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证券投资类私募基金评级报告证券投资类私募基金评级报告证券投资类私募基金评级报告证券投资类私募基金评级报告

——2009 年 01 月

国金证券国金证券国金证券国金证券 2008““““中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金””””评选结果评选结果评选结果评选结果

� 阳光私募基金借鉴了公募基金在资金托管、账户监督等方面的优点，并且在利益捆绑、激励机制等方面作出良好设计，因此作为一个行业在国内市场迅速兴起，正逐渐被越来越多的投资者与金融机构关注与认可。在我们覆盖范围内，2008年度发行设立的阳光化证券投资类私募基金产品逾 100只，超过过往任何年度。

� 尽管“内忧外患”下 2008 年 A 股市场风险集中释放，上证指数 2008 年度累计下跌达到 65.39%，但证券投资类私募基金在大幅战胜市场（平均战胜同期指数 30%）的同时亦有深圳市金中和投资管理有限公司管理的重庆国投•金中和、深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投•星石 1～3期、云南信托管理的中国龙精选、深圳市武当资产管理有限公司管理的深国投•武当 1期等产品取得绝对回报。

� 同时，08 年内的新发产品中亦不乏佼佼者，上海博颐投资管理有限公司管理的深国投•博颐精选、四川省鑫巢资本管理有限公司管理的衡平信托•鑫巢盛利、湖北国贸盛乾投资有限公司管理的交银国信•国贸盛乾一期等产品亦在大半年的市场波动中取得一定正收益，深圳市东方远见投资顾问有限公司管理的国民•东方远见一期、上海从容投资管理有限公司管理的平安财富*从容优势一期等产品表现也比较稳健。

� 综合来看，尽管 2008 年“天时”因素给私募行业的发展带来挑战，但从行业整体层面以及部分优秀个体层面均展示出进一步发展壮大的潜力，“逆市”下的厚积薄发对于行业持续发展未必不是好事。

� 在此背景下，为了进一步方便广大投资者深入透彻认知了解私募基金产品及管理人、推动整个行业沿着“阳光化”的道路规范健康发展，国金证券2009 年 1 月中旬在北京举行了“2008 中国最佳私募基金”评选活动，并邀请了国际著名审计机构——德勤会计师事务所对评选公正性进行了权威认证。评选结果如下： 图表图表图表图表1：：：：国金证券国金证券国金证券国金证券 2008““““中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金””””评选评选评选评选结果结果结果结果 奖项奖项奖项奖项 获奖名单获奖名单获奖名单获奖名单 入围名单入围名单入围名单入围名单 非结构化非结构化非结构化非结构化产品产品产品产品：：：：中国龙精选、深国投·星石 3 期、重庆国投·金中和西鼎、深国投• 武当 1 期、深国投·新同方 非结构化产品非结构化产品非结构化产品非结构化产品：：：：深国投·景林稳健、深国投·景林丰收、中国龙价值五、深国投·民森 A 号、深国投·亿龙中国、中国龙稳健、华宝信托·励石一号、中泰·汉华、中国龙、深国投·金域蓝湾1 期、深国投·道合、粤财信托• 合赢、中国龙增长六、平安财富·淡水泉成长一期、深国投·朱雀 2 期 年度最佳私募年度最佳私募年度最佳私募年度最佳私募基金基金基金基金 结构化产品结构化产品结构化产品结构化产品：：：：空缺 结构化产品结构化产品结构化产品结构化产品：：：：空缺 年度最佳私募年度最佳私募年度最佳私募年度最佳私募基金管理人基金管理人基金管理人基金管理人 深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司 深圳市武当资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、云南信托、上海朱雀投资发展中心

基金研究中心基金研究中心基金研究中心基金研究中心 张剑辉张剑辉张剑辉张剑辉

2009 年 01 月 19 日 证券投资类私募基金评价证券投资类私募基金评价证券投资类私募基金评价证券投资类私募基金评价

证券投资类私募基金评价

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图表图表图表图表1：：：：国金证券国金证券国金证券国金证券 2008““““中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金中国最佳私募基金””””评选评选评选评选结果结果结果结果 奖项奖项奖项奖项 获奖名单获奖名单获奖名单获奖名单 入围名单入围名单入围名单入围名单 非结构化产品非结构化产品非结构化产品非结构化产品：：：：深国投·博颐精选、衡平信托·鑫巢盛利、交银国信·国贸盛乾一期、国民• 东方远见一期、平安财富*从容优势一期 非结构化产品非结构化产品非结构化产品非结构化产品：：：：华宝信托－证大稳健、深国投·高特佳添富、深国投·时策 1期、北京国投• 合德丰泰、交银国信·中欧瑞博成长策略一期 年度新锐私募年度新锐私募年度新锐私募年度新锐私募基金基金基金基金 结构化产品结构化产品结构化产品结构化产品：：：：空缺 结构化产品结构化产品结构化产品结构化产品：：：：空缺 年度新锐私募年度新锐私募年度新锐私募年度新锐私募基金管理人基金管理人基金管理人基金管理人 上海博颐投资管理有限公司、湖北国贸盛乾投资有限公司、深圳市东方远见投资顾问有限公司、上海盈谷投资管理有限公司、北京中方信富投资管理咨询有限公司 上海从容投资管理有限公司、深圳市百利安投资发展有限公司、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司、北京合德丰泰投资顾问有限公司、陕西西部资产管理有限公司 年度最佳收益年度最佳收益年度最佳收益年度最佳收益奖奖奖奖 重庆国投·金中和西鼎 —— 年度最佳风控年度最佳风控年度最佳风控年度最佳风控奖奖奖奖 中国龙精选 —— 注注注注：：：：排名不分先后。 来源：国金证券研究所

2009年年年年 1月月月月证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金评价评价评价评价结果结果结果结果

� 对过去半年（短期）各产品风险收益进行综合评价比较显示，来自 12 家管理人的 24 只产品获得五星级评价，具体包括云南信托管理的中国龙精选等 9 只产品、深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投•星石 3～5 期等 3只产品、深圳市新同方投资管理有限公司管理的深国投•新同方等 3只产品，以及深国投•博颐精选(上海博颐投资管理有限公司)、衡平信托•鑫巢盛利(四川省鑫巢资本管理有限公司)、深国投•金域蓝湾 1期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、国民•东方远见一期(深圳市东方远见投资顾问有限公司)、新时代信托．金股典(深圳金股典科技有限公司)、平安•启明星(上海柘弓投资管理有限公司)、深国投•亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、交银国信•国贸盛乾一期(湖北国贸盛乾投资有限公司)等。

� 获得过去一年（中期）评价中，云南信托和深圳市星石投资顾问有限公司同样有多只产品获得五星级评价，具体包括深国投•星石 1～3 期、中国龙精选、中国龙价值 5～6 号、中国龙稳健和中国龙，另重庆国投•金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、深国投•武当 1 期(深圳市武当资产管理有限公司)、深国投•新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投•亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中泰•汉华(上海汉华资产管理有限公司)、深国投•朱雀 2 期(上海朱雀投资发展中心)等产品同样获得五星级评价。

� 选私募就是选管理人，综合对管理人长期、中期、短期整体投资管理收益及风险评价，江苏瑞华投资发展有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海博颐投资管理有限公司、云南信托、上海励石投资管理有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、深圳市高特佳投资集团有限公司等 13家管理人获得五星级评价。

� 对于评价结果，建议投资者全面考察比较长期和短期结果，当然本体系在综合管理能力评价中已经体现对长期结果的重视。由于向特定客户非公开发行，非公募产品重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者，因此在关注评价结果（按照制定的准则）的同时，建议投资者更注重实际管理人投资理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资，或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。

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第第第第一一一一部分部分部分部分：：：：证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金产品产品产品产品、、、、实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人评价评价评价评价结果结果结果结果（（（（2009

年年年年 01月月月月））））

� 评价样本：共有 121只非结构化证券投资类私募基金产品、13只结构化证券投资类私募基金产品、67 家实际管理人参与本期评价，其中既有采取“信托（受托人）－投资顾问（实际管理人）”分离的私募模式、也有采取信托公司同时担任受托人与实际管理人的私募模式。

1.1 非结构化非结构化非结构化非结构化证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金评价结果评价结果评价结果评价结果：：：： � 对过去半年（短期）各产品风险收益进行综合评价比较显示，来自 12 家管理人的 24 只产品获得五星级评价，具体包括云南信托管理的中国龙精选、中国龙稳健、中国龙价值 4～8号、中国龙 1～2号等 9只产品，深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投·星石 3～5 期等 3 只产品，深圳市新同方投资管理有限公司管理的深国投·新同方 1～2 期和华宝信托－合志同方一号等 3只产品，以及深国投·博颐精选(上海博颐投资管理有限公司)、衡平信托·鑫巢盛利(四川省鑫巢资本管理有限公司)、深国投·金域蓝湾 1期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、国民•东方远见一期(深圳市东方远见投资顾问有限公司)、新时代信托．金股典(深圳金股典科技有限公司)、平安·启明星(上海柘弓投资管理有限公司)、深国投·亿龙中国

