55+3 2hwp[ls · 11'/ kwwsv plfkdhonlss gh qqgo 11'/ kwpo 55+3 2hwp[ls °°-llkmvy^hyk...
TRANSCRIPT
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
55+3�2HWP[LS���°°-LLKMVY^HYK�5L\YHSL�5L[aL��-55�
���°°5V[H[PVU���°°-VY^HYK�7YVWHNH[PVU���°°(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU���°°:VM[TH_�M�Y�KPL�(\ZNHIL���°°-VYTLSU�PT�lILYISPJR
�°°3LYULU�TP[�)HJRWYVWHNH[PVU���°°APLSM\UR[PVU���°°9LN\SHYPZPLY\UN���°°-LOSLYILYLJOU\UN���°°.L^PJO[ZHUWHZZ\UN���°°-VYTLSU�PT�lILYISPJR���°°)HJRWYVWHNH[PVU�(SNVYP[OT\Z���°°,ɉaPLU[L�)LYLJOU\UN
�°°6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU�°°-55�PU�2LYHZ
���°°450:;�+H[LU�\UK�6UL�/V[�,UJVKPUN���°°-55�TP[���:JOPJO[LU�\UK�)H[JO[YHPUPUN���°°,PUÅ\ZZ�KLY�)H[JONY��L���°°=LYNSLPJO�KLY�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU
�°°(UOHUN���°°)HJRWYVWHNH[PVU�/LYSLP[\UN���°°0TWSLTLU[PLY\UN�LPULZ�-55�PU�7`[OVU
�°°3P[LYH[\Y
<WKH[LZ�KPLZLY�:LP[L!
� ��������!�]��7+-��WKM�55+3F��F]��WKM���2VYYLR[\YLU�ILP�9LN\SHYPZPLY\UN��2SLPULYL9LJO[ZJOYLPIRVYYLR[\YLU��3P[LYH[\Y�����������!�]�� ��������!�]�����������!�]�����������!�]�����������!�]�����������!�]�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
lILYISPJR5HJOKLT�^PY�PT�SL[a[LU�2HWP[LS�5L\YVUHSL�5L[aL�TP[�U\Y�,PUNHIL��\UK�(\ZNHILZJOPJO[�RLUULU�NLSLYU[OHILU��KPL�KY�ILYOPUH\Z�U\Y�LPU�(\ZNHILUL\YVU�M�Y�IPUpYL�2SHZZPÄRH[PVU�OH[[LU��NLO[�LZ�PU�KPLZLT�2HWP[LSNLO[�LZ�5L[aL�TP[�TLOYLYLU�:JOPJO[LU��ZVNLUHUU[L�-LLKMVY^HYK�5L\YVUHSL�5L[aL��-55���0OYL(\ZNHILZJOPJO[�ILZ[LO[�PU�KLY�9LNLS�H\Z�TLOYLYLU�5L\YVULU��A\Y�3LYULU�KLY�7HYHTL[LY�Z[LSSLU�^PY�KHZ=LYMHOYLU�)HJRWYVWHNH[PVU�]VY��]PLSSLPJO[�KHZ�^PJO[PNZ[L�=LYMHOYLU�PT�)LYLPJO�UL\YVUHSLY�5L[aL��>PY�ZLOLU\UZ�LPUL�VIQLR[VYPLU[PLY[L�0TWSLTLU[PLY\UN�LPULZ�-55�TP[�)HJRWYVWHNH[PVU�PU�7`[OVU�HU�\UK�SLYULUHUZJOSPL�LUK��^PL�THU�PU�2LYHZ�-55�LYZ[LSS[��[YHPUPLY[�\UK�L]HS\PLY[�
2VUaLW[L3��9LN\SHYPZPLY\UN��>LPNO[�+LJH �̀�)HJRWYVWHNH[PVU��:VM[TH_��(R[P]PLY\UNZM\UR[PVULU��SVNPZ[PZJO��[HUO�9L3<���*YVZZ�=HSPKH[PVU�PU�2LYHZ��6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU��4VTLU[\T��5LZ[LYV]�(JJLSLYH[LK�.YHKPLU[�94:WYVW��(KHNYHK��(KHKLS[H��(KHT��5HKHT�
+H[LUZp[aL450:;
0TWVY[L
,Q¦>�@�
LPSRUW�ZDUQLQJVZDUQLQJV�ILOWHUZDUQLQJV�LJQRUH��
LPSRUW�PDWKIURP�PDWK�LPSRUW�H[SLPSRUW�PDWSORWOLE�S\SORW�DV�SOWLPSRUW�QXPS\�DV�QS
%DG�NH\��WH[W�NHUQLQJBIDFWRU��RQ�OLQH���LQ��8VHUV�NLSS�DQDFRQGD��HQYV�QQGO�OLE�S\WKRQ����VLWH�SDFNDJHV�PDWSORWOLE�PSO�GDWD�VW\OHOLE�BFODVVLFBWHVWBSDWFK�PSOVW\OH��<RX�SUREDEO\�QHHG�WR�JHW�DQ�XSGDWHG�PDWSORWOLEUF�ILOH�IURP�KWWSV���JLWKXE�FRP�PDWSORWOLE�PDWSORWOLE�EORE�Y������PDWSORWOLEUF�WHPSODWH�RU�IURP�WKH�PDWSORWOLE�VRXUFH�GLVWULEXWLRQ�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
��-LLKMVY^HYK�5L\YHSL�5L[aL��-55�>PY�NLOLU��ILY�a\�5L[a^LYRLU��KPL�PT�.LNLUZH[a�a\�7LYaLW[YVU�(KHSPUL�a\Zp[aSPJOL�:JOPJO[LU�a^PZJOLU0UW\[��\UK�6\[W\[ZJOPJO[�OHILU��+PLZL�^LYKLU�H\JO�]LYZ[LJR[L�:JOPJO[LU��LUNS��OPKKLU�SH`LYZ��NLUHUU[�4HU�RHUU�ZVSJOL�5L[aL�HSZ�-LLKMVY^HYK�5L\YHS�5L[Z��-55Z��VKLY�HSZ�4\S[PSH`LY�7LYJLW[YVUZ��437�ILaLPJOULU��>PY�^LYKLU�OPLY�KLU�)LNYPɈ�-55�]LY^LUKLU�
-LLKMVY^HYK�5L[aL�ILZ[LOLU�H\Z�5L\YVULU�\UK�NLYPJO[L[LU�=LYIPUK\UNLU��:PL�ZPUK�HSZV�NLYPJO[L[LHa`RSPZJOL�.YHWOLU��+(.���K�YMLU�HSZV�RLPUL�A`RSLU�LU[OHS[LU��2LPUL�A`RSLU�ILKL\[L[��KHZZ�LZ�RLPU�5L\YVUNPI[��]VU�KLT�H\Z�THU��ILY�=LYIPUK\UNLU�^PLKLY�a\T�ZLSILU�5L\YVU�NLSHUNLU�RHUU�
A\Zp[aSPJO�ZPUK�KPL�5L\YVULU�PU�NLVYKUL[LU�:JOPJO[LU�VYNHUPZPLY[��+HZ�ILKL\[L[��KHZZ�QLKL�:JOPJO[�LPUL0UKL_aHOS�O�ILZP[a[�\UK�QLKLZ�5L\YVU�PU�:JOPJO[�O�U\Y�=LYIPUK\NULU�a\�5L\YVULU�PU�:JOPJO[�O � ��OHILU�KHYM�
����5V[H[PVU
)LPZWPLSUL[a(SZ�K\YJONpUNPNLZ�)LPZWPLS�IL[YHJO[LU�^PY�LPU�5L[a^LYR�TP[�KYLP�:JOPJO[LU��ZPLOL�(IIPSK\UN�!
���KPL�0UW\[ZJOPJO[���LPUL�]LYZ[LJR[L�:JOPJO[��LUNS��OPKKLU�SH`LY����KPL�6\[W\[ZJOPJO[
/PU^LPZ!�^HZ�THU�NLUH\�HSZ�:JOPJO[�apOS[��RHUU�ZPJO�ZWp[LY�QL�UHJO�2VU[L_[�pUKLYU��)LP�2LYHZ�^PYK�a�)��KPL,PUNHILZJOPJO[�UPJO[�HSZ�:JOPJO[�IL[YHJO[L[�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
(SSNLTLPUL�+HYZ[LSS\UN<UZLYL�5V[H[PVU�KLÄUPLYLU�^PY�\UHIOpUNPN�]VU�KLY�(UaHOS�KLY�:JOPJO[LU��+HOLY�OPLY�UVJO�LPUL�HSSNLTLPUL+HYZ[LSS\UN�LPULZ�-55�TP[�/�:JOPJO[LU!
+PL�(UaHOS�KLY�:JOPJO[LU�ULUULU�^PY�/��>PY�apOSLU�KHILP�,PUNHIL��\UK�(\ZNHILZJOPJO[�TP[��)LP�KLT)LPZWPLSUL[a�OH[�PZ[�HSZV�/ ���>PY�]LY^LUKLU�0UKL_�O��\T�LPUL�ILZ[PTT[L�:JOPJO[�HUa\aLPNLU��HSZV�PZ[�O ^�� «� /`�
+PL�(UaHOS�KLY�5L\YVULU�PU�:JOPJO[�O�^PYK�TP[�QO�ILaLPJOUL[��0T�VIPNLU�)LPZWPLSUL[a��HINLIPSKL[�PU�ISH\��PZ[a�)��Q� ��
+PL�,PUNHIL�^PYK�K\YJO�LPULU�=LR[VY�KLY�3pUNL�Q�YLWYpZLU[PLY[!
[ �[�� «� [Q�
+PL�(\ZNHIL�KLZ�5L[aLZ�^PYK�K\YJO�LPULU�=LR[VY�KLY�3pUNL�P�YLWYpZLU[PLY[!
\ �\�� «� \P�
1LKLZ�\L�YLWYpZLU[PLY[�LPUL�2H[LNVYPL�Ia �̂�LPU�3HILS��>V�KPL�<U[LYZJOLPK\UN�UV[^LUKPN�PZ[��ILaLPJOULU�^PYTP[�\�KPL�RVYYLR[L�(\ZNHIL��LPULZ�;YHPUPUNZILPZWPLSZ��\UK�TP[�Ö\�KPL�ILYLJOUL[L�(\ZNHIL�LPUL�5L[a^LYRZTP[�KLU�HR[\LSSLU�.L^PJO[LU�
+PL�9VOLPUNHIL��UL[�PUW\[��KLZ�L�[LU�5L\YVUZ�PU�:JOPJO[�O�^PYK�K\YJO�] � O �L �KHYNLZ[LSS[�
+PL�(R[P]PLY\UN�KLZ�L�[LU�5L\YVUZ�PU�:JOPJO[�O�^PYK�K\YJO�D � O �L �KHYNLZ[LSS[��+PL�(R[P]PLY\UN�KLY�LYZ[LU�:JOPJO[
D � � �� � «� D � � �Q �PZ[�PKLU[PZJO�TP[�KLT�,PUNHIL]LR[VY�[�� «� [Q�
+PL�.L^PJO[L�]VU�:JOPJO[�O�a\�:JOPJO[�O � ��^LYKLU�HSZ�4H[YP_�: � O � �KHYNLZ[LSS[��,PU�,PUaLSNL^PJO[�]VU8\LSSUL\YVU�L�PU�:JOPJO[�O�a\�APLSUL\YVU�M�PU�:JOPJO[�O � ��^PYK�K\YJO�Z � O �
M � L �YLWYpZLU[PLY[��+Ha\�ZWp[LY�TLOY�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
����-VY^HYK�7YVWHNH[PVU)LP�LPULY�RVURYL[LU�,PUNHIL�[�ÄUKL[�LPUL�=VY^pY[Z]LYHYILP[\UN�Z[H[[��\T�(\ZNHIL�Ö\�a\�ILYLJOULU��+HZULUU[�THU�H\JO�-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�\UK�M\UR[PVUPLY[�HUHSVN�a\�7LYaLW[YVU�\UK�(KHSPUL��+HILP�NLO[�THUZJOYP[[^LPZL�K\YJO�HSSL�:JOPJO[LU�\UK�ILYLJOUL[�WYV�:JOPJO[�LYZ[�9VOLPUNHIL�\UK�KHUU�(R[P]PLY\UN�KLY5L\YVULU��+PL�(\ZNHIL�Ö\�PZ[�KPL�(R[P]PLY\UN�KLY�SL[a[LU�:JOPJO[�/�
9VOLPUNHIL+PL�9VOLPUNHIL�M�Y�KHZ�P�[L�5L\YVU�PU�:JOPJO[�O�ILYLJOUL[�ZPJO�H\Z�KLY�NL^PJO[L[LU�:\TTL�KLY(R[P]PLY\UNLU�KLY�]VYNLZJOHS[L[LU�:JOPJO[�O í ��
] � O �L
QOí�
�M �
Z � Oí� �L � M D � Oí� �M
^VILP�O ^�� «� /`�\UK�L ^�� «� QO`�
)L[YHJO[L[�THU�]�HSZ�-\UR[PVU��ILY�KPL�(R[P]PLY\UNLU�D�KLY�=VYNpUNLYZJOPJO[��OHUKLS[�LZ�ZPJO�\T�LPULSPULHYL�-\UR[PVU��KPL�.L^PJO[L��ILYULOTLU�KHILP�KPL�9VSSL�]VU�RVUZ[HU[LU�2VLɉaPLU[LU��
/PLY�L_HTWSHYPZJO�KLY�9VOPUW\[�M�Y�KHZ�LYZ[L�5L\YVU�KLY�a^LP[LU�:JOPJO[�PT�)LPZWPLSUL[a!
] � � �� �
�M �
Z � � �� � M D � � �M
�
�M �
Z � � �� � M [M
Z � � �� � � [� � Z � � �
� � � [�
(R[P]PLY\UN+PL�9VOLPUNHIL�]�^PYK�QL[a[�PU�KPL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�J�NLNLILU��\T�KPL�(R[P]PLY\UN�KLZ�5L\YVUZ�a\ILYLJOULU�
-�Y�LPU�LPUaLSULZ�5L\YVU�L�PU�:JOPJO[�O�PZ[�KHZ!
D � O �L J�] � O �L �
(SZ�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�M�Y�J�^pOSLU�^PY�KPL�:PNTVPKM\UR[PVU��4HU�ILHJO[L��KHZZ�LZ�ZPJO�\T�LPUL�UPJO[�SPULHYL�-\UR[PVU�OHUKLS[�
J�]� �
� � H í ]
�,Z�ZPUK�HILY�H\JO�HUKLYL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVULU�T�NSPJO��ZPLOL�\U[LU��
0U�KLY�=LR[VYKHYZ[LSS\UN�^LYKLU�KPL�9VOLPUNHILU�M�Y�:JOPJO[�O�HSZ�=LR[VY�] � O � �\UK�KPL�(R[P]PLY\UNLU�HSZ=LR[VY�D � O � �KHYNLZ[LSS[��+HUU�R�UULU�^PY�KPL�(U^LUK\UN�KLY�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�^PL�MVSN[�ZJOYLPILU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
D � O � J�] � O � �
J�] � O �� �
J�] � O �QO�
+PL�-\UR[PVU�J�^PYK�OPLY�HSZV�RVTWVULU[LU^LPZL�HUNL^LUKL[�
6\[W\[+PL�(R[P]PLY\UN�KLY�SL[a[LU�:JOPJO[�/�LU[ZWYPJO[�KLT�.LZHT[V\[W\[�Ö\�KLZ�-55�
-�Y�LPU�LPUaLSULZ�(\ZNHILUL\YVU�L�PU�:JOPJO[�/�HSZV!
Ö\L D �/ �L J�] �/ �L �
0U�=LR[VYZJOYLPI^LPZL!
Ö\ J�] �/ � �
� �
4H[YP_KHYZ[LSS\UN�KLY�.L^PJO[L+PL�.L^PJO[L�]VU�5L\YVULU�KLY�:JOPJO[�O�a\�5L\YVULU�KLY�:JOPJO[�O � ��^LYKLU�HSZ�4H[YP_�: � O �
YLWYpZLU[PLY[�
+HZ�,PUaLSNL^PJO[�Z � O �M � L �PZ[�KHZ�.L^PJO[�a^PZJOLU�8\LSSUL\YVU�L�PU�:JOPJO[�O�\UK�KLT�APLSUL\YVU�M�PU�:JOPJO[�
O � ��
/PU^LPZ!�4HU�ILHJO[L�KPL�9LPOLUMVSNL�KLY�0UKPaLZ��KPL�THU�]PLSSLPJO[�\TNLRLOY[�LY^HY[LU�^�YKL��1L�UHJO-HJOI\JO�^PYK�H\JO�KPL�\TNLRLOY[L�9LPOLUMVSNL�NL^pOS[��KHUU�pUKLYU�ZPJO�KPL�.SLPJO\UNLU�
-�Y�KHZ�)LPZWPLSUL[a�ZPLO[�KPL�.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �]VU�KLY�,PUNHILZJOPJO[��:JOPJO[����a\Y�]LYZ[LJR[LU:JOPJO[��:JOPJO[����ZV�H\Z!
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
,Z�OHUKLS[�ZPJO�HSZV�\T�LPUL��_��4H[YP_��+PL�(UaHOS�KLY�ALPSLU�Z[LO[�M�Y�KPL�(UaHOS�KLY�APLSUL\YVULU��OPLY�M�Y��5L\YVULU�PU�:JOPJO[����+PL�(UaHOS�KLY�:WHS[LU�Z[LO[�M�Y�KPL�(UaHOS�KLY�8\LSSUL\YVULU��OPLY�M�Y���5L\YVULUPU�:JOPJO[���
/PLY�ZLOLU�^PY�UVJOTHS�KLU�YLSL]HU[LU�;LPS�KLZ�)LPZWPLSUL[a^LYRZ��=LYNSLPJOLU�:PL�KPL�.L^PJO[L�TP[�KLY4H[YP_�VILU�
� �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
>LUKLU�^PY�\UZ�KLY�=LYHYILP[\UN�a^PZJOLU�LYZ[LY�\UK�a^LP[LY�:JOPJO[�a\��+Ha\�IL[YHJO[LU�^PY�D � � � �\UK�] � � �
HSZ�=LR[VYLU��>PY�R�UULU�KLU�9VOPUW\[�KLY�a^LP[LU�:JOPJO[�] � � � �HSZ�4\S[PWSPRH[PVU�KLY�.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �TP[�KLT�(R[P]PLY\UNZ]LR[VY�D � � � �KLY�:JOPJO[���KHYZ[LSSLU��A\Y�,YPUULY\UN!�0U�KLY�LYZ[LU�:JOPJO[LU[ZWYPJO[�KPL�(R[P]PLY\UN�D � � � �KLT�,PUNHIL]LR[VY�[�
0T�)LPZWPLS�^pYL�KHZ�KPL�MVSNLUKL�9LJOU\UN!
] � � ��
] � � ��
] � � ��
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
D � � ��
D � � ��
Z � � �� � � D � � �� � Z � � �
� � � D � � ��
Z � � �� � � D � � �� � Z � � �
� � � D � � ��
Z � � �� � � D � � �� � Z � � �
� � � D � � ��
>PY�R�UULU�KHZ�RVTWHR[�MVYT\SPLYLU!
] � � � : � � � D � � �
(SSNLTLPU�NPS[�M�Y�LPUL�ILSPLIPNL�:JOPJO[�O!
] � O � : � Oí� � D � Oí� �
^VILP�O �� «� /�
� � � �� � � �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
)PHZ�5L\YVULU1L[a[�M�NLU�^PY�ZVNLUHUU[L�)PHZ�5L\YVULU�OPUa\��LUNS��IPHZ�$�;LUKLUa�5LPN\UN�=LYaLYY\UN���1LKL�:JOPJO[�O��H\�LY�KLY�(\ZNHILZJOPJO[���OH[�NLUH\�LPU�)PHZ�5L\YVU�TP[�KLT�RVUZ[HU[LU�(R[P]PLY\UNZ^LY[�����+PL,PUÅ\ZZZ[pYRL�KLZ�)PHZ�5L\YVUZ�H\M�KHZ�APLSUL\YVU�L�KLY�UpJOZ[LU�:JOPJO[�O � ��^PYK�KHUU��ILY�KHZ�.L^PJO[E � O �L �NLZ[L\LY[�
0UULYOHSI�LPULY�:JOPJO[�R�UULU�^PY�KPL�.L^PJO[L�KLZ�)PHZ�5L\YVUZ�HSZ�=LR[VY�ZJOYLPILU��4HU�ILHJO[L��KHZZKPL�3pUNL�KLZ�=LR[VYZ�KLY�(UaHOS�KLY�APLSUL\YVULU�KLY�UpJOZ[LU�:JOPJO[�LU[ZWYPJO[!
E � O �
E � O ��
E � O �QO��
/PU^LPZ!�0T�.LNLUZH[a�a\T�7LYaLW[YVU�WHJRLU�^PY�KHZ�.L^PJO[�KLZ�)PHZ�5L\YVUZ�UPJO[�PU�KPL.L^PJO[ZTH[YP_��+PLZ�PZ[�KLY��ISPJOLYL�>LN�PU�KLY�3P[LYH[\Y�
� �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO ����
+PL�9VOLPUNHIL�^PYK�QL[a[�K\YJO�KLU�0UW\[�KLZ�)PHZ�5L\YVUZ�LY^LP[LY[!
] � O �L
QOí�
�M �
Z � Oí� �L � M D � Oí� �M � E � Oí� �L
0U�=LR[VYMVYT�HKKPLYLU�^PY�LPUMHJO�KLU�)PHZ�=LR[VY�a\T�,YNLIUPZ�KLY�4H[YPaLUT\S[PWSPRH[PVU��+HZ�PZ[\UZLYL�LYZ[L�)LYLJOU\UNZMVYTLS�M�Y�-VY^HYK�7YVWHNH[PVU!
