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2012. 04. 08

퀀트/파생 Analyst 강송철T. 02) 368-6452

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(Derivatives Issue)

KOSPI 200 정기변경과 이벤트 드리븐- 여전히 믿을만한 알파전략! -

Derivatives Analyst 강송철

T. 02)368-6452 / [email protected]

[ I ] 2013년 KOSPI200 정기변경

- 이마트 등 8개 종목 신규 편입 예상 4

[ II ] Event-driven 전략

- 신규 편입 종목을 매수하는 전략 10

ContentsContents


T. 02)368-6452 / [email protected] 3 -

Summary

• KOSPI200 지수는 한국 주식시장을 대표하는 벤치마크 지수임. 매년 1차례 6월 선물옵션 동시만기 익일(올해는

6/14일)에 이뤄지는 구성종목 정기변경은 시장 관심이 높은 이벤트

• KOSPI200 정기변경에 시장 관심이 몰리는 이유는 매년 정기변경 이전에 신규 편입 예상 종목들의 주가 상승이

나타났기 때문. 올해 역시 신규 편입이 예상되는 종목들에 대해 긍정적인 접근이 필요함

• 신규 편입 종목을 미리 매수하는 전략이 시장에 많이 알려지면서 초과수익을 얻기 힘들 것이라는 우려가 있음.

그러나 1) ETF의 급성장에 따라 KOSPI200 추적자금 규모가 급증했고(신규 편입 종목에 대한 매입수요 증가),

2) 4, 5월 중 시장이 하락했던 최근 3년 동안 해당 전략의 성과가 특히 좋았다는 점을 감안하면 최근 시장 상황

과도 부합. 올해 역시 성공 가능성이 높을 것으로 판단됨

• 다만 패턴의 노출에 따라 신규 편입 종목들의 시장 대비 초과수익은 해가 갈수록 작아지고, 주가 상승이 나타나

는 시기도 점차 빨라지는 것이 사실. 4월부터 해당 종목들에 대한 매수에 나서는 것이 좋을 것으로 판단

• 지수 편입에 따라 평균 6일치 거래대금 이상의 매입수요가 발생할 것으로 예상되는 시총 상위 종목-이마트

(KOSPI200 33위 편입 예상), 동부화재(63위), 한국항공우주(69위). 하위권 편입 종목이지만 3월 이후 이익전

망 상향 조정되고 있는 코스맥스, 대덕GDS에 대한 긍정적 관심이 유효할 것으로 판단함

•KOSPI200 정기변경을 이용한 이벤트 드리븐 전략 � 여전히 믿을만한 알파전략!

[ I ] 2013년 KOSPI200 정기변경

- 이마트 등 8개 종목 신규 편입 예상

• 신규 편입 종목 예상 유동비율

• 정기변경 전후 KOSPI200 구성종목 정리



2013년 KOSPI200 정기변경 : 8개 종목의 신규 편입 예상I.I.

• KOSPI200 지수 정기변경은 연 1회 6월 동시만기일에 이루어지며, 5월 중 거래소에서 교체 종목을 발표

• 올해 정기변경에서는 7개 종목의 교체가 있을 것으로 예상함. 또한 정기변경 이전에 외환은행 상장폐지에 따른 지수 특별변경으로

동부화재가 KOSPI200에 신규 편입될 것으로 예상

• 정기변경을 통해 KOSPI200 신규편입이 예상되는 종목은 이마트 등 7개 종목. 반면 한진중공업홀딩스 등 7개 종목은 지수 제외가 예상됨

• 120위권 이내 상위권 편입이 예상되는 종목은 이마트(KOSPI200 비중 0.65%, 33위), 동부화재(0.30%, 63위), 한국항공우주(0.27%,

69위), 코스맥스(0.08%, 121위)임

• KOSPI200 지수 정기변경은 연 1회 6월 동시만기일에 이루어지며, 5월 중 거래소에서 교체 종목을 발표

• 올해 정기변경에서는 7개 종목의 교체가 있을 것으로 예상함. 또한 정기변경 이전에 외환은행 상장폐지에 따른 지수 특별변경으로

동부화재가 KOSPI200에 신규 편입될 것으로 예상

• 정기변경을 통해 KOSPI200 신규편입이 예상되는 종목은 이마트 등 7개 종목. 반면 한진중공업홀딩스 등 7개 종목은 지수 제외가 예상됨

• 120위권 이내 상위권 편입이 예상되는 종목은 이마트(KOSPI200 비중 0.65%, 33위), 동부화재(0.30%, 63위), 한국항공우주(0.27%,

69위), 코스맥스(0.08%, 121위)임

•2013년 KOSPI200 정기변경 예상

자료 : 유진투자증권 예상. 실제 정기변경 결과는 당사 예상과 다를 수 있음

시사점

229 대한제분A0011300.02%388 코리아써키트A007810

164 동부제철A0163800.02%420 넥센A005720

213 경방A0000500.02%404 휴비스A079980

355 한솔테크닉스A0047100.05%393 대덕GDSA004130

230 동아원A0080400.08%684 코스맥스A044820

141

제조업

일진전기A1035900.27%2,505

제조업

한국항공우주A047810

4,521 금융업외환은행A0049400.30%3,221 금융업동부화재A005830

184 서비스업한진중공업홀딩스A0034800.65%5,589

서비스업이마트A139480

시가총액(4/5일, 십억원)

