2018 6 14 한반도 신경제지도와 주식시장 · 2018. 6. 14. · 2016년 대외무역에서...

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한반도 신경제지도와 주식시장

2018년 6월 14일

Why did Nixon meet Mao in 1972 ? 한반도 비핵화를 위한 첫 걸음 남북한 경제공동체

소현철(John Soh) 이사

기업분석부서장, 한반도신경제 팀장

☎ 02-3772-1594 / [email protected]

이선엽 부장연구위원

투자분석부, 한반도신경제팀


김윤서 책임연구원

투자전략부, 한반도신경제팀


리서치센터

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1. 1972년 닉슨과 마오의 회담

2. 신냉전과 소련의 붕괴

3. 한반도 비핵화 시나리오

4. 2018년 북미 정상회담

5. 북한과 중국 관계: 중국에 의존하지 않는다

6. 북한경제 특징

7. 한반도 신경제 지도

8. 한반도 신경제와 주식시장

9. 통일독일과 DAX지수

Contents

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1.1972년 닉슨과 마오의 회담

1972년 2월 닉슨과 마오쩌둥의 만남 소련에 대항하는 연합

1950년 맥아더의 북진정책으로 안보위협을 느꼈던 중국의 한국전쟁참전 미국이 중국의 최대 위협국가

소련의 지원을 받고 있는 월맹군에서 밀리고 있는 미국은 베트남 철수를 위해서 중국과의 화해가 필요

중소국경 대립과 친소파의 쿠데타 음모 등 소련의 위협에서 벗어나기 위해서 중국은 미국과의 화해가 필요

1972년 2월 닉슨과 마오쩌둥의 만남 이후 40년간 미국과 중국의 전략적 협력 2012년 미중 패권경쟁 전환

1972년 미국 닉슨 대통령 입장

1972년 중국 마오쩌둥 입장

닉슨 대통령: 미국 공화당 출신의 보수 강경파

대외전략: 베트남 철수와 아시아에서 세력균형 유지

대내전략: 닉슨 대통령 재선

결과: 1) 베트남에서 미국 철수

2) 1972년 11월 닉슨 재선

아들 마오안위: 한국전쟁에서 미국 폭격 사망

대외전략: 중소 국경 대립에 따른 안보 이슈 해결

대내전략: 문화대혁명으로 인한 혼란 수습

(예: 린뱌오의 쿠데타 모의 등)

결과: 1) 1971년 유엔 및 상임이사국 지위 획득

2) 1972년 마오쩌둥 일인 지배체제 공고화(4인방)

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2. 신냉전과 소련 붕괴

미국은 중국/사우디아라비아와 협력을 통해서 냉전 승리

1972년 2월 미국 닉슨과 중국 마오 회담: 중국과의 전략적 협력을 통해서 아시아에서 소련과 세력 균형

1979년 2월 이란혁명: 팔레비 왕조 붕괴와 시아파 호메이니가 권력 장악 미국의 중동 패권에 위협

1979년 12월 소련의 아프가니스탄 침공 소련의 중동 영향력 확대

1980년 9월 이란-이라크 전쟁 미국과 사우디의 지원을 받은 사담 후세인의 이라크가 이란 공격

1981년 로널드 레이건 대통령-조지 부시 부통령 취임 공격적인 대 소련과의 군비경쟁(스타워즈)

1983년 미국과 사우디아라비아와 원유증산 합의 유가가 40달러에서 10달러 초반까지 하락

1985년 소련은 아프카니스탄 침공에 따른 막대한 재정지출 및 유가급락으로 재정수입급감

1985년 고르바초프가 소련 공산당 8대 서기장 취임: 소련은 미국과의 군비경쟁할 여력 상실 소련의 개혁과 개방

1986년 10월 미국과 소련의 레이카비크 회담: 전략무기감축협상

1989년 12월 부시 미국 대통령과 고르바초프 소련 서기장 몰타 회담 냉전

1990년 10월 독일 통일: 소련의 위성국의 동독은 체제 유지 불가 서독의 동독의 흡수통일

1991년 소련 해체 냉전해체

2012년 미국과 중국의 전략적 협력 관계 청산 미국의 ‘Pivot to Asia’ 전략으로 선회

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(1994년 제네바 합의 vs. 2018년 북미 정상회담)

