ค...
TRANSCRIPT
ค�ำนยม
ทกคนทสนใจในตลาดการเงน ไมวาในเชงทฤษฎหรอปฏบตควรจะตองมความร
ในสนทรพยดจทล ครส เบอรนสกกบแจก ทารทา อธบายถงโลกใหมนใหกบเราไดเยยมมาก
– Harry Max Markowitz เจาของรางวลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตรและเจาของทฤษฎพอรตโฟลโอสมยใหม
Cryptoassets เปนหนงสอชนยอดเกยวกบเงนตราและสนทรพยดจทล ขอแนะน�า
อยางยงส�าหรบผทอยากรวาอตสาหกรรมการเงนจะไปทางไหน
– Balaji S. Srinivasan CEO – 21.co และ board partner ของ Andressen Horowitz
เบอรนสกและทาทารไดมอบแนวทางทอาจจะเปนโอกาสการลงทนทยงใหญทสด
นบจากยคอนเทอรเนตเปนตนมา Cryptoassets เปนหนงสอทอดแนนดวยขอมล
ความรทน�าไปปฏบตได ซงผทสนใจในครปโตและนกลงทนในตลาดจะตองอาน
– Arthur B. Laffer ประธาน - Laffer Associates,
สมาชกคณะทปรกษานโยบายเศรษฐกจของประธานาธบดเรแกน และเจาของแนวคดโคงแลฟเฟอร
ขณะทเราก�าลงพงสเศรษฐกจแบบกระจายศนย เบอรนสกและทาทารไดใหตรรกะ
ทสมเหตสมผล ชนดทอาจเรยกไดวาคอวทยาการใหมในการลงทนในสนทรพยซงจะเปน
ตวก�าหนดอนาคตทก�าลงจะมาถงของโลก
– Michael J. Casey ทปรกษาอาวโสโครงการ Digital Currency Initiative ของ MIT Media Lab
และผรวมเขยนหนงสอ The Age of Cryptocurrency
ในหนงสอทครอบคลมและชดเจนน เบอรนสกและทาทารไดใหเหตผลทนาสนใจ
มากวา สนทรพยดจทลคอพนฐานของอนเทอรเนตเจเนอเรชนท 2 และเปนโอกาส
อนยงใหญแบบทมเพยงครงเดยวในแตละเจเนอเรชนส�าหรบนกลงทนยคใหม นคอ
หนงสอทผทอยากจะเขาใจในอนาคตของการเงน ธรกจ และอนๆ ตองอาน
– Alex Tapscott CEO – NextBlock Global และผรวมเขยนหนงสอ Blockchain Revolution
วาทหนงในประดษฐกรรมทล�าลกทสดในประวตศาสตรโลก เทคโนโลยบลอกเชน
อาจเปลยนแปลงทกสงทกอยาง เชนเดยวกบทลอและอนเทอรเนตเคยท�ามาแลว
ครสกบแจกจะชวยใหคณเขาใจในบลอกเชนและสนทรพยลกของมน หากคณเปนท
ปรกษาดานการเงน หนงสอเลมนจะชวยใหคณสามารถใหบรการกบลกคาไดดขน
– Ric Edelman ทปรกษาการเงนอสระอนดบหนง 3 สมย (Barron’s),
ผเขยน The Truth About You Future หนงสอตดอนดบขายดทสดของ New York Times
นกลงทนจะมองหาสนทรพยใหมๆ เสมอเพอสรางความหลากหลายใหพอรตโฟลโอ
การปรากฏขนของสนทรพยดจทลคอโอกาสหนง เบอรนสกและทาทารไดท�าการวเคราะห
สนทรพยดจทลอยางละเอยดเปนครงแรกในแงของพอรตโฟลโอการลงทน
– Campbell R. Harvey อดตประธานสมาคม American Finance Association
และศาสตราจารยดานการเงน – Fuqua School of Business มหาวทยาลยดค
Cryptoassets คอคมอทสมบรณแบบซงมาถงในเวลาทพอเหมาะพอเจาะในการ
น�าคณไปสการลงทนยคใหมอยางแทจรง หนงสอเลมนจะบอกทกอยางทคณตอง
ทราบในการลงทนในโอกาสทเยยมยอดทสดในยคของเรา การลงทนแบบบนสลาง
“ผชนะกวาดเรยบ” ในยคอนเทอรเนตซงเตมไปดวยขอบกพรองจะถกแทนทดวยการ
ลงทนทปลอดภย ไวใจได และโอกาสมากมายซงจะท�าใหเราทกคนมโอกาสเปนผชนะ
– George Gilder ผรวมกอตง Discovery Institute และผเขยน The Scandal of Money
การเตบโตและความส�าคญของเงนตราดจทลและ cryptocomputing เทยบได
กบการเตบโตของอนเตอรเนตและเวบในระยะแรกและการปฏบตทางเทคโนโลยและ
เศรษฐกจซงอาจจะส�าคญยงกวาระยะทหนงของอนเทอรเนตเสยอก Cryptoassets
คอหนงสอเบองตนชนยอดทน�าเราไปรจกกบเทคโนโลยและการเงนแบบใหม และเปน
แหลงขอมลยงใหญส�าหรบผทตองการเขาใจในเรองทซบซอนจนหลายคนถอดใจ
– Jeremy Allaire CEO และผกอตง Circle
นคอหนงสอเกยวกบสนทรพยดจทลทมการศกษาคนควาอยางดเยยมและมาได
ถกจงหวะพอด ผมรสกตนเตนอยางยงกบการทฐานความรของอตสาหกรรมของเรา
ไดขยายออกอยางตอเนองจากความคดคณภาพสงและความรความเขาใจอยาง
ถองแท
– Vinny Lingham ผรวมกอตงและ CEO - Civic.comฉลามใน Shark Tank South Africa
และกรรมการมลนธ Bitcoin Foundation
นบตงแตบตคอยนเกดขน ผ คนตางพากนสงสยวาท�าไมมนและสนทรพย
ดจทลอนๆ ถงมคาได ครส เบอรนสกและแจก ทาทารใหเหตผลไดอยางนาสนใจทสด
พรอมการวเคราะหอยางละเอยดและเฉยบคมซงสะทอนถงความเขาใจอยางลกซงใน
เทคโนโลยและประสบการณทช�าชองในวงการการเงนของพวกเขา มอใหม รวมถง
นกลงทนในสนทรพยดจทลทมประสบการณจะไดพบกบความรความเขาใจใหมพรอม
เคลดลบในหนงสอทใชไดจรงน – Laura Shin
บรรณาธการอาวโส – Forbes และพธกรรายการ Unchained
Cryptoassets เปนหนงสอทน�าเราไปรจกกบพนทใหมของเศรษฐกจดจทลไดอยาง
นาทง ผเขยนไดยกตวอยางหลายตวอยางในประวตศาสตรทผานมาเพอเตอนเราวา
ในชวงเวลาทนาตนเตน เราจะตองใหความสนใจมากเปนพเศษกบทมงานและผทอย
เบองหลงแตละโครงการ
– Christian Catalini ศาสตราจารย Theodore T. Miller Career Development
และผชวยศาสตราจารยสาขาวชา technological innovation, entrepreneurship and strategic management - Sloan School Management แหงสถาบน MIT
Cryptoassets เปนหนงสอทตองอานส�าหรบผบรหารในอตสาหกรรมบรการ
การเงนและนกลงทนทกคนซงตองการทจะเขาใจถงพนฐานและทศทางในอนาคตของ
สนทรพยประเภทใหมซงก�าลงเตบโตอยางมาก เขยนโดยสองผเชยวชาญทสดใน
อตสาหกรรมเกดใหมทมมลคาหลายพนลาน นคอคมอเกยวกบสนทรพยดจทลท
ครอบคลมทสดทมในขณะน
– Sandra Ro อดต Head of Digitization - CME Group
ในฐานะผน�าทางความคด ไมแปลกใจเลยทครสและแจกจะมอบสงทนาจะเปน
กรอบในการประเมนสนทรพยดจทลไดอยางรอบคอบและล�าลกทสด ในหนงสอเลมน
ทงสองไดถลกแขนเสอท�างานอยางหนก เพอทจะใหบรบททางประวตศาสตรและ
กรอบการประเมนทใหทงความตนเตนเราใจ (ในเชงสตปญญา) และใหแสงสวางใน
การทจะเขาใจถงโลกของสนทรพยดจทลทก�าลงมาถงอยางรวดเรว
– Spencer Bogart กรรมการผจดการและหวหนาฝายวจย – Blockchain Capital
ครสคอแนวหนาของงานส�าคญในการท�าใหคนเขาใจสนทรพยประเภทใหมนได
ดขนและสามารถวเคราะหมนได ในหนงสอเลมนครสกบแจกไดรวบรวมความคดท
ทงสองมมานานหลายปมาใสไวในรปแบบทผอานสามารถเขาใจไดอยางงายดาย
– David Kinitsky รองประธานฝายวจยและนวตกรรม – Fidelity Labs
ส�าหรบผทไมเคยรเรองมากอน โลกของเงนตราดจทลเตมไปดวยอนตรายและ
หลมพราง และไมมใครควรเขาไปโดยไมไดเตรยมตวอยางด Cryptoassets อธบายถง
กระบวนทศนของบตคอยนและเงนตราสกลตางๆ ทตามมาดวยค�าทเขาใจงาย หนงสอ
เลมนใหทกอยางทจ�าเปนในการส�ารวจโลกทนาตนเตนน
– John Mcafee ผกอตง McAfee Associates
หนงสอทครอบคลม สมดล และอานงาย เปนหนงสอทผมจะแนะน�าใหทกคนท
ก�าลงคดสรางพอรตโฟลโอการลงทนในสนทรพยดจทลอาน– Ryan Selkis
อดตผอ�านายการฝายการลงทน – Digital Currency Group และกรรมการผจดการ – CoinDesk
นกลงทนมออาชพทจรงจงจะตองอาน Cryptoassets หากตองการจะเขาใจและ
ประเมนคาของสนทรพยประเภทใหมแรกสดของศตวรรษท 21 ครสและแจกไดอธบาย
ถงโอกาสการลงทนยคใหมไดอยางครอบคลม มศลปะและเชยวชาญ
– Catherine Woodผกอตงและ CIO – ARK Investment Management
การผสมผสานทหาไดยากยงของการวเคราะหเชงปรมาณและการคดบนหลกการ
– นคอเนอหาทเฉยบคมและเปน “ออรจนอล” อยางแทจรง– Adam White
รองประธาน - Coinbase และผจดการทวไป – GDAX
ในโลกทเปนดจทลมากขนทกวน การสงและรบมลคามหาศาลทางบลอกเชน
ซงรวมถงมลคาของดนตรและงานสรางสรรคตางๆ จะตองเกดขนอยางแนนอนในวนใด
วนหนง Cryptoassets ชวยใหผทไมมหวทางเทคโนโลยเลยสามารถเขาใจในบลอกเชน
ตงแตเรองราวการก�าเนด กรณการใชงาน และมลคาพนฐานของมน หากคณก�าลง
มองหาวธการพนฐานทม เหตผลในการเข าใจถงคลนลกต อไปของนวตกรรม
อนเทอรเนต นคอหนงสอชนยอด
– Jesse Walden ผกอตง Mediachain Labs และผน�าโครงการ blockchain – Spotify
ครสกบแจกแสดงใหเราเหนถงอนาคตของสนทรพยดจทลในวนนดวยมมมองท
เฉลยวฉลาด เปนหนงสอทตองอานเพอจะไดเขาใจถงยคใหมของความมงคงและการ
สรางมลคา
– William Mougayar หนสวนทวไป – Virtual Capital Ventures และผเขยน The Business Blockchain
ครส เบอรนสก นกวเคราะหและนกลงทนในบลอกเชนจากสแตนฟอรดจบมอกบ
แจก ทาทาร ผเชยวชาญการวางแผนดานการเงนและนกเขยนในการสรางสรรคหนงสอ
คมอทสมบรณแบบเลมแรกในการเขาใจถงประเภทสนทรพยทมการเตบโตเรวทสด
และนาตนเตนทสดภายใตดวงอาทตย ขณะทนกลงทนหลายคนเพงจะตนนน สนทรพยน
ไดใหผลตอบแทนชนดทคดไมถงมาแลว โดยมมลคาตลาดอยทเกอบ 100 ลานเหรยญ
หรอเพมขน 10 เทาจากหนงปกอน และ 100 เทาจากสปกอน เบอรนสกและทาทารได
ใหพนเพความเปนมาทแนนหนาวาเทคโนโลยของสงทเรยกกนโดยรวมวา “สนทรพย
ดจทล” (cryptoassets) นมทมาอยางไร มนจะชวยแกปญหาอะไรบาง และจะมผล
กระทบอยางรนแรงกบกระบวนการรวมทนและการลงทนเหมอนกบทอนเทอรเนตเอง
เคยมมากอนอยางไร จงอยาคดจดพอรตโฟลโอของคณใหมโดยไมไดอานหนงสอเลมน
อยางเดดขาด
- Michael Terpin ผกอตง Transform Group, ผอ�านวยการ – CoinAgenda และผรวมกอตง BitAngels
แมพนทสนทรพยดจทลจะมการเตบโตสงแบบยกก�าลง แตในการจะเตบโตเตม
ศกยภาพนนจะตองไดรบการผนวกเขาไปในโลกจรง หนงสอของครสกบแจกเขยนถง
สนทรพยดจทลอยางละเอยดและชดเจนตามความเปนจรงในฐานะสนทรพยประเภทหนง
พรอมพสจนใหเหนวามนจะมอทธพลอยางมากในการผลกดนใหนกลงทนสถาบน
