2013년 7월 1일 -...

2013년 7월 1일

7월 1일 KONEX Open / 3

성장형 중소벤처기업을 위한 새로운 주식시장 개장

신규 상장기업 소개 / 12

지정자문인 신한금융투자

아진엑스텍 (059120)

태양기계 (116100)

하이로닉 (149980)

투자분석부 스몰캡팀

최석원 연구위원 최준근 책임연구원 박현명 책임연구원

☎ 02) 3772-1290 ☎ 02) 3772-1795 ☎ 02) 3772-2249

sw.choi @shinhan.com [email protected] [email protected]

[ Analyst ]

7월 1일 KONEX Open

성장형 중소벤처기업을 위한 새로운 주식시장 개장

…4

신한 Small Cap. Issue 7월 1일 KONEX Open 2013년 7월 1일

7월 1일 KONEX Open

‘성장형 중소벤처기업’을 위한 새로운 주식시장 개장

박근혜 정부는 ‘경제성장 모델, 사회발전 폐러다임, 정부운영 방식’에서 국가 발전의 패러다임

변화를 예고하고 있다. 7월 1일 KONEX(Korea New Exchange)가 대/중소기업간 상생(相生)

의 경제민주화를 기반으로 ‘창조경제’, ‘강소기업’ 육성을 위해 오픈한다.

KONEX는 성장형 중소벤처기업들을 위한 새로운 주식시장이라는 점에서 한국 자본시장의 역

사적 사건이다. 특히 벤처캐피탈(창업투자회사, 이하 창투사)의 역할이 기대된다.

KONEX 개장의 최대 수혜주, 상장 벤처캐피탈(창업투자회사) 주목

KONEX 개장의 최대 수혜주는 무엇일까? 우리는 주요 5개 상장 창투사(디피씨, SBI인베스트

먼트, 대성창투, 에이티넘인베스트, 제미니투자)와 코스닥의 주가 흐름을 살펴봤다. 역대 정부의

벤처관련법 제정이 있던 시기는 정부 정책이 주가 상승의 강한 모멘텀으로 작용했다. 정책 시기

와 주요 5개 상장 벤처캐피탈 상대지수 수익률은 1998년 벤처특별법(470.6%), 2005년 벤처

기업육성법(154.8%), 2007년 벤처기업특별법(154.0%)이다. 2013년 KONEX 개장이 상장

창투사의 주가 상승 모멘텀이 될 가능성이 높은 이유이다.

코스닥 지수와 5개 창투사 상대지수

자료: Thomson Reuters, WISEfn, 신한금융투자

주 : 5개 주요 창투사는 디피씨, SBI인베스트먼트, 대성창투, 에이티넘인베스트, 제미니투자

주요 정책 발표 후 주요 5개 벤처캐피탈 상대지수 수익률(%) 비교

자료: Thomson Reuters, WISEfn, 신한금융투자


최석원

☎ 02) 3772-1290

[email protected]

최준근

☎ 02) 3772-1795

[email protected]

[ Analyst ] [ Analyst ]

470.6

154.8 154.0

44.7

0

100

200

300

400

500

98년 벤처특별법 제정 05년 벤처기업유성법 07년 벤처특별법 10년 연장 13년 KONEX 개장

(%)

0

100

200

300

400

500

600

0

40

80

120

160

200

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

코스닥지수(좌축) 5개 주요 창투사 상대지수(우축)

07년 2월벤처특별법10년 연장

(P)

98년벤처특별법 제정

05년벤처기업육성법

08년금융위기

IT버블

(P)

13년KONEX 개장

…5


상장 벤처캐피탈 실적 테이블

코드

종목명

결산

월

시가

총액

매출액

(억원)

영업이익

(억원)

순이익

(억원)

매출액 증감률

(%)

영업이익 증감률

(%)

순이익 증감률

(%)

PER

(배)

PBR

(배)

EV/EBITDA

(배)

ROE

(%)

(억원) 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012

A021960 우리파이낸셜 12 4,610 3,345 3,476 696 701 517 531 16.7 3.9 69.5 0.7 63.4 2.7 4.5 6.1 0.8 1.0 39.8 44.1 20.4 16.5

A033660 아주캐피탈 12 3,177 7,287 7,787 536 117 581 53 17.2 6.9 37.0 (78.2) 240.8 (95.4) 4.9 43.6 0.4 0.4 50.0 233.6 8.7 0.4

A010460 한국개발금융 12 2,333 1,264 1,146 215 68 66 52 54.6 (9.3) (13.0) (68.6) (63.9) (20.7) 29.9 46.1 0.3 0.4 48.8 69.2 1.1 0.9

A026890 디피씨* 12 1,530 1,795 1,722 106 209 80 150 339.5 (4.0) 463.7 96.4 183.1 71.5 7.5 9.4 0.6 1.2 2.2 5.5 8.9 15.2

