EUGENE daily 시황분석

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Eugene Global Outlook

기업리포트

산업리포트

투자자 매매동향

금융시장지표

원자재 가격동향

국내외 경제지표(월간)

2013. 1. 31(목)

정동휴 | 시황

* 일별 매매동향

기관 ( +1,561억원 ) 외국인 ( -856억원 )

-600

-400

-200

0

200

400

1/03 1/08 1/11 1/16 1/21 1/24 1/29-2100

-1400

-700

0

700

1400

일별매매(좌) 20일누적(우)(십억원) (십억원)

-600

-400

-200

0

200

400

1/03 1/08 1/11 1/16 1/21 1/24 1/29-2100

-1400

-700

0

700

1400

일별매매(좌) 20일누적(우)(십억원) (십억원)

자료: DataGuide, 유진투자증권

* 해외증시

DOW JONES: 13,910.4pt(-44.0pt) S&P 500: 1,501.9pt(-5.8pt) NASDAQ: 3,142.3pt(-11.3pt)

* 오늘 시장 View (01/31)

[해외증시]

- 미국증시, 부진한 경제지표에 하락

미국 증시는 하락 마감. 발표된 경제지표는 1월 ADP취업자 변동이 192Kmom(C: 165Kmom, P: 185Kmom로 조정)로 예상치 상회.

반면, 4Q12 GDP 속보치는 -0.1%qoq연율(C: 1.1%qoq연율, P: 3.1%qoq연율)로 예상치 하회. 연방정부 지출 감소로 인한 영향이 컸

음. 다만, 4Q12 개인소비는 2.2%qoq연율(C: 2.1%qoq연율, P: 1.6%qoq연율)로 예상치를 상회하며 연말특수가 일부 나타난 것을 확

인 시켜줌. 한편, 1월 FOMC에서는 양적완화 정책을 유지시킨다고 밝힘

[오늘증시]

- 1,960pt 지지여부 관심

야간 선물은 -0.30pt 하락한 258.80pt로 마감. 이틀간 반등했던 증시는 해외증시 부진으로 하락 출발할 것으로 예상. 1,960pt 부근의

지지여부가 반등 추세를 확인할 수 있는 요인이 될 것으로 예상함. 1월 증시는 외국인과 투신의 매도가 시장 하락에 영향을 줌. 현재 한

국관련 펀드는 20주 연속 유입 중이나 그 규모는 점차 감소 중임. 또한, 2월은 계절적으로 외국인 매도가 감소하는 현상이 나타남. 한편,

국내 주식형 펀드 환매도 규모는 감소 중이나 순유출이 지속 중임. 2012년을 살펴보면 펀드 순유입은 1,900pt를 하회했을 때 주로 나타

남. 따라서 현재 시점에서 2월의 외국인과 투신 수급은 증시에 우호적인 요소는 아닐 것으로 예상함. 이러한 요인으로 증시 반등의 속도

는 빠르지 않을 것이며, 추세 상승 보다는 박스권을 대비한 매매가 더 유효할 것으로 판단함

- 관심종목: LG디스플레이

수급상으로 연기금의 매수가 지속되는 종목군에 관심 필요. LG디스플레이는 1분기 실적 전망의 급격한 하향이 나타남. 다만 주가에는

일정부분 반영된 것으로 판단함. 외국인의 매도세가 감소하는 시점에서 분할 매수 접근 필요

정동휴 | 시황

* 목표주가 상향 리포트 (단위: 원)

종목 증권사 현재 이전

상

향

서울반도체-LED 조명 성장 VS 밸류에이션

스카이라이프-2013년의 고속 성장을 즐기자!

