51000351-skripsi
TRANSCRIPT
![Page 1: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/1.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 1/121
PENGARUH ARUS KAS OPERASI TERHADAP HARGA
SAHAM DENGAN PERSISTENSI LABA SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING
S K R I P S I
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Penyelesaian
Program Pendidikan Strata Satu
Jurusan Akuntansi
Oleh :
FARIS FASHIHUL LISAN2007310491
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI PERBANAS
S U R A B A Y A
2011
![Page 2: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/2.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 2/121
ii
PENGARUH ARUS KAS OPERASI TERHADAP HARGA SAHAM
DENGAN PERSISTENSI LABA SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING
Diajukan oleh :
FARIS FASHIHUL LISAN
NIM : 2007.310.491
Skripsi ini telah dibimbingdan dinyatakan siap diujikan
Dosen Pembimbing,Tanggal : 24 Januari 2011
(Dra. Gunasti Hudiwinarsih Ak, M.Si)
![Page 3: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/3.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 3/121
iii
S K R I P S I
PENGARUH ARUS KAS OPERASI TERHADAP HARGA SAHAM
DENGAN PERSISTENSI LABA SEBAGAIVARIABEL INTERVENING
Disusun oleh :
FARIS FASHIHUL LISAN
NIM : 2007.310.491
Dipertahankan di depan Tim Penguji
dan dinyatakan Lulus Ujian Skripsi
pada tanggal 11 Februari 2011
Tim Penguji
Ketua : (Prof. Dr. Drs. R. Wilopo, Ak., M.Si) ……………………...
Sekretaris : (Dra. Gunasti Hudiwinarsih, Ak., M.Si) ……………………...
Anggota : (Nurul Hasanah Uswati Dewi, SE., M.Si) ……………………..
![Page 4: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/4.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 4/121
iv
PENGESAHAN SKRIPSI
N a m a : Faris Fashihul Lisan
Tempat, Tanggal Lahir : Gresik, 6 April 1989
N.I.M : 2007.310.491
Jurusan : Akuntansi
Program Pendidikan : Strata 1
Konsentrasi : Akuntansi Keuangan
Judul : Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham
dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel
Intervening
Disetujui dan diterima baik oleh :
Ketua Jurusan Akuntansi Dosen Pembimbing,
Tanggal :..................... Tanggal :.....................
(Supriyati, SE., M.Si., Ak) (Dra. Gunasti Hudiwinarsih Ak, M.Si
![Page 5: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/5.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 5/121
v
M O T T O
Antara otak, otot, hati, dan insting harus seimbang!
Jangan mengingat hal yang menyedihkan! Tidak baik buat
kesehatan
Dunia adalah petualangan yang bisa memanggilku tuk beraksi
kapan saja
Pujian mengingatkan akan suatu kemunduran!
Nikmati hidup seperti jalannya singa! Bergerak jika penting saja
dan bersikap sesuai tempatnya
![Page 6: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/6.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 6/121
vi
SKRIPSI INI DIPERSEMBAHKAN KEPADA . . .
My Super Awesome Thanks you to ALLAH SWT
My infinite thaks to Allah SWT that gave me blessing and benediction, so I can
goes through and finish my ultimate task in STIE Perbanas Surabaya.
My Biggest Thanks you for My Big Family
My mother and my sister that always cheer me up when i need some support, they
always show an optimistic to pass any resistance in my life. My mother and my
sister is a mot beautiful godsend that I ever have.
My Super Thanks to Amburadul.com
I am very thanks to my best group amburadul.com caused they was teach me how
to treat me the way that me deserve to be treated. I wish we can always playing
football.
My Incredible Thanks to Mugiwara Pirates and Ichigo Kurosaki
Maybe others says we are foolish dreamer, but we always believe that everythings
can happen in this world. Luffy, Zoro, Sanji, Usoop, Chooper, Nami, Robin,
Franky, Brook, and Ichigo, all of us have a hard past too. Well, I guess we're all
the same in that respect. Flowers of the friendship always blooms even in hell. I
can’t say more just ARIGATOOOOOOOOOOOOOOOO!!!
My Awesome Thanks to the Flying Dutchman Jorge Lorenzo 99#You are my real inspiration. You show me how to not surrender and always keep
going no matter what. I wish we can keep speed up to reach our dream, goes
through our rival, and leading the way. Gracias!
![Page 7: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/7.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 7/121
vii
KATA PENGANTAR
Puji Syukur kehadirat Allah SWT atas limpahan rahmatnya sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ Pengaruh Arus Kas Operasi
Terhadap Harga Saham dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel
Intervening “.
Penulis dapat menyelesaikan dengan baik karena adanya bantuan dari
berbagai pihak dalam memecahkan masalah yang dihadapi selama proses
penulisan skripsi ini. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa
terima kasih kepada pihak – pihak yang selama ini memberikan bantuan dan
dukungan antara lain:
1. Dra. Gunasti Hudiwinarsih Ak, M.Si. sebagai Dosen Pembimbing yang
telah memberikan banyak saran dan arahan dalam penyusunan skripsi,
sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik dan lancar.
2. Prof. Dr. Drs. Psi. Hj. Tatik Suryani, M.M selaku Ketua Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.
3. Ibu Supriyati, SE., M.Si., Ak. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Sekolah
Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.
4. Ibu Triana Mayasari, SE., M.Si., Ak. selaku Dosen Wali yang telah
meluangkan waktu memberikan bimbingan, arahan, dan pengetahuan.
![Page 8: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/8.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 8/121
viii
5. Bapak dan Ibu Dosen beserta Civitas Akademika STIE Perbanas Surabaya
dan Staff Perpustakaan STIE Perbanas Surabaya yang telah membantu
penyusunan skripsi ini.
Demikian skripsi ini dibuat, semoga dapat berguna bagi semua pihak pada
umumnya dan bagi para peneliti yang ingin meneliti objek yang sama pada
khususnya.
Februari 2011
Penulis
![Page 9: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/9.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 9/121
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL……………………………………………………………….iHALAMAN PERSETUJUAN SIAP UJI………………………………………… iiHALAMAN LULUS UJIAN SKRIPSI…………………………………………..iii
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI……………………………………….... ivHALAMAN MOTTO...........…………………........................……………..…..... v
HALAMAN PERSEMBAHAN..............................................................................vi
KATA PE NGANTAR………………………………………………..…………. vii
DAFTAR ISI.…………………………………………………………………….. ix
DAFTAR TABEL………………………………………………………………....xi
DAFTAR GAMBAR……………………………………………………………..xiiDAFTAR LAMPIRAN………………………………………………………….xiii
ABSTRAK/ RINGKASAN………………………………………………………xiv
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................... 11.1 Latar Belakang Masalah ............................................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ..................................................................................... 4
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................................... 4
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................................... 5
1.5 Sistematika Penulisan ................................................................................... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ........................................................................ 7
2.1 Penelitian Terdahulu .................................................................................... 7
2.2 Landasan Teori........................................................................................... 152.2.1 Saham ................................................................................................ 15
2.2.2 Harga Saham ...................................................................................... 17
2.2.3 Laporan Keuangan ............................................................................. 21
2.2.4 Laporan Arus Kas ............................................................................... 23
2.2.5 Laba Akuntansi .................................................................................. 262.2.6 Laba Kotor ......................................................................................... 28
2.2.7 Laba Operasi ...................................................................................... 292.2.8 Laba Bersih ........................................................................................ 29
2.2.9 Persistensi Laba .................................................................................. 302.2.10 Indeks Liquid 45 ............................................................................. 30
2.2.11 Hubungan Arus Kas Terhadap Masing-Masing Variabel ................. 311. Hubungan Arus Kas Operasi dan Persistensi Laba .................................. 31
2. Hubungan Arus Kas Operasi dan Harga Saham ..................................... 32
3. Hubungan Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Melalui Persistensi
Laba ....................................................................................................... 33
2.3 Kerangka Pemikiran ................................................................................... 34
2.4 Hipotesis Penelitian .................................................................................... 35
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. 363.1 Rancangan Penelitian ................................................................................. 36
3.2 Batasan Penelitian ...................................................................................... 37
![Page 10: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/10.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 10/121
x
3.3 Identifikasi Variabel ................................................................................... 37
3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel........................................... 373.5 Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel ................................... 39
3.6 Data dan Metode Pengumpulan Data .......................................................... 40
3.6.1 Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 403.6.2 Metode Pengumpulan Data ................................................................. 40
3.7 Taknik Analisis Data .................................................................................. 40
BAB IV GAMBARAN SUBJEK PENELITIAN DAN ANALISIS DATA .... 49
4.1 Gambaran Subyek Penelitian ...................................................................... 49
4.2 Teknik Analisis Data .................................................................................. 51
4.2.1 Analisis Deskriptif .............................................................................. 51
4.2.2 Analisis Statistik ................................................................................. 59
4.3 Pembahasan ............................................................................................... 694.3.1 Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham. ........................... 69
4.3.2 Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham dengan PersistensiLaba Sebagai Variabel Intervening ..................................................... 71
BAB V PENUTUP ........................................................................................... 73
5.1 Kesimpulan ................................................................................................ 73
5.2 Keterbatasan Penelitian .............................................................................. 74
5.3 Saran ................................................................................................... 75
![Page 11: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/11.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 11/121
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 : Format Dasar Laporan Arus Kas 26
Tabel 4.1 : Kriteria Pengambilan Sampel 49
Tabel 4.2 : Daftar Perusahaan Sampel 50
Tabel 4.3 : Tanggal Publikasi Laporan Keuangan 52
Tabel 4.4 : Hasil Perhitungan Harga Saham 53
Tabel 4.5 : Hasil Perhitungan Arus Kas Operasi 56
Tabel 4.6 : Hasil Perhitungan Persistensi Laba 58
Tabel 4.7 : Hasil Uji Normalitas Model Penelitian 60
Tabel 4.8 : Koefisien Determinasi Uji Hipotesis Persamaan Pertama 62
Tabel 4.9 : Koefisien Determinasi Uji Hipotesis Persamaan Kedua 63
Tabel 4.10 : Koefisien Determinasi Uji Hipotesis Persamaan Ketiga 63
Tabel 4.11 : Hasil Uji F Uji Hipotesis Persamaan Pertama 65
Tabel 4.12 : Hasil Uji F Uji Hipotesis Persamaan Kedua 65
Tabel 4.13 : Hasil Uji F Uji Hipotesis Persamaan Ketiga 66
Tabel 4.14 : Hasil Uji t Uji Hipotesis Persamaan Pertama 67
Tabel 4.15 : Hasil Uji t Uji Hipotesis Persamaan Kedua 67
Tabel 4.16 : Hasil Uji t Uji Hipotesis Persamaan Ketiga 68
![Page 12: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/12.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 12/121
xii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 : Kerangka Pemikiran 35
Gambar 3.1 : Analisis Jalur Model 43
Gambar 3.2 : Kurva Normal Uji F 46
Gambar 3.3 : Kurva Normal Uji t 47
Gambar 4.1 : Hasil Analisis Jalur Model 69
![Page 13: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/13.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 13/121
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Daftar Perusahaan Sampel
Lampiran 2 : Harga Saham Perusahaan LQ 45
Lampiran 3 : Arus Kas Operasi Perusahaan LQ 45
Lampiran 4 : Laba Operasi Perusahaan LQ 45
Lampiran 5 : Uji Regresi Persistensi Laba
Lampiran 6 : Uji Statistik Deskriptif
Lampiran 7 : Uji Normalitas
Lampiran 8 : Uji Regresi Persamaan Pertama
Lampiran 9 : Uji Regresi Persamaan Kedua
Lampiran 10 : Uji Regresi Persamaan Ketiga
![Page 14: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/14.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 14/121
xiv
THE INFLUENCE OF OPERATING CASH FLOW ON STOCK
PRICE WITH EARNINGS PERSISTENCE ASTHE INTERVENING VARIABLE
ABSTRACT
This research is aimed to examine the positive influence of operating
cash flow on stock price with earnings persistence as the intervening variable.
Earnings persistence is measured using regression coefficient between
current earnings and next period earnings. This method is used since it is
appropriate with the condition in Indonesia. The earnings used is operating
income. Samples used in this research are LQ 45 companies listed in
Indonesian Stock Exchange. This research used secondary data collected
through financial report, Indonesian Capital Market Directory (ICMD), and Bisnis Indonesia newspaper, for an observation period of 2005-2008. The
data are collected using purposive sampling method. The result of path
analysis shows that operating cash flow does not influence stock price with
earnings persistence as the intervening variable.
Keywords: Stock Price, Operating Cash Flow, and Earning Persistence
![Page 15: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/15.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 15/121
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Saat ini dunia telah mengakui bahwa pasar modal merupakan sarana yang
handal untuk mobilisasi dana. Apabila dikelola secara profesional, suatu negara
yang hanya mengandalkan Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank (LKBB)
dalam menghimpun dana akan menemui kesulitan untuk mendapatkan sumber-
sumber pembiayaan proyek-proyeknya. Kedua lembaga tersebut diatas umumnya
hanya menyediakan pinjaman modal (Jangka Pendek dan Jangka Panjang).
Sedangkan pasar uang hanya menyediakan penyertaan. Pasar modal membantu
menyehatkan struktur permodalan perusahaan sekaligus memberi kesempatan
kepada investor untuk ikut serta dalam pemilikan dan pembagian laba (dividen)
serta mengharapkan capital gain.
Investor sangat berkepentingan terhadap perkembangan dan kondisi
keuangan perusahaan, atas dasar itulah para investor menganalisis kondisi
keuangan perusahaan yang akan atau telah menjadi obyek investasinya. Kondisi
keuangan perusahaan dapat diketahui dari laporan keuangan perusahaan yang
bersangkutan.
Pelaporan keuangan merupakan suatu bentuk pertanggung-jawaban
perusahaan terhadap berbagai pihak yang terkait dengan perusahaan selama
periode tertentu. Menurut Statement of Financial Accounting Concept (SAFC)
No. 1 ada dua tujuan dari laporan keuangan, yang pertama adalah memberikan
![Page 16: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/16.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 16/121
2
informasi yang bermanfaat bagi investor, investor potensial, kreditur, dan pemakai
laporan keuangan lainnya untuk membuat keputusan investasi, kredit, dan
keputusan serupa lainnya. Tujuan yang kedua adalah memberikan informasi
tentang prospek arus kas untuk membantu investor dan kreditur dalam menilai
arus kas bersih perusahaan.
Untuk analisis investasi, informasi yang berkaitan dengan penerimaan dan
pengeluaran kas lebih sering digunakan oleh para analis keuangan, karena
informasi tersebut dapat mencerminkan likuiditas dari suatu perusahaan.
Informasi tersebut dapat ditemukan dalam laporan arus kas yang menjadi integral
dari laporan keuangan perusahaan publik. Tujuan utama dari laporan arus kas
adalah untuk memberikan informasi tentang penerimaan kas dan pengeluaran kas
perusahaan selama suatu periode. Tujuan lainnya adalah untuk menyediakan
informasi tentang kegiatan operasi, investasi, dan pembiayaan tersebut atas dasar
kas. Manfaat laporan arus kas ini telah dibuktikan oleh beberapa peneliti, salah
satunya adalah Bowen et al (1986) dalam Meythi (2006). Dalam penelitiaannya
dikatakan bahwa data arus kas mempunyai manfaat dalam beberapa konteks
keputusan, seperti : (1) memprediksi kesulitan keuangan, (2) menilai risiko,
ukuran, dan waktu keputusan pinjaman, (3) memprediksi peringkat (rating) kredit,
(4) menilai perusahaan, dan (5) memberikan informasi tambahan pada pasar
modal.
Data yang terdapat dalam laporan arus kas merupakan indikator keuangan
yang lebih baik dari akuntansi karena laporan arus kas relatif lebih mudah
diinterpretasikan dan relatif lebih sulit untuk dimanipulasi. Selain itu, laporan arus
![Page 17: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/17.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 17/121
3
kas merupakan informasi yang dapat memberikan sinyal untuk menilai prospek
masa depan perusahaan yang akan dibeli melalui kepemilikan saham (pembelian
saham).
Saham merupakan bentuk modal penyertaan atau bukti posisi kepemilikan
dalam suatu entitas. Harga saham adalah nilai dari suatu saham yang terbentuk di
pasar surat berharga sebagai akibat dari penawaran dan permintaan yang ada.
Reaksi harga saham dapat ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari
sekuritas yang bersangkutan.
Penelitian mengenai arus kas terhadap harga saham antara lain dilakukan
oleh Changling Chen (2004), Ferry dan Erni (2005), San Susanto dan Erni (2006),
Kiagus Andi (2007), Nasir dan Ulfah (2008). Para peneliti tersebut berhasil
membuktikan adanya pengaruh arus kas terhadap harga saham, tetapi beberapa
peneliti lain seperti Ninna dan Suhairi (2006), dan Meythi (2006) tidak berhasil
mendapatkan bukti adanya pengaruh arus kas terhadap harga saham.
Kormedi dan Lipe (1987) dalam Meythi (2006) menguji hubungan antara
inovasi earnings dan persistensi laba dengan return saham. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa koefisien respon laba berkorelasi posotif dengan persistensi
laba dan tidak menunjukkan sensitivitas yang berlebihan, sehingga besarnya
reaksi return saham perusahaan pada earnings harus dihubungkan dengan
pengaruh inovasi earnings pasa ekspektasi manfaat masa yang akan datang yang
didapatkan pemegang saham. Jadi dapat disimpulkan bahwa besarnya hubungan
antara return saham dan earnings tergantung pada pesistensi laba.
![Page 18: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/18.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 18/121
4
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan
yang terdaftar dalam LQ 45 untuk periode penelitian tahun 2005 sampai 2008.
Alasan digunakan perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 sebagai sampel,
dikarenakan perusahaan LQ 45 adalah perusahaan yang memiliki likuiditas yang
tinggi, yang akan memberikan pengaruh yang kuat terhadap variabel persistensi
laba.
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan oleh beberapa peneliti
sebelumnya, peneliti bermaksud untuk menguji dan menentukan bukti empiris ada
pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai
variabel intervening.
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah disusun diatas, maka perumusan
masalah yang diperoleh adalah :
1. Apakah ada pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham?
2. Apakah ada pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan
persistensi laba sebagai variabel intervening?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah diatas, maka tujuan yang ingin dicapai
adalah :
1. Untuk mengetahui apakah arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham
2. Untuk mengetahui apakah arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham
dengan persistensi laba sebagai variabel intervening.
![Page 19: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/19.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 19/121
5
1.4 Manfaat Penelitian
1. Bagi Investor
Dapat digunakan sebagai acuan analisis saham yang akan diperjualbelikan
di bursa efek melalui analisis kandungan informasi yang mempengaruhi
harga saham sebelum pengambilan keputusan investasi, sehingga para
investor dapat melakukan portofolio investasinya dengan lebih baik.
2. Bagi Perusahaan
Dapat dijadikan masukan oleh perusahaan dalam mengelola kelangsungan
usahanya, dan dapat dijadikan salah satu pertimbangan dalam menarik calon
investor dalam jumlah yang lebih banyak.
3. Bagi Penulis
Dapat menerapkan ilmu yang dipelajari selama menjalani masa perkuliahan
di lembaga pendidikan STIE Perbanas yaitu untuk mewujudkan
keinginannya kelak untuk berinvestasi pada suatu perusahaan.