(上海涌金投资咨询有限公司)、华宝信托·励石一号(上海励石投资管理有限公司)、交银国信·国贸盛乾一期(湖北国贸盛乾投资有限公司)等。

� 获得过去一年（中期）评价中，云南信托和深圳市星石投资顾问有限公司同样有多只产品获得五星级评价，具体包括深国投·星石 1～3 期、中国龙精选、中国龙价值 5～6 号、中国龙稳健和中国龙，另重庆国投·金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、深国投•武当 1期(深圳市武当资产管理有限公司)、深国投·新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、华宝信托·励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中泰·汉华(上海汉华资产管理有限公司)、深国投·朱雀 2期(上海朱雀投资发展中心)等产品同样获得五星级评价。

� 本文统计范围内目前有 10 只非结构化证券投资类私募基金产品运作时间在两年以上，其中中国龙和中国龙稳健（云南信托）获得五星级评价，深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)与深国投·景林稳健(上海景林资产管理有限公司)等两只产品获得四星级评价，上述四只产品过去两年为投资者取得 80%以上的正回报（已计算业绩报酬）。

� 综合对长期、中期、短期收益及风险的评价，来自 13家管理人的 24只产品获得五星级评价，其中云南信托、深圳市星石投资顾问有限公司、上海朱雀投资发展中心等公司旗下多只产品表现突出。具体获得五星级评价的产品包括中国龙(云南信托)、中国龙稳健(云南信托)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、中国龙精选(云南信托)、深国投·星石 3期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·星石 1 期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·星石 2 期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、重庆国投·金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、中国龙价值五(云南信托)、华宝信托·励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中国龙价值六(云南信托)、深国投•武当 1期(深圳市武当资产管理有限公司)、深国投·金域蓝湾 1 期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、深国投·景林稳健(上海景林资产管理有限公司)、中国龙价值四(云南信托)、深国投·朱雀 2期(上海朱雀投资发展中心)、中泰·汉华(上海汉华资产管理有限公司)、中国龙价值三(云南信托)、深国投·朱雀 1 期(上海朱雀投资发展中心)、深国投·道合(深圳市道合投资管理有限公司)、中国龙进取(云南信托)、中国龙价值二(云南信托)、平安·启明星(上海柘弓投资管理有限公司)等。

1.2 结构化结构化结构化结构化证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金评价结果评价结果评价结果评价结果：：：： � 由于目前参与评级的结构化产品相对较少，且期限较短，因此对结构化产品目前尚未进行综合收益能力总体评价。其中在短期（近半年）评价中，华宝信托·大臧金-瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)、深国投•国轩结

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构式(深圳市国轩投资管理有限公司)表现较好，获得五星级。而且过去一年（中期）中，华宝信托·大臧金-瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)亦取得 2.41%的正收益。

1.3 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人评价结果评价结果评价结果评价结果：：：： � 选私募就是选管理人，本评价体系同时兼顾管理人评价。区别于产品评级，在实际管理人评价中不仅对管理人旗下的全部证券投资类私募基金产品（包含统计期内各管理人的正在运行及已经结束的非结构化、结构化产品）的总体风险收益情况进行评价，且在各产品风险收益度量中考察产品资产的收益及风险情况（而非投资者收益及风险情况），以全面客观反映实际管理人的投资管理能力。

� 在过去半年（短期）的投资管理能力评价中，江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海博颐投资管理有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、湖北国贸盛乾投资有限公司、上海盈谷投资管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市东方远见投资顾问有限公司、北京中方信富投资管理咨询有限公司、陕西西部资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、上海柘弓投资管理有限公司、深圳市百利安投资发展有限公司等 13家管理人表现突出，获得五星级。

� 在参与一年期（中期）评价的 39 家管理人中，江苏瑞华投资发展有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司等 7 家管理人综合管理能力相对突出，获得五星级；上海汉华资产管理有限公司、云南信托、上海朱雀投资发展中心、深圳市时策投资有限公司、上海涌金投资咨询有限公司、深圳民森投资有限公司、深圳市高特佳投资集团有限公司、淡水泉（北京）投资管理有限公司等 8家管理人获得四星级评价。

� 综合长期、中期、短期评价结果，江苏瑞华投资发展有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海博颐投资管理有限公司、云南信托、上海励石投资管理有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、深圳市高特佳投资集团有限公司等 13 家管理人获得五星级评价。

� 关于国金关于国金关于国金关于国金 2009 年年年年 01 月月月月证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品、、、、实际管理人的实际管理人的实际管理人的实际管理人的详细评详细评详细评详细评价结果价结果价结果价结果请请请请参看参看参看参看附附附附表表表表 1、、、、2、、、、3、、、、4。。。。 1.4 评价结果评价结果评价结果评价结果的使用的使用的使用的使用————————重理念重理念重理念重理念、、、、重长期重长期重长期重长期 � 由于私募基金发展时间不长，因此在本评价体系中最短评价周期为半年、最长为两年，随着行业的持续发展，本体系会对评价周期进行适应性的调整。因此，对于评价结果，建议投资者全面考察比较长期和短期结果。当然，我们在综合管理能力评价中已经体现对长期结果的重视。

� 由于向特定客户非公开发行，私募基金重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者。因此，在关注评价结果（按照制定的准则）的同时，建议投资者更注重实际管理人投资风格理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资，或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。 特别声明特别声明特别声明特别声明：：：： � 通联资本管理有限公司管理的深国投 • 通联资本 1～3期产品（结构化）于

2008 年 12 月进行了固定收益部分的利润分配，按照“红利再投资（参考本文第二部分的算法说明）”的统一原则计算后上述三只产品在 2008 年12 月收益率分别为-5.32%、-3.42%、-3.46%，特此对《整体大胜市场＋少数绝对收益，私募及券商理财展示专业管理优势——非公募集合理财行业月报（2009.01）》中的数据进行更正。

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第第第第二二二二部分部分部分部分：：：：证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金证券投资类私募基金产品产品产品产品评价评价评价评价体系介绍体系介绍体系介绍体系介绍

2.1 对象选择及分类对象选择及分类对象选择及分类对象选择及分类：：：：评价评价评价评价证券投资类私募证券投资类私募证券投资类私募证券投资类私募基金基金基金基金，，，，区分结构化与非结构化区分结构化与非结构化区分结构化与非结构化区分结构化与非结构化产品产品产品产品 � 目前市场上的私募基金投资范围多种多样，如以上市交易的股票和基金为主要投资对象、以原始股权为主要投资对象等等。不过，由于相应产品数量、资产流动性、估值等因素限制，以及考虑到产品本身对实际管理人能力反映程度，本评价体系当前选择的评价对象为以二级市场 A 股投资为主、可适当参与偏股票型开放式基金（包括 LOF、ETF）及封闭式基金投资的证券投资类私募基金，对于仅以基金为投资对象的私募产品，暂不参与评级。

� 从产品组织形式上，本评价体系涵盖“信托（受托人）－投资顾问（实际管理人）”分离的私募模式、信托公司同时担任受托人与实际管理人的私募模式以及传统私募模式，而对于证券公司、基金公司担任实际管理人的集合理财模式暂不予以覆盖。

� 在分类方面，由于目前绝大多数产品投资范围宽泛，投资对象基本覆盖股票、开放式基金及封闭式基金，因此从投资对象、产品风险水平等角度出发本评价体系对于参与评级的证券投资类私募基金暂未进一步予以细分。不过，对于结构化与非结构化产品，由于在产品期限、流动性（申购/赎回）、目标投资者定位、预期风险收益、业绩报酬等方面的种种差异，本评价体系对于结构化产品和非结构化产品予以区分评价。

� 当然，随着私募基金行业进一步发展壮大下各种细分类型（包括投资标的、投资策略、风险水平等）产品数量的增加，本评价体系将相应调整。

2.2 评价数据评价数据评价数据评价数据、、、、周期及对周期及对周期及对周期及对应应应应样本确定样本确定样本确定样本确定：：：：保证数据客观真实保证数据客观真实保证数据客观真实保证数据客观真实，，，，注重长期稳定性注重长期稳定性注重长期稳定性注重长期稳定性 � 由于可获得信息限制，本评价体系为对当前证券投资类私募基金的不完全统计评价。

� 为了保证数据的客观真实，本评价体系数据选取尽量以公开数据为主，对于非公开披露的数据信息，国金证券将通过有效手段对数据的真实性进行校验。

� 本评价体系每月初推出截止上月的评价结果。

� 由于各证券投资类私募基金产品信息披露频率不一致，本评价体系参考绝大多数产品可获得数据的情况，采取“月度”数据频率进行计算。对于信息披露频率过于稀疏（低于月度频率，如每季度）的产品，本评价体系暂时不纳入评级。

