Cu 1

http://www.facebook.com/DethiNEU

1Cu 1. Phn tch mi quan h gia th trng s cp v th cp. T lin h vi hon thin v pht trin TTCK vit nam

3Cu 2. Phn tch vai tr ca th trng chng khon. Nhn xt v vai tr ca th trng chng khon Vit Nam hin nay.

4Cu 3. Trnh by cc vn c bn v s giao dch chng khon.

5a.iu kin nim yt c phiu trn S giao dch chng khon

6b.iu kin nim yt c phiu trn TT giao dch CK (TT GDCK H Ni)

6Bnh lun ca anh ch v Trung tm giao dch chng khon Tp.HN hin nay.

7*Nhn xt HoSE

7Bnh lun ca anh ch v S giao dch chng khon Tp.HCM hin nay.

8Ch s Vnindex v HASTC c g khc nhau

9Cu 4:Trnh by cc vn c bn v th trng giao dch qua OTC

10* C ngi cho rng Pht hnh th trg phi chnh thc OTC l mt gii php tt nht cho TTCK trong giai on hin nay.Qua vic phn tch cu trc t chc ca TTCK ,hy lm r quan im trn

13Thc trng OTC

13Gii php pht trin th trng OTC cho cc DNVVN

14Cu 5. Nhng hot ng ca NHTM trn TTCK?

15Cu 6. Phn tch cc c im c bn ca chng khon

16Cu 7: So snh Qu i chng v Qu thnh vin.

17Cu 8. So snh c phiu thng v chng ch qu u t?

17Cu 9: Quy trnh pht hnh CK ra cng chng ca DN?

18Cu 10: Bnh lun v th trng s cp Vit Nam hin nay.

19Cu 11 . Trnh by cc lnh c bn trong kinh doanh chng khon.

21* Cho VD v cc loi lnh s dng trong giao dch chng khon trn 2 S GDCK.

22Cu 12: cc hnh thc khp lnh:

23Cu 13: Tri phiu

23Cc phng thc pht hnh tri phiu doanh nghip

24Bnh lun pht hnh tri phiu DN VN

26Bnh lun v hot ng pht hnh tri phiu Chnh ph VN trong giai on hin nay?

26Cu 14: ngha xc nh co gin gi tri phiu theo li sut?

28Cu 15. Phn tch cc yu t nh hng n gi CK

28T l li tc yu cu

29*Yu t thm:

29Cu 16: C Phiu

29iu kin doanh nghip pht hnh c phiu.

30Cc phng thc pht hnh c phiu.

31Bnh lun v vn pht hnh c phiu Vit Nam

32Bnh lun quan im ca 1 s nh u t cho rng gi c phiu mi nim yt u tng.

34khi cng ty mua c phiu qu th VCSH thay i nh th no

35*Trnh by cc vn c bn v c phiu thng, so snh im ging v khc nhau gia c phiu thng v c phiu u i.

36Cu 17: Bnh lun v din bin gi chng khon trn 2 sn HNX v HoSE t u 2009 ->nay.

38Cu 18. Nhng c hi v thch thc i vi th trng chng khon VN hin nay?

39Cu 19: Ni dung c bn ca phn tch v m ngnh?

39Cu 20: Nhng nguyn tc v v d v giao dch bn khng- giao dch k qu.

40Cu 21: Mt s gii php thc y nng cao hiu qu c phn ha ca DNNN hin nay.

41Cu 22: Trnh by khi nim, ngha, phng php xc nh t l li tc yu cu ca NT.

42Cu 23. Anh ch hy tm tt cc m hnh v nhng hot ng c bn ca cng ty chng khon, lin h thc tin hot ng ca cng ty chng khon VN hin nay

44Cu 24 Hnh thnh v pht trin TTCK cho DN va v nh

Cu 1. Phn tch mi quan h gia th trng s cp v th cp. T lin h vi hon thin v pht trin TTCK vit nam* Th trng s cp l ni mua bn cc chng khon ln u tin, l ni m cc nh pht hnh chng khon cho nh u t.

- c im ca th trng s cp:

+ TT s cp th hin mi quan h gia nh pht hnh v NT

+ Trn TT ny, vn t NT c chuyn sang cho nh pht hnh thng qua vic NT mua chng khon mi, nh vn ca nh pht hnh tng ln.

- Vai tr ca TT s cp: thc hin chc nng quan trng ca TTCK-huy ng vn cho cc t chc pht hnh. TT s cp cn c kh nng thu gom mi ngun vn tit kim ln nh ca dn c, li va c kh nng thu ht ngun vn to ln t nc ngoi, cc ngun vn tm thi nhn ri t cc DN, cc t chc...to thnh ngun vn khng l ti tr cho nn kinh t m cc phng thc khc khng lm c. Nh , to ra mi trng cho cc DN gi vn SXKD, gip Nh nc gii quyt vn thiu ht ngn sch thng qua pht hnh chng khon.

* Th trng th cp l th trng giao dch mua bn, trao i nhng chng khon c pht hnh nhm u t kim li, di chuyn vn u t hay di chuyn ti sn XH.

- c im:

+ Th hin mi quan h gia cc NT vi nhau

+ Cc khon tin thu c do bn chng khon thuc v cc NT v cc nh KDCK m khng thuc v nh pht hnh do n khng lm tng vn ca nh pht hnh.

+ L 1 th trng hot ng lin tc, cc NT c th mua bn CK nhiu ln trn th trng th cp.

- Chc nng:

+ TT th cp lm tng tnh thanh khon ca chng khon

+ L ni xc nh gi chng khon cho TT s cp.

* Mi quan h gia TT s cp & TT th cp:

V bn cht, mqh gia TT s cp & TT th cp l mi quan h ni ti bin chng. TT s cp to iu kin, ng lc cho TT th cp. Hai TT ny c mqh mt thit, h tr ln nhau:

- TT s cp l c s, tin cho TT th cp hot ng v pht trin v l ni cung cp hng ha cho TTCK. Nu ko c TT s cp s khng c hng ha trn TT th cp. TT th cp ko th ra i chng no cha c th trng s cp rng ri, vng chc vi nhiu loi CK hp dn nh T v cng chng n b vn u t CK. Tuy nhin, nu ch c TT s cp m ko c TT th cp th TT s cp cng khng th tn ti v pht trin c v khi cc CK pht hnh ra trn TT s cp s khng c tip tc lu chuyn, cc NT ko quan tm n vic mua v nm gi CK ca t chc pht hnh. Vic xut hin TT th cp to ra 1 ni cc CK pht hnh trn TT s cp c lu chuyn nhm thu ht s quan tm ca cc NT nh to iu kin, ng lc cho s pht trin ca TT s cp.

- TT th cp to iu kin d dng chuyn cc CK thnh tin mt, lm tng tnh lng ca CK khin chng c a chung hn v nh th l d dng hn cho cc cng ty bn chng TT s cp. Vic TT th cp lm tng tnh lng ca CK pht hnh gip lm gim ri ro cho cc NT. Cc NT s d dng hn trong vic sng lc, la chn, thay i kt cu danh mc u t trn c s lm gim chi ph cho cc nh pht hnh trong vic huy ng v s dng vn. Tng tnh lng ca CK to k cho vic chuyn i thi hn ca vn ng thi to k cho vic phn phi vn 1 cch hiu qu. N cn to k tch bit gia quyn s hu v quyn qun l, lm c s cho vic tng hiu qu qun l DN.

- TT th cp x gi ca CK c pht hnh trn TT s cp. TT th cp c xem l th trng nh gi cc cng ty. Nhng ngi mua CK TT s cp ch chp nhn TT cho cng ty pht hnh vi gi m h cho rng NT trn TT th cp s tng hn na. Gi CK TT th cp cng cao th gi CK trn TT s cp cng cao, nh vy cng ty pht hnh s pht trin c nhiu vn u t hn v ngc li.

- Thng qua vic x gi, TT th cp cung cp 1 danh mc chi ph vn tng ng vi cc mc ri ro khc nhau ca tng phng n u t, to c s tham chiu cho cc nh pht hnh cng nh nhng NT trn TT s cp.

Th trng chng khon s cp v th cp Vit Nam:

TT s cp hot ng lng l,hu nh khng my ai bit n, ngi tham gia ch yu l cc nh qun l. Khi lng chng khon giao dch t, cha xng vi kh nng to vn ca th trng ny. Thng tin trn th trng cn thiu v cha chnh xc cc nh u t c th nh gi mc ri ro ca doanh nghip ra quyt nh u t.

TTTC tuy rt si ni trong nm 2006-2007 nhng sang nm 2008 tr nn m m. Hn na, tttc pht trin ch yu l SGDCK, th trng OTC cha pht trin rng ri. Trn TTTC cn tn ti nhiu giao dch v ti khon o, xy ra hin tng u c gy bt n th trng. S m chng khon cn t, ch yu l c phiu, cn tri phiu, tn phiu kho bc th rt t hoc khng c.

TT tri phiu VN gn nh ng bng, ch gi gn trong 1 vi nh u t ln v cc nh u t nc ngoi v khi lng giao dch ln, cc nh u t nh trong nc khng p ng c. Thm vo , tri phiu chnh ph ch yu do cc NH nm gi v cc NH thng nm gi n khi o hn.

V vy, th trng chng khon Vit Nam vn ch c bit n nh th trng c phiu m thi.

Cu 2. Phn tch vai tr ca th trng chng khon. Nhn xt v vai tr ca th trng chng khon Vit Nam hin nay.

1.vai tr ca th trng CK

- i vi doanh nghip:

+ TTCK to cc cng c c tnh thanh khon cao. Yu t thng tin v yu t cnh tranh trn th trng s m bo cho vic phn phi vn mt cch c hiu qu. Ch nhng cng ty c hiu qu bn vng mi c th nhn c vn vi chi ph r trn th trng.

+ TTCK to mt s cnh tranh c hiu qu trn th trng ti chnh, iu ny buc cc NHTM v cc t chc ti chnh phi quan tm ti hot ng ca chnh h v lm gim chi ph ti chnh.Vic huy ng vn trn th trng chng khon c th lm tng vn t c ca cc cng ty v gip h trnh cc khon vay c chi ph cao cng nh s kim sot cht ch ca cc NHTM.

+ Hiu qu ca quc t ha tr trng chng khon. Vic m ca th trng chng khon lm tng tnh lng v cnh tranh trn th trng quc t. iu ny cho php cc cng ty c th huy ng ngun vn r hn tng cng u t t ngun tit kim bn ngoi, ng thi tng cng kh nng cnh tranh quc t v m rng cc c hi kinh doanh cu cc cng ty trong nc.

+ TTCK to iu kin cho vic tch bit gia s hu v qun l doanh nghip. TTCK to iu kin cho vic tit kim vn cht xm, to iu kin thc y qu trnh c phn ha doanh nghip Nh nc. C ch thng tin hon ho to kh nng gim cht ch ca th trng chng khon lm gim tc ng ca cc tiu cc trong qun l, to iu kin kt hp hi ha gia li ch ca ch s hu , nh qun l v nhng ngi lm cng. T nng gip DN hot ng kinh doanh hiu qu hn, nng cao nng lc cnh tranh trn th trng.

- i vi cc nh u t:

+ TTCK cung cp a dng ha danh mc u t, gip cc nh u t gim bt ri ro khi tham gia th trng.

+ Cung cp mi trng u t.

- i vi nn kinh t:

+ TTCK to ra cc cng c c tnh thanh khon cao, c th tch t, tp trung v phn phi vn, chuyn thi hn ca vn ph hp vi yu cu pht trin kinh t.

+ TTCK to c hi cho Chnh ph huy ng cc ngun ti chnh m khng to p lc v lm pht, ng thi to cc cng c cho vic thc hin chnh sch ti chnh tin t ca Chnh ph. ( nghip v th trng m )

+ Thu ht ngun vn u t nc ngoi bn cnh hnh thc u t nc ngoi trc tip (nh u t nc ngoi khng trc tip tham gia qu trnh qun l)

+ TTCK cung cp mt d bo tuyt vi v cc chu k kinh doanh trong tng lai. TTCk c coi l phong v biu ca nn kinh t. Gi CK c xu hng i trc chu k kinh t. Th trng chng khon cng to iu kin ti cu trc nn kinh t.

Tuy nhin, TTCK hot ng trn c s thng tin hon ho, trong khi cc th trng mi ni, thng tin c chuyn ti ti cc nh u t khng y v khng ging nhau. Nh vy, gi c chng khon khng phn nh gi tr kinh t c bn ca cng ty v khng tr thnh c s phn phi mt cch c hiu qu cc ngun lc.

Mt s tiu cc khc ca th trng chng khon nh hin tng u c, hin tng xung t quyn lc lm thit hi cho quyn li ca cc c ng thiu s, vic mua bn ni gin, thao tng th trng lm nn long cc nh u t v nh vy, s tc ng tiu cc ti tit kim v u t.

2 .Nhn xt v vai tr ca th trng chng khon Vit Nam hin nay.

Th trng chng khon (TTCK) hnh thnh v pht trin s cng vi th trng tin t to ra mt th trng ti chnh vn hnh c hiu qu hn, gp phn c lc cho s nghip cng nghip ho, hin i ho t nc.

Khung php l cho hot ng v pht trin TTCK tng bc c hon thin, Lut Chng khon c hiu lc t ngy 01/01/2007 gp phn thc y th trng pht trin v tng cng kh nng hi nhp vo th trng ti chnh quc t. Tnh cng khai, minh bch ca cc t chc nim yt c tng cng.

Nm 2006 v qu I/2007, TTCK Vit Nam c s pht trin vt bc, s lng ti khon cng tng mnh, n cui thng 3/2007 c 158.376 ti khon giao dch c m ti cc cng ty chng khon. Tng gi tr vn ha t 13,8 t USD cui nm 2006 (chim 22,7% GDP) v 24,4 t USD qu I/2007 (chim khong 40% GDP), gi tr c phiu do cc nh u t nc ngoi ang nm gi t khong 4 t USD, chim 16,4% mc vn ha ca ton th trng. Thng 11/2009, trn th trng c 105 cng ty chng khon c cp php hot ng, vi tng s vn iu l hn 29.269 t ng.

Tuy nhin, TTCK Vit Nam mi pht trin v khng th trnh khi nhng hn ch, cha thc s l mt knh huy ng vn hiu qu cho nn kinh t. Mc vn ha trn th trng tng nhanh, nhng lng vn ha t thp, quy m TTCK cn nh. TTCK Vit Nam pht trin cha n nh, cha phi l knh huy ng quan trng ca cc doanh nghip Vit Nam, bin ng trn TTCK cha phn nh ng trng thi ca nn kinh t. TTCK Vit Nam cn ph thuc nng n vo cc nh u t nc ngoi, trong khi cc cng c qun l v gim st TTCK cn hn ch.

Tc ng n h thng ngn hng:

TTCK pht trin cn to thm nhng cng c mi, to iu kin cho cc ngn hng thng mi c th m rng kh nng tham gia cc nghip v th trng tin t. iu ny thc y th trng tin t pht trin, ng thi h tr NHTW thc hin tt vai tr iu tit tin t thng qua cc cng c CSTT, nht l thng qua nghip v th trng m.