대만과 남중국해에서 미국과 중국의 충돌 가능성 북한에게 기회

1994년 미국 일방 패권주의: 미국은 북한을 몰락한 동유럽 사회주의 국가와 비슷하게 인식 북한 붕괴론

2018년 동아시아에서 미국과 중국의 패권경쟁: 북한을 불량국가가 아닌 협상 파트너로 인식 북미 관계 정상화

미국: 2035년에는 중국의 GDP가 미국을 추월 중국 슈퍼 파워 태평양과 말라카 해협에서 미국 힘 약화에 대한 우려

북한: 핵무력 완성으로 군사적 안보가 확보 미국의 강력한 제재로 북한경제가 중국에 예속 중국에 대한 두려움

미국과 북한은 관계 정상화를 통해서 서로가 중국을 견제할 수 카드로 활용

3. 한반도 비핵화 해결 시나리오

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1. 현실주의 접근방법(시카고 학파: 모겐소, 월츠, 미어샤이머)

고전적인 현실주의자(헨리 키신저): 북한 핵 폐기와 주한미군철수 교환 시나리오 제시

방어적인 신현실주의자(월츠): 핵 확산을 통한 세력균형전략

공격적인 신현실주의자(미어샤이머): 핵 능력 확대를 통한 권력확대전략

2. 자유주의 접근방법(조셉 나이): 2005년 9.19 합의

이론적 배경: 무정부한 국제정치 체제 속에서도 국가들의 상호작용을 통한 배반 방지 및 응징할 수 있는 국제레짐 구축

6자회담 및 햇볕정책이 대표적인 예

2005년 9.19 합의

1) 한국과 미국: 북한 내의 핵무기 부재확인 및 대북 불가침 약속

2) 미국과 일본: 대북 수교

3) 남한, 북한, 미국과 중국의 평화협정 체결

4) 한국, 미국, 중국, 일본, 러시아는 에너지와 경제 지원 및 동북아 안전보장체제 구성

3. 한반도 비핵화 해결 시나리오

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1953년 7월 한국전쟁 휴전협정 후 65년 만에 첫 만남 중요한 성과

북한 핵 정책: 김정일 ‘한반도 비핵화’ 김정은 ‘세계 비핵화’ 김정은 ‘한반도 비핵화’ 전환

미국 웨스트포인트 출신 폼페이오 국무장관이 중심으로 북한과 한반도 비핵화 실무회담을 통해서 북핵 해결

미국 트럼프 대통령은 해리 해리스(아버지 미국, 어머니 일본) 미 태평양사령부 사령관을 임명 한반도에서 중국 견제

4. 2018년 6월 북미정상회담

1. 조선민주주의인민공화국과 미합중국은 평화와 번영을 바라는 둔 나라 인민들의 염원에 맞게 새로운 조미

관계를 수립해나가기로 하였다.

2. 조선민주주의인민공화국과 미합중국은 조선반도에서 항구적이며 공고하 평화체제를 구축하기 위하여 공

동으로 노력할 것이다.

3. 조선민주주의인민공화국은 2018년 4월27일에 채택된 판문점 선언을 재확인하면서 조선반도의 완전한

비핵화를 향하여 노력할 것을 확약하였다.

4. 조선민주주의인민공화국은 미합중국은 전쟁포로 및 행방불명자들의 유골발굴을 진행하며 이미 발굴 확

인된 유골들을 즉시 송환할 것을 확약하였다.

