Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT

Uloga i ovlasti HNB i HANFA

Zagreb, lipanj 2019.

2

Sadržaj dvodnevnog modula

1 • UVOD

2 • EKONOMSKI POJMOVI

3 • RIZICI NA TRŽIŠTIMA, KRIZE I REGULACIJA

4 • ARHITEKTURA FINANCIJSKOG NADZORA

5 • REGULATORNI STANDARDI

6 • ULOGA I OVLASTI HNB-a i HANFA-e

7 • KONTROLNE FUNKCIJE U BANCI TE USKLAĐENOST

8 • RIZICI I KONTROLA RIZIKA

9 • REKAPITULACIJA

Hrvatska narodna banka

Koliko poznajete HNB?

Hrvatska narodna banka

Koliko poznajete HNB?

Koji su ciljevi HNB-a?

Cilj HNB-a je održavanje stabilnosti cijena kako i ....

- održavanje stabilnost i likvidnosti financijskog sustava- održavanje stabilnosti deviznog tečaja kune- održavanje deviznih rezervi

- Itd

Temeljne funkcije HNB-a

Monetarna politika Operacije na otvorenom tržištu /Repo aukcijeDevizne intervencijeRegulacija visine kamatnih stopaRegulacija obvezne pričuve

Supervizija kreditnih institucija / Ovlasti prema bankama Određivanje stopa adekvatnosti kapitala

Platni promet / HSVP Međunarodni odnosi s drugim financijskim institucijama Upravljanje međunarodnim pričuvama RH

Poslovanje HNB-a: zakoni

Zakon o HNB-uZakon o platnom prometu

Zakon o provedbi uredbi Europske unije iz područja platnog prometa

Zakon o elektroničkom novcu

Zakon o konačnosti namire u platnim sustavima i sustavima za namiru financijskih instrumenata

Monetarna politika

utvrđuje i provodi monetarnu i deviznu politiku.

određuje mjere i instrumente za provođenje svoje politike.

izdaje vlastite vrijednosne papire (HRK, EUR,..)

ugovara kupnje, prodaje i zamjene VP i drugih financijskih

instrumenata,

odobrava kredite do 12 mjeseci solventnim KI s sjedištem u RH

određuje KS na svoje kreditne i diskontne poslove.

propisuje obvezu, osnovicu i način obračuna obvezne pričuve KI u HNB

Obvezna pričuva

Obvezna pričuva

stopa OP 12% osnovica: primljeni kunski i devizni depoziti i krediti, izdani dužnički

vrijednosni papiri, hibridni i podređeni instrumenti, ostale obveze

Posebna obvezna pričuva npr. osnovica je pozitivna razlika prosječnog stanja izdanih

dužničkih VP banke u tekućem razdoblju u odnosu na stanje izdanih dužničkih VP banke u prethodnom razdoblju

Obvezna pričuva

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1/02

.

1/03

.

1/04

.

1/05

.

1/06

.

1/07

.

1/08

.

1/09

.

1/10

.

1/11

.

1/12

.

1/13

.

1/14

.

%%

Obvezna pričuvaGranična obvezna pričuvaMinimalna devizna likvidnost% devizne obvezne pričuve koji se izdvaja u kunama

Osjenčana područja= upis blagajničih zapisa

Izvor: HNB

Operacije na otvorenom tržištu

Služe za povećanje ili smanjenje likvidnosti u sustavu, obavljaju se putem obratnih repo aukcija ili kupoprodajom VP uz prihvatljiv kolateral. Ako nisu redovite obavljaju se bez unaprijed utvrđenog rasporeda putem aukcija ili na bilateralnoj osnovi.

Redovite operacije prihvatljiv kolateral: Trezorski zapisi RHMF s dospijećem 1

godine

Operacije fine prilagodbe prihvatljiv kolateral: Trezorski zapisi RHMF

Strukturne operacije prihvatljiv kolateral: državni vrijednosni papiri npr.obveznice

Stalno raspoložive mogućnosti Depozit kod HNB-a

višak likvidnosti banke mogu na kraju dana deponirati kod HNB-a dospijeće: prekonoćno uz kamatnu stopu 0,0%

