9 物流企业的财务管理学习目的与要求 通过本章学习，您应该能够： 重点掌握 （ 1）几种物流企业筹资管理的渠道和筹资方式；（ 2）物流企业投资管理的目标、原则和方式；（ 3）物流企业成本控制的具体途径和方法。一般掌握 （ 1）物流企业筹资决策分析；（ 2）各种要素资金成本的计算；（ 3）物流企业投资决策分析的一般方法；（ 4）物流企业成本控制的原则；（ 5）物流企业财务分析与评价的依据。一般了解 （ 1）物流企业筹资管理的原则；（ 2）物流企业投资决策应考虑的因素；（ 3）物流企业成本控制的概念及管理意义；（ 4）物流企业财务分析与评价的指标体系。

筹资管理（ Management of Finance ）股票（ Stock ）资金成本（ Capital Cost ）租赁（ Rents ） 负债资本（ Debt Capital ） 物流成本（ Logistics Cost ）权益资本（ Rights and Interests Capital ）损益表（ Income Statement ） 资金时间价值（ Time Value of Capital ）投资管理（ Management of Investment ）资产负债表（ Balance Sheet ）现金流量表（ Statement of Cash Flows ）

关键词汇

9 物流企业的财务管理

9.1物流企业的筹资管理

9.2物流企业的投资管理

9.3物流企业的成本控制

9.4物流企业的财务分析与评价

◎ 习题与思考题

9.1.1 筹资管理的原则 1. 坚持科学预测，确保及时供应的原则 科学预测资金需要量是进行合理筹措资金的前提。物流企业必须紧贴市场行情，把握需求动向，对资金的筹措既要做到及时、足额供应，又要做到防止资金过剩、造成人为的资金积压浪费。 2. 合理选择筹资方式，尽可能降低资金成本的原则 由于企业筹资方式有很多，并且不同筹资方式的资金成本也不相同，所以，资金成本是筹资者筹资时应考虑的重要因素。另外，不同筹资方式的约束条件、风险程度也不同，筹资者应根据资金的需要合理选择筹资方式，争取最佳效益。 3. 认真测算投资效益，明确投资方向的原则 因为企业筹资的目的是为了投资，所以，在计划筹资时必须明确投资方向。若资金投向不合理、收益低，尽管筹资的资金成本低，也难以取得满意的资金收益。因此，企业筹资前必须进行认真测算，确保企业的投资收益。 4. 适度进行负债经营，正确处理筹资风险的原则 负债经营就是合理地举债发展企业。正确把握资本结构，避免可能产生的财务风险，既有利于筹资，又能提高资金的使用效率。

9.1 物流企业的筹资管理

9.1.2 筹资的渠道 1. 筹资管理中几个基本概念 (1) 权益资本 权益资本（ Rights and Interests Capital ）又称自有资本，是企业依法拥有、自主调配使用的资金，包括资本公积金、盈余公积金、实收资本和未分配利润等，其所有者是企业的投资者。 (2) 负债资本 负债资本（ Debt Capital ）又称借入资金或债务资金，是企业依法筹集、按期偿还的资金。它包括银行及其他金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。负债资本主要通过银行贷款、发行债券、商业信用、融资合作等方式筹集。它体现了企业与债权人之间的债权债务关系。 (3) 资金时间价值 资金时间价值（ Time Value of Capital ）是指资金在运动中，随着时间的推移而发生的增值。即一定数量的货币资金在不同的时间上具有不同的价值，它取决于资金量的大小、占用时间的长短和收益率。从形式上讲，资金时间价值是资金所有权与使用权分离后，所有者向使用者所取的一种报酬；从来源上讲，资金时间价值是社会资金使用效益的一种体现。 (4) 资金成本 资金成本（ Capital Cost ）也称资本成本，是资金使用者为筹集资金和占用资金所支付的各种筹资费用和使用费用。 物流企业无论用何种方式从资本所有者那里筹到资本并拥有一定期限（或是永久）的使用权，都必须或多或少地承受使用代价。资金成本主要由筹集费用和占用费用两部分组成。从性质上看，资金成本主要包括资金时间价值和投资者的风险报酬，一定程度上受金融市场货币供求关系等因素的影响。

2. 几种主要的筹资渠道 (1)国家财政资金 通过直接向企业投入形成所有者权益和以银行贷款的方式向企业投入以形成企业的负债，具有利率低、使用时间长的特点。 (2) 银行贷款 银行贷款是通过抵押或质押或担保的方式向银行取得的资金。 (3)非银行金融机构资金 非银行金融机构资金包括信托投资公司、保险公司、证券公司、租赁公司、企业集团的投资基金等。 (4) 其他企业资金 其他企业资金主要是企业与企业之间相互投资的资金及在购销业务中通过企业的商业信誉取得的资金占用，如赊销等。 (5)居民个人资金 通过向社会公众发行股票或债券的方式吸引居民的个人闲散资金。 (6) 企业内部形成的资金 企业内部形成的资金指资本公积金、盈余公积金和企业为分配利润的方式在企业内部形成的资金。 (7) 外商资金 外商资金是指外国投资者及港、澳、台地区投资者投入的资金。由于中国加入 WTO后与世界经济的更加融合，所以，外商资金利用将成为物流企业的一条广阔的筹资新渠道。

9.1.3 筹资的方式

物流企业的筹资方式主要包括：吸引直接投资、发行股票、发行债券、银行贷款、租赁筹资、商业信用、投资基金、 BOT 融资、 TOT 融资、无形资产融资等方面。 1.吸引直接投资 直接投资是指物流企业在物流活动过程中，投资者或发起人直接投入企业的资金，这部分资金一经投入，便构成企业的资本金。吸引直接投资则是企业以协议形式吸引国家、其他企业、个人和外商等主体直接向物流企业投入资金，这种筹资方式是非股份制企业筹集权益资本的重要方式。 吸引直接投资的重要形式之一是吸引联营投资，这是针对国内联营企业而言的。联营企业在组建时，可按规定吸收参与联营的企业和个人的投资，形成联营企业的自由资本。其具体组织形式可分为松散型和紧密型。松散型联营企业通常由联营各方共同组成管理委员会作为协调机构，一般不具有法人资格，也不吸收联营各方投入自有资本。紧密型联营企业在组建时以吸引联营各方投资来筹措自有资本，但必须签订合同或协议。

2. 发行股票 股票（ Stock ）是股份制企业筹集自有资本而发行的有价证券，是股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，它代表持股人对股份公司的所有权。对股票的发行，应明确发行目的，确认发行条件，选择发行方式，履行发行程序，降低发行成本。目前比较有代表性的股票包括： （ 1 ） A股 它的正式名称是人民币普通股票（简称普通股），是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人 ( 不含台、港、澳投资者 ) 以人民币认购和交易的普通股股票。普通股股票是股份公司依法发行的具有管理权的股利不固定的股票，具有股票的一般特征，是股份公司资金结构中最基本部分。 与普通股股票相对应的是优先股股票（简称优先股）。它是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。 中国境内上市的有主板上市与二板上市。二板上市又称创业板上市，是主要接纳高科技领域内的中、小型企业股份上市，上市的条件比主板要求低，但上市后被严格监管，以防止股市危机。美国的二板证券市场叫纳斯达克 (Nasdaq) 。 （ 2 ） B股 境外或国内的人用外币投资在境内上市的股份。 （ 3 ） H股 由中国政府控股、按大陆法律运行的公司，在香港上市的股份。 （ 4 ）红筹股 受香港法律管制的大陆在香港注册并上市的股份。 （ 5 ）蓝筹股 指英资或港资控股的香港上市股份。

