6888_lucrare - investitii straine
TRANSCRIPT
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
1/51
1
Introducere
Firmele au tot mai multe oportuniti pe care trebuie s ncerce s le
exploateze imediat,n condiiile unor riscuri variate i numeroase,care producmediului internaional un grad sporit de incertitudine.rile dezvoltate i cele n
curs de dezvoltare ncearc s atrag fluxuri internaionale de investiii,att cu
scopul de a atenua un omaj n cretere,ct i de a amorsa procesul ntrziat de
cretere economic.Investiiile strine directe au o importan tot mai mare n
dezvoltarea economic a rilor n curs de dezvoltare,fiind un mecanism de
integrare a sistemelor de producie din diverse ri.Fluxul net anual al investiiilor strine cunoate o cretere continu ncepnd
cu anii70 i pn n prezent.Multe investiii au fost fcute prin intermediul
ageniilor ntreprinderilor multinaionale i au avut un rol critic n creterea
comerului internaional i a fluxurilor de capital deoarece investiiile au un grad
ridicat de flexibilitate i adaptabilitate.Controversele cu care s-au confruntat
ntreprinderile multinaionale nu trebuie s umbreasc beneficiile reale ce se potobine prin activitile acestora i care duc la dezvoltarea rilor.
Orice investiie strin direct este considerat drept element generator al
firmei multinaionale.ISD nu este,n mod exclusiv aciunea firmei multinaionale,ci
poate fi generat i de ali ageni dect ntreprinderile private,respectiv de diverse
organisme de stat.ISD nu reprezint dect o fraciune din investiia total n lume,
dar prin eforturile novatoare impuse,prin puterea efectelor antrenate,ea are un rol
deosebit n conturarea i modelarea relaiilor prezente i viitoare dintre ri.
Dezvoltarea rilor confer un spirit dinamic dezvoltrii ntregii lumii.Ele
gsesc oportuniti pentru noi creteri i noi produse mai bune folosind resursele
naturale,umane i de capital a rii n care exist.Romnia,alturi de celelalte
economii fost comuniste,nu poate rmne n afara procesului de globalizare,din
contr,este obligatoriu s vin n ntmpinarea acestuia,prin implicare activ n
schimburile internaionale de bunuri,servicii i capitaluri.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
2/51
2
Capitolul 1
Investiiile strine-motorul globalizrii
Investiia reprezint activitatea care are ca scop folosirea unei sume de bani
n vederea obinerii de profituri n viitor.Investiia strin presupune achiziia de
active strine n afara rii de origine,reprezentnd orice utilizare a unui activ n
calitate de capital,n scopul obinerii de profit.Investiia poate consta n cumprarea
de proprieti,aciuni,obligaiuni sau depunerea de bani la instituii financiare n
scopul asigurrii unui venit i a unei creteri de capital.
Orice investiie se caracterizeaz prin profit,ca scop al investiiei,timp,ca
dimensiune a procesului de valorificare,i risc,ca expresie a naturii deciziei
economice.Investiiile pot fireale,n proprieti,bunuri,echipament, i financiare, n
titluri de valoare de tipul aciunilor,obligaiunilor sau plasamente bancare.Unele
investiii presupun tranzacii ntre ageni economici,altele presupun implicarea n
tranzacii i a unor bunuri materiale:cldiri,echipamente industriale,mijloace de
transport,etc.De cele mai multe ori,ns nu se face o delimitare precis,deoarece
investiiile reale i financiare sunt complementare nu n concuren.n societatea
modern aproape orice investiie real are o latur financiar,activitatea deinvestire se sprijin pe credit,aciuni,obligaiuni,etc.
Pentru J.M.Keynes nu economisirea d natere la investiii,ci investiiile
sunt cele care contribuie la crearea venitului i datorit acestui fapt ele genereaz
economisirea.Investiia provoac o cretere a venitului,de unde rezult o
modificare a consumului i a economiilor.1
Volumul investiiilor este variabil n timp i are un puternic efect deantrenare.Volumul investiiilor este determinat de faptul c cererea de investiie
este legat de noile descoperiri tehnico-tiinifice,de noile produse,de extinderea
zonelor de aprovizionare i desfacere,de utilizarea unor resurse noi,creterea
populaiei,a produciei i a venitului.La aceti factori se mai adaug previziunile
optimiste sau pesimiste privind evoluia n perspectiv,ncrederea,fiscalitatea
cheltuielilor bugetare,msuri legislative,etc.
1 Munteanu, C.,Investiii internaionale,Ed. Oscar Print, Bucureti, 1995.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
3/51
3
Investiiile se pot clasifica dup destinaia cheltuielilor investite n:investiii
directe:construcii,cldiri,utilaje,etc;investitii colaterale asigurarea de utilitati;
investii conexe:sunt cheltuieli de investiii n obiective pentru asigurare materiilor
prime, energiei,diferite prestari servicii.Dup destinaia obiectivelor de investiie,
distingem:investiii productivei investiii neproductive.Dupmodul de execuie a
lucrrilor,pot fi investiii executate n antreprizi investiii executate n regie sau
sistem mixt.Dup stadiul de realizare a lucrrilor exist investiii neterminate
investiii terminate i investiii restante,iar dup structura lor tehnologic pot fi
investiii privind lucrri de construcii montaj,investiii privind achiziionarea de
utilaje care necesit montaj i investiii privind lucrri i explorri pentru
conturarea i extinderea zcmintelor,lucrri de foraj i exploatare,studii de
cercetri geologice.Dup caracteristicile investiiei exist investiii pentru
construirea de uniti noii investiii pentru reconstruirea, dezvoltarea,amenajarea
unitilor existente.Dup destinaia lor i natura rezultatelor activitilor,se poate
vorbi de investiii materialei investiii nemateriale.Dup modul cum influeneaz
economia firmelor,dezvoltarea rentabilitii i eficienei activitii agenilor
economici sunt investiii cu efecte directe,reflectate n gestiunea firmei
investitorului i investiii cu efecte indirecte asupra economiei firmelorinvestitoare,ex.protejare mediului nconjurtor,obiective cu caracter social i
cultural i investiii strategice.2
Investiia internaional poate fi definit ca fiind acea investiie care
ncorporeaz un element de extraneitate.Deci,pe lng atributele investiiei locale:
timpul,riscul i profitul,investiia internaional are un atribut n plus,acela al
extraneitii.Investiia internaional se poate realiza sub diverse forme, carereprezint modalitile concrete prin care un agent economic realizeaz o investiie
internaional,adic de cte ori construiete o societate nou sau deschide o filial
n alt ar,preia o firm strin sau fuzioneaz cu o firm stin,pricip cu
capital investiional laconstruirea de societi mixte,cumpr aciuni de pe o pia
strin sau emise de o firm din alt ar,acord un credit financiar unui agent
economic din alt ar sau unui agent economic strin ce opereaz pe propria-i2 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
4/51
4
pia,cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin,ncheie
contracte internaionale de leasing sau franchising, ns nu orice contract
internaional de acest tipreprezint o investiie internaional.
Investiia internaional presupune existena a cel puin doi ageni
economiciagentul economic emitent i agentul economic receptor al investiiei.
Ca atare,exist dou tipuri de investiii internaionale:directe sau de portofoliu care
se refer la raportul ce se stabilete ntre emitent i receptor.Cnd investiia
presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i decizie
asupra activitii agentului receptor este vorba despre o investiie direct.n restul
cazurilor,cnd investiia nu presupune stabilirea unui asemenea raport,este vorba
despre o investiie de portofoliu.3
Exist cteva trsturi care deosebesc investiiile strine directe de cele de
portofoliu,i anume:n cazul (ISD),investitorulachiziioneazputerea de a
exercita un anumit control asupra gestionrii investiiei,ceea ce implic mai multe
lucruri,respectiv capacitate managerial i tehnic,cunotine de marketing,nu
numai capital investit.Aceast putere de control variaz n funcie de numrul de
aciuni deinute n firma respectiv.
Capitalul de portofoliu are tendina de a se orienta ctre sectoarele n careara strin deine un avantaj competitiv.Acest avantaj va fi reflectat de profitul
superior al investiiei strine.Majoritatea investiiilor de portofoliu sunt efectuate
depersoane fizice sau instituii.
Motivele care determin realizarea unei investiii directe sunt:obinerea unor
ctiguri mai mari datorit ratei de cretere mai mari n strintate,regimului fiscal
favorabil i o mai mare disponibilitate a infrastructurii;i diversificareariscului.ntr-adevr s-a observat,c firmele cu o orientare internaional
puternic,fie prin exporturi,fie prin producie n strintate sunt mai profitabile i
au o variaie mai mic a profiturilor dect firmele autohtone.
Aceste motive nu pot explica,ns de ce rezidenii unei ri nu mprumut de
la alte ri pentru a efectua investiii reale n propria ar,ci accept investiiile
strine directe.Pe lng acestea,se presupune c rezidenii unei ri sunt mai
3 Popa, I.,Tranzacii comerciale internaionale,Ed. Economic, Bucureti, 1997.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
5/51
5
familiarizai cu caracteristicile mediului local i dein astfel,un avantaj competitiv
fade investitorii stini.Cu toate acestea, exist multe corporaii mari care dein o
singur tehnic de producie i conducere carepoate fi utilizat n strintate i pe
care marile corporaii doresc s o controleze direct.Aceasta implic integrare
orizontal sau producerea n strintate a unui produs difereniat care se produce i
n ar.
Un alt motiv important care determin efectuarea de ISD este deinerea
controlului asupra materiilor prime necesare i astfel s asigure furnizarea lor
nentrerupt la costuri ct mai mici posibil.Acesta se refer la integrarea vertical i
este forma cea mai frecvent de investiie strin direct n rile dezvoltate(n
special n cele bogate n minereuri).Integrarea vertical,implicnd corporaiile
multinaionale,poate merge mai departe,ntr-un drept de proprietate asupra reetelor
de distibuie din strintate(cazul celor mai importani productori de
automobile).Alte motive sunt:pentru a evita plata taxelor i tarifelor i a altor
restricii pe care naiunile le impun importatorilor sau a profita de diferite subvenii
guvernamentale menite s ncurajeze ISD.4
1.1. Eliminarea restriciilor din calea fluxurilor internaionale de capital
ncepnd cu anii 1980
ntr-o abordare istoric,fluxurile investiiilor strine directe au nceput s
dobndeasc consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea
de investiii masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul
Marshall).Cea mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniultrecut.
