전략

자금조달 확대를 위한 벤처캐피탈 활용 전략

오늘의 이슈

학습목표

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벤처캐피탈 활용 전략

1 벤처캐피탈 활용 전략에 대해 설명할 수 있다 .

학습내용

1벤처캐피탈 활용 전략

1 벤처캐피탈의 개념과 필요성

2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

3 일반적인 벤처캐피탈 평가방법

4 회사가치 협의 시 유의사항

5 투자유치 후 사후 협력

1 1 벤처캐피탈의 개념과 필요성

벤처캐피탈이란

벤처캐피탈

고도의 기술력과 장래성은 있음1

자본과 경영능력이 취약한 기업에 기업설립 초기단계부터 자본과 경영관리 , 기술지도 등 종합적인 지원을 제공함으로써 투자기업을 육성한 후 투자 자금을 회수하는 투자전문회사를 일컫는 말

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창업투자회사 , 창업투자조합 , 신기술금융사 등3

1 1 벤처캐피탈의 개념과 필요성

벤처캐피탈의 필요성

• 벤처캐피탈의 지분참여 , 전환사채 , 신주인수권부사채 , Project Financing 등을 통해 필요한 사업자금을 확보

• 벤처기업 지정요건에 의해 벤처투자기관이 자본금의 10% 이상 , 5천만원을 개월 이상 투자하게 되면 벤처기업확인 요건 중 벤처투자기업으로 인정되어 벤처기업을 지정 받을 수 있음

• 벤처캐피탈 참여시 회사의 신뢰도가 향상 회사의 대외 신인도 향상

• 벤처캐피탈의 투자 후 경영전략 , 영업 , 제휴 , 추가 증자 시 지원 등 벤처캐피탈의 경영지원을 받아 회사 운영에 도움

• 코스닥 상장 시 벤처캐피탈의 상장지원과 더불어 긍정적 평가심사를 기대할 수 있음

1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

사업계획서접수( 필요 시 소정양식 )

투자상담 ( 개인연고창구상담 ,타 VC 소개 , 언론매체 )

경영진 및 투자심사관련자를대상으로 사업설명회

예비검토 및 투자조건 합의( 주간사 공동계약 )

투자심사위원회 부의( 필요 시 외부전문가 초청 )투자심사보고서 작성

투자 최종확정을 위한 이사회 결의계약서 작성과 투자실행

기업공개 , M&A 등을 통해투자금을 회수

투자가치 제고를 위한투자금 사후관리

벤처캐피탈 투자 절차

1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

벤처캐피탈 투자 결정요인

사업성 및 수익성

기술력 등 핵심 경쟁우위 요소

• 시장의 규모 및 성장률• 기업 또는 기술의 성장단계가 성장기에 있는지 성숙기인지의 여부• 경쟁자의 수 , 대기업 , 해외기업 , 현재 및 잠재 경쟁자 등 경쟁 현황• 진입장벽 존재의 유무 , 장벽극복을 위한 필요자원의 규모

• 핵심기술 보유 여부로 단순 아이디어 이상의 핵심 경쟁우위요소 보유 및 개발인력 보유 여부가 판단 요소

• 핵심기술의 모방 난이도가 높아 쉽게 모방이 불가능한 기술을 선호• 지속적 경쟁우위 유지 능력• 핵심개발자의 유지 가능성

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1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

벤처캐피탈 투자 결정요인

경영진

• 경영진의 구성 , 경력 , 경험• CEO 의 관련분야 과거 이력 및 경험• 연구개발 , 영업 / 마케팅 등 다분야의 인적 네트워크• 직원과 친화력 , 대외 활동성 , 형평성 , 공평성 등 CEO 의 성격적 특성• 성공적 회사 운영 , 외부지원유도에 핵심이 되는 경영진의 도덕성• 경영의 투명성 , 긍정적인 파트너 쉽 등 벤처캐피탈과의 긴밀한 협력

가능성 여부

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1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

벤처캐피탈 투자 결정요인

회사의 가치 및 지분구조

• 매출 및 손익 실적 및 추세 : 매출 및 손익 실적이 꾸준히 증가하는 것이 유리

• 시장에서 회사 가치• 대주주와 핵심 경영자 지분율 : 지분율이 너무 낮으면 다소 불리할 수

있음• 주주구성 - 유력한 기관투자가 , 동종업계 투자가 있는 경우 긍정적

평가를 받을 수 있음• 투자자금의 활용계획으로 투자자금이 사업발전을 위한 투자인지 여부 ,

적절한 자금지출과 비용계획의 수입 여부가 중요함

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1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인

벤처캐피탈 투자 결정요인

우발채무 등 기타 요소

• 우발채무의 존재여부로 우발채무가 없어야 함• 코스닥 등록 가능 시기로 등록시점이 빠를 수록 좋음• 증권시장의 경기사이클로 호황 시 적극 투자 , 불경기시 소극적 투자를

