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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
10 de outubro de 2012
AQUISIÇÃO DO NEGÓCIO
DE VAREJO DE VIAGEM
DA FOLLI FOLLIE
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Termo de Responsabilidade Legal
Esta apresentação não constitui uma oferta de venda, ou uma solicitação de uma oferta de compra, nem haverá qualquer venda desses
títulos em qualquer estado ou jurisdição onde tal oferta, solicitação ou venda seja ilegal antes do registro ou qualificação sob as leis de
valores mobiliários de tal estado ou jurisdição. Os valores mobiliários discutidos nesta apresentação não serão e não foram registrados
sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933, conforme alterada ("Lei de Valores Mobiliários"), e não podem ser oferecidos ou vendidos nos
Estados Unidos sem registro ou sem isenção aplicável aos requerimentos para registro nos termos da Lei de Valores Mobiliários. A
Dufry não tem a intenção de registrar qualquer parte da oferta destes títulos sob a Lei de Valores Mobiliários.
Esta apresentação contém projeções e declarações prospectivas, incluindo declarações relacionadas a: dissociação do Grupo Follie
Folli de seu negócio de viagens de varejo; momento do fechamento da aquisição; integração das operações de viagens de varejo no
negócio da Dufry; momento e geração de sinergias e resultados financeiros; indicadores financeiros; melhorias das operações
existentes; melhorias dos termos negociados com fornecedores da Dufry; financiamentos para a aquisição, incluindo termos de
endividamento; e popularidade da Grécia como destino turístico. Essas declarações não são garantias de desempenho futuro e
envolvem riscos, incertezas e suposições que são difíceis de prever. Não assumimos nenhuma obrigação de atualizar publicamente ou
revisar quaisquer declarações prospectivas. Os leitores são advertidos a não depositar confiança indevida nessas declarações
prospectivas, que refletem apenas expectativas atuais da companhia. Os resultados reais podem diferir materialmente das expectativas
transmitidas em declarações prospectivas devido a mudanças causadas por vários riscos e incertezas. Tais riscos e incertezas incluem,
mas não estão limitados a: capacidade de executar nossa estratégia de crescimento de forma eficaz; fechar aquisições e integrar com
sucesso as operações e novas concessões ou aquisições futuras em nossos negócios; mudanças na economia em geral e nas
condições de mercado; eventos fora de nosso controle, que causem uma redução no fluxo de passageiros aéreos ou de linhas de
cruzeiros, incluindo, mas não limitadas a ataques terroristas e crises econômicas na Grécia, na União Europeia, ou em outro lugar;
incertezas políticas, econômicas, legais e sociais na Grécia e em outros mercados; e capacidade de contrair empréstimos junto a
bancos ou levantar fundos nos mercados de capitais. Estas declarações prospectivas se referem apenas à data desta apresentação.
Salvo exigida pela lei aplicável ou regulamento, a Dufry renuncia expressamente qualquer obrigação ou compromisso de divulgar
publicamente quaisquer atualizações ou revisões de qualquer declaração prospectiva contida neste documento para refletir qualquer
mudança nas expectativas da companhia com relação a isso ou qualquer alteração nos eventos, condições ou circunstâncias em que
tal declaração se baseia.
Os resultados financeiros históricos do negócio de varejo de viagem do Grupo Folli Follie aqui apresentados refletem os resultados
históricos do segmento de varejo de viagem do Grupo Folli Follie e não necessariamente refletem os resultados históricos da empresa
que será separada do Grupo Folli Follie como parte desta transação. Além disso, as medidas pró-forma aqui apresentadas, refletindo
uma combinação dos resultados históricos da Dufry e os resultados históricos do segmento de viagens de varejo do Grupo Folli Follie,
são apresentadas apenas para fins ilustrativos e não pretendem apresentar os resultados que a Dufry teria se as transações
contempladas aqui tivessem ocorrido no início dos períodos para os quais as medidas pró-forma são apresentadas. Por fim, as medidas
pró-forma não projetam os resultados futuros ou a condição financeira da Dufry.