Statisticile UNCTAD privind piaa internaional a ISD arat c n perioad
1980-1990,ISD au sporit de patru ori, cu un ritm mediu anual de 15%. ntre 1983-
1989 ritmul mediu anual a fost de 29%,de trei ori mai mare dect cel nregistrat de
exportrile mondiale de bunuri i servicii i de patru ori mai mare dect cel atins de
producia mondial.La nceputul anilor90 s-au nregistrat niveluri mai sczute
4 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
6/51
6
dect n anii anteriori din cauza recesiunii din statele dezvoltate,iar dup 1992 s-a
nregistrat o cretere constant.5
De la 25 miliarde dolari n 1973 fluxurile ISD receptate au ajuns la 315
miliarde dolari n 1995 i 350 miliarde dolari n 1996.ntre 1990 i 2000 valoarea
exprimat n dolari a intrrilor de ISD a crescut de peste 5 ori.n perioad 1998-
2000 creterea medie anual a IS a foat de peste 33%.Datele din 1997 indic faptul
c investiiile la nivel mondial nu au fost afectate de nceputul crizei financiare din
Asia de Est.ISD au crescut mai rapid dect ali indicatori macroeconomici cum ar
fi:PIB-ul,exporturile sau investiiile interne.Aceast cretere rapid fundamenteaz
afirmaia conform creia ISD reprezint principalul element de materializare a
globalizrii.6
Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea
produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori
economici cum ar fi:exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor
transnaionale au atins n 1997 circa 2 trilioane dolari.Elementul principal care a
contribuit la creterea global a ISD a fost reprezentat de intensificarea fuziunilor
i achiziiilor pe scar larg ntre rile dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i
achiziiilorau avut loc n sectorul bancar,asigurri, industria chimic,farmaceutici telecomunicaii;i a avut ca obiective restructurarea global sau poziionarea
strategic a firmelor implicate.n 2000, intrrile de ISD pe baza valului de fuziuni
i achiziii au atins nivelul record de 1,1 trilioane dolari.Valoarea majoritii
fuziunilor i achiziiilor internaionale exprimat ca pondere n totalul fluxurilor de
ISD a crescut de la 49% la 58% n doar un an.7
Noul mileniu este marcat de o creterefr precedent a globalizrii,n care s-au stabilit noi recorduri n ceea ce privete volumul ISD.Vnzrile globale ale
filialelor societilor transnaionale au atins un nivel dublu fa de exporturile
mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importante dect comerul din punct
de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele strine.ISD au devenit cea
mai important surs de finanare extern pentru rile n curs de dezvoltare. ISD s-
5 UNCTAD, World Investment Report.6 UNCTAD, World Investment Report.7Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
7/51
7
au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa de investiiile de
portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin afectate de crizele
financiare.Recunoscnd importana investiiilor strine,guvernele i deschid
economiile pentru a facilita schimburile debunuri,informaii,precum i fluxurile de
persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000
de corporaii transnaionale cu aproximativ 70.0000 de filiale strine cuprind toate
rile i domeniile de activitate.8
n 1999 vnzrile mondiale ale filialelor strine ale societilor
transnaionale au atins 14.000 miliarde dolari, fa de 3000 miliarde dolari n
1980.Creterea exploziv a ISD este rezultatul unei combinaii a politicilor
guvernamentale i a aciunilor companiilor.n 1999 volumul ISD a atins 865 mld.
dolari,o cretere cu aproape 200 miliarde dolari fa de 1998 i o cretere de peste
patru ori fa de media anual nregistrat n perioad 1988-1993.9
Corporaiile transnaionale din UE au investit n 1999 circa 510 miliarde
dolari (2/3 din totalul mondial).UE a fost i principala destinaie a fluxurilor de
ISD-cca 350 miliarde dolari.Fluxurile de ISD ctre Japonia au atins nivelul record
de 13miliarde dolari,iar fluxurile de ISD ale Japoniei ctre restul lumii s-a diminuat
n 1999 cu 6% atingnd 23 miliarde dolari.10ISD n America Latina i Caraibe au ajuns n 1999 la 90 miliarde dolari, iar
cele ctre rile n curs de dezvoltare din Asia-106 miliarde dolari. Acelai raport al
UNCTAD susine c ISD n America Latin ating niveluri record nsoite de
perspective de dezvoltare i privatizare.Niveluri record ale ISD au inundat
Brazilia,Argentina,Cile,Bolivia anul trecut.Factorii principali care au dus la
creterea rapid a ISD au fost privatizrile i perspectivele dezvoltrii de lungdurat.America Latin i Caraibele au atras un volum de ISD estimat la 90 miliarde
dolari n 1999 n comparaie cu 73,8 miliarde dolari anul precedent.11
Conform Raportului ISD n Africa au crescut n 1999 n comparaie cu anii
precedeni,dar continentul trebuie s devin un pricipant mai activ pe piaa
internaional.Anul trecut fluxurile ISD n Africa au crescut pn la 10 miliarde
8 UNCTAD, World Investment Report.9Ibidem.10Ibidem.11Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
8/51
8
dolari de la 8 miliarde dolari n conformitate cu dezvoltarea rapid prin care a
trecut continentul n anii90.Investiiile corporaiilor transnaionale n Africa
constituie doar 1,2%din fluxurile totale de ISD i doar 5% din totalul ISD n rile
n curs de dezvoltare.Din totalul fluxurilor de ISD n Africa n acest an, circa 70%
au fost concentrate n cinci ri i anume:Angola,Egipt,Nigeria,Africa de
Sud,Maroc.Din pcate,rile srace n Africa continu s fie marginalizate n ceea
ce privete volumul absolut de ISD de care beneficiaz.Investiiile n resursele
materiale continu s rmn n atenia investitorilor strini n majoritatea rilor
din Africa,ns exist fluxuri semnificative n industrie i servicii.12
Perspectivele investiiilor pentru Asia care se afl n continu dezvoltare sunt
destul de mari datorit:calitii factorilor economici principali,reabilitrii regiunii
n urma crizei financiare i liberalizrii,precum i eforturilor de restructurare care
sunt larg rspndite n prezent.ISD totale ale corporaiilor transnaionale n rile n
curs de dezvoltare ale Asiei au crescut semnificativ,anul trecut ele au atins nivelul
de 106 mld.$ de la 97 mld. $ anul precedent.
Ponderea ISD este mult mai mare n rile cu venit mai mic,fa de rile
dezvoltate al cror venit este ridicat.Se poate observa ponderea mare a ISD n PIB
i n total investiie intern brut pentru ara noastr.Ponderea rilor investitoare ia celor primitoare de investiii este reflectat grafic,i s-a evideniat cele
menionate anterior,adic rile UE, sunt pe primul loc ca surs de origine pentru
ISD la nivelul economiei mondiale.Tot UE este ns i principala destinaie de
investiii.
Fluxurile de investiii strine directe n Europa sunt n parte un rspuns la
integrarea i liberalizarea n micare care influeneaz o mare parte din industriaEuropei.Impactul monedei EURO asupra ISD este dificil de evaluat,dar reformarea
actual a industriei europene va fiafectat de noua valut unic.Valuta unic va
contribui deasemenea la o transparen a preurilor mai mare i la o concuren
mrit n Europa,exercitnd o presiune mai mare asupra firmelor pentru ca acestea
s se restructureze i s-i consolideze operaiunile.Pe primul loc ntre rile din
12 UNCTAD, World Investment Report
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
9/51
9
Europa Central i de Est ca valoare a investiiilor strine directe atrase se afl
Polonia,urmat de Republica Ceh i FederaiaRus.
n 2011,influxurile de investiii strine directe(ISD)globale au crescut
modest cu 5 procente,la 1.240 de miliarde de dolari n 2010.In timp ce capacitatea
industrial global i comerul mondial sunt deja la nivelul de dinaintea crizei,
fluxurile de ISD n 2010 au rmas cu aproape 15% sub media din aceeasi perioad
si cu aproape 37% sub recordul nregistrat n 2007.13
Conform UNCTAD,fluxurile de ISD vor continua s se redreseze ajungnd
la 1400 -1600 de miliarde de dolari sau la nivelul pre-criz n 2011.Acestea sunt
asteptate sa creasc din nou la 1700 de miliarde de dolari n 2012 i la 1900 de
miliarde in 2013,recordul atins n 2007.Lichiditatile,corporatiilor transnationale,
restructurarea continua a corporaiilor i a industriei,creterea valorii bursiere i
ieirile graduale ale statelor din acionariatul companiilor financiare i
nefinanciare,constituite ca msuri de sprijin pe perioada crizei, creaz noi
oportuniti de investiii pentru companiile din ntreaga lume.14
Cu toate acestea,n mediul de business post-criz exist incertitudini.Factori
de risc precum imprevizibilitatea guvernrii economice globale,o posibil criz de
amploare a datoriilor suverane i instabilitatea din sectorul financiar i fiscal nunele ri dezvoltate,ca i creterea inflaiei i semnele de supranclziren cele
mai importante economii emergente de pia,pot s ncetineasc redresarea
investiiilor strine directe.
Economiile n curs de dezvoltare au devenit n 2010 importante att ca
beneficiari de ISD,ct i investitori strini.n timp ce producia internaional i,
recent,consumul internaional s-au reorientat ctre economiile n curs de dezvoltaresau n tranziie,corporaiile transnaionale investesc n proiecte de pia eficiente n
acele ri.Pentru prima dat,acestea au absorbit mai mult de 1/2 din influxurile
globale de ISD n 2010.Jumtate din primele 20 de economii gazd pentru ISD n
2010 au fost economii n curs de dezvoltare sau n tranziie.