3. 发行债券 发行债券是指企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权凭证，代表债券持有者与企业的一种债务关系。企业发行债券一般不涉及企业资产所有权、经营权，企业债权人对企业的资产和所有权没有控制权。企业债券的基本特征表现在： （ 1 ）期限性 各种公众债券在发行时都要明确规定归还的期限和条件。如国家三年、五年债券等。 （ 2 ）偿还性 企业债券到期必须还本付息。不同的公司债券有不同的偿还级别，如果公司破产清算，则按优先级别先后偿还。 （ 3 ）风险性 企业经营总有风险，如果公司经营不稳定，风险较大，其债券的可靠性就较低，受损失的可能性也较大。 （ 4 ）利息率 发行债券要事先规定好利息率，通常债券的利息率固定，与企业经营效果无关，无论经营如何都要按时、按固定利息率向债券人支付利息。

4. 银行贷款 银行贷款是指按一定的利率，在一定的期限内，把货币资金提供给需要者的一种经营活动。银行贷款筹资，是指企业通过向银行借款以筹集所需要的资金。贷款利率的大小随贷款对象、用途、期限的不同而不同，并且随着金融市场借贷资本的供求关系的变动而变动。 企业向银行贷款，必须提出申请并提供详尽的可行性研究报告及财务报表，获准后在银行设立账户，用于贷款的取得、归还和结存核算。 5.租赁筹资 租赁（ Rents ）是指一种以一定费用借贷实物的经济行为，即企业依照契约规定通过向资产所有者定期支付一定量的费用，从而长期获得某项资产使用权的行为。现代租赁按其形态主要分为融资性租赁和经营性租赁两大类。所谓融资性租赁（ Financing Rents ）是指承租方通过签订租赁合同获得资产的使用权，然后在资产的经济寿命周期内按期支付租金。融资性租赁是一个典型的企业资金来源，属于完全转让租赁。而经营性租赁（ Management Rents ）是不完全转让租赁。它的租赁期较短，出租方负责资产的保养与维修，费用按合同规定的支付方式由承租方负担。由于出租资产本身的经济寿命大于租赁合同的持续时间，因此，出租方在一次租赁期内获得的租金收入不能完全补偿购买该资产的投资。 6. 商业信用 商业信用是指企业间的赊销赊购行为。它是企业在资金紧张的情况下，为保证生产经营活动的连续进行，采取延期支付购货款和预收销货款而获得短期资金的一种方式。采用这种方式，企业必须具有较好的商业信誉，同时，国家也应加强引导和管理，避免引发企业间的三角债务。

7. 投资基金 投资基金分证券、产业和风险基金三大类。由专门的投资机构打理，吸引众多投资者的资金。风险基金专门投资高成长型的项目如网络项目，与项目创始公司合股成中小型企业，培育一段时间后争取在创业板股票市场上市。 8.BOT 融资 BOT(Build Operate Transfer) 融资即建设—经营—转让，是指基础设施建设的一种方式，有时被称为公共工程特许权，是政府针对基建项目如公路、桥梁等向私人公司招标 ( 外国人居多 ) ，由中标公司建设，按约定时期，一般为 20年，期满归还给政府。 9.TOT 融资 TOT(Transfer Operate Transfer) 融资是将建设好的基础设施移交给外国企业或私人企业在一定时期进行管理，条件是向建设单位交纳一定的资金，合约到期后再移交给建设单位。 10.无形资产融资 无形资产融资是以专利、网络域名、商标、经营网络、知识产权等无形资产作为融资手段，采用转让或合作或合资的方式获得资金的筹资方式。

9.1.4 筹资决策分析 1. 企业融资的主要思路 物流企业融资的主要思路是：定义资源—确定资源—引导资源—交换资源。 定义资源是指要首先确定企业需要什么样的资源，该资源的用途是什么，为什么要融资。 确定资源是确定企业所需要资源的数量、需要的时间、资源现在所处的状态、存在的地点和方式等。 引导资源是指使用获得资源的途径和方法。 交换资源是指支付获取资源的代价，以换回所需要的资源。 2. 融资策划与决策的主要理念 融资策划与决策的主要理念表现在：潜在价值共享—共同创造超值—交换价值各得其所。 潜在价值共享是指双方均有一些潜在的闲置的资源，把它们组合在一起，可以创造出更大的价值，双方就此可以分享该新增价值。 共同创造超值是指双方均有一些显在的资源，但价值量都不大，把双方的这些资源整合在一起，可以发挥其更大的价值。 交换价值各得其所是指双方用易货的方式换回各自所需要的资源。

3. 物流企业筹资决策分析 (1) 资本成本分析 物流企业的资本成本代表一种“极限利率”。物流企业进行投资决策时，这种极限利率是非常有用的。从理论上讲，它是某一投资项目必须获得的最低收益率，以补偿物流企业从事这个投资项目所付出的投资代价。从这个意义上可以把资金成本定义为：一个投资项目必须获得的最低收益率，已证明分配给这个项目的资金是合理的。 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资金成本用绝对数表示，是指物流企业为筹措和使用一定量的资金而付出的筹资费用与用资费用的总和。资金成本用相对数表示，是指物流企业为筹措和使用一定量的资金而付出的用资费用与筹得的资金之间的比率，其计算公式如下：

资金成本率 = 用资费用筹资总额 - 筹资费用 ×100％资金成本率 = 用资费用筹资总额 × （ 1- 筹资费用率） ×100％

上式中，筹资费用率为筹资费用与筹资总额的比率，分母 (“ 筹资总额 - 筹资费用” ) 中的“筹资费用”属于一次性费用 ( 即在筹措资金时一次支付的费用 ) ，在使用过程中不再发生，因此，它不同于经常性的用资费用，在估算资金成本时，不能用用资费用 + 筹资费用筹资总额来代替。 用资费用筹资总额－筹资费用。“筹资费用”是在筹资时一次支付的，可视作筹资数额的一项扣除，因此，“筹资总额 - 筹资费用”实际上为“筹资净额”。 (2) 财务风险衡量 财务风险是指由于利用财务杠杆，使企业的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。这些财务杠杆的作用是保证具有固定性利息、利率和利润的借款的支付对普通股股票收益的冲击。