A019550 SBI인베스트먼트 12 734 259 138 44 (225) 47 (280) 26.3 (46.7) 흑전 적전 흑전 적전 16.9 n.a 0.8 0.9 16.2 (2.6) 3.8 (31.9)

A027830 대성창투 12 680 45 63 (22) 14 (17) 15 (6.6) 38.9 적지 흑전 적전 흑전 n.a 22.5 0.6 0.8 (9.9) 16.1 (4.1) 3.7

A021080 에이티넘인베스트 12 592 97 57 34 (8) 30 (10) 48.2 (41.7) 274.5 적전 568.7 적전 8.2 n.a 0.6 1.0 5.8 (38.1) 7.3 (2.4)

A016600 큐캐피탈 12 480 90 166 5 35 4 23 (55.5) 84.7 (93.1) 550.3 (96.6) 486.2 98.0 22.2 0.7 0.9 65.4 17.6 0.7 4.3

A041190 우리기술투자 12 297 147 173 (29) (34) (39) (36) 64.0 17.7 적전 적지 적전 적지 n.a n.a 0.4 0.5 (19.4) (16.7) (6.3) (5.2)

A019590 엠벤처투자 12 269 56 43 (77) (36) (92) (38) (19.6) (23.7) 적지 적지 적지 적지 n.a n.a 1.0 0.8 (6.5) (11.6) (33.5) (14.0)

A023760 한국캐피탈 3 775 588 841 141 159 103 111 12.2 43.2 흑전 13.1 흑전 7.4 6.9 7.3 0.5 0.5 41.8 56.7 7.6 7.8

A019570 제미니투자 3 130 93 65 (25) 2 (24) 2 (36.8) (30.3) 적전 흑전 적전 흑전 n.a 53.8 0.9 1.0 (2.9) 36.6 (21.7) 1.9

A019660 SBI글로벌 3 84 220 55 82 (140) 31 (140) 167.7 (74.9) 228.0 적전 4.4 적전 5.6 n.a 0.8 2.2 10.7 (2.6) 13.5 (97.0)

자료: WISEfn, 신한금융투자

주: 디피씨는 스틱인베스트먼트 지분 100% 보유중

1998년 벤처특별법 제정

0

100

200

300

400

500

600

1/98 7/98 1/99 7/99 1/00

코스닥 상대지수 5개 주요 창투사 상대지수(P)

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

2007년 벤처특별법 10년 연장

0

50

100

150

200

250

300

1/07 4/07 7/07 10/07 1/08



5개 주요 창투사: 디피씨, SBI인베스트먼트, 대성창투, 에이티넘인베스트, 제미니투자

2005년 벤처기업육성법

0

50

100

150

200

250

300

12/04 3/05 6/05 9/05 12/05


자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

2013년 KONEX 개장

80

90

100

110

120

130

140

150

12/12 1/13 2/13 3/13 4/13 5/13



5개 주요 창투사: 디피씨, SBI인베스트먼트, 대성창투, 에이티넘인베스트, 제미니투자

…6


미국/일본은 중소기업 활성화 기반 보유, 한국은 취약

미국은 OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)라는 제 3시장이 존재한다. 일본은

AIM(Alternative Investment Market)이 정규시장을 보완해 중소기업의 자금조달을 지원하고

있다.

한국에는 OTC(Over-The-Counter Market)라는 장외시장이 있지만 신생기업의 성장을 위

한 자본시장은 존재하지 않는다. 장외시장의 규모도 미국, 일본보다 취약하다. KONEX가 신규

개장함으로써 보완, 대체할 예정이다.

국가별 주식시장 유형별 비교

자료: Bloomberg, 한국금융연구원, 신한금융투자

미국 OTCBB, 일본 AIM 존재

한국 KONEX 신규 개장

1,007

0.06

0.065

0.07

0.075

0.08

0 1 2 3 4 5

0.7

프리보드 KOSDAQ KOSPI

한국

84

<2010년말 GDP대비 시가총액 108%, 총상장기업수 : 1,869개>

초기 중소기업 대상

증권시장 부재

신설 예정

K ONEX

(십억 달러)

0.07

0.08

0.09

0.1

0.11

0 1 2 3 4 5 6Pink Sheet NASDAQ NYSE

미국

3,889

13,394

BX VentureOTCBB

신설 예정


0.07

0.08

0.09

0.1

0.11

0 1 2 3 4 5 6Green Sheet JASDAQ TSE

일본

117

3,811

MotherAIM


16

…7


벤처기업 신규 상장기업수의 감소 현상 지속

국내 벤처기업수는 2000년 8,798개에서 2012년 28,193개로 220.4% 증가했다. 연간 12.3%

씩 늘어나고 있다. 하지만 신규 상장업체의 수는 2000년 178개를 정점으로 감소하기 시작해

2012년 22개까지 줄었다. 특히 2013년 들어서는 IPO수가 현저히 감소했다. 1분기 벤처기업의

IPO수와 VC(벤처캐피탈)투자를 받은 기업의 IPO수는 각각 5개, 4개에 불과하다.