KOSPI200 산업분류

종 목코 드예상

KOSPI200 비중(4/5일)

시가총액(4/5일, 십억원)

KOSPI200 산업분류

종 목코 드

제외 예상종목신규편입 예상종목



2013년 KOSPI200 정기변경 : 8개 종목의 신규 편입 예상

• 2013년 정기변경은 2006년 이후 가장 적은 수의 종목 교체가 예상됨. 올해(2012년 5월~2013년 4월) 종목간 시가총액 순위 변동이

과거보다 적었기 때문이며, 기업간 주가 양극화(양극화) 현상을 반영한 것

• 시가총액 상위인 이마트, 동부화재 편입에 따라 KOSPI200 내 유통업, 보험업종 비중이 소폭 증가하게 됨

• 2013년 정기변경은 2006년 이후 가장 적은 수의 종목 교체가 예상됨. 올해(2012년 5월~2013년 4월) 종목간 시가총액 순위 변동이

과거보다 적었기 때문이며, 기업간 주가 양극화(양극화) 현상을 반영한 것

• 시가총액 상위인 이마트, 동부화재 편입에 따라 KOSPI200 내 유통업, 보험업종 비중이 소폭 증가하게 됨

I.I.

과거 KOSPI200 정기변경 종목 교체 수 추이 정기변경 전후 업종별 KOSPI200 비중 예상(4/5일 기준)

시사점

자료 : KRX, 유진투자증권 예상

15

10

1413

10

21

11

7

0

5

10

15

20

25

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013(E)

(종목 수)

-0.4%9.3%서비스업9.7%서비스업

-0.4%0.4%은행0.7%은행

-0.3%33.0%전기전자33.3%전기전자

-0.1%7.4%기타금융업7.5%기타금융업

-0.1%2.2%음식료2.3%음식료

-0.1%5.2%철강금속5.2%철강금속

0.0%1.8%전기가스1.9%전기가스

0.0%1.1%의약품1.1%의약품

0.0%1.2%증권1.2%증권

0.0%1.8%건설업1.8%건설업

0.0%0.2%섬유의복0.2%섬유의복

0.0%0.2%비금속0.2%비금속

0.0%0.1%종이목재0.1%종이목재

0.0%0.9%기계0.9%기계

0.1%1.1%운수창고1.0%운수창고

0.1%14.0%운수장비13.9%운수장비

0.1%1.4%기타1.3%기타

0.1%3.2%통신업3.1%통신업

0.2%3.3%보험업3.1%보험업

0.2%8.4%화학8.1%화학

0.8%4.0%유통업3.2%유통업

변동지수비중(2013년(E))업종지수비중(2012년)업종



신규 편입 종목의 예상 유동비율I.I.

• KOSPI200은 2007년 12월부터 유동주식수 가중 시가총액 방식으로 산출되고 있음

• 즉, 시가총액 뿐 아니라 해당 종목의 유동주식 비율이 해당 종목의 지수 내 비중에 영향을 미침

• KRX는 최대주주/특수관계인 보유지분, 자사주, 우리사주 등을 비유동주식으로 분류, 지수 산정에서 제외하고 있음

• KOSPI200은 2007년 12월부터 유동주식수 가중 시가총액 방식으로 산출되고 있음

• 즉, 시가총액 뿐 아니라 해당 종목의 유동주식 비율이 해당 종목의 지수 내 비중에 영향을 미침

• KRX는 최대주주/특수관계인 보유지분, 자사주, 우리사주 등을 비유동주식으로 분류, 지수 산정에서 제외하고 있음

•2013년 신규 편입 예상 종목의 유동비율 추정

코드 종목상장주식수

(주수)자기주식수

(주수)우리사주조합

(주수)최대주주 및 특수관계인 주식수

(주수)최대주주 명 유동비율 예상

A139480 이마트 27,875,819 11,638 0 7,566,208 이명희외 3인 75%

A005830 동부화재 70,800,000 7,501,660 0 22,184,020 김남호외 7인 60%

A047810 한국항공우주 97,475,107 0 3,776,575 26,114,206 한국정책금융공사외 10인 70%

A044820 코스맥스 13,592,714 129,010 30,854 3,197,595 이경수외 4인 80%

A079980 휴비스 34,500,000 0 3,676,740 17,595,000 ㈜삼양홀딩스외 1인 40%

A005720 넥센 5,088,017 0 0 3,387,631 강호찬외 2인 35%

A007810 코리아써키트 18,734,330 0 18,389 11,298,690 (주)영풍 외 7인 40%

A004130 대덕GDS 20,575,613 1,148,470 0 4,075,085 김정식외 4인 75%

자료 : 유진투자증권 예상주 : 정렬은 시가총액 순

시사점



정리 : 정기변경 전후 KOSPI200I.I.

