170721 argentina renta fija - maxintavalores.com · para el cálculo de los pagos de los cupones...

viernes, 21 de julio de 2017

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INFORME SEMANAL

Semáforo Financiero RENTA FIJA

Argentina

− Cupones PIB ARS 2035 (TVPP)

− Discount ARS 5.83% 2033 (DICP) − Par ARS 1.18% 2038 (PARP) − Cupones PIB EUR 2035 (TVPE) − Bonar ARS Badlar+275bps 2018 (AMX8) − Bonar ARS Badlar+250bps 2019 (AMX9) − Bonar ARS Badlar+325bps 2020 (AM20) − Bonte ARS 22.75% 2018 (TM18) − Bonte ARS 21.2% 2018 (TS18) − Bonte ARS 18.2% 2021 (TO21) − Bonte ARS 16% 2023 (TO23) − Bonte ARS 15.5% 2026 (TO26) − Bonar USD 6.25% 2019 (AA19) − Bonar USD 8% 2020 (AO20) − Bonar USD 6.875% 2021 (AA21) − Bonar USD 8.75% 2024 (AY24) − Boncer ARS 2.25% 2020 (TC20) − Boncer ARS 2.5% 2021 (TC21) − PRE ARS 13 (PR13) − Bonar USD 7.5% 2026 (AA26) − Bonar USD 7.625% 2046 (AA46) − Discount USD 8.28% 2033 (DICA) − Discount USD 8.28% 2033 (DICY) − Par USD 2.5% 2038 (PARA) − Par USD 2.5% 2038 (PARY) − Cupones PIB USD 2035 (TVPA) − Cupones PIB USD 2035 (TVPY) − Bonar USD 7.125% 2117 (AC17)

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Argentina

Recomendamos comprar cupones atados al PIB en dólares (TVPY): ejercicio de simulación de sus pagos • En este informe actualizamos nuestra opinión sobre los cupones atados al PIB y

detallamos qué pagos se activarían bajo el supuesto de si Argentina crece a más de 3% a partir de 2019.

• Recomendamos comprar cupones ligados al PIB nominados en dólares (TVPY), debido a que son los títulos más líquidos (además de tener un mejor recupero) y a que el euro subió mucho e hizo reducir bastante la relación pago/precio de tal cupón.

• Además, el TVPY cayó bastante desde los valores máximos registrados a comienzos de 2016.

• El PIB en el 1ºT17 registró una mejora de 1,1% en relación al 4ºT16, pero respecto al mismo período del año pasado creció 0,3% logrando frenar la racha de tres trimestres consecutivos de caídas.

• Más allá de este resultado en los primeros tres meses de 2017, el mercado aguarda un repunte más firme a pesar de la confianza de los inversores sobre el país.

• Según el consenso de Bloomberg se espera que Argentina muestre una expansión en 2017 2,8%, mientras que para el próximo año se estima un crecimiento de 3,1% y de 3,2% para 2019. Los pronósticos del R.E.M. del BCRA no escapan demasiado a las previsiones del consenso.

• Pero estas perspectivas no disparan el pago de los cupones ligados al PIB para los próximos años.

• Para que dichos pagos se gatillen, la economía debe crecer a más de 3% y tiene que haber un exceso de PIB observado respecto al Real, además que se agota el pago una vez que se abonen las 48 unidades monetarias en las que se denomine el cupón correspondiente.

• Por su parte, los bonos en dólares en el exterior (mercado OTC) esta semana manifestaron ligeras caídas.

• Los soberanos argentinos a mitad de semana se mostraron con importantes bajas, después que la AFIP implementara la resolución que reglamentaba gravar la venta de acciones y bonos por parte de residentes del exterior, además de hacerlo en forma retroactiva.

• Pero sobre el final de la semana, los títulos públicos mostraron una recuperación luego de la suspensión de la medida, aunque la misma no alcanzó para diluir totalmente las pérdidas de ruedas atrás.



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Argentina

Después de tres trimestres de caídas, la economía argentina está comenzando a estabilizarse.

Según datos del INDEC, el Producto Interno Bruto (PIB) registró una mejora de 1,1% en el primer trimestre de este año en relación al cuarto trimestre de 2016.

Esto representó una aceleración en el crecimiento ya que en el tercer trimestre se había sostenido prácticamente estable con un leve aumento de 0,1%, mientras que en el cuarto la suba había sido de 0,7%.

A pesar de ser moderados, con los últimos datos, al alcanzar tres subas consecutivas trimestrales, la Argentina comenzó a salir de la recesión desde el punto de vista técnico.

Sin embargo, en la medición interanual, el PIB creció 0,3% durante los primeros tres meses de 2017, al lograr frenar la racha de tres trimestres consecutivos de caídas.

Así sucedió luego de caer 3,7% durante el segundo y tercer trimestre de 2016 y retroceder 1,9% a lo largo del cuarto.

PIB DE ARGENTINA: 5 años, variación % trimestral, interanual

Fuente: Bloomberg

La evolución macroeconómica del primer trimestre de 2017 determinó, de acuerdo con las estimaciones provisorias, una variación en la oferta global, medida a precios del año 2004, de 1,2% con respecto al mismo período del año anterior, debido a la suba de 0,3% del PIB y al aumento de 4,3% de las importaciones de bienes y servicios reales. En la demanda global se observó un alza de 3,0% en la formación bruta de capital fijo, el consumo público registró una suba de 1%, mientras que el consumo privado creció 0,9%. Las exportaciones de bienes y servicios reales registraron una variación de -1,8%.

Pero más allá de la evolución que mostró la economía doméstica en el 1ºT17, aún el mercado espera un repunte más firme a pesar de la confianza de los inversores sobre el país.



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Argentina

Según el consenso de Bloomberg se espera que Argentina muestre una expansión en 2017 2,8%, mientras que para el próximo año se estima un crecimiento de 3,1% y de 3,2% para 2019.

INDICADORES ECONÓMICOS DE ARGENTINA: estimaciones 2017, 2018 y 2019 Índice 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e

PIB Real (YoY%) -1.0 2.4 -2.5 2.7 -2.3 2.8 3.1 3.2 Consumo Privado (YoY%) 1.1 3.6 -4.3 3.5 -1.4 3.0 3.2 Consumo del Gobierno (YoY%) 3.0 5.3 3.0 6.8 0.4 2.6 0.4 Inversión en Capital Fijo (YoY%) -7.0 2.5 -6.6 3.8 -5.0 6.5 6.4 Exportaciones (YoY%) -3.7 -3.7 -6.8 -0.6 4.3 4.7 4.3 Importaciones (YoY%) -4.5 4.1 -11.2 5.9 6.1 6.9 5.8 Producción Industrial (YoY%) -1.1 -0.1 -2.5 0.1 -4.5 IPC (oficial, YoY%) 10.0 10.6 40.0 24.6 15.6 12.0 Desempleo (%) 7.2 6.9 7.3 9.0 8.2 7.9 Cuenta Corriente (% de PIB) -0.4 -2.3 -1.5 -3.0 -2.8 -3.1 -3.2 -3.2 Balance Fiscal (% de PIB) 0.0 -0.2 -0.2 -0.4 -1.1 -6.0 -5.3 -4.1 Tipo de Cambio (USDARS) 4.9 6.5 8.5 12.9 15.9 17.2 18.0 18.0

Fuente: Bloomberg

Sin embargo, los pronósticos del R.E.M. (Relevamiento de Expectativas de Inflación) del Banco Central (BCRA) no escapan demasiado a las previsiones del consenso de Bloomberg. Argentina crecería este año a una tasa de 2,7%, en tanto que en 2018 se expandiría 3% y en 2019 3,2%.

Ahora bien, estas perspectivas no disparan el pago de los cupones ligados al PIB para los próximos años.

En este reporte, realizamos un análisis acerca de cuándo Argentina debería pagar la renta de los cupones atados al crecimiento del PIB, en el hipotético caso de crecer a más de 3% (una de las condiciones de este soberano para que se dispare el pago). Anteriormente al año 2014, la condición era crecer a más de 3%.