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Agenda
1. Resumo da Transação
2. Descrição do Negócio e Integração
3. Considerações Financeiras
4. Próximos Passos e Conclusão
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
1. Resumo da Transação
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
1. Líder no varejo de viagem da Grécia
2. Negócio atrativo em um importante destino turístico
– Boas perspectivas de crescimento, com mais de 80% dos clientes sendo turistas
internacionais
Alemães e ingleses são as nacionalidades mais importantes
– Forte portfólio de concessões no mercado de Duty Free da Grécia até 2048, com termos
atrativos
– Operações altamente rentáveis
3. Grande compatibilidade com a estratégia de expansão da Dufry
– Complementa a presença geográfica no corredor Mediterrâneo, sendo uma das principais
áreas de foco da Dufry
4. Elevado potencial de sinergia
– Rápida implementação com baixo custo de execução
– Estratégia de mix de produtos similar a Dufry
5. Indicadores da transação importantes
– Múltiplo da aquisição pós-sinergias de 7,9x
– Transação fortemente geradora de valor já no primeiro ano
6. Parceria com a Folli Follie ajudará o desenvolvimento do negócio e as
operações da Dufry existentes na região
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Destaques da Aquisição
6
Racional do Negócio
6
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
• O negócio de varejo de viagem será separado do Grupo Folli Follie ("FFG")
• A dívida de EUR 335 milhões será alocada no negócio
– Financiamento bancário local (sem garantias dos controladores)
• A Dufry irá adquirir 51% de participação e estruturação acionária por EUR 229 milhões
– Opção de adquirir os 49% restantes no prazo de quatro anos, a valor justo de mercado
• Parcela em ações a ser financiada através de um aumento de capital, a partir do capital autorizado
existente
– A Dufry irá manter a sua flexibilidade financeira para novas oportunidades de expansão
• Fechamento do negócio esperado para o início do próximo ano
– Sujeito à conclusão do processo de separação e à obtenção de todas as aprovações relevantes
Resumo da Aquisição
51% 49%
Outras operações
da Dufry
Outras operações
FFG
FFG – Negócio
de Varejo de
Viagem
Estrutura Pós-Transação
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
2. Descrição do Negócio e Integração
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26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
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163,28,22
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
(Milhões de EUR) 2009 2010 2011
Receita Líquida 269,8 252,6 290,9
% de crescimento (6,4%) (6,4%) 15,2%
Lucro Bruto 130,5 128,3 151,3
% margem 48,4% 50,8% 52,0%
EBITDA 55,5 56,2 84,3
% margem 20,6% 22,2% 29,0%
% de crescimento (1,1%) 1,3% 50,0%
Visão Geral do Varejo de Viagem da Folli Follie
• Folli Follie Varejo de Viagem é a operadora
líder na Grécia
– Presente nos principais aeroportos
– Forte portfólio de concessões no mercado
grego de duty free até 2048
• Operações diversificadas em 46 localidades
– Aeroportos (21), Portos (13) e Lojas de
fronteira (12)
– Mais de 80% dos clientes são turistas
internacionais
– Altamente diversificadas, com o aeroporto de
Atenas representando 25% do total das
vendas em 2011
Visão Geral
Localizações Geográficas
Principais Indicadores Financeiros(1)
Fonte: Relatórios divulgados pelo Grupo Folli Follie
(1) Conforme reportado pelo Grupo Folli Follie
(2) Excluindo as vendas intra-grupo para o Grupo Folli Follie
(3) 2009 baseado na divulgação do segmento Hellenic Duty Free antes da incorporação (HDFS + Hellenic Distributions)
(2)
(3)
Líder no varejo de viagem da Grécia 1
9
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Grécia 11%
Europa Ocidental
20%
Resto do Mundo 31%
Países Vizinhos
38%
Aeroportos 55% Lojas de
fronteira 31%
Portos e outros 14%
