大豆：市场孕育反弹机会
DESCRIPTION
大豆：市场孕育反弹机会. 珠江期货 农产品团队 201 1 年1 0 月 20 日. 内容提要. 一、市场环境回暖-欧债危机缓和 二、多头的最后防线-国储收购保护价 三、实质性潜在利好-总体供需面偏紧 四、结论. 一、市场环境回暖-欧债危机缓和. 1、欧元区周五(10月21日)公布一项声明称，欧元区各国财长已经同意向希腊发放新一笔援助贷款。 2、10月24日，法国财长表示欧元区国家就解决债务危机计划接近达成一致意见，这对于市场情绪再度起到提振作用。 - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
大豆：市场孕育反弹机会
珠江期货农产品团队 2011 年 10 月 20 日
内容提要 一、市场环境回暖 - 欧债危机缓和 二、多头的最后防线 - 国储收购保护价 三、实质性潜在利好 - 总体供需面偏紧 四、结论
一、市场环境回暖 - 欧债危机缓和 1 、欧元区周五 (10 月 21 日 ) 公布一项声明
称，欧元区各国财长已经同意向希腊发放新一笔援助贷款。
2 、 10 月 24 日，法国财长表示欧元区国家就解决债务危机计划接近达成一致意见，这对于市场情绪再度起到提振作用。
3 、 10 月 26 日，召开二次峰会，预计将出台方案，欧债危机将有所缓和。
一、市场环境回暖 - 欧债危机缓和 希腊十年期国债收益率有所回落
一、市场环境回暖 - 欧债危机缓和 西班牙十年期国债收益率有所回落
意大利十年期国债收益率有所回落
二、多头的最后防线 - 国储收购保护价 由于去年国产大豆相比于玉米、水稻等其
他作物种植效益下降，今年农民将此前种植大豆的土地大面积改种玉米和水稻，导致今年国内大豆种植面积大幅下降。为了增加农民种植大豆的积极性，同时保护农民的种植效益，市场预期今年国家将会继续实行国产大豆临时收储政策，并再度上调国产大豆最低收购价，预计收储价格在 3900-4100 元/ 吨之间。收储价格提高预期对豆类形成较强支撑。
三、实质性潜在利好 - 总体供需面偏紧 美国农业部公布的 10 月大豆供需报告显
示， 2011/12 年度全球大豆产量预估为25860 万吨，较上一年度减少 552 万吨，降幅 2.09% 。全球大豆消费量预估为26175 万吨，较上一年度增加 913 万吨，增幅 3.8% 。由于全球大豆产量减少而消费增加，致使期末库存下降 625 万吨至 6301万吨，降幅达 8.44% ，库存消费比也下降至 24.07% ，低于上一年度的 27.58% 。
全球大豆库存消费比下降
0
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
全球大豆库存消费比
美国大豆供需状况 美国农业部公布的 10 月大豆供需报告显
示， 2011/12 年度美豆产量预估为 8328 万吨，较上一年度减少 733 万吨，降幅 8.09% 。美豆消费量预估为 4776 万吨，较上一年度减少 70 万吨，小幅下降 1.44% 。美豆期末库存较上一年度下降 149 万吨至 435 万吨，降幅达 25.51% ，美豆库存消费比也下降至9.11% ，低于上一年度的 12.05% 。
美国大豆库存消费比下降
0
10
20
30
40
50
60
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
美国大豆库存消费比
中国大豆供需状况 美国农业部公布的 10 月大豆供需报告显示，
2011/12 年度中国大豆产量预估为 1400 万吨，较上一年度减少 110 万吨，降幅7.28% 。中国大豆消费量预估为 7160 万吨，较上一年度增加 565 万吨，增幅 8.57% 。由于中国大豆产量减少而消费增加，致使期末库存较上一年度下降 130 万吨至 1291 万吨，降幅 9.15% ，中国大豆库存消费比也下降至18.03% ，低于上一年度的 21.55% 。
中国大豆库存消费比下降
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0%
5%
10%
15%
20%
25%
中国大豆库存消费比
生猪存栏量增长有望刺激豆粕需求 虽然近期全国生猪价格有所回落，但仍
处于历史高位。猪肉价格高企，同时受到国务院扶持生猪生产政策的利好因素影响，母猪补栏积极。目前生猪存栏量已经连续 7个月增长，为后期豆粕消费埋下伏笔。在饲料需求预期强劲的推动下，加之后期将迎来元旦和春节，按照往年惯例，由于节日效应，猪肉需求量会有所上升，猪肉也将迎来新一轮的涨价，因此有望刺激豆粕需求。
猪粮比仍处高位
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
20
10
-01
-06
20
10
-02
-06
20
10
-03
-06
20
10
-04
-06
20
10
-05
-06
20
10
-06
-06
20
10
-07
-06
20
10
-08
-06
20
10
-09
-06
20
10
-10
-06
20
10
-11
-06
20
10
-12
-06
20
11-0
1-0
6
20
11-0
2-0
6
20
11-0
3-0
6
20
11-0
4-0
6
20
11-0
5-0
6
20
11-0
6-0
6
20
11-0
7-0
6
20
11-0
8-0
6
20
11-0
9-0
6
20
11-1
0-0
6
猪粮比价
生猪存栏量持续上升
41000
42000
43000
44000
45000
46000
47000
48000
20
10
-04
20
10
-05
20
10
-06
20
10
-07
20
10
-08
20
10
-09
20
10
-10
20
10
-11
20
10
-12
20
11-0
1
20
11-0
2
20
11-0
3
20
11-0
4
20
11-0
5
20
11-0
6
20
11-0
7
20
11-0
8
20
11-0
9
国内生猪存栏量
能繁母猪数量持续上升
4400
4450
4500
4550
4600
4650
4700
4750
4800
4850
4900
20
10
-08
20
10
-09
20
10
-10
20
10
-11
20
10
-12
20
11-0
1
20
11-0
2
20
11-0
3
20
11-0
4
20
11-0
5
20
11-0
6
20
11-0
7
20
11-0
8
20
11-0
9
国内能繁母猪
三大油脂库存消费比均处低位
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012
三大油脂库存消费比
结论 在欧债危机缓和的市场背景下，大豆走势更
多的偏向其基本面。由于其总体上供应偏紧，加之前期的大幅下挫，我们预计豆类迎来一波大反弹。
感谢大商所为大家提供竞赛平台！ 感谢各位专家评委精彩点评！ 谢谢大家！