28 de setembro de 2011
DESCRIPTION
28 de Setembro de 2011. Perspectivas da Agropecuária Brasileira e Internacional ABLV Alexandre Mendonça de Barros. Índices de preços de commodities agrícolas (2005=base 100). Índice de preços reais - FAO. Índice. Macroeconomia Conjuntura Agrícola Soja Milho Leite. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
28 de Setembro de 2011
Perspectivas da Agropecuária Brasileira e Internacional
ABLV
Alexandre Mendonça de Barros
Índices de preços de commodities agrícolas (2005=base 100)
2
0
50
100
150
200
250
300
350
400ja
n/05
mai
/05
set/
05
jan/
06
mai
/06
set/
06
jan/
07
mai
/07
set/
07
jan/
08
mai
/08
set/
08
jan/
09
mai
/09
set/
09
jan/
10
mai
/10
set/
10
jan/
11
mai
/11
set/
11
Índi
ce d
epr
eços
(jn
a/05
= 1
00)
Fonte: CBOT e CME - Elaboração: MB Agro
Soja Milho
Índice de preços reais - FAO
3
507090
110130150170190210230250
Núm
ero-
Índi
ce (2
002-
2004
=100
)
Dairy Price Index
Fonte: FAO Elaboração: MB Agro
ago/11
Índice
o Macroeconomiao Conjuntura Agrícolao Sojao Milhoo Leite
4
1. Cenário Internacional
2. Cenário Doméstico
5
Crescimento muito lento ou nova recessão mundial(no caso de um evento de crédito)?
6
Nossa percepção é que nos EUA não deverá haver um evento de crédito;
Na Europa, embora o rumo esteja sendo construído, o risco de um evento de crédito segue existente e se ampliou => Maior incerteza e volatilidade!
É possível uma recessão pelo menos na Europa;
O crescimento mundial deverá ser muito mais lento nos próximos anos;
É mais provável que os grandes bancos europeus recebam suporte oficial. Neste caso, haveria uma situação parecida com a do Japão (zombies banks);
A Ásia e os demais emergentes devem manter um bom crescimento, embora menor que em 2010.
No curto prazo, existe uma forte escassez de dólar. O balanço de conta corrente americana excluindo a China e petróleo é superavitário;
Mais adiante, o dólar deve enfraquecer frente as moedas commodities;
Os juros americanos seguirão baixos e os europeus deverão cair;
Os preços em reais de alimentos seguirão elevados (forte demanda na Ásia e um reduzido nível de estoques);
Preços de metais e petróleo devem sofrer algum recuo.
Evento de crédito?
Haverá recessão?
Implicações deste cenário
7
Reversão de cenário
Consequência
Acreditávamos numa recuperação robusta da economia americana
(entre 3,5% e 4,0%): Recuperação do consumo, por conta da
redução do endividamento das famílias;
Recuperação dos investimentos na indústria;
Forte crescimento em outros setores, como agronegócio e T.I.
O que prevíamos no início de 2011
Economia americana: mudança no cenário ao longo de 2011
Entretanto, no final do 1º trim. de 2011 houve uma reversão neste
crescimento:
Clima;Terremoto no Japão;Ajuste nos estados e municípios;Elevação no preço da gasolina.
3,2 3,12,9
2,72,5 2,5
1,8 26/9
1,601,3
1,8
2,3
2,8
3,3
fev-11 abr-11 jun-11 ago-11
O Consumidor se retraiu e a projeção de
crescimento foi revisada para baixo.
571
200
900
1.600
ago/07 ago/09 ago/11
Com o consumidor retraído, o efeito depressivo do ajuste do emprego no setor público e do excesso de oferta no
setor imobiliário prevalece
Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados. Nota: Em agosto não foi criada nenhuma nova vaga e em julho apenas 85 mil.
Criação média de novas vagas de trabalho no setor público
(em mil vagas)
Novas construções (mil casas – ajustado sazonalmente)
-42
-165-250
-90
70
230
ago/05 ago/08 ago/11
EstadosMunicípios
A situação européia está a cada dia mais complicada. Os problemas a serem enfrentados são:
9
1. Existem países insolventes ou quase lá (Grécia,
Portugal e Irlanda) que precisam ser suportados, antes que contaminem países maiores (Itália, Espanha e outros);
Montagem de uma estrutura de elaboração e verificação da execução do ajuste, com o auxílio do FMI;
Criação e institucionalização do Fundo Europeu de Estabilidade e criação de um mecanismo de refinanciamento da dívida com desconto (via leilões) de sorte a reduzir parte da dívida;
Ruptura de uma tradição no BCE, que passou a comprar papéis da Espanha e da Itália, para quebrar o pânico dos mercados.
Dúvida: Tamanho do fundo suficiente?
Os problemas a serem enfrentados são (continuação):
10
Entretanto, não existe garantia que no futuro os países após o pior não voltem a gastar mais do que podem;
Daí porque seria importante avançar para um verdadeiro federalismo fiscal, onde a emissão de bônus europeus seria compensada pela perda da autonomia para gastos nos diversos entes nacionais;
Os países europeus certamente não estão preparados para uma decisão tão radical neste momento, inclusive porque é evidente a fragilidade da liderança política europeia.
2.
Os problemas a serem enfrentados são (continuação):
11
Mesmo que tudo o colocado antes seja bem sucedido, remanesce a pergunta como Grécia, Portugal e Irlanda e Itália e Espanha vão retomar a um crescimento sustentável;
Da mesma forma como ocorreu na América Latina, a construção de uma solução definitiva leva tempo e pode resultar em uma década perdida para os devedores;
3.