4. Bagi STIE Perbanas Surabaya
Hasil ini akan menambah koleksi perpustakaan dan dapat menjadi acuan
penelitian yang sama, sehingga penelitian yang dihasilkan akan menjadi
lebih baik.
![Page 20: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/20.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 20/121
6
1.5 Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
BAB I : PENDAHULUAN
Bab ini menguraikan latar belakang masalah, perumusan masalah,
tujuan penelitian, manfaat penelitian, serta sistematika penulisan.
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA
Pada bab ini menguraikan tentang penelitian yang terdahulu,
landasan teori, kerangka pemikiran dan hipotesis penelitian.
BAB III : METODE PENELITIAN
Bab ini menjelaskan tentang populasi dan sampel, metode
pengumpulan data, dan metode analisis data.
BAB IV : GAMBARAN SUBYEK PENELITIAN DAN ANALISIS DATA
Bab ini menjelaskan garis besar tentang populasi dari penelitian
serta aspek-aspek dari sampel dan analisis dari hasil penelitian.
BAB V : PENUTUP
Bab ini menjelaskan kesimpulan penelitian yang berisikan jawaban
atas rumusan masalah dan pembuktian hipotesis, serta memberikan
saran berupa implikasi hasil penelitian baik bagi pihak-pihak yang
terkait maupun bagi pengembangan ilmu pengetahuan untuk
peneliti selanjutnya.
![Page 21: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/21.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 21/121
7
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Penelitian Terdahulu
Ada beberapa penelitian yang telah dilakukan berhubungan dengan topik
pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai
variabel intervening.
1. Mohammad Nasir dan Mariana Ulfah (2008), meneliti analisis pengaruh arus
kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel
intervening. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh kandungan
informasi arus kas operasi terhadap harga saham periode berikutnya dengan
persistensi laba sebagai variabel intervening. Koefisien laba diukur dengan
menggunakan koefisien regresi antara laba periode sekarang dan laba periode
mendatang. Penelitian ini menggunakan data laporan keuangan perusahaan
LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada tahun 2000 sampai
dengan tahun 2005. Metode penelitian ini menggunakan metode regresi
berganda yang diperluas dengan path analysis untuk melihat pengaruh
variabel intervening. Laba yang digunakan adalah laba operasi. Pada
penelitian ini menunjukkan bahwa hasil pengujian hubungan langsung arus
kas operasi ke harga saham ditunjukkan dengan bahwa arus kas operasi
mempengaruhi harga saham namun tidak signifikan. Sedangkan hasil path
analysis menunjukkan bahwa arus kas operasi operasi berpengaruh dan
signifikan secara tidak langsung terhadap harga saham.
![Page 22: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/22.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 22/121
8
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah penelitian sekarang
menggunakan arus kas operasi sebagai variabel independen, harga saham
sebagai variabel dependen, dan persistensi laba sebagai variabel intervening.
Persamaan kedua adalah pada pengujian hipotesis yang sama-sama
menggunakan metode regresi berganda dengan path analysis untuk melihat
pengaruh persistensi laba sebagai variabel intervening. Persamaan yang lain
adalah penelitian sekarang menggunakan perusahaan yang terdaftar dalam LQ
45. Perbedaan dengan penelitian terdahulu, bahwa penelitian sekarang
menggunakan perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 periode 2005 sampai
dengan 2008.
2. Kiagus Andi (2007), meneliti pengaruh interaksi laba dengan laporan arus kas
terhadap return saham. Penelitian ini menunjukkan bahwa interaksi laba
dengan arus kas pada aktivitas investasi dan pendanaan tidak menunjukkan
pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Sementara itu interaksi laba
dengan laporan arus kas dari aktivitas operasi menunjukkan pengaruh yang
signifikan terhadap return saham. Sehingga dari penelitian tersebut dapat
disimpulkan bahwa variabel laba berpengaruh secara signifikan terhadap
return saham. Variabel interaksi laba dengan arus kas operasi berpengaruh
signifikan terhadap return saham. Dengan uji beda rata-rata, penelitian ini
menyatakan bahwa arus kas memberikan abnormal return terhadap investor di
bursa saham yang ditunjukkan dengan adanya reaksi pasar pada saat informasi
dipublikasikan. Dengan demikian, publikasi arus kas ternyata cukup
![Page 23: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/23.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 23/121
9
memberikan informasi yang relevan bagi investor yang memperoleh abnormal
return.
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah penelitian sekarang sama-sama
menguji pengaruh arus kas terhadap harga saham, dengan arus kas sebagai
variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen. Persamaan
kedua dengan penelitian terdahulu adalah teknik penarikan sampel yang
menggunakan teknik purposive sampling dengan sampel yang harus
memenuhi kriteria tertentu. Perbedaan antara penelitian sekarang dengan
penelitian terdahulu adalah penelitian terdahulu menggunakan laba sebagai
variabel independen sedangkan penelitian sekarang menggunakan persistensi
laba sebagai variabel intervening yang berpengaruh secara tidak langsung
pada variabel dependen (harga saham). Perbedaan yang kedua terletak pada
laporan keuangan yang digunakan, pada penelitian terdahulu laporan
keuangan yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan manufaktur
yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada periode 2003 sampai 2005,
sedangkan pada penelitian sekarang menggunakan laporan keuangan
perusahaan yang terdaftar pada LQ 45 periode 2005 sampai 2008.
3. Ninna Daniati dan Suhairi (2006), meneliti pengaruh kandungan informasi
komponen laporan arus kas, laba kotor, dan size perusahaan terhadap expected
return saham. Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menemukan bukti
empiris mengenai apakah informasi laporan arus kas, laba kotor dan size
perusahaan berpengaruh positif terhadap expected return saham. Metode
![Page 24: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/24.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 24/121
10
survei yang digunakan untuk mengamati riset tersebut adalah metode
purposive sampling. Sampel yang digunakan adalah perusahaan otomotif dan
perusahaan tekstil yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta (BEJ). Hasil
penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan antara arus kas
dari aktivitas investasi terhadap expected return saham. Hasil yang signifikan
juga ditunjukkan pada pengaruh laba kotor terhadap expected return saham.
Begitu juga dengan size perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap expected return saham. Sedangkan arus kas dari aktivitas operasi
tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap expected return saham.
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah bahwa penelitian sekarang
sama-sama menggunakan informasi laporan arus kas sebagai variabel
independen. Persamaan lain adalah metode yang digunakan pada penelitian ini
adalah metode regresi linier berganda dengan teknik purposive sampling.
Perbedaan dengan penelitian terdahulu bahwa penelitian sekarang hanya
terbatas pada penggunakan arus kas dari aktivitas operasi sebagai variabel
independen. Perbedaan lainnya adalah bahwa penelitian sekarang
menggunakan laporan perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 periode 2005
sampai 2008, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan laporan
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) periode
1999 – 2004.
4. Meythi (2006), meneliti pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham
dengan persistensi laba sebagai variabel intervening. Penelitian ini bertujuan
![Page 25: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/25.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 25/121
11
untuk menguji dan menemukan bukti empiris mengenai pengaruh positif arus
kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel
intervening. Sampel yang digunakan adalah seluruh perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 1999 sampai dengan tahun
2002. Pemilihan sampel penelitian dilakukan dengan menggunakan metode
regresi berganda yang diperluas dengan path analysis untuk melihat pengaruh
variabel intervening. Hubungan langsung dari arus kas operasi ke harga saham
ini tidak didukung oleh bukti empiris karena tidak signifikan. Sedangkan hasil
dari path analysis menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh arus kas operasi
terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel intervening.
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah menggunakan arus kas operasi
sebagai variabel independen, harga saham sebagai variabel dependen, dan
persistensi laba sebagai variabel intervening. Persamaan lain adalah pada
pengujian hipotesis yang sama-sama menggunakan metode regresi berganda
dengan path analysis untuk melihat pengaruh persistensi laba sebagai variabel
intervening. Perbedaan dengan penelitian terdahulu adalah bahwa penelitian
terdahulu menggunakan sampel semua perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Jakarta pada tahun 1999 sampai 2002, sedangkan pada
penelitian sekarang menggunakan perusahaan-perusahaan yang terdaftar
dalam LQ 45 untuk periode tahun 2005 sampai dengan 2008.
5. San Susanto dan Erni Ekawati (2006), meneliti relevansi nilai informasi laba
dan aliran kas terhadap harga saham dalam kaitannya dengan siklus hidup
![Page 26: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/26.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 26/121
12
perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah
pengaruh informasi laba, aliran kas operasi, aliran kas investasi, aliran kas
pendanaan terhadap harga saham berbeda pada tahap siklus hidup perusahaan
yang berbeda. Hasil pengujian menunjukkan bahwa harga saham perusahaan
pada tahap start-up dipengaruhi oleh aliran kas investasi dan aliran kas
pendanaan. Laba dan aliran kas operasi tidak berhubungan dengan harga
saham. Pada fase kedua, hasil pengujian menunjukkan bahwa harga saham
perusahaan pada tahap growth di pengaruhi oleh laba , aliran kas operasi dan
aliran kas pendanaan. Aliran kas investasi tidak berhubungan harga saham
perusahaan. Pada fase ketiga, hasil pengujian terhadap perusahaan pada tahap
mature menemukan bukti bahwa harga saham dipengaruhi oleh laba, aliran
kas operasi, aliran kas investasi dan aliran kas pendanaan. Aliran kas invetasi
berhubungan negatif dengan harga saham, sedangkan laba, aliran kas operasi,
aliran kas pendanaan berhubungan positif. Pada fase keempat, hasil pengujian
menunjukkan bahwa harga saham perusahaan pada tahap decline dipengaruhi
oleh aliran kas operasi dan aliran kas pendanaan. Laba dan aliran kas investasi
tidak berhubungan dengan harga saham. Temuan ini menunjukkan bahwa
dalam menilai kinerja serta prospek masa depan perusahaan yang berada pada
di tahap decline, investor lebih menekan aliran kas operasi dan aliran kas
pendanaan.
Persamaan dengan penelitian terdahulu terletak pada komponen arus kas
operasi sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel
dependen. Persamaan lain adalah penelitian terdahulu dan penelitian sekarang
![Page 27: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/27.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 27/121
13
menggunakan metode regresi berganda dengan teknik purposive sampling
dimana sampel perusahaan yang dipilih di dasarkan pada kriteria yang telah
ditentukan. Perbedaan dengan penelitian terdahulu adalah penelitian sekarang
menggunakan sampel perusahaan yang terdaftar pada dalam LQ 45 pada
periode 2005 sampai 2008, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan
sampel perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta pada tahun 1993
sampai 2003.
6. Ferry dan Erni Eka Wati (2005), meneliti mengenai pengaruh informasi laba,
total aliran kas, dan komponen aliran kas operasi, investasi, dan pendanaan
terhadap harga saham. Metode penelitian yang digunakan adalah model
regresi sederhana secara cross section (data yang dikumpulkan pada suatu
periode tertentu dan pada perusahaan yang berbeda di saat yang sama) dengan
mengambil sampel berupa laporan keuangan yang terdiri dari laporan laba-
rugi dan laporan arus kas yang telah diaudit oleh KAP untuk tahun buku per
31 Desember 1999-2002 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ.
Hasil dari penelitian tersebut menyatakan bahwa arus kas dari aktivitas
operasi, investasi, dan pendanaan mempunyai hubungan yang signifikan
terhadap harga saham, serta laba akuntansi mempunyai kandungan informasi
terhadap harga saham.
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah penelitian sekarang sama-sama
menguji pengaruh arus kas terhadap harga saham, dengan arus kas sebagai
variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen.
![Page 28: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/28.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 28/121
14
Perbedaannya adalah pada penelitian terdahulu meneliti laporan keuangan
perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek antara tahun
1999 sampai dengan tahun 2002, sedangkan penelitian sekarang menggunakan
laporan keuangan perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 untuk periode tahun
2005 sampai dengan tahun 2008. Perbedaan yang kedua adalah metode
penelitian yang digunakan oleh penelitian terdahulu adalah model regresi
sederhana, sedangkan pada penelitian sekarang metode yang digunakan adalah
motode regresi berganda.
7. Changling Chen (2004), meneliti mengenai earnings persistence and stock
price under- and overreaction. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk
mengetahui apakah pasca pengumuman abnormal return secara positif atau
secara negatif berhubungan dengan standardized seasonally differenced
quarterly earnings (SUE) ketika persistensi laba tinggi atau rendah, tujuan
yang kedua adalah untuk mengetahui apakah laba yang diharapkan tercermin
dalam harga saham yang lebih rendah atau lebih tinggi daripada harapan yang
ditentukan oleh persistensi laba ketika persistensi laba tinggi atau rendah,
tujuan yang ketiga adalah untuk mengetahui apakah sebuah strategi trading
dengan posisi long di saham perusahaan dengan SUE positif besar dan posisi
short di saham perusahaan dengan SUE negatif besar menghasilkan abnormal
return yang lebih tinggi untuk perusahaan dengan persistensi laba relatif tinggi
dan untuk perusahaan dengan persistensi laba relatif rendah. Hasil dari
penelitian tersebut adalah bahwa persistensi laba berperan dalam memprediksi
![Page 29: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/29.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 29/121
15
pasca pengumuman abnormal return dan menyediakan bukti bahwa hubungan
antara pasca pengumuman abnormal return dan perubahan laba tergantung
pada tingkat persistensi laba.
Persamaan dengan penelitian sekarang adalah sama-sama menguji pengaruh
persistensi laba terhadap harga saham. Perbedaannya adalah peneliti terdahulu
menggunakan sampel saham perusahaan yang terdaftar dalam AMEX, NYSE,
dan Nasdaq dengan periode penelitian antara tahun 1975 sampai 2001
sedangkan penelitian sekarang menggunakan sampel perusahaan yang
terdaftar dalam LQ 45 dengan periode penelitian dari tahun 2005 sampai 2008
2.2 Landasan Teori
2.2.1 Saham
Saham adalah surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan yang
menerbitkan saham. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka investor
akan mempunyai hak kepemilikan terhadap pendapatan dan kekayaan
perusahaan, setelah dikurangi dengan semua pembayaran kewajiban perusahaan.
(Tandelilin, 2007:18)
Jenis-jenis saham :
1. Saham biasa
Saham biasa adalah sekuritas yang menunjukkan bahwa pemegang saham
biasa mempunyai hak kepemilikan atas aset perusahaan. Oleh karena itu,
pemegang saham biasa mempunyai hak suara (voting right ) untuk memilih
![Page 30: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/30.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 30/121
16
direktur ataupun maanajemen perusahaan dan ikut berperan dalam pengambilan
keputusan penting perusahaan dalam RUPS (Tandelilin 2007:18).
Saham biasa adalah bukti tanda kepemilikan atas suatu perusahaan. Dividen
yang diterima tidak tetap, tergantung pada RUPS. Pemilik saham biasa
mempunyai hak memilih (vote) dalam RUPS. Saham biasa merupakan jenis efek
yang paling sering digunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari
masyarakat dan juga merupakan jenis yang paling populer di pasar modal.
Karakteristik saham biasa adalah sebagai berikut :
a. Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan emiten
dilikuidasi
b. Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan lain yang
ditetapkan pada Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
c. Adanya pembagian dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan
disetujui dalam RUPS
d. Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut ditawarkan
kepada masyarakat.
2. Saham Preferen
Saham preferen (Preferen Stock ) adalah saham yang akan menerima dividen
dalam jumlah yang tetap. Biasanya pemiliknya tidak mempunyai hak dalam
RUPS. Saham preferen menurut Tandelilin (2007:18) adalah saham yang
mempunyai kombinasi karakteristik gabungan dari obligasi maupun saham biasa,
karena saham preferen memberikan pendapatan yang tetap seperti halnya obligasi
dan juga mendapatkan hak kepemilikan seperti pada saham biasa.
![Page 31: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/31.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 31/121
17
Saham preferen mempunyai karakteristik sebagai berikut:
a. Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap
b. Hak klaim terlebih dahulu jika dibandingkan dengan saham biasa dan
sesudah obligasi jika perusahaan emiten dilikuidasi
c. Dapat dikonversikan menjadi saham biasa
2.2.2 Harga Saham
Harga saham adalah nilai dari suatu saham yang terbentuk di pasar surat
berharga sebagai akibat dari penawaran dan permintaan yang ada. Menurut
Weston dan Brigham (2001), harga saham didefinisikan sebagai: ”The price at
which stock sells in the market .” Sedangkan, harga pasar saham adalah nilai pasar
sekuritas yang dapat diperoleh investor apabila investor menjual atau membeli
saham, yang ditentukan berdasarkan harga penutupan atau closing price di bursa
pada hari yang bersangkutan. Jadi harga penutupan atau closing price merupakan
harga saham terakhir kali pada saat berpindah tangan di akhir perdagangan.
Teori Random Walk menurut Mohamad Samsul (2006:269), harga saham
bergerak secara acak berarti bahwa fluktuasi harga saham tergantung pada
informasi baru yang akan diterima, tetapi informasi tersebut tidak diketahui kapan
akan diterimanya sehingga informasi baru dan harga saham itu disebut
unpredictable, istilah random walk merupakan istilah yang pertama kali muncul
dalam koresponden di Nature yang membahas mengenai bagaimana strategi yang
optimal untuk mencari orang mabuk yang ditinggalkan di tengah lapangan.
Caranya adalah dengan mulai mencari di tempat pertama kali orang mabuk itu
![Page 32: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/32.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 32/121
18
ditempatkan sebab orang tersebut akan berjalan dengan arah yang tidak tertebak
dan acak.
Teori ini menyatakan bahwa perubahan harga suatu saham atau
keseluruhan pasar yang telah terjadi tidak dapat digunakan untuk memprediksi
gerakan di masa akan datang. Perubahan harga saham tidak tergantung satu sama
lain dan mempunyai distribusi probabilitas yang sama. Dengan kata lain, teori ini
menyatakan bahwa harga saham bergerak ke arah yang acak dan tidak dapat
diperkirakan. Jadi tidak mungkin seorang investor dapat memperoleh return
melebihi return pasar tanpa menanggung risiko lebih. Hal ini juga memberikan
arti bahwa selisih antara harga pada periode tertentu dengan harga pada periode
yang lainnya bersifat acak. Selisih tersebut merupakan price return saham, yang
dalam jangka waktu tertentu memenuhi persyaratan bahwa rata-ratanya adalah
nol. Artinya volatilitas saham tidak akan mempunyai trend yang signifikan dalam
jangka waktu yang cukup lama.
Analisa saham bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik (intrinsic value)
suatu saham dan kemudian membandingkannya dengan harga pasar saham
tersebut pada saat ini (current market price). Sedangkan nilai intrinsik (NI)
menunjukkan present value arus kas yang diharapkan dari suatu saham. Pedoman
yang digunakan untuk menilai harga saham adalah :
a. Bila nilai intrinsik (NI) lebih besar dari harga pasar saat ini, maka saham
tersebut dinilai undervalued (harganya terlalu rendah), dan karenanya
layak dibeli atau ditahan apabila saham tersebut telah dimiliki.
![Page 33: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/33.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 33/121
19
b. Bila nilai intrinsik (NI) lebih kecil dari harga pasar saat ini, maka saham
tersebut dinilai overvalued (harganya terlalu tinggi), dan karenanya layak
dijual.
c. Bila nilai intrinsik (NI) sama dengan harga pasar saat ini, maka saham
tersebut dinilai wajar harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan.