TTCK ang thu ht s quan tm ca cc nh u t, to ra s pht trin mnh hn ca th trng tin t lin ngn hng v th trng tn dng ngn hn, gp phn gim gnh nng tn dng ngn hng. Lng vn t h thng ngn hng chuyn sang TTCK tng ng k thng qua cho vay cc d n, hp ng mua li v chng khon, cm c, th chp chng khon, v.v.

TTCK cng to thun li cho cc NHTM trong vic tng vn i mi cng ngh, gp phn nng cao nng lc cnh tranh trong qu trnh hi nhp. Tnh n cui qu I/2007, hu ht cc NHTMCP u t mc vn iu l t 1.000 t ng tr ln, vt thi hn so vi l trnh tng vn iu l theo qui nh ti Ngh nh 146/2006/N-CP. C cu c ng ti cc NHTMCP c s chuyn dch theo hng tng t l c ng l cc nh u t nc ngoi.

Cu 3. Trnh by cc vn c bn v s giao dch chng khon.

1.khi nim:SGDCK l th trng jao dch CK c th hin ti 1 a im tp trung gi l sn jao dch hoc thng qua h thng my tnh

2.hnh thc s hu:

SGDCK l 1 t chc fp nhn c thnh lp theo qui nh nh nc.c cc hnh thc s hu sau:

+ hnh thc s hu thnh vin: SGDCK do cc thnh vin l cc cty CK s hu,c t chc di hnh thc cty TNHH,c hi ng qun tr do cc cty CK thnh vin bu ra theo tng nhim k.u im l:thnh vin va l ngi tham ja jao dch va l ngi qun l s nn chi f thp v d ng f vi tnh hnh thay i trn th trng.Hnh thc ny l f bin nht.

+ hnh thc cty c fn: SGDCK c t chc di hnh thc 1 cty c fn c bit do cc cty CK thnh vin ngn hng ,cty ti chnh,bo him tham ja s hu vi t cch l c ng hng ti v mc tiu li nhun

+ hnh thc s hu nh nc: chnh f hoc 1c quan chnh f ng ra thnh lp ,qun l v s hu 1 fn hay ton b vn ca SGDCK.0 chy theo mc ch li nhun nn bo v c quyn li ca nh u t.nh nc c th can thip kp thi j cho th trng c n nh,lnh mnh.Tuy nhin,m hnh ny thiu tnh c lp,chi f ln,km hiu qu

3.chc nng ca SGDCK

Vic thit lp 1 th trng GDCK c t chc vn hnh lin tc vi cc CK c chn la l 1 trong nhng chc nng quan trng nht ca SGDCK.Thng qua SGDCK,CK ft hnh c jao dch lien tc,lm tng tnh thanh khon v kh mi cho cc CK.Chc nng xc nh j c cng bng l cc k quan trng trong to ra 1 th trng lin tc.J c 0 do SGDCK hay thnh vin SGDCK p t m c SGDCK xc nh trn c s so khp cc mua bn CK.J c ch c cht bi cung-cu th trng

4.t chc & hat ng ca SGDCK

Cc SGDCK u c cu trc nh nhau:

i hi ng c ng->hi ng qun tr->ban jm c->cc fng chc nng->fng thnh vin,fng nim yt,fng jao dch,fng jm st,fng nghin cu ft trin,fng k ton kim ton,fng cng ngh tin hc,vn fng

SGDCK hot ng theo cc nguyn tc:

+nguyn tc cng khai:fi cng b thng tin minh bch:tnh hnh jao dch ca th trng,tnh hnh hot ng kinh doanh ca cc ch th tham ja trn th trng

+ nguyn tc trung jan

+nguyn tc u j: j Ck c xc lp thng qua u j:u tin v j,sau l thi jan

5.thnh vin SGDCK:

SGDCK c cc thnh vin jao dch chnh l cc mi ji hng hoa hng hoc kinh doanh CK cho chnh mnh tham ja jao dch trn sn hoc thng qua jao dch c in ha.cty CK l thnh vin ca SGDCK fi p ng cc yu cu tr thnh thnh vin ca SGDCK v c hng cc quyn cng nh ngha v do SGDCK t ra.Chun mc kinh doanh ca cc thnh vin theo qui nh do SGDCK t ra nhm m bo quyn li cho khch hang v duy tr 1 th trng hot ng cn bng,hiu qu.Thnh vin SGDCK l cc cty CK c UBCK cp jy fp hot ng v c SGDCK chp nhn lm thnh vin ca SGDCK

6.nim yt chng khon

Nim yt chng khon l qu trnh nh danh cc CK p ng tiu chun jao dch trn SGDCK.Dy l qu trnh SGDCK chp thun cho cty ft hnh c CK c fp nim yt v giao dch trn SGDCK nu cty p ng y cc tiu chun v nh lng ,nh tnh m SGDCK ra.Nim yt CK bao hm vic yt tn t chc ft hnh v j CK

iu kin nim yt ti cc SGDCK khc nhau th khc nhau

a.iu kin nim yt c phiu trn S giao dch chng khon

(K c TT Giao dch CK TP H Ch Minh)

C vn iu l gp ti thi im ng k nim yt t 80 t VN tr ln tnh theo gi tr k ton

Hot ng kinh doanh hai nm lin trc nm ng k nim yt phi c li v khng c l lu k tnh n nm ng k nim yt

Khng c n qu hn cha c d phng

Cng khai mi khon n i vi cng ty ca nhng ngi c lin quan

Ti thiu 20% c phiu c quyn biu quyt do t nht 100 c ng nm gi

Thnh vin HQT, Ban KS, TG, PTG, KT Trng phi cam kt nm gi 100% s CP ang s hu trong 6 thng k t ngy nim yt v 50% s CP ny trong 6 thng tip theo (Khng k s CP thuc s hu nh nc do c nhn i din nm gi)

C h s ng k nim yt hp l

b.iu kin nim yt c phiu trn TT giao dch CK (TT GDCK H Ni)

C vn iu l gp ti thi im ng k nim yt t 10 t VN tr ln tnh theo gi tr k ton

Hot ng kinh doanh nm lin trc nm ng k nim yt phi c li v khng c n qu hn trn 1 nm, hon thnh np thu (Lu : Khng p dng i vi cc doanh nghip cng ngh cao hoc chuyn t DN 100% vn nh nc sang CTCP)

C phiu c quyn biu quyt do t nht 100 c ng nm gi (Khng quy nh t l)

Thnh vin HQT, Ban KS, TG, PTG, KT Trng phi cam kt nm gi 100% s CP ang s hu trong 6 thng k t ngy nim yt v 50% s CP ny trong 6 thng tip theo (Khng k s CP thuc s hu nh nc do c nhn i din nm gi)

C h s ng k nim yt hp lBnh lun ca anh ch v Trung tm giao dch chng khon Tp.HN hin nay.

Trung tm Giao dch Chng khon H Ni (HASTC) c thnh lp theo Quyt nh s 127/1998/Q-TTg ngy 11/7/1998 ca Th tng Chnh ph, chnh thc i vo hot ng t nm 2005 l n v s nghip c thu, vi cc hot ng chnh l t chc th trng giao dch chng khon nim yt, u gi c phn v u thu tri phiu.

S Giao dch Chng khon H Ni (HNX) c thnh lp theo Quyt nh s 01/2009/Q-Ttg ngy 2/1/2009 ca Th tng Chnh ph trn c s chuyn i, t chc li Trung tm Giao dch Chng khon H Ni.

Theo cc Quyt nh trn S GDCK H Ni l php nhn thuc s hu Nh nc, c t chc theo m hnh cng ty trch nhim hu hn mt thnh vin, c t cch php nhn, c con du ring; c m ti khon bng Vit Nam ng v ngoi t ti Kho bc Nh nc v cc NHTM trong v ngoi nc; l n v hch ton c lp, t ch v ti chnh, thc hin ch ti chnh, ch bo co thng k, k ton, kim ton v c ngha v ti chnh theo quy nh php lut; hot ng theo Lut Chng khon, Lut Doanh nghip, iu l ca S Giao dch chng khon v cc quy nh khc ca php lut c lin quan.

Ngy 24/6, Trung tm Giao dch Chng khon H Ni (HASTC) chnh thc chuyn thnh S Giao dch Chng khon H Ni (HNX), c gn lin vi s kin khai trng th trng giao dch chng khon cc cng ty i chng cha nim yt (UPCoM) sau nhiu nm chun b. Th trng chng khon Vit Nam bt u c hai S ti hai u Nam Bc.

Ln S, HNX l mt u mi ca 3 th trng, nm trong chng trnh 3 mc tiu c xc nh: cng c v pht trin th trng nim yt; ra mt v pht trin th trng UPCoM; thit lp h thng giao dch tri phiu Chnh ph chuyn bit (d kin ra mt vo thng 7 ti). C 3 th trng ny cng da trn nn tng cng ngh giao dch t xa, vi h thng cng b thng tin ng b, hin i, hin c bn hon thin.

Trc y HASTC l n v s nghip c thu, trc thuc y ban Chng khon Nh nc. Cn nay HNX l doanh nghip nh nc, cng ty TNHH mt thnh vin do B Ti chnh thnh lp v trc tip qun l v i din ch s hu, y ban Chng khon Nh nc gim st.

L doanh nghip, nhng quan im m lnh o HNX a ra l doanh nghip ny hot ng khng v mc tiu li nhun, m theo yu cu t chc, qun l v phc v th trng. Tt nhin, mt li th ca m hnh mi, vi ring HNX, l c ch ca mt doanh nghip c th gip ci thin ch i vi ngi lao ng, gi chn v thu ht ngun nhn lc trnh cao, c iu kin c cu t chc tt hn hot ng hiu qu hn L doanh nghip, HNX cng c c ch c lp v ch ng hn trin khai cc sn phm, dch v cho th trng. Thm ch c th xem l mt hot ng u t v S c th gi vn t bn ngoi pht trin nhng sn phm, dch v , theo hng u tin cho cht lng, tin v li ch ca th trng, thay cho c ch hnh chnh trc .

Cc hot ng chnh trong giai on u ca HASTC: T chc u gi c phn cho cc doanh nghip, t chc u thu tri phiu, t chc giao dch chng khon theo c ch ng k giao dch.

HNX khai trng vo ngy 14/07/2005 vi 6 cng ty nim yt. T mt th trng c gi tr giao dch bnh qun phin ch 2 t vo thng 7/2005, tng ln ln 18,4 t/phin vo nm 2006, 255,73 t/phin nm 2007, 230,33 t/phin nm 2008, v 778,8 t/phin nm 2009 tnh n ngy 30/10/2009. Cc phin giao dch u tin c thc hin ti TTGDCK H Ni vi iu kin v c s vt cht, h tng k thut cng ngh v nhn s cn nhiu hn ch. Cho ti nay, vi thi gian hn 4 nm hot ng, v 1000 phin giao dch c thc hin sn H Ni l quy t c trn 250 doanh nghip nim yt , ng k giao dch trn a bn c nc, 98 cng ty chng khon thnh vin vi gn 700.000 ti khon giao dch ca nh u t.

Tng mc vn ha th trng ti SGDCK H Ni hin nay l 135.500 t ng, chim gn 10% GDP, gp gn 70 ln gi tr vn ho th trng ti thi im khai trng. Cc loi hnh doanh nghip nim yt trn sn H Ni cng ngy cng a dng, phong ph v quy m hot ng, lnh vc sn xut kinh doanh nh ti chnh, ngn hng, cng ngh thng tin, sn xut, kinh doanh dch v, xy dng, du kh, bo him

Ngy 18/11/2009, kt thc phin giao dch th 1.000, HNX-Index tng 2,5 im (1,37%) t 185,17 im.

*Nhn xt HoSE

Bnh lun ca anh ch v S giao dch chng khon Tp.HCM hin nay.

Trung tm Giao dch Chng khon TP.H Ch Minh (TTGDCK TP.HCM) c thnh lp theo Quyt nh s 127/1998/Q-TTg ngy 11/07/1998 v chnh thc i vo hot ng thc hin phin giao dch u tin vo ngy 28/7/2000 nh du mt s kin quan trng trong i sng kinh t- x hi ca t nc.

TTGDCK TP.HCM to ra mt knh huy ng v lun chuyn vn mi phc v cng cuc cng nghip ho, hin i ho t nc, l sn phm ca nn chuyn i c cu nn kinh t vn hnh theo c ch th trng nh hng x hi ch ngha ca ng v nh nc ta. L n v s nghip c thu, c t cch php nhn, c tr s, con du v ti khon ring, kinh ph hot ng do ngn sch nh nc cp, Trung tm c Chnh ph giao mt s chc nng, nhim v v quyn hn qun l iu hnh h thng giao dch chng khon tp trung ti Vit Nam. l: t chc, qun l, iu hnh vic mua bn chng khon; qun l iu hnh h thng giao dch; thc hin hot ng qun l nim yt, cng b thng tin, gim st giao dch, hot ng ng k, lu k v thanh ton b tr chng khon v mt s hot ng khc.

thc hin tt cc chc nng, Trung tm c c cu t chc kh cht ch, bao gm: mt Gim c v hai Ph gim c, trong c mt Ph gim c thng trc v 9 phng, ban (Phng Qun l nim yt, Phng Qun l thnh vin, Phng Gim st giao dch, Phng ng k - Lu k - Thanh ton b tr, Phng Cng ngh thng tin, Phng Thng tin Th trng, Phng Hnh chnh Tng hp, Phng K ton v Ban qun l D n).

Theo Quyt nh 559/Q/TTg ngy 11/05/2007 ca Th tng Chnh ph. Trung Tm Giao dch Chng khon TP. H Ch Minh, c chuyn i l S Giao dch Chng khon Tp. H Ch Minh (SGDCK TP.HCM).

Ngy 7/1/2008, y ban Chng khon Nh nc cp Giy chng nhn ng k hot ng Cng ty TNHH Mt thnh vin cho S Giao dch Chng khon Tp.HCM (HOSE).

HOSE c s t ch cao hn rt nhiu so vi m hnh Trung tm trc thuc UB Trung tm Giao dch CK TPHCM (HOSTC) chuyn i thnh S Giao dch chng khon TPHCM (Hochiminh Stock Exchange HOSE) theo m hnh cty TNHH 1 thnh vin

u im: Khi chuyn i thnh m hnh Cty trch nhim hu hn mt thnh vin, HoSE l c quan iu hnh th trng trc tip, nhng li hot ng nh mt doanh nghip. Khi doanh nghip ny ng v tr iu hnh th trng, quyn lc ca HOSE s rt ln. HOSE c quyn ban hnh nhng quy nh trong phm vi quyn hn ca mnh c th iu hnh, gim st th trng. Ngha l HOSE l ni to ra lut chi v c th pht nhng Cng ty nim yt nu vi phm lut chi.HOSE ng thi cng l c quan sng lc v quyt nh xem doanh nghip no iu kin c th nim yt. HOSE t ch hon ton v ti chnh cng nh nhn s, khc vi HoSTC trc y. Trong tng lai, c th HOSE cng s c phn ha, cho bn c phn ra i chng.