ฉกฉวยโอกาสใหมเอยมน
– Jennifer Zhu Scott หนสวนผกอตง Radian Partners
และสมาชก Future of Blockchain Council of the World Economic Forum
Cryptoassets เปนหนงสอชนยอดในการรจกกบจกรวาลทออนเยาวแตมการ
เตบโตอยางรวดเรวของทกสงทเปนบลอกเชน อตสาหกรรม ประเภทสนทรพย และ
แนวคดใหมนจะท�าใหคณสงสยวาท�าไมแนวคดนามธรรมตางๆ เชน เงน ตวตน และ
ธรกจ จงท�างานอยางทมนท�าอยในทกวนน และนวตกรรมทเราเหนอยในตอนนจะ
พลกโฉมเศรษฐกจในวนพรงนอยางสนเชงหรอไม ในการแบงปนความรเกยวกบการ
ลงทนในสนทรพยเกดใหมน ครสกบแจกไดเรมดวยการพดถงพนเพความเปนมา กอน
จะเจาะลกลงสโปรโตคอลและโครงการตางๆ ความเชยวชาญและความคนเคยกบ
เรองทซบซอนนของทงสองรวมกนคอเหตผลวา ท�าไมผมจงมองวาครสกบแจกคอ
แหลงขอมลทดทสดระหวางทผมเดนทางลกเขาไปในโลกครปโตทแสนจะซบซอนและ
พสดาร
– Alex Sunnarborgนกวเคราะห – CoinDesk และผรวมกอตง Lawnmower.io
Cryptoassets ส�ารวจอดต ปจจบน และอนาคตของประเภทสนทรพยใหมน
ตงแตแรกเกดจนถงพฒนาการลาสด เปนหนงสอทอานไมยาก ขณะทสามารถเจาะลก
ลงในรายละเอยดทจ�าเปนตอการเขาใจถงประโยชนและความเสยงของบตคอยน
บลอกเชน และอนๆ ครสกบแจกไดเขยนหนงสอทผมแนะน�าอยางยงส�าหรบนกลงทน
ในพนทก�าลงเตบโตอยางมากน
– Pat Bollandอดตบรรณาธการฝายขาวธรกจ – CNBE, CBC, BNN
Cryptoassets คอคมภรของทกสงทเกยวกบครปโต ไมวาคณจะเปนมอใหม
หรอผเชยวชาญ คณจะเดนจากไปพรอมกบความเขาใจในระบบนเวศนทงหมดไดดขน
หลงจากทอานหนงสอเลมนแลว
– Greg Rosenผบรหารหลก – BoxGroup
ครสและแจกใหภาพรวมของก�าเนด ววฒนาการ และบทวเคราะหเกยวกบ
สนทรพยดจทล เรมจากประวตศาสตรสนๆ แตเขมขน วธการวเคราะหมลคา และบงช
วาตวใดทมอนาคต ผมขอแนะน�าหนงสอเลมนใหทกคนทอยากกระโจนเขามาลงทน
และอยากจะเขาใจวาสนทรพยดจทลจะก�าหนดอนาคตของสงคมและการสรางมลคา
ไดอยางไร
– Luis Cuende ผรวมกอตง Aragon and Stampery
พวกเราทท�างานในอตสาหกรรมบลอกเชนไดทราบกนมานานแลววาการผงาดขน
ของเงนตราดจทลในฐานะประเภทสนทรพยใหมเปนสงทหลกเลยงไมได แตนกลงทน
แบบดงเดมสวนใหญมองเหนคอนขางชา ครสเปนนกวเคราะหฝายซอคนแรกทโฟกส
กบสนทรพยประเภทใหมนโดยเฉพาะ ขณะทแจกเปนหนงในผสอขาวสายการเงน
คนแรกๆ ทย�าถงความส�าคญของมน เปนเวลาหลายปทครสท�างานอยางหนกเพอน�า
วธการวเคราะหแบบวอลลสตรตมาใชกบเงนตราดจทล สวนแจกวนกบการอธบายถง
ประโยชนของเงนตราดจทลใหกบผสนใจทวโลก และตอนน ใน Cryptoassets พวกเขา
ไดอธบาย...อยางทไมมใครอธบายมากอนวา ท�าไมนกลงทนทกคนจงควรใสบตคอยน
อเธอร และสนทรพยทเกยวกบบลอกเชนเขาไปในพอรตโฟลโอดวย และวธการวเคราะห
เงนเหลานเพอท�าการลงทนไดอยางถกตอง
– Travis Scher Investment Associate – Digital Currency Group
ครสกบแจกไดเขยน A Random Walk Down Wall Street ในยคของเรา นคอ
หนงสอททกคนทอยากจะเขามามสวนรวมและท�าก�าไรจากการบมของสนทรพยดจทล
ตองอาน
– Patrick Archambeau รองประธานฝายวศวกรรม – Coin Desk และผรวมกอตง Lawnmower.io
ครสกบแจกเปนเพอนเดนทางของผมในพนทบลอกเชนตงแตกอนทมนจะเปน
หวขอสนทนาทสภาพในงานเลยงสงสรรค ในหลายปทผานมาเราไดหวเราะและรสก
อศจรรยใจรวมกนกบการพฒนาของพนทน ไมมเวลาไหนทเหมาะเจาะไปกวานอกแลว
ส�าหรบหนงสอทบรรยายถงการมาถงของตลาดการเงนมลคา $100+พนลาน ความ
วนวายและโอกาสอนสดใสทจะมากบมน นกเขยนทงสองไมเพยงแตใหความรเชงเทคนค
และวธการวเคราะหตลาดทจ�าเปนตองรในการลงทนในโครงการเหลานเทานน แตยง
รวมความรสกและความตนเตนของคนทพยายามผลกดนเรองนดวย จงอานหนงสอ
เลมน นคอไทมแคปซลความเหนของก�าเนดเทคโนโลยทนาอศจรรย
– Peter Kirby ผรวมกอตงและ CEO – Factom, Inc.
เบอรนสกและทาทารใหแนวทางทเขาใจไดงายส�าหรบผมาใหม และความร
ความเขาใจทชวยกระตนความคดส�าหรบนกลงทนทมประสบการณ ผมจะใหนกศกษา
ปรญญาโทของผมอานหนงสอเลมนเปนการบานอยางแนนอนเมอเราเขาเรอง
สนทรพยดจทล
– Stephen Mckeon รองศาสตราจารยดานการเงน Lundquist College of Business, University of Oregon
การระดมทนดวยเงนดจทลจะคงอยตอไป และหนงสอเลมนใหวธทดทสดเทาท
ผมเคยเหนในการประเมนสนทรพยดจทล มนใหพนเพความเปนมา และผลกระทบ
จาก ICO ใหความรทมาจากความเขาใจอยางถองแท ทงกบผทเพงจะเขามาในพนทน
หรอนกลงทนทมประสบการณอยางผม ผมขอแนะน�าหนงสอเลมนส�าหรบคลงหนงสอ
ครปโตทกท!
– Paul Veradittakit Partner – Pantera Capital
เบอรนสกและทาทารท�าใหผมสามารถตอบไดอยางงายดายเวลาทมคนถามวา
จะเรมตนศกษาเรองสนทรพยดจทลอยางไร – กหนงสอเลมนไง!
– Ari Paul CIO – Block Tower Capital
นเปนหนงสอตนแบบเกยวกบววฒนาการของโลกครปโตขณะทเงนดจตอล
ก�าลงเขาสกระแสหลก หนงสอเลมนครอบคลมโอกาสสารพดทเทคโนโลยนมใหใน
การเจาะเขาสอนเทอรเนตแหงมลคา (Internet of Value) พรอมนวตกรรมใหมทงหมด
และการกาวขามจากโลกการเงนแบบดงเดม ครสกบแจกไดน�าความรมากมาย วธการ
ตางๆ จากหลากหลายสาขาวชาทตนช�านาญ และวธใหมในการวเคราะหมาสพนท
ใหมทนาตนเตนน
– Charlie Hayter ผรวมกอตงและ CEO – CryptoCompare
Cryptoassets คอผลงานชนเยยม เบอรนสกและทาทารสามารถใชประโยชน
จากประสบการณอนล�าลกในอตสาหกรรมของพวกเขาในการขมวดเรองทซบซอน
และเปลยนแปลงอยเสมอมาเปนหนงสอทใหแนวทางทแมนย�าและเตมไปดวยสาระ
ส�าหรบนกลงทนทสนใจในประเภทสนทรพยใหมน Cryptoassets จะท�าหนาทเปน
ประตเขาสพนทสนทรพยดจทลส�าหรบนกลงทนรายยอยไปอกนานหลายป
– Pieter Gorsira วศวกรรมซอฟตแวร – CoinDest และผรวมกอตง Lawnmower.io
ในโลกทการออกสนทรพยดจทลงายพอกบการสรางเวบไซต ครสกบแจกไดให
แนวทางเบดเสรจซงจะชวยใหคณสามารถแยกขาวสารจากขาวเปลอก
– Demian Brener ผรวมกอตงและ CEO – Zeppelin Solutions
ครส เบอรนสกและแจก ทาทารไดเขยนหนงสอทเปนเอกลกษณและเปนท
ตองการอยางมากในขณะทเราก�าลงกาวสววฒนาการครงยงใหญของตลาดเงนโลก
หนงสอเลมนไมเพยงแตใหความเขาใจพนฐานเกยวกบสนทรพยดจทลและเงนตรา
ดจทลเทานน แตยงเปนหนงสอทสามารถใชอางองในการประเมนมลคาและในการ
เขาไปมสวนรวมในอนาคตของสนทรพยดจทลดวย สนทรพยประเภทใหมไดถอก�าเนด
ขนแลว และ Cryptoassets คอหนงสอคมอทแนนอนทสด
– Ron Quaranta ประธาน – Wall Street Blockchain Alliance
หนงสอเลมนเขาถงได ครอบคลม และอานงายมากส�าหรบนกลงทนทกขนาด หนง
ในจดแขงของมนกคอ การทมนเปนประโยชนทงกบมอใหมและมออาชพทมประสบการณ
– Jared Harwayne-Gidansky กรรมการผกอตง The Blockchain Association of Australia
ครสกบแจกไดสรางสรรคหนงสอทไมเพยงแตอธบายถงโลกของสนทรพยดจทล
เทานน แตยงใหกรอบการลงทนและการเปนสวนหนงของโอกาสในการลงทนทยงใหญ
ทสดนบตงแตยคอนเทอรเนตเปนตนมาดวย
– Ned Scott ผกอตงและ CEO – Steemit
Cryptoassets แนะน�าโลกสนทรพยดจทลไดอยางชาญฉลาดและเปนระบบ
หนงสอเลมนไดน�าโมเดลการประเมนราคาแบบดงเดมมาปรบใชกบการประเมนราคา
สนทรพยดจทล เปนหนงสอทใหจดเรมตนอยางดส�าหรบผอานในการลงทนในสนทรพย
ประเภทใหมทนาตนเตนน
– Alessio Saretto ผชวยศาสตราจารยดานการเงน – University of Texas at Dallas
ถาคณอยากจะรวาสนทรพยดจทลท�างานอยางไร ใหอาน Mastering Bitcoin
ของแอนเดรยส อนโตโนปลอส แตถาอยากรวาท�าไมคณจงควรลงทนในสนทรพย
ประเภทใหมและจะลงทนอยางไรใหอาน Cryptoassets
– Tron Black นกลงทนและนกพฒนาหลก – Medici Ventures
(สนทรพย) ทมาใหมมกจะพยายามเขยบตวสอดแทรกเขาไปเปนสวนหนงของ
เครองมอทางการเงนซงเปนทยอมรบอยกอน แตสวนใหญจะพงไมเปนทา ทวาเงนตรา
ดจทลและเทคโนโลยบลอกเชนทมาควบคกนไดปกหลกและดเหมอนวาจะมผลกระทบ
ตอวธการท�าธรกจอยางตอเนอง เบอรนสกและทาทารไดเขยนหนงสอทอธบายถงสงท
คณตองรเกยวกบประเภทสนทรพยใหมนไดครอบคลมอยางนาอศจรรย
– Douglas Goldstein CFP ผเขยน Rich as a King
การอธบายถงการลงทนในครปโตหลากหลายชนด ตงแตเงนตรา เหรยญ ถง
โภคภณฑ รวมทงใหเครองมอในการวเคราะห ท�าให Cryptoassets เปนการลงทนใน
ครปโตทดทสดส�าหรบมอใหม มออาชพ และผน�าธรกจทกคน
– Ron Kochman อดตประธานและ CEO – Volt Information Sciences และ angel investor ในสนทรพยดจทล
Cryptoassets ใหการเรยนรเกยวกบประเภทสนทรพยใหมนแบบ “วนสตอป”
ไมวาจะเปนประวตความเปนมาทนาตนเตน การประยกตใชเทคนคการประเมนราคา
และกลเมดตางๆ ในการเอาตวรอดในตลาดทผนผวนเปนครงคราว
– Matthew Goetz CEO – BlockTower Capital
ในการลงทน เราทกคนจะอยากรวานวตกรรมส�าคญตวตอไปคออะไร ส�าหรบ
คนชางสงสยทอยากรเกยวกบเทคโนโลยใหม หรอแมแตคนทเขาใจในบลอกเชนอย
แลว ครสกบแจกจะบอกคณอยางหมดเปลอก ไมวาจะเปนจดก�าเนด วธการท�างาน
ของมน จนถงสงทมนจะท�าตอไป ซงจะท�าใหนกลงทนตนเตนไปกบความเปนไปไดใน
การทมทนและเวลาไปกบการผจญภยทนาตนเตนน
– Tom Szaky ผกอตงและ CEO – TerraCycle
นคอหนงสอซงทปรกษาการเงนทตองการรเรองสนทรพยและภมทศนของ
เทคโนโลยทเปลยนแปลงอยเสมอจะตองไมพลาดอยางเดดขาด บรรดาทปรกษา
ทงหลายควรจะตองท�าความคนเคยกบสนทรพยดจทลใหดกอนทลกคาจะมาขอค�า
แนะน�าทชาญฉลาดจากพวกคณ!