Lombardni kredit prekonoćni kredit za likvidnost na osnovu založenih TZ (hair-cut 5% na

nominalu) uz kamatnu stopu 2,5% mogućnost suspenzije odobravanja i ograničenja iznosa diskrecijskom

odlukom HNB-a

Unutardnevni kredit za likvidnost odobrava se u obliku limita na računu namirenje banke tijekom dana na

osnovu založenih TZ (hair-cut 5% na nominalu), beskamatno mogućnost suspenzije odobravanja i ograničenja iznosa diskrecijskom

odlukom HNB-a

HNB – ostalo

Devizne aukcije - intervencije Provode se radi očuvanja stabilnosti domaće valute i održavanja devizne

likvidnosti zemlje prema diskrecijskoj odluci HNB-a Tečaj po kojem se intervenira može biti različit ili jedinstven pristup aukcijama imaju samo banke koje imaju ovlaštenje za obavljanje

poslova platnog prometa s inozemstvom

Blagajnički zapisi HNB-a nematerijalizirani prenosivi blagajnički zapisi nominirani u kunama Hrvatska narodna banka utvrđuje datum održavanja aukcije i obavještava

sudionike najkasnije na dan održavanja aukcije pristup primarnom tržištu imaju domaće banke, podružnice stranih banaka

i HBOR

6,6

6,8

7,0

7,2

7,4

7,6

7,8

8,0

-2.500-2.000-1.500-1.000

-5000

5001.0001.5002.0002.5003.000

1/1/

97.

1/1/

98.

1/1/

99.

1/1/

00.

1/1/

01.

1/1/

02.

1/1/

03.

1/1/

04.

1/1/

05.

1/1/

06.

1/1/

07.

1/1/

08.

1/1/

09.

1/1/

10.

1/1/

11.

1/1/

12.

1/1/

13.

1/1/

14.

EUR

/HR

K

mil.

HR

K

Devizne intervencije - lijevoTečaj - desno

HNB – devizne intervencije

HNB prodaje devize

HNB kupuje devize

Izvor: HNB

HNB – kamatne stope

Aktivne kamatne stope lombardni kredit 2,5% unutardnevni kredit beskamatno eskontna stopa (osnova za zateznu KS) 3% kratkoročni kredit za likvidnost

do 3 mjeseca: 3,5% dulje od 3 mjeseca: 4%

Pasivne kamatne stope novčani depozit 0,0% naknada za kunski dio obvezne pričuve 0,0%

Dnevna likvidnosti i prekonoćna kamatna stopa

Izvor: HNB

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

40,001/

06.

5/06

.9/

06.

1/07

.5/

07.

9/07

.1/

08.

5/08

.9/

08.

1/09

.5/

09.

9/09

.1/

10.

5/10

.9/

10.

1/11

.5/

11.

9/11

.1/

12.

5/12

.9/

12.

1/13

.5/

13.

9/13

.1/

14.

5/14

.9/

14.

1/15

.5/

15.

9/15

.1/

16.

5/16

.9/

16.

1/17

.5/

17.

9/17

.1/

18.

5/18

.9/

18.

1/19

.

Višak likvidnosti i prekonoćni depoziti kod HNB-a (mrld HRK) Prekonoćna međubankovna kamatna stopa (%)

33 mrld kn dnevni višak lkvidnosti

Kriza: prekonoćna kamata 19%

HNB – ovlasti prema bankama

Oduzimanje dozvole za rad Nadzor poslovanja / mišljenja i davanje naloga

Praćenje pokazatelja (CAMELs)

ROA (Prinos na aktivu) je dobiti prije oporezivanja / aktiva;Ako je ROA >1% smatra se da je banka uspješna.

ROE (Prinos na vlastiti kapital) je dobit poslije oporezivanja/ kapital; Ako je ROE >15% smatra se da je banka uspješna.

Bruto profitna marža je omjer dobiti prije oporezivanja i ukupnih prihoda

Stopa adekvatnosti jamstvenog kapitala je odnos kapitala prema rizikom ponderiranoj aktivi

Analiza kvalitete aktive (A, B+C) Analiza likvidnosti: omjer danih kredita i primljenih depozita

Udio kapitala u pasivi

Primjer: utjecaj CHF kredita na RDG 2015.

Primjer: CAMEL pokazatelji za PBZ iz GFI

Case study: Credo banka

Case study: Credo banka

23

Case study: Moldavija 2014.