Nhc im: l Cng ty iu hnh th trng chng khon TPHCM, quyn hn ca HOSE liu c l qu ln nu khng c s gim st cht ca Chnh ph? M hnh Cng ty trch nhim hu hn mt thnh vin nh tng lai ca HOSE cng s c th ny sinh ri ro nht nh nu c quan qun l cho HOSE ton quyn quyt nh. Bi l, mt Cng ty s lun phc v cho li ch ca Cng ty trc ht v liu rng nu HOSE cng tr thnh mt Cng ty c tnh c lp cao th tnh cng bng, minh bch c c m bo khi xu hng th trng i theo hng bt li cho HOSE? Khng th ni mt Cng ty trch nhim hu hn nh HOSE s hot ng phi li nhun. V nu nh HOSE c ton quyn quyt nh, liu rng li nhun ca HOSE c c t cao hn quyn li ca nh u t hay khng?

HoSE hin nay thc hin 5 phin giao dch/ tun, 3 t khp lnh trong 1 phin giao dch, p dng lnh giao dch ti mc gi khp lnh (lnh ATO), t l k qu tin mua chng khon l 70%, t l nm gi ca nh u t nc ngoi tng t 20% n 30% trn tng khi lng c phiu nim yt ca mt t chc pht hnh, khng gii hn i vi tri phiu. Phng thc giao dch tri phiu: ch c giao dch theo phng thc tha thun, khng quy nh khi lng giao dch, bin giao ng gi, n v giao dch v nhiu chnh sch gii php khc.

Ch s Vnindex v HASTC c g khc nhau

Ch s VN - Indexth hin bin ng gi c phiu giao dch ti TTGDCK TP.HCM. Cng thc tnh ch s p dng i vi ton b cc c phiu nim yt ti TTGDCK nhm th hin xu hng gi c phiu hng ngy.

Ch s VN -Indexso snh gi tr th trng hin hnh vi gi tr th trng c s vo ngy gc 28-7-2000, khi th trng chng khon chnh thc i vo hot ng. Gi tr th trng c s trong cng thc tnh ch s c iu chnh trong cc trng hp nh nim yt mi, hu nim yt v cc trng hp c thay i v vn nim yt.

Cng thc tnh ch s VN - Index:

Trong :

P1i: Gi hin hnh ca c phiu i

Q1i: Khi lng ang lu hnh ca c phiu i

P0i: Gi ca c phiu i thi k gc

Q0i: Khi lng ca c phiu i ti thi k gc.

Ch s HASTC-Index tnh ton mc bin ng gi ca tt c cc c phiu giao dch trn Trung tm GDCK H Ni. Ch s ny c tnh ton so snh gi tr th trng hin hnh vi gi tr th trng c s ngy chnh thc m ca phin giao dch u tin ca th trng (ngy 14-7-2005)

Cng thc tnh ch s th trng:

Trong phin giao dch, ch s HASTC-Index s c tnh mi khi c mt giao dch c phiu c thc hin.

Cu 4:Trnh by cc vn c bn v th trng giao dch qua OTC

Th trng chng khon phi tp trung OTC l th trng chng khon khng c trung tm giao dch tp trung, l mt mng li cc nh mi gii v t doanh chng khon mua bn vi nhau v vi cc nh u t.

Cc hot ng giao dch ca th trng OTC c din ra ti cc quy (sn giao dch) ca cc ngn hng v cng ty chng khon. Th trng OTC ng vai tr ca mt th trng th cp, thc hin vai tr iu ho, lu thng cc ngun vn, m bo chuyn ho cc ngun vn ngn hn thnh di hn u t pht trin kinh t.

Th trng OTC l pht trin t hnh thi th trng t do, khng c t chc n th trng c t chc c s qun l ca Nh nc hoc ca cc t chc t qun v c pht trin t hnh thc giao dch truyn thng, th cng sang hnh thc giao dch in t hin i. Hin nay, th trng OTC c coi l th trng chng khon bc cao, c mc t ng ho cao .

Nhng c im c bn ca th trng OTC

Th trng OTC mi nc c nhng c im ring, ph hp vi iu kin v c th mi nc. Tuy nhin, c th khi qut mt s c im chung ca th trng OTC cc nc nh sau:

1. Hnh thc t chc th trng.theo hnh thc phi tp trung, khng c a im giao dch mang tnh tp trung gia bn mua v bn. Th trng din ra ti cc a im giao dch ca cc ngn hng, cng ty chng khon v cc a im thun tin cho ngi mua v bn.

2. Chng khon giao dch trn th trng OTC bao gm 2 loi:

Th nht, chim phn ln l cc chng khon cha iu kin nim yt trn S giao dch song p ng cc iu kin v tnh thanh khon v yu cu ti chnh ti thiu ca th trng OTC, (chng khon ca cc cng ty va v nh, cng ty cng ngh cao v c tim nng pht trin)

Th hai, l cc loi chng khon nim yt trn S giao dch chng khon.

Chng khon nim yt v giao dch trn th trng OTC rt a dng v ri ro cao hn so vi trn S giao dch chng khon.

3. C ch cc lp gi trn th trng OTC ch yu c thc hin thng qua thng lng v tho thun song phng gia bn mua v bn bn:

Hnh thc khp lnh trn th trng OTC rt t ph bin v ch c p dng i vi cc lnh nh. Gi chng khon c hnh thnh qua thng lng v tho thun ring bit nn s ph thuc vo tng nh kinh doanh i tc trong giao dch v nh vy s c nhiu mc gi khc nhau i vi mt chng khon ti mt thi im.

Vi s tham gia ca cc nh to th trng, c ch bo gi tp trung qua mng my tnh in t dn n s cnh tranh gi mnh m gia cc kinh doanh chng khon v v vy, khong cch chnh lch gia cc mc gi s thu hp do din ra s "u gi" gia cc nh to lp th trng vi nhau, nh u t ch vic la chn gi tt nht trong cc bo gi ca cc nh to lp th trng.

4. Th trng c s tham gia v vn hnh ca cc nh to lp th trng, cc cng ty giao dch - mi gii hot ng giao dch di hai hnh thc:

Mt l mua bn chng khon cho chnh mnh, bng ngun vn ca cng ty - l hot ng giao dch.

Hai l lm mi gii i l chng khon cho khch hng hng hoa hng - l hot ng mi gii.

Nhim v quan trng nht v ch yu ca cc nh to lp th trng l to tnh thanh khon cho th trng thng qua vic nm gi mt lng chng khon sn sng mua bn, giao dch vi khch hng. H thng cc nh to lp th trng c coi l ng lc cho th trng OTC pht trin.

Mun tham gia trn th trng OTC, cc cng ty mi gii phi ng k hot ng vi cc c quan qun l v c trch nhim tun th cc chun mc v ti chnh, k thut, chuyn mn v o c hng ngh.

5. L th trng s dng h thng mng my tnh in t din rng lin kt tt c cc i tng tham gia th trng. V vy, th trng OTC cn c gi l th trng mng hay th trng bo gi in t. H thng mng ca th trng c cc i tng tham gia th trng s dng t lnh giao dch, m phn thng lng gi, truy cp v thng bo cc thng tin lin quan n giao dch chng khon ... Chc nng ca mng c s dng rng ri trong giao dch mua bn v qun l trn th trng OTC.

6. Qun l th trng OTC. Cp qun l th trng OTC tng t nh qun l hot ng ca th trng chng khon tp trung v c chia thnh 2 cp.

* Cp qun l Nh nc: do c quan qun l th trng chng khon trc tip qun l theo php lut v chng khon v cc lut c lin quan, c quan ny thng l U ban chng khon cc nc.

* Cp t qun: c th do Hip hi cc nh kinh doanh chng khon hoc do trc tip S giao dch ng thi qun l, mc tiu chung l m bo s n nh v pht trin lin tc ca th trng.

7. C ch thanh ton trn th trng OTC l linh hot v a dng gia ngi mua v bn do phn ln cc giao dch mua bn trn th trng OTC c thc hin trn c s thng lng v tho thun ,khc vi phng thc thanh ton b tr a phng thng nht nh trn th trng tp trung. Thi hn thanh ton khng c nh nh trn th trng tp trung m rt a dng, tu theo tng thng v v s pht trin ca th trng.

* C ngi cho rng Pht hnh th trg phi chnh thc OTC l mt gii php tt nht cho TTCK trong giai on hin nay.Qua vic phn tch cu trc t chc ca TTCK ,hy lm r quan im trn

T chc ca TTCK bao gm: S giao dch chng khon, th trng OTC v th trng t do

- Phn bit th trng OTC vi th trng CK tp trung

Thi trng OTCThi trng S giao dch

im ging nhau

- u l cc th trg c t chc, chu s qun l, gim st ca NN

- Hot ng ca th trg chu s chi phi ca h thng Lut chng khon v cc vn bn php lut khc c lin quan

im khc nhau

- a im giao dch l phi tp trung- a im giao dch tp trung, c trung tm giao dch c th

- Giao dch bng c ch thng lng v tha thun gi l ch yu, hnh thc khp lnh thng c sd i vi cc lnh nh ti cc th trg OTC mi hnh thnh- Giao dch thng qua u gi tp trung

- Trn th trng c th c nhiu mc gi i vi mt chng khon trong cng mt thi im- Ch c mt mc gi i vi mt chng khon trong cng mt thi im

- Giao dch cc loi chng khon c ri ro cao. Bao gm 2 loi CK: CK nim yt trn SGD v CK khng k nim yt trn SGD song p ng cc yu cu ca c quan qun l th trng OTC- Giao dch cc loi CK c ri ro thp hn. Cc loi CK phi p ng cc k nim yt ca S

- S dng h thng mng my tnh din rng giao dich, thng tin v qun l- C th s dng mng din rng giao dch hoc khng

- C cc nh to lp th trg cho mt loi CK- Ch c mt nh to lp thi trg cho mt loi CK, l cc chuyn gia CK ca S

- T chc qun l trc tip l SGD hoc Hip hi cc nh kinh doanh CK- T chc qun l trc tip l SGD

- C ch thanh ton l linh hot v a dng- C ch thanh ton b tr a phng thng nht

- Phn bit th trg OTC vi th trng chng khon t do

Th trng OTCTh trng t do

im ging nhau:

- a im giao dch l phi tp trung

- Ch yu p dng c ch xc lp gi qua thng lng v tha thun

- Cc chng khon giao dch phn ln l cc CK c t l sinh li cao, ri ro ln

im khc nhau

- L th trng c t chc cht ch- L th trng khng c t chc

- Giao dch thng qua tha thun qua mng- Giao dch tha thun trc tip

- Cc CK mua bn l cc CK c pht hnh ra cng chng- Cc CK nua bn l tt c cc CK pht hnh

- C s qun l, gim st ca NN v t chc t qun- Khng c s qun l ca NN

Cc DNVN phn ln l cc Doanh nghip va v nh. Hin nay s lng cc doanh nghip va v nh chim gn 94% tng s doanh nghip ca VN v lc lng lao ng lm vic cho cc doanh nghip ny chim hn 50% tng s lao ng, gii quyt vic lm cho trn 12 triu lao ng, chim 17,64% tng ngn sch thu t cc doanh nghip ng gp trn 30% GDP. Cho nn y l lc lng quan trng ca nn kinh t cn c tp trung u t v h tr.

Trong khi , v gc p ng nhu cu vn cho cc hot ng u t sn xut kinh doanh ca cc doanh nghip va v nh th hin c trn 90% cc doanh nghip va v nh (ngoi quc doanh) c nhu cu vay vn. Tuy nhin, ch hn 10% s ny c vay 100% theo nhu cu. Khong 50% cc doanh nghip va v nh huy ng vn t ngi thn v bn b. iu ny cho thy tnh cp bch trong vic huy ng vn cho cc doanh nghip va v nh.

Tuy nhin, vic huy ng vn trn th trng tp trung nh cc S giao dch TP.HCM, S giao dch H Ni l ko d dng v cc th trng tp trung i hi cc yu cu cht ch v tnh hnh ti chnh,c s vt cht k thut, yu cu v vn, t l n trn vn c phn, t l thu nhp trn vn c phn, yu cu v i ng cn b,...cho nn rt nhiu cc doanh nghip va v nh khng iu kin nim yt chng khon trn cc th trng tp trung ny.

Cng v thc trng trn m mt b phn cc DNVVN do c nhu cu huy ng vn trong trung v di hn tham gia vo th trng t do p ng phn no nhu cu v vn ca mnh. Nhng tham gia giao dch trn th trng t do li qu ri ro do tnh thanh khon yu, tnh trng thng tin khng minh bch, ko c c quan chu trch nhim qun l s l nhng tr ngi ln ca DNVVN. Trn thc t xy ra rt nhiu cc v la o nh ti Cng ty Chng khon Rng Vit xy ra mt v lm gi giy t chuyn nhng c phiu ca Eximbank. K gi mo dng giy chuyn nhng gi la bn c phiu vi tng s tin 500 triu ng. Sau khi hon tt vic chuyn tin, ngi ny chuyn nhng li cho mt ngi khc s c phiu trn th pht hin giy t b lm gi. S vic trn ch l mt phn ri ro ca vic u t c phiu t do, v thc t cn kh nhiu ri ro m ngi mua c phiu th trng phi gnh chu.

Th trng t do vi qu nhiu bt cp v ri ro, th trng tp trung an ton nhng kh tham gia trong khi phn ln DN VN l DN va v nh li ang rt cn vn kinh doanh sn xut vy th u s l gii php tt nht cho cc DN?

Th trng UPcoM chnh thc c a vo vn hnh t ngy 24/6/2009, tuy n cha phi l mt th trng OTC thc s nhng vic t chc th trg ny l cp thit qun l vic giao dch c phiu, cng b thng tin ca cc cng ty i chng ang din ra mt cch t do hin nay v l bc m xy dng th trng OTC chun trong tng lai.

Th trng OTC - vit tt ca cm t ting Anh Over The Counter, l TTCK phi tp trung hay TTCK cha nim yt, c t chc theo hnh thc mua bn tha thun gia NT v CTCK hoc gia CTCK vi nhau. Th trng ny c CTCK ng ra mua vo, bn ra c phiu v thu chnh lch gi, gi l nh to lp th trng. Bn cnh l cc CTCK mi gii cho khch hng v hng ph hoa hng. mt s th trng pht trin, mt c phiu tham gia th trng OTC phi c t nht hai CTCK to lp th trng v CTCK mun to lp th trng cho c phiu no th phi ng k. Ti bt k thi im no, CTCK cng phi a ra mc gi cho mua v cho bn vi loi c phiu m h to lp th trng.So snh vi th trng OTC theo thng l th gii ni trn th th trng UPCoM sp i vo hot ng nc ta mi ch t khong mt na tiu chun, l c cc CTCK mi gii cho khch hng v hng ph giao dch. Cha c quy nh v vic CTCK ng vai tr l nh to lp th trng, mt iu kin quan trng hnh thnh th trng OTC chun. Theo y ban Chng khon Nh nc (UBCK), s d cha th xy dng mt th trng OTC chun ngay, trong cao vai tr to lp th trng ca cc CTCK l do nng lc ca CTCK cn km. Th trng UPCoM c t chc trc tin l qun l giao dch chng khon ca cc cng ty i chng v CTCK thc hnh vai tr to lp th trng bc i ban u. Vai tr to lp th trng ca CTCK th hin vic thu ht c nhiu NT c phiu OTC v xc nh t l k qu hp l, ng thi kim sot c ri ro.Theo quy ch v th trng UPCoM, c hai phng thc giao dch l giao dch tha thun thng thng v giao dch tha thun in t. Vi giao dch tha thun thng thng, NT t tha thun vi nhau hoc CTCK kt ni khch hng tha thun giao dch. Kt qu giao dch c CTCK chuyn vo h thng ng k giao dch UPCoM. CTCK thu ph c hai u, ngi mua v ngi bn. Cn nu giao dch tha thun in t, tc CTCK a lnh ln h thng tm lnh i ng cc CTCK khc, th mt CTCK ch thu c ph vi mt lnh mua hoc bn. Nh vy, nu thu ht c nhiu NT n giao dch, to c cung - cu ln, CTCK s thu c nhiu ph. iu ny i hi CTCK phi chm sc khch hng tt hn, nht l chm sc bng cc sn phm dch v phi sinh, s dng n by ti chnh m NT OTC hin ang a thch.

