하 나 금 융 경 영 연 구 소

리비아사태의 장기화와 인접국의 정정불안 가능성이 높아져 두바이 유가가 배럴당

달러까지 상승할 수 있다는 시나리오로 전개될 가능성이 가장 높음130

l 리비아의 내전 상태가 조기에 안정화될 경우 민주화 시위가 격화되기 이전인 년, 2010

말의 달러 수준으로 회귀할 수 있으나 현재까지 가능성은 낮음90

l 리비아의 내전이 장기화되고 인접국인 알제리 오만 등의 생산 차질 우려에 따른 심리적, ,

영향이 심화되면서 유가가 달러 수준까지 상승하는 시나리오로 전개될 가능성이 높음130

l 리비아의 원유 생산 중단시 의 대체가 가능하나 전량 대체까지 시간이 필요하고OPEC ,

지정학적 리스크가 부각되면서 최근 상승분만큼 유가가 추가 상승할 수 있기 때문

실현 가능성이 낮지만 소형 산유국의 생산중단이 현실화될 경우 달러도 가능170

l 알제리 오만 예멘 바레인 등으로 민주화 시위가 심화되어 생산 중단이 현실화될 경우, , , ,

만 배럴 일의 공급 대체가 필요하며 의 증산여력은 만 배럴 일까지 급감212 / , OPEC 243 /

l 리비아 사태의 장기화로 달러까지 상승한 유가는 알제리 오만의 생산 중단시 공급130 ,

감소 및 낮은 증산여력 문제만으로도 달러 수준의 유가 상승도 가능150~170

l 이란 사우디아라비아 등 대형 산유국의 생산 중단에 대한 심리적 불안감이 증폭될 경우, ,

유가가 배럴당 달러에 달할 수 있으나 실현 가능성은 극히 낮음200

리비아 사태가 장기화되고 유가 상승이 지속되면 건설업종의 해외 수주 감소, ,

화학 플라스틱 비금속광물 운송업종의 원가부담 증가가 상대적으로 더 큼· · ·

l 국내 건설사는 주로 사우디 등에 집중되어 중동 사태의 단기적 영향은 제한적임, UAE .

다만 대우건설과 현대건설의 리비아 공사가 많아 타 업체에 비해 영향이 더 큰 편임

l 두바이유가가 달러까지 상승하면 국내 주요 석유화학업종 및 플라스틱업종의 평균150 ,

영업이익률은 각각 로 최근 년간 가장 낮은 수준을 기록할 것으로 추정5.5%, 5.2% 10

l 원가의 이상을 차지하는 선박유와 항공유 비용이 급증하고 여행수요 부진으로20~30% ,

해운 및 항공업종 등 운송업종의 수익성 하락 압력이 커질 수 있음

l 고유가로 인한 친환경선박이나 해양플랜트 수요 증가로 조선업종은 오히려 긍정적임

관계사 내부용

하나 산업정보Hana Industry Info.

http://www.hanaif.re.kr

년 월 일 제 호2011 3 4 17

중동의 민주화 시위 확산에 따른 유가 전망과

국내 주요 업종의 영향

연 구 위 원 정 귀 수 gsjeong@hanaif.re.kr

수석연구원 이 인 혁 ihlee@hanaif.re.kr

수석연구원 이 은 창 eclee@hanaif.re.kr

연 구 원 안 혜 영 mith5@hanaif.re.kr

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중동의 민주화 시위 격화로 인해 급등하고 있는 국제 유가의 향방.Ⅰ

서아프리카 중동 지역의 민주화 시위의 확산과 국제유가1. ,

튀니지 이집트의 민주화 시위로 인한 유가 상승이 리비아 사태로 정점에 치닫고 있음,

l 니지 집트 민주 시 해 통 는 등 안 야

그 지 않아도 가 향 상승하 가 어 림

- 에 운하 하루 만 럴 동 등 아시아 경 럽행 럽 나: 300 . , ,

프타 아시아행 드 통한 동산 원 만 럴, , 100 /

- 달러 가가 민주 시 가 본격 월 등80~90 2011 1

하 시 하여 월 재 달러에 하고3 110

l 재 단에 시 가 진행 아프리 에 단 가나 등, , , ,

개 앙아시아에 등 개 민주 시 진행하는 등 아프리 동4 , 2

민주 시 한 안 언 해 지 는 상 에 여

l 특 산 알 리 리비아 민주 시 가 산 는 가운 야 리비아 시,

가 내 양상 가가 달러에 는 고공행진 연 하고110

- 월리비아원 생산량 만 럴 비 알 리 만 럴2011 1 151.5 ( 1.8%), 124.0 (1.4%)