Asimismo, utilizamos la calculadora de cupones PIB confeccionada por el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), la cual toma en cuenta para los pagos futuros el PIB Real a precios a 1993 hasta 2012 y luego el PIB Real a precios de 2004.

Recordamos que el Gobierno debería empalmar ambas series para mostrar una mayor confianza en los datos. De hacerlo, eso podría activar nuevos litigios de los bonistas que aún mantienen títulos ligados al PIB en default técnico.

Por otra parte, también destacamos que el INDEC realizó una revisión del año base 2004 y del PIB entre ese año y 2014, registrando una diferencia de 18 puntos en el volumen físico del PIB con lo que midió el Gobierno anterior. Entre las diferencias más grandes, la revisión de la administración de Macri publicó que en 2009, por ejemplo, el Producto se contrajo 6%, mientras que la medición anterior indicaba que el PIB había crecido 0,9%. El nivel de caída en la tasa de variación no sólo se explica por el impacto de la crisis financiera internacional sino también por la fuerte sequía que perjudicó al sector agrícola. La revisión de la serie del PBI también indicó que en 2012 y 2014 el nivel de actividad terminó siendo negativo (1,1% y 2,6%, respectivamente).



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Argentina

Antes del análisis miremos el comportamiento que tuvieron los cupones ligados al PIB en los últimos 2 años. Tomamos como referencia el cupón PIB emitido bajo ley de Nueva York (TVPY).

El mismo cotiza a USD 9,31 por cada 100 nominales, valor que se encuentra por debajo del máximo registrado en febrero del año pasado en USD 12.

Si bien el precio de los cupones suben por expectativas de crecimiento, desde el máximo de USD 12 sufrieron caídas por el anuncio del Gobierno de revisar la base 2004, el triunfo de Trump en las elecciones de EE.UU. y la no recompra de los cupones por parte del Gobierno.

CUPONES PIB EN USD LEY NY (TVPY): 18 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg

El Gobierno anuncia un plan para revisar el año base del PIB

No se realiza la recompra de cupones PIB

Efecto elecciones de EE.UU.



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Argentina

Para el cálculo de los pagos de los cupones ligados al PIB, tomamos en cuenta las previsiones del R.E.M. del BCRA para este año y 2018, mientras que a partir de 2019 hacia el año final de la expiración de los cupones estimamos algunos períodos con una expansión mayor al 3,26%.

En cuanto a la inflación, prevemos también la del R.E.M. para 2017 y 2018, mientras que en 2019 supusimos una tasa de 10% y a partir de 2020 un nivel de precios constante de 5%.

El tipo de cambio tomamos el valor forward de mercado hasta 2020 y a partir de 2021 los valores fueron actualizados por la tasa de inflación hasta el final del bono.

CRECIMIENTO, INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO: estimaciones

Año Crecimiento Anual del PIB

Var. a/a. Inflación Est.

Tipos de Cambio USDARS EURARS

2016 -2.30% 40.00% 15.900 18.444 2017 2.70% 21.60% 18.330 20.896 2018 2.90% 15.40% 20.220 24.264 2019 3.40% 10.00% 21.700 26.474 2020 3.50% 7.00% 24.560 30.700 2021 3.50% 5.00% 25.788 32.751 2022 2.80% 5.00% 27.077 34.388 2023 2.00% 5.00% 28.431 36.108 2024 3.30% 5.00% 29.853 37.913 2025 3.40% 5.00% 31.345 39.809 2026 3.50% 5.00% 32.913 41.799 2027 3.50% 5.00% 34.558 43.889 2028 3.50% 5.00% 36.286 46.084 2029 2.80% 5.00% 38.101 48.388 2030 2.70% 5.00% 40.006 50.807 2031 3.50% 5.00% 42.006 53.348 2032 3.60% 5.00% 44.106 56.015 2033 3.00% 5.00% 46.312 58.816 2034 3.00% 5.00% 48.627 61.756

Fuente: propia

Entonces, con nuestros datos estimados Argentina crecerá a una tasa mayor al 3% en los años 2019, 2020, 2021, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2031 y 2032. Sin embargo, esta información constituye sólo una de las tres condiciones que gatille el pago del cupón PIB.

La segunda condición es que haya exceso de PIB observado respecto al Real.

La tercera condición es que el pago del cupón se agota una vez que se abonan las 48 unidades monetarias en las que se denomine el cupón correspondiente.



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Argentina

En las siguientes tablas podemos observar los flujos de los futuros pagos de los cupones ligados al PIB nominados en dólares, pesos y euros:

UVP EN DÓLARES: flujo de pagos

Año de Pago

Coeficiente de Pago

Pago en $ c/100

Tipo de Cambio

Pago Teórico c/ 100

Pago efectivo

según límite

Pagos Acumulados

2017 0.012225 15.900 18.040 2018 0.012225 18.330 18.040 2019 0.012225 20.220 18.040 2020 0.012225 21.700 18.040 2021 0.012225 24.560 18.040 2022 0.012225 4.349 25.788 0.169 0.169 18.208 2023 0.012225 27.077 18.208 2024 0.012225 28.431 18.208 2025 0.012225 29.853 18.208 2026 0.012225 31.345 18.208 2027 0.012225 6.327 32.913 0.192 0.192 18.401 2028 0.012225 14.560 34.558 0.421 0.421 18.822 2029 0.012225 24.133 36.286 0.665 0.665 19.487 2030 0.012225 38.101 19.487 2031 0.012225 40.006 19.487 2032 0.012225 30.488 42.006 0.726 0.726 20.213 2033 0.012225 46.807 44.106 1.061 1.061 21.274 2034 0.012225 46.312 21.274 2035 0.012225 48.627 21.274

Fuente: IAMC

UVP EN PESOS: flujo de pagos

Año de Pago

Coeficiente de Pago

Pago en $ c/100

Tipo de Cambio


Pago efectivo

según límite

Pagos Acumulados

2017 0.004190 1.000 23.4064 2018 0.004190 1.000 23.4064 2019 0.004190 1.000 23.4064 2020 0.004190 1.000 23.4064 2021 0.004190 1.000 23.4064 2022 0.004190 1.491 1.000 1.4906 1.4906 24.8970 2023 0.004190 1.000 24.8970 2024 0.004190 1.000 24.8970 2025 0.004190 1.000 24.8970 2026 0.004190 1.000 24.8970 2027 0.004190 2.169 1.000 2.1688 2.1688 27.0658 2028 0.004190 4.991 1.000 4.9906 4.9906 32.0564 2029 0.004190 8.272 1.000 8.2718 8.2718 40.3282 2030 0.004190 1.000 40.3282 2031 0.004190 1.000 40.3282 2032 0.004190 10.450 1.000 10.4502 7.6718 48.0000 2033 0.004190 16.044 1.000 16.0437 No Paga Más 48.0000 2034 0.004190 1.000 48.0000 2035 0.004190 1.000 48.0000

Fuente: IAMC



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Argentina

UVP EN EUROS: flujo de pagos

Año de Pago

Coeficiente de Pago

Pago en $ c/100

Tipo de Cambio


Pago efectivo

según límite

Pagos Acumulados

2017 0.015387 18.444 16.995 2018 0.015387 20.896 16.995 2019 0.015387 24.264 16.995 2020 0.015387 26.474 16.995 2021 0.015387 30.700 16.995 2022 0.015387 5.474 32.751 0.167 0.167 17.162 2023 0.015387 34.388 17.162 2024 0.015387 36.108 17.162 2025 0.015387 37.913 17.162 2026 0.015387 39.809 17.162 2027 0.015387 7.964 41.799 0.191 0.191 17.353 2028 0.015387 18.326 43.889 0.418 0.418 17.770 2029 0.015387 30.375 46.084 0.659 0.659 18.429 2030 0.015387 48.388 18.429 2031 0.015387 50.807 18.429 2032 0.015387 38.374 53.348 0.719 0.719 19.149 2033 0.015387 58.914 56.015 1.052 1.052 20.200 2034 0.015387 58.816 20.200 2035 0.015387 61.756 20.200

Fuente: IAMC

Por último, con nuestras previsiones, los cupones ligados al PIB nominados en pesos siguen siendo los más atractivos.