Thc trng OTC

Ngy 24/7, S giao dch chng khon H Ni (HNX) va tng kt li giao dch trn sn UPCoM sau mt thng i vo hot ng (phin u tin vo ngy 24/6/2009)

Sau 10 c phiu tham gia t u tin, n ngy 24-7 UPCOM c 11 c phiu vi tng gi tr ng k giao dch l 1.580 t ng. D kin trong thi gian ngn ti s tip tc c thm mt s doanh nghip ng k tham gia.

Theo HNX, sau mt thng trin khai h thng giao dch UPCOM c nh gi l hot ng n nh, sun s, an ton.

Tng gi tr th trng ca cc c phiu ng k giao dch trn th trng UPCOM tnh n phin giao dch ngy 24/7/2009 t 2.760 t ng. Trong , cc c phiu c mc vn ha ln nht l ABI ca cng ty c phn bo him Ngn hng Nng nghip (938,6 t ng, chim 34% tng mc vn ha ton th trng), k n l VDS ca cng ty c phn chng khon Rng Vit (429 t ng, chim 15,54%).

Tng khi lng giao dch th trng UPCOM t hn 8 triu c phiu tng ng vi gi tr giao dch t 112, 24 t ng; trong khi lng giao dch theo hnh thc tha thun in t l 7.452.070 c phiu ( chim 93,06%) v theo hnh thc tha thun thng thng l 555.556 c phiu ( chim 6.94%). Khi lng giao dch bnh qun phin t 333.651 c phiu v gi tr giao dch bnh qun phin l 4,68 t ng. Phin giao dch c khi lng ln nht l ngy u tin ( 24/6) vi 1.103.853 CME vi tng khi lng t 3.146.720 c phiu ( chim 39,3% tng khi lng giao dch ton th trng ). Tip n l APS ca cng ty c phn chng khon chu Thi Bnh Dng vi khi lng t 2.128.724 c phiu ( 26,6%).

Th trng UPCOM tri qua nhng phin giao dch u tin tng i thnh cng , tuy nhin, tnh thanh khon vn l im yu nht ca sn ny. C mc khi im c mc nh ban u l 100 im, nhng ch sau 3 phin giao dch ch s UPCOM Index mt gn 13%, ch cn 87,89 im, gim 12,11 im so vi im xut pht. Lng giao dch ti th trng UPCOM cng kh khim tn , bnh qun mi phin ch c khong 300.000 c phiu c giao dch, vi khong hn 4 t ng tnh v gi tr giao dch.

Thng 10/2009, th trng UPCoM n nhn thm 4 c phiu KGD mi l API, GTH, TNM v VPC, vi tng khi lng KGD mi l 37,73 triu c phiu, nng quy m th trng UPCoM ln 21 c phiu, vi tng khi lng KGD l 238,3 triu c phiu, gi tr c phiu KGD theo mnh gi tng ng l 2.383 t ng. KLGD th trng UPCoM t 8,9 triu c phiu, GTGD tng ng l 129 t ng, tng 14,65% v KLGD v 20,51% v GTGD so vi thng 9/2009. UPCoM - Index ng ca mc 72,72 im, tng 6,05 im (9,07%) so vi thng trc.

Gii php pht trin th trng OTC cho cc DNVVN

- Hon thin khung php l

Xy dng mt mi trng php l r rng, minh bch v hin i lm c s vng chc cho mi hot ng ca TTCK trong c th hin ti ca Vit Nam v nh hng ti nhng chun mc quc t cng nh m bo lng tin cho ngi u t ngay t khi h tham gia vo th trng UPcoM

- Thc y cc doanh nghip va v nh ng k giao dch trn th trng UPcoM

Cung v cu l hai yu t c bn nht ca bt k mt th trng no, TTCK cho cc DNV&N cng khng nm ngoi c im . th trng pht trin th mt trong nhng gii php quan trng l phi tng cung cho th trng, tng s lng v cht lng hng ho cho th trng, vy th lm th no c th li ko c cc DNV&N tham gia nim yt trn th trng ang l vn rt ng c quan tm.

- Khuyn khch s tham gia ca cc nh u t c t chc v cc nh u t nc nquy m th trng cha ln, cn thiu nhng nh u t chuyn nghip th vic thu ht cc nh u t c t chc l rt cn thit.Cc t chc u t thng c tim lc ti chnh ln, thc hin u t theo danh mc, c nhng chuyn gia phn tch vi trnh v kinh nghim cao, c th ng vai tr quan trng trong vic to ra s si ng cho hot ng ca th trng. TTCK pht trin th khng th khng c nhng t chc u t ln mnh ny. c bit l trong bi cnh TTCK Vit Nam ang cn rt non tr

- y mnh cng tc tuyn truyn, o to chng khon cho cc doanh nghip v cng chngVic tng cng cng tc gio dc, tuyn truyn v o to chng khon c th coi l mt chnh sch rt quan trng c bit i vi nc ta khi TTCK cn giai on u ca s pht trin. Cng tc ny gip qung b rng ri v th trng, nng cao trnh hiu bit cho ngi u t v quan trng nht l i ng lnh o ca doanh nhgip thy c li ch trc mt cng nh lu di ca vic tham gia TTCK, t to sc p a doanh nghip tham gia TTCK

- Nng cao v th, quyn hn, nng lc ca c quan qun l Nh nc v hot ng ca th trng UPcoM

- Tng cng vai tr ca Hip hi kinh doanh chng khon

- Nng cao nng lc ca cc nh to lp th trng chnh l cc cng ty chng khon

Cu 5. Nhng hot ng ca NHTM trn TTCK?

6.1. Pht hnh tri phiu, c phiu:

a. Pht hnh tri phiu:

Vit nam, th trng tri phiu khng pht trin si ng nh cc nc trong khu vc v th gii. hot ng ca th trng tri phiu cn manh mn, ri rc v kh trm lng, ngay c i vi tri phiu Chnh ph vn c coi l rt an ton.

Trong 3 nm va qua, ngy cng c nhiu ngn hng thng mi pht hnh tri phiu thnh cng tng ngun vn di hn. y l mt hot ng tch cc ca cc NHTM gp phn lm cho th trng tri phiu VN thm si ng, a dng hng ho trn th trng chng khon.

b. Pht hnh c phiu:

Vic tham gia trn cc s giao dch chnh thc s gip minh bch ho thng tin, va to iu kin cho th trng chng khon trn cc s giao dch chnh thc m rng quy m pht trin, va to c hi cho ngn hng tm kim ngun vn huy ng c d dng hn.

6.2. Tham gia phn phi bo lnh pht hnh chng khon:

Bo lnh pht hnh chng khon l vic t chc bo lnh pht hnh cam kt vi t chc pht hnh thc hin cc th tc trc khi cho bn chng khon, nhn mua mt phn hay ton b chng khon ca t chc pht hnh bn li, hoc mua s chng khon cn li cha c phn phi ht ca t chc pht hnh, hoc h tr t chc pht hnh trong vic phn phi chng khon ra cng chng.

Vic bo lnh pht hnh thng c thc hin theo mt trong cc phng thc sau:

- Bo lnh vi cam kt chc chn

-Bo lnh theo phng thc d phng

-Bo lnh vi c gng cao nht

- Bo lnh theo phng thc bn tt c hoc khng

-Bo lnh theo phng thc ti thiu - ti a

a. Vi vic bo lnh pht hnh c phiu: cc NHTM tham gia bo lnh pht hnh c phiu thng qua cc cng ty chng khon ca mnh.

b. Vi vic bo lnh pht hnh tri phiu: cc NHTM ln u c dch v bo lnh pht hnh tri phiu doanh nghip. Ngoi ra, cc NHTM cn tham gia bo lnh pht hnh, i l pht hnh tri phiu Chnh ph, tri phiu c Chnh ph bo lnh v tri phiu Chnh quyn a phng

6.3. Thnh lp cng ty chng khon:

Vi li th v vn, kinh nghim qun l ti chnh, mng li hot ng, c nhiu ngn hng thnh lp cng ty chng khon.

Hin ti, VN c 104 cng ty chng khon v c trn 10 NHTM thnh lp cng ty chng khon. Cc cng ty chng khon ca cc NHTM u c tim lc ti chnh rt mnh, hu nh u tham gia cc nghip v: t doanh, mi gii, t vn pht hnh, bo lnh pht hnh.

6.4. Kinh doanh chng khon:

a. Tri phiu: hot ng kinh doanh tri phiu ca cc NHTM ch yu l kinh doanh TPCP.

VN, nhiu bo co ti chnh 5 thng u nm ca cc ngn hng th hin r li sut t cc hot ng tn dng v thu nhp t tri tc chim hn 95% li trc thu.

C th ni rng, hot ng kinh doanh TPCP trong thi gian gn y ang l chin lc ca cc NHTM.

b. C phiu:

Nhiu NHTM cng u t vo c phiu nhm kim li, c bit l trong hot ng u t lt sng.

6.5. Cho vay chng khon:

Cho vay chng khon l hot ng nm trong din cho vay theo li sut tha thun. y l loi li sut rt hp dn thng trn 15%, c khi trn 20%.

Tuy nhin, cho vay chng khon l mt lnh vc mo him v mang li nhiu ri ro cho ngn hng.

6.6. Mt s hot ng khc:

+ Ngn hng lu k

+ Ngn hng ch nh thanh ton

Cu 6. Phn tch cc c im c bn ca chng khon

Chng khon l nhng giy t c gi v c kh nng chuyn nhng, xc nh s vn u t (t bn u t); chng khon xc nhn quyn s hu hoc quyn i n hp php, bao gm cc iu kin v thu nhp v ti sn trong mt thi hn no .

Chng khon l mt ti sn ti chnh c cc c im c bn:

1.Tnh thanh khon (Tnh lng): Tnh lng ca ti sn l kh nng chuyn ti sn thnh tin mt. Kh nng ny cao hay thp ph thuc vo khong thi gian v ph cn thit cho vic chuyn i cng nh ri ro ca vic gim st gi tr ca ti sn do chuyn i. Chng khon c tnh lng cao hn so vi cc ti sn khc, th hin qua kh nng chuyn nhng cao trn th trng. Cc chng khon khc nhau c kh nng chuyn nhng l khc nhau.

2.Tnh ri ro: kh nng st gim gi tr ca chng khon.

Chng khon l cc ti sn ti chnh m gi tr ca n chu tc ng ln ca ri ro, bao gm ri ro c h thng v ri ro phi h thng.

Ri ro c h thng hay ri ro th trng l loi ri ro tc ng ti ton b hoc hu ht cc ti sn. Loi ri ro ny chu tc ng ca cc iu kin kinh t chung nh: lm pht, s thay i t gi hi oi, li sut, rr chnh tr v.v. Loi ri ro ny khng th loi b hoc hn ch bng cch a dng ha danh mc u t.

Ri ro phi h thng l loi ri ro ch tc ng n mt ti sn hoc mt nhm nh cc ti sn. Loi ri ro ny thng lin quan ti iu kin ca nh pht hnh. Cc nh u t thng quan tm ti vic xem xt, nh gi cc ri ro lin quan, trn c s ra cc quyt nh trong vic la chn, nm gi hay bn cc chng khon. iu ny phn nh mi quan h gia li tc v ri ro hay s cn bng v li tc - ngi ta s khng chu ri ro tng thm tr khi ngi ta k vng c b p bng li tc tng thm. Loi ri ro ny c hn ch bng cch a dng ha danh mc u t.

3.Tnh sinh li: kh nng em li li nhun cho nh u t ca chng khon (li tc, chnh lch gi).

Chng khon l ti sn ti chnh m khi s hu n, nh u t mong mun nhn c thu nhp ln hn trong tng lai. Thu nhp ny c bo m bng li tc c phn chia hng nm v vic tng gi chng khon trn th trng. Kh nng sinh li bao gi cng quan h cht ch vi ri ro ca ti sn.

Khi kh nng thanh khon ca chng khon tng, ri ro tng, t danh li k vng ca chng khon tng.

4.Hnh thc ca chng khon:

Hnh thc ca cc loi chng khon c thu nhp (c nh hoc bin i) thng bao gm phn ba v phn bn trong. Ngoi ba ghi r quyn i n hoc quyn tham gia gp vn. S tin ghi trn chng khon c gi l mnh gi ca chng khon. i vi giy t c gi vi li sut c nh bn trong c phiu ghi li tc (Coupon) - ghi r li sut hoc li tc s c hng. i vi giy t c gi mang li c tc (c phiu) bn trong ch ghi phn thu nhp nhng khng ghi xc nh s tin c hng, n ch m bo cho ngi s hu quyn yu cu v thu nhp do kt qu kinh doanh ca cng ty v c phn phi theo ngh quyt ca i hi c ng. Ngoi phiu ghi li tc cn km theo phiu ghi phn thu nhp b sung (xc nhn phn ng gp lu k).

Cu 7: So snh Qu i chng v Qu thnh vin.

Tr li:

Theo Lut Chng khon 2006:Qu i chngQu thnh vin

1. Khi nimL Qu u t chng khon thc hin cho bn chng ch qu ra cng chng.( VF1, VF2, VF3, VF4, BF1)L Qu u t chng khon c s thnh vin tham gia gp vn khng vt qu 30 thnh vin & ch bao gm thnh vin l php nhn.

2. iu kin thnh lp-c thnh lp nu c t nht 100 NT, khng k NT chng khon chuyn nghip.

- Tng gi tr chng ch qu bn t t nht 50 t ng VN.- C ti a 30 thnh vin gp vn v ch bao gm thnh vin l php nhn.

- Vn gp ti thiu l 50 t ng Vit Nam.

3. Qun l- Do Ban qun l qu i chng i din cho quyn li ca NT, do i hi NT bu.

- Ton b vn gp ca NT phi c phong ta ti 1 ti khon ring t di s kim sot ca ngn hng gim st.- Do 1 cng ty qun l qu qun l.

- Ti sn ca qu thnh vin c lu k ti 1 ngn hng lu k c lp vi cng ty qun l qu.

4. Tnh cht hot ngKhi tham gia vo cc qu cng chng, cc nh u t c hng cc li ch nh:

-a dng ha hnh thc v danh mc u t, nh , gim thiu cc ri ro h thng.

-Gim thiu cc chi phut do quy mu t ca cc qu thng ln.

-Vn ca cc nhu tc qunl bi cc chuyn giau t c chuyn mn v giu kinh nghim ca mt cng ty qun l qu.

-Cc chng ch qu cng c tnh thanh khon nh mt loi c phiu,nh cc nhu t c th d dng bn cc chng ch qu khi cn thit.