Epilog slučaja Credo banke (od 2011 - 2017)

Novac su dobili zaposlenici, HNB, i štediše do 400.000 kn (njih 10.048 građana i 20-tak pravnih osoba)

Slijedeći u redu naplate:DAB Vjerovnici su potraživali ukupno 1,07 mrld kn, građani potražuju

JOŠ 160m, a tvrtke 600m Formiranje nove udruge nasamarenih štediša iznad 400.000 kn

(Ekonomskog fakulteta u Splitu, općina Matulji, Lovran, Mošćenička Draga... i fizičkih osoba, sport i estrada...)

2 godine se čeka na pravomoćnost optužnice: ....s namjerom da znatno okoriste fizičke i s njima povezane pravne osobe, tj. grupacije, odobravali visokorizične dugoročne i kratkoročne kredite, a sve protivno Zakonu ....

....kredite su naknadno kontinuirano prolongirali i reprogramirali (2004-2011) svjesni da time banku izlažu znatnom riziku i šteti velikih razmjera .....TEK POČINJE SUĐENJE....

Epilog slučaja Credo banke (od 2017 - 2019)

BRRD: Novi zakon o sanaciji banaka

27

Popis banaka iz 1997.

Credo banka

Trg-turistička banka

Zaba-pomorska b.

Jadranska bankaImex bankaRazvojna banka Dalmacija

Dubrovačka banka

Dalmatinska banka

Alpe Jadran

Neretvanska gospodarska banka

Splitska banka

Riječka banka

Laguna banka

Kvarner (BKS)

Istarska kreditna banka

Riadria banka

Istarska

Bjelovarska banka

Požeška banka

Cibalae banka

Slavonska banka

Brodsko Posavska (KENT)

Županjska banka

Gradska Osijek

Slatinska banka

Trgovačka bankaIlirija bankaSisačka bankaKreditna bankaZagreb(Agram banka)Glumina bankaPrivredna banka ZagrebPromdei bankaCroatia bankaČakovečkaHrvatska poštanska bankaPodravska bankaSamoborska bankaMeđimurskaKarlovačka bankaŠtedbankaRaiffeisenbank Krapinsko ZagorskaNava bankaConvest bankaKaptol banka

Hypo CroatiaTršćanska štedionicaBank Austria CroatiaVaraždinska bankaAgro-obrtnička Zagrebačka bankaKomercijalna bankaCentar bankaGospodarsko kreditnaHypo banka (Addico bank)Hrvatska gospodarskaHBOR

Volksbank (SBERBANK)Societe Generale

BNP-Dresdner bank

28

Primjer: upozorenje Ferratum bank

OPREZNO S KREDITIMA PUTEM INTERNETAUpozorenje HNB-a: Ako poslujete s nekom od ovih banaka, budite na oprezu

Hrvatska narodna banka, potaknuta brojnim upitima građana vezanima uz poslovanje malteške Ferratum banke u Hrvatskoj objavila je priopćenje u kojem upozorava na oprez pri sklapanju ugovora s tom bankom.

'Ferratum banka je temeljem ovlaštenja nadležnog tijela Republike Malte ovlaštena pružati bankovne usluge, kako u matičnoj državi, tj. Malti, tako i neposredno na području ostalih država članica Europske unije, a time i na području RH. Istovremeno, temeljem važećih propisa RH i EU, Hrvatska narodna banka ne daje odobrenja za rad niti prudencijalno nadzire poslovanje kreditnih institucija iz drugih država članica EU koje neposredno pružaju usluge u RH - nadzor njihovog poslovanja obavljaju nadležna tijela država članica koja su im izdala odobrenje za rad. Kod sklapanja ugovora s takvim institucijama klijenti moraju uzeti u obzir da Hrvatska narodna banka ne može osigurati praćenje zaštite potrošača na razini na kojoj to čini za klijente domaćih kreditnih institucija kojima je izdala odobrenje za rad i čije poslovanje nadzire. Za kreditne institucije iz drugih članica EU mogu, naime, sukladno propisima matične države u kojoj imaju odobrenje za rad, važiti drugačija pravila poslovanja.

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT

Regulacija ne-bankarskog sektora

Zagreb, lipanj 2019.

Investicijska društva

Društva za upravljanje

inv. fondovima

Leasingdruštva

Društva za osiguranje

Kreditne institucije

Ostale financijske institucije

Factoring društva

Subjekti nadzora

31

HANFA

Ciljevi Agencije su: promicanje i očuvanje stabilnosti financijskog sustava i nadzor zakonitosti poslovanja subjekata nadzora. Načela rada: transparentnosti, izgradnje povjerenja među sudionicima financijskog tržišta i izvješćivanja potrošača

Agencija će upoznavati javnost s ulogom i načinom funkcioniranja financijskog sustava, uključujući razvijanje svijesti o koristima i rizicima koji su povezani s različitim vrstama ulaganja i financijskih poslova.