이러한 현상은 국내 거래소 및 코스닥 상장을 위한 자본요건 수준을 충족하는 기업수가 점차

줄고 있음을 의미한다. 이 같은 점을 보완하기 위해 마련한 대안이 KONEX시장의 개설이다.

벤처기업수와 코스닥 신규상장업체수

자료: WISEfn, 벤처캐피탈협회, 신한금융투자

IPO수 : 2000년이후 지속적으로 감소세


KONEX의 핵심은 규제완화

KONEX(Korea New Exchange)는 코스닥 상장요건을 충족하지 못한 창업초기 성장형 중소벤

처기업이 자본시장을 통해 자금을 원활히 조달할 수 있도록 만든 중소기업 전용 주식시장이다.

1) 자본요건 완화 : KONEX 진입 요건은 코스닥 상장 기준인 매출액 100억원, 최소 자기자본

30억원 이상의 재무 요건을 충족하지 못한 기업이 대상이다. 감사의견이 적정인 기업 중 최소

자기자본 5억원, 매출 10억원, 순이익 3억원 중 한가지를 충족시키면 가능하다. 코스닥 진출의

발판을 마련해 주기 위해 KONEX 상장 후 1년 이상이 되고 평균 시가총액이 300억원 이상이

면 코스닥 상장요건이 절반으로 감소한다.

벤처기업수는 증가,

신규 상장업체수는 감소

상장을 위한 자본요건 완화,

공시부담 완화, 보호예수 완화

0

40

80

120

160

200

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

벤처기업수(좌축) 코스닥 신규 상장업체(우축)(개) (개)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1Q/13

IPO수 벤쳐기업의 IPO수 VC투자를 받은 기업의 IPO수(개)

…8


2) 공시 부담 완화 : 지정자문인 제도가 있다. 지정자문인인 증권사가 중소기업을 발굴해

KONEX에 상장시키고 관리하는 역할을 하게 된다. 거래소나 코스닥 시장보다 규제는 많이 완

화시킬 예정이다. 현재 코스닥의 의무 공시 항목은 64개지만 KONEX에서는 29개로 완화했다.

3) 보호예수 완화 : 기존 코스닥 시장은 보호예수가 의무지만 KONEX는 의무가 아니다. 기업

에 대한 적극적인 투자가 가능해 지고 빠른 성장을 유도할 수 있다.

KONEX의 투자자 범위는 증권사, 펀드, 정책금융기관, 은행, 보험사 및 각종 연기금 등 자본시

장법상 전문투자자로 제한된다. 개인의 경우 헤지펀드에 투자할 수 있는 기준 자산 3억원 이상

일 경우에만 투자가 가능하다. 이는 투자활성화에 기여한다는 점에서 점진적인 시장의 관심이

기대된다. KONEX는 기술력은 있지만 자금력이 부족한 기업들에게 R&D를 위한 자금 수혈 기

능을 제공할 수 있다는 점에서 성장형 중소벤처기업들에게 에너지원이 될 전망이다.

KOSDAQ과 KONEX의 상장요건

구분 KOSDAQ

KONEX 일반기업 벤처기업

재무 자기자본 30억원 이상 또는

시가총액 90억원 이상 자기자본 15억원 이상 또는

시가총액 90억원 이상 자기자본 5억원, 매출 10억원, 연간 순이익

3억원 중 한가지 충족

감사의견 최근 사업연도 적정 감사의견 적정

경과년수 3년 -

기타 세칙에서 정한 액면가액일 것, 주식양도제한 없을 것 지정자문인 지정

자료: KRX, 신한금융투자

KONEX 평가가격 및 시초가 결정 방식

구분 평가가격 호가 범위

① 공모 상장신청일 이전 6개월 이내 또는 상장신청 이후 공모가 있는 경우 공모가격을 평가가격으로 함

90 ~ 200%

② 사모(50인 이상) 상장신청일 이전 6개월 이내 또는 상장신청 이후 KONEX 참여자를 포함해서 사모대상이 50인 이상인 경우 사모발행가격(발행주식수 가중평균가격)을 평가가격으로 함

90 ~ 200%

③ 복수의 기관투자자를 대상으로 한 주권발행

상장신청일 이전 3년내 2개 이상의 기관투자자(VC 포함)에게 주권을 발행한 (주식총수의 10% 이상) 경우 발행가액을 평가가격으로 함

90 ~ 200%

④ ① ~ ③ 이외의 경우 주당순자산가치 90 ~ 400%

⑤ ① ~ ④ 이외의 경우 지정자문인이 제시하는 가격 및 산정방법 등을 참고하여 거래소가 평가가격을 정함

90 ~ 400%


KONEX와 KOSDAQ의 차이

구분 KONEX KOSDAQ

호가종류 지정가호가, 시장가호가 (2종류 6종류

매매수량단위 100주 1주

프로그램매매 없음 도입

시간외/대량매매

정규시장 장종료후 시간외 종가 장중대량매매 경매매(7:30 ~ 8:30)