Do ngun vn ca qu cng chngc huyng t nhiu nhu t nn hotngu t ca qu ny phi tun th rt nhiu hn ch nghim ngt ca php lut. Cng ty qun l qu thc hin cng vic qun l cng phi tun th rt nhiuiu kin kht khe trong hotng qun l quny. Mcch ca nhng hn ch v nhngiukinny l nhm bom s an ton cho Quu t chng khon v bo v lich hp php chnhng cho cc nhu t.

Mc tiu ch yu ca vic thnh lpQu thnh vin l thchin cc hotngu t c tnh cht tngi mo him.Cc hotngu t ny c th mang li khonli nhun tim nngrt cao tuy nhin cng chang nhng ri ro rt ln, m thng cng ty qunls khngth dngQu cng chng u t v s an ton vn cc nhu t.

Vi tnh cht ri ro, Qu thnh vin khngph hp vi vic huyng vn t cng chng. Quy m v phm vi huyng vn ca qu ch tp trung vo mt st nhu t ln, c tim lc ti chnh v c kh nng chp nhn ri ro cao trong hotngu t. Vi tnh cht v mc tiuu t nh vy, Qu thnh vin khng phi chu nhiu cc hn ch nh Qu cng chng v hin nay cc nc c th trng chng khon pht trinu c hnh thc Quu t ny.

Cu 8. So snh c phiu thng v chng ch qu u t?

* Ging nhau:

- u l hng ha c mua bn trn TTCK.

- u l bng chng xc nhn quyn s hu, hng li nhun trn phn vn gp, v c bit c nim yt trn TTCK mua bn gia cc nh u t.

* Khc nhau:

Chng ch quC phiu thng

1. T chc pht hnh

2. Cc quyn ca ng s hu

3. Khi u t- cc qu i chng

- khng c quyn biu quyt hay qun l m mi quyn hnh u do cng ty qun l qu quyt nh.

- ch c 1 quyn duy nht l c hng khon thu nhp t vic kinh doanh ca qu.

- khon li nhun ca qu hng nm s c chia ht cho ngi gp vn, cng ty ch gi li khong 2% lm chi ph qun l.- cc cng ty c phn kinh doanh 1 vi ngnh ngh c th.

- c quyn thm d i hi c ng v tham gia biu quyt cc vn lin quan n doanh nghip.

- c quyn yu cu v thu nhp sau thu, quyn yu cu v ti sn, quyn mua trc...

- cng ty c th chia li tc ton b hay t hn s li nhun thu c ( ph thuc vo chin lc s dng vn of hi ng qun tr v s thng qua ca i hi c ng).

Cu 9: Quy trnh pht hnh CK ra cng chng ca DN?

*KN: Pht hnh CK ra cng chng l hnh thc pht hnh trong CK c pht hnh rng ri ra cng chng cho mt s lng cc NT nht nh, trong phi m bo mt t l cho cc NT nh. Ngoi ra, tng khi lng pht hnh CK cng phi t mt t l theo quy nh.

* Quy trnh pht hnh:

(1) iu kin pht hnh CK ra cng chng

a. Cc ch tiu nh lng:

+ Cng ty phi c quy m vn nht nh. Vn quy nh ty theo mi nc, c th l quy nh vn iu l ti thiu ban u, vn c phn...

+ Tnh lin tc trong hot ng kinh doanh ca cng ty: Cng ty phi hot ng c hiu qu trong mt s nm lin tc trc khi xin php pht hnh ra cng chng.

+ Tng gi tr ca t pht hnh phi t quy m nht nh.

+ Mt t l nht inh ca t pht hnh phi c bn cho mt s lng quy nh cng chng u t.

+ Cc thnh vin sng lp ca cng ty phi cam kt nm mt t l nht nh vn c phn ca cng ty trong 1 khong thi gian nht nh.

b. Cc ch tiu nh tnh:

+ Cc nh qun l cng ty bao gm thnh vin Ban gim c iu hnh v Hi ng qun tr phi c trnh kinh nghim qun l cng ty.

+ C cu t chc ca cng ty phi hp l v phi v li ch ca cc nh u t.

+ Cc BCTC, bn co bch v cc ti liu cung cp thng tin ca ci phi c tin cy cao nht, c chp thun kim ton bi t chc kim ton c uy tn.

+ Cng ty phi c phng n kh thi v vic s dng vn thu c t t pht hnh.

+ Cng ty phi c mt hoc mt s cc t chc bo lnh pht hnh ng ra cam kt bo lnh cho t pht hnh.

(2) Th tc pht hnh:

a. Bc 1: Chun b h s xin php pht hnh:

T chc bo lnh s cng t chc pht hnh lp h s xin php pht hnh, h s bao gm cc ti liu c bn sau:

+ n xin php pht hnh CK

+Bn sao cng chng cc ti liu lin quan n vic thnh lp, ng k KD ca TCPH

+ iu l hot ng ca TCPH

+ Ngh quyt ca i hi c ng chp thun vic pht hnh c phiu

+ Bn co bch

+ danh sch v s yu l lch thnh vin HQT v Ban gim c

+Cc BCTC lin tc trong 2 nm gn nht tnh ti thi im np h s

+Hp ng bo lnh pht hnh c k kt gia cc t chc bo lnh chnh v TCPH

+ Cc ti liu gii trnh v kh nng li nhun, thanh ton c tc v chp hnh ngha v i vi Nh nc.

b. Bc 2: Np h s xin php pht hnh ln c quan qun l pht hnh

Sau khi chun b xong cc ti liu trong h s xin php pht hnh, t chc bo lnh pht hnh hon chnh h s c gi trc tip n UBCK.

c. Bc 3: Cng b pht hnh

Trong thi hn nht nh sau khi nhn c giy php pht hnh, TCPH phi cng b cng khai vic pht hnh trn cc phng tin thng tin theo quy nh ca php lut.

d. Bc 4: Cho bn v phn phi CK ra cng chng

Ngay sau khi nhn c Giy php pht hnh, TCPH phi gi cho UBCKNN cc ti liu phc v cho vic phn phi, bao gm:

+ Bn co bch tm tt

+ Ni dung thng co pht hnh

+ Cc ti liu khc (nu c)

Sau 1 thi gian quy nh, nu UBCK ko c kin j khc, TCPH hay TCBL c th t chc cho bn chng khon ra cng chng.

Cu 10: Bnh lun v th trng s cp Vit Nam hin nay.

1. Khi nim th trng s cpTh trng s cp l ni din ra qu trnh mua bn ln u cc chng khon mi pht hnh. Th trng s cp cn c gi l th trng cp mt hay th trng pht hnh.

2. Chc nng ca th trng s cpTh trng s cp thc hin chc nng quan trng nht ca th trng chng khon, l huy ng vn cho u t.

C 2 phng php pht hnh chng khon trn th trng s cp. l pht hnh ring l v pht hnh ra cng chng.

a) Pht hnh ring lb) Pht hnh ra cng chng* Pht hnh c phiu ra cng chng c thc hin theo mt trong hai hnh thc sau:- Pht hnh ln u ra cng chng (IPO): l vic pht hnh trong c phiu ca cng ty ln u tin c bn rng ri cho cng chng u t.

- Cho bn s cp (phn phi s cp): l t pht hnh c phiu b sung ca cng ty i chng cho rng ri cng chng u t.

* Pht hnh tri phiu ra cng chng c thc hin bng mt hnh thc duy nht, l cho bn s cp (phn phi s cp).

Vit Nam, vic pht hnh chng khon ra cng chng nim yt ti Trung tm giao dch chng khon phi tun theo cc qui nh ti Ngh nh 14/N-CP ngy 19/01/2007 ca Chnh ph v chng khon v th trng chng khon.

Thc trng:

- Hot ng pht hnh c phiu ln u ra cng chng: Nm 2009, Tri ngc vi s si ng ca th trng chng khon, hot ng cho bn c phiu ln u ra cng chng (IPO) li lm vo cnh ch chiu.

Theo S Giao dch chng khon TP HCM (HoSE) v S Giao dch chng khon H Ni (HNX), t u nm n nay, hai n v ny tin hnh IPO cho 27 doanh nghip , song lng c phn bn c cho nh u t (NT) khng bao nhiu.

Vi s th t pha NT, nhiu doanh nghip gp rt nhiu kh khn trong vic IPO d s lng C phn cho bn khng qu ln. in hnh l Cng ty c phn Bn bi Si Gn ch bn c 22.000 C phn trong tng s hn 600.000 C phn cho bn trong phin u gi ngy 16/10, ti HoSE.

Cc doanh nghip tin hnh IPO vi s lng ln cng khng kh hn. Chng hn, Cng ty Dy v cp in Vit Nam (Cadivi) bn c hn 50.000 c phn so vi lng cho bn l 2,4 triu, Cng ty TNHH mt thnh vin Nc sch Si Gn bn c 45.000 c phn trn tng s 1,6 triu c phn cho bn, Cng ty Nng sn thc phm xut khu Cn Th bn c 39.000 c phn trong 10,3 triu c phn cho bn.

Mi y nht, ngy 22/10, Cng ty Cp thot nc Bnh Thun u gi 3,6 triu c phn nhng NT ch ng k mua hn 540.000 n v. C doanh nghip phi u gi ti bn ln hon tt IPO, nh Cng ty Du lch Bnh Thun. Thm ch, khng t doanh nghip buc phi hy cc phin u gi c phn do khng c NT tham gia, nh Cng ty Du lch T C

Gii thch v s m m ca hot ng IPO trong thi gian gn y, nhiu chuyn gia cho rng, c ch IPO v bn cho nh u t chin lc cn nhiu bt hp l, nn khng thu ht s quan tm ca NT t chc nc ngoi, thiu hng khng ca cc doanh nghip i gia, c bit l c phn b v ly bi s m m ca th trng OTC.

- Hot ng pht hnh tri phiu Chnh ph: qu 1/2009 Chnh ph quyt nh pht hnh 1 t USD vn tri phiu CP. Ngun vn huy ng t t pht hnh ny c s dng cho mc ch u t cho cc d n trng im v b p bi chi ngn sch Nh nc, theo Quyt nh s 211/Q-TTg ngy 13/2/2009 ca Th tng Chnh ph v vic ban hnh tri phiu Chnh ph bng ngoi t trn th trng vn trong nc.

Mt thng k cho thy, tnh n ngy 9/9, c 40 t pht hnh tri phiu bng tin ng v 2 t pht hnh tri phiu bng ngoi t do Chnh ph bo lnh pht hnh trong nm 2009 thc hin ti HNX. Qua , ch c 2.310 t ng v 230 triu USD huy ng c; v c ti 36 phin u thu khng gi c mt ng no; nhiu phin khng c nh u t tham gia, hoc ch m trn u ngn tay.

L do: Th nht, c ch u thu hin vn s dng li sut trn.

Th hai, thi gian gn y, do p lc gii ngn cho cc d n trong gi kch cu ca Chnh ph nn li sut huy ng trn th trng tng ln, cao hn li sut k vng ca B Ti chnh nn khng huy ng c vn hoc rt t.

Cu 11 . Trnh by cc lnh c bn trong kinh doanh chng khon.

1.lnh th trng(MP)(p dng trong thi gian giao dch lin tc)

L lnh mua ti mc gi bn thp nht hoc lnh bn ti mc gi mua cao nht hin c trn th trng

Nu sau khi so khp lnh theo nguyn tc trn m khi lng t lnh ca lnh MP vn cha thc hin ht th lnh MP s c xem l lnh mua ti mc gi bn cao hn hoc lnh bn ti mc gi mua thp hn tip theo hin c trn th trng

Nu khi lng t lnh ca lnh MP vn cn theo nguyn tc trn v khng th tip tc khp th lnh MP s c chuyn thnh lnh ji hn( LO) mua (bn) ti mc gi cao (thp) hn mt bc gi so vi gi giao dch cui cng trc

Khng nhp c khi khng c lnh i ng (No market price available).

Lnh th trng(LTT) l loi lnh c s dng rt f bin trong jao dch CK.khi s dng loi lnh ny,nh u t sn sang chp nhn mua hoc bn theo mc j ca th trng hin ti v lnh ca nh u t luon lun c thc hin.Lnh th trng cn gi l lnh 0 rng buc v mc j do quan h cung-cu CK trn th trng quyt nh

LTT l cng c hu hiu nng cao doanh s jao dch trn th trng,tng tnh thanh khon ca th trng.Nh u t s thun tin hn v h ch cn ch ra khi lng jao dch m 0 cn ch ra mc j jao dch c th,LTT li c u tin thc hin trc so vi cc loi lnh jao dch khc.Nh u t cng nh cc cty CK s tit kim c cc chi f do t gp sai st,fi sa lnh hay hy lnh.

LTT d gy s bin ng j bt thng nh hng n tnh n nh j ca th trng do lnh c th thc hin mc j 0 th d on trc

LTT thng c cc nh u t ln,chuyn nghip sdng v c p dng ch yu trong cc trng hp bn CK :i tng ca lnh ny thng l CK nng

2.Lnh ji hn (LO) (p trong khp lnh nh k v lin tc)

LGH l lnh mua hoc lnh bn chng khon ti mt mc gi xc nh hoc tt hn m ngi t lnh chp nhn c

LGH thng 0 th thc hin ngay nn nh u t fi x thi jan hiu lc ca lnh.Hiu lc ca lnh: k t khi lnh c nhp vo h thng giao dch cho n lc kt thc ngy giao dch hoc cho n khi lnh b hy b .trong khong thi jan ny khch hang c th thay i mc j ji hn

u: LGH jp nh u t d tnh c mc li,l khi jao dch c thc hin

Nhc:+nh u t c th fi nhn ri ro do mt c hi u t,bit l khi j tr th trng b xa mc j ji hn

+LGH c th 0 thc hin c v 0 p ng c cc nguyn tc u tin trong khp lnh

3.Lnh dngL loi lnh c bit m bo cho cc nh u t c th thu li nhun ti 1 mc nht nh v fng chng ri ro trong trng hp j CK chuyn ng theo chiu hng ngc li

Sau khi t lnh nu j th trng t ti hoc vt qua mc j dng th lnh dng s thnh lnh th trng

2 loi lnh dng:lnh dng bn(lun t j thp hn j tr hin ti ca 1 CK mun bn) v lnh dng mua (lun t j cao hn j tr hin ti ca CK cn mua)

u:+bo v tin li ca ngi kd trong 1 thng v thc hin

+bo v tin li ca ngi bn trong 1 thng v bn khng

+fng nga s thua l qu ln trong trng hp mua bn ngay hoc bn trc mua sau

Nhc: khi c 1 s lng ln cc lnh dng c chm ngi s no lon trong jao dch s xy ra khi cc lnh dng tr thnh lnh th trng t bp mo j c CK v mc ch ca lnh dng l ji hn thua l,bo v li nhun 0 thc hin c

4.Lnh dng ji hn

L loi lnh sdng nhm khc fc s bt nh v mc j thc hin tim n trong lnh dng

Ngi u t fi ch r 2 mc j: 1 mc j dng v 1 mc j ji hn.

u: khi j th trng t ti hoc vt qua mc j dng th lnh dng s tr thnh lnh ji hn thay v thnh lnh th trng

Nhc: 0 p dng c trn th trng OTC v 0 c s cn bng ja j ca nh mi ji v ngi t tin

5.Lnh ml lnh c hiu lc v hn.nh u t c th yu cu nh mi ji mua hoc bn CK ti mc j c bit v lnh c j tr thung xuyn cho n khi b hy b

6.Lnh sa iL lnh do nh u t a vo h thng sa i 1 s ni dung vo lnh gc t trc .lnh ny ch c chp nhn khi lnh gc cha c thc hin

7.Lnh hy b

l lnh do khch hang a vo h thng hy b lnh gc t trc o.lnh ny ch c chp nhn khi lnh gc cha c thc hin

* Cho VD v cc loi lnh s dng trong giao dch chng khon trn 2 S GDCK.

