02 오피니언

우리금융산업의해외진출을위한제언

06 금융트렌드

1.美유동화증권시장의새로운시도와시사점

2.항공기금융의최근국내외동향과시사점

3.사물인터넷기술확산과시사점

4.일본장기요양서비스시장의성장과일본은행의대응

5.글로벌은행들의비즈니스프로세스아웃소싱확대동향과시사점

26 경제포커스

2014년국내경제환경및주요산업전망

32 차이나 인사이트

중국경제의내수현황과문제점

36 경영라운지

후배를성장시키는비결,성과코칭3단계

40 산업정보

엔低1년,가시화되기시작한한국수출에의위협

44 재테크

2014년국내주식투자전략(성장주펀드vs가치주펀드)

46 이달의 책

부자들의생각법

50 금융뉴스

불합리한금융관행개선외

52 신한금융상품

신한은행,화물차량운전자를위한‘신한화물자동차대출’출시

Contents2014. February

월간 신한리뷰

발행일. 2014년 2월 1일발행처. 신한금융지주회사 서울시 중구 세종대로9길 20 디자인. DASOL AD 02.2266.6848

본지에 게재된 내용은 집필자 개인의 견해이며 미래전략연구소의 공식 견해가 아닙니다. 본지에 대한 의견은 nom55@shinhan.com으로 보내주시기 바랍니다. (02)6360-3225

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2 _신한리뷰

오피니언

국내 금융산업이 직면한 문제점

과거 60년대 및 70년대 개발연대는 금융이 주

로 실물경제를 지원하는 성장전략을 채택함에

따라 우리 금융산업은 독자적인 발전을 이룰 수

없는 한계를 보였던 것이 사실이다.

이에 따라 담보 및 보증에 의존한 쉽고 보수적

인 영업방식에 안주함으로써 여전히 종래의 낙

후된 형태를 크게 탈피하지 못하고 세계적 경쟁

에 대응한 자체적인 발전전략도 마련하지 못하

여 왔던 것이다. 2004년 이래 우리 금융업이 창

출하는 부가가치가 전체 경제에서 차지하는 비

중이 7% 수준에서 정체되어 왔음이 이를 방증한

다고 하겠다.

또한, 수요자의 니즈(needs)를 감안한 혁신적

인 시장개척 보다는 국내시장을 두고 출혈경쟁

을 지속하면서 글로벌 경쟁력에서 상당히 낙후

된 것이다. 2012년 기준으로 국내은행의 전체 당

기순이익(8.9조원)이 외국의 대표적 글로벌 은행

1개의 순이익에도 미달한다는 사실은 주목할 필

요가 있다. 영업에 있어서도 새로운 금융상품이

우리 금융산업의 해외진출을 위한제언

그동안 우리 금융산업은 국내시장을 대상으로

단순한 자금중개 영업방식을 고수함에 따라

신(新)수익을 창출하는데 한계에 직면하여

새로운 돌파구의 마련이 필요한 시점에 이르렀다.

이미 글로벌 경쟁력을 확보한 실물부문과 더불어

해외진출을 도모하고 특히 신흥국에서의

상호협력방안을 모색함으로써 이는 향후

경제성장에서의 도약과 청년층 중심의 일자리

창출을 위한 중요한 기회가 될 것으로 보인다.

이러한 차원에서 금융당국이 추진 중인 ‘금융한류’

전파를 위한 규제완화 및 인프라 구축은

우리 금융산업의 외연을 크게 확대하는데

상당한 기여를 할 것으로 기대된다.

우상현 경제학 박사

기획재정부 국장

부가가치비중 정체

자료 : OECD

주) 금융위원회가 발표(2013. 11. 27)한 자료 중 관련 도표를 인용

그림 1. 금융업 부가가치 비중

7

5

3’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11

6.9 7.0

(%)

Februaryt_ 3

나 판매채널을 개발하려는 노력 대신 단순한 예

대마진 중심의 영업을 지속한 결과, 국내은행

의 총이익에 대한 이자이익의 비중이 2012년에

90%까지 증가하였으며, 국외에서의 수익비중은

7.6%에 불과하였다.

무엇보다도 금융부실에 따른 시장의 불안 및

금융소비자의 빈번한 피해가 재발되고 있음에도

불구하고 공급자인 금융회사 우위의 시장구조

가 지속되고 있는 실정이다. 특히 2003년 카드

사태, 2008년 키코소송, 2011년 저축은행 퇴출,

2013년 동양CP 투자자 피해에 이어 금년 1월 카

드사 고객의 신용정보 유출 등은 금융권에 대한

국민적 신뢰를 상실시키기에 충분하였다. 더구

나 과거 영업방식에 안주한 수익성의 한계 및 반

복되는 사고에 따른 국민들의 신뢰저하에도 불

구하고 이를 타개할 뚜렷한 발전전략이 사실상

없다는 것이 더 큰 문제라고 하겠다.

금융산업의 해외진출에 대한 가능성

현재까지 국내 금융회사가 보여 온 영업형태는

많은 시장 참여자들이 절대적으로나 상대적으로

협소한 국내시장(red ocean)을 두고 치열하게 경

쟁해 온 것이다. 이제 우리 금융도 밖으로 눈을

돌려 새로운 해외시장(blue ocean)을 대상으로 진

출할 전략을 세워야 할 때이다. 2008년 글로벌

금융위기 직전 국내 금융회사의 해외진출 증가

율이 18.3%까지 상승하였으나 그 후 급격히 하

락하여 2012년에는 2.7%까지 하락하고 말았다.

우리 제조업이 해외시장으로의 수출을 통해 경

쟁력을 제고하였고 또한 새로운 활로를 찾았듯

이 우리 금융도 해외시장을 개척함으로써 도약

의 기회로 삼아야 할 것이다.

(글로벌 경쟁력을 지닌 실물경제와 동반 발전)

단순한 요소투입 성장전략이 한계에 직면함에

따라 향후 새로운 아이디어를 지닌 중소·중견

기업 및 고부가 서비스업을 통한 신성장 동력을

확보해야 할 것이다. 이에 따라 과거 담보 보증

부 대출방식에서 탈피하여 지식 기술 평가에 기

반을 둔 투·융자로 전환하는 등 금융의 실물경

그림 2. 국내은행 전체와 외국 대형은행 비교

자료 : 금융위원회 발표 (2013. 11. 27)

(단위 : 조원)

17.9

8.9

당기순이익 비교 (’12년)

외국대형은행 C사 全 국내은행

60.8%

7.6%

해외수익 비중 (’12년)

외국대형은행 C사 全 국내은행

우리 금융이 직면한 문제점

ㅇ 향후 새로운 수익성(profitability) 창출에 실패

ㅇ 반복되고 있는 사고로 신뢰(credibility) 상실

ㅇ 현안을 타개할 실제적 발전전략(Vision) 부재

4 _신한리뷰

제에 대한 자금공급의 패러다임을 바꿀 때라고

하겠다. 특히, 금융부문이 글로벌 경쟁력과 네트

워크를 지닌 기업부문과 협력하면 새로운 비즈

니스 모델의 개척이 가능하다고 본다. 이러한 차

원에서 2014년 1월, 한국과 스위스 정상회담을

통해 양국 기업의 제3국 공동진출을 지원하기 위

한 금융부문에서의 협력방안이 논의된 바 있다.

(유망한 신흥국과 동반 발전의 기회를 모색)

우리나라와 유사한 문화 및 경제발전 경로를

지닌 신흥국과의 금융부문에서 협력은 상대방

신흥국 금융시장의 발전을 적극 지원하면서, 그

경제적 성과를 우리 금융회사도 공유할 수 있는

동반성장을 모색할 수 있다. 부실채권 정리 경험

및 인프라 전수, 부실화 된 금융회사 인수 등 많

은 부문에서 협력이 가능할 것으로 보이며, 최근

하나금융지주가 인도네시아의 하나외환은행 통

합법인에 대해 승인을 받은 것을 시작으로 우리

금융 등 다수의 국내 금융회사가 인도네시아의

할부금융사(캐피탈사) 및 소액대출 금융회사(마이

크로 파이낸스)와 같은 금융회사 인수를 검토하는

것으로 알려졌다.

해외진출 지원을 위한 정책당국의 청사진

2013년 11월에 금융위원회가 발표한 ‘금융업 경

쟁력 강화 방안’ 중에는 우리 금융산업의 외연 확

대, 즉 금융한류를 적극 전파하기 위한 기본계획

이 언급되어 있다. 주요 내용으로 1) 우리 금융회

사의 해외진출에 장애가 되는 관련 규제를 개선,

2) 민관협력 및 실물과 금융의 연계진출을 위한

해외 금융시장 개척기반의 마련, 3) 금융인프라

를 수출하고 상호교류를 확대할 뿐아니라 금융중

심지를 통해 금융국제화 추진을 들 수 있겠다.

첫째, 금융권이 기존의 국내시장에 안주하지

않고 새로운 시장 및 수익원을 창출하기 위해 신

시장의 개척에 장애요인으로 작용하는 규제를

개선한다는 것이다. 우리 금융회사가 단기성과

에 대한 부담을 덜어주도록 신설되는 해외점포

에 대한 경영실태평가의 유예기간을 연장하여

중장기적인 해외진출 전략을 수립하도록 지원할

예정이다. 그 외 현지 금융회사와의 M&A 활성

화 및 지주회사의 해외 자회사 설립을 용이하게

하기 위해 해외진출에 필요한 투자 및 신용공여

규제를 완화할 예정이다. 또한 해외진출 절차를

간소화하고 해외점포의 업무범위를 확대하여 현

지 경쟁력의 강화를 도모토록 하였다.

둘째, 정부의 금융세일즈 외교 추진 및 이에 따

른 민관협력을 강화하고 실물경제와 금융이 연

계 진출함으로써 우리 금융이 보다 원활하게 해

외진출을 할 수 있도록 지원하는 동시에 이에 따

른 리스크 관리도 철저히 한다는 것이다. 먼저

국내 금융회사가 진출을 희망하는 국가를 대상

으로 고위급 및 실무급 협의회를 통해 적극적으

로 금융외교를 추진하면서 FTA 금융분야 협상

과정에서 국내 금융회사의 건의사항을 바탕으로

자료 : 금융위원회 발표 (2013. 11. 27)

그림 3. 국내 금융사 해외진출 증가율

’04 ’06 ’08 ’10 ’12 ’13.3Q

-1.8%

6.5%

18.3%

4.6%2.7%

2.1%

하락 추세

Februaryt_ 5

상대 국가와의 협상전략을 마련하게 된다. 또한

국제 경쟁력을 이미 갖춘 국내 기업과 함께 금융

회사가 동반하여 해외에 진출하게 되는 것이다.

셋째, 금융 국제화를 위한 인프라 구축이 시급

한데, 이는 금융인프라를 수출하고 상호교류를

확대하는데 필요할 뿐만 아니라 그동안 추진하

여 온 금융중심지 정책에 따른 금융 국제화를 위

한 기반이 되기 때문이다. 특히 신흥국이 필요로

하는 한국형 금융인프라, 즉 우리가 강점으로 내

세울 수 있는 신용평가모형, 예금보험제도, 부

실채권정리 경험 등을 먼저 수출하여 우리 금융

회사가 진출할 수 있는 기반을 조성해야 할 것이

다. 이와 동시에 신흥국 금융관계자와의 협력 프

로그램을 실시하여 우리나라에 우호적인 인사를

육성하는 것 역시 중요하다고 본다.

경제성장 및 일자리 창출을 위한 새로운 시도

IMF는 2017년에 한국의 1인당 국민소득이 3만

달러에 이를 것으로 최근 전망한 바 있다. 전망

대로 된다면 우리는 2007년 이후 10년만에 2만

달러 수준을 벗어나게 된 것인데, 앞으로 4만달

러 대에 진입하기 위해서는 새로운 대안이 요구

된다고 하겠다. 또한 KDI(한국개발연구원)에 의하

면 우리나라의 잠재성장률이 2010년에서 2019

년에 3.6% 수준일 것으로 예상되지만, 2020년대

에는 2.5% 그리고 2030년대에는 1.5% 수준으로

크게 하락할 것으로 전망하였다. 지금이야 말로

우리 경제가 성장의 탄력(momentum)을 되찾을

중요한 시점인 것이다.

청년실업과 관련하여 통계청은 2012년 기준으

로 15세에서 29세에 이르는 청년층의 고용률이

39.7%에 불과하다고 발표한 바 있다. 외환위기

기간에도 이 비율이 40%대를 유지하였음을 감안

할 때 현재의 청년층 구직난을 실증해 주는 바로

미터라 하겠다. 국내 금융회사들이 해외로 진출

하여 새로운 일자리를 창출할 경우 경제의 활력

을 대변하는 청년층 일자리도 많이 늘어남으로

써 성장의 주요동력이 될 것이다. 무엇보다도 현

재보다 나은 미래에 대한 희망을 젊은 세대에게

부여함으로써 경제의 일신(一新)에 크게 기여할

것으로 보인다.

우리나라 사람들에게는 다른 민족에게 없는

‘끼(독자적인 개성)’가 있기 때문에 오늘날 세계적

으로 한류가 확산된 것으로 알려져 있다. 이제

금융한류를 전세계에 전파하기 위해서는 우리의

‘꾀(새로운 아이디어)’가 필요하며 이를 더함으로써

그 효과가 배가될 것이라 믿어 의심치 않는다.

마지막으로 그동안 정부가 외교적으로 구축하고

세계적 한국기업들이 실물부문에서 맺은 ‘끈(민관

의 네트워크)’을 통한다면, 금융의 해외진출은 우

리 금융산업의 외연을 크게 확대함으로써 우리

에게 새로운 도전이자 기회를 제공할 것이다.

6 _신한리뷰

금융트렌드

美 유동화증권 시장의

활성화 기조와 새로운 시도

최근 들어 미국 유동화증권 시장에서 단독주택

임대료, 태양광패널 대여료, P2P 대출 등 기존에

시도되지 않았던 새로운 자산을 기초로 한 ABS

가 성공적으로 발행되면서 시장의 주목을 받고

있다.

미국의 유동화증권 시장은 그동안 글로벌 금융

위기를 초래한 주범의 하나로 지목되며 위축되

어 있었으나, 최근 유동화증권 발행규모 증가 등

시장이 활성화 기조를 보이면서 새로운 유동화

증권 상품들도 등장하고 있다. 유동화증권의 주

요 유형에는 신용카드채권·자동차할부·매출채

권 ABS 등의 ABS 외에도 CLO(대출채권담보부증

권), MBS(부동산대출담보부증권) 등이 있다. 유동화

증권 시장의 발행규모를 살펴보면, ABS의 경우

2007년 2,897억 달러에서 2008년 1,354억 달러

로 급감한 후 정체된 모습을 보였으나 2013년 들

어 발행규모가 1,861억 달러로 증가하였다. CLO1

와 CMBS(상업용부동산대출담보부증권)2의 2013년

발행규모는 각각 818억 달러, 799억 달러로 금융

위기 이후 최고 수준을 기록하였다.

이와 같은 유동화증권 시장의 활성화 기조는

미국의 경기 회복세 영향 외에도 장기간 이어져

온 저금리 환경 하에서 투자자의 고수익 요구

증가 등 수요기반 확대에 따른 것으로 볼 수 있

다. 실제로 유동화증권의 최근 발행금리는 3년

美 유동화증권 시장의새로운 시도와 시사점

최근 들어 미국 유동화증권 시장에서

단독주택 임대료, 태양광패널 대여료 등

기존에 시도되지 않았던 새로운 자산을 기초로 한

ABS가 성공적으로 발행되면서 시장의 주목을

받고 있다. 미국에서 발행된 새로운 유동화증권은

자금수요자의 조달수단 다양화뿐 아니라

상대적으로 높은 수익을 요구하는 투자자에게

새로운 투자수단을 제공하면서 호응을 얻고 있음을

감안 시, 향후 새롭고 다양한 자산을 기초로 한

유동화증권 발행 시도가 지속될 전망이다.

전희정 책임연구원

경영전략팀

hjjeon@shinhan.com

1 CLO(Collateralized Loan Obligation) : 신용도가 비교적 낮은 기업의

은행 대출채권을 모아 이를 기초로 발행하는 유동화증권2 CMBS(Commercial Mortgage Backed Securities) : 오피스빌딩, 상가

등 임대수익이 발생하는 상업용 부동산 담보 대출채권을 기초자산으로

발행하는 유동화증권

Februaryt_ 7

물 AAA등급 ABS의 경우 동일만기 국채대비 약

25~35bp 높은 수준이며, 5년물 AAA등급 CMBS

는 국채대비 약 100bp를 상회하는 수준이다.

새로운 유동화증권 발행 사례

(단독주택 임대료 유동화)

글로벌 사모펀드 운용사인 블랙스톤은 미국 전

역의 압류된 단독주택을 대량 매입하여 이를 임

대용으로 전환한 후 동 임대료를 기초로 한 새로

운 형태의 ABS를 4억 7,914만 달러 규모로 발

행하였다. 지난 해 11월 발행된 동 유동화증권은

3,200여 가구의 일반주택에서 나오는 임대 수

익을 유동화한 증권으로, 담보부동산임대전환

(Real Estate Owned-to-Rental) 또는 단독주택임

대(single-family rental) 유동화증권으로 불리고

있다. 기초자산은 주택이지만 상업용부동산처럼

임대 수익이 발생하는 특성으로 인해 RMBS(주택

담보대출담보증권)와 CMBS(상업용부동산대출담보증

권)의 성격을 모두 갖고 있으며, 실제 신용평가에

있어서도 두 가지 유형의 증권 평가 방법론을 혼

합하여 적용한 것으로 알려지고 있다. 무디스와

모닝스타, 크롤(Kroll) 등 신용평가사는 선순위 트

랜치 2억 7,870만 달러에 대해 AAA를 부여했다.

동 증권은 발행자인 블랙스톤의 명성에 힘입

어 AAA 등급은 모집금액의 4배, 후순위 등급

은 12배에 달하는 청약이 이루어지는 등 투자 관

심이 높았으며, 압류 주택에 대한 투자자금 조

달 방안이 될 수 있다는 점에서 부동산회사들의

발행 검토가 이어지고 있다. 미국의 부동산업체

American Homes 4 Rent, Colony American

Homes 등은 2014년 들어 이와 동일한 구조의

구 분 내 용

명칭 Invitation Homes 2013-SFR1

평가액 6억 3,885만 달러

가구수 3,207가구

월평균 임대료 1,312 달러

주거 유형 단독주택(Single-Family) 100%

주요 지역 분포 피닉스(34%), 인랜드 엠파이어(17%), LA(13%), 새크라멘토(10%), 탬파(10%), 애틀란타(9.5%) 등

ABS 발행규모 4억 7,914만 달러

대표주관사 도이치뱅크

자료 : Morningstar

표 1. 단독주택 임대료 유동화 주요 내용

자료 : SIFMA, Fitch

그림 1. 미국 내 주요 유동화증권 연도별 발행규모

700

600

500

400

300

200

100

0’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13

■ CLO ■ ABS ■ CMBS (단위 : 십억 달러)

8 _신한리뷰

ABS 발행을 준비 중이다.

동 증권의 기초자산이 되는 주택들이 임대 전

에 모두 리노베이션을 마쳤다는 점, 그리고 해당

주택들이 피닉스, LA, 애틀란타 등 미국 내 10개

지역에 분포되어 있어 리스크 분산효과가 있다

는 점은 장점이라 할 수 있다. 하지만, 단독주택

은 각각 개별적 특성이 존재함에 따라 유지관리

및 마케팅 비용 등 관리비용이 다가구 주택에 비

해 상대적으로 높을 수 있고, 다양한 지역에 넓

게 분포되어 있는 주택에 대해 충분한 관리가 이

루어질 수 있을지에 대한 우려도 함께 제기되고

있다.

