2696호 / 2015년 6월 10일 (수)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2,064.03 (-0.06%)

722.51 (+0.85%) 253.95 (-0.12%) 1,118.90 (-4.40원) 1.733 (+0.004%p)

이슈 생각

트랜스포미(Transform for me) [한범호]

생각해 볼만한 차트

#403 집 크기로 본 불황과 호황 [곽현수]

글로벌 돋보기

사우디 증시 개방, 또 다른 기회 [글로벌자산전략팀]

산업 분석

증권 (비중확대): 한국형 헤지펀드 3조원 돌파, 갈 길은 멀다 [손미지]

기업 분석

한세실업 (105630/매수): 조금 이르지만 성수기 기대감은 유효 [박희진]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

포트폴리오

Daily 추천종목: KB금융, SK C&C, NH투자증권, 삼성물산, LG생명과학, 농심,

현대엘리베이터

증시지표

▶▶▷ Just 1 Minute!

국내 로봇 산업 육성 가능성을 고려한 종목 아이디어

구분 회사명 내용

산업용 현대위아 자동차부품 및 기계 사업 / 특수 산업용 로봇, 무인차량 주행제어장치 연구개발 진행

이엠코리아 공작기계, 방산 및 발전설비 생산 / 신규사업으로 산업용로봇, 수소에너지 등 투자

스맥 공작기계, 산업용 로봇 제조 및 판매. LCD라인에 공급되는 LCD 이송용 로봇이 주력

로보스타 디스플레이, 자동차, IT 등 다양한 산업내 자동화를 위한 산업용 로봇 및 장비 제작

신흥기계 자동화 물류 시스템에 필요한 설비(무인로봇, 자동물류장비, 소프트웨어) 제작

생활, 의료 큐렉소 의료용 수술로봇(정형외과용, 인공관절 수술용), 로봇수술 소모품 및 의료기기 제조

유진로봇 청소 로봇, 유비쿼터스 홈 로봇 등 일반 소비자용 지능형 서비스 로봇 제조

미래컴퍼니 디스플레이 및 터치패널 제조 / 신규사업으로 복강경 수술로봇 개발 진행

방위산업 현대로템 철도 및 방위산업 / 소방용 로봇, 웨어러블 로봇 개발 등을 신성장동력으로 추진중

퍼스텍 방위사업 영위 / 군용 무인화사업 일환인 다목적 소형로봇 SCOBOT 개발

자료: 신한금융투자 / 주: 각 카테고리 내에서 시가총액 순 정렬

글로벌 로봇 산업 2000~2025년 연평균 9% 성장 전망: 산업자동화, 의료, 물류, 국방 등 다각적 활용 가능

주요국 육성 정책: 미국 '첨단 제조업 파트너십', 유로존 'Horizon2020', 한국 '중기 지능형 로봇 계획' 등

산업 자동화, 물류, 의료, 방위 산업 등 분야에서 로봇 활용 가능성을 고려 - 장기적 투자 아이디어 제시

Daily Summary

증권 (비중확대)

한국형 헤지펀드 설정액 3조원 돌파

주요 프라임 브로커들의 PBS 수익은 연간 약 150억원 규모

단시일 내 고성장을 기대하기엔 힘든 상황

한세실업 (105630)

2분기 영업이익은 +10.9% YoY 예상, 우호적 환율 반영으로 양호한 실적 전망

성수기인 3분기 사전 오더 흐름은 양호, 3분기 영업이익은 +22.3% YoY 전망

투자의견 ‘매수’, 목표주가 49,000원 유지

이슈 생각 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

/ 3

트랜스포미(Transform for me) 트랜스포미: 로봇이 주인공인 영화 트랜스포머(Transformers)에서 차용, 본고 주제인 ‘로봇 산업 성장’’과 부합한다고 판단

수석연구원 _ 한범호

02-3772-1569

hanbeomho@shinhan.com

기계에 의한 노동력 대체라는 논란에도 불구하고 로봇 산업의 성장세가 뚜렷

우리나라는 로봇 도입에 다른 인건비 절감 효과(2025년까지 33%)가 가장 클 전망

로봇을 신성장 동력으로 육성하려는 노력은 미국, EU, 일본 등에서 전개

우리나라도 2014년 지능형 로봇 기본 계획 발표 – R&D 지원, 생태계 조성 등 박차

제조, 의료, 공공, 물류, 국방 등 다양한 영역으로 확장 가능성을 고려한 종목 선정

로봇 도입으로 2025년까지 인건비 33% 절감이 예상되는 한국

카이스트 연구팀이 개발한 인간형 로봇 휴보(HUBO)가 지난주 세계 최고의 재난 대

응 로봇으로 뽑혔다. 휴보는 장애물을 뚫고, 밸브를 잠그는 등 까다로운 작업들을 원

활하게 수행했다. 비록 현실에서 아이언맨 수트를 입고 하늘을 나는 억만장자를 발견

하기 어렵지만, 실생활에 도움을 주는 로봇 산업은 그 이면에서 빠르게 성장하고 있다.

세계로봇연맹(International Federation of Robot)에 따르면 산업용 로봇을 가장 많

이 보유한 국가는 일본(2014년 기준 36.4만대)이다. 지난해에는 중국이 연간 5.6만

대를 구매(세계 최대)했으며 전세계 판매량은 2013년 대비 27% 증가했다.

우리나라는 인구 10,000명당 로봇 밀도가 437대로 조사됐다. 더불어 로봇 도입을 통

한 인건비 절감 효과 역시 가장 클 것으로 예상된다. 보스턴컨설팅그룹은 우리나라가

2025년까지 산업용 로봇 도입으로 인건비 33%를 절감할 것으로 내다봤다(조사 대

상국 평균 16%). 지난 6월 3일자 생각해 볼만한 차트(로봇의 시대는 생각보다 빨리,

곽현수)에서 정리했듯, 로봇 사용이 이끄는 생산성 증대도 기대할 수 있다.

그림 1. 2014년 글로벌 산업용 로봇 판매 및 밀도 – 한국은 로봇 밀도도 높음

자료: International Federation of Robot, WSJ, 신한금융투자

0

12,000

24,000

36,000

48,000

60,000

0

100

200

300

400

500

한국 일본 독일 미국 중국

인구 10,000명당로봇밀도(좌축)

2014년판매량(우축)

(대) (대)

로봇 산업의 뚜렷한 성장세

2014년 전세계 산업용 로봇 판매

전년대비 27% 증가

우리나라는 인구 10,000명당

로봇 밀도 437대

산업용 로봇 도입으로 우리나라는

2025년까지 인건비 33% 절감 예상

(BCG, 조사대상국 평균 16%)

이슈 생각 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

/ 4

그림 2. 산업용 로봇 도입에 따른 주요국들의 인건비 절감 효과(2025년까지)

자료: Boston Consulting Group, 신한금융투자

산업용 로봇 시장에 대한 중ㆍ장기 성장 전망도 긍정적이다. Transparency market

research는 해당 시장에 대해 2014~2020년까지 연평균 6.2% 성장을 점치고 있다

(KT경제경영연구소 자료 재인용).