] � O � : � Oí� � D � Oí� � � E � Oí� �
>HY\T�NPI[�LZ��ILYOH\W[�KPLZL�)PHZ�5L\YVULU��KPL�\UZLYL�ZJO�UL�-VYTLS�VILU�UVJO�LPU�IPZZJOLURVTWSL_LY�THJOLU&�2HUU�THU�KPL�UPJO[�^LNSHZZLU&�>LUU�:PL�ZPJO�KPL�(IIPSK\UN�VILU�HUZJOH\LU��ZLOLU:PL��KHZZ�KHZ�)PHZ�5L\YVU�PT�.LNLUZH[a�a\�KLU�HUKLYLU�5L\YVULU�KLYZLSILU�:JOPJO[�UPJO[�]VU�KLY�,PUNHIL[�HIOpUN[��+HZ�OLP�[���ILY�KHZ�)PHZ�.L^PJO[�RHUU�PJO�KLU�>LY[�LPULZ�5L\YVUZ�NSVIHS�UHJO�VILU�VKLY\U[LU�ZJOPLILU��LNHS��^PL�KLY�0UW\[�H\ZZPLO[��+HZ�LU[ZWYPJO[�[H[ZpJOSPJO�PU�KLY�RSHZZPZJOLU�.LYHKLUNSLPJO\UNI�[� D[ � E�KLT�E�HSZ�`�(JOZLUHIZJOUP[[��^VILP�KPL�;H[ZHJOL��KHZZ�KHZ�OPLY�H\JO�E�OLP�[��A\MHSS�PZ[���(\JOKVY[�ZJOPLI[�KHZ�E�KLU�>LY[�UHJO�VILU�VKLY�UHJO�\U[LU��\UHIOpUNPN�]VU�,PUNHIL�[�
> @
(UaHOS�KLY�7HYHTL[LY��.L^PJO[L�>PY��ILYSLNLU�\UZ�R\Ya��^PL�]PLSL�7HYHTL[LY�\UZLY�5L[a�OH[��KLUU�KPL�2VTWSL_P[p[�KLZ�5L[a^LYRZ�\UK�KHTP[ZV^VOS�+H\LY�HSZ�H\JO�:WLPJOLYILKHYM�PT�;YHPUPUN�OpUNLU�LU[ZJOLPKLUK�KH]VU�HI��7HYHTL[LY�ZPUK�HSSL.Y��LU��KPL�PT�;YHPUPUN�HUNLWHZZ[�^LYKLU��)LPT�-55�ZPUK�KHZ�.L^PJO[L�PU�.L^PJO[ZTH[YaLU�\UK�)PHZ�=LR[VYLU�
0T�)LPZWPLSUL[a�OHILU�^PY�a^PZJOLU�:JOPJO[���\UK���LPUL��_��.L^PJO[ZTH[YP_�\UK�LPULU�)PHZ�=LR[VY�KLY3pUNL����+HYH\Z�LYNLILU�ZPJO��_������$� �7HYHTL[LY��A^PZJOLU�:JOPJO[���\UK���OHILU�^PY�LPUL��_�.L^PJO[ZTH[YP_�\UK�LPULU�)PHZ�=LR[VY�KLY�3pUNL����HSZV��_������$���7HYHTL[LY��0UZNLZHT[�OH[�KHZ)LPZWPLSUL[a�HSZV����7HYHTL[LY��A\T�=LYNSLPJO!�OL\[PNL�*55Z�OHILU�TLOYLYL�4PSSPVULU�7HYHTL[LY�
(SSNLTLPU�RHUU�THU�KPL�(UaHOS�KLY�7HYHTL[LY�M�Y�LPUL�:JOPJO[�O��O ! ���TP[�MVSNLUKLY�-VYTLS�HUNLILU!
3O QOí�QO � QO QO�QOí� � ��
+PL�.LZHT[aHOS�KLY�7HYHTL[LY�3�PZ[�HSZV!
3 /
�O �
3O QO�QOí� � ��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�PT�)LPZWPLSUL[a0U�\UZLYLT�)LPZWPLSUL[a�TP[�KYLP�:JOPJO[LU�Sp\M[�-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�^PL�MVSN[!
[ D � � �: � � �
] � � �J
D � � �: � � �
] � � �J
D � � � Ö\
0U�:JOPJO[���NPS[!
D � � � [
0U�:JOPJO[���YLJOULU�^PY!
] � � � : � � � D � � � � E � � �
: � � � [ � E � � �
D � � � J�] � � � �
+HUU�ILYLJOULU�^PY�:JOPJO[���\UK�.LZHT[H\ZNHIL�Ö\!
] � � � : � � � D � � � � E � � �
D � � � J�] � � � �
Ö\ D � � �
(IZ[YHR[L�+HYZ[LSS\UN�KLY�:JOPJO[LU+LY�A\ZHTTLUOHUN�a^PZJOLU�9VOPUW\[Z�] � O � ��(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�J�\UK�KLU�(R[P]PLY\UNLU�D � O � �RHUUL[^HZ�]LY^PYYLUK�ZLPU��/PLY�UVJOTHS�KPL�.LZHT[KHYZ[LSS\UN�KLY�KYLP�:JOPJO[LU�
0U�KLY�(IIPSK\UN�ZPUK�=LR[VYLU�KHYNLZ[LSS[�
,PUNHIL]LR[VY�[�LU[ZWYPJO[�KHILP�(R[P]PLY\UN�D � � � �\UK�(\ZNHIL]LR[VY�Ö\�LU[ZWYPJO[�D � � � �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU+PL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�J�PZ[�]VU�LU[ZJOLPKLUKLY�)LKL\[\UN�M�Y�KLU�,YMVSN�5L\YVUHSLY�5L[aL��KLUU�KPLZL-\UR[PVU�M�OY[�LPUL�5PJO[�3PULHYP[p[�PU�KPL�.LZHT[YLJOU\UN�LPU��4HU�THJOL�ZPJO�RSHY��KHZZ�KPL�>LP[LYSLP[\UNKLY�(R[P]PLY\UN��ILY�KPL�.L^PJO[L�a\Y�ZVNLUHUU[LU�9VOLPUNHIL�LPUL�SPULHYL�(IIPSK\UN�PZ[!
] � O �L
QOí�
�M �
Z � Oí� �L � M D � Oí� �M � E � Oí� �L
,YZ[�^LUU�KPL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�J�a\T�A\N�RVTT[��^PYK�LPUL��PU�KLY�9LNLS��UPJO[�SPULHYL�-\UR[PVULPUNLM�OY[��+PLZL�)LYLJOU\UN�PZ[�KPL�a^LP[L�^PJO[PNL�-VYTLS�ILP�-VY^HYK�7YVWHNH[PVU!
D � O �L J�] � O �L �
6ILU�OHILU�^PY�LPUL�ZPNTVPKL�-\UR[PVU�M�Y�\UZLY�-55�NL^pOS[��4HU�ILHJO[L��KHZZ�M�Y�KPL�(\ZNHIL�VM[�LPULHUKLYL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�NL^pOS[�^PYK�HSZ�M�Y�KPL�A^PZJOLUZJOPJO[LU��>PY�IL[YHJO[LU�OPLY�KPLA^PZJOLUZJOPJO[LU�
:PNTVPKL�-\UR[PVULU,PUL�:PNTVPKM\UR[PVU���^PL�KPL�SVNPZ[PZJOL�-\UR[PVU���PZ[�LPUL�VM[�NL^pOS[L�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�M�YA^PZJOLUZJOPJO[LU��+PL�-\UR[PVU�PZ[�ZV�KLÄUPLY[!
J�]� �
� � H í ]
+PL�SVNPZ[PZJOL�-\UR[PVU�IPSKL[�KLU�0UW\[�H\M�KHZ�0U[LY]HS�B����D�HI�
(S[LYUH[P]�RHUU�THU�H\JO�LPUL�-\UR[PVU�^pOSLU��KPL�H\M�KHZ�0U[LY]HS�B�����D�HIIPSKL[��KHZ�SLPZ[L[�a�)��KLY;HUNLUZ�O`WLYIVSPJ\Z��[HUO��
:[YLUN�NLUVTTLU�ULUU[�THU�ILPKL�-\UR[PVULU��SVNPZ[PZJO�\UK�[HUO��ZPNTVPKL�-\UR[PVULU��6M[�^PYK�KPLSVNPZ[PZJOL�-\UR[PVU�NSLPJONLZL[a[�TP[�KLT�)LNYPɈ�:PNTVPKM\UR[PVU��a�)��H\JO�PU�2LYHZ���+LY�[HUO�RVTT[KL\[SPJO�ZLS[LULY�a\T�,PUZH[a�
0U�KLY�MVSNLUKLU�(IIPSK\UN�ZLOLU�^PY�ILPKL�-\UR[PVULU�PT�=LYNSLPJO!
> @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>�@�
GHI�VLJPRLG�]������UHWXUQ��������QS�H[S��]���
[� �QS�DUDQJH�������������\BVLJ� �VLJPRLG�[���\BWDQK� �QS�WDQK�[�SOW�SORW�[��\BVLJ��E��ODEHO ORJLVWLVFK�SOW�SORW�[��\BWDQK��U��ODEHO WDQK�SOW�[ODEHO�[�SOW�\ODEHO�\�SOW�WLWOH�/RJLVWLVFKH�XQG�WDQK�)XQNWLRQ�SOW�[WLFNV�>�������������@�SOW�\WLFNV�>��������������@�SOW�JULG��SOW�OHJHQG��SOW�VKRZ��
9LJ[PÄLK�3PULHY�<UP[��9L3<�,PUL�PU�KLU�SL[a[LU�1HOYLU�^VOS�HT�TLPZ[LU�NLU\[a[L�-\UR[PVU�M�Y�A^PZJOLUZJOPJO[LU�PZ[�KHZ�9LJ[PÄLK3PULHY�<UP[��9L3<���A\�ILHJO[LU�PZ[��KHZZ�KPL�-\UR[PVU�UPJO[�KPɈLYLUaPLYIHY�PU���PZ[��KHZZ�KPLZ�HILY�PU�KLY7YH_PZ�RLPU�7YVISLT�PZ[��0T�=LYNSLPJO�a\Y�/LH]PZPKL�-\UR[PVU�PZ[�LZ�HILY�ZV��KHZZ�KPL�:[LPN\UN�PT�WVZP[P]LU�_�9H\T�UH[�YSPJO�ILPT�.YHKPLU[LUHIZ[PLN�^PJO[PN�PZ[��,PUL�a^LP[L�)LVIHJO[\UN�PZ[��KHZZ�KPL�-\UR[PVU�a^HYHIZJOUP[[Z^LPZL�SPULHY�PZ[��HILY�PUZNLZHT[�^PLKLY�UPJO[�SPULHY�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>�@�
[� �QS�DUDQJH�����������\BUHOX� �>PD[����L��IRU�L�LQ�[@SOW�SORW�[��\BUHOX��U��ODEHO 5H/8�SOW�[ODEHO�[�SOW�\ODEHO�\�SOW�WLWOH�5HFWLILHG�/LQHDU�8QLW��5H/8��SOW�[WLFNV�>������@�SOW�\WLFNV�>�����������@�SOW�JULG��SOW�OHJHQG��SOW�VKRZ��
3PULHYL�-\UR[PVU+LY�=VSSZ[pUKPNRLP[�OHSILY�UVJOTHS�KPL�SPULHYL�-\UR[PVU��0KLU[P[p[���^PL�ZPL�ILPT�(KHSPUL�5L[a�]LY^LUKL[^PYK�\UK�H\JO�ILP�2LYHZ�HUNLIV[LU�^PYK��5H[�YSPJO�^PYK�OPLY�RLPUL�5PJO[�3PULHYP[p[�LPUNLM�OY[��(ILY�KPLSPULHYL�-\UR[PVU�^PYK�OL\[a\[HNL�H\JO�UPJO[�TLOY�]LY^LUKL[�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>�@�
[� �QS�DUDQJH�����������\� �[SOW�SORW�[��\��U��ODEHO /LQHDU�SOW�[ODEHO�[�SOW�\ODEHO�\�SOW�WLWOH�/LQHDUH�)XQNWLRQ��,GHQWLWlW��SOW�[WLFNV�>������@�SOW�\WLFNV�>������@�SOW�JULG��SOW�OHJHQG��SOW�VKRZ��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����:VM[TH_�M�Y�KPL�(\ZNHIL>PL�ILYLP[Z�LY^pOU[��^pOS[�THU�M�Y�KPL�(\ZNHIL�VM[�LPUL�ZWLaPLSSL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU!�KPL�ZVNLUHUU[L:VM[TH_�-\UR[PVU�
-55�^LYKLU�PU�KLY�9LNLS�M�Y�KPL�2SHZZPÄRH[PVU�TP[�TLOYLYLU�2SHZZLU�]LY^LUKLU��1LKL�2SHZZL�^PYK�KHILPK\YJO�LPUL�2VTWVULU[L�PT�(\ZNHIL]LR[VY�Ö\ �Ö\�� «� Ö\P��YLWYpZLU[PLY[��;OLVYL[PZJO�PZ[�LZ�LNHS��PU�^LSJOLT)LYLPJO�KPLZL�>LY[L�ZPJO�IL^LNLU��KLUU�TP[�KLY�-\UR[PVU�HYN�TH_�^pOSLU�^PY�LPUMHJO�KPL�2SHZZL�TP[�KLTO�JOZ[LU�>LY[!
DUJ PD[L
Ö\L
+PLZL�4L[OVKPR�M\UR[PVUPLY[�\UK�PZ[�WYHNTH[PZJO��HILY�VM[�T�JO[L�THU�KPL�>LY[L�Ö\ L�HSZ>HOYZJOLPUSPJORLP[LU�PU[LYWYL[PLYLU��+Ha\�T�ZZLU�UPJO[�U\Y�HSSL�Ö\ L�PT�0U[LY]HS�B����D�ZLPU��ZVUKLYU�KPL�>LY[LT�ZZLU�ZPJO�a\���H\MHKKPLYLU�
+PL�:VM[TH_�-\UR[PVU�MVYT[�KPL�>LY[L�ZV�\T��KHZZ�KPLZL�ILPKLU�)LKPUN\UNLU�LYM�SS[�ZPUK��:LOLU�^PY�\UZ]PLY�)LPZWPLS^LY[L�HU��KPL�HSZ�9VOPUW\[�]�� ]�� ]�� ]��ILP�]PLY�(\ZNHILUL\YVULU�HURVTTLU�R�UU[LU�a\ZHTTLU�TP[�KLY�QL^LPSPNLU�:VM[TH_�<TYLJOU\UN��ZPLOL�H\JO�KLU�*VKL�\U[LU�!
a ZVM[TH_
������ �����L�����$���
���� �����L�����$���
����� ����
����� ����
:PL�ZLOLU��KHZZ�KPL�>LY[L�PT�0U[LY]HS�B���D�SPLNLU�\UK�<U[LYZJOPLKL�HRaLU[\PLY[�^LYKLU�
+PL�:VM[TH_�-\UR[PVU�PZ[�^PL�MVSN[�KLÄUPLY[!
JVRIWPD[�]L� � H]L
�PM �H
]M
+PL�:VM[TH_�-\UR[PVU�PZ[�^LUPNLY�RVTWSPaPLY[��HSZ�LZ�ZJOLPU[��ZPLOL�KPL�(IIPSK\UN�KLY�-\UR[PVU�\U[LU���1LKLY>LY[�]�^PYK�a\UpJOZ[�THS�PU�KLU�WVZP[P]LU�)LYLPJO�NLZJOVILU�\UK�(IZ[pUKL�a^PZJOLU�KLU�>LY[LU�^LYKLUPT�O�OLYLU�WVZP[P]LU�)LYLPJO�]LYNY��LY[��+PL�:\TTL�PT�5LUULY�M�OY[�KHa\��KHZZ�QLKLZ�VL�PU�B����D�PZ[�\UKKHZZ�ZPJO�HSSL�VL�a\���HKKPLYLU!
P
�L �
JVRIWPD[�]L� P
�L �
H]L
�PM �H
]M
�PL �H
]L
�PM �H
]M �
(\MNY\UK�KPLZLY�,PNLUZJOHM[LU�^PYK�JVRIWPD[�TLPZ[LUZ�HSZ�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�KLY�(\ZNHILZJOPJO[]LY^LUKL[��+HZ�9LZ\S[H[�KLY�HYN�TH_�-\UR[PVU�ISLPI[��IYPNLUZ�NSLPJO��LNHS��VI�THU�KPL�:PNTVPK�-\UR[PVUVKLY�KPL�:VM[TH_�-\UR[PVU�]LY^LUKL[!
DUJ PD[L
Ö\L DUJ PD[L
JVLJPRLG�]L� DUJ PD[L
JVRIWPD[�]L�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>�@�
��%HLVSLHOUHFKQXQJ�I�U�GLH�7DEHOOH�REHQ�
��$OV�(LQJDEH�ZLUG�HLQ�1XP3\�$UUD\�HUZDUWHWGHI�VRIWPD[�Q������H[SQXP� �QS�H[S�Q����H[S�DXI�DOOH�$UUD\ZHUWH��QS�H[S�I�U�%URDGFDVWLQJ�����V� �H[SQXP�VXP�����6XPPH�DOOHU�:HUWH����UHWXUQ�H[SQXP�V���%URDGFDVWLQJ�GHU�'LYLVLRQ�
QXP� �QS�DUUD\�>��������������������������@�VP� �VRIWPD[�QXP��
IRU�L�LQ�UDQJH�OHQ�QXP�������SULQW��^���I`�VRIWPD[��^`��IRUPDW�QXP>L@��VP>L@��
-\UR[PVU�L_W��0U�KLY�MVSNLUKLU�(IIPSK\UN�PZ[�KPL�-\UR[PVU�H[�KHYNLZ[LSS[��PU�7`[OVU�-\UR[PVU�TH[O�L_W�VKLY�UW�L_W���4HUILHJO[L��KHZZ�HSSL�>LY[L�PUZ�7VZP[P]L�NLTHWW[�^LYKLU��0T�WVZP[P]LU�)LYLPJO�HI�[ ! ��^LYKLU�<U[LYZJOPLKLZ[HYR�HRaLU[\PLY[�
,Q¦>�@�
[� �QS�DUDQJH�����������\� �QS�H[S�[�SOW�SORW�[��\��U�SOW�[ODEHO�[�SOW�\ODEHO�\�SOW�WLWOH�HA[�LP�%HUHLFK�>�������@�SOW�[WLFNV�>�������@�SOW�\WLFNV�>�����@�SOW�JULG��SOW�VKRZ��
�������VRIWPD[��������������������H���������VRIWPD[������������������H����������VRIWPD[���������������������������VRIWPD[���������������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����-VYTLSU�PT�lILYISPJR>PY�ZJOH\LU�\UZ�UVJOTHS�HSSL�-VYTLSU��KPL�^PY�M�Y�KPL�=VY^pY[Z]LYHYILP[\UN��-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�ILU�[PNLU��PT�lILYISPJR�HU��+HILP�ILaLPJOUL[�/�KPL�(UaHOS�KLY�:JOPJO[LU��QO�KPL�AHOS�KLY�5L\YVULU�PU:JOPJO[�O�\UK�P�KPL�(UaHOS�KLY�(\ZNHILUL\YVULU�
2VTWVULU[LUZJOYLPI^LPZLA\UpJOZ[�ZJOYLPILU�^PY�KPL�-VYTLSU�ZV��KHZZ�U\Y�:RHSHYL�LYZJOLPULU��0UKL_�L�ILaPLO[�ZPJO�H\M�LPU�5L\YVU�KLYQL^LPSPNLU�:JOPJO[�O�
D � � �L � [L
] � O �L �
QOí�
�M �
Z � Oí� �L � M D � Oí� �M � E � Oí� �L
D � O �L � J�] � O �L �
Ö\L � D�/ �L
=LR[VYZJOYLPI^LPZL1L[a[�ZLOLU�^PY�\UZ�KPL�:JOYLPI^LPZL�TP[�=LR[VYLU�\UK�4H[YPaLU�HU�
D � � � � [
] � O � � : � Oí� � D � Oí� � � E � Oí� �
D � O � � J�] � O � �
Ö\ � D �/ �
(R[P]PLY\UNZM\UR[PVULU-�Y�KPL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�J�^pOSLU�^PY�a^LP�\U[LYZJOPLKSPJOL�-\UR[PVULU��>PY�KLÄUPLYLU�ILPKL�PU2VTWVULU[LUZJOYLPI^LPZL�
>PY�^pOSLU�KPL�:PNTVPKM\UR[PVU�M�Y�KPL�A^PZJOLUZJOPJO[LU�O �� «� / í �!
J�]L� � �
� � H í ]L
>PY�^pOSLU�KPL�:VM[TH_�-\UR[PVU�M�Y�KPL�(\ZNHILZJOPJO[�/!