스카이라이프-제한적 양방향성 극복이 관건

신세계-백화점, 불황을 이겨라

에스원-가입자 순증 지속, 수익성에 더 고삐

유나이티드제약-약가인하 이후 점진적 수익성 회복 진행 중

제일기획-글로벌 광고대행사로 변신하는 중

제일기획-목표주가 상향조정

제일기획-자기주식 매입과 실적개선 기대로 양호한 주가흐름 전망

LG생명과학-2013년 풍부한 신약 성과 기대

LG생명과학-기대 이상의 4분기 실적, 2013년도 실적 서프라이즈 기대

LG화학-석유화학 회복과 ITO필름 국산화로 기업가치 상승 전망

토러스투자증권

한화투자증권

하이투자증권

아이엠투자증권

KDB대우증권

SK증권

현대증권

신영증권

한화투자증권

현대증권

한화투자증권

유진투자증권

31,000

40,000

34,000

270,000

79,000

13,000

26,700

30,000

26,500

68,000

65,000

380,000

27,000

36,000

33,400

260,000

71,000

10,000

23,500

28,000

25,000

61,000

62,000

360,000

하

향

만도-최저점은 지났다

삼성엔지니어링-그 어느 해보다 수주가 중요해진 상황

삼성SDI-『실적 개선 + Galaxy S4 기대감』유효

삼성SDI-4분기 실적 review

삼성SDI-4Q12 Review: 실적 전망 하향 조정

삼성SDI-과도기에는 혼란이 있기 마련

삼성SDI-느리지만 앞으로 가는 중

삼성SDI-수익성 회복은 느린 속도로 진행

삼성SDI-잠시 기다리자

삼성SDI-중대형 2차전지가 발목을 잡다

신세계-2012년 및 4분기 실적 부진했지만,점진적으로 회복강도를 높여갈 전망

신세계-상승 반전되었지만, 기대치는 하회

신세계인터내셔날-겨울 의류 할인 판매, 1분기까지는 고전

에스원-장기 성장 스토리는 유효

에스텍파마-해외 NDR 후기

엔씨소프트-2013년 1분기, 기다림의 시간

우진-꿈이 현실로

이마트-의무휴업의 영향 피할 길이 없다

현대위아-양호한 4Q12 실적

호텔신라-상반기는 쉬어가야 할 시기

KB금융지주-자본효율화 기대

LG화학-4Q Review: 비수기는 비수기

LG화학-4Q12 실적리뷰: 느리지만 개선 모드

LG화학-4Q12 Review: 1Q13 이후 점진적 실적 개선 전망

LG화학-석유화학 실적은 단기 부진일 뿐

미래에셋증권

신한금융투자

교보증권

현대증권

KTB투자증권

동부증권

한화투자증권

한맥투자증권

신한금융투자

대신증권

대신증권

한국투자증권

현대증권

신한금융투자

동양증권

신영증권

현대증권

LIG투자증권

미래에셋증권

이트레이드증권

미래에셋증권

한맥투자증권

현대증권

KTB투자증권

한국투자증권

170,000

190,000

190,000

170,000

180,000

190,000

180,000

196,000

185,000

169,000

255,000

250,000

100,000

80,000

23,000

240,000

12,500

220,000

200,000

50,000

46,000

400,000

370,000

360,000

350,000

205,000

220,000

210,000

180,000

190,000

220,000

190,000

216,000

194,000

190,000

260,000

300,000

110,000

84,000

25,000

300,000

30,000

280,000

250,000

60,000

48,000

427,000

400,000

380,000

370,000자료: FnGuide, 유진투자증권

* 투자의견 상향/하향 리포트

종목 증권사 현재 이전 상

향 없음

하

향

스카이라이프-제한적 양방향성 극복이 관건

호텔신라-상반기는 쉬어가야 할 시기

하이투자증권

이트레이드증권

HOLD

MARKETPERFORM

BUY

BUY 자료: FnGuide, 유진투자증권

정동휴 | 시황

* 주요 일정(주간)

오늘 (목) 2월 1일 (금) 2월 4일 (월) 2월 5일 (월) 2월 6일 (화)

미국 12월 개인소득

(C: 0.8%mom,

P: 0.6%mom)

미국 12월 개인소비지출

(C: 0.3%mom,

P: 0.4%mom)

미국 12월 PCE 근원물가

(C: 1.5%yoy,

P: 1.5%yoy)

미국 신규 실업수당

청구건수 (P: 335K)

미국 1월 시카고 PMI

(C: 51.0, P: 48.9)

한국 1월 소비자물가지수

(P: 1.4%yoy)

한국 1월 수출

(P: -5.7%yoy)

한국 1월 수입

(P: -5.2%yoy)

미국 1월 비농가 취업자수

(C: 160Kmom,

P: 155Kmom)

미국 1월 실업률

(C: 7.8%, P: 7.8%)

미국 1월 미시건

소비심리지수 확정치

(C: 71.3, P: 71.3)

미국 1월 ISM 제조업

(C: 50.5, P: 50.7)

중국 1월 제조업 PMI

(P: 50.6)

중국 1월 HSBC 제조업

PMI (P: 51.5)

유럽 1월 제조업 PMI

확정치

미국 12월 제조업 수주

(P: 0.0%mom)

미국 1월 ISM

비제조업지수

(P: 56.1)

퀄컴

(C: 1.125, P: 0.890)

페이스북

(C: 0.152, P: 0.120)

삼성화재

(C: 0.284, P: 0.237)

삼성전기

(C: 0.165, P: 0.200)

LG이노텍

(C: 0.022, P: 0.026)

엑슨모빌

(C: 1.999, P: 2.090)

머크

(C: 0.810, P: 0.950)

대한항공

(C: 0.051, P: 0.313)

자료: Bloomberg, 유진투자증

주: 기업실적 괄호는 미국기업은 EPS(달러), 국내기업은 영업이익(조원)으로 분기기준. 당분기 예상치, 전분기 실제치 순서, 현지시간

곽병열 | 유진포트폴리오

유진포트폴리오

종목 (종목코드)

편입일주가 (추천일)

전일종가 (수익률)

편입사유

NHN 248,500 244,500 (035420) (1/25) (-1.6%)

IFRS 연결기준 4Q12 매출액은 6,446억원(+9.5%yoy, +8.2%qoq), 영

업이익은 1,688억원(+12.0%yoy, +7.8%qoq)으로 예상

LINE 게임 서비스는 일평균 매출액이 초기 3~4억원 수준에서 최근에는

2배 이상 증가한 것으로 추정

웹보드 규제 이슈 등으로 조정 받은 현 주가 수준은 LINE 가치가 전혀

반영되지 못한 수준으로 판단

모두투어 30,300 31,350 (080160) (1/25) (+3.5%)

모두투어의 4Q12 영업수익은 330억원(+29.2%yoy), 영업이익은 37억원(흑전yoy)

원화강세, 항공좌석공급 확대, 대형여행사 M/S 상승 기조가 이어지고 있음

동남아 여행 급증, 일본 및 남태평양 여행 수요 회복세 등을 고려하면

1Q13 실적 개선이 연중 지속될 가능성이 높은 것으로 판단

한국가스공사 70,600 66,000 (036460) (1/25) (-6.5%)

기존 자원의 매장량 증가 + 신규 자원투자로 가치 증가

shale gas 도입으로 인한 미수금 감소

유동화 여부는 미수금 감소 시기의 문제일 뿐, 북미 셰일가스 도입으로 감소할 전망

롯데하이마트 68,400 73,200 (071840) (1/18) (+7.0%)

롯데쇼핑과의 시너지를 통한 매출증가 예상

2013년 상반기에는 기저효과로 이익 증가추세 지속 예상

4분기 실적 부진은 주가에 일부 반영된 것으로 판단함

게임빌 107,400 95,500 (063080) (1/11) (-11.1%)

4Q12 매출액과 영업이익은 각각 +34.7%qoq, +29.0%qoq 증가한 223

억원, 72억원으로 역사상 최대 실적을 기록한 것으로 추정

1Q13은 제노니아5 실적 레벨업, 카카오톡 게임 및 LINE 게임 순차적 출

시(15종 신작 게임 출시)

모바일 게임 셧다운제 시행 시 16세 미만 비중은 매출액의 2~3% 수준

으로 실적에 미치는 영향은 제한적임

SBS 43,500 47,000 (034120) (1/11) (+8.0%)

Connected, Mobile Device의 확산으로 인해 미디어 플랫폼 환경 급변,

2013년부터 동영상 needs가 폭증할 전망

POOQ 등 콘텐츠 수익 확대로 인해 Fundamentals가 견고해지고 있음

1분기‘야왕’,‘그 겨울 바람이 분다’, 등 신작 드라마로 인한 광고수

익 증대 예상

두산인프라코어 17,000 16,550 (042670) (12/28) (-2.6%)

3분기를 저점으로 중국 경기가 회복 중

중국 신 정부 출범에 따라 투자 확대를 통한 경기부양 기대 지속

미국 주택경기 회복에 따른 자회사의 실적 개선 기대

※ 본 자료는 단기 추천으로 당사 월간 투자 전략 및 기업분석 방향과 다소 상이할 수 있습니다.