산업용 이외에도 생활 및 의료 영역에서 로봇이 광범위하게 활용되고 있다. 일상 생활

에서 쉽게 접하는 로봇 청소기는 지난 2011~2013년 연평균 22%씩 성장하면서 전

세계 진공 청소기 시장의 18% 비중을 차지하고 있다(therobotreport.com). 의료용

로봇도 마찬가지다. 신장 및 전립선 수술 로봇 ‘다빈치(DaVinchi)’를 개발한 Intuitive

Surgical은 올해 로봇을 이용한 수술이 60만건을 넘어설 것으로 내다봤다.

로봇 산업 전체에 대한 전망은 보스턴컨설팅그룹(BCG) 연구 결과를 참고할 수 있다.

BCG는 지난 2000년 74억달러였던 로봇 시장 규모에 대해 2025년에는 670억달러

까지 성장을 예상했다(연평균 +9%). 앞서 언급한 분야 이외에도 군사용(2000년 24

억달러에서 2025년 165억달러)이나 개인용 로봇(2025년 90억달러, 엔터테인먼트,

교육, 가사도우미 등)의 활용 가능성이 점쳐졌다(다음 페이지 ‘그림 4’).

그림 3. 의료용 로봇을 이용한 수술 횟수

자료: Intuitive Surgical 2014 Annual Report, 신한금융투자

주: 비뇨기과, 산부인과, 일반외과 등 합산

33

2522 21

1816

0

10

20

30

40

한국

일본

캐나

다

미국

대만

영국

독일

호주

중국

체코

세계

평균

프랑

스

스위

스

이탈

리아

러시

아

브라

질

스페

인

(%)

10

20

30

40

50

60

70

2010 2011 2012 2013 2014 2015F

(만 건)

2014년 9% 증가

2015년

7~10% 증가

청소기 및 의료용 로봇 시장도

꾸준하게 성장하고 있음

2000년부터 2025년까지 연평균 9%

성장 전망(전체 로봇 산업)

군사용 및 개인용 로봇에도 주목

이슈 생각 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

/ 5

그림 4. 전체 로봇 산업에 대한 중장기 성장 전망

자료: BCG, 신한금융투자 / 주: Personal에 엔터테인먼트, 교육, 가사도우미 등 포함, Commercial에 의료, 농업 등 포함

로봇 산업 육성 기대와 증시 시사점

기계가 인간의 노동력을 대체해나가는 변화는 결코 가벼운 주제가 아니다. 사회 전반

에 미칠 파급력이나 득실을 다각적으로 따져봐야 한다. 그러나 로봇을 활용할 경우 얻

을 수 있는 인간의 물리적 한계 극복, 생활 편의, 생산성 향상과 같은 경제적 효용에

서도 눈을 돌리면 안된다.

무엇보다 주요 경제대국들이 이미 로봇을 신성장 동력으로 육성하기 위한 정책적 대

응에 분주하기 때문이다. 주요 ICT 대기업들도 기술 선점을 위한 투자에 앞다투어 나

서고 있다(표 1~2 참조).

표 1. 로봇 산업에 투자하고 있는 주요 경제권역 및 기업들

국가 / 기업명 주요 육성 정책

미국 6억달러 규모의 '첨단 제조업 파트너십' 체결 / 국방부, NASA 주도

EU Horizon 2020 프로그램 / 복지 서비스 및 중소기업용 로봇 프로젝트

일본 개인용 및 산업용 로봇 기술력 보유 / 2011년 대지진 이후 재난 관련 로봇 산업 육성

Amazon 2012년 물류로봇 업체 Kiva Systems 인수 / 연간 9억달러 비용 절감(WSJ)

Microsoft 2006년 이후, 로봇 서비스 개발도구인 Robotics Studio 출시

Tesla 다기능 로봇(용접, 절단, 조립 등)을 활용한 지능형 유연생산 공장 구축

Intuitive Surgical 외과 수술용 로봇 DaVinchi 개발 / 60만건 이상 수술에 실제 투입 중

Honda 1986년부터 AI 투자 / 2000년에 선보인 아시모는 세계 최고 기술로 평가

자료: 미래창조과학부, 언론자료, 신한금융투자 재정리

표 2. 2014년 이후 구글(Google)이 인수한 로봇 기업들

피인수 기업명 주요 적용 기술 및 분야

SCHAFT 일본에서 설립한 로봇 연구소 / 휴머노이드(인간화) 기술 보유

Industrial Perception 3차원 비전 인식을 통한 물류 정리 및 적재

Redwood / Meka Robot 로봇 팔 제작 / 바퀴 등 이동형 로봇 제작

Bot&Dolly 특수 촬영용 원격 카메라 제어 자동화 시스템

Boston Dynamics 군사용 로봇, 태양광 무인 항공기(Drone) 등

자료: Google, Bloomberg, 신한금융투자

9.0

16.5

0

20

40

60

80

2005 2010 2015F 2020F 2025F

Personal Comercial Industrial Military(bil $)

59% 증가

55% 증가

기계에 의한 노동력 대체라는

논란에도 불구하고 로봇 산업의

잠재력을 외면하기 어려운 상황

→ 로봇 헤게모니 선점을 위한

경쟁이 치열하게 전개되기 때문

이슈 생각 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

/ 6

로봇 산업 육성을 위한 우리 나라의 정책은 2014년 6월 수립된 ‘제조업 혁신 3.0 전

략’을 통해 기초 골격이 갖춰졌다. 당시 스마트 생산 방식 확산을 위해 ‘다기능 지능화

로봇’ 고도화(공정 적용 및 네트워크 연결 등)가 주문됐다. 이와 함께 고부가가치 기

술 개발 등 창조경제 대표 신산업에도 로봇 분야가 포함됐다(2017년 병원 물류로봇,

2024년 지능형 로봇 명시).

2014년 7월에는 ‘로봇과 타산업의 화학적 융합’이라는 중기 지능형 로봇 기본 계획도

발표됐다(산업통상자원부). 2차 계획이 진행되는 2018년까지 국내 로봇시장을 7조원

규모로 성장시키고(2013년 2.2조원) 로봇 관련 기업수도 600개로 확대하는 것이 구

체적인 목표다(2013년 402개).

표 3. 중기 지능형 로봇 기본계획 주요 내용 정리(2014년 7월 26일)

주요 항목 세부 내용 - 제 2차 중기 계획은 2013~2018년 집행

기본 목표 국내 로봇시장 규모 7조원(2013년 2.2조원)으로 확대, 수출 2.5조원

로봇 기업수 402개 → 600개 / 평균 로봇 매출액 60억원 → 117억원

투자 계획 R&D 역량 제고에 6,500억원 / 로봇 수요확대에 1.6조원

개방형 로봇 생태계 조성에 2,700억원 등 총 2.6조원 집행 계획

로봇 R&D 재난대응 로봇, 로봇 헬스타운 구축 등 세부 프로젝트 추진

로봇 핵심부품 국산화율 제고 / 물류로봇, 감정로봇 등 서비스 분야 강화

로봇 성장 기반 수요기업 및 대기업 투자확대 유도 / 인증 및 표준 국제화로 수출 확대

제조, 자동차, 의료, 문화, 국방, 교육, 해양 등 7대 로봇융합 비즈니스 전략 로드맵

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자

앞서 정리했듯 로봇은 제조, 의료, 공공, 물류, 방위산업 등 다양한 영역에서 활용 및

성장 잠재력이 크다. 그만큼 안정적인 생태계 구축을 위해 정책적인 육성 가능성을 열

어두고 바라볼 필요가 있다. 이에 국내 증시에 상장된 로봇 관련 종목들을 제시하며

본고를 마무리한다.