– Fred Pye ประธานและ CEO – 3iQ Corp
เทคโนโลยในการตรวจสอบรบรองรายการบญชอเลกทรอนกสโดยไมตองมผม
อ�านาจทสวนกลางจะน�ามาซงอะไร เวลาจะบอกใหรได แตถาคณรอไมได ใหอาน
หนงสอของครสกบแจก
– Francois Gadenne ประธานและผอ�านวยการ – Retirement Income Industry Association
วรรณกรรมทสมบรณแบบและใหความรมากทสดเกยวกบเรองนในขณะน ครส
เบอรนสกและแจก ทาทาร น�าผอานทองไปในโลกทซบซอนของสนทรพยดจทลและ
เทคโนโลยทสนบสนน ซงนาจะเปนนวตกรรมทส�าคญทสดในยคของเรา
– Ryan Lancelot ผรวมเขยน What’s the Deal with Bitcoins?
หนงสอทตองอานเพอทจะร ถงประโยชนของเครอขายบตคอยนและคลน
นวตกรรมทมนสรางขนผานชมชนซงมบทบาทส�าคญในการสรางระบบนเวศนแบบ
กระจายศนยทก�าลงพลกโฉมโมเดลธรกจอยในขณะน
– Christina Dolan ผรวมกอตงและ COO – InsureX
การซอขายครปโตและนวตกรรมฟนเทคซงไดรบการปลดลอกโดยบลอกเชนจะ
สงผลตอวอลลสตรตเหมอนกบทการตพมพบนอนเทอรเนตและการเขยนบลอกท�ากบ
อาณาจกรสอมวลชน การเปลยนแปลงของขวอ�านาจนจะเกดขนอยางหลกเลยงไมได
การจดสรรทนไมจ�าเปนตองท�าโดยสถาบนททรงอ�านาจซงไดพสจนใหเหนแลววาเตม
ไปดวยทจรตและท�าสงตางๆ โดยขาดการไตรตรองอยางถถวน กฎระเบยบและอ�านาจ
ควบคมจะท�าใหสหรฐอเมรกาเสยงตอการพายแพในระยะหวเลยวหวตอน ครส เบอรน
สกและแจก ทาทารใหเครองมอในการประเมนสนทรพยดจทลใหมเหลานแกคณโดย
เฉพาะ เพอทจะไดประโยชนจากสงทผมเชอวายงใหญทสดเทาทโลกเคยไดเหนในการ
เปลยนสมดลของความมงคงและอ�านาจใหม
– Dr. Patrick Byrne CEO – Overstock.com
CRYPTOASSETSแนวทางการลงทนในบตคอยน
และสนทรพยดจทลทนกลงทนยคใหมพลาดไมได
CHRIS BURNISKE & JACK TATAR : เขยน
นรา สภคโรจน : แปล
ค�าน�าโดย BRIAN KELLY แหง CNBC
หนาลขสทธค�ำน�ำส�ำนกพมพ
ค�ำน�ำผแปล
หมำยเหตจำกผเขยน
ค�ำน�ำโดย ไบรอน เคลล
ค�ำขอบคณ
บทน�ำ
ภำค 1 อะไรบทท 1 : บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008
บทท 2 : พนฐานเกยวกบบตคอยนและเทคโนโลยบลอกเชน
บทท 3 : “บลอกเชน ไมใชบตคอยนหรอ?”
บทท 4 : ประเภทของสนทรพยดจทล
บทท 5 : โภคภณฑดจทลและเหรยญดจทล
ภำค 2 ท�ำไมบทท 6 : ความส�าคญของการบรหารพอรตโฟลโอและสนทรพยทางเลอก
บทท 7 : สนทรพยทางเลอกทมาแรงทสดในศตวรรษท 21
บทท 8 : สนทรพยดจทลในฐานะประเภทสนทรพยใหม
สำรบญ
19
บทท 9 : ววฒนาการของพฤตกรรมตลาดของสนทรพยดจทล
บทท 10 : การเกงก�าไรของมวลชนและความคดทวา
“คราวนไมเหมอนกบทผานมา”
บทท 11 : “มนกแคแชรลกโซเทานน”
ภำค 3 อยำงไรบทท 12 : การวเคราะหเชงพนฐานและกรอบการประเมนราคา
สนทรพยดจทล
บทท 13 : สขภาพการด�าเนนการของเครอขายสนทรพยดจทล
และการวเคราะหเชงเทคนค
บทท 14 : การลงทนกบสนทรพยดจทลโดยตรง : ขด
บรการซอขายแลกเปลยน และกระเปาเงน
บทท 15 : บตคอยน ETF
บทท 16 : โลกกวางใหญของ ICO
บทท 17 : เตรยมพอรตโฟลโอปจจบนใหพรอมส�าหรบการมาถง
ของบลอกเชน
บทท 18 : อนาคตของการลงทนอยทน
แหลงขอมลของครสกบแจก
เชงอรรถ
เกยวกบผเขยน
ค�ำน�ำส�ำนกพมพ
การผงาดของเงนบตคอยนและเทคโนโลยบลอกเชนเปดโอกาสการลงทน
ครงยงใหญทสดอกหลงจากยคอนเทอรเนต นบตงแตบตคอยน สนทรพยดจทลตวแรก
เกดขน ปจจบนมสนทรพยดจทลถง 800 ตวและยงออกมาอกเรอยๆ ซงรวมถง
อเทอร รปเพล ไลตคอยน โมเนโร และอนๆ อกมากมาย หนงสอ Cryptoassets
ซงเขยนโดยครส เบอรนสกและแจก ทาทาร – สองผเชยวชาญการลงทนยคใหม ได
แจกแจงเรองนอยางชดเจน เขาใจงาย ชวยใหคณทองไปในโลกยคใหมของบลอกเชน
และเรยนรวธการลงทนในสนทรพยประเภทใหมน
Cryptoassets จะอธบายถงสงทจ�าเปนในการลงทน เชน กรอบการศกษาและ
การประเมนราคาทเหมาะสม เทคนคการบรหารพอรตโฟลโอเพอผลตอบแทนสงสด
พรอมการจดการกบความเสยง เหตการณในอดตและวธในการเอาตวรอดจากวกฤต
ฟองสบทอาจเกดขน ความรเกยวกบบรการแลกเปลยน กระเปาเงน (wallet) และ
ผลตภณฑการลงทนตางๆ เปนตน
นอกจากจะใหกลยทธการลงทนทชาญฉลาดแลว หนงสอเลมนยงชวยใหเขาใจ
วธการสรางสนทรพย วธการท�างาน และววฒนาการของสนทรพยดจทล พรอมความร
ความเขาใจทลกซงวาเทคโนโลยและตลาดของสนทรพยเหลานมความเกยวของกน
อยางไร
20 CRYPTOASSETS 21
นอกจากนผอานยงจะไดเรยนรวธลงทนตางๆ ทงการบรการซอขายแลกเปลยน
หรอการน�าเสนอสนทรพยครงแรกตอมวลชน (ICO) การน�าเสนอแนวคดตามล�าดบทละขน
ของหนงสอเลมนจะชวยใหผอานเขาใจเกยวกบสนทรพยดจทลและโอกาสทรออย
หากสนทรพยดจทลคออนาคตของเงนและตลาด หนงสอเลมนกคอแนวทางท
จะน�าคณไปสอนาคตนน มารวมกนเรยนรและท�าความเขาใจใหถองแท เพอใหการ
กาวเดนสอนาคตของคณนนมนคง มงคง และยงยนตลอดไป
โพสตบกส
ค�ำน�ำผแปล
Cryptoassets เปนหนงสอทเปดหเปดตา เหมาะส�าหรบผทตองการเขาใจเกยวกบ
เทคโนโลยบลอกเชนทอาจจะเขามาเปลยนแปลงโลกการเงน การลงทน และอตสาหกรรม
อนๆ ซงคอสงทนกลงทนททกคนตองเขาใจกอนทจะลงทนในบตคอยนหรอสนทรพย
ดจทลอนๆ
หนงสอเลมนอธบายถงเทคโนโลยบลอกเชนไดอยางเขาใจงาย พรอมแนะแนว
ทางทนกลงทนจะตองพจารณากอนจะลงทนในสนทรพยดจทล เหมาะกบนกลงทน
ทกระดบ เปนหนงสอทนกลงทนควรอานและศกษา วากนวาเทคโนโลยใหมนมจะ
พลกโฉมโลกอกครง โดยมความส�าคญเทยบเทากบเทคโนโลยอนเทอรเนต และความ
ส�าคญนนเองทจะสรางโอกาสยงใหญในการลงทนอกครงใหกบนกลงทน
นคอหนงสอทจะท�าใหผอานไดรบความรความเขาใจใหมๆ และไมตกยค
นรำ สภคโรจน
22 CRYPTOASSETS 23
หมำยเหตจำกผเขยน
ตอนทเราเรมเขยนหนงสอเลมนในเดอนธนวาคม 2016 ราคาบตคอยนอยท
700 กวาเหรยญสหรฐ อเทอรอยท 7 เหรยญกวา มลคารวมของเครอขายสนทรพย
ดจทลอยท 1 หมนลานเหรยญเศษ ในชวงไมกเดอนผานไปทเราก�าลงเขยนหนงสอเลมน
อย ราคาบตคอยนไดไตขนผานระดบ 4,000 เหรยญ ขณะทอเทอรผาน 400 เหรยญ
และมลคาของเครอขายสนทรพยดจตอลโดยรวมทะลระดบ 1 แสนลานเหรยญ ท�าให
สนทรพยดจทลเปลยนจากเรองลกลบทมคนเขาใจเพยงไมกคน เปนหวขอสนทนาใน
กระแสหลกทเปนทมคนสนใจและตนเตนกนมากมาย
ตอนทเรมเขยนหนงสอนน เราสองคนตระหนกดถงความยากในการเขยนถง
ตลาดทวากนวาเคลอนไหวเรวทสดในโลก สามารถขนหรอลงในหนงวนเทากบการขนลง
หนงปของตลาดหน กระนนกตาม มคนถามเราอยเสมอวา “จะอานอะไรดเพอทจะได
ภาพทงหมดของสงทเกดขนในตลาดเหลาน” ค�าถามนถามกนบอยขนและดงขนทกท
ขณะทตลาดพงขนในชวงครงปแรกของป 2017 ทวาขอมลทมยงคงกระทอนกระแทน
กระจดกระจายตามชองทางตางๆ อยาง Reddit, Twitter, Telegram, Slack, Medium,
ตามเวบไซตขาว และอนๆ
แมเราตระหนกดวาการใหภาพเตมของตลาดสนทรพยดจทลทเปลยนแปลงอย
ตลอดเวลาเปนเรองยาก แตกเชอวาหนงสอเลมนสามารถใหภาพรวมของประวต
ความเปนมา เทคโนโลย และพลวตรของตลาดบตคอยนและอนๆ ได เราพยายาม
ท�าใหหนงสอเลมนอยยงทสดเทาทเปนไปไดในเรองพนเพความเปนมาและหลกการ
เพอทวามนจะคงคณคาอยไดแมตลาดจะเปลยนไป
ขณะทคณอานหนงสอเลมนอย ราคาของสนทรพยบางตวอาจเปนอดตอนไกล
โพนไปแลว และอาจมทมงานบางทมไมพอใจทเราไมไดพดถงเรองของพวกเขา แตเรา
ไมสามารถเขยนถงทกเรองราว และทกการเปลยนแปลงของราคาได หาไมแลว
หนงสอเลมนคงไมไดตพมพสกท
ความหวงของเรากคอ หนงสอเลมนจะเปนจดเรมตน ท�าใหผอานเขาใจ เพอท
เราทกคนจะไดศกษาและมประสบการณกบพนทรวมกน นคอประวตศาสตรในชวงแรก
ทเพงเรมบนทกเทานน
24 CRYPTOASSETS 25
ค�ำน�ำ
ตอนทผมไดยนเรองบตคอยนใหมๆ ผมเชอวามนจะตองพงแนในวนใดวนหนง
จากบทความทอานและประสบการณในฐานะนกคาทไมเชออะไรงายๆ ผมประกาศ
เสยงดง (และรสกเสยใจในตอนน) ในรายการ Fast Money ของ CNBC วา บตคอยน
ไมมทางรอด กมนจะรอดไดอยางไร ในเมอมนไมมอะไรรองรบ ไมมธนาคารกลาง ใช
เสยภาษไมได และไมมหนวยงานใดๆ เขามาควบคม ยงกวานนกคอ มนออนไหวมาก
และมชอเสยงไมด ท�าใหแนใจวามนคงอยไดไมนาน – ทวา ผมไมเคยผดพลาดมาก
ขนาดนมากอนในชวตการท�างาน
บางทบางแหงในหองเกบเอกสารของ CNBC มวดโอทนาอบอายขณะทผม
โจมตเจา “เงนตราอนเทอรเนตทแสนอศจรรย” ถาคณสามารถเขาถงวดโอนขณะท
อานหนงสอเลมน กรณาชวยท�าลายมนท! นบจากวนวานอนโงเขลาเบาปญญาของผม
เปนตนมา ในทสดผมกไดเขาใจวาบตคอยน (และบลอกเชน) คอความกาวหนาทาง
เทคโนโลยซงมศกยภาพในการปฏวตบรการทางการเงนแบบเดยวกบทอเมลไดท�ากบ
ส�านกงานไปรษณย
ทนททตระหนกวาเทคโนโลยบลอกเชนคอพลงทจะเขามาพลกโฉมสงตางๆ นน
ผมกเรมมองหาคนทมความคดเหมอนกน แลวกไดเจอกบครส เบอรนสก ในงาน
สงสรรคครงแรกของสมาพนธบลอกเชนวอลลสตรต (Wall Street Blockchain
Alliance) เราสองคนพบวาเราสนใจในศกยภาพของสนทรพยบลอกเชนหรอสนทรพย
ดจทลทจะกลายมาเปนสนทรพยประเภทใหมส�าหรบนกลงทน ในตอนนน นอยคนมาก
ทจะเหนศกยภาพของบตคอยน แตครสเหน และผมเหนไดชดเจนวาเขามความเปน
ผน�าและวสยทศนทหาไดยากเกยวกบเรองน
แจก ทาทารเปนผเชยวชาญการวางแผนการเงนส�าหรบเกษยณอายทอยในแวดวง
การเงนมากวา 2 ทศวรรษ และไดน�ามมมองทางการเงนและการลงทนอนเปนทตองการ
อยางยงมาสโลกสนทรพยดจทล เทคโนโลยใหมอาจท�าใหคนสบสนและหวาดหวน แต
ในงานเขยนทชวนตดตามเลมน แจกไดใชความสามารถพเศษของเขาในการกลนกรอง
เรองทซบซอนนใหเปนเรองทเขาใจงาย ผลจากความรความเขาใจของทงสองรวมกน
ท�าให Cryptoassets เปนหนงสอทสามารถตอบสนองตอทงนกวชาการและมอใหมท
เพงสนใจเรองนไดอยางด
จากหนงสอเลมน นอกจากผอานจะไดรบประโยชนจากวสยทศนของครสและ
แจกแลว ยงไดความรความเขาใจอยางลกซงของทงสองในเรองนดวย ในฐานะผจดการ
กองทนบรหารความเสยง (hedge fund) ทลงทนในสนทรพยดจทล ผมไดคนควาเกยวกบ
ศกยภาพของการลงทนในสนทรพยชนดนอยางสม�าเสมอ เมอใดทตดขด ผมจะโทรหา
ครส เบอรนสกเปนคนแรก แมผมจะดใจมากทครสไดน�าความรความเขาใจอยางลกซง
ของเขามาแบงปนในหนงสอเลมน แตดวยความเหนแกตว กรสกเสยดายทตองสญเสย
แหลงความรลบเฉพาะของผมไป เมอผนวกกบประสบการณของแจกในฐานะผสอขาว