※ 본 자료는 전일 장 종료 후 당사 홈페이지에 공표되었으며 홈페이지 공표 이전에 특정기관에 사전 제공된 사실이 없습니다.

※ 본 자료 발간일 현재 동 주식 및 주식관련사채, 스톡옵션, 개별주식옵션 등을 본인 또는 배우자의 계산으로 보유하고 있지 않습니다.

※ 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

Eugene Global Outlook 2013. 01. 31작성자: 박정은

S&P 500 유가(WTI) 스페인 국채 10년물 KOSPI 일간 등락률

전일대비

-5.88pt

1,420

1,440

1,460

1,480

1,500

1,520

01.02 01.16 01.30

美 S&P 500

1501.9(pt)

전일대비

+0.38달러

91

92

93

94

95

96

97

98

99

01.02 01.16 01.30

유가

97.94

(USD/bbl)

전일대비

+0.07%p

4.8

4.9

5.0

5.1

5.2

5.3

01.02 01.16 01.30

스페인 10년물

국채수익률

5.23

(%)

1.10.7 0.5 0.4 0.2 0.2 0.0

-0.3-0.4-0.6

-4.0

1.7

전기

전자

운수

창고

업

보험

통신

업

KO

SP

I

철강

금속

유통

업

금융

업

화학

증권

운수

장비

전기

가스

업

(단위: %)

미국 4분기 GDP, 예상밖 악화 ′마이

너스′ 기록

- 4/4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 전분기 대비 연율 -0.1%를 기록. 지난 2009년 2분기 이래 처음으로

감소세를 보인 것으로 나타난 것. 시장 전문가들의 예상치인 +1.1%를 크게 하회

- 정부 지출 감소와 재고 증가세 둔화가 4/4분기 성장률을 2.6%p 낮췄음. 4/4분기 미국 GDP가 예상 밖 감소

세를 기록한 데는 국방비 감소가 영향을 미쳤다는 분석. 여기에 가계 소비 증가에 따른 재고 증가세 둔화도

GDP 감소로 이어졌음

1월 FOMC - 연준은 이틀간 진행된 FOMC를 통해 기준금리 동결을 포함, 기존의 부양 정책을 유지할 것임을 밝혔음

- 실업률이 6.5% 이하로 안정화되고 1~2년 인플레이션 전망치가 2.5% 이상으로 오르지 않는 이상 부양책을

유지한다는 방침. 특히 채권 매입 프로그램을 포기하지 않을 것임을 강조함으로써 시장의 기대를 충족시켰음

- 연준은 "경제활동 성장이 최근 몇달 간 정체된 상태"라며 "대부분 기상 악화와 다른 일시적인 변수들로 인한

것"이라고 진단. 연준은 고용시장에 대해 실업률이 여전히 높은 수준이라고 평가하는가 하면 글로벌 금융시

장의 긴장이 다소 완화됐으나 경제 전망에 여전히 하방 리스크가 존재한다고 밝혔음

- 가계 소비와 기업의 고정 투자는 진전을 이뤘으며 주택시장 역시 추가적인 개선이 나타나고 있다고 덧붙였음

S&P "벨기에, 올해 재정적자 목표 달

성 어려울 듯"

- S&P는 벨기에의 신용등급을 AA, 전망을 부정적으로 제시. 올해 벨기에 경제가 0.1% 위축할 것이라고 전망

- 이는 정부가 목표한 재정적자, 국내총생산(GDP) 대비 2.15%를 달성하는데 어려움을 줄 것으로 분석. S&P

는 벨기에의 공공부채가 올해 최고치를 기록할 것으로 예상

- S&P의 마르코 므르스닉 애널리스트는 “벨기에 국내 수요가 약해지면서 실업률이 급증하고 전반적인 경제가

하강곡선을 나타낼 것으로 보인다”며 “정부가 예산 계획을 제대로 실천한다면 신용등급 전망을 수정할 가

능성도 있다”고 말했음

RIM, ̀블랙베리10 ̀공개..̀블랙베리`로

사명변경

- RIM은 신형 스마트폰인 블랙베리10을 발표했으나 주가는 12.13% 폭락. 사명도 블랙베리로 바꾼다고 발표

- RIM은 뉴욕 맨해튼 이스트리버 해안의 한 대형 창고형태의 행사장에서 대규모 미디어 이벤트를 열고 애플

‘아이폰’, 구글 ‘안드로이드’ 진영과 경쟁하기 위해 새로운 블랙베리 제품을 발표. 앞서 블랙베리10의

원형을 일부 공개한 적은 있지만, 완제품을 공개한 것은 이번에 처음

- 하지만 판매와 스마트폰 시장점유율 측면에서는 아이폰 시장을 잠식하기에는 역부족이라는 전망. 또 블랙베

리10의 출시에 앞서 최근 4개월 동안 140%에 이르는 주가 상승을 보인 것도 이날 급락의 원인으로 지목

주요 경제지표 - 미국 4/4분기 GDP 속보치(전분기대비 연율): -0.1% (예상치: +1.1%, 이전치: +3.1%)

- 미국 1월 ADP고용보고서(전월비): 192K (예상치: 165K, 이전치: 185K)

- 유로 1월 경기체감지수: 89.2 (예상치: 87.8, 이전치: 88.2)

(출처: Bloomberg)