미국 기준금리 인상 시기 논쟁이나 엔低 공습, MERS 공포 등이 어우러지며 대응이

어려워진 시점에서 장기적으로 준비해 둘 수 있는 투자 후보군이라고 판단한다.

표 4. 국내 로봇 산업 육성 가능성을 고려한 종목 아이디어

구분 종목 주요 내용

산업용 현대위아 자동차부품 및 기계 사업 / 특수 산업용 로봇, 무인차량 주행제어장치 연구개발 진행

이엠코리아 공작기계, 방산 및 발전설비 생산 / 신규사업으로 산업용로봇, 수소에너지 등 투자

스맥 공작기계, 산업용 로봇 제조 및 판매. LCD라인에 공급되는 LCD 이송용 로봇이 주력

로보스타 디스플레이, 자동차, IT 등 다양한 산업내 자동화를 위한 산업용 로봇 및 장비 제작

신흥기계 자동화 물류 시스템에 필요한 설비(무인로봇, 자동물류장비, 소프트웨어) 제작

생활, 큐렉소 의료용 수술로봇(정형외과용, 인공관절 수술용), 로봇수술 소모품 및 의료기기 제조

의료 유진로봇 청소 로봇, 유비쿼터스 홈 로봇 등 일반 소비자용 지능형 서비스 로봇 제조

미래컴퍼니 디스플레이 및 터치패널 제조 / 신규사업으로 복강경 수술로봇 개발 진행

방위산업 현대로템 철도 및 방위산업 / 소방용 로봇, 웨어러블 로봇 개발 등을 신성장동력으로 추진중

퍼스텍 방위사업 영위 / 군용 무인화사업 일환인 다목적 소형로봇 SCOBOT 개발

자료: 신한금융투자

주: 각 카테고리 내에서 시가총액 순 정렬

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한범호).

한국: 2014년에 제조업 혁신 3.0 전략

및 중기 지능형 로봇 계획 발표

→ 2018년까지 로봇 산업 외형 성장과

스마트 생산 방식에 박차

로봇 산업 육성 기대감을

반영한 종목 아이디어 제시

생각해 볼만한 차트 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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#403 집 크기로 본 불황과 호황

시황 _ 곽현수

02-3772-2463

gwak81@shinhan.com

미국의 가구당 가구원 수와 신규 주택 규모: 불황 여파로 집 크기가 커지고 있어

자료: Census, 신한금융투자

미국의 새집들이 크고 넓어지고 있다. 주택업자들이 금융위기 이후 돈 없는 신혼보다 돈

많은 구혼(?)들을 겨냥한 새집 짓기에 집중한 때문이다. 기존 부부들이 보다 넓은 집으로

이사하고 싶어하기에 미국에서는 이러한 수요에 부합하는 집을 move-up 주택이라 한다.

두 번째 집은 좀 더 넓은 곳으로 이사하고 싶은 마음은 동서양을 막론한 인지상정인가보

다. 신혼들을 위한 "New home"보다 기존 부부를 위한 "Move-up home”이 유행이다.

집이 크고 넓어지는 만큼 첫 주택 구매자들은 마땅한 집을 찾기 힘들다. 가격 부담이 높아

졌기 때문이다. 크고 넓다의 기준은 주택 내 욕실 개수로 파악 가능하다. 미국에서 욕실이

세 개 이상 딸린 집은 2005년 26%에서 2014년 36%로 10%p나 높아졌다. 그 사이 미국

가구당 인원 수는 오히려 줄어 2.57명에서 2.54명이 됐다. 집은 커졌고 사람은 오히려 줄

어 일인당 집 규모는 960 스퀘어피트(27평)나 된다. 신혼 때는 집이 좁아야 정이 더 든다

고 하니 가격이나 애정 측면에서 욕실 세 개 이상의 집은 신혼 부부에게 불필요해 보인다.

홍콩에서는 미국 주택의 대형화가 그야말로 먼 나라(실제로도 멀다) 이야기다. 미국과 반

대로 모기 아파트가 대세다. 크기가 180 스퀘어피트(5평)로 미국 작은 집의 평균 주방

(195 스퀘어피트)만하다. 이 집 가격은 한화로 무려 5억원 내외라고 하니 실로 엄청나다.

이 현상의 원인은 미국 금융위기에 있다. 미국 주택업자들은 여전히 몇 년전 깡통 아파트

의 충격에서 벗어나는 중이지만 그 과정에서 중앙은행들의 공격적인 금리 인하와 막대한

양의 통화 공급이 세계 곳곳에 돈이 넘쳐나게 만들었다. 대표적인 곳이 부동산이다. 영국,

호주, 캐나다, 홍콩 등의 부동산 가격은 무섭게 치솟았다. 이러다보니 홍콩과 같은 곳은 방

모두를 채울 만한(좁아서...) 돈들이 들이닥치고 있다. 홍콩의 모기 아파트는 글로벌 유동성

을 보여주는 대표적 사례다. 올해 하반기부터는 주식 시장에 이 돈들이 밀려올 듯하다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

미국 주택업자들은

금융위기 이후 불황 때의 트라우마로

집 크기를 키우고 있고

반대로 홍콩 등에는 넘치는

자금 때문에 작은 집에도 돈이 몰려

1,300

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

01/73 01/79 01/85 01/91 01/97 01/03 01/09

가구당 평균 가구원 수(좌축)신규 주택 규모(우축)

(명/가구) (Square Feet)

미국은 불황의 여파로 집 크기가 커져

글로벌 돋보기 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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사우디 증시 개방, 또 다른 기회

글로벌자산전략팀

02-3772-1586

mj1224@shinhan.com

사우디아라비아는 실물경제, 주식시장 측면에서 공히 중동 최대의 규모

제한적 개방이지만 외국인 자본 유치를 위해 점진적인 개방 예상된다는 점에 주목

향후 MSCI 신흥시장 지수 편입 가능성과 ETF 투자 고려

중동 최대 시장인 사우디아라비아의 증시 개방

중동 최대의 시장 사우디아라비아가 주식시장을 개방하기로 결정했다. G20 국가 중

마지막 시장 개방이다. 정해진 자격 요건을 갖춘 외국인 투자자들은 6월 15일부터 사

우디아라비아 증시(Tadawul)에 직접 투자할 수 있게 된다.

투자자 입장에서 새로운 시장이 열린다는 것은 언제나 환영할 만한 일이다. 큰 시장일

수록 더욱 그렇다. 사우디아라비아는 금융시장 관점에서는 물론 실물경제 측면에서도

중동 최대의 시장이다. 사우디아라비아 증시의 시가총액은 5월 말 기준 약 5,761억

달러 수준으로 시장이 개방된 여타 중동국가(카타르 1,796억달러, UAE 1,017억달러)

를 압도하며 멕시코나 태국, 러시아 등의 신흥증시보다도 높은 수준이다.