리비아의 정정불안이 사우디아라비아 이란 쿠웨이트로 확산될 가능성은 낮음, ,

l 향후 가는 리비아 사태가 사우 아라비아 란 쿠웨 트 등 산, , , UAE

산 것 가에 라 향 것 보

l 그러나 들 가는 안 체 독재집 과 다 상 함과,

실업 나 가 등 경 여건 안 어 사 가 심각한 편 아님

그림 최근의 국제 유가 추이1 | 그림2 | 중동과 아프리카의 주요 왕정 국가

60

70

80

90

100

110

10.7.22 10.9.16 10.11.11 11.1.6 11.3.3

Dubai

W TI

(달러/ 럴)

자료 : Petronet 자료 국민일보:

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l 라 리비아 사태 산 산 가능 매우 낮 편 다만 아마.

드 통 철 통 하고 는 란 시 는 다 안 용

대형 산유국의 정정불안 가능성 판단2.

리비아 사태가 사우디아라비아 등 대형 산유국의 시위 격화로 확산될 가능성 낮음, UAE

l 사우 아라비아 등 다 가에 비해 상 가에 해 어 핍했, UAE

집트 리비아 는 달리 민주 시 가 격 지 않 망,

-사우 는 당 가 달러 달러 상 하는 연평균UAE 1 GDP 16,000 , 47,000 ,

안 가상승 보여 경 만도가 비 낮 편5~7%

- 미 막 한 니 하고 는 가운 근 고 가 지 향 하고 어 언 든,

지 민 또는 안 가 지원할 는 달 능 매우

l 도 비 안 태 지하고 식지 도 낮아,

민들 만도가 그다지 지 않

l 독재 공 가 알 리 득과 고실업 지 등, ,

해 안 가능 가 만 득 고 낮. , ,

지 가 지만 고실업 고 가가 안 여 안 지 시간 필, ,

내 위 산유국인 이란은 잠재적인 불안 요인이 많은 국가이나 원유 공급이 중단되OPEC 2

는 최악의 상황까지 진행될 가능성은 낮을 듯

l 내 생산 란 경 만도 도가 아 재 안 가OPEC 2 ,

- 란 당 가 달러 에 과 특 근 간 가상승1 GDP 4,478 . 3 16.2%,

평균 실업 에 달하 특 청 실업 평균 에 달함2010 10.6% , 3

표1 | 중동 및 아프리카 주요 국가의 경제지표 년 기준(2010 )

물가상승률 실업률 인당1 GDP 경제성장률 부패인식지수 비고

튀니지 4.3 13.2 4,160 3.8 59 년간 통치 공화정23 ,

이집트 13.8 9.2 2,771 5.7 98 년간 통치 공화정30 ,

리비아 5.0* 11.0 227 6.0 146 년간 통치 공화정42 ,

알제리 4.6 10.0 4,478 2.9 105 년간 통치 공화정13 ,예멘 9.7 30.0* 1,231 5.2 146 년간 통치 공화정33 ,

이란 16.2 10.6 4,484 1.2 146 년간 통치 이슬람신정7 ,

요르단 6.4 13.0 4,435 4.4 50 년간 통치 왕정12 ,

사우디 6.7 10.5 16,641 2.8 50 년간 통치 왕정6 ,

바레인 2.3 10.0* 19,641 4.5 48 년간 통치 왕정12 ,

오만 6.3 14.0* 18,040 7.1 41 년간 통치 왕정41 ,

UAE 5.0* 4.0* 47,407 1.7 28 아부다비 년간 왕정7 ,

주 물가상승률과 경제성장률은 년 평균 는 언론자료 취합 후 추정: 2008~10 , *

자료 : Datastream, IMF, EIU

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-경 근 간 평균 에 과하여 경 만도가 편 고3 1.2% ,

식지 민주 지 도 매우

l 내 결 안 편 어 리비아처럼 격 가능 낮

- 고 직 가 고지도 가 는 신 공 체 신앙심 철한 아마2005

드 통 득 압도 지지 당 어 신 운 편

-또한 충 도가 집트 리비아보다 월등 고 내 지도 실하여 리비아처럼,

내 양상 산 가능 지 않

- 간에 걸 미 등 경 압 에도 하고 당 가, 1 GDP ’00 1,515→

달러 향상 는 등 내 결’05 2,745 ’10 4,484→

l 도가 란 경우 리비아처럼 원 생산 단 간 경 빈곤,

에 빠질 가능 아 에 한 민들 안감 다는 평가

- 체 액 에 하고 가80~90% , 70% .