Proses Terbentuknya Harga Saham adalah sebagai berikut :
Proses terbentuknya harga saham dapat dibedakan menjadi 3, yaitu :
a. Demand to Buy Schedule, investor yang hendak membeli saham akan
datang ke pasar saham. Biasanya mereka akan memakai jasa para broker
atau pialang saham. Investor dapat memilih saham mana yang akan dibeli
dan bisa menetapkan standar harga bagi investor itu sendiri.
b. Supply to sell schedule, investor juga dapat menjual saham ke pasar
saham. Investor tersebut dapat menetapkan pada harga berapa saham yang
mereka miliki akan dilepas ke pasaran. Biasanya harga yang tinggi akan
lebih disukai para investor.
c. Interaction of Schedule, pertemuan antara permintaan dan penawaran
menciptakan suatu titik temu yang biasa disebut sebagai titik ekuilibrium
harga. Pada awalnya perusahaan yang mengeluarkan saham akan
menetapkan harga awal untuk sahamnya. Saham tersebut kemudian akan
dijual ke pasar untuk diperdagangkan. Saat di pasaran, harga saham
tersebut akan berubah karena permintaan dari para investor. Ekspektasi
harga yang dimiliki oleh buyer akan mempengaruhi pergerakan harga
saham yang pada awalnya telah ditawarkan oleh pihak seller . Saat terjadi
![Page 34: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/34.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 34/121
20
pertemuan harga yang ditawarkan oleh seller dan harga yang diminta oleh
buyer , maka akan tercipta harga keseimbangan pasar modal.
Menurut Weston dan Brigham ( 2001:26 ), faktor-faktor yang mempengaruhi
harga saham adalah :
1. Laba per lembar saham ( Earning Per Share /EPS)
Seorang investor yang melakukan investasi pada perusahaan akan
menerima laba atas saham yang dimilikinya. Semakin tinggi laba per
lembar saham (EPS) yang diberikan perusahaan akan memberikan
pengembalian yang cukup baik. Ini akan mendorong investor untuk
melakukan investasi yang lebih besar lagi sehingga harga saham
perusahaan akan meningkat.
2. Tingkat Bunga
Tingkat bunga dapat mempengaruhi harga saham dengan cara :
a) Mempengaruhi persaingan di pasar modal antara saham dengan obligasi,
apabila suku bunga naik maka investor akan menjual sahamnya untuk
ditukarkan dengan obligasi. Hal ini akan menurunkan harga saham. Hal
sebaliknya juga akan terjadi apabila tingkat bunga mengalami penurunan.
b) Mempengaruhi laba perusahaan, hal ini terjadi karena bunga adalah biaya,
semakin tinggi suku bunga maka semakin rendah laba perusahaan. Suku
bunga juga mempengaruhi kegiatan ekonomi yang juga akan mempe-
ngaruhi laba perusahaan.
![Page 35: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/35.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 35/121
21
3. Jumlah Kas Dividen yang Diberikan
Kebijakan pembagian dividen dapat dibagi menjadi dua, yaitu sebagian
dibagikan dalam bentuk dividen dan sebagian lagi disisihkan sebagai laba
ditahan. Sebagai salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham, maka
peningkatan pembagian dividen merupakan salah satu cara untuk
meningkatkan kepercayaan dari pemegang saham karena jumlah kas
dividen yang besar adalah yang diinginkan oleh investor sehingga harga
saham naik.
4. Jumlah Laba yang Didapat Perusahaan
Pada umumnya, investor melakukan investasi pada perusahaan yang
mempunyai profit yang cukup baik karena menunjukan prospek yang
cerah sehingga investor tertarik untuk berinvestasi, yang nantinya akan
mempengaruhi harga saham perusahaan.
5. Tingkat Resiko dan Pengembalian
Apabila tingkat resiko dan proyeksi laba yang diharapkan perusahaan
meningkat maka akan mempengaruhi harga saham perusahaan. Biasanya
semakin tinggi resiko maka semakin tinggi pula tingkat pengembalian
saham yang diterima.
2.2.3 Laporan Keuangan
Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang disebut siklus
akuntansi. Laporan keuangan menunjukkan posisi sumber daya yang dimiliki oleh
perusahaan selama satu periode. Selain itu, laporan keuangan juga menunjukkan
kinerja keuangan perusahaan yang ditunjukkan dengan kemampuan perusahaan
![Page 36: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/36.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 36/121
22
dalam menghasilkan pendapatan dan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan.
Menurut Sofyan Syafri H (2007:138), tujuan laporan untuk lembaga yang mencari
laba adalah:
a. Laporan keuangan harus memberikan informasi yang berguna untuk
investor (baik yang sudah maupun yang potensial), kreditor, dan
pemakai lainnya dalam memutuskan secara rasional penggunaan
investasi, kredit, dan keputusan lainnya.
b. Laporan keuangan harus memberikan informasi untuk membantu
investor atau calon investor dan kreditor dan pemakai lainnya, untuk
menilai jumlah, waktu, dan prospek penerimaan kas (yang belum pasti)
dari dividen atau bunga dan juga penerimaan dari penjualan.
c. Laporan keuangan harus memberikan informasi tentang sumber-
sumber ekonomi perusahaan, klaim terhadap kekayaan itu (kewajiban
perusahaan untuk mentransfer sumber-sumber itu kepada lembaga lain
atau pemilik perusahaan), pengaruh transaksi, kejadian, dan keadaan
lain yang mempengaruhi sumber kekayaan dan klaim terhadap
kekayaan itu.
d. Laporan keuangan harus dapat memberikan informasi tentang prestasi
keuangan perusahaan selama satu periode.
e. Laporan keuangan harus memberikan informasi tentang bagaimana
perusahaan mendapatkan dan membelanjakan kas, tentang pinjaman
dan pengembaliannya, tentang transaksi yang mempengaruhi modal
termasuk dividen dan pembayaran lain.
![Page 37: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/37.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 37/121
23
f. Laporan keuangan harus dapat memberikan informasi tentang
bagaimana manajemen perusahaan mempertanggungjawabkan
pengelolaannya kepada pemilik atas penggunaan sumber kekayaan
yang dipercayakan kepadanya.
g. Laporan keuangan harus dapat memberikan informasi yang berguna
bagi manejer dan direksi dalam proses pengambilan keputusan untuk
kepentingan pemilik perusahaan.
2.2.4 Laporan Arus Kas
Menurut Warren (2006:230), laporan arus kas (statement of cash flow)
melaporkan arus kas masuk dan arus kas keluar yang utama dari suatu perusahaan
selama satu periode. Laporan ini menyediakan informasi yang berguna mengenai
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas dan operasi, mempertahankan
dan memperluas kapasitas operasinya, memenuhi kewajiban keuangannya dan
membayar dividen.
Laporan arus kas adalah salah satu laporan keuangan dasar yang berguna
bagi manajer dalam mengevaluasi operasi masa lalu dan dalam merencanakan
aktivitas investasi serta pendanaan di masa depan. Laporan arus kas juga berguna
bagi investor, kreditor, dan pihak-pihak lainnya dalam menilai potensi laba
perusahaan. Selain itu, laporan arus kas juga menyediakan dasar untuk menilai
kemampuan perusahaan membayar hutangnya yang jatuh tempo.
Laporan arus kas melaporkan arus kas melalui tiga jenis aktivitas, yaitu:
1. Arus kas dari aktivitas operasi (cash flow from operating activities) adalah
arus kas dari transaksi yang mempengaruhi laba bersih.
![Page 38: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/38.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 38/121
24
Contoh arus kas masuk dari aktivitas operasi yaitu :
a. Penerimaan kas dari penagihan piutang pelanggan
b. Penerimaan dari bunga atau dividen yang dikumpulkan
Contoh arus kas keluar dari aktivitas operasi yaitu :
a. Pengeluaran kas untuk pembayaran gaji karyawan
b. Kas yang dibayarkan untuk pembelian barang dan jasa yang akan
dijual
c. Pengeluaran kas untuk pelunasan utang kepada pemasok
d. Bunga yang dibayar atas utang perusahaan
2. Arus kas dari aktivitas investasi (cash flow from investing activities)
adalah arus kas dari transaksi yang mempengaruhi investasi dalam aktiva
tidak lancar.
Contoh arus kas masuk dalam aktivitas investasi yaitu :
a. Penerimaan kas dari penjualan investasi surat berharga perusahaan
lain
b. Penagihan pinjaman jangka panjang
c. Penerimaan kas dari aktiva tetap
Contoh arus kas keluar dari aktivitas investasi yaitu :
a. Pengeluaran kas untuk pembelian surat berharga
b. Pemberian pinjaman pada pihak lain
3. Arus kas dari aktivitas pendanaan (cash flow from financing activities)
adalah arus kas dari transaksi yang mempengaruhi ekuitas dan utang
perusahaan. Aktivitas ini meliputi perolehan sumber daya dari pemilik dan
![Page 39: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/39.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 39/121
25
komposisinya kepada mereka dengan pengembalian atas dan dari
investasinya, dan peminjaman uang dari kreditor serta pelunasannya.
Contoh arus kas masuk dari aktivitas pendanaan yaitu :
a. Penerimaan kas dari penerimaan surat berharga
Contoh arus kas keluar dari aktivitas pendanaan yaitu :
a. Pengeluaran kas untuk pembayaran dividen
b. Pegeluaran kas untuk pelunasan hutang jangka panjang atau obligasi
c. Pengeluaran kas untuk pembelian saham kembali (treasury stock )
Informasi untuk membuat laporan arus kas umumnya berasal dari neraca
komparatif, laporan laba-rugi periode berjalan, dan data transaksi terpilih.
Pembuatan laporan dari sumber-sumber ini melibatkan langkah-langkah berikut:
1. Penentuan kas yang disediakan oleh aktivitas atau digunakan dalam
operasi
2. Penentuan kas yang disediakan oleh atau digunakan dalam aktivitas
investasi dan pembiayaan.
3. Penentuan perubahan (kenaikan atau penurunan) kas selama periode
berjalan
4. Rekonsiliasi perubahan kas dengan saldo kas awal dan saldo kas akhir.
Laporan arus kas memiliki format dasar sebagai berikut :
![Page 40: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/40.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 40/121
26
Tabel 2.1
Format Dasar Laporan Arus Kas
Laporan Arus Kas
Arus kas dari aktivitas operasi xxx
Arus kas dari aktivitas investasi xxx
Arus kas dari aktivitas pendanaan xxx
Kenaikan (penurunan) bersih kas xxx
Kas awal tahun xxx
Kas akhir tahun xxx
2.2.5 Laba Akuntansi
Dalam teori akuntansi Anis Chairiri dan Imam Ghozali (2001:300)
menyatakan laba sebagai pengukur kenaikan aktiva yang tergantung pada
ketepatan pengukuran pendapatan dan biaya. Konsep dasar dan penyajian laporan
keuangan (IAI, 2009) mengartikan laba adalah kenaikan manfaat selama suatu
periode akuntansi dalam bentuk pemasukan atau penambahan aktiva atau
penurunan kewajiban yang mengakibatkan kenaikan ekuitas yang tidak berasal
dari kontribusi distribusi modal. Laba akuntansi secara optimal didefinisikan
sebagai perbedaan antara pendapatan yang direalisasi yang timbul dari transaksi
periode tertentu diharapkan pada biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode
tertentu. Laba akuntansi memiliki lima karekteristik menurut Anis Chairiri dan
Imam Ghozali (2001:302) yaitu :
![Page 41: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/41.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 41/121
27
1. Laba akuntansi didasarkan pada transaksi aktual (accrual basis) terutama
yang berasal dari penjualan barang dan jasa
2. Laba akuntansi didasarkan pada postulat periodisasi
3. Laba akuntansi mengacu pada kinerja perusahaan selama satu periode
tertentu serta didasarkan pada prinsip pendapatan yang memerlukan
pemahaman khusus tentang definisi, pengukuran dan pengakuan
pendapatan.
4. Laba akuntansi memerlukan pengukuran tentang biaya dalam bentuk cost
histories
5. Dalam laba akuntansi diperlukan juga konsep penandingan (matching)
antara pendapatan dengan biaya yang relevan dan berkaitan dengan
pendapatan tersebut.
Menurut Anis Chairiri dan Imam Ghozali (2001:302), beberapa
keunggulan dan kelemahan laba akuntansi adalah
Keunggulan laba akuntansi :
1. Laba akuntansi masih bermanfaat untuk membantu pengambilan
keputusan ekonomi
2. Dapat diuji kebenarannya karena didasarkan pada transaksi atau fakta
aktual yang didukung bukti obyektif
3. Memenuhi kriteria konservatisme artinya laba akuntansi tidak mengakui
perubahan nilai tapi hanya mengakui laba yang direalisasi
4. Masih dipandang bermanfaat untuk tujuan pengendalian terutama
pertanggung jawaban manajemen.
![Page 42: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/42.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 42/121
28
Kelemahan laba akuntansi :
1. Laba akuntansi gagal mengakui kenaikan nilai aktiva yang belum
direalisasi dalam suatu periode karena prisip biaya historis dan prinsip
realisasi
2. Laba akuntansi yang didasarkan pada prisip biaya historis mempersulit
perbandingan laporan keuangan karena adanya perbedaan metode
perhitungan cost dan metode alokasi
3. Laba akuntansi yang didasarkan pada prinsip realisasi, biaya historis dan
konservatisme dapat menghasilkan data yang menyesatkan dan tidak
relevan.
2.2.6 Laba Kotor
Laba kotor adalah selisih dari pendapatan dikurangi dengan harga pokok
penjualan. Harga pokok penjualan menurut Al. Haryono Jusup (2001:342) adalah
persediaan awal ditambah dengan harga pokok barang yang dibeli dikurangi
dengan persediaan akhir. Pada umumnya laba kotor dapat dicari dengan formula
sebagai berikut :
Penjualan Xxx
Retur penjualan Xxx
Potongan penjualan Xxx
Penjualan bersih xxx
Harga pokok penjualan xxx
Laba kotor xxx
![Page 43: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/43.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 43/121
29
2.2.7 Laba Operasi
Laba operasi adalah selisih dari laba kotor dikurangi dengan biaya-biaya
operasi. Biaya operasi adalah biaya-biaya yang berhubungan dengan operasi
sehari-hari perusahaan (Winwin dan Ilham, 2006:143). Format dasar dari laba
operasi adalah sebagai berikut:
Laba kotor Xxx
Beban operasi Xxx
Laba operasi Xxx
2.2.8 Laba Bersih
Laba bersih menurut Mamduh dan Abdul Halim (2003:16) merupakan
selisih antara total pendapatan dikurangi dengan total biaya, dengan kata lain laba
bersih adalah selisih laba operasional dikurangi dengan biaya bunga dan pajak
penghasilan (PPh). Dengan demikian laba bersih adalah laba yang akan dibagikan
sebagian dalam bentuk dividen dan sisanya merupakan laba ditahan bagi
perusahaan yang bersangkutan. Pada umumnya format laba bersih adalah sebagai
berikut :
Laba operasi Xxx
Biaya bunga Xxx
Pajak penghasilan (PPh) Xxx
Laba bersih Xxx
![Page 44: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/44.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 44/121
30
2.2.9 Persistensi Laba
Persistensi laba menurut Meythi, (2006) adalah properti laba yang
menjelaskan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan laba yang diperoleh
saat ini sampai masa mendatang. Persistensi laba sering digunakan sebagai
pertimbangan kualitas laba karena persistensi laba merupakan komponen dari
karakteristik kualitatif relevansi yaitu predictive value (Jonas dan Blanchet, 2000).
Penman (2001) menyatakan bahwa persistensi laba adalah laba akuntansi yang
diharapkan di masa mendatang (expected future earnings) yang tercermin pada
laba tahun berjalan (current earnings).
2.2.10 Indeks Liquid 45
Indeks liquid 45 atau sering disebut LQ 45 ini terdiri dari 45 saham yang
dipilih setelah melalui beberapa kriteria sehingga indeks ini terdiri dari saham-
saham yang mempunyai likuiditas yang tinggi dan juga mempertimbangkan
kapitalisasi pasar dari saham-saham tersebut (www.idx.co.id).
Untuk dapat masuk dalam indeks LQ 45 suatu saham harus memenuhi
kriteria sebagai berikut :
1)
Masuk dalam top 60 terbesar dari total transaksi saham di pasar reguler (rata-
rata nilai transaksi selama 12 bulan terakhir)
2) Masuk dalam rangking yang didasarkan pada nilai kapitalisasi pasar (rata-rata
kapitalisasi pasar selama 12 bulan terakhir)
3) Telah tercatat di BEI sekurang-kurangnya 3 bulan
![Page 45: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/45.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 45/121
31
4) Kondisi keuangan perusahaan, prospek pertumbuhan perusahaan, frekuensi
dan jumlah transaksi di pasar reguler.
BEI secara terus-menerus memantau perkembangan komponen saham
yang masuk dalam perhitungan indeks LQ 45. Penggantian saham akan dilakukan
setiap 6 bulan sekali, yaitu pada setiap awal bulan februari dan agustus apabila
ada saham yang tidak memnuhi kriteria, saham tersebut akan dikeluarkan dari
perhitungan indeks dan digantikan dengan saham yang memenuhi kriteria.
2.2.11 Hubungan Arus Kas Terhadap Masing-Masing Variabel
1. Hubungan Arus Kas Operasi dan Persistensi Laba
Finger (1994) dalam Meythi (2006) menguji kemampuan earnings dan
arus kas dalam memprediksi earnings dan arus kas masa depan, menemukan
bukti dalam jangka pendek (1 sampai 2 tahun ke depan), arus kas menyediakan
informasi yang lebih baik daripada earnings dalam menaksir arus kas
mendatang, sementara untuk jangka panjang (4-8 tahun), arus kas dan earnings
sama baiknya untuk memprediksi. Hasil ini tidak konsisten dengan asersi
FASB. Hasil dari multivariate model menunjukkan bahwa earnings menambah
informasi untuk menaksir arus kas mendatang, tetapi kinerjanya tidak lebih
baik dari arus kas.
Penelitian yang dilakukan Parawiyati dan Baridwan [1998] menguji
hubungan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa
mendatang. Populasi yang diteliti adalah laporan keuangan perusahaan go
public selama enam periode mulai tahun 1989-1994. Data penelitian yang
![Page 46: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/46.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 46/121
32
digunakan adalah data sekunder dari Bapepam, dengan sampel laporan yang
diambil secara purposive random sampling sebesar 288 laporan keuangan dari
48 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Pengujian
hipotesis dilakukan dengan menguji variabel tanpa faktor deflator, dan menguji
variabel setelah dilakukan penyesuaian dengan faktor deflator. Dengan
menggunakan model regresi yang berbeda, hasil pengujiannya menunjukkan
sebaliknya yaitu laba merupakan prediktor yang lebih baik dari pada arus kas
dalam memprediksi laba dan arus kas.
