2 a határid s piacok működése -...

2A határidős piacok működése

Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 1

Futures Lényegében mindenreTőzsdén kereskedikSpecifikációk:

Tranzakció tárgya (áru) mennyiségeHova kell szállítani (ki milyen módon szállít)Mikor kell szállítani (hónap)

Napi árfolyamalakulás (amerikai)Árváltozás limitekRitkán realizálják (close out)


Árkonvergencia


Time Time

(a) (b)

FuturesPrice

FuturesPriceSpot Price

Spot Price

Letét (margin) letéti számlaKészpénz vagy likvid értékpapír letét (néhány %)A letéti számla a napi áralakulás szerint naponta „frissítődik” (záráskor): veszteség esetén befizetés nyereség esetén jóváírás (mark to market)A jóváírt nyereség kivehetőVeszteség esetén minimális letéti szintnél pótlólagos befizetések


Példa

Egy befektető vásárlási szerződést köt (longpozíció) december 2-án: arany futures júniusi lejárattal

mennyiség: 100 oz./kötésfutures ár: US$ 1250kezdeti letéti követelmény: US$ 6000/kötés (US$12000 összesen)minimális letéti szint: US$ 4500/kötés (US$ 9000összesen)


A letéti számla alakulása


Day Kötési ár ($)

Napi ár($)

Jóváírás($)

Összes jóváírás

($)

Letéti számla ($)

Margin Call ($)

1 1250.00 12000

1 1241.00 −1800 − 1800 10200

2 1238.30 −540 −2340 9660

….. ….. ….. ….. ……

6 1236.20 −780 −2760 9240

7 1229.90 −1260 −4020 7980 4020

8 1230.80 180 −3840 12180

….. ….. ….. ….. ……

16 1226.90 780 −4620 15180

Készpénz vándorlás emelkedő áraknál


Long kereskedő

Bróker

Klíringház tag

Klíringház (Keler Rt.)

Klíringház tag

Bróker

Short kereskedő

TerminológiaOpen interest: a nyitott pozíciók száma (long vagy short)Settlement price: záró ár (napi elszámolásnál használatos)Volume of trading: az illető termék egy napi kereskedett mennyisége


Kőolaj, május 26. 2010.


Open High Low Settle Change Volume Open Int

Jul 2010 70.06 71.70 69.21 71.51 2.76 6315 388902

Aug 2010 71.25 72.77 70.42 72.54 2.44 3746 115305

Dec 2010 74.00 75.34 73.17 75.23 2.19 5055 196033

Dec 2011 77.01 78.59 76.51 78.53 2.00 4175 100674

Dec 2012 78.50 80.21 78.50 80.18 1.86 1258 70126

Bilaterális vs. központosított klíring


Megbízás típusok

Limit árasStop-loss (veszteség minimalizálás)Stop-limit (a fenti kombinációja: két paraméter, limit ár és stop ár)Market-if touched (stop-loss ellentéte)

Discretionary (a bróker késleltetheti jobb ár reményében)Time of dayOpenFill or kill

Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright ©John C. Hull 2012 11

Forward vs. Futures


Lejárat előtti zárás

Szerződés 2 partner között Tőzsdén kereskedik

Egyedi szerződés Standardizált termék

Rendszerint rögzített lejárat (nap) Lejárat szélesebb (1 hónap)

Lejáratkor teljesítik Napi elszámolás

Teljesítés általában létrejön

FORWARDS FUTURES

Hitel kockázat Nincs kockázat (letét)

2 a határid s piacok működése -...

Documents