2012 年主要國家物價走勢分析 周雨田 張子溥

中央研究院經濟研究所

1. 前言

近年來國際油價逐步上漲，然而在配合政府政策方針之下，國內兩大國營事

業－中油、台電已虧損連連。過去在油價減半調漲機制下，中油自行吸收每公升

5 元多的上漲成本；今(2012)年 4 月 2 日起取消緩漲機制，並採「減半調降」新機制以彌補累積的虧損，國內油價同時在 4 月 2 日零時起平均調漲約 10%。至於台電目前仍在針對調漲電價進行研議，最快 5 月份會實施新一波漲價機制，且 6月適用夏季後預期電價將上漲更多。在「油電雙漲」的背景之下，引爆國內民生

物價的壓力鍋，許多民生物資醞釀著漲價潮，甚至從幼兒教育至大學學費也都蠢

蠢欲動。 對於一般消費者而言，過去十幾年實質薪資並無顯著成長，面對新一波物價

上漲，消費者的荷包也跟著縮水。儘管國內科技大廠鴻海率先宣布全面調漲員工

薪資，但此波加薪潮能否擴及至全台企業，仍有待觀察。不過可以預期的是，近

期國內多家機構預測全年消費者物價指數(CPI)年增率(約 1.5%)將失準，上調 CPI年增率全年目標將是不可避免的事實。

此篇引言將從國際主要物價出發，分析主要物價走勢；接著以個別國家的觀

點切入主要國家國內物價的議題；最後進行情境模擬分析未來物價變化對世界主

要國家的影響。

2. 國際原油價格 此次油電雙漲引發國內物價上漲的主因就是國際油價在近期的飆升。下圖為

布蘭特原油現貨自 2008 年第 1 季迄今的實際價格以及 2012~2014 年的價格預測走勢。2008 年在美元大幅貶值與原油供應緊張的多重因素下，國際油價於 7 月初創下歷史新高紀錄。隨後在金融危機爆發導致全球景氣衰退及原油需求下降疑

慮的因素影響下，原油價格不斷地向下滑落並於 2009 年 2 月落底(布蘭特原油每桶月均價 44.5 美元)。不過全球經濟在 2009 年後開始緩慢復甦，導致原油價格也隨之攀升。

2011 年上半年布蘭特原油價格再次突破每桶 100 美元的關卡；下半年歐債危機惡化造成全球景氣趨緩，甚至部分歐元區國家陷入衰退，但原油價格並未出

現如之前 2008 年下半年暴跌的走勢，並在百元附近波動，布蘭特原油價格在 2011年 9 月便開始止跌回升，並在今年初突破每桶 110 美元關卡。細究近期國際油價節節攀升的原因，最主要仍是伊朗與西方國家對峙緊張所造成，歐盟並於今年 1

月底決議禁運伊朗石油，由於伊朗為全球第二大出口國，此舉使得國際原油供需

可能失衡，進而導致原油價格飆升。 雖然國際油價於 4 月初小幅回落，但未來不確定性仍是很高。根據國際預測

機構 Oxford Economics 針對布蘭特原油價格預測，預估今年第 2 季將是全年價格的高點，季均價將達到每桶 120 美元。由於不確定性仍高，下半年原油價格下滑但幅度不大，2013 年上半年可望降至每桶 105 美元以下。隨後價格恢復漲勢並節節攀升，2014 年下半年預估將接近每桶 110 美元的水準；2021 年下半年更將突破每桶 140 美元的天價。 圖 1 布蘭特原油價格走勢

(資料來源：Oxford Economics)

3. 世界農業原料價格

世界農業原料價格變動對於仰賴進口原料的國家是十分重要，尤其是對該國

的進口物價以及躉售物價帶來莫大的影響，我國就是一個很好的例子。1下圖為

世界農業原料指數(2005 年=100)2008 年迄今與未來預測走勢。2005 年以前該指數沒有太劇烈的變化，2005~2007 年之間世界農業原料指數上漲了近 15%。然而自 2009 年第 3 季起，該指數以驚人的速度向上狂飆，到 2011 年第 2 季世界農業原料指數已高達 165。若以漲幅計算，2009 年第 2 季至 2011 年第 2 季漲幅接近100%，這是個非常嚇人的數字。最主要的原因就是近年來受到越來越多極端氣候事件的衝擊，導致數個主要農作物產地明顯地減產，進一步推動原料價格的漲