•정기변경 이전 KOSPI200(4/5일 마감 기준) : 비중 상위 120개 종목

지수 비중유동비율종목순위지수 비중유동비율종목순위지수 비중유동비율종목순위

0.08%70%LG하우시스1200.21%30%삼성카드800.46%75%삼성증권40

0.09%40%넥센타이어1190.21%70%현대상선790.47%55%GS39

0.09%25%영풍1180.22%55%한화케미칼780.54%70%대우조선해양38

0.09%70%남양유업1170.22%55%LS770.58%80%삼성엔지니어링37

0.09%60%휴켐스1160.23%40%LG유플러스760.58%30%롯데쇼핑36

0.09%65%LG패션1150.23%60%한화750.61%60%오리온35

0.09%80%종근당1140.23%60%두산인프라코어740.64%85%제일모직34

0.09%55%SKC1130.23%85%현대산업730.64%65%강원랜드33

0.09%70%SBS1120.23%50%KCC720.64%65%현대제철32

0.09%70%LG생명과학1110.24%65%에스원710.66%45%우리금융31

0.09%55%롯데삼강1100.24%75%신세계700.67%75%삼성SDI30

0.12%60%빙그레1090.25%35%대우인터내셔널690.69%60%SK29

0.12%60%대상1080.27%50%대우건설680.69%65%현대건설28

0.12%50%녹십자1070.27%85%유한양행670.86%60%LG생활건강27

0.12%60%한미약품1060.28%70%GS건설660.89%75%삼성중공업26

0.13%65%현대증권1050.28%60%금호석유650.90%80%삼성전기25

0.13%25%한전기술1040.29%55%대우증권640.90%55%LG24

0.13%65%코오롱인더1030.29%45%CJ631.01%65%S-Oil23

0.13%40%CJ대한통운1020.30%75%한국금융지주621.10%65%LG디스플레이22

0.13%50%LG이노텍1010.30%70%대한항공611.16%75%삼성화재21

0.13%80%SK케미칼1000.31%30%현대글로비스601.22%85%KT20

0.14%65%삼성정밀화학990.32%45%두산중공업591.28%80%KT&G19

0.14%50%롯데칠성980.33%40%한국가스공사581.29%65%LG전자18

0.14%35%두산970.34%55%현대위아571.34%95%하나금융지주17

0.15%55%LS산전960.35%50%외환은행561.37%85%삼성물산16

0.16%45%하이트진로950.35%80%제일기획551.51%65%현대중공업15

0.16%35%한라공조940.36%50%SK C&C541.53%50%한국전력14

0.16%70%LG상사930.36%35%기업은행531.55%50%삼성생명13

0.17%60%SK네트웍스920.36%65%OCI521.63%75%SK이노베이션12

0.17%55%농심910.36%70%엔씨소프트511.64%70%SK텔레콤11

0.17%35%아모레G900.36%80%대림산업501.72%70%LG화학10

0.17%50%현대미포조선890.37%70%삼성테크윈491.92%90%NHN9

0.18%65%미래에셋증권880.39%65%현대백화점482.06%95%KB금융8

0.18%50%현대하이스코870.39%65%코웨이472.08%65%기아차7

0.19%65%효성860.40%90%BS금융지주462.46%80%SK하이닉스6

0.19%55%우리투자증권850.42%60%CJ제일제당452.57%90%신한지주5

0.19%80%금호타이어840.43%45%롯데케미칼443.04%70%현대모비스4

0.19%90%동아제약830.43%45%고려아연433.60%85%POSCO3

0.19%70%만도820.43%50%한화생명424.74%70%현대차2

0.20%50%롯데제과810.45%55%아모레퍼시픽4125.82%75%삼성전자1



정리 : 정기변경 전후 KOSPI200I.I.