� 由于评级采用历史数据，是对过去风险收益的评价，并不代表未来。因此，“稳定性”是评价中的另一重要考虑因素，稳定性越好则评价结果对未来参考意义越强。基于上述分析及考虑证券投资类私募基金行业发展现状（如总体期限尚短），本评价体系综合考虑过去半年（短期）、过去一年（中期）和过去两年（长期）三个时期阶段的风险收益情况，并通过对各期“合格水位线”的调整来进一步“放大”中长期优势，突出稳定性。随着私募基金行业发展，本评价体系将相应延长评价期限。 图表图表图表图表2：：：：各时期阶段各时期阶段各时期阶段各时期阶段““““合格水位线合格水位线合格水位线合格水位线””””选取选取选取选取 过去过去过去过去半半半半年年年年（（（（六个月六个月六个月六个月）））） 合格水位线为对应指标序列（由高到低）的 50%位置数值，即产品评价指标处于同业（剔除无完整期间数据对象）50%分位水平以上即达到合格。 过去过去过去过去一一一一年年年年（（（（十二个月十二个月十二个月十二个月）））） 合格水位线为对应指标序列（由高到低）的 60%位置数值，，即产品评价指标处于同业（剔除无完整期间数据对象）60%分位水平以上即达到合格。 过去过去过去过去两两两两年年年年（（（（二十四个月二十四个月二十四个月二十四个月）））） 合格水位线为对应指标序列（由高到低）的 70%位置数值，，即产品评价指标处于同业（剔除无完整期间数据对象）70%分位水平以上即达到合格。 来源：国金证券研究所

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� 对于设立尚未满半年产品不纳入评级，即必须有短期评价结果。对于其余期限内无完整数据的产品，该产品在对应期限上不参与计算评价。

2.3 非结构化非结构化非结构化非结构化私募私募私募私募基金产品基金产品基金产品基金产品评价指标及算法评价指标及算法评价指标及算法评价指标及算法：：：：综合收益综合收益综合收益综合收益、、、、费用和风险费用和风险费用和风险费用和风险，，，，重重重重rating而非而非而非而非 ranking

� 为了全面比较区分产品特征，本评价体系兼顾收益和风险两方面要素，并通过复合指标——“综合收益能力”来对各产品进行衡量比较。

2.3.1 收益指标的选取计算收益指标的选取计算收益指标的选取计算收益指标的选取计算 � 与目前公募基金基本采取固定费用模式不同，绝大多数证券投资类私募基金提取浮动费用（如浮动业绩报酬），且其中部分产品信息披露（无论是公开还是未公开）的资产净值（本评价体系称之为“名义资产净值”）并未剔除掉浮动费用，即并不是投资者可获得的“实际资产净值”，而且二者之间的差异可能相当大。因此，在非结构化证券投资类私募基金评价中，本评价体系以投资者实际风险收益情况为核心（投资者获得的收益及承担的风险），采用“实际资产净值增长率”这一指标为基础来衡量产品的收益情况。

� 由于各产品信息披露时间不一致，如每月 5 日、10 日、20 日等，因此本评价体系中各产品的统计期间略有差异。为了在时间差异情况下增加各产品间收益的可比性，本评价体系采取“相对参考基准收益率”来作为各产品间收益能力的最终评价比较指标，参考基准选择为 “沪深 300指数”。

� 收益指标说明及算法如下：

� 名义资产净值：即通过公开或非公开渠道直接获得的资产净值数据，这一净值数据可能未完全扣除浮动费用。目前所有产品披露的收益中均扣除了管理费、托管费等固定费用，多数产品披露的收益已扣除了相关的浮动费用。

� 实际资产净值＝名义资产净值－费用，即投资者实际可获得的资产净值。其中费用包含固定管理费、托管费、固定信托报酬等固定费用及浮动信托报酬、业绩报酬等浮动费用。

� 说明 1：由于手续费（包括认/申购费用、赎回费用）相对不高，且即使同一产品的投资者收取标准也不尽完全相同（如采取阶梯性费率结构、规模较大投资者采取商议方式确定等），因此本评价体系目前忽略手续费对实际资产净值的影响。 � 说明 2：对于名义资产净值中尚未反映的浮动费用（包括浮动信托报酬、业绩报酬等），本评价体系采取“预先支付法”。即假设投资者选择评价初期认/申购该产品，并于该评价末期赎回（不考虑产品开放时间限制），按照产品各项费用计提标准扣除投资者应该支付的浮动费用。 � 说明 3：对于名义资产净值中已经反映的费用（如固定费用），在计算实际资产净值时不予以重复计算。

� 资产净值增长率：为了客观比较投资者的收益情况，本评价体系在计算单位净值增长率时采取“分红再投资”的算法，即除数修正法。资产净值增长率=（本期第一次分红或扩募或拆分前单位资产净值÷期初单位资产净值）×（本期第二次分红或扩募或拆分前单位资产净值÷本期第一次分红或扩募或拆分后单位资产净值）×…… ×（期末单位资产净值÷本期最后一次分红或扩募或拆分后单位资产净值）-1。

� 说明 4：对于部分自身未按照“分红再投资”方法计算收益率的产品，本评价体系计算的资产净值增长率会与产品披露的增长率存在一定差异，敬请注意。 � 相对参考基准收益率＝实际资产净值增长率－沪深 300指数收益率。

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2.3.2 风险指标的选取计算风险指标的选取计算风险指标的选取计算风险指标的选取计算 � 前以叙及，本评价体系采取“月度”数据频率进行计算。如此一来，由于各评价区间内数据相对较少，本评价体系对于产品风险的评价选取“下跌损益”来衡量，即衡量期间产品承担的损失程度，且这也与私募基金以绝对收益为目标的定位相符合。

� 下跌损益＝∑︳min（0，Ai）︳，Ai 为过去第 i 月实际资产净值增长率，i从 1到 n，短期 n为 6、中期 n为 12、长期 n为 24。

2.3.3 复合指标的选取计算复合指标的选取计算复合指标的选取计算复合指标的选取计算 � 综合收益能力＝相对参考基准收益率－下跌损益。

2.3.4 根据复合指根据复合指根据复合指根据复合指标结果进行评分标结果进行评分标结果进行评分标结果进行评分 � 综合收益能力得分＝（综合收益能力－合格水位线）/n，n 为统计期间月份数，短期 n为 6、中期 n为 12、长期 n为 24。

� 说明 5：合格水位线为按照综合收益能力序列确定的水位线。 � 综合收益能力总体得分＝（过去半年综合收益能力得分＋过去一年综合收益能力得分＋过去两年综合收益能力得分）/3，并以此作为最终评价指标。若产品没有对应期限计算结果，在计算综合管理能力总体得分时该期限管理能力得分取 0。

� 由此可见，在对收益能力进行评分时，本评价体系考察其相对同业的实际数值而不是相对排名，可以更充分反映产品之间差距。

2.3.5 统计期末统计期末统计期末统计期末、、、、期初时间确认期初时间确认期初时间确认期初时间确认 � 前以叙及，由于各证券投资类私募基金信息披露时间、披露频率不一致，因此涉及到产品评价指标各期限计算起止时间点确认的问题。对此，本评价体系采取如下方法予以处理：

� 对于评价的截止日期，本评价体系根据各产品信息获得情况选取相对适合截止日期，并在评价结果中予以标识。

� 对于评价过程中涉及到的指标计算起始日期，如果由于非工作日或者按周（或者 X 天）等频率披露数据而无法获得前面月份对应日期数据，采取向前追查法确定。

� 说明 6：假设产品 A 最新信息披露为 8 月 10 日，计算月度实际净值增长率序列的日期为每月 10日。若产品未披露 7月 10日净值数据，则逐日向前追查，取 7月 9日为计算起始日期，若 7月9 日仍未披露净值数据，则继续向前追查，取最近的净值披露日为计算日期。同样，若未披露 6 月 10 日净值数据，则逐日向前追查，取 6月 9日为计算日期，若 6月 9日仍未披露净值数据，则继续向前追查，取最近的净值披露日为计算日期。依此类推。

2.4 结构化基金产品评价指标及算法结构化基金产品评价指标及算法结构化基金产品评价指标及算法结构化基金产品评价指标及算法 � 对于结构化产品，绝大多数投资者基本只能选择充当优先收益人，而作为优先受益人的预期收益情况很大程度上由产品发行时的市场情况所决定，另外在产品运作期间投资者基本不能进行申购/赎回，因此本评价体系对结构化产品、非结构化产品进行区分评价。

� 不过，结构化产品同样是对实际管理人投资管理能力考核评价的重要参考，因此本评价体系在进行结构化产品评价时以管理人的投资收益及对应的风险（而非投资者的风险收益）为核心进行评价，即不考虑浮动费用，其他评价思路及算法同非结构化产品。因此，结构化产品的评价也主要为管理人评价做铺垫。关于管理人评价思路及算法请参考第三部分。

� 结构化产品具体评价方法如下：

� 相对参考基准收益率＝基金总资产净值增长率（忽略固定管理费、固定托管费等固定费用）－沪深 300指数收益率。

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� 下跌损益＝∑︳min（0，Ai）︳，Ai 为过去第 i 月基金总资产净值增长率，i从 1到 n，短期 n为 6、中期 n为 12、长期 n为 24。

