經濟學報告－第七組組員：陳建耕　胡宗翰　江宗霖　黃騰毅　方振瑄

〈分析〉小心爆炸！科技股瘋漲 90 年代網路泡沫恐再現

社 群 網 站 臉 書 及 LinkedIn 、 線 上 遊 戲 公 司 Zynga 、 評 論 網 站Angie's List 及 Yelp ，今年以來股價平均漲逾一倍。 Yelp 股價今年以來更瘋漲 257% 。儘管許多科技公司營運狀況不佳，但投資人卻變得更願意押注，讓人不禁要問：新一輪的科技泡沫，是否又要再興起？然而，有分析師指出，現在的情況不同於 1990 年末，目前尋求上市的公司都比過去更成熟，不管是商業模式，還是領導團隊的經驗，都已經歷更多考驗。

此外，分析師指出， 2001 年高峰期，美國納斯達克指數的本益比高達 560 倍，如今則僅為 16.68 倍。若單看 IPO ，以營收比 (Price-Sales Ratio, PSR) 計算，今年美國科技股 IPO 的估值為 5.6 倍，亦遠低於 1999 年的 26.5 倍。

最後，泡沫化的另一顯著徵狀為 IPO 首日股價瘋狂升值。今年美國科技股在首個交易日平均上升 26% ，和 1999 年 87% 的誇張漲幅相比，的確較緩和。此外，這一批的科技股 IPO 的平均歷史有 13 年，相比起僅有 4 年時間就上市的第一代科技股，亦成熟得多。

2013-11-19 21:11:54 來源：鉅亨網 劉季清 綜合外電

《 CNBC 》周一 (18 日 ) 報導，熱門的虛擬貨幣比特幣 (Bitcoin) 又再度上觸歷史新高，在投資人心目中持續發光發熱，然而走勢異常起伏，突破 900 美元水位後便巨幅下殺 30 ％ 落至 585 美元，但之後又反彈回 750 美元區間，上周日比特幣收盤大漲 42 ％，周線漲幅更高達 107 ％。

近期比特幣漲勢可觀，吸引監管單位注意，美國參議院國土安全與政府事務委員會 (HSGAC) 召開聽證會，召集各家聯邦機構代表，商討此虛擬貨幣相關問題。

聽證會前，數間政府機關提交名為《絲路之外：虛擬貨幣的潛在風險、威脅和遠景》 (Beyond Silk Road: Potential Risks, Threats, and Promises of Virtual Currencies) 報告，聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 則表示，央行並沒有計畫對比特幣進行監管，參議院銀行、住房和城市事務委員會 (Senate Committee on Banking, Housing and Urban Affairs) 亦將於周二 (19 日 ) 舉行比特幣聽證會。

900→585→750 美元？比特幣身價連漲 瞬息卻是萬變 2013-11-19 21:41:14 來源：鉅亨網編譯李業德 綜合外

電

美國量化寬鬆措施退場消息，對壽險投資的影響數出爐，據 29家壽險最新財報，整體備供出售金融資產跌價損失 9月底擴大至約 1,700億元，創近年單月最高，整體業主權益也跌至 5,869億元，為過去一年來最低。美國聯準會今年 5月底釋放量化寬鬆措施可能退場的消息，國內外債券殖利率大幅反彈，根據 29家壽險業（含中華郵政）第 3季損益表，全體壽險業 9 月底「本期其他綜合損益」為稅後淨損1,807億元，較 6月底負 1,228億元明顯擴大。

整體壽險業持有的有價證券資產，備供出售部位為最大宗， 9月底合計 5兆元，約占整體有價證券 11兆元的 46%；由於備供出售金融資產須按市價評價，未實現損益必須同步反映到業主權益，壽險公司為避免影響淨值，第 3 季大幅減持備供出售股票與債券，整體部位已從6月底 5.39兆元降溫。

