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El modelo básico de valuación de las acciones comunes
Modelo de crecimiento cero ( Acciones Preferentes)El método más sencillo para la valuación de dividendos es el modelo de crecimientocero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes. En términos de lanotación ya presentada,
Modelo de crecimiento constanteEl método más difundido para la valuación de dividendos es el modelo de crecimientoconstante, el cual supone que los dividendos crecerán a una tasa constante, pero a unatasa menor que el rendimiento requerido. (La suposición de que la tasa de crecimiento
4 g 6%Años Dividendos
01234567
= 89
10Do = 11
g = Po 12k = 13
1415
constante g es menor que el rendimiento requerido, ks , es una condición matematimática necesaria para obtener el modelo). Si hacemos D0 representa el dividendo más reciente. Denominado comúnmente modelo de Gordon.
pago ientoenta
Po D1 K D1 + gK - g Po
K
K
D1gk
Po D1/(k-g)
g Rendimiento del DividendoRendimiento requerido sobre la acción
PokDividendo actual
Problema No. 1
un dividendo anual de $1.80 por acción. El rendimiento requerido de las accionescomunes es del 12%. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una delas siguientes suposiciones sobre el dividendo:a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente.b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5% indefinidamente.c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada uno de los tresaños siguientes, y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% delcuarto año en adelante.
Dok
a)
b) gD1
c) Años 1 Años 2 Años 3 Años 4
VA
Problema No. 2
acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo anual del 11%.a) ¿Cuál es el dividendo anual en dólares? Si este se paga trimestralmente, ¿cuántopagará la empresa cada trimestre?b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pagó los divi-dendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa alos accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre losaccionistas comunes?c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendospreferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa a losaccionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre losaccionistas comunes?
b) EL dividendo del Trimestre
Valuación de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar
Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisión en circulación de
Valor a la Par c) EL dividendo del TrimestreDividendo anual Trimestre
3 adeudadosPago de Dividendo Anual Total dividendos a pagarPago Trimestral
Problema No. 2
establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas en todo el territorio deEstados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo anualde $5.00 por acción durante los últimos 15 años. La administración espera seguirpagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot compró 100 accionescomunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento requerido de lasacciones era del 16%. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de rendimientorequerido actual de las acciones es del 12%. ¿Qué ganancia o pérdida de capitalobtendrá Sally de sus acciones?
Compra InversiónCompra de Acciones Compra
Precio de acciones hoy VentaGanancia
Problema No. 3
la compra en efectivo de las acciones de Grips Tool. Durante el año que acaba de terminar,
Se espera que las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durantelos próximos tres años; después, se espera que crezcan el 10% del cuarto año en adelante. ¿Cuál es el precio máximo por acción que Newman debería pagar por GRIPS si tiene un rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con características de riesgo similares a las de Grips?
Do ggk
Años Dividendos Crecimiento Valores VA0
Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums, Inc., es un proveedor bien
Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Newman Manufacturing está considerando
Grips ganó $4.25 por acción y pagó dividendos en efectivo de $2.55 por acción (D0 = $2.55)
1234
VNAProblema No. 5Valor de acciones comunes: Crecimiento variable El dividendo anual más reciente de
empresa es del 11%. Calcule el valor de mercado de las acciones de Lawrence cuando:a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante.c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante.
Dok
g= 1 al 3 añog= del 4 en adelante
Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234
VNA
bDo
kg= 1 al 3 añog= del 4 en adelante
Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234
vna
Lawrence Industries fue de $1.80 por acción (D0 = 1.80), y el rendimiento requerido de la
cDo
kg= 1 al 3 añog= del 4 en adelante
Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234
vna
Años Dividendos Crecimiento Valor0 VA123456789
Años 0 Años 1 Años 2 Años 3 Años 4 Años 5DividendoCrecimientoValores
Po
Años 6 Años 7 Años 8 Años 9
Acciones comunesPrecio Actual de la acciónvalor en libros acción
BonosValor nominaltasa cupónVendevencimiento en años
a)valor en librosAciones comunesBonos 1era EmisiónBonos 2da EmisiónEstructura de capital
valor de mercadoAciones comunesBonos 1era EmisiónBonos 2da Emisión
AccionesDogTasa de Impuestos
R =
BonosNpertasaVaPagosVfTasa Cuponm
Tasa AnualCosto Real Después ISR
Calcular CPPCAccionesDeuda 1Deuda 2
Calcular CPPCAccionesDeuda 1Deuda 2
Deuda Acciones PreferentesAcciones comunes
Tasa Impositiva
DEUDAS Nper Tasa VA Pago VF Tasa Cupón
Tasa Real Despues de ISR
ACCIONES PREFERENTES Nper 4 Precio de Venta Tasa 7.10% Dividendo anual VA -2.85 Valor a la parPagos Comisión adicionalVF 3.75
ACCIONES Comunes Precio de Venta Dividendo PróximogInfravaloradas (Descuento)Costo de Flotación
R =
1era emisión 2da emisión
Costo
Valor en libros Ponderación Costos CPPC
Costo de Capital de la empresa
Valor de mercado Ponderación Costos CPPC
Costo de Capital de la empresa
Peso Costo CCPP
Valor Actual Valor Nominal - Descuento - Costo FlotaciónValor Actual
ACCIONES PREFERENTES
R = D1Neto Recibido
D1 + gNeto Recibido
Costo de Capital de la empresa
Costo de Capital de la empresa