Ieirile de ISD din economiilen curs de dezvoltare i n tranziie au crescut
puternic cu 21%.Acum,sunt beneficiarii a 29%din ieirile globale de ISD.n13 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.14Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
10/51
10
2010,sase economii n curs de dezvoltare i de tranziie se numrau printre primii
20 de investitori.Dinamismul corporaiilor transnaionale emergente pe pia este
n contrast cu ritmul ncetinit al investiiilor lor din rile dezvoltate,mai ales cele
din Europa,investiiile strine au fost la jumatate din apogeul din 2007.15
Redresarea moderat a influxurilor ISD din 2010 prezint fluctuaii
sectoriale majore.ISD n servicii, care au fost responsabile pentru marea parte a
declinului n fluxuri ISD datorit crizei,au continuat s scad n 2010.Toate
industriile importante bazate pe servicii(de business,finane,transporturi,
comunicaii i utiliti)au sczut,n ritmuri diferite.Fluxurile de ISD n industria
financiar au experimentat unul dintre cele mai dure declinuri.Cota de producie a
crescut la aproape jumtate din toate proiectele ISD.n cadrul produciei,
totui,investiiile au sczut n industrii de afaceri ciclice sensibile precum
industriile de metale sau electronice.Industria chimic(incluznd farmaceuticele) a
rmas constant pe perioada crizei,n timp ce industrii precum cea alimentar,de
buturi i tutun,de textile i mbrcminte i cea de automobile s-au redresat n
2010.ISD n industrii extractive, care nu au suferit pe perioad crizei,au sczut n
2010.
Valoarea acordurilor F&A transnaionale a crescut cu 36% in 2010,adicdoar aproape o treime din apogeul din 2007.Valoarea F&A transnaionale n
economiile n curs de dezvoltare s-a dublat.Investiiile de tip greenfield au sczut
n 2010,dar au nregistrat o cretere semnificativ n valoare i numrn primele
cinci luni din 2011.16
ISD private de tipequity au nceput s se redreseze n 2010 i au fost
direcionate ctre economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie.Cu toateacestea,au fost cu 70% sub recordul din 2007.ISD din fondurile suverane de
investiii au sczut la 10 miliarde de dolari n 2010,de la 26.5 miliarde in 2009.Un
mediu de afaceri global mai bland poate duce la o cretere de ISD din aceste
fonduri speciale n 2011.17
15Ibidem.16 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.17Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
11/51
11
Indicatoriiproduciei internaionale,inclusiv vnzarile internaionale, locurile
de munc i bunurile CTN,au artat o cretere n 2010 odat cu mbuntirea
condiiilor economice.UNCTAD estimeaz c vanzrile i valoarea adugat a
afiliailor strini n lume au ajuns la 33000,respectiv 7000 de miliarde de
dolari.Acestea au exportat mai mult de 6000 de miliarde de dolari,aproape o treime
din exporturile globale.Corporaiile transnaionale globale,n operaiunile naionale
sau internaionale,au generat o valoare adugat de aproximativ 16000 de miliarde
de dolari n 2010aproape un sfert din PIB-ul total mondial.18
Corporaiile transnaionale deinute de stat provoacngrijorri n unele ri
gazd cu privire la securitatea naional,nivelul mediu de afaceri pentru firmele
concurente,guvernare i transparen.Din perspectiv naional,exist preocupri
cu privire la deschiderea ctre investiii din partea corporaiilor transnaionale
deinute de stat.Exist discuii continue n unele forumuri internaionalen care se
ridic aceste probleme.
Astzi,exist cel puin 650 de corporaii transnaionale deinute de stat,
constituind o important surs emergent de ISD.Acestea au mai mult de 8.500 de
filiale la nivel global,lucru care le pune n contact cu un numr mare de economii
gazd.Chiar dacnumrul lor e relativ mic,sub 1% din numrul total de corporaiitransnaionale,ele genereaz ISD substaniale,ajungnd la aproape
11% din fluxurile globale de ISD n 2010.Nouasprezece corporaii transnaionale
deinute de stat sunt printre primele 100 cele mai mari CTN.19
Corporaiile transnaionale deinute de stat constituie un grup variat.
Economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie gzduiesc mai mult de jumtate
din aceste firme(56%),cu toate c rile dezvoltate menin un numr semnificativde CTN cu capital de stat.n contrast cu opinia general c corporaiile
transnaionale deinute de stat sunt n mare parte concentrate n sectorul
primar,acestea sunt diversificate i au o prezen puternici n servicii.
Creterea ISDn rile n curs de dezvoltare mascheazdiferene regionale
semnificative.Unele dintre cele mai srace regiuni au nregistrat scderi n fluxurile
de ISD.Fluxurile ctre Africa,ctre rile cel mai puin dezvoltate,ctre rile n18Ibidem.19 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
12/51
12
curs de dezvoltare fr ieire la mare i ctre statele insulare mici n curs de
dezvoltare au continuat sscad,ca i cele ctre Asia de Sud.n acelai timp,regiuni
majore emergente,precum Asia de Est i Sud-Est i America Latin,au nregistrat o
cretere puternic a influxurilor de ISD.
Fluxurile de ISD ctre Africa au sczut cu 9% n 2010.Cu 55 miliarde de
dolari,cota Africii n totalul de influxuri globale a fost de 4.4% n 2010,scznd de
la 5.1% n 2009.ISD ctre sectorul primar,n special ctre industria petrolier,au
continuat s domine fluxurile de ISD ctre continent.Acest lucru a fcut posibil ca
Ghana s treac la rangul de argazd important,dar i ca Angola i Nigeria s
asiste la declinul n influxuri de ISD.Cu toate c exploatarea continu a resurselor
naturale,mai ales de ctre corporaiile transnaionale asiatice,va menine nivelul
fluxurilor de ISD ctre Africa sub-Sahariana,instabilitatea politica din Africa de
Nord poate face anul 2011 unul problematic pentru continent.20
Cu toate c exist date conform crora ISD intraregionale ncep s ptrund
n industriile de resurse non-naturale,fluxurile de ISD intraregionale n Africa sunt
nc limitate din punctul de vedere al volumului i al diversitii
industriale.Armonizarea acordurilor regionale de comer din Africa i incluziunea
regimurilor de ISD ar putea ajuta Africa s-i ating potenialul legat de ISDintraregionale.Influxurile totale ctre Asia de Est,Asia de Sud-Est i Asia de Sud
au crescut cu 24% n 2010,ajungnd la 300 de miliarde de dolari.Cu toate
acestea,cele trei subregiuni au experimentat tendine foarte diferite:influxurile ctre
statele ASEAN s-au dublat;cele ctre Asia de Est au crescut cu 17%; ISD ctre
Asia de Sud au sczutcu o ptrime.21
Influxurile ctre China, cel mai mare beneficiar de ISD din lumea n curs dedezvoltare,au crescut cu 11% la 106 miliarde de dolari.Dar,odat cu creterile
salariale continue i cele ale costurilor deproducie,relocalizareaproduciei bazate
pe munc laborioas a ncetinit i influxurile de ISD continu s se redirecioneze
ctre industrii si servicii bazate pe tehnologie avansat.n
contrast,cteva,state.membre ASEAN,precum Indonezia i Vietnam au ctigat
20Ibidem.21 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
13/51
13
reputaia de locaii cu costuri mici pentruproducie,mai ales pentru mna de lucru
ieftin.22
Declinul ISD n Asia de Sud reflect un transfer de 31% din influxuri ctre
India i o scdere de 14% n Pakistan.In India, problemele n atragerea ISD au fost
provocate de ngrijorri macroeconomice.n acelai timp,influxurile ctre
Bangladesh,o locaie foarte importantn Asia de Sud pentru producia cu costuri
reduse,au crescut cu 30% la 913 milioane de dolari.23
Ieirile de ISD din sudul,estul i sud-estul Asiei au crescut cu 20% la
aproape 232 de miliarde de dolari n 2010.n anii recenti,ieirile de ISDn cretere
din Asia n curs de dezvoltare demonstreaz modele industriale noi i
diversificate.n industriile extractive,au aprut noi investitori, incluznd
conglomerate precum CITIC(China) i RelianceGroup(India)i fonduri suverane de
investiii,precum China Investment Corporation i Temasek Holdings (Singapore).
Companiile metalurgice din regiune au fost active n asigurarea accesului ctre
bunuri minerale peste granie,precum mineruri de fier i cupru.n
manufactur,companiile asiatice au preluat activ companii mai mari din lumea
dezvoltat,dar ntmpin obstacole politice.Ieirile de ISDn sectorul de servicii au
sczut,dar F&A n industrii precum cea de telecomunicaii au crescut.24Fluxurile de ISD ctre Asia de Vest au continuat s fie afectate n 2010 de
criza economicglobal,scznd cu 12%,dar se ateapt ca anul acesta s ating
nivelul cel mai sczut.Preocuprile cu privire la instabilitatea politic din regiune
vor afecta redresarea.Ieirile de ISD din Asia de Vest au sczut cu 51% in
2010.Investiiile externe din Asia de Vest sunt conduse de entiti controlate de
guvern,care au redirecionat unele din surplusurile naionale de petrol pentru a-isprijini economiile naionale.Politicile de diversificare economic a acestor ri au
urmrit o strategie dual:investiiin alte ri arabe pentru a-i sprijini economiile
interne mici i investiii n ri dezvoltate pentru a cuta bunuri strategice pentru
dezvoltarea i diversificarea capacitilor industriale naionale strategia avand scop
22Ibidem.23Ibidem.24Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
14/51
14
de a creea capacitati productive,ce lipsesc pe plan national precum
autovehicolele,energiile alternative,electronicile si aerospatialele.
Fluxurile de ISD ctre America Latina i Caraibe au crescut cu 13% n
2010.Cea mai mare cretere a fost nregistrata n America de Sud,unde rata
creterii a fost de 56%,Brazilia fiind cea mai nfloritoare.Ieirile de ISD din
America Latini Caraibe au crescut cu 67% n 2010,datoritF&A transnaionale
majore de ctrecorporaiile transnaionale din Brazilia i Mexic. America Latina si
Caraibele au avut parte de creteri de investiii din partea corporaiilor
transnaionale asiatice n curs de dezvoltare,n special n proiecte bazate pe resurse.
In 2010,achiziionrile de ctre CTN asiatice au crescut la 20 de miliarde de
dolari,nsemnnd mai mult de 60% din totalul de ISD din regiune.Acest lucru a
ngrijorat cteva ri din zon cu privire la modelele de comer,America de Sud
exportnd n special mrfuri si importnd bunuri deproducie.25
Fluxurile de ISD ctre economiile n tranziie au sczutpuin n 2010.