การเงนคนแรกๆ ทเขยนเกยวกบบตคอยน พวกเขาจะเปนแหลงความรเกยวกบเรองน
ไดดมากส�าหรบคณทกคนดวย
ความงามของหนงสอเลมนกคอ การทมนไดน�าผอานออกทองไปตงแตก�าเนด
ของบตคอยนทามกลางเถาธลของวกฤตการเงนครงใหญไปจนถงบทบาทของมนใน
ฐานะสนทรพยทจะชวยเพมความหลากหลายใหกบพอรตโฟลโอการลงทนแบบดงเดม
ผทตองการเขาใจในเทคโนโลยบลอกเชนจะตองยนดอยางมากกบความสามารถใน
การบรรยายถงสถาปตยกรรมอนสงางามทผลกดนเทคโนโลยนอย ขณะทนกประวตศาสตร
การเงนเชนผม จะพบวาเรองฟองสบการลงทนเปนความร ทดมาก ครสและแจก
สามารถประยกตบทเรยนจากประวตศาสตรการเงนมาใชกบโลกการลงทนใน
สนทรพยดจทลไดอยางชาญฉลาด
26 CRYPTOASSETS 27
ตองขอเตอนวาตอไปนคอสปอยล : แมวาเทคโนโลยบลอกเชนจะเขามาสราง
ความปวนปนใหกบโครงสรางตลาดการเงน แตสนทรพยดจทลกไมอาจหลดพนจาก
ความกลวและความโลภซงเปนคณสมบตของมนษยไปได ตองขอขอบคณครสและแจก
ทใหเครองมอและความรซงจะท�าใหผอานทราบวาจะตองคอยระวงเมอฟองสบเกดขน
อยางไร
หลงจากทมความรพรอมแลว ผอานกสามารถใชวธการประเมนมลคาทใหไวใน
บทท 12 และ 13 ในการหาสนทรพยดจทลทเหมาะสมในการลงทน การประเมนมลคา
ของสนทรพยดจทลไมเหมอนกบการประเมนการลงทนแบบดงเดม เนองจากมนไมม
รายไดหรอกระแสเงนสด ดงนนจงเปนเรองยากมาก อยางไรกตาม ครสและแจกไดให
กรอบในการประเมนมลคาสนทรพยโดยองกบผลจากเครอขายและทมนกพฒนาแบบ
กระจายศนย (decentralize) ทกคนทคดจะลงทนในสนทรพยดจทลจะตองอาน 2 บทน
ใหได
หนงในผลทนาทงทสดของปฏวตการบลอกเชนนกคอ การทสนทรพยดจทล
จะสรางความปนปวนใหกบผ ทเคยสรางความปวนปนทงหลาย...ครสกบแจกได
อธบายไววา ขณะนโมเดลธรกจรวมทน (venture capital model) ซงครงหนงเคยเปน
วธใหมในการระดมทนก�าลงถกปวนดวยการระดมทนมวลชน (crowdfunding) ซงรวมถง
การเสนอขายสนทรพยดจทลครงแรก (initial cryptoasset offering หรอ ICO)
เนองจากสนทรพยดจทลท�าขนจากรหส สามารถแกะรอยและโอนกนไดงาย ดงนนจง
สามารถใชเปนเครองมอในการระดมทนส�าหรบสตารตอพ ในชวงสองปทผานมา ม
ผประกอบการมากมายทเลอกใชวธเหลานในการระดมทน แทนทจะพงพานกลงทนรวม
(venture capitalist)
โมเดลจะมค�าถามเกยวกบความถกตองในทางกฎหมายและความยงยน โมเดล
การระดมทนแบบใหมนกเชนกน อยางไรกตาม ขณะนวอลลสตรตก�าลงใชหลกการ
ของซลคอนแวลลย คอ “ท�าเรองกอน แลวคอยขออภยโทษทหลง” มออาชพทเกยวของ
กบการระดมทน – ไมวาการรวมทนหรอตลาดทน – จะพบวาวธใหมในการระดมทนม
ความนาสนใจอยางมาก และอาจจะนากลวเลกนอยดวย
ใน “Everything You Know About Business Is Wrong” ซงเปนบทสดทายใน
หนงสอ The Bitcoin Big Bang ของผม ไดพดถงสงทครสกบแจกระบวาคอพฒนาการ
ทจะพลกโฉมวธการระดมและกระจายทน... องคกรแบบกระจายศนยทระดมเงนทนเอง
คอองคกรสายพนธใหมในเศรษฐกจโลกซงก�าลงเปลยนแปลงทกสงทกอยางทเราร
เกยวกบธรกจ และสนทรพยดจทลในฐานะเชอเพลงขององคกรแบบกระจายศนยจะ
ไมเพยงแตเปลยนแปลงโครงสรางองคกรเทานน แตยงจะเขามาจดระเบยบโครงสราง
ผลตอบแทนใหมดวย
องคกรสายพนธใหมนก�าลงเปลยนแปลงวธการพฒนาซอฟตแวร...สนทรพย
ดจทลไดพลกโครงสรางของการสรางมลคาซงเคยใชไดผลดมากในยคของการพฒนา
อนเทอรเนต โปรโตคอลทเรยกกนวา fat protocol เหลานเปนแพลตฟอรมทจะสราง
มลคาซงจะเพมขนเรอยๆ เมอมการสรางสรรคแอปพลเคชนใหมๆ ขนบนแพลตฟอรม
นคอกระบวนทศนใหมส�าหรบโครงการแบบโอเพนซอรส ซงจะเปนแรงจงใจใหเหลา
นกพฒนาสรางโครงการทเปนประโยชนตอสงคมขน
เมอผมเรมท�างานในวอลลสตรตนน อนเทอรเนตเปนอะไรบางอยางในคอมพวเตอร
ทตงอยบนโตะ อเมซอน อเบย และกเกลยงไมเกด ทวาภายในเวลาเพยง 5 ป บรษท
เหลานกไดเปลยนแปลงโลก ในฐานะเดกใหมในหองคา ผมยงออนหดเกนไปทจะมอง
เหนวา อนเทอรเนตคอโอกาสอนยงใหญในการลงทนทจะเกดขนครงเดยวในชวต และ
ผมเชอมนวาคงไมมวนทผมจะไดเหนโอกาสทยงใหญแบบนอกแลวในชวตการ
ท�างาน...จนกระทงผมรจกกบเทคโนโลยบลอกเชน เทคโนโลยนคอหนงในนวตกรรมท
ส�าคญทสดในประวตศาสตรการเงน มนจะเขามาเปลยนแปลงวธการท�าธรกรรม การก
ระจายเงนทน และการบรหารจดการบรษทของเราใหม หากคณพลาดโอกาสลงทนใน
อนเทอรเนตเหมอนผม ขอใหอานหนงสอเลมน เพอคณจะไดใชประโยชนจากโอกาส
ในการลงทนครงยงใหญทสดนบจากยคอนเทอรเนตเปนตนมา
ไบรอน เคลล
ผสอขาว CNBC, ผจดการกองทน BKCM Digital Asset Fund
28 CRYPTOASSETS 29
ค�ำขอบคณ
แรกสดและส�าคญทสด เราขอขอบคณหนสวนทางวรรณกรรมทดทสดทคนคนหนง
สามารถจะมได – Karen Lacey นคอผลงานของคนสามคนอยางแทจรง เราขอขอบคณ
แคเรนทไดชวยเราในการก�าหนด ปรบปรง และถายทอดวสยทศนของเราออกมา ไม
เพยงแตคณจะชวยลบความคดของเราเทานน แตคณยงไดลงมาในโลกทแปลกประหลาด
ซบซอนซอนเงอนของสนทรพยดจทลกบเราดวย! ใครทก�าลงมองหาหนสวนทางวรรณกรรม
ทเกงกาจและอดทนสามารถตดตอกบแคเรนไดท www.theuncommonoctopus.com
เราขอขอบคณ Casey Ebro บรรณาธการชนยอดทส�านกพมพ McGraw-Hill
และ Marilyn Allen ตวแทนของเรา
ขอบคณเปนพเศษส�าหรบเหลาสมาชกชมชนการเงนและสนทรพยดจทลซงได
ใหไอเดย ความคด ค�าวจารณ โดยเฉพาะอยางยงสามเกลอทนาทง Alex Sunnarborg,
Patrick Archambeau และ Pieter Gorsira รวมถง Charles Bovaird, Balaji
Srinivasan, Arthur Laffer, Michael Casey, Alex Tapscott, Ric Edelman,
Campbell Harvey, George Gilder, Jeremy Allaire, Vinny Lingham, Laura Shin,
Christian Catalini, Sandra Ro, Spencer Bogart, David Kinitsky, John AcAfee,
Ryan Selkis, Adam White, Jesse Walden, William Mougayer, Michael Terpin,
Jennifer Zhu Scott, Pat Bolland, Greg Rosen, Luis Cuende, Travis Scher, Peter
Kirby, Stephen Mckeon, Paul Veradittakit, Ari Paul, Charlie Hayter, Demian
Brener, Ron Quaranta, Jared Harwayne-Gidansky, Ned Scott, Alessio Saretto,
Tron Black, Douglas Goldstein, Matthew Goetz, Tom Szaky, Fred Pye, Ryan
Lancelot, Cristina Dolan, Ryan Strauss, Jack Hough, และแนนอน Brian Kelly
ส�าหรบการสนบสนน มตรภาพ และความชวยเหลอ เรารสกซาบซงกบการสนบสนน
ของชมชนสนทรพยดจทลทวโลก หากเราลมใสชอใครทไดชวยเหลอเราในการเดนทาง
ครงน โปรดใหอภยเราดวย – หนงสอเลมนเกดขนไดกเพราะชมชนดจทลนเทานน
CB และ JT
ขอบคณคณพอ ซงเปนนกเขยนเองและไดฝกผมตงแตเดกใหรจกจดบนทก ให
เขยนรายงานเกยวกบหนงสอทไดอานชวงปดเทอมฤดรอน และเขยนเรยงความสงทาน
เพออธบายถงความจ�าเปนทตองซออปกรณตางๆ พอสอนใหผมเหนความส�าคญของ
การไมมโทรทศนในบาน สอนใหร วาความคดสรางสรรคมาพรอมกบคาซอม และ
ความเปนเลศจะประนประนอมไมได
ขอบคณคณแม ซงเปนเสมอนน�าพแหงความเชอและการสนบสนนทไมเคย
เหอดแหงไมวาจะในเวลาทดหรอราย แมแมจะ (ยง) ไมรอะไรเกยวกบบลอกเชนมากนก
แตกรกมน เพราะวาผมรกมน แมเปนคนทมองโลกในแงดทสดเทาทผมรจก และเปน
คนทสอนใหผมรวธมองหาแสงสเงนในหมเมฆเสมอ ขอบคณจสตน พชายทพยายาม
ไมบบคอผมตอนทแมไมอย และสอนใหผมรวาเราไมจ�าเปนตองใชอ�านาจในทางทผด
เสมอ
ขอบคณ Cathie Wood ทฉดผมขนจากอาชพขายปลา และสอนผมวาการเงน
ไมใชเรองเลวรายนก ในชวงเวลาไมกปทแคธสอนผมเกยวกบเศรษฐศาสตร การตลาด
และวธการท�างานของโลก ผมไดเรยนรมากกวาทผมไดเรยนจากสแตนฟอรดเสยอก
ในโลกทพเลยงหายากขนทกวน ค�าแนะน�าของแคธคอจดหนเหในชวตของผม ขอบคณ
Rob Wood ยกษทนารกซงแนะน�าใหเรารจกกน
ขอบคณ Brett Winton ทสอนใหผมรวธจดการกบปญหาทซบซอนทสด และ
ท�าใหผมรสกวาผมไมไดโงอยางทผมกลว ส�าหรบ Joel Monegro ทเปนเสมอนคบเพลง
30 CRYPTOASSETS 31
ใหแสงสวางแกผมในโลกครปโต ขอบคณมาก ไมมใครทผมมองหาเวลาตองการระดม
ความคดมากไปกวานายอกแลว ขอบคณ James Wang ซงสอนใหผมรก Twitter และ
รจกวาการประเมนมลคาเปนเรองส�าคญ
และสดทายแตไมทายสด ขอบคณแจก ซงเปนแรงผลกดนเบองหลงหนงสอเลมน
หากไมใชเพราะมอเทยงแหงชะตากรรมทคอนเซนซส และไฟอนรอนแรงของแจก
หนงสอเลมนคงไมมวนเกดขน
CB
ขอบคณ Harry Markowitz ผยงใหญ ส�าหรบค�าแนะน�าและความรความเขาใจ
หนงในสงทเยยมยอดจากหนงสอเลมนกคอ มตรภาพจากชายทนารกน ขอบคณครบ
แฮร ผมรสกเปนเกยรตอยางยงทไดรบความชวยเหลอจากคณ
ขอบคณ Stu Sharoff ทกระโดดลงมาในโลกประหลาดใบนกบผล ค�าแนะน�า
เกยวกบปก และเปนเสมอนพชายของผมมาหลายป ขอบคณ Stu Rosenberg ทได
กระโดดลงมารวมวง ใหความสนบสนนและมตรภาพในหลายปทผานมา
ขอบคณเปนพเศษส�าหรบ Ron Koch นกลงทนใจบญและเพอนรกของผม
ส�าหรบความเหนอยางตรงไปตรงมา และส�าหรบการท�าใหการเดนทางครงนสนกขน
มาก และส�าหรบ Steve Katz ผซงอยในความคดของเราทกวน
ขอบคณ John Gioia ผยงใหญ ส�าหรบค�าแนะน�าและความรความเขาใจอยาง
ลกซงของเขาตลอดกระบวนการในการสรางสรรคหนงสอเลมนขน ขอบคณ Irene
Cibas ทเปนตวของตวเอง และพยายามอดทนกบจอหนและผมมาหลายป ขอบคณ
Bill Bonomo, John Barbera, และ David Fink ส�าหรบความชวยเหลอและสนบสนน
ในชวงปทผมตองการอยางมาก และแนนอน ขอบคณ Sam Kirk ผยงใหญส�าหรบ
ความชวยเหลอตลอดการท�าหนงสอเลมน
ขอบคณพอกบแม ทแมจะไมไดอยทน แตเปนแรงบนดาลใจและเปนแนวทาง
ใหกบผมทกๆ วน
และทสด ขอบคณครอบครวของผมทอดทนกบผมมาตลอดในการท�าหนงสอ
เลมน ผมคงท�าไมไดถาไมมพวกเขา ขอบคณลกๆ อรกและเกรซ พอคงไมสามารถ
บรรยายไดหมดวาค�าแนะน�าและการสนบสนนของลกส�าคญกบพอมากแคไหน ลก
เปนแรงบนดาลใจของพอในทกสงทกอยาง
และสดทาย ส�าหรบเหตผลในการมชวตอยและความรกทแทจรงในชวตผม –
มอด แอน ไมมใครรดไปกวาคณวาผมมความคดและแผนการทบาบอขนาดไหน แต
คณกอดทนและสนบสนนผมมาโดยตลอด ผมขอขอบคณส�าหรบ...อม...ทกสงทกอยาง
ค�าพดใดๆ กไมอาจบรรยายถงความรกทผมมตอคณ...เสมอได!