이익 개선 전망되나 주가는 낙폭과대

4분기 실적은 판매 부진과 메탈로스, 성과금 등으로 예상보다 부진

– 4분기 별도 영업이익(개정 후)은 199억원으로 예상보다 부진한데, 이는 방산매출 증가와 수익성 상승

에도 불구하고 신동사업의 부진(소폭 적자)때문. 신동사업의 부진은 4분기 수요자들의 재고조정에 따른

판매부진, 100억원의 성과금, 메탈로스 등으로 보임

– PMX는 2,000만달러 적자를 보임. 이는 미국 조폐국향 소전 판매감소(경기상황과 소전판매는 밀접한

비례 관계)와 메탈로스에 기인

작년 4분기를 바닥으로 13년에는 점진적인 이익 개선 전망, BUY 투자의견 유지

– 영업이익은 1분기부터 다소 개선 전망. 이는, 방산매출이 계절성으로 줄어들더라도 성과급 등 1회성

비용 감소와 점진적인 신동 판매량 증가로 보임. 이에 따라, 13년 별도 영업이익은 12년 21% 증가에

이어 27% 증가할 것으로 보임

– 신동 판매량은 12년 19.5만톤에서 13년에는 21만톤으로 증가 전망. 이는 점진적인 국제경기 회복에

기인. 한편 동가격 평균은 8,000달러로 보지만 상반기 8천달러 초반, 하반기 7천달러 후반으로 봄(하

반기에 헤지하지 않으면 메탈로스 발생 가능 전망). 품목별로 보면, 주력인 동판 판매량이 다소 증가하

고, 소전은 해외수주 증가로 풀가동 중. 13년에 주택경기 주춤으로 동봉과 동관의 판매는 주춤 전망

– 방산 매출액은 12년의 6,400억원에서 7,000억원으로 증가 전망. 국방부 탄환 비축 증가에 따른 판매

증가와 해외로의 전쟁용 및 스포츠용 탄환 등의 안정적인 수출 증가에 기인

– PMX의 경영개선으로 연결 영업이익도 안정될 것으로 보임. PMX는 미국 경기회복으로 소전 및 동판

의 판매량이 12년의 감소에서 13년에는 증가할 것으로 보임

– 투자의견 BUY유지함. 이는, 국제경기 회복에 따라 점진적인 판매량 회복과 최근 주가 하락으로 4분기

실적 부진 반영으로 봄. 목표가격은 4분기 실적 부진을 반영하여 이익 하향조정으로 40,000원으로 하

향조정(종전 42,000원. ROE 11% 고려한 주당순자산 1.1배와 주당순이익 10배 수준)

(단위: 십억원) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12P 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E

IFRS 연결기준

매출액 669.3 744.3 712.7 774.0 699.9 769.0 726.3 849.1

영업이익 40.0 27.9 36.7 23.2 23.7 48.3 41.9 58.9

영업이익률 6.0% 3.7% 5.2% 3.0% 3.4% 6.3% 5.8% 6.9%

세전이익 24.5 17.6 28.2 16.6 17.0 41.5 35.2 52.1

순이익 17.8 10.2 21.2 12.5 13.1 32.0 27.0 40.2

지배이익 17.8 10.1 21.0 12.2 12.9 31.7 26.8 39.8

IFRS 별도기준

매출액 534.2 598.5 577.5 631.2 550.3 616.3 579.7 699.5

영업이익 33.1 42.8 36.3 19.9 22.5 46.9 40.9 57.7

영업이익률 6.2% 7.2% 6.3% 3.2% 4.1% 7.6% 7.0% 8.2%

세전이익 21.0 39.8 29.5 19.2 17.0 41.3 35.3 52.1

순이익 15.0 31.4 23.0 15.8 13.1 31.8 27.2 40.2

IFRS 연결-별도기준

매출액 135.2 145.8 135.2 142.8 149.6 152.6 146.6 149.6

영업이익 6.9 -15.0 0.4 3.3 1.3 1.4 1.1 1.3

세전이익 3.5 -22.2 -1.3 -2.6 0.0 0.2 -0.2 0.0

순이익 2.8 -21.2 -1.7 -3.3 0.0 0.2 -0.2 0.0

자료: 풍산, 유진투자증권

BUY(유지)

목표주가(13M, 하향) 40,000원

현재주가(1/30) 29,950원 Key Data (기준일: 2013. 1. 30)

KOSPI(pt) 1,964.4

KOSDAQ(pt) 502.8

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 839.3

52주 최고/최저(원) 36,400 / 22,750

52주 일간 Beta 1.71

발행주식수(천주) 28,024

평균거래량(3M, 천주) 231

평균거래대금(3M,백만원) 7,558

배당수익률(13F, %) 1.7

외국인 지분율(%) 9.9

주요주주 지분율(%)

(주)풍산홀딩스외 4인 33.4

국민연금공단 9.3

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 -10.9 -2.9 2.6 -2.3

KOSPI대비상대수익률 -9.2 -6.3 -4.0 -3.5

Financial Data (IFRS 기준)

결산기(12월), 연결기준 2011 2012P 2013E

매출액(십억원) 2,881.3 2,900.3 3,044.3

영업이익(십억원) 98.9 127.8 172.8

영업이익율(%) 3.4% 4.4% 5.7%

세전이익(십억원) 66.5 86.9 145.8

순이익(십억원) 40.7 61.7 112.3

지배이익(십억원) 40.7 61.1 111.1

주당순이익(원) 1,452 2,180 3,966

증가율(%) -73.4% 50.1% 81.9%

주당순자산(원) 33,579 34,422 38,053

ROE(%) 4.3% 6.4% 10.9%

P/E(배) 18.0 14.2 7.8

P/B(배) 0.8 0.9 0.8

EV/EBITDA(배) 12.3 11.0 8.9

결산기(12월), 별도기준

매출액(십억원) 2,294.1 2,341.4 2,445.8

영업이익(십억원) 109.5 132.2 167.8

세전이익(십억원) 97.6 109.6 145.8

당기순이익(십억원) 72.0 85.2 112.3

자료: 유진투자증권

철강/금속 담당 김경중

Tel. 368-6140

gjkim@eugenefn.com

31 January 2013 철강/금속

풍산(103140.KS)