� 综合收益能力＝相对参考基准收益率－下跌损益。

� 综合收益能力得分＝（综合收益能力－合格水位线）/n，n 为统计期间月份数，短期 n为 6、中期 n为 12、长期 n为 24。

2.5 产品星级评定方法产品星级评定方法产品星级评定方法产品星级评定方法 � 本评价体系采取星级评定方法，共设五个星级：五星级、四星级、三星级、二星级、一星级。所有参加评级的产品按照收益能力得分（各期综合收益能力得分及综合收益能力总体得分）从大到小排列，前 20%为五星级，20%－40%为四星级，40%－60%为三星级，60%－80%为二星级，后 20%为一星级。如果当期限评价样本少于 5只，则按照收益能力得分由大到小顺序依次给予五星级、四星级、三星级、二星级、一星级。如果当期限评价样本少于 3只，则不进行星级评定。 图表图表图表图表3：：：：星级评定方法星级评定方法星级评定方法星级评定方法 指标指标指标指标顺序顺序顺序顺序（（（（由大到小由大到小由大到小由大到小）））） 星级星级星级星级 iiii≤≤≤≤22220%0%0%0% ★★★★★ 22220%<i0%<i0%<i0%<i≤≤≤≤44440%0%0%0% ★★★★ 44440%<i0%<i0%<i0%<i≤≤≤≤60%60%60%60% ★★★ 60%<i60%<i60%<i60%<i≤≤≤≤88880%0%0%0% ★★ 88880%<i0%<i0%<i0%<i ★ 来源：国金证券研究所

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第第第第三三三三部分部分部分部分：：：：证券投资类私募证券投资类私募证券投资类私募证券投资类私募管理人评价体系介绍管理人评价体系介绍管理人评价体系介绍管理人评价体系介绍

3.1 形神兼备形神兼备形神兼备形神兼备，，，，产品产品产品产品、、、、管理人双层次管理人双层次管理人双层次管理人双层次区分区分区分区分评价评价评价评价 � 管理人是基金产品的灵魂，尤其是对投资操作灵活的私募基金而言更是如此。而且，与大多数公募基金产品（如开放式基金）存续期为无限期不同，部分私募基金有存续期限制，其中部分产品存续期较短（如 2、3年），其产品核心要素（实际管理人）的延续更多采用发行新产品方式。因此，为了做到“形神”兼备（所谓“形”，即有形的产品本身；所谓“神”指产品背后的核心要素，即实际管理人），国金证券在证券投资类私募基金产品评价基础上，对实际管理人也进行评价。

� 产品是投资者最终选择的标的物，因此在产品评级中本评价体系以投资者实际风险收益情况为核心，通过产品评级让投资者清晰了解已投资或者拟投资产品历史带给投资者的收益及风险情况。而对于实际管理人，投资者最需要掌握的是管理人的投资管理能力，这将是投资者选择产品（尤其是新发产品，已运行产品情况可通过产品评级了解）的重要参考依据。因此，在实际管理人评价中，本评价体系不仅对管理人旗下的全部证券投资类私募基金产品（包含在评价期限内已经结束的产品，全面参考历史）的总体风险收益情况进行评价，且在各产品风险收益度量中考察产品资产的收益及风险情况（而非投资者收益及风险情况），以全面客观反映实际管理人的投资管理能力。

� 由于固定费用（包括固定管理费、托管费、信托费用等）相对较低、各产品间差异性很小，因此在对产品资产收益及风险情况进行衡量时，忽略对固定费用的修正，即产品资产收益为包含浮动费用的收益，并在此基础上进行风险收益指标计算。对于在信息披露中已经剔除浮动费用的产品净值，本评价体系将按照其扣除标准进行回补。

3.2 实际管理人评价指标计算实际管理人评价指标计算实际管理人评价指标计算实际管理人评价指标计算 � 本评价体系通过对实际管理人管理的多只产品（包含在评价期限内已经结束的产品。对于设立不足六个月的产品，虽不参加前述产品评级，但作为管理人持续能力的重要体现，此类产品参与管理人评价）各月度资产收益、相对基准资产收益（均包含浮动费用）指标进行简单平均，得到实际管理人的绝对/相对投资收益率序列，并在此基础上计算实际管理人的综合管理能力，即：

� 实际管理人月度 j 投资收益率＝∑【产品 i 月度 j 资产净值增长率（含浮动费用）】/k，i从 1到 k，k为产品数量。

� 实际管理人月度 j 相对参考基准投资收益率＝∑【产品 i 月度 j 资产净值增长率（含浮动费用）－同期参考基准收益率】/k，i从 1到 k，k为产品数量。

� 在此基础上，实际管理人综合管理能力评价如下：

� 实际管理人月均相对参考基准投资收益率＝∑实际管理人月度 j相对参考基准投资收益率/n，j从 1到 n，短期 n为 6、中期 n为 12、长期 n为 24。

� 实际管理人月均下行损益＝∑︳min（0，Aj）︳/n，Aj 为实际管理人月度 j资产净值增长率，j从 1到 n，短期 n为 6、中期 n为 12、长期n为 24。

� 实际管理人综合管理能力＝实际管理人月均相对参考基准投资收益率－实际管理人月均下行损益。

� 实际管理人综合管理能力得分＝实际管理人综合管理能力－合格水位线。

� 说明 7：此时合格水位线为按照实际管理人综合管理能力序列确定的水位线，合格水位线计算方法与产品评级中相同。

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� 实际管理人综合管理能力总体得分＝（过去半年综合管理能力得分＋过去一年综合管理能力得分＋过去两年综合管理能力得分）/3，以此作为最终评价指标。若管理人管理经验未满半年暂不进行评级。若管理人没有对应期限（如中期、长期）计算数据，在计算综合管理能力总体得分时对应期限综合管理能力得分取 0。

3.3 实际管理人星级评定方法实际管理人星级评定方法实际管理人星级评定方法实际管理人星级评定方法 � 与产品评级一致，实际管理人评价体系也采取星级评定方法，设五个星级。参加评级的实际管理人按照管理能力得分（各期综合管理能力得分及综合管理能力总体得分）从大到小排列，前 20%为五星级，20%－40%为四星级，40%－60%为三星级，60%－80%为二星级，后 20%为一星级。如果当期限评价样本少于 5 家，则按照管理能力得分由大到小顺序依次给予五星级、四星级、三星级、二星级、一星级。如果当期限评价样本少于

3只，则不进行星级评定。（具体参考表 2）

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附表附表附表附表 1：：：：参与评级参与评级参与评级参与评级证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品及实际管理人名单及实际管理人名单及实际管理人名单及实际管理人名单（（（（2009年年年年 01月月月月）））） 参与评级证券投资类私募基金产品及实际管理人名单参与评级证券投资类私募基金产品及实际管理人名单参与评级证券投资类私募基金产品及实际管理人名单参与评级证券投资类私募基金产品及实际管理人名单（（（（2009年年年年 01月月月月）））） 参与评级参与评级参与评级参与评级证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））名单名单名单名单————————111121212121 只产品只产品只产品只产品 产品名称产品名称产品名称产品名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 产品名称产品名称产品名称产品名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 产品名称产品名称产品名称产品名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 产品名称产品名称产品名称产品名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 产品名称产品名称产品名称产品名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 中国龙 云南信托 中国龙二 云南信托 深国投·民森 B号 深圳民森投资有限公司 平安财富*淡水泉 2008 淡水泉（北京）投资管理有限公司 深国投·睿信4期 上海睿信投资管理有限公司 中国龙稳健 云南信托 衡平信托·鑫巢盛利 四川省鑫巢资本管理有限公司 中国龙价值 云南信托 中国龙增长二 云南信托 深国投·睿信3期 上海睿信投资管理有限公司 深国投·亿龙中国 上海涌金投资咨询有限公司 深国投·博颐精选 上海博颐投资管理有限公司 深国投• 龙腾 深圳龙腾资产管理有限公司 深国投·明达 深圳市明达投资顾问有限公司 深国投·先锋1号 钧锋投资管理咨询（上海）有限公司 中国龙精选 云南信托 交银国信·国贸盛乾一期 湖北国贸盛乾投资有限公司 深国投·时策 1期 深圳市时策投资有限公司 深国投·红山 1期 深圳市红山投资管理有限公司 深国投·睿信2期 上海睿信投资管理有限公司 深国投·星石 3期 深圳市星石投资顾问有限公司 华宝信托－合志同方一号 深圳市新同方投资管理有限公司 深国投·景林丰收 上海景林资产管理有限公司 深国投• 尚雅 3期 上海尚雅投资管理有限公司 深国投·林园 深圳市林园投资管理有限公司 深国投·星石 1期 深圳市星石投资顾问有限公司 深国投·新同方2期 深圳市新同方投资管理有限公司 深国投• 武当 2期 深圳市武当资产管理有限公司 平安财富*鹏远核心一期 鹏远（北京）管理咨询有限公司 深国投·睿信 上海睿信投资管理有限公司 深国投·星石 2期 深圳市星石投资顾问有限公司 国民• 东方远见一期 深圳市东方远见投资顾问有限公司 深国投·武当 3期 深圳市武当资产管理有限公司 深国投·龙马 2期 深圳市柏恩投资有限责任公司 深国投·尚诚 深圳市尚诚资产管理有限公司 深国投·新同方 深圳市新同方投资管理有限公司 中国龙价值八 云南信托 深国投• 尚雅 2期 上海尚雅投资管理有限公司 华宝信托·塔晶狮王 上海塔晶投资管理有限公司 深国投·林园3期 深圳市林园投资管理有限公司 重庆国投·金中和 深圳市金中和投资管理有限公司 中国龙价值七 云南信托 深国投·银信宝 深圳市银信宝投资发展有限公司 厦信·塔晶华南虎一号 上海塔晶投资管理有限公司 深国投·林园2期 深圳市林园投资管理有限公司 中国龙价值五 云南信托 深国投·星石 4期 深圳市星石投资顾问有限公司 深国投·明达 3期 深圳市明达投资顾问有限公司 深国投·红山 2期 深圳市红山投资管理有限公司 北京国投• 云程泰资本增值(二期) 北京云程泰投资管理有限责任公司 华宝信托·励石一号 上海励石投资管理有限公司 深国投·星石 5期 深圳市星石投资顾问有限公司 深国投• 尚雅 1期 上海尚雅投资管理有限公司 深国投·瑞象丰年 深圳市瑞象投资管理有限公司 中投·隆圣一号 隆圣投资管理公司 中国龙价值六 云南信托