Fluxurile ctre Comunitatea Statelor Independente(CSI)au crescut marginal cu
0.4%.Investitorii strini continu s fie atrai de piaa local de consum care este n
cretere,n special n Federaia Rus,unde fluxurile au crescut cu 13% pn la 41
miliarde de dolari.n contrast,fluxurile de ISD ctre Europa de Sud-Est au sczutdrastic pentru al treilea an consecutiv,din cauza investiiilor sczute din partea
rilormembre UE.26
ISD intraregionale n sud-est cresc rapid.CTN cu sediul n economii de
tranziie i n curs de dezvoltare i-au ntreptruns pieele.Spre exemplu,cota rilor
n curs de dezvoltare n proiectele de investiii de tip greenfield din economiilen
tranziie s-a ridicat la 60% n 2010(de la doar 28% n 2004),n timp ce ieirile deISD din rile n curs de dezvoltare ctre economiile n tranziie au crescut de cinci
ori mai mult n ultimii zece ani.Kazakhstan i Federaia Rus sunt cele mai
importante inte ale investitorilor din rile n curs de dezvoltare,n timp ce China i
Turcia sunt cele mai populare destinaii de ISD din economiile n tranziie.ISD
intraregionale din Sud-Est au beneficiat de ieiri de ISD sprijinite de guverne i de
cooperarea regionali parteneriate bilaterale.25 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.26Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
15/51
15
Spre deosebire de creterea ISD din rile n curs de dezvoltare, influxurile
ISD ctre cele mai puin dezvoltate 48 de ri au sczut per total cu nc 0.5%n
2010.Distribuia de fluxuri de ISD ntre rile cel mai puin dezvoltate rmne
inegal,cu mai mult de 80% dintre fluxurile ISD ale rilor cel maipuin dezvoltate
mergnd ctre economiile bogate n resurse din Africa.Dar acest cadru este
distorsionat de natura intensiv capitalizat a proiectelor din zona
resurselor.Aproape 40% din investiiile n sectorul de producie au fost de tip
greenfield i 16% in servicii.27
n 2010,influxurile de ISD n rile dezvoltate au sczut marginal.Tiparul
variaiei influxurilor ISD a fost inegal n subregiuni.Europa a avut o scdere
drastic.Fluxuri de ISD n scdere au fost nregistrate i n Japonia.O perpectiv
sumbr a economiei, msuri de austeritate i o posibil criz a datoriilor
suverane,ca i preocupri de ordin legislativ au fost printre factorii care nu au
ajutat la redresarea fluxurilor de ISD.Influxurile ISD ctre Statele Unite ale
Americii au artat o schimbareputernic printr-o cretere cu mai mult de 40%.28
In rile dezvoltate,restructurarea industriei bancare,condusa de autoritile
de reglementare,a avut drept consecin o serie de reduceri ale investiiilorn
mrfurile importate.n acelai timp,a generat noi ISD n timp ce mrfurile erauschimbate ntre juctorii importani.Eforturile globale ctreo reform a sistemului
financiar i strategia de ieire a guvernelor vor avea importan asupra fluxurilor de
ISD n industria financiar n anii urmtori.Tendina descendent a ieirilor de
capital din rile dezvoltate s-a inversat,cu o cretere de 10% n timpul anului
2009.Totusi, acestea au atins numai jumtate din recordul atins n 2007.Inversarea
a fost datorat valorilor mari ale F&A facilitate de bilanul corporaiilortransnaionalei de ratele istoric de mici de finanare a datoriilor.29
27 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.28Ibidem.29Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
16/51
16
1.2. Consolidarea pieelor internaionale de capital
ntr-o abordare istoric fluxurile de ISD au nceput s dobndeasc
consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea de investiii
masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul Marshall).Cea
mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniul trecut.
Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea
produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori
economici cum ar fi exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor
transnaionale.
Elementul principal care a contribuit la creterea global a ISD a fost
reprezentat de intensificarea fuziunilor i achiziiilor pe scar larg ntre rile
dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i achiziiilor au avut loc n sectorul bancar,
asigurri,industria chimic,farmaceutic i telecomunicaii;i a avut ca obiective
restructurarea global sau poziionarea strategic a firmelor implicate.
Un alt element care a stimulat ISD i implicit globalizarea a fost reprezentat
de creterea numrului de acorduri ntre firme.O component a acestor acorduri se
refer la aspecte legate de tehnologie i vizeaz soluionarea problemelordeterminate de creterea intensitii de informaie a produciei,de scurtarea ciclului
de viat al produselor i de eforturile din ce n ce mai mari cerute de meninerea
competitivitii tehnologice.Aceste acorduri sunt n special prezente n industria
farmaceutic,informatic,i mai recent n industria automobilelor.30
Vnzrile globale ale filialelor societilor transnaionale au atins un nivel
dublu fa de exporturile mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importantedect comerul din punct de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele
strine.ISD au devenit cea mai important surs de finanare extern pentru rile
n curs de dezvoltare.ISD s-au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa
de investiiile de portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin
afectate de crizele financiare.
30 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
17/51
17
Recunoscnd importana investiiilor strine guvernele i deschid
economiile pentru a facilita schimburile de bunuri,informaii,precum i fluxurile de
persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000
de corporaii transnaionale cu aproximativ 700.000 de filiale strine cuprind toate
rile i domeniile de activitate.31
1.3. Societile transnaionale - principalii emitori de investiii strine
Fluxurile de resurse financiare i nefinanciare care fac posibil producia
internaional sunt investiiile strine directe,iar agenii economici generatori ai
cvasitotalitii acestor fluxuri,i totodat organizatori ai proceselor de producie n
strintate sunt corporaiile transnaionale.
Corporaiile transnaionale sunt firme care dein,controleaz sau conduc
instalaii productive n mai multe ri.Astzi,corporaiile transnaionaledein peste
20% din producia lumii,iar schimburile intrafirm reprezint mai mult de 25%din
schimburile productive ale lumii.Unele corporaiile transnaionale, precum
Exxon,General Motors sunt adevrai gigani,cu vnzri anuale de zeci de miliarde
de dolari ce depesc venitul naional al mai multor ri.Mai mult,astzi cele maimulte investiii internaionale directe sunt efectuate de corporaiile
transnaionale.n acest proces firma-mam nzestreaz filiala sa strin cu expertize
manageriale,tehnologice,piese etc si o organizare de marketing n schimbul unei
pri din producia i profiturile acesteia.32
Marile corporaii transnaionale investesc n strintate cnd preconizeaz
obinerea unor profituri mari fa de anumite sectoare industriale autohtone.Deoarece corporaiile transnaionale dein,deobicei un anumit avantaj competitiv
provenit din cunoaterea propriei industrii,ea va analiza posibilitatea obinerii unui
randament mai mare n oricare din ramurile industriale autohtone nainte de a
investi n strintate.Rezult deci,c diferenele ntre nivelul preconizat al ratelor
31Ibidem.32 Mazilu, A., Transnaionalele i competitivitatea.O perspectiv est-european, Ed. Economic, Bucureti, 1999.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
18/51
18
profitului n ar i strintate joac un rol deosebit de important n decizia
corporaiei de a investi n strintate.33
Corporaiile transnaionalese afl pe o poziie mai bun pentru a controla i
a schimba n avantajul lor mediul n care i desfoar activitatea dect firmele
naionale.Mrimea celor mai multe corporaii transnaionale fa de firmele
naionale cu care acestea colaboreaz determin o capacitate mai mare a
corporaiilor transnaionaleprin distribuia de produse cu preuri ridicate artificial
n ri mari i a produselor cu preuri mici,provenite din ri cu taxe mici,o
corporaie transnaionalpoate s-i minimizeze obligaiile fiscale.Aceti factori
dau corporaiilor transnaionale avantajul competitiv vis-a-vis de firmele pur
naionale i explic proliferarea i marea importan a corporaiilor transnaionale
n zilele noastre.
Astfel,prin integrarea orizontal i vertical,prin avantajul competitiv al
economiei de scar,i fiind pe o poziie mai bun de a controla mediul n care
opereaz dect firmele naionale,corporaiile transnaionale s-au dezvoltat i au
devenit forma cea mai predominant a organizaiilor economice private
internaionale n prezent.
Corporaiile transnaionale sunt iniiatorii i organizatorii producieiinternaionale prin intermediul investiiilor strine directe.Prin potenarea reciproc
agent-flux,s-a ajuns n prezent la o structur mondial de active generatoare de
venituri i de profituri reinvestibile.
Universul produciei internaionale,vzut prin prisma agentului cuprind
37000 de corporaii transnaionale,cu 170000 de filiale n strintate.Gradul ridicat
de concentrare a fluxurilor de ISD se regsete i la nivelul corporaiiletransnaionale: 1% din numrul acestora deine o jumtate din stocul mondial de
ISD,iar primele 100 corporaii transnaionaledein circa o treime din acest stoc de
90%din numrul de corporaii transnaionalesunt localizate n rile dezvoltate, i
din primele 100 corporaii transnaionalepe plan mondial peste jumtate au sediul
central n cinci ri dezvoltate:Frana,Germania,Japonia, Marea Britanie,SUA.
33 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
19/51
19
Din punct de vedere sectorial,industria petrolier,de automobile,chimic i
farmaceutic concentreaz peste jumtate din totalul activelor deinute n
strintate de primele 100 CTN.Pe ansamblul corporaiilor transnaionale 60% din
firmele-mam i desfoar activitatea n sfera industriei prelucrtoare 37% n
sfera serviciilor 3% n sectorul primar.34
Activitatea de cercetare-dezvoltare pe plan mondial este concentrat la
nivelul corporaiilor transnaionale,primele 50 deinnd peste un sfert din totalul
brevetelor acordate firmelor n anii80.n virtutea optimizrii funcionrii complexe
transnaionale,strategiile corporaiilor transnaionale au cunoscut adaptri la
modificrile intervenite n modul lor de operare,pe fondul procesului tehnologic,al
reaezrii raporturilor de competitivitate pe plan mondial,al liberalizrii politicilor
naionale fa de investiiile strine directe.