Tr li:

*C 4 loi lnh s dng trong giao dch chng khon bng phng thc giao dch khp lnh:

Lnh gii hn (LO)

Lnh th trng (MP)

Lnh giao dch ti mc gi khp lnh xc nh gi m ca ( ATO)

Lnh giao dch ti mc gi khp lnh xc nh gi m ca ( ATC)

Cc lnh c s dng trong tng phin qui nh nh sau:

Phin 1: khp lnh nh k (8g30-9g), lnh ATO, LO

Phin 2: Khp lnh lin tc (9g-10g), lnh MP, LO

Phin 3: Khp lnh nh k (10g-10g30), lnh ATC, LO.

Th t u tin ca lnh:

+ u tin s mt l gi c : lnh th trng lun c u tin trc ht, sau l lnh c gi t mua cao nht v gi cho bn thp nht.

+ u tin th hai l thi gian: nu gi t mua v gi cho bn bng nhau th ai ng k trc s c thc hin trc.

+ Nu cc lnh c gi bng nhau v thi gian nh nhau th s lng chng khon ng k mua hay bn l yu t quyt nh. Lnh c s lng ln s c u tin trc.

1. Lnh gii hn (LO):

- L lnh mua hoc bn chng khon ti mt mc gi xc nh hoc mc gi tt hn. Lnh c khi lng v mc gi xc nh.

- Hiu lc ca lnh :K t khi lnh c nhp vo h thng giao dch cho n lc kt thc ngy giao dch hoc cho n khi lnh b hy b.

V d: C phiu AAA, Gi tham chiu 99, S lnh nh sau:

KL muaGi muaGi bnKL bn

5000100981000

1001000

( Kt qu khp lnh: Gi khp 100- KL khp 2000. (3000 t ng b hy).

2. Lnh th trng (MP):

-L lnh mua ti mc gi bn thp nht hoc lnh bn ti mc gi mua cao nht hin c trn th trng -Nu sau khi so khp lnh theo nguyn tc trn m khi lng t lnh ca lnh MP vn cha thc hin ht th lnh MP s c xem l lnh mua ti mc gi bn cao hn hoc lnh bn ti mc gi mua thp hn tip theo hin c trn th trng -Nu KL t lnh ca lnh MP vn cn theo nguyn tc trn v khng th tip tc khp th lnh MP s c chuyn thnh lnh LO mua (bn) ti mc gi cao (thp) hn mt bc gi so vi gi giao dch cui cng trc -Khng nhp c khi khng c lnh i ng .

V d : C phiu BBB:

S lnh c phiu nh sau:

KL muaGi muaGi bnKL bn

5000MP981000

992000

(Kt qu khp lnh: 3000-(1000 (98) -2000 (99) ), 2000 chuyn thnh lnh LO mua ti mc gi 99.5.

S lnh c phiu BBB sau khi so khp nh sau:

KL muaGi muaGi bnKL bn

200099.5

3. Lnh Giao dch ti mc gi khp lnh m ca

(p dng trong thi gian khp lnh nh k xc nh gi m ca ATO)

-L lnh mua hoc bn ti mc gi m ca.-Lnh ATO u tin trc lnh gii hn khi so khp lnh.-T ng hy b khi khp lnh nu lnh khng c thc hin hoc khng thc hin htV d: s lnh CP CCC vi gi tham chiu 100

KL muaGi muaGi bnKL bn

1500100 (C)ATO1000 (B)

992000 (A)

( Kt qu khp lnh: gi khp lnh:100- KL khp lnh: 1500

Trong :C-B (1000), C-A (500). KL 500 ca lnh ATO t ng b hy.

4. Lnh Giao dch ti mc gi khp lnh ng ca

( p dng trong thi gian khp lnh nh k xc nh gi ng ca- ATC)

L lnh mua hoc bn ti mc gi ng ca.

Lnh ATC u tin khp trc lnh LO khi so khp lnh.

T ng hy b khi khp lnh nu lnh khng c thc hin hoc khng thc hin ht.

V d( nh lnh ATO).

Hin nay trn hai sn GD Vit Nam mi p dng 3 loi lnh: ATO, LO, ATC, cha p dng lnh MP.

Cu 12: cc hnh thc khp lnh:

Phuong thuc khop lenh bao gom: Khop lenh dinh ky va khop lenh lien tuc.

Khop lenh dinh ky: La phuong thuc giao dich duoc he thong giao dich thuc hien tren co so so khop cac lenh mua va lenh ban chung khoan cua khach hang tai mot thoi diem xac dinh. Nguyen tac xac dinh gia thuc hien trong phuong thuc khop lenh dinh ky nhu sau:

-La muc gia thuc hien dat duoc khoi luong giao dich lon nhat.

-Neu co nhieu muc gia thoa man tiet neu tren thi muc gia trung hoac gan voi gia thuc hien cua lan khop lenh gan nhat se duoc chon.

-T.h dac biet: khi 2 muc gia co kluong giao dich la lon nhat va gia dong cua of phien gdich trc o giua 2muc gia thi tuy tung SGDCK se chon muc gia cao hon or muc gia co chenh lech mua ban thap nhat.

Uu diem: Day la pthuc phu hop nham xlap muc gia can bang tren tt. Do lenh giao dich cua nha dtu dc taphop trong 1khoang tg nhat dinh nen kldky co the ngan chan dc dot bien ve gia thuong xhien duoi anh huong of lenh giao dich co kluong lon or thua thot.co tac dung trong viec giam nhung bdong ve gia phat sinh tu tinh trang giao dich bat thuong.tao su on dinh gia can thiet tren tt.

Nhuoc diem: ko p.anh tuc thoi thong tin tt va han che co hoi tham gia gdich cua nguoi dau tu.

Phuong thuc khop lenh dinh ky duoc su dung de xac dinh gia mo cua va gia dong cua cua chung khoan trong phien giao dich or gia ck dc phep gdich lai sau 1 tg tam ngung gd

Khop lenh lien tuc: La phuong thuc giao dich duoc he thong giao dich thuc hien tren co so so khop cac lenh mua va lenh ban chung khoan ngay khi lenh duoc nhap vao he thong giao dich.

Nguyen tac xac dinh gia thuc hien trong phuong thuc khop lenh lien tuc la muc gia cua cac lenh

gioi han doi ung dang nam cho tren so? Lenh.

Uu diem: gia ca p.anh tuc thoi cac thongtin tren tt.tao dk cho cac nha dtu tgia tt 1 cach nang dong va thuong xuyen (ngay lap tuc t.hien dc lenh or nhan dc phan hoi tu tt 1 cach nhanh nhat de kip thoi dchinh cac qdinh dau tu tiep sau); kluong gdich lon, toc do nhanh.-> pthuc nay phu hop vs cac tt co kluong gdich lon va soi dong; han che dc chenh lech giua gia lenh mua va ban-> thuc day cac gdich xay ra txuyen va ltuc

Nhuoc diem: chi tao ra muc gia cho gdich dien hinh chu ko phai tong hop cac gdich.

Ap dung trong khoang tgian tu mo cua den dong cua. Tte SGD ap dung ca 2 hthuc.

Lien he tt

30.7.2007 SGDCK HCM chinh thuc trien khai phien giao dich khop lenh lien tuc dau tien tai So. Theo nhu y kien cua cac chuyen gia, voi nhung uu diem cua hthuc nay nha dau tu se ko con bi bit mat: Truoc day de mua hoac ban CP, cac nha dau tu thuong phai dat lenh tran hoac san moi co hy vong. Nhung hien nay, ap dung giao dich khop lenh lien tuc se giup nha dau tu thao duoc cai khan bi mat, nam duoc gia ca, nguon cung cau de dua ra quyet dinh chinh xac nhat Tran Dac Sinh GD SGDCK HCM

Cac dien bien tren thi truong trong ngay dau tien khop lenh lien tuc la khong nam ngoai du doan. Nhieu nha dau tu o trang thai tham do xem mot phuong thuc giao dich moi duoc thuc hien trong thuc te thi se nhu the nao. Nguyen nhan la do co mot so nha dau tu cung chua thuc su tim hieu ve co che khop lenh lien tuc va khi co che nay di vao thuc tien ho moi bat dau tim hieu no mot cach nghiem tuc va bang nhung thu nghiem thuc te tren thi truong; them vao do thoi diem nay la thoi diem thi truong ko may kha quan VN-index dang di xuong.

Cu 13: Tri phiu

Cc phng thc pht hnh tri phiu doanh nghip

Tri phiu doanh nghip: l mt loi chng khon n do doanh nghip pht hnh, xc nhn ngha v tr c gc v li ca DN pht hnh i vi ngi s hu tri phiu.

Pht hnh tri phiu: l vic bn tri phiu ln u cho cc i tng mua.

Cc phung thc pht hnh tri phiu: C 2 phng thc pht hnh tri phiu trn th trng s cp. l pht hnh ring l v pht hnh ra cng chng.

- Pht hnh ring l :L vic cng ty pht hnh cho bn tri phiu ca mnh trong phm vi mt s ngi nht nh (thng thng l cho cc nh u t c t chc c nh nm gi tri phiu mt cch lu di) nh cng ty bo him, qu hu tr... vi nhng iu kin hn ch ch khng pht hnh rng ri ra cng chng.

- Pht hnh tri phiu ra cng chng: l vic pht hnh trong tri phiu c th chuyn nhng c bn rng ri ra cng chng cho mt s lng ln ngi u t nht nh (trong phi dnh mt t l cho cc nh u t nh) v khi lng pht hnh phi t mt mc nht nh.

Phng thc pht hnh cp ra cng chng:

+Cho bn s cp: pht hnh c phiu b sung ca cty cho rng ri ra cng chng.

Doanh nghip pht hnh tri phiu khi c cc iu kin sau:

- Doanh nghip thuc mt trong cc loi hnh: cng ty c phn, cng ty trch nhim hu hn, cng ty nh nc trong tg chuyn i thnh cng ty trch nhim hu hn hoc cng ty c phn

- C vn iu l gp ti thi im ng k t 10 t VN tr ln tnh theo gi tr k ton.

- Hot ng kinh doanh ca nm lin trc phi c li, ng thi khng c l ly k tnh n nm ng k pht hnh

- Khng c n phi tr qu hn trn 1 nm

- Phng n pht hnh v phng n s dng vn v tr n c i hi c ng thng qua

- C cam kt ca t chc pht hnh v thc hin ngha v i vi nh u t

V phng thc pht hnh tri phiu, doanh nghip c th la chn mt trong cc phng thc pht hnh sau: Bo lnh tri phiu, i l pht hnh tri phiu v u thu tri phiu.

Khi tin hnh pht hnh tri phiu, DN phi thc hin cng b thng b thng tin v vic pht hnh tri phiu t nht trn 3 s bo lin tip ca 1 t bo Trung ng hoc 1 t bo a phng ni Dn t tr s chnh. ng thi DN phi nim yt cng khai cc thng tin v pht hnh tri phiu ti tr s ca DN, t chc bo lnh pht hnh, i l pht hnh, t chc u thu v cc a im phn phi tri phiu. Ty vo k c th, Dn c th s dng thm cc phng tin khc cng b thng tin nh i pht thanh, truyn hnh, bo in t,...Ni dung thng tin c cng b gm: Bo co ti chnh nm trc pht hnh c kim ton, Phng n pht hnh trp c thng qua, Kt qu xp loi ca t chc nh mc tn nhim i vi doanh nghip v loi tri phiu pht hnh (nu c), quyn li ca ngi mua trp v cam kt ca doanh nghip.

Bnh lun pht hnh tri phiu DN VN

Vic pht hnh tri phiu doanh nghip ny s em li rt nhiu li ch cho doanh nghip v nh u t. Tuy nhin, y l iu khng phi doanh nghip no cng d dng thc hin.Khng nhng vy, y cn c xem l mt knh huy ng vn hu hiu nht khi cnh ca ca nn kinh t th gii m toang trc mt. Nhng ti sao sau 15 nm (t nm 1994) ra i v tn ti tri phiu doanh nghip vn cha c ch ng?

Linh ng tm th phnHin ti, i vi doanh nghip, thng c 3 hnh thc huy ng vn: pht hnh c phiu, vay vn ngn hng v pht hnh tri phiu. Vi tri phiu, trn th trng ch c hai loi tri phiu doanh nghip l: tri phiu vay n thng thng v tri phiu vay n c chuyn i thnh c phiu. So vi vay vn tn dng th huy ng tri phiu c nhiu u th hn. Nu vay tn dng, doanh nghip phi c ti sn th chp, c d n kh thi, phi tr li v vn gc nh k hng thng theo hng d n gim dn cn pht hnh tri phiu doanh nghip th khng.

Mt s chuyn gia ti chnh cng nhn nh, tri phiu doanh nghip c nhng th mnh ring bit so vi cc loi hnh huy ng vn c in bi chi ph vn huy ng tri phiu lun thp hn huy ng c phiu. Ngoi ra, vi knh huy ng vn bng tri phiu, doanh nghip khng s b chia s quyn iu hnh doanh nghip hay b thao tng bi cc c ng bn ngoi nh pht hnh c phiu. Doanh nghip cng khng phi chia s li nhun cho cc c ng bng c tc cao khi doanh nghip kinh doanh tt m li tc ch chia s trong phm vi li sut c nh khi pht hnh. Chnh v vy, nhiu doanh nghip la chn vic pht hnh tri phiu doanh nghip trong thi im kh khn nh hin nay.

n c nh, cng ty c phn a c Si Gn Thng Tn (Sacomreal) va pht hnh tri phiu km theo quyn mua sn phm cn h chung c vi tng s vn huy ng l 100 t ng. Mi tri phiu c mnh gi 500 triu ng, li sut 4,4% trong vng 6 thng. Cng ty CP Hong Anh Gia Lai mi pht hnh tri phiu t 2, gi tr ln n 350 t ng (t 1 pht hnh vo thng 9/2008). y l loi tri phiu doanh nghip, c k hn 2 v 3 nm, ghi s, li sut thc hin th ni, iu chnh 6 thng mt ln. Mi y, Ngn hng Thng mi c phn Qun i (MB) cng pht hnh tri phiu bng Vit NamD nm 2009.