(2) 财务风险衡量 财务风险是指由于利用财务杠杆，使企业的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。这些财务杠杆的作用是保证具有固定性利息、利率和利润的借款的支付对普通股股票收益的冲击。 (3) 资本结构优化 资本结构优化是企业长期资金来源的结构，即企业长期资金来源中的资本与负债的比重。企业最佳资本结构是合理配置长期负债与所有者权益的构成比例。其目的是要使企业资本总成本最低，企业的资本价值最大，同时风险不大，可以承受。 （ 4 ）各种要素资金成本的计算 一般情况下将物流企业的资金来源划分为四大要素：债务 ( 包括债券及其他长期负债 ) 、优先股本、普通股本和留存收益。下面将分别介绍这些资金要素各自的成本。 ①债务成本。债务成本是指物流企业全部长期债务的资金成本。它具体包括长期借款成本和债务成本。根据前面所提供的资金成本的计算公式可知，筹资费用为零，税前债务成本就是指物流企业支付给债权人的投资收益率。筹资费用的发生直接减少了资金总额，使得债务成本增加。按照国际惯例和各国所得税法规定，一般允许债务的利息在物流企业所得税前列支，这就降低了债务的税后成本，由此可以得出债务成本 (税后 ) 的计算公式为：

Kb=Ib （ 1-T ） Qb （ 1-F ） 式中： Kb—— 债务成本； Ib—— 债务年利息； T—— 物流企业使用的所得税税率； Qb——长期借款额 ( 即借款本金 ) 或债券发行总额 ( 按发行价格确定 )； F—— 筹资费用率。

【例 9.1】某物流公司向某建设银行取得长期借款 1000万元。这笔借款的年利率为 6.28％，期限为 3年，每年年末付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的筹资费用率为 0.3％，物流企业适用的所得税税率为 33％。试计算该笔借款的成本率。 解：这笔长期借款的成本率可利用公式 Kb=Ib （ 1-T ） Qb （ 1-F ）计算如下：长期借款成本率 =1000×6.28%× （ 1－ 33% ） 1000× （ 1－ 0.3% ） =4.22％

长期借款的筹资费用主要是手续费用，一般数额较小。

【例 9.2】某物流公司发行总面值为 1000万元的公司债券，按面值发行，票面利率为 7.2％，期限为 3年，发行费用为发行价格的 2％。每年年末付息一次，到期还本。公 解：该公司债券的成本率可利用公式 Kb=Ib （ 1-T ） Qb （ 1-F ）计算如下：

债券成本率 =1000×7.2%× （ 1－ 33% ） 1000× （ 1－ 2% ） =4.92% ②优先股成本。与债券相同，优先股的股利通常是固定的，这使得优先股成本的计算与债券成本的计算有相同之处。不同的是优先股无期限 ( 在一定的意义上可以把优先股看成无期限的债券 ) ，优先股的股利属于非免税费用。因此优先股成本可以按下列公式计算：

Kp=DpPp （ 1-Fp ） 式中： Kp——优先股成本； Dp——优先股年股利； Pp——优先股筹资额； Fp——优先股筹资费用率。 其中，优先股筹资额应按优先股的发行价格确定。

【例 9.3】某物流公司发行优先股，其总面值按正常市价计算为 200万元，发行 费用为 10万元，规定每年的股利率为 8.28％。该公司优先股的成本率是多少？ 解：该公司优先股的成本率可利用公式 Kp=DpPp （ 1-Fp ）进行计算：

优先股成本率 =200×8.28%200× （ 1－ 5% ） =8.72％ 由于优先股股利在所得税后支付，不涉及所得税扣减问题，因此，在计算优先股成本时，无需调整税率。另外，当公司破产清算时，优先股持有人的求偿权在债券人之后，因此优先股成本一般高于债券成本。 ③普通股成本。确定普通股成本通常比确定债务成本及优先股成本更困难一些。这是因为付给普通股股东的股利数额难以确定，即普通股股东的收益是由物流企业税后收益额及物流企业所采用的股利分配政策等因素综合决定的。因此，普通股股利一般是一个变量，普通股股东每年所得到的股利可能不同。如果每年以固定比率G 增长，第 1年的股利为 D0 ，则第 2年为 D0(1+G) ，第 N年为 D0(1+G)N-1 。因此普通股成本率的计算公式为：

Ks=D0P0 （ 1－ Fs ）＋ G 式中： Ks—— 权益成本率； D0——第 1年股利； G——股利固定增长率； P0——股票市价； Fs—— 筹资费用率。

【例 9.4】某物流公司发行总额为 1450万元的普通股股票，每股面值为 1元，发行价为每股 2.89元，下一年的股利率为 28％，以后每年增长 5％。发行完毕后，发行费用为实收金额的 6％。试计算该普通股的成本率。 解：该普通股的成本率可利用公式 Ks=D0P0 （ 1-Fs ）＋ G 进行计算：

普通股成本率 =1450×28%1450×2.89× （ 1－ 6% ） +5% =15.31％ ④保留收益成本。保留收益是由公司税后净利形成的。从表面上看，如果公司使用保留收益似乎没有什么成本，其实，这部分收益可以用于分红，也可以用于再投资，因此，应考虑机会成本——所有者本来可以在再分的收益后自行选择投资方式，如购买股票、添置不动产或进行其他投资。所以，公司保留收益的报酬率至少不应低于所有者将受益进行再投资所能获得的收益率。 既然如此，那么假定所有者将公司分给他的收益投资于风险相同的公司股票能获得 15％的收益率，则保留收益的成本就是 15％。事实上，公司并没有将收益分配给所有者而是保留下来了，所有者也不存在再投资问题。不过，公司保留收益的成本必须确定。一般地，保留收益成本的确定方法与普通股成本的确定方法相同，只是不必考虑筹资费用。 ⑤综合资金成本。综合资金成本是指物流企业全部长期投资综合后的总成本。它通常是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各要素资金成本进行加权平均后确定的，因此，也称为加权平均资金成本。各种资金要素的成本有高有低，任何一种资金成本都不能代表公司的资金成本水平。只有按加权平均方法计算出的全部资金平均成本才能代表公司的资金成本水平，也才能成为选择投资项目的取舍率。综合资金成本是由资金要素成本和加权平均权数两个因素决定的。其计算公式为：

Kw=∑Kj·Wj （ j=1 ，…， n ） 式中： Kw——综合资金成本（即加权平均成本 )； Kj——第 j 种资金来源的资金成本； Wj——第 j 种资金来源占全部资金来源的比重，即权数。

【例 9.5】假设某物流公司共有长期资金 (账面价值 )3000万元，其中，长期借款 100万元，债券 1000万元，优先股本 200万元，普通股股本 1450万元，保留收益 250万元，其资金成本分别为 5.56％、 8.38％、 14.74％、 15.31％、 15％。试计算该公司的综合资金成本。 解：第一步：计算各种资金占全部资金的比重 长期借款： 100/3000×100％ =3.33％ 公司债券： 1000/3000×100％ =33.33％ 优先股： 200/3000×100％ =6.67％ 普通股： 1450/3000×100％ =48.34％ 保留收益： 250/3000×100％ =8.33％ 第二步：利用公式 Kw=∑Kj·Wj （ j=1 ，…， n ）得出该公司的综合资金成本为：