และแนนอน ครส ผเขยนหนงสอเลมนรวมกบผม ผซงท�าทกสงทกอยางดวย
ความเฉลยวฉลาด อารมณขน ความเหนอกเหนใจ และความซอสตย สงทดทสดของ
หนงสอเลมนกคอ มตรภาพของเรา
JT
32 CRYPTOASSETS 33
บทน�ำ
หนงสอ รายการโทรทศน และภาพยนตร ตางพากนจนตนาการโลกแหงอนาคต
มานานหลายสบป ซงหลายอยางถกมองวาไรสาระ อยางไรกตาม สตารเทรก ไดพสจน
แลววาหลายอยางไมไดไรสาระเสยทเดยว เชน เครองมอสอสารมอถอ ซงปจจบนนคอ
สมารตโฟน จอภาพสวนตว ซงคอแทบเลตทเราใชกน และเครองแปลภาษาสากล ซง
ตอนนมหลายแอปใหเลอก Looking Backward หนงสอในป 1887 ทเอดวารด เบลลา
มตงชอใหเขาใจยากนน ไดพดถงบตรเดบตและเครดต และ 2001: A Space Odyssey
จนตนาการถงสอสงคมออนไลน แมจะเทยบไมไดเลยกบทเรามในวนนกตาม Future
Shock ของอลวน ทอฟฟเลอร ตรงผ อานในทศวรรษ 1970 เมอท�านายถงการ
เปลยนแปลงอยางมากทจะเกดกบสงคมของเรา และไดเตอนวา “ในชวง 3 ทศวรรษ
นบจากตอนนถงศตวรรษท 21 คนทมจตปกตนบลานจะปะทะอยางฉบพลนกบอนาคต”
ในอนาคตดงกลาวน “ความตงเครยดและความสบสนจะเกดขนเมอผคนตองพบเจอ
กบความเปลยนแปลงมากเกนไปในชวงเวลาทสนเกนไป”
การเปลยนแปลงชนดยกก�าลงกลายเปนค�าฮต แตนอยคนจะเคยพจารณาถง
พลงของเสนโคงการเปลยนแปลงชนดยกก�าลง ซงหมายความวาทกๆ ปจะมการ
เปลยนแปลงมากขนกวาปกอนหนา แตกตางจากอตราการเปลยนแปลงแบบเสนตรง
ซงการเปลยนแปลงในอนาคตมอตราเดยวกบการเปลยนแปลงในอดต (ดรป 1.1)
ทงสองเสนอาจดคลายกนในชวงแรกของการเปลยนแปลง แตเสนโคงการเปลยนแปลง
ชนดยกก�าลงจะเดนขนมาเมอมนเรมเปลยนแปลงอยางรวดเรวและบางครงรนแรงดวย
รป 1.1: อตราการเปลยนแปลงยกก�าลงและเสนตรง
แมในปแรกและปท 2 อตราการเปลยนแปลงแบบเสนตรงและแบบยกก�าลงจะ
มคาเหมอนกนในรป 1.1 แตเมอถงปท 7 การเปลยนแปลงแบบยกก�าลงจะพงขน
มากกวาของแบบเสนตรงเกอบ 10 เทา เรามกจะท�าสงตางๆ ราวกบวาอตราการ
เปลยนแปลงในอกหนงหรอ 2 ปจะเทากบทผานมา ซงเปนมมมองแบบเสนตรง มมมองน
จะใชไดเพยงในระยะแรกของการเปลยนแปลงเทานน แตจะไมไดผลอกตอไปเมอ
เสนโคงยกก�าลงเรมงอขนราวกบไมฮอกก ชางโชครายทพอรตโฟลโอการลงทนสวนใหญ
มการจดการดวยมมมองแบบเสนตรง โดยมดชนในอดตเปนเครองน�าทางการลงทนใน
อนาคต ไมมอะไรทจะไมฉลาดและอนตรายยงไปกวานอกแลวเมอยคของการ
เปลยนแปลงแบบยกก�าลงมาถง
อนเทอรเนตไดเปลยนแปลงโลกไปตลอดกาล และจะยงคงเปนเชนนตอไป
ตราบใดทนกพฒนายงคงสรางสงตางๆ บนแพลตฟอรมการเชอมโยงทมนไดสรางขน
จนถงขณะน World Wide Web คอแอปพลเคชนทยงใหญทสดซงใชประโยชนจาก
โครงสรางพนฐานของอนเทอรเนต เวบดชนนมอยางนอย 4.73 พนลานหนา หรอใกล
ถงจดทจะม 1 หนาตอมนษย 1 คน1
1 2 3 4
ชวงเวลา5 6 7
0
20
40
60
ผล
80
100
120
140
แบบยกกำลง (2x)แบบเสนตรง (2x)
34 CRYPTOASSETS 35
ทศวรรษ 1990 มกจะไดรบการมองวาคอการเรมตนของยคอนเทอรเนต เมอ
ทม เบอรเนอรส-ล เกดไอเดยเกยวกบ World Wild Web ขนมาขณะทก�าลงสรางระบบ
จดการสารสนเทศใหกบองคการเซรน (CERN) และมารก แอนเดรสเซน ไดพฒนา
เวบบราวเซอรทมการใชอยางกวางขวางเปนครงแรก...ซงในทสดจะกลายมาเปน
เนตสเคป (Netscape) แมวาความส�าเรจของเบอรเนอรส-ลและแอนเดรสเซนจะเปน
เสมอนแคเดอยบงคบลอในการใชงานกระแสหลกเทานนกตาม World Wide Web
และความสามารถในการคนดขอมลคอ App ยอดนยมแรกทสรางบนรากฐานของ
อนเทอรเนตซงไมควรน�าไปปะปนกบการสรางตวอนเทอรเนตเอง เปนไปไดวาขณะน
เรายงคงอยในระยะแรกของการใชประโยชนจากศกยภาพของอนเทอรเนตและการ
สรางแอปพลเคชนขนบนแพลตฟอรมของมน
แนวคดเกยวกบอนเทอรเนตเกดขนในตนทศวรรษ 1960 จากการพยายามสราง
ระบบสอสารทสามารถอยรอดหากสหรฐถกโจมตดวยระเบดปรมาณ พอล บาแรน
หนงในผสรางอนเทอรเนตคนแรกๆ กลาววากญแจส�าคญในการนคอ การกระจายการ
ควบคม (decentralization)2 ขณะท เจ.ซ.อาร ลกลเดอร ไดพดถงแนวคด “Intergalactic
Computer Network” ทเปดกวางส�าหรบทกคน โดยโนมนาวผรวมงานท DRAPA ซง
รบผดชอบในการศกษาและพฒนาเทคโนโลยใหมใหกบกองทพสหรฐฯ ไดเหนถง
ความส�าคญของการน3 ขณะเดยวกนเลยวนารด คไลนรอก ศาสตราจารยสถาบน MIT
กก�าลงคนควาเกยวกบ packet switching อนเปนเทคโนโลยส�าคญทสนบสนน
อนเทอรเนต และน�าไปสหนงสอเลมแรกในชอ Communication Nets อยางไรกตาม
แมทกคนทกลาวมาก�าลงพยายามสรางเครองมอทจะเชอมโลกเขาดวยกน แตพวกเขา
กลบไมเคยไดรจกหรอไดยนถงกนและกนมากอน
ทวาในทสดความฝนของทงสามกกลายเปนความจรง ปจจบนมการคนหาขอมล
ในกเกลวนละกวา 3.5 พนลานครง4 มการสงขอความ 18.7 ครง (ยงไมนบ WhatsApp
และ Facebook Messenger ซงรวมกนแลวสงขอความกวา 6 หมนลานขอความใน
หนงวน)5 รวมถงอเมลอก 2.69 แสนลานฉบบ6 อยางไรกตาม สงทนาสนใจกคอ เมอ
เวลาผานไปอนเทอรเนตกเรมมการควบคมจากศนยกลาง (centralized) ซงผดไปจาก
แนวคดเบองตนของมนคอ “ระบบทมความสามารถในการอยรอดไดสง”
ความฉลาดของมนษยมกจะผดขนในเวลาทเปนทตองการทสด และตอนน
เทคโนโลยใหมซงจะพาเรากลบไปสหลกการกระจายอ�านาจควบคมในยคแรกพรอม
ความเปนไปไดในการปฏวตโครงสรางการท�างานของคอมพวเตอรและการท�าธรกรรม
ไดเกดขนแลว นนกคอ เทคโนโลยบลอกเชน ทกๆ วนาท กลมขอมลนบลานระหวาง
มนษยและเครองก�าลงไดรบการ ด�าเนนการ ผานอนเทอรเนต และเทคโนโลยบลอกเชน
ก�าลงบงคบเราใหคดถงตนทน ความปลอดภย และผเปนเจาของธรกรรมเหลานใหม
เทคโนโลยบลอกเชนมาจากบตคอยน พดอกอยางกคอ บตคอยนคอมารดาของ
เทคโนโลยบลอกเชน บตคอยนมความหมาย 2 อยาง คอ ระบบซอฟตแวรบตคอยน
และเงนบตคอยน...ซงบลอกเชนบตคอยนสนบสนนอย พนฐานทางเทคนคของแพลตฟอรม
นกคอ สมดบญชดจทลแบบกระจายการควบคมทเรยกวา บลอกเชน ในเดอนมกราคม
2009 เมอเปดตวระบบซอฟตแวรบตคอยนครงแรกนน เปนครงแรกทโลกไดเหนการ
ท�างานของบลอกเชนดวย
นบแตนนเปนตนมา ผคนไดพากนดาวนโหลดซอฟตแวรแบบโอเพนซอรสซง
เรยกวา บตคอยน เพอศกษาบลอกเชน และจากนนกไดพากนสรางและเปดตวบลอกเชน
อนๆ ขน ปจจบนเทคโนโลยบลอกเชนจดไดวาเปนเทคโนโลยอเนกประสงค ซงเทยบ
ไดกบเครองจกรไอน�า ไฟฟา และเทคโนโลยการเรยนรของเครอง (machine learning)
บทความในวารสาร Harvard Business Review โดยดอนและอเลกซ แทปสกอตต
บอกวา “เทคโนโลยทจะเปลยนแปลงธรกจในทศวรรษตอไปไมใชสอสงคม, บกดาตา,
คลาวด, หนยนต หรอแมแตปญญาประดษฐ แตคอ บลอกเชน – เทคโนโลยเบองหลง
เงนตราดจทล เชน (เงน) บตคอยน”7
ขณะนบรรดายกษใหญในวงการตางไดกลนของการสรางสรรคเชงท�าลาย
(creative destruction) โดยเฉพาะในภาคอตสาหกรรมบรการการเงน เปนทเขาใจกน
วาผชนะจะสรางตลาดใหม และคอผทไดประโยชนจากเทคโนโลยทจะขจดซงคนกลาง
ออกไปน ขณะนเหลาสตารตอพก�าลงมองดบรรดาคนกลางเหลานพรอมความคดแบบ
เดยวกบเจฟฟ เบโซสแหงอเมซอนทวา “ก�าไรกอนโตของพวกนายคอโอกาสของฉน”
หากเหลายกษใหญในวงการไมรบโอบรบเทคโนโลยใหมน เทคโนโลยบลอกเชน
และบตคอยนจะสามารถท�ากบธนาคารอยางทโทรศพทมอถอท�ากบเสาโทรศพทได
ขณะนธนาคาร บรการซอขายแลกเปลยนเงนตรา และบรการการเงนเกอบทกแหงลวน
ไดเขาเปนสมาชกของคณะความรวมมอทจดตงขนเพอศกษาเกยวกบบลอกเชนคณะ
36 CRYPTOASSETS 37
ใดคณะหนง ลงทนกบเทคโนโลยทจะเขามาพลกโฉมอตสาหกรรมน หรอก�าลงสรางทม
งานของตนขนภายใน ผเลนเหลานรวมถง JP Morgan, Goldman Sachs, Citibank,
the New York Stock Exchange, NASDAQ, Banco Santander, Barclays, UBS,
South African Reserve Bank, Bank of Tokyo Mitsubishi, Mizuho, China
Merchants Bank, Australian Stock Exchange และอนๆ อกมากมาย
ยกษใหญในวงการเงนตางตระหนกวาเทคโนโลยบลอกเชนจะน�ามาซงโลก
ไรเงนสด – ไมจ�าเปนตองมธนบตร ทท�าการธนาคารแบบดงเดม หรอแมแตนโยบาย
การเงนจากศนยกลาง สงทจะมาแทนคอ การจดการกบมลคาดวยระบบทไมม
ศนยกลางอ�านาจ แตจะเปนแบบกระจายอ�านาจและเปนประชาธปไตย เงนออมของ
เราและของทายาทอาจจะไมมตวตน แตลองลอยอยทามกลางตวเลข 1 กบ 0 อยาง
ปลอดภย โดยทงระบบสามารถเขาถงผานคอมพวเตอรและโทรศพทสมารตโฟน
ผใหบรการดานเทคโนโลยกไดกลนแหงความเปลยนแปลงนเชนกน โดยม
