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ESTRUCTURA FINANCIERA, COSTO DECAPITAL (WACC), APALANCAMIENTO EINVERSION EN ACTIVOS - 2015
UNMSM-FCE
CURSO:ANALISIS
FINANCIERO
Prof. C!"r#$o%
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La Estructura de Capital de la
empresaNormalmete! las firmas utili"a recursos iteros #e$teros para fiaciar sus pro#ectos de i%ersi&.Cuado se calcula el '(CC )o CCPPP! costo de capital
por promedios poderados* como ua tasa de corte ela decisi& de aceptar o o ue%as i%ersioes e(C+,-! se asume ue la firma tiee uaestructura &ptima de capital.
e supoe ue tal estructura &ptima miimi"a elcoste fiaciero de la firma o! lo ue es lo mismo!ma$imi"a su retabilidad! cotribu#edo a ue el%alor de mercado de la firma sea m$imo.
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La Estructura de Capital......
+eiedo como supuesto ua relaci& deapalacamieto positi%a )es decir! ue 3(calculado como u porcetaje es ma#or ue la tasade coste de fiaciamieto*! es claro ue la firmapuede mejorar su retabilidad tomado porcioescrecietes de deuda e su estructura de capital.i embaro! este icremeto lle%a cosio tambi
el aumeto del rieso fiaciero de la firma.
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El clculo del '(CC )Costo del
Capital por promedios poderados*E u mudo si friccioes7
'(CC 8 rd 9/- : rc C/-
Co la aparici& del obiero )t*7'(CC 8 rd ) 1 ; t * 9/- : rc C/-dode las r so el costo de la deuda # del capital!
respecti%amete! # 9! C # - los %alores de mercado
de la deuda! del capital # de la firma )9:C*!respecti%amete.
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Creaci& de -(L3 por la estructurade fiaciamieto
Los impuestos ue afecta a la reta # a losastos so diferetes para la empresa # para losaccioistas. Las le#es # reulacioes puedecambiar.
E$iste subsidios uberametales.
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20%
0
-15%
LA LOGICA DE LOS PLANES FINANCIEROS
r
UO
PFA
PFC
UPA
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Necesidad
Plan Financiero Agresivo Conservador
Deuda 16% 80 0
Capital 70 150
EBIT 75 75
Intereses 12.8 0
UAI 62.2 75
I enta !!% 20.526 2".75U #eta "1.67" 50.25
UPA 0.55!"#$% 0.!!5
P&anes Finan'ieros ( UPA
150
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EL
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El modelo C(P< )Detas* # la esti&fiaciera
El beta es u coeficiete ue os permite calcularla prima por EL 3,E@ 9E
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...C(P<
La reresi& es la siuiete7
ri 8 rf : β )rm ; rfG*
La pediete de la recta es el beta.
Cuado β es 8 1 se dice ue el acti%o tieeel mismo rieso ue la cartera de demercado.
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...# la esti& fiaciera.....
upoamos u clculo e el ue se =a estimado betaa partir de7β 8 r H si / sm
# el resultado es8 .>0I>2 ).046>452> / .026142*
El %alor obteido fue de 1.2>.
EL 9E(33LL(9 P3 ',LL,(< K(3PE EN 164C
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)
r * %+
LA LINEA DEL )ERCADO DE CAPITAL
r
σ
σ
,"+ r
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LAS DOS VERSIONES DEL
APALANCAMIENTO & LAINVERSION EN ACTIVOS
http://www.ganar.cc/59-que-es-el-apalancamiento-y-como-influye-al-momento-de-invertir-en-bolsa/price-of-dollars-and-world/
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β co # si apalacamieto
La β es u idicador del rieso eeral de lafirma ue iclu#e el rieso de utili"ar
proporcioes crecietes de edeudamieto!adems del apalacamieto operati%o.El ra"oamieto eeral es ue7
3etab. ,% 8 f )di : ,cr M* e u ambiete de 3ieso.
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....β co # si ......Como #a se =a %isto e clase! el riesoempresario )apalacamieto* tiee doscompoetes7
1. El rieso operati%o ue procede de la e$plotaci& delos acti%os de la firma # toma la forma de %ariacioes
e %etas! precios! costos # astos.2. El rieso fiaciero ue depede del i%el deedeudamieto # la posibilidad de isol%ecia.
La β calculada o distiue 3 # 3B.
9ado ue ra 8 rf : PP3 : PP3B ! =a# uecalcular β si deuda.
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r *
LAS DISTINTAS PRI)AS POR RIESGO
PPRF
PPRO
r *
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D-.
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E' '#"r! *#' "#+!
1* β c 8 β s ) 1 : )1 ; t* 9/M *
2* β s 8 β c / ) 1 : )1 ; t* 9/M *
E las cuales! los β so co # si
apalacamieto! t la tasa de impuesto a lareta # 9/M la relaci& deuda a capital de lafirma.