(태양광패널 유동화)

미국 태양광패널 업체 솔라시티(SolarCity)는 태

양광패널 대여료를 유동화한 ABS를 발행하였

는데, 신용평가사인 S&P로부터 양호한 등급인

BBB+를 받으며 발행에 성공함에 따라 업계 내

새로운 자금 조달원으로 관심을 받고 있다. 지난

해 12월 발행된 동 상품은 솔라시티가 개인 및

기업고객에게 태양광패널을 대여해주고 여기서

나오는 현금흐름을 유동화한 구조로, 발행규모

는 5,443만 달러, 평균 만기 7.2년, 발행금리는

4.8%이다.

태양광패널 산업의 짧은 역사와 대여 고객의

기존 데이터가 충분히 축적되어 있지 않은 단점

에도 불구하고 초과담보를 통한 신용보강 및 대

여 고객의 높은 신용도 등이 긍정적인 요소로 평

가받고 있다. 동 증권은 상환 안정성을 높이기

위해 유동화대상 기초자산 8,780만 달러의 62%

인 5,440만 달러를 유동화증권으로 발행하는 초

과담보 형태의 신용보강 구조를 갖추었다. 또한,

대여계약을 체결하는 개인고객의 경우 신용평가

점수(FICO) 680점, 기업고객의 경우 투자등급 이

상의 신용등급으로 제한해 신용도가 우수한 고

객과의 계약을 기반으로 하고 있다. 이 밖에도

기초자산의 대상이 되는 태양광패널의 평균 사

용연수가 2년 내외로 신제품에 가까운 점도 긍정

적으로 평가되고 있다.

(P2P 대출 유동화)

미국의 P2P 학자금 대출 전문업체인 SoFi

는 P2P 학자금 대출을 기초자산으로 하는 1억

5,180만 달러 규모의 ABS를 발행하였는데, 우수

한 차입자를 선별하여 기초자산으로 설정함으로

써 상환 안정성을 보강하였다. 여기서 P2P란 은

행 등 금융회사를 거치지 않고 인터넷을 통해 이

뤄지는 개인 간 금융거래를 의미한다.

SoFi는 기존에 정부 기관 등으로부터 학자금

대출을 받는 학생들이 학교의 등급과 무관하게

동일한 대출금리를 적용받고 있는 점에 착안하

여, 상위권 대학의 학생들과 해당 학교를 졸업한

동문을 차입자와 자금제공자로 연결해 주는 사

업모델을 갖고 있다. 같은 학교 동문이라는 유대

구 분 내 용

명칭SolarCity LMC Series I LLC (Series

2013-1)

평가액 8,780만 달러

태양광패널수 5,033개

기업/개인고객 기업고객 29%/개인고객 71%

ABS 발행규모 5,443만 달러

신용등급 BBB+

주관사 크레딧스위스

자료 : S&P

표 2. 태양광패널 유동화 주요 내용

Februaryt_ 9

감으로 차입자의 채무불이행 확률도 상대적으로

낮고 선후배간의 커뮤니티 형성이라는 부수적

효과까지 기대할 수 있다는 점이 주요 특징이다.

SoFi는 유동화를 하는 과정에서 차입자 풀

(pool)을 정함에 있어 하버드·예일 등 미국 상위

권 대학을 졸업한 직장 재직자를 대상으로 하였

으며, 이들의 평균 연봉은 13만 달러 수준이다.

금번 유동화는 P2P 기업이 신용등급을 받고 유

동화증권을 발행한 최초의 사례로, 2011년 설립

된 신생기업임에도 불구하고 차입자의 우수한

신용도가 반영되어 신용평가사 DBRS로부터 A

등급을 받았다.

시사점

지금까지 살펴본 바와 같이 미국에서 발행된

새로운 유동화증권은 자금수요자의 조달수단 다

양화뿐 아니라 상대적으로 높은 수익을 요구하

는 투자자에게 새로운 투자수단을 제공하면서

호응을 얻고 있음을 감안 시, 향후 새롭고 다양

한 자산을 기초로 한 유동화증권 발행 시도가 지

속될 전망이다.

기존에 시도되지 않았던 자산을 기초로 한 유

동화증권 발행은 금융회사가 자금수요자와 투자

자의 금융 니즈를 동시에 충족시켜 주는 창조적

금융의 실현이 가능한 분야인 만큼, 금융회사는

새로운 유동화 상품의 개발에 지속적으로 관심

을 가질 필요가 있다. 한편, 새로운 자산 유형의

경우 과거 데이터가 충분치 않는 등 위험요인이

존재할 수 있는데, 구조화 과정에서 다양한 방법

의 신용보강 장치를 통해 대응해 볼 수 있을 것

이다.

10 _신한리뷰

금융트렌드

해외 항공기금융 시장의 성장세 지속

최근 아시아 등 신흥국을 중심으로 저가 항공

사의 시장 진출이 확대되고 유가 상승에 따른 고

연비 항공기로의 교체 수요 증가 등이 이어지면

서 항공기 도입을 위한 금융 수요가 연평균 8%

의 높은 성장세를 보일 것으로 전망되고 있다.

지난 2012년 20,310대 수준이었던 전세계 항공

기 운항 대수는 2032년 41,230대까지 늘어나고,

신규 항공기 수요 중 약 36.3%가 중국 등 아시아

신흥국으로부터 발생할 것으로 전망된다. 아울

러 항공기금융 수요 역시 지난 2012년말 950억

항공기금융의 최근 국내외 동향과시사점

성준호 책임연구원

경영전략팀

jhsung@shinhan.com

최근 해외에서는 저가항공사 시장 진출,

항공기 교체 수요 증가로 항공기의 도입이 늘면서

관련한 항공기 금융시장도 성장세를 지속하고 있다.

자금 수요측면에서는 고가의 신형 항공기 도입에

따른 부채비율 증가로 항공사들이 리스 형태로

도입을 늘리고 있고, 자금 공급측면에서는

연기금이나 PEF 등 기관투자자들의 참여가

증가하고 있다. 국내 금융회사들도 항공기금융

관련사업기회 모색에 관심이 필요하다.

다만 사업 추진에 앞서 항공기 운항 노선의

사업성 평가나 항공기 가치 산정 등

제반 사항들에 대한 노하우 확보가

우선되어야 할 것이다.

자료 : Flightglobal 2013 Airaraft Finance Special Report

그림 1. 글로벌 항공기 수주잔고 추이

3,500 3,4004,800

5,700

7,900 8,332 7,700 8,0119,556

10,833

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

(단위 : 기체 수)

CAGR36%

자료 : Boeing, Current Market Outlook

그림 2. 글로벌 항공기 구입 자금 공급원

2011년 2013년(e)

펀드

리스사 자금

수출신용기관

상업은행

항공사 자체자금

1%

14%

28%

28%

29%

15%

9%

22%

29%

25%

Februaryt_ 11

달러에서 2017년 1,320억 달러로 연평균 8% 성

장할 것으로 예상되는 등 항공기 관련 시장이 지

속적으로 성장할 것으로 보인다.

항공기금융 관련 최근 해외 동향

(자금 수요자 측면)

항공사가 항공기 취득 자금을 조달하는 방식은

담보대출과 리스lease로 구분할 수 있는데, 최근 고

가의 신형 항공기 인수에 따른 부채 비율 증가가

부담스러운 저가 항공사들을 중심으로 리스 수

요 증가 추세가 두드러지고 있다. PWC에 따르

면 2012년말 현재 항공기 구입 자금 조달 방식은

대출(52%), 리스금융(23%), 현금(23%), 기타(7%)의

순으로 비중이 높게 나타나고 있는데, 그 중 리

스금융의 증가세가 두드러져 2020년에는 그 비

중이 40%까지 증가할 것으로 보고 있다. 리스금

융은 크게 운영리스와 금융리스로 구분되는데,

운영리스의 경우 금융리스와 달리 리스자산을

리스이용자의 장부에 계상하지 않고 비용 처리

해 부채비율에 영향을 받지 않기 때문에 메이저

항공사 대비 재무구조가 취약한 저가 항공사의

선호도가 높게 나타나고 있다.

(자금 공급자 측면)

한편, 기존 주요 자금 공급원이었던 각국 수출

신용기관과 상업은행들이 관련 규제 강화 등의

영향으로 규모 확대 여력이 제한되고 있다. 미

국과 유럽 국가들은 자국 항공기의 수출 활성화

를 위해 수출신용기관을 통해 항공사를 대상으

로 보증 및 저리의 대출을 적극적으로 제공해 왔

으나, 이것이 민간 상업 금융 위축으로 이어질

수 있다는 우려가 커지면서 지난 2011년 OECD

회원국들은 과다한 항공기금융 지원을 자제하기

위한 ‘OECD 항공산업양해각서’를 채택하였다.

OECD 항공산업양해각서에 따라 각국 수출신용

기관은 항공기 담보대출 등의 최저 이자율, 각

개별 대출 프로젝트당 규모 등에 있어 제한을 받

게 되며 관련 이행 사항을 OECD에 정기적으로

보고해야 한다.

또한 기존 항공기 담보대출 시장의 주요 참여

자인 유럽계 상업은행들 역시 2013년부터 적용

된 바젤 III의 영향으로 은행의 요구자본 수준 및

유동성비율 규제가 강화되면서 항공기 담보대출

과 같은 장기성 대출을 적극적으로 늘리기 어려

운 상황이 되었다.

반면, 항공기 투자수익의 안정성 등이 부각되

면서 각국의 연기금 및 여타 기관투자자들의 투

자 비중이 늘어나고 있다. 장기에 걸쳐 여타 자

산대비 안정적 수익을 거둘 수 있는 항공기 투자

의 장점이 부각되면서 연기금 등 기관투자자들이

PEF 등을 통해 리스회사의 항공기 구매자금 조

달에 참여하거나 리스회사를 직접 인수하는 등

투자를 확대하고 있는 것이다. 항공기 리스 지

수인 AAII의 1991.1월~2013.1월간 연평균 수익

률은 6.2%로 주식(S&P 500)의 6.9%와 큰 차이를

보이지 않았다(그림 3). 반면 수익 변동성은 5.7%

로 주식(18.2%) 대비 크게 낮아 상대적으로 안정

성이 부각되고 있는 것이다. 최근 중국계 PEF

인 P3인베스트 등은 세계 2위 항공기 리스사인

ILFC에 대한 인수 협상도 진행 중인 것으로 알

려졌다.

12 _신한리뷰

항공기금융 관련 최근 국내 동향 및 시사점

해외와 마찬가지로 국내 역시 최근 안정적 투

자 수익원에 대한 기관투자자들의 수요가 커지

면서 항공기 투자에 대한 관심이 높아지고 관련

업계의 대응도 활발해지고 있다. 기존 국내 항공

기금융은 산업은행, 정책금융공사 등 국책 금융

회사의 항공기 담보대출을 위주로 이루어져 왔

으며, 여타 기관투자자의 항공기 투자 수요는 제

한적이었다. 이러한 가운데 최근 교직원공제회

가 국내 공제회 중 최초로 항공기 투자 펀드에

투자(700억원)할 계획을 밝히는 등 기관투자자의

투자 수요가 확대될 움직임이 나타나고 있다. 이

러한 니즈에 대응해 국내 자산운용사들 역시 관

련 펀드 출시에 나서는 등 금융회사의 대응도 활

발해지고 있다.

한편, 기관투자자의 항공기 투자는 다양한 구

조설계가 가능하며 투자 과정에서 자산운용사뿐

아니라 투자은행, 상업은행 등 여러 금융회사의

참여가 가능한 점을 감안하여 국내 각 금융회사

는 관련 사업기회 모색에 관심을 가질 필요가 있

다. 기관투자자의 항공기 투자는 통상 투자은행

이 전반적인 구조를 설계하는데, 항공기 수요자

인 항공사의 자금조달 방식(담보대출, 리스) 등에

따라 구조설계에 차이가 있다.

먼저 담보대출을 통한 항공기 취득시의 일반

적인 구조는 <그림 4>와 같다. 항공사가 설립한

SPC는 Bridge Bank(상업은행 등)로부터 자금을

대출받아 항공기를 매입하게 되는데, 사모펀드

(자산운용사 등)는 투자자로부터 유치한 자금을 바

탕으로 Bridge Bank의 대출채권을 양수도하는

방식으로 투자한 후 항공사의 항공기 운용 수익

을 바탕으로 원리금을 회수한다.

그림 3. Ascend Aircraft Investment Index - Comparative Performance Benchmark

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

AAII(Ascend Aircraft Investment Index)

S&P 500

S&P 500 Railroads Sub Industry

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Februaryt_ 13

리스를 통한 항공기 취득시에는 해외 항공기

리스사의 항공기 구매시 필요 자금 일부를 기관

투자자가 사모펀드를 통해 대출 또는 지분투자

방식으로 투자하고 향후 리스운용 수익의 일정

부분을 수취하는 방식 등 유형이 매우 다양한 특

징이 있다.

사업기회 모색시, 항공기금융 관련 경험이 부

족한 국내 민간 금융회사 입장에서는 관련 사업

추진에 앞서 투자 대상 항공기의 운항 노선 등에

대한 사업성 평가는 물론, 항공기 가치 산정 및

법적 리스크 평가 등 제반 사항들에 대한 노하우

확보가 선행되어야 하겠다. 국내에는 항공기 전

문 평가기관이 부족하나 해외에는 전문 평가사

(ex. Aircraft Value Analysis Co. 등)가 다수 존재하

고 있기 때문에 이들 기관을 활용하는 등의 방안

모색이 필요해 보인다.

또한 항공기 금융에 참여하는 주체(투자자, 금융

회사, 항공기 제작사 등)의 수가 많고 국적도 서로

다른 경우가 많아 투자 과정에서 적용되는 준거

법 등 법률적 검토 역시 중요해 보인다.

그림 4. 담보대출을 통한 항공기 취득시 구조도

원리금 상환

대여료

매출

결제

항공기대여

투자

자산보관

이익금분배

대출채권양수도

대출채권매입

대출

실물매입

수탁회사SKYSTAR

AirwaysATA 항공

특별자산

투자신탁

Bridge Bank

투자자SPC

(항공기 보유)

항공기

(Boeing

767-222ER)

14 _신한리뷰

금융트렌드

빠르게 확산되고 있는

사물인터넷(ioT, Internet of Things) 기술

사물인터넷은 사물에 센서를 부착해 사물간

에 실시간으로 정보를 주고 받는 기술을 지칭하

는 것으로 M2M(Machine to Machine, 사물통신),

IoE(Internet of Everything, 만물인터넷) 등 유사한

용어들도 통용되고 있다.

사물인터넷 기술은 지금은 성장초기이나 향후

본격적인 확산이 전망된다. 일례로 시장조사 업

체 가트너는 PC·스마트폰·태블릿을 제외한

사물인터넷 기기 수가 2009년 9억대에서 2020

년에 30배 증가한 260억대에 달할 것이라고 추

정하며 2014년을 주도할 10대 전략기술 중 모바

일기기, 모바일 앱에 이어 세 번째로 사물인터넷

기술을 선정하였다. 이러한 사물인터넷 기술의

발달에 따른 경제적 부가가치도 1.9조 달러에 이

를 것으로 예상되고 있다.

사물인터넷 기술의 특징과 확산에 따른 영향

사물인터넷 기술은 IT·통신 기술의 발달과 함

께 점차 활용 범위를 넓혀가고 있으며 정보의 전

송만이 가능한 기존 무선 인터넷 기술과 비교할

때 ‘양방향성’ 및 ‘정보의 축적·활용’ 측면에서

가장 큰 차이를 보인다.

1) 양방향성

‘양방향성’은 기기간 정보 교환 및 능동적 반응

을 의미하며, ‘정보의 축적·활용’은 기기를 통해

수집된 정보가 누적되어 새로운 가치를 창출하

는 것을 의미하는데, 이러한 특성이 확보되기 위

해선 정보를 수집할 수 있는 센싱 기술, 수집된

정보를 상호 교환할 수 있는 통신 및 네트워크,

사물인터넷 기술 확산과 시사점

음정훈 책임연구원

경영전략팀

eums@shinhan.com

최근 모 통신사의 광고에서 보는 것처럼 건물에

사람이 없으면 자동으로 조명이 꺼지고 아침에

눈이 오면 교통 체증을 고려해 알람이 30분 일찍

울리는 시대가 눈 앞으로 다가오고 있다.

최근 개최된 CESConsumer Electronic Show

2014에서 홈오토메이션 등 사물인터넷 기술이

가장 주목 받았으며, 세계 최대 통신장비 업체인

시스코도 향후 주력사업으로 사물인터넷 기술을

집중 육성하겠다고 선언하였다. 유선 인터넷,

무선 인터넷에 이은 3세대 인터넷 혁명으로 불리는

사물인터넷 기술의 발전은 산업의 효율성 향상 뿐만

아니라 마케팅 고도화를 촉진시킬 것으로

기대되어 관심이 고조되고 있다.

Februaryt_ 15

정보의 처리·축적을 위한 통합 관리 서버 시스

템 등이 유기적으로 갖춰져야 한다. 이와 관련하

여 통신기술(무선 LAN, 3세대이동통신 등)의 발달과

개당 1달러 미만으로 떨어진 정보처리 프로세서

가격은 사물인터넷 기술 확산의 토대가 되었다.

사물인터넷으로 연결된 기기들은 실시간으로

정보를 교환하며 이에 기반해 작동 상태, 위기

상황 등에 스스로 대응하는 ‘양방향성’을 지니게

된다. 이러한 ‘양방향성’은 기기에 실시간 연동성

과 능동성을 부여함으로써 다양한 산업에서 공

정 유연성 제고, 운영비 절감 등 생산 효율성 향

상을 견인하게 될 것이다.

일례로 미국은 포드사에서 신형차 ‘이보스Evos’

의 각 부품에 부착된 센서와 중앙관제센터의 컴

퓨터를 실시간으로 연결하여 자동차 주행 성능에

문제가 생기면 운전자에게 자동으로 경고할 뿐만

아니라 사고로 에어백이 터지면 인근 고객센터와

병원에 구호 명령을 발송할 수 있게 하였다.

또한 GE는 사물인터넷 기술로 불량률 감소, 적

정 재고 유지 등 공정 전반에 걸친 운영 효율성

을 개선할 경우, 1%의 효율성 개선만으로도 향후

15년간 에너지 산업은 660억 달러, 헬스케어 산

업은 630억 달러의 비용 절감이 가능하다고 예

상하고 있다.

독일의 경우 사물인터넷 기술로 고객의 다양한

니즈와 생산 여건을 반영해 주문·생산·배송

을 탄력적으로 통제하는 ‘스마트 공장’을 5년 내

상용화할 계획이다. 스마트 공장은 생산 기기들

이 사물인터넷으로 유기적으로 연결된 작업 환

경으로, 기존 컨베이어 벨트 방식의 경직된 공정

이 아니라 생산 동선 계획, 부품 수급, 배송 명령

등이 기기간 정보 교환 및 판단에 의해 유연하게

표 1. 가트너의 연도별 10대 전략기술

구분 2011년 2012년 2013년 2014년

1 클라우드 커퓨팅 미디어 태블릿 이후 모바일 대전 모바일 디바이스의 다양화 및 관리

2 모바일 앱 및 미디어 태블릿 PC 모바일 중심 앱과 인터페이스 모바일 앱 & HTML5 모바일 앱과 어플리케이션

3 소셜 커뮤니케이션 및 협업상황인식 및 소셜 결합 인터페이스

퍼스널 클라우드 사물인터넷

4 비디오 사물인터넷 사물인터넷하이브리드 클라우드 및

브로커로서의 IT

5 차세대 분석 앱스토어 및 마켓 플레이스하이브리드 IT 및 클라우드 컴퓨팅

클라우드/클라이언트 아키텍처

6 소셜분석 차세대 분석 전략적 빅데이터 개인 클라우드 시대

7 상황인식 컴퓨팅 빅데이터 실용분석 SDx

8 스토리지급 메모리 인메모리 컴퓨팅 인메모리 컴퓨팅 웹 스케일 IT

9 유비쿼터스 저전력 서버 통합 생태계 스마트 머신

10패브릭 기반 컴퓨팅 및 인프라스트럭쳐

클라우드 컴퓨팅 엔터프라이즈 앱스토어 3D 프린팅

16 _신한리뷰

운영되는 공정이 특징이다.