QE 喊退場 壽險投資虧大了 2013-11-19 02:37 來源：經濟日報 陳怡慈 台北報

導

歐盟統計局 15 日公佈的最新數據顯示，歐元區 10月份消費者物價指數 (CPI)終值同比上升 0.7% ，與初值數據一致，增幅為 2009 年11月以來最低水平，遠低於歐洲央行設置的 2% 的目標。歐元區 10月份 CPI環比下降 0.1% ，符合預期。此前的 9月份，歐元區 CPI 同比升幅為 1.3% ，環比上升 0.5% 。

最新數據顯示，燃料和通訊價格下跌拖累歐元區 10月份通脹率下滑。歐盟統計局稱， 10月份歐元區能源價格較前月環比下跌 1.2% ，較上年同期同比下跌 1.7%；服務業價格較前月環比下跌 0.3% ，食品和煙酒價格環比下跌 0.1% 。數據反映出消費需求疲軟和失業率居高不下對經濟的負面影響。

扣除能源、食品和煙酒後，歐元區 10月份核心 CPI 環比持平，同比上升 0.8% 。此前 9月為環比上升 0.7% ，同比上升 1.0% 。

歐盟統計局數據還顯示，歐盟 10月份通脹率降至 0.9% ，為 2009年 10月以來最低水平。當月歐盟成員國中有 4 個國家出現通縮，分別是希臘、保加利亞、塞浦路斯和愛爾蘭；有 3 個成員國通脹率持平，分別為西班牙、拉脫維亞和葡萄牙；僅有兩個成員國通脹率處在 2%上方，分別是愛沙尼亞和英國。

歐元區 10 月通脹率降至四年最低消費需求疲軟失業率高 2013-11-18 08:45:19 來源：中證

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上週多數主要貨幣對美元呈現相對強勢，其中歐元、英鎊走勢較為突出，而澳元頗為平淡。美聯儲副主席耶倫的證詞再次暴露其“ 鴿派 ”立場，這也成為了上周美元弱勢的主要因素之一。不過，歐洲的經濟情況表現不佳，加之歐央行的寬鬆態度，令歐元的反彈蒙上一層陰影。目前美元指數已回撤至重要技術位 80.70附近，該位是美元短線漲跌的分水嶺，投資者應予以關注。

數據顯示，歐元區第三季度 GDP初值環比增長 0.1% ，不及預期的增長 0.2% 和第二季度的 0.3% ，同比則下滑 0.4% ，高於預期的下滑0.3% 。歐洲兩大重要經濟體法國和意大利經濟增長雙雙下滑，德國的增幅亦有所收窄，顯示歐元區經濟修復依然困難重重。這也為歐元的反彈帶來不利影響。

從技術角度來看，美元指數在經歷連續上漲之後，於上週出現回調修正。目前 5 日均線開始回落，但 30 日均線依然穩步上升； RSI 指標在強勢區域內自高位下滑。預計美元短線可能維持整理態勢，若能守住 80.70 重要技術位，則後市仍有望重拾升勢，反之則可能跌向80.30附近。上方初步阻力位於 81.15 ，其後阻力在前期高點 81.50一帶，只有衝破該位才可看高一線。

美元跌至多空分水嶺耶倫證詞再次暴露“鴿派”立場 2013-11-18 08:45:18 來源：中證

網

美國首次公開募股（ IPO）市場的火爆程度有所降溫，與全年大部分時間相比，投資者對一些 IPO 的熱情下降，銀行家和投資者預計，年末至 2014 年初 IPO 數量將繼續保持穩定勢頭。但是，一些指標顯示市場對於 IPO 的需求有冷卻跡象。

上週推特進行了融資規模達 21億美元的 IPO活動，是上週 13 個 IPO中惟一發行價高於公司預期的股票，比例為 8% 。與此相對照，今年初至上週止，美國市場 IPO 發行價高於預期的比例為 23% 。另外，投資者在新股掛牌後也不太積極買入。對一些投資者而言，公司急於上市令人擔心市場出現泡沫，不過他們表示， IPO 市場似乎還沒有達到他們認為出現明顯危險信號的程度。