•정기변경 이후 KOSPI200(4/5일 마감 기준) : 비중 상위 120개 종목

0.19%70%만도860.43%45%고려아연43

0.20%85%금호타이어850.45%55%아모레퍼시픽42

0.20%60%우리투자증권840.47%55%GS41

0.20%50%롯데제과830.48%80%삼성증권40

신규편입0.02%35%넥센1830.21%30%삼성카드820.53%70%대우조선해양39

신규편입0.02%40%코리아써키트1780.22%80%현대산업810.54%75%삼성엔지니어링38

신규편입0.02%40%휴비스1760.22%55%LS800.59%60%강원랜드37

신규편입0.05%75%대덕GDS1490.23%60%한화790.61%60%오리온36

신규편입0.08%80%코스맥스1210.23%75%현대상선780.63%55%SK35

0.09%25%영풍1200.23%60%두산인프라코어770.64%65%현대제철34

0.09%75%종근당1190.23%65%에스원76신규편입0.65%75%이마트33

0.09%70%남양유업1180.24%60%한화케미칼750.66%45%우리금융32

0.09%65%LG패션1170.24%75%신세계740.67%75%삼성SDI31

0.09%55%SKC1160.26%55%KCC730.68%90%제일모직30

0.09%70%SBS1150.26%80%유한양행720.69%65%현대건설29

0.09%70%LG생명과학1140.26%50%대우증권71유동비율 증가0.77%40%롯데쇼핑28

0.10%65%휴켐스1130.27%50%대우건설700.83%70%삼성중공업27

유동비율 감소0.10%50%현대증권112신규편입0.27%70%한국항공우주690.86%60%LG생활건강26

0.10%60%롯데삼강1110.28%70%GS건설680.89%80%삼성전기25

0.11%55%빙그레1100.28%40%대우인터내셔널670.89%55%LG24

0.12%60%대상1090.28%60%금호석유661.00%65%S-Oil23

0.12%50%녹십자1080.28%35%한국가스공사651.09%65%LG디스플레이22

0.12%75%SK케미칼1070.29%75%한국금융지주641.23%80%삼성화재21

0.13%25%한전기술106신규편입0.30%60%동부화재631.26%90%하나금융지주20

0.13%40%CJ대한통운1050.30%70%대한항공621.28%80%삼성물산19

0.13%65%한미약품104유동비율 감소0.31%70%제일기획611.28%90%KT18

0.14%50%LS산전1030.32%45%두산중공업601.29%65%LG전자17

0.14%70%코오롱인더1020.32%45%SK C&C591.35%85%KT&G16

0.14%40%하이트진로1010.32%50%CJ581.39%60%현대중공업15

0.14%50%롯데칠성1000.35%35%현대글로비스571.39%45%삼성생명14

0.15%55%LG이노텍990.36%35%기업은행561.51%70%SK이노베이션13

0.15%70%삼성정밀화학980.36%80%대림산업551.51%65%SK텔레콤12

0.15%50%농심97유동비율 증가0.37%65%LG유플러스541.52%50%한국전력11

0.15%65%LG상사960.37%60%현대위아531.71%70%LG화학10

0.16%35%한라공조950.37%70%삼성테크윈521.81%85%NHN9

0.16%60%미래에셋증권940.38%45%한화생명512.05%95%KB금융8

0.16%40%두산930.39%65%현대백화점502.07%65%기아차7

0.16%45%현대하이스코920.39%65%코웨이492.30%75%SK하이닉스6

0.17%35%아모레G910.39%70%OCI482.56%90%신한지주5

유동비율 감소0.17%80%동아제약900.39%90%BS금융지주473.02%70%현대모비스4

0.17%50%현대미포조선89유동비율 증가0.41%80%엔씨소프트463.58%85%POSCO3

0.18%65%SK네트웍스880.42%60%CJ제일제당454.72%70%현대차2

0.18%65%효성870.42%45%롯데케미칼4425.69%75%삼성전자1

비고지수 비중유동비율종목순위비고지수 비중유동비율종목순위비고지수 비중유동비율종목순위



[ II ] Event-driven 전략

- 신규 편입 종목을 매수하는 전략

• 2007~2012년 KOSPI200 신규 편입 종목의 구간별 수익률 정리

- 4월부터 신규편입 예상종목 매수에 나설 필요!

• 인덱스펀드/ETF 규모 급증은 지수 정기변경 이벤트 효과를 확대시키는 요인

• 신규 편입 종목의 인덱스펀드 편입 수요/이익 모멘텀/밸류에이션 점검



2007~2012년 KOSPI200 신규 편입 종목의 구간별 수익률II.II.

• 1구간 : 3월 말~4월 말, 2구간 : 4월 말~ 거래소의 교체 종목 발표, 3구간 : 거래소의 교체 종목 발표~6월 동시만기일,

4구간 : 6월 동시만기일~6월 말의 4개 구간별로 과거 KOSPI200 신규 편입 종목의 주가 수익률을 살펴봄

• 1구간 : 3월 말~4월 말, 2구간 : 4월 말~ 거래소의 교체 종목 발표, 3구간 : 거래소의 교체 종목 발표~6월 동시만기일,

4구간 : 6월 동시만기일~6월 말의 4개 구간별로 과거 KOSPI200 신규 편입 종목의 주가 수익률을 살펴봄

시사점

•구간별 절대수익률 정리

(%) 4월 5월~교체발표 교체발표~6월 만기 6월 만기~6월말

2007년

KOSPI200 5.8% 6.7% 6.0% -1.4%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 10.6% 29.5% 31.1% 2.1%

상대수익률 4.8% 22.9% 25.1% 3.5%

2008년

KOSPI200 8.0% 0.8% -6.6% -3.5%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 13.5% 9.2% 14.2% -12.2%

상대수익률 5.6% 8.4% 20.8% -8.8%

2009년

KOSPI200 12.1% -0.7% 3.8% -1.3%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 20.0% 15.7% 9.3% -13.5%

상대수익률 10.9% 5.7% 4.8% -11.6%

2010년

KOSPI200 2.9% -9.4% 6.1% 0.7%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 10.2% -5.0% 6.7% 2.0%

상대수익률 7.4% 4.4% 0.6% 1.2%

2011년

KOSPI200 4.1% -2.6% -3.6% 1.0%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 7.2% -0.1% -0.1% 3.2%

상대수익률 3.0% 2.5% 3.6% 2.2%

2012년

KOSPI200 -0.8% -10.6% 5.2% -1.5%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 15.4% -8.3% 0.8% 4.9%

상대수익률 16.2% 2.3% -4.4% 6.4%

자료 : 유진투자증권 정리* 2009년 케이스에서 기간 중 감자로 인해 주가 급변동이 나타났던 대한통운은 수익률 계산에서 제외함




• 과거 5년 동안의 케이스에서 신규 편입 종목 중 120위권 이내 비중 상위 종목은 4월부터 6월 선물옵션 동시만기일까지 모든 구간에

걸쳐 KOSPI200 지수 대비 아웃퍼폼함 (작년의 경우 교체종목 발표 이후 수익률 하락 반전)

• 특히 과거에는 1) 5월부터 거래소의 교체 종목 발표일 까지, 2) 교체 종목 발표 후 6월 동시만기일까지의 아웃퍼폼 정도가 더 컸으나,

최근에는 전략의 노출로 인해 해당기간의 초과수익이 작아짐

과거보다 빨리 4월부터 신규 편입 예상 종목의 매수에 나설 필요

• 과거 5년 동안의 케이스에서 신규 편입 종목 중 120위권 이내 비중 상위 종목은 4월부터 6월 선물옵션 동시만기일까지 모든 구간에

걸쳐 KOSPI200 지수 대비 아웃퍼폼함 (작년의 경우 교체종목 발표 이후 수익률 하락 반전)