란 상 에 하 도가 에 달함80% , 55%

향후 시나리오별 유가의 향방3.

지정학적 리스크만 고려한 단계의 유가 시나리오 적용3

l 리비아 사태가 사우 란 등 산 산 가능 낮 에도 하고,

재 가 망 체가 어 운 상 에 라 시나리 별 근,

l 우 단계 리비아 내 사태가 산 지 않고 단 간 내에 해 경우 단계1 , 2

내 사태가 타 가 산 우 가 심 경우 단계 알 리, 3 ,

등 산 생산 단 실 경우 하여 가 향

-민주 시 가 사우 아라비아 란 등 산 에 격 경우 가는, , UAE ,

계 경 지 망 재 어야 하 에 시나리 에

리비아의 내전 상태가 단기에 안정화되는 시나리오 이 로 두바이유가가 배럴1 Best Case

당 달러 내외 수준으로 회귀할 수 있을 것으로 기대90

l 리비아 내 상태가 에 안 는 시나리 가 가 가가1 ,

빠 게 안 찾 것

l 경우 니지에 시 동 아프리 민주 사태가 격, , 2010

말 달러 귀할 가능90

- 동과 아프리 민주 사태 안 해당 가 내 한 에

가가 과 등 향 에 움직 것

-실 심각한 민주 시 원 에 향 미 만한 산 알 리 만

-그나마 재 사우 란 등 산 민주 사태는 격 지 않고, UAE,

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리비아 사태가 장기화되는 시나리오 의 가능성이 가장 높으며 사우디아라비아 등 타2 ,

국가의 증산으로 대체가 가능OPEC

l 재리비아 사태가 악 닫고 어 리비아 원 생산 공 에 차질 가피

한 상 악 경우 리비아 생산량 만 럴 만 공 체가, (152 / )

l 그나마 사우 아라비아 등 안 타 가 산 체 가능, UAE OPEC

- 재 라 리비아 등 한 개 가 여생산능 만 럴, 10 OPEC 455 /

그러나 국가의 증산 대체에도 불구하고 두바이유가가 달러에 이를 수도 있음OPEC 130

l 가 체 생산에도 하고 리비아 량 량 체하여 안OPEC

지 시간 필 하고 지 학 리 가 지 어 당 간 가 상승 가피,

l 리비아 실질 원 공 단과 함께 안 산 산,

다는 심리 안감 지 야 는 고 하 가 상승 폭 듯

l 미 지난 해 연말 리비아 사태가 격 지 달러 도 가 상승 나20~30

타난 고 하 리비아 사태 가 지 학 리 시 근,

상승 폭만 가 상승하여 가가 럴당 달러에 달할130~140

-삼 경 연 료 가 등 원 과 향후 망 가 상승 에 지(2007 , ) :

학 리 가 여한 비 월 월 월평균 가격40.7%(2005 3 ~2007 11 )

소형 산유국의 생산중단이 현실화되는 시나리오 의 발생 가능성은 낮지만 현실화되면3 ,

배럴당 달러에 달할 수도 있음170

l 리비아 사태가격 고 알 리 만 등 민주, , ,

시 가 심 가능 아 가 체 산 필 하게 다는

-알 리 만 럴 만 만 럴 만 럴124 / , 88 / , 30 /

표2 | 중동 및 아프리카 주요 국가의 원유생산능력과 생산비중 단위 백만배럴 일( : / , %)