1Q13 전망: 본격적인 실적 개선 시작

4Q12 review: 시장 예상치 부합, ARPU 7개 분기 연속 상승

– 4Q12 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 +12.9%, +7.8% 증가한 2.76조원, 721억원을

기록하면서 숫자상 시장 컨센서스를 상회. 다만, IFRS 회계 변경에 따른 기타영업손익의 영업

외손익으로 재분류 효과(유형자산처분손실 등 약 200억원 수준)가 있었음을 감안하면 당사 및

시장 예상치에 부합하는 수준으로 평가(도표 1 참조)

– 4Q12 실적 개선의 주요 원인은 방통위의 이동통신 단말기 과다 보조금 조사로 인해 이동통신

마케팅 경쟁이 안정화된 데 기인(4Q12 마케팅비용은 전분기대비 -16.5% 감소, 도표 4 참조)

– 특히, 이동통신 ARPU가 전분기대비 +1.5% 상승하면서 7개 분기 연속 상승세를 이어 갔으

며, 연간 기준으로 역사상 처음으로 10조원 매출액을 돌파(‘12년 연간 매출액 10.9조원)

1Q13 및 2013년 전망: LTE 선행 투자의 결과가 이익 레버리지로 나타나는 시기

– 1Q13 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 +5.2%, +83.9% 증가한 2.67조원, 1,226억원

으로 전망. 영업이익 급증은 1) 이동통신 3사 영업정지(3사 합계 66일, LG U+ 영업정지 기간

은 1월 7일 ~ 1월 30일)로 인한 마케팅비용 감소, 2) LTE 가입자 증가로 인한 ARPU 상승

지속(1Q13 ARPU는 전분기대비 +3.1% 상승한 32,049원 전망), 3) 2010년 LG통신 3사 합

병시 발생한 염가매수차익 상각(3년간 상각)이 2012년 완료된 데 기인

– 2013년 연간 영업이익은 전년대비 약 5배 급증한 5,808억원으로 전망. 이는 1) 1Q13 국내

LTE 보급률 30% 돌파(LTE 대중화의 의미)에 따른 마케팅 비용의 구조적인 감소 전망, 2) 연

간 ARPU 10% 수준 상승 전망, 3) LTE CAPEX 감소 및 염가매수차익 상각 완료 등에 따른

감가상각비 감소 등에 따라 충분히 가능할 전망(도표 6 참조)

투자의견 BUY, 목표주가 8,800원 유지

– 2013년 LG유플러스는 ‘성장주’로서의 매력과 ‘가치주’로서의 매력이 중첩. 1) LTE 선행 투자

의 결과 이익 레버리지 효과가 통신 3사 중 가장 강하다는 점에서 ‘성장주’ 매력, 2) 2013년 이

익 급증에 따라 주주환원정책이 재개될 예정이라는 점에서 ‘가치주’로서의 매력도 상승

Earnings Summary(IFRS 연결기준) 4Q12P 1Q13E 2012E 2013E

결산기(12월)

(단위: 십억원) 실적발표 예상치 차이

(%,%p) 예상치

qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p)

2011예상치

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p)

매출액 2,755.2 2,838.5 -2.9 2,672.9 -3.0 5.2 9,186.4 10,904.6 18.7 11,240.4 3.1

영업이익 72.1 31.5 128.9 122.6 70.0 83.9 279.3 126.8 -54.6 580.8 358.2

세전이익 -15.6 -34.6 적지 75.1 흑전 7,137.5 168.5 -129.2 적전 396.8 흑전

순이익 -11.2 -27.6 적지 65.3 흑전 196.4 84.6 -59.6 적전 345.2 흑전

OP Margin 2.6 1.1 1.5 4.6 2.0 2.0 3.0 1.2 -1.9 5.2 4.0

NP Margin -0.4 -1.0 0.6 2.4 2.9 1.6 0.9 -0.5 -1.5 3.1 3.6

EPS(원) -97 -140 적지 599 흑전 249.5 165 -122 적전 791 흑전

BPS(원) 6,540 6,082 7.5 6,835 4.5 29.1 5,252 6,540 24.5 7,493 14.6

ROE(%) -1.5 -2.3 0.8 8.8 10.2 5.5 2.2 -1.6 -3.7 8.8 10.4

PER(X) na na - 13.5 - - 45.0 na - 10.2 -

PBR(X) 1.2 1.3 - 1.2 - - 1.4 1.2 - 1.1 -

자료: LG유플러스, 유진투자증권

주: EPS, ROE는 annualized 기준

시장 Consensus 대비

Above

In-line O

Below

BUY(유지) 목표주가(12M, 유지) 8,800원

현재주가(1/30) 8,070원

Key Data (기준일: 2013. 1. 30)

KOSPI(pt) 1,964.4

KOSDAQ(pt) 502.8

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 3,523.5

52주 최고/최저(원) 8,480 / 5,130

52주 일간 Beta 0.43

발행주식수(천주) 436,611

평균거래량(3M,천주) 2,181

평균거래대금(3M,백만원) 16,839

배당수익률(13F, %) 3.1

외국인 지분율(%) 24.2

주요주주 지분율(%)

㈜LG유플러스 외 3인 37.1

한국전력공사 8.8

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 3.5 14.5 28.3 22.6

KOSPI대비상대수익률 5.1 11.1 21.8 21.4

통신/인터넷/게임 담당 김동준, CFA

Tel. 368-6874

denny.kim@eugenefn.com

31 January2013

통신서비스

LG유플러스(032640.KS)

투자자매매동향

투자자매매동향

기관별 매매동향 (KOSPI) (단위:억원, 체결기준)

순매수대금

당해누적(조원)

기관, 외국인 매매상위종목 (KOSPI) (단위:억원, 천주, 체결기준)