Segmentação do Novo Negócio
Vendas por Setor 2011 Vendas por Canal 2011
Vendas por Destino 2011 Vendas por Categoria de Produto 2011
Fonte: Relatórios divulgados pelo Grupo Folli Follie
Turistas
Internacionais
89%
Duty Free 57%
Duty Paid 43%
Forte portfólio em todos os canais 2
(1)
(1) Inclui Turquia, Chipre, Macedônia, Albânia e Bulgária
Perfumes e cosméticos
33%
Fumos 21%
Comestíveis 14%
Artigos de luxo 13%
Vinho e bebidas
destiladas 12%
Outros 7%
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
13,1
14,1 14,2 14,0
13,3
14,8
16,0 16,2 15,9
14,9 15,0
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11,0
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(milh
ões)
21,9 22,7
23,7 23,3 23,7
24,8
26,0
27,9 28,5
26,6 26,3
27,9
16,0
18,0
20,0
22,0
24,0
26,0
28,0
30,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(milh
ões)
A Grécia é um Importante Destino Turístico
Chegada de Turistas Int. no Mediterrâneo Chegadas de Turistas Internacionais a Grécia
Fonte: Banco Mundial, SETE (Associação de Empresas de Turismo da Grécia)
Fonte: Air4casts
Grande compatibilidade com a estratégia de expansão da Dufry 3
Passageiros Internacionais na Grécia
(‘000 turistas)
Fonte: UNWTO
79.500
56.694
46.119
9.497
9.342
4.782
29.343
9.927
7.432
16.427
França
Espanha
Itália
Turquia
Grécia
Croácia
Egito
Marrocos
Portugal
Tunísia
Dufry presente Dufry não-presente Novo negócio
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Dufry 81%
Folli Follie Varejo de Viagem
19%
Dufry 90%
Folli Follie Varejo de Viagem
10%
Impacto da Aquisição
EBITDA(1) Receita Líquida
• Transferência do conhecimento operacional da Dufry
• Alinhamento do marketing nas regiões
• Fusão das estratégias operacionais
Substancial potencial de sinergia 4
• Melhor poder de compra, através de negociações globais
• Plataforma logística consolidada
• Melhora do mix de produtos
• Otimização da cadeia de fornecimento
• Introdução das melhores práticas administrativas
• Uso dos sistemas e procedimentos da Dufry
• Reorganização de certas funções
• Integração na respectiva região
Crescimento
da Receita
Melhoria da
Margem
Bruta
Redução de
Custo
@ EUR 10 milhões(3)
anuais de sinergias do
EBITDA após 18 meses
1S 2012 PF Combinada: CHF 3.388 milhões 1S 2012 PF Combinado: CHF 553 milhões
Nota:
(1) Antes de outros resultados operacionais
(2) Inclui impacto anual das aquisições realizadas em
ago/11 e jan/12
(3) Sinergias totais, considerando 100% do negócio
(2) (2)
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Segmentação Pós-Transação
Vendas PF por Canal
Vendas PF por Setor Vendas PF por Categoria de Produto
Perfumes e cosméticos
27%
Artigos de luxo 17%
Comestíveis 16%
Vinho e bebidas
destiladas 16%
Fumos 9%
Literatura e publicações
8%
Eletrônicos 3%
Outros 4%
Aeroportos 84%
Estações de trem e outros
9%
Cruzeiros e Portos
4% Lojas de rua,
hotéis e resorts
3%
Duty Free 65%
Duty Paid 35%
Nota:
Com base na combinação da Dufry e da Folli Follie Varejo de Viagem para o ano de 2011 pró-forma
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Dufry – Líder Global no Varejo de Viagem
América Latina e
Caribe
Corredor
Mediterrâneo
Ásia
Receita Pró-Forma da Dufry
3.038
3.388 351
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Dufry PF últimos 12meses até jun/12
Follie Follie Varejode Viagem
Dufry + Folli FollieVarejo de Viagem
(milh
ões d
e C
HF
)
Nota:
(1) Dados dos últimos 12 meses até jun/12 convertidos de EUR para CHF através da taxa de 1,201
(2) Incluindo o impacto anual das aquisições realizadas em ago/11 e jan/12
(1)
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
3,4 3,5 3,7 3,9 4,1 4,2 4,4 4,6 4,8 4,9 5,1
2,3 2,4 2,6
2,7 2,8 2,9
3,1 3,2
3,3 3,5 3,6
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
2012 2014 2016 2018 2020 2022
(Bilh
ões d
e P
assageiros)
Doméstico Internacional
Dufry 9%
Outros 9 maiores
operadores 40%
Outros operadores
51%
Estratégia da Dufry Permanece Intacta
