4 trzista novca i kapitala
DESCRIPTION
Tržište novca i kapitala/ finansijska tržišta i institucijeTRANSCRIPT
FINANSIJSKA TRŽIŠTA I INSTITUCIJE
Ekonomski fakultet u ZeniciZENICA, mart 2014.g.
TRŽIŠTE NOVCA
TRŽIŠTA NOVCA Kratkoročni vrijednosni papiri; Nizak rizik; Visoka likvidnost – aktivna sekundarna
tržišta; Prodaja u velikim apoenima – tržište “na
veliko”; Nastala početkom 19. stoljeća; Veća kamatna stopa nego na depozite
banaka;
TRŽIŠTA NOVCAZašto su neophodna tržišta
novca kada postoje banke?• Zbog troškovnih prednosti;• Zbog fleksibilnije regulative u odnosu na
banke;• Banke ograničene u plasmanima (zbog
obaveznih rezervi);• Regulirane kamatne stope na primljene
depozite;
TRŽIŠTA NOVCA Svrha:• “Skladišti” višak sredstava na kraći period;• Jeftin izvor sredstava na kratki rok;• Prinos veći nego polog u banci;• Smanjenje oportunitetnog troška za slučaj
neangažirane gotovine;• Sinhronizacija novčanih priliva i izdataka;
TRŽIŠTA NOVCA Učesnici:• Država (prodaja državnih vr.papira radi
finansiranja deficita);• Centralna banka (kupuje i prodaje državne
vr.papire u funkciji kontrole ponude novca);
• Komercijalne banke;
TRŽIŠTA NOVCA Učesnici:• Kompanije;• Investicijski fondovi – objedinjavaju
individualne ulagače;• Finansijske kompanije – prodaju
komercijalne zapise i finansiraju namjenske kredite;
• Osiguravajuća društva – prodaja komercijalnih zapisa u slučaju nepredviđenih novčanih rashoda;
• Penzioni fondovi – ograničeni nastup;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Trezorski zapisi:• Dospijeće 3, 6 i 12 mjeseci;• Prodaju se po diskontnoj cijeni;• Rizik plaćanja jednak 0;• Duboko i likvidno tržište;• Aukcije trezorskih zapisa (kompetitivne i
nekompetitivne, dopušteno maksimalno 35% emisije jednom dileru, 3-mjesečne i 6-mjesečne se nude svake sedmice, a godišnje jednom mjesečno);
• Kamatne stope na nivou inflacije ili čak nešto niže;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Federalna sredstva:• Pozajmice na 1 dan;• U funkciji pokrivanja obaveznih rezervi
banaka;• Prodaju se banci koja ponudi najvišu
stopu;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Federalna sredstva:• Prednost međubankarskog posuđivanja u
odnosu na zajmove od Centralne banke;• Na kamatnu stopu putem otvorenih
operacija utiče i CB;• Bitan pokazatelj za smijer ekonomije i
određenje monetarne politike;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Repo ugovori:• Dospijeće do 2 sedmice;• U funkciji upravljanja likvidnošću;• U funkciji korištenja očekivanih promjena
kamatnih stopa i provedbe monetarne politike;
• Ulaganje niskog rizika i niske kamatne stope;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Prenosivi certifikat o depozitu:• Izdaje banka (dokument o depozitu uz podatak o
kamatnoj stopi i roku dospijeća);• Odgovor na manjak interesa za depozite po
viđenju;• Instrument na donositelja – kupuje se i prodaje
prije roka dospijeća;• Denominacije preko 1 milion $;• Dospijeće 1 do 4 mjeseca;• Tržišna kamatna stopa;• 2. po popularnosti vr.papir (iza trezorskih zapisa);
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Komercijalni (neosigurani) zapisi:• Dospijeće do 270 dana (uglavnom između 20 i 45
dana);• Diskontni vr.papir;• Direktna prodaja kupcu (česta zbog uštede
naknade koja se plaća dileru);• Ne postoji razvijeno sekundarno tržište;• Često u funkciji finansiranja kreditne prodaje;• Podupiru se kreditnim linijama za izmirenje
obaveza po emisiji komercijalnih zapisa (sigurnost emisije, ali i ušteda na kamatnoj stopi);
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Bankarski akcepti:• Nalozi za plaćanje određenog iznosa donositelju
na određeni datum;• U funkciji internacionalne trgovine;• Mjenica banke kupca pokrivena akreditivom
kojom se može trgovati;• Prodaje se uz diskont;• Izvoznik naplaćuje odmah, zaštićen je od rizika
deviznog kursa i ne procjenjuje kredibilitet uvoznika;