ไมโครซอฟตและไอบเอมเปนผน�า โดยไมโครซอฟตไดใหบรการบลอกเชนเปน Service
(BaaS) ส�าหรบนกพฒนาใน Azure – แพลตฟอรมคลาวด ซงมารลย เกรย ผอ�านวย
การฝายกลยทธดานเทคโนโลยกลาววา “เราตองการ...และพดตรงๆ ดวยกคอ ลกคา
ของเราตองการเขาถงบลอกเชนทกบลอกเชน คนพวกนอาจเปนเดกหนมสองคนใน
โรงรถทพยายามแตก (fork) ระบบบตคอยน มไอเดยทเยยมยอด และอยากจะลองด
เพราะฉะนนเราไมอยากใหมอะไรมาขวางกน เราเปดรบทกคน แมแตกบผเลนรายเลก
ทสดกเขามาได”9
อนเทอรเนตและ World Wide Web ไดเปลยนวธการด�าเนนชวตและการ
ปฏสมพนธของเรากบผอน และไดท�าใหผประดษฐนวตกรรมทกอตงบรษทและผท
ลงทนเกยวกบเทคโนโลยเหลานกลายเปนเศรษฐเงนลาน คนทมสายตายาวไกลทได
ซอหนกเกลในการ “น�าเสนอตอสาธารณชนครงแรก (IPO)” จะไดเหนราคาหนเพมขน
1,800% ในเดอนสงหาคม 2016 และผทซออเมซอนตอน IPO จะเหนราคาหนเพมขน
1,827%10
ขณะนสถาปตยกรรมบลอกเชนและสนทรพยลก (native asset) ของมนพรอม
แลวทจะเปนแอปพลเคชนทยงใหญตอไปในการใชประโยชนจากโครงสรางพนฐาน
อนเทอรเนต พรอมแลวทจะใหบรการตางๆ ซงรวมถง เงนตราโลก คอมพวเตอรโลก
และเครอขายสอสงคมแบบกระจายศนย และอนๆ อกนบรอย
ทผานมา สนทรพยลกตางๆ ถกเรยกวาเงนตราดจทล (cryptocurrency) หรอ
อลตคอยน (altcoin) แตเราชอบค�าวาสนทรพยดจทล (cryptoassets) มากกวา และ
มนจะเปนค�าทเราใชเรยกตลอดในหนงสอเลมน เพราะค�าวา เงนตราดจทล และ
อลตคอยน เปนเพยงสวนเลกๆ ของนวตกรรมทเกดขนในเศรษฐกจสนทรพยดจทล
เทานน สนทรพยดจทลทงหมดทมในขณะน 800 ตวไมใชเงนตราทงหมด เรามไดเพยง
แตเหนการสรางเงนแบบกระจายศนยเทานน แตยงรวมถงโภคภณฑ ผลตภณฑ และ
บรการดจทลอนๆ ดวย ในขณะทบลอกเชนผนวกกบตลาดตางๆ ในการสรางเวบ 3.0
ขณะนเทคโนโลยบลอกเชนยงใหมมากจนไมเคยมหนงสอเลมใดทเขยนเกยวกบ
บลอกเชนสาธารณะและสนทรพยลกของมนในแงมมของการลงทนโดยเฉพาะ แตเรา
สองคนก�าลงเขยน เพราะนกลงทนจะตองตระหนกถงโอกาสและมความรเกยวกบเรองน
เพอทจะสามารถใชประโยชนและปกปองตวเองจากความวนวายตางๆ
อยางไรกตาม นวตกรรมทยงใหญผนวกกบความตนเตนทจะท�าเงนอาจท�าให
นกลงทนมองมนในแงดเกนไปอยางหลกเลยงไมได นกลงทนทเคยเหนศกยภาพของหน
อนเทอรเนตมาแตแรกตองประสบหายนะจากฟองสบดอตคอม หนของ Books-A-Million
พงขนกวา 1,000% ภายในสปดาหเดยวเพยงเพราะบรษทประกาศวาจะมการอปเดต
เวบไซต ในทสดราคากถลมลง จากนนบรษทกออกจากตลาดหลกทรพยไป บรษท
อนเทอรเนตอนๆ ทเคยเฟองแลวกฟบลงในทสดรวมถง Pets.com, Worldcom และ
WebVan11 ปจจบนหนทเอยทกตวไมอยในตลาดแลวทงสน
ไมวาสนทรพยดจทลตวใดจะอยรอดหรอลมเหลว เราจะตองดกนตอไป แตสงหนง
ทแนนอน คอ บางตวจะตองประสบความส�าเรจอยางลนหลาม ไมวาอะไรกตาม
สนทรพยลกของบลอกเชนและบรษททจะไดประโยชนจากการสรางสรรคเชงท�าลาย
จะตองมแผนการ เพอนกลงทนจะไดใชในการวเคราะหและสามารถท�าก�าไรไดในทสด
จากการลงทน เปาหมายของหนงสอเลมนไมใชเพอท�านายอนาคตซงเปลยนไปเรว
มากกวาทใครจะท�านายไดถก...นอกจากคนทโชคดมากเทานน แตเพอเตรยมนกลงทน
ใหพรอมส�าหรบอนาคตหลายๆ รปแบบ
บตคอยนซงเปนสนทรพยดจทลทเปนทรจกมากทสดมเสนทางทผนผวนราวกบ
รถไฟเหาะ ผทลงทน 100 เหรยญกบบตคอยนในเดอนตลาคม 2009 อนเปนครงแรกท
38 CRYPTOASSETS 39
มการก�าหนดอตราแลกเปลยนของเงนตราดจทล ตอนนเขาจะมเงนกวา 100 ลาน
เหรยญ แตคนทลงทน 100 เหรยญเชนกนในเดอนพฤศจกายน 2013 พวกเขาจะตอง
ทนดราคาของมนตกลง 85% เมอถงเดอนมกราคม 2015 ยงมเรองราวอก 800 กวา
เรองทจะเลา...จากสนทรพยดจทลกวา 800 ตวในโลกทเชอมตอกบตลาดซงไมเคยปด
ณ สนป 2016 สนทรพยดจทลระดบทอป 50 ม:12
Bitcoin, Etheruem, Ripple, Litecoin, Monero, Ethereum Classic,
Dash, MaidSafeCoin, NEM, Augur, Steem, Iconomi, Dogecoin,
Factom, Waves, Stellar Lumens, DigixDAO, Zcash, Lisk, Xenixcoin,
E-Dinar Coin, Swiscoin, GameCredits, Ardor, BitShares, LomoCoin,
Bytecoin, Emercoin, AntShares, Gulden, Golem, Tether, ShadowCash,
Xaurum, Storjcoin, Stratis, Nxt, Peercoin, I/O Coin, Rubycoin,
Bitcrystals, SingularDTV, Counterparty, Agoras, Tokens, Siacoin,
YbCoin, BitcoinDark, SysCoin, PotCoin, และ Global Currency Reserve
นคอหนงสอเลมแรกทเจาะลกเกยวกบสนทรพยทกลาวมาดานบนจ�านวนหนง
แมบางตวจะหลดไปจากจอเรดารในกระแสหลกบาง แตโอกาสทมนอาจมใหยงใหญ
มากเทากบบตคอยนทเดยว
เราหวงวาจะสามารถเปลยนนกลงทนทชาญฉลาดในวนนเปนนกลงทนทสรางสรรค
ดวยการใหแนวทางซงจะอธบายใหร วาสนทรพยดจทลคออะไร ท�าไมนกลงทนจง
ควรพจารณา และจะลงทนในสนทรพยเหลานไดอยางไร เบนจามน เกรแฮม ซงเขยน
หนงสอ The Intelligent Investor หนงสอเลมแรกเกยวกบการลงทนเชงคณคาซงวอรเรน
บฟเฟตตยกยองวา “เปนหนงสอการลงทนทดทสดเทาทเคยมมา”13 แมเราหวงเพยงวา
จะประสบความส�าเรจเพยงแคเศษเสยวของเกรแฮมในการใหความรแกนกลงทน แต
เรามเปาหมายเหมอนกนมาก เราไดเลอกโฟกสกบสนทรพยประเภททไมเคยมใน
ยคของเกรแฮม และเปนสนทรพยทจะชวยปองกนความเสยงจากการเปลยนแปลง
ชนดยกก�าลงซงจะสรางความปนปวนใหกบพอรตโฟลโอของนกลงทนมากขนเรอยๆ
หนงในกญแจส�าคญของหนงสอของเกรแฮมคอ การเตอนนกลงทนอยเสมอให
โฟกสกบคณคาทแฝงอยในสงทลงทน ไมเพรดไปกบพฤตกรรมทไรเหตผลของตลาด
และเชนเดยวกบทเขาตองการตดอาวธนกลงทนดวยเครองมอทองกบการวเคราะหเชง
พนฐานเพอชวยในการตดสนใจ เราหวงวาจะสามารถท�าสงเดยวกนนกบนกลงทนท
สรางสรรคซงก�าลงพจารณาเพมสนทรพยดจทลเขาในพอรตโฟลโอของตน
นไมใชหนงสอทชวยใหรวยดวน รวยเรว จากเคลดลบการลงทนลาสด แตเปน
หนงสอทใหความรเกยวกบสนทรพยประเภทใหมในบรบทของประวตความเปนมา
กลยทธทวไปในการลงทน เรองราวการเกงก�าไรในวงการเงนในอดต และอนๆ
นกลงทนทตดตามเรองราวโดยตลอดดวยความสนใจในสนทรพยดจทล และพยายาม
ศกษามนในบรบทของเปาหมายโดยรวมทางการเงนและกลยทธพอรตโฟลโอของตน
คอ นกลงทนทสรางสรรคในความหมายของเรา
เราเขยนหนงสอเลมนส�าหรบทงผเรมตนและผเชยวชาญ โดยไดแบงออกเปน 3
ภาคคอ อะไร ท�าไม และ อยางไร ในภาค อะไร จะพดถงพนฐานของสนทรพยประเภท
ใหมน โดยอธบายถงเทคโนโลยและประวตความเปนมาของสนทรพยดจทล ภาค
ท�าไม จะเจาะลกลงไปวาท�าไมการบรหารพอรตโฟลโอจงมความส�าคญ และท�าไมเรา
จงคดวานคอสนทรพยประเภทใหมทจะใหโอกาส (และความเสยง) มากมายกบ
นกลงทน และในภาค อยางไร เราจะพดถงวธการรวมสนทรพยดจทลเขาในพอรตโฟลโอ
ซงรวมถงกรอบในการพจารณาขอดและขอเสยของสนทรพยใหมตวหนงๆ การไดมา
ซงสนทรพย การจดเกบ ภาษ และกฎระเบยบตางๆ อยางไรกตาม แตละบทสามารถ
ยนดวยตวมนเองได
โลกของสนทรพยดจทลอาจฟงเหมอนนยายวทยาศาสตร ซงเราคดวาตอนทม
การอธบายถงอนเทอรเนตครงแรกกคงเหมอนกน ส�าหรบหลายคน การเปลยนแปลง
เปนเรองนากลว ซงเราเขาใจด แตการเปลยนแปลงกกอใหเกดโอกาส และเราหวงวา
เราจะสามารถเตรยมพรอมเพอใหผอานมองเหน เขาใจ และสามารถควาโอกาสทมใน
โลกของสนทรพยดจทลไวได
พรงนจะตองกลายเปนวนนอยางหลกเลยงไมได การเปลยนแปลงชนดยกก�าลง
จะไมหายไปไหน หนงสอเลมนจะชวยใหนกลงทนทสรางสรรคไมเพยงแตอยรอด
เทานน แตจะเจรญกาวหนาไปดวยดดวย
ไปดกนเถอะ
41
CRYPTOASSETS
ภำค 1
อะไร
บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008 45
บทท 1
บตคอยนกบวกฤตกำรเงนป 2008
ในป 2008 บตคอยนผงาดขนราวกบนกฟนกซทฟนชพจากเถาถานขณะท
วอลลสตรตจวนเจยนจะพงทลายลง ในชวง 3 เดอน จากเดอนสงหาคมถงตลาคมได
เกดการเปลยนแปลงไลเรยงกนมาอยางทไมเคยปรากฏขนมากอน เชน การจดทะเบยน
ของ Bitcoin.org, เลหแมน บราเทอรสยนลมละลายครงใหญทสดในประวตศาสตร
อเมรกา ธนาคารแหงอเมรกาซอเมอรรล ลนชในราคา 5 หมนลานเหรยญ รฐบาลสหรฐฯ
กอตงโครงการกอบกสนทรพยทมปญหา (Troubled Asset Relief Program หรอ
TARP) และซาโตช นากาโมโต ตพมพรายงานวชาการอนเปนตนก�าเนดของบตคอยน
และพนฐานของเทคโนโลยบลอกเชน1
ความเกยวพนของวกฤตการเงนป 2008 กบการผงาดขนของบตคอยนเปนสงท
