5 tomas andrejauskas_new realities in a financial world_lt

Tomas AndrejauskasTomas Andrejauskas 11

NNAUJOS FINANSINIO AUJOS FINANSINIO

PASAULIO REALIJOSPASAULIO REALIJOS

Šis pristatymas didžiąja dalimi atspindi pasaulio realijas. Stabilus valiutos kursas ir tradicinės bankininkystės plėtojimas Lietuvoje padėjo išvengti milžiniškų nuostolių,

kuriuos patyrė finansinėmis inovacijomis garsėjančių šalių bankai. Todėl ir šio pristatymo turinys turėtų rezervuotai būti taikomas Lietuvai.

Skirtingai nuo daugelio šalių, iki šiol Lietuvoje dėl šios krizės nebankrutavo ar nebuvo nacionalizuotas nei vienas bankas.


Risk Management ParadigmRisk Management Paradigm

Pasaulio centriniai bankai stengiasi ne kovoti su krize, bet jos išvengtiPasaulio centriniai bankai stengiasi ne kovoti su krize, bet jos išvengti

Mažesnis ekonominis nestabilumasMažesnis ekonominis nestabilumas

Negriežta pinigų politikaNegriežta pinigų politika

ValstybValstybės subsidijos paskoloms per žemas palūkanų normas, cikliškas ės subsidijos paskoloms per žemas palūkanų normas, cikliškas skolinimas, “popierinė” ekonomika, turto burbulaiskolinimas, “popierinė” ekonomika, turto burbulai

Valstybės, ar net santvarkų lygio finansinių piramidžių kūrimasValstybės, ar net santvarkų lygio finansinių piramidžių kūrimas

Ekonominiai ciklai

-70-60-50-40-30-20-10

010203040

?


Minsky Minsky efektasefektasKapitalizmo ekonomikai būdinga nestabilumo

atsiradimo tendencija, kuri perauga į didžiules ekonomines krizes. Pagrindinis mechanizmas, stumiantis ekonomiką į krizę, yra laisvas skolos augimas.

“Hedge”, arba natūralūs skolininkai“Speculative”, arba spekuliatyvūs skolininkai“Ponzi”, arba oportunistiniai skolininkai

Masiškai mažėjanti pridėtinė vertė (arba BVP) sparčiai mažėjant išorinio finansavimo apimtims, pažeidžia sveikąsias ekonomikos dalis. Vienintelis būdas išvengti ekonomikos žlugimo – valstybės įsikišimo priemonės.

Hyman P. Minsky

“Stabilumas sukuria nestabilumą”


Įsiskolinimas ir jo mažėjimasĮsiskolinimas ir jo mažėjimas

GlobalizationCompetition and low inflation

Not adequate riskapetite

Expansionary CB policies

Fast b

uildin

g of cred

it

Asset bubblesMore debtAsset based creditand securitizations

Pro-cyclical lending

Risk ignorance,

financial pyramids

RMP and growing risks

shrink the capital supply

Ass

et p

rice

s bu

st

Overleveraged assets

“weapons of mass

destruction”

Massive default

(speculators and Ponzi’s)Financial crisis

More defaults

(hedgers)

Excess capital

vaporizes thru

massive losses


Kiek pasaulis yra viršijęs savo Kiek pasaulis yra viršijęs savo įsiskolinimo galimybesįsiskolinimo galimybes??

Equity

Credit

Leve

ragi

ng

De-

leve

ragi

ng

Exce

ssiv

e

Naujo pagrindo skolai paieškos yra labai skausmingos


Koks kapitalo dydis pasaulinėje Koks kapitalo dydis pasaulinėje ekonomikoje yra teisingasekonomikoje yra teisingas??

