財務報表分析財務報表分析

蕭世斌Dec 13, 2010

蕭世斌Dec 13, 2010

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報表產生流程

交易 傳票 日記帳

分類帳 各類報表

資產負債表損益表現金流量表股東權益變動表

會計基本假設

• 企業個體假設– 企業與業主本身視為兩個不同的經濟個體

• 繼續經營假設– 假設企業將長久繼續地經營下去

• 會計期間假設– 人為的方式，將企業生命劃分為等長的段落，稱

為會計期間• 貨幣評價假設

– 會計人員以貨幣作為記帳與衡量的單位，凡不能以貨幣量者，即不予入帳

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會計基本原則

• 成本入帳原則– 固定資產以原始成本入帳

• 收益實現原則– 銷貨於物品所有權移至買方時認定收入

• 配合原則– 收入及費用於發生時記錄而非以收到（付出）

現金時承認

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資產負債表

公司的資金 = 自己的錢 ( 股東權益 ) + 借來的錢( 負債 )

負債

業主權益

=資產

流動資產• 現金• 應收帳

款• 存貨

資產固定資產• 廠房• 設備

長期借款

股東權益• 資本• 資本公積• 保留盈餘

流動負債• 銀行借款• 應付帳款

保留盈餘與資本公積

• 保留盈餘– 公司所賺取的盈餘尚未發放股利，所累積下來的盈餘

• 資本公積– 超過票面金額發行股票所得之溢價– 每一營業年度，自資產之估價增值，扣除估價減值之

溢價– 處分資產之溢價收入– 自因合併而消滅之公司，所承受之資產價額，減除自

該公司所承擔之債務額及向該公司股東給付額之餘額– 受領贈與之所得

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交易範例7

1)兩個股東，每人出資 250 萬元成立一家公司，總共股本為 500 萬元，成立汽車出租公司

2)以現金 400 萬，購得五輛汽車3)銀行貸款 400 萬，購得五輛汽車4)收得車資 80 萬元5)收得車資 200 萬元6)支付員工薪資 40 萬元7)汽車修理費 25 萬元8)支付貸款利息 20 萬元9)調整：汽車折舊 160 萬

交易一8

資產： 5,000

現金：5,000

股本：5,000

借現金 5,000貸股本 5,000

權益： 5,000

交易二9

借汽車設備 4,000貸現金 4,000

資產： 5,000

現金：1,000 股本：

5,000

權益： 5,000

汽車：4,000

現金：5,000

股本：5,000

交易三10

借汽車設備 4,000貸銀行貸款 4,000

資產： 9,000

現金：1,000

股本：5,000

權益： 9,000

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

交易四11

借現金 800貸收入 800

資產： 9,800

現金：1,800

股本：5,000

權益： 9,800

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入： 800

交易五12

借現金 2,000貸收入 2,000

資產：11,800

現金：3,800

股本：5,000

權益：11,800

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入：2,800

交易六13

借薪資費用 400貸現金 400

資產：11,400

現金：3,400

股本：5,000

權益：11,400

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入：2,800費用： 400

交易七14

借維護費用 250貸現金 250

資產：11,150

現金：3,150

股本：5,000

權益：11,150

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入：2,800費用： 650

交易八15

借利息費用 200貸現金 200

資產：10,950

現金：2,950

股本：5,000

權益：10,950

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入：2,800費用： 650利息： 200

調整16

借折舊費用 1,000貸汽車折舊 1,000

資產： 9,950

現金：2,950

股本：5,000

權益： 9,950

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

收入：2,800費用： 1,650利息： 200

折舊：1,000

結算17

營業利益利息 稅前淨利

200

1,150

收入費用

2,800

1,650

950稅金 190

稅後淨利 760

結算後18

借稅金 190貸現金 190

資產： 9,760

現金：2,760

股本： 5,000

權益： 9,760

汽車：8,000現金：5,000

銀貸：4,000

保留盈餘： 760

折舊：1,000

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損益表概念

業外收入營業收入營業成本 營業毛利營業費用 營業利益業外

損失稅前純益

所得稅

稅後純益

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台達電合併損益表 (99 年 )

項目 第一季 第二季 第三季 比例營業收入 33,463,453 76,398,931 125,391,633 100.0%營業成本 26,476,122 60,026,686 98,164,728 78.3%

( )營業毛利 毛損 6,987,331 16,372,245 27,226,905 21.7%營業費用 3,777,974 8,620,075 13,908,024 11.1%

( )營業利益 損失 3,209,357 7,752,170 13,318,881 10.6%營業外收入及利益 804,320 1,835,421 2,994,142 2.4%營業外費用及損失 109,414 391,143 778,771 0.6%