2. Hubungan Arus Kas Operasi dan Harga Saham
Informasi laporan arus kas berguna untuk mengetahui kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas, serta memungkinkan
pemakai mengembangkan model untuk menilai dan membandingkan nilai
sekarang dari arus kas masa depan dari berbagai perusahaan. Livnat dan
Zarowin (1999) dalam Triyono dan Jogiyanto (2000) menyatakan bahwa
unexpected cash flow dan cash outflow dari aktivitas operasi dalam periode
tertentu akan mempengaruhi harga saham melalui pengaruhnya pada arus kas.
tetapi menurut Meythi (2006) yang menguji apakah data arus kas mempunyai
kandungan informasi dalam hubungannya dengan harga saham, menunjukkan
bahwa hasil penelitian mereka tidak berhasil menolak hipotesis nol, yang
berarti bahwa data arus kas tidak mempunyai kandungan informasi dalam
hubungannya dengan harga saham.
![Page 47: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/47.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 47/121
33
3. Hubungan Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Melalui Persistensi
Laba
Kormedi dan Lipe (1987) dalam Mohammad Nasir dan Mariana Ulfah
(2008) menguji hubungan antara inovasi earnings dan persistensi laba dengan
return saham. Hasilnya menunjukkan bahwa koefisien respon laba mempunyai
hubungan positif dengan persistensi laba, tetapi tidak menunjukkan sensitivitas
yang berlebihan, sehingga besarnya reaksi return saham perusahaan pada
earnings harus dihubungkan dengan pengaruh inovasi earnings pada
ekspektasi manfaat masa datang yang didapat oleh pemegang saham. Jadi
dapat disimpulkan bahwa besarnya hubungan antara return saham dan
earnings tergantung pada persistensi laba.
Triyono dan Hartono [2000] menguji kandungan laba dan informasi arus
kas yang dikelompokkan dalam arus kas dari aktivitas operasi, pendanaan, dan
investasi. Populasi yang digunakan adalah seluruh perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ), yang mempublikasikan laporan
keuangannya untuk tahun 1995 dan 1996. Perusahaan yang dijadikan sampel
adalah perusahaan-perusahaan yang sahamnya aktif diperdagangkan di bursa
saham. Teknik pengujian yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi
model linier dengan pendekatan levels dan return untuk mengetahui kandungan
informasi arus kas, komponen arus kas dan laba akuntansi terhadap harga atau
return saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa dengan model level,
total arus kas tidak mempunyai hubungan yang signifikan dengan harga saham,
tetapi pemisahan arus ke dalam komponen arus kas operasi, arus kas
![Page 48: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/48.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 48/121
34
pendanaan, dan arus kas investasi menunjukkan adanya hubungan yang
signifikan dengan harga saham. Temuan lainnya adalah dengan menggunakan
model return, perubahan arus kas total, perubahan komponen arus kas, dan
perubahan laba akuntansi tidak mempunyai hubungan yang signifikan dengan
return saham.
2.3 Kerangka Pemikiran
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh arus kas operasi
terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel intervening. Dalam
kerangka penelitian dapat dijelaskan bahwa arus kas operasi dapat berpengaruh
langsung terhadap harga saham, tetapi dapat juga berpengaruh tidak langsung
terhadap harga saham yaitu dengan melalui variabel persistensi laba lebih dahulu
kemudian ke variabel harga saham.
Untuk menguji pengaruh variabel intervening digunakan metode analisis
jalur ( path analysis). Analisis jalur merupakan perluasan dari analisis regresi linier
berganda, analisis jalur adalah penggunaan regresi untuk menaksir hubungan
kausalitas antar variabel berdasarkan teori (Imam Ghozali, 2006:174).
Kerangka penelitian yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah seperti
gambar berikut :
![Page 49: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/49.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 49/121
35
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran
2.4 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan pada perumusan masalah, tujuan penelitian dan landasan teori
maka hipotesis dari penelitian ini adalah
H1 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham.
H2 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham dengan persistensi laba
sebagai variabel intervening.
Persistensi
Laba
Arus Kas
Operasi
Harga
Saham
![Page 50: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/50.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 50/121
36
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Rancangan Penelitian
1. Berdasarkan Tujuan Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian lanjutan yang bertujuan untuk mengetahui
kebenaran dari penelitian yang dilakukan sebelumnya dan juga merupakan
Non Behavior Research di bidang keuangan. Penelitian ini bersifat eksplanatif
yang menjelaskan suatu permasalahan yang berkaitan dengan teori-teori yang
ada (Mudjarad Kuncoro, 2003)
2. Berdasarkan Karakteristik Masalah
Penelitian ini termasuk dalam kategori penelitian historis yang merupakan
penelitian terhadap masalah yang berkaitan dengan kejadian atau laporan
keuangan masa lalu suatu perusahaan. Tujuan penelitian historis adalah
melakukan rekonstruksi laporan keuangan masa lalu secara sistematik,
obyektif, dan akurat untuk menjelaskan laporan keuangan masa yang akan
datang.
3. Berdasarkan Jenis Data
Penelitian ini merupakan penelitian arsip dimana data diperoleh berdasarkan
dokumen arsip, buku, jurnal, atau catatan-catatan lain yang berasal dari
internal perusahaan itu sendiri maupun data eksternal yaitu publikasi data
yang diperoleh dari pihak lain. Penelitian ini juga merupakan penelitian yang
menggunakan metode kuantitatif yaitu penelitian yang menekankan pada
![Page 51: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/51.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 51/121
37
pengujian teori-teori melalui pengukuran variabel-variabel penelitian dengan
angka dan melakukan analisis data dengan menggunakan prosedur statistik.
Jenis data yang digunakan adalah data sekunder melalui metode dokumentasi.
3.2 Batasan Penelitian
Ruang lingkup dalam penelitian ini hanya sebatas pada laporan arus kas
operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel intervening
pada perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 di BEI pada tahun 2005 sampai
2008.
3.3 Identifikasi Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut:
1. Variabel tergantung (dependent variable) adalah :
HS = Harga saham
2. Variabel bebas (independent variable) adalah :
AKO = Arus kas operasi
3. Variabel Mediasi (intervening variable) adalah :
PL = Persistensi laba
3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Untuk membatasi permasalahan dalam penelitian ini serta untuk
memudahkan dalam menganalisis data, maka berikut ini akan dijelaskan definisi
variabel operasional dan pengukurannya :
![Page 52: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/52.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 52/121
38
1. Harga saham
Harga saham yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham
pada saat penutupan (closing price) pada periode pengamatan. Menurut
Weston dan Brigham (2001), harga penutupan atau closing price merupakan
harga saham terakhir kali pada saat berpindah tangan di akhir perdagangan.
Harga suatu saham pada hakikatnya ditentukan oleh kekuatan permintaan dan
penawaran terhadap saham yang bersangkutan. Kedua kekuatan itu sendiri
merupakan cerminan dari ekspektasi investor terhadap kinerja saham dimasa
yang akan datang. Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah
harga saham pada saat penutupan pada tanggal pengumuman laporan
keuangan, yang ditransformasikan ke dalam angka t: -5, -4, -3, -2, -1, 0, 1, 2,
3, 4, 5. Penelitian periode jendela (event windows) lima hari sebelum dan lima
hari sesudah publikasi laporan keuangan (Dwi Susilo dkk, 2004). Kemudian
harga saham harian ini akan dirata-rata untuk menentukan besarnya harga
saham lima hari sebelum dan lima hari sesudah publikasi laporan keuangan.
2. Arus kas operasi
Arus kas operasi adalah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi terutama
diperoleh dari aktivitas penghasilan utama pendapatan perusahaan dan
aktivitas lain yang bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas
pendanaan. Metode arus kas operasi yang digunakan adalah arus kas operasi
dibagi dengan jumlah lembar saham yang beredar.
Arus kas operasi per lembar saham = Arus kas operasi .
Jumlah lembar saham yang beredar
![Page 53: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/53.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 53/121
39
3. Persistensi laba
Persistensi laba adalah properti laba yang menjelaskan kemampuan
perusahaan untuk mempertahankan jumlah laba yang diperoleh saat ini sampai
masa mendatang. Lipe (1990) dan Sloan (1996) menggunakan koefisien
regresi dari hasil regresi antara laba periode sekarang dengan periode yang
akan datang sebagai proksi persistensi laba karena sesuai dengan kondisi
indonesia (Chandrarin 2001) dalam Meythi (2006).
Earnings t+1 = α + β earnings t + Et+1
b adalah koefisien regresi sebagai proksi dari persistensi laba. Laba yang
digunakan dalam penelitian ini adalah laba operasi. Laba operasi memiliki
tingkat persistensi yang tinggi kerena merupakan pendapatan yang berasal dari
kegiatan utama perusahaan.
3.5 Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan
secara konsisten terdaftar dalam LQ 45. Alasan penggunaan perusahaan yang
termasuk dalam LQ 45 adalah karena saham perusahaan tersebut aktif
diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia. Teknik yang digunakan untuk
pengambilan sampel pada penelitian ini adalah dengan menggunakan metode
purposive sampling yaitu teknik pemilihan sampel dengan menggunakan beberapa
kriteria tertentu dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representative
sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Adapun kriteria yang digunakan adalah
sebagai berikut :
![Page 54: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/54.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 54/121
40
1. Saham-saham semua perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 secara berturut-
turut di Bursa Efek Indonesia, yaitu setiap 6 bulan sekali dan kemudian
mengambil perusahaan-perusahaan yang selama tahun 2005-2008 selalu
terdaftar dalam LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
2. Saham-saham perusahaan terdaftar di BEI selama tahun 1996 sampai 2009
3. Laporan keuangan menggunakan mata uang rupiah
4. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selama periode pengamatan.
3.6 Data dan Metode Pengumpulan Data
3.6.1 Jenis dan Sumber Data
Ditinjau dari sifatnya, jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
data kuantitatif. Sedangkan dilihat dari cara memperolehnya sumber data yang
dipergunakan merupakan data sekunder, yaitu data yang diperoleh dalam bentuk
jadi, tetapi dikumpulkan dan diolah oleh pihak lain, biasanya sudah dalam bentuk
publikasi, berupa data variabel bebas (independent ) dan tergantung (dependent ).
3.6.2 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data menggunakan metode dokumenter, yaitu teknik
pengumpulan data yang dilakukan dengan cara mempelajari catatan-catatan atau
dokumen yang ada pada perusahaan, yang meliputi laporan keuangan perusahaan
yang menjadi sampel selama periode penelitian.
3.7 Taknik Analisis Data
Teknik analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut:
![Page 55: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/55.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 55/121
41
1. Mengumpulkan data-data laporan keuangan perusahaan sampel seperti laporan
laba-rugi dan laporan arus kas perusahaan sampel pada tahun 2005-2008
2. Melakukan identifikasi tanggal publikasi laporan keuangan
3. Melakukan proses perhitungan untuk mencari nilai bagi masing-masing
variabel baik variabel bebas (arus kas operasi), variabel tergantung (harga
saham).
4. Melakukan proses perhitungan untuk variabel persistensi laba
Perhitungan variabel persistensi laba diperoleh dari koefisien hasil uji regresi
linier laba periode sekarang dengan laba periode yang akan datang untuk
masing-masing perusahaan sampel per tahun. Laba yang digunakan dalam uji
regresi adalah laba operasi 10 tahun ke belakang.
5. Melakukan uji normalitas data
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel
terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak
(Imam Ghozali, 2006:110). Model regresi yang baik memiliki distribusi data
normal atau mendekati normal. Untuk mengetahui hal tersebut dapat
menggunakan uji Kolmogorov Smirnov (K-S). Secara singkat, uji K-S
mencakup perhitungan distribusi frekuensi kumulatif yang akan terjadi di
bawah uji distribusi teoritisnya, serta dengan membandingkan dengan
distribusi frekuensi kumulatif hasil observasi uji K-S mengasumsikan bahwa
distribusi dari variabel yang kita amati adalah kontinyu seperti yang
ditunjukkan oleh distribusi frekuensi kumulatif
![Page 56: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/56.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 56/121
42
Pengujian dilakukan dengan menentukan terlebih dahulu hipotesis
pengujiannya:
H0 : Data residual berdistribusi normal
Ha : Data residual tidak berdistribusi normal
Pengambilan keputusan :
a) Jika nilai probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak, yang berarti data residual
tidak berdistribusi normal
b) Jika nilai probabilitas ≥ 0,05 maka H0 diterima, yang berarti data residual
berdistribusi normal
Salah satu cara termudah untuk melihat normalitas residual adalah dengan
melihat grafik histogram yang membandingkan antara data observasi dengan
data distribusi normal. Metode yang lebih handal adalah dengan melihat
normal probabability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari
distribusi normal, maka garis yang menggambarkan data sesungguhnya akan
mengikuti garis diagonalnya.
6. Merumuskan Hipotesis
Pembuktian hipotesis dapat dilakukan dengan melihat hasil t-value dan
berdasarkan nilai probabilitas dari F hitung dengan menggunakan level of
significance α sebesar 5% (0,05).
a. Perumusan Hipotesis
H1 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham.
H2 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham dengan
persistensi laba sebagai variabel intervening.
![Page 57: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/57.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 57/121
43
Persamaan analisis regresi linier hipotesis yang pertama (H1) untuk menguji
perngaruh arus kas operasi terhadap harga saham adalah sebagai berikut :
HS = α + β1AKO + e1 ………………………………………….. (1)
Gambar 3.1
Analisis Jalur Model
Pengaruh langsung AKO ke HS = p1
Pengaruh tak langsung AKO ke PL ke HS = p2 x p3 .
Total pengaruh (korelasi AKO ke HS) = p1 + (p2 x p3)
Variabel persistensi laba dikatakan sebagai variabel intervening jika :
Nilai koefisien Standardized beta p2 x p3 > p1, dengan catatan nilai koefisien
standardized beta p2 dan p3 signifikan. Berikut ini adalah persamaan analisis
regresi linier berganda dengan path analysis untuk menguji hipotesis ke dua
(H2) pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba
sebagai variabel intervening ditunjukkan sebagai berikut :
PL = β1AKO + e1 …………………………………………………… (2)
HS = β1AKO + β2PL + e2 ……………………………………..……. (3)
Keterangan :
HS : Harga Saham
PLp3
HSAKO
p2
p1
![Page 58: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/58.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 58/121
44
AKO : Arus Kas Operasi
PL : Koefisien regresi sebagai proksi persistensi laba
β1-β2 : Koefisien variabel bebas
en : Kesalahan Residu
b. Uji Hipotesis
1) Analisis Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Imam
Ghozali, 2006:83). Koefisien determinasi adalah suatu pengujian yang
digunakan untuk menguji pengaruh antara variabel bebas terhadap variabel
terikat secara bersama-sama. Besarnya koefisien determinasi dari 0 sampai
dengan 1. Semakin mendekati nol besarnya koefisien determinasi suatu
persamaan regresi, maka semakin kecil pengaruh variabel independen.
Sebaliknya, semakin mendekati satu, maka semakin besar pengaruh semua
variabel independen terhadap variabel dependen.
2) Uji F
Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen secara
bersama-sama atau simultan mempengaruhi variabel dependen (Imam
Ghozali, 2006: 127). Uji F dilakukan hanya untuk menguji suatu model
penelitian. Pengujian ini digunakan untuk melihat kelayakan model dan
tidak untuk menguji hipotesis penelitian. Langkah-langkahnya sebagai
berikut :
![Page 59: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/59.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 59/121
45
a) Merumuskan formulasi atau uji hipotesis
H0 : β0 = β1 = β2 = β3 = 0, berarti bahwa variabel-variabel bebas secara
bersama-sama (simultan) mempunyai pengaruh yang tidak signifikan
terhadap variabel tidak bebas.
H1 : β0 ≠ β1 ≠ β2 ≠ β3 ≠ 0, berarti bahwa variabel-variabel secara
bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
tidak bebas.
b) Menghitung F hitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
Rumus F hitung adalah sebagai berikut :
F hitung = R2
/ k .
(1-R2) / n – k – 1
Dimana :
R2 : koefisien determinan
k : jumlah variabel independen
n : jumlah data
c) Menentukan level of significance α sebesar 5%
d) Menentukan daerah penerimaan dan penolakan H0 dalam grafik
Hasil uji F dapat dilihat pada gambar berikut ini :
![Page 60: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/60.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 60/121
46
Gambar 3.2
Kurva Normal Uji F
Daerah penolakan H0
Daerah
Penerimaan H0
Ftab
e) Pengambilan keputusan pengujian model penelitian adalah :
a. Jika F hitung ≤ F tabel atau probabilitas ≥ 0,05 maka H0 diterima, yang
berarti bahwa variabel independen memiliki pengaruh yang tidak
signifikan terhadap variabel dependen. Dan model penelitian dikatakan
tidak fit.
b. Jika F hitung > F tabel atau probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak, yang
berarti bahwa variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap variabel dependen, dan model penelitian ini dikatakan fit.
3) Uji – t
Uji t dilakukan untuk melihat signifikan pengaruh variabel-variabel bebas
secara persial (individu) terhadap variabel dependen (Imam Ghozali,
2006:128), langkah-langkahnya sebagai berikut :
a) Merumuskan formulasi atau uji hipotesis
![Page 61: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/61.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 61/121
47
H0 = β1 = 0, berarti secara persial variabel-variabel bebas (independen)
mempunyai pengaruh yang tidak signifikan terhadap variabel dependen.
H0 = β1 ≠ 0, berarti secara persial variabel-variabel independen
mempunya pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.
b) Menentukan level of significance α sebesar 5%
c) Menghitung statistik uji t dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
t hitung = b1 .
sb1
keterangan :
b1 : koefisien regresi
sb1 : standar deviasi estimasi
d) Menentukan daerah penerimaan dan penolakan H0 (sisi kanan) dalam
grafik
Gambar 3.3
Kurva Normal Uji t
Daerah Daerah Penerimaah H0 Penolakan H0
-t(α/2, n-k-1) t(α/2, n-k-1)
e) Kriteria pengambilan keputusan
Keputusan yang diambil dalam pengujian ini adalah berdasarkan kriteria
sebagai berikut :
![Page 62: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/62.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 62/121
48
Jika signifikansi > 0,05 maka H0 diterima, dan jika sigifikansi < 0,05
maka H0 ditolak.
4) Analisis jalur model dan perhitungan pengaruh model
Analisis jalur model dilakukan dengan memasukkan nilai koefisien
Standardized beta sebagai nilai p1 p2 p3. Kemudian perhitungan
pengaruh langsung dan tidak langsung diperoleh dari analisis regresi
persamaan kedua dan ketiga.
7. Interpretasi dan Pembahasan
Interpretasi hasil pengujian dilakukan dengan membandingkan koefisien
determinasi (R2) dan signifikansi dari kedua model diatas, jika nilai R
2lebih
tinggi dan signifikan. Hal ini menunjukkan adanya prediktor yang lebih baik
dalam mempengaruhi harga saham.
Melakukan pembahasan untuk membandingkan hasil penelitian dengan teori-
teori terdahulu sehingga didapat suatu kesimpulan akhir dari penelitian yang
dilakukan.
![Page 63: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/63.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 63/121
49
BAB IV
GAMBARAN SUBYEK PENELITITAN DAN ANALISIS DATA
4.1 Gambaran Subyek Penelitian
Penelitian ini mengambil perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ 45 di
Bursa Efek Indonesia sebagai populasi untuk dijadikan obek penelitian. Periode
pengamatan yang digunakan penelitian ini yaitu tahun 2005 sampai 2008.