정규시장 장개시전 ∙장종료후 시간외 종가 시간외 단일가 장중대량매매 시간외 대량매매

LP제도 투자매매업자인 LP지정 의무화 호가스프레드비율 : 최대 6% 호가수량 : 매매수량 단위

LP는 선택사항


…9


KONEX, 벤처캐피탈(창업투자회사)의 투자회사 수익 실현 환경 제공

코스닥 신규 상장업체의 수는 2000년을 정점으로 감소하고 있다. 하지만 연도별 투자재원은

10.5조원(1Q13기준, KVF(한국벤처투자조합) 9.4조원, 창투사 1.1조원)으로 역대 최고 수준이

다. 이러한 투자재원은 박근혜 정부의 상생(相生), 경제민주화 정책, KONEX 개장 등과 맞물려

신규 상장업체 증가로 연결될 전망이다. 신규 상장업체수는 감소했지만 2013년 들어 주요 5개

창투사의 상대지수는 2012년말 대비 26.8% 상승했다.

KONEX는 벤처캐피탈이 투자한 기업들에 대한 수익을 실현할 수 있는 환경 제공이 기대된다.

따라서 창투사들의 펀더멘탈 개선에 대한 기대감은 개장 이후 점차 높아질 전망이다.

연도별 투자재원 현황 : 벤처캐피탈(창업투자회사)와 KVF(한국벤처투자조합)


코스닥 신규 상장업체와 5개 주요 창업투자회사 상대지수



0

2

4

6

8

10

12

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1Q/13

창투 KVF(조원)

0

40

80

120

160

200

0

100

200

300

400

500

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

5개 주요 창투사 상대지수(좌축) 코스닥 신규 상장업체(우축)(P) (개)

창투사 펀더멘탈 개선 기대감,

점차 높아질 전망

…10


KONEX 제 1호 신규 상장기업 21개, 청산가치 수준에서 상장 예정

2013년 7월 1일 KONEX시장이 열린다. 코넥스 제1호 신규 상장기업은 총 21개 기업이다.

KONEX 신규 상장기업들의 실적과 사업영역/주요주주/지정자문인에 대한 정보는 다음의 테이

블과 같다.

평가가격 기준으로 볼 때, 대부분의 기업들이 청산가치 수준에서 상장한다. PER(주가수익비율)

관점에서 평가할 경우, 상당히 매력적인 수준(5배 이하)에서 상장하는 기업들(아이티센시스템

즈, 아진엑스텍, 엘앤케이바이오, 하이로닉 등)이 있다

당사가 지정자문인으로 참여하는 신규 상장기업은 아진엑스텍, 태양기계, 하이로닉 등 총 3개사

이다. 참고적으로 위 3개사에 대한 소개를 첨부하고자 한다.

KONEX 신규 상장기업 실적 테이블

코드

종목명

결산

월

시가

총액

평가

가격

매출액

(억원)

영업이익

(억원)

순이익

(억원)

매출액 증감률

(%)

영업이익 증감률

(%)

순이익 증감률

(%)

PER

(배)

PBR

(배)

ROE

(%)

(억원) (원) 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012

A114920 대주이엔티 12 289 8,340 1,026 1,193 41 48 30 35 22.3 16.3 (18.5) 16.7 (19.6) 16.6 9.5 8.2 1.1 1.0 12.7 13.0

A151750 테라텍 12 209 50,000 326 219 25 12 20 11 (16.1) (32.9) (30.6) (52.7) (20.5) (46.5) 10.3 19.3 1.4 1.3 14.9 7.0

A177350 베셀 12 167 4,370 495 380 19 19 13 3 45.4 (23.2) (33.2) (1.7) (46.7) (79.7) 12.5 61.8 1.3 1.3 15.5 2.1

A124500 아이티센시스템즈 3 132 4,115 974 1,227 32 66 12 44 (6.5) 25.9 9.8 108.5 (23.5) 281.6 11.3 3.0 1.0 1.0 12.2 34.8

A059120 아진엑스텍 12 125 2,720 205 175 31 33 27 29 6.2 (14.7) 32.1 4.6 70.5 7.5 4.7 4.3 1.3 1.0 32.0 25.9

A041920 메디아나 12 124 2,160 273 290 18 19 5 7 10.2 6.1 (11.6) 4.4 (65.6) 58.6 26.7 16.8 1.0 1.0 3.8 5.9

A116100 태양기계 12 122 1,960 285 307 17 23 7 12 20.5 7.6 38.5 33.6 13.6 68.6 16.7 9.9 1.1 1.0 7.1 10.6

A084650 랩지노믹스 12 120 3,465 136 150 13 13 10 11 13.3 10.3 33.7 (1.6) (198.2) 9.6 12.0 10.9 1.1 1.0 10.1 10.0