勢。

1 中研院總體經濟預測模型預估世界農業原料價格上漲 10%將帶動我國進口物價上漲 0.6%，並將進一步使得 WPI 與 CPI 上升。

2011 年下半年以來，受到歐債危機影響，全球需求減緩導致農業原料價格下降。根據 Oxford Economics 的預測，世界農業原料指數過去三年的漲勢將告一段落，2012 年至 2014 年價格將逐年小幅回落，預計價格指數將在 2014 年年底降至 120 左右。 圖 2 世界農業原料指數走勢

(資料來源：Oxford Economics)

4. 我國與主要國家 CPI 年增率走勢

下圖 3 為歐美主要國家 1999 年至 2011 年各季的 CPI 年增率走勢。從圖中可以發現，整體而言美國的 CPI 波動較為劇烈。而 2008 年金融風暴爆發以前歐美先進國家 CPI 年增率皆控制得宜，以美國為例，1999~2007 年間各季 CPI 年增率幾乎在 2% ~ 4%之間波動；英國更穩定在 1% ~ 2%之間。隨後通膨疑慮以及全球金融風暴的衝擊下，造成先進國家 CPI 波動相當激烈，尤其美國 CPI 年增率由5.2%急墜至 -1.6%。從走勢也可以發現近年 CPI 年增率持續攀升，已接近金融風暴前的水準，通膨的疑慮也漸漸加深。

圖 4 為亞洲四小龍 CPI 年增率走勢圖。除了香港之外，其餘 3 國的走勢與歐美先進國家趨勢大致相同，其中又以新加坡、台灣的物價相對穩定。同樣地，在

目前全球低利率的環境下，新加坡、香港、南韓的 CPI 年增率來到了相對高檔區；從資料來看，目前僅有我國 CPI 年增率仍控制在相對低檔，但是在近日油電雙漲的衝擊下，未來我國物價水準勢必往上攀升。

圖 5 則是 Oxford Economics 對於美國、歐盟、中國及台灣 CPI 年增率的預測。整體而言，Oxford Economics 預估近年來的 CPI 上漲速度將會減緩，2014

年會稍微比 2013 年的增速要快。2012 年~2014 年我國 CPI 增速會緩慢增加，由1.5%上升至 1.82%；至於中國在 2014 年 CPI 增速則會控制在 3%左右，而美國與歐盟 CPI 年增率則在 2.3%與 1.9%。 圖 3 歐美主要國家 CPI 年增率走勢

(資料來源：AREMOS 經濟統計資料庫)

圖 4 亞洲四小龍 CPI 年增率走勢

(資料來源：AREMOS 經濟統計資料庫)

圖 5 主要國家 CPI 年增率預測

(資料來源：Oxford Economics)

5. 我國與主要國家國內汽油價格比較

下圖 6 為我國與主要國家 2012 年年初國內販售各類油品的價格比較。普通無鉛汽油售價部份，我國與鄰近國家相比，無論稅前或是稅後價格皆是當中最低

的，稅率則是與中國大陸相仿。高級無鉛汽油部分，與世界各國相比，我國的稅

後售價僅比美國略高，是第二廉價的國家；而稅前價格更是比較之下最低的。至

於柴油以及燃料油是相類似的情況，不論稅前或是稅後售價，都是屬於主要國家

中最低的。 圖 7 則是我國經濟部能源局蒐集我國與鄰近國家 92 無鉛汽油含稅價格的比

較。從圖中可以發現，我國汽油價格(含稅)比鄰近星、日、韓要便宜，以 2008年年中高點作比較，相對於日本與南韓，我國 92 無鉛汽油含稅價格僅是它們的6 成左右。2004 年 1 月至 2008 年 7 月(國際油價歷史新高)是汽油價格不斷攀升的期間，以漲價幅度來看，我國的漲幅要低於新加坡及日本。2008 年 8 月至 2009年第 1 季是國際油價崩跌期間，各國汽油售價皆有滿大幅度地調降；以降價幅度來看，我國的油價降幅要高於新加坡及日本。2009 年上半年迄今油價再次上漲，在油價緩漲機制下，我國的漲幅要明顯低於南韓(與日本漲幅相差不多)。