Cn c c ch thongD linh ng vi sn phm mi ny nhng th trng tri phiu doanh nghip Vit Nam cn hn ch v khng phi bt c doanh nghip no cng lm c. iu ny th hin qua hn 1 nm qua, ch c cha n 10 t pht hnh tri phiu doanh nghip thnh cng. Nguyn nhn do tin cy ca phn ln cc doanh nghip i vi nh u t cha cao, cc tri phiu cha c nh hn. Sau khi Ngh nh 52/CP ca Chnh ph v vic pht hnh tri phiu doanh nghip vi yu cu bt buc minh bch thng tin, nhiu doanh nghip va mun pht hnh tri phiu nhng li e ngi chuyn... minh bch. Doanh nghip pht hnh tri phiu phi c cc iu kin: C thi gian hot ng ti thiu l 1 nm; C bo co ti chnh ca nm lin k trc nm pht hnh c kim ton; kt qu hot ng sn xut, kinh doanh nm lin k nm pht hnh phi c li; C phng n pht hnh tri phiu c t chc, c nhn c thm quyn thng qua...

Nh u t cho rng tri phiu doanh nghip khng thc s hp dn, li sut tri phiu cng cha c xy dng ng tiu chun. Mt s quan im khc li cho rng, d li sut tri phiu doanh nghip c hp dn i chng na th cc nh u t vn ngi nu tnh thanh khon km. Do vy cng cn phi hnh thnh cc c cu trung gian tng thanh khon nh lp cc qu u t tri phiu dng m, to cc sn phm phi sinh trn tri phiu..

Bn im yu trong pht hnh tri phiu doanh nghip

Cng vi s phc hi ca nn kinh t sau khng hong, th trng tri phiu s cp ang c nhng du hiu kh quan. T u nm 2009 n nay, s t pht hnh tri phiu doanh nghip thnh cng l 13 so vi 7 t trong c nm 2008; ng thi, quy m pht hnh ln gp gn 2 ln so vi nm 2008, vi tng gi tr trn 12.000 t ng. Kt qu ny c s ng gp khng nh ca cc trung gian ti chnh khi ng vai tr l t chc t vn v thu xp pht hnh.

Cc trung gian ti chnh thu xp pht hnh tri phiu ang pht trin kh mnh c v s lng v cht lng. Nu nh nm 2006, 2007, trung gian ti chnh tham gia th trng tri phiu ch l cc ngn hng thng mi th gi y c thm cng ty ti chnh, cng ty chng khon. Quy m thu xp vn (gm c thu xp v bo lnh pht hnh) cng tng ln.

Hot ng thu xp vn bao gm i l pht hnh v bo lnh pht hnh. Cc t chc ti chnh trung gian thu xp vn tiu biu thuc khi ngn hng thng mi c HSBC, ANZ, Citi bank, BIDV; khi cng ty chng khon c SSI, FPTS, BSC, HBBS; khi cng ty ti chnh c PVFC. Tuy nhin, hot ng ca cc t chc trung gian thu xp vn vn dng li quy m nh v gp nhiu vng mc trong hot ng. C mt s l do dn n tnh trng ny.

Th nht, sau hn 9 nm TTCK chnh thc hot ng, hin th trng vn thiu c s php l cho hot ng thu xp vn. Mc d nghip v ny c cc ngn hng thng mi trin khai cch y vi nm, nhng n nay vic cp giy php hot ng v lnh vc ny vn cha c hng dn c th. Ngoi ra, cc vn bn hng dn hot ng pht hnh tri phiu ring l cha y , ngoi Ngh nh 52/2006/N-CP ngy 19/5/2006 v pht hnh tri phiu doanh nghip, cc vn bn hng dn c th hot ng ny n nay vn cha c ban hnh.

Th hai, cha hnh thnh thng l th trng pht hnh tri phiu chun. Mt s t pht hnh c thc hin theo thng l pht hnh tri phiu quc t, nhng phn ln quy trnh v ti liu pht hnh tri phiu mang tnh t pht, tu thuc vo kinh nghim v hiu bit ca t chc t vn thu xp nn cht lng t vn thu xp pht hnh phn no b nh hng. iu ny, mt phn l h qu ca vic thiu cc vn bn php l iu tit.

Th ba, s lng doanh nghip pht hnh tri phiu chim t trng rt nh nn tri phiu cho bn trn th trng mc kim tn v cht lng tri phiu cha cao, tp trung ch yu tri phiu ngn hng v tri phiu bt ng sn.

Th t, i tng nh u t hn ch c v s lng v quy m vn. Hin nay, i tng nh u t ch yu vn l cc ngn hng thng mi. Cc loi hnh nh u t khc nh cng ty ti chnh, cng ty bo him, qu u t, doanh nghip tham gia rt hn ch v thiu vng s tham gia ca ngn hng u t, qu hu tr hay qu tng h. Hn na, quy m vn dnh cho u t tri phiu trung - di hn chim t trng nh trong tng ti sn ca cc nh ch ti chnh v vic u t trung - di hn ny chu s iu tit ca cc quy nh php lut lin quan n an ton hot ng nn phn no hn ch kh nng tham gia ca nh u t trn th trng, dn n tnh thanh khon ca th trng tri phiu khng cao.

nng cao v pht huy vai tr ca cc trung gian thu xp vn trn th trng tri phiu s cp gip th trng tri phiu DN pht trin, cn c nhng gii php ng b gii quyt vn t chnh sch, c ch iu tit hot ng ca th trng, pht trin c s h tng n chun ho hot ng ca bn thn cc trung gian ti chnh.

Bnh lun v hot ng pht hnh tri phiu Chnh ph VN trong giai on hin nay?

Hot ng pht hnh TPCP qua h thng KBNN c thc hin t nm 1991. Hin nay pht hnh TPCP thng qua 2 phng thc: phng thc u thu qua TTCK v bo lnh pht hnh. TPCP c Kho bc Nh nc v Ngn hng pht trin Vit Nam pht hnh hng nm vi khi lng ch yu thng qua cc knh bo lnh pht hnh v u thu qua TTCK. TPCP nim yt ti cc TTGDCK chim khong 82% th trng tri phiu Vit Nam.

Giai on 2000 - 2005 c xem l giai on hnh thnh v khi ng TTCK Vit Nam. Do th trng mi i vo hot ng nn vic tham gia u thu cn mang tnh thm d. Tng gi tr gi thu thnh cng ang cn thp. Nm 2006 cng vi s bng n ca TTCK v thc hin quyt nh 2276/Q-BTC ngy 20/6/2006 ca b ti chnh v tp trung u thu TPCP ti trung tm giao dch Chng khon H Ni. Gi tr TPCP trng thu nm 2006 khong 7.885 t gp 3.3 ln so vi nm 2005. u nm 2007, KBNN pht hnh thnh cng TPCP theo l ln u tin c tng khi lng tnh theo mnh gi l 1.000 t ng, c pht hnh thnh ba t vo cc ngy 19/03/2007, 27/04/2007 v 17/05/2007, c cng ngy n hn thanh ton l 19/03/2012, li sut thanh ton hng nm (7,8%/nm). Tuy nhin n cui nm 2007 th khi lng TPCP pht hnh thnh cng gim mt cch ng k. Vic u thu khng thnh cng lm cho cc t pht hnh TPCP khng pht hnh c.

Cng vi vic trin khai phng thc u thu TPCP qua TTGDCK, BTC thc hin vic pht hnh TPCP theo phng thc bo lnh pht hnh k t thng 09/2000.

C th thy trong giai on u t nm 2000-2002 hot ng giao dch ca tri phiu ni chung v TPCP ni ring din ra rt manh mn, tha tht. T nm 2003 n nay, gi tr giao dch TPCP tng mnh. Do s lng TPCP c nim yt tng ln ng k.Hot ng u thu TPCP:T nm 2007 n nay xy ra mt nghch l l s lng thnh vin tham gia u thu ngy mt tng, khi lng ng k u thu cng vt qu khi lng gi thu, bnh qun gp 3,65 ln khi lng gi thu, iu ny cho thy nhu cu u t vo TTTP ngy mt tng nhng khi lng trng thu ngy mt gim. Vic u thu khng thnh cng lm cho cc t pht hnh TPCP khng pht hnh c.

Khi lng tng TPCP nim yt c quy m nh,giao dch tri phiu c k hn ngn chim ch o.

Cng tc k hoch ha pht hnh TPCP thc hin cha tt,thiu tnh d bo di hn lm cho hot ng mang tnh b ng v trng lp dn n lng ph v t hiu qu khng cao.

Gii php:

a dng ha hnh thc TPCP, a dng ho khng ch l vic pht hnh nhiu loi TPCP vi nhiu k hn khc nhau m cn phi kt hp vic a dng ha v li sut, loi hnh v phng thc thanh ton vn gc v li TPCP, hon thin phng thc pht hnh TPCP. y mnh phng thc pht hnh qua u thu v u gi qua trung tm giao dch chng khon v y l phng thc tin tin v to kh nng to th trng giao dch si ng v pht trin cc nh to lp th trng TPCP, ng thi y cng l phng thc pht hnh m li sut tri phiu c xc nh theo c ch th trng.

Cu 14: ngha xc nh co gin gi tri phiu theo li sut?

Tr li:

co gin gi tri phiu theo li sut hay cn gi l thi hn hon tr trung bnh:

1.nh ngha thi hn hon tr trung bnh

S bin ng gi tri phiu t l thun vi thi hn ca tri phiu v t l nghch vi li sut.

Macaulay tm ra phng php o lng s bin ng gi da vo s tc ng ca thi hn v li sut: thi hn hon tr trung bnh (duration)

nh ngha : thi hn hon tr trung bnh l bnh qun theo t trng ca thi hn hon tr v dng tin ca tri phiu.

Gi s P(0) l gi ca tri phiu, vy th :

S bin ng gi P(0) theo li sut hin ti ha y c xc nh :

S bin ng tng i ca gi so vi s bin ng dy ca li sut hin ti ha c xc nh :

Tm li:

V d : tri phiu c k hn 4 nm, VN=1000 CAD, li sut th trng =8%, li sut nm ca tri phiu =10%. Tnh thi hn hon tr trung bnh (Macaulay)

2.c im ca thi hn hon tr trung bnh Macaulay

1. Thi hn hon tr trung bnh ca mt tri phiu tr li theo nin khon lun nh hn k hn ca tri phiu.

2. Tn ti mi quan h nghich o gia thi hn hon tr trung bnh v li sut ca tri phiu.

3. Tn ti mi quan h gia thi hn hon tr trung bnh v k hn ca tri phiu.

4. Tn ti mi quan h nghich o gia li sut o hn YTM v thi hn hon tr trung bnh.

5. K hn ca tri phiu gim c th lm gim thi hn hon tr trung bnh.

6. Thi hn hon tr trung bnh ca tri phiu zro coupon cng chnh l k hn ca tri phiu. 3. ngha xc nh co gin gi tri phiu theo li sut:

THI HN HON TR TRUNG BNH = THI GIAN HON VN U T

(Cho php loi b hai loi ri ro sau ca mt tri phiu :

1- ri ro gi

2- ri ro ti u t s tin li hng nm

Thi hn hon tr trung bnh ch ra t l phn trm bin ng gi ca tri phiu khi li sut yu cu bin ng 1%.Thi hn hon tr trung bnh (h s gc ca ng tip tuyn) gim khi li sut tng v ngc li i vi nhng tri phiu khng cho quyn chn.

Cu 15. Phn tch cc yu t nh hng n gi CK

Gi tr thc hay gi tr kinh t ca mt ti sn l gi tr hin ti ca nhng lung tin trong tng lai d tnh thu c t ti sn , c chit khu v thi im hin ti vi t l li tc yu cu thch hp ca NT. Gi tr ny l lng tin m NT xem xt l cn bng trong iu kin cho trc v s lng, thi im, mc ri ro ca nhng lung tin trong tng tai.

Mc ch ca NT l xc nh gi tr kinh t hay gi tr thc ca mt ti sn. Quan im ny ng cho vic nh gi tt c ti sn v n l c s cho vic xc nh gi chng khon. Theo , gi tr chng khon b tc ng bi 3 nhn t:

1. ln v thi im ca nhng lung tin d tnh trong tng lai ca chng khon.

ln lung tin d tnh cng cao, gi chng khon cng cao.

2. Mc ri ro ca lung tin, hay khng chc chn ca lung thu nhp

Mc ri ro ca thu nhp cng ln, gi chng khon cng ln

3. T l li tc yu cu ca NT i vi vic thc hin u t. T l li tc ny ph thuc vo mc ri ro, vo mun ch quan ca mi NT. T l ny biu hin thi ca NT trong vic d on ri ro v nhn bit ri ro ca ti sn.

T l li tc yu cu l t l li tc ti thiu cn thit thu ht NT mua hoc gi chng khon. T l ny phi cao b p cho NT, v ri ro cha ng trong nhng lung tin tng lai ca ti sn, nn y l t l li tc cn bng vi ri ro.

V mt l thuyt, mi NT c th yu cu mt t l li tc khc nhau i vi mi loi chng khon c th. Tuy nhin, gim c ti chnh ch quan tm n t l li tc yu cu c biu hin bng gi c th trng ca chng khon cng ty. Ni cch khc, s nht tr ca cc NT v mt t l li tc d tnh c phn nh trong gi c th trng hin ti ca chng khon.

i vi t chc pht hnh, vic xc nh t l li tc yu cu c ngha quan trng trong vic hoch nh v thc thi chnh sch qun tr vn, chnh sch u t, bi t l ny l thng s quan trng trong vic xc nh li sut danh ngha khi cng ty pht hnh tri phiu mi, ng thi cng l c s xc nh chi ph vn i vi t chc pht hnh.

i vi NT, vic xc nh ng t l li tc yu cu khng ch gip h xc nh ng gi tr chng khon m cn gip h hoch nh v thc thi chnh sch qun l danh mc u t.

i vi Chnh ph, t l li tc yu cu l thng s quan trng trong hoch nh v thc thi chnh sch ti chnh tin t.

M hnh nh gi c bn c th nh ngha v mt ton hc nh sau:

Trong : Ct: Lung tin d tnh nhn c ti thi im t

PV: Gi tr thc hay gi tr hin ti ca mi ti sn to ra nhng lung tin tng lai d tnh C t nm th nht n nm th n.

k: T l li tc yu cu ca NT

n: S nm m lung tin xut hin.

*Yu t thm: Bn cnh nhng nhn t thuc v gi tr c phiu, th gi c phiu cn chu tc ng ca nhng yu t cung cu nh: s lng c phiu lu hnh, s lng v cht lng ca hng ha thay th...Mt khc, th gi ca c phiu cn chu tc ng ca nhng nhn t:

+ S pht trin ca nn kinh t quc dn, tnh hnh kinh t khu vc v th gii: thng thng, gi CP c xu hng tng ln khi nn kt pht trin (v ngc li). Bi khi , kh nng kinh doanh c trin vng tt p, ngun lc ti chnh tng ln, nhu cu cho u t ln hn nhiu so vi nhu cu tch ly, nh vy nhiu ngi s u t vo CK.

+ Lm pht: lm pht tng thng l du hiu cho thy s tng trng ca nn kinh t s khng bn vng, li sut s tng ln, kh nng thu li nhun ca DN b h thp khin gi CP gim. Lm pht thp th cng c nhiu kh nng CP s tng gi v ngc li.

+ Tnh hnh bin ng ca li sut: LS tng lm tng chi ph vay i vi DN. Chi ph ny c chuyn cho cc c ng v n h thp li nhun m DN dng thanh ton c tc. Cng lc , c tc hin c t CP thng s t ra khng my cnh tranh i vi nh u t tm li tc, s lm cho h chuyn hng sang tm ngun thu nhp tt hn bt c ni no c li sut cao. Hn na. LS tng cn gy tn hi cho trin vng pht trin ca DN v n khuyn khch DN gi laij tin nhn ri hn l liu lnh dng s tin m rng SXKD. Chnh v vy, LS tng s lm cho gi CP gim v ngc li.