종목명 수량 종목명 수량 종목명 수량 종목명 수량

2,060 76 17 1,842

695 56 38 375

112 33 43 62

130 164 64 1,409

64 53 67 533

69 83 347 411

489 7 267 548

348 28 147 166

102 174 654 298

282 7 49 169

기관별 매매동향 (KOSDAQ) (단위:억원, 체결기준)

순매수대금

당해누적(조원)

기관, 외국인 매매상위종목 (KOSDAQ) (단위:억원, 천주, 체결기준)

종목명 수량 종목명 수량 종목명 수량 종목명 수량

118 36 161 285

296 86 727 117

192 70 70 13

47 62 78 164

11 60 58 95

41 81 19 300

60 48 60 41

141 12 257 3

25 37 27 20

11 22 23 12

자료: 증권전산

에스엠 플렉스컴 위메이드 컴투스

아이센스 성우하이텍 코오롱생명과학 하림 11.5

다음 파라다이스 셀트리온 성우하이텍 14.7 10.9

서울반도체 셀트리온 서울반도체 인터파크

삼성물산

POSCO

KODEX 레버리지

대우조선해양

LG화학

현대백화점

현대위아

SK하이닉스

대금 대금

삼성전자

현대백화점 352.6 89.9

536.5 1,086.0

LG화학

현대차

POSCO

현대중공업

-146779 91 -1,807 1,126823

-52

3 -34 -5

-34

-146

246.8 480.1

대금 대금

KODEX 200

142.9

90 -25 -10 36 12 78 3

-10 36 당월누적(조원) 90 -25

매수대금 175 23

-74 -46

12 78

매도대금

매수대금

161 1,060 2,525 9,316

당월누적(조원)

-120

구 분 투신 은행

2,694

보험

409

연기금 증권사 기관 외국인 개인 기타

2,030 14,020 19,792

35310,8772,574 186 1,230 3,882 2,014 13,183 19,140

25 170

-310 -5 349

외 국 인 기 관

91 823 -1,807-310 -5 349 779 1,126

순 매 도 순 매 수 순 매 도 순 매 수

KODEX 200

기아차 242.5

340.8 79.8 129.6 220.7 NHN

고려아연

삼성전자

262.8 75.7 호텔신라

대금 대금

229.2 65.7 CJ

97.1 42.9

101.7 176.3

대금 대금

75.5 159.0

45.5 120.6

기타

16,009

컴투스 게임빌

93.9 161.4

아이센스 포스코엠텍

151.7 60.1 현대건설

삼성전자우

홈캐스트 오스템임플란트

83.9 159.2 삼성중공업

웰크론한텍 알에프텍

141.3 57.1 LG디스플레이 LG패션 LG디스플레이

112.8 48.9 한국전력 SK이노베이션 58.7 158.3 하나금융지주 대림산업

대림산업 SK하이닉스 49.2 151.6 KODEX 인버스 기아차

85.4 41.7 대우조선해양 LG생활건강 삼성전기 GS

보험 연기금 증권사 외국인 개인 구 분 투신 은행 기관

매도대금 249 68 92 201 145 885 780 188

33 22

124 223 99 772 668 16,296 125

-63-46 -113 -113 287

34.5 26.3

30.2

46.4

17.4 14.6

44.2

27.7

24.1 13.7

11.3 21.3

13.6 코미팜 CJ E&M

11.3

15.9

11.8

12.8

23.9 CJ E&M 다음

10.6

9.2 9.4

9.7

12.3

14.4

네오위즈게임즈 성광벤드

기 관

순 매 도 순 매 수 순 매 도 순 매 수

외 국 인

11.4

10.8 7.4

태웅 한글과컴퓨터

심텍 씨젠 9.1

10.0 6.8 9.9 7.9

YTN CJ오쇼핑 10.5

9.3 6.1 메디포스트 인탑스 9.2 7.0 솔브레인 골프존

-651 -551,357 -16 1,561 -836

2

금융시장지표

금융시장지표

구 분 1/30 -1D (1/29) -1W (1/23) -1M (12/30) -3M (10/30) -1Y (12/1/30)

정책금리 (%)

한국 기준금리 2.75 2.75 2.75 2.75 2.75 3.25

미국 연방기금금리 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25

일본 콜금리 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10

유로 기준금리 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 1.00

영국 Bank rate 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50

중국 1년만기 대출금리 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.56

호주 Interbank rate 9.58 9.58 10.89 10.85 9.57 8.86

국내 시중금리 (%)

콜금리 (1일, 무보증) 2.75 2.75 2.75 2.75 2.74 3.26

CD (91일) 2.84 2.84 2.85 2.89 2.85 3.54

CP (91일) 2.90 2.90 2.90 2.98 2.96 3.65

국고채 (3년) 2.78 2.75 2.72 2.82 2.78 3.36

국고채 (5년) 2.90 2.86 2.83 2.97 2.86 3.48

회사채 AA- (3년) 3.15 3.13 3.15 3.29 3.30 4.23

회사채 BBB- (3년) 8.73 8.70 8.70 8.80 8.69 10.01

은행채 AAA (3년) 2.93 2.90 2.88 3.04 2.97 3.73

Spread (bps)

국고채 3년 - 콜금리 3 0 -3 7 4

회사채 AA- - 국고채 3년 37 38 43 47 52 87

회사채 BBB- - 국고채 3년 595 595 598 598 591 665

은행채 AAA - 국고채 3년 15 15 16 22 19 37

해외 시중금리 (%)

미국 국채 (2년) 0.27 0.28 0.23 0.25 0.29 0.21

미국 국채 (10년) 1.99 2.00 1.82 1.70 1.72 1.84

미국 국채 (30년) 3.18 3.18 3.02 2.87 2.88 3.00

미국 모기지금리 (30년, 고정) 3.58 3.58 3.45 3.38 3.45 3.85

미국 회사채 AAA 3.91 3.91 3.75 3.62 3.44 3.77

미국 회사채 BAA 4.84 4.84 4.69 4.58 4.49 5.12

일본 국채 (10년) 0.77 0.77 0.74 0.79 0.76 0.96

Spread (bps)

