2011 中国经济发展的五大疑虑

友成新公益大学（筹）校长中国人民银行研究生部部务委员会副主席

汤敏

2011 年元月

提纲

• 世界经济会二次探底吗？• 今年中国经济增长的动力在哪里？• 会出现恶性通货膨胀吗？• 中国的外部市场在哪里？• 如何进行经济改革的顶层设计？

疑虑一 . 国际经济会二次探底吗？

美国工业生产回暖

欧元区欧元区经济景气指数

资料来源：欧洲统计局

世界经济发展态势

共识公司对美、日、欧今明两年增长预测

　 经济增长 通货膨胀

　 2010 2011 2010 2011

美国 2.8 2.7 1.6 1.5

日本 3.5 1.1 -0.8 -0.3

欧元区 1.7 1.5 1.6 1.6

共识公司对亚洲今明两年增长预测

　 经济增长 通货膨胀

　 2010 2011 2010 2011

印度 8.4 8.5 9.4 6.8

印尼 6.0 6.1 5.1 6.1

韩国 6.0 4.2 2.9 3.1

美国

欧洲

日本

2000 年至2005 年

GDP增长

2010 年至2016 年

GDP潜在

增长率

2011 至2016 年

预测增长率

1995 至2005

增长率

欧美日 PMI指数

资料来源： CEIC

为什么世界经济可能会二次探底？

• 失业率高企

• 发达国家的高额债务问题

• 全球经济会不会二次探底

无就业回暖

• 美国失业率从 5% 上升到 9.8% ， 总失业人数高达 850 万人的纪录水平，

• 16-24 岁失业率为 19% ， 非裔更高达 30%

• 在职平均工作时间下降到每周 33 小时，

• 产能利用率 71% ，低于危机前的 82 ％

美国房地产问题• 没收房地产持续快速增加

– 2010 年预计有 250-350 万起没收• 高于 2009 和 2008• 引发的社会问题

– ¼ 的抵押资产资不抵债

美国银行把钱大量存在央行里

发达国家债台高筑• 美国的财政赤字达到 GDP的 10% ，

• 欧洲会占到 GDP的 12% ，而且 2011 年之后会继续增长。

• 预计 OECD 国家政府债务占这些国家 GDP的百分之百

欧猪五国赤字财政赤字占GDP比重

-15

-12

-9

-6

-3

0

3

6

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

%

意大利 西班牙 希腊葡萄牙 爱尔兰

欧猪五国的规模• 葡萄牙 ＧＤＰ 2,43 ５ 亿 美元

• 爱尔兰 GDP 2,675 亿 美元

• 希腊 GDP 3,558 亿 美元

• 西班牙 GDP 1.6 万亿 美元 • 意大利ＧＤＰ 2.3 万亿 美元

全球经济会不会二次探底

• 美国刺激经济计划的开支很快就用完

• 中小企业信用不足、

• 政府的高额财政赤字使得工商界和家庭缺乏信心，消费支出的前景不容乐观

第三次大萧条正在酝酿 • 克鲁格曼对于一些国家过早展开财政紧缩

政策的担忧，决策失误可能会触发经济史上的第三次大萧条，数百万失业人员将会为决策失误付出代价。

• 欧洲各国开始收紧开支，宏观政策有转变的迹象。

疑虑二 . 明年中国经济增长的动力在哪里？

今年推动增长的因素明年全面萎缩• 四万亿刺激经济预算已经用完

• 房地产投资下降

• 紧缩的货币政策，贷款额度下降

• 高通胀预期抑制消费

• 五年计划开年效应

• 国际市场疲软

五年计划开年的蓄势待发

•

。

GDP连续 4 个季度在平均水平上增长

工业增长在下滑

固定资产投资下降

新开工项目投资下降

固定资产投资增长十年均值

西部投资快速增长加速城镇化进程西部投资增长高于东部投资增长

资料来源：Wind，中国银河证券研究部

资料来源：广东分署，青岛海关，福州海关，

东部沿海地区加工贸易在 GDP中占比明显下降

东部沿海地区服务业发展加速

东部沿海地区服务业发展加速

十月份房地产投资还在高位

房地产价格

与房地产相关的消费在下降

对中国经济预测的共识

2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012

GDP 11.9 10.6 9.6 8.7 8.7 8.9 9.2 9.4 8．8 8.7