Zona do Euro: PIB (variação no trimestre contra trimestre anterior - %)
FrançaAlemanha
Itália Zona do Euro
Fontes: Deutshe Bundesbank, ISTAT, eurostat, INSEE. Elaboração: MB Associados.
0,5
-1,7
0,7 0,5
1,9
0,8 0,51,3
0,1
II/09 IV/09 II/10 IV/10 II/11
0,1 0,2 0,6 0,2 0,5 0,4 0,30,9
0,0
II/09 IV/09 II/10 IV/10 II/11
-0,3
0,4
0,0
0,6 0,5 0,3 0,1 0,1 0,3
II/09 IV/09 II/10 IV/10 II/11
-0,2
0,4 0,3 0,30,9
0,4 0,30,8
0,2
II/09 IV/09 II/10 IV/10 II/11
50,7
35
45
55
65
abr-08 dez-09 ago-11
Fonte: Bloomberg, National Bureau of China Elaboração: MB Associados
CPI(Var. no mês contra o mesmo mês do ano anterior -
%)
China: indicadores de atividade permanecem apontando bom crescimento
Taxa de Câmbio(Var. em relação ao mesmo período do ano anterior -
%)
PMI Industria(índice, valores acima
de 50 indicam crescimento e abaixo,
contração)
6,2
13,4
3,0-3
4
11
18
25
ago/07 ago/09 ago/11
TotalAlimentosExcluindo alimentos
6,46,4
6,5
6,6
6,7
23/3/11 23/6/11 23/9/11
14
FMI: Revisão nas projeções do crescimento do PIB para 2011
(Variação em relação ao ano anterior - %)
4,3 4,3 4,2 4,4 4,44,0
2,4 2,4 2,2 2,5 2,41,6
6,5 6,4 6,4 6,5 6,5 6,4
1,0
3,0
5,0
7,0
abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 set/11
Mundo Desenvolvidos Em desenvolvimento e emergentes
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados.
15
FMI: Revisão nas projeções do crescimento do PIB para 2012 (Variação em relação ao ano anterior - %)
4,5 4,54,0
2,5 2,61,9
6,5 6,56,1
1,0
3,0
5,0
7,0
jan/11 abr/11 set/11
Mundo Desenvolvidos Em desenvolvimento e emergentes
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados.
16
1. Cenário Internacional
2. Cenário Doméstico
Implicações deste cenário para o Brasil
• No curto prazo, o Real pode depreciar como resultado da piora nos mercados internacionais e das novas regras fiscais do governo sobre operações de câmbio futuro, mas nos próximos anos, a taxa de câmbio deve apreciar e permanecer em torno de R$/US$1,65 - 1,70, como resultado da situação estrutural do país ainda ser positiva;
• O crescimento mais lento nas economias desenvolvidas deve ter um efeito menor nas perspectivas de crescimento da economia brasileira, desde que os países emergentes, especialmente China, continuem crescendo em um ritmo rápido, como parece ser o caso;
• No entanto, este não é o cenário principal das autoridades brasileiras, que veem uma forte desaceleração do crescimento mundial (inclusive na China) e, como resultado, reduziu recentemente as taxas de juros em 50 pontos base, em uma decisão surpreendente e inesperada;
17
Divergência no cenário doméstico
18
Cenário MB
Acreditamos que o Bacen tomou uma decisão equivocada ao reduzir o juros:
Cenário mundial mais lento nos próximos anos;
Preços dos alimentos continuarão elevados;
Mercado de trabalho aquecido – continuidade de crescimento na renda das famílias e no crédito. Como consequência, os preços dos serviços continuarão subindo;
O câmbio poderá depreciar em momentos de maior volatilidade (tradables);
Política fiscal continuará expansionista (Eleição e eventos esportivos);
Efeito das medidas protecionistas (setor automobilístico).
Cenário Bacen
O Bacen decidiu cortar a Selic em 0,5 pp, por conta de:
Provável recessão mundial;
Adoção de um novo mix de políticas monetária, cambial e fiscal no controle da inflação. Afrouxando a política monetária, compensada por ajustes fiscais (temos dúvidas);
A preocupação do governo seria uma aceleração da inflação;
Maior proteção a produção local (exemplo automotivo).
Qual cenário está correto?
19
Projeções de inflação (%)
Mensal 12 meses
jul/11 -0,12 -0,05 0,16 6,9
ago/11 0,44 0,61 0,37 7,2
set/11 0,60 0,60 0,55 7,3
2010 11,3 11,3
2011 F 6,2 6,2
2012 F 5,4 5,6
Fontes: FIPE, FGV e IBGE. Projeções: MB Associados 06/09/2011.
5,7
IPCAIGP - DIIGP - M
5,9
6,5
A demanda continua aquecida, com a economia em pleno emprego
20
Criação líquida de novos empregos
(milhares de pessoas com ajuste sazonal)
Fonte: IBGE e Caged. Elaboração: MB Associados.
Caged
5,9
5
7
9
ago/08 fev/10 ago/11
Taxa de desemprego(%)
PME
135
0
100
200
300
ago/09 ago/10 ago/11
Evolução da inadimplência e da concessão diária de crédito (%)
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados. (*) Concessão nominal de crédito.