다른 중동시장과 달리 상장기업(170개)의 업종이 석유화학, 은행, 통신, 소매, 부동산

등으로 다양해 중동의 실물경제를 반영하는 기업이 많다는 점도 매력적이다. 일 평균

24억달러 수준의 활발한 거래가 이뤄져 리스크도 낮다. 환율 역시 달러당 3.75리얄로

고정돼 있어 단기적으로 환 리스크도 없다.

중동 주요국 및 신흥국 시가총액 (2015년 5월 말 기준) 중동 주요국 및 신흥국의 일 평균 거래대금 (2015년 1~4월 평균)

자료: World Federation of Exchange, 신한금융투자 자료: World Federation of Exchange, 신한금융투자

0

100

200

300

400

500

600

Saudi Stock

Exchange -Tadawul

Qatar Stock

Exchange

Dubai

Financial Market

Mexican

Exchange

The Stock

Exchange of Thailand

Moscow

Exchange

(십억달러)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

Saudi Stock

Exchange -Tadawul

Dubai

Financial Market

Qatar Stock

Exchange

The Stock

Exchange of Thailand

Moscow

Exchange

Mexican

Exchange

(십억달러)

6월 15일부터 중동 최대의 시장

사우디아라비아 증시 개방.

주변 중동시장 대비 높은

시가총액과 경제규모, 유동성 매력적

글로벌 돋보기 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

/ 9

2014년 기준 사우디아라비아의 GDP는 7,500억달러, 세계 19위에 해당된다. 이란의

4,040억달러나 UAE의 4,010억달러에 비해 두배 가까이 크다. 풍부한 원유매장량과

낮은 생산원가를 바탕으로 한 원유 수출이 사우디아라비아의 경제를 지탱해왔다. 다

만, 경제 전체가 석유라는 단일 자원의 가격 등락에 민감하게 반응하면서 불안정한 모

습을 보이는 것이 문제다.

최근 5년간 평균 5.3% 성장한 사우디의 경제는 유가 하락으로 2015년에는 2.8%,

2016년 2.7%의 성장이 예상된다. 이에 정부는 석유화학산업 육성 정책과 산업 다각

화 정책을 적극적으로 추진 중이다. 유가 등락에 따른 실물경제 의존도를 줄이고자 사

우디아라비아는 자체 원유 정제 설비를 갖추면서 석유 제품 생산을 늘려왔다. 이번 주

식시장 개방도 경제 구조 다변화의 일환으로 외국자본을 유치하는데 그 목적이 있다.

사우디아라비아의 경제성장률 사우디아라비아의 원유 수출 대비 석유제품 수출 비중

자료: IMF, 신한금융투자 자료: JODI, 신한금융투자

조심스러운 개방의 시작

사우디아라비아는 이슬람 국가 중에서 가장 엄격하고 보수적인 이슬람 생활과 전통관

습을 지키고 있다. 보수적인 이슬람 국가답게 이번 증시 개방도 아직은 조심스럽다.

사우디아라비아 자본시장청(CMA, Capital Market Authority)에 따르면, 사우디아라

비아 증시에 직접 투자하려면 187억 5,000만 리얄(약 50억달러)의 운용 자산을 보

유해야 한다. 종목당 외국인 투자자들에게 허용되는 비율도 최대 49%로 제한된다. 단

일 외국인 투자자는 1개 상장회사의 지분을 5%까지만 소유할 수 있으며, 시가총액

대비 외국인 비중은 10%를 초과할 수 없다. 외국인 개인투자자는 증시 개방에서 제

외되는 등 여러 제약조건이 있지만, 본격적인 개방의 시작이라는 점에 주목해야 한다.

앞서 외국인에게 증시를 개방하는 이유가 원유 수출에 편중된 경제 구조를 개편하기

위함이라고 언급한 바 있다. 보다 근본적으로는 외국 자본을 유치해 새로운 성장 동력

을 찾으려 데 있다. 증시 개방에 앞서 2014년 9월 발표된 제 10차 경제개발 5개년

계획에서 “실업률 감축 및 일자리 확대, 국가의 균형개발, 국가 소득 다변화” 등을 주

요 목표로 발표했다.

특히 사우디아라비아는 총 인구의 56.9%가 30세 이하이며, 인구 저령화와 그에 따른

청년 실업 문제를 가지고 있다(청년실업률 28.3% vs. 전체 실업률 11.2%). 경제 동

력이 돼야 할 청년층에 절대적으로 일자리가 부족하다. 외국 자본 유치로 다양한 산업

을 활성화시키고 일자리를 창출해야 할 필요가 있으며, 외국 자본을 유치하기 위한 일

환으로 금융시스템의 개방은 점진적으로 확대될 전망이다.

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2010- 2014년 연 평균 성장률

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(%)

사우디아라비아의 경제 규모

세계 19위 수준이나 원유라는

단일 자원에 크게 영향.

경제 구조 다변화에 노력

인구 저령화 문제, 편중된 경제 구조

해결하기 위한 외국 자본 유치.

금융시장 개방 점진적 확대 예상

글로벌 돋보기 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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증시 안정성 측면에서도 외국인이 필요하다. 2006년 초 일부 왕족의 내부자거래와 주

가 조작으로 증시가 폭락했고, 이후 압둘라 국왕은 CMA에 증시 개혁의 전권을 위임

했다. CMA는 2008년 스왑 협정을 통해 외국인 투자자에 사우디아라비아 주식 간접

소유를 허용한 이후 2010년에는 외국인의 ETF투자를 허용하는 등 지속적으로 외국

인을 끌어들여 일부 개인투자자의 영향력을 줄이려 노력하고 있다.

사우디아라비아의 저령화 인구구조 사우디아라비아 증시와 두바이유 추이

자료: CIA Factbook 2014, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

MSCI 신흥지수 편입 기대와 ETF 등 새로운 투자 기회

2014년 말 원유 가격 급락 속에 사우디아리비아 증시도 함께 폭락했으나, 연초 이후

개방 기대감에 13% 가량 상승했다. 개방일 전후로 차익실현 매물 출회로 변동성이

커질수 있겠으나 이후 외국인 자금 유입으로 오름세를 보일 것으로 기대한다.

중기적으로는 MSCI 신흥시장 지수 편입이 가능하다는 점도 호재다. 앞서 증시 개방

을 한 중동국가인 카타르와 UAE의 경우 2015년 5월 기준 MSCI 신흥시장 지수에서

차지하는 비중이 각각 0.77%, 0.56%이다. 사우디아라비아의 시가총액을 고려시 2%

내외의 비중으로 편입이 가능하다. 사우디아라비아 증시의 MSCI 신흥시장 지수 편입

은 역으로 국내 외국인 수급에 부담이 된다는 점에서 국내 주식투자자들도 관심을 가

질 대목이다.

아쉽게도 사우디아라비아 증시에 개인이 직접 투자할 경로는 많지 않다. 현재까지는

iShares MSCI Frontier 100 ETF, Market Vectors Gulf States Index ETF,

WisdomTree Middle East Dividend Fund 등 사우디아라비아 증시에 일정비율로 투

자되는 ETF로 투자하는 방법 뿐이다. 그러나 MSCI Saudi Index가 6월 1일 런칭되

는 등 사우디아라비아 ETF의 벤치마크가 될 지수는 만들어졌다. 증시가 개방된 후

관련 ETF 상장이 기대된다. 중국 증시 개방의 기회를 아쉽게 놓쳤다면, 중동 최대의

시장인 사우디아라비아의 개방에서 또 다른 수익 기회를 모색할 수 있다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 글로벌자산전략팀).