ไมอาจมองขามได วกฤตการเงนป 2008 สรางความเสยหายใหกบเศรษฐกจโลกคดเปน
มลคาหลายลานลานเหรยญสหรฐ และไดท�าลายสะพานแหงความไววางใจทเชอม
ระหวางเหลายกษใหญในวงการเงนกบสาธารณชนเสยสน2 ขณะเดยวกนนน บตคอยน
กไดใหระบบแบบกระจายศนย (decentralized) ทไววางใจไดในการไดถายโอนมลคา
(value) เพราะไมตองพงพาจรยธรรมของมนษย แตองกบการค�านวณแบบตรงไปตรงมา
ของคอมพวเตอร และไดวางพนฐานทอาจจะลดการพงพาวอลลสตรตลงอยางมากดวย
46 CRYPTOASSETS บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008 47
ใครคอซำโตช นำกำโมโต
การใชค�าวา ‘เขา’ (he) แทนซาโตชในภาษาองกฤษนนเปนเรองของความสะดวก
เทานน ทกวนนกยงไมมใครรวาซาโตชเปนใคร เปนหญง หรอชาย หรอคนกลมหนง ใน
หนาประวตความเปนมาของซาโตช ซงเขาสรางใหกบมลนธ P2P ทเขาใชในการสอสาร
กบผอนขณะทสรางสรรคบตคอยนขนมานน ซาโตชใสวาเขาเปนชาย อาย 37 ป อาศย
อยในญปน3
อยางไรกตาม จากการขดคยขอมลของเขา คนเชอวาซาโตชมนวาสถานอยใน
องกฤษ ไมกอเมรกาเหนอ กลาง ใต หรอแมแตในหมเกาะคารบเบยน โดยพจารณา
จากภาษาองกฤษทเขาเขยนซงจดวาดมาก และบางครงยงมวลทใชกนในองกฤษ ซง
บงบอกวาเขานาจะอยทนน4 ขณะทบางคนบอกวาจากแพตเทรนในการโพสตขอความ
ของเขา เขานาจะอยในโซนเวลาตะวนออก (EST) หรอกลาง (CST) ของสหรฐอเมรกา5
ขณะทสอมวลชนพยายามคนหาบคคลปรศนาผนนน ไดมซาโตชตวปลอมโผล
ขนมามากมาย หนงในนนคอเครก ไรต ชาวออสเตรเลย ซงอางวาเปนซาโตชในเดอน
พฤษภาคม 2016 และสามารถดงความสนใจจากนตยสาร The Economist6 และ
Wired7 ไดชวคราวกอนทจะถกจบไดวาไมจรง8
ปจจบนมการอางจดก�าเนดของซาโตชจาก 5 ทวป ท�าใหเราคดวาซาโตชอาจ
ไมใชคนคนเดยว แตเปนคนกลมหนง ความเชยวชาญในหลากหลายดาน ซงรวมถง
การเขารหส คอมพวเตอร เศรษฐศาสตร จตวทยา อกทงความสามารถในการสอสาร
ดเหมอนจะสนบสนนสมมตฐานทว าซาโตชเปนมากกวาคนคนเดยวไดอยางด
แตวาคนเหลานเปนใครเลา ปรศนานอาจจะไมมวนเปนทลวงร แตทแนนอนกคอ ซาโต
ชทราบดวาวอลลสตรตก�าลงงอนแงนขนทกวน
วกฤตกำรเงนป 2008
ส�าหรบยกษใหญในอตสาหกรรมการเงน ป 2008 คอการเผยตวอยางชาๆ ของ
ฝนราย ในเดอนมนาคมของปนน Bear Stearns สถาบนการเงนชนน�าของวอลลสตรต
ไดพายแพตอปศาจเปนรายแรก หลงจากไดผจญกบตลาดทกประเภทมา 85 ป Bear
Stearns กพายแพกบการลมสลายของตลาดบานพกอาศย
ในวนท 16 มนาคม JPMorgan Chase & Co. ไดเขาซอหนของ Bear Stearns
ในราคาหนละ 2 เหรยญ หรอ 1% ของราคาหนท 175 เหรยญเมอหนงปกอน9 โดยม
ธนาคารกลางสหรฐไดยนมอเขามาชวยอมในการซอสนทรพยทมปญหามลคา 2.9
หมนลานเหรยญในครงน10 กระนนกตาม หนงเดอนหลงจากนน จอหน แมกและลอยด
แบลงกไฟน ซอโอของ Morgan Stanley และ Goldman Sachs Group Inc. ตาม
ล�าดบไดออกมาประกาศกบผถอหนวาวกฤตตลาดบานพกอาศยนเปนเพยงระยะสน
เทานนและก�าลงจะจบลงแลว11
สาเหตใหญของวกฤตครงนเกดขนจากการปลอยกซงเรยกกนวา สนเชอซพไพรม
อยางไรความรบผดชอบใหกบอเมรกนชนทไมสามารถช�าระคนได กอนหนานเมอจะ
ปลอยสนเชอ ธนาคารจะตองแนใจวาผกสามารถช�าระคนได ทวาในหลายกรณของ
สนเชอซพไพรม หลงจากทปลอยกออกไปแลว สนเชอเหลานนจะถกรวมเปนกอนหรอ
แปลงเปนเครองมอทางการเงนทซบซอนซงเรยกกนวา ตราสารหนทมหลกทรพยเปน
ประกน (collaterized mortgage obligations หรอ CMO) แลวน�าไปขายใหกบ
นกลงทน อนเปนการโยนความเสยงทเปนเสมอนเผอกรอนใหกบตลาดการเงน ขณะท
ผซอกถกยวยวนดวยสญญงสญญาทวา ตราสารเหลานใหผลตอบแทนสง มความ
เสยงต�า เนองจากมนเปนหลกทรพยทประกอบดวยสนทรพยหลากหลาย
สงทคนทวไป รวมถงผบรหารในวอลลสตรตไมไดตระหนกกคอ CMO เหลานม
ความเสยงสงมากและพวพนกนอยางลกซง สวนหนงของปญหากคอ CMO เปนเครองมอ
การเงนทซบซอนซงรองรบโดยสถาปตยกรรมทางการเงนทผสมผสานระหวาง
เทคโนโลยแอนะลอกและดจทลทไรประสทธภาพ การไมมระบบคอมพวเตอรททนสมย
ท�าใหการบนทกจ�านวนความเสยงและทราบไดวา CMO เหลานนประกอบดวยอะไร
บางยากมากหรอเปนไปไมไดเลย ยงกวานน การท CMO กระจายออกไปทวโลกจง
ท�าใหนกลงทนจากทกสารทศเขามาเกยวของกบสนเชออสงหารมทรพยของอเมรกา
อกดวย12 ในฤดรอนป 2008 แมจะไมมความโปรงใสทางการเงน แตดวยความเชอวา
ธนาคารกลางจะเขามาอมหากปญหาบานปลาย รชารด ฟลด จเนยร ซอโอของ
Lehman Brothers กไดออกมาประกาศทฟงแลวชวนใหขนลกวา “ตอนนเราลมไมได
แลว”13
ขณะทพายกอตวขนรอบๆ เหลาผบรหารวอลลสตรตทไมรอโหนอเหนนน ซาโตช
48 CRYPTOASSETS บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008 49
นากาโมโตก�าลงว นกบการขดเกลาแนวคดบตคอยนใหสมบรณแบบขน ในทสด
Bitcoin.org เวบไซตส�าหรบขอมลเกยวกบบตคอยนกไดรบการจดทะเบยนในวนท
18 สงหาคม 200814 ไมวาจะเปนคนคนเดยวหรอเปนกลมคนกตาม สงทแนนอนกคอ
ซาโตชไดออกแบบเทคโนโลยทนาจะชวยขจดพษความคลมเครอของ CMO ไดใน
ระดบหนง จากความโปรงใสจากการกระจายอ�านาจการควบคมและการมการตรวจสอบ
ทท�าใหไมอาจเปลยนแปลงขอมลไดของบลอกเชน สนเชอแตละรายการทปลอยออกไป
จะไดรบการบนทกไว กอนจะรวมเขาใน CMO ภายในบลอกเชนบลอกเดยว ท�าใหผซอ
สามารถเรยกดวาใครคอเจาของสนทรพยแตละรายการใน CMO และสถานะของ
สนเชอทอยขางใน ทวาโชครายทระบบสารพดทแตกตางกนอยางสนเชงในป 2008 ถก
รวมกนอยางไรประสทธภาพดวยเสนดายดจทล
เชาวนพธท 10 กนยายน 2008 ฟลดและผบรหารอาวโสคนอนๆ ของเลหแมนฯ
กตองเผชญกบความเปนจรงทแตกตางกบทฟลดประกาศไวดวยความมนใจใน
ฤดรอนทผานมา... พวกเขาตองพยายามอยางมากในการอธบายกบกลมนกวเคราะห
ถงการบนทกรายการสนทรพยจ�านวนหนงวาเปน “สนทรพยทเปนพษ” พรอมตวเลข
ขาดทน 3.9 พนลานเหรยญในไตรมาสนน15 การชแจงจบลงโดยทนกวเคราะหตาง
ความรสกทไมมนใจกบมาตรการทเลหแมนใช ขณะทตลาดไดลงโทษบรษทไปแลวใน
วนกอนหนา โดยราคาหนไดตกลง 45% และตกลงอก 7% ในวนพธ16
สองวนตอมา ในบายวนศกร ซอโอของเมอรรล ลนช, มอรแกน สแตนลย, และ
โกลแมน แซกส ไดไปประชมกบประธานธนาคารกลาง รฐมนตรคลง และประธาน
ธนาคารกลางนวยอรก หวขอการประชมในบายวนนนคอ จะจดการอยางไรกบเลหแมน
บราเทอรส เหนไดชดเจนแลววาสถานการณเรมวกฤต ในตอนแรกดเหมอนวาบารเคลยส
หรอธนาคารแหงอเมรกาจะเขามาชวยอม แตแลวกเงยบไป
ในวนเสาร ขณะทคนกลมเดยวกนนมาประชมกนอกครงทธนาคารกลางนวยอรก
ระหวางทสรปสถานการณของเลหแมน บราเทอรสอยนน จอหน เทน ซอโอของเมอรรล ลนช
กเรมกงวลวา บรษทของตนอาจอยหางจากหายนะเดยวกนนเพยงไมกกาว “ศกรหนา
คนทนงอยตรงนอาจเปนผมกได” เขาตระหนก
เทนรบเรงหาพนธมตรใหกบเมอรรล ลนชในทนท ผทเหมาะทสดคอธนาคาร
แหงอเมรกาซงก�าลงเจรจาจะซอเลหแมน บราเทอรสอย แตไมวาอะไรกตาม เมอรรล
ลนชไดเรมเจรจากบธนาคารแหงอเมรกาอยางลบๆ ท�าใหบารเคลยสกลายเปนความหวง
เดยวของเลหแมน บราเทอรส
วนอาทตยท 14 กนยายน บารเคลยสกพรอมอนมตการซอเลหแมนฯ ตอนน
สงเดยวทเลหแมนตองการคอ ใหรฐบาลสหรฐฯ หรอองกฤษรบรองการซอขายสกสอง
สามวน เพอใหบารเคลยสมเวลาประชมผถอหนและลงคะแนนอนมตการซอขนสดทาย
อยางไรกตามรฐบาลทงสองไมตองการเขามาเกยวของดวย ท�าใหดลเรมสอเคาวาจะลม
ขณะทเหลออกไมกชวโมงกอนทตลาดเอเชยจะเปดซอขายนน รฐบาลสหรฐฯ ไดเสนอ
ใหเลหแมนฯ พจารณาทางเลอกเดยวทเหลออยคอ – ยนลมละลาย
นบตงแตคนวนพฤหสบดเปนตนมา ฮารวย มลเลอร ทนายความทมชอเสยง
ดานคดลมละลายของ Weil, Gotshal & Manges ไดเรมวางแผนอยางเงยบๆ ส�าหรบ
กรณทแยทสด คอ การยนลมละลาย เมอเจาหนาทอาวโสของธนาคารกลางถาม
มลเลอรวา คดวาเลหแมน บราเทอรสพรอมหรอยงส�าหรบการยนลมละลาย มลเลอร
ตอบวา “มนจะท�าใหเกดโลกาวนาศในโลกการเงน”
หากเลหแมนฯ ยนลมละลาย บรษทการเงนทท�าธรกจกบเลหแมนฯ จะสญเงน
นบพนลานไปดวย ซงอาจท�าใหเกดการลมละลายตามๆ กนเหมอนโดมโน
ค�าวนนนธนาคารแหงอเมรกาไดลงนามตกลงซอเมอรรล ลนชในราคา 5 หมน
ลานเหรยญ หลงจากนนสองสามชวโมง ในย�ารงของวนจนทรเลหแมน บราเทอรสกได
ยนลมละลายเพอรบการคมครองภายใตกฎหมายมาตรา 11 นบเปนการลมละลาย
ครงใหญทสดในประวตศาสตรสหรฐฯ ในทสดบรษทเกาแก 164 ป ซงเรมกจการจาก
รานของช�า กอนจะกลายมาเปนธนาคารเพอการลงทนใหญอนดบ 4 ของประเทศกได