Realaus ir “popierinio” kapitalo dilemaRealaus ir “popierinio” kapitalo dilema

TTai gali padėti atsakyti į klausimą, kada galima ai gali padėti atsakyti į klausimą, kada galima tikėtis pokyčių vertybinių popierių biržosetikėtis pokyčių vertybinių popierių biržose

Kas aprūpino ir kas aprūpins realiu kapitaluKas aprūpino ir kas aprūpins realiu kapitalu

Kreditinio kapitalo krizKreditinio kapitalo krizė, o kreditas yra bankasė, o kreditas yra bankas


Kreditų Kreditų restrrestruktūrizavimasuktūrizavimas

Kreditas niekur nedingsta, nuostoliai perduodami grandininės Kreditas niekur nedingsta, nuostoliai perduodami grandininės reakcijos principu reakcijos principu

Dabartinėmis priemonėmis, kurias taiko vakarų valstybės, siekiama Dabartinėmis priemonėmis, kurias taiko vakarų valstybės, siekiama blogą privataus sektoriaus skolą paversti valstybės skolablogą privataus sektoriaus skolą paversti valstybės skola

Restruktūrizuotos valstybės skolosRestruktūrizuotos valstybės skolos vertė laikui bėgant sumažės dėl vertė laikui bėgant sumažės dėl krintančios valiutos vertės, ir tuo sumaniai naudojasi kai kurios šalyskrintančios valiutos vertės, ir tuo sumaniai naudojasi kai kurios šalys

Eidami šiuo keliu, per naujas pinigų emisijas, bus padengti kreditų Eidami šiuo keliu, per naujas pinigų emisijas, bus padengti kreditų nuostoliai, atsiradę dėl per didelio įsiskolinimonuostoliai, atsiradę dėl per didelio įsiskolinimo

… … bbeet… t… tokia praktika plačiai priimtatokia praktika plačiai priimta……


Neproporcingas finansų poveikisNeproporcingas finansų poveikis

Pasaulinis vartojimasPasaulinis vartojimas – – varomoji kapitalizmo jėgavaromoji kapitalizmo jėga

DereguliacijaDereguliacija, , negriežta pinigų politika ir laisvosios rinkos negriežta pinigų politika ir laisvosios rinkos sąlygos sąlygos – p– puikios galimybės finansinėms inovacijomsuikios galimybės finansinėms inovacijoms

TTai sukuria šiltnamio sąlygas plėtotisai sukuria šiltnamio sąlygas plėtotis “p “popierineiopierinei” e” ekonomikaikonomikai

Neproporcinga finansų sektoriaus įtaka pasaulio ekonomikai Neproporcinga finansų sektoriaus įtaka pasaulio ekonomikai ((2007 m. JAV duomenys2007 m. JAV duomenys):):

5%14%23%40%

Darbo vietų privačiame

sektoriuje dalis

BVP dalisAkcijų rinkos vertės dalis

Bendrovių pelno dalis


Taigi, kaip išgelbėti KREDITAVIMĄTaigi, kaip išgelbėti KREDITAVIMĄ

Atgal prie tradicinės bankininkystės – bankas Atgal prie tradicinės bankininkystės – bankas yra bankasyra bankas

Reguliavimo atnaujinimasReguliavimo atnaujinimas


Finansai - tai infrastruktūraFinansai - tai infrastruktūra

Tai viena iš galimybių, kaip Tai viena iš galimybių, kaip sutvarkyti (arba sureguliuoti) sutvarkyti (arba sureguliuoti) finansinių paslaugų sektoriųfinansinių paslaugų sektorių

Kita vertus, būtent dėl šios Kita vertus, būtent dėl šios priežasties visuomenė negali priežasties visuomenė negali leisti jam bankrutuoti leisti jam bankrutuoti


Ribotos visuomenės galimybėsRibotos visuomenės galimybės FinanFinansų sistemos valstybinės garantijos sų sistemos valstybinės garantijos ((su ar su ar

bebe grynųjų pinigų injekcijųgrynųjų pinigų injekcijų))

NaNacionalizavimas arba valstybinės nuosavybės cionalizavimas arba valstybinės nuosavybės didinimasdidinimas