• 특히 과거에는 1) 5월부터 거래소의 교체 종목 발표일 까지, 2) 교체 종목 발표 후 6월 동시만기일까지의 아웃퍼폼 정도가 더 컸으나,

최근에는 전략의 노출로 인해 해당기간의 초과수익이 작아짐

과거보다 빨리 4월부터 신규 편입 예상 종목의 매수에 나설 필요

시사점

•구간별 KOSPI200 대비 상대수익률 정리

(%) 4월 5월~교체발표 교체발표~6월만기 6월만기~6월말

2007년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 2.4% 13.9% 4.0% 2.5%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 4.8% 22.9% 25.1% 3.5%

2008년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 0.0% 11.0% 13.1% -6.3%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 5.6% 8.4% 20.8% -8.8%

2009년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 14.0% 17.2% -1.3% -10.9%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 10.9% 5.7% 4.8% -11.6%

2010년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 2.3% 3.6% -0.3% 1.6%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 7.4% 4.4% 0.6% 1.2%

2011년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 10.2% 1.7% -0.3% 6.0%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 3.0% 2.5% 3.6% 2.2%

2012년신규 편입 종목 모두를 매수한 바스켓 0.6% -2.1% -4.5% 5.8%

120위권 이내 종목만 매수한 바스켓 16.2% 2.3% -4.4% 6.4%

자료 : 유진투자증권 정리




•4~6월 신규 편입 종목 상대수익률(KOSPI200 대비) 누적 추이 - 비중 상위 종목만 매수

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2012(6/4, 6/14) 2011(5/31, 6/9) 2010(5/26, 6/10)

2009(5/26, 6/11) 2008(6/2, 6/12) 2007(5/30, 6/14)

* 화살표는 각각 교체종목 발표시점과 6월 동시만기일 표시




•4~6월 신규 편입 종목 상대수익률(KOSPI200 대비) 누적 추이 - 모두 매수

2012(6/4, 6/14) 2011(5/31, 6/9) 2010(5/26, 6/10)

2009(5/26, 6/11) 2008(6/2, 6/12) 2007(5/30, 6/14)

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* 화살표는 각각 교체종목 발표시점과 6월 동시만기일 표시



KOSPI200 추적자금 - 인덱스펀드/ETF 규모

• 금융위기 이후 주식형 인덱스펀드 순자산총액은 5.6조 21조원으로 4배 가까이 증가(3월말 기준. 공모펀드만 포함)

• 인덱스펀드의 급성장은 특히 ETF의 급속한 성장에 따른 것(ETF는 공모 주식형 인덱스펀드로 분류). 금융위기 이후 ETF 시가총액은

3.4조 16조로 증가

• KOSPI200 추종자금의 증가는 정기변경에 따른 이벤트 효과가 더 커질 수 있음을 암시하는 것

• 금융위기 이후 주식형 인덱스펀드 순자산총액은 5.6조 21조원으로 4배 가까이 증가(3월말 기준. 공모펀드만 포함)

• 인덱스펀드의 급성장은 특히 ETF의 급속한 성장에 따른 것(ETF는 공모 주식형 인덱스펀드로 분류). 금융위기 이후 ETF 시가총액은

3.4조 16조로 증가

• KOSPI200 추종자금의 증가는 정기변경에 따른 이벤트 효과가 더 커질 수 있음을 암시하는 것

II.II.

주식형 인덱스펀드 순자산총액 추이 ETF 시가총액 추이

시사점

자료 : 제로인 자료 : 제로인, KRX

•인덱스펀드/ETF 규모 급증은 지수 정기변경 이벤트 효과를 확대시키는 요인

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2004-01-01 2006-01-01 2008-01-01 2010-01-01 2012-01-01

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주식형 액티브펀드 (좌)

주식형 인덱스펀드 (우)(조원) (조원)

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주식형 인덱스펀드

ETF(조원)



신규 편입 종목의 인덱스펀드 편입 수요 추정II.II.

• 3월 말 기준 KOSPI200을 패시브하게 추적하는 자금 규모 16.3조원으로 추정

• KOSPI200 등 시장대표지수 추적 ETF 10.3조원 + ETF를 제외한 주식형 인덱스펀드 5.9조원을 합산한 것

• 비중 상위 대형주 중 KOSPI200 신규편입에 따른 수급효과가 가장 크게 나타날 것으로 예상되는 종목은

이마트 > 동부화재 > 한국항공우주 > 코스맥스 순서

• 3월 말 기준 KOSPI200을 패시브하게 추적하는 자금 규모 16.3조원으로 추정

• KOSPI200 등 시장대표지수 추적 ETF 10.3조원 + ETF를 제외한 주식형 인덱스펀드 5.9조원을 합산한 것

• 비중 상위 대형주 중 KOSPI200 신규편입에 따른 수급효과가 가장 크게 나타날 것으로 예상되는 종목은

이마트 > 동부화재 > 한국항공우주 > 코스맥스 순서

시사점

대덕GDSA004130

코리아써키트A007810

넥센A005720

휴비스A079980

1.5 94 138 0.08%코스맥스A044820

4.5 98 441 0.27%한국항공우주A047810

6.2 79 486 0.30%동부화재A005830

9.3 113 1,054 0.65%

162,807

이마트A139480

매입수요/거래대금(일, days)

일평균 거래대금(최근 60일, 억원)

예상 매입수요(억원)

KOSPI200 비중인덱스 추적자금

(억원)종목코드



신규 편입 예상 종목 – 이익 모멘텀 점검II.II.