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附表附表附表附表 2：：：：证券证券证券证券投资投资投资投资类类类类私募基金私募基金私募基金私募基金产品产品产品产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月）））） 证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 资产资产资产资产净值增长率净值增长率净值增长率净值增长率1111 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 ((((中期中期中期中期))))近一年近一年近一年近一年 ((((长期长期长期长期))))近两年近两年近两年近两年 名称名称名称名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 选取净值披选取净值披选取净值披选取净值披露截止日露截止日露截止日露截止日 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 短期短期短期短期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 中期中期中期中期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 长期长期长期长期 星级星级星级星级 综合综合综合综合收益收益收益收益能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 综合星级综合星级综合星级综合星级 中中中中国龙国龙国龙国龙 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.35% -1.51% -4.37% 4.41% ★★★★★ -19.10% 5.32% ★★★★★ 148.28% 8.86% ★★★★★ 6.19% ★★★★★ 中国龙稳健中国龙稳健中国龙稳健中国龙稳健 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.46% -2.84% -3.99% 4.60% ★★★★★ -12.92% 6.24% ★★★★★ 103.31% 7.21% ★★★★★ 6.02% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····亿龙中亿龙中亿龙中亿龙中国国国国 上海涌金投资咨询有限上海涌金投资咨询有限上海涌金投资咨询有限上海涌金投资咨询有限公司公司公司公司 2008-12-5 1.01% -2.00% -5.58% 4.77% ★★★★★ -7.99% 6.68% ★★★★★ 90.23% 6.11% ★★★★ 5.85% ★★★★★ 中国龙精选中国龙精选中国龙精选中国龙精选 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 -0.03% 1.16% 3.08% 6.88% ★★★★★ 2.34% 9.16% ★★★★★ 5.35% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····星石星石星石星石 3333期期期期 深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 2.85% -0.48% -0.63% 4.42% ★★★★★ 4.29% 8.71% ★★★★★ 4.38% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····星石星石星石星石 1111期期期期 深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 2.84% -0.57% -1.08% 4.28% ★★★★ 4.02% 8.66% ★★★★★ 4.31% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····星石星石星石星石 2222期期期期 深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 2.84% -0.57% -1.15% 4.26% ★★★★ 4.19% 8.67% ★★★★★ 4.31% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····新同方新同方新同方新同方 深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-10 0.27% 0.43% -1.49% 5.48% ★★★★★ -5.47% 6.77% ★★★★★ 4.08% ★★★★★ 重庆国投重庆国投重庆国投重庆国投····金中金中金中金中和和和和 深圳市金中和投资管理深圳市金中和投资管理深圳市金中和投资管理深圳市金中和投资管理有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-26 -4.02% -4.56% -3.90% 4.08% ★★★★ 18.19% 8.17% ★★★★★ 4.08% ★★★★★ 中国龙价值五中国龙价值五中国龙价值五中国龙价值五 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.68% -0.34% -3.36% 5.07% ★★★★★ -11.46% 6.74% ★★★★★ 3.94% ★★★★★ 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托····励石励石励石励石一号一号一号一号 上海励石投资管理有限上海励石投资管理有限上海励石投资管理有限上海励石投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-26 0.02% -1.51% -2.94% 5.18% ★★★★★ -17.35% 6.12% ★★★★★ 3.77% ★★★★★ 中国龙价值六中国龙价值六中国龙价值六中国龙价值六 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.66% -0.33% -4.06% 4.79% ★★★★★ -15.24% 6.29% ★★★★★ 3.69% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 武当武当武当武当 1111期期期期 深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-10 1.26% -2.52% -7.65% 3.47% ★★★★ 1.85% 7.14% ★★★★★ 3.53% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····金域蓝金域蓝金域蓝金域蓝湾湾湾湾 1111 期期期期 深圳市金域蓝湾投资管深圳市金域蓝湾投资管深圳市金域蓝湾投资管深圳市金域蓝湾投资管理有限公司理有限公司理有限公司理有限公司 2008-12-15 5.34% 11.05% 6.55% 6.43% ★★★★★ -21.92% 3.72% ★★★★ 3.38% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····景林稳景林稳景林稳景林稳健健健健 上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限公司公司公司公司 2008-12-10 11.21% 1.15% -9.32% 1.46% ★★★ -21.69% 3.67% ★★★★ 89.47% 4.67% ★★★★ 3.27% ★★★★★ 中国龙价值四中国龙价值四中国龙价值四中国龙价值四 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.67% -0.21% -5.67% 4.30% ★★★★★ -22.55% 5.18% ★★★★ 3.16% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····朱雀朱雀朱雀朱雀 2222期期期期 上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心 2008-12-15 2.18% 5.26% -3.59% 4.02% ★★★★ -13.60% 5.41% ★★★★★ 3.14% ★★★★★ 中泰中泰中泰中泰····汉华汉华汉华汉华 上海汉华资产管理有限上海汉华资产管理有限上海汉华资产管理有限上海汉华资产管理有限公司公司公司公司 2008-12-10 2.26% 1.54% -6.44% 3.79% ★★★★ -11.70% 5.41% ★★★★★ 3.07% ★★★★★ 1 注：在近一个月、近一个季度的超短期资产净值增长率比较中，云南信托旗下产品收益率未考虑浮动费用，其他产品均为计提完浮动费用后的收益率水平。

证券投资类私募基金评价

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证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 资产资产资产资产净值增长率净值增长率净值增长率净值增长率1111 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 ((((中期中期中期中期))))近一年近一年近一年近一年 ((((长期长期长期长期))))近两年近两年近两年近两年 名称名称名称名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 选取净值披选取净值披选取净值披选取净值披露截止日露截止日露截止日露截止日 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 短期短期短期短期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 中期中期中期中期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 长期长期长期长期 星级星级星级星级 综合综合综合综合收益收益收益收益能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 综合星级综合星级综合星级综合星级 中国龙价值三中国龙价值三中国龙价值三中国龙价值三 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.66% -0.41% -7.01% 3.85% ★★★★ -22.68% 5.11% ★★★★ 2.99% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····朱雀朱雀朱雀朱雀 1111期期期期 上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心 2008-12-15 0.17% -0.30% -7.98% 3.04% ★★★★ -17.49% 4.98% ★★★★ 2.67% ★★★★★ 深国投深国投深国投深国投····道合道合道合道合 深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有限公限公限公限公司司司司 2008-12-19 -0.21% 0.98% -2.94% 4.04% ★★★★ -25.26% 3.67% ★★★★ 2.57% ★★★★★ 中国龙进取中国龙进取中国龙进取中国龙进取 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 3.47% -2.12% -7.96% 2.21% ★★★★ -34.35% 2.01% ★★★ 54.63% 3.39% ★★★ 2.54% ★★★★★ 中国龙价值二中国龙价值二中国龙价值二中国龙价值二 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.58% -1.92% -11.53% 2.31% ★★★★ -24.21% 4.61% ★★★★ 2.31% ★★★★★ 平安平安平安平安····启明星启明星启明星启明星 上海柘弓投资管理有限上海柘弓投资管理有限上海柘弓投资管理有限上海柘弓投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-31 -0.86% -2.43% -3.98% 4.68% ★★★★★ -36.61% 1.89% ★★★ 2.19% ★★★★★ 中国龙二中国龙二中国龙二中国龙二 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.02% 0.08% 1.16% 6.56% ★★★★★ 2.19% ★★★★ 衡平信托衡平信托衡平信托衡平信托····鑫巢鑫巢鑫巢鑫巢盛利盛利盛利盛利 四川省鑫巢资本管理有四川省鑫巢资本管理有四川省鑫巢资本管理有四川省鑫巢资本管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-31 0.82% 0.72% 0.85% 6.49% ★★★★★ 2.16% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····博颐精博颐精博颐精博颐精选选选选 上海博颐投资管理有限上海博颐投资管理有限上海博颐投资管理有限上海博颐投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-5 11.40% 7.71% 5.91% 6.46% ★★★★★ 2.15% ★★★★ 交银国信交银国信交银国信交银国信····国贸国贸国贸国贸盛乾一期盛乾一期盛乾一期盛乾一期 湖北国贸盛乾投资有限湖北国贸盛乾投资有限湖北国贸盛乾投资有限湖北国贸盛乾投资有限公司公司公司公司 2008-12-22 6.07% 13.72% 10.66% 6.14% ★★★★★ 2.05% ★★★★ 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托－－－－合志合志合志合志同方一号同方一号同方一号同方一号 深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-26 0.10% 0.14% -1.35% 5.52% ★★★★★ 1.84% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····新同方新同方新同方新同方2222 期期期期 深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理深圳市新同方投资管理有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-10 0.26% 0.43% -1.45% 5.51% ★★★★★ 1.84% ★★★★ 国民国民国民国民•••• 东方远见东方远见东方远见东方远见一期一期一期一期 深圳市东方远见投资顾深圳市东方远见投资顾深圳市东方远见投资顾深圳市东方远见投资顾问有限公司问有限公司问有限公司问有限公司 2008-12-31 1.65% 1.68% -2.07% 5.50% ★★★★★ 1.83% ★★★★ 中国龙价值八中国龙价值八中国龙价值八中国龙价值八 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.56% -0.23% -3.51% 5.04% ★★★★★ 1.68% ★★★★ 中国龙价值七中国龙价值七中国龙价值七中国龙价值七 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.57% -0.24% -3.63% 5.00% ★★★★★ 1.67% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····星石星石星石星石 4444期期期期 深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 2.86% -0.42% -0.57% 4.43% ★★★★★ 1.48% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····星石星石星石星石 5555期期期期 深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有深圳市星石投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 2.86% -0.44% -0.68% 4.40% ★★★★★ 1.47% ★★★★ 新时代信托新时代信托新时代信托新时代信托．．．．金金金金股典股典股典股典 深圳金股典科技有限公深圳金股典科技有限公深圳金股典科技有限公深圳金股典科技有限公司司司司 2008-12-19 3.85% 10.45% 3.47% 4.32% ★★★★★ 1.44% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····道合道合道合道合 2222期期期期 深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有深圳市道合投资管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 -0.20% 1.00% -2.84% 4.07% ★★★★ -44.84% 0.17% ★★★ 1.41% ★★★★ 中国龙稳健三中国龙稳健三中国龙稳健三中国龙稳健三 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.44% -2.90% -5.18% 4.21% ★★★★ 1.40% ★★★★ 中国龙稳健二中国龙稳健二中国龙稳健二中国龙稳健二 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.58% -2.80% -5.03% 4.17% ★★★★ 1.39% ★★★★