1.4. Gradul nalt de polarizare a investiiilor strine pe suprafaa globului
n ajunul primului rzboi mondial,lumea ntreag a manifestat tendina de
inserare ntr-o reea complex i dens de relaii economice,cea care deinea
controlul fiind, n principal,Europa.Profitnd de cele dou rzboaie mondiale,SUAemerg ca nou centru al economiei mondiale,cu capitala economic la New York i
capitala militaro-politic la Washington.Astzi,economia mondial se coaguleaz
n vaste ansambluri organizate,n care centrele i rile-centru strng n jurul lor
satelii asupra crorai exercit efecte asimetrice,de durat.
Schimburile mondiale au tendina s se focalizeze pe cei trei poli ai
economiei mondiale.Triada(ALENA,UE,Japonia-Coreea)reprezint 2/3 dincomerul mondial;ea reprezenta 66% n 1970 i 64% n 1999.Cu o cot de pia
mondial de aproape 40% la exporturi i importuri,UE rmne primul pol
comercial n lume.nc din 1999,ea este principalul client i principalul furnizor al
regiunilor care-i sunt nvecinate(celelalte ri din Europa,rile mediteraneene) i al
regiunilor cu care ea ntreine relaii istorice de origine colonial(Asia de
Sud,NAFTA).n ciuda extremei ndeprtri,ea constituie al doilea client i al doilea
34 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
20/51
20
furnizor al Chinei i regiunii Japonia-Coreea.Dependent energetic,ea este al doilea
client al OPEC dup regiunea Japonia-China,dar principalul su furnizor.UE este
principalul debueu al produselor provenind din Australia-Noua Zeeland,ca i al
doilea furnizor al lor.Este de asemenea,al doilea furnizor pentru MERCOSUR. UE
continu,gradual,procesul de integrare,schimburile ei cu celelalte zone fiind relativ
tot mai reduse;ea efectueaz 2/3 din exporturile i importurile sale cu ea
nsi,proporie care a crescut sensibil n decursul ultimilor 30 de ani. 35
NAFTA constituie al doilea pol al comerului mondial(19%din exporturile
mondiale i 24% din importurile mondiale).MERCOSUR depinde n proporie de
34% pentru debueele sale i de 31% pentru aprovizionarea sa de NAFTA.
NAFTA este primul client al puterilor rivale(China,regiunea Japonia-
Coreea,ASEAN i UE)i al doilea client al tuturor celorlalte regiuni ale lumii,cu
excepia OPEC,fiind al treilea client al acesteia.Este,deasemenea,primul furnizor al
celorlali doi poli(regiunea Japonia-Coreea i UE),al doilea pentru rile nvecinate
i al celor n curs de dezvoltare sau tranziie(OPEC,rile mediteraneene,CIS-
Comunitatea Statelor Independente).Ponderea NAFTA n comerul mondial a
urmat o evoluie asimetric.Ea nu a ctigat cote dect pe piaa CIS i i-a meninut
cotele pe pieele sud-americane,chinezeti i japono-coreene.Pe toate celelaltepiee,ea a pierdut din cota de pia.n schimb,ea a devenit un client din ce n ce mai
important pentru regiunile lumii,cu excepia regiunii Japonia-Coreea,a rilor din
Europa fr cele membre UE i a Australiei,pentru care importana sa este n
scdere relativ.n realitate,NAFTA export tot mai mult spre ea nsi.36
Regiunea Japonia-Coreea este al treilea pol comercial,cu 10%din exporturile
mondiale i 7% din importurile mondiale.Dar,ea este debueul principal doar alAustraliei-Noii Zeelande i al OPEC i nu reprezint mai mult de 15% din
exporturile celorlalte regiuni,cu excepia ASEAN(al crei al doilea client este)i al
Chinei(al treilea client).Ea este primul furnizor al regiunilor asiatice
nvecinate(China,ASEAN)i al doilea pentru ceilali doipoli ai Triadei (UE i
NAFTA).Dar, pentru celelalte regiuni,ea constituie,cel mult,al treilea furnizor
i,ponderea sa nu depete 15% din importuri dect pentru Australia i Noua35Ibidem.36 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
21/51
21
Zeeland.Regiunea Japonia-Coreea a crescut mai mult ponderea sa la export dect
la import.
Comerul internaional se realizeaz,n principal,ntre rile cele mai
dezvoltate,accentund,din ce n ce mai mult,decalajul cu rile cel mai puin
dezvoltate.La nceputul anilor 1980,aproape 3/4 din schimburile comerciale
mondiale se desfurau ntre rile dezvoltate,remarcndu-se un fenomen de
polarizare n jurul anumitor ri:SUA,Frana,Marea Britanie totalizau peste 40%
din total.37
Regionalismul din ultimele trei decenii se nscrie,ns,ntr-un context
comercial radical diferit de cel al anilor50-60.n ultimele cinci decenii,pe plan
mondial a avut loc o reducere formidabil a taxelor vamale i o liberalizare a
schimburilor,n general;ca atare,nu se poate spune c procesul actual de integrare
regional a fost determinat de situaia din domeniul tarifar.Aceasta explic de ce
tot mai multe acorduri comerciale regionale cuprind prevederi care nu se mai
limiteaz la simpla eliminare a taxelor vamale dintre membrii si,pentru a aborda
probleme privind investiiile,serviciile,normele tehnice,procedeurile vamale.
n ultimele dou decenii i jumtate,fluxurile de investiii strine directe
(ISD)s-au dovedit o modalitate foarte atractiv n realizarea afacerior pe planinternaional,marile firme devenind cu adevrat gigantice ca urmare a delocalizrii
activitilor i a filializrii lor externe n strintate.Aa cum n domeniul
comerului internaional se poate vorbi de triada comercial i n cel al fluxurilor
de ISD s-a conturat o astfel de "mega-construcie",care deine circa 80% din stocul
mondial de ISD n strintate,reprezint ponderi nsemnate din PIB-ul statelor
respective,utilizeaz fora de munc a zeci de milioane de oameni,ntr-un cuvnt,adevenit important pentru economia mondial.38
Anii 1960-1970,s-au caracterizat prin tendina marcant spre
internaionalizarea produciei dintr-un numr de state.Pentru prima dat,a devenit
de actualitate problema trecerii de la schimbul internaional la producia
internaional,valoarea produciei industriale realizate n afara frontierelor
naionale(prin filiale cu sediul n strintate)depind valoarea exporturilor acestor37Ibidem.38 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
22/51
22
ri.ncepnd cu anii 1980,investiiile strine directe au cunoscut un avnt fr
precedent,ele constituind,in mod esenial,aspectul de referin al rilor
industrializate;la rndul lor,rile n curs de dezvoltare ncearc,prin politicile lor,s
atrag un volum sporit de ISD.
Sfritul secolului al XX-lea sau chiar ultimul deceniu a fost unul al
banalizrii fenomenului multinaional.Mutaiile din mediul internaional au obligat
firmele s conceap strategia lor de producie i de vnzare la scar foarte
mare.Aceste mutaii n mediul internaional al firmelor se caracterizeaz prin
intensificarea concurenei internaionale,prin accentuarea caracterului oligopolistic
al unor activiti,prin desctuarea pieelor etc.,n general,manifestri a ceea ce se
numete globalizarea economiei mondiale.
Capitolul 2
Efectele investiiilor strine asupra economiilor rilor gazd
2.1. Susinerea financiar itehnologic a firmelor rii gazd
Efectele la nivel microeconomic ale investiiilor strine directe sunt concretei vizibile,n special n cazul economiilor n tranziie.Accesul la tehnologii
moderne,la management i know-how,la piee de desfacere au fost puternic
resimite n ntreprinderile uzate fizic i moral.Modernizarea ntreprinderilor cu
pricipare strin de capital are un efect de antrenare n rndul ntreprinderilor
autohtone.Pentru cazul investiiilor strine n ntreprinderi productive efectul de
modernizare se transmite i la nivel de subfurnizori locali, reea de distribuie,tehnici de marketing.39
Analiza situaiei din economiile n tranziie a artat c restructurarea i
modernizarea au fost mult mai intense n ntreprinderile cu pricipare strin de
capital.Practic,n toate cazurile,investiiile de capital au fost nsoite de
39 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
23/51
23
modernizarea managementului,modificarea nomenclatorului de fabricaie i
pregtirea personalului.
O alt trstur specific ntreprinderilor cu pricipare strin de capital
este aceea c restructurarea i reorganizarea s-au fcut mult mai hotrt i
rapid,chiar dac au fost implicate anumite costuri sociale,deoarece investitorul
strin are o mai mare experien de pia i totodat,acesta opereaz n condiii de
constrnegri financiare i de timp spre deosebire de guverne,care sunt mult mai
sensibile la presiunile sociale i la implicaiile electorale ale acestora.
Investiiile strine directe pot genera o multitudine de efecte pozitive, dar
n condiiile specifice unei economii n tranziie nu este exclus i apariia
anumitor efecte negative.Aceste efecte pot fi cu att mai pregnante cu ct rile
receptoare nu dispun de politici economice bine structurate,astfel ara receptoare se
poate confrunta cu distorsiuni economice ca urmare a aciunii investitorilor strini.
Economiile n tranziie au nevoie ntr-o msur mult mai mare de investiii
dect economiile consolidate.Aceste ri dup 1990 au avut nevoie de capaciti de
producie noi sau de modernizarea celor existente.Investiiile strine directe urmau
s aib implicaii pozitive la nivel macroeconomic prin stimularea activitii de
investiii interne i mbuntirea calitativ a investiiilor.n rile n care au atinsnivele ridicate ISD au avut efecte i asupra balanelor macroeconomice,i totodat
a determinat i o modificare a structurii sectoriale i o mbuntire a nivelului
tehnic.40
Pentru economiile n tranziie,investiiile strine directe au un impact direct
asupra procesului de privatizare.n absena investitorilor strini nu se poate vorbi n
mod real de o privatizare pe scar larg.Efectul imediat al investiiilor stine nprivatizare este complex i adesea neltor.Dincolo de ncasarea unei sume mari
de ctre statul respectiv apar i efecte mai puin plcut-reducerea de
personal,reducerea capacitilor de producie.41
Investiiile strine directe au efecte nemijlocite asupra balanei
comerciale.Realizarea investiiilor determin la momentul iniial import de maini
40 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.41Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
24/51
24
i utilaje finanate de investitor.n acest fel se rezolv blocajul determinat de lipsa
de valut la nivelul la nivelul statului i de lipsa din producia intern a utilajelor
respective.Dac investitorul produce prioritar pentru export n funcie de destinaia
ncasrilor,exista posibilitatea unui efect pozitiv asupra balantei comerciale,
deasemenea i dac se produce pentru piaa intern dac n acest fel se realizeaz
substituirea unor importuri.Investiiile strine directe determinate de priciparea la
procesul de privatizare pot avea efecte favorabile asupra balanei de pli
externe,furniznd valori importante de capital n perioade critice.