• 컨센서스가 존재하는 신규편입 예상종목은 2Q까지 qoq, yoy 영업이익 증가 예상

• 3월 이후 이익전망이 상향 조정되고 있는 종목은 코스맥스와 대덕 GDS. 이마트는 이익전망 하향 정체

• 현재 주가(4/5) 기준 밸류에이션 매력이 존재하는 종목은 이마트, 동부화재, 한국항공우주. 이마트는 밸류에이션 바닥권




시사점

자료 : Fnguide

1.7 3.3 50%16%11%52%140121대덕GDSA004130

0.0 0.0 9%30%38%6%105 81 코리아써키트A007810

넥센A005720

-8.5 -8.6 휴비스A079980

1.4 10.3 14%27%18%97%105 82 코스맥스A044820

10%26%80%591%665 527 한국항공우주A047810

-2.8 -6.2 19%12%39%29%1,792 1,601 동부화재A005830

0.0 0.0 4%1%2%19%1,878 1,868 이마트A139480

2Q131Q13yoyqoqyoyqoq2Q13(E)1Q13(E)

3월 이후 EPS예상 변동 (%)2Q131Q13영업이익

종목코드



신규 편입 예상 종목 – 과거 밸류에이션 추이II.II.







시사점

자료 : Fnguide

8.6 8.4 7.8 9.0 11.0 8.1 5.8 11.2 13.9 12.4 9.6 14.4 대덕GDSA004130

14.6 13.9 11.9 15.3 19.2 13.1 6.7 21.4 40.0 30.4 15.9 45.5 코리아써키트A007810

30.4 28.4 25.7 30.4 34.1 37.6 31.8 51.8 47.8 40.4 26.8 49.6 한국항공우주A047810

29.0 24.9 21.4 29.0 28.7 19.3 10.0 36.1 18.5 15.8 10.8 22.0 코스맥스A044820

7.3 7.3 6.8 7.8 7.7 7.8 6.5 8.8 9.5 8.8 7.7 10.3 동부화재A005830

11.8 12.9 11.8 13.8 15.6 16.5 14.3 18.8 25.2 25.3 20.1 29.9 이마트A139480

현재(4/5)평균최저최고연말평균최저최고연말평균최저최고

P/E(2013E)P/E(2012)P/E(2011)

종목코드



Appendix I – KOSPI200 정기변경 방법론

• 건설업, 금융업, 서비스업,

제조업 등 8개 산업군으로

분류

산업군 분류 심사 제외 종목

• 신규 상장 1년 미만, 관리종목

등은 구성종목 선정에서 제외

종목교체 작업

(비제조업 제조업)

• 최근 1년(09년 5월 초~10년 4월 말)

일평균 시가총액,일평균 거래대금 이용

시가총액 상위 + 유동성 충족된 종목 선정

시사점

• 신규 편입 종목은,

1) 누적 시가총액이 산업군 전체 시가총액의 70% 이내에 들어야 하고(거래대금 조건 역시 충족해야 함),

2) 산업군에서의 시가총액 순위가 해당 해당 산업군 내 KOSPI200 편입종목수의 90% 이내로 진입해야 함

3) 또한 동시에 해당 산업군의 기존 KOSPI200 종목 중 시가총액 순위가 해당 산업군 KOSPI200 편입종목수의 110%

밖으로 벗어나는 제외 종목이 있어야 함

1), 2), 3)은 동시에 충족되야 하는 조건(And 조건), 하나라도 충족되지 않으면 종목 교체 없음

(*거래대금 조건 : 일평균 거래대금 순위가 산업군내 상위 85%에 미달하는 종목은 편입 불가)

- 19 -



Appendix II – 과거 신규 편입 종목 구간별 주가 수익률 정리

2007년 교체발표 2007-05-30 6월 만기 2007-06-14

코드 종목 산업군KOSPI200 비중

(편입 당일)

절대 수익률 KOSPI200 대비

4월 5월~교체발표 교체발표~6월만기 6월만기~6월말 4월 5월~교체발표 교체발표~6월만기 6월만기~6월말

A028050 삼성엔지니어링 서비스업 0.60% 17.6% 23.4% 20.0% -4.3% 11.7% 16.7% 14.0% -2.9%

A027970 세하 제조업 0.06% -5.7% 12.2% 36.7% -22.5% -11.6% 5.5% 30.7% -21.1%

A000020 동화약품 제조업 0.05% 20.5% 54.8% 34.4% 39.6% 14.7% 48.2% 28.4% 41.0%

A000480 조선내화 제조업 0.04% 10.3% 32.1% 7.9% 3.2% 4.5% 25.5% 1.9% 4.6%

A003120 일성신약 제조업 0.04% 2.5% 36.9% -6.7% -8.9% -3.3% 30.2% -12.7% -7.5%

A017960 한국카본 제조업 0.04% 21.0% 9.3% -8.0% 1.9% 15.2% 2.6% -14.0% 3.3%

A011000 VGX인터 제조업 0.03% -18.0% 22.4% 9.4% -11.4% -23.8% 15.7% 3.4% -10.0%

A042700 한미반도체 제조업 0.03% -3.1% 26.0% 1.0% 18.0% -8.9% 19.3% -5.0% 19.4%

A084870 베이직하우스 제조업 0.03% 19.3% -6.2% -4.3% -6.9% 13.5% -12.9% -10.3% -5.5%

A003830 대한화섬 제조업 0.02% 20.2% -0.7% 8.8% 7.5% 14.3% -7.3% 2.8% 8.9%

2008년 교체발표 2008-06-02 6월 만기 2008-06-12


(편입 당일)