圖 6 主要國家油品售價(含稅)

資料來源：1.台日韓港新資料係中油公司 2012 年 3 月 1 日提供。

2.美國、加拿大、德國、義大利、西班牙、英國、法國為 Monthly Oil Market Report, 10

February, 2012。

圖 7 我國與鄰近國家 92 無鉛汽油含稅價格

世界主要國家燃料油價格 世界主要國家柴油價格

世界主要國家普通無鉛價格 世界主要國家高級無鉛價格

6. 我國與主要國家國內電價比較 下表 1 為台電「99 年統計年報」中揭露我國與世界主要國家國內電價比較。

從表中看見，我國電價明顯較歐美先進國家低。若與亞洲鄰近國家相比，僅有南

韓、中國大陸及印尼的電價較我國來的低，且差距並不大。日本與菲律賓的電價

要高出我國一倍以上，香港也是比我國高將近一倍。 圖 8 進一步檢視各國工業用電與家庭用電於 2010 年價格的比較。在工業用

電價格方面，我國的每度工業用電售價為 7.76 美分，在各國中僅比加拿大、挪威及美國略高，其中美國的售價是最低廉的。主要國家當中，義大利工業用電價

格最高，每度高達 25.81 美分，足足是我國的 3 倍以上。至於鄰近亞洲國家部分，日本工業用電價格約是我國的 2 倍左右。

而家庭用電比較方面，我國的每度家庭用電售價為 9.32 美分，在主要各國中僅比南韓、墨西哥略高，其中南韓的售價最低(8.32 美分)。其他主要歐美國家的家庭用電價格都相當地高，丹麥與德國的每度售價皆超過 32 美分；奧地利及

義大利每度售價也超過 25 美分。而日本的售價也是我國的 2.5 倍左右。 圖 9 則是我國與鄰近國家用電價格的走勢比較，資料自 2003 年 1 月至今年

1 月。整體而言，電價價格趨勢是向上的，但各國間仍有些微的差異。我國與馬來西亞、泰國同屬於低電價的群組，每度電價約是 2~3 元(新台幣計價)。以今年1月為例，我國的電價甚至是鄰近國家當中最低的。日本、新加坡與香港屬於高

電價群組，有段期間每度電價甚至超過 5 元，也有超過 6 元的期間。以今年 1

月為例，新加坡是鄰近亞洲國家當中，用電價格最貴的國家，同時也是累計漲幅

最高的國家。 表 1 我國與世界主要國家電價比較

國別 年度平均售價

(美分) 國別

年度平均售價 (美分)

中華民國 7.97 美國 9.89 日本 19.69 英國 17.16 韓國 7.75 德國 14.96 香港 15.38 澳大利亞 7.98 菲律賓 20.70 瑞典 6.38 泰國 8.29 加拿大 8.44 印尼 6.73 西班牙 15.06

中國大陸 7.82 南非 3.44 (資料來源：100 年 4 月台電公司「99 年統計年報」)

圖 8 世界主要國家工業與家庭用電價格比較 (美元/度)

資料來源：“2011 Key World Energy Statistics” International Energy Agency。

註：電價為各國 2010 年的數據。

圖 9 我國與鄰近國家用電價格走勢比較 (單位：新台幣元/度)

資料來源：經濟部能源局「能源統計月報」

7. 國際油價對於各國物價及 GDP 成長的衝擊

本文利用 Oxford Economics Model 進行世界油價對於各國物價及 GDP 成長影響的情境分析，其中世界油價是以布蘭特原油現貨價格作為衡量變數。以下情