A158300 에스에이티 12 114 3,545 524 244 69 10 44 3 132.7 (53.5) 209.5 (85.7) 132.0 (92.5) 2.6 34.2 1.1 1.0 53.9 3.1

A126340 비나텍 12 113 35,000 192 186 8 8 5 5 1.8 (3.2) 8.0 4.4 28.1 (15.5) 21.2 25.1 1.5 1.5 7.4 5.9

A101360 이엔드디 12 111 1,845 174 201 6 8 4 3 (37.9) 15.5 (65.9) 33.0 (72.2) (5.7) 30.2 32.1 1.1 1.0 3.6 3.3

A156100 엘앤케이바이오 12 108 2,315 123 147 32 40 30 31 70.5 19.4 227.1 24.7 279.0 4.1 3.6 3.5 1.4 1.0 61.2 34.5

A064850 에프앤가이드 12 98 1,405 84 103 21 21 16 17 18.3 22.9 87.9 (1.3) (6.0) 6.2 6.1 5.7 1.2 1.0 20.9 18.8

A139170 퓨얼셀파워 12 92 2,770 88 116 4 11 6 16 25.1 32.7 (58.3) 172.7 (46.9) 183.9 16.5 5.8 1.2 1.0 7.6 18.8

A144740 피엠디아카데미 12 88 3,380 274 300 33 22 23 16 46.2 9.7 (4.1) (34.2) 3.3 (31.5) 3.8 5.5 1.4 1.1 45.5 22.7

A086460 에스엔피제네틱스 12 71 3,915 23 24 4 3 5 3 (34.4) 4.7 (11.6) (40.5) 21.4 (34.8) 15.5 23.8 1.1 1.0 7.0 4.3

A160350 웹솔루스 12 60 1,005 54 165 (4) 10 6 9 (18.1) 204.8 (400.8) (353.6) 1,265.3 44.1 10.1 7.0 2.4 1.0 26.8 20.2

A156170 비앤에스미디어 12 60 1,670 160 168 7 8 6 5 28.9 4.9 16.1 10.1 13.8 (9.9) 10.3 11.4 1.1 1.0 13.9 9.4

A179720 옐로페이 12 50 500 n.a 1 n.a (16) n.a (15) n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2.1 n.a n.a

A149980 하이로닉 12 49 2,460 61 113 8 28 10 26 137.0 85.7 199.3 232.9 188.9 150.3 4.7 1.9 2.1 1.0 73.5 72.0

A179280 스탠다드펌 12 42 642 178 291 2 6 1 8 52.9 63.2 66.0 151.7 (31.3) 1,292.7 77.0 5.5 2.9 1.3 4.6 32.5


주: PER, PBR는 평가가격을 기준으로 한 시가총액에 2011년, 2012년 순이익 및 자본총계를 감안한 수치임

PER(주가수익비율) 5배 이하

신규 상장기업 매력적

…11


KONEX 신규 상장기업 사업영역/주요주주/지정자문인

코드 종목명 사업 영역 주요 주주 지정자문인

A114920 대주이엔티 강관제조(이중보온관, 엘리베이터가이드레일) 박광수 23.1%, 박주봉 21.3%, 철인홈텍 5.2% HMC투자증권

A151750 테라텍 반도체제조용 기계 제조(진공게이트 밸브, 가스공급ㆍ정제장치) 최병춘 34.1%, 희망경제투자조합3호 10.8%, KB인베스트먼트 9.9%,

아주아이비투자 9.9%, SBI인베스트먼트 9.9%, 신한캐피탈 케이투인베스트먼트 9.3% 대신증권

A177350 베셀 반도체제조용 기계 제조(LCD In-Line System 등) 서기만 33.2%, 양인석 23.8%, 2010 KIF-튜브 IT전문투자조합 13.5%, 엔에치엔 인베스트먼트 9.0% 키움증권

A124500 아이티센시스템즈 컴퓨터시스템 통합자문 및 구축(SI구축, 설계 등) 강진모 43.0%, 이경일 12.9%, 백승진 7.8%, 아이티센시스템즈 7.5%, 이승우 6.7%, 최중근 6.3% IBK투자증권

A059120 아진엑스텍 전자집적회로제조(전자집적회로, 모션제어칩 등) 김창호 26.2%, 김원호 9.3%, 김숙향 6.7%, 박종식 6.7%, 에이피엘파트너스 9.5%,

우리기술투자 6.6%, 대성창업투자 4.5% 신한금융투자

A041920 메디아나 전기식 진단 및 요법기기 제조(환자진단장치) 길문종 62.8%, 김응석 7.2%, 녹십자홀딩스 5.5% KB투자증권

A116100 태양기계 자동차 부품 제조(배기가스재순환장치 및 조향장치) 박창엽 33.4%, 김영환 7.5% 신한금융투자

A084650 랩지노믹스 의학 및 약학 연구개발업(체외진단서비스) 진승현 14.6%, 동양인베스트먼트 10.0%, 케이메이드 7.0%, 미래에셋좋은기업투자조합3호 6.5%,