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(만명)

향후 MSCI 신흥지수 편입 시

2% 내외의 비중 편입 판단.

국내 증시의 외국인 수급 부담 상존

MSCI Saudi Index 런칭되는 등

사우디아라비아 투자 ETF 상장 기대.

사우디아라비아 새로운 투자 기회

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사우디주가지수 (좌축)

두바이유 (우축)

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산업 분석 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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비중확대 (유지)

손미지

☎ 02-3772-1572

mjson@shinhan.com

증권

한국형 헤지펀드 3조원 돌파, 갈 길은 멀다

한국형 헤지펀드 설정액 3조원 돌파

한국형 헤지펀드가 출범 3년 반만에 총 설정액 3조원을 돌파했다(2015년 5

월말 기준). 1%대 저금리 시대에 중위험-중수익 상품에 대한 수요가 늘어나

면서 2015년 연초 이후 한국형 헤지펀드로 자금이 유입되고 있다. 물론 성

장 속도는 과거 대비 둔화되었지만 출범 이후 3년이 경과하면서 운용 실적

(track record)이 쌓이고 있어 신규 자금 유입은 충분히 기대할 수 있다.

운용사별로는 상위권 경쟁이 치열했던 과거와 달리 삼성자산운용이 안정적인

성과를 기반으로 헤지펀드 운용사 중 처음으로 1조원을 돌파하면서 압도적

인 선두를 차지한 모습이다.

주요 프라임 브로커들의 PBS 수익은 연간 약 150억원 규모

2015년 5월말 기준 프라임 브로커별 M/S는 대우증권 32.5%, NH투자증권

31.9%, 삼성증권 23.6%, 한국투자증권 10.8%, 현대증권 1.2% 순이다.

대우증권의 경우 프라임 브로커리지(PBS) 부문 작년 수익 규모는 연간 100

억원 수준이었다. 수익의 절반 이상이 대차 중개에 따른 이자이며 그 외 브

로커리지 수수료, 신용공여, 스왑, 시드 머니(seed money) 투자 이익 등이

다. 금년 들어 한국형 헤지펀드 규모도 성장하고 대차 거래도 늘어나면서 수

익 규모가 더욱 늘어난 것으로 추정된다. 대우증권의 금년 PBS 부문 수익은

150~200억원 규모로 전망한다(업계 전체 500~600억원 규모).

단시일 내 고성장을 기대하기엔 힘든 상황

아직까지 3대연금(국민연금, 사학연금, 공무원연금)의 한국형 헤지펀드 투자

가 이뤄지지 않고 있어 일정 규모 이상의 성장은 제한될 가능성이 높다. 국

민연금이 금년 들어 헤지펀드 투자를 허용했지만 재간접 해외 헤지펀드에 국

한되었기 때문에 한국형 헤지펀드 투자가 단시일내에 이뤄질 가능성은 낮아

보인다.

또한 최근 FoHF(Fund of Hedge Fund)를 통한 일반 투자자들의 간접 투자

가 무산되었다. FoHF는 여러 헤지펀드에 분산 투자하는 재간접 펀드로 일반

투자자들도 리스크를 분산하며 대체 투자를 할 수 있다. FoHF 무산으로 일

반 투자자들의 투자 참여를 통한 한국형 헤지펀드 저변 확대에 대한 기대감

이 크게 둔화될 수 밖에 없는 상황이다.

산업 분석 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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한국형 헤지펀드 설정액 및 펀드수 추이

자료: 더벨, 신한금융투자

한국형 헤지펀드 운용사별 설정액 현황 (2015년 5월말)

자료: 더벨, 신한금융투자

프라임 브로커별 한국형 헤지펀드 계약 현황 (2015년 5월말)

자료: 더벨, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 손미지).

동 자료는 2015년 6월 10일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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대우증권 NH투자증권 삼성증권 한국투자증권 현대증권

(십억원)

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인

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2011 2012 2013 2014 05/15

헤지펀드설정액 (좌축)

헤지펀드개수 (우축)

(조원) (개)

기업 분석 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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매수 (유지)

현재주가 (6월 9일) 37,400원

목표주가 49,000원 (유지)

상승여력 30.1% 박희진

☎ (02) 3772-1562

hpark@shinhan.com

KOSPI 2,064.03p

KOSDAQ 722.51p

시가총액 1,496.0십억원

액면가 500원

발행주식수 40.0백만주

유동주식수 16.9백만주(42.3%)

52주 최고가/최저가 44,150원/24,900원

일평균 거래량 (60일) 129,781주

일평균 거래액 (60일) 5,139백만원

외국인 지분율 9.31%

주요주주 한세예스24홀딩스 외 19 인 56.73%

국민연금 12.45%

절대수익률 3개월 -3.9%

6개월 -1.8%

12개월 48.4%

KOSPI 대비 3개월 -7.2%

상대수익률 6개월 -6.3%

12개월 43.1%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2013 1,238.3 59.8 59.5 42.6 1,065 (19.1) 6,802 18.2 12.3 2.9 16.8 38.0

2014 1,313.2 93.1 84.2 61.8 1,544 44.9 8,273 25.7 15.9 4.8 20.5 42.2

2015F 1,452.1 104.4 117.7 89.0 2,224 44.1 10,223 16.8 11.9 3.7 24.0 0.1

2016F 1,592.3 114.0 130.5 102.6 2,565 15.3 12,705 14.6 10.7 2.9 22.4 (13.0)

2017F 1,730.3 120.6 138.1 107.5 2,686 4.7 15,312 13.9 9.6 2.4 19.2 (23.4)

자료: 신한금융투자 추정

한세실업 (105630)

조금 이르지만 성수기 기대감은 유효

2분기 영업이익은 +10.9% YoY 예상, 우호적 환율 반영으로 양호한 실적 전망

예상 대비 부진했던 1분기 실적으로 주가는 15%가량 하락했다. 전년 동기

대비 감소한 달러 매출이 부진 사유였다. OEM 업종의 특성상 성수기인 3분

기가 가까워질수록 오더 수주는 양호한 흐름을 나타낸다. 2분기 달러 매출은

5.4% YoY 증가를 예상한다. 원/달러 환율이 5.8% YoY 상승 전망되어 원화

기준 매출액은 10.3% YoY 증가가 예상된다.

영업이익은 10.9% YoY 증가를 전망한다. 수직 계열화와 더불어 진행 중인

원가율 개선은 2분기에도 계속된다. 2분기 원가율은 0.6%p 하락한 80.2%

로 추산된다. 영업이익률은 전년 동기와 유사한 4.9%으로 추정한다.

성수기인 3분기 사전 오더 흐름은 양호, 3분기 영업이익은 +22.3% YoY 전망

3분기는 동사에게 성수기이다. 바이어 성수기인 4분기 직전에 오더가 집중되

기때문이다. 현재까지 파악된 3분기 사전 오더 흐름은 양호하다. 주요 바이

어가 위치한 미국의 5월 ISM 제조업 지수가 전월대비 1.3pt 상승한 52.8pt

로 양호했고 4월 의류 소매 재고 역시 4.5% YoY 증가했기 때문이다. 4%대

의류 재고 증가는 2014년 7월 이후 처음이다.