Taxa de InadimplênciaConcessão de Crédito(Cresc. mês/mesmo mês do ano anterior -%)
6.6
3.8
1.5
2.5
3.5
4.5
5.5
7.1
8.7
Jul-08 Jan-10 Jul-11
Pessoa Física (%) Pessoa Jurídica (%)
10.614.2
-13
2
17
32
jul-08 jan-10 jul-11
Pessoa JurídicaPessoa Física
Cenário base 2011-2014
22
1. Continuidade do aumento do consumo das classes C;
• Redução do efeito positivo de algumas forças que ajudaram o crescimento entre 2006 e 2010;
2. Crescimento das exportações da cadeia de recursos naturais;
3. Crescimento dos investimentos privados (inclusive a Petrobras, Copa do Mundo e Olimpíadas);
Alavancas do crescimento
1. Desequilíbrios macroeconômicos crescentes;
2. Redução da competividade
1. Aumento do chamado custo Brasil combinado a uma forte valorização do Real;
2. Redução da eficiência do setor público;
3. Ausência de reformas e avanços institucionais: exemplo da Previdência, piora na qualidade dos indicadores fiscais (contabilidade criativa), manutenção de inúmeras formas de indexação, etc.
Fatores limitantes do crescimento
Os países do G7 devem crescer por volta de 2,0% ao ano, a China em torno de 8,0% a.a e o Brasil por volta de 4,0% a.a;
A Perda de Competitividade está ligada ao modelo atual de crescimento
23
Gasto do Governo
Tributos Juros
Custeio e transferências
Contudo essa perda de competitividade não será revertida ou amenizada apenas pela queda de juros.
Investimento (% do PIB)
24
15,215,7 15,7
16,6
17,8
19,3
17,4
19,720,1
20,7
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(p)
2012(p)Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.
% do PIBIII/10 20,7IV/10 20,1I/11 19,8II/11 19,7
Resumo das projeções de curto prazo
25
2010 2011 2012
PIB (a preços de mercado) - % 7,5 3,8 4,0
Câmbio (final de período) - R$ / US$ 1,66 1,70 1,65
SELIC (final de período) - % aa 10,75 11,00 12,00
IPCA - % 5,9 6,5 5,7Fonte: FGV, IBGE e Banco CentralProjeções: MB Associados.
Índice
o Macroeconomiao Conjuntura Agrícolao Sojao Milhoo Leite
26
12,8
13,1
13,4
13,7
14,0
14,3
14,6
70
93
117
140
163
187
210
US$
/bu
Mil
Cont
rato
s
Soja - CBOTPosição Líquida dos Fundos
Preço US$/bu
6,6
6,8
7,1
7,3
7,6
7,8
280
308
336
364
392
420
US$
/bu
Mil
Cont
rato
s
Milho - CBOTPosição Líquida dos Fundos
Preço US$/bu
6,0
6,6
7,2
7,8
-45
-30
-15
0
US$
/bu
Mil
Cont
rato
s
Trigo - CBOT
Posição Líquida dos Fundos Preço US$/bu90
100
110
120
20
25
30
35
US$
/lb
Mil
Cont
rato
s
Algodão - NYPosição Líquida dos Fundos Preço - US$/lb
Posição Líquida Fundos Non-Commercials nas últimas 10 semanas
22
24
26
28
30
32
120
130
140
150
160
170
US$
/lb
Mil
Cont
rato
s
Açúcar - NYPosição Líquida dos Fundos Preço - US$/lb
230
244
258
272
286
300
48
111518222529
US$
/lb
Mil
Cont
rato
s
Café - NYPosição Líquida dos Fundos Preço - US$/lb
160
180
200
220
5
10
15
20
US$
c/lb
Mil
Cont
rato
s
Suco de Laranja - CBOTPosição Líquida dos Fundos Preço - US$c/lb
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
1,5
1,9
2,3
2,6
3,0
US$
c/cw
t
Mil
Cont
rato
s
ARROZ - CBOTPosição Líquida dos FundosPreço - US$c/cwt
Posição Líquida Fundos Non-Commercials nas últimas 10 semanas
Europa: umidade do solo
29
Precipitação anormal de junho a agostoUmidade no solo: 11-20/09/2011
30
Precipitação anormal – Leste europeu
Rússia
Ucrânia
10-20/08/2011
China: umidade do solo
31
Precipitação anormal – junho a agosto
11-20/09/2011
Índia: umidade do solo
32
11-20/09/2011
Clima EUA
33
Precipitação (mm)
11- 20/Dez/2010 11-20/fev/2011 11-20/Abr/2011 11-21/Jun/2011