Investiiile strine directe au efecte i asupra veniturilor bugetare.Acordarea
de faciliti fiscale are un efect imediat de reducere a veniturilor bugetare.Pe de
alt parte dezvoltarea afacerilor determinat de acordarea de faciliti face ca
numrul ntreprinderilor i volumul lor de activitate s creasc, ceea ce nseamn
mai multe venituri la buget.Acordarea de faciliti financiare este o ieire din
buget,dup cum creterea omajului nseamn cheltuieli n plus la buget.
Stocul de investiii strine directe reflect valoarea activelor productive
controlate din afara spaiilor naionale.El include urmtoarele componente:
valoarea pricipaiilor strine la capitalul filialelor,valoarea profiturilor
nedistribuite firmei-mam i valoarea net a sumelor datorate de filiale firmei-mam.
Factorii de natur economic care au dus la trecerea investiiilor strine
directe n prim-planul fluxurilor economice internaionale sunt:schimbarea
raporturilor de competitivitate pe plan mondial; multiplicarea centrelor de putere
economic;mrirea presiunilor concureniale.
n prezent, se accentueaz caracterul dinamic al competitivitii,astfel nctea devine tot mai puin o problem de maximizare a rezultatelor n cadrul unor
constrngeri fixe cum ar fi dotarea cu factori i capacitatea firmelor de a aciona n
acea manier care s conduc la mbuntirea calitii factorilor,la creterea
productivitii n utilizarea lor,la crearea de noi factori.n condiiile n care cea mai
mare parte a acestora sunt mobili,n care dependena proceselor economice scade
sub presiunea schimbrilor tehnologice,n care procesele organizaionale i de
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
25/51
25
coordonare permit firmelor s reamplaseze activiti economice,simpla dezvoltare
a unor avantaje competitive bazate pe factori de producie ar reprezenta o eroare.
Demersurile de cercetare deosebit de ample ale lui Michael Porter au condus
la concluzii cu privire la factorii determinani ai avantajului competitiv naional
ntr-o anumit activitate economic.Aceti factori sunt grupai n patru
categorii:dotarea cu factori de producie:resurse umane,resurse naturale,resurse
constituind cunotine tehnice,tiinifice,de pia-capital i infrastructur; condiiile
cererii,respectiv nivelul i structura acesteia,gradul su de sofisticare,capacitatea sa
de a formula nevoi cu caracter anticipativ;industriile furnizoare i cele
adiacente,prin nivelul lor de dezvoltare;strategiile i structurile organizaionale ale
firmelor,climatul concurenial.42
Avantajul competitiv bazat pe unul sau doi factori determinai poate fi
localizat numai n industriile bazate pe resurae naturale sau care utilizeaz for de
munc slab pregtit i tehnologii simple.n aceste condiii avantajul este
nesustentabil pe termen lung,nici chiar existena unor factori favorabili n toate
cele patru categorii nu este suficient n afara existenei unor legturi puternice n
cadrul sistemului.
Chiar inaiunile dezvoltate economic,precum SUA sau Germania continus aib n anumite ramuri avantaje competitive decurgnd aproape exclusiv din
dotarea cu factori de producie,dei caracteristic este avantajul competitiv
nuanat,sofisticat,bazat pe inovare i tehnologie.
Cele patru stadii ale dezvoltrii economice astfel fundamentate sunt
urmtoarele:stadiul avantajului competitiv determinat de dotarea cu factori de
producie-majoritatea statelor n curs de dezvoltare erau n acest stadiu la nivelulanului 1990,la fel precum statele cu fosta economie planificat.Mai mult chiar,ri
prospere,cu abunden de resurse naturale,cum ar fi Canada sau Australia se aflau
prin prisma sursei predominante a avantajului competitiv n acelai stadiu; stadiul
avantajului determinat de volumul i calitatea investiiilor-avantajul competitiv
este creat prin investiii n tehnologii i faciliti moderne de producie,n
infrastructura competitiv.Caracteristic este deci,aciunea de ameliorare a calitii
42 Albu, Al., Cooperare economic internaional,Ed. Expert, Bucureti, 1995
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
26/51
26
factorilor de producie,ceasta realizndu-se adeseori, precum n Japonia i Coreea
de Sud,numai printr-un consens naional viznd diminuarea consumului prezent n
favoarea unor investiii pe termen lung.Din rndul rilor n curs de dezvoltare din
Asia i America de Sud,numai Coreea de Sud se afl ntr-un asemenea
stadiu,Taiwan,Singapore i ntr-o mic msur Brazilia prezentnd semne de
trecere spre alt faz;stadiul avantajului competitiv decurgnd din inovare este faza
n care procesul de mbuntire tehnologic i managerial,de modernizare a
facilitilor de producie este indigenizat,este creat i derulat de firmele
naionale,fiind depit etapa prelurii acestora n afara granielor.Firmele pot
concura n segmente tot mai nguste i mai specializate,pe baza unor strategii
globale,sub impactul pozitiv al unei cereri interne din ce n ce mai sofisticate,n
timp ce activitile bazate pe factori tradiionali sufer o transplantare n afara
granielor.Majoritatea statelor dezvoltate se afl,sau chiar au parcurs aceast
faz;stadiul economiei n care fora motivaional este bunstarea este un studiu
care,conform lui Porter conduce la declin,ntruct bunstarea prin ea nsi,pare s
anestezieze mobilul pentru investiii susinute,inovare i perfecionare.Avantajele
competitive sunt tot mai greu de susinut,sunt pierdute n diferite domenii,astfel
nct n mod paradoxal,devine necesar ntoarcerea la primul stadiu,axat pe dotareacu factori i costul acestora.Este cazul Marii Britanii,n care costul sczut al forei
de munc joac un asemenea rol.De asemenea,Italia la rndul su a parcurs ntreg
ciclul pentru a reveni la stadiul avantajului competitiv nscut din inovare.43
Cea mai direct i sensibil aciune a politicii industriale asupra avantajelor
competitive poate fi realizat n primele stadii ale crerii i dezvoltrii
acestora,respectiv cel axat pe factori de producie i cel antrenat deinvestiii.Implicarea statului n ridicarea nivelului de pregtire a forei de munc, n
stimularea dezvoltrii tehnologice de baz,realizare de investiii n infrastructur i
priciparea direct la activiti economice caracterizate prin externaliti,sau n
care beneficiile sociale depesc pe cele ale firmelor de producie i pot genera
avantaje competitive bazate pe costuri i pe un anumit grad de difereniere a
produselor.43 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
27/51
27
n cele dou stadii,aciunea statului poate s mbrace i forme dintre cele
mai directe n crearea,dirijarea fluxurilor de capital,preluarea anumitor riscuri prin
garanii i asisten explicit i implicit,instituirea de protecie temporar,etc.n
acest context o problematic distinct o constituie cea a selectrii, stimulrii i
sprijinirii anumitor industrii.Procesul implic un grup de msuri incluznd
subvenii,protecie selectiv,dirijarea capitalului.Se poate afirma c,sub o form
sau alta,mai mult sau mai puin direct,fiecare stat practic stimularea selectiv.Se
apreciaz ns,c intervenia direct pe ramur a statului este riscant,distorsionat
n ceea ce privete dezvoltarea unor avantaje competitive n industria de constucii
navale i n cea siderurgic,pe baza unor costuri ale forei de munc sczute i a
unor investiii masive de faciliti de producie moderne,dar i insuccesul su n
ramuri selectate prin planurile naionale i sprijinite(ind.chimic i constructoare
de maini).n aceste ramuri avantajul competitiv depinde de tehnologii extrem de
specializate i de o reea tradiional de clieni.
Metoda este riscant,deoarece n unele cazuri criteriile de selectare a
ramurilor sunt cele innd de costul factorilor de producie i de realizarea
economiilor de scar.Statele se orienteaz ctre aceleai ramuri,viznd aceleai
segmente de pia,sporesc capacitile de producie i volatilitatea avantajelorcompetitive.Cu toate acestea,dezvoltarea selectiv a industriilor prin intervenia
statului poate s aib succes tocmai n aceste dou prime stadii ale dezvoltrii
avantajului competitiv.
Politicile guvernamentale directe i indirecte dobndesc o importan
deosebit n realizarea trecerii de la avantajul concurenial bazat pe factorii de
producie la avantajul concurenial bazat pe investiii.Numeroase state par a nureui s depeasc modelul dezvoltrii exclusive pe baza dotrii cu factori.Chiar
state prospere,precum Norvegia,Canada,Australia au suprasolicitat dotarea cu
anumite resurse naturale ieftine,ntrziind stimularea inovrii ca element de succes.