La relación pago/precio de mercado es de 262% cobrando todo lo que queda de los pagos acumulados. Tenemos que tener en cuenta que está implícito el tipo de cambio.

En el caso del TVPY, la relación es de 35%, es decir se cobraría dicho porcentaje y después no se seguirán cobrando el resto de los cupones. En el de euros, la relación sería de 8%.

RELACIÓN PAGO VS. PRECIO DE LA UVP: Cupones de las tres leyes

En USD

En ARS

En EUR

Precio Actual Internacional 9.35 9.40 9.23 Pago 15/12/2022 0.169 1.491 0.167 Pago 15/12/2027 0.192 2.169 0.191 Pago 15/12/2028 0.421 4.991 0.418 Pago 15/12/2029 0.665 8.272 0.659 Pago 15/12/2032 0.726 7.672 0.719 Pago 15/12/2033 1.061 - 1.052 Pago 15/12/2022 0.169 1.491 0.167 Pago 15/12/2027 0.192 2.169 0.191 Pago 15/12/2028 0.421 4.991 0.418 Pago 15/12/2029 0.665 8.272 0.659 Recupero 35% 262% 8%

Fuente: IAMC



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Argentina

BONOS EN DOLARES

Los bonos en dólares en el exterior (mercado OTC) esta semana manifestaron ligeras caídas.

Los soberanos argentinos a mitad de semana se mostraron con importantes bajas, después que la AFIP implementara la resolución que reglamentaba gravar la venta de acciones y bonos por parte de residentes del exterior, además de hacerlo en forma retroactiva.

La Resolución General 4094-E publicada por la AFIP en el Boletín Oficial estableció cómo se hacía para determinar y pagar el impuesto por las operaciones de venta de acciones, cuotas y participaciones sociales (incluidas las cuotas partes de Fondos Comunes de Inversión), bonos y demás valores donde intervienen beneficiarios del exterior, por un lado, y también el caso que el adquirente sea residente local.

La norma reglamenta retroactivamente el ingreso del impuesto por las compraventas de acciones y demás títulos, efectuadas desde el 23 de septiembre de 2013 inclusive, hasta la fecha. En tales casos, el ingreso del impuesto se realizará hasta el último día hábil de vigencia de la presente Resolución 4094, es decir hasta el último día hábil de septiembre de 2017.

Pero debido al malhumor de los inversores sobre esta nueva normativa, el Ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, suspendió por 180 días dicha resolución de la AFIP.

Sobre el final de la semana, los títulos públicos mostraron una recuperación luego de la suspensión de la medida, aunque la misma no alcanzó para diluir totalmente las pérdidas de ruedas atrás.

BONOS SOBERANOS EN DOLARES: variaciones porcentuales, precios en USD (OTC)

Especie Ticker Precio al 21-jul-17

Variaciones % 5

días 1

mes acum. 2017

Bonar 2018 AN18 109.13 0.0 -0.3 -3.7 Birad 2019 AA19 105.46 0.0 0.1 n.d. Bonar 2020 AO20 113.70 0.2 -0.3 -2.8 Birad 2021 AA21 107.70 0.0 -0.4 n.d. Birad 2022 A2E2 102.61 -0.3 -0.5 n.d. Bonar 2024 AY24 115.39 -0.9 -0.6 -4.2 Bonar 2025 AA25 102.92 -0.6 -1.4 n.d. Birad 2026 AA26 108.25 -0.1 -0.8 n.d. Birad 2027 A2E7 103.65 -0.3 -1.4 n.d. Birad 2028 AL28 100.76 -0.2 -1.1 n.d. Birad 2036 AL36 100.07 -0.5 0.0 n.d. Bonar 2037 AA37 104.01 -0.7 -0.8 n.d. Birad 2046 AA46 103.47 -0.4 -0.6 n.d. Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 109.40 -0.7 -2.4 1.6 Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 109.27 -0.8 -2.5 1.7 Cupón PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 8.88 -3.4 0.0 -4.1 Cupón PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 9.31 -0.7 1.4 -1.3 Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 64.73 -0.6 -3.5 8.0 Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 65.12 -0.6 -2.2 5.0 Bonar 2117 AC17 91.49 0.0 -0.3 -3.7

Fuente: Bloomberg



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Argentina

BONOS SOBERANOS EN DOLARES: datos técnicos, precios en USD (OTC)

Especie Ticker Vencimiento Monto en Circulación Cupón Precio al

21-jul-17 TIR (%) DM

Bonar 2018 AN18 29/11/2018 2,311.59 9.000 109.13 2.86 1.28 Birad 2019 AA19 22/04/2019 17.01 6.250 105.46 2.92 1.65 Bonar 2020 AO20 08/10/2020 669.26 8.000 113.70 4.09 2.85 Birad 2021 AA21 22/04/2021 30.68 6.875 107.70 4.56 3.32 Birad 2022 A2E2 26/01/2022 4.39 5.625 102.61 4.93 4.05 Bonar 2024 AY24 07/05/2024 6,359.58 8.750 115.39 5.11 3.69 Bonar 2025 AA25 18/04/2025 888.31 5.750 102.92 5.46 5.68 Birad 2026 AA26 22/04/2026 31.88 7.500 108.25 6.24 6.55 Birad 2027 A2E7 26/01/2027 5.44 6.875 103.65 6.34 7.18 Birad 2028 AL28 06/07/2028 11.59 6.625 100.76 6.51 7.94 Birad 2036 AL36 06/07/2036 39.27 7.125 100.07 7.10 10.65 Bonar 2037 AA37 18/04/2037 872.45 7.625 104.01 7.40 10.35 Birad 2046 AA46 22/04/2046 6.09 7.625 103.47 7.32 12.06 Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 31/12/2033 4,901.09 8.280 109.40 7.03 7.74 Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 31/12/2033 3,965.93 8.280 109.27 7.05 7.74 Cupón PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 15/12/2035 3,104.79 - 8.88 - - Cupón PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 15/12/2035 14,386.49 - 9.31 - - Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 31/12/2038 1,229.57 2.500 64.73 7.50 11.56 Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 31/12/2038 5,296.69 2.500 65.12 7.50 11.56 Bonar 2117 AC17 28/06/2117 2,750.00 7.125 91.49 7.77 13.28

Fuente: Bloomberg

BONAR 7,125% 2117 (AC17): 2 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg



11


Argentina

BONAR 7,625% 2046 (AA46): 12 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg

BONAR 7,5% 2026 (AA26): 12 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg



12


Argentina

DISCOUNT EN USD 8,28% 2033 LEY NY (DICY): 12 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg

BONO PAR EN USD 2,5% 2038 LEY NY (PARY): 12 meses, precio en USD (OTC)

Fuente: Bloomberg



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Argentina

Emisiones de Deuda EMISIONES DEL SECTOR PÚBLICO Y PRIVADO: en 2017

SOBERANOS Monto

emitido (M de USD)

Vencimiento Plazo (años)

Cupón (%)

Precio (USD)

Yield (%)