11-20/Jul/2011 10-20/Ago/2011 01-10/Set/2011
11-20/Set/2011
Efeito da variação cambial
35
42
44
46
48
50
52
54
56
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
150001
/08/
11
08/0
8/11
15/0
8/11
22/0
8/11
29/0
8/11
05/0
9/11
12/0
9/11
19/0
9/11
26/0
9/11
R$/s
c
US$
c/bu
Soja
CME US$c/bu
CME R$/sc
22
23
24
25
26
27
28
29
30
570
600
630
660
690
720
750
780
01/0
8/20
11
08/0
8/20
11
15/0
8/20
11
22/0
8/20
11
29/0
8/20
11
05/0
9/20
11
12/0
9/20
11
19/0
9/20
11
26/0
9/20
11
R$/s
c
US$
c/bu
Milho
CME - USC$c/bu
CME - R$/sc
Simulação câmbio x preço
36
Milho (US$/bu) 7,00 7,20 7,40 7,60 7,80 8,00R$/US$ x US$/sc 17,1 17,6 18,1 18,6 19,1 19,6
1,65 28,3 29,1 29,9 30,7 31,5 32,31,70 29,1 30,0 30,8 31,6 32,5 33,31,75 30,0 30,9 31,7 32,6 33,4 34,31,80 30,9 31,7 32,6 33,5 34,4 35,3
Soja (US$/bu) 12,50 13,00 13,50 14,00 14,50 15,00R$/US$ x US$/sc 27,6 28,7 29,8 30,9 32,0 33,1
1,65 45,5 47,3 49,1 51,0 52,8 54,61,70 46,9 48,8 50,6 52,5 54,4 56,31,75 48,3 50,2 52,1 54,0 56,0 57,91,80 49,6 51,6 53,6 55,6 57,6 59,6
Trigo (US$/bu) 6,80 7,05 7,30 7,55 7,80 8,05R$/US$ x US$/sc 15,0 15,6 16,1 16,7 17,2 17,8
1,65 24,8 25,7 26,6 27,5 28,4 29,31,70 25,5 26,4 27,4 28,3 29,3 30,21,75 26,3 27,2 28,2 29,1 30,1 31,11,80 27,0 28,0 29,0 30,0 31,0 32,0
Índice
o Macroeconomiao Conjuntura Agrícolao Sojao Milhoo Leite
37
Balanço de oferta e demanda mundial: Soja
milhões t 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 (P) VarEstoque inicial 51,5 42,7 59,3 68,8 16,0%Produção 212 261 264 259 -1,9%EUA 81 91 91 84 -7,3%Brasil 58 69 76 74 -2,6%Argentina 32 55 49 53 8,2%China 16 15 15 14 -7,3%Outros 26 31 34 35 1,8%Consumo 221 238 253 262 3,8%Estoque Final 42,7 59,3 68,8 62,5 -9,1%Rel. Estoque/Uso (%) 19,3% 24,9% 27,2% 23,9%
Fonte: USDA. Elaboração: MB Agro (set/11)
Soja grão: preço internacional e indicativo de mercado futuro (US$c/bushel)
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12
US$
c/bu
Fonte: CME. Elaboração: MB AgroPreço futuro de: 26/09/2011
+46%
+43%
-16,5% +1,7%
Média 1998-2010:US$c 716,7/bu
+29%
-5,4%
39
Soja – fundos
500
650
800
950
1.100
1.250
1.400
1.550
1.700
-110
-60
-10
40
90
140
190
240ja
n/06
abr/
06
jul/
06
out/
06
jan/
07
abr/
07
jul/
07
out/
07
jan/
08
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11
US$
c/bu
Mil
Cont
rato
s
Fonte: Commitments of Traders, CBOT - Elaboração: MB Agro
SOJA
Net - Non Commercial
Preço - 1º Vencimento
40
Soja – share fundos
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11
US$
c/bu
Share Commercials Share Non-Commercials Preço
41
Curva de exportação de soja
42
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000ja
n/08
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11
1000
t
Fonte: Secex.
Soja (1000 t) Total Acumulado2010 29.064 25.4552011 25.541 25.541 jul/11 ago/11 Var
Variação 0% 492 516 4,7%
Preço
Balanço de suprimentos soja grão
43
Soja (1000 t) Total Acumulado2010 29.064 25.4552011 25.541 25.541
Variação 0%
Soja (1000 t)
SafraEstoque
inicialProdução Importação Suprimento Consumo Exportação
Estoque final
2006/07 2.470 58.392 98 60.959 33.550 23.734 3.676
2007/08 3.676 60.018 96 63.790 34.750 24.500 4.540
2008/09 4.540 57.162 100 61.802 32.564 28.563 675
2009/10 675 68.688 200 69.563 37.800 29.073 2.690
2010/11 2.690 75.324 100 78.114 40.450 34.850 2.814
2010/11* 2.690 75.324 100 78.114 40.450 31.850 5.814
Fonte: Conab. Elaboração: MB Agro
Quanto já exportou em 2011? Quanto já processou em 2011?