O soluie care se prefigureaz,n condiiile n care tot mai multe state
prsesc soluia substituirii importurilor-prin dezvoltarea unor industrii de baz,
tradiionale,care nu mai asigur un avantaj sustenabil pe termen lung-este cea adezvoltrii unui grupde industrii interrelaionale.Pornind de la identificarea acelei
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
28/51
28
ramuri care localizeaz un avantaj decurgnd din dotarea cu factori,dar pentru care
exist i alte elemente determinante ale avantajului competitv,se poate proceda la
stimularea dezvoltrii ramurilor aflate n amonte i aval fa de cea aleas,precum
i ramurile legate de acestea.Sistemul de nvmnt,cel de cercetare,dezvoltarea
infrastructurii vor trebui s vizeze susinereaaglomerrilor de industrii astfel
constituite.Suedia i SUA au nceput procesul de ameliorare a factorilor de la
succesul internaional demonstrat de ramurile bazate pe resurse -siderurgie,produse
din lemn,agriculturn jurul crora au stimulat dezvoltarea altor industrii.Naiuni
srace n resurse naturale,precum Japonia,Coreea de Sud,Elveia au pornit n
crearea aglomerrilor industriale de la ramuri intensive n for de munc acestea
extinznd avantajul competitiv prin dezvoltarea unor producii adiacente.n paralel
cu aceast strategie,pornind de la factori, ar putea fi urmat de o alta avnd ca
punct de plecare cererea,un segment al cererii bine individualizat sau cu un anume
grad de sofisticare.
n fazele avantajelor determinate de factori,i respectiv de investiii,
investiiile strine directe pot juca un rol stimulator n dezvoltare,prin
suplimentarea capitalului,transfer de tehnologie,i de competene organizaionale i
manageriale superioare.Corporaiile transnaionale pot s introduc n economie acel "ferment" de la
care s porneasc creareaaglomerrilorde ramuri industriale, onstituind inclusiv
un indicator al activitilor care pot dezvolta avantaje competitive.n astfel de
situaii,ar fi oportun ca politica guvernului s urmreasc ncurajarea formrii i
dezvoltrii firmelor autohtone n industriile adiacente celei n care opereaz
corporaiile transnaionale.Acestea pot sprijini creterea competitivitii n cazul ncare sunt purttoarele unei cereri sofisticate sau realizeaz investiii n noi ramuri.44
Crearea unui climat economic care s stimuleze investiiile strine nu
trebuie s conduc la neglijarea stimulrii crerii unor firme naionale puternice.Pe
msura depirii stadiilor iniiale de dezvoltare a avantajelor competitive, accentul
n cadrul politicii economice trebuie s se deplaseze tot mai mult ctre firmele
indigene.Un exemplu al realizrii la momentul oportun a acestei reorientri l44 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
29/51
29
furnizeaz Coreea de Sud,care prin mprumuturi externe masive a investit puternic
n crearea unor faciliti productive locale moderne,limitnd rolul firmelor
strine.Resursele au fost dirijate ctre ctre anumite ramuri bazate pe tehnologii
strine achiziionate sub licen,ramuri care au beneficiat de protecie.De
asemenea,s-a investit considerabil n educaie i infrastructur.Spre deosebire de
Coreea de Sud,Singapore continu s rmn o baz de producie pentru
transnaionale,fra putea s depeasc faza avantajului concurenial determinat
de factori.
Influena prin politici specifice a fluxurilor de investiii strine directe
prezint dou posibile niveluri.Primul este influena n sensul de atragere
nedifereniat sau slab difereniat prin prisma direcionrii interne a investiiilor
strine directe,respectiv a utilizriitargeting-ului,influenare echivalent cu
deturnarea de fluxuri investiionale de la o destinaie locaional.Prin aceasta se
urmrete rolul pozitiv pe care pot s l joace investiiile strine directe n ridicarea
calitii factorilor de producie existeni,i chiar n suplimentare volumului
acestora, cum ar fi capitalul.Msurile care acioneaz n acest sens i, totodat cu
aceast limit sunt cele de liberalizare a regimului investiiilor strine,nsoite de
crearea unui climat economic stimulativ pentru investiii i de msuri speciale dencurajare a acestora n domenii definite n termeni largi.Al doilea nivel este de
influenare n sensul de atragere calitativ direcionat n dublu sens,respectiv a
anumitor fluxuriinvestiii realizate de anumite firme abordate individualn
anumite sectoare ale economiei naionale,prin promovarea unor proiecte
investiionale concrete.Este o politic de atragere a investiiilor strine fa de
primul nivel,n esen o politic de promovare a investiiilor strine directe.Ambele coordonate ale politicilor naionale n domeniul investiiilor strine
directe au dobndit consisten n ultimele dou decenii,pe fondul modificrii
percepiei cu privire la aceste fluxuri,de la priale problemeila priale
soluiei,prin raportare la creterea i dezvoltarea economic.45
Dac premisele primului nivel menionat al demersului de influenare a
investiiilor strine directe au luat natere pe baza unei tendine tot mai45 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
30/51
30
cuprinztoare de liberalizare a dreptului de implementare,de garantare a
investiiilor i de acordare a tratamentului naional investitorilor stinitendin
care a anulat posibilitatea obinerii unei diferene specifice fa de concuren
formularea unor pachete de stimulente adecvate la proiect i mai cu seam
instituionalizarea i profesionalizarea activitii de atragere a investiiilor strine
directe au dat coninut politicii de atragere direcional a acestor fluxuri,deci celui
de-al doilea nivel identificat.
n practic,se manifest trei tipuri principale de investitori.Investitorii
strategici sunt motivai de dorina de a dobndi acces la piee locale sau regionale,
precum i la factori de producie ieftini,n spe fora de munc i/sau materii
prime.n cazul investitorilor strategici de dimensiuni mai mici,interesele se refer
mai puin la abordarea global,i mai mult la diferenele existente ntrecosturile de
producie din diverse ri.Investitorii de portofoliu sunt motivai de ideea realizrii
unor profituri pe termen lung reprezentate prin investiii n valori mobiliare emise
de firme n titluri de stat pe termen mediu i lung.Investitorii de portofoliu clasici
sunt instituii precum societile de asigurri, mai ales cele de asigurri de via,
fondurile de pensii i cele de sntate,bncile i fondurile de investiii.Investitori
speculativi se orienteaz ctre investiii pe termen scurt,din modificarileprevizionate ale polticii/situatiei economice.
n ceea ce privete investiia strin direct,principalii factori care
influeneaz decizia sunt:existena resurselor naturaleacest factor are o influen
din ce n ce mai mic,dat fiind noua baz tehnologic,intensiv n informaie,a
proceselor de producie;costul forei de muncnu este vorba de nivelul absolut al
costului,ci de costul forei de munc la un anumit nivel de calificare idisciplin;existena unor furnizori ce pot produce componente la nivel mondial
pentru domenii ca:electronica,ind.auto,ind.chimic;nivelul impozitului pe profit
este mai important dect acordarea de scutiri de impozit pe o perioad de
timp;nivelul de dezvoltare al telecomunicaiilor i al infrastructurii n general;
cadrul instituional i legislativ n domeniul afacerilor;aspecte legate de protecia
mediului.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
31/51
31
2.2.Balanade pli i echilibrul extern.Reflectarea investiiilor strine directe
Procesele i fenomenele economice se autoregleaz.Pe termen lung
economia i gsete mereu poziia de echilibru.n poziia de echilibru oferta i
creeaz ntotdeauna propria-i cerere i,n consecin se asigur folosirea deplin a
forei de munc.Investiiile i economiile au efecte contrarii la scara ntregii
economii.Economisirea nseamn retragerea din circulaie a unei puteri de
cumprare egal cu sumele economisite.Efectul este resimit de cererea agregat
care se diminueaz.Are loc astfel contracia activitii la scara ntregii economii,
fenomen denumit recesiune.
Deoarece economia revine mereu la starea de echilibru,pe termen lung
sumele economisite vor fi perfect compensate de sumele investite. Pe termen scurt
pot exista ns neconcordane,sumele investite pot depi sumele economisite,i
invers.Creterea sumelor economisite duce la creterea ofertei de depuneri la
vedere sau la termen, rata dobnzii se va reduce ncurajnd investiiile.Creterea
nivelului investiiilor peste nivelul economiilor existente va duce la creterea
cererii capitalului mprumutat,astfel nivelul dobnzii va crete descurajndinvestiiile i ncurajnd depunerile.Deci,rata dobnzii joac un rol primordial n
reglarea activitii investiionale n economie.
n viziunea keynesist abordarea problemei investiiilor apare astfel:
echilibrul economic nu se realizeaz neaprat n punctul n care este asigurat
deplina folosire a forei de munc.Oferta nu i creeaz n mod automat propria-i
cerere.Exist dou circuite distincte:circuitul bunurilor i serviciilor i circuitulbanilor i a titlurilor financiare.Investiiile reale sunt determinate de perspectivele
de profitabilitate existente la un moment dat n economie.Cnd perspectivele de
profitabilitate se nrutesc crete nivelul activitii investiionale i are loc
expansiunea economic.Dac perspectivele de profitabilitate sunt constante la un
moment dat,atunci creterea nivelului dobnzii determin diminuarea investiiilor
i invers.Investiiile financiare sunt determinate de rata dobnzii.Cnd ratadobnzii este mare crete atracia pentru acest tip de investiie,iar cnd rata
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
32/51
32
dobnzii este sczut agenii economici prefer banii lichizi unor titluri de
valoare.46
n timp ce n modelul clasic rata dobnzii este cea care determin nivelul
investiiilor reale,n modelul keynesian ea determin n principal investiii
financiare.Rata dobnzii apare ca element cheie care leag ntre cele dou tipuri de
circuite economice,investiiile reale i cele financiare.Modalitatea utilizrii
venitului este format din consum i de economii,cu ct crete consumul scad
economiile,i invers.Ceea ce se economisete din venit prin nonconsum,nu se
investete neaprat n ntregime.Economiile pot fii mai mari dect investiiile dac
o parte a lor se tezaurizeaz.Venitul rmne astfel egal cu sumaconsumului i a
investiiilor,dar mai mic dect ar putea fi dac economiile s-ar investii n ntregime.
n rile cu economie de pia,n stabilirea proporiei dintre consum i
investiii se au n vedere principiile multiplicatorului i acceleratorului.
Multiplicatorul reliefiaz influenele investiiilor asupra venitului,iar acceleratorul
influena venitului asupra investiiilor.Investiiile influeneaz:producia,venitul i
consumul.Sporirea investiiilor are ca rezultat creterea venitului care,la rndul su
duce la o cretere a consumului.
Unui volum mai mare de venit i corespunde un nivel mai ridicat al consumului iaceste interdependene se tot repet.Acest efect amplificat al investiiei asupra
venitului se concretizeaz n teoria multiplicatorului.