Fecha emisión

Genneia 350.0 20-ene-2022 5 8.750 100.000 8.750 12-ene2017 Pampa Energía 750.0 24-ene-2027 10 7.500 99.136 7.625 17-ene-2017 BIRAD 2022 3,250.0 26-ene-2027 5 5.625 100.000 5.625 19-ene-2017 BIRAD 2027 3,750.0 26-ene-2027 10 6.575 99.112 7.000 19-ene-2017 AES Argentina Gener 300.0 2-feb-2024 7 7.750 100.000 7.750 26-ene-2017 AA 2000 400.0 1-feb-2027 10 6.875 99.888 6.950 30-ene-2017 Entre Ríos 350.0 8-feb-2025 8 8.750 98.726 9.000 1-feb-2017 Banco Supervielle (1) 300.0 9-ago-2020 3 Badlar+450 100.000 Badlar+450 2-feb-2017 CLISA 100.0 20-jul-2023 7 9.500 98.580 9.800 6-feb-2017 Buenos Aires 750.0 15-feb-2023 7 6.500 99.581 6.600 8-feb-2017 Buenos Aires 750.0 15-jun-2027 10 7.875 98.532 8.100 5-feb-2017 Stoneway Capital 500.0 1-mar-2027 10 10.000 100.000 10.000 10-feb-2017 La Rioja 200.0 24-feb-2025 8 9.750 98.834 10.000 16-feb-2017 Córdoba 510.0 1-sep-2024 7.5 7.450 100.000 7.450 22-feb-2017 Raghsa 100.0 21-mar-2024 7 7.250 99.326 7.375 15-mar-2017 Santa Fe 250.0 23-mar-2023 6 7.000 100.000 7.000 16-mar-2017 República Argentina 403.0 12-oct-2020 3 3.375 100.000 3.375 23-mar-2017 Tierra del Fuego 200.0 17-abr-2027 10 8.950 98.610 9.250 6-abr-2017 Tarjeta Naranja 250.0 11-abr-2022 5 Badlar+350 100.000 Badlar+350 6-abr-2017 TOTAL 13,463.0

Fuente: elaboración propia (1) Bono en ARS - Peso Linked

Pipeline

REPUBLICA ARGENTINA: REPÚBLICA ARGENTINA: El Gobierno saldrá al mercado el próximo miércoles con una nueva emisión de Letras del Tesoro (LETES) por un monto de USD 800 M, en la segunda licitación del mes de julio prevista en el programa financiero del año.

Se licitarán los siguientes instrumentos:

• Letes a un plazo de 196 días, con vencimiento el próximo 9 de febrero por USD 500 M, a un precio de USD 985,19 por cada 1.000 nominales, el cual representa una tasa nominal anual de 2,80%.

• Letes a un plazo de 350 días, con vencimiento el 13 julio de 2018 por USD 300 M, a un precio de USD 971,40 dólares por cada 1.000 nominales de valor nominal con una tasa nominal anual de 3,07%.

METROGAS: El directorio de la compañía aprobó la emisión de bonos por hasta USD 250 M para ser emitidos en el mercado de crédito local o internacional. La oferta podría ampliarse a los USD 600 M.

PAMPA ENERGÍA: La compañía está apuntando lanzar la emisión de bonos convertibles en el mercado internacional en el próximo mes de septiembre. La semana pasada, Pampa Energía anunció que contrató a Merrill Lynch, JP Morgan y Citi como organizadores de la operación.



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Argentina

YPF: La compañía productora de petróleo y gas ayer emitió una Obligación Negociable (ON) por USD 750 M, a 10 años con un cupón de 6,95% y a un precio a la par (USD 100 por cada 100 nominales), el cual representó un retorno igual al cupón. Credit Suisse y JPMorgan fueron las entidades organizadoras de la operación.

BANCO HIPOTECARIO: El directorio de la compañía aprobó la emisión de bonos en el exterior por USD 400 M, según fuentes de mercado. De todos modos, la junta directiva considera que no hay necesidad que la entidad emita nueva deuda en estos momentos y que si el bono no se lanza dentro de los próximos tres meses, el consentimiento podría expirar. Desde el pago a los fondos holdouts en abril de 2016, Hipotecario ha sido el segundo emisor más activo del país, con una emisión de deuda por USD 752 M en los mercados voluntarios de deuda internacional.

TGLT: El promotor inmobiliario anunció que extenderá por dos días más el período de suscripción para la venta internacional de bonos convertibles. Tal como habíamos informado, TGLT está preparando una oferta de ONs convertibles en acciones por USD 150 M a un plazo de 10 años en los mercados externos a través del banco Itaú BBA USA (única entidad organizadora de la operación). El período de suscripción había comenzado el pasado 15 de julio y la fijación de precio está prevista para el 27 del presente mes, sujeto a las condiciones del mercado. Las notas regirán bajo Ley de Nueva York. El lunes, TGLT estableció un precio de conversión de USD 0,5 por cada acción para tal bono convertible.

PIPELINE: próximas emisiones de deuda argentina

EMISOR Monto (USD MM)

Moneda Tasa Indicativa Vto. Fecha Notas

Banco Macro 300 USD - 5 años 2ºT17 En ARS, Ley NY YPF 1,000 USD - - 2ºT17 Hasta USD 1.000 M Santa Cruz 250 USD - - 2ºT17 Central Puerto 500 USD - 7-10 años 2ºT17 Hasta USD 500 M Cablevisión Holding 500 USD - - 2ºT17 TOTAL 3,050

Fuente: elaboración propia en base a datos de mercado.



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Argentina

Indicadores Económicos

La CNV informó que durante los seis primeros meses del año aumentó 48% interanual el financiamiento de las empresas en el mercado de capitales.

El 49,5% de los vehículos 0Km patentados durante el primer semestre tuvieron algún tipo de financiación, según la Asociación de Concesionarios de Automotores (ACARA).

Después de la suba de tasas de Lebacs de la subasta del martes pasado, el presidente del BCRA Federico Sturzenegger sostuvo que en el 2ºT17 la economía creció a una tasa de 4% anual y de 1% en relación al primer trimestre.

Consultoras privadas estiman que en base a los aumentos en naftas, expensas, prepagas, cigarrillos y vacaciones de invierno, la inflación del mes de julio se acercaría al 2%, mientras que la inflación anual sería 21%.

El INDEC informó que el empleo creció 0,3% en el 1°T17, lo que representa 19.846.000 asalariados y no asalariados, del sector privado y del sector público.

Nicolás Dujovne anunció que el 1°S17 finalizó con un déficit fiscal de 1,5% del PIB, equivalente a ARS 144.285 M. De esta manera, el Gobierno sobre cumple la expectativa por ARS 50.700 M. Desde el Ministerio esperan que el año finalice con déficit del 4,2% del PBI.

El Gobierno prepara el presupuesto para 2018 en base a una inflación promedio del 15%, valor que se encuentra por encima de la meta del BCRA para 2018 (8%-12%). Por otro lado, esperan implementar una reducción del gasto a través de una reducción en subsidios.

El INDEC informó que las ventas en mayo en supermercados y shoppings a precios corrientes (incluida la inflación) mostraron una caída de 19,9% YoY y 12,3% YoY, respectivamente.

Según La Universidad Torcuato Di Tella, la expectativa de inflación esperada para los próximos 12 meses se mantuvo en 20%.

La obra pública licitada por el gobierno aumento 197% en los primeros seis meses del año, lo que representa ARS 144.678 M.