2018년 6월12일 북미정상회담 공동성명

자료: 북한노동신문, 신한금융투자

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북한은 중국에 의존하지 않는다

1968년 문화대혁명 시절 중국 홍위병이 김일성을 비난

북한은 1995년 대기근 시절 중국이 북한을 제대로 지원하지 않았다고 인식

2017년 하반기 중국이 미국과 함께 북한을 제재했다고 인식

5. 북한과 중국 관계: 중국에 의존하지 않는다

개요: 1930년대 간도지역에서 수많은 조선인 항일운동가들이 민생단과 관련된 일본 첩자라는 혐의를 쓰고 중국공

산당에 의해 체포 살해된 사건

현황: 1983년 중국 공산당 자료에는 조선공산당원 497명이 체포되어 367명이 살해되었다고 함. 그러나, 실제 살해

된 조선공산당원 더 되는 것으로 추정. 옌지, 왕칭, 훈춘 등 3개 현의 공산당원 숫자가 1,299명에서 181명으로

86.1% 감소했다는 통계도 있음. 김일성도 이 사건에 연루되어서 사형 당하기 직전까지 갔다가 간신히 살아남

김일성의 중국에 대한 생각: 민생단 사건 이후 김일성은 중국을 항상 경계하였다고 함

시사점: 2000년 6월 김정일은 김대중 대통령에게 “김일성 주석은 중국은 주머니 두개를 차고 있으니, 조심해라.

통일되더라도 주한미군은 유지해야 된다는 말에 동의했다” 주한미군은 동북아시아의 세력 균형자로 인식

민생단 사건과 김일성의 중국에 대한 생각

자료: 네이버 지식백과, 신한금융투자

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북한의 대외무역 추이

자료: KOTRA, 신한금융투자

1) 대외무역에서 중국에 대한 절대의존으로 북한경제안보 취약성 심화

2011년 중국의 부동산과 내수부양정책으로 북한산 지하자원 수입 급증 2011년 북한의 수출은 84.3% YoY 증가

2015년 중국의 철강산업 구조조정 및 글로벌 자원 가격 하락 2015년 북한의 수출 14.8% 감소

2016년 대외무역에서 중국에 대한 의존도는 93% 북한의 경제안보취약

2017년 중국의 제재 본격화 북한의 석탄, 철강 등 자원 수출 급감 당과 군의 특수경제가 어려워질 전망


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수출 수입(백만달러)

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2) 김정은 정권은 시장화 정책의 일관성 16년 경제성장률 3.9%

1994년이후 대기근 이후 북한의 중앙집권적 계획경제 작동 불능 2002년 7.1경제관리개선조치를 통해 시장화 도입

당과 군의 특수경제(지하자원과 수산물 등 무역 독점)와 인민경제(스스로 알아서 생존)의 이중경제구조

김정일은 시장화 용인과 단속을 반복 2009년 화폐개혁 실패

2012년 김정은의 우리식 경제개선방법 농업에서 포전담당제와 사회주의 기업 책임경영 시장화 확대 경제성장

(Source: Bank of Korea)

(북한경제성장률 추이)

91년

소련 붕괴

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

경제성장률 (4.3) (4.4) (7.1) (4.5) (2.1) (4.4) (3.4) (6.5) (0.9) 6.1 0.4 3.8 1.2 1.8 2.1 3.8 (1.0) (1.2) 3.1 (0.9) (0.5) 0.8 1.3 1.1 1.0 (1.1) 3.9

(8)

(6)

(4)

(2)

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2

4

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8

(%)

94년

김일성 사망

94~97년

대기근

30~200만명 아사

00년

남북정상회담

98년

김정일 국방위원장

02년

7.1경제개선관리조치

06년

1차 핵실험

07년

2차 남북정상회담

09년

2차 핵실험과

화폐개혁

10년

천안함,

연평도 사건

11년

김정일 사망

13년

3차 핵실험

16년

4/5차 핵실험


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3) 안정적인 식량생산 쌀값 등 생필품 가격안정

2012년 우리식 경제관리방법 도입으로 분조담당제하의 포전담당책임제 시행 곡물 생산량 증가 중국 곡물 수입량 급감

2017년 말 부터 강도높은 UN제재 속에서도 평양의 쌀값이 안정적임

대중국 곡물 수입량 추이

자료: KOTRA

평양 쌀값 추이

자료: www.dailynk.com

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Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17

