美国次贷危机与金融风暴概述

2006年春季开始逐步显现的。2007 年 8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。2008 年 10月，次贷危机造成美国股市有史以来最剧烈的震荡和下跌。

次贷危机（ subprime lending crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机

简言之，次贷危机是指银行针对信用记录较差的客户发放的次级贷款引发的金融危机

美国次贷危机与金融风暴概述11 、次贷危机概念、次贷危机概念

（ 1）经济政策： 9.11后为刺激经济，美联储实施低利率政策，不动产价格攀升形成房地产市场泡沫。从 04年 6月始为缓解通胀压力，连续 17次提高基准利率，导致房地产需求下降价格回落。同时，债务已超过了房屋实际价格，拖延还贷现象显著增加，首先被拖欠的贷款就是次级贷款。

美国次贷危机与金融风暴概述11 、次贷危机产生的背景、次贷危机产生的背景

（ 2）过度证券化：比如，人们把一些一时还不清的债务，转化为证券后再卖给投资者。换句话说，凡是有风险的，都可以摇身一变为证券。所以，次级贷款的放贷机构也不闲着，他们把手中超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后，卖给各国的投资者。

（ 3）过度消费与通货膨胀：富人们放肆地挥霍；穷人们 ->房子升值 ->积极消费；美联储 ->提高利率抑制通货膨胀。坠落入货币流动性很低的状态。经济发展进入低速徘徊状态，穷人就更难还清那些堆积如山的次级贷款债务。

美国次贷危机与金融风暴概述22 、次贷危机的直接影响、次贷危机的直接影响

影响影响

（ 1）受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面

（ 3）最后由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创

（ 2）其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护

美国次贷危机与金融风暴概述33 、次贷危机与金融风暴、次贷危机与金融风暴

美国次贷危机与金融风暴概述33 、次贷危机与金融风暴、次贷危机与金融风暴

2007年

8 月 17日 美联储降低窗口贴现利率 50个基点至 5.75%

8 月 16日

全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌 面临破产 美次级债危机恶化 亚太股市遭遇 911以来最严重下跌

8 月 14日

美国欧洲和日本三大央行再度注入超过 720亿美元救市 亚太央行再向银行系统注资 各经济体或推迟加息

8 月 9 日 法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌 金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水

8 月 6 日 房地产投资信讬公司 American Home Mortgage申请破产保护7 月 19

日 贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解

7 月 10日 标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡

4 月 4 日 裁减半数员工后， New Century Financial申请破产保护3 月 13

日New Century Financial宣布濒临破产 美股大跌，道指跌 2%、标普跌 2.04%、纳指跌 2.15%

2 月 13日

美国抵押贷款风险开始浮出水面 汇丰控股为在美次级房贷业务增 18亿美元坏账拨备 美最大次级房贷公司 Countrywide Financial Corp减少放贷 美国第二大次级抵押贷款机构 New Century Financial发布盈利预警

美国次贷危机与金融风暴概述33 、次贷危机与金融风暴、次贷危机与金融风暴

2008年

9 月 17日

美联储公开市场委员会 (FOMC)决定维持联邦基金基准利率 2%不变 美政府正式接管 AIG 美联储提供 850亿拯救 AIG

9 月 15日 雷曼申请美史上最大破产保护 债务逾 6130亿美元

9 月 14日

美国银行 14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者

9 月 7 日 美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美

1 月 31日

美联储将联邦基金利率下调 50个基点，至 3.0%，将贴现率下调 0.5%，至 3.5%。

金融风暴对世界经济以及对我国经济的影响

金融风暴对世界经济的影响

国际金融市场不确定性风险加大 新兴经济是否会与发达经济脱钩

消费、工业、就业、金融

利率差异、资本市场震荡、银行业、国家非市场化干预金融活动

此消彼长

需求降、美元贬、投机减

重要影响

美国经济衰退风险增加

全球资源价格高位震荡下行

金融风暴对我国经济的影响直接影响：比较有限直接影响：比较有限

间接影响：不可小视间接影响：不可小视

1 、通胀压力依然存在

2 、资本市场 3 、实体经

济利润减少

......

5 、出口增速放慢 4 、人民币升

值压力增大

金融风暴对我国经济的影响11 、实体经济利润减少、实体经济利润减少

全球金融危机已经开始波及实体经济，已经使得以消费为主导型经济的美国国内消费倾向开始降低，这种降低倾向很快将会传染到欧洲以及亚洲新兴市场。 当前中小企业，特别是在珠三角、浙江面临的困难，首先主要表现为一些出口导向型企业及劳动密集型企业主要是受外需影响较大。

金融风暴对我国经济的影响22 、出口增速放慢、出口增速放慢

资料显示，第一，加工贸易出口增长乏力；第二，广东、江苏、上海和浙江四个出口大省增速全面回落；第三，机电产品出口增速趋缓，服装及衣着附件、手机、塑料制品和玩具等优势产品出口不同程度下降。 （次贷与成本双重原因）

我国宏观调控政策及应对措施11 、财政政策、财政政策

利息税

退税率

补贴

投资

加快地震灾区恢复重建，抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施和民生等领域的重大项目建设，保持合理的投资规模

暂时免征利息税

提高服装纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出

口退税率

较大幅度提高粮食最低收购价格，制定发布增加各项农业补贴的方案，扩大补贴范围，提高补贴标准

住房

加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房

我国宏观调控政策及应对措施22 、经济发展战略：扩大内需，刺激消费、经济发展战略：扩大内需，刺激消费

10月 16日央行行长周小川表示，由于受诸多因素的冲击，需要进一步增加国内需求，中央需要考虑采取最有效的措施扩大内需

国家发改委副主任杜鹰也表示，政府正在研究并准备出台一系列措施

尤其是促进农业的持续快速发展，提高农民的收入水平，扩大农村消费。

思考：如何扩大农村投资？

世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫在内的经济学家们给出的药方是：扩大国内消费，大幅提升内需