Kw=5.56％ ×3.33％ +8.38％ ×33.33％ +14.74％ ×6.67％ +15.31％ ×48.34％ +15％ ×8.33％

=0.185％ +2.793％ +0.983％ +7.401％ +1.25％ =12.61％ 物流企业筹集资金的一个重要目标，就是用最经济的方法筹集必要的长期资金，并使资金成本率降至最低限度。综合资金成本率是各种资金来源的加权平均资金成本，因此，各种资金在资金总额中的比重，是决定综合资金成本率高低的一个重要因素。

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9.2.1 投资管理的目标及原则 1. 企业投资的分类 （ 1 ）直接投资和间接投资 按投资与企业经营管理的关系，投资可分为直接投资和间接投资两类。直接投资是指把资金投入于生产经营性资产，以便获取利润的投资。间接投资又称证券投资，是指把资金投入于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。随着我国金融市场的完善和多渠道筹资的形成，企业间接投资将越来越广泛。 （ 2 ）短期投资和长期投资 按投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资。短期投资又称为流动资产投资，是指能够并且准备在一年以内收回的投资。它具有投资期限短，变现能力强，周转快，波动性大等特点。长期投资则是指一年以上才能收回的投资，主要指对库房、设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。一般来说，长期投资的回收期长、耗资大、变现能力差，并且将在较长时期内持续影响企业的经营，因而它比短期投资具有更大的风险。 （ 3 ）对内投资和对外投资 根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。对内投资又称内部投资，是指把资金投在企业内部，购置企业内部各种物流活动所需各种资产的投资。其目的是为了保证物流企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大以及物流功能的拓展。对外投资，是指物流企业将企业所拥有的资产直接投放于其他企业或购买各种证券形式的投资。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。随着企业横向经济联合的开展，对外投资越来越重要。

9.2 物流企业的投资管理

2. 投资管理的目标 物流企业投资管理的目标是认真进行投资的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。 3. 投资管理的原则 (1) 正确处理企业微观条件与宏观环境之间的关系 企业的生存和发展离不开客观的经济环境，企业必须认真分析投资环境，才能保证投资决策的正确有效。随着物流需求的增加，以及人们对物流认识的深化，传统物流企业正在努力改变原有单一的物流服务功能，积极扩大经营范围，延伸物流服务功能向多功能的现代物流方向发展，大有掀起一股来势汹涌的“投资物流热”的势头。 (2) 正确处理投资需求与资金供应的关系 目前，我国物流企业正处于高速发展阶段，投资市场旺盛，投资项目众多，每个物流企业都在努力提高自身的竞争能力，扩大经营规模，增加物流企业的广度和深度，以提高企业的经济效益。 但是，对于一个企业来说，用于投资的资金来源总是有限的，这就要求企业在众多的投资项目中根据经济环境及企业自身条件做出合理的选择。即根据经济效益和适度规模原则，做好物流市场需求调查和预测，科学选择物流发展的目标和定位。 (3) 正确处理内部投资与外部投资的关系 企业内部投资和外部投资的范围不同，投资目的也有较大差异。正确处理两者关系对物流企业的稳定与发展，以及投资效益的提高都具有重要意义。从总体上看，物流企业外部投资与内部投资的根本目标是一致的。但就具体目标而言，又有一定差异。因此，企业在投资决策时，对投资的集中化和多元化战略要慎重考虑，认真协调内部投资和外部投资的关系。

9.2.2 物流企业投资的方式 1. 物流企业的对内投资 物流企业对内投资的方式主要包括固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资三个方面： (1)固定资产投资 固定资产投资是指使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产，包括物流企业的仓库和设施、装卸机械、运输设备、工具器具等。它是物流企业生产经营活动赖以开展的物质条件。固定资产投资一般包括基本建设投资和更新改造投资两部分。 (2)无形资产投资 无形资产投资是企业在专利、专业或专有技术、商标权、商誉、企业形象等方面的投资。它具有无形性、专有性和不确定性的特征，因此，无形资产的辨认与确定、估价与推销、开发与利用都比固定资产更难以管理。 (3)递延资产投资 递延资产投资是指不能全部计入当年的损益而要在多个年度平均分摊的投入。如，企业的开办费、企业以租赁经营方式租入的固定资产改良工程支出等。递延资产投资是影响物流企业对内长期投资经济效益的一个不可忽视的因素。

2. 物流企业的对外投资 物流企业的对外投资可分为对外间接投资和对外直接投资两类。 （ 1 ）对外间接投资 对外间接投资的主要方式有债券投资和股票投资两种。 企业进行债券投资的目的是为了获取投资收益，确定债券投资收益多少的指标是债券收益率。债券收益率（ Bond Income Rate ）指的是债券购买者在债券上的收益与其投入的本金之比。它主要受到债券利率、面值与实际价格的差额、还本期限等因素的影响。当债券的价格高于其面值时，收益率低于债券利率；当债券的价格低于其面值时，收益率高于债券利率。 （ 2 ）对外直接投资 物流企业对外直接投资的方式主要包括：联营投资、兼并投资和境外投资等。 联营投资是指企业根据联营章程和联营协议，向联营企业投放一定财力并期望在未来取得收益的一种投资行为。联营投资能做到优势互补，发挥群体实力；可实现多元化经营，分散投资风险；可以加强企业间的合作关系，提高企业经营管理水平，创造规模经济效益。 兼并投资是指企业自身（或与其他企业联合）通过产权交易、股本收购等资本运营方式取得其他企业的资产和负债的一种经营行为。兼并投资是企业为了获取本企业的长远经济利益，开拓新的产品市场，获取新的经营资源而做出的重大决策。它也是在市场机制下通过优胜劣汰，优势企业对外投资扩充经营的结果。 境外投资是指企业将资金投放到其他国家或地区，以便于在国际市场上提高自身的经营竞争能力。企业要向境外投资，并想取得预期的收益，在投资决策时应认真考虑投资国家的国情、慎重筛选投资项目、科学做出投资决策。

9.2.3 物流企业投资决策应考虑的因素 1. 资金时间价值 由于资金时间价值是一定量资金随着时间推移而形成的增值，所以，在市场经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值量也不相等，今天的 1元钱和将来的 1元钱不等值，前者要比后者的价值大。比如，若银行存款年利率为 10% ，将今天的 1元钱存入银行，一年以后就会是 1.10元。可见，经过一年时间，这 1元钱发生了 0.10元的增值，今天的 1元钱和一年后 1.10元钱等值。通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 2. 投资的风险价值 投资的风险价值是指承担风险进行的投资所取得的报酬。一般而言，风险越大，投资的报酬率就越高。 3. 现金流量 现金流量是指与某一投资方案相联系的，在未来所发生的现金的流出和流进的数量。通过现金流量可以知道未来与投资有关的每笔现金的进、出时机和时点，因为不同时点上的资金的时间价值是不同的，如 3月 5日收款与 6月 5日收款的资金时间价值是不同的。另外，现金流量也是衡量投资决策的关键因素。因为它是衡量企业热度的重要指标，如果企业每天都有流水进账，则会给企业员工以自豪感、兴奋感和活力。 4. 资金成本 由于资金成本是资金使用者在筹措资金和占用资金过程中必须支付的有关费用，并且在市场经济条件下，企业不可能无偿使用资金。因此，物流企业在投资决策时，必须认真考虑资金成本因素。一般情况下，企业的投资报酬率大于资金成本才有利润。