(원/kg)

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2011 2012 2013 2014 2015 2016

(만톤)

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북한의 대표적인 종합시장

자료: 통일교육원 「2016 북한이해」, 신한금융투자

4) 장마당 시장화의 견인차

1995년 대기근으로 기존의 농민시장이 암시장으로 변모 현재 400개가 넘는 대규모 장마당과 수천개의 소규모 장마당 성행

2003년 종합시장 합법화 아래로부터의 시장화 확산


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5) 붉은 자본가 ‘돈주’ 활약 생필품 공급능력 확대

붉은 자본가 ‘돈주’의 확대: 90년대 중반 북송교포와 화교 현재 50만명(전체 인구의 2%)까지 확대되었다고 추정

돈주로 인해 생필품 공급능력이 확대 북한 물가안정화에 기여

평양 광복백화점 앞

자료: 중앙일보

평양의 대동강 택시

자료: 연합뉴스

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6) 5백만명의 휴대폰 사용자 북한 시장화 촉진

북한 인구의 20%인 5백만명이 휴대폰 사용 북한정부의 강력한 검열 속에서도 사업과 무역에 적극적으로 사용

평양에서 아파트도 거래되고 있으며, 20만 달러 아파트도 있음. 북한 내에서 위안화/달러화 사용 확산

북한 정권의 지배층이 최대 수혜를 보고 있으며, 인민들은 그럭저럭 버티기 경제 빈부차 확대

북한의 스마트폰

자료: 뉴시스

평양의 번화가

자료:연합뉴스

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7) 높은 과학기술 수준과 풍부한 노동력 보유

1998년 김정일은 사회주의강성대국를 내세우면서 과학기술 교육에 집중투자

북한은 1.2만명 해커 부대와 연구기관까지 포함하면 3만명 육박 사이버 전력 강력 2014년 소니 ‘인터뷰’ 해킹

농업의 비중이 22%로 남한 2.1%의 10배 수준. 농민은 전체 인구의 41%인 927만명 풍부한 노동력 보유

소니 ‘인터뷰’

자료: 소니, 서울경제신문 재인용

북한경제구조

자료: 한국은행

Agriculture22%

Manufacturing20%

Mining12%

Construction9%

Service32%

Others5%

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북한의 무역수지 추이

자료: KOTRA, 신한금융투자

8) 17년 말 UN 제재조치 해외노동자 귀국 해외송금 급감 ?

최근 지속적인 무역수지 적자 속에서도 환율 안정

2015년 해외 근로자 5만명으로 추정, 이들의 송금 금액을 보수적으로 10억 달러 추산 무역수지 적자 8.6억 달러 충당

17년 말 대북제재 2397호로 19년말까지 해외 근로자 전원 귀국 해외송금 급감 향후 ?


(2,000)

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(백만달러)

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중국 스마트폰 시장점유율 추이

자료: SA, 신한금융투자

LG디스플레이 영업이익 추이

자료: LG디스플레이, 신한금융투자


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13 14 15 16 17 1Q18

Huawei 삼성(%)

중국 정부의 막대한 IT 산업에 자금 지원 한국 IT 산업 위기

2014년 중국 정부의 자국산 스마트폰 업체 육성 삼성전자 스마트폰 시장점유율은 12년 19.7%에서 현재 1.3% 급감

중국정부의 막대한 재정지원 받는 BOE 10세대 LCD 라인 가동 LG디스플레이 영업이익 적자전환

(500)

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1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18

(십억원)

BOE 8세대BOE 10세대

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코스피 순이익 추이

자료: Quantiwise, 신한금융투자

삼성전자/SK하이닉스 순이익 비중 추이

자료: Quantiwise 신한금융투자


메모리 반도체 산업 호조로 인한 한국경제 착시현상

2015년 국가안보 이유로 미국 정부의 중국 칭화홀딩스의 마이크론 인수 거부 한국 메모리 반도체 슈퍼호황

2017년 코스피 상장사 순이익 143조원 가운데 삼성전자와 SK하이닉스 순이익은 52조원으로 36% 차지 향후 10년 동안 중국

정부의 메모리 반도체에 집중 투자할 가능성 한국경제에 위기

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삼전/하이닉스 기타

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(%)