3분기 매출액과 영업이익은 각각 16.8%, 22.3% YoY 증가를 예상한다. 달

러 매출은 11.9% YoY 증가가 전망된다. 3분기에도 4%가량의 원/달러 환율

상승효과가 반영될 예정이다. 매출 증가와 더불어 매출 원가율은 1%p 개선

이 예상되고 영업이익률 역시 0.4%p 개선이 전망된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 49,000원 유지

최근 주가 하락으로 PER(주가수익비율) 밸류에이션은 16.7배까지 하락했

다. 대만 시장에 상장된 동종 업체 평균 23.6배 대비 매력도는 충분하다. 홍

콩 시장에 상장된 중국 OEM 업체 평균 14.1배보다는 비싸지만 실적 흐름을

감안한 매력도는 충분하다. 투자의견 ‘매수’와 목표주가 49,000원을 유지한

다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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한세실업 연간 영업실적 전망 변경

(십억원, %)

변경 전 변경 후 변경률

2015F 2016F 2015F 2016F 2015F 2016F

매출액 1,448.1 1,617.3 1,452.1 1,592.3 0.3 (1.5)

영업이익 102.0 111.8 104.4 114.0 2.3 2.0

순이익 86.8 101.5 88.9 102.5 2.5 1.0

영업이익률 7.0 6.9 7.2 7.2

순이익률 6.0 6.3 6.1 6.4

자료: 신한금융투자 추정

한세실업 밸류에이션 테이블

내용 단위 비고

순이익 (억원) 100.6 A. 12개월 선행 지배주주 순이익

Target P/E (배) 20.0 B. Target PER (OEM 업태 Target)

EV (억원) 2,012.0 C = A*B

발행주식수 (천주) 40,000 D. 주식수

주당가치 (원) 50,299 E=C/D

목표주가 (원) 49,000

현재 주가 (원) 37,400 6월 9일 종가 기준

상승여력 (%) 31.0

자료: 신한금융투자 추정

한세실업 분기별 영업실적 추이 및 전망 (IFRS 연결 기준)

(십억원, % YoY, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 312.8 291.6 384.0 324.8 321.3 321.6 448.6 360.6 350.5 357.4 486.2 398.2 1,313.2 1,452.1 1,592.3 1,730.3

영업이익 19.3 14.3 35.7 23.8 20.4 15.9 43.7 24.4 23.8 20.9 44.6 24.7 93.1 104.4 114.0 120.6

순이익 14.1 16.3 23.1 8.2 14.2 14.6 38.0 22.2 20.1 20.3 40.5 21.7 61.6 88.9 102.5 107.4

매출증감률 12.6 3.6 5.4 3.3 2.7 10.3 16.8 11.0 9.1 11.1 8.4 10.4 6.0 10.6 9.7 8.7

영업이익증감률 58.3 103.8 29.2 84.0 5.6 10.9 22.3 2.6 16.7 32.0 2.0 1.1 55.7 12.0 9.2 5.8

순이익증감률 100.7 1,522.8 (14.0) 7.9 0.7 (10.4) 64.8 169.2 41.9 39.2 6.6 (2.4) 45.2 44.3 15.3 4.7

영업이익률 6.2 4.9 9.3 7.3 6.4 4.9 9.7 6.8 6.8 5.9 9.2 6.2 7.1 7.2 7.2 7.0

순이익률 4.5 5.6 6.0 2.5 4.4 4.5 8.5 6.2 5.7 5.7 8.3 5.4 4.7 6.1 6.4 6.2

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

한세실업 12M FWD PER 밴드 차트 한세실업 12M FWD PBR 밴드 차트

자료: WISEfn, 신한금융투자 자료: WISEfn, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진).

동 자료는 2015년 6월 10일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

8일 기준, 미국 채권시장 변동성 지수(MOVE 지수) 87.61bp 기록

지난 5일 미국 고용지표 호조로 미국 10년물 국채 금리 2.41%까지 상승하는 등 채권시장 변동성 커져

최근 독일 국채 금리 상승 등 유로존 국채시장 과열 조정 등에 따른 금리 상승이 미국 채권시장으로 파급된 바 있

어. 향후 미국 경제지표의 지속적인 호조로 연준(Fed)의 연내 금리인상 가시화되면 채권시장 변동성 더욱 커질 전망

2015년 이후 미국 채권시장 변동성 지수(MOVE 지수) 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

8일 기준, 그리스 CDS프리미엄(5Y) 2,619bp

그리스 정부, 채권단의 구제금융 기한 연장 제안 거절

연금 삭감과 세금 인상 등 채권단의 요구조건 이행

원치 않는다고 밝히면서 그리스 리스크 재차 부각

OPEC, 현 생산목표인 3,000만 b/d 유지 발표

OPEC의 석유시장 지분을 지속적 방어하기 위한 결정

하반기 유가는 OPEC 생산량 뿐 아니라 글로벌 수요,

비OPEC 생산 규모 및 미 달러 가치에 영향 받을 것

2015년 이후 그리스 CDS프리미엄(5Y) 추이 2015년 이후 WTI, 두바이 가격 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

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차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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: IT 통신서비스

화: 소재

산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재

헬스케어

금: 에너지 유틸리티

4월 신규 예대금리차 1.69%p(-9bp MoM) 기록

신규기준 저축성수신금리 1.17%(-14bp MoM),

대출금리 3.36%(-25bp MoM)

잔액기준 총수신금리 1.71%(-6bp MoM),

총대출금리 3.94%(-10bp MoM)

금리 하락에 따른 부담금리 하락

전체 계약 중 부담금리 4%대 이하 87.7% 이상

생명보험의 경우 2000년대 이전 판매한 부담금리

7%대 계약 18.6% 보유해 금리인하에 취약

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 국내 보험사 부담금리별 보유계약 비중

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: 금융감독원, 신한금융투자

2015년 4월 백화점 구매건수 증감률 5.2% 가록

2013년 8월 이후 최고치 경신

2015년 1분기 -3.1%에 비해 8.3%p 높아진 수준

2014년 기저효과가 본격적으로 나타나기 시작

5월 현대차 그룹 글로벌 판매 5.6% YoY 감소

국내공장 출하 28만대(-5.1% YoY, YTD -5.4%),

해외공장 출하 35만대(-6.2% YoY, YTD -1.4%)

현대차 판매: 39만대(-6.2% YoY, YTD -3.2%)

기아차 판매: 24만대(-4.5% YoY, YTD -3.9%)

백화점 구매건수 증감률 추이 현대차 그룹 5월 글로벌 판매

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: ACEA, 신한금융투자

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15

(%)

신규기준예대금리차

잔액기준예대금리차

0

20

40

60

80

100

4%미만 4%대 5%대 6%대 7%대 8%대 9%이상

생명보험 손해보험(%)

(15)

0

15

30

45

200

400

600

800

1,000

01/12 01/13 01/14 01/15

현대차(좌축)

기아차(좌축)

증감율(우축)

(천대) (%YoY)

(10)

(5)

0

5

10

15

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15

(% YoY)