2) 정보의 축적·활용

한편 사물인터넷 기술 확산에 따른 ‘정보의 축

적·활용’은 보다 심도 있는 고객 프로파일링 및

소비행태 분석을 가능케 하여 마케팅 정교화를

촉진할 것으로 전망된다. 최근 부각되는 클라우

드 컴퓨팅은 정보의 저장, 프로그램 실행 등을

자신의 컴퓨터가 아닌 인터넷으로 연결된 다른

컴퓨터 서버에서 처리하는 것으로 대용량 정보

축적을 용이하게 해주는데 이는 사물인터넷 기

술로 축적되는 다양한 정보의 마케팅적 활용을

가능케 해준다.

일례로 이탈리아 자동차 보험사인 게네랄리 세

구로(Generali Seguros)와 스페인 통신사인 텔레

포니카(Telefonica)는 자동차에 장착된 센서를 통

해 주행거리, 운행지역, 과속·급정거 등의 정보

를 축적하여 보험료 산정에 활용하고 있다. 이러

한 정보 축적으로 동 보험사는 개인별 최고 40%

보험료 차등 할인 제공이 가능해 졌을 뿐 아니라

지역별·연령대별 보험료율 산정에 유용하게 활

용하고 있다.

독일, 스마트 팩토리

이탈리아, 게네랄리 세구로

포드, 이보스(Evos)

애플, 비콘(Beacon)

Februaryt_ 17

미국의 애플은 고객의 모바일 기기를 인식하는

매장 내 센서인 비콘(Beacon)을 활용해 고객의 구

매 동선뿐만 아니라 할인 쿠폰 반응률 등 마케팅

정보를 축적하고 있다. 관련 전용 앱을 스마트폰

에 내려 받은 고객이 매장 내 비콘 인근을 지나

면 주변에 있는 상품의 할인 쿠폰이 실시간으로

발송되고 이에 대한 고객의 반응을 성별·연령

대별 등으로 분석함으로써 해당 매장의 마케팅

을 정교화할 수 있는 것이다.

시사점

미래창조과학부 자료에 의하면 우리나라의 사

물인터넷 기술 수준은 선진국 대비 1.2년 정도

의 격차가 존재하는 것으로 알려져 있다. 그러

나 스마트폰 보급률이 80%에 육박하며 무선인터

넷 보급률도 OECD 국가 중 가장 높은 우리나라

의 발달된 IT·통신 인프라를 고려할 때 향후 사

물 인터넷 기술의 확산은 국내에서 빠르게 진행

될 것으로 전망된다. 더불어, 정부는 2012년 6월

에 2017년까지 사물인터넷, 클라우드, 빅데이타

등과 같은 인터넷 신산업 1,000개 기업을 육성하

고, 신규 일자리 5만개를 창출하겠다는 ‘인터넷

신사업육성방안’을 발표하는 등 적극적 육성 의

지를 표명한 바 있다.

앞서 언급한 바와 같이 사물인터넷 기술로 축

적되는 정보는 일종의 빅데이타로서 다양한 마

케팅 목적에 활용 가능한 바, 이러한 관점에서

최근 빅데이타 분석을 적극적으로 추진하고 있

는 카드사들은 사물인터넷을 통한 ‘유용한 외부

정보’ 확보에 보다 많은 관심을 가질 필요가 있

다. 일례로 자동차 주행 정보를 통한 고객의 주

요 생활권 정보, 매장 내 감지 센서로 추정되는

구매 동선, 계산대 POS 단말기로 확인되는 구매

품목·수량 등은 사물인터넷 기술이며, 카드사

가 유용하게 활용할 수 있는 ‘외부 정보’의 사례

라 할 수 있겠다.

18 _신한리뷰

금융트렌드

일본 개호보험 도입과

장기요양서비스 시장의 성장

장기요양서비스업이란, 고령자 및 병자, 장애

인의 생활 도움 및 지원과 관련한 산업이다. 일

본에서 장기요양서비스는 주로 사회복지법인이

나 정부가 제공해 왔으나, 2000년 장기요양보험

(개호보험)의 도입으로 장기요양서비스의 일부 분

야(재가서비스)에 대한 민간사업자의 참여가 허용

되었다. 또한, 이용자가 서비스를 자율적으로 선

택함에 따라 복지분야에서 영리추구와 효율성,

서비스 다양화와 같은 시장경쟁 원리가 도입되어

장기요양서비스 시장이 활성화되기 시작했다.

개호보험의 지급 대상이 되는 장기요양서비스

에는 민간사업자의 참여가 허용되는 방문요양(홈

헬프), 방문간호, 복지용 기구대여 등 ‘재가서비

스’와 집에서 간병이 어려운 이용자를 대상으로

한 고령자복지시설, 요양시설, 치매대응 공동생

활시설(그룹홈) 등의 ‘시설서비스’가 있다.

2000년 이후 일본의 장기요양서비스 시장은

연평균 4~5%의 성장을 지속하고 있다. 보험금

지급 대상이 되는 일본의 개호대상자가 고령화

와 함께 ’00년 249만명에서 ’12년 548만명으로

12년간 2배 이상 증가했기 때문이다. 개호대상자

의 증가와 함께 3년마다 정부가 결정하는 개호보

험 수가가 인상되어 장기요양보험 총지급비용도

’00년도 3.6조엔에서 ’13년 9.6조엔으로 크게 늘

어났다.

장기요양서비스 시장의 최근 동향 및 전망

민간사업자에게 허용된 ‘재가서비스’ 분야에 참

여하고 있는 대기업들의 최근 몇 년간 매출성장

일본 장기요양서비스 시장의 성장과 일본 은행의 대응

일본의 장기요양서비스 시장은 2000년

장기요양보험(개호보험)의 도입으로 활성화되기

시작했으며, 고령화에 따른 보험대상자의 증가로

성장을 지속하고 있다. 최근에는 보험지급 서비스

이외에도 생활지원서비스와 고령자용 주택사업 등

다양한 연계사업에서 사업기회가 확대됨에 따라

민간 기업들의 진출이 이어지고 있다.

우리나라도 향후 장기요양서비스와 관련한

수요 확대가 예상되므로 금융회사들은 기업들의

활발한 시장 참여와 관련한 기업 금융 니즈에

대응하여 중장기적으로 의료복지분야에 대한

전문성을 강화해 나가야 할 것이다.

이수혜 선임연구원

미래연구팀

soohyeya@shinhan.com

Februaryt_ 19

1 2012년 주요 20개 개호기업의 매출액은 7226억엔, 순이익률은 5.1%,

5년간 매출성장률 10%로 집계됨

률이 장기요양보험 비용의 성장(연평균 4~5%)보

다 2배 이상 높게 나타나고 있다1. 이는 장기요양

서비스를 의료 및 헬스케어 등과 제휴·결합하

여 질적으로 개선했기 때문이다. 또한, 개호보험

대상 서비스뿐 아니라 가사대행, 노인용 음식배

달, 여가·외출지원 등 자기 비용부담인 생활지

원 서비스까지 다양한 연계사업을 확대하고 있

기 때문이다(사례1).

이처럼 개호분야의 사업기회 확대를 겨냥하여

기존 장기요양 업체들이 M&A를 추진하거나 타

산업의 기업까지도 동 시장에 속속 진출함에 따

라 시장이 빠르게 성장하고 있다.

특히, 재택의료와 장기요양서비스의 연계 강화

로 인한 고령자용주택2 관련 사업 기회가 부상하

고 있음. 여기에 일본 정부가 고령자 본인의 자

택에서 안정적으로 생활하도록 지원하는 지역포

괄케어시스템을 강화함에 따라 유로 노인홈이나

고령자용 임대주택과 같이 ‘케어’와 ‘거주’가 결합

된 고령친화형 주택사업에도 민간기업들이 활발

하게 진출하고 있다(사례2).

향후 장기요양서비스 시장의 성장은 장기요양

서비스 수요와 보험수가가 중요한 변수이다. 일

본의 고령화율(65세이상 인구가 차지하는 비율)이 ’10

년 23%에서 ’25년 30%를 넘어설 전망이므로 서

비스 수요 증가는 지속될 것이다. 따라서 정부의

보험수가와 관련한 정책이 향후 시장 성장의 변

수인데, 최근 일본 정부가 개호서비스 종사자의

처우를 개선하고 ‘일본재생전략’의 일환으로 의

료 개호분야를 성장동력으로 선정하는 등 관련

산업지원을 강화하고 있어 시장 성장이 기대되

고 있다.

[사례 2]

- 파나소닉은 휠체어 대응형 세면대와 샤워실 등

자사의 ‘가전·주택설비기기’와 ‘재가서비스’를

포괄적으로 제공하는 고령자용 임대주택 ‘에이

지프리하우스’ 사업을 전개하고 있음

2 일본에서 고령자용 주택은 자립생활가능 여부에 따라 구분됨. 케어가

필요한 경우의 그룹홈과 자립이 가능한 경우의 고령자대상우량임대주택,

실버하우징, 시니어주택, 그룹리빙 등이 있음

기업명 매출액(억엔) 동향

Nichii Gak-

kan1,413

거주 간호서비스 이용자 수가

만 명 돌파

Benesse HD 740 노인 홈의 확대로 수입 증가 중

TSUKUI 539일일 서비스센터의

신설로 실적 증가

SECOM 480재택 의료서비스를

중심으로 영업 중

UNIMAT

SOYOKAZE375

복합간호서비스 24개 거점

신설로 일일서비스 강화

SAINT-CARE

HOLDING286

2016년까지 방문간호 거점을

2배로 증가할 계획

자료 : 2014 일본 업계지도, Globalwindow 재인용

표 1. 일본의 주요 장기요양서비스 기업

[사례 1]

- 의약품 도매업체인 스즈켄(スズケン)은 유료

노인홈사업을 추가하여 의료분야의 네트워크를

강점으로 시너지효과를 노리고 있음

- 외식 체인업체인 와타미(ワタミ)는 장기요양 유

료양로원과 데이케어서비스, 고령자용 택배사업

등을 신규 추진함

- 유로 노인요양원 전문 기업인 Message는 방문

간호 전문기업인 ‘Japan Care Service’를 인수함

으로써 고령자용 임대주택사업과 간호서비스를

연계

20 _신한리뷰

일본 은행의 장기요양(개호)

대출 현황 및 서비스

경기침체로 대부분 산업에서 자금수요가 저

조한 가운데 의료복지분야가 일본 은행의 주요

한 대출분야로 부상하고 있다. 일본 은행의 의료

복지업 관련 대출비중은 2002년 관련 통계 집계

이전부터 꾸준히 증가하여 지난 9월말 기업대출

의 3.3%까지 확대된 것으로 추정된다. 시설투자

대출에서 차지하는 비중은 6%에 달하고 있어 일

본 은행들의 신규 기업금융 대상으로 주목받고

있다.

특히, 의료복지 총대출의 약 20%를 차지하는

장기요양 관련 대출은 ‘12년도 1.7조엔(약 18조원)

으로 연평균 10%씩 성장해왔다(그림2). 반면, 나

머지 80%(7.4조엔)를 차지하는 병의원 대출(의

료·보건후생대출)은 경쟁심화와 보험수가 인하로

고전하고 있다(그림1).

이를 반영하여 일본 대형 금융회사들은 일찍부

터 ①전문 담당자 또는 전담부서를 배치하고 있

다. 의료복지는 전문적인 분야이며 정부 규제 변

경 및 연관 산업(의료기기, 헬스케어, 제약 등)에 대

구분 세부업종

의

료

복

지

의료·보건후생

일반병원, 정신과병원, 유·무료진료소, 치과, 간호업, 치과기공소, 기타의료관련서비스업,

보건소, 종합건강상담시설, 모자건강상담시설, 검역소(동식물검역소 제외), 검사업,

기타분류되지 않은 보건후생업

장기요양·복지 등

사회보험사업단체, 복지사업소, 보육소, 기타아동복지사업, 특별개호노인주택,

개호노인보건시설, 단기입소개호사업, 방문개호사업, 치매노인단체주택, 유료노인주택사업,

기타 노인복지·개호사업, 거주지원사업, 기타 분류되지 않은 사회보험·사회복지·개호사업

자료 : 일본 신용금고

표 2. 일본의 의료복지 업종 세분류

(조엔)

자료 : 일본은행(BOJ)

그림 1. 일본의 의료복지대출의 구성

10

9

8

7

6

503 04 05 06 07 08 09 10 11 12

8.2

7.4

0.8 1.7

장기요양·복지 관련

의료·보건후생

(조엔)

자료 : 일본은행(BOJ)

그림 2. 일본 은행의 장기요양 관련 대출 추이

2.0

1.5

1.0

0.5

0.003 05 07 09 11 13.9월

장기요양·복지 관련 대출

대출증가율

0%

6% 6%

8%

17% 16%

11% 11%9.3%

12%

Februaryt_ 21

한 지식이 지속적으로 요구되는 분야임에 따라,

일본 은행들은 전문 담당자 선정하여 ‘메디컬 서

포트’팀을 운영하거나 외부 전문가와 제휴하고

있다. 이를 반영하여, 금융·보험 종사자들의 의

료경영컨설턴트, 의료경영사, 개호복지경영사

등의 의료 및 장기요양관련 전문자격증 취득이

증가하는 추세이다.

또한, ②개호보수팩토링, 기기리스 등 다양한

금융상품을 제공하고 있을 뿐 아니라, 관련 기업

을 소개하는 비즈니스 매칭(의료분야뿐 아니라 건

설, 주택, 바이오, 의료기기 등 관련업체 총 망라) 및 ‘의

료 및 노령연금 세미나’ 개최와 같은 의료정보 제

공, 병의원 경영컨설팅 등 다양한 경영지원 서비

스를 제공하고 있다.

한편, 금융회사들은 ③개인을 대상으로 한 장

기요양이나 기타 생활위험에 대응할 수 있는 금

융상품 개발에도 적극적으로 나서고 있다(사례

3)3.

시사점

우리나라도 ’08년 장기요양보험제도 도입으로

장기요양서비스 시장의 기반을 마련하였으며,

’16년부터 고령사회(65세 이상 인구가 차지하는 비율

인 고령화율 14%)에 진입하는 등 장기요양서비스

와 관련한 서비스 수요가 계속 확대될 전망이다.

따라서 의료·복지 및 헬스케어뿐 만 아니라 건

설, 부동산 등 다양한 분야에서 기업들의 시장

참여와 관련한 금융 수요가 발생할 것으로 예상

된다.

다만, 현재는 우리 정부 보험재정 부족으로 장

기요양보험의 수급 대상자가 적고 서비스료도

낮기 때문에 일본과 같은 민간 대기업의 참여와

서비스의 다양화 등을 통한 시장의 본격 성장까

지는 다소 기간이 필요해 보인다(’10년 국내 보험급

여액은 2.2조원으로 일본 ’00년도의 1/10 미만).

한편, 장기요양을 포함한 의료복지 시장은 전

문적인 지식이 요구되며, 성장을 좌우하는 정

부 정책에 대한 모니터링이 지속되어야 할 것이

다. 따라서 금융회사는 관련한 시장 대응을 위해

의료복지 분야에 대한 전문성을 중장기적인 관

점에서 강화하는 노력을 우선 전개해야 할 것이

다.

[사례 3]

- 일본생명보험은 최대 장기요양서비스 기업인

니치이학관(ニチイ)과 업무 제휴하여 개호보장

보험계약자·피보험자 등을 대상으로 방문 간호

상담 서비스를 제공하고 있음

3 국내에서도 장기요양관련 금융상품 개발을 위해 금융위원회가 지난해

(12월 27일) ‘ 금융업 경쟁력 강화방안’을 통해 간병서비스, 치매지원서

비스 등 ‘서비스’를 현금보험금 대신 제공하는 고령자 대상 특화보험 개

발을 유도한 계획이라고 밝혔음

22 _신한리뷰

금융트렌드

꾸준히 성장하고 있는 은행권 비즈니스

프로세스 아웃소싱 시장

미국의 아웃소싱 컨설팅 업체 HfS Research

의 최근 조사에 의하면, 전세계 금융산업 아웃

소싱 시장 규모는 2011년 1,700억불에서 연평균

5.2%씩 성장하여 2016년에는 2,200억불에 이를

것으로 전망되고 있다. 주목할 만한 사실은, 이

러한 금융산업 아웃소싱 시장의 성장세를 견인

하고 있는 것이 금융산업의 전통적인 아웃소싱

영역이었던 IT 아웃소싱이 아닌 은행권의 비즈

니스 프로세스 아웃소싱1이라는 사실이다. HfS

Research의 동 조사에 의하면 2011년 850억불

에 그쳤던 은행권 비즈니스 프로세스 아웃소싱

시장 규모는 연평균 7%씩 성장하여 2016년에는

1,200억불에 달할 것으로 예상되고 있다. 반면

상대적으로 시장이 성숙되어 있는 IT 아웃소싱

시장 규모는 동 기간 중 3.3%의 성장에 그칠 것

으로 예상되고 있다.

비즈니스 프로세스 아웃소싱이란 일반적으로

글로벌 은행들의 비즈니스 프로세스 아웃소싱 확대 동향과시사점

미국의 아웃소싱 컨설팅 업체 HfS Research의

최근 조사에 의하면, 2011년 850억불에 그쳤던

은행권 비즈니스 프로세스 아웃소싱 시장 규모가

2016년에는 1,200억불에 달할 것으로 예상되고

있다. 이처럼 은행권 비즈니스 프로세스 아웃소싱

시장 규모가 확대되고 있는 배경은 글로벌 금융위기

이후 규제준수 비용 증가 및 수익성 저하에 직면한

글로벌 은행들이 비용 절감을 위해 비즈니스 프로세스

아웃소싱이 가능한 업무 영역을 적극적으로 발굴해

나가고 있는 데에서 찾을 수 있다. 국내 은행권의 경우

규제, 위탁업체의 전문성 부족, 노사문제 등

제약요인들로 인해 선진국과는 달리 비즈니스 프로세스

아웃소싱이 활성화되지 못하고 있는 상황이지만,

글로벌 은행들이 비용 절감에 대한 해답을 비즈니스

프로세스 아웃소싱을 통해 찾아가고 있듯이,

국내 은행권 또한 전략적 비용절감의 관점에서

비즈니스 프로세스 개선에 지속적인 관심을

기울일 필요가 있을 것이다.

오흥식 부연구위원

경영전략팀

hsoh@shinhan.com 1 BPO: Business Process Outsourcing 2) 2011년은 실제값,

2012~2016년은 연평균 5.2% 성장을 가정한 예상치

1 BPO : Business Process Outsourcing2 2011년은 실제값, 2012~2016년은 연평균 5.2% 성장을 가정한 예상치

자료 : HfS Research. 2013 Market Sizing Data

그림 1. 전세계 금융산업 아웃소싱 시장 규모2

2,500

2,000

1,500

1,000

500

02011 2012 2013 2014 2015 2016

■ IT 아웃소싱 ■ 은행권 BPO

(억불)

Februaryt_ 23

기업 내부의 value chain 상의 특정 업무 영역을

외부 전문 업체에 아웃소싱하는 것으로써, IT 인

프라 운영 등과 같은 IT 아웃소싱과는 구분되는

개념으로 이해되고 있다. 기업들은 비즈니스 프

로세스 아웃소싱을 통해 非핵심업무를 기업 외

부로 이전시키는 대신 보다 핵심적인 업무에 전

념함으로써 조직 슬림화와 경쟁력 강화 및 비용

절감 등을 기대할 수 있게 된다. 도입 초기 데이

터 입력 등 단순한 업무에 국한되어 있던 비즈니

스 프로세스 아웃소싱은 점차 복잡한 업무 프로

세스로까지 확대되는 추세이다.