Pemilihan sampel ini dilakukan dengan menggunakan metode purposive
sampling yaitu teknik pemilihan sampel dengan menggunakan beberapa kriteria
sebagai berikut :
1. Saham-saham semua perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 secara berturut-
turut di Bursa Efek Indonesia, yaitu setiap 6 bulan sekali selama tahun 2005-
2008.
2. Perusahaan yang tidak terdaftar di BEI tahun 1996 - 2009
3. Laporan keuangan perusahaan menggunakan mata uang rupiah
4. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selama periode pengamatan.
Tabel 4.1
Kriteria Pengambilan Sampel
Kriteria Sampel Jumlah
Jumlah sampel awal perusahaan LQ 45 45
Perusahaan yang tidak masuk dalam LQ 45 berturut-turutselama tahun 2005-2008
(19)
Perusahaan yang tidak terdaftar di BEI tahun 1996 - 2009 (7)
Laporan keuangan dengan mata uang selain rupiah (3)
Laporan Keuangan tidak lengkap (1)
Jumlah sampel akhir 15
Sumber: Hasil pengolahan data
![Page 64: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/64.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 64/121
50
Setelah terkumpul 15 perusahaan, maka sampel kemudian didata untuk
kemudian diolah sebagai penelitian. Setelah data periode tahun 2005 sampai 2008
terkumpul, data-data tersebut digabungkan sehingga jumlah sampel menjadi 60,
untuk kemudian diuji dengan menggunakan pengujian regresi berganda yang
diperluas dengan path analysis untuk mengetahui pengaruh variabel intervening.
Berikut ini adalah nama-nama peusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian
ini :
Tabel 4.2
Daftar Perusahaan Sampel
NO Bidang Industri Nama Perusahaan Kode
1 Agriculture, Forestry and
Fishing
Astra Agro Lestari Tbk AALI
2 Bakrie Sumatra Plantations Tbk UNSP
3 Mining and Mining Services Aneka Tambang (Persero) Tbk ANTM
4 Food and Beverage Indofood Sukses Makmur Tbk INDF
5 Automotive and AlliedProducts
Astra International Tbk ASII6 United Tractors Tbk UNTR
7Telecommunication
Indosat Tbk ISAT
8 Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM
9
Banking
Bank Danamon Indonesia BDMN
10 Bank CIMB Niaga Tbk BNGA
11 Bank International Indonesia Tbk BNII
12 Holding and Other
Investment Companies
Bakrie and Brothers Tbk BNBR
13 Pharmaceuticals Kalbe Farma Tbk KLBF
14 Cement Holcim Indonesia Tbk SMCB
15 Real Estate and Property Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA
Sumber: Indonesia Capital Market Directory, data diolah
Dalam penelitian ini data yang diambil dari tiap-tiap perusahaan sampel
adalah data harga saham penutupan lima hari sebelum dan lima hari sesudah
tanggal publikasi laporan keuangan perusahaan, arus kas operasi, jumlah lembar
saham yang beredar, dan laba operasi.
![Page 65: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/65.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 65/121
51
4.2 Teknik Analisis Data
Pada analisis data akan dilakukan analisis terhadap variabel-variabel
penelitian baik secara deskriptif maupun statistik untuk menguji hipotesis
penelitian yang telah dirumuskan.
4.2.1 Analisis Deskriptif
Sebelum dilakukan pengujian hipotesis, penulis terlebih dahulu melakukan
analisis deskriptif terhadap variabel-variabel yang akan digunakan dalam
penelitian. Analisis deskriptif bertujuan untuk memberikan penjelasan mengenai
variabel dependen, variabel independen, dan variabel intervening selama periode
penelitian, dimana variabel penelitian yang digunakan adalah harga saham, arus
kas operasi dan persistensi laba. Hasil pengolahan data secara deskriptif
menunjukkan untuk seluruh variabel dan masing-masing perusahaan yang
menjadi sampel penelitian yang akan ditampilkan berdasarkan nilai minimum,
nilai maksimum, jumlah, dan nilai rata-rata selama periode penelitian.
1. Harga Saham
Harga saham pada penelitian ini menggunakan harga penutupan saham
yang diambil dari surat kabar Bisnis Indonesia, dimana data yang diambil adalah
harga saham harian pada periode lima hari sebelum dan lima hari sesudah tanggal
publikasi laporan keuangan. Kemudian untuk masing-masing data saham harian
tersebut diambil nilai rata-ratanya. Tujuan diambilnya lima hari sebelum dan lima
hari sesudah penerbitan laporan keuangan adalah untuk melihat reaksi pasar
![Page 66: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/66.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 66/121
52
dengan diterbitkannya laporan keuangan dan menghindari terjadinya reaksi pasar
lain di luar informasi laporan keuangan.
Tabel 4.3
Tanggal Publikasi Laporan Keuangan
KODE 2005 2006 2007 2008
AALI 20 Februari 06 23 Januari 07 22 Februari 08 20 Februari 09
UNSP 20 Maret 06 16 Maret 07 24 Maret 08 29 Maret 09
ANTM 20 Maret 06 21 Maret 07 27 Februari 08 20 Maret 09
INDF 3 Maret 06 24 April 07 19 Maret 08 19 Maret 09
ASII 21 Maret 06 27 Februari 07 27 Februari 08 26 Februari 09
UNTR 17 Maret 06 22 Februari 07 22 Februari 08 31 Maret 09
ISAT 21 Februari 06 5 Maret 07 15 Februari 08 6 Februari 09
TLKM 8 Juni 06 24 Mei 07 22 Mei 08 11 Mei 09
BDMN 3 Februari 06 9 Februari 07 15 Februari 08 12 Maret 09
BNGA 30 Januari 06 19 April 07 21 Februari 08 16 Februari 09
BNII 17 Februari 06 23 Februari 07 15 Februari 08 5 Februari 09
BNBR 24 Maret 06 30 Maret 07 26 Maret 08 31 Maret 09
KLBF 17 Maret 06 16 Maret 07 19 Maret 08 16 Maret 09SMCB 9 Maret 06 9 Februari 07 20 Februari 08 9 Februari 09
KIJA 10 Maret 06 28 Maret 07 27 Maret 08 22 April 09
Sumber : Idx.co.id, data diolah
Hasil perhitungan harga saham penutupan pada periode lima hari sebelum
dan lima hari sesudah tanggal publikasi laporan keuangan yang telah diambil nilai
rata-ratanya dari tahun 2005 sampai 2008 adalah sebagai berikut:
Dari tabel dibawah menunjukkan bahwa rata-rata harga saham untuk 15
perusahaan dari tahun ke tahun cenderung berfluktuasi. Rata-rata harga saham
tertinggi untuk seluruh perusahaan terjadi pada tahun 2007 yaitu sebesar 7131,19,
dengan harga saham tertinggi adalah PT Astra Agro Lestari Tbk sebesar
31081,82.
![Page 67: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/67.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 67/121
53
Tabel 4.4
Hasil Perhitungan Harga Saham
Nama PerusahaanHARGA SAHAM
2005 2006 2007 2008 Rata-rata
PT Astra Agro Lestari Tbk 6050.00 24327.27 31081.82 12400.00 18464.773
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 691.82 1070.91 1802.27 315.45 970.114
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 4313.64 10131.82 4050.00 1103.64 4899.773
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 831.82 1658.18 2331.82 912.73 1433.636
PT Astra International Tbk 10868.18 14218.18 27522.73 11063.64 15918.182
PT United Tractors Tbk 4115.91 7022.73 13359.09 6604.55 7775.568
PT Indosat Tbk 5309.09 5863.64 7209.09 5777.27 6039.773
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 7063.64 9577.27 8381.82 7486.36 8127.273
PT Bank Danamon Indonesia Tbk 4640.91 5822.73 7059.09 2493.18 5003.977
PT CIMB Niaga Tbk 417.73 850.91 760.91 420.00 612.386
PT Bank International Indonesia Tbk 154.09 207.64 331.82 330.91 256.114
PT Bakrie and Brothers Tbk 166.82 194.73 512.73 50.00 231.068
PT Kalbe Farma Tbk 1368.18 1206.36 972.73 625.45 1043.182
PT Holcim Tbk 640.00 665.45 1459.09 541.82 826.591
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 115.91 217.64 132.82 72.45 134.705Sum 46747.73 83035.45 106967.82 50197.45 71737.114
Mean 3116.52 5535.70 7131.19 3346.50 4782.474
Min 115.91 194.73 132.82 50.00 134.705
Max 10868.18 24327.27 31081.82 12400.00 18464.773
Sumber: Bisnis Indonesia 2006-2009, data diolah, Lampiran 2
![Page 68: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/68.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 68/121
54
Sedangkan rata-rata harga saham terendah terjadi pada tahun 2005 sebesar
3116,52 dengan rata-rata harga saham terendah adalah PT Kawasan Industri
Jababeka Tbk sebesar 115,91. Pada tahun 2008 rata-rata jumlah saham mengalami
penurunan yang sangat drastis sebesar 3346,50 dengan selisih dari tahun 2007
sebesar 3784,69, hal ini disebabkan oleh terjadinya krisis keuangan global yang
disebabkan oleh Amerika. Perusahaan yang paling drastis penurunannya adalah
PT Astra Agro Lestari Tbk yaitu sebesar 12400 dengan selisih sebesar 18681,82
dari tahun 2007. Sedangkan perusahaan yang dapat mempertahankan harga
sahamnya dengan baik dan t idak mengalami penurunan yang begitu drastis adalah
PT Bank International Indonesia Tbk yaitu sebesar 330,91 dengan selisih sebesar
0,91 dari tahun 2007.
Kemudian, untuk masing-masing perusahaan mulai tahun 2005 sampai
2008, rata-rata harga saham tertinggi diperoleh PT Astra Agro Lestari Tbk yaitu
sebesar 18464,773. Sedangkan rata-rata harga saham terendah diperoleh oleh PT
Kawasan Industri Jababeka Tbk yaitu sebesar 134,705. Dari ke lima belas
perusahaan tersebut yang memiliki harga saham diatas rata-rata 4782,474 terdapat
7 perusahaan yaitu sekitar 47% dari 15 perusahaan, diantaranya adalah PT Astra
Agro Lestari Tbk, PT Aneka Tambang (Persero) Tbk, PT Astra International Tbk,
PT United Tractors Tbk, PT Indosat Tbk, PT Telekomunikasi Indonesia Tbk, PT
Bank Danamon Indonesia Tbk, dan sisanya terdapat 8 perusahaan yang memiliki
rata-rata dibawah 4782,474.
![Page 69: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/69.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 69/121
55
2. Arus Kas Operasi
Arus kas operasi adalah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi
perusahaan terutama yang diperoleh dari aktivitas penghasil utama pendapatan
perusahaan dan aktivitas lain yang bukan merupakan aktivitas investasi dan
pendanaan. Oleh para investor, arus kas operasi dapat dijadikan indikator yang
menentukan apakah dari kegiatan operasinya, sebuah perusahaan dapat
menghasilkan arus kas yang cukup untuk melakukan berbagai pembayaran,
memelihara kemampuan operasi perusahaan tanpa mengandalkan pendanaan dari
luar.
Arus kas operasi yang positif akan menimbulkan reaksi yang juga positif
dari pasar, karena dengan arus kas operasi yang meningkat, investor menilai
bahwa aktivitas operasi perusahaan mampu menghasilkan kas yang cukup untuk
melakukan berbagai pembayaran termasuk membayar sejumlah dividen kepada
para pemegang saham.
Dari tabel dibawah menunjukkan bahwa dari keseluruh perusahaan sampel
mulai periode 2005 sampai 2008 rata-rata arus kas operasi tertinggi terjadi pada
tahun 2008 yaitu sebesar 591.735, sedangkan rata-rata arus kas operasi terendah
terjadi pada tahun 2005 yaitu sebesar 352.601. Rata-rata arus kas operasi tertinggi
untuk masing-masing perusahaan diperoleh PT Indofood Sukses Makmur Tbk
yaitu sebesar 2053.755. Sedangkan, rata-rata arus kas operasi terendah untuk
masing-masing perusahaan diperoleh PT Telekomunikasi Indonesia Tbk yang
menghasilkan arus kas operasi negatif sebesar 66.875.
![Page 70: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/70.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 70/121
56
Tabel 4.5
Hasil Perhitungan Arus Kas Operasi
Nama PerusahaanARUS KAS OPERASI
2005 2006 2007 2008 Rata-rata
PT Astra Agro Lestari Tbk 507.711 653.580 1648.783 1325.566 1033.910
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 414.455 1149.509 506.990 119.235 547.547
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 84.780 170.997 276.758 305.772 209.577
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 613.343 2209.611 2777.424 2614.642 2053.755
PT Astra International Tbk 367.747 569.423 932.027 1278.645 786.961
PT United Tractors Tbk 992.505 1043.374 1522.641 1198.628 1189.287
PT Indosat Tbk 2093.470 1324.166 1375.361 1206.166 1499.791
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk -214.494 315.856 -986.461 617.609 -66.872
PT Bank Danamon Indonesia Tbk 205.331 330.792 -7.263 -105.312 105.887
PT CIMB Niaga Tbk 50.865 -9.490 -88.123 -15.300 -15.512
PT Bank International Indonesia Tbk 3.106 6.587 24.061 14.060 11.953
PT Bakrie and Brothers Tbk 52.608 63.077 35.732 79.529 57.737
PT Kalbe Farma Tbk 27.870 59.093 112.812 153.152 88.232
PT Holcim Tbk 14.590 5.428 3.474 9.683 8.294
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 75.129 50.218 48.641 73.945 61.983
Sum 5289.016 7942.222 8182.859 8876.020 7572.529Mean 352.601 529.481 545.524 591.735 504.835
Min -214.494 -9.490 -986.461 -105.312 -66.872
Max 2093.470 2209.611 2777.424 2614.642 2053.755
Sumber: idx.co.id, data diolah, Lampiran 3
Perusahaan yang memiliki arus kas operasi meningkat dari tahun 2005
sampai 2008 adalah PT Aneka Tambang (persero) Tbk, PT Astra International
Tbk, PT Kalbe Farma Tbk. Hal ini berarti perusahaan tersebut mampu
menghasilkan kas yang cukup untuk melakukan berbagai pembayaran termasuk
membayar sejumlah dividen kepada para pemegang saham. Sedangkan
perusahaan yang memiliki arus kas operasi paling buruk adalah PT CIMB Niaga
Tbk karena dari tahun 2006 sampai 2008 adalah PT CIMB Niaga memilki arus
kas yang negatif. Dari ke lima belas perusahaan tersebut yang memiliki arus kas
![Page 71: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/71.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 71/121
57
operasi diatas rata-rata 504,835 terdapat 6 perusahaan yaitu sekitar 40% dari 15
perusahaan, diantaranya adalah PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Bakrie Sumatra
Plantations Tbk, PT Indofood Sukses Makmur Tbk, PT Astra International Tbk,
PT United Tractors Tbk, PT Indosat Tbk, dan sisanya terdapat 9 perusahaan yang
memiliki rata-rata dibawah 504,835.
3. Persistensi Laba
Laba dikatakan persisten jika perusahaan dapat mempertahankan laba dari
periode sekarang sampai periode yang akan datang. Laba yang digunakan dalam
penelitian ini adalah laba operasi. Dari tabel 4.6 menunjukkan bahwa persistensi
laba dari seluruh perusahaan sampel pada periode tahun 2005 sampai 2008
cenderung mengalami fluktuasi. Hal ini ditunjukkan oleh hasil koefisien dari uji
regresi antara laba operasi periode sekarang dengan laba operasi periode yang
akan datang yang bisa dilihat di lampiran 4. Dari tabel dibawah menunjukkan
bahwa dari keseluruhan perusahaan sampel mulai periode 2005 sampai 2008 rata-
rata persistensi laba terendah terjadi pada tahun 2006 yaitu sebesar 0,630. Hal ini
menunjukkan bahwa pada tahun 2006 perusahaan sampel memiliki persistensi
laba yang baik karena semakin kecil koefisien maka laba dianggap semakin
persisten artinya perusahaan dapat mempertahankan laba dari tahun ke tahun
dengan baik (Sloan, 1996). Sedangkan rata-rata persistensi laba tertinggi terjadi
pada tahun 2007 dan 2008 yaitu sebesar 0,916. Sedangkan untuk masing-masing
perusahaan rata-rata persistensi laba yang baik diperoleh PT Kawasan Industri
Jababeka Tbk yaitu sebesar -0,051.
![Page 72: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/72.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 72/121
58
Tabel 4.6
Hasil Perhitungan Persistensi Laba
Nama PerusahaanPERSISTENSI LABA
2005 2006 2007 2008
Rata-
rata
PT Astra Agro Lestari Tbk 0.966 0.898 1.511 1.162 1.134
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 0.757 0.974 1.451 1.555 1.184
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 0.782 1.523 2.939 0.272 1.379
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0.467 0.042 0.116 1.716 0.585
PT Astra International Tbk 1.286 0.704 0.78 1.238 1.002
PT United Tractors Tbk 0.583 0.345 0.915 1.705 0.887PT Indosat Tbk 1.102 0.896 1.049 1.029 1.019
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 1.186 1.201 1.182 0.896 1.116
PT Bank Danamon Indonesia Tbk 0.124 0.148 0.256 0.356 0.221
PT CIMB Niaga Tbk 0.374 0.442 0.577 0.201 0.399
PT Bank International Indonesia Tbk -0.033 -0.018 0.166 0.045 0.040
PT Bakrie and Brothers Tbk 0.016 1.237 1.336 1.377 0.992
PT Kalbe Farma Tbk 1.349 0.998 0.954 0.904 1.051
PT Holcim Tbk 0.430 0.179 0.538 1.451 0.650
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 0.105 -0.124 -0.023 -0.161 -0.051
Sum 9.494 9.445 13.747 13.746 11.608
Mean 0.633 0.630 0.916 0.916 0.774
Min -0.033 -0.124 -0.023 -0.161 -0.051
Max 1.349 1.523 2.939 1.716 1.379
Sumber: idx.co.id dan ICMD 1996-2004, data diolah, Lampiran 5
Hal ini menunjukkan bahwa PT Kawasan Industri Jababeka mampu
mempertahankan laba operasinya dengan baik. Sedangkan perusahaan yang
memiliki persistensi laba yang paling buruk adalah PT Aneka Tambang Tbk yaitu
sebesar 1,379. Persistensi laba yang buruk tersebut dikarenakan PT Aneka
Tambang tidak mampu mempertahankan laba operasinya dengan baik. Dari ke
lima belas perusahaan tersebut yang memiliki persistensi laba dibawah rata-rata
0,774 terdapat 6 perusahaan yaitu sekitar 40% dari 15 perusahaan, diantaranya
adalah PT Indofood Sukses Makmur Tbk, PT Bank Danamon Indonesia Tbk, PT
![Page 73: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/73.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 73/121
59
CIMB Niaga Tbk, PT Bank International Indonesia Tbk, PT Holcim Tbk, PT
Kawasan Industri Jababeka Tbk, artinya ke enam perusahaan tersebut memiliki
kemampuan untuk mempertahankan laba operasinya dengan baik dan sisanya
terdapat 9 perusahaan yang memiliki rata-rata diatas 0,774, artinya perusahaan
tersebut kurang mampu dalam mempertahankan laba operasinya dari tahun ke
tahun.