证券投资类私募基金评价

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证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 资产资产资产资产净值增长率净值增长率净值增长率净值增长率1111 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 ((((中期中期中期中期))))近一年近一年近一年近一年 ((((长期长期长期长期))))近两年近两年近两年近两年 名称名称名称名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 选取净值披选取净值披选取净值披选取净值披露截止日露截止日露截止日露截止日 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 短期短期短期短期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 中期中期中期中期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 长期长期长期长期 星级星级星级星级 综合综合综合综合收益收益收益收益能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 综合星级综合星级综合星级综合星级 粤财信托粤财信托粤财信托粤财信托•••• 合赢合赢合赢合赢 深圳市合赢投资管理有深圳市合赢投资管理有深圳市合赢投资管理有深圳市合赢投资管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-26 1.16% -3.47% -10.01% 1.05% ★★★ -28.85% 2.63% ★★★★ 1.23% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····高特佳高特佳高特佳高特佳添富添富添富添富 深圳深圳深圳深圳市高特佳投资集团市高特佳投资集团市高特佳投资集团市高特佳投资集团有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-31 2.45% 1.63% -1.85% 3.68% ★★★★ 1.23% ★★★★ 平安财富平安财富平安财富平安财富****从容从容从容从容优势一期优势一期优势一期优势一期 上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-31 8.77% 0.52% -2.18% 3.64% ★★★★ 1.21% ★★★★ 平安财富平安财富平安财富平安财富····淡水淡水淡水淡水泉成长一期泉成长一期泉成长一期泉成长一期 淡水泉淡水泉淡水泉淡水泉（（（（北京北京北京北京））））投资管投资管投资管投资管理有限公司理有限公司理有限公司理有限公司 2008-12-31 1.54% -6.32% -8.52% 1.12% ★★★ -29.30% 2.15% ★★★★ 1.09% ★★★★ 山东信托山东信托山东信托山东信托----智博智博智博智博方略快乐人生方略快乐人生方略快乐人生方略快乐人生 1111号号号号 上海智博方略资产管理上海智博方略资产管理上海智博方略资产管理上海智博方略资产管理有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-22 9.72% -2.45% 6.70% 3.15% ★★★★ 1.05% ★★★★ 平安平安平安平安····德丰德丰德丰德丰 第一上海投资管理有限第一上海投资管理有限第一上海投资管理有限第一上海投资管理有限公司及深圳市盛海投资公司及深圳市盛海投资公司及深圳市盛海投资公司及深圳市盛海投资管理有限公司管理有限公司管理有限公司管理有限公司 2008-12-31 -6.48% -5.75% -8.84% 2.13% ★★★★ -40.27% 0.94% ★★★ 1.02% ★★★★ 深国投深国投深国投深国投····民森民森民森民森 AAAA号号号号 深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司 2008-12-25 4.51% -8.24% -18.67% -0.49% ★★★ -26.86% 3.44% ★★★★ 0.99% ★★★★ 交银国信交银国信交银国信交银国信····六禾六禾六禾六禾财富银盏一期财富银盏一期财富银盏一期财富银盏一期 上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司 2008-12-22 -0.27% -3.27% -7.04% 2.95% ★★★★ 0.98% ★★★★ 北京国投北京国投北京国投北京国投•••• 合德合德合德合德丰泰丰泰丰泰丰泰 北京合德丰泰投资顾问北京合德丰泰投资顾问北京合德丰泰投资顾问北京合德丰泰投资顾问有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-26 -0.71% -5.93% -7.72% 2.64% ★★★★ 0.88% ★★★★ 深深深深国投国投国投国投····民森民森民森民森 BBBB号号号号 深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司 2008-12-25 3.95% -8.55% -19.43% -0.74% ★★★ -27.17% 3.34% ★★★★ 0.87% ★★★ 中国龙价值中国龙价值中国龙价值中国龙价值 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 0.73% -3.10% -19.77% -0.65% ★★★ -31.84% 3.13% ★★★★ 0.83% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 龙腾龙腾龙腾龙腾 深圳龙腾资产管理有限深圳龙腾资产管理有限深圳龙腾资产管理有限深圳龙腾资产管理有限公司公司公司公司 2008-12-5 -0.37% 1.40% -12.74% 2.37% ★★★★ 0.79% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····时策时策时策时策 1111期期期期 深圳市时策投资有限公深圳市时策投资有限公深圳市时策投资有限公深圳市时策投资有限公司司司司 2008-12-5 -1.01% -6.34% -15.24% 2.36% ★★★★ 0.79% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····景林丰景林丰景林丰景林丰收收收收 上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限上海景林资产管理有限公司公司公司公司 2008-12-19 8.62% -0.38% -13.33% -0.64% ★★★ -25.46% 2.62% ★★★★ 0.66% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 武当武当武当武当 2222期期期期 深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-10 2.07% -8.33% -11.98% 1.89% ★★★ 0.63% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····武当武当武当武当 3333期期期期 深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有深圳市武当资产管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 0.17% -7.84% -9.37% 1.70% ★★★ 0.57% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 尚雅尚雅尚雅尚雅 2222期期期期 上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-10 6.31% 4.95% -11.22% 1.54% ★★★ 0.51% ★★★