1000t Anual Acum2010 30.065 18.283
2011 (P) 30.486 16.945Var 1% -7%
Fonte: Abiove (jan-jul)
Balanço de suprimentos farelo de soja
44
Farelo de Soja (1000 t)
SafraEstoque
inicialProdução Importação Suprimento Consumo Exportação
Estoque final
2006/07 1.783 23.947 101 25.831 11.050 12.474 2.307
2007/08 2.307 24.717 117 27.141 11.800 12.288 3.053
2008/09 3.053 23.188 100 26.341 12.000 12.253 2.088
2009/10 2.088 26.719 100 28.907 12.200 13.669 3.038
2010/11 3.038 28.452 100 31.590 13.000 14.950 3.640
2010/11* 3.038 28.452 100 31.590 13.000 14.079 4.511
Fonte: Conab. Elaboração: MB Agro
Quanto já exportou em 2011?1000 t Total Acumulado
2010 13.669 9.038
2011 (P) 14.079 9.530
Variação 3% 5%
Índice
o Macroeconomiao Conjuntura Agrícolao Sojao Milhoo Leite
45
46
Balanço de oferta e demanda mundial: Milho
milhões t 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12(P) VarEstoque inicial 131 147 144 124 -13,6%Produção 799 813 824 855 3,7%EUA 307 333 316 317 0,4%China 166 158 173 178 2,9%UE-27 62 57 56 61 9,2%Brasil 51 56 58 61 6,1%Argentina 16 23 22 28 25,0%Outros 197 187 199 210 5,2%Consumo 784 817 844 862 2,1%Estoque Final 147 144 124 117 -5,6%Rel. Estoque/Uso (%) 19% 18% 14,7% 13,6% -Fonte: USDA. Elaboração: MB Agro (set/11)
Milho: preços internacionais e indicador do mercado futuro (US$c/lb)
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
850
jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12
Média 99-10: 292,47US$c/bushel
-29,1%
40,9%
24,7%
43,8%+14,3%
Fonte: CME. Elaboração: MB AgroPreços futuros de: 26/09/2011
+62,3%
-6,5%
47
80
180
280
380
480
580
680
780
880
0
100
200
300
400
500
600ja
n/06
abr/
06
jul/
06
out/
06
jan/
07
abr/
07
jul/
07
out/
07
jan/
08
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11
US$c/lb
Mil
Con
trat
os
Fonte: Commitments of Traders, CBOT - Elaboração: MB Agro
MilhoNet - Non Commercial
Preço - 1º Vencimento
Milho - Fundos
48
Share posição fundos - Milho
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
US$
c/bu
Share Commercials Share Non-Commercials Preço
49
Relação estoque/consumo de milho - EUA
50
77% 83
%71
%37
%23
% 25%
17%
31%
14%
22%
7%13
% 18% 24
%23
%24
%20
%14
%12
%24
%22
%14
%16
%16
%15
%8% 6%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
0,80
0,9019
8619
8719
8819
8919
9019
9119
9219
9319
9419
9519
9619
9719
9819
9920
0020
0120
0220
0320
0420
0520
0620
0720
0820
0920
1020
1120
12
US$
c/bu
Esto
que/
Uso
(%
)
Fonte: USDA, CME
Estoque / Consumo
Preço US$c/bu
EUA – Milho para Etanol
51
85
99112
119 124 129137 142 142 142 142 142 142 142 142
0
30
60
90
120
150
180
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Bilh
ões
de
litro
s
Fonte: Energy Act (dez/07), Governo norte-americano
Diesel de biomassa Outros biocombustíveis "avançados"
Etanol - Celulose Etanol - Milho
Milho para etanol (milhões de t)
Preço de milho no mercado interno
52
0
5
10
15
20
25
30
35
40ja
n/05
mai
/05
set/
05
jan/
06
mai
/06
set/
06
jan/
07
mai
/07
set/
07
jan/
08
mai
/08
set/
08
jan/
09
mai
/09
set/
09
jan/
10
mai
/10
set/
10
jan/
11
mai
/11
set/
11
R$/s
c
Fonte: Aedata, BM&F. Elaborado por MB AgroPreço futuro de 26/09/2011
Rio Verde (GO)Cascavel (PR)Sorriso (MT)Campinas (SP)BMFCME (R$/sc)
3.492 3.688 3.777 3.897 3.983
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000ja
n/07
mar
/07
mai
/07
jul/
07
set/
07
nov/
07
jan/
08
mar
/08
mai
/08
jul/
08
set/
08
nov/
08
jan/
09
mar
/09
mai
/09
jul/
09
set/
09
nov/
09
jan/
10
mar
/10
mai
/10
jul/
10
set/
10
nov/
10
jan/
11
mar
/11
mai
/11
jul/
11
set/
11
nov/
11
R$/s
c
1000
t
NotaDisponível: estoque + produção + importação - exportaçãoExportação 2011: 9,5 milhões tFonte: CONAB, SECEX. Elaboração: MB Agro
DisponívelConsumo MensalPreço - BM&F (R$/sc)
Balanço interno mensal de milho – Brasil 2011
53
Exportação mensal de milho
54
Milho (1000 t) Total Acumulado2010 10.411 3.2062011 4.471 4.471 jul/11 ago/11 Var
Variação 39% 291 362 24,2%
Preço
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000ja
n/08
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11
1000
t
Fonte: Secex.