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개성공업지구 개발 계획

자료: 현대아산, 신한금융투자

1단계

100만평 공단 1단계 100만평

2단계

250만평 공단 2단계 150만평 생활구역 30만평 상업구역 20만평 관광구역 50만평

3단계

550만평 공단 3단계 350만평 생활구역 70만평 상업구역 30만평 관광구역 100만평

기존 시가지 400만평

장래 확장지 700만평

전체 2,000만평


1) 개성공단: 남한 섬유기업과 IT기업에게 기회요인

2) 과거 개성공단: 미국과 유럽이 개성공단을 역외가공무역지대로 인정하지 않았기 때문에 수출중심의 기업 유치 불가능

향후 개성공단: 북미 외교관계 수립 개성공단 역외가공무역지대로 인정 수출중심의 대기업 유치 가능

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베트남 vs. 개성공단 최저 임금

자료: KOTRA, 통일부, 신한금융투자

서해 삼각경제특구

자료: 통일부


1) 개성공단: 베트남 인건비 급등 개성공단의 경쟁력 부각

2018년 베트남 1지역 최저 임금비는 174.8달러로 개성공단 73.9달러 대비 2.4배 높다 개성공단의 임금경쟁력 부각

남한에서 개성공단에 직접 전력 공급 베트남 대비 에너지 확보 용이 한국 대기업 입주 가능

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원산갈마해안관광지구

자료: 경향신문, 신한금융투자

2) 북한은 관광사업을 강력하게 추진

원산금강산국제관광지구, 북중 접경지대에 관광특구 개발. 북한은 카지노 사업 등 관광 부가가치를 높일 전망

연간 관광객 500만명에 일인당 관광비용 400달러(항공기와 숙박료제외) 합산 20억 달러

연간 관광객 1,000만명 유치할 경우 50억달러 이상 돈을 벌 수 있음


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북한 주요 지하자원 잠재가치

자료: 북한자원연구소, 신한금융투자

3) 북한 지하자원 개발: 무한한 잠재력

북한 지하자원 잠재가치: 6.2조 달러 이상 추정

북한은 4차 산업혁명의 핵심 지하자원 보유 미국, 독일 등 서방국가들 관심 중국 견제


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3) 북한 지하자원 개발 미국, 일본, 영국 관심

마이네사이트(단천): 차량 경량화, 내구재, 전선, 비료

희토류: IT 산업에 핵심

미국과 일본 투자자의 자본유치를 통한 북한 자원 개발


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4) 한국-러시아 가스관 프로젝트

러시아: 낙후된 연해주 개발과 중국의 연해주 경제영향력 견제

한국: 원전비중 축소와 가스 개발 비중 확대

북한: 가스관 연결에 노동력 제공 및 수수료 수입

(자료: 매일경제)


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5) TSR, TCR의 활용으로 한반도 물류혁신

울산 삼성SDI 2차전지 및 부품 TSR 독일 BMW 라이프치히 전기차 라인: 부품 대기 시간 25일 단축 효과

삼성SDI 헝가리 배터리 라인과 LG화학 폴란드 배터리 라인와 연계: 한국-러시아-독일 삼각 전기차 동맹 중국 견제 효과

(자료: 매일경제)


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6) 신재생 에너지 협력

단기: 북한 송배전 시설 낙후 집중형 발전보다 분산형 발전 유리

중장기: 가스발전, 원자력발전, 신재생에너지 등 모든 분야에서 협력

(자료: 연합뉴스, 신한금융투자)


(태양광 전지판 설치된 북한 공원)

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7) 한반도 신경제지도

환황해 경제벨트: 수도권, 개성, 평양, 남포, 신의주, 중국을 연결하는 산업/물류, 교통벨트

접경지역 평화벨트: 비무장지대 생태평화안보관광지구, 환경 관광 베트

환동해 경제벨트: 부산, 울산, 원산, 청진, 나선, 러시아를 연결하는 관광, 자원, 에너지 벨트

(자료: 서울경제, 신한금융투자)