은행권 비즈니스 프로세스 아웃소싱

확대 배경 및 동향

은행권에서 비즈니스 프로세스 아웃소싱이 확

대되고 있는 배경은 글로벌 금융위기 이후 바젤Ⅲ

등 규제 강화로 인한 규제준수 비용 증가 및 수

익성 저하에 직면한 글로벌 은행들이 비용 절감

을 통한 경영 효율화를 달성하고자 하는 데에서

찾을 수 있다. 글로벌 은행들의 비용 절감에 대

한 니즈는 은행의 대표적 비용 효율성 지표인 총

이익경비율(Cost-Income Ratio)을 살펴보면 쉽게

짐작할 수 있는데, 북미 및 유럽 지역 글로벌 은

행들의 총이익경비율은 60%~70% 수준으로써

글로벌 금융위기 이후 지속적으로 악화되는 추

세를 나타내고 있다.

이러한 글로벌 은행들의 비용 절감에 대한 니

즈는 비즈니스 프로세스 아웃소싱이 가능한 업

무 영역을 보다 적극적으로 발굴해 나가는 방향

으로 표출되고 있다. 실제로, 과거 콜센터, 대출

모집 등 주로 프론트 오피스 영역과 수표 지급결

제 등 일부 미들 오피스 영역을 중심으로 아웃소

싱을 활용해 왔던 글로벌 은행들은 최근 주택담

보대출 심사와 같은 핵심적인 미들 오피스 영역

에 대해서도 아웃소싱을 적극적으로 활용하려는

움직임을 보이고 있다. 이와 관련하여, 월스트리

트 저널은 지난해 5월, Citi 은행을 비롯한 일부

미국 은행들이 주택담보대출 심사 및 담보물 압

류 관련 업무 중의 일부를 TCS 등 인도 아웃소

싱 업체에 아웃소싱 하기 시작했다고 보도한 바

있다. 인도의 아웃소싱 업체들은 대출 신청자의

자료 : 삼성데이터시스템

그림 2. 비즈니스 프로세스 아웃소싱의 진화 과정

Process

Time

DataEntry

ClaimProcessing

Finance &Accounting

HumanResurces

ComplexProcesses

자료 : Ernst & Young. Global Banking Outlook 2013-2014

그림 3. 글로벌 40대3 은행 총이익경비율

80%

60%

40%

20%

0% 북미 유럽 아태

■ 2009 ■ 2010 ■ 2011 ■ 2012.1H

(Cost-Income Ratio)

3 The Banker誌 선정 자산 기준

24 _신한리뷰

급여, 신용기록 등 주택담보대출 심사 관련 서류

를 면밀히 점검하여 대출을 승인하는 것이 바람

직한지의 여부를 ‘매우 적합함’에서 ‘매우 의심스

러움’으로 분류함으로써 은행들의 최종 의사결정

을 지원하는 역할을 수행한다. 또한 압류 통지서

발송 등 담보물 압류를 위한 사전 조치가 적절히

취해졌는지의 여부를 점검하는 역할도 수행한

다. 글로벌 금융위기 이후 가장 적극적으로 비용

절감을 추진하고 있는 은행 중의 하나인 Bank

of America4 또한 지난해 8월부터 감정평가 보고

서의 검증 작업을 인도에 아웃소싱하고 있는 것

으로 알려져 있다.

글로벌 은행들의 주택담보대출 관련 아웃소

싱 확대는 인도 아웃소싱 업체들에게는 새로운

수익원으로 자리매김하고 있다. HfS Research

의 추산에 의하면, 인도 아웃소싱 업체들이 주택

담보대출 관련 업무로 벌어들인 수익은 4년 전

대비 두 배 가량 증가한 것으로 나타났다. 아웃

소싱 업체들 또한 글로벌 은행들의 아웃소싱 확

대 트렌드에 대응하기 위해 관련 인원을 확충하

는 등 분주하게 움직이고 있다. 지난 2년간 주택

담보대출 관련 수익이 약 40% 증가한 것으로 알

려진 TCS는 총 직원 7,000명 가운데 2,000명

이 주택담보대출 관련 업무를 담당하고 있으며,

Wipro는 지난해 초 압류 전담팀을 신설하기도

하였다.

자금세탁 방지를 위한 데이터 스크리닝 등과

같이 대규모 비용이 수반되며 은행간 중복 투자

의 가능성이 큰 일부 업무 영역에 대해서는 은행

간 협약을 통해 공동으로 아웃소싱하려는 시도

도 이루어지고 있다. 2012년 자금세탁에 연루되

어 19억불의 벌금을 부과 받은 바 있는 HSBC는

Morgan Stanley 등 대형 글로벌 은행들과 함께

정보처리 업체 Markit, 아웃소싱 업체 Genpact

등과 제휴하여 자금세탁 방지와 테러리스트 자

금 체크를 위한 고객 데이터 스크리닝 프로세스

를 공동으로 아웃소싱하기 위한 방안을 논의중

인 것으로 알려져 있다. 각 은행들이 개별적으로

중복된 위험고객 정보를 관리하기 보다는 제3자

가 운영하는 일종의 ‘library’에 관련 정보를 집

약하고 이를 공유함으로써 비용을 절감하겠다는

취지이다. SunGard 컨설팅에 의하면 자금세탁

방지를 위해 은행들이 부담하게 될 비용은 현재

8억불 수준에서 2016년에는 13억불로 증가할 것

으로 추정되고 있다.

한편, 글로벌 은행들의 비즈니스 프로세스 아

웃소싱 확대에 대해 일각에서는 아웃소싱 업체

의 업무 수행이 적절히 이루어지고 있는지에 대

해 보다 면밀히 모니터링 할 필요가 있다는 지적

도 제기되고 있다. 일례로, 미국 통화감독청은

은행들의 비즈니스 프로세스 아웃소싱 규모가

점차 확대되고, 내용 또한 다양해지고 있는 것과

관련하여 아웃소싱 업체의 업무 수행이 내부통

제 및 소비자 보호 측면에서 적절히 이루어지고

있는지 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다는 지적을

제기한 바 있다. 실제로 Capital One Financial

은 2012년 아웃소싱 콜센터 업체가 신용카드 발

급 시 고객에게 충분한 설명을 하지 않은 채 부

가 서비스 가입을 유도한 사실이 밝혀져 미국 통

화감독청과 소비자금융보호국으로부터 총 2억1

천만불의 벌금을 부과 받기도 하였다.

4 Bank of America는 2015년까지 매년 80억불의 비용 절감을 목표로

2011년부터 New BAC (Bank of America Corporation) 프로젝트를

추진 중

Februaryt_ 25

국내 동향 및 시사점

국내 은행권의 경우 규제, 위탁업체의 전문성

부족, 노사문제 등 제약요인들로 인해 선진국과

는 달리 비즈니스 프로세스 아웃소싱이 활성화

되지 못하고 있으며, 주로 콜센터와 BPR 문서

집중화를 중심으로 제한적인 영역에서 비즈니스

프로세스 아웃소싱이 활용되고 있는 상황이다.

그러나 글로벌 은행들이 비용 절감에 대한 해답

을 비즈니스 프로세스 아웃소싱을 통해 찾아가

고 있듯이, 국내 은행권 또한 전략적 비용절감의

관점에서 비즈니스 프로세스 개선에 지속적인

관심을 기울일 필요가 있을 것이다.

우선, 업무 표준화 및 간소화 등 프로세스 효

율화를 위한 꾸준한 노력과 함께, 금융그룹 내

shared service 확대 등 금융그룹 차원의 노력이

보다 필요할 것이다. 또한 규제 및 환경요인, 내

부 역량 등에 대한 면밀한 점검을 바탕으로 비즈

니스 프로세스 아웃소싱을 통해 비용 절감이 가

능한 업무 영역을 지속적으로 검토해 볼 필요가

있을 것이다.5 다만, 아웃소싱 가능 업무 영역에

대한 검토에 있어, 고객정보 유출 가능성 등 아

웃소싱으로 인해 발생할 수 있는 경영상의 위험

요인 또한 고려되어야 할 것이다.

그림 4. 은행권 비즈니스 프로세스 아웃소싱 업체 현황

자료 : Everest Group. Banking BPO – Service Provider Landscape with PEAK MatrixTM Assessment 2013

5 『금융기관의 업무위탁 등에 관한 규정』에 의하면 ‘금융업의 본질적 업무

가 아니면서 중대한 의사결정을 요하지 않는 업무’에 대해서는 원칙적으

로 아웃소싱이 가능함

26 _신한리뷰

경제포커스

2014년 대내 환경은 2013년보다 개선될 듯

2014년도 산업 전망을 하기 위해 먼저 국내 산

업을 둘러싼 대내외 환경(경제성장률, 금리, 환율,

유가 등)을 체크해 보자. 정부나 한국은행은 2014

년도 국내 경제 성장률 전망치를 3.9%, 3.8%를

각각 제시했다. IMF나 OECD 등 국제 기관 역시

이와 비슷한 3.7%, 3.8%를 제시하는 등 국내외

기관 모두 2013년의 2.8%(한국은행 전망)보다 높

은 경제성장률을 제시하는 등 작년보다 국내 경

제 여건은 개선될 전망이다.

대외적으로는 미국의 양적완화 축소 규모나 속

도에 따라 미국을 비롯한 세계 각국의 금리 변동

성이 확대되겠으나 글로벌 금리는 상승세를 나

타낼 것으로 예상된다. 이러한 글로벌 금리 상

승세와 국내 경제의 성장세를 감안하면 국내 금

리도 2014년 연간 완만한 상승세를 보일 전망이

다. 기본적으로 한국은행의 기준금리 동결 기조

는 연내 지속될 것으로 예상하고 있으나 低인플

레이션과 정부의 금리인하 압력 등은 국내 시장

금리 하락압력으로 작용할 전망이다. 즉 국내 시

장금리가 상승한다 하더라도 상승 폭은 크지 않

을 것으로 예상된다.

또한, 대외 의존도가 높은 국내 경제에 중요한

지표 중 하나인 원/달러 환율이 2013년 하반기부

터 하락하는 가운데 엔/달러 환율 상승이 가파르

게 진행되면서 국내 수출 여건 악화에 대한 우려

가 높아지고 있다. 하지만 2014년도 원/달러 환

율은 상대적으로 양호한 기초 경제 여건 등으로

상승폭은 제한되는 반면, 일본은행의 추가 양적

완화 가능성이 높아지면서 엔/달러 환율은 추가

상승할 여지가 높다. 이에 원/엔 환율의 하락세

도 지속될 가능성이 있다.

2014년 국내 경제 환경 및주요 산업 전망

2014년도 국내 산업을 둘러싼 대내외 환경은

미국의 양적완화축소에 따른 국내외 금융시장

변동성 확대와 중국의 성장 둔화 등의 불안요인이

산재해 있으나 2013년도 대비 소폭 개선된

경제성장세가 전망된다. 이런 환경 속에서

국내 자동차, 자동차부품, 반도체의 업황은

호황이 유지되는 반면 스마트 폰과 석유화학업은

성장세가 둔화될 전망이다. 유통, 건설/공작기계업은

침체에서 벗어나 회복될 전망인 반면 국내 주력

산업인 디스플레이, 철강업은 부진할 전망이다.

또한 건설/부동산, 조선/해운업은 2014년에도

업황이 부진할 것으로 보인다.

신한은행 여신기획부

산업기술평가팀

Februaryt_ 27

한편, 수입 물가에서 차지하는 비중이 높은 유

가는 2014년도에 셰일가스 개발 등에 따른 천연

가스 가격 하락 등 비전통 에너지원 공급 증가로

가격 하락 압력이 전반적으로 높아지는 가운데

미국이나 유럽 등 선진국의 경기 회복 강도에 따

라 유가가 상승할 가능성도 배제할 수 없다.

다만, 불안요인도 곳곳에 산재

이처럼 2014년도 국내 경제 환경은 2013년보

다 긍정적인 요인들이 많아 보이지만, 불안 요

인 역시 상존하고 있다. 미국의 양적완화 축소

(테이퍼링)가 진행되는 가운데, 시장의 기대보다

더 빨리 진행되거나 규모를 늘릴 경우 금리, 환

율 등 국내외 금융시장의 변동성이 확대될 가능

성이 있다. 지역별로도 다양한 불확실성 요인들

이 있고 이는 글로벌 경기 하방 요인으로 작용

할 수 있다. 예를 들어 미국은 양적완화 축소 시

기 및 규모와 국가채무 한도 증액에 대한 이슈가

있다. 유럽은 높은 실업률과 은행권의 디레버리

징 지속에 따른 경기 위축 요인이 잠재해 있다.

중국은 성장 정책 변화에 따른 경제 성장 둔화와

높은 부동산 가격과 그림자 금융 등 신용 규제의

부작용이 언제든지 경제 불안의 도화선이 될 수

있다. 엔저를 통해 일본 경제를 부활시키려는 일

본은 통화 확장에 따른 인플레이션 급등과 그에

따른 금리 상승으로 일본 재정위기 우려가 대두

할 가능성이 있고, 인도, 러시아 등 BRICs 및 동

남아시아 국가들은 경상 수지 및 자본적자 확대

에 따른 통화 불안정성 등의 잠재리스크 요인들

이 있다. 또한, 중일 관계 악화, 중동지역의 민주

화 요구와 내전 등 글로벌 갈등 확대는 금융시장

및 원자재 가격 변동성을 확대시킬 수도 있다.

따라서 2014년도 국내 경제는 대외 여건 개선

에 따라 2013년도보다 개선될 전망이나 국내외 불

안요인에 따른 하방 리스크 요인도 상존하고 있다

하겠다. 이런 대내외 거시 경제 환경 하에 2014년

도 국내 주요 산업 전망은 경기 사이클을 감안하

여 크게 네 가지 군으로 분류해 볼 수 있다.

호황국면인 업종 : 자동차, 자동차 부품, 반도체

(자동차)

국내 자동차업은 2013년도 상반기까지는 엔화

약세와 신차부재 등으로 전년대비 다소 저조한

실적을 보였고 하반기에는 노사갈등에 따른 생

산량 감소 등의 악재에도 지역별 신차 투입, 중

국 시장의 양호한 성장 등으로 상반기 대비 양호

한 판매가 전개되면서 연간 기준 국내 총생산량

은 452만대, 이 중 수출은 308만대로 전년대비

각각 0.9%, 2.7% 감소하였다.(한국자동차공업협회)

2014년도에는 전반적으로 부진했던 신흥국의

판매가 회복되고, 지난 3년간 감소추세였던 유

럽의 회복세와 미국과 중국 시장의 성장 지속 등

의 긍정적인 여건 속에 중국, 터키, 브라질 공장

의 생산량 확대 효과에 힘입어 2013년 대비 소폭

자료 : 현대차, 기아차, 하이투자증권 재인용

그림 1. 글로벌 자동차와 현대차그룹의 성장속도 비교

25

20

15

10

5

0

-5

-10

6.2 4.6 5.3

11.3

23.3

14.4

8.15.6 7.7

■ 글로벌 ■ 현대차그룹

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(%)

28 _신한리뷰

성장할 전망이다. 참고로 현대차 그룹은 2014년

도 판매목표를 2013년의 756만대 대비 4% 증가

한 786만대로 잡았다. 다만, 엔저 장기화에 따른

일본 업체와의 경쟁 심화, 원/달러 환율의 절상

수준, 품질 리스크(리콜 등) 등은 실적에 부정적인

요인으로 작용할 수 있다.

(자동차부품)

국내 완성차업체의 해외 생산 확대에 따라 동

반 진출한 부품업체들 위주로 실적 개선이 이어

질 전망이다. 또한, 현지 진출한 국내 부품업체

들은 품질 및 인지도 향상으로 현지 Local 완성

차업체에 대한 부품 공급이 증가하면서 해외 매

출이 증가할 전망이다. 2014년도 현대기아차는

중국, 터키, 브라질 공장 생산량 확대(10~15% 증

가)가 예정되어 있고, 글로벌 자동차 수요 역시

2013년 대비 3~4% 증가할 전망이어서 해외 진

출 부품업체나 글로벌 완성차업체에 부품을 납

품하는 업체 위주로 실적 향상이 기대된다.

(반도체)

2013년도에는 글로벌 DRAM 시장은 공급업

체 재편 이후 타이트한 수급과 가격상승으로 호

황이 지속되고 있다. NAND 역시 업체 간 공급

조절로 안정적인 가격을 유지하고 있다. 2013년

3분기 SK 하이닉스의 중국공장 화재로 글로벌

DRAM 공급 차질 우려에 따른 공급 부족 이슈는

2014년도 하반기에 점진적으로 안정화될 전망으

로 DRAM 가격은 상반기 상승 이후 하반기 안정

화될 것으로 예상된다. NAND는 SSD 시장의 개

화에 따른 수요증가로 하반기 이후 업황 호전이

기대되는 등 2014년도 업황은 양호할 전망이다.

둔화국면인 업종 : 스마트폰, 석유/화학

(스마트폰)

세계 스마트폰 시장은 주요 선진국 시장에서

스마트 폰 보급률이 높아지면서 성장세가 다소

둔화되고 있다. 2014년도에는 선진국보다는 신

흥국 위주로 스마트폰 시장이 빠르게 성장하고,

고가제품 보다는 중저가 제품의 판매비중이 높

아지면서 시장 성장에 따른 업체별 실적은 양극

화될 전망이다. 시장을 선점하고 규모의 경제를

확보한 애플이나 웨어러블 디바이스 등으로 제

품군을 확대하고 있는 삼성전자의 시장 지배력

은 더욱 강화될 전망이다. 다만 중국 시장이 빠

르게 성장하면서 중국 휴대폰 업체들의 시장 점

유율이 빠르게 확대되고 있는 점은 국내 스마트

폰 업체들에겐 리스크 요인이다. 중국 시장은

2014년 기준으로 글로벌 시장의 40% 비중으로

확대될 전망인데, 중국 시장 내 스마트폰 시장은

삼성(18.4%), 애플(3.5%)을 제외하면 레노버, 쿠파

이, 화웨이 등 중국 로컬 브랜드가 80%의 시장

점유율을 차지하고 있어 중국 시장에서의 실적

개선 여부가 국내 업체들의 실적에 영향을 줄 전

망이다.

52%

22%15%

76%

62%

46%39%

성장률 둔화로

스마트 폰시장은

성숙기에 진입

자료 : IDC,업체자료 취합

그림 2. 글로벌 스마트 폰 성장률 전망

100

80

60

40

20

0’07 ’09 ’11 ’13E ’15E ’17E

24%14% 11% 9%

(단위 : % YoY)

Februaryt_ 29

(석유/화학)

2011년 하반기 이후 국내 석유화학 업체들의

실적부진이 지속되고 있다. 2013년 미국과 유

럽 등 선진국 경기 회복 부진으로 글로벌 석유화

학 제품 수요를 주도하던 중국의 수출이 감소하

면서 중국 경제 성장률이 둔화되었고, 이에 따라

중국向 수출의존도가 높은 국내 석유화학 산업

의 성장세 둔화 현상이 지속되고 있다. 2014년에

는 글로벌 경기 개선과 경기회복 과정에서 나타

나는 재고 확충 효과와 동남아 신흥시장의 수요

증가 등으로 글로벌 수급은 다소 개선될 것으로

기대된다. 그러나, 중장기적으로 보면 ① 중국의

자급률 상승, ② 중동의 생산량 증가, ③ 셰일가

스 베이스의 저가제품 출시 등의 부정적 요인이

많아 글로벌 석유화학 시장은 공급과잉과 수익

성 둔화가 지속될 전망이다.

회복국면인 업종 : 유통, 건설/공작기계

(유통)

2013년 하반기에는 가계 소득 증가 대비 소비

심리 위축이 지속되면서 유통업 전반적으로 낮

은 성장이 나타났다. 백화점, 대형마트 등이 성

장동력 없이 부진한 가운데, 1인 가구와 합리적

소비 패턴이 확산되면서 홈쇼핑, 온라인쇼핑 등

의 무점포 소매업과 편의점이 강세를 나타냈다.