Precio al

21-jul-2017 5 días 1 mesacum. 2017

BONOS EN MONEDA EXTRANJERABonar 2018 AN18 29/11/2018 2,311.59 9.000 Semestral 109.13 2.86 1.28 0.0 -0.3 -3.7 29/11/2017 1 ARARGE03H132Birad 2019 AA19 22/04/2019 2,732.99 6.250 Semestral 105.46 2.92 1.65 0.0 0.1 n.d. 22/10/2017 150,000 US040114HB90Bonar 2020 AO20 08/10/2020 669.26 8.000 Semestral 113.70 4.09 2.85 0.2 -0.3 -2.8 08/10/2017 1 ARARGE3200U1Birad 2021 AA21 22/04/2021 4,469.32 6.875 Semestral 107.70 4.56 3.32 0.0 -0.4 n.d. 22/10/2017 150,000 US040114GW47Birad 2022 A2E2 26/01/2022 3,245.61 5.625 Semestral 102.61 4.93 4.05 -0.3 -0.5 n.d. 26/01/2018 1,000 US040114HK99Bonar 2024 AY24 07/05/2024 10,244.18 8.750 Semestral 115.39 5.11 3.69 -0.9 -0.6 -4.2 07/11/2017 1 ARARGE03H413Bonar 2025 AA25 18/04/2025 1,535.81 5.750 Semestral 102.92 5.46 5.68 -0.6 -1.4 n.d. 18/10/2017 1,000 ARARGE320408Birad 2026 AA26 22/04/2026 6,468.12 7.500 Semestral 108.25 6.24 6.55 -0.1 -0.8 n.d. 22/10/2017 150,000 US040114GX20Birad 2027 A2E7 26/01/2027 3,744.56 6.875 Semestral 103.65 6.34 7.18 -0.3 -1.4 n.d. 26/01/2018 1,000 US040114HL72Birad 2028 AL28 06/07/2028 988.41 6.625 Semestral 100.76 6.51 7.94 -0.2 -1.1 n.d. 06/01/2018 150,000 US040114HF05Birad 2036 AL36 06/07/2036 1,710.73 7.125 Semestral 100.07 7.10 10.65 -0.5 0.0 n.d. 06/01/2018 150,000 US040114HG87Bonar 2037 AA37 18/04/2037 2,020.78 7.625 Semestral 104.01 7.40 10.35 -0.7 -0.8 n.d. 18/10/2017 1,000 ARARGE320416Birad 2046 AA46 22/04/2046 2,743.91 7.625 Semestral 103.47 7.32 12.06 -0.4 -0.6 n.d. 22/10/2017 150,000 US040114GY03Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 31/12/2033 4,901.09 8.280 Semestral 109.40 7.03 7.74 -0.7 -2.4 1.6 31/12/2017 1 ARARGE03E113Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 31/12/2033 3,965.93 8.280 Semestral 109.27 7.05 7.74 -0.8 -2.5 1.7 31/12/2017 1 US040114GL81Discount en USD Ley Arg Canje 2010 DIA0 31/12/2033 131.48 8.280 Semestral 105.78 7.41 7.69 -0.8 -0.8 0.0 31/12/2017 1 ARARGE03G688Discount en USD Ley NY Canje 2010 DIY0 31/12/2033 1,295.82 8.280 Semestral 107.10 7.32 7.71 -0.8 -1.9 2.0 31/12/2017 1 XS0501194756Cupón Ligado al PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 15/12/2035 3,104.79 - - 8.88 - - -3.4 0.0 -4.1 15/12/2015 1 ARARGE03E154Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 15/12/2035 14,386.49 - - 9.31 - - -0.7 1.4 -1.3 15/12/2017 1 US040114GM64Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2010 TVY0 15/12/2035 2,833.04 - - 9.31 - - -0.7 2.1 -1.3 15/12/2017 1 XS0501197262Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 31/12/2038 1,229.57 2.500 Semestral 64.73 7.50 11.56 -0.6 -3.5 8.0 30/09/2017 1 ARARGE03E097Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 31/12/2038 5,296.69 2.500 Semestral 65.12 7.50 11.56 -0.6 -2.2 5.0 30/09/2017 1 US040114GK09Par en USD Ley Arg Canje 2010 PAA0 31/12/2038 71.14 2.500 Semestral 67.26 7.17 11.68 -0.3 4.1 15.5 30/09/2017 1 ARARGE03G704Par en USD Ley NY Canje 2010 PAY0 31/12/2038 95.30 2.500 Semestral 63.10 7.67 11.50 -1.3 -1.3 9.3 30/09/2017 1 XS0501195647Bonar 2117 AC17 28/06/2117 2,750.00 7.125 Semestral 91.49 7.77 13.28 -0.8 1.2 n.d. 28/12/2017 1,000 USP04808AN44

BONOS EN DÓLARES: Dollar LinkedBonad 2017 Sep AS17 21/09/2017 500.00 0.750 Semestral 97.62 18.13 0.15 -1.5 -1.0 -1.1 21/09/2017 1 ARARGE3200R7Bonad 2018 AM18 18/03/2018 653.72 2.400 Semestral 99.50 3.80 0.64 0.0 0.1 0.6 18/09/2017 1 ARARGE320093

BONOS EN EUROSBonar 2022 AA22 15/01/2022 1,250.00 3.875 Anual 99.94 3.84 4.12 -0.2 -0.5 3.8 15/01/2018 100,000 XS1503160225Bonar 2027 AA27 15/01/2027 1,250.00 5.000 Anual 93.91 5.81 7.52 -0.5 -1.9 6.1 15/01/2018 100,000 XS1503160498Cupón Ligado al PIB en EUR Ley ING Canje 2005 TVPE 15/12/2035 18,947.45 - - 9.31 - - 0.0 4.2 0.0 15/12/2018 1 XS0209139244

BONOS EN FRANCOS SUIZOSBono en CHF 2020 - 12/10/2020 400.00 3.375 Anual 101.50 2.79 3.07 -0.2 -0.6 n.d. 12/10/2017 5,000 CH0361824458

TIR (%) DurationVariaciones % Fecha

Prox. PagoMínimo (V/N) ISINEspecie Ticker

Fecha Vencimiento

Monto en Circulación (en

M de USD)

CupónFrecuencia

cupón

BONOS SOBERANOS EN MONEDA EXTRANJERAPrecios en USD (OTC en el exterior) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas

Bonar 18

Birad 19 Bonar 20

Birad 21Bonar 24

Birad 22Bonar 25

Birad 26

Birad 27Birad 28

Birad 36

Birad 37Birad 46DICADICYDIA0 DIY0

PARAPARY

PAA0

PAY0Bonar 2117

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

TIR

Duration

Fuente: Bloomberg

Precio al


BONOS EN MONEDA EXTRANJERABonar 2018 AN18 29/11/2018 2,311.59 9.00 Semestral 1,900.00 0.60 1.28 3.3 7.2 4.3 29/11/2017 1 ARARGE03H132Birad 2019 AA19 22/04/2019 2,732.99 6.25 Semestral 1,760.00 4.57 1.65 n.d. n.d. 2.8 22/10/2017 150,000 US040114HB90Bonar 2020 AO20 08/10/2020 669.26 8.00 Semestral 1,976.00 3.66 2.85 2.3 6.8 2.9 08/10/2017 1 ARARGE3200U1Birad 2021 AA21 22/04/2021 4,469.32 6.88 Semestral 1,845.00 3.41 3.33 n.d. n.d. 7.3 22/10/2017 150,000 US040114GW47Birad 2022 A2E2 26/01/2022 3,245.61 5.63 Semestral 1,797.00 4.41 4.05 0.4 4.5 n.d. 26/01/2018 1,000 US040114HK99Bonar 2024 AY24 07/05/2024 10,244.18 8.75 Semestral 2,003.00 6.01 3.70 1.5 6.1 4.6 07/11/2017 1 ARARGE03H413Birad 2026 AA26 22/04/2026 6,468.12 7.50 Semestral 1,915.00 5.60 6.60 3.6 6.4 12.4 22/10/2017 150,000 US040114GX20Birad 2036 AL36 06/07/2036 1,710.73 7.13 Semestral 1,690.00 7.25 10.58 n.d. n.d. 4.4 06/01/2018 150,000 US040114HG87Birad 2046 AA46 22/04/2046 2,743.91 7.63 Semestral 1,815.00 7.06 12.28 n.d. n.d. 11.8 22/10/2017 150,000 US040114GY03Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 31/12/2033 4,901.09 8.28 Semestral 2,644.93 6.97 8.55 0.6 -0.7 9.9 31/12/2017 1 ARARGE03E113Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 31/12/2033 3,965.93 8.28 Semestral 2,633.66 7.02 8.54 n.d. n.d. 9.3 31/12/2017 1 US040114GL81Discount en USD Ley Arg Canje 2010 DIA0 31/12/2033 131.48 8.28 Semestral 2,638.00 7.00 8.56 n.d. n.d. 10.2 31/12/2017 1 ARARGE03G688Discount en USD Ley NY Canje 2010 DIY0 31/12/2033 1,295.82 8.28 Semestral 2,735.25 6.52 8.55 7.9 5.0 16.1 31/12/2017 1 XS0501194756Cupón Ligado al PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 15/12/2035 3,104.79 - - 152.00 - - -1.3 7.0 4.8 15/12/2015 1 ARARGE03E154Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 15/12/2035 14,386.49 - - 162.00 - - 1.9 8.0 10.2 15/12/2017 1 US040114GM64Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2010 TVY0 15/12/2035 2,833.04 - - 150.00 - - n.d. n.d. -0.7 15/12/2017 1 XS0501197262Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 31/12/2038 1,229.57 2.50 Semestral 1,092.54 7.37 11.49 n.d. -0.1 16.9 30/09/2017 1 ARARGE03E097Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 31/12/2038 5,296.69 2.50 Semestral 1,138.00 7.05 11.62 1.2 3.5 11.2 30/09/2017 1 US040114GK09Par en USD Ley Arg Canje 2010 PAA0 31/12/2038 71.14 2.50 Semestral 1,120.00 7.18 11.57 0.1 4.7 17.9 30/09/2017 1 ARARGE03G704Par en USD Ley NY Canje 2010 PAY0 31/12/2038 95.30 2.50 Semestral 1,100.00 7.11 11.60 -0.2 3.8 12.2 30/09/2017 1 XS0501195647Bonar 2117 AC17 28/06/2117 2,750.00 7.13 Semestral 1,611.00 7.57 13.62 2.5 n.d. n.d. 28/12/2017 -1 USP04808AN44