Tuy nhin, s dao ng ca li sut khng phi lun c tip theo bi s phn ng tng ng v tri ngc ca gi CP. Ch khi no LS phn nh xu hng ch o trong lm pht th n mi tr thnh thc o hiu qu s dao ng of TTCK. LS c xu hng gim khi lm pht gim v lm pht gim kin gi c phiu tng cao hn. Ngc li, lm pht tng cng vi LS th gi CP s gim. Nhng nu lm pht khng phi l 1 vn nghim trng v LS tng, u t vo TTCK thng mang li nhiu li. Bi v trong trng hp ny, LS tng l do nn kinh t tng trng.

+ Chnh sch thu ca Nh nc i vi thu nhp t chng khon: nu khon thu nh vo thu nhp t CK cao (hoc tng ln) s lm s ngi u t gim xung, t lm cho gi CK gim.

+ Nhng bin ng v chnh tr-x hi, qun s: y l nhng yu t phi kinh t nhng cng nh hng khng nh n gi CP trn th trng. Nu nhng yu t ny c kh nng nh hng tch cc n tnh hnh kinh doanh ca DN th gi CP of DN s tng ln.

+ Nhng yu t ni ti gn lin vi nh pht hnh bin ng: yu t v k thut SX, trang thit b my mc, cng ngh, tim nng nghin cu pht trin...yu t v th trng tiu th, kh nng cnh tranh v m rng th trng...; yu t v con ngi: cht lng ban lnh o, trnh ngh nghip ca cng nhn, tnh trng ti chnh ca DN.

+ Tm l nh u t: theo thuyt lng tin v gi CP, yu t cn bn trong bin ng gi CP l s tng hay gim lng tin ca nh u t i vi tng lai ca gi CP, ca li nhun DN v ca li tc c phn. Vo bt c thi im no trn th trng cng xut hin 2 nhm ngi: nhm ngi lc quan v nhm ngi bi quan. Khi s tin do ngi lc quan chim u th th th trng s tng gi v khi s tin bn ra ca ngi bi quan nhiu hn th trng s h gi. T l gia 2 nhm ngi ny s thay i theo cch din gii ca h v thng tin, c v chnh tr ln kinh doanh, cng nh nhng nh gi ca h v nn kinh t ni chung v TTCK ni ring.

Ngoi ra, cc hnh ng lng on, tung tin n nhm, cc bin php k thut ca nh iu hnh th trng, kin ca nh phn tch,... cng c th khin th trng gi CP bin ng.

Cu 16: C Phiu

iu kin doanh nghip pht hnh c phiu.

Tr li:

Doanh nghip c php pht hnh c phiu khi p ng c cc iu kin v nhm cc ch tiu nh tnh v nh lng.

Cc ch tiu nh lng:

- DN phi c quy m vn nht nh: mc vn iu l gp ti thi im ng k cho bn t 10 t ng Vit Nam tr ln tnh theo gi tr ghi trn s k ton.

- Tnh lin tc trong hot ng kinh doanh ca DN:hot ng kinh doanh ca 2 nm lin trc nm ng k cho bn phi c li, ng thi khng c l ly k tnh n nm ng k cho bn.

- Cc thnh vin sng lp ca cng ty phi cam kt nm mt t l nht nh vn c phn ca cng ty trong mt khong thi gian quy nh: C ng l thnh vin Hi ng qun tr, Ban kim sot, Gim c hoc Tng Gim c, Ph Gim c hoc Ph Tng Gim c v K ton trng ca cng ty phi cam kt nm gi 100% s c phiu do mnh s hu trong thi gian 6 thng k t ngy nim yt v 50% s c phiu ny trong thi gian 6 thng tip theo, khng tnh s c phiu thuc s hu Nh nc do cc c nhn trn i din nm gi;

- Mt t l nht nh ca t pht hnh phi c bn cho mt s lng quy nh cng chng u t: Ti thiu 20% c phiu c quyn biu quyt ca cng ty do t nht 100 c ng nm gi;

Cc ch tiu nh tnh:

-Cc nh qun l ca DN bao gm thnh vin Ban gim c iu hnh v Hi ng qun tr phi c trnh kinh nghim qun l DN.

-C cu t chc ca DN phi hp l v v li ch ca cc NT.-Cc bo co ti chnh, bn co bch v cc ti liu cung cp thng tin phi c tin cy cao nht, c chp thun kim ton bi cc t chc kim ton c uy tn.-DN phi c phng n pht hnh v phng n s dng vn thu c t t cho bn c i hi ng c ng thng qua.

Cc phng thc pht hnh c phiu.

Khi mt cng ty gi vn, s vn cn gi c chia thnh nhiu phn nh bng nhau gi l c phn. Ngi mua c phn gi l c ng. C ng c cp mt giy chng nhn s hu c phn gi l c phiu v ch c cng ty c phn mi pht hnh c phiu. Nh vy, c phiu chnh l mt chng th chng minh quyn s hu ca mt c ng i vi mt cng ty c phn v c ng l ngi c c phn th hin bng c phiu.

Thng thng hin nay cc cng ty c phn thng pht hnh 2 dng c phiu: C phiu thng v c phiu u i.

Cc phng thc pht hnh c phn chia theo cc tiu thc khc nhau.

1- Phn loi theo t pht hnh:

Theo tiu thc ny, ngi ta chia phng thc pht hnh thnh pht hnh c phiu ln u v pht hnh cc t tip theo.

+ Pht hnh CP ln u l vic t chc pht hnh ln u tin sau khi t chc pht hnh p ng cc tiu chun theo quy nh ca UBCKNN

+ Pht hnh cc t tip theo l hot ng pht hnh nhm mc ch tng thm vn ca t chc pht hnh l vic t chc pht hnh cc t tip theo c CP pht hnh v giao dch trn th trng th cp.

2- Phn loi theo i tng mua bn c phiu:

Theo tiu thc ny, phng thc pht hnh CP c chia lm hai kiu l pht hnh ring l v pht hnh ra cng chng.

+ Pht hnh ring l: L vic cng ty pht hnh cho bn CP ca mnh trong phm vi mt s ngi nht nh ( thng thng l cho cc nh u t c t chc c nh nm gi CP mt cch lu di) vi nhng iu kienj hn ch ch khng pht hnh rng ri ra cng chng.

*Cc cng ty la chn pht hnh ring l bi mt s nguyn nhn:

Cng ty khng tiu chun pht hnh ra cng chng.

S lng vn cn huy ng nh, pht hnh ring l gim chi ph.

Cng ty pht hnh c phiu nhm duy tr mi quan h trong kinh doanh: v d nh pht hnh c phiu cho cc nh cung cp hay tiu th sn phm, pht hnh cho cc i tc...

Pht hnh cho cn b cng nhn vin chc trong ni b cng ty.

Tuy nhin, di hnh thc ny vic pht hnh cc c phiu thng t khi c thc hin.

+ Pht hnh c phiu ra cng chng: l vic pht hnh trong CP c th chuyn nhng c bn rng ri ra cng chng cho mt s lng ln ngi u t nht nh, trong phi dnh mt t l nht nh cho cc nh u t nh v khi lng pht hnh phi t mt mc nht nh.

Vic pht hnh c phiu ra cng chng c thc hin theo mt trong hai phng thc sau:

Pht hnh ln u ra cng chng ( IPO) l vic pht hnh trong c phiu ca cng ty ln u tin c bn rng ri cho cng chng u t. Nu c phn c bn ln u cho cng chng nhm tng vn th l IPO s cp, cn khi c phn c bn ln u t s c phn hin hu th l IPO th cp.

Cho bn s cp: l t pht hnh c phiu b sung ca cng ty cho rng ri cc cng chng u t.

Vic phn bit pht hnh ring l v pht hnh ra cng chng l xc nh nhng ngi pht hnh rng ri ra cng chng phi l cng ty c cht lng cao, hot ng sn xut kinh doanh tt, nhm bo v cho cng chng u t ni chung, nht l nhng nh u t nh thiu hiu bit. ng thi, y cng l iu kin xy dng mt th trng chng khon an ton, cng khai v c hiu qu.

Vic pht hnh ring l thng thng chu s iu chnh ca Lut cng ty. C phiu pht hnh di hnh thc ny ko phi l i tng c nim yt v giao dch trn th trng chng khon s cp.

Bnh lun v vn pht hnh c phiu Vit Nam

IPO l vic doanh nghip pht hnh mt lng c phiu nht nh ra bn ngoi cho cc nh u t v sau c phiu c php giao dch trn th trng. bo v quyn li cho nh u t, nhiu quc gia trn th gii u quy nh cht ch v iu kin mt doanh nghip thc hin IPO. Mc d trnh pht trin v thc trng tng nn kinh t khc nhau, nhng nhn chung mt doanh nghip mun pht hnh c phiu ln u ra cng chng, u phi tun th nhng iu kin bt buc v s vn iu l ti thiu nh: Tnh cht i chng th hin t l s lng c ng nm gia c phiu; Tnh hiu qu ca hot ng sn xut, kinh doanh; Tnh kh thi trong vic s dng ngun vn huy ng c t t cho bn ra cng chng v cui cng l i ng cn b qun l c nng lc v trnh .

Vit Nam, vn bn hin hnh v vic pht hnh c phiu ln u ra cng chng cng quy nh c th nhng iu kin nu trn. Do , v mt l thuyt cng nh trn thc t, doanh nghip mun thc hin IPO, doanh nghip phi c tim lc v vn, phi th hin tnh cht i chng v sn sng tr thnh i chng. Nh vy,hiu th no l mt t IPO thnh cng/hiu qu?

Mt s kin cho rngthnh cng ca t IPO ph thuc vo 5 nhn t: Tim lc doanh nghip; Thc trng TTCK; Khi lng pht hnh; Quy m ng k; Gi khi im. Trong iu kin TTCK Vit Nam hin nay, mt vi doanh nghip tin hnh IPO va qua, gi trng thu rt cao, bn ht s lng c phn d kin pht hnh. Nu xt gc doanh nghip nh pht hnh, nh vy l hiu qu. Nhng xem xt gc nh u t, th mua c lng chng khon ln cha hn c coi l hiu qu. V mt l thuyt, gi trng thu rt quan trng ca mt t u gi, gi ny phn nh gi tr ca doanh nghip v c tc ng ti cc nh u t trong vic a ra gi mua c phiu ca doanh nghip. Nhng trn thc t v nhiu l do, trong c yu t kinh doanh theo by n, nn gi trng thu cha hn ni nn s tht v tim lc ca doanh nghip hin ti v trin vng trong tng lai. c nh u t t gi rt cao, thm ch gp hng trm ln mnh gi ca c phiu, nhng li khng c nh u t, v th gi trng thu cha phn nh chnh xc quan h cung cu v c phiu c phiu ca doanh nghip. Nn trong mt s trng hp gi trng thu cao nht li khng phi l gi m nh u t quan tm, m gi trng thu bnh qun/hoc thp nht li c s ng cc nh u t ch . Trong trng hp ny, bn c gi cao cng cha hn l t IPO hiu qu. Mt khc, CPH DNNN, pht hnh c phiu ln u ra cng chng khng phi l bn c gi cng cao cng tt Nh nc rt c nhiu vn, m mc tiu ln nht ca CPH l to ra ng lc gip doanh nghip pht trin, qun tr tt hn, kinh doanh c hiu qu hn; ng thi CPH DNNN hoc Nh nc rt bt phn vn ca mnh ra khi doanh nghip phc v cho mc tiu khc, nhm mc ch gim bt can thip ca Nh nc vo doanh nghip, hoc bng cch gi nguyn phn vn ca Nh nc, nhng thu ht thm vn ca cc c ng bn ngoi, cc nh u t chin lc c cu li ti chnh doanh nghip. Cn cc yu t th trng, cng nh khi lng pht hnh c tc ng khng nh n vic pht hnh c phiu ln u ra cng chng. Nhng khng v th m vic pht hnh c phiu ln u ra cng chng s khng thnh cng khi th trng ang c nhng bin ng tht thng, bi nh u t vn quan tm n c phiu ca doanh nghip lm n hiu qu v c nhiu trin vng trong tng lai. Nh vy, yu t th trng c tc ng n cung cu trn TTCK ni chung, IPO ni ring, nhng mt s trng hp khng hn quyt nh s thnh cng ca IPO. V vy, 5 yu t k trn nn coi n l nhng yu t nh hng trc tip n IPO. Vy, thnh cng ca IPO c hiu nh th no? Theo chng ti, pht hnh ln u ra cng chng c coi l hiu qu khi s lng d kin vn huy ng c th hin bng cc c phiu pht hnh bn ht vi gi c hp l.

Trc ht, v khi lng pht hnh. Khi lng pht hnh ni ln mc cung ca t IPO, khi lng ny phi ph hp vi khi lng vn d kin huy ng v tnh n hiu qu ca vic s dng s vn huy ng c sau t IPO. Cn gi bn c coi l hp l i vi c ba nh: nh pht hnh - doanh nghip, Nh nc v nh u t. i vi nh pht hnh, gi ny phn nh c hin trng v trin vng ca doanh nghip trong tng lai. Sau IPO, doanh nghip tng c nng lc ti chnh, gp phn ci thin vn qun tr ni b doanh nghip, cng nh khng b sc p t pha nh u t do s k vng qu thi, i khi vt qu tim nng kinh doanh ca doanh nghip. i vi nh u t, tin b ra mua c phiu ca doanh nghip, khng ch ph thuc vo bn thn doanh nghip m cn ph thuc khng nh vo nhng thng tin n thi. Nhng vi chi ph b ra ngy hm nay, nh u t li k vng trong tng lai, gi c phiu s tng do doanh nghip lm n pht t, thu nhp khng ch c t c tc, m cn thu nhp t gi tr gia tng do chnh doanh nghip to ra. i vi Nh nc, qua mi t IPO khng hn l vn ti a ha vic thu ht thng d vn, m vn quan trng hn l khng mt vn ca Nh nc, v vic thu ht cc c ng trong v ngoi nc nh th no nng cao hiu qu kinh doanh v sc cnh tranh ca doanh nghip. Vic cho bn chng khon ln u ra cng chng nu tha mn c hai vn nu trn, th c coi l t IPO hiu qu.

Trong thi gian va qua, vic chm tr IPO ca mt s doanh nghip, trong c Ngn hng Ngoi thng Vit Nam (Vietcombank), theo chng ti khng phi v l do th trng? cng khng phi v s cung qu ln trong khi nhu cu ca nh u t li c hn nn phi dn tin , v chc chn cng khng v cha xc nh c gi khi im ca ngn hng ny. Bi mt khi chp thun u gi cng khai trn th trng, th vic bn vi gi no khng cn l vn phc tp, iu quan trng l trong tng lai doanh nghip c to ra c gi tr gia tng nh nh u t k vng hay khng? Vic chm tr ny, d l do no i chng na, n dn n chm tin CPH cc DNNN, chm nng cao nng lc ti chnh, i mi phng thc qun l, nng cao sc cnh tranh ca chnh bn thn doanh nghip trong iu kin hi nhp kinh t