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证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（非结构化非结构化非结构化非结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 资产资产资产资产净值增长率净值增长率净值增长率净值增长率1111 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 ((((中期中期中期中期))))近一年近一年近一年近一年 ((((长期长期长期长期))))近两年近两年近两年近两年 名称名称名称名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 选取净值披选取净值披选取净值披选取净值披露截止日露截止日露截止日露截止日 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 短期短期短期短期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 中期中期中期中期 星级星级星级星级 实际资实际资实际资实际资产净值产净值产净值产净值增长率增长率增长率增长率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 长期长期长期长期 星级星级星级星级 综合综合综合综合收益收益收益收益能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 综合星级综合星级综合星级综合星级 深国投深国投深国投深国投····银信宝银信宝银信宝银信宝 深圳市银信宝投资发展深圳市银信宝投资发展深圳市银信宝投资发展深圳市银信宝投资发展有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-31 -2.18% -5.80% -11.06% 0.99% ★★★ 0.33% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····明达明达明达明达 3333期期期期 深圳市明达投资顾问有深圳市明达投资顾问有深圳市明达投资顾问有深圳市明达投资顾问有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 12.45% 25.02% 5.62% 2.66% ★★★★ -40.57% -1.79% ★★ 0.29% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 尚雅尚雅尚雅尚雅 1111期期期期 上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-10 6.33% 2.54% -16.23% -0.22% ★★★ -34.01% 1.10% ★★★ 0.29% ★★★ 中国龙增长六中国龙增长六中国龙增长六中国龙增长六 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 -0.52% -6.30% -22.77% -1.82% ★★ -32.42% 2.61% ★★★★ 0.26% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 君丰君丰君丰君丰 1111期期期期 深圳市君丰资产管理有深圳市君丰资产管理有深圳市君丰资产管理有深圳市君丰资产管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-15 2.09% 4.11% -11.75% 0.63% ★★★ 0.21% ★★★ 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托····证大证大证大证大价值价值价值价值 上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-26 2.35% -2.07% -12.13% 0.11% ★★★ -41.87% 0.34% ★★★ 0.15% ★★★ 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托－－－－证大证大证大证大稳健稳健稳健稳健 上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限上海证大投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-26 1.76% -2.09% -10.47% 0.40% ★★★ 0.13% ★★★ 平安平安平安平安····天马稳健天马稳健天马稳健天马稳健增长增长增长增长 深圳市天马资产管理有深圳市天马资产管理有深圳市天马资产管理有深圳市天马资产管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-31 9.33% -4.37% -17.14% -2.48% ★★ -32.55% 0.97% ★★★ 17.03% 1.71% ★★★ 0.06% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····景良能景良能景良能景良能量量量量 1111 期期期期 深圳市景良投资管理有深圳市景良投资管理有深圳市景良投资管理有深圳市景良投资管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-15 -8.70% -18.66% -15.83% 0.16% ★★★ 0.05% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 尚雅尚雅尚雅尚雅 4444期期期期 上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限上海尚雅投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-31 17.76% 7.17% -15.10% 0.00% ★★★ 0.00% ★★★ 中国龙增长中国龙增长中国龙增长中国龙增长 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 -0.64% -6.48% -24.44% -2.47% ★★ -33.94% 2.37% ★★★★ -0.03% ★★★ 平安财富平安财富平安财富平安财富****从容从容从容从容优势二期优势二期优势二期优势二期 上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限上海从容投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-31 1.37% -8.12% -17.50% -0.22% ★★★ -0.07% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····国轩国轩国轩国轩 深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 3.03% 1.90% -11.71% -0.25% ★★★ -0.08% ★★★ 交银国信交银国信交银国信交银国信····中欧中欧中欧中欧瑞博成长策略一瑞博成长策略一瑞博成长策略一瑞博成长策略一期期期期 深圳市中欧瑞博投资管深圳市中欧瑞博投资管深圳市中欧瑞博投资管深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司理股份有限公司理股份有限公司理股份有限公司 2008-12-22 3.24% -5.96% -13.01% -0.34% ★★★ -0.11% ★★★ 深国投深国投深国投深国投•••• 龙马龙马龙马龙马 1111期期期期 深深深深圳市柏恩投资有限责圳市柏恩投资有限责圳市柏恩投资有限责圳市柏恩投资有限责任公司任公司任公司任公司 2008-12-25 -2.79% -6.56% -23.33% -1.47% ★★ -42.39% 0.98% ★★★ -0.16% ★★★ 中国龙增长五中国龙增长五中国龙增长五中国龙增长五 云南信托云南信托云南信托云南信托 2008-12-31 -0.51% -7.14% -26.02% -3.12% ★★ -35.19% 2.06% ★★★ -0.35% ★★★ 来源：国金证券研究所

证券投资类私募基金评价

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附表附表附表附表 3：：：：证券证券证券证券投资投资投资投资类类类类私募基金私募基金私募基金私募基金产品产品产品产品（（（（结构化结构化结构化结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月）））） 证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品证券投资类私募基金产品（（（（结构化结构化结构化结构化））））评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 资产资产资产资产净值增长率净值增长率净值增长率净值增长率2222 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 ((((中期中期中期中期))))近一年近一年近一年近一年 ((((长期长期长期长期))))近两年近两年近两年近两年 名称名称名称名称 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 选取净值披选取净值披选取净值披选取净值披露截止日露截止日露截止日露截止日 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 资产净资产净资产净资产净值增长值增长值增长值增长率率率率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 短期短期短期短期 星级星级星级星级 资产净资产净资产净资产净值增长值增长值增长值增长率率率率 综合管综合管综合管综合管收益收益收益收益能能能能力得分力得分力得分力得分 中期中期中期中期 星级星级星级星级 资产净资产净资产净资产净值增长值增长值增长值增长率率率率 综合综合综合综合收收收收益益益益能力能力能力能力得分得分得分得分 长期长期长期长期 星级星级星级星级 综合综合综合综合收益收益收益收益能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 综合星级综合星级综合星级综合星级 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托····大臧大臧大臧大臧金金金金----瑞华一号瑞华一号瑞华一号瑞华一号 江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限公司公司公司公司 2008-12-31 4.21% 6.91% 12.71% 3.34% ★★★★★ 2.41% —— —— 深国投深国投深国投深国投•••• 国轩结国轩结国轩结国轩结构式构式构式构式 深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有深圳市国轩投资管理有限公司限公司限公司限公司 2008-12-19 12.07% 24.59% 18.08% 1.80% ★★★★★ 华宝信托华宝信托华宝信托华宝信托····大臧大臧大臧大臧金金金金----瑞华三号瑞华三号瑞华三号瑞华三号 江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限江苏瑞华投资发展有限公司公司公司公司 2008-12-31 -0.14% 0.12% 0.22% 1.68% ★★★★ 金港信托金港信托金港信托金港信托－－－－盈谷盈谷盈谷盈谷 上海盈谷投资管理有限上海盈谷投资管理有限上海盈谷投资管理有限上海盈谷投资管理有限公司公司公司公司 2008-12-31 -0.78% -0.92% 0.30% 1.62% ★★★★ 西安国际信托西安国际信托西安国际信托西安国际信托－－－－长安长安长安长安 4444 号号号号（（（（西西西西部二期部二期部二期部二期）））） 陕西西部资产管理有限陕西西部资产管理有限陕西西部资产管理有限陕西西部资产管理有限公司公司公司公司 2008-12-18 4.78% 4.10% 4.16% 1.19% ★★★★ 金港信托金港信托金港信托金港信托－－－－甬江甬江甬江甬江一号一号一号一号 北京中方信富投资管理北京中方信富投资管理北京中方信富投资管理北京中方信富投资管理咨询有限公司咨询有限公司咨询有限公司咨询有限公司 2008-12-31 1.45% 2.33% 0.83% 0.88% ★★★ 深国投深国投深国投深国投····百利安百利安百利安百利安2222 期期期期 深圳市百利安投资发展深圳市百利安投资发展深圳市百利安投资发展深圳市百利安投资发展有限公司有限公司有限公司有限公司 2008-12-31 0.06% -3.03% -5.26% 0.00% ★★★ 来源：国金证券研究所