4.2.2 Analisis Statistik
Berdasarkan perumusan masalah dan hipotesis penelitian sebagaimana
diuraikan pada bab sebelumnya, maka untuk membuktikan hipotesis pada
penelitian ini digunakan analisis regresi linier berganda dengan dengan path
analysis untuk menguji pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan
persistensi laba sebagai variabel intervening. Data yang digunakan dalam
penelitian ini mulai periode 2005 sampai 2008 total berjumlah 60 data.
Data sebanyak 60 perusahaan sampel digunakan dalam penelitian ini.
Sebelum melakukan analisis data dengan uji regresi linier berganda, dilakukan uji
normalitas data terhadap data penelitian. Uji normalitas yang digunakan dalam
penelitian ini adalah untuk menguji, mengetahui, dan memastikan bahwa data
berdistribusi normal.
1. Uji Normalitas Data
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel
pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Imam Ghozali, 2006:110).
Untuk menguji normalitas residual dapat digunakan uji statistik non-parametrik
![Page 74: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/74.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 74/121
60
yang dilakukan dengan menggunakan alat uji One – Sampel Kolmogorov-Smirnov
Test . Apabila nilai probabilitas signifikan < 0.05 maka data residual berdistribusi
tidak normal. Apabila data residual berdistribusi tidak normal, maka langkah yang
dilakukan adalah dengan membuang data outlier (data yang menyimpang jauh
dari distribusi normal yang terbentuk) yaitu dengan mencari nilai standardize
untuk masing-masing variabel yang diuji. Jika sampel kurang dari 80 maka
standar skor dengan nilai ± 2,5 dinyatakan outlier .
Setelah dilakukan deteksi terhadap adanya data outlier , maka dalam
penelitian ini ditemukan adanya 6 data outlier . Berikut disajikan tabel yang
merupakan output dari uji normalitas setelah data outlier tersebut dibuang.
Tampak pada Tabel 4.7 dibawah bahwa besarnya nilai One – Sample
Kolmogorov-Smirnov Test adalah 1,234 dengan probabilitas 0,095 yang lebih
besar dari 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.
Tabel 4.7
Hasil Uji Normalitas Model Penelitian
One-Sample Kolmogorov-Smirno v Test
54
.00000003660.734130
.168
.168
-.145
1.234
.095
N
MeanStd. Dev iation
Normal Parametersa,b
Absolute
Positiv e
Negative
Most Extreme
Dif f erences
Kolmogorov-Smirnov Z
Asy mp. Sig. (2-tailed)
Unstandardiz
ed Residual
Test distribution is Normal.a.
Calculated f rom data.b.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 7, data diolah
![Page 75: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/75.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 75/121
61
2. Uji Hipotesis Penelitian
Hipotesis penelitian pertama (H1) untuk menguji perngaruh arus kas operasi
terhadap harga saham melalui uji regresi linier dengan persamaan :
HS = α + β1AKO + e1 ……………………………………………..... (1)
Hipotesis penelitian ke dua (H2) dibuktikan dengan melakukan analisis regresi
berganda dengan path analysis dengan persamaan :
PL = β1AKO + e1 …………………………………………………… (2)
HS = β1AKO + β2PL + e2 ……………………………………..……. (3)
Formulasi hipotesis adalah :
H0.1 : Arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap harga saham
H1 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham
H0.2 : Arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap harga saham dengan
persistensi laba sebagai variabel intervening
H2 : Arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham dengan persistensi
laba sebagai variabel intervening.
Kriteria penolakan atau penerimaan hipotesis adalah H1 dan H2 diterima jika p-
value atau signifikan < 0,05.
![Page 76: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/76.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 76/121
62
a. Koefisien Determinasi
Tabel 4.8
Koefisien Determinasi
Uji Hipotesis Persamaan Pertama
Model Summary
.371a .138 .121 3805.844803
Model
1
R R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of
the Estimate
Predictors: (Constant), AKOa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 8, data diolah
Hasil uji R tabel 4.8 adalah 37,1% artinya hubungan variabel independen
memiliki korelasi yang cukup kuat (>25% - 50%). Nilai R Square sebesar
13,8% artinya variabel arus kas operasi dapat berpengaruh terhadap harga
saham sebesar 13,8% dan sisanya 86,2% dipengaruhi oleh variabel lain
ataupun model lain diluar variabel bebas yang diteliti. Tampilan output SPSS
pada tabel 4.8 menginformasikan besarnya adjusted R2
sebesar 12,1%. Hal ini
berarti 12,1% variasi harga saham yang dapat dijelaskan oleh variabel
independen arus kas operasi. Standard Error of Estimate (SEE) sebesar
3805,8448. Semakin kecil nilai SEE, maka semakin tepat model regresi dalam
memprediksi variabel dependen, yaitu harga saham.
![Page 77: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/77.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 77/121
63
Tabel 4.9
Koefisien DeterminasiUji Hipotesis Persamaan Kedua
Model Summary
.465a .216 .201 .490485
Model
1
R R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of
the Estimate
Predictors: (Constant), AKOa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 9, data diolah
Hasil uji R tabel 4.9 adalah 46,5% artinya hubungan variabel independen
memiliki korelasi yang cukup kuat (>25% - 50%). Nilai R Square sebesar
21,6% artinya variabel arus kas operasi dapat berpengaruh terhadap persistensi
laba sebesar 21,6% dan sisanya 78,4% dipengaruhi oleh variabel lain ataupun
model lain diluar variabel bebas yang diteliti. Tampilan output SPSS pada
tabel 4.9 menginformasikan besarnya adjusted R
2
sebesar 20,1%. Hal ini
berarti 20,1% variasi persistensi laba yang dapat dijelaskan oleh variabel
independen arus kas operasi. Standard Error of Estimate (SEE) sebesar
0,4904. Semakin kecil nilai SEE, maka semakin tepat model regresi dalam
memprediksi variabel dependen, yaitu persistensi laba.
Tabel 4.10
Koefisien DeterminasiUji Hipotesis Persamaan Ketiga
Model Summary
.432a .187 .155 3731.822983
Model
1
R R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of
the Estimate
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 10, data diolah
![Page 78: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/78.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 78/121
64
Hasil uji R tabel 4.10 adalah 43,2% artinya hubungan variabel independen
memiliki korelasi yang cukup kuat (>25% - 50%). Nilai R Square sebesar
18,7% artinya variabel arus kas operasi dan persistensi laba dapat berpengaruh
terhadap harga saham sebesar 18,7% dan sisanya 81,3% dipengaruhi oleh
variabel lain ataupun model lain diluar variabel bebas yang diteliti. Tampilan
output SPSS pada tabel 4.10 menginformasikan besarnya adjusted R2
sebesar
15,5%. Hal ini berarti 15,5% variasi harga saham yang dapat dijelaskan oleh
variabel independen arus kas operasi dan persistensi laba. Standard Error of
Estimate (SEE) sebesar 3731,823. Semakin kecil nilai SEE, maka semakin
tepat model regresi dalam memprediksi variabel dependen, yaitu harga saham.
b. Pengujian dengan Uji F
Uji F dilakukan hanya untuk menguji suatu model penelitian. Apabila nilai
probabilitas signifikan < 0,05, maka model penelitian yang digunakan
merupakan model yang baik (Model Fit) dan dapat memprediksi variabel
dependen. Berikut disajikan tabel dari hasil pengujian uji F.
Berdasarkan tabel 4.11, yang menguji pengaruh arus kas operasi terhadap
harga saham dapat diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 8,305 dengan nilai
probabilitas signifikansi < 0,05 yaitu sebesar 0,006. Hal ini berarti model
penelitian yang digunakan merupakan model yang baik (Model Fit).
![Page 79: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/79.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 79/121
65
Tabel 4.11
Hasil Uji FUji Hipotesis Persamaan Pertama
ANOVAb
1.20E+08 1 120298993.1 8.305 .006a
7.53E+08 52 14484454.66
8.73E+08 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 8, data diolah
Berdasarkan tabel 4.12, untuk persamaan kedua dapat diketahui bahwa
nilai F hitung sebesar 14,358 dengan nilai probabilitas signifikansi < 0,05
yaitu sebesar 0,000. Hal ini berarti model penelitian yang digunakan
merupakan model yang baik (Model Fit).
Tabel 4.12
Hasil Uji F
Uji Hipotesis Persamaan Kedua
ANOVAb
3.454 1 3.454 14.358 .000a
12.510 52 .241
15.964 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), AKOa.
Dependent Variable: PLb.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 9, data diolah
Berdasarkan tabel 4.13, untuk persamaan ketiga dapat diketahui bahwa
nilai F hitung sebesar 5,861 dengan nilai probabilitas signifikansi < 0,05 yaitu
![Page 80: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/80.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 80/121
66
sebesar 0,005. Hal ini berarti model penelitian yang digunakan merupakan
model yang baik (Model Fit).
Tabel 4.13
Hasil Uji F
Uji Hipotesis Persamaan Ketiga
ANOVAb
1.63E+08 2 81619497.03 5.861 .005a
7.10E+08 51 13926502.78
8.73E+08 53
Regression
Residual
Total
Model1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 10, data diolah
c. Pengujian dengan Uji t
Uji t digunakan untuk melakukan pengujian terhadap hipotesis, yaitu
menguji secara individual adanya pengaruh masing-masing variabel
independen terhadap variabel dependen. Tabel 4.14 menunjukkan bahwa
variabel independen yaitu arus kas operasi (AKO) signifikan < 0,05 yaitu
sebesar 0,006 dengan koefisien regresi sebesar 2,366. Dengan demikian setiap
peningkatan arus kas operasi sebesar 1% akan mengakibatkan adanya
peningkatan pada harga saham sebesar 2,366 poin. Hal ini berarti bahwa arus
kas operasi berpengaruh terhadap harga saham, yang artinya H1 diterima
![Page 81: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/81.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 81/121
67
Tabel 4.14
Hasil Uji tUji Hipotesis Persamaan Pertama
Coefficientsa
2725.958 612.963 4.447 .000
2.366 .821 .371 2.882 .006
(Constant)
AKO
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: HSa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 8, data diolah
Tampak pada tabel 4.15 bahwa variabel indenpenden arus kas operasi
signifikan < 0,05 yaitu sebesar 0,000. Nilai koefisien Standardize Beta 0,465
merupakan nilai path atau jalur p2.
Tabel 4.15
Hasil Uji t
Uji Hipotesis Persamaan Kedua
Coefficientsa
.556 .079 7.042 .000
.000 .000 .465 3.789 .000
(Constant)
AKO
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: PLa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 9, data diolah
Tabel 4.16 menunjukkan bahwa variabel independen yaitu arus kas operasi
(AKO) signifikan < 0,05 yaitu sebesar 0,001. Hal ini berarti bahwa arus kas
operasi berpengaruh terhadap harga saham, dan persistensi laba berpengaruh
negatif dan tidak signifikan yaitu sebesar 0,085. Nilai koefisien Standardize
![Page 82: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/82.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 82/121
68
Beta 0,488 merupakan nilai path atau jalur p1, sedangkan Nilai koefisien
Standardize Beta -0,250 merupakan nilai path atau jalur p3.
Tabel 4.16
Hasil Uji t
Uji Hipotesis Persamaan Ketiga
Coefficientsa
3756.575 840.083 4.472 .0003.109 .910 .488 3.419 .001
-1852.692 1055.099 -.250 -1.756 .085
(Constant)AKO
PL
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: HSa.
Sumber: Hasil Output SPSS, Lampiran 10, data diolah
Besarnya p1, p2, p3 masing-masing adalah 0,488, 0,465, -0,250. Maka
dapat diperhitungkan p2 x p3 = 0,465 x (-0,250) = -0,11625. Variabel persistensi
laba dikatakan sebagai variabel intervening jika p2 x p3 > p1. Maka variabel
persistensi laba bukan merupakan variabel intervening karena -0,11625 < 0,488.
Besarnya pengaruh langsung arus kas operasi ke harga saham adalah 0,488,
sedangkan besarnya pengaruh tidak langsung arus kas operasi ke harga saham
adalah 0,488 + (0,465 x -0,250) = 0.372. Hasil analisis jalur model dan
perhitungan pengaruh variabel independen ke variabel dependen dapat dilihat
pada gambar 4.1. Pada gambar tersebut dijelaskan bahwa arus kas operasi (AKO)
berpengaruh signifikan pada persistensi laba (PL) dan harga saham (HS) yang
menunjukkan pengaruh sebesar 46,5% terhadap persistensi laba (PL) dan
pengaruh langsung terhadap harga saham (HS) sebesar 48,8%.
![Page 83: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/83.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 83/121
69
Gambar 4.1
Hasil Analisis Jalur Model
Oleh karena Persistensi laba (PL) tidak berpengaruh signifikan pada harga
saham (HS), maka persistensi laba bukan sebagai variabel intervening. Hal ini
berarti bahwa H2 ditolak atau H0.2 diterima bahwa arus kas operasi tidak
berpengaruh terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel
intervening.
4.3 Pembahasan
Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki pengaruh arus kas operasi
terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel intervening pada
perusahaan LQ 45, dan sampel yang digunakan sebanyak 54 perusahaan.
Berdasarkan analisis baik secara deskriptif maupun statistik didapat temuan
penting yang akan dibahas sesuai dengan rumusan masalah serta hipotesis
pengujian yang telah dibangun berdasarkan teori dan hasil penelitian terdahulu
4.3.1 Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham.
Arus kas operasi yang positif akan menunjukkan reaksi yang positif
terhadap pasar karena dengan arus kas operasi yang meningkat, investor menilai
PL-0,250 (Tidak Sig)
HSAKO
0,465 (Sig)
0,488 (Sig)
![Page 84: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/84.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 84/121
70
bahwa aktivitas operasi perusahaan mampu menghasilkan kas yang cukup untuk
melakukan berbagai pembayaran termasuk membayar sejumlah dividen kepada
para pemegang saham sehingga hal ini setidaknya akan menimbulkan reaksi
terhadap harga saham.
Pada penelitian ini berdasarkan regresi linier berganda uji t menunjukkan
hasil bahwa arus kas operasi berpengaruh terhadap harga saham. Hasil ini juga
diperkuat dengan data diskriptif yang menunjukkan pada tahun 2005 sampai 2008
rata-rata harga saham pertahun meningkat searah dengan meningkatnya arus kas
operasi. Hal ini dapat membuktikan bahwa untuk memprediksi harga saham suatu
perusahaan dapat dilihat dari arus kas operasi perusahaan tersebut yang
bersangkutan.
Hasil ini sejalan dengan penemuan San Susanto dan Erni Ekawati (2006),
dan Kiagus Andi (2007), yang menyatakan bahwa arus kas operasi berpengaruh
positif terhadap harga saham. Hal ini membuktikan bahwa pasar akan
menunjukkan reaksi pada saat publikasi laporan arus kas operasi. Hal ini
disebabkan laporan arus kas operasi mengandung informasi yang dapat
mempengaruhi kepercayaan investor dalam pengambilan keputusan investasi,
sehingga harga saham akan mengalami perubahan dengan adanya informasi arus
kas operasi.
![Page 85: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/85.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 85/121
71
4.3.2 Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham dengan
Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening
Arus kas operasi yang positif selain dapat memberikan reaksi terhadap
harga saham, arus kas operasi juga dinilai dapat memberikan cerminan bahwa
dengan arus kas operasi yang baik maka dapat dikatakan bahwa kinerja
perusahaan juga baik, jika kinerja perusahaan baik, maka seharusnya perusahaan
memiliki kemampuan untuk mempertahankan labanya dengan baik dan jika
perusahaan dapat mempertahankan labanya dengan baik maka akan ada lebih
banyak investor yang tertarik sehingga pada akhirnya dapat meningkatkan harga
saham perusahaan tersebut.
Hasil pengujian hipotesis ke dua menunjukkan bahwa arus kas operasi
berpengaruh positif terhadap harga saham. Arus kas operasi berpengaruh positif
terhadap persistensi laba. Persistensi laba tidak berpengaruh positif terhadap harga
saham. Arus kas operasi berpengaruh positif terhadap persistensi laba yang
mengisyaratkan bahwa semakin tinggi komponen arus kas maka akan
meningkatkan persistensi laba yang dimiliki oleh perusahaan. Selanjutnya
persistensi laba tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham,
terdapat beberapa kemungkinan untuk menjelaskan hal tersebut. Pertama, hal ini
membuktikan bahwa persistensi laba tidak memiliki muatan informasi yang
digunakan untuk menentukan harga saham. Kedua, pasar dalam hal ini investor
memang tidak membedakan informasi yang terkandung dalam laba, investor
hanya melihat laba secara keseluruhan. Ketiga, koefisien laba mempunyai
hubungan positif dengan persistensi laba, tetapi tidak menunjukkan sensitivitas
![Page 86: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/86.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 86/121
72
yang berlebihan, sehingga besarnya reaksi harga saham perusahaan pada earnings
harus dihubungkan dengan pengaruh inovasi earnings pada ekspektasi manfaat
masa datang yang didapat oleh pemegang saham. Keempat, data deskriptif juga
menunjukkan bahwa persistensi laba pada tahun 2005 sampai 2008 tidak
menunjukkan pergerakan yang searah dengan harga saham, dimana pada tahun
2005 sampai 2007 harga saham cenderung naik, tetapi persistensi laba cenderung
menunjukkan hasil yang buruk. Hal ini menunjukkan bahwa untuk memprediksi
harga saham suatu perusahaan tidak dapat dilihat dari persistensi laba perusahaan
yang bersangkutan.
Maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis ke dua ditolak. Hasil penelitian
ini mendukung penelitian Meythi (2006), yang tidak dapat membuktikan
pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai
variabel intervening.
![Page 87: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/87.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 87/121
73
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh arus kas operasi terhadap
harga saham dengan persistensi laba sebagai variabel intervening. Periode
pengamatan dalam penelitian ini adalah selama 4 tahun mulai dari tahun 2005
sampai dengan tahun 2008. Peneliti menggunakan data sekunder yang diperoleh
dari website BEI yaitu Idx.co.id, Indonesian Capital Market Directory (ICMD),
dan surat kabar Bisnis Indonesia. Sampel penelitian diambil secara purposive
sampling. Setelah dilakukan pembuangan outlier , jumlah sampel yang digunakan
dalam penelitian ini menjadi 54 perusahaan LQ 45, yang terdiri dari 10 jenis
industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari jumlah sampel awal sebanyak
60 perusahaan.
Pengujian pada penelitian ini menggunakan uji regresi linier untuk hipotesis
pertama, dan uji regresi linier berganda dengan path analysis untuk hipotesis
kedua. Melihat dari hasil analisis data dan pembahasan yang telah diungkapkan
sebelumnya pada bab IV, maka yang dapat disimpulkan dari hasil penelitian ini
antara lain :
![Page 88: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/88.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 88/121
74
1. Hasil pengujian arus kas operasi terhadap harga saham pada perusahaan LQ
45 yang terdaftar di BEI selama 2005 sampai 2008 membuktikan bahwa arus
kas operasi berpengaruh terhadap harga saham.
2. Hasil pengujian arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba
sebagai variabel intervening pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di BEI
selama 2005 sampai 2008 membuktikan bahwa arus kas operasi berpengaruh
terhadap harga saham dan persistensi laba bukan merupakan variabel
intervening.
