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老字號基金掌握台股投資良機2020年10月

2020年第四季精選基金

保德信高成長基金

大綱

2

市場展望

基金投資流程

基金特色優勢

市場展望

3

台灣GDP持續走揚，台股仍有向上機會

台灣疫情控制仍相對得宜，中經院預估政府振興方案有機會貢獻今年GDP成長0.44%，加上外銷訂單

持續暢旺，台股經濟基本面仍強勁。由於台股走勢與GDP亦步亦趨，並且高點通常領先GDP一季，根

據主計處預估明年上半年台灣GDP仍將持續走揚，因此預估台股向上趨勢可望延續至明年上半年。

4

資料來源：Bloomberg，主計處(8月份預估數據)，保德信投信整理，2020/09/30

注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

台灣加權指數與GDP歷史走勢

12515

2.01%2.56%

4.54%

5.97%

3.34%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

8000

9000

10000

11000

12000

13000

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

加權指數 實質GDP

Q320

Q221

供應鏈進入備貨高峰，企業獲利持續上修

第四季多項電子新世代產品如iPhone 12、PS5、Xbox Series等陸續推出，加上全球各國受疫情的影

響逐漸鈍化，紛紛開始迎接傳統消費旺季的到來，相關供應鏈進入備貨高峰，企業產能可望進一步釋

放，預估第四季企業獲利可望強勁回升，並且提振相關供應鏈股價表現。

5

資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2020/09/30

注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

台灣上市公司企業獲利年增率

22.0% 22.0%

0.0%

-34.1%

-22.2%-19.1%

-5.8%

-0.1%

-19.4%

13.1%

7.3%

39.8%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

三大央行資產規模年增率(%) 台灣加權指數股價淨值比

景氣回溫+資金行情，台股評價面具上調空間

依據過去經驗，FED資產規模快速提升時有利於台股評價面的提升，預計此波資金行情仍將推動台股

評價面持續上調整；此外，FED宣布新的貨幣政策框架，採用「平均通膨目標」，允許通膨一段時間

可以超過2%，暗示FED將維持低利率更久時間，預估資金面行情仍將持續推升台股評價上調機會。

6注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2020/09

FED資產負債表年增率與台股加權指數評價面

FED 2008年開始實施QE2009年P/B評價快速由1倍提升至1.86倍 2020年FED再次施行無限量QE

台股P/B有機會持續上調

1.05x

1.86x

29

29.2

29.4

29.6

29.8

30

30.2

30.4

30.6

2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

-8000

-7000

-6000

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9

今年外資累積買賣超金額(億) 加權指數

外資轉趨保守，利空訊息消化後仍有回補空間

受外圍環境的利空干擾，外資近期操作轉趨保守，但觀察新台幣匯率仍相對強勁，顯示外資並未撤

出。目前全球資金充沛，加上低利環境之下，台股殖利率仍具投資優勢，預估利空訊息消化後，外資

買盤仍有回補空間。

7

今年以來外資買賣超情況

資料來源：CMoney，保德信投信整理，2020/9/30

注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

6月開始賣超規模收斂

賣超6627

今年以來新台幣匯率

8月中美角力美股高檔震盪

受惠弱勢美元新台幣匯率仍相對強勢

9月升值4角升幅1.37%

台商資金回流，資本設備投資持續擴張

自中美貿易摩擦升溫以來，促使許多台商調整生產基地和布局，透過政府釋出的優惠方案回台資金累

積已上兆，金額龐大也支撐近期新台幣走強。此外，觀察資本設備進口數據亦持續維持高檔，顯示回

流效應已逐漸發酵，並且持續帶動投資及生產擴張。

8

台商及境外資金回台投資金額

資料來源：元富證券，保德信投信整理，2020/8

注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

台灣資本設備進口(單月平均，億美元)