엘엔에스3호드림투자조합 4.5%, 메디포스트 3.4% 한국투자증권

A158300 에스에이티 평판디스플레이 제조용 기계 제조(FPD장비 및 시스템) 소진석 42.3%, 백범석 12.9%, 황성철 5.7%, 임옥순 5.5% IBK투자증권

A126340 비나텍 전자축전지 제조(전자축전지) 성도경 40.3%, 일신녹색신성장동력펀드 14.5%, 이노베이션투자조합 7.7%,

KoFC-대성 Pioneer Champ 2010-2호 벤처투자조합 7.3% 대신증권

A101360 이엔드디 자동차 부품 제조(디젤용 매연저감장치 및 광촉매제 제조) 김민용 30.4%, 김문찬 9.2%, 정재훈 8.3%, 현보 5.1%, 윤경희 5.0% IBK투자증권

A156100 엘앤케이바이오 정형외과용 및 신체보정용 기기제조(척추 임플란트) 강국진 28.8%, KoFC-대성 Pioneer Champ 2010-4호 벤처투자조합 11.4%, 이춘성 10.7% KB투자증권

A064850 에프앤가이드 데이터베이스 및 온라인정보제공업(데이터베이스 제공) 김군호 15.2%, 화천기계 8.9%, 화천기공 7.4%, 권형석 7.2%, 최원석 5.9% 우리투자증권

A139170 퓨얼셀파워 전기장비 제조(연료전지시스템) 신미남 25.5%, 파트너스M&A투자조합 10.4%, 파트너스4호투자조합 10.4%, 산업은행 10.0% 한국투자증권

A144740 피엠디아카데미 온라인 교육학원(학원 및 온라인교육) 유준철 28.9%, 박옹식 11.5%, 바이넥스트창업초기투자조합 17.9%,

대성창업투자 9.6%, 안중권 6.6%, 바이넥스트특허펀드 6.0%, 채성열 5.8% 교보증권

A086460 에스엔피제네틱스 자연과학 및 공학 연구개발업(유전체 분석 서비스) 신형두 33.1%, 김명철 9.9% 하이투자증권

A160350 웹솔루스 응용소프트웨어 개발 및 공급업(소프트웨어 개발) 김홍식 28.9%, 정윤정 14.0%, 김영원 6.5% IBK투자증권

A156170 비앤에스미디어 비디오 및 영상기기 제조(디지털전자교탁, 전자칠판) 백윤기 39.9%, 오현수 16.3%, 강진 13.0%, 배진희 12.2%, 한국산업은행 11.0% KB투자증권

A179720 옐로페이 응용소프트웨어 개발 및 공급업(결제, 송금, 청구서비스) 이상규 57.0%, 인터파크 20.0%, 이기형 10.0% 우리투자증권

A149980 하이로닉 의료용 기기 제조업(레이저수술기 등) 이진우 36.4%, 이은숙 35.7% 신한금융투자

A179280 스탠다드펌 알루미늄 제련, 정련 및 합금 제조업(알루미늄빌렛 제조) 김상백 42.4%, 김태영 28.9%, 김상범 14.7%, 대신증권



신규 상장기업 소개

지정자문인 신한금융투자

아진엑스텍 (059120)

태양기계 (116100)

하이로닉 (149980)

…13


아진엑스텍 (059120)

상장예정주식수 4,600,000주, 평가가격 2,720원

자본금 23.0억원, 시가총액 125.1억원

최대주주 및 특수관계인 52.0%, 5% 이상 개인 6.7%, 전문투자자 및 벤처금융 20.6%, 기타 20.8%

기업 개요

아진엑스텍은 1995년 설립된 모션제어기 제조업체로 GMC(범용 장비 제어, General Motion

Control), RMC(로봇용 제어, Robot Motion Control) 제품을 주로 생산하고 있다. GMC 제품

은 반도체, 스마트폰 장비 등에 적용되고, 형상적으로 모션제어 칩, 모듈, 시스템으로 분류된다.

RMC 제품은 제조용 로봇에 적용되며, 로봇제어 칩 형태로 제작된다. 주요제품 매출 비중은

GMC 칩 및 모듈 65.4%, GMC 시스템 31.2%, RMC 및 기타 3.4%이다. 이 외에는 자동화 제

어 시스템 시장에 진입하기 위해 FAC(공장자동화용 제어, Factory Automation Control) 제품

을 개발하고 있고, 디지털 및 아날로그 센서 등을 계측하고 제어하는 DAQ(데이터 수집 장치,

Data Acquisition) 제품을 일부 개발하여 시장 진입을 준비하고 있다.