A090430 아모레퍼시픽 제조업 0.39% 18.7% -3.6% 0.8% 5.0% 10.7% -4.4% 7.4% 8.5%

A011810 STX 서비스업 0.28% -4.4% 17.8% 3.4% -29.9% -12.4% 17.1% 10.0% -26.4%

A093050 LG패션 제조업 0.11% 15.0% 2.6% 4.7% -8.9% 7.0% 1.8% 11.3% -5.5%

A008320 한국기술산업 제조업 0.10% 18.7% 41.1% 60.4% -12.3% 10.7% 40.4% 67.0% -8.8%

A011400 케이씨오에너지 제조업 0.05% 13.8% -8.6% 8.3% -15.7% 5.8% -9.4% 14.9% -12.3%

A084010 대한제강 제조업 0.04% 27.6% 13.8% -0.4% -3.4% 19.6% 13.0% 6.2% 0.0%

A091090 세원셀론텍 제조업 0.04% 14.4% 6.1% 0.3% -10.5% 6.5% 5.3% 6.9% -7.1%

A000050 경방 제조업 0.03% -7.5% 10.3% -5.0% 0.0% -15.5% 9.5% 1.6% 3.5%

A025850 KPX화인케미칼 제조업 0.03% 13.3% 3.9% 17.9% -8.9% 5.4% 3.2% 24.5% -5.4%

A093370 후성 제조업 0.03% -11.7% 27.6% 12.6% -16.2% -19.6% 26.8% 19.2% -12.7%

A004560 BNG스틸 제조업 0.02% 0.9% 0.0% -3.4% -11.8% -7.1% -0.8% 3.2% -8.4%

A014830 유니드 제조업 0.02% 4.2% 3.8% -1.8% -0.3% -3.8% 3.0% 4.8% 3.2%

A015590 대경기계 제조업 0.02% 3.4% 44.0% -0.8% -16.7% -4.5% 43.3% 5.8% -13.2%

A014990 인디에프 제조업 0.01% 0.0% 5.7% 0.0% -11.3% -8.0% 5.0% 6.6% -7.8%




2009년 교체발표 2009-05-26 6월 만기 2009-06-11


(편입 당일)



A029780 삼성카드 금융업 0.42% 22.0% 19.8% 4.8% -6.5% 9.9% 20.5% 1.0% -5.2%

A028670 STX팬오션 서비스업 0.42% 24.2% 3.0% 12.2% -11.3% 12.1% 3.7% 8.4% -9.9%

A097230 한진중공업 제조업 0.29% 26.9% 0.1% 14.8% -19.4% 14.8% 0.8% 11.0% -18.1%

A097950 CJ제일제당 제조업 0.27% 9.7% 6.3% -0.3% -10.7% -2.4% 7.0% -4.1% -9.4%

A004490 세방전지 제조업 0.06% 32.2% -4.2% 11.7% -16.6% 20.1% -3.5% 7.9% -15.3%

A085310 엔케이 제조업 0.04% 84.6% 6.1% 8.9% -28.6% 72.5% 6.8% 5.1% -27.3%

A009580 무림피엔피 제조업 0.03% 33.9% 22.8% -3.2% -17.9% 21.8% 23.5% -7.0% -16.5%

A051310 성진지오텍 제조업 0.03% 76.5% 26.2% -11.7% -13.9% 64.4% 26.9% -15.5% -12.5%

A001790 대한제당 제조업 0.02% 1.3% 15.5% -8.7% -3.4% -10.8% 16.2% -12.5% -2.1%

A002390 한독약품 제조업 0.02% -1.1% 7.4% 0.7% -9.0% -13.2% 8.1% -3.1% -7.6%

A007340 동아타이어 제조업 0.02% 16.5% 5.6% -8.1% -1.6% 4.4% 6.3% -11.9% -0.3%

A009680 모토닉 제조업 0.01% 18.5% 30.3% -1.8% -2.5% 6.4% 31.0% -5.6% -1.1%

2010년 교체발표 2010-05-26 6월 만기 2010-06-10


(편입 당일)



A032640 LG유플러스 통신업 0.50% 8.8% -15.4% 14.1% -5.5% 5.9% -6.0% 9.7% -7.9%

A011070 LG이노텍 제조업 0.30% 34.6% -6.6% 7.3% -3.3% 31.8% 2.7% 2.9% -5.6%

A086280 현대글로비스 서비스업 0.27% 25.5% -4.0% 10.5% 2.7% 22.6% 5.3% 6.1% 0.3%

A103150 하이트맥주 제조업 0.18% -8.1% 6.1% 11.2% -5.2% -10.9% 15.5% 6.7% -7.6%

A108670 LG하우시스 제조업 0.11% -16.3% -6.0% 4.3% 0.7% -19.2% 3.4% -0.1% -1.7%

A103140 풍산 제조업 0.10% 12.5% -8.5% 3.6% 20.5% 9.6% 0.8% -0.8% 18.1%

A003190 알앤엘바이오 제조업 0.06% 17.7% -3.3% 8.7% -8.6% 14.9% 6.1% 4.3% -10.9%

A004430 송원산업 제조업 0.03% -7.1% -1.9% 1.0% 0.0% -10.0% 7.5% -3.4% -2.4%

A103590 일진전기 제조업 0.03% -2.4% -6.8% 4.0% 15.5% -5.2% 2.6% -0.4% 13.1%

A104700 한국철강 제조업 0.02% -8.8% -15.0% -1.0% 0.7% -11.7% -5.7% -5.4% -1.7%




2011년 교체발표 2011-05-31 6월 만기 2011-06-09


(편입 당일)



