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貨幣銀行學二 學號；＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿ 期末考 姓名：＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿ 6/18/2009 3:20-6:10 一 是非不定題。請判定下列陳述的真偽（或不確定），並解釋之。如果你需要做假設才能得到你的解論，請把你的假設寫出來。共六題，每題十分。

1. 中央銀行改變其外幣持有的組合，不會影響貨幣基數。 是。央行改變其外幣持有的組合，只影響到其資產負債表的資產面，而貨幣

基數等於流通中通貨與銀行準備金帳戶的總額，是屬於負債面的項目，不會

受到影響。 2. 人們自銀行中提領現金，會改變中央銀行資產負債表的規模（the size of

central bank’s balance sheet）。 否。提領現金只改變中央銀行負債的組成，銀行的準備金帳戶餘額會減少，

而流通中通貨會增加。央行的資產面不會變動，其規模也不會變動。

3. 承上題， 人們自銀行中提領現金，也會改變貨幣的數量。 不一定。要看貨幣乘數是否會改變。自銀行提領現金不會改變貨幣基數。如

果增加的貨幣存款比正好抵消掉銀行的減少的超額準備存款比，則貨幣乘數

不會改變。但若銀行不持有超額準備，或是銀行要維持固定的超額準備存款

比，貨幣乘數就會減少，使得貨幣數量減少。 （你能說明經由怎樣的過程使得貨幣數量收縮嗎？）

4. 中央銀行對準備金帳戶計息與否，不會影響隔夜拆款利率。

否（或不一定）。準備金帳戶的利率，會是隔夜拆款利率的下限。因為只要隔

夜拆款利率低於準備金帳戶的利率，有超額準備的銀行會把準備存入央行，

使得準備不足的銀行必須提高其所願意支付的隔夜拆款利率。所以一但央行

開始計息，而利率高於原來的隔夜拆款利率的話，會使得隔夜拆款利率上升

到高於央行支付的利率。

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5. 中央銀行提高存款準備率，只會影響貨幣乘數，而不會影響隔夜拆款利率。

否（或不一定）。如果銀行要維持固定的超額準備存款比，央行提高存款準備

率會降低貨幣乘數，而銀行為了要維持固定的超額準備存款比，也會需要拆

借準備，因為其原先所持有的超額準備一部份會因存款準備率的提高而被計

為法定準備。但若銀行只是要持有固定的準備，不管其為法定準備或為超額

準備，則存款準備率的提高會被減少的超額準備存款比抵消掉，而使得貨幣

乘數與利率都不會改變。

6. 若美國央行所持有的房地產證劵化債劵止付(defaulted)，則貨幣基數會減少。

否。這會影響到央行的資產與資本面，而不會影響到流通中通貨與銀行準備

的數量。 二 問答題。每題的配分標於題號後。

1. 台灣的中央銀行的一個重要的施政目標是維持匯率的穩定。如果引進陸資來台投資：

(a) （十分）你預期央行會進行如何的公開市場操作，以維持匯率的穩定？

陸資來台，會增加對新台幣的需求，使得台幣會升值，若央行要維持匯

率穩定，央行會藉由（一）公開市場購買債劵，或是（二）外匯（或是

（三）召回可轉讓定期存單）以增加新台幣的供給，而維持匯率的穩定。

（答出一項即可。）

(b) （十分）請承上題你的答案，用T字帳表示央行資產負債表的變化。（答出一項即可。）

1. 購買債劵： 資產 負債 債劵 （增加） 準備 （增加）

2. 購買外匯： 資產 負債 外匯準備 （增加） 準備 （增加）

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3. 召回可轉讓定存： 資產 負債

準備 （增加） 可轉讓定存（減少）

2. 不同於美國央行，台灣央行靠發行與買回央行所發行的可轉讓定期存單來進行公開市場操作。

(a) （五分）請解釋為何台灣央行會使用央行發行的可轉讓定期存單，而非政府債劵，作為其公開市場操作的標的。 因為在民國八十年前，中央政府每年幾乎皆有預算剩餘，而不用以

發行公債融通預算，所以公債的供給有限，而在八十年前後，央行

為控制匯率升值，在公開市場上購買美元資產，使得貨幣基數擴張

太快，而又無庫存公債可售出以抵消前述貨幣基數的擴張，所以發

明以發行可轉讓定期存單（係其債權）售予給銀行，以收縮銀行的

準備，而減少貨幣基數。

(b) （十分）請用T字帳分析，中央銀行買入（召回）可轉讓定期存單對其資產負債表的影響。

資產 負債

準備 （增加） 可轉讓定存（減少）

(c) （五分）上述操作會影響貨幣基數嗎？會影響央行的資產負債表的規模嗎？

如上表，貨幣基數會增加。可是央行的資產負債表的規模不會改變。