미국 국채 10년 - 2년 173 172 159 145 143 163

미국 모기지 30년 - 국채 30년 40 40 43 51 57 85

미국 회사채 AAA - 국채 10년 192 191 193 192 172 193

미국 회사채 BAA - 국채 10년 285 284 287 288 277 328

주요국 달러대비 환율

한국 원/달러 1,085.6 1,082.6 1,066.3 1,070.6 1,091.5 1,127.3

일본 엔/달러 91.08 90.73 88.61 85.96 79.63 76.35

달러/유로 1.357 1.349 1.332 1.322 1.296 1.314

달러/영국 파운드 1.580 1.576 1.585 1.615 1.607 1.571

중국 인민폐/달러 6.22 6.23 6.22 6.23 6.24 6.33

인도 루피/달러 53.31 53.78 53.67 54.78 53.97 49.80

러시아 루블/달러 30.03 30.05 30.18 30.35 31.37 30.41

브라질 레알/달러 1.99 1.99 2.04 2.05 2.03 1.75

호주달러/달러 1.04 1.05 1.06 1.04 1.04 1.06

Dollar Index (주요통화 기준) 73.92 73.92 73.65 73.31 73.05 72.40

원화대비 주요국 환율

원/100엔 1,191.9 1,193.2 1,203.3 1,245.4 1,370.7 1,476.4

원/유로 1,472.8 1,460.6 1,420.0 1,414.8 1,414.4 1,481.7

원/파운드 1,715.3 1,706.5 1,689.5 1,729.3 1,754.3 1,770.9

원/위안 174.5 173.9 171.5 171.8 174.9 178.0

CDS Premium (5년, bps)

한국 67.4 65.5 66.1 63.5 71.2 156.9

미국 41.5 41.5 41.5 38.5 30.5 42.0

일본 76.5 71.8 75.2 81.5 75.7 134.9

독일 42.0 42.0 42.0 42.0 24.0 87.0

프랑스 85.0 85.0 85.0 94.0 70.0 171.0

영국 49.0 46.0 46.0 43.0 30.0 75.0

중국 65.3 63.0 64.2 59.3 71.8 146.7

러시아 144.6 137.2 134.1 131.7 155.5 221.9

브라질 113.8 109.1 107.1 109.3 111.7 144.1

자료: Bloomberg

10

원자재가격동향

원자재가격동향

구분 가격/지수 최근종가일자 Chg. Net 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 6M(%) 1Y(%) YTD(%)

원자재 지수

CRB 지수 304.75 2013-01-30 2.92 0.97 1.38 3.38 2.66 1.72 -4.11 3.3

BDI 지수 779.00 2013-01-29 -13.00 -1.64 -4.65 11.44 -25.31 -14.86 10.97 11.44

BCI 지수 1,491.00 2013-01-29 -16.00 -1.06 -5.45 na -39.39 23.33 1.77 20.73

유가 / 천연가스

WTI ($/Barrel) 98.04 2013-01-29 0.47 0.48 2.95 7.38 12.33 6.70 -1.93 6.25

Brent ($/Barrel) 115.00 2013-01-29 0.64 0.56 1.95 5.03 8.04 11.33 7.35 4.65

Dubai ($/Barrel) 108.93 2013-01-30 -0.09 -0.08 0.90 1.78 1.96 6.07 -0.57 2.12

석탄 (NYMEX, $/ST) (선물, 근월물) 64.87 2013-01-30 0.12 0.19 0.03 -3.71 -4.74 -9.12 -12.46 -3.61

석탄 (Newcastle, $/MT)* 91.05 2013-01-25 na na -0.11 0.50 16.66 12.20 -23.36 0.44

항공유 ($/Barrel) 130.90 2013-01-30 1.95 1.51 1.67 3.44 2.23 7.78 3.72 4.30

일본 납사 ($/MT) 981.50 2013-01-30 12.00 1.24 0.46 2.19 3.26 15.47 -0.56 3.34

단순정제마진 ($/Barrel) (절대 밸류) 113.25 2013-01-29 0.47 0.42 1.13 2.25 3.10 6.05 -3.16 3.14

난방유 (cents/Gallon) 313.86 2013-01-30 1.81 0.58 1.47 2.91 1.85 8.96 2.80 3.07

천연가스 ($/MMBtu) 3.24 2013-01-30 0.10 3.13 -8.35 -4.87 -5.21 3.03 19.38 -5.53

비철금속 (Official Price)

금 ($/oz.t) 1,676.55 2013-01-30 -0.50 -0.03 1.08 0.07 -2.56 3.86 -3.51 0.07

은 ($/oz.t) 32.01 2013-01-30 -0.03 -0.09 2.61 5.49 -0.74 14.38 -3.52 5.49

백금 ($/oz.t) 1,685.50 2013-01-30 -1.00 -0.06 -0.55 9.50 7.43 19.05 6.09 9.50

니켈 ($/MT) 18,309.00 2013-01-30 515.50 2.90 4.72 6.81 14.50 13.04 -13.79 7.71

아연 ($/MT) 2,133.75 2013-01-30 61.25 2.96 3.27 5.53 17.55 15.14 1.26 4.11

납 ($/MT) 2,426.75 2013-01-30 33.75 1.41 2.76 4.69 18.61 24.91 8.48 4.76

구리 ($/MT) 8,190.75 2013-01-30 122.25 1.52 1.46 4.12 6.07 8.72 -2.64 3.59

주석 ($/MT) 24,883.00 2013-01-30 284.0 1.15 1.67 6.78 25.93 36.30 4.00 6.43

알루미늄 ($/MT) 2,066.50 2013-01-30 44.25 2.19 1.34 1.76 9.79 10.83 -7.95 1.25

철강금속

철근 (Rebar, China, 수출, CNY/MT) 3,760.00 2013-01-30 0.00 0.00 0.80 1.62 -1.05 4.74 -12.56 1.62

후판 (Heavy Plate, China, 수입, $/MT)* 600.00 2013-01-25 na na 0.00 7.14 8.11 0.00 -9.09 6.19