6.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang mempengaruhi
hasil penelitian. Hasil yang lebih baik bagi peneliti selanjutnya diharapkan untuk
lebih mempertimbangkan keterbatasan yang ada dalam penelitian ini.
Keterbatasan dalam penelitian ini adalah :
1. Sampel penelitian ini berdasarkan non-random sampling pada perusahaan LQ
45.
2. Jumlah perusahaan yang menjadi sampel penelitian relatif sedikit hanya 15
perusahaan.
3. Jumlah tahun periode pengamatan yang hanya empat tahun. Ini menyebabkan
jumlah sampel penelitian hanya empat kali lipat dari perusahaan sampel yaitu
60.
4. Terdapat data outlier .
![Page 89: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/89.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 89/121
75
6.3 Saran
Berdasarkan pada hasil penelitian, analisis dan pembahasan, kesimpulan yang
diambil dan keterbatasan penelitian, maka saran yang dapat diajukan oleh peneliti
untuk penelitian mendatang antara lain :
1. Sebaiknya, penelitian lebih lanjut dapat menggunakan sampel perusahaan
yang jumlahnya lebih banyak, misalnya perusahaan manufaktur yang go
public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Peneliti selanjutnya sebaiknya menggunakan periode pengamatan lebih dari
empat tahun, sehingga jumlah sampel yang diperoleh semakin banyak.
![Page 90: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/90.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 90/121
DAFTAR RUJUKAN
Al Haryono, Yusup. 2001. Dasar-Dasar Akuntansi. Pernerbit VPP AMP YKPN :
Yogyakarta.
Anis, Chairiri., dan Imam, Ghozali. 2001. Teori Akuntansi. Badan Penerbit
Universitas Diponegoro: Semarang.
Changling, Chen. 2004. Earnings Persistence and Stock Price Under- and
Overreaction. Working Paper . Madison Wisconsin University.
Dwi Susilo. dkk. 2004. Dampak Publikasi Laporan Keuangan Terhadap Perilaku
Return Saham di Bursa Efek Jakarta. Smart , Vol. 2 No. 2, Mei 2004 : 97-
110
FASB. 1987. Statement Accounting of Financial Concepts (SAFC) No. 1.
Ferry dan Erni Ekawati. 2005. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Aliran Kas
dan Komponen Aliran Kas Terhadap Harga Saham Pada PerusahaanManufaktur di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol. 1 No.
2, Agustus 2005 : 79-93.
Imam, Ghozali. 2006. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan
Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Ikatan Akuntansi Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat: Jakarta.
Jonas, G., and J. Blanchet. (2000). Assessing Quality of Financial Reporting.
Accounting Horizons, Vol. 14, No.3, Hal:353-363
Kiagus Andi. 2007. Analisis Pengaruh Interaksi Laba dengan Laporan Arus Kas
Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 12 No. 1,
Januari 2007.
Kieso, Donald E and Jerry J Waygandt. 2002. Intermediate Accounting. Jilid I,
Edisi Kesepuluh. Penerbit Erlangga : Jakarta.
Lipe, R.C. 1990. The Relation Between Stock Return, Accounting Earnings and
Alternative Information. The Accounting Review. pp. 49-71.
Mamduh, Hanafi dan Abdul, Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan.Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Meythi. 2006. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham dengan
Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional
Akuntansi IX. Padang.
![Page 91: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/91.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 91/121
Mohamad Nasir dan Mariana Ulfah. 2008. Analisis Pengaruh Arus Kas Operasi
Terhadap Harga Saham dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel
Intervening. Jurnal Maksi, Vol. 8 1 Januari 2008 : 74-85.
Mohamad, Samsul. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga:
Jakarta.
Mudjarad, Kuncoro. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Erlangga :
Jakarta.
Ninna Daniati dan Suhairi. 2006. Pengaruh Kandungan Informasi Komponen
Laporan Arus Kas, Laba Kotor, dan Size Perusahaan Terhadap Expected
Return Saham. Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Parawiyati, dan Z. Baridwan. 1998. Kemampuan Laba dan Arus Kas dalamMemprediksi Laba dan Arus Kas Perusahaan Go Publik di Indonesia.
Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 1 No.1 Januari. Pp. 1-11.
Penman, Stephen H. (2001). Financial Statement Analysis and Security Valuation.Singapore:Mc Graw Hill.
San Susanto dan Erni Ekawati. 2006. Relevansi Nilai Informasi Laba dan Aliran
Kas Terhadap Harga Saham dalam Kaitannya dengan Siklus Hidup Perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Sloan, R.G. 1996. Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and
Cash Flows about Future Earnings? The Accounting Review 71. pp. 289-
315.
Sofyan Syafri, Harahap. 2007. Teori Akuntansi. PT Rajagrafindo Persada: Jakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2007. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi
Pertama. BPFE: Yogyakarta.
Triyono & Jogianto, H. 2000, “Hubungan Kandungan Informasi Arus Kas,
Komponen Arus Kas dan Laba Akuntansi dengan Harga Saham”, Jurnal
Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 3, No. 1, Hal. 54-68.
Warren, Carl S., et al. 2006. Pengantar Akuntansi. Edisi 21. Salemba Empat :
Jakarta.
Weston and Brigham. 2001. Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham.http://www.idonbiu.com/2009/05/faktor-faktor-yang-mempengaruhi-
harga.html. Diakses 3 April 2010.
Winwin, Yadiati,. dan Ilham, W. 2006. Pengantar Akuntansi. Kencana: Jakarta.
www.idx.co.id
![Page 92: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/92.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 92/121
Lampiran 1
Daftar Perusahaan Sampel
NO Bidang Industri Nama Perusahaan Kode
1 Agriculture, Forestry and
Fishing
Astra Agro Lestari Tbk AALI
2 Bakrie Sumatra Plantations Tbk UNSP
3 Mining and Mining Services Aneka Tambang (Persero) Tbk ANTM
4 Food and Beverage Indofood Sukses Makmur Tbk INDF
5 Automotive and Allied
Products
Astra International Tbk ASII
6 United Tractors Tbk UNTR
7Telecommunication
Indosat Tbk ISAT
8 Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM
9
Banking
Bank Danamon Indonesia BDMN
10 Bank CIMB Niaga Tbk BNGA
11 Bank International Indonesia Tbk BNII
12 Holding and Other
Investment Companies
Bakrie and Brothers Tbk BNBR
13 Pharmaceuticals Kalbe Farma Tbk KLBF
14 Cement Holcim Indonesia Tbk SMCB
15 Real Estate and Property Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA
![Page 93: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/93.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 93/121
Lampiran 2
Harga Saham Perusahaan LQ 45
2005
KODE t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t 0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 Rata-rata
AALI 5900 6200 6300 6150 6150 5800 5850 5900 6000 6150 6150 6050
UNSP 650 660 650 680 720 730 730 690 700 700 700 691.82
ANTM 4300 4250 4250 4350 4300 4325 4300 4350 4325 4325 4375 4313.64
INDF 840 850 840 830 830 840 840 840 810 820 810 831.82
ASII 10000 10150 10550 11000 11400 11300 10800 10800 11200 10900 11450 10868.18
UNTR 4000 4100 4075 4025 4175 4225 4250 4250 4100 4100 3975 4115.91
ISAT 5450 5450 5500 5500 5500 5400 5150 5000 5000 5150 5300 5309.09
TLKM 7200 7500 7650 7250 7050 6750 7050 6950 6750 6750 6800 7063.64
BDMN 4575 4650 4650 4750 4725 4625 4650 4650 4550 4625 4600 4640.91
BNGA 410 410 420 425 425 420 415 420 415 415 420 417.73
BNII 155 155 155 155 155 155 155 155 155 150 150 154.09
BNBR 170 175 170 165 160 160 165 165 170 170 165 166.82
KLBF 1330 1380 1380 1380 1400 1400 1370 1360 1340 1350 1360 1368.18
SMCB 650 640 650 650 620 620 630 640 620 650 670 640
KIJA 115 120 120 115 115 120 110 110 115 115 120 115.91
![Page 94: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/94.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 94/121
Harga Saham Perusahaan LQ 45
2006
KODE t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t 0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 Rata-rata
AALI 13400 13600 14200 13900 14400 14100 13950 13100 129950 13500 13500 24327.27
UNSP 1060 1060 1050 1040 1040 1040 1050 1110 1120 1100 1110 1070.91
ANTM 10300 10050 10650 10750 11300 11100 1150 11350 11700 11750 11350 10131.82
INDF 1670 1640 1660 1660 1630 1670 1700 1690 1640 1640 1640 1658.18
ASII 15100 14800 14950 14350 14000 13900 14050 13800 14000 13600 13850 14218.18
UNTR 6650 6800 6850 7100 7400 7300 7100 7100 7100 6950 6900 7022.73
ISAT 5900 5850 5900 5950 6050 5750 5700 5750 5850 5850 5950 5863.64
TLKM 9600 9600 9500 9400 9700 9700 9600 9650 9500 9550 9550 9577.27
BDMN 5900 5800 5800 5900 5750 5500 5600 5700 6000 6000 6100 5822.73
BNGA 830 840 840 820 840 840 880 870 870 860 870 850.91
BNII 225 215 215 220 215 210 205 200 195 193 191 207.64
BNBR 184 185 186 189 191 188 191 203 210 210 205 194.73
KLBF 1190 1200 1210 1180 1180 1180 1180 1210 1230 1260 1250 1206.36
SMCB 670 660 660 680 670 650 650 640 650 690 700 665.45
KIJA 197 202 210 210 215 220 230 220 225 235 230 217.64
![Page 95: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/95.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 95/121
Harga Saham Perusahaan LQ 45
2007
KODE t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t 0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 Rata-rata
AALI 30200 20800 31700 31800 31850 32400 34000 33250 32350 31950 31600 31081.82
UNSP 2050 1925 1760 1730 1640 1660 1810 1810 1810 1850 1780 1802.27
ANTM 3975 4050 4150 4125 4000 4000 4075 4100 3975 4050 4050 4050.00
INDF 2650 2400 2375 2200 2225 2225 2225 2300 2325 2350 2375 2331.82
ASII 27500 27700 27900 27950 28150 27950 28250 27850 27150 26200 26150 27522.73
UNTR 13050 13100 13300 13250 13600 13550 13550 13500 13300 13500 13250 13359.09
ISAT 7000 7050 7050 7100 7300 7350 7250 7350 7300 7300 7250 7209.09
TLKM 8500 8500 8600 8600 8550 8650 8600 8300 8050 7900 7950 8381.82
BDMN 7000 6800 6750 6950 7150 7200 7250 7250 7150 7150 7000 7059.09
BNGA 770 790 760 770 740 760 750 750 750 760 770 760.91
BNII 345 345 345 340 340 325 330 330 310 320 320 331.82
BNBR 520 520 520 520 510 510 510 510 510 510 500 512.73
KLBF 950 970 990 950 950 970 980 970 990 990 990 972.73
SMCB 1490 1500 1490 1480 1450 1440 1450 1450 1460 1410 1430 1459.09
KIJA 134 129 132 140 136 136 138 136 130 128 122 132.82
![Page 96: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/96.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 96/121
Harga Saham Perusahaan LQ 45
2008
KODE t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t 0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 Rata-rata
AALI 12300 12150 12200 12200 12100 12100 12300 12300 13000 12900 12850 12400.00
UNSP 300 315 320 315 315 325 310 310 315 325 320 315.45
ANTM 1080 1080 1070 1060 1070 1120 1140 1150 1120 1120 1130 1103.64
INDF 860 880 870 860 880 890 920 970 990 960 960 912.73
ASII 11100 10900 10950 10950 11350 11350 11300 10850 10800 11000 11150 11063.64
UNTR 6350 6450 6450 6850 6450 6750 6900 6950 6300 6650 6550 6604.55
ISAT 5650 5600 5650 5800 5800 5850 5850 5900 5850 5800 5800 5777.27
TLKM 7950 7700 7850 7750 7600 7400 7500 7250 7100 7050 7200 7486.36
BDMN 2525 2500 2500 2475 2500 2475 2500 2475 2450 2475 2550 2493.18
BNGA 420 420 420 410 425 415 415 425 435 425 410 420.00
BNII 370 340 340 325 325 330 335 320 320 320 315 330.91
BNBR 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50.00
KLBF 640 620 610 610 630 630 620 640 620 630 630 625.45
SMCB 540 500 520 530 550 540 550 540 530 550 610 541.82
KIJA 69 74 70 78 82 72 71 72 69 68 72 72.45
![Page 97: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/97.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 97/121
Lampiran 3
Arus Kas Operasi Perusahaan LQ 45
Nama Perusahaan2005
Arus Kas OperasiJumlah Lembar
Saham
PT Astra Agro Lestari Tbk 799,515,000,000 1,574,745,000 507.71
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 175,125,565,000 2,331,000,000 75.13
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 790,652,690,000 1,907,691,950 414.46
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 800,678,000,000 9,444,189,000 84.78
PT Astra International Tbk 2,482,997,000,000 4,048,298,314 613.34
PT United Tractors Tbk 1,048,518,000,000 2,851,197,400 367.75PT Indosat Tbk 5,316,032,000,000 5,356,174,500 992.51
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 21,102,180,000,000 10,079,999,640 2093.47
PT Bank Danamon Indonesia Tbk -1,041,978,000,000 4,857,852,780 -214.49
PT CIMB Niaga Tbk 1,602,452,000,000 7,804,237,149 205.33
PT Bank International Indonesia Tbk 2,434,685,000,000 47,865,856,231 50.86
PT Bakrie and Brothers Tbk 83,766,146,000 26,970,278,400 3.11
PT Kalbe Farma Tbk 534,289,366,670 10,156,014,422 52.61
PT Holcim Tbk 213,564,000,000 7,662,900,000 27.87
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 196,645,594,969 13,478,221,966 14.59
Nama Perusahaan2006
Arus Kas Operasi
Jumlah Lembar
Saham
PT Astra Agro Lestari Tbk 1,029,222,000,000 1,574,745,000 653.58
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 117,057,265,000 2,331,000,000 50.22
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 2,192,909,624,000 1,907,691,950 1149.51
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 1,614,931,000,000 9,444,189,000 171.00
PT Astra International Tbk 8,945,292,000,000 4,048,355,314 2209.61PT United Tractors Tbk 1,623,773,000,000 2,851,609,100 569.42
PT Indosat Tbk 5,669,623,000,000 5,433,933,500 1043.37
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 26,695,188,000,000 20,159,999,280 1324.17
PT Bank Danamon Indonesia Tbk 1,593,851,000,000 5,046,130,700 315.86
PT CIMB Niaga Tbk 3,990,697,000,000 12,064,059,316 330.79
PT Bank International Indonesia Tbk -457,847,000,000 48,247,150,231 -9.49
PT Bakrie and Brothers Tbk 177,643,391,000 26,970,278,400 6.59
PT Kalbe Farma Tbk 640,610,354,353 10,156,014,422 63.08
PT Holcim Tbk 452,822,000,000 7,662,900,000 59.09
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 74,807,364,903 13,780,872,551 5.43
![Page 98: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/98.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 98/121
Arus Kas Operasi Perusahaan LQ 45
Nama Perusahaan
2007
Arus Kas OperasiJumlah Lembar
Saham
PT Astra Agro Lestari Tbk 2,596,413,000,000 1,574,745,000 1648.78
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 184,247,294,000 3,787,875,000 48.64
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 4,835,907,303,000 9,538,459,750 506.99
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 2,613,759,000,000 9,444,189,000 276.76
PT Astra International Tbk 11,244,000,000,000 4,048,355,314 2777.42
PT United Tractors Tbk 2,657,778,000,000 2,851,609,100 932.03
PT Indosat Tbk 8,273,929,000,000 5,433,933,500 1522.64
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 27,727,272,000,000 20,159,999,280 1375.36
PT Bank Danamon Indonesia Tbk -4,977,809,000,000 5,046,130,700 -986.46PT CIMB Niaga Tbk -89,504,000,000 12,322,602,658 -7.26
PT Bank International Indonesia Tbk -4,288,372,000,000 48,663,702,731 -88.12
PT Bakrie and Brothers Tbk 648,925,963,000 26,970,278,400 24.06
PT Kalbe Farma Tbk 362,898,238,846 10,156,014,422 35.73
PT Holcim Tbk 864,468,000,000 7,662,900,000 112.81
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 47,872,613,252 13,780,872,551 3.47
Nama Perusahaan2008
Arus Kas Operasi
Jumlah Lembar
Saham
PT Astra Agro Lestari Tbk 2,087,429,000,000 1,574,745,000 1325.57
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk 280,102,486,000 3,787,996,935 73.94
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 1,137,316,193,000 9,538,459,750 119.23
PT Indofood Sukses Makmur Tbk 2,684,806,000,000 8,780,426,500 305.77
PT Astra International Tbk 10,585,000,000,000 4,048,355,314 2614.64
PT United Tractors Tbk 4,253,895,000,000 3,326,877,283 1278.64
PT Indosat Tbk 6,513,265,000,000 5,433,933,500 1198.63
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 24,316,297,000,000 20,159,999,280 1206.17PT Bank Danamon Indonesia Tbk 3,116,534,000,000 5,046,130,700 617.61
PT CIMB Niaga Tbk -2,520,629,000,000 23,934,863,660 -105.31
PT Bank International Indonesia Tbk -765,457,000,000 50,028,436,231 -15.30
PT Bakrie and Brothers Tbk 1,317,768,927,000 93,721,717,440 14.06
PT Kalbe Farma Tbk 807,700,535,344 10,156,014,422 79.53
PT Holcim Tbk 1,173,589,000,000 7,662,900,000 153.15
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 133,444,082,822 13,780,872,551 9.68
![Page 99: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/99.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 99/121
Lampiran 4
Laba Operasi Perusahaan LQ 45
KODE 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
AALI 111,572,000,000 177,210,000,000 421,953,000,000 330,342,000,000 259,143,000,000 318,630,000,000 587,806,000,000UNSP 51,718,000,000 57,457,000,000 144,230,000,000 37,401,000,000 39,793,000,000 50,480,000,000 69,825,000,000
ANTM 87,819,000,000 146,170,000,000 475,327,000,000 318,016,000,000 537,280,000,000 471,022,000,000 247,417,000,000
INDF 702,027,000,000 854,905,000,000 2,079,454,000,000 2,285,037,000,000 2,396,331,000,000 2,034,460,000,000 1,880,136,000,000
ASII 1,265,449,000,000 1,738,370,000,000 1,102,053,000,000 2,433,346,000,000 2,576,790,000,000 2,676,861,000,000 2,810,567,000,000
UNTR 159,521,000,000 352,980,000,000 1,076,808,000,000 771,206,000,000 939,513,000,000 933,840,000,000 683,950,000,000
ISAT 586,388,000,000 691,388,000,000 1,107,094,000,000 1,638,663,000,000 1,475,309,000,000 1,828,804,000,000 1,870,682,000,000
TLKM 2,149,062,000,000 2,526,403,000,000 2,599,722,000,000 2,943,463,000,000 3,741,234,000,000 7,615,700,000,000 9,130,215,000,000
BDMN 267,005,000,000 46,842,000,000 -27,805,658,000,000 -5,120,286,000,000 284,646,000,000 608,087,000,000 1,002,535,000,000
BNGA 132,921,000,000 68,519,000,000 -3,983,578,000,000 -5,795,599,000,000 57,130,000,000 21,593,000,000 22,905,000,000
BNII 376,119,000,000 358,857,000,000 -11,755,284,000,000 -2,234,515,000,000 89,753,000,000 -3,730,533,000,000 86,756,000,000
BNBR 252,507,000,000 111,923,000,000 163,217,000,000 40,938,000,000 36,252,000,000 61,416,000,000 57,767,000,000
KLBF 103,190,000,000 96,366,000,000 171,359,000,000 262,123,000,000 390,907,000,000 336,423,000,000 514,407,000,000
SMCB 189,081,000,000 184,032,000,000 -13,871,000,000 -36,880,000,000 -28,255,000,000 -156,796,000,000 -210,728,000,000
KIJA 192,460,000,000 94,902,000,000 4,007,000,000 379,000,000 22,695,000,000 64,845,000,000 96,233,000,000
![Page 100: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/100.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 100/121
Laba Operasi Perusahaan LQ 45
KODE 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
AALI 752,984,000,000 1,284,812,000,000 1,198,615,000,000 1,198,597,000,000 2,906,045,000,000 3,377,344,000,000 2,610,218,000,000
UNSP 95,514,000,000 200,813,000,000 227,875,000,000 292,157,861,000 488,471,203,000 759,696,914,000 470,323,022,000
ANTM 447,983,000,000 1,092,086,000,000 1,135,804,000,000 2,403,693,613,000 6,776,844,808,000 1,454,132,730,000 587,521,105,000
INDF 2,008,795,000,000 2,087,391,000,000 1,662,497,000,000 1,962,468,000,000 2,876,440,000,000 4,341,476,000,000 5,004,209,000,000
ASII 3,397,794,000,000 4,858,086,000,000 6,413,974,000,000 4, 243,243,000,000 8,501,000,000,000 11,876,000,000,000 12,756,000,000,000
UNTR 639,688,000,000 1,192,316,000,000 1,710,398,000,000 1,337,118,000,000 2,397,187,000,000 4,158,663,000,000 5,168,744,000,000
ISAT 2,347,895,000,000 3,234,709,000,000 3,651,917,000,000 3,398,659,000,000 4,519,604,000,000 4,733,279,000,000 3,213,015,000,000
TLKM 11,975,939,000,000 13,927,067,000,000 17,170,750,000,000 21,593,241,000,000 26,472,708,000,000 22,307,475,000,000 22,603,141,000,000
BDMN 1,341,884,000,000 3,493,451,000,000 3,187,529,000,000 2,552,836,000,000 3,603,760,000,000 2,671,141,000,000 2,782,112,000,000
BNGA 336,641,000,000 633,359,000,000 726,621,000,000 1,931,023,000,000 2,109,467,000,000 1,324,443,000,000 2,209,962,000,000
BNII 275,563,000,000 810,053,000,000 896,240,000,000 668,226,000,000 247,734,000,000 411,534,000,000 37,030,000,000
BNBR -11,294,000,000 -70,620,000,000 222,941,148,000 611,084,939,000 862,142,299,000 1,251,012,457,000 701,985,113
KLBF 566,335,000,000 733,589,000,000 1,106,300,745,333 1,071,271,000,000 1,129,354,542,486 1,142,712,402,521 1,565,874,695,198
SMCB -13,795,000,000 -69,983,000,000 143,095,000,000 6,178,000,000 520,463,000,000 986,203,000,000 1,398,196,000,000
KIJA 54,448,000,000 222,000,000 142,848,061,245 51,890,761,381 67,356,959,946 107,160,119,951 46,825,226,425
![Page 101: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/101.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 101/121
Lampiran 5Uji Regresi Persistensi Laba
2005
PT Astra Agro Lestari Tbk
Coefficientsa
1.4E+11 1.2E+11 1.099 .308
.966 .214 .863 4.524 .003
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk
Coefficientsa
4.0E+10 3.9E+10 1.022 .341
.757 .396 .585 1.910 .098
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk
Coefficientsa
2.1E+11 1.7E+11 1.237 .256
.782 .333 .664 2.349 .051
(Constant)
earning t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earning t+1a.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk
Coefficientsa
1.1E+12 4.2E+11 2.576 .037
.467 .219 .627 2.130 .071
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoeff icients
Beta
StandardizedCoeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earning t+1a.