追蹤 IPO活動的佛羅裏達大學教授 Jay Ritter稱， 11月至週二止新股掛牌日的平均漲幅為 18% ，略低於 5月以來任何月份的漲幅。他表示，如果不算推特首日跳升 73% ，則 11月至週二的首日平均漲幅為 12% ，為今年以來的最低水平。

週三教科書網絡租賃服務商 Chegg Inc. 首日上市表現不佳，股價下挫 23% ，週二晚間該公司設定的發行價高於預期， IPO 規模為1.875億美元。

美國 IPO 市場出現降溫跡象 2013-11-15 11:05:37 來源：北京商

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2012 年中非貿易總額接近 2000億美元，這為人民幣在非洲的國際化提供了堅實基礎，據環球銀行金融電信協會數據，截至今年 1月，中非貿易中採用人民幣結算的非洲國家已達 18 個，而 2010 年僅為 5個。雖然 2012 年人民幣結算的貿易量僅佔中非貿易量的 0.5% ，但渣打銀行最近一份報告預計，到 2015 年採用人民幣結算的中非貿易量將達 385億美元，佔中非總貿易的 10% 。

自 2011 年尼日利亞成為第一個認購人民幣債券作為外匯儲備的非洲國家以來，坦桑尼亞和南非的央行都將外匯儲備投資的目光投向中國人民幣債券市場，以隔離美國國債收益率上升帶來的風險。隨著人民幣國際化進 程的推進以及各國外匯儲備多元化戰略需求，將會有越來越多的非洲國家把人民幣作為外匯儲備貨幣之一。

總體來看，當前人民幣跨境貿易結算在非洲尚處於起步階段，人民幣國際化在非洲還需一段路要走，並非一帆風順，需要規避各種風險。劉亞幹說，人民幣走進非洲要有配套政策，需要三個條件：客戶基礎、分銷渠道和管理技術。邱智坤對本報記者表示，為中國企業服務的銀行在非洲布點不多，人民幣貿易結算的快速發展需要多家較大的銀行一起推動。

人民幣逐漸走紅非洲成為外匯儲備貨幣之一 2013-11-18 09:47:03 來源：人民日

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在跨太平洋夥伴關係協定（ TPP）談判中，美國以外的 10 個國家要求日本取消包括大米在內的所有農產品和工業品的關稅，以及敏感產品關稅的過渡期。對此，日本拒絕取消大米和小麥等 5種敏感農產品的關稅和表明過渡期。專家分析，安倍也有可能犧牲農業利益以在年底完成相關談判。

美國此前也曾要求日本取消全部關稅，但後來美國貿易代表弗羅曼決定將大米排除在外。各國的目標是年內達成妥協，日本陷入了被孤立的困難處境。如果立即取消關稅，有的國家的部分產品將在與廉價的進口商品競爭中受到衝擊。

作為高級別自貿協議框架， TPP原則上就要求加入國取消所有產品關稅，若完全取消關稅，日本農林水產品國內生產值將銳減近 50%（減少 3萬億日元）。更為重要的是，在“安倍經濟學”第三支令箭尚未離弦卻伴隨著國內醫療費刷五年新高、工資不漲物價攀升等困境下，安倍在關乎民生的農產品和加入 TPP 的經濟利益之間尋找平衡點的難度或許更大。加入 TPP 如果撤銷關稅，國外廉價農產品大量湧入日本，國內的農民可能將沒有能力再種這些作物，而在日本糧食自給率已經下滑的情況下，世界發生糧食危機時日本很有可能束手無策。

TPP 要求日本取消全部關稅安倍或犧牲農業利益 2013-11-18 09:14:33 來源：北京商

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