9.2.4 物流企业投资决策分析的一般方法 1.非贴现的投资决策分析方法 (1) 投资回收期法 投资回收期法，又称还本期限法，是指全部收回投资所需要的时间。时间越短，则投资方案的风险越小，反之越大。 回收期的具体计算方法，因投资方案每年的现金净流量的不同而有所不同，当投资方案每年的现金净流量相等时：

投资回收期 = 原始投资额年净现金流量 当每年的投资现金净流量不相等时，其回收期应按累计现金净流量计算，即累计现金流量等于原始投资所需要的时间就是回收期。 (2) 投资收益法 通过计算投资方案的平均现金净流量或净利润与原始投资额的比值来确定获利水平，以确定投资方案的优劣。即：

投资收益率 =年现金净收益投资总额 ×100% 当投资收益率低于预期期望的投资收益率时应放弃投资方案。

2. 贴现分析评价法 (1)净现值法 净现值是指投资方案未来现金流入现值与其现金流出现值的差额。 净现值 = 未来报酬总现值 -初始投资额 净现值如大于零，说明投资收益总和大于投资总额，该投资方案为有利；净现值等于或小于零，则该投资为无利或不利。对两个或两个以上不同方案的净现值进行比较，可以从中选择最有利的投资方案。 (2) 现值指数法 如果两个方案的投资总额不相等，则不宜用净现值进行比较，而宜用现值指数比较。现值指数是投资方案未来现金流入总金额的现值同现金流出现值的比值：现值指数 = 未来报酬 ( 收入或现金流入 ) 的总现值初始投资额 (总流出现金的现值 )

通常，当现值指数大于 1 时，方案可行，且现值指数越大，方案越优。此方法与净现值法的区别在于：采用现值指数法弥补了净现值法难以正确评价投资额不同的各备选投资方案优劣的不足，因而使用范围比较广泛。 (3)内含报酬率法 内含报酬率是指可以使未来现金流入现值 (报酬 )恰好等于未来现金流出现值时的贴现率，或者说是使投资方案的净现值为零时的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价投资方案优劣的一种方法。内含报酬率大于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。其计算公式为：

IRR=∑NCFt(1+K) t-C=0 （ t=1 ，…， n ） 式中： C——初始投资额； NCFt——第 t年的净现金流量； IRR——内含报酬率； K—— 贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）。

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9.3.1 物流成本的概念及管理意义 1. 物流成本的概念 （ 1 ）企业物流总成本 物流企业成本是指企业进行采购、销售、生产等与物流相关活动的成本总和。物流总成本是企业管理物流运作的重要指标，如何在不降低服务水平的前提下，降低物流总成本是企业的一项经营目标。 （ 2 ）运输成本 运输成本是指企业对原材料在制品以及成品的所有运输活动所造成的费用，包括直接运输费用和管理费用。为降低物流总成本需要严格控制在运输方面的开支，加强对运输的经济核算。 （ 3 ）存货持有成本 一般来说，存货可以占到制造商资产的 20％以上。存货持有成本有些概念区分模糊，难以确定，所以，目前许多公司只是以当前的银行利率乘以存货价值再加上其他一些费用，作为存货持有成本。实际上，存货持有成本包括存货资金占用成本、存货服务成本、存货风险成本和调价损失等。

9.3 物流企业的成本控制

（ 4 ）仓储成本 大多数仓储成本不随存货水平变动而变动，而是随存储地点的多少而变。仓储成本包括仓库租金、仓库折旧、设备折旧、装卸费用、货物包装材料费用和管理费用等。 （ 5 ）批量成本 批量成本包括生产准备成本、物料搬运成本、计划安排和加速作业成本以及因转产导致生产能力丧失等。 （ 6 ）缺货成本 缺货成本是指由于不能满足客户订单或需求所造成的销售利润损失。 （ 7 ）订单处理及信息成本 订单处理是指从客户下订单开始到客户收到货物为止，这一过程中所有单据处理活动与订单处理相关活动的费用属于订单处理费用。信息成本指与物流管理运作有关的 IT 方面的成本。它包括软件折旧、系统维护及管理费用等。 （ 8 ）采购成本 采购成本是指与采购原材料部件相关的物流费用。它包括采购订单费用、采购计划制订人员的管理费用、采购人员管理费用等。 （ 9 ）其他管理费用 其他管理费用包括与物流管理及运作相关人员的管理费用。

2. 物流成本管理的意义 物流成本管理（ Logistics Cost Control ）是指对物流活动发生的相关费用进行的计划、协调与控制。物流成本管理的主要内容包括：物流成本预测、物流成本决策、物流成本计划、物流成本控制、物流成本核算和物流成本分析等方面。由于物流成本管理自始至终以不断降低成本为目标，因此，企业为了改善经营管理，贯彻执行经济责任制，提高经济效益，就必须首先加强成本管理。 （ 1 ）成本管理的实施是保证企业完成既定成本目标的重要手段。 （ 2 ）成本管理的实施是降低产品成本、增加盈利、提高经济效益的重要途径。 （ 3 ）成本管理的实施为保护企业财产物资的安全完整、防止贪污盗窃等弊端的发生提供了制度上的保证。 （ 4 ）成本管理在企业诸管理系统中起着综合的控制作用。

9.3.2 物流成本管理的具体途径 1.影响物流成本的因素 (1) 物流合理化 物流合理化就是使物流设备配置和一切物流活动趋于合理，具体表现为以尽可能低的物流成本，获得尽可能高的服务水平。对于一个企业而言，物流合理化，是影响物流成本的关键因素，直接关系到企业的效益，它是物流管理追求的总目标。物流合理化包含的内容很多，不能简单地局限于运输、仓储、装卸、搬运、包装、流通加工和信息处理等物流要素的合理化。应把物流设备和物流活动看作一个系统，各物流要素同处于该系统之中，发挥着各自的功能和作用。比如：有时提高运输频率，运输成本增加了，相反仓储保管的成本下降了，总的物流成本也减少了，这就达到了目的。 (2) 物流质量 加强物流质量管理，是降低物流成本的有效途径，只有不断提高物流质量，才能不断减少和消灭各种差错事故，降低各种不必要的费用支出；只有不断提高物流质量，才能降低物流过程的消耗，增加物流企业的盈利；只有不断提高物流质量，保持良好的信誉，才能吸引更多的客户，形成规模化的集约经营，提高物流效率，从根本上降低物流成本。 在物流质量管理的过程中，物流服务质量更是物流企业所追求的目标，物流服务是物流成本的一项内容。物流服务质量的好坏，直接影响着物流企业在市场上的竞争力。 一般情况下，提高物流服务质量，物流成本就会增加；降低物流服务质量，物流成本也相应会降低。由此可见，在降低物流成本与提高物流服务质量之间存在反比例关系。所以，在确定物流服务质量时，要以得到用户满意为前提，同时兼顾物流成本的合理，使两者的利益达到协调统一。