In teoria multiplicatorului o importan deosebit o are nclinaia marginal
spre consum(c)care arat cum se mparte creterea venitului(V)ntre
consum(C)i investiii(I).47
c'=C / V, unde V=C*ICnd are loc un spor al investiiilor globale venitul va crete cu o mrime
degori mai mare dect sporul investiiilor.
g =V / I V= g*I
Din cele doua relaii de mai sus rezult c:
g ='1
1
c
46 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.47Ibidem.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
33/51
33
Se tie c ntre (c') i (s') exist relaia: c'+ s' =1, de unde rezult relaia:
g =)'1(1
1
s
='
1
s
, unde 0 < s' < 1 i g>1
Astfel,cu ct este mai puternic economisirea cu ct este mai sczut
multiplicatorul,i deci,implicit venitul.Acceleratorul exprim raportul dintre
creterea investiiilor icreterea bunurilor de consum,ceea ce se poate reflecta nrelaia:
a = I / C ,unde I = a * C
Acceleratorul determin investiii pe baza creterii scontate a venitului i
cererii.Multiplicatorul determin creterea venitului pe baza investiiilor i
invers,investiia i produce efectul multiplicator asupra venitului, iar venitul
produce efectul accelerator asupra investiiei.Dac vnzrile ntreprinderilorsporesc,iar apoi scad,principiul accelerrii poate amplifica fluctuaiile lor,i anume
el provoac investiii nete n perioade de prosperitate.Pe termen lung,dac
economia naional crete sub influena populaiei sau a creterii veniturilor
reale,principiul accelerrii acioneaz ca un stimulent.48
Balana depli externe reprezint un tablou economic n care se nscriu i se
compar plile i ncasrile efectuate de o ar n relaiile sale cu alte ri,pe operioad determinat de timp.Poziia unei economii naionale n raporturile ei cu
restul lumii este reflectat n dou documente:BPE i poziia investiional
internaional (PII),documente elaborate sub auspiciile FMI n scopul de a
rspunde cerinelor de fundamentare a deciziilor de politic macroeconomic i de
implicare a rii n schimburile cu strintatea deasemenea i de a asigura
comparabilitatea datelor naionale cu cele ale altor ri i ierarhizarea
internaional.Aceste dou documente sunt rezultatul unor abordri diferite ale
relaiilor economice internaionale ale unei ri.49
Din analiza BPE i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de
concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale,n special n
ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii.Pe baza balanei de pli se poate
48 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.49 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
34/51
34
determina de asemenea poziia investiional internaional a unei economii care
arat sintetic poziia net-debitoare/creditoare a unei ri precum i gradul de
atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i
nerezideni(atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz
capitalurile ctre alte piee mai atractive).
Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp
dat,ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul
lumii.n balana de pli externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul
unei perioade de timp,acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu
se nregistreaz.Cu alte cuvinte BPE nu nregistreaz totalul activelor/pasivelor
dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n sau dinspre strintate.Chiar dac
n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe"este determinant,
n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de
ncasri/pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun
contraprid,ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o
contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor/nerezidenilor:cazul
donaiilor,asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor,compensaiilor(barter
sau cliring),operaiunilor comerciale legate sau paralele(reexport,lohn,buy -back)etc.50
Principiul de baz de nregistrare a fluxurilor reale i financiare n BPE este
acela al dublei nregistrri,fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind
compensat de o ncasare.Implicit,orice intrare de resurse reale sau financiare este
compensat de o plat.Dac aceast compensare nu se produce operaia este
considerat a fi un transfer.Dac se respect acest principiu,soldul net al tuturornregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero.n practic
ns,sistemul de nregistrare n BPE nu este perfect i deoarece datele nregistrate
sunt obinute din surse diferite,apar o serie de diferene valorice care sunt reportate
ntr-un cont special de erori i omisiuni.
Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de
resurse reale i financiare n BPE.Ca n orice balan ce respect principiul dublei50 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
35/51
35
nregistrri,exist o poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont
din BPE.Ca regul general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul
balanei i ieirile sunt nregistrate n debitul balanei.
Sintetic,principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel:Anexa1
Dup cum se poate observa cu uurin,fiecare tranzacie care d natere
unei intrri de devize este nregistrat n activul(creditul)BPE i orice tranzacie
care genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul(debitul)balanei.
Exporturile i importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma
fluxurilor de ncasri i pli pe care le genereaz.
Interdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic
global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte
interfaa relaiilor naionale cu restul lumii.n timp viziunea FMI asupra acestei
probleme a evoluat continuu.Iniial balana e pli era structurat pe dou conturi -
contul curent i contul de capital i financiar,ulterior aprnd structura pe trei
conturi n care contul de capital era separat de contul financiar(care includea i
activele de rezerv i erorile i omisiunile).
n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul
balanei de pli externe(sau de dezechilibre n BPE),existnd practic o ntreagteorie cu privire la metodele de reechilibrare a acesteia.n prezent, in condiiile
actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi,balana de pli
teoretic nu mai poate fi deficitar. n realitate ns,balana de pli externe cunoate
pe termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare,echilibrul
general fiind un obiectiv pe termen mediu/lung pe care fiecare guvern ncearc s-l
ating, folosind toate instrumentele reechilibrate de-care-dispune(stimulareaexporturilor/investiiilor,finanarea prin credite externe,creterea activelor de
rezerv etc.).
Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli
externe,aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patruconturi de baz:contul
curent,contul de capital,contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont
avnd detalierea sa astfel:Anexa2
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
36/51
36
Toate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precumi
solduri pariale i totale.Pe ansamblu,creditul total al balanei de pli trebuie s
egaleze debitul total al acesteia,diferene putnd s apar doar la nivelul conturilor
intermediare(cont curent,de capital sau cont financiar).
Derivat din balana de pli externe,un alt tablou sintetic important este i
tabloul care arat poziia investiional a unei ri.n determinarea poziiei
investiionale internaionale se iau n considerare cu precdere fluxuri cuprinse n
contul financiar al balanei de pli:activele de rezerv,datoria extern pe termen
mediu i lung precum i creanele i angajamentele pe termen scurt. Poziia
investiional este un instrument util n proiectarea unei politici macroeconomice
de finanare extern adecvat a deficitelor din balana de pli externe sau alte
deficite interne(deficite bugetare/fiscale,etc.)lund n considerare toate resursele
financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare internaionale capabile s
completeze resursele interne(publice sau private).Concret,situaia investiional
internaional cuprinde urmtoarele:Anexa3
Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de
finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne(deficitul bugetar de
exemplu).Acest instrument arat gradul extern de ndatorare al unei economii,structura datoriei externe n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia
precum i situaia investiiilor strine directe i de portofoliu.
Att balana de pli ct i poziia investiional internaional se analizeaz
cu ajutorul unui set de indicatori specifici cum ar fi:gradul de acoperire al
importurilor: exporturi(X)/importuri (M);mrimea soldului balanei comerciale:(X-
M)/(X+M);indicii raportului de schimb(net i brut);active valutare n luni deimport;datorie extern/locuitor(sau pe PIB) etc.51De asemenea,analiza balanei de
pli i a poziiei investiionale internaionale se poate face i n dinamic,avndu-
se n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor conturi sau
poziii.
51 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C.,Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
37/51
37
Capitolul 3
Impactul investiiilor strine asupra echilibrului macroeconomic al Romniei
3.1 Cadrul politico-legislativ i administrativ; instabilitate legislativ i
birocraie excesiv.
Cadrul investiional din Romnia apermis,cel puin n ultimii ani,clasarea
rii noastre pe locuri uneori de invidiat n statisticile n care se analizeaz fluxurile
de investiii strine directe din Europa de Sud-Est.Ca stat membru al U.E,Romnia
se poziioneaz undeva spre media volumului de ISD atrase.
Cadrul legislativ intern,prin care se reglementeaz situaia i activitatea
investitorilor stini n Romnia se prezint ca un sistem nchegat de acte normative
care i gsesc temeiul juridic al constituiei.Dup decembrie 1989 au fost nlturte
disfuncionalitile care afectau funcionarea investiiilor strine.n prezent cadrul
legislativ viznd investiiile strine n Romnia are un caracter deschis i liberal,
nscriindu-se n tendinele din domeniu pe plan internaional i regional.52
La baza elaborrii legislaiei Romniei privind invetiiile strine de capital
se afl trei principii:tratament nedifereniatpresupune egalitatea ntre investitoriistrini i autohtoni;acces liber al investitorilor strini la capital n aproape toate
sectoarele economice;imixtiunea minim a autoritilor guvernamentale n
activitatea investitorilor strini,rolul statului fiind acela de arbitru observator al
respectrii aplicrii legilor.
Succesiunea rapid de modificri n regimul investiiilor a produs efecte
negative determinnd o reacie de reinere a IS n a opera ntr-un climat att denesigur.Perspectivele privind evoluia IS n Romnia nu sunt dintre cele mai
pozitive:cadrul instituional i legislativ este confuz,contradictoriu i-n schimbare;
sistemele de impozitare i contabile sunt n schimbare i aceste procese pot fi de
durat;evoluia economic general este caracterizat de 3 ani succesivi de
scderea PIB(peste 14% n total);cererea intern eputernic contractat i un nivel
52Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.),Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic,Bucureti, 2003.
-
7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine
38/51
38
al investiiilor publice/private e redus;sectorul privat(IMM)se afl ntr-o situaie
critic.
n aceste condiii nivelul ISD n Romnia cunoate o stagnare pe termen
scurt i o cretere foarte lent pe termen mediu,o modificare real putnd fi
ateptat doar n condiiile relurii creterii economice,a consolidrii sectorului
privat i stabilizarea cadrului instituional i legislativ conform cerinelor
economiei de pia.Investitorii strini i bazeaz deciziile pe datele economice
existente ndreptndu-se spre acele destinaii care la garanteaz un profit
corespunztor.
Disputele teoretice privind distribuia sectorial a ISD graviteaz n jurul a
trei curente de gndire,i anume: ISD trebuie ncurajate cu prioritate n sectoarele
direct productive;ISD trebuie s reprezinte acel segment complementar al
procesului investiional care s valorifizeze avantajele competitive ale economiilor
de scar ntr-un mediu de afaceri tot mai globalizant;problema ISD reprezint prin
excelen atributul d