( )繼續營業單位稅前淨利 淨損 3,904,263 9,196,448 15,534,252 12.4%所得稅費用（利益） 595,277 534,712 1,392,545 1.1%

( )繼續營業單位稅後淨利 淨損 3,308,986 8,661,736 14,141,707 11.3%停業單位損益 -570 5,830 10,519 0.0%非常損益 0 0 0 0.0%會計原則變動之累積影響數 0 0 0 0.0%合併總損益 3,308,416 8,667,566 14,152,226 11.3%合併淨損益 2,946,929 7,705,403 12,366,656 9.9%少數股權損益 361,487 962,163 1,785,570 1.4%每股盈餘 1.3 3.32 5.28 0.0%

99 年度資料 單位：新台幣仟元

台達電 97 、 98 年度損益表21

項目 97年度 98年度 98(%)營業收入 37,906,413 29,550,830 100%營業成本 34,764,195 25,851,298 87%

( )營業毛利 毛損 3,142,218 3,699,532 13%營業費用 2,342,346 2,317,230 8%

( )營業利益 損失 799,872 1,382,302 5%營業外收入及利益 10,609,991 10,516,311 36%營業外費用及損失 23,012 322,065 1%

( )繼續營業單位稅前純益 純損 11,386,851 11,576,548 39%( )所得稅費用 利益 1,135,936 - 80,927 0%

( )繼續營業單位稅後純益 純損 10,250,915 11,657,475 39%停業單位損益 - - 0%非常損益 - - 0%會計原則變動之累積影響數 - - 0%本期淨利 10,250,915 11,657,475 39%調整項目 - - 0%

盈餘轉增資22

資產

負債

保留盈餘

股本

股本增加了，保留盈餘減少了，可是盈餘分配比例卻沒改變

虧損減資23

資產

負債

將虧損修正，以利新的增資

股本

虧損

股本

現金過多之減資24

資產 負債

將多餘現金發回，提升資產報酬率及每股盈餘

股本現金

股本現金

中華電減資案25

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財務分析• 財務結構

– 負債佔資產比率 – 長期資金佔固定資產比率

• 短期償債能力– 流動比例– 速動比例– 利息保障倍數

• 經營能力– 應收款項週轉率 ( 次 ) 及應收款項收現日數 – 存貨週轉率 ( 次 ) 及平均售貨日數 – 固定資產週轉率 ( 次 ) – 總資產週轉率 ( 次 )

• 獲利能力– 資產報酬率 (%) – 股東權益報酬率 (%)– 營業利益佔實收資本比率 (%) – 稅前純益佔實收資本比率 (%) – 純益率 (%) – 每股盈餘 ( 元 )

• 現金流量– 現金流量比率 (%) – 現金流量允當比率 (%) – 現金再投資比率 (%)

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聯發科 5 力分析

28

財務資訊網站

公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/mops/web/index

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負債佔資產比率

負債佔資產比率 = 負債總額資產總額

負債

股東權益

資產

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長期資金佔固定資產比率

長期資金佔固定資產比率 = 股東權益 + 長期負債 固定資產

長期負債

股東權益

流動資產

固定資產

流動負債

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償債能力分析

流動資產佔流動負債比率愈高、愈沒有週轉問題

短期償債

固定資產

流動比率 速動比率

利息保障倍數

速動比率

32

流動比率

流動比率 = 流動資產 流動負債

長期負債

股東權益

流動資產

固定資產

流動負債

現金應收帳款應收票據

33

速動比率

速動比率 = 流動資產 – 存貨 – 預付費用

流動負債

長期負債

股東權益

流動資產

固定資產

流動負債

存貨

>= 100%

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現金比率

現金比率 = 現金

流動負債

現金應收帳款應收票據

長期負債

股東權益

流動資產

固定資產

流動負債

存貨

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利息保障倍數

利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益

本期利息支出

資產

負債

業主權益

利息

稅前息前盈餘

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經營能力分析

資產利用的表現，比率愈高、資產運用效率愈好

流動資產

固定資產

應收帳款週轉率 存貨週轉率

固定資產週轉率

總資產 資產週轉率

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應收帳款週轉率

應收款項週轉率 = 銷貨淨額 各期平均應收款項餘額

應收款項收現日數 = 365

應收款項週轉率

38

存貨週轉率

存貨週轉率 = 銷貨成本

平均存貨額

平均售貨日數 = 365 存貨週轉率

獲利能力分析

• 資產報酬率– 等於無負債的報酬率

• 股東權益報酬率– 股東投入的每一塊錢，可以賺多少

• 純益率– 每銷售一元，賺多少錢

• 每股盈餘

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獲利能力決定企業能否繼續生存

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資產報酬率 (ROA)