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포트폴리오 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

)

Daily 추천종목

신규 추천 : 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ KB금융, SK C&C(액티브), NH투자증권(액티브), 삼성물산

KOSPI – 중소형주 ▶ LG생명과학(액티브), 농심, 현대엘리베이터(액티브)

/ 18

포트폴리오 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

)

Daily 전략 포트폴리오

KB금융 (105560) KSP ▶ 1분기 지배주주 순이익 6,050억원(+62% YoY)으로 기대치 크게 상회

주가(원) 38,850 ▶ 보통주 자본비율이 13.81%로 타 금융지주 대비 압도적으로 높아 추가 M&A 통한 경쟁력 강화 기대

추천일 5월 6일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 -6.8% 2014.12 64,158 19,591 14,007 3,626 11.1 5.3 0.5 10.0

상대수익 -3.6%p 2015.12F 61,538 20,722 17,281 4,473 23.3 6.2 0.5 8.7

농심 (004370) KSP-M ▶ 프리미엄 제품 매출 호조 및 감자칩 시장의 호황에 부응한 내수 스낵 성장

주가(원) 280,000 ▶ 하반기 유가 하락을 반영해 포장재 가격 인하, 일부 라면 제품 가격 인상 가능성으로 어닝 모멘텀 강화 예상

추천일 6월 4일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 1.6% 2014.12* 20,417 735 645 10,687 (26.4) 4.3 1.0 23.6

상대수익 1.6%p 2015.12F* 20,844 804 754 12,511 17.1 4.9 1.0 22.4

삼성물산 (000830) KSP ▶ 삼성그룹의 지배구조 개편 과정에서 프리미엄 기대

주가(원) 68,000 ▶ 삼성전자 평택 건설 투자 등 계열사 물량 확보에 따른 안정적인 실적 성장 예상

추천일 6월 5일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 -2.2% 2014.12 284,455 6,524 2,709 1,669 11.8 2.2 0.8 36.8

상대수익 -1.7%p 2015.12F 261,246 4,504 4,376 2,706 62.1 3.3 0.8 25.1

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포트폴리오 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

)

Daily 액티브 포트폴리오

SK C&C (034730) KSP

▶ IT서비스 매출 3,540억원(+1.3% YoY), 영업이익은 컨센서스(809억원) 상회할 전망

▶ SK와의 합병 이후 배당 매력 확대, 우수한 현금 흐름으로 신사업 모멘텀 강화될 전망

주가(원) 269,000

추천일 6월 3일

수익률 -1.6%

상대수익 -0.9%p

LG생명과학 (068870) KSP-M

▶ 1분기를 저점으로 실적 개선 예상, 2분기 영업적자 4억원으로 1분기(41억원 적자) 대비 감소할 전망

▶ 수익성이 좋은 당뇨병 치료제 '제미글로'와 필러 '이브아르' 매출액은 각각 221억원(+55.0% YoY),

251억원(+20.5% YoY)으로 기대

주가(원) 58,600

추천일 6월 3일

수익률 -5.9%

상대수익 -5.2%p

NH투자증권 (005940) KSP

▶ 2분기 실적은 영업이익 1,012억원, 순이익 758억원 전망(연환산 ROE 6.8%)

▶ 정부의 IPO 활성화 정책 기조에 힘입어 뛰어난 IB 부문 경쟁력 감안시 지속적인 실적 성장 기대

주가(원) 13,350

추천일 6월 4일

수익률 3.1%

상대수익 3.0%p

현대엘리베이터(017800) KSP-M

▶ 승강기 제조와 유지보수부문의 호조세 지속

▶ 부채비율 개선과 자본확충의 긍정적 요인으로 주가 리레이팅 예상

# 6월 9일 권리락(유상증자)을 감안한 추천, 권리락 기준가격인 77,900원을 기준으로 수익률 계산

주가(원) 80,300

추천일 6월 9일

수익률 3.1%

상대수익 3.1%p

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2015년 6월 5일 기준)

매수 (매수) 83.92% Trading BUY (중립) 11.06% 중립 (중립) 5.03% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 KB금융, 삼성물산을 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 KB금융을 기초자산으로 하는 주식선물을 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2014년 말 6/2 (화) 6/3 (수) 6/4 (목) 6/5 (금) 6/8 (월)

코스피 37,717 46,568 46,434 46,866 46,680 46,651

코스닥 5,355 8,687 8,494 8,631 8,721 8,880

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

44,000

45,000

46,000

47,000

48,000

49,000

(십억원)

8,000

8,300

8,600

8,900

9,200

9,500

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 6월 8일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

두산인프라코어 1,353,133 19,550,619 외국인6% / 기관94% 제일모직 48,551 824,985 외국인90% / 기관10%

SK네트웍스 770,598 13,375,672 외국인94% / 기관6% 호텔신라 32,438 654,846 외국인95% / 기관5%

영진약품 302,232 6,093,784 외국인100% 고려아연 26,397 211,350 외국인99% / 기관1%

호텔신라 292,238 5,899,519 외국인95% / 기관5% KT&G 14,044 592,725 외국인89% / 기관11%

동방 280,000 1,389,163 외국인100% 두산인프라코어 13,342 192,769 외국인6% / 기관94%

제일모직 264,583 4,495,832 외국인90% / 기관10% LG전자 10,534 330,183 외국인80% / 기관20%

계양전기 217,040 1,840,408 외국인92% / 기관8% 현대모비스 9,200 472,743 외국인94% / 기관6%

LG전자 196,892 6,171,648 외국인80% / 기관20% 한국항공우주 7,353 218,539 외국인20% / 기관80%

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 6월 8일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

코엔텍 228,000 2,817,826 외국인100% 다음카카오 3,842 685,115 외국인60% / 기관40%

덕산하이메탈 227,612 1,259,942 외국인100% 코미팜 2,426 68,911 외국인99% / 기관1%

파워로직스 197,000 1,356,179 외국인100% 덕산하이메탈 2,083 11,528 외국인100%

시그네틱스 189,000 4,236,607 외국인100% 지스마트글로벌 1,860 7,487 외국인100%

국순당 100,000 890,755 외국인100% 디엔에프 1,821 4,547 외국인100%

한글과컴퓨터 98,321 1,619,519 기관100% 한글과컴퓨터 1,716 28,260 기관100%

위노바 87,000 1,260,863 외국인91% / 기관9% 젬백스 1,571 63,729 외국인100%

코미팜 85,588 2,430,751 외국인99% / 기관1% 메디톡스 1,275 43,967 외국인100%

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 6월 8일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

두산인프라코어 455,509 24.13% 현대차 29,883 19.81%

기아차 418,679 28.89% 삼성물산 21,104 3.22%

SK증권 395,869 1.67% 기아차 18,050 28.84%

SK하이닉스 349,154 17.86% SK하이닉스 16,821 17.85%

대우증권 283,913 5.70% 삼성전자 16,465 6.16%

삼성물산 278,533 3.19% 제일모직 15,899 7.36%

우리종금 275,945 0.59% 한미약품 14,832 15.55%

현대차 222,398 19.86% 호텔신라 12,414 43.94%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 6월 8일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