31.0

34.3 33.8 34.9

42.3 40.7

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年

1~8月

資料來源：財政部，保德信投信整理，2020/08

新蘋果備貨中，台廠業績可期

受疫情影響，原先預計9月發表的蘋果新世代5G iPhone手機遞延至第四季上市，供應鏈的旺季效應也

因此遞延，目前供貨動能火力全開，預期新世代的換機需求將帶動供應鏈營收成長，並推升股價上漲

機會。

9

iPhone產量預估

資料來源： Daiwa，保德信投信整理，2020/07

注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

13.5

60.5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20e 4Q20e

iPhone 12 iPhone SE2 iPhone 11/11 Pro/11 Pro Max iPhone XR/XS/XS Max 其他機種

外銷訂單連六紅！疫情帶動WFH的遠距商機

受惠半導體高階製程需求暢旺、遠距商機持續發酵，傳統貨品也受國際原材物料價格、需求回溫，外

銷訂單持續創歷年同期新高，並且寫下連六紅的紀錄。下半年消費性電子產品新品將陸續推出，加上

遠距商機、5G 通訊、高效能運算、人工智慧等新興科技應用持續發酵，資訊通信、電子產品接單動

能可望延續。

10注意：本資料所示之指數及個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或投資之標的。

資料來源：經濟部統計局，保德信投信整理，2020/9/25。

外銷訂單年增率 主要接單貨品年增率

-4.9%

-3.5%

-6.6%

0.9%

-12.8%

-0.8%

4.3%2.3%

0.4%

6.5%

12.4%

13.6%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

28.2%26.4%

5.4%

-2.0% -3.0%

-20.1%

7.0% 6.1%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

電子產品

資訊通信產品

光學器材

基本金屬與製品

塑橡膠及製品

化學品

機械

電機產品

基金投資流程

11

投資流程 l 掌握成長力，層層篩選形成投組

• 台股團隊運用專業研

究 + 實地拜訪建立專

屬股票池

保德信團隊

• 依據市況分配上市櫃

或電子、傳產比重

類股分配• 經理人考量標的公司

業績成長性、流動性

風險及評價等，做出

最終選擇

投資組合

12

300~400檔個股 50~70檔個股

資料來源：保德信投信，2020/10

基金特色優勢

13

14

產品特色 l 保德信高成長基金

1 高信賴成立26年老字號基金，受益人數為同業平均的3倍，深得客戶信賴。

2 高潛力兼顧藍籌與中小型股，掌握電子、金融與傳產不同步調的成長機會。

3 高靈活洞悉產業趨勢，並配合類股輪動靈活操作。

3高利基，精準佈局特色

基金規模是同業平均

2倍

資料來源：投信投顧公會，保德信投信整理，2020/10。以上投資比例將根據市場狀況而隨時更改。1資料來源：CMoney，保德信投信整理，同業評比標準：公會「國內一般股票型」分類，資料截至2020/08/31。２資料來源：Bloomberg，投信投顧公會，保德信投信整理，資料截至2020/06/30

總受益人數是同業平均

3倍

定期定額人數是同業平均

4倍

保德信高成長基金選股偏好範疇

價值型 成長型

大型

小型

-50%

0%

50%

0%

50%

100%

2015 2016 2017 2018 2019 2020

電子

金融

傳產

現金

電子類股漲跌幅(右軸)

基金每季持股變化

1 1 1

2

基金特色 l高信賴─保德信高成長基金多年耕耘，深得客戶信賴

15

52.41

25.52

保德信高成長基金 同類型平均

7499

1800

保德信高成長基金 同類型平均

26.39

18.85

保德信高成長基金 同類型平均

11946

3633

保德信高成長基金 同類型平均

基金成立已逾26年之久 基金規模是同業平均2倍

總受益人數是同業平均3倍 定期定額扣款人數是同業平均4倍

基金成立年份(年) 基金資產規模(億元)

總受益人數(人) 定期定額扣款人數(人)

資料來源：CMoney，投信投顧公會，同業評比標準：SITCA「國內一般股票型」分類，資料截至2020/08/31。

基金特色 l高潛力─深入研究，瞄準高潛力成長股

16資料來源：保德信投信，2020/10。以上投資比例將根據市場狀況而隨時更改。

保德信高成長基金選股範疇

保德信高成長基金 選股偏好範疇

價值型 成長型

大型

小型

基金特色 l

高靈活─洞悉產業趨勢，配合類股輪動靈活操作

17資料來源：保德信投信，2020/06。以上投資比例將根據市場狀況而隨時更改。

保德信高成長基金每季持股變化

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2015 2016 2017 2018 2019 2020

電子 金融 傳產 現金 電子類股漲跌幅(右軸)

保德信高成長基金

18

基金績效和投資組合比重單位為%。資料來源：投信投顧公會、保德信投信。資料時間：2020/8/31。

基本資料

類別股票型-投資國內-

一般股票型

成立時間 1994/4/11

經理人 葉獻文

彭博代碼 MLHIGHG.TT

基金績效 (%)

3個月 20.32

6個月 24.09

1年 41.58

2年 43.84

3年 50.95

5年 102.95

10年 127.02

今年以來 21.96

成立以來 1402.04

基金特色

• 主要投資於國內上市櫃股票，追求積極成長的獲利機會

• 可兼顧藍籌與中小型股，電子、金融與傳產類股間不同步調的成長機會

• 預估在多頭市場積極加碼，在空頭市場以價值型投資、精選個股以控管風險

投資組合 基金規模：台幣52.41億元

（以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。）

上市電子

61.23

傳產 19.37

上櫃電子

9.92

金融 3.94 現金 5.54

結論

高成長基金投資亮點

- 資金堆疊＋5G、宅經濟等科技趨勢成形，台股中長線仍具上漲空間！

- 市場波動也不用擔心！靈活的操作策略適時調整類股比重！

基金操作策略

- 目前佈局以大型成長股為重，電子產業比重下調至65~70%

- 電子產業以半導體，如IC設計、晶圓代工、伺服器等產業為主

- 傳產則看好民生消費等相關個股

19

資料來源：保德信投信整理，2020/10；以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。

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