Balanço interno de oferta e demanda de milho
SafraEstoque
inicial
Produção
Importa
ção
Disponibilidade
Consumo
Exporta
ção
Estoque final
2007 2.816 51.370 1.096 55.281 41.909 10.934 2.4382008 2.438 58.652 808 61.899 44.259 6.400 11.2402009 11.240 51.004 1.133 63.377 45.320 7.765 10.2912010 10.291 56.018 459 66.768 46.763 10.793 9.2132011 9.213 57.514 300 67.027 48.549 8.000 10.478
Fonte: Conab. Elaboração: MB Agro
55
56
Simulação balanço interno 2011/12
Cenários SafraEstoque
inicial
Produção
Importa
ção
Disponibilidade
Consumo
Exporta
ção
Estoque final
2011 9.213 57.514 300 67.027 48.549 8.000 10.4782012 10.478 62.354 300 72.832 49.500 10.500 12.8322011 9.213 57.514 300 67.027 48.549 8.000 10.4782012 10.478 63.229 300 73.706 49.500 10.500 13.706
Fonte: conab, MB Agro. Elaboração: MB Agro
A
B
Índice
o Macroeconomiao Conjuntura Agrícolao Sojao Milhoo Leite
57
Índice de preços reais - FAO
58
507090
110130150170190210230250
Núm
ero-
Índi
ce (2
002-
2004
=100
)
Dairy Price Index
Fonte: FAO Elaboração: MB Agro
ago/11
Leite em Pó – Mundo (variação % sobre o ano anterior)
11,3%
0,7%
5,5% 6,1%
2,3%
-0,9%
3,0% 3,5%
-6,9%
7,3%
4,9%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
3.700
3.900
4.100
4.300
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
1000
t
Var. anual
Produção Mundial Leite em Pó
Fonte: USDA (set/11) Elaboração: MB Agro
59
Produção de leite em pó (1000 t)
60
750832
9181.030
1.150 1.120
977 1.0001.050
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
China
Fonte: USDA. Elaboração: MB Agro
865857 858
800
776
840
790780 785
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
EU-27
615 635 615 640 672 677768
9471015
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Nova Zelândia
390420
440465
526572
473500 510
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Brasil
61
198
260 255 260
186200
210220
260
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Argentina
170
187 189
152
135142
137
147155
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Austrália
50 5147 50 53
80
5563
68
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Chile
Produção de leite em pó (1000 t)
Exportações de leite em pó
0
200
400
600
800
1000
1200
2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
1000
t
Nova Zelândia
EU-27
Argentina
Austrália
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
1000
t
Filipinas
Brasil
Chile
Rússia
EUA
China
Fonte: USDA, Elaboração: MB Agro 62
Argentina
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
tone
lada
s
2007 2008 2009 2010 2011
Exportações mensais de produtos lácteos
Fonte: Sagpya, Elaboração: MB Agro
300350400450500550600650700
jan
fev
mar abr
mai
jun jul
ago
set
out
nov
dez
Milh
ões d
e lit
ros
2007 2008 2009 2010 2011
Recepção em 20 indústrias64% da produção total da Argentina
2009/08: -0,5%2010/09: 1,4%2011/10: 14,3%
-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
10%12%14%
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11Captação - Var. 12 meses
0,25
0,27
0,29
0,31
0,33
0,35
0,37
0,39
0,41
US$
/litr
o
Preço pago ao produtor
Fonte: Sagpya. Elaboração: MB Agro 63
Exportações t USD US$/t2009/08 9.5% -29.2% -36.0%2010/09 3.1% 39.8% 34.6%Jan-Ago 11/10 49.9% 78.3% 19.9%
Uruguai
64
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1000
litro
s
Produção
2008
2009
2010
2011
Fonte: INALE Elaboração: MB Agro
2011/10: 18,0%
0,0000,0500,1000,1500,2000,2500,3000,3500,4000,4500,500
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
USD
/litr
o
Preço ao produtor
2008
2009
2010
2011
Fonte: INALE Elaboração: MB Agro
2011/10: 34,3%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
tone
lada
s
Exportação leite em pó
2008
2009
2010
2011
Fonte: INALE Elaboração: MB Agro
2011/10: -9,8%
BRASIL; 29.5
CUBA; 28.2ARGÉLIA;
13.2
OUTROS; 29.1
Destino exportações leite em pó (1º sem/11) - em %
Balanço de Oferta e Demanda de Leite em Pó
(1000 t) 2007 2008 2009 2010 Var. 10/09 2011 P Var. 11/10
Estoque inicial 179 152 356 308 -13% 265 -14%Produção 3.862 3.997 3.723 3.993 7% 4.189 5%China 1.150 1.120 977 1.000 2% 1.050 5%EU-27 776 840 790 780 -1% 785 1%Nova Zelândia 672 677 768 947 23% 1.015 7%Brasil 526 572 473 500 6% 510 2%Argentina 186 200 210 220 5% 260 18%Austrália 135 142 137 147 7% 155 5%Rússia 95 95 50 55 10% 60 9%Outros 322 351 318 344 8% 354 3%Consumo 3.889 3.793 3.771 4.036 7% 4.192 4%Estoque final 152 356 308 265 -14% 262 -1%Rel. Estoque/Uso 4% 9% 8% 7% 6%Fonte: USDA, Elaboração: MB Agro (set/11)