境分析簡單分做兩個情境，情境 1 是假設原油價格比基線預測(圖 1)增加 10%；情境 2 則是假設原油價格比基線預測值減少 10%。下表 2 列出我國與世界主要國家的模擬結果。 表 2 油價對於我國與主要國家物價及 GDP 成長的影響

CPI 年增率 實質 GDP 成長率

2012 2013 2014 2012 2013 2014美國 基線 2.23 1.88 2.29 2.33 2.68 3.24 情境 1 2.64 2.02 2.39 2.21 2.42 3.16 情境 2 1.82 1.72 2.17 2.45 2.92 3.35歐盟 基線 2.26 1.76 1.91 -0.20 1.17 2.08 情境 1 2.61 1.86 1.96 -0.40 1.12 2.11 情境 2 1.89 1.66 1.86 0.01 1.22 2.05德國 基線 1.87 1.77 1.81 0.59 1.71 2.09 情境 1 2.21 1.91 1.88 0.39 1.65 2.13 情境 2 1.51 1.63 1.74 0.80 1.77 2.05

英國 基線 2.38 1.54 1.88 0.48 1.75 2.79 情境 1 2.97 1.41 1.83 0.38 1.53 2.74 情境 2 1.78 1.67 1.93 0.58 1.91 2.84台灣 基線 1.42 1.64 1.81 3.64 4.23 4.43 情境 1 1.61 1.69 1.88 3.45 4.26 4.44 情境 2 1.20 1.59 1.73 3.84 4.17 4.45中國大陸 基線 3.51 2.56 3.02 8.38 8.81 8.83 情境 1 3.92 2.85 3.01 8.22 8.54 8.76 情境 2 3.07 2.24 3.02 8.54 9.07 8.92日本 基線 0.48 0.72 0.84 1.78 2.65 2.08 情境 1 0.65 0.82 0.87 1.71 2.53 1.96 情境 2 0.30 0.61 0.81 1.85 2.78 2.20南韓 基線 3.11 2.83 2.7 2.82 4.93 4.95 情境 1 3.33 2.88 2.76 2.59 4.91 5.06 情境 2 2.87 2.77 2.64 3.06 4.91 4.85註：情境 1 假設原油價格上漲 10%；情境 2 假設原油價格下跌 10%

首先在 CPI 年增率的部分，相較世界其他國家，我國物價受到油價波動的影

響程度相對較小：情境 1 下，2012~2014 各年度 CPI 年增率僅微幅上揚 0.19、0.05、0.07 個百分點；情境 2 則是下跌 0.2、0.05、0.08 個百分點。表 2 中，英國物價受到油價波動的影響程度最大，2012 年預估油價上漲(下跌)會造成 CPI 年增率會提高(降低)0.6 個百分點。美國、德國與中國大陸物價受到油價波動的影響程度相仿，2012 年預估油價上漲(下跌)會造成三國 CPI 年增率會提高(降低)0.34~0.41個百分點，2013 年則是變動 0.2~0.3 個百分點。鄰近的南韓國內物價在不同情境下，CPI 年增率較基線水準增加或減少 0.05~0.2 個百分點。

至於實質 GDP 成長率的部分，我國 GDP 成長率受到油價波動的影響程度相對較大，情境 1 狀況下，2012 年成長率較基線下調 0.19 個百分點，而 2013、2014年則是微幅上調。相對地，在情境 2 狀況下，2012 年成長率較基線上修 0.20 個百分點，而 2013 則是微幅下修、2014 年再上調 0.01 個百分點。主要國家中，南韓與德國屬於受影響較大的國家，油價上漲或下降會造成 GDP 成長率變動0.2~0.24 個百分點(2012 年)，2013 年之後就相對穩定。 8. 世界農業原料價格對於各國物價及 GDP 成長的衝擊

本文進一步分析世界農業原料價格對於各國物價及 GDP 成長的可能影響，以下情境分析簡單分做兩個情境，情境1是假設世界農業原料價格比基線預測(圖2)增加 10%；情境 2 則是假設世界農業原料價格比基線預測值減少 10%。下表 3列出我國與世界主要國家的模擬結果。