Agencija će osigurati brz i ekonomičan pristup svim vrstama informacija od interesa korisnicima financijskih usluga, investitorima i drugima.

Agencija će voditi računa o visini troškova regulacije subjekata nadzora.

Hanfa

Rizici u području nadzora HANFA-e:

Financijski neuspjeh;

Pogrešno upravljanje i/ili vođenje;

Razumijevanje potrošača;

Kvaliteta tržišta;

Prevara ili nepoštenje;

Zloupotreba tržišta;

Pranje novca i financiranje terorizma.

Dodatni ciljevi dobre regulacije su:

Efikasnost i ekonomija -resursi nadzora su ograničeni

Uloga menadžmenta -naglašava se odgovornost osoba koje vode poslove

Proporcionalnost –ograničenja moraju biti proporcionalna koristima

Inovativnost - poželjnost olakšavajućih inovacija s obzirom na regulaciju

Međunarodni karakter -poželjnost održavanja konkurentskog položaja regulatora

Konkurencija- podupiranje razvitka konkurencije na tržištu

34

Koji su ciljevi financijske regulacije?

Povjerenje tržišta Financijska stabilnost Zaštita potrošača Smanjenje financijskog

kriminala

35

Financijske institucije i tržišta / regulacija

Nadzor:HANFA, HNB, ESMA, EIOPA, EBA, ECB

Svaki investitor treba razmotriti rizičnost ulaganja svoje imovine s obzirom na:

Izdavatelja (veličina tržišne kapitalizacije, brzina rasta tvrtke), Ciljeve ulaganja, Plan ulaganja, Stil ulaganja (konzervativni, umjereni, agresivni), Orijentaciju ulaganja -alokacija (strateška, taktička, kombinacija), Strategiju ulaganja (aktivna, pasivna), Strukturu imovine (novac, potraživanja, VP i depoziti…), Diverzifikaciju (prema vrstama VP, sektorima, zemljama, valutama), Specifičnost sektora u koji se ulaže (tehnološki, brzo rastući, farmacija), Tržište na koje se ulaže (domaće, strano, globalno-lokalno), Okruženje:

ekonomsko okruženje (stopa rasta, recesija, inflacija, monetarna politika),zakonodavno / političko okruženje (promjene propisa),

Vremenski horizont ulaganja.

Case study: Madoff (Ponzijeva shema)

Case study: Madoff Investment Securities

Konzekvence slučaja: Po istinitom događaju 2017. snimljen film “The wizzard of lies” s Robert de Niro i M. Pfeiffer u glavnim ulogama.

B. Madoff je osuđen na 150 godina zatvora i 170 milijardi dolara povrata, koje vjerovnici potražuju od njegove obitelji jer se sumnja da ih je skrio na offshore načunima te su on i obitelj primali i prijetnje smrću....- jedan od sinova počinio samoubojstvo kao i neki manageri investitora....- 8 investitora s najvećim gubitkom od ukupno 31.32 billiona $ su: Fairfeld Greenwich Group 1,7 bill;Tremont Capital Managament 3,3 bill; Banco Santander 2,87 bill; Bank Medici 2,1 bill; Ascot Partners 1,8 bill; Access International Advisors 1,4 bill; Fortis 1,35 bill; HSBC 1 bill.

Među velikim gubitnicima su još i feeder fond Thema International Fund 1,1 bill, a manje od 1 bill još Royal bank of Scotland, BNP Paribas, Man Group plc, Nomura Holding, i mnogi drugi uključujući mnoge imućne pojedince poput S. Spielberga, John Malkovich, Larry King, Larry Silverstein ( World Trade Center), Elie Wiesel, mnoge humanitarne zaklade.

Teško je procijeniti veličinu gubitka jer neki računaju i na fiktivne prinose koje im je Madoff “ zaradio” as ne samo na visinu inicijalnog uloga....

Primjer: Albanija

Sudionika: 2 mil, obaveza 1,2 mrld $, nekoliko Shema, 2.000 mrtvih

Primjer: RH

Pitanja za sudionike vježbe:

Koji primjer iz Hrvatske se može navesti kao prijevara? Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?