• Estratégia de crescimento continua
– Orgânico, novas concessões e fusões e
aquisições
• Diversificação mantida
– Redistribuição regional
• Forte portfólio de projetos e alvos para
aquisições
– Foco em Mercados Emergentes e destinos
turísticos
• Atualização do negócio
– Evolução positiva da receita do Grupo
– Diferenças regionais mantidas
Estratégia da Dufry
Fonte: Dufry, Generation AB
(1) 2011 pró-forma para as aquisições da Interbaires, Regstaer e Folli Follie Varejo de
Viagem
Posicionamento da Dufry 2011(1)
Expectativa de Longo Prazo de Passageiros
Fonte: ACI-DKMA (Set/2012)
CAGR = 4,4%
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
3. Considerações Financeiras
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26,173,174
192,160,98
230,203,96
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
335
193
229
1
Aquisição: Estrutura Financeira
51% de participação e
estruturação acionária
49% participação mantida pela FFG
Financiamento da dívida
A serem financiados via aumento
de capital
Novo financiamento bancário
local (sem garantias dos
controladores)
Componentes da Avaliação
EUR 757 milhões
(Milhões de EUR)
Opção de compra em quatro
anos a valor justo de mercado
Valor Total da Empresa
17
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Múltiplos da Aquisição e Impacto Financeiro
Transações Comparáveis Selecionadas (1)
Nota:
(1) Com base nos últimos 12 meses no momento da transação (pré –sinergias)
• Múltiplo da transação atrativo, abaixo das
transações anteriores e abaixo do múltiplo
da Dufry
• Espera-se que a transação adicione valor
(pré-sinergias) já a partir do primeiro ano,
considerando o LPA ajustado
– Ganhos significativos através das sinergias
– Ganho baseado em somente 51% de
participação
Múltiplo EV/EBITDA Comprador Data Alvo
Ago 11
Jan 10
Set 08
Mar 08
Mai 08
Mar 06
Jan 05
Grupo Dufry
Grupo Dufry
Grupo Dufry
Autogrill
Folli Follie
Grupo Dufry
Autogrill / Altadis
Arg. + Uru. + outros
Dufry South America
Hudson Group
World Duty Free
Hellenic Duty Free
Brasif + Eurotrade
Aldeasa
Transação pós-
sinergias
Dufry
(últimos 12 meses)
7,9
10,2
10,0
10,0
9,8
14,5
13,0
12,5
10,4
5,0 10,0 15,0
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Grupo Dufry Negócio adquirido Impacto
Esperado Comentários
(milhões de CHF) % % da Transação
Receita Líquida 2.973,8 100,0% 350,5 100,0%
Lucro Bruto 1.742,3 58,6% 182,2 52,0%
EBITDA1 442,7 14,9% 103,3 29,5%
Depreciação e Amortização 156,3 5,3% + 25 - 30m
Outros resultados operacionais3 -27,7 -0,9% - 15 - 20m
EBIT 258,8 8,7%
Resultado financeiro3 -69,8 -2,3% - 25 - 30m
EBT 189,0 6,4%
Imposto de renda 33,3 1,1%
Lucro Líquido 155,7 5,2%
Minoritários 27,7 0,9% +20 -30m
Lucro liquido destinado aos
acionistas da controladora 128 4,3%
últimos 12
meses até jun/12
últimos 12 meses
até jun/122
Efeitos das Transações
Novo negócio será totalmente consolidado
Operação resiliente com mais de
80% dos clientes sendo turistas
internacionais
Alta margem EBITDA cresce ainda
mais graças às sinergias
Indicação preliminar da amortização
em função da aquisição de ativos
intangíveis
Custo da transação
Despesa com os juros do
empréstimo bancário local (sem
garantias dos controladores)
Notas:
(1) Antes de outros resultados operacionais
(2) Dados dos últimos 12 meses até jun/12 convertidos de EUR para CHF através da taxa de 1,201
(3) Não inclui os custos com o refinanciamento do Grupo
Participação de minoritários de 49%
do Grupo Folli Follie
19
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26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
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AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Visão Geral do Financiamento Bancário Local
Tipo Financiamento bancário local
(sem garantias dos controladores)
Montante EUR 335 milhões
Duração 5 anos
Juros EURIBOR + 5,75 p.p.
Covenant EBITDA / Despesas Financ. Líq.