전방산업의 경기 변화에 따라 GMC 제품 중 반도체 장비 매출 비중은 2011년 64%에서 2012

년 47%로 축소되었으며, 스마트폰 장비는 9%에서 26%로 상승하였다. 향후에는 OLED 장비,

FPD 소형패널 장비, PCB 장비, 솔라셀 장비, 서비스용 로봇 시장 진출을 목표하고 있어 매출

다변화 및 특정 사업에의 의존도 감소가 예상된다. 산업자동화 업계 내 모션제어 분야 국내 시

장 점유율 1위(2011년 기준 33%)를 차지하고 있으며, 2012년 영업이익률 18.7%, 순이익률

16.5%를 달성하는 등 고수익성이 주목된다.

아진엑스텍 재무정보

(12월 결산) 매출액(억원) 영업이익(억원) 순이익(억원) 영업이익률(%) ROE(%) 부채비율(%)

2010 193.3 23.7 15.8 12.2 25.5 133.7

2011 205.3 31.3 26.9 15.2 32.1 97.8

2012 175.1 32.7 28.9 18.7 25.9 77.5

자료: 회사 자료, 신한금융투자

주요제품 매출 비중(2012) 다양한 분야에 확대 적용되는 원천기술 보유

자료: 회사 자료, 신한금융투자 자료: 회사 자료, 신한금융투자

GMC

칩&모듈

65%

GMC 시스템

31%

RMC 및 기타

4%

…14


태양기계 (116100)



최대주주 및 특수관계인 51.3%, 5% 이상 개인 7.5%, 기타 41.2%

기업 개요

태양기계는 1990년 설립된 자동차부품 제조업체로 스태빌라이저 어셈블리(Stabilizer

Assembly), 암 아이들러 어셈블리(Arm Idler Assembly), 상용차 부품용 브라켓(Bracket),

디젤 엔진용 배기가스 재순환 장치 등을 주로 생산하고 있다. 스태빌라이저 어셈블리는 차량이

코너링이나 요철 등의 환경에서 정자세로 복원될 때 운전실을 초기 자세로 복원시켜주고, 충격

을 흡수하는 기준 축과 힌지 역할을 하는 부품으로 현대/기아차 대형트럭 전 차종에 독점 공급

(공급률 100%)하고 있다. 암 아이들러 어셈블리는 초대형 트럭의 조향 링크 시스템으로 역시

현대/기아차에 독점 공급한다. 또한 중대형 버스와 트럭에 들어가는 차체, 섀시, 엔진간 연결을

담당하는 다양한 형태의 브라켓을 현대/기아차에 직납하고 있으며, 현대/기아차 내에서 70% 이

상의 점유율을 차지하고 있다. 최근 주력하고 있는 제품은 EGR(배기가스 재순환 장치,

Exhaust Gas Recirculation Housing)로 배기가스 오염 주요인자인 질소산화물 녹스(NOx)를

현저히 감소시키는 기능을 한다.

동사의 매출처는 대부분 현대/기아차에 집중되어 있으나(2012년 현대/기아차향 매출비중

85%), EGR의 경우에는 크라이슬러, GM, FIAT, 포드 등 글로벌 자동차 업체로의 수출에 주력

하고 있다. 상대적으로 수익성이 낮은 승용차보다 높은 기술력이 요구되는 상용차 부품에 집중

하고 있으며, ISUZU, 캐터필라 등에서 지속적인 품질테스트를 진행하고 있어 향후 수출비중 확

대가 전망된다.

태양기계 재무정보


2010 236.9 12.4 6.5 5.2 6.9 170.0

2011 285.3 17.2 7.3 6.0 7.1 158.3

2012 307.0 22.9 12.4 7.5 10.6 160.5


국내 자동차 부품 수출액 추이 주요제품 국내시장 점유율(2012)

자료: J.D.Power, 한국자동차산업협회, 신한금융투자 자료: 자동차협회, 회사 자료, 신한금융투자

0

50

100

150

200

250

300

2008년 2009년 2010년 2011년 2012년

(억달러)

0

20

40

60

80

100

스태

빌라

이저

AS

S'Y

암아

이들

러A

SS

'Y

브라

켓류

(대형

트럭

)

브라

켓류

(대형

버스

)

국내시장 점유율 현대, 기아차 내 비중(%)

…15


하이로닉 (149980)



최대주주 및 특수관계인 74.8%, 기타 25.2%

기업 개요

하이로닉은 2008년 설립된 의료기기 제조업체로 피부미용 관련 의료기기를 생산해 피부과, 성

형외과, 전문 에스테틱 등에 납품하고 있다. 주요제품 매출 비중은 더블로(DOUBLO) 59.3%,

뉴마이다스(New MIDAS) 9.5%, 마이데피(MIDEPI) 8.0%, 기타 23.2%이다. 제품은 에스테

틱 시장의 트렌드 및 기술에 맞추어 개발되기 때문에 출시 직후부터 1~2년간 매출이 성장하고,

그 이후에는 감소한다. 따라서 제품당 평균 판매 가능기간은 3~4년으로 추정된다. 현재 매출의

절반 이상을 차지하고 있는 더블로는 암치료 등에 사용되던 고강도 집속형 초음파 수술기기

(HIFU)의 원리를 적용한 노화방지, 리프팅 기기로 2011년 8월 출시 이후 꾸준한 매출 성장세

에 있다. 2013년 4월에는 비침습식 지방제거기기인 미쿨을 개발 완료, 식약청 허가를 받아 5월

부터 매출이 발생하고 있다. 향후 미쿨의 매출이 본격화되는 시점에는 더블로에 대한 매출 의존

도가 약화되고 미쿨의 매출 비중이 상승할 전망이다.