Poslovanje investicijskih društva iz EU

Pružatelji investicijskih usluga s odobrenjem nadležnog regulatora država članica Europske unije mogu svoje usluge pružati izravno i na području RH pod uvjetom da nadležni regulator prethodno pošalje notifikaciju Hanfi.

Društva za koje Hanfa zaprimi notifikaciju upisuju se u registar Hanfe, ali im Hanfa ne izdaje posebnu dozvolu za rad.

Za poslovanje društava iz EU nadležno je nadzorno tijelo iz države članice iz koje društvo dolazi ( ima sjedište).

Na ovlašteno društvo primjenjuje se zakonodavni okvir države iz koje dolazi, koji je sličan onome u RH, i usklađen s EU direktivama, ali postoje određena odstupanja na nacionalnoj razini

Na poslovni odnos sa klijentima se primjenjuje pravni okvir države članice iz koje društvo dolazi

Nadležni sud u slučaju eventualnog spora u pravilu je sud iz države članice iz koje društvo dolazi

Sustav zaštite ulagatelja je primjenjiv onaj koji je na snazi u državi sjedištu

Net AssetsTOTAL UCITS AIF

Austria 181.001,5 79.187,4 101.814,1Belgium 156.762,8 131.673,3 25.089,5Bulgaria 752,5 743,9 8,6Croatia 3.089,0 2.596,8 492,3Cyprus 4.355,0 214,0 4.141,0Czech Republic 12.910,2 11.596,3 1.313,9Denmark 295.419,6 133.716,7 161.702,9Finland 115.311,4 101.664,3 13.647,1France 1.887.628,0 832.345,0 1.055.283,0Germany 2.163.449,9 374.945,5 1.788.504,4Greece 8.279,6 4.866,8 3.412,8Hungary 19.741,2 1.296,2 18.444,9Ireland 2.643.893,8 1.971.908,5 671.985,3Italy 309.154,4 243.970,9 65.183,5Liechtenstein 49.487,3 28.405,3 21.082,0Luxembourg 4.350.449,0 3.613.235,0 737.214,0Malta 11.924,1 2.859,9 9.064,2Netherlands 877.717,0 37.693,0 840.024,0Norway 125.726,7 125.726,7Poland 59.906,1 26.410,3 33.495,9Portugal 22.556,9 10.652,9 11.904,0Romania 8.231,0 4.057,3 4.173,7Slovakia 6.913,4 5.124,7 1.788,8Slovenia 2.833,8 2.708,4 125,4Spain 296.488,0 231.852,0 64.636,0Sweden 368.318,0 347.122,2 21.195,8Switzerland 624.753,4 494.043,4 130.710,0Turkey 22.986,3 10.015,8 12.970,6United Kingdom 1.621.025,9 1.173.621,9 447.404,0Europe 16.251.065,7 10.004.254,2 6.246.811,5

61.676 fondova u EuropiUCITS 33.570AIF 28.106

Hrvatska, 224 tis. ulagateljaUCITS 97AIF 35Prosjek 50.000 kn,59% fizičke osobe

Poslovanje investicijskih fondova u EU

Kampanja: Zaštita potrošača

Primjer: Zaštita potrošača

Razmotriti upozorenja HANFA-e:

Društva koja nisu registrirana za pružanje usluga u matičnoj zemlji Društva koja nemaju odobrenje HANFA- e Upozorenja HANFA-e vezano uz rizične proizvode Upozorenje ESMA-e vezano za kompleksne proizvode

Primjer: upozorenje(1)

Primjer:upozorenje(2)

Primjer: upozorenje(3)

Primjer: upozorenje(4)

49

Regulatorni standard

Odredbe MIFID su ugrađene u ZTK

Registracija tvrtki, nadzor nad uslugama, EU Passport Kategorizacija klijenata (mali ili profesionalni ulagatelj) Politika rukovođenja nalozima klijenata, agregatni nalozi Prethodna transparentnost prije procesa trgovanja(Top5 bid/ask) Transparentnost izvještavanja nakon transakcije Najbolje (najpovoljnije) izvršenje “Best execution” Sistematski internalizator kao “Over the Counter” Multilateralna trgovinska platforma “mini burza”

U RH postoji fond zaštite ulagača (investicijska društva) od operativnog rizika kao regulativa nametnuta od EK.