CPI 2.2 3.0 3.4 3.1 3.1 3.0 3.0 3.1 3.0 2.9

贸易

顺差

14.6 40.4 56.8 62.5 24.3 43.7 48.3 51.5 35.5 46.9

新的增长点• 农村水利基础设施• 战略新兴产业• 低收入住房• 外资继续投入• 地方政府换届效应• 下半年增长放缓后货币宽松

• “十二五”水利建设投资将达 2.11 万亿元，比“十一五”期间增长近两倍。

• 将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度。

• 要从土地出让金中提取 10% 用于农田水利建设， 2010 年，全国土地出让金达到 2.7 万亿元之巨，仅此一项就将给水利建设提供 2700 亿元的资金。

• 投资主要向十三个粮食主产区集中。

疑虑三 . 明年会出现恶性通货膨胀吗？

通胀压力又重现

全球粮食价格正在上涨• 联合国粮农组织发出警告，， 2010-2011 作物年度全球谷物产量将下滑 2.1% ，这与 6月份预计的增长 1.2%形成了鲜明对比。

• 该组织还预计，全球谷物库存将较上年下降 7% ，大麦、玉米和小麦的库存将分别下降 35%、 12%和 10% 。

• 全球粮食进口今年突破 1 万亿美元，在 2007-08 年前的十年中，全球粮食进口低于每年 5000 亿美元。

• 全世界距离新一轮粮食危机“十分接近，情况危险”。

我的一个围脖• 最近在河南的调查显示，种粮每亩种子农药肥料成本为 320 元，机耕机播机收排灌154.5 元，人工成本 367 元。而亩均卖粮收入 1340 元，加上 76 元种粮补贴，户均承包 5亩耕地，则户均收入 2875 元，仅相当于一个农民工外出打工两个月的收入。谁还去种粮食？或说，粮价不应该涨吗？

高盛最新报告• 人民币对美元的升值幅度一年内在 5-6% ，届时人民币对美元的汇率是 6.29；

• 油价在 6个月后是 100 美元 /桶，未来 12个月上升到 105 元；

• 铜价目前是 8000 美元 /吨多，年底会达到 11000 元；

• 黄金目前是 1400 美元 /盎司，年底会达到 1700 元。

会不会有恶性通货膨胀？

• 在全世界产能过剩，经济疲软的情况下， 在半年到一年内出现全球恶性通胀的可能性不大。

• 但是要紧密跟踪国际粮食与食品价格的变化

• 工资上涨受政府新政策的影响

• 要控制好通胀预期， 货币供给

贷款增速在下降

下半年外汇占款大幅增长

资料来源： Wind ，中国银河证券研究部

相邻两年银行新增贷款不会大幅减少

资料来源： Wind ，中国银河证券研究部

新货币政策？• 实施稳健的货币政策，着力提高政策的针

对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定。

• 今年的信贷投放破例没有明确的目标，信贷的增长将主要参考经济增长情况和通胀水平，其中尤其以经济增长率为主要参考指标。

动态差别存款准备金率• 央行已制定一套规范的差别存款准备金率

计算方法，计算公式为，银行上缴的差别存款准备金率等于按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率与实际资本充足率之差，再乘上该行的稳健性调整参数。

• 差别准备金动态调整将按月执行。具体实施则将采取渐进的方式

• 容忍度大约三个季度，第一季度执行要求最为宽松，随后容忍度逐季递减，四季度应该会完全执行。

• 商业银行要避免被执行差别准备金，可以减少贷款投放、提高资本充足水平和提高稳健程度。

• 在穩增長與控通脹“夾縫”中，信貸投放決策異常艱難。此外，央行推行的利率市場化改革也將改變傳統的信貸目標制定模式。

2011 通胀预测• 给定现在的国际国内的大环境下，输入性通货膨

胀很小

• 明年成本推动：水电气价，资源税，工资上涨， 粮食，

• 预期 2011 年全年 CPI 增长 4%左右

• 保平稳增长通胀控制在可承受水平是货币政策的目标

• 流动性管理是关键， M2 增长 16%左右

• 数量工具与价格工具交叉使用

• 货币政策会把握提前量

货币政策的基本猜想

疑虑四 . 中国的外部市场在哪里 ?