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8) 북한의 경제특구와 개발구

2013년 5월 김정은 정군은 5개의 경제특구와 21개의 경제개발구 지정

남한의 한반도 신경제지도와 북한의 경제특구/개발구와 협력 시너지 효과 배가

(자료: 한겨례, 신한금융투자)


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9) 인프라 투자 122조원 경제적 효과 303조원

초기 인프라 투자에 122조원: 도로와 가스/전력 투자에 60조원

경제적 효과: 건설업과 중공업이 최대 수혜

인프라 투자 (122조원)

Source:국토연구원

경제적 효과 (303조원)

Source: 국토연구원

34

26

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기타

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건설업

중공업

전기/가스

경공업

도소매

기타

(조원)


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9) 더 넓은 국토 면적, 더 많은 인구 수는 해당 지역 운송업체에게 긍정적

남북한 경제권이 통합될 경우 국토의 면적은 9.7만km2 21.8만km2, 인구 수는 5,100만명 7,700만명

북한의 육운 인프라가 취약한 관계로 경협 초기에는 사업을 오래 영위한 상위업체들의 관련 프로젝트 참여가 이뤄질 전망

생산지에서 수출 선적 공항/항구까지의 평균 거리

자료: World Bank, 신한금융투자

남북한 도로 포장률의 비교

자료: World Bank, 신한금융투자

0

300

600

900

1,200

(km)

0

20

40

60

80

남한 북한

(%)

2000년

2006년


/ 31

9) 일인당 철강 소비량: 북한 60kg, 글로벌 평균 272kg, 한국 1,171kg

다른 산업 대비 전후방 연관 효과가 큰 철강산업 관련 투자가 이루어지고 이에 따라 북한 내 철강 수요가 증가할 전망

비슷한 경제 규모의 다른 국가와의 비교에서도 북한의 건설업 국내 총생산은 뒤쳐져 있음

초기 인프라 투자 확대로 철근을 포함한 건설용 철강재와 구리의 수요 증가 전망

주요 산업별 전후방 연관 효과 비교

자료: 산업연구원, 신한금융투자

GDP와 1인당 건설업 총생산 규모의 비교

자료: UN, World Bank, 신한금융투자 추정

연도 구분 철강 석유화학 일반기계 자동차 조선

2014 전방효과 3.4 3.01 1.03 0.94 0.45

후방효과 1.48 1.38 1.16 1.22 1.31

계 4.88 4.39 2.19 2.16 1.76

2010 전방효과 3.93 3.43 1.1 0.86 0.44

후방효과 1.46 1.35 1.19 1.25 1.2

계 5.39 4.78 2.29 2.11 1.64

2005 전방효과 3.75 3.3 1.02 1.13 0.43

후방효과 1.41 1.36 1.22 1.37 1.22

계 5.16 4.66 2.24 2.5 1.65

0

100

200

300

400

500

12

13

14

15

16

17

(달러)(십억달러)GDP (좌축)

1인당건설총생산 (우축)

9개국평균 192.6달러


/ 32

남북한 명목 철강수요 추이

자료: WSA, 신한금융투자

9) 철강은 인프라 투자의 가장 핵심 원자재

16년 기준 일인당 철강 소비량: 한국 1,171kg, 글로벌 272kg, 북한 60kg

초기 인프라 투자 집행 철근, 구리 수요 급증

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

80 84 88 92 96 00 04 08 12 16

(천톤)남한

북한


/ 33

9) 철근, 강관 수요급증

과잉생산설비를 보유한 한국 철근과 강관업체에게 기회요인

업체별 철근 생산능력 비교

Source: 한국철강협회, 신한금융투자

업체별 강관 생산능력 비교

Source: 한국철강협회, 신한금융투자

0

1,000

2,000

3,000

4,000

현대제철 동국제강 대한제강 한국철강

(천톤)