![Page 102: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/102.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 102/121
PT Astra International Tbk
Coefficientsa
-1.5E+11 6.0E+11 -.256 .805
1.286 .219 .912 5.875 .001
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT United Tractors Tbk
Coefficientsa
4.9E+11 3.1E+11 1.576 .159.583 .379 .503 1.539 .168
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indosat Tbk
Coefficientsa
1.7E+11 2.5E+11 .698 .508
1.102 .136 .951 8.101 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk
Coefficientsa
5.0E+11 7.1E+11 .706 .503
1.186 .093 .979 12.715 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank Danamon Indonesia Tbk
Coefficientsa
-2.2E+12 3.6E+12 -.605 .565
.124 .382 .122 .324 .755
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 103: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/103.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 103/121
PT CIMB Niaga Tbk
Coefficientsa
-5.3E+11 8.4E+11 -.623 .553
.374 .358 .367 1.044 .331
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank International Indonesia Tbk
Coefficientsa
-1.7E+12 1.6E+12 -1.093 .311-.033 .381 -.032 -.086 .934
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie and Brothers Tbk
Coefficientsa
6.7E+10 4.0E+10 1.664 .140
.016 .351 .017 .046 .965
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Kalbe Farma Tbk
Coefficientsa
-1.2E+10 6.8E+10 -.172 .868
1.349 .167 .950 8.083 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Holcim Tbk
Coefficientsa
-1.5E+10 4.0E+10 -.375 .719
.430 .315 .458 1.363 .215
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 104: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/104.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 104/121
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk
Coefficientsa
4.7E+10 2.5E+10 1.865 .104
.105 .303 .130 .347 .739
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
2006PT Astra Agro Lestari Tbk
Coefficientsa
1.7E+11 1.3E+11 1.295 .236
.898 .190 .872 4.716 .002
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk
Coefficientsa
2.9E+10 4.0E+10 .727 .491.974 .322 .752 3.023 .019
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk
Coefficientsa
-3.2E+10 2.9E+11 -.110 .915
1.523 .466 .777 3.271 .014
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk
Coefficientsa
2.0E+12 3.5E+11 5.608 .001
.042 .178 .088 .235 .821
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 105: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/105.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 105/121
PT Astra International Tbk
Coefficientsa
1.2E+12 8.7E+11 1.377 .211
.704 .252 .726 2.797 .027
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoeff icients
Beta
StandardizedCoeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT United Tractors Tbk
Coefficientsa
7.1E+11 3.1E+11 2.334 .052
.345 .308 .389 1.118 .300
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indosat Tbk
Coefficientsa
5.1E+11 3.0E+11 1.695 .134.896 .137 .927 6.527 .000
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk
Coefficientsa
5.2E+11 7.3E+11 .706 .503
1.201 .077 .986 15.578 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank Danamon Indonesia Tbk
Coefficientsa
-1.9E+12 3.6E+12 -.523 .617
.148 .378 .146 .391 .707
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 106: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/106.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 106/121
PT CIMB Niaga Tbk
Coefficientsa
-2.8E+11 8.8E+11 -.324 .755
.442 .370 .412 1.196 .271
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank International Indonesia Tbk
Coefficientsa
-1.7E+12 1.6E+12 -1.056 .326-.018 .380 -.018 -.047 .964
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie and Brothers Tbk
Coefficientsa
3.9E+10 7.8E+10 .502 .631
1.237 .729 .540 1.697 .134
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Kalbe Farma Tbk
Coefficientsa
1.1E+11 8.5E+10 1.286 .239
.998 .154 .926 6.468 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Holcim Tbk
Coefficientsa
-3.8E+10 3.6E+10 -1.078 .317
.179 .295 .224 .608 .562
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 107: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/107.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 107/121
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk
Coefficientsa
5.5E+10 2.6E+10 2.156 .068
-.124 .357 -.130 -.347 .739
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
2007PT Astra Agro Lestari Tbk
Coefficientsa
-8.4E+10 3.9E+11 -.217 .834
1.511 .480 .766 3.148 .016
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk
Coefficientsa
-2.0E+10 4.5E+10 -.442 .6721.451 .288 .886 5.046 .001
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk
Coefficientsa
-8.4E+11 3.4E+11 -2.435 .045
2.939 .336 .957 8.735 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk
Coefficientsa
1.9E+12 1.3E+12 1.490 .180
.116 .619 .071 .188 .856
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 108: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/108.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 108/121
PT Astra International Tbk
Coefficientsa
1.6E+12 1.5E+12 1.049 .329
.780 .404 .589 1.928 .095
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT United Tractors Tbk
Coefficientsa
2.3E+11 5.7E+11 .413 .692.915 .526 .550 1.740 .125
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indosat Tbk
Coefficientsa
2.7E+11 4.5E+11 .593 .572
1.049 .185 .907 5.683 .001
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk
Coefficientsa
8.2E+11 7.1E+11 1.163 .283
1.182 .060 .991 19.848 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank Danamon Indonesia Tbk
Coefficientsa
1.8E+12 3.3E+11 5.446 .001
.256 .034 .942 7.453 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 109: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/109.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 109/121
PT CIMB Niaga Tbk
Coefficientsa
3.9E+11 6.7E+11 .587 .576
.577 .273 .625 2.116 .072
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoeff icients
Beta
StandardizedCoeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank International Indonesia Tbk
Coefficientsa
-4.6E+10 5.5E+11 -.083 .936
.166 .132 .431 1.263 .247
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Kalbe Farma Tbk
Coefficientsa
1.3E+11 9.3E+10 1.423 .198.954 .143 .930 6.678 .000
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie and Brothers Tbk
Coefficientsa
3.6E+10 7.2E+10 .500 .633
1.336 .318 .846 4.196 .004
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Holcim Tbk
Coefficientsa
4.0E+10 8.1E+10 .494 .637
.538 .777 .253 .692 .511
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 110: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/110.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 110/121
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk
Coefficientsa
5.7E+10 2.4E+10 2.390 .048
-.023 .356 -.025 -.066 .949
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
2008PT Astra Agro Lestari Tbk
Coefficientsa
1.8E+11 3.1E+11 .577 .582
1.162 .248 .871 4.686 .002
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk
Coefficientsa
-1.2E+10 2.3E+10 -.539 .6071.555 .105 .984 14.839 .000
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk
Coefficientsa
1.2E+12 8.8E+11 1.381 .210
.272 .355 .278 .765 .469
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk
Coefficientsa
-1.3E+12 1.3E+12 -1.008 .347
1.716 .597 .736 2.873 .024
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 111: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/111.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 111/121
PT Astra International Tbk
Coefficientsa
4.8E+10 1.6E+12 .031 .976
1.238 .336 .812 3.679 .008
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT United Tractors Tbk
Coefficientsa
-4.5E+11 4.8E+11 -.957 .3701.705 .367 .869 4.651 .002
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Indosat Tbk
Coefficientsa
2.7E+11 4.5E+11 .587 .575
1.029 .160 .925 6.446 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk
Coefficientsa
3.5E+12 1.8E+12 1.905 .098
.896 .124 .939 7.251 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank Danamon Indonesia Tbk
Coefficientsa
1.6E+12 3.4E+11 4.873 .002
.356 .120 .745 2.959 .021
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 112: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/112.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 112/121
PT CIMB Niaga Tbk
Coefficientsa
7.9E+11 2.4E+11 3.346 .012
.201 .109 .571 1.842 .108
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bank International Indonesia Tbk
Coefficientsa
-1.3E+10 5.2E+11 -.025 .981.045 .339 .050 .133 .898
(Constant)earnings t
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Kalbe Farma Tbk
Coefficientsa
1.6E+11 1.1E+11 1.552 .165
.904 .140 .926 6.470 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Bakrie and Brothers Tbk
Coefficientsa
5.9E+10 6.4E+10 .909 .394
1.377 .178 .946 7.740 .000
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
PT Holcim Tbk
Coefficientsa
1.1E+11 8.2E+10 1.299 .235
1.451 .404 .805 3.595 .009
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 113: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/113.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 113/121
PT Kawasan Industri Jababeka Tbk
Coefficientsa
7.6E+10 2.5E+10 3.076 .018
-.161 .353 -.170 -.456 .662
(Constant)
earnings t
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icientsBeta
Standardized
Coeff icientst Sig.
Dependent Variable: earnings t+1a.
![Page 114: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/114.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 114/121
Lampiran 6
Uji Statistik Deskriptif
Statistik Deskriptif Harga Saham
Descriptives
Descriptive Statistics
15 115.91 10868.18 46747.73 3116.5152 3250.15431
15 194.73 24327.27 83035.45 5535.6970 6829.26347
15 132.82 31081.82 106967.82 7131.1879 9784.92680
15 50.00 12400.00 50197.45 3346.4970 4230.55150
15 134.705 18464.773 71737.114 4782.474 5785.288906
15
HS 05
HS 06
HS 07
HS 08
Rata-rata HS
Valid N (listwise)
N Minimum Max imum Sum Mean Std. Dev iation
Statistik Deskriptif Arus Kas Operasi
Descriptives
Descriptive Statistics
15 -214.494 2093.470 5289.016 352.60110 570.156443
15 -9.490 2209.611 7942.222 529.48148 645.895442
15 -986.461 2777.424 8182.859 545.52394 940.321778
15 -105.312 2614.642 8876.020 591.73463 774.768481
15 -66.872 2053.755 7572.529 504.83529 661.270986
15
AKO 05
AKO 06
AKO 07
AKO 08
Rata-rata
Valid N (listwise)
N Minimum Max imum Sum Mean Std. Dev iation
Statistik Deskriptif Persistensi Laba
Descriptives
Descriptive Statistics
15 -.033 1.349 9.494 .63293 .471605
15 -.124 1.523 9.445 .62967 .519630
15 -.023 2.939 13.747 .91647 .74619015 -.161 1.716 13.746 .91640 .627081
15 -.051 1.379 11.608 .77387 .442969
15
PL 05
PL 06
PL 07PL 08
Rata-rata PL
Valid N (listwise)
N Minimum Max imum Sum Mean Std. Dev iation
![Page 115: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/115.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 115/121
Lampiran 7
Uji Normalitas
Regression
Model Summaryb
.432a .187 .155 3731.822983
Model
1
R R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of
the Estimate
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Variables Entered/Removedb
PL, AKOa . Enter
Model
1
VariablesEntered
VariablesRemov ed Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: HSb.
ANOVAb
1.63E+08 2 81619497.03 5.861 .005a
7.10E+08 51 13926502.78
8.73E+08 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Coefficientsa
3756.575 840.083 4.472 .0003.109 .910 .488 3.419 .001
-1852.692 1055.099 -.250 -1.756 .085
(Constant)AKO
PL
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: HSa.
![Page 116: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/116.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 116/121
Residuals Statisticsa
215.13574 9592.514 3670.822 1754.987470 54
-8679. 79 9330.307 .00000 3660.734130 54-1.969 3.374 .000 1.000 54
-2.326 2.500 .000 .981 54
Predicted Value
Residual
Std. Predicted Value
Std. Residual
Minimum Max imum Mean Std. Dev iation N
Dependent Variable: HSa.
NPar Tests
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
54
.0000000
3660.734130
.168
.168
-.145
1.234
.095
N
Mean
Std. Dev iation
Normal Parametersa,b
Absolute
Positiv e
Negative
Most Extreme
Dif f erences
Kolmogorov-Smirnov Z
Asy mp. Sig. (2-tailed)
Unstandardiz
ed Residual
Test distribution is Normal.a.
Calculated f rom data.b.
![Page 117: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/117.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 117/121
Lampiran 8
Uji Regresi Persamaan Pertama
Variables Entered/Removedb
AKOa . Enter
Model
1
Variables
Entered
Variables
Remov ed Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: HSb.
Model Summary
.371a .138 .121 3805.844803
Model
1
R R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of
the Estimate
Predictors: (Constant), AKOa.
ANOVAb
1.20E+08 1 120298993.1 8.305 .006a
7.53E+08 52 14484454.66
8.73E+08 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Coefficientsa
2725.958 612.963 4.447 .000
2.366 .821 .371 2.882 .006
(Constant)
AKO
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: HSa.
![Page 118: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/118.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 118/121
Lampiran 9
Uji Regresi Persamaan Kedua
RegressionVariables Entered/Removedb
AKOa . Enter
Model
1
Variables
Entered
Variables
Remov ed Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: PLb.
Model Summary
.465a .216 .201 .490485
Model
1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Predictors: (Constant), AKOa.
ANOVAb
3.454 1 3.454 14.358 .000a
12.510 52 .241
15.964 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), AKOa.
Dependent Variable: PLb.
Coefficientsa
.556 .079 7.042 .000
.000 .000 .465 3.789 .000
(Constant)
AKO
Model1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: PLa.
![Page 119: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/119.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 119/121
Lampiran 10
Uji Regresi Persamaan Ketiga
RegressionVariables Entered/Removedb
PL, AKOa . Enter
Model
1
Variables
Entered
Variables
Remov ed Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: HSb.
Model Summary
.432a .187 .155 3731.822983
Model
1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
ANOVAb
1.63E+08 2 81619497.03 5.861 .005a
7.10E+08 51 13926502.78
8.73E+08 53
Regression
Residual
Total
Model
1
Sum of
Squares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), PL, AKOa.
Dependent Variable: HSb.
Coefficientsa
3756.575 840.083 4.472 .000
3.109 .910 .488 3.419 .001-1852.692 1055.099 -.250 -1.756 .085
(Constant)
AKOPL
Model
1
B Std. Error
Unstandardized
Coeff icients
Beta
Standardized
Coeff icients
t Sig.
Dependent Variable: HSa.
![Page 120: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/120.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 120/121
JADWAL PENULISAN SKRIPSI
KETERANGAN Bulan Sept Bulan Okt Bulan Nov Bulan Des Bulan Jan
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
Penulisan Pra-proposal
Presentasi Proposal
Pengumpulan Data
Analisis Data
Penulisan LaporanSkripsi
Penyerahan Skripsi
![Page 121: 51000351-Skripsi](https://reader031.vdocuments.pub/reader031/viewer/2022020803/5571fe2849795991699ac1b7/html5/thumbnails/121.jpg)
5/12/2018 51000351-Skripsi - slidepdf.com
http://slidepdf.com/reader/full/51000351-skripsi 121/121
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama : Faris Fashihul Lisan
Alamat : Jl KH. Syafi’I No 109 A Manyar Gresik
NIM : 2007.310.491Jurusan : Akuntansi
Program studi : Strata 1
Dengan ini menyatakan bahwa Skripsi saya yang berjudul :
Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham dengan Persistensi
Laba Sebagai Variabel Intervening
adalah benar-benar merupakan karya saya sendiri dan bukan jiplakan (plagiat)
dari karya ilmiah orang lain serta bukan hasil dibuatkan oleh orang/pihak lain.
Apabila di kemudian hari ternyata Pernyataan Saya tersebut tidak benar, makabersedia menerima sanksi berupa pembatalan Skripsi beserta segala hal yang
terkait dengan skripsi tersebut.
Demikian Surat Pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.
Surabaya, 24 Januari 2011
Yang menyatakan,
(Faris Fashihul Lisan)