(3) 物流效率 提高物流效率，可以减少资金占用，缩短物流周期，降低储存费用，从而节省物流成本。物流企业应注重对现有的资源和流程的不断改造，提高作业效率，同时配置一些基础性的设施，如增添计算机、更新软件、系统联网等。现在，电子商务已在世界各地兴起，电子商务也应引入物流企业的运作。将电子商务应用于物流业的发展，可以节约大量的人力、物力、财力，从而可以提高整个物流效率，使得物流成本大幅度降低。 (4) 物流人才 使物流合理化，提高物流服务质量及提高物流效率，这些都需要专业的人员去做，他们工作的方法、态度，将间接影响物流企业成本的大小。重视物流人才，可以节约机会成本。同时一个好建议或者合理优化的方案，都会给企业带来巨大的效益，所以物流人才是物流企业的宝贵资源，是一种潜在效益。好的物流企业，都由一批精明能干的物流人才支撑。因此，要想发展物流，实现现代化物流，就必须重视物流人才的引进与培养，同时，给他们创造一个良好的工作环境，制定培养人才、留住人才、使用人才的管理办法。通过优秀物流人才的努力工作，去实现物流成本的降低，实现物流企业的效益，实现物流企业的现代化。 影响物流成本的因素远不止这些。要想降低物流成本，就必须对整个物流流程进行分析，发现问题，分析问题，解决问题，对物流流程不断完善。只有这样，才能使物流合理化、物流成本最小化。所以，降低物流成本，提高物流服务质量是物流企业永久的课题。

2. 降低物流成本的具体途径 (1)统进分销，连锁经营模式 采用统进分销，连锁经营模式，实现集约经营，是现代物流企业的理性选择。 (2)加快物流速度，扩大物流量 全部物流成本可以划分为可变成本和固定成本两部分。前者如运输费、包装费、保管费等，它们与物流量的变动成正比例关系，即物流量增加时，物流成本的绝对总值也随之增加，反之则减少。但它们的物流成本水平，即占物流成本数量的百分比相对比较固定。后者如工资、固定资产折旧费、管理费等，它们在物流量变动时，其绝对总值通常保持不变或变化较小，即相对比较固定。但其费用水平随物流量的变化呈现反比例关系，即物流量增加时，物流量的费用水平下降。 (3)减少物资周转环节 物资在从生产领域进入消费领域、到达消费者手中之前，需要经过许多相互区别而又相互衔接的中间环节。这些环节越多，物资的流通时间也就越长，物流成本就必然相应增加。因此，尽量减少流通环节和物流时间，尽可能地直达供货，减少物资的集中和分散，会使企业物流速度加快，从而减少物流成本。 (4)采用先进、合理的物流技术 采用先进、合理的物流技术是减少物流成本的根本性措施。它不仅可以不断提高物流的速度，增加物流量，而且可以大大减少物流损失。例如，合理的装卸、运输机械、集装箱、托盘技术的推广 (硬技术 ) 、科学及合理的运输路线等都对减少物流成本具有十分重要的影响。 (5)改善物流管理，加强经济核算 传统的财务会计制度以职能为基础建立成本核算体系，将物流系统诸环节隔离分解，没有单独核算物流成本的会计科目，一般所有成本都列在费用一栏中，导致一些物流费用无法计量和控制，造成物流成本信息失真。为此，必须改善物流管理，建立科学而合理的物流成本核算体系。

9.3.3 物流成本控制的原则 对物流成本实施控制，应遵循以下原则： 1.全面性原则 （ 1 ）全过程的成本控制 贯穿成本形成的全过程，扩大到产品寿命周期成本的全部内容，包括设计成本、研制成本、工艺成本、采购成本、制造成本、销售成本、管理成本、运行成本、维修成本、保养成本等。 （ 2 ）全方位的成本控制 兼顾产品的创新，保证质量。正确处理集体利益、个人利益和国家利益的关系，当前利益和长远利益的关系。 （ 3 ）全员的成本控制 在加强专业成本管理的基础上，要求人人、事事、时时都按照定额、标准或者预算进行成本控制。 2.开源与节流相结合的原则 （ 1 ）防护性控制 通过各种制度和规定在企业内部实行内控，从源头上进行控制。 （ 2 ）反馈性控制 对各项耗费及时反馈给相关部门和人员，以便与目标或标准成本相对比，及时进行总结。 （ 3 ）前馈性控制 在物流成本发生前对所掌握的信息及时地反馈给相关部门和人员，以便对相关方案作出及时调整，尽可能以最少成本获取最大利益。

3.责、权、利相结合的原则 明确各责任中心和各岗位的责任和权利，并将成本控制的结果与其利益挂钩，做到责、权、利相结合。 4. 按目标管理的原则 制定成本控制的总目标，并逐级分解为分目标，对各责任中心和岗位的成本控制实行目标管理。 5. 按例外管理的原则 按例外管理是西方国家在企业经营管理上要求人们把注意力放到不正常的、关键性问题上的一种管理方法。确定“例外”标准有四条： （ 1 ）重要性 重要性即该“例外”对企业成本控制很重要。 （ 2 ）一贯性 一贯性即采取的标准应前后一致。 （ 3 ）可控性 可控性即对该“例外”进行管理应可以控制。 （ 4 ）特殊性 特殊性即该“例外”对企业成本控制具有特殊性。

9.3.4 物流成本控制的方法 1. 物流成本控制的目的 企业在进行物流成本控制时，首先要明确控制目的，有的放矢。一般情况下，企业物流成本控制的出发点是： （ 1 ）通过掌握物流成本现状，发现企业物流中存在的主要问题； （ 2 ）对各个物流相关部门进行比较和评价； （ 3 ）依据物流成本计算结果，制订物流规划，确立物流成本控制战略； （ 4 ）通过物流成本控制，发现降低物流成本的环节，强化总体物流成本控制。 2. 物流成本控制的方法 要想准确进行物流成本控制，必须掌握好物流成本控制方法。一般有以下几种方法： （ 1 ）比较分析法 一是横向比较。把企业的供应物流、生产物流、销售物流、退货物流和废弃物物流 ( 有时包括流通加工和配送 ) 等各部分物流费，分别计算出来，然后进行横向比较，看哪部门发生的物流费用最多。如果是供应物流费用最多，则再详细查明原因，堵住漏洞，改进管理方法，以便降低物流成本。二是纵向比较。把企业历年的各项物流费用与当年的物流费用加以比较，如果增加了，再分析一下为什么增加，在哪个地方增加了，找出增加的原因，并立即改正。三是计划与实际比较。把企业当年实际开支的物流费用与原来的物流预算进行比较，如果超支了，分析一下超支的原因，在什么地方超支，这样便能掌握企业物流管理中的问题或薄弱环节。