65
Leite - preços internacionais x interno
0500
1.0001.5002.0002.5003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.000
jan/
04
jul/
04
jan/
05
jul/
05
jan/
06
jul/
06
jan/
07
jul/
07
jan/
08
jul/
08
jan/
09
jul/
09
jan/
10
jul/
10
jan/
11
jul/
11
US$
/tLeite em pó integral
Oceania Europa Ocidental Brasil
Fonte: USDA, Cepea Elaboração: MB AgroObs.: Média BR Cepea considerando 8,5 litros/kg em pó
set/11
set 11/ago 11 set 11/set 10 Jan-Set 11/10
Oceania 0.3% 5.8% 15.3%
Europa -4.9% 12.0% 23.1%
66
Preço internacional x câmbio – equivalente interno
8.5 litros de leite fluido/kg em pó
Preço equivalente do litro de leite em relação ao preço internacional
USD câmbio
preço em pó 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00
3,200 0.56 0.60 0.64 0.68 0.72 0.75
3,400 0.60 0.64 0.68 0.72 0.76 0.80
3,600 0.64 0.68 0.72 0.76 0.80 0.85
3,800 0.67 0.72 0.76 0.80 0.85 0.89
4,000 0.71 0.75 0.80 0.85 0.89 0.94
4,200 0.74 0.79 0.84 0.89 0.94 0.99
4,400 0.78 0.83 0.88 0.93 0.98 1.04
4,600 0.81 0.87 0.92 0.97 1.03 1.08
67
0.90 0.88
0.79
0.92
0.86
0.75
0.86 0.87
0.60
0.65
0.70
0.75
0.80
0.85
0.90
0.95
GO MG RS SP PR BA SC BRASIL
R$/l
itro
Preço mensal pago ao produtor - Ago/11
Fonte: Cepea. Elaboração: MB Agro
paridade preço internacional
Leite - Preço pago ao produtor
0,350,400,450,500,550,600,650,700,750,800,850,90
jan-
04
jul-0
4
jan-
05
jul-0
5
jan-
06
jul-0
6
jan-
07
jul-0
7
jan-
08
jul-0
8
jan-
09
jul-0
9
jan-
10
jul-1
0
jan-
11
jul-1
1
R$/l
MG GO SP PR RS
Fonte: CEPEA. Elaboração: MB Agro
ago/11
68
GO MG RS SP PR BA SC BRASILago/11 (R$/litro) 0,90 0,88 0,79 0,92 0,86 0,75 0,86 0,87ago 11/ago 10 31,9% 25,2% 28,5% 25,1% 22,5% 11,5% 24,3% 25,7%ago 11/jul 11 0,8% 1,3% 0,1% -0,0% -0,9% 2,1% 4,6% 0,6%jan-ago 11/10 17,1% 11,0% 17,0% 18,1% 14,9% 7,4% 14,8% 14,5%
Leite - Preço real pago ao produtor
0,500,550,600,650,700,750,800,850,900,951,001,05
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
R$/l
itro
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
média 2004-10Fonte: Cepea/FGV(IGP-DI preços de ago/11), Elaboração: MB Agro 69
0,73 0,73
0,66
0,830,80
0,77 0,77
0,81
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Preço médio real
Índice de Captação de Leite
Obs.: Jun/04 = base 100Fonte: Cepea Elaboração: MB Agro
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
100
110
120
130
140
150
160
set/
05de
z/05
mar
/06
jun/
06se
t/06
dez/
06m
ar/0
7ju
n/07
set/
07de
z/07
mar
/08
jun/
08se
t/08
dez/
08m
ar/0
9ju
n/09
set/
09de
z/09
mar
/10
jun/
10se
t/10
dez/
10m
ar/1
1ju
n/11
Variação mensal (%) Índice de Captação
Índice de captação jul/11
-15%-10%
-5%0%5%
10%15%20%25%30%
ago/
06ou
t/06
dez/
06fe
v/07
abr/
07ju
n/07
ago/
07ou
t/07
dez/
07fe
v/08
abr/
08ju
n/08
ago/
08ou
t/08
dez/
08fe
v/09
abr/
09ju
n/09
ago/
09ou
t/09
dez/
09fe
v/10
abr/
10ju
n/10
ago/
10ou
t/10
dez/
10fe
v/11
abr/
11ju
n/11
variação ante igual mês do ano anteriorV
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
jul/
07
out/
07
jan/
08
abr/
08
jul/
08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/
09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/
10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/
11
Variação em 12 meses da captação
70
2010/09 3,1%jul 11/jul 10 -6,0%jul 11/jun 11 1,0%jan-jun 11/10 -2,2%
Relação de troca
16
21
26
31
36
41
46
500
700
900
1.100
1.300
1.500
1.700ja
n/05
abr/
05ju
l/05
out/
05ja
n/06
abr/
06ju
l/06
out/
06ja
n/07
abr/
07ju
l/07
out/
07ja
n/08
abr/
08ju
l/08
out/
08ja
n/09
abr/
09ju
l/09
out/
09ja
n/10
abr/
10ju
l/10
out/
10ja
n/11
abr/
11ju
l/11
litro
s/sa
ca d
e m
ilho
litro
s/to
n fa
relo
de
soja Far.Soja/leite Milho/leite
Relação de troca - Paraná
Fonte: Cepea/Deral/Agrocast Elaboração: MB Agro
farelo/l milho/l
2010/09 -27,1% -11,1%
Ago 11/Ago 10 -21,2% 23,4%Ago 11/Jul 11 2,3% -9,1%Jan-Ago 11/10 -6,7% 41,7% 71
IPCA - Lácteos
0,75 0,78
0,52 0,
57
0,43
0,00
0,01 0,04
0,45
0,75 0,
830,
630,
830,
800,
790,
770,
470,
15
0,16
0,37
0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,90
% a
o m
ês
Índice geral (IPCA)
0,8 1,
44,
24,
21,
9-1
,5-1
,8-0
,80,
00,
90,
80,
90,
8-0
,20,
41,
9 2,5
0,5
0,0
1,0
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
% a
o m
ês
Leites e derivados
1,9 2,
88,
07,
41,
7-3
,8 -3,4
-1,0 -0
,11,
3 1,6
1,6
0,8
-0,4
0,7
2,7 3,
20,
2-0
,31,
8
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
% a
o m
ês
Leite pasteurizado
-0,1
0,2
0,9 1,
02,
12,
10,
4-0
,2-1
,00,
40,
0 0,2 0,3 0,
5 0,8
2,4
1,6
0,6
0,4