JVRIWPD[�]L� � H]L
�PM �H
]M
> @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
��3LYULU�TP[�)HJRWYVWHNH[PVU)HJRWYVWHNH[PVU�PZ[�LPUL�4L[OVKL��\T�KPL�.L^PJO[L�Z\RaLZZP]L�ZV�HUa\WHZZLU��KHZZ�ZPL�ZPJO�LPULYVW[PTHSLU�3�Z\UN�HUUpOLYU��)LP�)HJRWYVWHNH[PVU�^PYK�^PLKLY�KHZ�=LYMHOYLU�KLZ�.YHKPLU[LUHIZ[PLNZLPUNLZL[a[��\T�KPL�VW[PTHSLU�.L^PJO[L�a\�ÄUKLU��>PL�ILP�QLKLT�6W[PTPLY\UNZWYVISLT�T�ZZLU�^PY�H\JO�OPLYLPUL�APLSM\UR[PVU�KLÄUPLYLU��H\JO�2VZ[LU���-LOSLY��VKLY�=LYS\Z[M\UR[PVU�NLUHUU[��+PLZL�APLSM\UR[PVU�NPS[�LZ�a\TPUPTPLYLU�
+PL�=LYMHOYLU�OPU[LY�)HJRWYVWHNH[PVU�^\YKLU�ILYLP[Z�PU�KLU���LY�1HOYLU�PT�)LYLPJO2VU[YVSS[OLVYPL�9LNLS\UNZ[OLVYPL�LU[^PJRLS[��HILY�LYZ[�PU�KLU�� ���M�Y�KPL�(U^LUK\UN�PU�5L\YVUHSLU�5L[aLUK\YJO�7H\S�>LYIVZ��� ����� ����^PLKLYLU[KLJR[��>PYRSPJOL�=LYIYLP[\UN�ÄUKL[�KPL�4L[OVKL�PU�KLU���LYUKHUU�K\YJO�9\TLSOHY[��/PU[VU�\UK�>PSSHTZ��� ����� ������KPL�H\JO�KLU�)LNYPɈ�)HJRWYVWHNH[PVU�WYpNLU�:PLOL�H\JO�:JOTPKO\ILY��������M�Y�LPULU�lILYISPJR�a\Y�.LZJOPJO[L�KLZ�=LYMHOYLUZ�
.LVɈYL`�,��/PU[VU�PZ[�^PZZLUZJOHM[SPJO�H\JO�OL\[L�UVJO�ZLOY�HR[P]�\UK�NPS[�HSZ�LPULY�KLY�7PVUPLYL�KLZ�+LLW3LHYUPUN��,Y�LYOPLS[������KLU�YLUVTTPLY[LU�;\YPUN�(^HYK��O[[WZ!��H^HYKZ�HJT�VYN�HIV\[������[\YPUN��KLY(*4��a\ZHTTLU�TP[�@HUU�3L*\U�\UK�@VZO\H�)LUNPV�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����APLSM\UR[PVU+H�^PY�LZ�^PLKLY�TP[�LPULT�6W[PTPLY\UNZWYVISLT�a\�[\U�OHILU��ILU�[PNLU�^PY�LPUL�APLSM\UR[PVU��LUNS�VIQLJ[P]L�M\UJ[PVU���KPL�^PY�TPUPTPLYLU�VKLY�TH_PTPLYLU�
>PY�LU[ZJOLPKLU�\UZ�M�Y�KHZ�4PUPTPLYLU�\UK�Z\JOLU�HSZV�LPUL�2VZ[LUM\UR[PVU��LUNS��SVZZ�M\UJ[PVU��+HILPZLP�P�KPL�(UaHOS�KLY�2H[LNVYPLU��K�O��KPL�+PTLUZPVU�KLZ�6\[W\[]LR[VYZ�
>PY�^pOSLU�KPL�*YVZZ�,U[YVW`�-\UR[PVU��KPL�^PY�ILYLP[Z�]VU�KLY�SVNPZ[PZJOLU�9LNYLZZPVU��2HW�����RLUULU�
2VZ[LU�M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLSA\UpJOZ[�KLÄUPLYLU�^PY�KPL�2VZ[LUM\UR[PVU�-�M�Y�LPU�LPUaPNLZ�;YHPUPUNZILPZWPLS��[� \��\UK�KPL�LU[ZWYLJOLUKL(\ZNHIL�Ö\��>PY�]LY^LUKLU�KPL�*YVZZ�,U[YVW`�-\UR[PVU�\UK�HKKPLYLU�KPL�-LOSLY�QLKLY�2VTWVULU[L�L!
-N íP
�L �
\L ORJ�Ö\L� � �� í \L� ORJ�� í Ö\L�
+LY�0UKL_�N�ILP�-N�ZVSS�HUaLPNLU��KHZZ�LZ�ZPJO�\T�KLU�-LOSLY�LPULZ�LPUaPNLU�;YHPUPUNZILPZWPLSZ�OHUKLS[�
�>PY�OHILU�KLU�0UKL_�N�HILY�ILP�\�\UK�Ö\�^LNNLSHZZLU��
2VZ[LU�ILP�TLOYLYLU�;YHPUPUNZILPZWPLSLU5LOTLU�^PY�HU��^PY�OHILU�1�;YHPUPUNZILPZWPLSL��[N� \N���1L[a[�HKKPLYLU�^PY�KPL�2VZ[LU�HSSLY�;YHPUPUNZILPZWPLSLH\M�\UK�TP[[LSU�ZPL!
- í�1
1
�N �
P
�L �
\NL ORJ�Ö\NL � � �� í \NL � ORJ�� í Ö\NL �
+HZ�LU[ZWYPJO[�KLY�:\TTL�KLY�-LOSLYM\UR[PVULU�M�Y�LPUaLSUL�;YHPUPUNZILPZWPLSL!
- �1
1
�N �
-N
+PLZL�,PNLUZJOHM[�^PYK�ILP�KLY�<TZL[a\UN�]VU�)HJRWYVWHNH[PVU�UVJO�^PJO[PN�ZLPU��:PL�LYSH\I[�\UZ��ILP�KLY/LYSLP[\UN�KLY�)HJRWYVWHNH[PVU�-VYTLSU�KPL�LPUMHJOLYLU�=HYPHU[L�-N�a\�ULOTLU�
+HZ�-�]VU�KLU�HR[\LSSLU�.L^PJO[LU�:�HIOpUN[��ZJOYLPI[�THU�H\JO�-�:��VKLY�-:��>PY�SHZZLU�KPLZLU�/PU^LPZHILY�P�K�9��^LN�
����9LN\SHYPZPLY\UN4HU�M�N[�KLU�MVSNLUKLU�;LYT�a\Y�2VZ[LUM\UR[PVU�KHa\��\T�a\�]LYOPUKLYU��KHZZ�KPL�PUKP]PK\LSSL�.L^PJO[L�a\KVTPUHU[�^LYKLU��4HU�RHUU�aLPNLU��KHZZ�KPLZ�KLU�,ɈLR[�KLZ�6]LYÄ[[PUN�]LYYPUNLY[��4HU�RHUU�ZPJO�KHZ�ZV]VYZ[LSSLU��KHZZ�LPU�a\�ZJOULSSLZ�(IKYPM[LU�PU�LPUL�L_[YLTL�.L^PJO[Z]LY[LPS\UN��LPU�WHHY�.L^PJO[L�^LYKLUZLOY�NYV���KHK\YJO�]LYOPUKLY[�^PYK��KHZZ�KPLZLY�:[YHM[LYT�a\�KLU�2VZ[LU�OPUa\HKKPLY[�^PYK��,ɈLR[P]�^PYKKHK\YJO�KPL�HIZVS\[L�.Y��L�KLY�.L^PJO[L�]LYYPUNLY[��KHOLY�ZWYPJO[�THU�H\JO�]VU�^LPNO[�KLJH`��ZPLOL�H\JO\U[LU�\U[LY�,ɈLR[��
>PY�HKKPLYLU�KPL�)L[YpNL�HSSLY�.L^PJO[ZTH[YPaLU�]VU�HSSLU�:JOPJO[LU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � �ۅ
^VILP�KPL�3��5VYT�LPULY�4H[YP_�:�KLÄUPLY[�PZ[�HSZ�>\YaLS�KLY�X\HKYPLY[LU�2VTWVULU[LU!
ۅ:ۅ �L�M�ZL � M�
���
+PLZ�ULUU[�THU�H\JO�3��9LN\SHYPZPLY\UN��KH�OPLY�KPL�3��5VYT�HUNL^HUK[�^PYK��+PL�3��9LN\SHYPZPLY\UN^�YKL�KPL�)L[YpNL�KLY�.L^PJO[L�]LY^LUKLU��$�3��5VYT���+LY�-HR[VY�Ȝ��NYPLJOPZJOLY�)\JOZ[HIL�3HTIKH�Z[L\LY[�KPL�:[pYRL�KLY�9LN\SHYPZPLY\UN�
-PUHSL�APLSM\UR[PVU>PY�HKKPLYLU�KLU�3��9LN\SHYPZPLY\UNZ[LYT�a\�\UZLYLY�2VZ[LUM\UR[PVU�-!
- í�1
1
�N �
P
�L �
\NL ORJ�Ö\NL � � �� í \NL � ORJ�� í Ö\NL � �
Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � �ۅ
+PLZ�PZ[�\UZLYL�]VSSZ[pUKPNL�APLSM\UR[PVU�
� �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,ɈLR[�KLY�9LN\SHYPZPLY\UN��>LPNO[�+LJH`�lILYSLNLU�^PY��^HZ�NLUH\�KPL�9LN\SHYPZPLY\UN�]LY\YZHJO[��>PY�ULUULU�KPL�HS[L�2VZ[LUM\UR[PVU���VOUL9LN\SHYPZPLY\UNZ[LYT���OPLY�×-��+HUU�R�UULU�^PY�KPL�RVTWSL[[L�2VZ[LUM\UR[PVU�-�ZV�ZJOYLPILU!
×- � í�1
1
�N �
P
�L �
\NL ORJ�Ö\NL � � �� í \NL � ORJ�� í Ö\NL �
- � ×- �Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � �ۅ
1L[a[�ZJOH\LU�^PY�\UZ�KLU�<WKH[L�:JOYP[[�KLY�.L^PJO[L�HU!
ZL � M � ZL � M � ĮǻZL � M
+HZ�+LS[H�ILYLJOUL[�ZPJO�^PL�MVSN[!
ǻZL � M í�
�ZL � M-
>PY�ZL[aLU�\UZLY�LYNpUa[LZ�-�LPU!
ǻZL � M í�
�ZL � M×- �
Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � �ۅ
í�
�ZL � M
Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � �ۅ ��
�ZL � M×-
1L[a[�NPS[!
��ZL � M
Ȝ�
/í�
�O �
:ۅ � O � ۅ� Ȝ ZL � M
>PY�ZL[aLU�KPLZ�PU�� ��LPU!
ǻZL � M í Ȝ ZL � M ��
�ZL � M×-
+HZ�ZL[aLU�^PY�^PLKLY�PU�� ��LPU�\UK�MVYTLU�LPU�^LUPN�\T!
ZL � M � ZL � M í Į ȜZL � M ��
�ZL � M×-
�� í ĮȜ�ZL � M í Į�
�ZL � M×-
>PY�OHILU�QL[a[�^PLKLY�\UNLMpOY�KPL�-VYTLS�PU�� ���0T�<U[LYZJOPLK�a\Y�\YZWY�UNSPJOLU�-VYTLS�ZPLO[�THU�HILY�KHZZ�KHZ�.L^PJO[�ZL � M�PU�QLKLT�:JOYP[[�LPU�^LUPN�YLK\aPLY[�^PYK��KLUU��� í ĮȜ��PZ[�QH�LPU�-HR[VY��KLY�LJO[RSLPULY�HSZ�LPUZ�PZ[��+LZOHSI�^PYK�H\JO�]VU�^LPNO[�KLJH`�NLZWYVJOLU�
> @> @
> @
> @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����-LOSLYILYLJOU\UN1L[a[�ILYLJOULU�^PY�KPL�-LOSLY�HU�QLKLT�5L\YVU��+PLZL�-LOSLY�]LY^LUKLU�^PY�ZWp[LY��\T�KPL�.L^PJO[LHUa\WHZZLU��^PL�^PY�KHZ�ZJOVU�ILP�7LYaLW[YVU�\UK�(KHSPUL�NL[HU�OHILU�
+LU�-LOSLY�PU�KLY�6\[W\[�:JOPJO[�a\�KLÄUPLYLU��PZ[�YLSH[P]�VɈLUZPJO[SPJO��HILY�^LUPNLY�RSHY�ILP�KLU]LYZ[LJR[LU�5L\YVULU��(SSL�-LOSLY�^LYKLU�OPLY�TP[�į��NYPLJOPZJOLZ�RSLPULZ�+LS[H��ILaLPJOUL[��KH�+LS[H�PU�KLY4H[OLTH[PR�PTTLY�H\M�LPUL�+PɈLYLUa�OPUKL\[L[�
0U�KLY�MVSNLUKLU�(IIPSK\UN�ZLOLU�^PY�PU�\UZLYLT�)LPZWPLSUL[a��^V�KPL�-LOSLY�į � � � �\UK�į � � � �ILYLJOUL[^LYKLU��0U�KLY�,PUNHILZJOPJO[�NPI[�LZ�RLPULU�-LOSLY��^LPS�KVY[�QH�KHZ�;YHPUPUNZILPZWPLS�HUSPLN[��+PL)PHZUL\YVULU�PNUVYPLYLU�^PY�OPLY�
)LYLJOU\UN.YVI�NLZLOLU�OHILU�^PY�KPL�MVSNLUKL�=LYHYILP[\UNZRL[[L�PU�\UZLYLT���:JOPJO[�5L[a^LYR!
���ILYLJOUL�į � � � �\U[LY�=LY^LUK\UN�KLY�LYYLJOUL[LU�(\ZNHIL�Ö\���ILYLJOUL�į � � � �\U[LY�=LY^LUK\UN�KLZ�LYYLJOUL[LU�į � � �
>PL�THU�ZPLO[��Sp\M[�KPL�)LYLJOU\UN�Y�JR^pY[Z�K\YJO�KPL�:JOPJO[LU��]VU�:JOPJO[���a\�:JOPJO[���
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
-LOSLY�PU�KLY�(\ZNHILZJOPJO[
(SSNLTLPU�KLÄUPLYLU�^PY�a\UpJOZ[�KLU�-LOSLY�į�M�Y�KPL�(\ZNHILZJOPJO[�/��/PLY�a\UpJOZ[�THS�M�Y�QLKLZ5L\YVU�L!
į �/ �L Ö\L í \L
0U�KLY�=LR[VYKHYZ[LSS\UN�R�UULU�^PY�KLU�0UKL_�^LNSHZZLU!
į �/ � Ö\ í \
+PL�/LYSLP[\UN�ÄUKLU�:PL�\U[LY��)+���
-LOSLY�PU�ILSPLIPNLY�:JOPJO[
-�Y�LPUL�ILSPLIPNL�:JOPJO[�O��H\�LY�(\Z��VKLY�,PUNHILZJOPJO[��K�O��O ^�� «� / í �`��ILYLJOUL[�ZPJO�į � O � �^PLMVSN[!
į � O � �: � O � �7 įO�� J ƍ �] � O � �
^VILP�KLY�6WLYH[VY� �KPL�LSLTLU[^LPZL�4\S[PWSPRH[PVU�]VU�=LR[VYLU�H\ZKY�JR[��H\JO�ILRHUU[�HSZ�/HKHTHYKWYVK\J[��O[[WZ!��LU�^PRPWLKPH�VYN�^PRP�/HKHTHYKFWYVK\J[F�TH[YPJLZ�� ����,PU�)LPZWPLS!
D�D�D�
E�E�E�
D�E�D�E�D�E�
+PL�/LYSLP[\UN�KLY�VIPNLU�-VYTLS�M�Y�į � O � �ÄUKLU�:PL�\U[LY��)+���
,[^HZ�RVTWHR[LY�ZJOYLPILU�^PY!
į � O � Ö\ í \ ZHQQ O /
�: � O � �7 įO�� J ƍ �] � O � � ZHQQ O ^�� «� / í �`
>LUU�^PY�\UZ�KHZ�ZJOLTH[PZJO�HUZLOLU��ZLOLU�^PY��KHZZ�QLKLZ�5L\YVU�ZLPULU�LPNLULU�-LOSLY^LY[�į�OH[�(\ZNLUVTTLU�ZPUK�KPL�,PUNHILUL\YVULU��^HZ�ZPUU]VSS�PZ[��KLUU�KPL�,PUNHILKH[LU�ZPUK�QH�KPL�-LH[\YLZ�LPULZ;YHPUPUNZILPZWPLSZ�\UK�R�UULU�KHOLY�UPJO[�MHSZJO�ZLPU�
� � � � � �
^
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
>PL�ILYLP[Z�PU�2HW����NLaLPN[��PZ[�KPL�(ISLP[\UN�KLY�:PNTVPKM\UR[PVU!
J ƍ �] � O � � D � O � �� í D � O � �
ZV�KHZZ�^PY�ZJOYLPILU�R�UULU!
į � O � Ö\ í \ ZHQQ O /
�: � O � �7 įO�� D � O � �� í D � O � � ZHQQ O ^�� «� / í �`
4HU�ZPLO[��KHZZ�THU�a\Y�)LYLJOU\UN�]VU�į � O � �SLKPNSPJO�KLU�-LOSLY�KLY�KPYLR[�UHJONLSHNLY[LU�:JOPJO[�O � ��KPL�(R[P]PLY\UN�KLY�LPNLULU�:JOPJO[�O�\UK�KLY�.L^PJO[L�a^PZJOLU�KLU�:JOPJO[LU�O�\UK�O � ��ILU�[PN[��4P[KPLZLY�-VYTLS�PZ[�ZVTP[�LZ�T�NSPJO��LPU�į�M�Y�QLKLZ�5L\YVU�a\�ILYLJOULU��PUKLT�THU�ZJOPJO[^LPZL�Y�JR^pY[Z]VU�6\[W\[ZJOPJO[�a\�0UW\[ZJOPJO[�]VYNLO[��+HOLY�KLY�5HTL�)HJRWYVWHNH[PVU��9�JR^pY[Z]LYHYILP[\UN��
0U[\P[PVU>LUU�^PY�\UZ�LPUL�LPUaLSUL�2VTWVULU[L�L�LPULZ�į�HUZLOLU��LYRLUULU�^PY��^LSJOL�>LY[L�PU�KPL�9LJOU\UNLPUNLOLU!
į � O �L D � O �L �� í D � O �
L � �MZ � O �M � L įO��M
:JOH\LU�^PY�\UZ�LPU�RVURYL[LZ�į � � �� �HU��ZPLOL�(II��\U[LU���+PLZ�ZVSS�KLU�,PUÅ\ZZ�KLZ�5L\YVUZ���PU�:JOPJO[��H\M�KPL�-LOSLY�PU�KLY�(\ZNHILZJOPJO[���LYMHZZLU�
į � � �� D � � �� �� í D � � �� ��
�M �
Z � � �M � � į � � �M
:JOLTH[PZJO�ZLOLU�^PY��^LSJOL�+H[LU�M�Y�KPL�)LYLJOU\UN�]VU�į � � �� �ILU�[PN[�^LYKLU��UpTSPJO�PUZILZVUKLYLHSSL�-LOSLY^LY[L�KLY�UHJOMVSNLUKLU�:JOPJO[��HILY�H\JO�KPL�.L^PJO[L�KVY[OPU�\UK�KPL�(R[P]PLY\UN�KLZ5L\YVUZ�
^
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
A\UpJOZ[�ZJOLPU[�KPL�:\TTL�WSH\ZPILS!�THU�NL^PJO[L[�KPL�a^LP�2VTWVULU[LU�PT�-LOSLY�į � � � �QL�UHJOKLT�^PL�OVJO�KHZ�.L^PJO[���HSZV�KLY�,PUÅ\ZZ�KLZ�5L\YVUZ���H\M�KPL�QL^LPSPNL�-LOSLYRVTWVULU[L�^HY�
+LY�;LYT�D �� í D��LU[ZWYPJO[�KLY�(ISLP[\UN�KLY�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU��HSZV�J ƍ �]���+PLZ�PZ[�HSZV�KPL�9PJO[\UNKLY�fUKLY\UN�\UK�PZ[�HSZ�;LPS�KLZ�.YHKPLU[LU�KPLZLY�:JOPJO[�M�Y�KLU�.YHKPLU[LUHIZ[PLN�^LZLU[SPJO�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����.L^PJO[ZHUWHZZ\UN1L[a[�^VSSLU�^PY�\UZLYL�-LOSLY^LY[L�U\[aLU��\T�KPL�.L^PJO[L�HUa\WHZZLU�
(UWHZZ\UN�KLZ�.L^PJO[Z�Z � O �L � M �ILKL\[L[��LPU�+LS[H�a\�HKKPLYLU��>PL�NL^VOU[�Z[L\LYU�^PY�KLU�.YHK�KLY
fUKLY\UN�TP[�LPULT�-HR[VY�Į >�� �@��KLY�3LYUYH[L�
Z � O �L � M � Z
� O �L � M � Į ǻZ � O �
L � M
>PY�T�ZZLU�ǻZ � O �L � M �M�Y�QLKLZ�.L^PJO[�ILYLJOULU��^PL�KPL�MVSNLUKL�(IIPSK\UN�PSS\Z[YPLY[�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
>PY�ILU\[aLU�H\JO�OPLY�^PLKLY�.YHKPLU[LUHIZ[PLN��K�O��^PY�MYHNLU�\UZ��PU�^LSJOL�9PJO[\UN�\UK�^PL�Z[HYR�^PY�ZL � M�pUKLYU�T�ZZLU��PUKLT�^PY�KPL�WHY[PLSSL�(ISLP[\UN�KLY�APLSM\UR[PVU�OPUZPJO[SPJO�ZL � M�IPSKLU�
>PY�^LYKLU�ZWp[LY�UVJO�aLPNLU��KHZZ�NPS[!
�-
�Z � O �L � M
D � O �M į � O�� �L
>PY�T�ZZ[LU�OPLY�UVJO�LPULU�;LYT�M�Y�KPL�3��9LN\SHYPZPLY\UN�HKKPLYLU��SHZZLU�POU�HILY�\T�KLY�3LZIHYRLP[^PSSLU�^LN��+PL�-VYTLS�VILU�NPS[�HSZV�M�Y�KLU�-HSS�Ȝ ��
+PLZL�(ISLP[\UN�PZ[�NLUH\�KHZ��^HZ�^PY�M�Y�\UZLY�+LS[H�ILU�[PNLU��KLUU�KHZ�+LS[H�ZVSS�QH�PU�9PJO[\UN�ULNH[P]L9PJO[\UN�KLZ�.YHKPLU[LU�aLPNLU�
ǻZ � O �L � M í
�-
�Z � O �L � M
í D � O �M į � O�� �L
>PY�R�UULU�\UZ�ZJOLTH[PZJO�HUZLOLU��^PL�M�Y�LPUL�.L^PJO[ZpUKLY\UN�ǻZ � � �� � � �ZV^VOS�KLY�-LOSLY^LY[�KLZ
APLSUL\YVUZ�į � � �� �HSZ�H\JO�KPL�(R[P]PLY\UN�KLZ�8\LSSUL\YVUZ�D � � �� �OPUa\NLaVNLU�^PYK��+PL�/LYSLP[\UN�a\YVIPNLU�-VYTLS�ÄUKLU�:PL�\U[LY��)>���
-�Y�KPL�)PHZ�.L^PJO[L�E � O � �NPS[�HUHSVN!
ǻE � O �L í
�-
�E � O �L
í į � O�� �L
4HU�RHUU�ZPJO�]VYZ[LSSLU��KHZZ�KPL�(R[P]PLY\UN�D�OPLY�QH�PTTLY�NSLPJO�LPUZ�PZ[��+PL�/LYSLP[\UN�a\�KPLZLY-VYTLS�ÄUKLU�:PL�\U[LY��)>���
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
=LR[VYMVYT>LUU�^PY�KPL�)LYLJOU\UNLU�TP[�4H[YPaLU�K\YJOM�OYLU�T�JO[LU��LYZ[LSSLU�^PY�WYV�:JOPJO[�LPUL�4H[YP_�ǻ: � O � �^VILP�O ^�� «� / í �`��+PLZL�4H[YPaLU�ILPUOHS[LU�HSSL�fUKLY\UNLU�HSSLY�.L^PJO[L��A\Zp[aSPJO�ILU�[PNLU�^PY=LR[VYLU�ǻE � O � �M�Y�KPL�)PHZUL\YVULU�
+PL�4H[YP_�RHUU�LSLNHU[�ILYLJOUL[�^LYKLU�TP[
ǻ: � O � í į � O�� � �D � O � �7
+PL�=LR[VYLU�M�Y�KPL�)PHZNL^PJO[L�ZPUK�NHUa�LPUMHJO!