ปดฉากลงพรอมกบการสนสดของยคสมยหนง18
การลมละลายของเลหแมน บราเทอรสและการขายกจการของเมอรรล ลนช
เปนเพยงการเรมตนเทานน ในวนองคาร ธนาคารกลางแหงนวยอรกไดอนมตสนเชอ
มลคา 8.5 หมนลานเหรยญใหกบอเมรกน อนเตอรเนชนแนล กรป (AIG) บรษทประกนภย
ใหญทสดของอเมรกาทเรมซวนเซ19 ตอนนนคอกลางเดอนกนยายน เมฆด�าทะมน
ก�าลงตงเคาเหนอวอลลสตรตและตลาดการเงนทวโลกแลว
50 CRYPTOASSETS บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008 51
ก�ำเนดบตคอยน
6 สปดาหครงตอมา ในวนท 31 ตลาคม 2008 ซาโตชไดออกรายงานน�าเสนอ
ขอมล (white paper) ของบตคอยน อนจะกลายมาเปนธรรมเนยมปฏบตในการเปดตว
ของเทคโนโลยบลอกเชนในทกวนนและตอไป ในยอหนาสรปของเอกสารรากฐานฉบบน
ซาโตชบอกวา “เราขอเสนอระบบธรกรรมอเลกทรอนกสทไมตองพงพาความไววางใจ”29
ตอนทซาโตชออกรายงานน�าเสนอขอมลฉบบน เขาไดเขยนโปรแกรมทงระบบ
เสรจแลว โดยบอกวา “ผมไดเขยนโปรแกรมทงหมดใหเสรจ กอนทผมจะเชอมนไดวา
ผมสามารถแกไดทกปญหา จากนนจงไดเขยนรายงานฉบบนขน”21
จากการล�าดบเหตการณสงทเกดขน ซาโตชนาจะมแนวคดเกยวกบบตคอยนใน
ปลายป 2006 และเรมเขยนโปรแกรมราวเดอนพฤษภาคม 2007 ในชวงเวลาเดยวกนน
ผก�ากบดแลหลายคนในภาครฐไดเรมเชอวาตลาดบานพกอาศยของสหรฐฯ มการ
ขยายตวมากเกนไปและนาจะมปญหาขนในไมชา22 เปนเรองยากทจะเชอวาคนทม
ความรกวางมากอยางซาโตชจะท�างานคนเดยวขณะทสงตางๆ ก�าลงเกดขนในตลาด
การเงนโลก
หนงวนหลงตพมพรายงานน�าเสนอ ซาโตชไดสงอเมลไปถงรายชอทงหมดใน
“The Cryptography Mailing List” พรอมลงกไปสรายงานน�าเสนอของเขา23 รายชอ
ดงกลาวประกอบดวยสมาชกทสนใจศาสตรการเขารหสและความเปนไปไดในการ
ประยกตใชศาสตรน อเมลของซาโตชไดกอใหเกดการตอบสนองเปนทอดยาว
วนศกรท 7 พฤศจกายน 2008 ซาโตชไดเขยนตอบกลมผตดตามดวยความ
กระตอรอรนวา “คณจะไมพบวธแกปญหาการเมองจากศาสตรการเขารหส...แตเรา
สามารถชนะการสรบส�าคญและไดครอบครองพนทแหงอสรภาพใหมเปนเวลาหลายป
พวกรฐบาลเกงกบการตดหวของเครอขายทมการควบคมจากสวนกลางอยางแนปสเตอร
(Napster) ทง แตดเหมอนเครอขาย P2P (Peer-to-Peer) ของแท อยางนเทลลา
(Gnutella) และทอร (Tor) จะอยรอดดวยตวของมนเอง”24 เหนไดชดเจนจากค�ากลาวน
วา ซาโตชไมไดเจตนาสรางบตคอยนทจะคอยๆ รวมเขากบระบบของรฐบาลและ
ระบบการเงนทมอยในขณะนนโดยไมมการสะดด แตเปนระบบอกแบบทควบคมโดย
มวลชนทแพรกระจายอยทวไป ไมใชระบบทควบคมจากบนสลาง ระบบกระจายศนยฯ
(decentralized) นคอรากฐานของอนเทอรเนตในระยะเรมแรกทแตละโนด (node) ใน
เครอขายแยกเปนอสระจากกนแตสอสารกนไดจากการใชโพรโทคอลเดยวกน
ในวนท 9 พฤศจกายน โครงการบตคอยนไดลงทะเบยนใน SourceForge.net
อนเปนเวบไซตทสนบสนนการพฒนาซอฟตแวรแบบโอเพนซอรส เพอตอบค�าถามทม
มากขนทกทและความสนใจทมตอรายชอใน The Cryptography Mailing List ในวนท
17 พฤศจกายน ซาโตชไดเขยนในเวบไซตวา “ผมจะพยายามเรงปลอยรหสตนฉบบ
(source code) โดยเรวทสดเพอใชเปนทอางองในการชวยตอบค�าถามเกยวกบการน�า
ไปใช”25
จากนนซาโตชกเงยบหายไปสองสามเดอน ระหวางนนวอลลสตรตไดเรมพงทลาย
ลงอยางชาๆ มการออกกฎหมายกอบกเศรษฐกจฉบบฉกเฉน The Emergency Economic
Stabilization Act 2008 ซงผานสภาคองเกรสและลงนามโดยประธานาธบดจอรจ
ดบเบลย. บช ในวนท 3 ตลาคม ทวากฎหมายดงกลาวท�าไดแคชวยชะลอวกฤตออกไป
เพยงเลกนอยหลงจากเลหแมนฯ ลมละลาย โดยไดอนมตเงน 7 แสนลานเหรยญ
ส�าหรบโครงการกอบกสนทรพยทมปญหา (TARP) ผลของ TARP ท�าใหรฐบาลไดเปน
เจาของหนปรมสทธในธนาคารนบรอยแหง รวมทงบรษทขนาดใหญ เชน AIG, เจเนอรล
มอเตอรส, และไครสเลอร ทวาหนเหลานไมไดไดมาฟรๆ รฐบาลตองเขาไปสนบสนน
เงนถง 5.5 แสนลานเหรยญเพอพยงยกษใหญทก�าลงซวนเซเหลานไมใหลมลง
ซาโตชไดกลาวอยางชดเจนในขณะทบตคอยนถอก�าเนดขนในฐานะเครอขาย
สาธารณะวา เขาก�าลงท�าในสงทเหมาะกบการลมสลายของระบบการเงนโลก โดยได
เขยนลงในบลอกเชนแรกสดของบตคอยนวา: “เดอะ ไทมส วนท 03/มกราคม/2009 –
รฐมนตรก�าลงจะอมธนาคารเปนครงทสอง”27 จากบทความใน เดอะ ไทมส ของ
ประเทศองกฤษ รฐบาลองกฤษอาจตองเขาอมอกหลายธนาคารไมใหลม28 ในอกหลาย
ปตอมา คนจะตระหนกวา หนงในประโยชนททรงพลงทสดของเทคโนโลยบลอกเชนก
คอ การบนทกขอมลอยางโปรงใส ไมอาจเปลยนแปลงได... ทกสงทบนทกจะไม
สามารถลบออกจากหนาประวตศาสตรดจทล และทกคนสามารถดได การทซาโตช
เลอกใชคณสมบตขอนของบลอกเชนเปนครงแรกดวยการเขยนถงการอมธนาคาร
เปนการแสดงใหเหนอยางชดเจนวา เขาจะไมปลอยใหเราลมวกฤตการณการเงนป
2008
52 CRYPTOASSETS บตคอยนกบวกฤตการเงนป 2008 53
ระบบกำรเงนทำงเลอกใหม
9 วนหลงจากขอความส�าคญนน ธรกรรมแรกในโลกทใชเงนบตคอยนกเกดขน
ระหวางซาโตช นากาโมโตกบฮาล ฟนนย นกพฒนาและผสนบสนนบตคอยนยคแรกสด
หลงจากนน 9 เดอนกมการก�าหนดอตราแลกเปลยนของบตคอยน โดย 1 บตคอยนม
มลคาเทากบ 8/100 เซนต หรอ 1,309 บตคอยนตอ 1 เหรยญ (ดอลลาร)29 ซง
หมายความวาหนงเหรยญทลงทนในตอนนนจะมมลคากวา 1 ลานเหรยญในตนป 2017
ซงบงบอกถงการเตบโตทแพรระบาดออกไปของนวตกรรมน
เมอเจาะลกลงไปในสงทซาโตชเขยนในชวงเวลาน จะเหนไดวาเขามงอยกบ
การน�าเสนอระบบการเงน ซงหากไมเขามาแทนทระบบเกาอยางสนเชงแลว กจะเปน
ทางเลอกใหมอกทาง
หลงจากทเครอขายเรมท�างานไดกวาหนงเดอน ซาโตชไดเขยนถงบตคอยนวา
“เปนการกระจายอ�านาจควบคมอยางสมบรณแบบ ไมมเซรฟเวอรกลาง ไมตองมผท
ไวเนอเชอใจไดคอยควบคม ทกอยางจะขนอยกบการพสจนโดยรหสแทนทจะเปน
ความไวเนอเชอใจ...ผมคดวานเปนครงแรกทเราก�าลงทดลองระบบกระจายศนยและ
ไมพงพาความเชอใจ”30
ในวนท 5 ธนวาคม 2010 ซาโตชไดแสดงใหเหนถงความตนตระหนก โดยได
ออกมาขอรองใหวกลกสอยารบช�าระดวยบตคอยนหลงจากทเครอขายบตรเครดต
ส�าคญหลายเครอขายไดบลอกผใชทสนบสนนเวบไซตของเขา... ซาโตชเขยนวา
“ขอรองเถอะ อยาเพง ‘เอามนมาเกยวของดวย’ ผมอยากใหโครงการนคอยๆ ไปอยาง
ชาๆ เพอจะไดพฒนาประสทธภาพของซอฟตแวรไปดวย ผมขอรองใหวกลกสอยาเพง
เอาบตคอยนมาใช ชมชนบตคอยนยงเปนทารกอย อยางมากคณกจะไดแคเศษสตางค
เทานน แตความรอนแรงทคณน�าพามาจะท�าลายเราไดในตอนน”
หลงจากนนไมนาน ซาโตชกหายตวไป บางคนบอกวาเพอประโยชนของบตคอยน
เอง การเปนผสรางเทคโนโลยทมศกยภาพในการเขาแทนทระบบการเงนในปจจบน
สามารถสรางความโกรธแคนใหกบรฐบาลททรงอ�านาจและภาคเอกชน ดงนนการ
หายตวไปในหมอกควนของซาโตชจงเปนการขจด “หว” ของระบบทง อนเปนการปด
ประตโอกาสทความลมเหลวจะเกดขนจากจดจดเดยว และแลวขณะทซาโตชตายลง
เครอขายซงมจดเขาถงนบพนหมนและผใชนบลานกไดถอก�าเนดขน
ในทางตรงกนขาม วอลลสตรตก�าลงสะบกสะบอมจากความลมเหลวในหลายจด...
เมอฝนจางลงนน รฐบาลสหรฐฯ ไดใชเงนกวา 7 แสนลานเหรยญในเบองตนส�าหรบ
โครงการ TARP โดยรวมแลวมการอดฉดเงนเขาในระบบถง 2.5 ลานลานเหรยญ ไม
นบอก 12.2 ลานลานเหรยญทหมดไปกบการเรยกความศรทธากลบคนมาสสถาบน
การเงนอกครง32
ขณะทวอลลสตรตทเรารจกก�าลงตายลงพรอมกบความเสยหายแพงลบลวนน
ก�าเนดของบตคอยนกลบไมตองเสยเงนสกเซนตเดยว มนเกดขนในฐานะเทคโนโลย
โอเพนซอรส กอนจะถกสลดทงอยางรวดเรวราวกบลกก�าพราแม บางท...ถาระบบการ
เงนโลกแขงแรงกวาน อาจมผสนบสนนบตคอยนนอยกวาน และมนอาจไมไดเตบโต
เปนเดกนอยทแขงแรงมฤทธเดชมากมายอยางทกวนนกได
ขอตอนรบสโลกทบตคอยนสรำงขน
ตงแตซาโตชหายตวไป บตคอยนไดปลอยพลงทสรางความปนปวน ท�าใหผคน
ตองหนมาพจารณาระบบการเงนและเทคโนโลยใหมส�าหรบโลกหลายครงหลายหน
บตคอยนสายพนธใหมมากมายถกสรางขน ไมวาจะเปน อเทอเรยม (Ethereum)
ไลตคอยน (Litecoin) โมเนอโร (Monero) และซแคช (Zcash) ซงลวนใชเทคโนโลย
บลอกเชน...ของขวญทซาโตชมอบใหแกโลก
นบตงแตทบตคอยนถอก�าเนดขนเปนตนมา ยกษใหญในอตสาหกรรมการเงน
และเทคโนโลยหลายรายไดหนมาโอบรบเทคโนโลยใหมน และไดสรางความสบสน
มากมายเกยวกบนวตกรรมในหมนกลงทน ในบทตอไปเราจะไปท�าความเขาใจเกยวกบ
เทคโนโลยบลอกเชน ซอฟตแวรบตคอยน เงนบตคอยน สนทรพยดจทล รวมถงโอกาส
ทรอนกลงทนอย