6/15/2016 · izračun čiste sadašnje vrijednosti pomoću tokova gotovine koji se javljaju u...
TRANSCRIPT
6/15/2016
1
Primjena izračuna u excelu
Neto sadašnja
vrijednost
(NSV)
Sadašnja vrijednost novčanih
primitaka minus sadašnja vrijednost
novčanih izdataka.
Projekt se prihvaća ako je
NSV>0.
Interna stopa
povrata (IRR)
Diskontna stopa pri kojoj je NSV
projekta jednak nuli.
Projekt se prihvaća ako je
IRR viša od oportunitetnog
troška kapitala.
Razdoblje
povrata
ulaganja
Vrijeme potrebno da bi zbroj
ostvarenih novčanih tijekova bio
jednak početnom ulaganju.
Projekt se prihvaća ako je
razdoblje povrata manje
od nekog specificiranog
broja godina.
Ekvivalentni
godišnji
anuitet (EGA).
Jednogodišnji iznos potreban da se
ostvari sadašnja vrijednost početnog
ulaganja i operativnih troškova.
Prihvaća se opcija koja
ima najniži EGA.
Indeks
profitabilnostiOmjer NSV i početnog ulaganja.
Projekt se prihvaća ako je
indeks profitabilnosti veći od jedan.
MetodaFunkcij
a
Uporaba
Buduća
vrijednost (FV)FV
Izračunava buduću vrijednost - novčana svota koja je
ekvivalentna jednoj ili više uplata (anuiteta) u
prethodnim razdobljima, na određeni budući datum uz
određenu kamatnu stopu.
Sadašnja
vrijednost (PV)PV
Izračunava sadašnju vrijednost - ukupna svota
sadašnje vrijednosti niza budućih novčanih izdataka
Amortizacija
zajmaPMT Računa jednake anuitete zajma
Neto sadašnja
vrijednost NPV
Izračun čiste sadašnje vrijednosti pomoću tokova
gotovine koji se javljaju u redovitim intervalima,
primjerice mjesečno ili godišnje
Interna stopa
povrataIRR
Izračunava internu stopu dobitka pomoću tijekova
gotovine koji se javljaju u redovitim intervalima,
primjerice mjesečno ili godišnje
Razdoblje
povrataNPER
Izračunava broj razdoblja povrata ulaganja koje se
temelji na periodičnim i konstantnim uplatama i
konstantnoj kamatnoj stopi
6/15/2016
2
FORMULE Financijski
Planira se realizacija projekta čija struktura ulaganja iznosi:
zemljište 50.000 kn i
izgradnja objekta 300.000 kn.
Predviđa se da bi se objekt za godinu dana mogao prodati za iznos od
400.000 kn. Je li ovaj projekt prihvatljiv? Biste li preporučili ulazak u njega
uz diskont od 7%?
400.000
0
god.
1
-350.000
Ako je sadašnja vrijednost
iznosa od 400.000 veća od
uloženih 350.000, projekt je
prihvatljiv!
Umetni > funkcije >financijske >PV
6/15/2016
3
Rate - kamatna stopa
Nper - broj razdoblja
Pmt - predstavljaju jednake novčane tijekove
FV - buduća vrijednost
Type - pokazuje način obračuna početkom (1) ili krajem razdoblja (0)
Predviđa se da bi
se objekt za
godinu dana
mogao prodati za
iznos od
400.000 kn. Je li
ovaj projekt
prihvatljiv? Biste
li preporučili ulazak u njega
uz diskont od
7%?
Znači, ukoliko bi se projekt, za koji se očekuje da će za godinu dana vrijediti 400.000 kn, želio prodati danas, investitori bi bili spremni platiti za njega 373.832 kn. Projekt je prihvatljiv jer je sadašnja vrijednost veća od uloženih sredstava za 23.832 kn.
Pretpostavka je da je ulaganje u izgradnju objekta izPrimjera 1 jednakog rizika kao i ulaganje u tržište dionica,koje bi po procjeni moglo donijeti 12% prinos. To bi bioprimjeren oportunitetni trošak kapitala.
Koliko iznose sadašnja vrijednost navedenih 400.000kn, a koliko neto sadašnja vrijednost projekta?
6/15/2016
4
Umetni > funkcije >financijske >PV
Uz diskontnu stopu od 12%, nekretnina predviđene vrijednosti nakon
godinu dana od 400.000 kn, sada bi vrijedila 357.143 kn. U slučaju
pokušaja da se proda po većem iznosu, ne bi se našao kupac, jer bi se
njemu više isplatilo ulagati u dionice, budući da bi nekretnina u tom
slučaju nudila povrat manji od 12% , koliko bi on mogao dobiti prinosa na
dionice.
Izvor: Brealey-Myers-Marcus 2007.
Računovodstveni
pristup
Godina 1 Godina 2
Novčani priljev 1.500 500
Minus amortizacija 1.000 1.000
Računovodstvena dobit
Analizira se investicijski prijedlog kod kojeg je visina ulaganja
2.000 kn, pri čemu se očekuje novčani tijek od 1.500 kn u prvoj i
500 kn u drugoj godini. OTK iznosi 10%. Biste li preporučili
pokretanje ovoga projekta?