2014년에는 국내 민간소비 전망은 양호하나 가

계부채 부담과 전세가격 상승 등이 소비증가를

제약하면서 소비 양극화 현상은 더욱 확대될 전

망이다. 소비 양극화에 대응하여 진행 중인 유통

채널 다변화 트랜드 속에서 홈쇼핑, 인터넷쇼핑

등 온라인 유통채널의 성장세는 지속될 전망이

나, 할인점 및 백화점은 성장세가 둔화되면서 업

체간 경쟁이 심화될 전망이다.

(건설기계/공작기계)

2013년 상반기 국내 기계산업은 해외시장 부

진과 설비투자 감소로 인해 생산과 수출 모두 부

진하였으나, 하반기 들어 글로벌 경기가 안정세

를 보이고 설비 투자가 증가세를 보이면서 회복

세를 보이고 있다. 2014년 기계산업은 설비투자

증가 및 전방 산업 회복에 따른 내수증가와 해외

시장 회복에 따른 외형 성장이 전망된다. 특히

설비투자 증가에 따른 자동화 및 공작기계의 회

복세와 더불어 중국 시장의 회복 및 일본발 엔저

리스크 완화에 따른 건설기계의 수출 증가가 예

상된다. 다만, 중국의 재정 축소 우려로 상승 폭

은 완만할 것으로 보인다.

침체국면인 업종 : 건설 및 부동산, 해운,

조선, 디스플레이, 철강

(건설 및 부동산)

국내 건설업은 부동산 PF 우발채무는 줄어들

고 있지만, 총 차입금은 증가하고 차입금의 만기

구조 단기화가 심화되고 있다. 2013년 상반기 기

준 상장 건설사 58개 중 31%에 달하는 18개사가

당기 순손실을 시현하는 등 실적 부진도 지속되

고 있다. 특히, 해외사업의 수익성이 악화되면서

주요 대형 건설사들도 대규모 손실을 시현하고

있다. 2014년에도 거시불안 지속 및 인구구조변

화와 같은 구조적인 수요둔화로 주택시장의 회

복세는 제한적일 전망이다. 이에 따라 2014년 국

내 건설업은 건설 수주 감소세 지속, 해외사업의

원가상승에 따른 수익성 악화, 건설업 회사채의

차환위험 증가 등으로 건설업의 Risk는 높은 수

30 _신한리뷰

준을 유지할 전망이다. 또한, 실적 악화에 따른

구조조정 압력이 지속되면서 시장 불안 요인으

로 작용할 전망이다.

(해운)

2013년 건화물선 시장은 하반기 BDI지수가

2,000포인트를 넘어가며 단기상승 했으나 이는

중국이 철광석을 대거 수입하면서 비롯된 현상

이며 시장전반의 시황개선으로 판단하기는 어려

워 보인다. 컨테이너와 유조선 부문 역시 업황의

어려움이 지속되었던 한 해였다.

2014년에는 중국의 원자재 수요나 자금력이

양호한 선주들의 투자수요에 의해 선박 거래량

및 운임의 증가 현상이 나타날 수 있으나, 운임

의 절대지수가 여전히 낮은 수준이고, 물동량에

비해 2014년에도 여전히 선복량이 많아 본격적

인 업황 회복으로 이어지기는 어려울 전망이다.

(조선)

2013년 조선업은 낮은 선가에 선박을 확보하기

위해 선사들의 발주가 증가하면서 해운업의 부

진 속에도 불구하고 수주잔량은 소폭의 회복세

를 보였다. 2012년 1,116건 4,700만DWT에 그

쳤던 발주시장은 2013년 9월 1,307건 8,300만

DWT로 약 1.7배 증가하였다.

선가, 잔량 등의 지표가 일부 개선되고는 있으나

① 절대적인 수준 자체는 여전히 고점대비 낮은

상황이고, ② 선박의 공급과잉이 지속되고 있으

며 ③ 조선업 회복 시그널 중 하나인 운임 역시

해운업의 회복지연으로 상승 가능성이 제한적인

점을 종합적으로 감안하면 2014년 조선업황은

2013년과 비슷한 수준 또는 소폭 개선에 그칠 전

망이다.

(디스플레이)

2013년 디스플레이업계는 ① 중국 TFT-LCD

패널업체들의 공격적인 CAPA증설과 높은 가동

률, ② 중국정부의 TV보조금 종료, ③ 글로벌 수

요부진 지속 등으로 패널가격이 지속적으로 하

락하면서 부진한 실적을 시현하였다. 2014년에

는 ① ’14년 1월 중국 정부의 보조금정책 재시행

기대, ② 소치 동계올림픽 및 브라질 월드컵 등

의 스포츠 이벤트, ③ UHD TV 시장 성장 본격

화 등의 다양한 수요촉진 이벤트들이 있어 수요

자료 : Clarkson

그림 3. 건화물선 운임 추이

8000

6000

4000

2000

02008-12 2009-12 2010-12 2011-11 2012-12

■BDI ■BCI ■BPI ■BSI

(Nov1999=1334)

■INDEX(좌) ■YoY(우)

자료 : Clarkson

그림 4. 신조선 INDEX 추이 및 증감율

200

180

160

140

120

100

30

20

10

0

-10

-20

-302003-01 2005-09 2008-05 2011-01 2013-10

(Jan1988=100)

(%)

Februaryt_ 31

에는 긍정적이나, 세계 경기회복에 대한 불확실

성과 중국 및 국내업체들의 추가 라인가동에 따

른 공급과잉 우려 등으로 부진한 업황이 지속될

것으로 보인다.

(철강)

국내 철강업은 자동차, 조선 등 전방산업의 수

요둔화와 현대제철의 제3고로 증설 등으로 공급

과잉 현상이 지속되고 있다. 2013년 10월 초 중

국 국경절 이후 철강가격의 반등이 기대 되었으

나 성수기 효과를 누리지 못하고 연말까지 약세

가 지속되고 있다. 2014년 경기회복을 감안해도

중국의 철강 수요공급은 여전히 공급이 우위이

고, 2013년 이후 국내 철강사들의 증설로 국내

수급상황도 개선이 어려울 전망이다. 또한 글로

벌 공급증가로 인한 철광석 가격 약세로 철강가

격은 약세가 지속될 것으로 보이는 등 2014년 국

내 철강업은 어려운 한 해가 될 전망이다.

자료 : DisplaySearch

그림 5. 글로벌 LCD 수급 및 공급 과잉률 추이 전망

200

150

100

50

0

40

30

20

10

02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(단위 : 백만㎡)

■패널수요(좌) ■패널공급(좌) ■공급과잉률(우)

자료 : POSRI

그림 6. 국내 철강수급 전망

80

60

40

20

0

95

90

85

80

75

702009 2010 2011 2012 2013E 2014E

■생산(좌) ■소비(좌)■소비/생산(우)

그림 7. 2014년 국내 주요 산업별 경기 Cycle 정리

침체국면 회복국면 호황국면 둔화국면

건설/부동산

디스플레이

철강

해운

조선 유통

건설/공작기계

자동차/부품

반도체 스마트폰

석유/화학

(%)

(%)(단위 : 백만톤)

32 _신한리뷰

차이나인사이트

중국의 낮은 소비비중과 문제점

중국 정부의 공식 통계인 『중국통계연감』에 의

하면 중국의 GDP 중 소비가 차지하는 소비비중

은 2012년 현재 GDP의 약 35%에 불과하다. 특

히 이러한 현상은 2000년대 이후의 현상으로서,

중국은 90년대 말까지만 해도 소비비중이 50%

정도이었으나 이후 지속적으로 하락하고 있는

것이다. 국제적인 비교를 해 보아도, 현재 중국

의 소비비중은 매우 비정상적이다. OECD의 자

료에 의하면 한국과 일본의 소비비중은 최근 약

52%와 60% 정도를 기록하고 있다. 이는 미국이

나 서유럽에 비해서는 낮은 수준이나 중국보다

는 현저히 높은 수준이다. 또한 과거 한국과 일

본 역시 고도성장 과정에서 소비비중이 낮아진

적이 있으나, 현재의 중국과 같은 수준은 아니었

다. 제2차 세계대전 이후 일본 소비비중의 최저

수준은 53% 였으며 한국은 49% 수준이었다.1

이와 같은 낮은 소비성향은 여러 가지 문제를

야기할 수 있다. 우선 소비를 근간으로 하는 내

수보다는 수출에 의존하여 성장하는 경향이 높

아지게 되며, 이는 막대한 경상수지 흑자를 가져

오게 된다. 이러한 경상수지 흑자의 누적은 국제

적으로 무역갈등을 야기할 수 있으며, 또한 국

내적으로도 경상수지 흑자로 인한 인플레이션을

방지하기 위한 불태화 정책에 막대한 비용을 지

불하게 된다. 특히 최근과 같이 국제경제환경이

어려울 때는, 수출을 대신하여 경기를 이끌 수

있는 내수의 여력이 부족할 경우 안정적이고 지

속적인 성장을 하는데 걸림돌이 될 수 있다. 이

는 무역과 투자에 있어서 對중국 의존도가 높은

중국경제의 내수 현황과 문제점

중국 정부의 공식 통계에 의하면 중국은 GDP에서

소비가 차지하는 소비비중이 35%로 미국이나

유럽 등의 선진국은 물론 동아시아 국가보다 낮다.

이는 소득의 증가속도가 소비증가의 속도보다 훨씬

빨라서 나타난 현상이다. 향후 중국의 소비비중은

경제성장의 둔화, 고령화, 금융산업 성장에 따른

유동성 공급 등 상승 요인이 더 많아 보인다.

이런 소비비중의 증가를 유도하기 위해선

중국 정부는 소득분배를 개선하는 조세제도,

고령화에 대비한 각종 사회보장제도 도입,

건전한 금융산업의 발전 등의 선결과제를

해결해야 할 것이다.

이두원 교수

연세대학교 상경대학 경제학부

1 The Economist, 2012/5/26, “Consumers, Dipping into the kitty”.

Februaryt_ 33

2 실제로 중국의 경우 투자의 효율성을 측정하는 지표인 ‘한계자본산출량

비율(ICOR, incremental capital output ratio)’이 7을 상회하고 있어

상대적으로 비효율적인 투자가 만연하다고 의심받고 있는 실정이다.

한국경제에게는 불안한 요인으로 작용할 수 있

는 것이다. 또한 궁극적으로 내수에 의존한 안정

적 성장을 이루지 못하면 진정한 의미의 선진국

이 되기 힘들다. 이러한 선례는 1980년대말 일

본에서 찾을 수 있을 것이다. 전통적으로 수출

과 투자에 의존한 경제성장을 추구하였던 일본

은 1980년대 말에 막대한 경상수지 흑자가 건전

한 내수로 연결되지 못하고 부동산 거품만 야기

하였었다. 급기야 이 거품이 90년대 초반에 꺼지

자 일본 경제는 장기침체에 빠져 버렸던 것이다.

일본이 경상수지 흑자를 건전한 내수로 연결하

지 못한 것은 결국 미숙한 금융산업의 책임이 크

다고 할 수 있을 것이다.

또한 낮은 소비비중의 동의어라고 할 수도 있

는 높은 저축률 역시 문제를 야기할 수 있다. 만

일 이러한 높은 저축률이 투자로 연결되지 않을

경우는 일본의 경우와 같이 ‘저축의 모순’에 빠질

수 있는 위험이 있다. 그러나 현재와 같이 높은

투자율을 유지하고 있는 중국의 경우는 당분간

이러한 위험은 걱정할 필요가 없을 것이다. 하지

만, 50%에 달하는 높은 투자율이 비효율적인 투

자로 연결될 경우 이는 성장잠재력을 훼손하고

잠재적인 부실을 초래할 수 있다.2

소비비중이 낮은 원인

그렇다면 이렇게 비정상적으로 낮은 소비비중

의 원인이 무엇인지 살펴보자. 중국 소비추세의

지속적 하락은 무엇보다도 분자에 해당하는 소

비증가의 속도보다 분모에 해당하는 소득의 증

가속도가 더 빠른 성장 패턴 때문이다. 특히 지

난 10여년간 계속해서 예상 성장률을 웃도는 경

제성장을 기록한 중국경제는, 비록 소비증가의

속도가 높았지만 이보다 더 높은 소득증가의 속

도로 인해 소비추세가 하락하고 있는 것이다.

낮은 소비비중은 다른 말로 표현하면 비정상

적으로 높은 저축률 때문이다. 중국은 현재 국가

전체 저축률이 50%을 약간 상회하고 있다. 특히

민간소비와 동전의 양면관계라고 할 수 있는 민

간 가계의 저축률이 GDP의 20%를 상회하며, 가

처분 소득의 30%에 육박하고 있다. 이와 같은

구조 하에서는 민간의 소비비중을 획기적으로

늘리기가 힘들 것이다. 이와 같이 저축률이 높은

이유는 저축에 대한 여러 가지 경제학적 가설로

설명할 수 있다. 상대소득가설 및 항상소득가설

에 의하면 빠른 소득의 증가는 저축률을 상승시

킨다고 하였으며, 평생소득가설에 의하면 젊은

인구의 비중이 높을수록 저축률이 상승될 것이

라 하였다. 또한 유동성제약가설에 의하면 금융

산업이 미발달하여 민간 가계가 소비를 위한 대

출을 쉽게 받을 수 없을 경우에는 소비가 위축되

고 상대적으로 저축률이 상승될 것이라 예측하

고 있다. 마지막으로 예비적 저축가설에 의하면

사회보장제도가 취약할 경우엔 저축률이 증가할

것이라고 예측하고 있다. 중국은 현재 이와 같은

가설들이 가정하고 있는 모든 상황을 충족시키

고 있으며, 이에 따라 당연히 높은 저축률 즉 낮

은 소비비중을 보이고 있는 것이다.

또 한가지 중국경제가 지니고 있는 특이점은

노동소득분배율이 최근 들어 지속적으로 하락하

고 있다는 것이다. 비록 임금의 절대수준은 증가

하고 있으나, 이 보다 더 빠르게 GDP가 증가하

34 _신한리뷰

므로 GDP에서 노동자 임금이 차지하는 비중은

감소하는 추세를 보이는 것이다. 이는 소득분배

의 악화를 가져오며, 또한 소비비중의 하락을 야

기하게 되는 것이다.

하지만 중국의 소비비중이 지나치게 낮다는 주

장에 대하여 반론들도 제기되고 있다.

즉 중국의 소비비중이 생각처럼 낮지 않으며,

특히 최근 들어 하락추세를 멈추고 다시 상승하

는 모습을 보이고 있다는 주장들3이 이것이다. 중

국의 소비비중은 최소 10% 이상 과소평가 되었다

고 한다. 이는 몇 가지 요인에 기인하는데, 특히

주거비 지출이 대폭 과소평가 되었다는 것이다.

또한 기업과 정부가 지불한 지출 중 무척 많

은 부분이 사실상 민간의 소비행위임에도 불구

하고, 이들 지출이 소비가 아닌 투자 및 정부지

출로 계산되는 오류가 범해지고 있다는 것이다.

이들은 Penn World Table에서 발표하는 구매

력평가지수를 이용한 물가지수를 이용하여 중

국의 소비비중을 계산할 경우 60% 정도 수준에

서 상당기간 동안 안정적으로 유지되고 있다고

주장하고 있다.4 비슷한 내용의 주장이 Morgan

Stanley에 의해 제기되기도 하였다.5 Morgan

Stanley는 중국의 실질적인 소비비중이 2012년

현재 약 46% 정도로서 중국 정부의 공식통계보

다 10% 이상 높다고 추정하고 있다. 더욱이 실질

적인 소비비중이 2008년 바닥을 친 이후 현재까

지 꾸준히 상승하고 있다고 공식통계와 전혀 다

른 분석을 하고 있다. 이 연구에서는 공식통계가

소비비중을 과소평가하고 있는 이유로서 다음과

같은 점들을 지적하고 있다. 우선 중국 소비자들

이 국내여행, 금융서비스, 의료, 그리고 주거에

쓴 비용 중 많은 부분이 공식통계에 제대로 잡히

지 않고 있으며, 또한 온라인 쇼핑을 통해서 지출

한 소비액 중 상당 부분이 공식통계에 반영되지

않고 있다고 한다. 하지만, 이와 같은 지적이 사

실이라고 하여도 여전히 중국의 소비비중은 GDP

의 50% 미만이 되며, 이는 비슷한 소득을 지닌

다른 개도국에 비해서 크게 낮은 것이 사실이다.

중국 소비비중 추이 전망

그렇다면 앞으로 중국의 소비비중은 어떠한 추

세로 움직일 것인가를 예측해 보자. 중국 소비추

세의 전망에 있어서는 상승 요인과 하락 요인이

동시에 존재하고 있으나, 결론적으로 말했을 때

상승요인이 하락요인보다 많다고 할 수 있다. 우

선 상승 요인을 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 중

국의 경제성장률이 다소 둔화되면서, 소비비중

의 분모가 되는 소득증가의 속도가 상대적으로

소비증가의 속도에 비하여 둔화될 것이며, 이는

저축률의 하락과 소비비중의 증가를 가져올 것

이다. Eichengreen etal.(2011)의 연구에 의하면

중국은 지난 30여년간 이어 왔던 10% 수준의 고

도성장을 곧 멈추게 될 것이며, 2015년 경부터 성

장률이 7% 정도 수준으로 하락할 것이라고 한다.6

이와 같이 소득의 증가가 둔화되어도, 소비의 증

가 속도는 당분간 유지될 것이므로 결과적으로

3 상해 복단대학의 Jun Zhang교수와 CEIBS(China Europe

International Business School)의 Tian Zhu교수의 연구4 Financial Times, 2013/1/14, “Chinese shoppers are thriving”.5 The Economist, 2013/3/30, “Rebalancing the economy, Bottoms

up: Consumption in China may be much higher than official

statistics suggest”.

6 Eichengreen, Barry, Donghyun Park, Kwanho Shin, “When

Fast Growing Economies Slow Down: International Evidence

Februaryt_ 35

소비비중은 상향될 것임을 예측할 수 있다. 또한

중국의 높은 저축률의 가장 큰 원인인 취약한 사

회보장제도 개선의 경우 향후 많은 개선이 예상

되고 있다. 이는 특히 2013년 11월에 열린 중국

공산당 제18기 중앙위원회 3중전회 이후 시진핑

정부에 의해서 강력하게 추진될 것이며, 이럴 경

우 민간 저축률의 하락과 함께 소비추세의 증가

를 예상할 수 있다.

저축률 하락의 또 다른 요인은 다음과 같다. 중

국은 현재 급속히 진행되는 인구의 고령화로 인

하여 중국의 부양비율(피부양인구/부양인구의 비율)

은 앞으로 가파르게 증가할 것이다. 한 연구에

의하면 이 비율은 2015년 40% 정도의 수준에서

2040년에는 60% 정도의 수준으로 증가할 것이

라고 한다.7 이와 같이 부양비율이 증가할 경우,

청장년층의 저축률은 감소하고 노령층의 소비는

유지되어 전체적으로 저축률의 감소와 소비비중

은 증가가 예상된다. 비록 중국 정부가 최근 ‘한

아이 정책’을 완화하였지만, 이와 같은 추세를 반

전시키기는 이미 역부족이 될 것이다. 또한 금융

산업의 발전 역시 유동성제약을 완화시켜서 소

비비중을 증가시키는데 기여 할 것이다.

시진핑은 제18기 중앙위원회 3중전회에서 모

든 분야에 있어서 시장이 결정적 역할을 하게 될

것이라고 하였으며, 이는 이자율 자유화를 포함

한 금융산업의 발전을 유도하게 될 것이다. 현재

중국의 금융은 은행이 주도적인 역할을 하고 있

으며, 이러한 은행의 대출은 국영기업이 독점하

고 있는 구조이다. 하지만 시장의 역할이 보다

확대된다면 은행대출구조 역시 변하게 될 것이

다. 이럴 경우 민간기업 및 가계에 유동성 공급

이 증가될 수 있으며, 이는 상당부분 유동성 제

약을 해소하여 내수 확대에 기여하게 될 것이다.