（ 2 ）综合评价法 比如采用集装箱运输，一可以简化包装，节约包装费；二可以起仓库作用，防盗、防火。但是，如果由于简化包装而降低了包装强度，货物不能在仓库保管时往高堆码，浪费库房空间，降低仓库保管能力；同时因简化包装，往往会影响货物的装卸搬运效率等等。那么，利用集装箱运输是利还是弊呢？这就要用物流成本计算这个统一的尺度来综合评价。 （ 3 ）排除法 在物流成本控制中有一种方法叫活动标准管理 (Activity Based Management ， ABM) 。其中一种做法就是把物流相关的活动划分成两类：一类是有附加价值的活动，如出入库、包装、装卸等与货主直接相关的活动；另一类是非附加价值的活动，如开会、改变工序、维修机械设备等与货主没有直接关系的活动。其实，在商品流通过程中，如果能采用直达送货，则不必设立仓库或配送中心，实现零库存，等于避免了物流中心的非附加价值活动。 （ 4 ）责任划分 在生产企业，物流的责任究竟在哪个部门 ? 物流部门还是销售部门 ?客观地讲，物流本身的责任在物流部门，但责任的源头在销售部门或生产部门。以销售物流为例，一般情况下，由销售部门制订销售物流计划，包括订货后几天之内送货、接受订货的最小批量是多少等均由企业的销售部门提出方案，制订原则。假若该企业过于强调销售的重要性，则可能决定当天订货，次日送货。这样订货批量大时，物流部门的送货成本就少，订货批量小时，送货成本就增大，甚至过分频繁、过少数量的送货，造成的物流费用增加，大大超过了扩大销售产生的价值，这种浪费和损失，应由销售部门负责。分清类似的责任有利于控制物流总成本，防止销售部门随意改变配送计划，堵住无意义、不产生任何附加价值的物流活动。

3. 物流成本控制的切入点 结合我国实际和目前物流发展状况，可考虑从以下三个途径入手进行物流成本控制。 （ 1 ）制定物流成本控制规范 在企业内推行物流成本控制，必须先制定管理规范，以便有章可循。在国家尚未出台企业物流成本控制规定的情况下，企业可以先根据自己的实际情况和管理目标，制订一个试行的规划，利用规划对各相关部门进行物流成本控制。 （ 2 ）创造良好的物流成本控制氛围 目前，我国企业对物流成本控制还不熟悉，因而推行这项工作，首先需要企业员工对该种管理方式的理解和配合，形成一定的氛围，这是保证物流成本控制顺利开展的基础和条件，没有广大员工的共识，单有制定的条文，执行起来也难以奏效。创造良好的物流成本控制氛围的方法很多，如，领导讲话、会议宣传、印发材料、广播报道、知识普及、典型推广、举办培训、外出取经、总结表彰等等。可以说，我国企业真正重视物流，必须通过长期大张旗鼓地宣传、引导的过程，物流方能全面推开，收到较好效果。 （ 3 ）要抓好典型试验田 物流成本控制是物流管理中的一个重要组成部分，要一下子全面开花结果并非易事。好比种田，买了良种后不一定全面播种，为了防止大面积受损，可以待试验成功后再普遍推广。企业不妨采用此种方法，先选出销售物流这一块做试验，详细计算出销售物流的成本，看看是否有超常规开支和浪费现象，并通过对销售物流的成本状况分析，总结经验，找出问题，以指导整个企业的物流管理。

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9.4.1 物流企业财务分析与评价的要求 为使财务分析与评价的结果尽可能准确、有效和及时，满足企业内外各方面对财务分析信息的需要，进行财务分析和评价时需注意以下几点： （ 1 ）财务分析应满足多元分析主体的不同需要。财务分析一般是面向于：企业经营管理者、企业投资人、债权人、银行机构、政府机关等。 （ 2 ）财务分析应以公认的会计准则和有关法规制度为依据。 （ 3 ）及时提供财务分析与评价的结果。 （ 4 ）尽可能去异求同，增强指标的可比性。例如，将不同会计方法的影响差异剔除，将某些特殊的、个别事件和因素剔除，选择同行业同等规模企业进行横向比较等。 （ 5 ）企业必须考虑物价变动的影响，并将资金时间价值观念有机地纳入分析过程。 （ 6 ）注意各种指标的综合运用。如，定量分析与定性分析相结合，趋势分析与比率分析相结合，横向分析与纵向分析相结合，静态分析与动态分析相结合，以便取长补短，发挥财务分析的总体功能效应。 （ 7 ）不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析。 （ 8 ）不要机械地遵循所谓的标准，而应当善于运用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。

9.4 物流企业的财务分析与评价

1. 资产负债表 资产负债表（ Balance Sheet ）是会计报表中的主要报表，是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。在我国，资产负债表采用账户式结构，报表分为左右两方，左方列示资产各项目，反映全部资产的分布及存在形态；右方列示负债和所有者权益各项目，反映全部负债和所有者权益的内容及构成情况。资产各项目按其流动性由大到小顺序排列；负债各项目按其到期日的远近顺序排列。资产负债表左右双方平衡，即资产总计等于负债和所有者权益总计。 2. 利润表 利润表主要包括以下四个方面的内容： （ 1 ）构成主营业务利润的各项要素 主营业务利润以主营业务收入为基础，减去为取得主营业务收入而发生的相关成本、税金后得出。 （ 2 ）构成营业利润的各项要素 营业利润在主营业务利润的基础上，加上其他业务利润，减去营业费用、管理费用和财务费用后得出。 （ 3 ）构成利润总额的各项要素 利润总额在营业利润的基础上，加减投资损益、补贴收入、营业外收支后得出。 （ 4 ）构成净利润的各项要素 净利润在利润总额的基础上，减去所得税费用后得出。

9.4.2 物流企业财务分析与评价的依据

通过编制利润表可以起到以下作用： （ 1 ）反映物流企业的经营成果。 （ 2 ）是综合分析和考核物流企业计划完成情况或目标实现情况的重要依据。 （ 3 ）为预测物流企业的盈利能力提供重要依据。 3. 现金流量表 现金流量表（ Statement of Cash Flows ）是会计报表的第三大主表，是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。其中，现金是指企业的库存现金，可以随时用于支付的存款；现金等价物是指企业持有的期限短（一般指从购买日起， 3 个月内到期）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。比如，企业购买的、从购买日起 3 个月或更短时间内即可到期或即可转换为现金的短期债券投资就是现金等价物。 现金流量表能够说明一定期间内现金流入和流出的原因，反映物流企业的偿债能力；同时有助于分析物流企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。

1. 偿债能力分析与评价 (1) 流动比率 流动比率指物流企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：

流动比率 = 流动资产流动负债 ×100% 它反映了流动资产对流动负债的保障程度，即单位负债相对应地有多少流动资产做后盾。其比率越高，表明企业的偿债能力越强，从债权人的角度对自己收回债权越有利和越有保障。一般流动比率为 200％比较合理。 (2)速动比率 速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率。企业的速动资产是指企业那些在短期内可以迅速转化为现金的资产，包括现金、股票、有价证券和应收账款等。其计算公式为：