Ar Ar BBLOGASIS BANKAS (BAD BANK) iš ties yra LOGASIS BANKAS (BAD BANK) iš ties yra “blogas”“blogas”

Visų pirmiau nurodytų aspektų Visų pirmiau nurodytų aspektų derinysderinys


Garantijos ir nacionalizavimasGarantijos ir nacionalizavimas

Plačiai naudojamos ir greitus rezultatus duodančios Plačiai naudojamos ir greitus rezultatus duodančios priemonėspriemonės

Be jokių galutinių pasekmiųBe jokių galutinių pasekmių

Valstybė nėra “efektyvus” savininkasValstybė nėra “efektyvus” savininkas

Kam parduotiKam parduoti??

Gale dienos vis vien susimokam visiGale dienos vis vien susimokam visi


GGeras bankaseras bankas – – blogas bankasblogas bankas

Process Balance sheet Process Balance sheet

Good bank Bad bank


Norint gauti kreditinių ištekliųNorint gauti kreditinių išteklių, bank, bankams reikia papildomo kapitaloams reikia papildomo kapitalo Investuotojai dabar reikalaujaInvestuotojai dabar reikalauja 14% 14% balansinės vertės kapitalobalansinės vertės kapitalo,, tai yra tai yra

50% 50% daugiau nei paprastaidaugiau nei paprastai Ar tai naujas lyginamasis rodiklis, ar tiesiog laikina pasitikėjimo bankais Ar tai naujas lyginamasis rodiklis, ar tiesiog laikina pasitikėjimo bankais

pasekmėpasekmė??

Source: Economist.com

Ko reikia atkurti pasitikėjimui Ko reikia atkurti pasitikėjimui pasauline bankų sistemapasauline bankų sistema??


Kaip atrodo ateities bankasKaip atrodo ateities bankas??

Jau dabar aišku, kad:Jau dabar aišku, kad: Bankas yra svarbi infrastruktūros įmonėBankas yra svarbi infrastruktūros įmonė Bankui tenka daug didesnė socialinė atsakomybėBankui tenka daug didesnė socialinė atsakomybė Banko skolinimo politika įtakoja ekonominius ciklus – tą reiktų Banko skolinimo politika įtakoja ekonominius ciklus – tą reiktų

išnaudoti savo naudaiišnaudoti savo naudai

Kitaip ir būti negali – BANKAS YRA BANKAS:Kitaip ir būti negali – BANKAS YRA BANKAS: Jo pagrindinė funkcija imti indėlius ir teikti paskolasJo pagrindinė funkcija imti indėlius ir teikti paskolas Finansinės inovacijos yra geras dalykas tol, kol jos nesukuria Finansinės inovacijos yra geras dalykas tol, kol jos nesukuria

“popierinės” ekonomikos“popierinės” ekonomikos Kaip užtikrinti sistemos lygiu, kad bankai nesielgtų pro-cikliškai?Kaip užtikrinti sistemos lygiu, kad bankai nesielgtų pro-cikliškai?


Intervencinė reguliavimo reformaIntervencinė reguliavimo reforma

Grįžimas prie bankininkystės pagrindųGrįžimas prie bankininkystės pagrindų

Restruktūrizavimo alternatyvos – kokia bus Restruktūrizavimo alternatyvos – kokia bus finansinė infrastruktūrafinansinė infrastruktūra

Dviejų draudikų istorija – turto ir nelaimingų Dviejų draudikų istorija – turto ir nelaimingų atsitikimų ir gyvybės draudimo paslaugų teikėjai atsitikimų ir gyvybės draudimo paslaugų teikėjai Europoje ir AmerikojeEuropoje ir Amerikoje