进出口反弹 export importExports Imports

靠的是新兴经济

西方不亮东方亮，投向发展中国家 • 大规模向发展中国家投资

• 要致富，先修路，以基础设施带动的投资

• 配合资源开发、工业开发区等以企业群为主导的多种投资合作项目

• • 找出一两个国家先行先试

一箭五雕• 一防全球通胀时我外储缩水；• • 二是基础设施投资回报比美国债高多了；

• 三能帮我们的穷哥儿们；

• 四是有了路、港口我企业可走出去开发更多世界急需的资源；

• 五能消耗我们的过剩产能。先投政治稳定跟我们铁的国家

疑虑五 . 如何进行经济改革的顶层设计？

中央经济工作会议• 必須以更大決心和勇氣全面推進各領域改革，明年將加大改革攻堅力度，推動經濟發展方式轉變，加強改革頂層設計，在重點領域和關鍵環節取得突破。

顶层设计的含义• 不能谋全局者不能谋一域，不足谋万世者

不足谋一时

• 以全局视角，对系统建设的各方面、各层次、各种要素进行统筹考虑，和谐各种关系，确定目标，选择实现目标的具体路径，制定正确的战略和路径

改革需要顶层设计• “顶层设计”不同于改革开放初期的自下而

上的“摸着石头过河”，而是自上而下的“系统谋划”。

• 针对改革难题，选准影响当前和今后中国经济社会发展的关键和重点领域，自上而下地推进改革，

• 收入分配问题是中国经济深层次矛盾的核心。

• 改革开放 30 年来中国经济持续高增长体现为国家财富的迅速积累，但国民财富的增长速度却远远小于国家财富的增长速度

• 财富分配比例的失衡不仅成为经济结构失衡、内外需失衡的重要原因，也锁闭了中国经济成长阶段最重要的内需增长

收入分配排名

消费占 GDP 的比例

10

20

30

40

50

60

70

80

52 56 60 64 68 72 76 80 84 88 92 96 00 04 08

Personal Consumption as % of GDP

Services as % of GDP

各国的消费规模

2008年个人消费

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

美国 欧元区 15 国 日本 中国 印度

美元， 10 亿

• 从 1995 年到 2008 年，全国财政收入增长了 8.8倍，

• 规模以上工业企业利润总额增长了 17.69倍

• 而城乡居民收入分别只增长了 1.8倍、 1.07倍。

居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步

• 1978年 -2007 年间，中国劳动生产率增长了 41倍，人均劳动报酬则增长了 32倍。

• 1978年 -2007 年，人均 G D P从 358 元增加到 20860 元，增加了 58 .33倍，而人均劳动报酬则从 425 元增加到 14227 元，仅仅增加了 33.5倍，比人均 G D P少增加15倍左右。

包容性增长• 包容性增长（ inclusive growth），一直是

经济学家们以及政治家们所追求的目标

• 包容性增长为机会均等的增长。包容性增长既强调通过经济增长创造就业与其它发展机会 ,又强调发展机会的均等化。

机会不均等• 城市人与农村人• 国企与民企• 大企业与中小企业• 有房子的与没房子的• 农民工与城里人• 有权有钱的爸爸的大学生与没有的

• 触及中国原有利益结构的重大调整，财富的分配是一次重大革命，

• 要将初次分配与二次分配视为有机整体，强化“多种分配方式并存”的分配制度，

• 不仅从再分配环节即社会保障、公共服务等总体水平及其合理结构入手，还要扩展到初次分配环节包括“工资、保险、福利”三位一体的薪酬体系和税制的改革；

• 制定收入分配改革方案，努力扭轉收入差距擴大趨勢。

• 加快建立和完善縣級基本財力保障機制• 逐步完善個人所得稅制度，• 在一些生產性服務業領域擴大增值稅徵收範圍改革試點，

• 進一步推進資源稅改革。• 要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重。。

台湾基尼系数变化

0.2

0.25

0.3

0.35

0.4

0.45

0.5

0.55

0.6

1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995

韩国基尼系数变化

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

0.4519

53

1961

1964

1965

1966

1968

1969

1970

1971

1976

1980

1982

1985

1988

1992

1993

1995

1996

4图 ：日本收入差距的基尼系数

0. 25

0. 27

0. 29

0. 31

0. 33

0. 35

0. 37

0. 39

1955

1956

1957

1958

1959

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

年份

基尼系数

表 3 ：雇员报酬占国民收入 /可支配收入的比重变化19601965 1970 1975 1980 1985 1990 1995

台湾雇员报酬占国民收入的比重%

39.9 42.0 44.6 49.1 50.3 53.8 55.3 54.9

韩国雇员报酬占可支配收入的比重%

31.1 26.1 33.3 30.3 36.5 53.0 45.5 45.0

我为什么要去办友成大学

南宁退休教师巴马支教的故事

• 在 44 岁至 70 岁之间的美国工作人口中，几乎有一半（ 45%）的人希望在退休后进行“事业第二春”。

• 有 530 万人已经在这样做了。其中大部分（ 70%）都在从事教育、医疗保健和政府机构等领域的工作，

• 有 60% 的人每周的工作时间在 40 小时以上。

美国退休人员协会（ AARP ）• 1958 年协会成立。今天协会成员超过了 3千万，

分会超过了 4000个。

• 只要年龄超过 50 岁，承认协会章程，就可加入

• 每年缴纳 10 美元会费，都可以成为会员。大约有三分之一的会员仍然工作。

• 大约有 16 万志愿者参加协会的各种项目。

• 和平队成立于 1961 年，是肯尼迪在总统竞选中提出的

• 主要使命就是以志愿者的方式，向第三世界国家提供教师，医生，护士，各种技术人员等“中等人力资源”，

• 向第三世界国家展现美国文化的精华，改变美国不良形象，增强美国对新兴的第三世界国家的吸引力，。

• 自 1961 年以来，和平队共招募志愿者 20多万人，服务于 139个国家及地区。服务领域涉及：教育、医疗（特别是艾滋病防治）、经济发展、环境、农业、青年发展及其他。

• 现任志愿者 8655 人，男女比例 2： 3 ，平均年龄 28 ，超过 50 岁的志愿者占 7%， 90%以上志愿者最低学历为本科，服务于 77个国家及地区， 2010 年财政拔款 4 亿美元。

为什么要有新公益大学？• 大规模公益人才的非学历培训机构

• 对新公益理论与实践的研究

• 把培训、研究、实践、资金结合起来的极灵活的机制

长期愿景：十大学院（ 1）高级发展研究院（ 2）企业社会投资学院（ 3）农村金融学院（ 4）小企业发展学院（ 5）民间机构发展学院（ 6）乡村发展学院（ 7）志愿者学院（ 8）城市社区管理学院（ 9）社会工作者学院（ 10）国际发展学院

机会只给有准备的人、企业与国家