速动比率 =速动资产流动负债 ×100%= 流动资产 -存货流动负债 ×100% 由于存货一般要花费几个月的时间去处理，才有可能换回现金，所以存货不是速动资产。一般认为：速动比率应达到 100％左右比较合理 , 过高，会造成资金闲置和浪费。

9.4.3 物流企业财务分析与评价的指标体系

(3) 资产负债率 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。其计算公式为：

资产负债率 = 负债总额资产总额 ×100% 资产负债率是衡量企业总负债的资产保障程度的。从企业债权人的角度看此指标越小越好，当从企业的角度看时，此指标高表明企业活力充沛，但负债高，企业的再融资能力会降低。 (4) 产权比率 产权比率亦称为负债与股东权益比率，是负债总额与所有权（股东）权益总额的比率。其计算公式为：

产权比率 = 负债总额股东权益总额 ×100% 它反映的是企业股东每单位权益承担着多少负债，其比率越高，股东的权益越不稳定和无保障。 (5) 利息保障倍数 利息保障倍数也称为利益所得倍数，是企业经营业务的收益与企业的总利息费用之间的比率，是反映企业在一定盈利条件下支付债务利息的能力。其计算公式为：

利息保障倍数 =税前利润 + 利息费用利息费用 此指标越高，则企业支付利息的能力越强，贷款越好贷。

2. 营运能力分析与评价 (1)存货周转率 存货周转率是指企业一定时期内的销货成本与平均存货的比率。它是衡量企业购货、生产、销售各环节管理效率的综合性指标。它通常用存货周转天数和存货周转次数两种方式表示。其计算公式为：

存货周转次数 =销货成本平均成本存货周转天数 = 计算期天数存货周转次数 =平均存货 × 计算期天数销货成本

在正常情况下，存货周转率越高，说明存货周转越快，利润率就越大，营运资金用于存货的余额就越小。 (2) 应收账款周转率 应收账款周转率是指物流企业赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是反映企业应收账款回收速度和管理效率的指标。其计算公式为：

应收账款平均余额 = 期初应收账款 + 期末应收账款 2应收账款周转率 =赊销收入净额应收账款平均余额 ×100%

该指标越高越好。 (3) 流动资产周转率 流动资产周转率是指销售收入和流动资产平均余额的比率，反映的是全部流动资产的利用效率，该指标越高越好。其计算公式为：

流动资产周转率 =销售收入流动资产平均余额 ×100% (4)总资产周转率。总资产周转率也称总资产利用率，是销售收入与资产总额的比率。其计算公式为：

资产平均总额 = 期初资产总额 + 期末资产总额 2资产周转率 =销售收入资产平均总额 ×100%

它反映企业全部资产的使用效率。

3.获利能力分析与评价 (1) 资本金利润率 资本金利润率是指企业税后利润净额与资本金总额（在工商管理部门登记注册的资金总额）的比率。其计算公式为：

资本金利润率 = 利润净额资本金总额 ×100% 它反映的是企业资本金的获利能力。 （ 2 ）资产报酬率 资产报酬率是指企业利润总额同利息之和与资产平均总额的比率。其计算公式为：

资产报酬率 = 利润总额 + 利息资产平均总额 ×100% 把利息作为企业资产报酬的部分是因为它也是企业负债资本增值的一部分，只是它被支付给了债权人。该指标的高低反映了企业资产的数量、结构及对资产的经营管理水平和投资能力。 (3)销售利税率 销售利税率是指企业在一定时期内利税总额与净销售收入的比率。其计算公式为：

销售利税率 = 利税总额净销售收入 ×100% 它反映了企业对国家贡献的大小。 (4) 成本费用利润率 成本费用利润率是指税后利润净额与成本费用总额的比率。其计算公式为：

成本费用利润率 =税后利润净额成本费用总额 ×100% 它反映了企业付出与所得的关系，指标比率越高，说明企业为获得收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。

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知识归纳 资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业筹措资金，是指该企业根据生产经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，采取一定筹资方式，经济、有效地筹措资金的过程。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，通常受一定动机的驱使，主要有业务扩展性动机、偿债性动机和混合性动机。企业筹资总的要求是要综合评价资金需要量、控制资金投放时间、选择资金来源渠道和确定合理资金结构等。筹资管理，必须遵循：坚持科学预测，确保及时供应的原则；合理选择筹资方式，尽可能降低资金成本的原则；认真测算投资效益，明确投资方向的原则；适度进行负债经营，正确处理筹资风险的原则等。 物流企业的筹资渠道主要来自：国家财政资金、银行贷款、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业内部形成的资金、外商资金等。筹资方式主要包括：吸引直接投资、发行股票、发行债券、银行贷款、租赁筹资、商业信用、投资基金、 BOT 融资、 TOT融资、无形资产融资等方面。 物流企业投资是指该企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。物流企业投资管理的目标是认真进行投资的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。投资管理的原则表现在：要正确处理企业微观条件与宏观环境之间的关系；正确处理投资需求与资金供应的关系；正确处理内部投资与外部投资的关系。

物流成本是指从原材料供应开始一直到将商品送达消费者手上所发生的全部物流费用。物流成本管理是指对物流活动发生的相关费用进行的计划、协调与控制。物流成本管理的主要内容包括：物流成本预测、物流成本决策、物流成本计划、物流成本控制、物流成本核算和物流成本分析等方面。降低物流成本的主要途径有： (1)统进分销，连锁经营模式； (2)加快物流速度，扩大物流量； (3)减少物资周转环节；(4) 采用先进、合理的物流技术； (5)改善物流管理，加强经济核算。对物流成本实施控制，应遵循以下原则：（ 1 ）全面性原则；（ 2 ）开源与节流相结合的原则；（ 3 ）责、权、利相结合的原则；（ 4 ）按目标管理的原则；（ 5 ）按例外管理的原则。 物流企业财务分析与评价是指通过对企业物流活动的财务报表和管理会计报告所提供的数据信息进行加工、处理和比较，以分析企业过去的财务状况和经营成果以及未来前景，从而为企业及各有关方面进行经济决策、提高资产管理水平提供重要依据。物流企业财务分析与评价的重要依据是资产负债表、利润表和现金流量表。

习题与思考题9.1物流企业筹资管理的原则是什么？

9.2物流企业筹资管理的渠道有哪些？

9.3物流企业筹资管理的方式有哪些？

9.4物流企业投资管理的目标和原则是什么？

9.5物流企业投资管理的方式有哪些？

9.6物流企业投资决策应考虑哪些因素？

9.7物流企业成本管理的途径有哪些？

9.8物流企业成本控制的原则是什么？

9.9物流企业成本控制的方法有哪些？

9.10物流企业财务分析与评价的依据是什么？

9.11物流企业财务分析与评价的指标有哪些？分别代表什么意义？

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