Davosas: trumpalaikiai scenarijaiDavosas: trumpalaikiai scenarijai


Davosas: ilgalaikiai scenarijaiDavosas: ilgalaikiai scenarijai

Source: World economic forum: new financial architecture

Finansinis regionalizavimas Finansinis regionalizavimas – tai pasaulis, – tai pasaulis, kuriame dėl ieškojimo ką apkaltinti dėl pasibaigusios kuriame dėl ieškojimo ką apkaltinti dėl pasibaigusios krizės ir tolesnio ekonominės padėties blogėjimo krizės ir tolesnio ekonominės padėties blogėjimo grėsmės atsiranda trys pagrindinės kliūtys prekybos ir grėsmės atsiranda trys pagrindinės kliūtys prekybos ir finansų politikos srityse, verčiančios pasaulines įmones finansų politikos srityse, verčiančios pasaulines įmones kurti trišales strategijas, kad galėtų veikti pasauliniu kurti trišales strategijas, kad galėtų veikti pasauliniu mastu. mastu.

Fragmentiškas protekcionizmasFragmentiškas protekcionizmas – tai pasaulis, – tai pasaulis, kuriam būdingas susiskaidymas, konfliktai, valiutų kuriam būdingas susiskaidymas, konfliktai, valiutų kontrolė ir spartus ritimasis į dugną, tik dar labiau kontrolė ir spartus ritimasis į dugną, tik dar labiau sustiprinantys finansinės krizės ilgalaikį poveikį. sustiprinantys finansinės krizės ilgalaikį poveikį.

Vakarietiško centrizmo pertvarkymasVakarietiško centrizmo pertvarkymas – tai labai – tai labai koordinuotas ir finansiniu požiūriu vienalytis pasaulis, koordinuotas ir finansiniu požiūriu vienalytis pasaulis, kuriam dar teks patirti įtakos zonų pasikeitimus ir kuriam dar teks patirti įtakos zonų pasikeitimus ir reguliavimo pavojus ne dėl būsimos, o dėl praėjusios reguliavimo pavojus ne dėl būsimos, o dėl praėjusios krizės. krizės.

Iš naujo subalansuotas daugiašališkumas – Iš naujo subalansuotas daugiašališkumas – tai tai pasaulis, kuriame vidinės koordinavimo ir nesutarimų pasaulis, kuriame vidinės koordinavimo ir nesutarimų dėl požiūrio į veiksmingą rizikos valdymą kliūtys dėl požiūrio į veiksmingą rizikos valdymą kliūtys įveikiamos sparčiai keičiantis geo-ekonominės įtakos įveikiamos sparčiai keičiantis geo-ekonominės įtakos zonoms. zonoms.


G20 Finansinio stabilumo forumasG20 Finansinio stabilumo forumas Mechanizmai, ribojantys pro-ciklišką sistemos elgesį tiek gerais, tiek blogais laikais:Mechanizmai, ribojantys pro-ciklišką sistemos elgesį tiek gerais, tiek blogais laikais:

– Kapitalo reikalavimai – Atidėjiniai blogoms paskoloms - Skolinimas ir turto vertinimasKapitalo reikalavimai – Atidėjiniai blogoms paskoloms - Skolinimas ir turto vertinimas

Teisingos motyvacijos sistemos:Teisingos motyvacijos sistemos:

– Finansinė motyvacija už rezultatus visame ekonominiame cikle – Motyvacija, neskatinanti Finansinė motyvacija už rezultatus visame ekonominiame cikle – Motyvacija, neskatinanti didesnio rizikos prisiėmimo – Rizikai simetriška motyvacijadidesnio rizikos prisiėmimo – Rizikai simetriška motyvacija

Tarptautinio bendradarbiavimo ir krizės valdymo principai:Tarptautinio bendradarbiavimo ir krizės valdymo principai:

– Bendradarbiavimas valstybių lygyje – Reguliatorių apjungimasBendradarbiavimas valstybių lygyje – Reguliatorių apjungimas

Kiti svarbūs dalykai:Kiti svarbūs dalykai:

– Kapitalo bazės, likvidumo ir rizikų valdymo stiprinimas bankiniame sektoriujeKapitalo bazės, likvidumo ir rizikų valdymo stiprinimas bankiniame sektoriuje

– Reitingų agentūrų rolė ir priklausomybė nuo jųReitingų agentūrų rolė ir priklausomybė nuo jų

– Didesnis skaidrumas turto vertės nustatymeDidesnis skaidrumas turto vertės nustatyme

– Reguliatorių reakcijos į augančias rizikas stiprinimasReguliatorių reakcijos į augančias rizikas stiprinimas

– Išankstiniai tarpvalstybinio lygio susitarimai, kaip kovojama su krizėmisIšankstiniai tarpvalstybinio lygio susitarimai, kaip kovojama su krizėmis

– Tarptautinio valiutos fondo išteklių didinimasTarptautinio valiutos fondo išteklių didinimas


Pagrindiniai aspektaiPagrindiniai aspektai Perteklinis vartojimas ir pertekliniai kreditai užkrėtė ir kitas ekonomikos Perteklinis vartojimas ir pertekliniai kreditai užkrėtė ir kitas ekonomikos

dalis. Minsky efektas.dalis. Minsky efektas.

Perteklinis įsiskolinimas dar nesibaigė, mes vis dar esame skausmingame Perteklinis įsiskolinimas dar nesibaigė, mes vis dar esame skausmingame teisingo skolos lygio paieškos kelyje.teisingo skolos lygio paieškos kelyje.

Priežiūros institucijos turi skirti kur kas daugiau dėmesio bendro įsiskolinimo Priežiūros institucijos turi skirti kur kas daugiau dėmesio bendro įsiskolinimo lygio kontrolei.lygio kontrolei.

Ir toliau bus taikomos įvairios priemonės, siekiant stabilizuoti pasaulio Ir toliau bus taikomos įvairios priemonės, siekiant stabilizuoti pasaulio finansų sistemą. Nors tikime, kad blogiausias laikas jau praeityje.finansų sistemą. Nors tikime, kad blogiausias laikas jau praeityje.

Labai svarbu, kad bankai turėtų stiprią kapitalo bazę.Labai svarbu, kad bankai turėtų stiprią kapitalo bazę.

Davosas iškėlė klaustukus, G20 pabandė atsakyti.Davosas iškėlė klaustukus, G20 pabandė atsakyti.

Finansai yra itin svarbi infrastruktūra. Kol jų nesutvarkysime, negalime Finansai yra itin svarbi infrastruktūra. Kol jų nesutvarkysime, negalime tikėtis pasaulinės ekonomikos atsigavimo.tikėtis pasaulinės ekonomikos atsigavimo.

Per ateinančius 2-5 metus matysime stiprius pokyčius, siekiant užtikrinti šios Per ateinančius 2-5 metus matysime stiprius pokyčius, siekiant užtikrinti šios infrastruktūros stabilų funcionavimą.infrastruktūros stabilų funcionavimą.

Kad ir kas atsitiktų, bankas yra bankas !!!Kad ir kas atsitiktų, bankas yra bankas !!!


Ar mes esame per daug prasiskolinę Ar mes esame per daug prasiskolinę Lietuvoje?Lietuvoje?

?


Privačios skolos lygis LietuvojePrivačios skolos lygis LietuvojePaskolų skvarba (paskolų ir BVP santykis) 2007 m.

32%36% 38% 40%

50%

58%61%

67%

79% 80%

90%

64%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%T

urk

ija

Ru

sij

a

Ru

mu

nij

a

Le

nk

ija

Če

kij

a

Lie

tuv

a

Ve

ng

rija

Uk

rain

a

Bu

lga

rija

Slo

vė

nij

a

La

tvij

a

Es

tija

Šaltinis: Citigroup


Ačiū už dėmesįAčiū už dėmesį

5 tomas andrejauskas_new realities in a financial world_lt

Documents