함• 국내외 경제여건으로 경제여건이 호경기 시 적극적 투자인 반면에 ,

불경기 시 소극적 투자를 진행함

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미래재무제표 추정향후 2~3 년간의 추정재무제표 산출

일반적인 벤처캐피탈 평가방법

자산가치와 수익가치를 통한 본질가치 평가를 통한 본질가치 평가

투자희망기업의 투자배수와 벤처캐피탈의 수익률 조정하고 투자배수

조절

경쟁사 및 동종 상장기업의 주가분석을

통한 적정주기수익률 도출 등으로 유사회사 비교

분석

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회사가치 협의 시 유의사항

시장의 상황을 반영해서 회사의 가치를 산출해야 함1

벤처기업의 가치평가 추세가 상승세인지 하락세인지 살펴봄2

2 차 , 3 차 증자를 고려한 적절한 증자계획에 의한 가치 협상이 이루어져야 함

• 증권시장 및 벤처캐피탈의 투자분위기를 고려하는 것도 좋음

사업계획상 투자타이밍 고려하여 진행해야 함3• 시간을 길게 끄는 것보다는 필요한 시기에 적정한 투자를 이끌어

내는 것이 중요함

• 경우에 따라서는 초기의 높은 배수가 추후 증자에 부담이 될 수 있음

1 5 투자유치 후 사후 협력

기업 벤처캐피탈경영지원

추가증자 , 주총의결 등 회사 주요 현안에 대해 긍정적 지원유도가 가능할 수 있음

경영현황에 대한 지속적 보고 및 협의 등을 통해 우호적 관계 유지하는 것도 중요 !

• 영업 및 마케팅 , 전략적 제휴 , M&A 등의 경영지원 요청이 필요함• 벤처캐피탈은 투자 후 투자회사에 대한 경영관리를 실시

투자기업도 벤처캐피탈을 외부 조력자로 활용하는 것이 좋음협력을 요구하는 업체를 우선지원하는 경향이 있음

2벤처캐피탈의 투자 방법

1 벤처캐피탈의 투자 방법

2 1 벤처캐피탈의 투자 방법

기업신주인수

전환사체의인수 신주인수권

부사채의인수

지분출자

프로젝트투자

2 1 벤처캐피탈의 투자 방법

전환사채 (CB, Convertible Bond)

• 일정한 조건에 의하여 발행회사의 주식으로 전환시킬 수 있는 권리가 부여되어 발행되는 사채

• 전환권 행사 이전에는 이자를 받을 수 있는 사채로 존재• 전환권 행사 시에는 사채가 소멸되고 영업실적에 따른 배당을 받을 수

있는 주식으로 전환되는 채권

현행 발행되는 사채보다 저렴한 비용으로 자금조달이 가능

주식으로 전환 시 자본잉여금의 증가로 재무구조개선 효과가 큼

전환사채 발행시 주요 고려사항

• 표면금리• 만기보장수익율• 전환조건

2 1 벤처캐피탈의 투자 방법

신주인수권부사채 (BW, Bond with War-rant)

• 사채권자에게 발행 후 소정의 기간이 경과한 후 일정한 가격으로 발행회사의 일정수의 신주를 인수할 수 있는 권리가 부여된 사채

• 신주인수권부사채가 발행된 후 사채권자가 신주인수권을 행사하여 신주가 발행되면 자본이 증가

신주인수권부사채 발행시 주요 고려사항

• 표면금리• 만기보장수익율• 전환조건

2 1 벤처캐피탈의 투자 방법

상환우선주

• 특정기간만 우선주의 성경을 갖고 그 이후는 발행 당시에 결정한 일정 요건이 구비되면 보통주로 전환할 수 있는 주식

주요사항

• 일정비율 이상의 배당금을 우선적으로 약속• 잔여재산분배 우선권이 명시될 경우에는 , 회사 청산 시 잔여재산분배에

관하여 보통주보다 우선하여 변제 받음• 보통주로 전환할 때 1:1 전환이 아닌 차등전환 할 수도 있음• 상환청구를 하여 회사이익으로부터 출자금을 회수할 수도 있음• 의결권은 발행조건에 따라 다를 수 있음

학습정리

1 벤처캐피탈 : 자본과 경영능력이 취약한 기업에 기업설립 초기단계부터 자본과 경영관리 , 기술지도 등 종합적인 지원을 제공

- 투자기업을 육성한 후 투자 자금을 회수하는 투자전문회사를 일컫는 말

벤처캐피탈의 투자 결정 요인- 사업성 및 수익성- 기술력 등 핵심 경쟁우위 요소- 경영진- 회사의 가치 및 지분구조- 우발채무 등 기타 요소