BONOS EN DÓLARES: Dollar LinkedBonad 2017 Sep AS17 21/09/2017 500.00 0.75 Semestral 1,725.00 n.d. n.d. 2.4 6.9 7.6 21/09/2017 1 ARARGE3200R7Bonad 2018 AM18 18/03/2018 653.72 2.40 Semestral 1,735.00 1.23 0.64 3.3 7.3 8.8 18/09/2017 1 ARARGE320093

BONOS EN EUROSCupón Ligado al PIB en EUR Ley ING Canje 2005 TVPE 15/12/2035 18,947.45 - Anual 186.00 - - 1.6 n.d. 27.4 15/12/2018 1 XS0209139244

TIR (%) DurationVariaciones % Fecha

Prox. PagoMínimo (V/N) ISINEspecie Ticker

Fecha Vencimiento

Monto en Circulación (en

M de USD)

CupónFrecuencia

cupón

BONOS SOBERANOS EN MONEDA EXTRANJERAPrecios en ARS (BCBA) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas

Bonar 18

Bonar 19

Bonar 20Bonar 21

Bonar 22

Bonar 24

Bonar 26

Bonar 36Bonar 46

DICA

DICY

DIA0DIY0PARA

PAY0Bonar 2117

-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%

10.0%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

TIR

Duration

Fuente: Bloomberg

Precio al


BONOS EN PESOSBogar 2018 NF18 04/02/2018 1,377.22 2.00 Mensual 54.20 6.02 27.62 0.28 -0.1 -10.8 -39.6 04/08/2017 1 ARBNAC030255Boncer 2021 TC21 22/07/2021 19,969.81 2.50 Semestral 117.75 4.12 25.72 3.81 -0.7 n.d. 4.2 22/01/2018 1 ARARGE320283Boncer 2020 TC20 28/04/2020 11,565.00 2.25 Semestral 112.75 3.38 24.98 2.67 n.d. 2.5 6.9 28/10/2017 1 ARARGE4502L8PR15 PRO15 04/10/2022 1,450.86 20.13 Trimestral 160.50 n.d. n.d. n.d. 0.2 -3.7 -0.2 04/10/2017 1 ARARGE03G621PR13 PRE13 15/03/2024 1,291.31 2.00 Mensual 397.25 4.30 25.90 3.14 0.1 -0.2 -3.6 15/08/2017 1 ARARGE03B291Discount en ARS Canje 2005 DICP 31/12/2033 10,562.89 5.83 Semestral 778.95 4.12 25.72 8.76 1.3 1.3 10.8 31/12/2017 1 ARARGE03E121Discount en ARS Canje 2010 DIP0 31/12/2033 125.51 5.83 Semestral 742.00 4.64 26.24 8.70 n.d. n.d. 12.4 31/12/2017 1 ARARGE03G696Cupón Ligado al PIB en ARS TVPP 15/12/2035 38,525.45 - Anual 9.40 - - - -0.4 0.5 7.4 15/12/2017 1 ARARGE03E147Par en ARS Canje 2005 PARP 31/12/2038 2,860.55 1.18 Semestral 365.00 4.12 25.72 15.09 -0.5 5.8 10.6 30/09/2017 1 ARARGE03E105Par en ARS Canje 2010 PAP0 31/12/2038 12.35 1.18 Semestral n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 30/09/2017 1 ARARGE03G712Cuasipar CUAP 31/12/2045 23,434.05 3.31 Semestral 570.00 4.95 26.55 15.29 n.d. 1.8 8.6 31/12/2017 1 ARARGE03E139

BONOS EN PESOS: Tasa BadlarBonar 2017 Badlar+300bps Oct AO17 09/10/2017 8,319.58 23.12 Trimestral 103.80 - 9.55 0.19 n.d. n.d. 0.4 09/10/2017 1 ARARGE3200T3Bonar 2018 Badlar+275bps AMX8 01/03/2018 10,610.30 22.72 Trimestral 102.75 6.16 26.28 0.08 0.8 2.2 0.7 01/09/2017 1 ARARGE3201A1Bonar 2019 Badlar+250bps AMX9 11/03/2019 15,052.15 22.52 Trimestral 101.10 5.33 25.45 0.10 -0.1 1.1 -0.1 11/09/2017 1 ARARGE03H348Bonar 2020 Badlar+325bps AM20 01/03/2020 16,727.59 23.22 Trimestral 103.00 #¡VALOR! n.d. n.d. n.d. 1.5 -1.0 01/09/2017 1 ARARGE3201B9

BONOS EN PESOS: Tasa FijaBono del Tesoro - Mar/2018 TM18 05/03/2018 15,211.00 22.75 Semestral 111.11 - 18.80 0.56 2.7 3.4 2.3 05/09/2017 1 ARARGE3202F8Bono del Tesoro - Sep/2018 TS18 19/09/2018 25,000.00 21.20 Semestral 107.75 - 20.81 1.01 n.d. n.d. 0.0 19/09/2017 1 ARARGE4502G8Bono del Tesoro - Oct/2021 TO21 03/10/2021 62,500.00 18.20 Semestral 111.00 - 14.79 3.01 n.d. n.d. 4.7 03/10/2017 1 ARARGE3202H4Bono del Tesoro - Oct/2023 TO23 17/10/2023 27,279.00 16.00 Semestral 109.00 - 14.83 4.05 n.d. n.d. 9.8 17/10/2017 1 ARARGE4502J2Bono del Tesoro - Dic/2026 TO26 17/10/2026 60,192.00 15.50 Semestral 115.25 - 12.23 5.33 n.d. n.d. 15.3 17/10/2017 1 ARARGE4502K0

BONOS EN PESOS: Tasa Política MonetariaBono a Tasa de Política Monetaria del BCRA 2020 - 21/06/2020 75,000.00 26.25 Trimestral 105.00 - 27.44 0.14 0.5 2.3 n.d. 21/09/2017 10,000 ARARGE3204M0

Badlar (bancos privados): 20.125% Expectativas de inflación:

ISIN

21.600%

Spread (%)

TIR (%)

DurationVariaciones % Fecha

Prox. PagoMínimo (V/N)Especie Ticker

Fecha Vencimiento

Monto en Circulación (en M de ARS)

CupónFrecuencia

cupón

BONOS SOBERANOS EN PESOSPrecios en ARS (BCBA) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas

Bogar '18

Boncer '21Boncer '20

PAP0PR13 DIP0

20.0%

21.0%

22.0%

23.0%

24.0%

25.0%

26.0%

27.0%

28.0%

29.0%

30.0%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

TIR

Duration

TM18

TS18

TO21

TO23

TO26

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

22.0%

24.0%

26.0%

0 1 2 3 4 5 6

TIR

Duration

Fuente: Bloomberg

Precio al 21-jul-17

BANCOS Y FINANCIERASBanco Hipotecario BHIP 14-ago-2017 USD 3.950 31.82 100.86 1.67% 0.05 n.d. NO - - - ARBHIP050621Banco Supervielle SUPEAR 11-nov-2017 USD 11.375 50.00 101.81 3.54% 0.29 B- NO - - - XS0558547260Banco Hipotecario BHIP 04-sep-2018 USD 2.000 14.73 98.04 3.49% 1.10 n.d. NO - - - ARBHIP560090Banco Supervielle SUPEAR 20-ago-2020 USD 7.000 22.50 103.86 6.47% 2.74 n.d. NO - - - ARSUPE050991Banco Hipotecario BHIP 30-nov-2020 USD 9.750 350.00 114.52 4.93% 2.93 n.d. NO - - - USP1330HBF03Banco Supervielle SUPEAR 18-nov-2021 USD 7.000 13.44 97.20 7.94% 3.75 n.d. NO - - - ARSUPE560015Banco de Galicia y Buenos Aires GALIAR 19-jul-2026 USD 8.250 250.00 112.17 4.80% 3.50 n.d. SI 19/07/2021 100.00 4.80% USP0R66CAA64Banco Macro BMAAR 04-nov-2026 USD 6.750 400.00 103.35 5.77% 3.74 B- SI 04/11/2021 100.00 5.77% USP1047VAF42

ENERGÍAEMGASUD SA GNNEIA 10-ago-2017 USD 5.250 10.21 101.22 1.47% 0.05 n.d. NO - - - AREMGA560032INVERSORA ELEC IEBA 26-sep-2017 USD 6.500 130.26 72.00 190.17% 0.17 n.d. NO - - - USP5563LAB01CTRAL. TERM. LOMA DE LA LATA LOMAAR 30-oct-2020 USD 6.250 29.93 99.76 6.63% 2.94 n.d. NO - - - ARCTLL560037Transener TRANAR 15-ago-2021 USD 9.750 100.54 102.50 -1.44% 0.07 WD SI 21/08/2017 102.44 -1.44% USP3058XAK11GENNEIA SA GNNEIA 20-ene-2022 USD 8.750 350.00 105.98 7.07% 3.82 B+ SI 20/01/2020 104.38 7.53% USP46756AH86Edenor EDNAR 25-oct-2022 USD 9.750 176.39 109.15 5.45% 1.18 n.d. SI 25/10/2018 104.88 5.45% USP3710FAJ32Albanesi ALBAAR 27-jul-2023 USD 9.625 250.00 108.57 7.49% 3.96 B+ SI 27/07/2020 104.81 7.75% USP4621MAA38AES ARGENTINA AES 02-feb-2024 USD 7.750 300.00 104.51 6.72% 4.46 B+ SI 02/02/2021 103.88 7.20% USP1000CAA29PAMPA ENERGIA PAMPAR 24-ene-2027 USD 7.500 750.00 103.78 6.82% 5.90 B+ SI 24/01/2022 103.75 7.18% USP7464EAA49STONEWAY CAPITAL STNEWY 01-mar-2027 USD 10.000 500.00 105.20 8.73% 4.35 B SI 01/03/2022 105.00 9.37% USC86155AA35

GAS (Generación, Transporte y Distribución)METROGAS SA METROG 31-dic-2018 USD 8.875 163.00 103.85 5.57% 1.37 n.d. NO - - - US591673AK42TRANSPORT GAS NO TGNOAR 22-ago-2019 USD 9.000 131.90 101.00 -24.83% 0.07 NR SI 22/08/2017 100.00 -24.83% USP93081AL47TRANSPORT DE GAS TRAGAS 14-may-2020 USD 9.625 191.59 108.72 4.38% 1.67 n.d. SI 14/05/2018 104.81 4.17% USP9308RAY91

PETRÓLEOCOMP GENL COMBUS CGCSA 09-sep-2017 USD 5.000 31.73 101.01 0.03% 0.13 n.d. NO - - - ARCGCO560063COMP GENL COMBUS CGCSA 24-nov-2017 USD 1.500 30.00 99.86 1.07% 0.34 n.d. NO - - - ARCGCO560097YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 15-ago-2018 USD 8.682 44.12 103.25 2.26% 0.06 B NO - - - XS0976022391YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 19-dic-2018 USD 8.875 861.56 107.27 3.35% 1.34 B NO - - - USP989MJAU54COMP GENL COMBUS CGCSA 12-nov-2019 USD 2.000 20.88 90.36 6.40% 2.24 n.d. NO - - - ARCGCO560089YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 23-mar-2021 USD 8.500 1,000.00 110.87 5.15% 3.17 B NO - - - USP989MJBG51PAN AMERICAN PANAME 07-may-2021 USD 7.875 500.00 108.75 4.36% 2.52 BB- NO - - - US69783UAA97COMP GENL COMBUS CGCSA 07-nov-2021 USD 9.500 300.00 106.53 7.63% 3.57 B SI 07/11/2019 104.75 8.15% USP3063DAA02PAMPA ENERGIA PAMPAR 21-jul-2023 USD 7.375 500.00 104.47 6.25% 4.28 n.d. SI 21/07/2020 103.69 6.72% USP7873PAE62YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 04-abr-2024 USD 8.750 1,325.00 112.39 6.12% 4.62 B NO - - - USP989MJAY76YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 28-jul-2025 USD 8.500 1,500.00 111.39 6.62% 5.87 B NO - - - USP989MJBE04YPF SA YPFDAR 02-nov-2028 USD 10.000 14.82 114.48 7.91% 7.17 B NO - - - US984245AF78

REAL ESTATEINVERS REP Y SOC IRSAAR 20-jul-2020 USD 11.500 71.44 116.87 5.06% 2.64 B+ NO - - - USP5880CAB65IRSA PROPIEDADES IRCPAR 23-mar-2023 USD 8.750 360.00 112.20 5.21% 2.39 B+ SI 23/03/2020 104.38 5.21% USP5880UAB63RAGHSA SA RAGHSA 21-mar-2024 USD 7.250 119.73 103.69 6.39% 4.65 n.d. SI 21/03/2021 103.63 6.88% USP79849AC24

Fecha Call Precio CallT.I.R. to Call (%)

Código ISINCupón (%)

Monto Outstanding (en

mill. de USD)T.I.R. (%) Duration Rating Call (Si

o No)Especie Ticker

(Bloomberg)Vencimiento Moneda

BONOS CORPORATIVOS EN DÓLARESPrecios en USD (OTC en el exterior) - Datos Técnicos y Curvas

Fuente: Bloomberg

Precio al 21-jul-17


Código ISINCupón (%)


mill. de USD)T.I.R. (%) Duration Rating Call (Si

o No)Especie Ticker

(Bloomberg)Vencimiento Moneda

BONOS CORPORATIVOS EN DÓLARESPrecios en USD (OTC en el exterior) - Datos Técnicos y Curvas

INDUSTRIAAGROFINA AGFIAR 11-ago-2017 USD 6.500 144.97 101.57 0.97% 0.05 n.d. NO - - - ARAGRF560036

INFRAESTRUCTURACIA LATINO AMER CLISA 20-jul-2023 USD 9.500 300.00 103.64 8.47% 4.10 B SI 20/07/2020 104.75 9.31% USP3063XAF52AEROPUERTOS ARG AEROAR 01-feb-2027 USD 6.875 400.00 103.76 6.01% 4.58 n.d. SI 06/02/2022 103.44 6.50% USP0092MAE32