• Ne postoji rizik neplaćanja jer samo velike banke izdaju akcepte;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Eurodolari:• Dolarski depoziti u bankama izvan USA;• Oročeni depoziti;• Veći prinosi nego na dolarskom tržištu;• Dužnici mogu imati i niže kamate nego na
dolarskim tržištima;• Kreirali ih Rusi !???!• Aktivno brokersko tržište eurodolara u
Londonu;• Euro-valute;
TRŽIŠTA NOVCA - INSTRUMENTI Fluktuacija kamatnih stopa na vr.papire
tržišta novca gotovo identična; Likvidnost vr.papira tržišta novca varira; Dubina tržišta je kontinuirana ambicija
investitora – teži se što većoj likvidnosti;
Vr.papiri tržišta novca
Emiter Kupac Dospijeće Sekundarno tržište
trezorski zapisi država potrošači i preduzeća 3, 6 i 12 mjeseci razvijeno
federalna sredstva banke banke 1 do 7 dana ne postoji
repo ugovori preduzeća i banke preduzeća i banke 1 do 15 dana dobro
prenosivi certifikati o depozitu
velike banke preduzeća 14 do 120 dana dobro
komercijalni zapisi finansijske kompanije i preduzeća
preduzeća do 9 mjeseci slabo
bankarski akcepti banke preduzeća 1 – 6 mjeseci dobro
eurodolarski depoziti neameričke banke preduzeća, države i banke
1 dan do 1 godina slabo
Vrijednosni papiri tržišta novca i njihova tržišta
TRŽIŠTA NOVCA Investicijski fondovi:• Prikupljaju novac od manjih ulagača;• Investiraju u instrumente tržišta novca;• Rješavaju problem nedostupnosti
instrumenata tržišta novca individualnim investitorima;
• Direktna preprodaja vr.papira investitorima;
• Komercijalni zapisi najzastupljeniji u strukturi vr.papira investicionih fondova;
TRŽIŠTA NOVCA Investicijski fondovi:• Rizik ulaganja u fondove nizak;• Otvoreni fondovi - direktna preprodaja
vr.papira investitorima;• Bolja zarada kada su kamatne stope na
depozite niske;• Komercijalni zapisi najzastupljeniji u
strukturi vr.papira investicionih fondova;
TRŽIŠTE KAPITALA
TRŽIŠTA KAPITALA Vrijednosni papiri sa rokom dospijeća
dužim od 1 godine; Dionice i obveznice; Dugoročno finansiranje:• smanjenje rizika promjene kamatnih
stopa;• Veća kamatna stopa;
TRŽIŠTA KAPITALA Emiteri : država i kompanije; Država emituje obveznice (finansiranje
duga, projekata); Kompanije emituju i obveznice i dionice; Struktura kapitala – odluka o obliku
finansiranja rasta;
TRŽIŠTA KAPITALA Najveći kupci na tržištu kapitala su individualni
ulagači (građani); Trgovina kapitalom uglavnom na organiziranim
tržištima (oko ¾ ukupne trgovine); Uvjeti za kotaciju vezani za broj dioničara, broj
dionica, zaradu, vrijednost ponuđenih dionica i sl.;
TRŽIŠTA KAPITALA OTC tržišta:• Nisu oficijelna;• Tržište stvaraju dileri;• Prilagodljiva potrebama investitora;• NASDAQ;• Značajan volumen transakcija;
TRŽIŠTA KAPITALA Državne obveznice (finansiranje deficita):• Nominalna vrijednost i kuponska stopa;• Inflacijski indeksirane obveznice;• Trezorske trake – STRIPS (zasebna trgovina
svakim od novčanih tokova obveznice);• Državne i agencijske obveznice;• Mala vjerovatnoća da državne agencije neće
ispuniti svoje obaveze – potvrđeno kroz finansijsku krizu;
• Opće i prihodne obveznice na nižim nivoima vlasti;
TRŽIŠTA KAPITALA Korporacijske obveznice:• Uglavnom 1.000 $ nominana vrijednost;• Plaćanje kamate 2 puta godišnje;• Klauzula o opozivosti (pad kamatne stope,
amortizacija obveznica, zbog ograničavajućih odredaba drugih obveznica i zbog izmjene strukture finansiranja);
• Obveznice na ime (poreski razlozi) umjesto na donositelja;
• Ograničavajuće odredbe ugovora o obveznici (za plaćanje dividende i novo zaduživanje);
• Odredbe o konverziji;
TRŽIŠTA KAPITALA Korporacijske obveznice:• Osigurane (hipotekom);• Neosigurane (pokrivene bonitetom
kompanije);• Špekulativne;• Obveznice s finansijskim garancijama
(trošak garancije manji od umanjenja kamatne stope);
TRŽIŠTA KAPITALA Dionice:• Povrat po dva osnova (dividenda i
kapitalni dobitak);• Veći rizik od obveznica;• Veći očekivani prinos;• Prava rezidualnih povjerilaca;
HVALA NA PAŽNJI
PITANJA?