Dívida Líquida / EBITDA
Credores Subscrito por 6 bancos locais
Agenda de Amortização Detalhes do Financiamento
• Financiamento local sem garantias dos controladores ou outras obrigações por parte da
Dufry
− Ações do negócio comprometidas com os bancos
• Fluxo de caixa livre do negócio será usado para pagamento da dívida
Ano Montante (milhões de EUR)
2013 50
2014 50
2015 65
2016 65
2017 105
20
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
949 949
546 546
415
650
402
30/06/12 Pós-fechamento
Empréstimo 2008
(Não utilizado)
Empréstimo 2008(1)
Linha de crédito
2011
Empréstimo
renovado (não
utilizado)
Instrumento de
dívida
Linha de crédito
2011
Empréstimo local
Folli Follie Varejo de
Viagem
Nova linha de crédito de CHF 650 milhões
assinada com sindicato de bancos
− Comprometida até outubro de 2017
Estrutura da dívida para financiar mais crescimento
Refinanciamento do empréstimo com
vencimento em agosto de 2013 está em curso
− Instrumento planejado do mercado de dívida
− Classificação de Risco esperado para em torno do
nível BB
− Custos financeiros usuais para tal instrumento
Linha de crédito de USD 1 bilhão em 2011
continuará em curso
− Amortização com início em 2014
− Vencimento em 2016
Financiamento bancário local (sem garantias dos
controladores)
− Ações do negócio comprometidas com os bancos
(milhões de CHF)
Capacidade de fin.
Disponível
1.911 2.152
415 650
Nota:
(1) Em agosto de 2012, a Dufry amortizou CHF 44,4 milhões do empréstimo assinado em 2008
Financiamento do Grupo
21
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Covenants e Perfil da Dívida
3,90 3,75 3,75
3,50
3,25 3,25 3,25 3,25
3,00 3,00 3,00
3,67 3,60
3,34
3,10
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
(Dív
ida L
íquid
a/E
BIT
DA
Aju
sta
do)
Covenants Real
Teste dos Covenants (Dív Líq/EBITDA Aj)
Nota: Desde o 1T ’12 com ajustes técnicos implementados para eliminar a volatilidade do câmbio do
cálculo
Vencimento da Dívida – base 30/06/12
546 650
285 285 380
60
60 78
78
126
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2013 2014 2015 2016 2017
(milh
ões d
e C
HF
)
Linha de crédito 2008 Nova linha (não utilizada)
Linha de crédito 2011 Empréstimo local FFG
• Empréstimo local (sem garantias dos controladores) não será considerado para o
cálculo dos covenants bancários do Grupo
• Perfil de vencimento da dívida será alongado através do refinanciamento planejado
para a linha de crédito de 2008
Nota: Em agosto de 2012, a Dufry amortizou CHF 44,4 milhões do empréstimo assinado em 2008
22
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
4. Próximos Passos e Conclusão
23
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
• Grupo Folli Follie irá separar o negócio de varejo de viagem
– Aprovações relevantes a serem conseguidas
– Conclusão esperada para o início de 2013
• Aumento de capital da Dufry
• Finalização do refinanciamento do Grupo via mercado de dívida
Próximos Passos
24
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
1. Líder no varejo de viagem da Grécia
2. Negócio atrativo em um importante destino turístico
– Boas perspectivas de crescimento, com mais de 80% dos clientes sendo turistas
internacionais
Alemães e ingleses são as nacionalidades mais importantes
– Forte portfólio de concessões no mercado de Duty Free da Grécia até 2048, com termos
atrativos
– Operações altamente rentáveis
3. Grande compatibilidade com a estratégia de expansão da Dufry
– Complementa a presença geográfica no corredor Mediterrâneo, sendo uma das principais
áreas de foco da Dufry
4. Elevado potencial de sinergia
– Rápida implementação com baixo custo de execução
– Estratégia de mix de produtos similar a Dufry
5. Indicadores da transação importantes
– Múltiplo da aquisição pós-sinergias de 7,9x
– Transação fortemente geradora de valor já no primeiro ano
6. Parceria com a Folli Follie ajudará o desenvolvimento do negócio e as
operações da Dufry existentes na região
1
2
3
4
5
Conclusão
6
Racional do Negócio
25
184,219,124
26,173,174
192,160,98
230,203,96
0,51,153
191,191,191
163,28,22
122,64,118
AQUISIÇÃO DO
NEGÓCIO DE VAREJO
DA FOLLI FOLLIE OUTUBRO 2012
Obrigado