ǻE � O � í į � O�� �
>PY�T�JO[LU��)7���TP[�/PSML�\UZLYLZ�)LPZWPLSUL[a^LYRZ�WY�MLU!�A^PZJOLU�:JOPJO[���\UK���OHILU�KPL��_��.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �\UK�KPL�LU[ZWYLJOLUKL��_��+LS[HTH[YP_�ǻ: � � � ��1L[a[�T\S[PWSPaPLYLU�^PY�KLU-LOSLY]LR[VY�KLY�(\ZNHILZJOPJO[���_��4H[YP_��TP[�KLT�[YHUZWVUPLY[LU�(R[P]PLY\UNZ]LR[VY�KLY���]LYZ[LJR[LU5L\YVULU���_��4H[YP_�!
ǻ: � � � íį � N�� ��
į � N�� ��
�D � � �� D � � �� D � � �� � íį � N�� �� D � � �� į � N�� �� D � � �� į � N�� �� D � � ��
į � N�� �� D � � �� į � N�� �� D � � �� į � N�� �� D � � ��
+PL�,YNLIUPZTH[YP_�OH[�HSZV�KPL�-VYT��_���NLUH\�^PY�LZ�M�Y�ǻ: � � � �ILU�[PNLU�
<WKH[L�TP[�HSSLU�;YHPUPUNZILPZWPLSLU+PL�VIPNL�-VYTLS�NPS[�M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS��^LUU�THU�ZPJO�KPL�/LYSLP[\UN�HUZPLO[�
>LUU�^PY�KLU�-LOSLY�M�Y�;YHPUPUNZILPZWPLS�N�TP[�-N�ILaLPJOULU��NPS[!
ǻ: � O � � N í�-N
�: � O �
5\U�NPS[�M�Y�\UZLYL�-LOSLYM\UR[PVU�-��KHZZ�KLY�.LZHT[MLOSLY�KPL�NLTP[[LS[L�:\TTL�KLY�-LOSLY�H\M�KLULPUaLSULU�)LPZWPLSLU�PZ[!
- �1
1
�N �
-N
+HUU�T�JO[LU�^PY�KPL�fUKLY\UN�M�Y�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL�TP[�4H[YP_�' � O � �H\ZKY�JRLU!
' � O � � í�-
�: � O �
1L[a[�R�UULU�^PY�LPUZL[aLU�\UK�H\�ZLU!
� � � �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
' � O � í�-
�: � O �
í�
�: � O �
�1
1
�N �
-N
�1
1
�N �
í�-N
�: � O �
�1
1
�N �
ǻ: � O � � N
0U�KLY�7YH_PZ�K\YJOSH\MLU�^PY�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��� «� 1��HKKPLYLU�^PY�HSSL�+LS[HTH[YPaLU�H\M�\UK�[LPSLUKHZ�,YNLIUPZ�K\YJO�1!
' � O � �1
1
�N �
ǻ: � O � � N
+HUU�]LY^LUKLU�^PY�'��\T�KPL�.L^PJO[L�HUa\WHZZLU!
: � O � � : � O � � Į ' � O �
����-VYTLSU�PT�lILYISPJR/PLY�UVJOTHS�HSSL�YLSL]HU[LU�-VYTLSU�PU�=LR[VYZJOYLPI^LPZL�
-VY^HYK�7YVWHNH[PVU
-�Y�KPL�=VY^pY[Z]LYHYILP[\UN�ILYLJOULU�^PY�ZJOPJO[^LPZL�KLU�9VOPUW\[�]�\UK�KPL�(R[P]PLY\UN�D�
] � O � : � Oí� � D � Oí� � � E � Oí� �
D � O � J�] � O � �
)HJRWYVWHNH[PVU
-�Y�KPL�9�JR^pY[Z]LYHYILP[\UN�ILYLJOULU�^PY�Y�JR^pY[Z�ZJOPJO[^LPZL�KPL�-LOSLY[LYTL�į�\UK�KPL�<WKH[LZ�M�Y.L^PJO[ZTH[YPaLU�ǻ:�\UK�KPL�<WKH[LZ�M�Y�KPL�)PHZ�=LR[VYLU�ǻE�
į � O � Ö\ í \ ZHQQ O /
�: � O � �7 įO�� D � O � �� í D � O � � ZHQQ O ^�� «� / í �`
ǻ: � O � í į � O�� � �D � O � �7
ǻE � O � í į � O�� �
^
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����)HJRWYVWHNH[PVU�(SNVYP[OT\Z
:[HUKHYKHSNVYP[OT\Z5VJOTHS�a\ZHTTLUNLMHZZ[�KLY�(SNVYP[OT\Z�M�Y�1�;YHPUPUNZILPZWPLSL��[N� \N�!
-�Y�QLKL�,WVJOL!
���0UP[PHSPZPLYL�:HTTLSTH[YPaLU�ǻ: � O � � ��\UK�:HTTLS]LR[VYLU�ǻE � O � � � ��QL^LPSZ�M�Y�O �� «� /����-�Y�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL�N �� «� 1!
-VY^HYK�7YVWHNH[PVU!:L[aL�D � � � � N � [N ��>PY�SHZZLU�PT�^LP[LYLU�KLU�0UKL_�N�^LN�)LYLJOUL�D � � � � «� D �/ � Ö\ ��-7�� �-7��
)HJRWYVWHNH[PVU!)LYLJOUL�-LOSLY�į �/ �«� į � � � � į � � � ��)7��,YO�OL�HSSL�ǻ: � O � �\UK�ǻE � O � ��)7�� �)7��
���7HZZL�M�Y�HSSL�O�KPL�.L^PJO[ZTH[YPaLU�HU�TP[
' � O � � �1
1
�N �
ǻ: � O � � N
: � O � � : � O � � Į ' � O �
���7HZZL�M�Y�HSSL�O�KPL�)PHZ]LR[VYLU�HU�TP[
% � O � � �1
1
�N �
ǻE � O � � N
E � O � � E � O � � Į % � O �
4PUP�)H[JO+PL�VIPNL�=HYPHU[L�PZ[�RSHZZPZJOL�)H[JO�;YHPUPUN��)LP�4PUP�)H[JO�^�YKL�THU�PU�:JOYP[[���UPJO[�HSSL�1)LPZWPLSL�K\YJOSH\MLU��ZVUKLYU�U\Y�LPULU�;LPS�KH]VU��\UK�KHUU�:JOYP[[���K\YJOM�OYLU��+PL�,WVJOL�PZ[�KHUUHILY�UVJO�UPJO[�a\�,UKL��,YZ[�^�YKL�THU�HSSL�4PUP�)H[JOLZ�K\YJOSH\MLU��\UK�KPL�.L^PJO[L�HUWHZZLU��
4PUP�)H[JO�HSZ�(SNVYP[OT\Z��+PL�;YHPUPUNZKH[LU�7�ZLPLU�H\MNL[LPS[�H\M�0�;LPSTLUNLU��7�� «� 70�!
-�Y�QLKL�,WVJOL!
-�Y�QLKL�;LPSTLUNL�7M �M �� «�0�
���0UP[PHSPZPLYL�:HTTLSTH[YPaLU�ǻ: � O � � ��\UK�:HTTLS]LR[VYLU�ǻE � O � � ����-�Y�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��[� \� 7M!
:L[aL�D � � � [)LYLJOUL�(R[P]PLY\UNLU�D � � � � «� D �/ � Ö\��-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�)LYLJOUL�-LOSLY�į �/ � � «� į � � � � į � � � ��)HJR^HYK�7YVWHNH[PVU�,YO�OL�HSSL�ǻ: � O � �\UK�ǻE � O �
7HZZL�M�Y�HSSL�O�KPL�.L^PJO[ZTH[YPaLU�: � O � �\UK�KPL�)PHZ]LR[VYLU�E � O � �HU
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����,ɉaPLU[L�)LYLJOU\UN0U�KLY�9LNLS�Z[LSS[�THU�ZPJO�KPL�=LYHYILP[\UN�ZV�]VY��KHZZ�THU�LYZ[�;YHPUPUNZILPZWPLS���]LY^LUKL[��\T�LPULRVTWSL[[L�-VY^HYK�7YVWHNH[PVU�a\�ILYLJOULU�\UK�KHUU�KHZ�UpJOZ[L�)LPZWPLS�\Z �̂�,Z�Z[LSS[�ZPJO�HILY�OLYH\Z�KHZZ�LZ�KL\[SPJO�LɉaPLU[LY�PZ[��LYZ[�M�Y�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL�KPL�(\ZNHIL�KLY�LYZ[LU�:JOPJO[�a\�ILYLJOULU�KHUU�M�Y�HSSL�)LPZWPLSL�KPL�a^LP[L�:JOPJO[�\Z �̂
:LPLU��[N� \N��KPL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��^VILP�N ^�� «� 1`�
:JOH\LU�^PY�\UZ�KHZ�)LPZWPLSUL[a�HU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
=VY^pY[Z]LYHYILP[\UN�M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS)L[YHJO[LU�^PY�KLU�LYZ[LU�=LYHYILP[\UNZZJOYP[[�]VU�:JOPJO[���a\�:JOPJO[����VOUL�)PHZ�!
] � � � : � � � [
: � � � �PZ[�LPUL�� î ��4H[YP_�\UK�[�PZ[�LPUL�� î ��4H[YP_��ZV�KHZZ�KHZ�,YNLIUPZ�] � � � �LPUL�� î ��4H[YP_�PZ[��>PYSHZZLU�OPLY�KLU�0UKL_�M�Y�KHZ�;YHPUPUNZILPZWPLS�^LN!
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
[ � � ��
[ � � ��
] � � ��
] � � ��
] � � ��
=VY^pY[Z]LYHYILP[\UN�M�Y�]PLSL�;YHPUPUNZILPZWPLSLfOUSPJO�^PL�ILPT�(KHSPUL�5L[a�PU�2HWP[LS���IPSKLU�^PY�H\Z�KLU�,PUNHIL]LR[VYLU�HSSLY�1�;YHPUPUNZILZWPLSLLPUL�� î 1�4H[YP_�;��>PY�T�ZZLU�OPLY�LPULU�0UKL_�M�Y�KPL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��]VU���IPZ�1��OPUa\M�NLU��A\Y,YPUULY\UN!�KLY�VILYL�0UKL_�PU�2SHTTLYU�NPI[�KPL�:JOPJO[�HU��+LY�a^LP[L�VILYL�0UKL_�NPI[�QL[a[�KPL�5\TTLYKLZ�;YHPUPUNZILPZWPLSZ�HU��:PL�ZLOLU��KHZZ�^PY�KPL�:WHS[LU]LR[VYLU�KLY�;YHPUPUNZILPZWPLSL�ULILULPUHUKLYZ[LSSLU!
; [ � � � � �� « [ � � � �1�
[ � � � � �� « [ � � � �1�
>PY�ZJOH\LU�\UZ�KPL�9LJOU\UN�]VU�VILU�HU��^VILP�^PY�KHZ�LPUaLSUL�;YHPUPUNZILPZWPLS�[�K\YJO�KPL�4H[YP_�;TP[�HSSLU�;YHPUPUNZILPZWPLSLU�LYZL[aLU!
: � � � ;
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
Z � � �� � � Z � � �
� � �
[ � � � � �� « [ � � � �1�
[ � � � � �� « [ � � � �1�
] � � � � �� « ] � � � �1�
] � � � � �� « ] � � � �1�
] � � � � �� « ] � � � �1�
= � � �
=LYNSLPJOLU�:PL�KPLZL�9LJOU\UN�TP[�KLY�9LJO\UN��D���>HZ�:PL�OPLY�ZLOLU�PZ[��KHZZ�^PY�LPUL�4H[YP_�= � � �
LYOHS[LU��KPL�KPL�9VOLPUNHILU�HSSLY�1�;YHPUPUNZILPZWPLSL�M�Y�:JOPJO[���LYOpS[��KPL�ZPJO�H\Z�KLYNSLPJOaLP[PNLU�=LYHYILP[\UN�HSSLY�;YHPUPUNZ]LR[VYLU�[�� «� [1�LYNPI[��<UK�KHZ�HSSLZ�TP[�LPULY�LPUaPNLU4H[YP_T\S[PWSPRH[PVU��,Z�PZ[��HSZ�Op[[LU�^PY�TP[�1�5L[aLU�NSLPJOaLP[PN�KPL�1�;YHPUPUNZLPUNHILU�]LYYLJOUL[��4HUILHJO[L�HILY��KHZZ�KPLZ�U\Y�a\SpZZPN�PZ[��^LUU�ILP�HSSLU�)LYLJOU\UNLU�KPL�NSLPJOLU�.L^PJO[L�NLS[LU�
0U�NSLPJOLY�>LPZL�RHUU�THU�KPL�^LP[LYLU�:JOPJO[LU�]LYHYILP[LU��UPJO[�]LYNLZZLU��KPL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVU�IUVJO�H\M�HSSL�,SLTLU[L�]VU�= � � � �HUa\^LUKLU��KHUU�^LP[LY�a\Y�:JOPJO[�����\T�ZJOSPL�SPJO�KPL.LZHT[H\ZNHIL�PU�LPULY�4H[YP_�<�a\�LYOHS[LU��+PL�:WHS[LU�]VU�<�LU[ZWYLJOLU�KLU�(\ZNHIL]LR[VYLU�Ö\�� «� Ö\1
M�Y�HSSL�1�;YHPUPUNZILPZWPLSL�
� �� � � �
� �
� �� � � �
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
��6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU>PY�OHS[LU�\UZ�HU�KLU�L_aLSSLU[LU�lILYZPJO[ZHY[PRLS�(U�V]LY]PL^�VM�NYHKPLU[�KLZJLU[�VW[PTPaH[PVU�HSNVYP[OTZ]VU�B9\KLY�����D��>PL�ILYLP[Z�LY^pOU[�PZ[�KPL�3LYUYH[L�Į�LPU�YLSH[P]�NYVILY�4LJOHUPZT\Z��\T�KLU.YHKPLU[LUHIZ[PLN�a\�Z[L\LYU��+PL�MVSNLUKLU�=LYMHOYLU�TVKPÄaPLYLU�KHZ�<WKH[L]LYMHOYLU�
>PY�LYPUULYU�\UZ�HU�KLU�<WKH[LZJOYP[[�KLY�7HYHTL[LY��>PY�ILYLJOULU�a\UpJOZ[�LPU�+LS[H��KHZ�ZPJO�H\Z�KLT.YHKPLU[LU�LYNPI[��>PY�ILU\[aLU�0UKL_�W��\T�KLU�<WKH[LZJOYP[[�a\�RLUUaLPJOULU�
ǻZW � í Į -�ZW�
(UZJOSPL�LUK�M�OYLU�^PY�KHZ�<WKH[L�KLY�.L^PJO[L�K\YJO!
ZW�� � ZW � ǻZW
,PU�HR[\LSSLZ�=PKLV�+LLW�3LHYUPUN!�3VZZ�HUK�6W[PTPaH[PVU���7HY[����O[[WZ!��^^ �̂`V\[\IL�JVT�^H[JO&]$8�)H)XO-_�8��]VU�(UKYLHZ�4HPLY��-(<�,YSHUNLU��NLO[�NLUH\�H\M�KPL�OPLY�H\MNLapOS[LU�;LJOUPRLU�LPU�
>PY�ZLOLU�\UZ�a\UpJOZ[�KPL�4L[OVKLU�[OLVYL[PZJO�HU�\UK�]LYNSLPJOLU�ZPL�ZWp[LY�PU�2LYHZ�
4VTLU[\T�\UK�5(.��5LZ[LYV]�,PU�7YVISLT�ILPT�.YHKPLU[LUHIZ[PLN�PZ[��KHZZ�KHZ�=LYMHOYLU�HU�ILZ[PTT[LU�:[LSSLU��YH]PULZ��KLY-LOSLYSHUKZJOHM[�PU�VZaPSSPLYLUKL�)L^LN\UNLU�]LYMHSSLU�\UK�U\Y�SHUNZHTLU�-VY[ZJOYP[[�LYaPLSLU��5\U�RHUUTHU�KLU�<WKH[LZ�LPULU�:JO^\UN��LUNS��TVTLU[\T��TP[a\NLILU��PUKLT�LPU�(U[LPS�KLZ�]VYOLYPNLU�<WKH[L�:JOYP[[Z�TP[HKKPLY[�^PYK��9\TTLSOHY[�L[�HS��� ����5PUN�� ��
)LPT�=LYMHOYLU�4VTLU[\T�^PYK�KPL�;YpNOLP[�^PYK�K\YJO�KHZ�HS[L�+LS[H�YLHSPZPLY[��TP[�LPULT�.L^PJO[�Ȗ�^LSJOLZ�KLY�7HYHTL[LY�KLZ�=LYMHOYLUZ�PZ[�
ǻZW � ȖǻZWí� í Į -�ZW�
+HZ�.L^PJO[�Ȗ�^PYK�PU�KLY�9LNLS�YLSH[P]�OVJO�NL^pOS[��a�)������
+PLZL�4L[OVKL�M�OY[�HSZV�KHa\��KHZZ�LPUL�)L^LN\UN�PU�KPL�ZLSIL�9PJO[\UN�TP[�KLY�ALP[�HU�-HOY[�NL^PUU[��5\Y^LUU�ZPJO�KPL�9PJO[\UN�pUKLY[��]LYSPLY[�ZPJO�H\JO�KLY�:JO^\UN�
,PUL�=HYPHU[L�PZ[�5LZ[LYV]�HJJLSLYH[LK�NYHKPLU[��5(.���+H�^PY�^PZZLU��KHZZ�^PY�LPU�ZPNUPÄRHU[LZ�:[�JRJOLUPU�9PJO[\UN�KLZ�HS[LU�+LS[H�^HUKLYU��ǻZWí����PZ[�LZ�ZPUU]VSS��KLU�.YHKPLU[LU�UPJO[�H\M�ZW�a\�ILYLJOULU�ZVUKLYU�H\M�ZW � ȖǻZWí��
0U�KLY�)LYLJOU\UN�KLZ�+LS[H�ZPLO[�KHZ�KHUU�ZV�H\Z!
ǻZW � ȖǻZWí� í Į -�ZW � ȖǻZWí��
)LPKL�=LYMHOYLU�^LYKLU�PU�2LYHZ�HSZ�,PUZ[LSS\UNZT�NSPJORLP[LU�ILPT�6W[PTPLYLY�:.+�HUNLIV[LU�
6USPUL�(Y[PRLS
>O`�4VTLU[\T�9LHSS`�>VYRZ��O[[WZ!��KPZ[PSS�W\I������TVTLU[\T���������]VU�.HIYPLS�.VO
5LZ[LYV]�(JJLSLYH[LK�.YHKPLU[�HUK�4VTLU[\T��O[[WZ!��QSTLS]PSSL�NP[O\I�PV�TPaL�ULZ[LYV]�O[TS���������]VU1HTLZ�4LS]PSSL�
7\ISPRH[PVULU
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
9\TLSOHY[��+H]PK�,�"�/PU[VU��.LVɈYL`�,�"�>PSSPHTZ��9VUHSK�1���� �����3LHYUPUN�YLWYLZLU[H[PVUZ�I`�IHJR�WYVWHNH[PUN�LYYVYZ��0U!�5H[\YL������������!����¶����
5PUN�8PHU��� ��6U�[OL�TVTLU[\T�[LYT�PU�NYHKPLU[�KLZJLU[�SLHYUPUN�HSNVYP[OTZ��0U!�5L\YHS�UL[^VYRZ!�[OLVɉJPHS�QV\YUHS�VM�[OL�0U[LYUH[PVUHS�5L\YHS�5L[^VYR�:VJPL[`�������!����¶����
@\YPP�5LZ[LYV]��(�TL[OVK�MVY�\UJVUZ[YHPULK�JVU]L_�TPUPTPaH[PVU�WYVISLT�^P[O�[OL�YH[L�VM�JVU]LYNLUJLV���R����+VRSHK`�(5:::9��[YHUZSH[LK�HZ�:V]PL[�4H[O�+VJS������ !���¶����
0S`H�:\[ZRL]LY��1HTLZ�4HY[LUZ��.LVYNL�+HOS��HUK�.LVɈYL`�/PU[VU��������6U�[OL�PTWVY[HUJL�VM�PUP[PHSPaH[PVUHUK�TVTLU[\T�PU�KLLW�SLHYUPUN��0U!�7YVJLLKPUNZ�VM�[OL���[O�0U[LYUH[PVUHS�*VUMLYLUJL�VU�0U[LYUH[PVUHS*VUMLYLUJL�VU�4HJOPUL�3LHYUPUN���=VS\TL�����0*43»����
(KHNYHK(KHNYHK�Z[LO[�M�Y�(KHW[P]L�.YHKPLU[�B+\JOP�L[�HS������D��,PU�.Y\UK��^HY\T�LPUL�3LYUYH[L�Į�Z\IVW[PTHS�ZLPUR�UU[L��PZ[��KHZZ�HSSL�7HYHTL[LY�ZL�NSLPJO�ILOHUKLS[�^LYKLU��KHILP�R�UU[L�LZ�ZLPU��KHZZ�^PY�M�Y�7HYHTL[LY�Z�PU�RSLPULYLU�:JOYP[[LU�NLOLU�ZVSS[LU�HSZ�M�Y�Z���(KHNYHK�PUKP]PK\HSPZPLY[�KPL�3LYUYH[L�UHJO�7HYHTL[LYU��+HZ7YPUaPW�KHILP�SH\[L[!�QL�Op\ÄNLY�LPU�7HYHTL[LY�ZJOVU�NL\WKH[L[�^\YKL��\TZV�RSLPULY�KHZ�UpJOZ[L�<WKH[L�
:JOH\LU�^PY�\UZ�KHZ�+LS[H�M�Y�QLKLZ�,PUaLSNL^PJO[�ZL�HU!