중국 열연강판 (내수, CNY/MT) 4,117.00 2013-01-30 14.00 0.34 1.30 3.73 9.55 10.97 -2.95 3.60

중국 냉연강판 (내수, CNY/MT 4,842.00 2013-01-30 1.00 0.02 0.83 3.79 7.22 3.55 -7.21 3.79

농작물 / 소재

옥수수 ($/Bushel) 7.34 2013-01-29 0.02 0.27 0.69 6.15 -0.41 -9.33 15.41 6.15

면화 (cents/Pound) (선물, 근원물) 82.96 2013-01-30 0.57 0.69 -2.69 11.12 15.22 15.41 -11.58 10.41

밀 ($/Bushel) (선물, 근원물) 787.00 2013-01-30 10.00 1.29 1.58 1.06 -9.72 -15.06 9.46 1.16

설탕 ($/Pound) (선물, 근원물) 18.71 2013-01-30 0.33 1.80 1.14 -3.66 -4.35 -17.94 -21.55 -4.10

대두 ($/Bushel) (선물, 근원물) 1,478.75 2013-01-30 27.00 1.86 2.91 4.28 -2.12 -3.00 22.49 4.91

고무 (MYr/kg) 945.50 2013-01-30 9.50 1.01 2.55 4.36 8.30 4.30 -16.59 2.88

반도체

DRAM 1G DDR3 (128M x 8, 1333 Mhz) 0.68 2013-01-30 0.00 0.00 0.00 1.49 6.25 1.49 -2.86 1.49

DRAM 2G DDR3 (256M x 8, 1333 Mhz) 1.28 2013-01-30 0.03 2.40 4.07 19.63 52.38 37.63 36.17 19.63

16G NAND Flash (2Gb x 8) MLC Spot 1.94 2013-01-30 0.00 0.00 -0.51 2.65 -1.52 2.11 -28.68 2.65

32G NAND Flash (4Gb x 8) MLC Spot 3.07 2013-01-30 0.00 0.00 0.33 7.34 9.25 32.33 -3.15 7.34

자료: Bloomberg, Datastream, 유진투자증권

주: * 주간데이터임

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| 국내외 경제지표 발표 일정

국내외 경제지표 발표 일정

MON

TUE WED THU FRI

1 2 3 4 한 12월 수출 (3.8%yoy)

12월 수입 (0.9%yoy)

중 12월 제조업 PMI (50.6)

한국 휴장 (신정)

미국 휴장 (신정)

중국 휴장 (신정)

홍콩 휴장 (신정)

일본 휴장 (신정)

미 12월 ISM 제조업지수

(49.5)

유로 12월 제조업 PMI (46.3)

중국 휴장 (신정)

일본 휴장 (신정)

미 12월 ADP 고용보고서

(118Kmom)

중국 휴장 (신정)

일본 휴장 (신정)

미 12월 비농가 취업자수

(146Kmom)

12월 실업률 (7.7%)

11월 제조업수주

(0.8%mom)

12월 ISM 비제조업지수

(54.7)

미 12월 FOMC회의록 공개

7 8 9 10 11 미 11월 소비자신용

(US$41.2bmom)

중 12월 소비자물가

(2.0%yoy, 9~13일)

12월 생산자물가

(-2.2%yoy, 9~13일)

12월 산업생산

(10.1%yoy, 9~18일)

12월 고정자산투자

(20.7%yoy ytd, 9~18일)

12월 소매판매

(14.9%yoy, 9~18일)

한 12월 수출물가

(-5.5%yoy)

12월 수입물가

(-7.6%yoy)

중 12월 신규대출

(RMB522.9b, 10~15일)

12월 M2

(13.9%yoy, 10~15일)

12월 수입

(0.0%yoy, 10~13일)

12월 수출

(2.9%yoy, 10~13일)

한 1월 옵션말기일

유로 1월 ECB 금정위

(0.75%)

영 1월 BOE 금정위 (0.50%)

미 12월 수입물가

(-0.9%mom)

11월 무역수지

(-US$42.2b)

12월 재정수지 한 1월 금통위 (2.75%)

14 15 16 17 18 일본 휴장 (성년의 날)

미 1월 뉴욕제조업지수

(-8.1)

12월 소매판매

(0.3%mom)

12월 생산자물가

(-0.8%mom)

미 12월 소비자물가

(-0.3%mom)

12월 산업생산

(1.1%mom)

12월 설비가동률 (78.4%)

1월 NAHB지수 (47)

한 12월 생산자물가

(-0.2%yoy)

미 12월 건축허가 (899K)

12월 주택착공 (861K)

미 1월 미시건소비심리지수

잠정치 (72.9)

21 22 23 24 25 유로 1월 제조업 PMI 잠정치

미국 휴장 (마틴루터킹 데이)

미 12월 기존주택판매

(5.04M)

일 1월 일본은행 금정위

(0.10%)

유로 유로존 재무장관 회의

한 4Q GDP (1.5%yoy)

미 12월 경기선행지수

(-0.2%mom)

중 1월 HSBC Flash 제조업

PMI (50.9)

미 12월 신규주택판매

28 29 30 31 한 12월 소비자심리지수

미 12월 내구재주문

(0.7%mom)

12월 미결주택매매

한 12월 한국은행BSI

미 11월 케이스쉴러 주택가격지수

1월 소비자신뢰지수 미 1월 FOMC (29~30일)

한 12월 경상수지

미 1월 ADP 고용보고서

4Q GDP 속보치

(3.1%qoq 연율)

미 1월 FOMC (29~30일)

미 12월 개인소득

(0.6%mom)

12월 개인소비지출

(0.4%mom)

12월 PCE 근원물가

(1.5%yoy)

1월 시카고 PMI

자료: 유진투자증권 정리

주: 1. 상기 일정은 현지시간 기준이며, 변경될 수 있습니다. 2. ( )안은 전월/전기 수치 %4

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

BUY: 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

HOLD: 추천기준일 종가대비 +0%이상 ~ +20%미만

REDUCE: 추천기준일 종가대비 0%미만

STRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +50%이상

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