資產報酬率 ( 稅前 ) =

稅後損益 + 利息費用 X ( 1 - 稅率 ) 平均資產總額

資產報酬率是用來分析公司資產投入營運產生盈餘的報酬比率，資產報酬率越高表示該公司運用資產並使其產生獲利的能力越強

資產報酬率 ( 稅後 ) =

稅後損益平均資產總額

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股東權益報酬率 (ROE)

股東權益報酬率 = 稅後損益

平均股東權益淨額

股東權益報酬率是用來分析股東投資公司所能獲得的報酬比率，原則上，此比率越大，股東投資公司所獲得的利潤就越高

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純益率

純益率 = 稅後損益銷貨淨額

純益率是分析公司營收產生淨利﹝損﹞的能力，可瞭解公司獲利能力及成本費用控制績效，純益率越高表示公司獲利能力越強，成本費用控制得宜

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普通股每股盈餘

普通股每股盈餘 =

稅後淨利 - 特別股股利加權平均已發行股數

普通股每股盈餘係分析公司的普通股每股可賺得的盈餘，不同年度的每股盈餘可看出該公司普通股每股的獲利趨勢，但每股盈餘不見得就是投資人可獲配之股利，因公司有時會將部分盈餘予以保留，作未來投資之用

現金流量

• 營業活動– 當期損益及其調整

• 投資活動– 主要是購置固定資產的現金流動

• 理財活動– 現金增資– 長短期現金借款– 股利發放及董監事酬勞

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營業活動現金流量45

當期損益

折舊

存貨▲

應付帳款▲

應收帳款▲

營業活動淨現金流量調整

總現金流量46

營業活動淨現金流量

投資活動淨現金流量

融資活動淨現金流量

本期淨現金流量

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現金流量比例

現金流量比例 = 營業活動淨現金流量流動負債

現金是所有流動資產中流動性最高之科目，此比率是用於分析一公司以現金來償還流動負債之能力高低，且此比率與流動比率或速動比率不同之處在於，其係以公司整年度的營業活動現金流量狀況來衡量，而非以某一時點之靜態金額來衡量

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現金流量允當比例

現金流量允當比例 = 最近五年度營業活動淨現金流量最近五年度（資本支出 + 存貨增加額 + 現金股

利）

現金流量允當比率是用來分析公司以營業所產生之現金，作為公司投入資本支出、存貨與發放股利是否足夠

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現金再投資比例

現金再投資比例 = 營業活動淨現金流量 - 現金股利

固定資產毛額 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金

現金再投資比率係分析一公司為支應資產重置及經營成長之需要，而將來自營業之資金，再投資於資產之比率，通常此比率以 8%-10% 為佳

50

槓桿乘數

槓桿乘數 = 股東權益 資產總額

= 股東權益

股東權益 + 負債

= 股東權益 (E)

負債 (D)1 +

D/E = 負債權益比率= 1 + D/E

51

ROE 、 ROA 與負債比例之關係

ROE =

稅後損益股東權益 =

(EBIT – 利息 ) x (1 – 所得稅率 ) 股東權益

ROA x 資產 – 利息 股東權益

= x (1 – 所得稅率 )

ROA x ( 負債 + 股東權益 ) – 負債 x 利率 股東權益

= x (1 – 所得稅率 )

股東權益 = x (1 – 所得稅率 )

[ ROA x (ROA – 利率 ) ]

負債 +

ROA 為稅前資產報酬率 = EBIT/ 資產

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杜邦方程式 (The Du Pont Identity)

ROA = 稅後損益銷貨總額 資產總額 X

銷貨總額

純益率資產周轉率資產報酬率

資產 稅後損益

銷貨收入

資產報酬率

純益率資產周轉率

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杜邦方程式 (The Du Pont Identity)

股東權益 股東權益報酬率

純益率資產周轉率

稅後損益

資產 銷貨槓桿乘數

資產周轉率槓桿乘數

ROE =

純益率

稅後損益銷貨總額 資產總額 X

銷貨總額 股東權益 X資產總額

ROE = ROA x 槓桿乘數 = ROA x (1+ D/E)

財務操作

內部成長率 (Internal Growth Rate)54

期末資產

期末資產 x ROA x b

期初資產

ROA x b1 – ROA x b

=成長率

再投資比例 (b)= 保留盈餘 / 稅後損益

內部成長率55

內部成長率 = 期末資產期初資產

- 1

期末資產期末資產 - 期末資產 x ROA x

b

- 1=

1

1 – ROA x b

- 1=

ROA x b1 – ROA x b

=

保持成長率 (Sustainable Growth Rate)56

ROE x b1 – ROE x b

=保持成長率

b = 再投資比例 = 保留盈餘 / 稅後損益

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實際演練