상기 요인들 모두 저축률의 감소와 소비비중의

증가에 기여할 수 있을 것이다.

하지만 계속해서 악화되는 중국의 소득불평

등 추세는 서민 및 중산층의 소비증가여력을 억

제하여, 전체적인 소비비중을 하락시키는 요인

으로 작용하게 될 것이다. 이와 같이 소비비중의

상승과 하락 요인이 동시에 존재하나, 하락요인

에 비하여 상승요인이 많으며, 하락요인 역시 중

국 정부가 그 문제의 심각성을 인식하여 다방면

으로 대책을 마련하고 있는 실정이다. 그러므로

향후 중국의 소비비중은 점차 상승할 것이라고

예상할 수 있는 것이다.

하지만 이와 같은 소비비중의 증가를 유도하기

위해서는 다음과 같은 과제들이 선결되어야 할

것이다. 우선 소득분배의 개선을 위하여 조세제

도의 개선과 임금상승 등의 노력이 필요할 것이

다. 하지만 이러한 조치들이 기업가정신을 위축

시키거나 기업의 경쟁력을 훼손시키지 않는 범위

내에서 진행되어야 한다. 또한 고령화 사회가 본

격적으로 진행되기 이전에 각종 사회보장제도의

신속한 도입이 필요하다. 그러나 이 역시 중장기

적으로 중국 정부의 재정건전성을 훼손시키지 않

는 유지가능한 제도가 되어야 할 것이다. 마지막

으로 금융산업의 발전을 통해서 유동성 제약을

완화시켜야하지만 이 역시 자산가격의 거품으로

연결되지 않도록 주의하여야 할 것이다.and Implications for China”, NBER Working Paper Series 16919

(March, 2011).7 The Economist, 2010/9/30, “A bumpier but freer road”.

36 _신한리뷰

경영라운지

1단계 : 실행 의욕을 높이려면 근거를 제시하라.

어느날 우리 반 꼴찌가 영어 공부 좀 해보려고

반 1등을 찾아가 책 하나를 추천 받았다. 의욕적

으로 시작 된 공부가 하루, 이틀 지나 3일째 되

는 날, 꼴찌는 포기를 선언한다. 왜? 책이 문제

였다. 1등이 추천한 책은 ‘성문 종합영어’. 기본은

커녕, 기초도 없는 꼴찌에게 종합영어의 수준은

가혹했다.

연초마다 후배들은 신경이 곤두선다. 턱없이

높은 연간목표를 ‘도전적인 목표’ 라고 제시하는

팀장들 때문이다. 이런 목표는 후배들에게 가혹

하다. 사람은 자기 능력보다 턱없이 높은 난이도

를 만나면 포기하고 싶어지는 법. 그러면 쉽게

달성할 수 있는 목표는 어떨까? 이런 목표는 사

람을 매너리즘에 빠뜨린다. 그럼 어떤 수준의 목

표를 잡아야 후배가 의욕 넘치게 일할까? 너무

쉽지도, 어렵지도 않아야 한다. 그래야 긴장감이

생기고, 게임 하듯 목표 달성이 재미있어진다.

이런 수준을 ‘골디락스 존(Goldilocks Zone)’이라고

한다. 본래 과학용어로, 너무 춥지도, 덥지도 않

아서 생명체가 서식하기 적당한 온도의 영역을

뜻한다.

목표설정에서 ‘골디락스 존’이란? 경영학에선

개인 역량 대비 120% 정도의 목표가 적절한 골

디락스 존이라 말한다. 이 정도의 난이도가 업무

에 긴장감을 준다. 그리고 긴장감이 있어야 좀

더 잘 해보려고 다양한 시도를 할 수 있다. 하지

만 후배들은 대개 목표를 예년 수준으로 잡으려

고 한다. 그래야 크게 어려운 일도, 욕 먹을 일도

없다. 이런 후배들 좀 움직여보겠다고, “난 믿어.

자넨 할 수 있어!” 평소 한번도 않던 신뢰를 표현

하는 리더들이 있다. 이런 표현에 움직일 후배들

후배를 성장시키는 비결, 성과코칭 3단계

많은 리더들이 불평한다. 알아서 생각하고,

일하는 후배 좀 없냐고. 후배들도 불평한다.

알아서 하도록 믿고 맡기는 선배 좀 없냐고.

어느 조직에나 존재하는 딜레마.

답답한 마음에 리더는 자꾸만 답을 던지고,

그러는 사이 후배는 점점 생각하는 능력을 잃어간다.

알아서 안 한다고 탓하기 전에 후배가

스스로 성과 낼 수 있게 돕는 방법은 없을까?

성과코칭 3단계를 통해 그 해법을 찾아보자.

오승리 연구원

HSG 휴먼솔류션그룹

sloh@hsg.or.kr

Februaryt_ 37

은 많지 않다. 후배들이 정말 알고 싶은 건, 팀장

님이 목표를 제시하는 근거다.

그럼 어떤 근거를 얘기해야 할까? 협상학 얘기

를 잠시 해보자. 내가 원하는 조건을 얻기 위해

서 협상학에선 스탠더드(Standard)를 강조한다.

쓰고 있던 스마트폰을 판다고 가정해보자.

“이 제품을 다른 중고 사이트에서 사려면 30만

원은 줘야 합니다.”

남들이 얼마에 거래하는지 제시하는 기준을 협

상학에선 시장 가격(market price)이라고 한다. 또

는 “제가 작년에 50만원 주고 샀는데, 1년 지났

으니 40% 감가상각 해서 30만원에 팔겠습니다.”

과거 시점을 기준 삼는 걸, 과거 가격(historical

price)이라고 한다.

또는 “IT전문 사이트에서 보니 이 제품의 현재

가치는 30만원으로 표기되어 있습니다.” 공식적

으로 산정된 기준을 공시 가격(Published Price)이

라고 한다. 결국, 누군가를 설득하고 합의하려면

이 세 가지 기준 중 하나를 활용해야 한다.

이 개념을 목표 설정에 적용해보자.

“김대리, 올해 우리 팀 사람들이 30% 더 한다

는 거 알지? 당신도 30% 해보는 건 어때?”

무슨 기준인가? 남들이 하는 기준, ‘시장 가격’

이다. 그렇다면 이건 뭘까?

“김대리. 당신 실적을 살펴보니 매년 25%씩 더

했더라고. 올해는 작년보단 경기가 좋다고 하니

까 30% 더하자.”

‘과거 가격’이다.

”김대리 알지? 회장님께서 신년사에서 그러셨

잖아. 올해는 매출 목표 30% 성장이라고. 김대

리도 30% 더 해보자.”

‘공시 가격’이다. 이렇게 기준이 있으면 납득이

쉽다. 납득이 되면 도전적인 목표도 후배들이 책

임 있게 받아들일 수 있다.

2단계 : 후배의 성장, 관찰과 리뷰로 도와라.

평범한 사람들을 패션리더로 거듭나게 하는 리

얼 오디션 프로그램이 있다. 유명 패션 멘토들의

도움으로 참가자들이 멋진 스타일을 찾아간다.

근데 이 와중에도 스타일을 못 찾고 예전 모습만

고집하는 남자 한 명이 있다. 멘토들의 비상회의

가 소집됐고, 몇 시간 뒤 남자를 특별한 방으로

부른다. 방에 들어선 남자의 눈이 휘둥그래진다.

방은 360도로 거울이 둘러 쌓여있어 거울에 비

친 자신의 모습 전면, 후면, 측면이 한눈에 들어

온다. 잠시 후 남자가 절망스레 내뱉는 한 마디.

“어휴, 내 스타일이 이랬어?”

이후 남자는 어떻게 됐을까? 멘토들의 얘기를

귀담아 듣기 시작한다. 그리고 더 나은 스타일을

찾아간다. 왜? ‘제대로’ 봤기 때문이다. 성과관

리도 마찬가지다. 성과를 내려면 무작정 열심히

하기 보단 먼저 ‘제대로’ 봐야 한다. 하지만 혼자

선 힘들다. 내가 쓴 보고서의 오타는 내 눈에 보

이지 않는 법. 리더십 전문가, 린다 힐 하버드 대

교수가 말했다. 잠재력을 키워 성과를 내기 위해

가장 좋은 방법은 솔직한 피드백을 받는 것이라

고. 그래서 리더의 리뷰가 중요하다. 후배가 성

장할 수 있는 360도 거울이 되어주기 때문이다.

하지만 거울이 오목이거나 볼록이라면? 상이

일그러져 보일 것이다. 리더가 피드백을 주려면

‘제대로’ 된 거울이 되는 게 먼저다. 이를 위해서

관찰이 필수다. 관찰을 잘하려면 사실과 추론을

구분해야 한다. 어떻게 구분할까? 다음은 회의시

간에 참여에 대한 리뷰다.

38 _신한리뷰

‘김대리는 회의 때 자기 주장이 강하고, 독선적

임.’

이건 관찰일까? 아닐까? 아니다. 왜? 관찰은

‘사실’만을 이야기 하는 것이다. ‘자기주장이 강

함’, ‘독선적임’ 같이 나의 판단이 들어간 것은 ‘추

론’이라고 한다. ‘추론’은 미루어 짐작하는 것이

다. 여기엔 보는 사람의 편견이 쉽게 개입된다.

그럼 편견이 빠진 관찰은 뭘까?

‘김대리는 회의시간에 60%를 혼자 발언 함. 다

른 사람이 발언 시 휴대폰을 들여다 봄.’

이렇게 의도적으로 판단을 배제하는 것이다.

사실 중심으로 피드백 해야지 후배가 자신의 행

동과 성과를 정확히 비춰볼 수 있다.

이런 관찰 내용 조차도 솔직하게 리뷰 하지 않

으면 무용지물이다. 이런 리더들이 종종 있다.

‘이 말 하면 저 친구 상처받겠지’ 싶어 관찰한 대

로 피드백 하지 않고, 배려차원의 피드백만 한

다. 리더의 과한 배려 때문에, 지적해주면 행동

을 고칠 수 있는 후배가 개선할 기회를 놓칠 수

있다. 그래서 리뷰 할 때 가장 중요한 원칙이 ‘캔

더(Candor)’다. 무작정 솔직한 표현을 뜻한다. 이

렇게 말하면, 부하를 불러다가 하고 싶은 말을

마구 쏟아놓는 리더가 있다. ‘캔더’에 대한 전형

적인 오해다. ‘캔더’의 관건은, 솔직하되 세련된

표현이다. 어떻게 해야 세련된 표현일까? ‘너’보

단 ‘나’를 주어로 사용하면 좋다. 보통 I-메시지

라고 한다. 한동안 연락이 끊긴 친구를 만났다고

가정해보자.

“넌 정말 무심해. 어떻게 연락 한번 없니.”

‘너’를 주어로 쓰면 마치 공격하는 것 같다. 반

면, “난, 네가 연락이 없어서 서운했어.” ‘나’를 주

어로 쓰면 한결 부드럽다. 상황에 대한 내 생각,

감정, 의도를 전달하는데, 화낼 사람은 없는 법.

이렇게 I-메시지를 사용하면, 까다로운 이슈조

차 세련되게 얘기할 수 있다.

예를 들어보자. 중 2짜리 아들이, 집에 와서 하

는 거라곤, 밤 10시부터 새벽 2시까지 하는 온라

인 게임뿐이다. 당신이 아빠라면 어떻게 피드백

할까?

“너 커서 뭐 될래? 하루 종일 오락이나 하다가

는 깡통 찬다.”

악담을 퍼부을 수도 있다. 하지만 I-메시지를

쓰면 다르다.

“철수야, 너 매일 밤10시부터 새벽 2시까지 게

임을 하더라.”

추론이 아닌 사실을 전달한다. 그리고 느끼는

감정을 표현한다.

“아빠는 솔직히 걱정돼. 네 나이 땐 게임보다

더 중요한 게 있다고 생각하거든.”

마지막으로, 이 얘기를 왜 하는지 의도를 전달

한다.

“건강이나 꿈을 위해서라도 게임 횟수를 줄이

면 어떨까 싶어. 넌 어떠니?”

여기다 대고 듣기 싫다며 반항할 자식이 몇이

나 될까? 솔직하게 애기하되 판단하지 말자. 내

심정과 의도를 담아서 전달하면 상대가 받아들

이기 한결 쉽다.

3단계 : 프로답게, 평가하기 전 합의하라.

마지막으로 성과평가의 단계다. 평가 단계의

성공은 성과 기준과 기대사항을 평소 얼마나 공

유하느냐에 달렸다. 퀴즈 하나, 야구 경기에서

타자가 친 공이 날아가 수비수 머리를 맞고 펜스

Februaryt_ 39

를 넘어갔다. 홈런일까? 아닐까? 정답은 홈런이

다. 이런 거 대답하는데 프로선수들은 1초도 안

걸린다. 왜? 야구 규정을 숙지하고 있기 때문이

다. 하지만 똑같은 상황이 동네 야구에서 벌어진

다면? 아마 목소리 큰 사람이 이길 거다. 프로와

아마추어의 차이다. 프로는 상황이 벌어지기 전

에 기준을 합의한다. 룰을 숙지한 채 경기를 벌

이니 판정에 대한 승복이 빠르다. 하지만 아마추

어는 항상 상황이 벌어진 후 기준을 챙긴다. 그

러니 뒤끝이 개운치 않다.

안타깝게도 뒤끝이 개운치 않은 일들이 비즈니

스 현장에서도 종종 일어난다. 연말에 팀장이 부

른다.

“김대리, 올해는 C야.”

왜 그런지 이유를 물으니,

“김대리는 회식 때 자꾸 빠지잖아. 우리 팀은

일치와 단합이 중요하거든.”

하지만 생소하다. “비즈니스는 결국 성과로 평

가 받는 거야.”라고 팀장님이 재차 강조해왔던

터다. 그런데 갑자기 단합을 강조하니 받아들이

기 힘든 것이다. 비슷한 이유로 후배들이 말한

다. 성과 평가에 대해 불만을 느낀다고.

성과를 내려면 기준의 합의도 중요하지만 리더

의 기대사항 파악도 필수다. 이를 위해 미국 인

텔에선 3개월에 한번씩 하는 작업이 있다. 상사

가 부하직원을 불러서 종이를 반으로 나눈 뒤 한

쪽엔 부하가, 다른 한쪽엔 상사가 적는다. 이번

분기, 상사가 부하에게 기대하는 점을 다섯 가지

정도를 적은 뒤 서로 기록을 맞춰본다. 이때 적

은 내용의 80% 이상이 다르다면, 심한 경우 부

하를 해고시킬 수 있다. 자칫 일자리를 잃을 수

도 있는 이 살벌한 작업을 ‘Keep your Job (너의

일자리를 지켜라)’이라 부른다. 성과를 내려면 상

사와 부하 사이의 인식의 갭을 줄이는 게 중요하

다는 얘기. 상사는 빠른 업무처리를 위해 속도가

중요한데, 부하는 신중하게 챙기는데 주력하면

조직에 성과가 날까? 룰을 공유하고 합의하는 과

정을 거쳐야 후배가 자신감과 안정감을 얻는다.

그래야 도전적인 시합을 벌여볼 만하다.

성과코칭 얘기를 하면 가끔 듣는 질문이 있다.

‘가뜩이나 바쁜 일정에, 굳이 성과코칭까지 해

야 합니까?’

격무에 시달리는 리더들의 모습을 잘 알기에

충분히 공감되는 말이다. 이에 감명 깊게 본 영

화 대사로 답을 대신하면 어떨까? 영화 ‘이보다

더 좋을 순 없다’에서 사랑에 빠진 주인공으로 분

한 잭 니콜슨의 고백이다.

“You make me wanna be a better man (당신

을 만나 더 나은 사람이 되었습니다).”

한번 상상해보자. 비단 영화의 얘기가 아니라,

훗날 후배가 찾아와 내게 이런 말을 한다면 얼마

나 보람 있을까? 리더들이 바쁜 와중에 틈을 내

서 후배와 같이 고민하고, 합의하고, 피드백 해

야 할 이유다.

40 _신한리뷰

산업정보

엔低 1년, 가시화되기 시작한 한국 수출에의 위협

2012년 하반기부터 엔저가 시작됨에 따라

일본과 수출경합도가 높은 한국의 수출에 대한

우려가 많았지만, 2013년에 엔저가 한국의

수출에 미친 부정적 영향은 크지 않았다.

그 배경의 하나로 들 수 있는 것이 엔저의 진행에도

일본기업들이 엔고시기의 긴축기조를 유지하면서

마케팅과 투자 등 외형확대에 적극적으로

나서지 않았다는 점이다. 하지만 엔화가치 하락이

1년 이상 지속되면서 급속히 개선된 수출 채산성을

바탕으로 투자확대나 제품단가 인하 등의

새로운 전략을 시행할 가능성이 높아졌고,

일본 정부도 기업투자를 지원하기 위한 정책지원에

나서는 등 일본 기업들이 엔저에 대해 보다 적극적으로

대응할 수 있는 환경이 조성되고 있어 일본의

수출물량 변화와 일본 기업들의 대응방향에 대한

주의깊은 모니터링이 필요한 것으로 판단된다.

양진혁 선임연구원

미래연구팀

jinsunny@shinhan.com

순위한국 일본

산업명 비중 산업명 비중

1 전기전자 21.7% 자동차 20.4%

2 자동차 12.8% 기계류 19.9%

3 기계류 10.8% 전기전자 15.8%

4 광물성 연료 10.5% 정밀기기 5.7%

5 선박 6.9% 철강 4.9%

6 정밀기기 6.9% 기타 4.4%

7 플라스틱 제품 5.2% 플라스틱 제품 3.6%

8 철강 4.6% 선박 2.9%

9 유기화학품 4.2% 유기화학품 2.9%

10 철강제품 2.3% 철강제품 2.0%

자료 : 한국무역협회

표 1. 한일 수출비중 상위 업종 비교

일본 수출에서 나타나는 변화의 조짐

2012년 9월 달러대비 78엔 수준이던 엔화는

2013년 5월 100엔 수준까지 단기간에 28%나 가

치가 하락하여 일본 제품들의 수출가격 경쟁력

이 빠르게 개선되었다.

한국과 일본은 수출상위 10대 품목(HS 2단위 기

준) 중 9개 품목이 중복되는 등 수출경쟁도가 높

아, 엔화가치 하락에 따른 일본의 수출 경쟁력

강화는 한국의 수출 경쟁력 약화로 이어질 것이

라는 우려가 많았다.

(단위: 달러당 엔)

자료 : 한국은행

그림 1. 엔달러 환율 추이

130

110

90

70’05.01 ’07.01 ’09.01 ’11.01 ’13.01 ’13.09

Februaryt_ 41

그렇지만 2013년(11월 누계) 일본의 수출은 달

러기준으로 6,595억 달러를 기록하여 전년대비

10.5% 감소하는 등 감소세가 지속되었던 반면,

한국의 수출은 동기간 5,117억 달러를 기록해 전

년대비 1.7% 상승하는 동시에 역대 최고치를 기

록하는 등 당초 우려했던 엔저효과가 단기적으

로는 크지 않았던 것으로 나타났다.

하지만 2013년 6월 이후 안정세를 보이던 엔화

는 10월부터 다시 가치하락이 이루어지며 12월

말에는 달러당 105엔 수준에 도달하는 등 엔저가

장기화 될 조짐을 보이고 있다.

여기에, 2013년 7월부터는 일본의 수출물량지

수가 전년대비 플러스로 전환(전년동월대비 2% 증

가)된 후 점차 증가하는 등 변화의 조짐이 나타나

고 있어, 일본 기업들의 동향 점검을 통해 단기적

으로 엔저효과가 크지 않았던 원인과 함께 향후

일본 수출의 변화 가능성을 점검해 보고자 한다.