0

600

1,200

1,800

세아제강 휴스틸 현대제철 넥스틸

(천톤)


/ 34

9) 인프라 투자의 원활한 진행을 위해서 전력 확보 중요

1960년 후반 남한 경제개발: 1968년 경부고속도로, 1972년 포스코, 1974년 고리 원자력 발전소

인프라 투자 확대를 위해서 전력 확보 중요

남북한 전력 접근성 비교

Source: World Bank, 신한금융투자(전기를 원할하게 사용하는 인구비중 계산)

남북한 일인당 전력 이용량의 추이

Source: World Bank, 신한금융투자

0

20

40

60

80

100

북한 남한

(%)

0

3,000

6,000

9,000

12,000

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

(kWh/인)남한

북한


/ 35

한국, 중국, 일본 MSCI 12F PER 추이

자료: Thomson Reuter, 신한금융투자


5

10

15

20

25

30

35

01/09 01/11 01/13 01/15 01/17

한국 중국 일본

1) 한반도 평화협정: 한국 주식시장 재평가

2018년 6월7일 기준 12F PER: 일본 13.1배, 중국 12.5배, 한국 8.6배

한반도 평화협정, 미국과 일본이 북한과 수교: 일본은 식민지 배상금(100~200억달러) 예상 한국 주식시장 재평가 미국과

일본 투자자의 북한 인프라 투자 러쉬 전망 한국 대부분 업종 수혜 기대

/ 36

포스코 상대주가 추이


2) 2005년~2007년 중국 특수 포스코 주가 급등

(200)

0

200

400

600

2002 2005 2008 2011 2014 2017

POSCO

(2002/01/01=0)


/ 37

9. 통일 독일과 DAX지수

1986년 10월 레이건/고르바초프의 레이카비크 회담 독일 통일 기폭

1988년 1월부터 1989년 11월 동서독 베를린 장벽 붕괴때까지 주가 2배 상승

1990년 7월 1:1 화폐통합 동독 임금상승 및 서독의 재정부담 급증 주가 급락

1993년 7월 이후 주가 회복

독일 DAX지수


500

1,000

1,500

2,000

2,500

01/88 07/88 01/89 07/89 01/90 07/90 01/91 07/91 01/92 07/92 01/93 07/93 01/94 07/94

(pt)

/ 38

통일 독일의 DAX지수가 일본 Nikkei를 압도

통일 독일: 1) 인구증가 2) 1999년 유럽연합 3) 2000년대 노동개혁 및 혁신 클러스트 산업정책 DAX 상승을 이끔

일본: 버블 경제 이후 정치권 부패와 무능으로 니케이 지수 급락 2013년 아베 집권 이후 미국과의 전략적 협력 미국의 엔

화 약세 용인으로 경제체력 회복 니케이 지수 회복

독일 DAX 상대지수

Source: Bloomberg, 신한금융투자

일본 Nikkei 상대지수

Source: Bloomberg, 신한금융투자


(200)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18

독일 DAX

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18

일본니케이225

/ 39


서독의 동독 흡수통일 통일 전반부 서독 수출 기업에 악재

1:1 동서독 화폐 통합 동독 노동자 상대 임금 급등 수출기업에 악재 폭스바겐 주가 하락

통일 독일 정부의 구조개혁과 폭스바겐의 글로벌 전략 강화 폭스바겐 경쟁력 강화 주가 급등

폭스바겐 상대주가 추이


(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

300

Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04

VOLKSWAGEN AG(%)

/ 40

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 0 2 ) 5 3 8 - 0 7 0 7 노원역 0 2 ) 9 3 7 - 0 7 0 7 마포 0 2 ) 7 1 8 - 0 9 0 0 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363

강남중앙 02) 6354-5300 논현 0 2 ) 5 1 8 - 2 2 2 2 명동 0 2 ) 7 5 2 - 6 6 5 5 송파 0 2 ) 4 4 9 - 0 8 0 8 영업부 02) 3772-1200