-0,2
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
% a
o m
ês
Leite em pó
72
Saldo comercial de lácteos
73
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20ja
n/97
dez/
97
nov/
98
out/
99
set/
00
ago/
01
jul/
02
jun/
03
mai
/04
abr/
05
mar
/06
fev/
07
jan/
08
dez/
08
nov/
09
out/
10
USD
milh
ões
1000
tone
lada
s
Quantidade
Receita
Fonte: Secex. Elaboração: MB Agroprodutos: leite fluido, em pó, creme de leite, condensado, manteiga e queijo
Saldo acumuladoJan-Ago 11
Quantidade -58.792 toneladasReceita -275.311 USD mil
Exportação e importação brasileira de leite em pó
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
jan/
04
mai
/04
set/
04
jan/
05
mai
/05
set/
05
jan/
06
mai
/06
set/
06
jan/
07
mai
/07
set/
07
jan/
08
mai
/08
set/
08
jan/
09
mai
/09
set/
09
jan/
10
mai
/10
set/
10
jan/
11
mai
/11
US$
/kg
Tone
lada
s
Fonte: Secex - Elaboração: MB Agro
Importação Exportação Importação - US$/kg Exportação - US$/Kg
Importação ExportaçãoAgo 11/Ago 10 2011/10 2010/09 Ago 11/Ago 10 2011/10 2010/09
t 129,0% 73,4% -23,1% t -95,8% -72,3% -63,2%US$/kg 14,6% 18,7% 48,8% US$/kg 82,2% 46,7% -18,1%
74
Balança comercial de lácteos (toneladas)
Lácteos (toneladas)Jan - Jan - Jan -
ago/11 ago/11 ago/11LEITE FLUIDO 3,753 -25.5% 4.6% 24 - 0.1% -3,729LEITE EM PÓ 56,041 73.4% 69.4% 1,113 -72.3% 5.1% -54,928
LEITE CONDENSADO 0 - 0.0% 14,646 -14.6% 66.7% 14,646CREME DE LEITE 0 -100.0% 0.0% 3,760 -38.0% 17.1% 3,760
MANTEIGA 639 -55.5% 0.8% 215 -91.5% 1.0% -425QUEIJOS 20,302 91.9% 25.1% 2,186 -27.9% 10.0% -18,116
Total 80,736 63.5% 100.0% 21,944 -33.1% 100.0% -58,792Fonte: Secex Elaboração: MB Agro
Exportação
Var. Var.
Saldo Com. Lácteos
Part. Part.
Importação
75
Exportações de lácteos
76
0
5
10
15
20
25
tone
lada
s
Leite Fluido
0200400600800
1,0001,2001,4001,600
tone
lada
s
Leite em pó
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500
tone
lada
s
Leite condensado
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
jan/
10
mar
/10
mai
/10
jul/
10
set/
10
nov/
10
jan/
11
mar
/11
mai
/11
jul/
11
tone
lada
s
Creme de leite
0100200300400500600700800
tone
lada
s
Manteiga
0
100
200
300
400
500
600
tone
lada
s
Queijos
Importações de lácteos
77
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
tone
lada
s
Leite Fluido
01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.0008.0009.000
10.000
tone
lada
s
Leite em pó
0
100
200
300
400
500
600
700
tone
lada
s
Manteiga
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
tone
lada
s
Queijos
Importações de leite em pó da China
050
100150200250300350400450
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
USD
milh
ões
Importações de leite em pó da China
Fonte: ONU e Bloomberg Elaboração: MB Agro
Jan-Dez 10/09Receita 138%Quantidade 67%Preço 46%
Jan-Jul 11/10Receita 39%Quantidade 24%Preço 14%
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
0
10
20
30
40
50
60
70
jan-
09
abr-
09
jul-0
9
out-
09
jan-
10
abr-
10
jul-1
0
out-
10
jan-
11
abr-
11
jul-1
1
USD
/t
1000
tQuantidade Preço
Fonte: Bloomberg Elaboração:MB Agro 78
Nova Zelândia
020406080
100120140160180
jan
fev
mar abr
mai jun jul
ago
set
out
nov
dez
1000
t
Exportações de Leite em Pó
2008
2009
2010
2011 2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
jan/
07
mai
/07
set/
07
jan/
08
mai
/08
set/
08
jan/
09
mai
/09
set/
09
jan/
10
mai
/10
set/
10
jan/
11
mai
/11
USD
/t
Preços de exportação
Manteiga Queijos Leite em pó
Fonte: Statistics New Zealand Elaboração: MB Agro
5.162 5.102 5.152 5.0875.170
5.261
5.578
5.861 5.915
4.600
4.800
5.000
5.200
5.400
5.600
5.800
6.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
1000
cabe
ças
Rebanho leiteiro
Fonte: Statistics New Zealand Elaboração: MB AgroJan-Ago 11/10 Manteiga Queijos Leite em póQuant. 6,4% -8,0% 16,1%Preço 14,9% -2,3% 4,6%
79
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun Jul
Ago Se
t
Out
Nov Dez
1000
t
Produção
2007
2008
2009
2010
2011
Fonte: DCANZ Elaboração: MB Agro
2011/10: 12,2%
EU-27
8.500
9.000
9.500
10.000
10.500
11.000
11.500
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1000
t
Produção de leite
2008
2009
2010
2011
Fonte: Eurostat. Elaboração: MB Agro
-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%
jan/
02
out/
02
jul/
03
abr/
04
jan/
05
out/
05
jul/
06
abr/
07
jan/
08
out/
08
jul/
09
abr/
10
jan/
11
Var. 12 m - Produção jul/11Jan-Jul 11/102.5%
80
Av. Brigadeiro Faria Lima, 1.739 – 5° andarSão Paulo – SP – 01452-001Telefone: (011) 3372-1085
Fax: (011) 3372-1086
81