表 3 世界農業原料價格對於我國與主要國家物價及 GDP 成長的影響

CPI 年增率 實質 GDP 成長率

2012 2013 2014 2012 2013 2014美國 基線 2.23 1.88 2.29 2.33 2.68 3.24 情境 1 2.27 1.91 2.31 2.32 2.64 3.22 情境 2 2.20 1.84 2.27 2.34 2.72 3.26歐盟 基線 2.26 1.76 1.91 -0.20 1.17 2.08 情境 1 2.30 1.79 1.92 -0.21 1.17 2.08 情境 2 2.22 1.74 1.89 -0.18 1.17 2.08德國 基線 1.87 1.77 1.81 0.59 1.71 2.09 情境 1 1.90 1.80 1.82 0.58 1.71 2.10 情境 2 1.84 1.75 1.80 0.60 1.72 2.08英國 基線 2.38 1.54 1.88 0.48 1.75 2.79 情境 1 2.42 1.56 1.90 0.48 1.74 2.78 情境 2 2.33 1.53 1.86 0.48 1.76 2.79台灣 基線 1.42 1.64 1.81 3.64 4.23 4.43 情境 1 1.47 1.66 1.83 3.56 4.31 4.45 情境 2 1.37 1.62 1.79 3.71 4.16 4.42中國大陸 基線 3.51 2.56 3.02 8.38 8.81 8.83 情境 1 3.59 2.61 3.04 8.37 8.79 8.79 情境 2 3.42 2.51 2.99 8.39 8.83 8.36日本 基線 0.48 0.72 0.84 1.78 2.65 2.08 情境 1 0.51 0.77 0.87 1.77 2.63 2.04 情境 2 0.44 0.67 0.82 1.78 2.68 2.11南韓 基線 3.11 2.83 2.70 2.82 4.93 4.95 情境 1 3.14 2.84 2.72 2.79 4.96 4.97 情境 2 3.07 2.82 2.69 2.85 4.89 4.92註：情境 1 假設農業原料價格上漲 10%；情境 2 假設農業原料價格下跌 10%

首先在 CPI 年增率的部分，我國物價受到農業原物料價格波動的影響程度相

對其他國家要來得大(除中國大陸以外)：情境 1 下，2012~2014 各年度 CPI 年增率上揚 0.05、0.02、0.02 個百分點；情境 2 則是相反地下跌 0.05、0.02、0.02 個百分點。表 3 中，中國大陸物價受到農業原物料波動的影響程度最大，2012 年預估油價上漲(下跌)會造成 CPI 年增率會提高(降低)0.08~0.09 個百分點；2013 年仍舊有 0.05 個百分點的影響。其他國家物價受到農業原物料價格波動的影響程度相仿，2012 年預估油價上漲(下跌)會造成這些國家 CPI 年增率會提高(降低)0.03~0.04 個百分點，2013 年則是變動 0.01~0.05 個百分點。

至於實質 GDP 成長率的部分，表 3 中，我國 GDP 成長率受到農業原物料價格波動的影響程度在各國間居冠，情境 1 狀況下，2012 年成長率較基線下調 0.08個百分點，而 2013、2014 年則是微幅上調 0.08、0.02 個百分點。相對地，在情境 2 狀況下，2012 年成長率較基線上修 0.07 個百分點，而 2013 則是微幅下修0.07 個百分點、2014 年再下調 0.01 個百分點。其他各國 GDP 成長率受到農業原物料價格波動的影響程度相當微小，幾乎沒有任何變動，僅南韓受到農業原物料

價格上漲或下降會造成 GDP 成長率變動 0.02~0.03 個百分點。 9. 結語

近年來國際物價呈現上漲趨勢，各國 CPI 年增率亦接近到全球金融危機發生前的水準，顯示通貨膨脹的壓力日益嚴重。本文進一步利用情境模擬的方式，分

析未來國際油價、農業原物料價格波動對各國物價、經濟成長的影響。透過情境

模擬分析，顯示我國物價與經濟成長受到國際油價、農業原物料價格波動的影

響，相對其他主要國家來的大。