국내 의료기기 시장에서 점유율을 유지하기 위해서는 시장 트렌드 및 수요자의 니즈에 맞는 신

제품의 지속적인 출시가 필수적이다. 동사는 연구, 개발을 통해 매년 2개 이상의 신제품 출시를

목표하고 있으며, 2013년에는 비절개 모발이식, 지방분해 고강도 집속형 초음파, 흡입형 IPL을

이용한 여드름치료기 등의 출시를 계획하고 있다. 참고로 수출비중은 46.3%로 해외 대리점을

통해 유럽, 아시아, 중동, 남미의 30여 개국에 제품을 납품하고 있다. 미국시장에서는 FDA 승

인 중이며, 향후 중국시장 진출을 위해 S-FDA도 진행 중이다.

하이로닉 재무정보


2010 25.6 2.8 3.6 10.8 105.6 127.7

2011 60.7 8.3 10.4 13.7 73.5 38.5

2012 112.6 28.6 26.0 25.4 72.0 28.3


국내 의료기기 시장 규모 추이 주요제품 매출 비중

자료: 식품의약품안전청, 한국보건산업진흥청, 신한금융투자 자료: 회사 자료, 신한금융투자

더블로

59%

뉴마이다스

10%

마이데피

8%

기타

23%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

(십억원)

…16


신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 명동 02) 752-6655 신당 02) 2254-4090 잠실신천역 02) 423-6868

강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 목동 02) 2653-0844 압구정 02) 511-0005 중부 02) 2270-6500

관악 02) 887-0809 답십리 02) 2217-2114 반포 02) 533-1851 여의도 02) 3775-4270 창동 02) 995-0123

광교 02) 739-7155 성수동영업소 02) 466-4228 보라매 02) 820-2000 동부이촌동영업소 02) 798-4805 강북영업소 02) 906-0192

광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

종로영업소 02) 722-4388 도곡 02) 2057-0707 삼풍 02) 3477-4567 영등포 02) 2677-7711

구로 02) 857-8600 양재동영업소 02) 3463-1842 남부터미널영업소 02) 522-7861 영업부 02) 3772-1200

중앙유통단지영업소 02) 2101-3621 동대문 02) 2232-7100 서교동 02) 335-6600 서여의도영업소 02) 784-0977~9

남대문 02) 757-0707 마포 02) 718-0900 송파 02) 449-0808 올림픽 02) 448-0707

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 의정부 031) 848-9100 죽전 031) 898-0011

구월동 032) 464-0707 산본 031) 392-1141 야탑역 031) 622-1400 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

동두천 031) 862-1851 수원 031) 246-0606 연수 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 부산 051) 243-0707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

대구ᆞ경북지역

구미 054) 451-0707 대구동 053) 944-0707 시지 053) 793-8282 안동 054) 855-0606 포항 054) 252-0370

대구 053) 423-7700 대구서 053) 642-0606

대전ᆞ충북지역

대전둔산 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 청주지웰시티 043) 232-1088

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 정읍 063) 531-0606 수완 062) 956-0707

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262

강원지역 제주지역

강릉 033) 642-1777 서귀포 064) 732-3377 제주 064) 743-9011

PWM센터

강남 02) 508-2210 반포 02) 3478-2400 압구정 02) 541-5566 여의도 02) 782-8331 Privilege강남 02) 559-3399

도곡 02) 554-6556 서울파이낸스 02) 778-9600 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 Privilege서울 02) 6050-8100

목동 02) 2649-0101 스타 02) 875-1851 잠실 02) 2143-0800 해운대 051) 701-2200

PB센터

부산 051) 608-9500

해외현지법인

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6

투자등급 (2011년 7월 25일부터 적용) : 매수 ; 15% 이상, Trading BUY ; 0~15%, 중립 ; -15~0%, 축소 ; -15% 이하

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최석원, 최준근, 박현명). 자료 제공일 현재 당

사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 지난 1년간 상기 회사의 유가증권(DR, CB, IPO 등) 발행과 관련하여 대표 주간사로 참여한 적이 없습니다. 자료 제공

일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연

계되어 있지 않습니다. 당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견을 정확히 반영하고 있으나 이는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추정치로서 실

적치와 오차가 발생할 수 있으며, 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습니다. 따라서 종목의 선택이나 투자의 최종결정은 투자

자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다.

…17


메모

…18


메모

2013년 7월 1일 -...

Documents