6/15/2016
5
Umetni > funkcije >financijske >NPV
Projekt nije prihvatljiv
Pod pretpostavkom da postoje tri projekta s istim iznosom ulaganja i istim razdobljem povrata uz različite novčane tijekove, izračunajte razdoblje povrata i NSV. Diskontna stopa iznosi 10%. Koji je projekt najprihvatljiviji?
Projekt
Novčani tijekovi Razdoblj
e
povrata
NSVC0 C1 C2 C3
A -2.000 1.000 1.000 10.000
B -2.000 1.000 1.000 0
C -2.000 0 2.000 0
6/15/2016
6
umetni > funkcije > financijske > NPER
Rate - kamatna stopa u razdoblju.
Pmt -predstavljaju jednake novčane tijekove projekta.
Pv - sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova.
Fv - buduća vrijednost
Type - pokazuje način obračuna početkom (1) ili krajem razdoblja (0).
B)
Postupak ponoviti za projekte A i C
Umetni > funkcije >financijske >NPV
Ukoliko se u formulu uključi i početni novčani tijek (investicija),
Excel će pretpostaviti da se on
javio nakon jednog razdoblja.
Ako se prvi novčani tijek javlja
odmah, ne želimo ga diskontirati,
niti želimo da se ostali novčani
tijekovi diskontiraju za jedno
razdoblje više.
6/15/2016
7
NSV projekt A=9.248,69 - 2.000,00=7.248,69 kn
U novčani tijek ne
uključujemo
početni novčani
tijek (investiciju)
Projekt A
6/15/2016
8
NSV projekt B=1.735,54 - 2.000,00= - 264,46 kn
Projekt B
NSV projekt B=1.652,89 - 2.000,00= - 347,11 kn
Projekt C
Projekt
Novčani tijekovi Razdoblj
e
povrata
NSV
C0 C1 C2 C3
A -2.000 1.000 1.000 10.000 2 7.248,69
B -2.000 1.000 1.000 0 2 - 264,46
C -2.000 0 2.000 0 2 - 347,11
6/15/2016
9
Novčani tijekovi projekta Diskon
t.
faktori
Diskontirani novčani tijekovi
Godina A B C A B C
0 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000
1 1.000 3.000 5.000
2 2.000 3.000 4.000
3 3.000 3.000 3.000
4 4.000 3.000 2.000
5 5.000 3.000 1.000
Kumulativni diskontirani tijekovi
1
2
3
4
5
Diskontirano razdoblje povrata
Ponoviti isti postupak za preostale tijekove
Novčani tijekovi projekta Diskon
t.
faktori
Diskontirani novčani tijekovi
Godina A B C A B C
0 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000
1 1.000 3.000 5.000 909 2.727 4.545
2 2.000 3.000 4.000 1.652 2.478 3.304
3 3.000 3.000 3.000 2.253 2.253 2.253
4 4.000 3.000 2.000 2.732 2.049 1.366
5 5.000 3.000 1.000 3.105 1.863 621
Kumulativni diskontirani tijekovi
1 909 2.727 4.545
2 2.561 5.205 7.849
3 4.814 7.458 10.102
4 7.546 9.507 11.468
5 10.651 11.371 12.089
Diskontirano razdoblje povrata 4,79 4,26 2,95
6/15/2016
10
Automobil se može kupiti po cijeni od 15.000 $ ili iznajmitikroz sedam godina po 3.000 $ godišnje. Ako se kupi, nakraju sedme godine njegova će vrijednost biti 500 $.Diskontna stopa je 10%.
Koja je varijanta bolja?
Kupnja automobila
Umetni > funkcije >financijske >NPV
Sad. vrij. kupnje automobila= 15000 – 256,579 = 14.743,42
Ekvivalentni godišnji anuitet
6/15/2016
11
Iz navedenog primjera moguće je zaključiti kako je
automobil jeftinije iznajmljivati jer je godišnji najam od
3.000 $ manji od ekvivalentnog godišnjeg anuiteta kupnje
automobila.
Koliki je indeks profitabilnosti sljedećih projekata? Koji je projekt najprihvatljiviji?
Elementi Projekt A Projekt B Projekt C
NSV novčanih tijekova 10.651 11.370 12.089
Investicijski troškovi 10.000 10.000 10.000
Indeks profitabilnosti
6/15/2016
12
Godina Novčani tijek
1 -75.000
2 16.000
3 17.800
4 19.000
5 20.200
6 22.500
Kolika je interna stopa povrata?
umetni > funkcije > financijske > IRR
Guess je procijenjena stopa izražena u
apsolutnoj svoti za koju se pretpostavlja
da je bliska rezultatu funkcije IRR. Ako je
procjena ispuštena, program automatski
uvrštava stopu od 10% odnosno 0,1.
Excel računa internu stopu profitabilnosti
po metodi pokušaja i pogrešaka sve dok
se rezultat neto sadašnje vrijednosti za
procijenjenu stopu ne poklopi s 0.