ǻZWL � í Į -�ZW
L�
(KHNYHK�YLK\aPLY[�KHZ�Į�IHZPLYLUK�H\M�KLY�/p\ÄNRLP[�]LYNHUNLULY�<WKH[LZ�]VU�ZL!
ǻZWL � í
Į*W � LL �
-�ZWL�
+HILP�PZ[�*W�LPUL�4H[YP_��KPL�H\M�KLY�+PHNVUHSLU�KPL�:\TTL�KLY�8\HKYH[L�HSSLY�IPZOLYPNLU�.YHKPLU[LU�UHJOQL^LPSZ�ZL�LU[OpS[��+HZ��ZVSS�]LYOPUKLYU��KHZZ�K\YJO�5\SS�KP]PKPLY[�^PYK�\UK�PZ[�ZLOY�RSLPU��a�)����
���3H\[B9\KLY�����D�WLYMVYT[�KHZ�=LYMHOYLU�KL\[SPJO�ZJOSLJO[LY��^LUU�THU�KPL�>\YaLS�^LNSpZZ[�
+LY�=VY[LPS�KLY�4L[OVKL�PZ[�KPL�H\[VTH[PZJOL�(UWHZZ\UN�KLY�3LYUYH[L��+LY�5HJO[LPS�PZ[��KHZZ�KPL�3LYUYH[L�PT=LYSH\M�KLZ�3LYULUZ�H\M�WYHR[PZJO�5\SS�ZPUR[�\UK�ZVTP[�RLPU�3LYULU�TLOY�Z[H[[ÄUKL[�
7\ISPRH[PVU
1VOU�+\JOP��,SHK�/HaHU��HUK�@VYHT�:PUNLY��������(KHW[P]L�:\INYHKPLU[�4L[OVKZ�MVY�6USPUL�3LHYUPUN�HUK:[VJOHZ[PJ�6W[PTPaH[PVU��0U!�1V\YUHS�VM�4HJOPUL�3LHYUPUN�9LZLHYJO����!����¶��� �
¥
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
(KHKLS[H�\UK�94:WYVW+PL�=LYMHOYLU�(KHKLS[H�ILOLI[�KLU�5HJO[LPS�]VU�(KHNYHK��PUKLT�UPJO[�HSSL�]LYNHUNLULU�.YHKPLU[LU^LY[LHKKPLY[��ZVUKLYU�U\Y�LPUL�ILNYLUa[L�/PZ[VYPL�IL[YHJO[L[��^V�pS[LYL�>LY[L��ILY�KPL�ALP[�PTTLY�NLYPUNLYLU,PUÅ\ZZ�OHILU�BALPSLY�����D�
:[H[[�KLY�4H[YP_�*�]LY^LUKLU�^PY�HSZ�:WLPJOLY�(��^V�KPL�8\HKYH[L�KLY�.YHKPLU[LU�PTTLY�H\MZ\TTPLY[^LYKLU��^VILP�KPL�HS[LU�>LY[L��ILY�KPL�ALP[�]LYISHZZLU�
(WL Ȗ(Wí�
L � �� í Ȗ� -�ZWL�
)LP�KLY�)LYLJOU\UN�KLZ�+LS[H�]LY^LUKLU�^PY�^PL�ILP�(KHNYHK�KHZ�(�PT�5LUULY��\T�KPL�.L^PJO[ZpUKLY\UNa\�KpTWMLU!
ǻZWL � í
Į
(WL �
-�ZWL�
-�Y�^LP[LYL�+L[HPSZ�]LY^LPZLU�^PY�H\M�KHZ�7HWLY�]VU�B9\KLY�����D�
94:WYVW�Z[LO[�M�Y�9VV[�4LHU�:X\HYL�7YVWHNH[PVU�\UK�PZ[�LPUL�ZLOY�pOUSPJOL��WHYHSSLS�LU[^PJRLS[L�4L[OVKL��:PL�^\YKL�UPJO[�W\ISPaPLY[��ZVUKLYU�SLKPNSPJO�]VU�.LVɈYL`�/PU[VU�PU�LPULY�=VYSLZ\UN�]VYNLZ[LSS[��:PLR�UULU�ZPJO�KPL�-VSPLU�KLY�=VYSLZ\UN�O[[W!��^^ �̂JZ�[VYVU[V�LK\�e[PQTLU�JZJ����ZSPKLZ�SLJ[\YLFZSPKLZFSLJ��WKM��HUZJOH\LU��HI�-VSPL�����
7\ISPRH[PVULU
4H[[OL^�+��ALPSLY��������(+(+,3;(!�(U�(KHW[P]L�3LHYUPUN�9H[L�4L[OVK��HY?P]�WYLWYPU[�HY?P]!����������O[[WZ!��HY_P]�VYN�HIZ������������
¥
(KHT(KHT�Z[LO[�M�Y�(KHW[P]L�4VTLU[�,Z[PTH[PVU��(\JO�KPLZLZ�=LYMHOYLU�ILYLJOUL[�KPL�HKHW[P]L�3LYUYH[L�M�YQLKLU�7HYHTL[LY�B2PUNTH��)H������D��0T�<U[LYZJOPLK�a\�(KHNYHK�^PYK�OPLY�a\Zp[aSPJO�UVJO�4VTLU[\T]LY^LUKL[�\UK�H\JO�KHZ�4VTLU[\T�^PYK�HUOHUK�MY�OLYLY�(UWHZZ\UNLU�TVKPÄaPLY[�
7\ISPRH[PVU
+PLKLYPR�7��2PUNTH�HUK�1PTT`�3LP�)H��������(KHT!�H�4L[OVK�MVY�:[VJOHZ[PJ�6W[PTPaH[PVU�0U!�0U[LYUH[PVUHS*VUMLYLUJL�VU�3LHYUPUN�9LWYLZLU[H[PVUZ��WW���¶���
5HKHT5HKHT�Z[LO[�M�Y�5LZ[LYV]�HJJLSLYH[LK�(KHW[P]L�4VTLU[�,Z[PTH[PVU�\UK�RVTIPUPLY[�(KHT�\UK�5(.B+VaH[�����D�
7\ISPRH[PVU
;PTV[O`�+VaH[��������0UJVYWVYH[PUN�5LZ[LYV]�4VTLU[\T�PU[V�(KHT��0U!�0*39�>VYRZOVW�����!����¶�����
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
>LSJOL�4L[OVKL�U\[aLU&B9\KLY�����D�LTWÄLOS[�(KHT�HSZ�KLYaLP[�ILZ[LZ�.LZHT[WHRL[��IL[VU[�HILY��KHZZ�]PLSL�4L[OVKLU�pOUSPJO�N\[WLYMVYTLU��.HUa�NHUa�UVYTHSLZ�:.+�^PYK�PU�KLY�7YH_PZ�VM[�]LY^LUKL[��KH�LZ�SLKPNSPJO�L[^HZ�SHUNZHTLYHYILP[L[�HSZ�KPL�HKHW[P]LU�=LYMHOYLU�
��-55�PU�2LYHZ0T�SL[a[LU�2HWP[LS�OHILU�^PY�2LYHZ�RLUULU�NLSLYU[�\UK�ZLOY�LPUMHJO�5L[aL�LYZ[LSS[��KPL�SLKPNSPJO�,PUNHIL��\UK(\ZNHILZJOPJO[�OH[[LU��1L[a[�ZLOLU�^PY�\UZ�HU��^PL�THU�-55�TP[�TLOYLYLU�A^PZJOLUZJOPJO[LU�LYZ[LSS[�\UK[YHPUPLY[�
>PY�^LYKLU�\UZ�PUZNLZHT[�KYLP�5L[aL�HUZLOLU��+HTP[�^PY�HSSL�TP[�KLY�NSLPJOLU�(UaHOS�,WVJOLU�\UK�KLYNSLPJOLU�3LYUYH[L�[YHPUPLYLU��KLÄUPLYLU�^PY�a^LP�NSVIHSL�=HYPHILSU�]VYHI!
,Q¦>��@�
HSRFKV� ���DOSKD� ����
����450:;�+H[LU�\UK�6UL�/V[�,UJVKPUN>PY�aPLOLU�KLU�+H[LUZH[a�450:;�OPUa\��ILP�KLT�LZ�\T�KPL�,YRLUU\UN�]VU�OHUKNLZJOYPLILULU�APɈLYU����� �NLO[��>PY�OHILU�KPLZL�+H[LU�ILYLP[Z�PU�2HWP[LS���NLU\[a[��+LY�+H[LUZH[a�^PYK�ZV^VOS�TP[�KLY�:JPRP[�SLHYU�)PISPV[OLR�HSZ�H\JO�TP[�KLY�2LYHZ�)PISPV[OLR�H\ZNLSPLMLY[��>PY�]LY^LUKLU�OPLY�KPL�2LYHZ�=HYPHU[L�
:PLOL!�O[[WZ!��RLYHZ�PV�KH[HZL[Z�TUPZ[�KH[HIHZL�VM�OHUK^YP[[LU�KPNP[Z��O[[WZ!��RLYHZ�PV�KH[HZL[Z�TUPZ[�KH[HIHZL�VM�OHUK^YP[[LU�KPNP[Z�
+H[LU�LPUSLZLU+PL�+H[LU�RVTTLU�ILYLP[Z�ZLWHYPLY[�PU�;YHPUPUNZ��\UK�;LZ[KH[LU�
,Q¦>�@�
IURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�GDWDVHWV�LPSRUW�PQLVW�
�[BWUDLQ��\BWUDLQ����[BWHVW��\BWHVW�� �PQLVW�ORDGBGDWD��
>PY�ZLOLU�\UZ�KPL�:[Y\R[\Y�HU��+PL�)PSKLY�ZPUK�HSZ���_���4H[YPaLU�OPU[LYSLN[�
,Q¦>�@�
SULQW�[BWUDLQ����[BWUDLQ�VKDSH�SULQW�\BWUDLQ����\BWUDLQ�VKDSH�SULQW�[BWHVW����[BWHVW�VKDSH�SULQW�\BWHVW����\BWHVW�VKDSH�
[BWUDLQ�������������������\BWUDLQ������������[BWHVW�������������������\BWHVW������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
+H[LU�]VY]LYHYILP[LU-�Y�\UZLYL�A^LJRL�T�JO[LU�^PY�KPL�)PSKTH[YPaLU�SPULHYPZPLYLU�a\�=LR[VYLU�KLY�3pUNL������$��������(\�LYKLT�T�JO[LU�^PY�KPL�7P_LS^LY[L����������H\M�KHZ�0U[LY]HS�B����D�UVYTHSPZPLYLU�
,Q¦>��@�
[BWUDLQ� �[BWUDLQ�UHVKDSH������������������[BWHVW� �[BWHVW�UHVKDSH������������������
2SLPULY�*OLJR��VI�KPL�3PULHYPZPLY\UN�NLRSHWW[�OH[!
,Q¦>��@�
SULQW�[BWUDLQ����[BWUDLQ�VKDSH�SULQW�[BWHVW����[BWHVW�VKDSH�
+H[LU]PZ\HSPZPLY\UN>PY�]PZ\HSPZPLYLU�KHZ�QL^LPSZ�LYZ[L�)PSK�QLKLY�2H[LNVYPL�
,Q¦>��@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���VKDUH[ 7UXH��VKDUH\ 7UXH��D[� �D[�IODWWHQ�����VXESORWV�OLHJHQ�QRUPDOHUZHLVH�DOV���GLP�$UUD\�YRU� !�]X���GLP�$UUD\IRU�L�LQ�UDQJH���������LPJ� �[BWUDLQ>\BWUDLQ� �L@>�@�UHVKDSH�����������KLHU�EHQ|WLJHQ�ZLU�ZLHGHU�GLH�0DWUL[����D[>L@�LPVKRZ�LPJ��FPDS *UH\V��
D[>�@�VHWB[WLFNV�>@����NHLQH�$FKVHQPDUNLHUXQJHQD[>�@�VHWB\WLFNV�>@�SOW�WLJKWBOD\RXW��SOW�VKRZ��
[BWUDLQ����������������[BWHVW����������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
6UL�/V[�,UJVKPUN)PZSHUN�OH[[LU�^PY�LZ�TP[�IPUpYLY�2SHZZPÄRH[PVU�a\�[\U��K�O��LZ�NHI�LPUL�(\ZNHIL�\��KPL�a�)��TP[���KPL�LYZ[L2H[LNVYPL�\UK�TP[���KPL�a^LP[L�2H[LNVYPL�HUaLPN[�
>LUU�^PY�a�)��KYLP�2H[LNVYPLU�OHILU��PZ[�LZ�UPJO[�YH[ZHT��^PLKLY�LPUL�(\ZNHIL�\�TP[�KYLP�T�NSPJOLU�>LY[LU�a�)�������\UK����a\�ULOTLU��>HY\T&�,PUL�ZVSJOL�9LWYpZLU[H[PVU�PTWSPaPLY[�A\ZHTTLUOpUNL��KPL�UPJO[�KPL>PYRSPJORLP[�^PKLYZWPLNLSU��PU�KPLZLY�-HSS��KHZZ�KPL�2H[LNVYPLU���\UK���UpOLY�ILPLPUHUKLY�SPLNLU�HSZ�KPL2H[LNVYPLU���\UK����)LP�\UZLYLT�)LPZWPLS�KLY�APɈLYU�SPLN[�KPL�APɈLY���KPYLR[�ULILU�KLY����HILY�]VU�KLYfOUSPJORLP[�OLY�SPLN[�ZPL�UpOLY�HU�KLY���
<T�KPLZLZ�7YVISLT�a\�\TNLOLU��^pOSLU�^PY�M�Y�KYLP�2H[LNVYPLU�KPL�MVSNLUKL�9LWYpZLU[H[PVU!
���
���
���
>PY�OHILU�HSZV�LPULU�(\ZNHIL]LR[VY�\ �\�� \�� \����KLY�QLKL�2H[LNVYPL�ZV�YLWYpZLU[PLY[��KHZZ�LPUL�:[LSSL�KLZ=LR[VYZ�H\M���NLZL[a[�PZ[��+PLZ�ULUU[�THU�6UL�/V[�,UJVKPUN��4HU�ILHJO[L��KHZZ�\��\UK�\��UPJO[�PYNLUK^PLUpOLY�ZPUK�HSZ�\��\UK�\���KLUU�KPL�7VZP[PVU�KLY�(\ZNHILUL\YVULU�NLO[�PU�RLPULY�>LPZL�PU�KPL�=LYHYILP[\UNLPU�
� � � � � �
>PY�^HUKLSU�KPL�3HILSZ�PU�LPUL�6UL�/V[�,URVKPLY\UN�\T�\UK�ZJOYLPILU�KPLZL�2VKPLY\UN�a\Y�JR�PU�KPL3HILSSPZ[LU��+Ha\�]LY^LUKLU�^PY�KPL�-\UR[PVU�[VFJH[LNVYPJHS�]VU�2LYHZ�
,Q¦>��@�
IURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�XWLOV�LPSRUW�WRBFDWHJRULFDO�
\BWUDLQB�KRW� �WRBFDWHJRULFDO�\BWUDLQ�����\BWHVWB�KRW� �WRBFDWHJRULFDO�\BWHVW�����
>PY�WY�MLU��VI�KPL�3HILS�+H[LU�KPL�YPJO[PNL�-VYT�OHILU�
,Q¦>��@�
SULQW��\BWUDLQ�����\BWUDLQB�KRW�VKDSH�SULQW��\BWHVW�����\BWHVWB�KRW�VKDSH�
+HZ�WHZZ[!�,Z�ZPUK�=LR[VYLU�KLY�3pUNL����
\BWUDLQ���������������\BWHVW���������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
����-55�TP[���:JOPJO[LU�\UK�)H[JO[YHPUPUN>PY�IH\LU�QL[a[�\UZLY�4VKLSS�TP[�LPULY�]LYZ[LJR[LU�:JOPJO[�TP[����5L\YVULU�\UK�^LUKLU�ILPT�3LYULUZVNLUHUU[LZ�)H[JO[YHPUPUN�HU��K�O��^PY�]LYHYILP[LU�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��IL]VY�^PY�LPU�<WKH[LK\YJOM�OYLU�
+HZ�5L[a�OH[�HSZV���:JOPJO[LU!
,PUNHILZJOPJO[�TP[�����5L\YVULU=LYZ[LJR[L�:JOPJO[�TP[����5L\YVULU(\ZNHILZJOPJO[�TP[����5L\YVULU
:JOLTH[PZJO�ZPLO[�KHZ�ZV�H\Z��VOUL�)PHZ�5L\YVULU�Ia �̂��=LR[VY�!
4VKLSS0U�2LYHZ�LYZ[LSSLU�^PY�KHZ�5L[a�HSZ�0UZ[HUa�KLY�2SHZZL�:LX\LU[PHS�
>PY�M�NLU�KLT�6IQLR[�a^LP�:JOPJO[LU�]VT�;̀ W�+LUZL��M\SS`�JVUULJ[LK��OPUa\��+PL�,PUNHILZJOPJO[�PZ[�PTWSPaP[\UK�^PYK��ILY�KLU�7HYHTL[LY�PUW\[FKPT�X\HZP�TP[NLULYPLY[��>PY�^pOSLU�KPL�:PNTVPK�-\UR[PVU�M�Y�KPL(R[P]PLY\UN�KLY�]LYZ[LJR[LU�:JOPJO[��)LP�KLY�(\ZNHILZJOPJO[�NLILU�^PY�HU��KHZZ�^PY�KPL�:VM[TH_�-\UR[PVUHU^LUKLU�T�JO[LU�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
IURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�PRGHOV�LPSRUW�6HTXHQWLDOIURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�OD\HUV�LPSRUW�'HQVH�
PRGHO� �6HTXHQWLDO��PRGHO�DGG�'HQVH���������������������LQSXWBGLP ���������������������DFWLYDWLRQ VLJPRLG��PRGHO�DGG�'HQVH�������������������DFWLYDWLRQ VRIWPD[��
(UaHOS�KLY�7HYHTL[LY>PL�]PLSL�7HYHTL[LY�OH[�KHZ�5L[a&�+PL�.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �]VU�0UW\[��a\�]LYZ[LJR[LY�:JOPJO[�OH[����_��,PU[YpNL!
,Q¦>��@�
��� ��
,Z�RVTTLU����.L^PJO[L�M�Y�KHZ�)PHZ�5L\YVU�KHa\��0UZNLZHT[�HSZV�������7HYHTL[LY��+PL�.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �]VU�]LYZ[LJR[LY�a\�(\ZNHILZJOPJO[�LU[OpS[���_���$�����,PU[YpNL�WS\Z�KLU����.L^PJO[LU�M�Y�KHZ�)PHZ�5L\YVU�a\Y�(\ZNHIL��THJO[�����7HYHTL[LY��(SSLZ�PU�HSSLT�HSZV��� ���7HYHTL[LY�
>PY�ZJOH\LU�\UZ�KHZ�5L[a�PU�KLY�2\Ya�ILYZPJO[�TP[�/PSML�KLY�4L[OVKL�Z\TTHY`�HU��+VY[�Z[LO[�H\JO�UVJOTHSKPL�(UaHOS�KLY�7HYHTL[LY!
,Q¦>��@�
PRGHO�VXPPDU\��
2XW>��@�
�����
0RGHO���VHTXHQWLDO��BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�/D\HU��W\SH������������������2XWSXW�6KDSH��������������3DUDP������ �GHQVH��'HQVH������������������1RQH��������������������������������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�GHQVHB���'HQVH����������������1RQH�������������������������������� �7RWDO�SDUDPV���������7UDLQDEOH�SDUDPV���������1RQ�WUDLQDEOH�SDUDPV����BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
.L^PJO[ZTH[YPaLU�\UK�)PHZ]LR[VYLU4P[�NL[F^LPNO[Z�R�UULU�^PY�H\M�KPL�7HYHTL[LY�KLZ�5L[a^LYRZ�a\NYLPMLU��-�Y�QLKL�:JOPJO[�NPI[�LZ�QL^LPSZ
LPUL�.L^PJO[ZTH[YP_�\UKLPULU�)PHZ�=LR[VY�
>PY�SHZZLU�\UZ�OPLY�PU�LPULY�:JOSLPML�QL^LPSZ�KPL�+PTLUZPVULU�KLY�.L^PJO[ZTH[YP_�\UK�KLZ�)PHZ�=LR[VY�M�Y\UZLYL�a^LP�:JOPJO[LU��/PKKLU���6\[W\[��H\ZNLILU!