2 注：在结构划产品的资产净值增长率计算中未考虑浮动费用。

证券投资类私募基金评价

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附表附表附表附表 4：：：：证券证券证券证券投资投资投资投资类类类类私募基金管理人私募基金管理人私募基金管理人私募基金管理人评价结果明细评价结果明细评价结果明细评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月）））） 证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 平均投资收益平均投资收益平均投资收益平均投资收益率率率率 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 （（（（中期中期中期中期））））近一年近一年近一年近一年 （（（（长期长期长期长期））））近两年近两年近两年近两年 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 短期星级短期星级短期星级短期星级 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 中期星级中期星级中期星级中期星级 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 长期星级长期星级长期星级长期星级 综合管理综合管理综合管理综合管理能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 星级星级星级星级 江苏瑞华投资发展有限公司江苏瑞华投资发展有限公司江苏瑞华投资发展有限公司江苏瑞华投资发展有限公司 2.04% 3.49% 6.37% 5.95% ★★★★★ -4.74% 7.35% ★★★★★ 174.31% 4.44% ★★★★★ 5.91% ★★★★★ 四川省鑫巢资本管理有限公司四川省鑫巢资本管理有限公司四川省鑫巢资本管理有限公司四川省鑫巢资本管理有限公司 1.00% 0.90% 1.06% 5.38% ★★★★★ -0.81% 8.65% ★★★★★ 4.68% ★★★★★ 深圳市金中和投资管理有限公深圳市金中和投资管理有限公深圳市金中和投资管理有限公深圳市金中和投资管理有限公司司司司 -4.02% -4.56% -3.90% 2.73% ★★★★ 23.07% 8.62% ★★★★★ 3.78% ★★★★★ 深圳市星石投资顾问有限公司深圳市星石投资顾问有限公司深圳市星石投资顾问有限公司深圳市星石投资顾问有限公司 2.84% -0.48% -0.69% 3.21% ★★★★ 5.72% 7.66% ★★★★★ 3.62% ★★★★★ 深圳市新同方投资管理有限公深圳市新同方投资管理有限公深圳市新同方投资管理有限公深圳市新同方投资管理有限公司司司司 0.21% 0.33% -1.43% 4.39% ★★★★★ -3.69% 6.08% ★★★★★ 3.49% ★★★★★ 云南信托云南信托云南信托云南信托 0.44% -2.15% -9.32% 1.79% ★★★★ -21.07% 4.72% ★★★★ 134.26% 3.13% ★★★★ 3.21% ★★★★★ 上海励石投资管理有限公司上海励石投资管理有限公司上海励石投资管理有限公司上海励石投资管理有限公司 0.02% -1.51% -2.94% 3.79% ★★★★★ -17.35% 5.63% ★★★★★ 3.14% ★★★★★ 深圳市金域蓝湾投资管理有限深圳市金域蓝湾投资管理有限深圳市金域蓝湾投资管理有限深圳市金域蓝湾投资管理有限公司公司公司公司 5.34% 11.05% 6.55% 5.72% ★★★★★ -21.69% 2.69% ★★★ 2.80% ★★★★★ 上海汉华资产管理有限公司上海汉华资产管理有限公司上海汉华资产管理有限公司上海汉华资产管理有限公司 1.68% 1.43% -6.55% 3.06% ★★★★ -9.69% 4.83% ★★★★ 2.63% ★★★★★ 上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心上海朱雀投资发展中心 1.18% 2.46% -5.79% 2.98% ★★★★ -14.37% 4.38% ★★★★ 2.45% ★★★★★ 深圳市武当资产管理有限公司深圳市武当资产管理有限公司深圳市武当资产管理有限公司深圳市武当资产管理有限公司 0.99% -6.37% -9.53% 1.52% ★★★★ 0.63% 5.72% ★★★★★ 2.42% ★★★★★ 深圳市高特佳投资集团有限公深圳市高特佳投资集团有限公深圳市高特佳投资集团有限公深圳市高特佳投资集团有限公司司司司 2.45% 2.18% -3.26% 2.77% ★★★★ -26.47% 3.14% ★★★★ 1.97% ★★★★★ 上海博颐投资管理有限公司上海博颐投资管理有限公司上海博颐投资管理有限公司上海博颐投资管理有限公司 10.63% 6.96% 5.18% 5.49% ★★★★★ 1.83% ★★★★★ 湖北国贸盛乾投资有限公司湖北国贸盛乾投资有限公司湖北国贸盛乾投资有限公司湖北国贸盛乾投资有限公司 6.37% 14.03% 10.96% 5.10% ★★★★★ 1.70% ★★★★ 上海盈谷投资管理有限公司上海盈谷投资管理有限公司上海盈谷投资管理有限公司上海盈谷投资管理有限公司 -0.78% -0.92% 0.30% 4.95% ★★★★★ 1.65% ★★★★ 上海柘弓投资管理有限公司上海柘弓投资管理有限公司上海柘弓投资管理有限公司上海柘弓投资管理有限公司 -0.86% -2.43% -3.98% 3.53% ★★★★★ -36.61% 1.12% ★★★ 1.55% ★★★★ 上海景林资产管理有限公司上海景林资产管理有限公司上海景林资产管理有限公司上海景林资产管理有限公司 6.45% -2.18% -11.33% 0.00% ★★★ -24.58% 2.65% ★★★ 107.67% 1.72% ★★★ 1.46% ★★★★ 上海涌金投资咨询有限公司上海涌金投资咨询有限公司上海涌金投资咨询有限公司上海涌金投资咨询有限公司 4.10% 0.87% -18.59% -1.27% ★★ -15.81% 3.42% ★★★★ 126.12% 2.21% ★★★ 1.45% ★★★★ 深圳市东方远见投资顾问有限深圳市东方远见投资顾问有限深圳市东方远见投资顾问有限深圳市东方远见投资顾问有限公司公司公司公司 1.65% 1.68% -2.07% 4.27% ★★★★★ 1.42% ★★★★ 北京中方信富投资管理咨询有北京中方信富投资管理咨询有北京中方信富投资管理咨询有北京中方信富投资管理咨询有限公司限公司限公司限公司 1.45% 2.33% 0.83% 4.26% ★★★★★ 1.42% ★★★★ 陕西西部资产管理有限公司陕西西部资产管理有限公司陕西西部资产管理有限公司陕西西部资产管理有限公司 4.78% 4.10% 4.16% 4.06% ★★★★★ 1.35% ★★★★ 深圳市时策投资有限公司深圳市时策投资有限公司深圳市时策投资有限公司深圳市时策投资有限公司 -1.01% -6.21% -7.59% 0.48% ★★★ -22.29% 3.53% ★★★★ 1.34% ★★★★ 深圳市百利安投资发展有限公深圳市百利安投资发展有限公深圳市百利安投资发展有限公深圳市百利安投资发展有限公司司司司 -0.07% -3.12% -5.48% 3.31% ★★★★★ 1.10% ★★★★ 深圳金深圳金深圳金深圳金股典科技有限公司股典科技有限公司股典科技有限公司股典科技有限公司 3.85% 10.45% 3.47% 3.23% ★★★★ 1.08% ★★★★ 深圳市道合投资管理有限公司深圳市道合投资管理有限公司深圳市道合投资管理有限公司深圳市道合投资管理有限公司 -0.20% 0.99% -2.89% 2.87% ★★★★ -35.44% 0.28% ★★★ 1.05% ★★★★

证券投资类私募基金评价

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证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细证券投资类私募基金管理人评价结果明细（（（（2009年年年年 01月月月月，，，，仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上仅列示三星以上）））） 平均投资收益平均投资收益平均投资收益平均投资收益率率率率 （（（（短期短期短期短期））））近半年近半年近半年近半年 （（（（中期中期中期中期））））近一年近一年近一年近一年 （（（（长期长期长期长期））））近两年近两年近两年近两年 实际管理人实际管理人实际管理人实际管理人 近一月近一月近一月近一月 近一季度近一季度近一季度近一季度 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 短期星级短期星级短期星级短期星级 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 中期星级中期星级中期星级中期星级 平均平均平均平均投资投资投资投资收益率收益率收益率收益率 综合管理综合管理综合管理综合管理能力得分能力得分能力得分能力得分 长期星级长期星级长期星级长期星级 综合管理综合管理综合管理综合管理能力总体能力总体能力总体能力总体得分得分得分得分 星级星级星级星级 淡水泉淡水泉淡水泉淡水泉（（（（北京北京北京北京））））投资管理有限投资管理有限投资管理有限投资管理有限公司公司公司公司 4.08% -5.19% -13.25% 0.02% ★★★ -26.75% 2.76% ★★★★ 0.92% ★★★★ 深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司深圳民森投资有限公司 5.77% -4.78% -15.98% -0.78% ★★★ -23.30% 3.40% ★★★★ 0.87% ★★★ 上海智博方略资产管理有限公上海智博方略资产管理有限公上海智博方略资产管理有限公上海智博方略资产管理有限公司司司司 9.72% -2.45% 6.70% 2.31% ★★★★ 0.77% ★★★ 深圳市国轩投资管理有限公司深圳市国轩投资管理有限公司深圳市国轩投资管理有限公司深圳市国轩投资管理有限公司 7.55% 13.03% 2.51% 2.06% ★★★★ 0.69% ★★★ 深圳市合赢投资管理有限公司深圳市合赢投资管理有限公司深圳市合赢投资管理有限公司深圳市合赢投资管理有限公司 1.16% -3.47% -10.01% -0.08% ★★★ -28.48% 2.10% ★★★ 0.67% ★★★ 上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司上海六禾投资有限公司 -0.27% -3.27% -7.04% 1.81% ★★★★ 0.60% ★★★ 深圳龙腾资产管理有限公司深圳龙腾资产管理有限公司深圳龙腾资产管理有限公司深圳龙腾资产管理有限公司 -0.37% 1.40% -12.74% 1.31% ★★★★ 0.44% ★★★ 北京合德丰泰投资顾问有限公北京合德丰泰投资顾问有限公北京合德丰泰投资顾问有限公北京合德丰泰投资顾问有限公司司司司 -0.71% -5.93% -7.72% 1.29% ★★★ 0.43% ★★★ 上海从容投资管理有限公司上海从容投资管理有限公司上海从容投资管理有限公司上海从容投资管理有限公司 3.98% -3.08% -9.18% 1.06% ★★★ 0.35% ★★★ 第一上海投资管理有限公司及第一上海投资管理有限公司及第一上海投资管理有限公司及第一上海投资管理有限公司及深圳市盛海投资管理有限公司深圳市盛海投资管理有限公司深圳市盛海投资管理有限公司深圳市盛海投资管理有限公司 -6.48% -5.75% -8.84% 1.02% ★★★ -40.27% 0.00% ★★ 0.34% ★★★ 通联资本管理有限公司通联资本管理有限公司通联资本管理有限公司通联资本管理有限公司 -4.07% -1.82% -12.95% 0.06% ★★★ 0.02% ★★★ 深圳市君丰资产管理有限公司深圳市君丰资产管理有限公司深圳市君丰资产管理有限公司深圳市君丰资产管理有限公司 2.09% 4.11% -11.75% -0.02% ★★★ -0.01% ★★★ 深圳市银信深圳市银信深圳市银信深圳市银信宝投资发展有限公宝投资发展有限公宝投资发展有限公宝投资发展有限公司司司司 -2.18% -5.80% -11.06% -0.47% ★★★ -0.16% ★★★ 深圳市景良投资管理有限公司深圳市景良投资管理有限公司深圳市景良投资管理有限公司深圳市景良投资管理有限公司 -8.70% -18.66% -15.83% -0.67% ★★★ -0.22% ★★★ 上海尚雅投资管理有限公司上海尚雅投资管理有限公司上海尚雅投资管理有限公司上海尚雅投资管理有限公司 10.29% 4.68% -15.23% -0.75% ★★★ -33.66% -0.19% ★★ -0.31% ★★★ 来源：国金证券研究所

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