씨케이에이치 161,022 4.37% 셀트리온 4,084 1.56%

포비스티앤씨 149,888 4.77% 바이로메드 4,075 6.03%

파트론 138,668 22.06% 이오테크닉스 2,456 13.01%

한국토지신탁 94,267 0.64% 코미팜 2,122 6.66%

피델릭스 91,455 6.56% 젬백스 1,791 3.81%

코미팜 72,608 6.64% 다음카카오 1,765 3.58%

한진피앤씨 60,339 3.22% 파트론 1,310 22.04%

인터파크홀딩스 59,215 9.34% 메디톡스 1,191 8.60%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

SK증권 2,373,035 4.55% 한국토지신탁 826,782 1.87%

기아차 1,564,989 18.91% 파트론 443,347 8.58%

삼성물산 1,080,711 3.03% STS반도체 375,405 2.03%

대우건설 1,056,964 16.76% 포비스티앤씨 359,403 2.34%

금호타이어 945,852 15.92% 큐로컴 308,266 1.35%

SK네트웍스 892,671 13.49% 유진기업 291,389 2.13%

대우조선해양 854,367 8.46% 지엔코 290,883 1.21%

영진약품 821,404 1.50% 일신바이오 288,611 1.07%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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KOSPI (6월 9일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 11,024.8 13,661.7 30,907.4 397.0 2,797.3 1,290.3 2,568.1 621.1 289.5 69.6 3,106.5 282.4 397.0

매 수 10,643.2 12,196.0 32,527.1 612.9 2,282.7 1,264.4 2,571.5 543.1 380.5 90.7 3,272.2 238.1 612.9

순매수 -381.6 -1,465.7 1,619.7 215.9 -514.6 -25.9 3.3 -78.0 91.0 21.1 165.7 -44.3 215.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

제일모직 450.1 SK이노베이션 278.9 삼성전자 844.2 삼성물산 347.4

KODEX 레버리지 244.3 이마트 230.4 이마트 184.9 POSCO 125.9

삼성물산 181.1 KODEX 인버스 157.0 롯데칠성 120.2 LG생활건강 102.0

현대모비스 124.6 롯데칠성 111.5 호텔신라 118.5 NAVER 73.6

현대차 98.0 LG이노텍 92.6 SK하이닉스 109.1 아모레퍼시픽 72.6

한국타이어 94.4 롯데케미칼 79.6 삼성전자우 107.2 강원랜드 69.9

기아차 76.2 한화케미칼 79.0 SK 80.0 한국타이어 69.0

현대차2우B 76.0 하나투어 76.8 하나투어 78.4 현대차2우B 66.3

KCC 75.5 현대글로비스 69.5 현대차 76.7 현대모비스 66.3

대한항공 74.2 현대산업 61.8 삼성화재 71.2 SK텔레콤 63.4

KOSDAQ (6월 8일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2,528.7 2,207.4 34,646.5 550.8 959.2 164.2 494.8 281.4 56.4 59.0 449.3 64.5 550.8

매 수 2,855.5 2,476.4 34,177.2 431.4 672.9 374.2 690.1 314.7 67.5 30.3 599.5 106.4 431.4

순매수 326.8 269.0 -469.3 -119.4 -286.4 210.1 195.4 33.3 11.1 -28.8 150.2 41.9 -119.4

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

산성앨엔에스 48.1 다음카카오 135.4 셀트리온 136.5 인바디 241.1

바이로메드 42.0 메디포스트 106.0 원익IPS 51.1 씨젠 47.2

씨젠 39.5 동진쎄미켐 72.1 메디톡스 28.7 웹젠 47.1

메디톡스 38.1 에이치엘비 60.7 파라다이스 28.5 바이로메드 42.5

코스온 27.8 쎌바이오텍 57.3 GS홈쇼핑 26.0 내츄럴엔도텍 37.3

셀트리온 24.6 파라다이스 41.8 KH바텍 25.6 한국토지신탁 31.7

휴메딕스 21.8 뷰웍스 40.2 실리콘웍스 21.8 쎌바이오텍 28.8

한국토지신탁 19.6 실리콘웍스 34.1 미디어플렉스 18.9 다음카카오 24.9

이오테크닉스 18.2 테스 21.6 젬백스 14.9 골프존 22.6

포스코켐텍 18.1 아프리카TV 20.4 코오롱생명과학 14.9 파루 20.4

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2015년 6월 10일 (수)

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2014년말 6/3(수) 6/4(목) 6/5(금) 6/8(월) 6/9(화)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,915.59 2,063.16(-15.48) 2,072.86(+9.70) 2,068.10(-4.76) 2,065.19(-2.91) 2,064.03(-1.16)

거래량 (만주) 25,302 54,116 40,036 39,429 39,356 42,188

거래대금 (억원) 36,430 66,123 74,253 61,968 56,006 56,060

상장시가총액 (조원) 1,192 1,285 1,291 1,288 1,285 -

상장자본금 (조원) 1,033 1,022 1,022 1,022 1,022 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.18 15.38 15.45 15.42 15.38 -

등락종목수 상승 314(8) 365(12) 279(2) 461(16) 524(9)

하락 488(10) 443(4) 530(1) 351(2) 298(1)

주가이동평균 5일 2,093.97 2,086.37 2,077.03 2,069.59 2,066.67

20일 2,109.01 2,107.42 2,106.27 2,105.26 2,103.59

60일 2,082.37 2,083.70 2,085.09 2,086.50 2,088.05

120일 2,012.67 2,013.39 2,014.13 2,014.92 2,015.91

이격도 5일 98.53 99.35 99.57 99.79 99.87

20일 97.83 98.36 98.19 98.10 98.12

투자심리선 10일 40 40 40 30 30

2014년말 6/3(수) 6/4(목) 6/5(금) 6/8(월) 6/9(화)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 542.97 696.97(-7.80) 704.56(+7.59) 707.27(+2.71) 716.43(+9.16) 722.51(+6.08)

거래량 (만주) 38,323 69,309 58,014 55,763 49,642 50,664

거래대금 (억원) 16,605 53,735 43,666 42,782 37,715 40,009

시가총액 (조원) 143.0 188.6 190.7 191.4 193.9 -

등록자본금 (조원) 13.4 13.5 13.5 13.5 13.5 -

스타지수 P/E* (배) 23.34 24.50 25.12 24.87 25.58 -

등락종목수 상승 386(15) 547(19) 415(18) 602(32) 647(19)

하락 607(12) 434(9) 585(2) 394(4) 348(4)

주가이동평균 5일 707.57 706.68 705.86 706.00 709.55

20일 699.78 701.71 703.42 705.15 706.66

60일 676.16 677.42 678.84 680.45 682.03

120일 627.44 628.72 630.02 631.44 632.94

이격도 5일 98.50 99.70 100.20 101.48 101.83

20일 99.60 100.41 100.55 101.60 102.24

투자심리선 10일 50 50 50 60 70

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 6/2(화) 6/3(수) 6/4(목) 6/5(금) 6/8(월) 6/9(화)

고객예탁금 (억원) 220,715 213,461 208,379 209,945 208,906 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +5,504 -7,254 -5,082 +1,566 -1,039 -

신용잔고** (억원) 76,242 76,244 75,973 75,376 75,413 -

미 수 금 (억원) 1,951 1,793 2,147 2,130 1,835 -