,Q¦>��@�
ZHLJKWV� �PRGHO�JHWBZHLJKWV��IRU�Z�LQ�ZHLJKWV�����SULQW�Z�VKDSH�
>PY�ZLOLU�OPLY��KHZZ�KPL�.L^PJO[ZTH[YP_�: � � � �]VU�KLY�,PUNHILZJOPJO[�a\Y�]LYZ[LJR[LU�:JOPJO[�KPL+PTLUZPVULU����_���OH[��0U�\UZLYLY�[OLVYL[PZJOLU�)LOHUKS\UN�OHILU�^PY�LPUL���_����4H[YP_�]LY^LUKL[�HSZV�KPL�[YHUZWVUPLY[L�=LYZPVU��)LPKL�=HYPHU[LU�ZPUK�T�NSPJO�\UK��ISPJO�
+LY�)PHZ�=LR[VY�]VU�0UW\[�a\�/PKKLU�OH[�LPUL�3pUNL�]VU�����(\JO�KHZ�PZ[�WSH\ZPILS��^LUU�:PL�ZPJO�PU�KLY(IIPSK\UN�VILU�LPU�)PHZ�5L\YVU�PU�KLY�0UW\[ZJOPJO[�]VYZ[LSSLU��KHZZ�TP[�HSSLU����]LYZ[LJR[LU�5L\YVULU]LYI\UKLU�PZ[��+PLZ�T\ZZ�VɈLUZPJO[SPJO����.L^PJO[L�OHILU�
;YHPUPUN)LPT�;YHPUPUN�^VSSLU�^PY�KPL�\YZWY�UNSPJOL�=HYPHU[L�KLZ�)HJRWYVWHNH[PVU�]LY^LUKLU��^V�HSSL;YHPUPUNZILPZWPLSL�]VY�LPULT�<WKH[L�K\YJOSH\MLU�^LYKLU��>PY�ULUULU�KPLZL�=HYPHU[L�)H[JO[YHPUPUN��UPJO[�a\]LY^LJOZLSU�TP[�4PUPIH[JO��ZPLOL�\U[LU��
0U�2LYHZ�ZWLaPÄaPLYLU�^PY�KHa\�:[VJOHZ[PJ�.YHKPLU[�+LZJLU[��R\Ya�:.+��HSZ�6W[PTPLY\UNZTL[OVKL�\UKNLILU�HSZ�)H[JONY��L�KPL�(UaHOS�KLY�;YHPUPUNZKH[LU�HU��(SZ�APLSM\UR[PVU�^pOSLU�^PY�^PL�PT�;OLVYPL[LPS�KPL*YVZZ�,U[YVW`�-\UR[PVU�
*VTWPSL
4P[�JVTWPSL�RVUÄN\YPLYLU�^PY�KHZ�;YHPUPUN�a\UpJOZ[�U\Y��>PY�LYZ[LSSLU�LPU�LPNLULZ�:.+�6IQLR[��Z[VJOHZ[PJNYHKPLU[�KLZJLU[���KHTP[�^PY�KPL�3LYUYH[L�H\M�����LPUZ[LSSLU�R�UULU��(S[LYUH[P]�RHUU�THU�HSZ�7HYHTL[LY�KLU:[YPUN��ZNK���ILYNLILU��KHUU�^PYK�Z[HUKHYKTp�PN������HSZ�3LYUYH[L�NL^pOS[��(SZ�4L[YPR�M�Y�\UZLYL4LZZ\UNLU�^pOSLU�^PY�(JJ\YHJ �̀�R\Ya�HJJ�
:PLOL�H\JO!�2LYHZ�:.+��O[[WZ!��RLYHZ�PV�HWP�VW[PTPaLYZ�ZNK��
�������������������������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
IURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�RSWLPL]HUV�LPSRUW�6*'�
VJG� �6*'�OHDUQLQJBUDWH� �DOSKD��
PRGHO�FRPSLOH�RSWLPL]HU VJG���������������ORVV FDWHJRULFDOBFURVVHQWURS\���������������PHWULFV >DFF@�
-P[
+HZ�LPNLU[SPJOL�;YHPUPUN�^PYK�TP[�Ä[�K\YJONLM�OY[��>PJO[PN�PZ[��KHZZ�Ä[�KLU�=LYSH\M�KLY�4L[YPRLU�WYV�,WVJOL�PULPULT�/PZ[VY`�6IQLR[�a\Y�JRNPI[��>PSS�THU�KPL�-LOSLY��\UK�7LYMVYTHUJL�,U[^PJRS\UN�ZWp[LY�]PZ\HSPZPLYLU�T\ZZ�THU�KPLZLZ�6IQLR[�ZWLPJOLYU�
+PL�4L[OVKL�OH[�H\�LY�KLU�+H[LU�\UK�,WVJOLU�UVJO�LPU�WHHY�7HYHTL[LY!
TP[�IH[JOFZPaL�R�UULU�:PL�KPL�.Y��L�KLY�4PUPIH[JOLZ�HUNLILU��:[HUKHYKTp�PN����TP[�]HSPKH[PVUFKH[H��ILYNPI[�THU�+H[LU��H\M�KLULU�UHJO�QLKLY�,WVJOL�KHZ�4VKLSS�L]HS\PLY[�^PYK"�^PYILU\[aLU�OPLY�KPL�LJO[LU�;LZ[KH[LU�\UK�RLPUL�ZWLaPLSSLU�=HSPKPLY\UNZKH[LUTP[�]LYIVZL�RHUU�THU�KPL�(\ZNHIL�Z[L\LYU��a�)��TP[�]LYIVZL$��H\ZZJOHS[LU��
<T�)H[JO[YHPUPUN�a\�YLHSPZPLYLU��^pOSLU�^PY�LPUL�)H[JONY��L�]VU��������\UK�IPSKLU�KHTP[�KHZ�VYPNPUHSL)HJRWYVWHNH[PVU�UHJO��^V�PU�LPULY�,WVJOL�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL�]LYHYILP[L[�^LYKLU��IL]VY�LPU�<WKH[L�KLY.L^PJO[L�K\YJONLM�OY[�^PYK�
>PY�\U[LYKY�JRLU�KPL�(\ZNHIL��]LYIVZL$����TLZZLU�HILY�KPL�;YHPUPUNZKH\LY�TP[�/PSML�KLY�-\UR[PVU�[PTL�H\ZKLT�NSLPJOUHTPNLU�7HRL[��NPI[�KPL�:LR\UKLU�ZLP[������ ����!���<OY�a\Y�JR��
,Q¦>��@�
LPSRUW�WLPH�
VWDUWBWLPH� �WLPH�WLPH�����:LU�PHUNHQ�XQV�GLH�6WDUW]HLW�
KLVWRU\�� �PRGHO�ILW�[BWUDLQ��\BWUDLQB�KRW�����������������������HSRFKV HSRFKV����������������������EDWFKBVL]H ���������������������������YHUERVH �����������������������YDOLGDWLRQBGDWD� ��[BWHVW��\BWHVWB�KRW���
GXUDWLRQ� �WLPH�WLPH�����VWDUWBWLPH���:LU�EHUHFKQHQ�GLH�'DXHU�LQ�6HN�SULQW�I75$,1,1*6'$8(5��^GXUDWLRQ���I`�6HN��
+PL�;YHPUPUNZKH\LY�PT�)H[JO[YHPUPUN�PZ[�TP[����:LR\UKLU�M�Y����,WVJOLU�ZLOY�R\Ya�
,]HS\H[PVU>PY�ZLOLU�\UZ�KPL�,U[^PJRS\UN�]VU�APLSM\UR[PVU��3VZZ��\UK�(JJ\YHJ`�HU�
+Ha\�KLÄUPLYLU�^PY�]VYHI�LPUL�/PSMZM\UR[PVU�
75$,1,1*6'$8(5��������6HN��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
GHI�VHWBVXESORW�D[��\BODEHO��WUDLQGDWD��WHVWGDWD��\OLP������HBUDQJH� �UDQJH����HSRFKV���������D[�SORW�HBUDQJH��WUDLQGDWD��E��ODEHO 7UDLQLQJ�����D[�SORW�HBUDQJH��WHVWGDWD��J��ODEHO 7HVW�����D[�VHWB[ODEHO�(SRFKHQ�����D[�VHWB\ODEHO�\BODEHO�����D[�OHJHQG������D[�JULG������D[�VHWB\OLP�\OLP�����D[�VHWBWLWOH�\BODEHO�
(JO[LU�:PL�ILP�KLU�7SV[Z�PTTLY�H\M�KPL�.YLUaLU�KLY�`�(JOZL��PT�*VKL�ZL[F`SPT���+PLZL�^LYKLU�PTTLY�ZVNL^pOS[��KHZZ�THU�KPL�2\Y]L�T�NSPJOZ[�N\[�ZPLO[��/PLY�OHILU�^PY�KHZ�0U[LY]HS���IPZ�����M�Y�KPL�(JJ\YHJ �̀>LP[LY�\U[LU�OHILU�^PY�LPU�HUKLYLZ�0U[LY]HS��+PLZ�T\ZZ�THU�ILPT�=LYNSLPJO�KLY�2\Y]LU�UH[�YSPJO�ILHJO[LU�
,Q¦>��@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���ILJVL]H ��������
VHWBVXESORW�D[>�@��/RVV��KLVWRU\��KLVWRU\>ORVV@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBORVV@��>����@�VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>������@��
SOW�VKRZ��
4P[�L]HS\H[L�R�UULU�^PY�KPL�7LYMVYTHUa�\UZLYLZ�4VKLSSZ�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�TLZZLU��>PY�ILRVTTLU�LPU;\WLS�TP[�-LOSLY�\UK�(JJ\YHJ`�a\Y�JR�
,Q¦>��@�
ORVV��DFF� �PRGHO�HYDOXDWH�[BWHVW��\BWHVWB�KRW�SULQW�I�(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ�?Q?Q/RVV� �^ORVV���I`?Q$FFXUDF\� �^DFF���I`��
������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ���/RVV� �������$FFXUDF\� �������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
4P[�)H[JO[YHPUPUN�LYOHS[LU�^PY�UHJO����,WVJOLU�;YHPUPUN�LPUL�LU[[p\ZJOLUKL�(JJ\YHJ`�]VU�U\Y�������H\MKLU�;LZ[KH[LU�
����,PUÅ\ZZ�KLY�)H[JONY��L4P[�)H[JO[YHPUPUN��)H[JONY��L�$��������OHILU�^PY�LPU�LU[[p\ZJOLUKLZ�,YNLIUPZ�LYaPLS[��>PY�ZLOLU�\UZ�QL[a[KHZ�YLPUL�:.+�\UK�LPUL�=HYPHU[L�]VU�4PUPIH[JO�;YHPUPUN�HU�
9LPULZ�:.+��)H[JONY��L�$���>LUU�^PY�KPL�)H[JONY��L�H\M���ZL[aLU��LYYLPJOLU�^PY�YLPULZ�:[VJOHZ[PJ�.YHKPLU[�+LZJLU[��^V�KPL�.L^PJO[LUHJO�QLKLT�;YHPUPUNZILPZWPLS�HUNLWHZZ[�^LYKLU�
>PY�LYaL\NLU�LPUL�UL\L�0UZ[HUa�KLZ�5L[a^LYRZ�TP[�KLU�NSLPJOLU�,PNLUZJOHM[LU�����]LYZ[LJR[L�5L\YVULU�NSLPJOL�(R[P]PLY\UNZM\UR[PVULU���(UZJOSPL�LUK�[YHPUPLYLU�^PY�LZ�\U[LY�NSLPJOLU�)LKPUN\UNLU��+LY�LPUaPNL<U[LYZJOPLK�PZ[�KPL�)H[JONY��L��KPL�^PY�OPLY�H\M���ZL[aLU�
,Q¦>��@�
PRGHO� �6HTXHQWLDO��PRGHO�DGG�'HQVH���������������������LQSXWBGLP ���������������������DFWLYDWLRQ VLJPRLG��PRGHO�DGG�'HQVH�����DFWLYDWLRQ VRIWPD[���
VJG� �6*'�OHDUQLQJBUDWH� �DOSKD��
PRGHO�FRPSLOH�RSWLPL]HU VJG���������������ORVV FDWHJRULFDOBFURVVHQWURS\���������������PHWULFV >DFF@��
VWDUWBWLPH� �WLPH�WLPH����
KLVWRU\�� �PRGHO�ILW�[BWUDLQ��\BWUDLQB�KRW�����������������������HSRFKV HSRFKV����������������������EDWFKBVL]H �����������������������YHUERVH �����������������������YDOLGDWLRQBGDWD� ��[BWHVW��\BWHVWB�KRW���
GXUDWLRQ� �WLPH�WLPH�����VWDUWBWLPH��SULQW�I75$,1,1*6'$8(5��^GXUDWLRQ���I`�6HN��
>PY�ZLOLU��KHZZ�KHZ�;YHPUPUN�TP[�YLPULT�:.+�TP[����4PU\[LU�KL\[SPJO�SpUNLY�KH\LY[�HSZ�ILPT)H[JO[YHPUPUN�TP[�ZLPULU����:LR\UKLU���PU�ILPKLU�-pSSLU�M�Y����,WVJOLU�
+HZ�SPLN[�KHYHU��KHZZ�OPLY�PU�QLKLY�,WVJOL�������4HS�ZpT[SPJOL�.L^PJO[L�HUNLWHZZ[�^LYKLU��^VOPUNLNLU]VYOLY�U\Y�LPU�LPUaPNLZ�<WKH[L�WYV�,WVJOL�Z[H[[MHUK�
1L[a[�ZJOH\LU�^PY�\UZ�KPL�7LYMVYTHUJL�HU��(JO[LU�:PL�H\M�KLU�>LY[LILYLPJO��KLY�ILP�KLY�(JJ\YHJ`�2\Y]La^PZJOOLU��� �\UK�����SPLN[�
75$,1,1*6'$8(5����������6HN��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���ILJVL]H ��������
VHWBVXESORW�D[>�@��/RVV��KLVWRU\��KLVWRU\>ORVV@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBORVV@��>�����@�VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>������@��
SOW�VKRZ��
>PY�ZLOLU�LPULU�[`WPZJOLU�=LYSH\M�KLY�(JJ\YHJ`!�(\M�KLU�;YHPUPUNZKH[LU�Z[LPN[�KPL�2\Y]L�PTTLY�^LP[LY�HU�HILY�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�ISLPI[�KPL�2\Y]L�PU�LPULT�ILZ[PTT[LU�)LYLPJO��:VIHSK�KPL�2\Y]L�H\M�KLU�;LZ[KH[LUZPJO�LPUWLUKLS[��RHUU�THU�KHZ�;YHPUPUN�ILLUKLU��^LPS�KHZ�;YHPUPUN�HUZJOSPL�LUK�6]LYÄ[[PUN�IL[YLPI[�
>PY�ZJOH\LU�\UZ�QL[a[�UVJO�LPUTHS�KLU�ÄUHSLU�(JJ\YHJ`�>LY[�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�HU!
,Q¦>��@�
ORVV��DFF� �PRGHO�HYDOXDWH�[BWHVW��\BWHVWB�KRW�SULQW�I�(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ�?Q?Q/RVV� �^ORVV���I`?Q$FFXUDF\� �^DFF���I`��
4P[� �����(JJ\YHJ`�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�LYYLPJO[�KHZ�TP[�YLPULT�:.+�[YHPUPLY[L�5L[a�LPULU�KL\[SPJO�ILZZLYLU>LY[�HSZ�KHZ�]VYPNLU�5L[a��KHZZ�^PY�TP[�)H[JO[YHPUPUN�[YHPUPLY[�OHILU���������
4PUPIH[JO��)H[JONY��L�$����5HJOKLT�^PY�)H[JO[YHPUPUN��HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL�WYV�<WKH[L��\UK�YLPULZ�:.+��)H[JONY��L�$���H\ZWYVIPLY[�OHILU��ZL[aLU�^PY�QL[a[�KPL�LPNLU[SPJOL�0KLL�]VU�4PUPIH[JO�\T��KHZZ�LPUL�ILZ[PTT[L�(UaHOS�]VU�a\MpSSPN�H\ZNL^pOS[LU��;YHPUPUNZKH[LU�K\YJOSH\MLU�^PYK��IL]VY�KHUU�LPU�<WKH[L�K\YJONLM�OY[�^PYK��,ZOHUKLS[�ZPJO�HSZV�\T�LPULU�2VTWYVTPZZ�a^PZJOLU�)H[JO[YHPUPUN�\UK�YLPULT�:.+�
0T�2LYHZ�PZ[�ILP�KLY�4L[OVKL�:.+�LPUL�)H[JONY��L�]VU����Z[HUKHYKTp�PN�LPUNLZ[LSS[��+PLZL�WYVIPLYLU^PY�QL[a[�H\Z��+LU�7HYHTL[LY�IH[JOFZPaL�SHZZLU�^PY�^LN��KHTP[�KPL�:[HUKHYKNY��L�]VU����NLUVTTLU�^PYK�(SSLZ�HUKLYL�ISLPI[�^PL�PU�KLU�ILPKLU�HUKLYLU�=LYZ\JOLU�NSLPJO�
������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ���/RVV� �������$FFXUDF\� �������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
PRGHO� �6HTXHQWLDO��PRGHO�DGG�'HQVH���������������������LQSXWBGLP ���������������������DFWLYDWLRQ VLJPRLG��PRGHO�DGG�'HQVH�����DFWLYDWLRQ VRIWPD[���
VJG� �6*'�OHDUQLQJBUDWH� �DOSKD��
PRGHO�FRPSLOH�RSWLPL]HU VJG���������������ORVV FDWHJRULFDOBFURVVHQWURS\���������������PHWULFV >DFF@��
VWDUWBWLPH� �WLPH�WLPH����
KLVWRU\�� �PRGHO�ILW�[BWUDLQ��\BWUDLQB�KRW�����������������������HSRFKV HSRFKV����������������������YHUERVH �����������������������YDOLGDWLRQBGDWD� ��[BWHVW��\BWHVWB�KRW���
GXUDWLRQ� �WLPH�WLPH�����VWDUWBWLPH��SULQW�I75$,1,1*6'$8(5��^GXUDWLRQ���I`�6HN��
4PUPIH[JO�SPLN[�TP[�LPULY�+H\LY�]VU�JH���!���4PU\[LU�a^PZJOLU�)H[JO�;YHPUPUN�����:LR���\UK�YLPULT�:.+����4PU����0U[LYLZZHU[�PZ[��KHZZ�LZ�KVJO�LYOLISPJO�ZJOULSSLY�PZ[�HSZ�YLPULZ�:.+�
>PY�ZLOLU�\UZ�^PLKLY�KPL�7LYMVYTHUJL�HU!
,Q¦>��@�
KLVWRU\� �KLVWRU\��
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���ILJVL]H ��������
VHWBVXESORW�D[>�@��/RVV��KLVWRU\��KLVWRU\>ORVV@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBORVV@��>����@�VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��������������KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>������@��
SOW�VKRZ��
75$,1,1*6'$8(5��������6HN��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
ORVV��DFF� �PRGHO�HYDOXDWH�[BWHVW��\BWHVWB�KRW�SULQW�I�(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ�?Q?Q/RVV� �^ORVV���I`?Q$FFXUDF\� �^DFF���I`��
+PL�7LYMVYTHUJL�M�Y�\UZLY�4PUPIH[JO�;YHPUPUN�TP[�)H[JONY��L����PZ[�TP[�LPULY� �����(JJ\YHJ`�H\M�KLU;LZ[KH[LU�WYHR[PZJO�NSLPJO�a\Y�7LYMVYTHUJL�TP[�YLPULT�:.+�
2VURS\ZPVU:JOH\LU�^PY�\UZ�KPL�9LZ\S[H[L�UVJOTHS�PT�=LYNSLPJO�HU��\U[LU�ZPLO[�THU�H\JO�KPL�QL^LPSPNL�(JJ\YHJ`�HSZ2\Y]L��ILY�KPL�,WVJOLU��
;YHPUPUNZKH\LY (JJ\YHJ`��;LZ[�
)H[JO[YHPUPUN �!���4PU �����
9LPULZ�:.+ ��!���4PU ����
4PUPIH[JO����� �!���4PU ����
,Z�ZJOLPU[���a\TPUKLZ[�ILP�KPLZLU�+H[LU���ZV�a\�ZLPU��KHZZ�THU�TP[�4PUPIH[JO�;YHPUPUN�TP[�KLY]VYLPUNLZ[LSS[LU�)H[JONY��L�HT�ILZ[LU�MpOY[��KH�THU�LPUL�OVOL�(JJ\YHJ`�ILP�[VSLYPLYIHYLY�;YHPUPUNZKH\LYLYaPLS[�
>PJO[PN�PZ[�PTTLY��ZPJO�KPL�9HOTLUILKPUN\UNLU�KLZ�VIPNLU�,_WLYPTLU[Z�]VY�(\NLU�a\�M�OYLU��>PY�OHILUKPL�6W[PTPLY\UNZTL[OVKL�:[VJOHZ[PJ�.YHKPLU[�+LZJLU[�TP[�LPULY�3LYUYH[L�]VU�����]LY^LUKL[�\UK�M�Y���,WVJOLU�[YHPUPLY[��>PY�OH[[LU�LPU�-55�TP[�LPULY�]LYZ[LJR[LU�:JOPJO[�TP[����5L\YVULU�\UK�OHILU�H\M�KLU450:;�+H[LU�NLHYILP[L[��:VSS[L�ZPJO�LPULY�KPLZLY�<TZ[pUKL�pUKLYU��RHUU�KHZ�KPL�,YNLIUPZZL�]LYpUKLYU�
A\KLT�T�ZZ[L�THU�QLKL�KLY�KYLP�=HYPHU[L�TLOYMHJO�[LZ[LU��a�)����_��\UK�KHUU�KLU�4P[[LS^LY[�]VU�+H\LY\UK�(JJ\YHJ`�ULOTLU��\T�Z[H[PZ[PZJOL�.SH\I^�YKPNRLP[�a\�LYYLPJOLU��0U�\UZLYLT�)LPZWPLS�ZPUK�KPL<U[LYZJOPLKL�HSSLYKPUNZ�ZV�KL\[SPJO��KHZZ�^PY�\UZ�KHZ�LYZWHYLU�
������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������(YDOXDWLRQ�DXI�GHQ�7HVWGDWHQ���/RVV� �������$FFXUDF\� �������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���ILJVL]H ��������
VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>����@�VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>����@�VHWBVXESORW�D[>�@��$FFXUDF\��KLVWRU\��KLVWRU\>DFF@��KLVWRU\��KLVWRU\>YDOBDFF@��>����@��
SOW�VKRZ��
����=LYNSLPJO�KLY�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU>PY�OHILU�PT�;OLVYPL[LPS�]LYZJOPLKLUL�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU�RLUULU�NLSLYU[��>PY�]LYNSLPJOLU�QL[a[�KHZNSLPJOL�5L[a�TP[�KLU�NSLPJOLU�+H[LU��HILY�\U[LYZJOPLKSPJOLU�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU�
/`WLYWHYHTL[LY/`WLYWHYHTL[LY�ZPUK�7HYHTL[LY��KPL�ZPJO�^pOYLUK�KLZ�;YHPUPUNZ�UPJO[�]LYpUKLYU��+HZ�R�UULU�NHUa]LYZJOPLKLUL�(ZWLR[L�LPULZ�5L[a^LYRZ�ZLPU!