ALIMENTOSMOLINOS RIO MOLRIO 11-jul-2017 USD 4.000 0.00 n.d. - n.d. n.d. NO - - - ARMOLI050144SAN MIGUEL-B SASAAR 08-oct-2018 USD 2.980 20.00 101.33 1.72% 1.19 n.d. NO - - - ARSMIG560012MASTELLONE HERMA MASHER 03-jul-2021 USD 12.625 199.69 113.00 4.56% 0.91 B- SI 03/07/2018 106.31 4.56% USP6460MAJ38ARCOR SAIC ARCOR 06-jul-2023 USD 6.000 350.00 106.95 4.33% 2.74 BB- SI 06/07/2020 103.00 4.33% USP04559AL70

AGRO-BUSINESSMSU SA MSUSAR 04-jul-2017 USD 4.750 0.00 n.d. - n.d. n.d. NO - - - ARMSUS050030MSU SA MSUSAR 03-dic-2017 USD 5.980 6.96 102.49 1.13% 0.36 n.d. NO - - - ARMSUS560038

SERVICIOSCABLEVISION SA CBVS 15-jun-2021 USD 6.500 500.0 106.00 0.05 179.80% B+u SI 15/06/2019 103.25 0.05 USP19157AR03

Fuente: Bloomberg

BONOS CORPORATIVOS EN DÓLARESCurvas

BHIP '20

BMA '26

BHIP '17

SUPV '17 GALI '26

BHIP '18

SUPV '20

SUPV '21

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

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9%

0 1 2 3 4

TIR

Duration

Bancos

GENNEIA '17

LOMA '20

TRAN '21

GENNEIA '22

EDN '22

ALBAN '23

AES '24

PAMP '27

-4%

-2%

0%

2%

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6%

8%

10%

0 1 2 3 4 5 6 7

TIR

Duration

Energía

TGS '20

TGN '19

METR '18

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0 1 2 3

TIR

Duration

Gas

CGC '17CGC '17

YPF '18

YPF '18

CGC '19

YPF '21

PAE '21

CGC '21PESA '23

YPF '24YPF '25

YPF '28

0%

1%

2%

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4%

5%

6%

7%

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9%

0 1 2 3 4 5 6 7 8

TIR

Duration

Petróleo

SAMI '18

ARCOR '23

MASTELL '21

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

0 1 2 3

TIR

Duration

Alimentos y Bebidas

Fuente: Bloomberg

Precio al 21-jul-17

Provincia de Córdoba PDCAR 17-ago-2017 12.375 396.01 100.56 1.79% 0.06 B NO - - - 100,000 USP79171AB31Provincia de Mendoza MENDOZ 04-sep-2018 5.500 35.62 100.39 3.14% 0.60 B NO - - - 10,000 USP6480JAD92Provincia de Buenos Aires BUENOS 14-sep-2018 9.375 475.00 106.45 3.37% 1.07 B NO - - - 100,000 XS0270992380Provincia de Buenos Aires BUENOS 15-jun-2019 5.750 750.00 102.98 3.96% 1.81 B NO - - - 150,000 XS1433314157Provincia de Buenos Aires BUENOS 01-may-2020 3.000 63.41 98.27 4.51% 1.46 B NO - - - 1 XS0234086196Provincia de Buenos Aires BUENOS 26-ene-2021 10.875 750.00 113.36 4.99% 2.17 B NO - - - 100,000 XS0584493349Ciudad de Buenos Aires BUEAIR 19-feb-2021 8.950 500.00 111.12 4.17% 2.29 B NO - - - 200,000 XS1191130753Provincia de Neuquén NEUQUE 26-abr-2021 7.875 48.40 105.53 4.60% 1.90 B NO - - - 150,000 USP71695AB92Provincia de Buenos Aires BUENOS 09-jun-2021 9.950 899.50 113.50 5.41% 2.94 B NO - - - 150,000 XS1244682487Provincia de Córdoba PDCAR 10-jun-2021 7.125 725.00 104.95 5.60% 3.44 B NO - - - 150,000 USP79171AD96Provincia de Salta SALTA 16-mar-2022 9.500 103.42 108.46 5.16% 2.15 B NO - - - 150,000 USP8388TAA27Provincia de Buenos Aires BUENOS 15-feb-2023 6.500 750.00 102.27 5.88% 3.90 B NO - - - 1,000 XS1566193378Provincia de Santa Fe PROVSF 23-mar-2023 7.000 250.00 103.44 6.19% 4.33 n.d. NO - - - 150,000 USP84641AC65Provincia de Chubut CHUBUT 19-may-2023 8.875 50.00 106.00 6.24% 2.85 n.d. SI 19/05/2020 104.44 7.26% 25,000 USP25619AA84Provincia de Buenos Aires BUENOS 16-mar-2024 9.125 1,250.00 111.09 6.67% 4.46 B NO - - - 150,000 XS1380274735Provincia de Mendoza MENDOZ 19-may-2024 8.375 500.00 106.42 6.94% 4.68 B NO - - - 150,000 USP6480JAG24Provincia de Salta SALTA 07-jul-2024 9.125 350.00 108.20 7.34% 4.74 B NO - - - 150,000 US795751AB29Provincia de Chaco CHACO 18-ago-2024 9.375 250.00 99.11 9.48% 4.55 n.d. NO - - - 150,000 US157223AA64Provincia de Córdoba PDCAR 01-sep-2024 7.450 510.00 104.45 6.62% 5.52 B NO - - - 150,000 USP79171AE79Ciudad de Córdoba CORDOB 29-sep-2024 7.875 150.00 101.72 7.44% 4.89 n.d. NO - - - 150,000 XS1496112407Entre Ríos ENTRIO 08-feb-2025 8.750 350.00 101.78 8.35% 4.92 B NO - - - 150,000 USP37341AA50Provincia de La Rioja PRIO 24-feb-2025 9.750 200.00 105.32 8.56% 4.56 B NO - - - 150,000 USP6S52BAA07Provincia de Buenos Aires NEUQUE 27-abr-2025 7.500 366.00 101.05 7.26% 5.32 B NO - - - 1,000 USP7169GAA78Provincia de Chubut CHUBUT 26-jul-2026 7.750 650.00 100.24 7.65% 4.86 n.d. NO - - - 150,000 US17127LAA35Ciudad de Buenos Aires BUEAIR 01-jun-2027 7.500 890.00 106.82 6.44% 6.63 B NO - - - 200,000 XS1422866456Provincia de Buenos Aires BUENOS 15-jun-2027 7.875 1,750.00 102.52 7.46% 6.74 B NO - - - 150,000 XS1433314587Provincia de Santa Fe PROVSF 01-nov-2027 6.900 250.00 98.89 7.02% 6.86 n.d. NO - - - 150,000 USP84641AB82Provincia de Buenos Aires BUENOS 18-abr-2028 9.625 400.00 115.19 7.37% 6.62 B NO - - - 100,000 XS0290125391Provincia de Neuquén NEUQUE 12-may-2028 8.625 348.69 110.66 6.58% 5.17 B NO - - - 150,000 USP71695AC75Provincia de Buenos Aires BUENOS 15-may-2035 4.000 446.45 76.07 7.40% 7.69 B NO - - - 1 XS0234084738

Call (Si o No)


Código ISINMínimo (V/N)Cupón (%)


mill. de USD)T.I.R. (%) Duration RatingEspecie Ticker

(Bloomberg)

BONOS PROVINCIALES EN DÓLARESPrecios en USD (OTC en el exterior) - Datos Técnicos y Curva

Vencimiento

CORD 17

MDZA 18

BSAS 18BSAS 19

BSAS 20 BSAS 21

CABA 21NQUEN 21

BSAS 21CORD 21SALTA 22

BSAS 23STFE 23

CHUBUT 23 BSAS 24MDZA 24

SALTA 24

CHACO 24

CORD 24

CCORD 24

ERIOS 25RIOJA 25

NQUEN 25

CHUBUT 26

CABA 27

BSAS 27

STFE 27

BSAS 28

NQUEN 28

BSAS 35

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TIR

Duration

Fuente: Bloomberg

SPREAD DE BONOS SOBERANOSen puntos porcentuales

Fuente: Bloomberg

SPREAD DE BONOS CORPORATIVOSen puntos porcentuales

Fuente: Bloomberg



16


Argentina

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