광교 0 2 ) 7 3 9 - 7 1 5 5 답십리 02) 2217-2114 목동 0 2 ) 2 6 5 3 - 0 8 4 4 스타시티 0 2 ) 2 2 0 1 - 8 3 1 5 잠실신천역 0 2 ) 4 2 3 - 6 8 6 8

광화문 0 2 ) 7 3 2 - 0 7 7 0 대치센트레빌 0 2 ) 5 5 4 - 2 8 7 8 반포 0 2 ) 5 3 3 - 1 8 5 1 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

구로 0 2 ) 8 5 7 - 8 6 0 0 도곡 02) 2057-0707 보라매 0 2 ) 8 2 0 - 2 0 0 0 압구정 0 2 ) 5 1 1 - 0 0 0 5

남대문 0 2 ) 7 5 7 - 0 7 0 7 마곡역 0 2 ) 8 8 7 - 0 8 0 9 삼성역 0 2 ) 5 6 3 - 3 7 7 0 여의도 02) 3775-4270

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 0 3 1 ) 8 4 8 - 9 1 0 0 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 0 3 1 ) 9 0 7 - 3 1 0 0 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 0 3 1 ) 7 1 5 - 8 6 0 0 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 0 5 1 ) 8 1 8 - 0 1 0 0 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 0 5 2 ) 2 7 3 - 8 7 0 0 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 0 5 4 ) 8 5 5 - 0 6 0 6 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 0 5 4 ) 2 5 2 - 0 3 7 0 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 0 4 3 ) 2 9 6 - 5 6 0 0 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 0 6 3 ) 2 8 6 - 9 9 1 1

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 0 6 2 ) 9 5 6 - 0 7 0 7

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 0 2 ) 4 4 9 - 0 8 0 8 스타시티 0 2 ) 4 6 6 - 4 2 2 7 전북 063) 286-9911 평촌 031 ) 386 - 0583

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 0 6 4 ) 7 4 3 - 0 7 5 4 종로 0 2 ) 7 2 2 - 4 6 5 0 평택 0 31 ) 6 5 7 - 0 1 3 6

광교영업부 0 2 ) 7 7 7 - 1 5 5 9 산본중앙 031) 396-5094 안산 0 3 1 ) 4 8 5 - 4 4 8 1 종로중앙 0 2 ) 7 1 2 - 7 1 0 6 포항남 0 54 ) 2 5 2 - 0 3 7 0

마포중앙 0 2 ) 7 1 8 - 5 0 2 9 서여의도 02) 3775-2341 울산 0 5 2 ) 2 6 1 - 6 1 2 7 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 0 3 1 ) 8 4 8 - 0 1 2 5 충북 043) 232-1088

PWM센터

강남 0 2 ) 5 0 8 - 2 2 1 0 목동 02) 2649-0101 서울파이낸스 0 2 ) 7 7 8 - 9 6 0 0 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 0 2 ) 5 2 3 - 7 4 7 1 반포 02) 3478-2400 서초 0 2 ) 5 3 2 - 6 1 8 1 인천 032) 464-0707 Privilege강남 0 2 ) 5 5 9 - 3 3 9 9

광주 062) 524-8452 방배 0 2 ) 5 3 7 - 0 8 8 5 스타 0 2 ) 2 0 5 2 - 5 5 1 1 일산 031) 906-3891 Privilege서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 0 2 ) 5 4 1 - 5 5 6 6 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 0 2 ) 5 4 7 - 0 2 0 2 태평로 0 2 ) 3 1 7 - 9 1 0 0

도곡 0 2 ) 5 5 4 - 6 5 5 6 서교 0 2 ) 3 3 5 - 6 6 0 0 여의도 0 2 ) 7 8 2 - 8 3 3 1 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

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메모

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한반도 신경제지도와 주식시장 Why did Nixon meet Mao in 1972 ? 한반도 비핵화를 위한 첫 걸음 남북한 경제공동체

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서울특별시 영등포구 여의대로 70

2018 6 14 한반도 신경제지도와 주식시장 · 2018. 6. 14. · 2016년 대외무역에서...

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