KPL�(UaHOS�KLY�:JOPJO[LU�\UK�5L\YVULUKHZ�6W[PTPLY\UNZ]LYMHOYLU��:.+��(KHNYHK�VKLY�(KHT�KPL�(UaHOS�KLY�,WVJOLUKPL�3LYUYH[L�Į��MHSSZ�KPLZL�PT�;YHPUPUN�Ä_�PZ[�
>LUU�^PY�HILY�M�UM�]LYZJOPLKLUL�5L[aL�1�� «� 1��TP[�]LYZJOPLKLULU�/`WLYWHYHTL[LYU�[YHPUPLYLU��^PL]LYNSLPJOLU�^PY�ZPL&�>PY�R�UU[LU�KPL�;LZ[KH[LU�ULOTLU��(ILY�^LUU�^PY�\UZ�H\MNY\UK�KLY�;LZ[KH[LU�7LYMVYTHUJL�M�Y�5L[a�1��LU[ZJOLPKLU��^VTP[�ILYLJOULU�^PY�KHUU�KPL�LUKN�S[PNL�7LYMVYTHUJL�H\M�LPULTUL\[YHSLU��K�O��\UNLZLOLULU��+H[LUZH[a&
<T�KPLZ�a\�\TNLOLU��UPTT[�THU�H\Z�KLU�;YHPUPUNZKH[LU�LPULU�:H[a�=HSPKPLY\UNZKH[LU��4HU�]LYNSLPJO[�KPL5L[aL�1�� «� 1��H\M�KLU�=HSPKPLY\UNZKH[LU�\UK�ILYLJOUL[�KPL�ÄUHSL�7LYMVYTHUJL�TP[�KLT�.L^PUULYUL[a^LYRH\M�KLU�;LZ[KH[LU�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU�PU�2LYHZ0U�;LUZVY-SV^�2LYHZ�^PYK�KPL�6W[PTPLY\UNZTL[OVKL�K\YJO�LPU�WHYHTL[YPZPLYIHYLZ�6W[PTPaLY�6IQLR[ILZ[PTT[��a\�ÄUKLU�PT�7HRL[�[LUZVYÅV �̂RLYHZ�VW[PTPaLYZ�
,Z�NPI[�MVSNLUKL�6W[PTPaLY�a\Y�(\Z^HOS!
:.+!�LZ�OHUKLS[�ZPJO�\T�:[VJOHZ[PJ�.YHKPLU[�+LZJLU[�PU�KLU�MVSNLUKLU�=HYPHU[LU4VTLU[\T�RHUU�TP[�7HYHTL[LY�TVTLU[\T��>LY[�a^PZJOLU���\UK����LU[ZWYPJO[�Ȗ��NLZ[L\LY[^LYKLU5(.!�TP[�7HYHTL[LY�ULZ[LYV]��;Y\Lc-HSZL��HR[P]PLY[�THU�5LZ[LYV]�(JJLSLYH[LK�.YHKPLU[
(KHNYHK(KHKLS[H94:WYVW(KHT5HKHT
0U�KLY�+VR\TLU[H[PVU�\U[LY�O[[WZ!��RLYHZ�PV�VW[PTPaLYZ��O[[WZ!��RLYHZ�PV�VW[PTPaLYZ��ÄUKL[�THU�M�Y�QLKLU6W[PTPaLY�KPL�LU[ZWYLJOLUKLU�7HYHTL[LY�
)LPZWPLS
/PLY�LPU�)LPZWPLS�TP[�:.+��0U�KLT�)LPZWPLS�^PYK�a\LYZ[�LPU�:.+�6IQLR[�LYaL\N[��TP[�HSSLU�7HYHTL[LYU��\UKKHUU�KLY�4L[OVKL�JVTWPSL��ILYNLILU�
IURP�WHQVRUIORZ�NHUDV�RSWLPL]HUV�LPSRUW�6*'�
PRGHO� �6HTXHQWLDO���PRGHO�DGG������PRGHO�DGG������
VJG� �6*'�OHDUQLQJBUDWH ������PRPHQWXP �����QHVWHURY 7UXH��
PRGHO�FRPSLOH�ORVV FDWHJRULFDOBFURVVHQWURS\����������������RSWLPL]HU VJG��
(S[LYUH[P]�RHUU�THU�KLU�6W[PTPaLY�KLY�4L[OVKL�JVTWPSL�HSZ�:[YPUN��ILYNLILU��+HUU�^LYKLU�:[HUKHYK^LY[LILU\[a[�
PRGHO�FRPSLOH�ORVV PHDQBVTXDUHGBHUURU����������������RSWLPL]HU VJG�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,_WLYPTLU[>PY�T�JO[LU�KPLZL�=LYMHOYLU�TP[�/PSML�TLOYLYLY�5L[a^LYRL��KPL�ZPJO�U\Y�PU�KLY�6W[PTPLY\UNZTL[OVKL\U[LYZJOLPKLU��TP[LPUHUKLY�]LYNSLPJOLU��+Ha\�T�ZZLU�^PY�LPULU�;LPS�KLY�;YHPUPUNZKH[LU�������HSZ=HSPKPLY\UNZKH[LU�LU[ULOTLU��+PLZL�=HSPKPLY\UNZKH[LU�ULOTLU�^PY��\T�\UZ�M�Y�LPUL�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLa\�LU[ZJOLPKLU�\UK�TLZZLU�KHUU�KHTP[�KPL�7LYMVYTHUJL�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�
.SVIHSL�7HYHTL[LY>PY�KLÄUPLYLU�M�Y�\UZLY�,_WLYPTLU[�LPU�WHHY�NSVIHSL�7HYHTL[LY��KHTP[�^PY�SLPJO[�fUKLY\UNLU�]VYULOTLUR�UU[LU�
,Q¦>���@�
HSRFKV� ���KLGGHQBQHXURQV� ���KLGGHQBDFWLYDWLRQ� �VLJPRLG�
��%H]HLFKQHU�GHU�2SWLPLHUXQJVYHUIDKUHQRSWLPL]HUV� �>$GDJUDG��$GDGHOWD��506SURS��$GDP��1DGDP@
+PL�,YNLIUPZZL�ZWLPJOLYU�^PY�PU�LPULT�(YYH �̀�>PL�KPL�,PU[YpNL�Z[Y\R[\YPLY[�ZPUK��ZLOLU�^PY�NSLPJO�
,Q¦>���@�
UHVXOWV� �>@
4VKLSS+H�^PY�]PLSL�5L[a^LYRL�LYZ[LSSLU��ZJOYLPILU�^PY�\UZ�LPUL�-\UR[PVU��KPL�LPU�5L[a�LYZ[LSS[��[YHPUPLY[�\UK�L]HS\PLY[�,Z�^PYK�LPU�HZZVaPH[P]LZ�(YYH`�LYaL\N[��KHZZ�HSSL�^PJO[PNLU�0UMVYTH[PVULU�a\�KLT�5L[a�;LZ[SH\M�LUOpS[L!�;P[LS�;YHPUPUNZOPZ[VYPL�\UK�,]HS\H[PVU�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�
:PL�ZLOLU�OPLY�KLU�7HYHT[LY�]HSPKH[PVUFZWSP[��/PLY�RHUU�THU�LPULU�7YVaLU[ZH[a��HSZ�AHOS�a^PZJOLU���\UK���HUNLILU��KLU�THU�HSZ�=HSPKPLY\UNZKH[LU�]VYOHS[LU�T�JO[L�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>���@�
GHI�SURFHVV)11�RSWLPL]HU������SULQW�I?Q������������^RSWLPL]HU`����������������IQQBGDWD� �^`���'DWHQ�VSHLFKHUQ����IQQBGDWD>WLWOH@� �RSWLPL]HU��������PRGHO� �6HTXHQWLDO������PRGHO�DGG�'HQVH�KLGGHQBQHXURQV����������������������LQSXWBGLP �������������������������DFWLYDWLRQ KLGGHQBDFWLYDWLRQ������PRGHO�DGG�'HQVH�����DFWLYDWLRQ VRIWPD[������PRGHO�FRPSLOH�RSWLPL]HU RSWLPL]HU��������������ORVV FDWHJRULFDOBFURVVHQWURS\��������������PHWULFV >DFF@�����������7UDLQLQJ����VWDUWBWLPH� �WLPH�WLPH������KLVWRU\� �PRGHO�ILW�[BWUDLQ��\BWUDLQB�KRW��������������������������HSRFKV HSRFKV�������������������������YHUERVH ��������������������������YDOLGDWLRQBVSOLW ���������RSBKLVW�DSSHQG�KLVWRU\�����IQQBGDWD>KLVWRU\@� �KLVWRU\����������3HUIRUPDQFH�DXI�7HVWGDWHQ����WHVW� �PRGHO�HYDOXDWH�[BWHVW��\BWHVWB�KRW������RSBWHVW�DSSHQG�WHVW�����IQQBGDWD>WHVW@� �WHVW����GXUDWLRQ� �WLPH�WLPH�����VWDUWBWLPH�����SULQW�I'DXHU�^GXUDWLRQ���I`�6HN�_�^HSRFKV`�(SRFKHQ�_�$FF�9DO�^WHVW>�@���I`�����UHWXUQ�IQQBGDWD
;YHPUPUNZK\YJOSp\ML>PY�K\YJOSH\MLU�HSSL�6W[PTPLY\UNZTL[OVKLU�PU�\UZLYLT�(YYH`�\UK�LYaL\NLU�LPULU�;LZ[SH\M��KLZZLU�,YNLIUPZ^PY�PU�\UZLYLU�,YNLIUPZHYYH`�WHJRLU�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>���@�
IRU�RS�LQ�RSWLPL]HUV�����UHVXOWV�DSSHQG�SURFHVV)11�RS��
,]HS\H[PVU/PLY�ZLOLU�^PY�\UZ�KPL�,U[^PJRS\UN�KLY�(JJ\YHJ`�PT�;YHPUPUN�HU!�LPUTHS�M�Y�KPL�;YHPUPUNZKH[LU��LPUTHS�M�Y�KPL=HSPKPLY\UNZKH[LU�
������������$GDJUDG������������������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������'DXHU�������6HN�_����(SRFKHQ�_�$FF�9DO��������������������$GDGHOWD������������������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������'DXHU�������6HN�_����(SRFKHQ�_�$FF�9DO��������������������506SURS������������������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������'DXHU��������6HN�_����(SRFKHQ�_�$FF�9DO��������������������$GDP������������������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������'DXHU��������6HN�_����(SRFKHQ�_�$FF�9DO��������������������1DGDP������������������������> @����V���XV�VDPSOH���ORVV�����������DFF���������'DXHU��������6HN�_����(SRFKHQ�_�$FF�9DO�������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>���@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV ���QFROV ���ILJVL]H ���������
IRU�UHV�LQ�UHVXOWV�����HS� �UDQJH����OHQ�UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>DFF@���������D[>�@�SORW�HS��UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>DFF@��ODEHO UHV>WLWOH@�����D[>�@�VHWB\ODEHO�$FF�����D[>�@�VHWB[ODEHO�(SRFKHQ�����D[>�@�OHJHQG������D[>�@�VHWBWLWOH�$FFXUDF\�7UDLQLQJ�����D[>�@�JULG������D[>�@�SORW�HS��UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>YDOBDFF@��ODEHO UHV>WLWOH@�����D[>�@�VHWB\ODEHO�9DO�$FF�����D[>�@�VHWB[ODEHO�(SRFKHQ�����D[>�@�JULG������D[>�@�VHWBWLWOH�$FFXUDF\�9DOLGDWLRQ�����D[>�@�OHJHQG���
SOW�VKRZ��
+H�THU�VILU�^LUPN�LYRLUULU�RHUU��ZLOLU�^PY�\UZ�KPL�,PUaLS]LYSp\ML�HU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>���@�
ILJ��D[� �SOW�VXESORWV�QURZV PDWK�FHLO�OHQ�UHVXOWV������QFROV ���ILJVL]H ����������
D[� �D[�IODWWHQ���
L� ��IRU�UHV�LQ�UHVXOWV�����HS� �UDQJH����OHQ�UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>DFF@���������D[>L@�VHW�\OLP �������������D[>L@�SORW�HS��UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>DFF@��E��ODEHO $FF�����D[>L@�SORW�HS��UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>YDOBDFF@��U��ODEHO 9DO�$FF�����D[>L@�VHWB\ODEHO�$FF�����D[>L@�OHJHQG������D[>L@�VHWBWLWOH�UHV>WLWOH@�����L�� ���
SOW�VKRZ��
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>���@�
IRU�UHV�LQ�UHVXOWV�����SULQW��^���`�WUDLQLQJ�DFF ^���I`��YDO�DFF ^���I`��WHVW�DFF ^���I`������������IRUPDW�UHV>WLWOH@�������������������UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>DFF@>HSRFKV��@������������������UHV>KLVWRU\@�KLVWRU\>YDOBDFF@>HSRFKV��@������������������UHV>WHVW@>�@��
(\M�KLU�=HSPKPLY\UNZKH[LU�SPLNLU�94:WYVW��(KHT�\UK�5HKHT�RSHY�]VYU��.LUH\�NLUVTTLU�OH[�(KHTNL^VUULU��ZV�KHZZ�THU�TP[�(KHT�H\JO�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�L]HS\PLYLU�T�ZZ[L��+HZ�OLP�[��^PY�LYaPLSLU�OPLY ������(JJ\YHJ`�H\M�KLU�;LZ[KH[LU�TP[�(KHT�
��(UOHUN
����)HJRWYVWHNH[PVU�/LYSLP[\UN1L[a[�SLP[LU�^PY�KPL�aLU[YHSLU�-VYTLSU�]VU�)HJRWYVWHNH[PVU�OLY�\UK�Z[�[aLU�\UZ�KHILP�H\M�+HYZ[LSS\UN�]VU4PJOHLS�5PLSZLU�KPL�PU�ZLPULT�6USPUL�)\JO�5L\YHS�5L[^VYRZ�HUK�+LLW�3LHYUPUN��*OHW[LY����O[[W!��UL\YHSUL[^VYRZHUKKLLWSLHYUPUN�JVT�JOHW��O[TS���-HSSZ�:PL�KVY[�UHJOZJOH\LU��ILHJO[LU�:PL��KHZZKLY�0UKL_�KLY�.L^PJO[ZTH[YPaLU�\T���HI^LPJO[�]VU�KLY�+HYZ[LSS\UN�OPLY��(\�LYKLT�^PYK�LPUL�HUKLYL2VZ[LUM\UR[PVU�]LY^LUKL[�
+PL�/LYSLP[\UN�]VU�)HJRWYVWHNH[PVU�ILY\O[�M\UKHTLU[HS�H\M�KLY�2L[[LUYLNLS��+H�^PY�KPL�2L[[LUYLNLSTLOYMHJO�ILPT�(ISLP[LU�HU^LUKLU�^LYKLU��PZ[�LZ�^PJO[PN��ZPJO�KPL�(IOpUNPNRLP[LU�KLY�]LYZJOPLKLULU2VTWVULU[LU�a^PZJOLU�a^LP�:JOPJO[LU�O�\UK�O � ��a\�]LYNLNLU^pY[PNLU��(IOpUNPNRLP[�OLP�[!�[�PZ[�]VU�\HIOpUNPN��^LUU�PU�KLY�)LYLJOU\UNZMVYTLS�]VU�[�LPU�\�]VYRVTT[��VKLY�LPUL�2VTWVULU[L�\�ILP=LR[VYLU�4H[YPaLU��
$GDJUDG����WUDLQLQJ�DFF ��������YDO�DFF ��������WHVW�DFF �������$GDGHOWD���WUDLQLQJ�DFF ��������YDO�DFF ��������WHVW�DFF �������506SURS����WUDLQLQJ�DFF ��������YDO�DFF ��������WHVW�DFF �������$GDP�������WUDLQLQJ�DFF ��������YDO�DFF ��������WHVW�DFF �������1DGDP������WUDLQLQJ�DFF ��������YDO�DFF ��������WHVW�DFF �������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
.Y\UKSHNL�KLZ�)L^LPZLZ�PZ[�KPL�lILYSLN\UN��KHZZ�\UZ�ILP�LPULT�5L\YVU�PU[LYLZZPLY[��^PL�Z[HYR�KLY�,PUÅ\ZZKLZ�5L\YVUZ�H\M�KLU�.LZHT[MLOSLY�-�PZ[��>LUU�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS�]LYHYILP[L[�^PYK��OH[�LPU�5L\YVU�a^LP>LY[L��KPL�LZ�HUUPTT[!�KLU�9VOPUW\[�]�\UK�KPL�(R[P]PLY\UN�D��>PY�^pOSLU�OPLY�KLU�9VOPUW\[�HSZJOHYHR[LYPZ[PZJO�M�Y�KHZ�5L\YVU��THU�R�UU[L�H\JO�KPL�(R[P]PLY\UN�ULOTLU��HILY�KPL�9LJOU\UN�^PYK�ZVLSLNHU[LY��
+LÄUP[PVU�KLZ�-LOSLYZ+PL�lILYSLNU\UN�PZ[�QL[a[��KHZZ�KLY�,PUÅ\ZZ�LPULZ�5L\YVUZ�M�PU�:JOPJO[�O�H\M�KLU�.LZHT[MLOSLY�-JOHYHR[LYPZPLY[�^PYK�K\YJO�KLU�(ISLP[\UN�]VU�-�UHJO�] � O �M �
>PY�KLÄUPLYLU�KPLZ�HSZ�\UZLYLU�-LOSLY[LYT�į � O �M �
į � O �M � �-
�] � O �M
>PY�OHILU�QL[a[�HSZV�LPU�RSHYL�+LÄUP[PVU�KLZ�-LOSLYZ��TP[�KLY�^PY�HSSLZ�^LP[LYL�HISLP[LU�R�UULU�
-\UKHTLU[HSL�-VYTLSU+PL�]PLY�-VYTLSU��KPL�LZ�a\�IL^LPZLU�NPS[��ZPUK�)+��\UK�)+���)�M�Y�)HJRWYVWHNH[PVU��+�M�Y�+LS[H��\UK�)>�\UK�)>���>�M�Y�^LPNO[��
)+�!�-LOSLY�HU�KLY�(\ZNHILZJOPJO[
+PLZL�-VYTLS�ILYLJOUL[�KLU�-LOSLY�HU�KLY�(\ZNHILZJOPJO[�/!
į �/ �M Ö\ �/ �M í \M
)+�!�-LOSLY�HU�LPULY�A^PZJOLUZJOPJO[
+PL�UpJOZ[L�-VYTLS�NPI[�\UZ�KPL�4�NSPJORLP[��KLU�-LOSLY�HU�LPULY�A^PZJOLUZJOPJO[�O��UPJO[�,PU��VKLY(\ZNHILZJOPJO[��a\�ILYLJOULU!
į � O � : � O � 7į � O�� � J ƍ �] � O � �
)>�!�.L^PJO[L
>PY�^VSSLU�HUOHUK�KLY�-LOSLY[LYTL�į�KPL�LPNLU[SPJOL�fUKLY\UNZYH[L�KLY�.L^PJO[L�ILYLJOULU��+PLZ�PZ[ZJOSPL�SPJO�KLY�)L[YHN��KLU�^PY�M�Y�KHZ�<WKH[L�ILU�[PNLU��>PY�IL[YHJO[LU�HSZV�KPL�fUKLY\UN�KLY�.L^PJO[LTP[�/PSML�KLY�-LOSLY[LYTL�į!
�-
�Z � O �M � N
D � O �N į � O�� �M
)>�!�.L^PJO[L�KLY�)PHZ�=LR[VYLU
<UK�KHUU�ZJOSPL�SPJO�KPL�fUKLY\UN�KLY�.L^PJO[L�KLY�)PHZ�=LR[VYLU!
�-
�E � O �M
į � O�� �M
>� � @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
/LYSLP[\UNLU
2VZ[LUM\UR[PVU
>PY�ZJOH\LU�\UZ�UVJOTHS�KPL�2VZ[LUM\UR[PVU�M�Y�HSSL�;YHPUPUNZILPZWPLSL��[N� \N��HU��>PY�PNUVYPLYLU�KPL9LN\SHYPZPLY\UN�Ia �̂�ZL[aLU�Ȝ �!
- í�1
1
�N �
P
�L �
\NL ORJ�Ö\NL � � �� í \NL � ORJ�� í Ö\NL �
-�Y�LPU�LPUaPNLZ�;YHPUPUNZILPZWPLS�N�OHILU�^PY�SLKPNSPJO�KPL�:\TTL��ILY�HSSL�2VTWVULU[LU��$(\ZNHILUL\YVULU���>PY�SHZZLU�KHZ�N�PUULYOHSI�KLY�:\TTL�^LN!
-N íP
�L �
\L ORJ�Ö\L� � �� í \L� ORJ�� í Ö\L�
+H�KPL�(\ZNHIL�Ö\�KLY�(R[P]LY\UN�KLY�SL[a[LU�:JOPJO[�LU[ZWYPJO[��HSZV�Ö\ D �/ � ��R�UULU�^PY�H\JO�ZJOYLPILU!
-N íP
�L �
\L ORJ�D�/ �L � � �� í \L� ORJ�� í D �/ �L �
0U�KLU�/LYSLP[\UNLU�]LY^LUKLU�^PY�-�HSZ�-LOSLYM\UR[PVU�M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS��HSZV�^PL�-N�VILU�
-VYTLS��)+��
A\�IL^LPZLU�PZ[!
į �/ �M Ö\ �/ �M í \M
;LPS��
>PY�IL^LPZLU�a\UpJOZ[!
į �/ �M �-
�D �/ �M
J ƍ �] �/ �M �
>PY�NLOLU�]VU�\UZLYLY�+LÄUP[PVU��'��M�Y�KLU�-LOSLY[LYT�į�H\Z�\UK�^LUKLU�ZPL�H\M�KPL�SL[a[L�:JOPJO[�/�HU!
į �/ �M �-
�] �/ �M
1L[a[�OpUN[�-�]VU�D �/ � �HI��M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS�!
- íP
�L �
\L ORJ�D�/ �L � � �� í \L� ORJ�� í D �/ �L �
(\�LYKLT�NPS[
D �/ �M J�] �/ �M �
ZV�KHZZ�THU�ZJOYLPILU�RHUU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
į �/ �M �-
�D �/ ��D �/ �
�] �/ �M
1L[a[�PZ[�D �/ � �LPU�=LR[VY�KLY�3pUNL�P��+PL�a^LP�(ISLP[\UN�LYNLILU�QL^LPSZ�=LR[VYLU�KLY�3pUNL�P��0UZNLZHT[OHUKLS[�LZ�ZPJO�\T�LPU�:RHSHYWYVK\R[��>LUU�^PY�KPLZ�H\ZT\S[PWSPaPLYLU��LYOHS[LU�^PY�KPL�:\TTL!
į �/ �M P
�S �
�-
�D �/ �S
�D �/ �S
�] �/ �M
+LY�-HR[VY��D �/ �
S
�] �/ �M
�PZ[�M�Y�HSSL�S � M�NSLPJO�5\SS��HSZV�LYOHS[LU�^PY�KHZ�NL^�UZJO[L�,YNLIUPZ!