A088350 대한생명 금융업 0.46% -2.5% -1.4% -1.6% 7.9% -6.6% 1.3% 2.0% 6.9%

A034730 SK C&C 서비스업 0.36% 13.2% 18.2% 7.7% -7.1% 9.0% 20.8% 11.3% -8.1%

A120110 코오롱인더 제조업 0.24% 18.4% 16.8% -1.0% 2.5% 14.3% 19.4% 2.7% 1.5%

A073240 금호타이어 제조업 0.19% 20.6% -18.9% 11.0% -2.9% 16.5% -16.3% 14.7% -3.9%

A115390 락앤락 제조업 0.09% 2.4% 0.8% -0.5% 10.4% -1.8% 3.4% 3.1% 9.4%

A000080 진로 제조업 0.07% 1.1% -0.8% -7.4% 4.5% -3.0% 1.8% -3.7% 3.5%

A013570 동양기전 제조업 0.06% 5.6% 0.8% -1.1% -1.4% 1.5% 3.5% 2.5% -2.4%

A052690 한전기술 서비스업 0.05% -4.5% -14.6% -8.0% 9.1% -8.6% -11.9% -4.4% 8.1%

A084870 베이직하우스 제조업 0.04% 13.9% 6.3% -7.7% 4.3% 9.7% 8.9% -4.1% 3.3%

A003620 쌍용차 제조업 0.04% 7.9% -13.3% -6.8% 5.5% 3.7% -10.6% -3.1% 4.5%

A005850 에스엘 제조업 0.04% 12.6% 0.2% -11.0% 19.1% 8.5% 2.8% -7.3% 18.1%

A010690 화신 제조업 0.04% 22.0% 8.1% -12.2% 13.3% 17.8% 10.7% -8.5% 12.3%

A007690 국도화학 제조업 0.03% 25.6% -7.6% -8.8% 17.8% 21.4% -5.0% -5.2% 16.8%

A007860 한일이화 제조업 0.03% 53.4% -4.2% -8.3% 12.1% 49.3% -1.6% -4.7% 11.1%

A017900 광전자 제조업 0.02% 0.8% -9.1% 1.3% 3.7% -3.3% -6.5% 5.0% 2.7%

A033530 세종공업 제조업 0.02% 45.9% -3.9% -6.4% 12.0% 41.7% -1.3% -2.7% 11.0%

A010780 아이에스동서 제조업 0.02% 36.8% 4.0% -5.1% 9.7% 32.7% 6.6% -1.5% 8.7%

A020760 일진디스플 제조업 0.02% 4.5% 1.4% -12.9% -2.1% 0.4% 4.1% -9.2% -3.1%

A002960 한국쉘석유 제조업 0.02% -4.3% 0.0% -3.8% 2.0% -8.5% 2.6% -0.2% 1.0%

A071970 STX메탈 제조업 0.02% 9.4% -6.3% 2.4% 16.0% 5.2% -3.7% 6.1% 15.0%




-3.6%

3.2%

-0.5%

10.4%

3.3%

7.4%

0.9%

25.6%

4.9%

8.1%

4.5%

-5.1%

1.8%

-2.0%

8.9%

1.8%

5.9%

-0.6%

24.1%

3.4%

6.6%

3.0%

2012년 교체발표 2012-06-04 6월 만기 2012-06-14


(편입 당일)



A011210 현대위아 제조업 0.38% 22.0% -2.4% -0.6% 22.9% 8.2% -5.8%

A060980 만도 제조업 0.32% 8.7% -14.4% 2.3% 9.5% -3.8% -3.0%

A082740 두산엔진 제조업 0.06% 0.4% -20.2% 2.7% 1.2% -9.5% -2.5%

A128940 한미약품 제조업 0.04% -0.2% -11.6% 0.6% 0.7% -1.0% -4.7%

A000430 대원강업 제조업 0.03% 24.8% -16.1% 2.8% 25.6% -5.4% -2.4%

A103130 웅진에너지 제조업 0.03% -3.5% -29.0% 4.7% -2.7% -18.4% -0.5%

A005950 이수화학 제조업 0.03% -9.6% -11.2% -2.3% -8.7% -0.6% -7.5%

A020150 일진머티리얼즈 제조업 0.03% -14.1% -17.1% -11.4% -13.2% -6.5% -16.6%

A005690 파미셀 제조업 0.03% -26.7% 11.6% -3.8% -25.9% 22.2% -9.1%

A009420 한올바이오파마 제조업 0.03% -2.9% -24.5% 4.3% -2.1% -13.9% -1.0%

A033920 무학 제조업 0.02% 3.1% -6.8% 7.3% 3.9% 3.8% 2.1%

2013년 kospi200 정기변경 - eugenefn.com...derivativesanalyst강송철 t. 02)368-6452 /...

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