2013년 상반기까지는 위력을 발휘하지 못한

엔저 효과

자국의 통화가치가 하락할 경우, 기업들이 취

할 수 있는 대응은 크게 수출가격을 유지하여 채

산성을 극대화하거나 수출물량을 확대하여 글로

벌 M/S를 확대하는 것으로 나눌 수 있다. 그런

데, 금번 엔저기에 일본의 수출물량지수는 2013

년 상반기까지는 전년동기대비 (+)로 전환되지

못하였다. 다시 말하자면, 2013년 상반기까지는

엔저가 일본기업들의 수출물량 확대로 이어지지

못했다고 할 수 있다.

이러한 모습이 나타난 원인으로 우선 고려할

수 있는 것이 시차효과이다. 즉, 환율이 변동되

었다 하더라도 통상적인 수출계약은 수개월 단

위로 이루어짐에 따라 환율 변화가 수출계약단

가에 영향을 미치기까지는 시차가 존재한다.

그런데 일본의 수출물량 추이에서 주목되는 것

은 엔화가치 하락이 시작된 후 일본의 수출물량

이 전년대비 (+)로 전환된 2013년 3Q까지 1년

의 시간이 소요되었다는 것이다. 이처럼 엔저 효

과가 나타나는 데 장기간의 시간이 소요된 것은,

금번 엔저기 동안 일본 기업들이 수출물량 확대

를 위해 적극적으로 나서기보다는 금융위기 이

후 추진했던 ‘긴축기조 유지를 통해 채산성 개선’

을 유지했기 때문으로 보인다.

실제 일본 재무성 법인기업통계를 통해 일

본 제조업체들의 실적을 살펴보면, 엔저로 인해

2013년의 수익성이 급격히 개선되었지만 인건비

나 감가상각비(설비투자) 등 외형확대를 위한 고

정비 지출은 2013년 2Q까지 지속적으로 감소했

었다.

이처럼 일본기업들이 긴축기조를 유지했던 것

은 과거 엔저기의 경험과도 연결된다. 즉, 일본

■수출물량지수(좌) 전년동기대비 증가율(우)

자료 : 재무무역통계표, 2010년=100

그림2. 수출물량지수 추이

120

110

100

90

80

70

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%’12.01 ’12.07 ’13.01 ’13.07 ’13.11

42 _신한리뷰

기업들은 직전 엔저기였던 2005~2007년에는

글로벌 경제호황과 대중국 수출호조 등 글로벌

수출환경의 호조와 엔저가 맞물리면서 수출과

투자를 늘리는 등 엔저에 적극적으로 대응했었

지만 2008~2012년간 엔고가 지속되는 가운데

글로벌 금융위기를 겪으며 수출환경이 어려워지

는 가운데 한국이나 중국 등 경쟁국들이 빠르게

부상하면서 직전 엔저기에 투자한 생산시설들을

폐쇄하게 되는 등 어려움을 겪은 바 있다.

이에 따라 일본기업들은 채산성을 확보하기 위

한 노력을 지속하였으며 이러한 기조가 2012년

9월 이후부터 시작된 금번 엔저기에도 유지되어,

수출물량 확대를 위해 마케팅과 투자에 적극적

으로 나서기 보다는 보유시설의 효율성을 극대

화하고 비용발생을 최소화하는 등 수출 채산성

을 확보하는 전략을 유지하였다.

또한 금번 엔저기에는 직전 엔저기와 달리 글

로벌 경제회복이 불확실한 상황이었으며 특히

최대 수출국이던 중국과 영토분쟁이 발생하며

대중국 수출에 어려움을 겪는 등 수출환경도 우

호적이지 않았던 것도 일본기업들이 그간 보였

던 긴축적인 자세를 바꾸지 못했던 원인으로 판

단된다.

한편, 휴대폰이나 가전 등을 중심으로 해외생

산체제가 강화되고, 품질 등 비가격 경쟁력의 영

향이 과거에 비해 강해진 것도 엔저효과가 즉각

적으로 나타나지 않은 원인 중 하나였다고 할 수

있다.

2013년 하반기부터 나타나기 시작한

기업환경 변화

그러나, 엔화가치 하락이 1년 이상 지속되면서

①투자여력 확보, ②수출가격 인하 여력 확보,

③일본정부의 지원정책 등을 통해 일본 수출제

조업체들이 수출 확대에 보다 적극적으로 나설

환경이 조성되는 등 새로운 변화의 조짐이 나타

나고 있다.

첫번째로, 지난 1년간 일본 제조업체들은 금융

위기 이후 최고 수준의 수익을 실현하여 매출 등

외형확대에 보다 적극적으로 나설 여력을 마련

하였다. 재무성 법인기업통계에 따르면 일본 제

조업체들의 2013년(9월 누계) 매출은 3년째 감소

하고 있지만, 엔저로 채산성이 개선되면서 경상

이익은 15.7조엔을 기록해 전년대비 플러스(42%

증가) 로 전환되었다. 경상이익의 수준은 금융위

기 이후 최고이다.

이처럼 기업들이 수익성을 확보한 가운데, 제

조업 설비투자의 선행지표로 인식되는 핵심기

계수주가 2013년 3Q에 들어 전년동기대비 (+)

로 전환되었고, 특히 ’14년 1월 발표된 11월 수주

액은 전년대비 증가율이 당초 시장 전망치였던

11.7%를 훨씬 웃도는 18.9%를 기록하는 등 금융

위기 이후 최고 수준에 달함에 따라 설비투자 확

대에 대한 기대감도 높아지고 있다.

2014년 1월초 산케이Biz의 설문조사에서도, 일

본기업들이 지난 1년간 확보한 수익의 활용 방법

으로 설비투자를 가장 많이 고려중인 것으로 나

타나 설비투자 확대를 통한 외형확대의 가능성

이 높아지고 있다.

두번째로, 엔화가치 하락이 지속되며 최근 기

록중인 엔/달러 환율은 일본의 수출기업들이 수

출가격을 인하하여도 충분히 채산성을 확보할

수 있는 수준이므로 추가적인 수출가격인하 여

력을 가짐에 따라 향후 글로벌 수출에서 M/S를

Februaryt_ 43

확대하기 위한 유리한 고지에 섰다.

2013년 조사한 내각부의 ‘기업행동에 관한 설

문조사’에 따르면 2012년 일본 제조업체들의 손

익분기엔달러 환율은 84.14엔 수준이며, 의약품

이 79.00엔으로 가장 낮았으며 가장 높았던 섬

유제품이 91.92엔으로 업종에 관계없이 수출 채

산성을 충분히 확보할 수 있는 수준에 달한 것으

로 보인다.

즉, 2013년 12월의 엔달러 평균환율 103.5엔은

손익분기환율 대비 23%의 여유가 있어 향후 수

출가격을 인하하며 외형을 확대하더라도 충분히

채산성을 확보할 수 있는 수준이라 할 수 있으

며, 자동차, 기계 등의 업종에서는 이미 일본 업

체들이 가격인하와 인센티브 확대를 통해 수출

물량 확대에 나서고 있는 것으로 알려지고 있다.

한편 일본 정부도 아베노믹스의 성공적인 수행

을 위해 일본 기업들에 임금인상과 설비투자 확

대를 강력하게 요구하는 한편, 2014년 1월부터

규제완화와 투자감세 등을 포함한 ‘산업경쟁력

강화법’을 시행하는 등 일본기업들의 ‘지속가능

성장을 위한 투자확대’ 지원에 나서고 있다.

지속적인 관심이 필요한 엔저 리스크

최근 일본내에서는 내수둔화 우려로 인해 추

가적인 양적완화가 필요하다는 주장이 제기되는

등 엔저가 장기화 조짐을 보이고 있다. 이러한

기조에 더하여 앞서 점검해 본 환경변화에 따라

금융위기 이후 긴축기조를 유지하던 일본기업들

의 대응이 엔저에 대해 보다 적극적으로 바뀔 경

우, 엔저로 인한 한국수출에 부정적 영향이 본격

화될 수 있으므로 한국의 입장에서는 이에 대한

대비가 지속될 필요가 있다.

특히 한국 수출에 대해 부정적인 영향은 자동

차, 철강 등 한·일간 수출경합도가 높은 산업이

나 일본 생산 비중이 높은 장치산업들을 중심으

로 본격화될 수 있으므로, 이러한 산업을 중심으

로 일본의 수출물량 변화와 일본기업들의 대응

방향에 대해 주의깊게 모니터링할 필요가 있을

것이다.

업종명 손익분기환율

제조업 평균 84.14

섬유제품 91.92

철강 90.17

금속제품 87.83

기계 83.59

운송기기 83.32

전기기기 83.24

비철금속 82.50

정밀기기 82.36

고무제품 81.25

의약품 79.00

자료 : 2012년 내각부

표 2. 업종별 손익분기환율 (단위: 달러당 엔)

44 _신한리뷰

재테크

2013년은 가치주의 성과가 돋보인 한해

2013년 국내 주식시장은 미국 재정절벽, 양적

완화 축소 논란, 유로존 붕괴우려, 중국경제 경

착륙 등으로 변동성이 커지고 박스권이 진행된

장세였다. 이런 환경속에서 <그림 1>에서 볼수

있듯이 가치주1가 성장주2보다 우수한 성과를 보

인 한 해였다. 펀드시장에서도 가치주펀드의 성

과가 성장주펀드에 비하여 우수한 성과를 달성

하였다. 시장 상황을 대표하는 KOSPI가 2013년

에 연간 0.7% 상승했으나 가치주펀드의 경우에

는 펀드에 따라 20%대까지도 상승한 경우도 있

었다. 시장이 박스권을 형성하면서 국내 주식형

펀드는 3조원의 자금이 유출되었으나 가치주펀

드로의 자금 유입은 지속된 한 해였다.

2014년은 상반기에는 가치주펀드, 하반기로

갈수록 성장주펀드 비중을 확대하는 전략을 고

려해 볼 만 하다. 2014년에 주식시장이 상승세

를 보이더라도 국내 증시는 시장 불확실성을 높

이는 요인이 발생할 때마다 단기적으로는 변동

성이 확대될 가능성이 높다. 2014년 상반기까지

예상되는 시장 불확실성 요인으로는 미국의 양

적완화 중단속도나 시기, 중국 경제 성장둔화 여

부, 유럽의 성장 지속 여부 등이다. 이런 상황에

서는 성장형펀드보다는 가치주펀드에 관심을 둘

필요가 있다. 주식시장의 방향성이 뚜렷하지 않

은 상황에서는 저평가된 주식(가치주)에 투자하고,

이후 양적완화 중단에 따른 우려들이 진정되고 경

기회복 조짐이 확실하게 나타나면 성장형펀드의

2014년 국내 주식 투자 전략(성장주펀드 vs 가치주펀드)

2013년 국내 주식시장은 대외적인 여건 변화에

따라 변동성이 크고 상단과 하단을 오가는

박스권 장세였다. 이런 장세에서 상대적으로

가치주펀드의 성과가 우수한 한 해였다.

2014년도 상반기까지는 미국의 양적완화 중단

시기나 유럽의 경제 회복 여부 등 불확실한 요인이

많다. 이에 따라 국내 주식 시장의 방향성이

뚜렷하지 않을 가능성이 높아 상반기에는

가치주펀드를, 하반기에는 경기회복 여부에 따라

성장주펀드에 대한 비중을 높이는 전략을

추구해 볼 만 하다.

이병훈 차장

신한은행 투자자문부

ibforce@shinhan.com

1 내재가치에 비해 저평가된 주식, 이런 주식에 주로 투자하는 펀드가 가

치주펀드임2 시장보다 빠른 속도로 이익이 성장하는 주식, 이런 주식에 주로 투자하

는 펀드가 성장주펀드임

Februaryt_ 45

비중을 점진적으로 확대하는 전략이 필요하다.

‘성장주펀드’와 ‘가치주펀드’ 투자시

투자자의 고려 사항은?

펀드 투자시기를 판단함에 있어 최우선 고려

사항은 경기 회복 여부나 시점이다. 성장주펀드

나 가치주펀드는 각각 성장주와 가치주의 성격

이 반영되며, 경기 상승기에는 성장주 펀드가 상

대적으로 성과가 우수하고, 경기 조정시나 박스

권 장세시는 가치주 펀드가 성과면에서 우수한

특징이 있다. 따라서 경기 상승시에는 성장주펀

드에 투자하고, 경기 조종, 박스권 장세에는 가

치주 펀드에 투자를 하는 것이 효율적이다.

또한 성장주펀드는 적극적인 펀드 운용으로 종

목 교체가 많고 이에 따라 회전율 및 비용이 높

은 반면 가치주펀드는 종목의 가치 투자로 장기

보유에 따라 회전율과 비용이 낮은 특징이 있다.

이런 펀드의 빈번한 종목 교체 등에 따른 높은

비용 여부도 투자 의사 결정시 고려해야 한다.

표 1. 금융시장에서 통용되는 ‘성장주와 가치주의 일반적 개념’

구분 성장주 가치주

개념

■ 시장보다 빠른 속도로 이익이 성장하는 주식

■ 미래에 기업의 수익성이 크게 성장할만한 신기술과

성장 기회를 가지고 있는 종목

■ 내재가치에 비해 저평가된 주식

■ 기업의 이익에 비해 주가가 저평가된 종목으로

장기적으로 높은 주가상승을 기대함

주요지표

■ EPS증가율, ROE, PEG(PER/EPS증가율),

영업이익증가율, 매출성장률 등 제반 수익 및

성장성관련 지표 분석

■ 저PER, 저PBR, 고배당

■ 저PSR, 저EV/EBITA 등 주가분석지표 분석

■ 대체원가, 현금흐름, 주당순운전자본 등

재무제표 분석

특징

■ 경기상승기에 큰 수익을 거둘 수 있음

■ 미래 수익성장에 대한 기대로 주가수준 높음

■ 배당보다는 연구개발에 재투자해 추가 성장 추구

■ 내재가치 분석과 질적 분석의 결합으로 미래성장성 예측

■ 질적 분석에 따른 성장성 검토가 핵심

■ 경기 조정, 침체시 저가 매수의 기회 확대

■ 저가매수 후 장기보유로 수익을 높임

■ 재투자 보다는 배당을 높여 추가 수익 추구

■ 현재와 과거의 재무상태 분석, 미래실적을

추정하여 기업가치 판단

■ 내재가치 분석 통한 저평가 종목 발굴이 핵심

위험요인 ■ 종목 상승세 둔화시 주가 하락 속도가 빠름 ■ 적정가격 도달시까지 보유기간이 장기화될 수 있음

그림 1. ‘성장주 vs 가치주’ 누적수익률 추이 및 ‘성장주펀드 vs 가치주펀드’ 누적수익률 추이

자료 : Fnguide, 성장형 인덱스와 가치형 인덱스 누적수익률 추이

10

5

0

-5

-10

-15

-20

(%)

12.12 13.2 13.4 13.6 13.7 13.9 13.11 13.12

성장주 누적수익률

가치주 누적수익률

가치주가 성장주에 비해 초과성과 보임

자료 : 제로인, 성장형펀드와 가치주펀드 누적수익률 추이

25

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

(%)

12.12 13.2 13.4 13.6 13.7 13.9 13.11 13.12

성장주펀드 누적수익률

가치주펀드 누적수익률

가치주펀드가 성장주펀드에 비해 초과성과 보임

이달의 책

모르면 당하는 그들만의 경제학

독일의 최고 언론인 상을 두 번이나 수상할 만

큼 경제 분야에서 전문가라고 자부하던 저자는

엄청난 투자 실패를 겪으면서 문제는 ‘돈’이 아니

라 ‘돈을 대하는 우리의 심리’에 있음을 알게 된

다. 이에 누구라도 피해 갈 수 없는 심리적 오류

에서 벗어나 어떻게 돈을 벌고, 어떻게 번 돈을

지킬 것인가에 대해 연구하기 시작했고, 이 책은

그 내용을 정리한 것이다.

돈을 벌고 싶다면 새로운 시각으로 자본시장을

봐야 한다. 왜 원인도 알 수 없고 논리적으로 설

명할 수도 없는 경제위기가 수시로 닥치는 걸까?

증권시장에서 광기 어린 집단행동은 어떻게 생

기는 걸까? 집이든 주식이든 왜 내가 사면 떨어

지고, 내가 팔면 오르는 걸까? 우리가 알고 있는

전통 경제학만으로는 그 안에서 벌어지는 일들

을 제대로 설명할 수 없다고 생각한 저자는 일종

의 심리학과 경제학을 합쳐 놓은 학문인 행동경

제학에서 그 해답의 실마리를 찾았다. 자본시장

에서 최후의 승자는 정보와 지식을 가진 사람이

아니라 인간의 심리를 잘 이해하고 이용하는 사

람이다.

당신을 부자로 만들어줄 경제 심리학

왜 워런 버핏은 월스트리트에 살지 않을까? 왜

오른 주식은 잘도 팔면서 떨어진 주식은 끝까지

붙들고 있는 걸까? 왜 펀드를 고를 때 수익률을

절대 보지 말아야 할까? 아무리 아껴 써도 카드

값이 줄어들지 않는 이유는? 편안한 노후를 원한

다면 왜 고위험 상품에 투자해야 할까? 기존 경

제학의 내용이 완벽하다면, 워런 버핏은 금융의

첨단을 달리는 월스트리트의 중심에 있어야 한

다. 펀드를 고를 때 과거 데이터와 수익률이 중

요한 기준이 되어야 한다. 아껴쓴다면 카드 값도

줄어들어야 정상이며, 편안한 노후를 위해서는

부자들의 생각법

김관태 연구위원

연구조정팀

kimkt@shinhan.com

46 _신한리뷰

!

《부자들의 생각법》은 독일에서 나온 경제,

투자 관련서 중에서 독자들의 재산을 늘리는 데

가장 확실한 도움을 주는 책이라는 평가를 받으며

심사위원들의 만장일치로 2013년 독일 최우수

경제·경영 도서에 선정된 책이다.

똑같은 돈을 벌어도 어떤 사람은 부자가 되고,

어떤 사람은 평범하게 산다. 이 책은 이런 차이가

아주 작은 생각의 차이에서 비롯한다는 것을

역사적 사례와 경제학, 심리학을 넘나들며 증명한다.

안정적인 투자를 해야 할 것 같다.

그렇지만 남들과 똑같이 생각하고 ‘돈’에 접근

한다면 돈을 벌 수 없다. 부자들은 평범한 사람

들과 다른 생각을 했기 때문에 부자가 된 것이

다. 아인슈타인은 어제와 똑같이 생각하고 살면

서 다른 미래를 기대하는 것을 ‘정신병’이라고 정

의했다. 따라서 부자가 되기 위해서는 부자들이

어떻게 생각하고 인간의 심리를 이용하는지 알

아야 한다. 부자들은 이미 이런 사실을 간파하고

다른 생각과 사고로 자신의 재산을 지키고 늘려

가고 있다. 과연 부자들은 어떠한 방식으로 생각

하고 돈을 벌까?

당신이 부자가 되지 못하는 이유

펀드, 채권, 보험, 일반적인 주식 투자 등의 수

익에 만족하지 못하고 다른 방식으로 큰돈을 벌

고 싶어 하는 사람들이 있다. 이런 사람들은 고

수익을 보장한다는 상품에 혹해 ‘그림자 금융

(Shadow Banking)’에 투자하면서 막대한 손해를

보게 될 위험이 있다. 그림자 금융은 은행과 비

슷하지만 은행처럼 엄격하게 규제를 받지 않는

금융기관과 고수익-고위험 채권, 헤지펀드 등의

금융상품을 일컫는 말이다.