50

Zakon o tržištu kapitala

Razvrstavanje klijenata

Mali ulagatelji Profesionalni ulagatelji Kvalificirani nalogodavatelji

• Klijenti koji nisu profesionalni ulagatelji

• Klijent koji posjeduje znanje i iskustvo za samostalno donošenje investicijskih odluka i pravilnu procjenu uključenih rizika

• Subjekti koji moraju imati odobrenje ili podliježu propisima za rad na financijskom tržištu, npr. kreditne institucije, investicijska društva ili društva za osiguranje

• Veliki subjekti koji zadovoljavaju najmanje 2 od slijedećih uvjeta:ukupna aktiva > kn 150 milneto prihod > kn 300 milkapital > kn 15 mil

• Razne financijske institucije, nacionalne vlade i državna tijela i supranacionalne organizacije

51

Zaštita klijenata prema kategorijama klijenata i zahtjevi

Mali ulagatelji

• Visoki zahtjevi u svezi pružanja podataka o

- Financijskim instrumentima- Troškovima i naknadama- Rizicima

• Visoki zahtjevi u svezi savjetovanja

- primjerenost- prikladnost

• Najpovoljnije izvršenje (ukupni trošak)

• Visoki zahtjevi u svezi izvješćivanja

Profesionalni ulagatelji

• Mogu samostalno procijeniti i zatražiti potrebne podatke

• Ograničena procjena prikladnosti

• Najpovoljnije izvršenje (svi kriteriji)

• Ograničeni zahtjevi u svezi izvješćivanja

Kvalificirani nalogodavatelji

• Izostavljene / vrlo ograničene obveze

Visoka zaštita Minimalna zaštita

Zakon o tržištu kapitala

52

Tržišta

Uređeno tržišteMultilateralna

trgovinska platforma (MTP)

Sistematski internalizator

• Multilateralni sustav kojim upravlja tržišni operater,

• Spaja višestruke interese trećih strana za kupnju i prodaju financijskih instrumenata u sustavu u skladu s vlastitim jednoznačnim pravilima

• Ima odobrenje kao uređeno tržište

MIF

ID d

efin

icija • Multilateralni sustav kojim upravlja

investicijsko društvo ili tržišni operater

• Spaja interese trećih strana za kupnju i

• prodaju financijskih instrumenata – u sustavui u skladu s jednoznačnim pravilima

• Odobrenje za rad i uvjeti poslovanja kao

• investicijsko društvo

• Investicijsko društvo

• Trguje za vlastiti račun izvršavajući naloge klijenta na organiziran, učestao i

sistematski način izvan UT ili MTP-a

• Bilateralni sustav

Zakon o tržištu kapitala

Shema organiziranih tržišta (MiFID)

53

• Obveza najpovoljnijeg izvršenja naloga za klijente (Čl 21 MiFID)

• ID dužno je postupati u najboljem interesu klijenta, korektno i sukladno pravilima struke (Čl 19 MiFID)

• Primjenjivo na vlastito trgovanje kao i na commission trades

• Mjere u svrhu osiguravanja usklađenosti

• Popis mjesta izvršenja i faktori koji utječu na izbor

• Pristanak klijenta na politiku

• Redovna procjena učinkovitosti politike

• Na zahtjev klijenta, dokaz da je njegov naloga izvršen sukladno politici

• Podaci o mjestima izvršenja, provizijama i povezanim troškovima dani unaprijed

• Definiranje politike izvršenja Najbolja cijena, najpovoljniji troškovi

Izvršenje naloga klijenta

Mjesta izvršenja

ZTK– Politika izvršenja

54

Regulatorni standard

Primjena stupila na snagu 27.1.2019.

Prodaja investicijskih proizvoda / promjena procesa prodaje Razdvajanje na Proizvođača / Distributera Neovisno i ovisno investicijsko savjetovanje( ovisno-samo 1 proizvođač) Pružanje informacija / Execution only Procjena prikladnosti i primjerenosti investicijskog proizvoda Primanje poticaja za prodaju investicijskih proizvoda Podizanje kvalitete usluge Smjernce ESMA vezano uz investicijsko savjetovanje / edukacija

Insurance Distribution Directive (IDD)Slično kao i MIFID, odnosi se na osiguranja

Primjer: Uvod u MiFID II

“Život bez principa” (2011)Hong Kong

Zahvaljujem na pozornosti!