į �/ �M �-
�D �/ �M
�D �/ �M
�] �/ �M
�-
�D �/ �M
J ƍ �] �/ �M �
;LPS��
6ILU�OHILU�^PY�NLaLPN[!
į �/ �M �-
�D �/ �M
J ƍ �] �/ �M �
:[YLUN�NLUVTTLU�T�ZZLU�^PY�OPLY�KPL�:VM[TH_�-\UR[PVU�M�Y�J�ULOTLU��HILY�KPL�(ISLP[\UN�KLY�:VM[TH_�-\UR[PVU�PZ[�\T�LPUPNLZ�RVTWSPaPLY[LY��ZPLOL�(Y[PRLS�]VU�,SP�)LUKLYZR`��O[[WZ!��LSP�[OLNYLLUWSHJL�UL[������[OL�ZVM[TH_�M\UJ[PVU�HUK�P[Z�KLYP]H[P]L����(SZV�ULOTLU�^PY�KPL�(ISLP[\UN�KLY�:PNTVPK�-\UR[PVU��KPL�^PL�MVSN[H\ZZPLO[!
J ƍ �]� J�]��� í J�]��
:L[aLU�^PY�KHZ�VILU�LPU��LYOHS[LU�^PY!
į �/ �M �-
�D �/ �M
J�] �/ �M ��� í J�] �/ �M ��
�-
�D �/ �M
D �/ �M �� í D �/ �M �
)LZJOpM[PNLU�^PY�\UZ�TP[��-
�D �/ �M
��+LY�-LOSLY�M�Y�LPU�;YHPUPUNZILPZWPLS�PZ[!
- íP
�L �
\L ORJ�Ö\ L� � �� í \L� ORJ�� í Ö\ L�
íP
�L �
\L ORJ�D�/ �L � � �� í \L� ORJ�� í D �/ �L �
3�ZLU�^PY�SPURL�/pSM[L��3/��\UK�YLJO[L�/pSM[L��9/��KPLZLY�:\TTL�ZLWHYH[��4HU�ILHJO[L��KHZZ�PU�ILPKLU:\TTLU�HSSL�:\TTHUKLU�H\�LY�KLT�LPULU�TP[�M�^LNMHSSLU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
�
�D �/ �M
P
�L �
\L ORJ�D�/ �L �
\M
D �/ �M
�
�D �/ �M
P
�L �
�� í \L� ORJ�� í D �/ �L � �� í \M�
�
� í D �/ �M
� í ��
í� í \M
� í D �/ �M
1L[a[�M�NLU�^PY��3/��\UK��9/��a\ZHTTLU!
�-
�D �/ �M
í\M
D �/ �M
í� í \M
� í D �/ �M
í\M í D �/ �M
D �/ �M �� í D �/ �M �
:L[aLU�^PY�KPLZ�PU�����LPU!
į �/ �M �-
�D �/ �M
D �/ �M �� í D �/ �M �
í\M í D �/ �M
D �/ �M �� í D �/ �M �D �/ �M �� í D �/ �M �
D �/ �M í \M
:VTP[�PZ[��)+���NLaLPN[�
-VYTLS��)+��
A\�IL^LPZLU�PZ[!
į � O � : � O � 7į � O�� � J ƍ �] � O � �
>PY�NLOLU�]VU�\UZLYLY�+LÄUP[PVU��'��M�Y�KLU�-LOSLY[LYT�į�H\Z�\UK�^LUKLU�ZPL�H\M�LPUL�ILSPLIPNL�:JOPJO[�O�HU!
į � O �M �-
�] � O �M
1L[a[�^PZZLU�^PY��KHZZ�-�H\JO�]VU�] � O�� � �HIOpUN[��] � O � �PZ[�^PLKLY\T�LPU�7HYHTL[LY�PU�] � O�� � ��(SZV�R�UULU�^PY-�LYZ[�UHJO�] � O�� � �\UK�KHUU�UHJO�] � O � �HISLP[LU�
į � O �M �-
�] � O�� ��] � O�� �
�] � O �M
>PL�VILU�ZJOVU�T�ZZLU�^PY�OPLY�KPL�=LR[VYLU�H\ZT\S[PWSPaPLYLU!
> @
>� � @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
į � O �M
QO��
�S �
�-
�] � O�� �S
�] � O�� �S
�] � O �M
+LY�LYZ[L�-HR[VY�PZ[�LPU�į�H\Z�KLY�:JOPJO[�O � �!
į � O �M
QO��
�S �
į � O�� �S
�] � O�� �S
�] � O �M
-�Y�KLU�a^LP[LU�-HR[VY�PU�����ILU�[PNLU�^PY!
] � O�� �S
QO
�L �
Z � O �S � L D
� O �L � E � O �S
QO
�L �
Z � O �S � L J�]
� O �L � � E � O �S
+HUU�R�UULU�^PY�KPL�(ISLP[\UN�IPSKLU!
�] � O�� �S
�] � O �M
�
�] � O �M
QO
�L �
Z � O �S � L J�]
� O �L � � E � O �S
Z � O �S � M J
ƍ �] � O �M �
+HZ�R�UULU�^PY�QL[a[�PU�����LPUZL[aLU!
į � O �M
QO��
�S �
į � O�� �S
�] � O�� �S
�] � O �M
QO��
�S �
į � O�� �S Z � O �S � M J
ƍ �] � O �M �
: � O � 7į � O�� � J ƍ �] � O � �
-VYTLS��)>��
A\�IL^LPZLU�PZ[!
�-
�Z � O �M � N
D � O �N į � O�� �M
5H[�YSPJO�RVTT[�H\JO�OPLY�KPL�2L[[LUYLNLS�a\T�A\N!
>� � @
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
�-
�Z � O �M � N
QO
�S �
�-
�] � O�� �S
�] � O�� �S
�Z � O �M � N
�-
�] � O�� �M
�] � O�� �M
�Z � O �M � N
į � O�� �M
�] � O�� �M
�Z � O �M � N
1L[a[�ZJOH\LU�^PY�\UZ�] � O�� �M �\UK�KPL�(ISLP[\UN�HU!
] � O�� �M
QO
�L �
Z � O �M � L D � O �L � E � O �M
�] � O�� �M
�Z � O �M � N
D � O �N
+HTP[�PZ[��)>���IL^PLZLU�
-VYTLS��)>��
A\�IL^LPZLU�PZ[!
�-
�E � O �M
į � O�� �M
>PY�U\[aLU�^PLKLY�THS�KPL�2L[[LUYLNLS�\UK�KPL�;H[ZHJOL��KHZZ�KPL�.L^PJO[L�E � O � �PU�KPL�)LYLJOU\UN�]VU�] � O�� � �LPUNLOLU�
�-
�E � O �M
QO
�S �
�-
�] � O�� �S
�] � O�� �S
�E � O �M
�-
�] � O�� �M
�] � O�� �M
�E � O �M
����0TWSLTLU[PLY\UN�LPULZ�-55�PU�7`[OVU>PY�T�JO[LU�HUOHUK�LPULY�LPNLULU�0TWSLTLU[PLY\UN�KPL�7YPUaPWPLU�LPULZ�-55�]LYKL\[SPJOLU��+LY�*VKL�PZ[LPUL�HUNLWHZZ[L�=LYZPVU�]VU�B9HZJORH���� D��>PY�]LY^LUKLU�KHa\�KPL�450:;�+H[LU��KPL�ILYLP[Z�LPUNLSLZLUZPUK�
,Q¦>��@�
[BWUDLQ�VKDSH
2XW>��@�
������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
A\�ILHJO[LU�PZ[��KHZZ�KPL�0TWSLTLU[PLY\UN�KPL�<T^HUKS\UN�PU�KPL�6UL�/V[�2VKPLY\UN�ZLSIZ[�]VYUPTT[��>PYHYILP[LU�HSZV�H\M�KLU�VYPNPUHSLU�3HILSKH[LU!
,Q¦>��@�
\BWUDLQ�VKDSH
2SHZZL�-55>PY�KLÄUPLYLU�LPUL�2SHZZL�M�Y�LPU���:JOPJO[LU�55�
/PU^LPZL
KLY�<U[LYZ[YPJO�ILP�4L[OVKLU�^PL�FZPNTVPK�ZVSS�U\Y�H\ZKY�JRLU��KHZZ�LZ�ZPJO�\T�LPUL�WYP]H[L-\UR[PVU�OHUKLS[��^PL�PU�1H]H���KHZZ�U\Y�KPL�2SHZZL�ZLSIZ[�NYLPM[�KHYH\M�a\��+PLZL�,PUZJOYpUR\UN�^PYKQLKVJO�UPJO[�]VU�7`[OVU��ILY^HJO[��K�O��THU�R�UU[L�]VU�H\�LU�K\YJOH\Z�KPLZL�4L[OVKLU�U\[aLU�M�Y�KPL�<T^HUKS\UN�LPULZ�3HILSZ�PU�ZLPUL�6UL�/V[�,UJVKPUN�]LY^LUKLU�^PY�KPL�2LYHZ�-\UR[PVU[VFJH[LNVYPJHS
2XW>��@�
��������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
FODVV�)11���������GHI�BBLQLWBB�VHOI��QBKLGGHQ ����O� ����HSRFKV �����DOSKD ���������������������VKXIIOH 7UXH��PLQLEDWFKBVL]H �����������VHOI�UDQGRP� �QS�UDQGRP�5DQGRP6WDWH������������VHOI�QBKLGGHQ� �QBKLGGHQ��������VHOI�HSRFKV� �HSRFKV��������VHOI�DOSKD� �DOSKD��������VHOI�VKXIIOH� �VKXIIOH��������VHOI�PLQLEDWFKBVL]H� �PLQLEDWFKBVL]H��������VHOI�O�� �O�������������GHI�BVLJPRLG�VHOI��]����������UHWXUQ������������QS�H[S��]����������GHI�BIRUZDUG�VHOI��[����������]BK� �QS�GRW�[��VHOI�ZBK����VHOI�EBK���QHW�LQSXW��KLGGHQ���������DBK� �VHOI�BVLJPRLG�]BK����DFWLYDWLRQ��KLGGHQ�����������������]BRXW� �QS�GRW�DBK��VHOI�ZBRXW����VHOI�EBRXW���QHW�LQSXW��RXWSXW���������DBRXW� �VHOI�BVLJPRLG�]BRXW����DFWLYDWLRQ��RXWSXW�����������������UHWXUQ�]BK��DBK��]BRXW��DBRXW��������GHI�BORVV�VHOI��\BHQF��RXWSXW����������/�BWHUP� ��VHOI�O�� ��QS�VXP�VHOI�ZBK� �������������������������������������QS�VXP�VHOI�ZBRXW� ��������������WHUP�� ��\BHQF� ��QS�ORJ�RXWSXW����������WHUP�� �������\BHQF�� �QS�ORJ������RXWSXW���������ORVV� �QS�VXP�WHUP����WHUP�����/�BWHUP��������UHWXUQ�ORVV��������GHI�SUHGLFW�VHOI��[����������]BK��DBK��]BRXW��DBRXW� �VHOI�BIRUZDUG�[���������\BSUHG� �QS�DUJPD[�]BRXW��D[LV ����������UHWXUQ�\BSUHG��������GHI�ILW�VHOI��[BWUDLQ��\BWUDLQ��[BYDOLG��\BYDOLG����������QBRXWSXW� �QS�XQLTXH�\BWUDLQ��VKDSH>�@���$Q]DKO�.DWHJRULHQ��������QBIHDWXUHV� �[BWUDLQ�VKDSH>�@������������������,QLW�*HZLFKWH��������VHOI�EBK� �QS�]HURV�VHOI�QBKLGGHQ���������VHOI�ZBK� �VHOI�UDQGRP�QRUPDO�ORF ���VFDOH ������������������������������������������VL]H �QBIHDWXUHV��VHOI�QBKLGGHQ��������������������,QLW�*HZLFKWH��������VHOI�EBRXW� �QS�]HURV�QBRXWSXW���������VHOI�ZBRXW� �VHOI�UDQGRP�QRUPDO�ORF ���VFDOH ��������������������������������������������VL]H �VHOI�QBKLGGHQ��QBRXWSXW������������������HSRFKBVWUOHQ� �OHQ�VWU�VHOI�HSRFKV����������VHOI�HYDOV� �^ORVV��>@��WUDLQBDFF��>@��YDOLGBDFF��>@`��������\BWUDLQBHQF� �WRBFDWHJRULFDO�\BWUDLQ��QBRXWSXW����RQH�KRW�HQFRGLQJ������������������(SRFKHQ��������IRU�L�LQ�UDQJH�VHOI�HSRFKV����������������������������0LQLEDWFK�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
�����������LQGLFHV� �QS�DUDQJH�[BWUDLQ�VKDSH>�@�������������������������LI�VHOI�VKXIIOH�����������������VHOI�UDQGRP�VKXIIOH�LQGLFHV�������������������������IRU�VWDUWBLG[�LQ�UDQJH����LQGLFHV�VKDSH>�@���VHOI�PLQLEDWFKBVL]H���������������������������������������VHOI�PLQLEDWFKBVL]H������������������EDWFKBLG[� �LQGLFHV>VWDUWBLG[�VWDUWBLG[���VHOI�PLQLEDWFKBVL]H@����������������������������������IRUZDUG�SURSDJDWLRQ����������������]BK��DBK��]BRXW��DBRXW� �VHOI�BIRUZDUG�[BWUDLQ>EDWFKBLG[@�����������������������������������EDFNSURSDJDWLRQ����������������VLJPDBRXW� �DBRXW���\BWUDLQBHQF>EDWFKBLG[@����������������VLJPRLGBGHULYDWLYHBK� �DBK� �������DBK���������������������������������VLJPDBK� ��QS�GRW�VLJPDBRXW��VHOI�ZBRXW�7�� �VLJPRLGBGHULYDWLYHBK�����������������JUDGBZBK� �QS�GRW�[BWUDLQ>EDWFKBLG[@�7��VLJPDBK�����������������JUDGBEBK� �QS�VXP�VLJPDBK��D[LV ����������������������������������JUDGBZBRXW� �QS�GRW�DBK�7��VLJPDBRXW�����������������JUDGBEBRXW� �QS�VXP�VLJPDBRXW��D[LV ������������������������������������XSGDWHV�����������������GHOWDBZBK� �JUDGBZBK���VHOI�O�� �VHOI�ZBK����������������GHOWDBEBK� �JUDGBEBK�����������������VHOI�ZBK�� �VHOI�DOSKD� �GHOWDBZBK����������������VHOI�EBK�� �VHOI�DOSKD� �GHOWDBEBK��������������������������������GHOWDBZBRXW� �JUDGBZBRXW���VHOI�O�� �VHOI�ZBRXW����������������GHOWDBEBRXW� �JUDGBEBRXW����������������VHOI�ZBRXW�� �VHOI�DOSKD� �GHOWDBZBRXW����������������VHOI�EBRXW�� �VHOI�DOSKD� �GHOWDBEBRXW������������������������������(YDOXDWLRQ��������������������������QDFK�MHGHU�(SRFKH������������]BK��DBK��]BRXW��DBRXW� �VHOI�BIRUZDUG�[BWUDLQ�������������ORVV� �VHOI�BORVV�\BHQF \BWUDLQBHQF��RXWSXW DBRXW�������������\BWUDLQBSUHG� �VHOI�SUHGLFW�[BWUDLQ�������������\BYDOLGBSUHG� �VHOI�SUHGLFW�[BYDOLG�������������������������WUDLQBDFF� ���QS�VXP�\BWUDLQ� �\BWUDLQBSUHG���DVW\SH�QS�IORDW����[BWUDLQ�VKDSH>�@�������������YDOLGBDFF� ���QS�VXP�\BYDOLG� �\BYDOLGBSUHG���DVW\SH�QS�IORDW����[BYDOLG�VKDSH>�@�������������������������SULQW�?U�� G��G�_�/RVV�����I�_�7UDLQ�9DOLG�$&&����I������I������HSRFKBVWUOHQ��L����VHOI�HSRFKV������������������������������������������������������������������������������ORVV��WUDLQBDFF �����YDOLGBDFF �����������������������������VHOI�HYDOV>ORVV@�DSSHQG�ORVV�������������VHOI�HYDOV>WUDLQBDFF@�DSSHQG�WUDLQBDFF�������������VHOI�HYDOV>YDOLGBDFF@�DSSHQG�YDOLGBDFF��
�������UHWXUQ�VHOI��������������
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
;YHPUPUNA\UpJOZ[�LYZ[LSSLU�^PY�LPUL�0UZ[HUa�KLY�-55�2SHZZLU�TP[�7HYHTL[LYU�M�Y�KPL�5L[aZ[Y\R[\Y�\UK�TP[/`WLYWHYHTL[LYU�M�Y�KHZ�;YHPUPUN�
,Q¦>��@�
QQ� �)11�QBKLGGHQ ���������������O� ����������������HSRFKV �������������DOSKD ����������������PLQLEDWFKBVL]H ���������������VKXIIOH 7UXH�
>PY�[YHPUPLYLU�KHZ�5L[a�H\M�KLU�450:;�+H[LU�
,Q¦>��@�
QQ�ILW�[BWUDLQ [BWUDLQ>������@���������\BWUDLQ \BWUDLQ>������@��������[BYDOLG [BWUDLQ>������@��������\BYDOLG \BWUDLQ>������@�
,]HS\H[PVU>PY�]PZ\HSPZPLYLU�KPL�,U[^PJRS\UN�KLY�APLSM\UR[PVU��3VZZ�!
����_�/RVV�����������_�7UDLQ�9DOLG�$&&�������������������_�/RVV�����������_�7UDLQ�9DOLG�$&&�������������������_�/RVV�����������_�7UDLQ�9DOLG�$&&�������������������_�/RVV�����������_�7UDLQ�9DOLG�$&&�������������������_�/RVV�����������_�7UDLQ�9DOLG�$&&���������������
2XW>��@�
�BBPDLQBB�)11�DW��[��F�DGI��!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
SOW�SORW�UDQJH�QQ�HSRFKV���QQ�HYDOV>ORVV@�SOW�\ODEHO�/RVV�SOW�[ODEHO�(SRFKHQ�SOW�VKRZ��
<UK�OPLY�KPL�,U[^PJRS\UN�KLY�(JJ\YHJ`�ZV^VOS�]VU�;YHPUPUNZ��HSZ�H\JO�=HSPKPLY\UNZKH[LU!
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
,Q¦>��@�
SOW�SORW�UDQJH�QQ�HSRFKV���QQ�HYDOV>WUDLQBDFF@�����������ODEHO 7UDLQLQJ�SOW�SORW�UDQJH�QQ�HSRFKV���QQ�HYDOV>YDOLGBDFF@�����������ODEHO 9DOLGLHUXQJ��OLQHVW\OH ���SOW�\ODEHO�$FFXUDF\�SOW�[ODEHO�(SRFKHQ�SOW�JULG��SOW�\OLP�>����@�SOW�OHJHQG�ORF ORZHU�ULJKW�SOW�VKRZ��
>pOYLUK�KPL�(JJ\YHJ`�H\M�KLU�;YHPUPUNZKH[LU�IPZ�a\T�:JOS\ZZ�Z[LPN[��ISLPI[�ZPL�ILP�KLU�=HSPKPLY\UNZKH[LUPYNLUK^HUU�RVUZ[HU[��/PLY�ILZ[LO[�PYNLUK^HUU�KPL�.LMHOY�LPULZ�6]LYÄ[[PUN�
��������� 11'/���
KWWSV���PLFKDHONLSS�GH�QQGO�11'/����KWPO �����
��3P[LYH[\Y9\KLY��:LIHZ[PHU��������(U�V]LY]PL^�VM�NYHKPLU[�KLZJLU[�VW[PTPaH[PVU�HSNVYP[OTZ��LYOpS[SPJO�\U[LYO[[WZ!��Y\KLY�PV�VW[PTPaPUN�NYHKPLU[�KLZJLU[��O[[WZ!��Y\KLY�PV�VW[PTPaPUN�NYHKPLU[�KLZJLU[��VKLYO[[WZ!��HY_P]�VYN�HIZ���� ��������O[[WZ!��HY_P]�VYN�HIZ���� �������
9\TLSOHY[��+H]PK�,�"�/PU[VU��.LVɈYL`�,�"�>PSSPHTZ��9VUHSK�1���� ����3LHYUPUN�YLWYLZLU[H[PVUZ�I`�IHJR�WYVWHNH[PUN�LYYVYZ��0U!�5L\YVJVTW\[PUN���MV\UKH[PVUZ�VM�YLZLHYJO��1HTLZ�(��(UKLYZVU�HUK�,K^HYK9VZLUMLSK��,KZ����40;�7YLZZ��*HTIYPKNL��4(��<:(��WW��� ��� �
9\TLSOHY[��+H]PK�,�"�/PU[VU��.LVɈYL`�,�"�>PSSPHTZ��9VUHSK�1���� ����3LHYUPUN�0U[LYUHS�9LWYLZLU[H[PVUZ�I`,YYVY�7YVWHNH[PVU��0U!�0*:�9LWVY[�������0UZ[P[\[L�MVY�*VNUP[P]L�:JPLUJL��<UP]LYZP[`�VM�*HSPMVYUPH��:HU�+PLNV�
>LYIVZ��7H\S��� ����)L`VUK�YLNYLZZPVU!�5L^�[VVSZ�MVY�WYLKPJ[PVU�HUK�HUHS`ZPZ�PU�[OL�ILOH]PVYHSZJPLUJLZ��7O+�[OLZPZ��/HY]HYK�<UP]LYZP[ �̀
>LYIVZ��7H\S��� ����(WWSPJH[PVUZ�VM�HK]HUJLZ�PU�UVUSPULHY�ZLUZP[P]P[`�HUHS`ZPZ��0U!�:`Z[LT�TVKLSPUN�HUKVW[PTPaH[PVU��:WYPUNLY��WW�����¶�����O[[W!��^LYIVZ�JVT�5L\YHS�:LUZP[P]P[`0-07:LW[LTILY� ���WKM�O[[W!��^LYIVZ�JVT�5L\YHS�:LUZP[P]P[`0-07:LW[LTILY� ���WKM�
:JOTPKO\ILY��1�YNLU��������+LLW�SLHYUPUN�PU�UL\YHS�UL[^VYRZ!�(U�V]LY]PL^��0U!�5L\YHS�5L[^VYRZ��=VS�����WW���������