이들은 우리를 함정에 빠트리기 위해 고도의

심리적 기술을 이용한다. 먼저 세금이나 기타 비

용들이 결국 손해를 보고 있는 것이라고 하면서

‘손실 회피 심리’를 건드린다. 그리고 유명인을

내세워 긍정적인 이미지를 상품과 연결시켜서

사람들을 ‘확증 편향’에 빠트리면서 안심하고 투

자하게 한다. 이에 넘어가면 본격적인 사냥이 시

작된다. 호재가 있을 것이라며 투자를 독려한다.

만약 머뭇거린다면 “이미 돈을 투자했는데, 이제

와서 바꾸거나 그만둬서야 되겠습니까?” 이렇게

‘현상 유지 편향’을 이용하여 투자를 중단하지 못

하게 한다. 당장 손실을 입어도, 나중에 호재가

있을 것이라며 안심시키고 손실이 생기면 추가

매수를 부추긴다.

결국 ‘매몰비용의 오류’에 빠지게 되어 자신의

재정상황을 파악하지 못하게 되고 적자를 만회

하기 위해 다양한 시도를 한다. 그리고 더 안 좋

은 상황에 처하게 된다. 학력의 차이와 상관없이

이런 심리적 요인들을 알지 못하면 희생자가 되

기 쉽다. 실제로 전문 프리랜서, 의사, 변호사 등

돈 많고 고학력자일수록 이런 기술에 쉽게 당한

다고 한다.

부자들의 공통점

《부자들의 생각법》에선 부자들의 공통점으로

‘베버-페히너의 법칙’에 웬만해선 잘 속아 넘어

가지 않는다는 사실을 꼽고 있다. 베버-페히너

의 법칙이란 자극의 강도와 사람의 감각 사이에

일정한 비례관계가 존재한다는 것을 의미한다.

예를 들어 양초가 10개 켜 있는 방에서 양초 하

나에 더 불을 붙이면 밝아졌다고 느끼지만, 100

지은이_ 하노 벡(HANNO BECK)

독일 포르츠하임 대학교의 경제학과 교수인

하노 벡은 지난 20년간 투자가, 은행가,

경제전문기자, 경제학 교수로 경제 현장에서

활약한 독일 최고의 경제 전문가이다.

연금제도 개혁, 세제 개혁 등 독일 경제정책에

큰 영향력을 행사하고 있으며, 특히

그리스 금융위기 해법으로 ‘질서있는 디폴트’와

EU의 구조조정을 주장하여 유럽 사회에 엄청난

반향을 일으켰다. 그밖에도 국제신용평가기관에

대한 대대적인 개혁 주장, 정치인들에 대한

직설적인 비판으로도 유명하다.

Januaryt_ 47

48 _신한리뷰

개가 켜 있는 방에 양초 1개를 더 켜면 아무 차이

를 느끼지 못하는 식이다. 이처럼 주변을 상대적

으로 인식하는 것을 베버-페히너의 법칙이라고

한다.

물건을 살 때도 마찬가지다. 10만원짜리 물건

을 1만원 더 싸게 살 수 있는 가게가 있다면 사람

들은 얼마든지 멀리 있는 가게로 걸어가지만, 20

만원짜리 물건을 1만원 더 싸게 살 수 있다고 하

면 쉽게 움직이지 않는다. 똑같은 1만원이지만

20만원짜리 물건을 살 때는 상대적으로 더 푼돈

으로 느껴지기 때문이다. 이 베버-페히너의 법

칙이야말로 돈 관리에 있어서 부자가 되지 못하

게 막는 가장 큰 걸림돌로 작용한다.

‘에이 얼마 되지도 않는데!’라는 생각이야말로

최악의 ‘생활비 파괴자’가 된다. 특히 우리가 큰

돈을 쓸 때 어김없이 나타나 고생해서 번 돈을

쥐도 새도 모르게 없애 버린다. 돈의 상대성을

간파한 사람들은 단순히 구두쇠가 아니라 돈을

상대적으로 생각하는 심리가 자신들의 재산에

구멍을 낼 것이라는 사실을 알기 때문이다. 알게

모르게 새어나간 돈을 아낀다면 그 돈을 다시 저

축하거나 투자하는 데 쓸 수 있을 것이다.

부자들은 이미 이런 사실을 간파하고 다른 생

각과 사고로 자신의 재산을 지키고 늘려가고 있

다. 결국 부자와 그렇지 않은 사람의 차이는 자

신의 약점을 파악하고 이를 이용하는 데 있다.

자신의 약점과 실수를 알고 바꾸려는 노력을 하

는 사람만이 좋은 결과를 얻을 수 있다.

재산을 지키지 위해 꼭 알아야 할 투자 원칙

(1. 워런 버핏이 월스트리트에 살지 않는 이유를

기억하라) 금융의 중심에서 멀리 떨어져 있는 것

은 핸디캡이 아니다. 오히려 집단 광기에 불필

요하게 휘말리지 않을 수 있다. 시장에서 적당히

거리를 두는 것이 현명한 투자를 할 수 있는 방

법이다.

(2. 투자 세계에 언제나 통하는 법칙은 없다) 증

권시장에서 나타나는 패턴도 우연일 수 있다. 투

자를 할 때 어떤 특정한 패턴이 눈에 들어온다

면 그것을 믿기 전에 먼저 동전을 던져 그 결과

를 기록해 보라. 그러면 그다지 특별한 게 없다

는 사실을 알게 되면서 금세 정신을 차릴 수 있

을 것이다.

(3. 본전 생각을 버려라) 손실 회피 심리를 인지

하면 ‘그냥 버리면 손해’의 오류에서 벗어날 수

있으며 갖고 있는 돈까지 날려 버리는 일을 막

을 수 있다. 손실 회피 심리 때문에 수익을 낸 주

식을 팔고 손실을 입은 주식을 사는 실수를 막아

줄 것이다.

(4. 푼돈의 무서움을 기억하라) 가까이서 보면

소소하고 별 것 아닌 듯싶지만 조그만 멀리 떨어

져서 보면 소소한 지출이 모여 큰돈이 된다. 손

실은 관점에 달려 있고 모험을 거는 태도 또한

상황에 달려 있다는 사실을 기억하라.

(5. 손해를 인정하는 법을 익혀라) 소위 절세상품

은 단순히 세금을 내야 할 시기를 늦춘 상품이거

나 돈 먹는 기계일 경우가 많다. 손실을 본 주식

을 팔 때는 그 손실이 납부해야 할 세금을 줄여

준다는 점을 기억하라. 그러면 수익을 낸 주식을

파는 대신 손실을 본 주식을 파는 것이 훨씬 더

쉬울 것이다.

(6. 말의 핵심을 파악하라) 분석가, 상담원, 동료

혹은 본인의 감이 어떤 주식의 시세 목표를 200

이라고 말하면, 역으로 이 주식이 20으로 떨어

Februaryt_ 49

질 근거가 무엇인지 체계적으로 생각해 봐야 한

다. 주식을 살 때는 파는 사람의 입장이 되어 봐

야 한다.

(7. 돈을 쓰기 전에 며칠만 기다려라) 연말정산

세금환급, 선물, 복권 당첨 등 기대하지 않은 공

돈이 생기면 바로 쓰지 말고 적어도 일주일은 은

행에 넣어 두어라. 그러면 이렇게 해서 모은 돈

이 목돈이 될 수 있음을 확인하게 될 것이다. 또

한 시간이 지나면 마음의 회계장부에서 그 돈을

‘공돈’이 아닌 다른 계정으로 처리하기 때문에 쉽

게 지출하지 못하게 된다.

(8. 포트폴리오 전체를 생각하라) 투자를 할 때

는 지출과 수입을 일일히 살피고 관리하려는 노

력을 해야 한다. 전체적인 포트폴리오의 균형을

맞추기 위해 모든 투자를 기록하고, 각각의 가치

변동과 위험을 추적하는 표를 마련해야 한다. 큰

나무만 보고 숲을 보지 못하는 실수를 막아 줄

것이다.

(9. 작은 변화를 자주 시도하라) 작은 것이라도

매주 새로운 일을 시도하라. 오래된 습관을 의심

하라. 이런 시도는 일상에서 현상 유지 편향을

극복할 수 있게 도와줄 뿐만 아니라 포트폴리오

를 구성할 때도 도움이 될 것이다.

(10. 돈을 벌었을 때가 가장 위험한 때이다) 남들

보다 자신이 똑똑하다는 기분이 들 때나 미래를

예측하고 최고의 투자를 할 수 있을 것이라는 생

각이 들 때는 동전을 던진 후 그림인지 숫자인지

맞히는 실험을 떠올려라. 그러면 모든 것이 통제

의 환상에서 비롯된 착각임을 금방 알게 된다.

과도한 낙관주의가 투자 과정에서 일으킬 위험

을 상기하고 자신의 능력을 객관적으로 바라볼

수 있게 될 것이다.

(11. 투자를 기록하라) 어떤 결정을 내릴 때마다

그것을 결정한 이유와 그 결정으로 기대하는 내

용을 기록하라. 또한 그 결정을 반대하는 근거도

기록하라. 이때 결정의 근거를 되도록 자세하고

구체적으로 적어라. 이렇게 투자 일기 쓰는 습관

을 들이면 투자를 결정할 때 신중해질 수 있다.

(12. 늘 의심하라) 현상 유지 편향에서 벗어나려

면 모든 일에 항상 딴지를 걸어야 한다. 어떤 일

을 하고자 한다면 그 일을 하면 안 되는 까닭도

찾아봐야 한다. 당신과 의견이 다른 사람을 일부

러 찾아서 그의 비판을 진지하게 들으려 노력하

라. 경우에 따라서는 그 덕분에 큰 돈을 아끼게

될 것이다.

(13. 계좌에 이름을 붙여라) 보유한 계좌에 일일

이 이름을 붙이면 저축 의지를 강화할 수 있다.

교육, 자동차 구매, 노후 대책 등의 이름을 붙인

계좌의 돈은 쉽게 인출하지 못한다. 계좌를 분리

해서 관리하면 성실하게 저축할 수 있다.

(14. 자동이체 자동주문을 활용하라) 손절매 주

문은 자동항법장치와 비슷하다. 노후대책에서도

자동항법장치는 중요한 구실을 한다. 일단 적금

통장을 개설하고 자동이체를 신청해 놓는다. 아

주 적은 금액일지라도 꾸준히 저축하면 나중에

엄청난 금액으로 돌아오게 된다. 이처럼 자동항

법장치는 긴 시간일수록 더 큰 효과를 발휘한다.

(15. 지금 당장 시작하라) 투자는 일찍 시작할수

록 좋다. 저축도 많이 할 수 있고 이자수익도 많

이 기대할 수 있다. 또한 위험하지만 수익률이

높은 상품에 투자할 수 있는 여유를 가질 수도

있다. 장기 투자는 아무 일도 생기지 않는 날 뿐

만 아니라 중요한 날에도 투자에 동참하도록 해

준다.

재테크금융뉴스

■ (보험금 가지급금 청구권 강화) 보험금 지급이 지연되는 경우 긴급한 의료비 등 사용 목적을 위한

가지급금이 의무적으로 지급될 수 있도록 관련 표준약관 개정 추진 및 가지급금에 대한 안내·홍보

강화

■ (소비자의 대출 원리금 상환일 변경권 도입) 소비자 요청시 원(리)금균등분할상환 대출의 원리금

상환일자를 변경할 수 있도록 개선하여, 소비자의 편의를 제고(2014년 2분기 중 시행)

■ (은행 인터넷뱅킹 계좌이체 수수료 안내 강화) 인터넷뱅킹 이용시 계좌이체 수수료 금액 및 부과

여부를 사전에 인지하기 어려운 바, 팝업창 등을 통해 사전에 확인할 수 있도록 개선

금융위는 불합리한 금융관

행 개선 차원에서 금융소비자

권익 제고를 위해 아래 3가지

과제 를 추진할 계획임

불합리한 금융관행 개선

■ (창업단계) 우수창업자에 대한 연대보증 부담 면제, 선취 보증수수료 환급 등을 통한 금융비용 부담

완화

■ (도약단계) 보증기관의 선도적 투자 확대, 신·기보 보증 연계투자 확대

■ (성장단계) 과도한 보증공급 조정, 장기보증 이용기업 관리 강화 등으로 기업의 성장성을 고려한 보증

포트폴리오 개편

■ (재도전단계) 재창업지원위원회 내실화 개편 등

금융위는 기업의 생애주기별

맞춤형 금융지원을 중심으로

신용보증기금의 역할을 재정립

하여 한정된 자원을 효율적으로

배분하고 창조적 아이디어의

사업화를 적극 지원함

중소기업 신용보증제도 개선 방안

■ (최고금리) 대부업자 및 여신금융기관에 적용되는 최고금리 수준을 기존 연 39%에서 4.1%p 인하한

34.9%로 정함

■ (대부업 실태조사 공개절차 규정) 안전행정부장관과 금융위원회는 대부업 현황, 영업 실태 조사결과

등을 매년 정기적으로 작성 해당 기관 홈페이지에 공개토록 함

금융위는 대부업 등의 등록 및

금융이용자 보호에 관한 법률

(이하, 대부업법) 개정(’14.1.1.

공포)에 따라 대부업 최고금

리 수준, 대부업 실태조사 결

과 및 대부업자의법 위반사실

에 대한 공개절차 등 대통령령

위임사항을 구체화함

대부업법 일부 개정령안 입법 예고

50 _신한리뷰

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■ (주요내용) 舊 기업구조조정 촉진법 시행령을 변경사항 없이 그대로 제정

■ 주채권은행은 직전 월말 기준으로 신용공여액이 최다인 채권은행으로 하며, 채권은행 간 협

의를 통해 주채권은행 변경 가능

■ 조정위원회는 7인으로 구성하며, 신용공여액 및 의결권 행사와 관련된 이견 조정, 채권재조

정 및 신규 신용공여 분담비율 결정과 관련된 이견 조정 등의 업무를 수행

■ (향후계획) 관계부처 협의 및 입법예고(1.14~2.3), 규제심사 및 법제처 심사(2월 중)를 거쳐

3월 내 제정 완료 예정

금융위원회는 『기업구조조정

촉진법』 제정(’14.1.1 공포 및

시행)에 따라 동법에서 위임된

사항과 그 시행에 필요한 사항

을 규정하기 위한 『기업구조

조정 촉진법 시행령』 제정령

안을 입법 예고한다고 밝힘

『기업구조조정 촉진법 시행령』 제정령안 입법예고

■ (추진배경) 프리보드는 ’05.7월부터 중소기업의 직접금융 활성화를 위해 운영되어 왔으나, ’13.7

월 코넥스시장이 개설되면서 그 역할이 모호해진 상황

■ (주요내용) 프리보드를 제1부와 제2부로 구분 운영함으로써 원칙적으로 모든 비상장 주식의 거

래가 가능한 인프라로 개편

■ 제1부 : 사업보고서를 제출하거나 협회가 정한 공시의무 등을 준수하는 비상장법인의 주식을 거래

■ 제2부 : 공시 여부와 관계없이 모든 비상장법인의 주식을 거래하는 단순 거래플랫폼

■ (향후계획) 상반기 중 관련규정 개정 및 거래시스템 정비 등을 완료하고 ’14.7월부터 시행할 계획

금융위원회와 금융투자협회는

프리보드의 역할을 재정립하

는 내용의 『프리보드 개편 방

안』 을 마련하여 ’14.7월부터

시행할 예정

프리보드(비상장주식 거래 시스템) 개편 방안

■ (주요내용) 가계부채 구조 개선 및 투자자 보호, 커버드본드 발행·유통시장 활성화의 방향성 하에

서 제정

■ 기초자산에 있어서, 주택담보대출의 경우 DTI 70% 이하인 대출 및 고정금리 대출을 일정비율 이상

포함토록 하고, LTV 70% 이하, 1순위 (근)저당권 대출, 금융위가 정하는 위험관리 요건을 충족하는

경우로 제한

■ 발행기관의 총자산의 4% 한도로 발행한도 제한

■ 프로그램 발행 허용 및 발행분담금 경감

■ (향후계획) 시행령 제정안 입법예고(1.16~2.25)를 거쳐 법시행전까지 제정 완료 예정

금융위원회는 『이중상환청구

권부 채권 발행에 관한 법률

(커버드본드법)』 제정(’14.1.14

공포, ’14.4.15 시행예정)에 따

라 커버드본드가 입법목적에

맞게 발행·유통될 수 있도록

『이중상환청구권부 채권 발행

에 관한 법률 시행령』을 제정

한다고 밝힘

『이중상환청구권부 채권 발행에 관한 법률 시행령』

신한금융상품

신한은행은 지난 1월 전국화물차공제조합이 추천하는 지입차주에게 신규 화물자동차 구매자금을 지원하

는 ‘신한 화물자동차대출’ 상품을 출시하였다. 이는 지난 해 8월 신한은행, 전국화물자동차공제조합, 서울

보증보험, 신한카드 등 다자간 금융서비스 업무협약 체결에 따라 출시한 제1금융권 최초의 화물차량 구

입자금 대출이다.

4.5톤 이상 화물자동차 본체, 최대 6천만원까지

이 상품은 4.5톤 이상의 신규 화물차를 구입할 예정인 만 22세 이상 75세 이하의 개인사업자(사업자등록증 개업일

이 1년 이상인 지입차주)로서, 전국화물자동차공제조합의 대출 추천을 받아야 한다. 대출 한도는 차량 본체(특장 제외)

가격의 80%이내에서 최저 10백만원에서 최대 60백만원까지 가능하다. 대출 기간은 1년 이상 5년 이내로 거치기간은

최대 3개월까지 가능하며 원금균등분할상환 조건으로 취급된다.

대출금리는 5% 중후반대, 우대금리는 최고 0.3% 적용 가능

대출 금리는 신한은행 신용등급과 KCB등급, 대출기간에 따라 다소 차이는 있지만 5% 중후반대 수준으로 적용이 가

능하다. 이는 그 동안 화물자동차 대출은 제2금융권에서 상대적으로 고금리로 취급되었던 점을 감안하면 고객 입장에

선 상당히 저렴한 금리 수준이다. 우대금리 또한 최고 0.3%까지 적용이 가능하다. 화물공제조합 대출추천서 0.2%, 교

통안전서약서 0.1% 중 선택하여 최대 연 0.2%, 신한카드 결제계좌 전환시 0.1%, 운송비 이체시 0.1% 중 선택하여 최

대 연 0.1% 우대 금리가 적용된다.

반드시 현물출자 차량으로 등록해야 하며, 추가 대출은 신한카드 이용 가능

신규 화물차량 구매 용도로 차량 출고 이후 현물출자 차량으로 차량등록원부상에 기재를 해야 한다. 차량전체금액

이 완납되어야 현물출자 등록이 가능하므로 은행대출을 초과하는 추가 신청금액이나 특장 금액은 본인 자금 또는 별

도 대출기관을 확인해야 한다. 참고로 신한카드는 은행대출을 초과하는 금액에 대해서 차량 본체 가격의 90% 이내 최

고 3억원까지 추가대출이 가능하다. 금리는 최저 연 6.8%(고정금리, 유류비카드 이용 0.4% 우대 적용시, 1월 2일 기

준) 수준이다.

신한금융그룹 관계자는 “이 상품은 1년 365일 불철주야 물류를 책임지는 운송개인사업자들의 부담을 조금이라도

줄이고 편의성을 높이기 위해 화물공제조합, 서울보증보험, 신한은행, 신한카드 등이 업무 협약을 통해 출시한 복합금

융상품” 이라며 “앞으로도 고객의 입장에서 대상차량 확대 및 한도증액 등 적극적인 제휴를 통해서 자동차금융의 명

가의 명맥을 잇는 상품을 계속 발굴할 계획”이라고 밝혔다.

신규 화물자동차 구입자금 전용으로 최대 60백만원 대출

현물출자 차량으로 등록해야 하며

추가 대출은 신한카드 이용 가능한 복합상품

“물류가 살아야 나라가 산다” 신한은행, 화물차량 운전자를 위한 ‘신한 화물자동차대출’ 출시

상품문의 신한은행 상품개발부 차장 최용석 (02-2151-5547)

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