원유 생산능력 생산쿼터 생산량 생산비중 여유생산능력 비고

리비아 1.75 1.47 1.52 1.76 0.23 내 위OPEC 9

알제리 1.38 1.20 1.24 1.44 0.14 내 위OPEC 10

이란 3.90 3.34 3.59 4.17 0.56 내 위OPEC 2

UAE 2.70 2.22 2.48 2.88 0.22 내 위OPEC 4

사우디 12.20 8.05 8.19 9.53 2.67 전세계 위1

오만 0.88 - 0.88 1.02 - 원유 수송문제

예멘 0.30 - 0.30 0.35 - 높은 자국소비비중

이집트 0.67 - 0.64 0.74 - 원유 수송문제

전체OPEC 32.83 24.85 26.53 30.86 6.30 -

주 전체는 이라크 인도네시아 중립지역을 제외한 개국 기준이며 생산량은 년 월 기준: OPEC , , 11 , 2011 1

자료 : BP, Petronet

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-가 안한 비 비 아 실질 공 안 향 미미하나 생산량,

미미한 동 원 지리 충지여 안 향 가피

l 알 리 만 시 가 악 가 가 만 럴 공 체가 필, 212 /

- 가 산 여 충 하나 리비아 생산 량 지 체하는 고 하OPEC ,

산여 약 만 럴 지 감OPEC 243 /

- 월 고 당시 여생산능 만 럴 에 비해 많지만 안한2008 6 100~150 /

l 리비아 사태 가가 달러 지 상승한 상태에 리비아 생산규 보130~140 ,

다 알 리 만 생산 단 실 경우에는 향만 근40% ,

가 상승 만 가 상승하여 럴당 달러 지 상승할170

이란 사우디아라비아의 생산 중단에 대한 우려가 확산되는 것만으로도 배럴당 달러, 200

도달이 가능

l 는 리비아 사태 알 리 만 산 한 가 공 안, ,

에도 민주 시 가 또 다시 란 사우 아라비아 등 산 산,

다는 우 해 심리 안감 폭 다는

l 란 사우 아라비아 공 단 실 가능 낮지만 공 안에 한 심리,

지 겹 경우 가가 럴당 달러도 가능할, 200

-알 리 만 공 단 가가 달러 지 상승한 상태에 심리 안, 150~170

근 상승 지 학 리 비 만 용해도 달러에, 50% 200

표3 | 과거 유가 급등 시기 및 이후 세계 경제성장률 변화

구분 원인 유가 변동 세계 성장률GDP

차 석유파동1

(73~74)

중동전-

감산과 가격 인상- OPEC

3.0 (73.10) 5.1 (73.10) 11.7→ →

년 평균(74.1) 10.7 (75 )→

년73 6.9%

2.7% 1.7%→ →

차 석유파동2

(79~82)이란 혁명 및 석유수출 중단-

14.6 (79.4) 18.0 (79.6) 24.0→ →

(79.11) 41.3 (80.11) 34.0→ →

(82.10) 20.0(86.1) 7.7(86.7)→ →

년79 3.8% 2.0%→ →

2.2% 0.9% 2.8%→ →

4.6% 3.7%→ →

걸프전

(90~91)

이라크 쿠웨이트 침공-

걸프 전-

15.4 (90.7) 25.1 (90.8) 30.4→ →

(90.9) 14.6 (91.2)→년90 2.9% 1.5%→

감산OPEC

(99~01)감산조치- OPEC

10.0 (99.2) 12.4 (99.3) 15.0→ →

(99.4) 30.6 (00.10) 17.8→ →

(01.12)

년99 3.5% 4.7%→ →

2.2%

대세 상승기

(03~07.8)

생산능력 부족과 수요 급증-

지정학적 리스크-

투기자금의 유입-

19.0 (02.2) 23.0 (02.3) 56.8→ →

(05.8) 73.3 (07.9)→

년02 2.8% 3.6%→ →

4.9% 4.5% 5.1%→ →

5.0%→

과도한 급등기

(07.9~08.7)

수급 불안과 달러화 약세-

과잉유동성 및 투기자금 유입-

73.3 (09.9) 90.0 (08.2)→ →

131.3 (08.7)년07 5.0% 3.9%→

중동 민주화시위

(11.1~)

아프리카 중동의 민주화 시위- ,

리비아의 내전으로 격화-

83.6 (10.11) 89.1 (10.12)→ →

92.4 (11.1) 100.2 (11.2)→

주 세계 성장률은 첫해부터 매 익년 기준 유가는 월평균 두바이유가 기준: GDP .

자료 : Datastream, IMF, EIU

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대형 산유국 중에서 이란으로의 공급 불안 여파가 확대될 가능성이 존재하나 시위 격화

에 의한 생산 중단이 현실화되지는 않을 전망

l 산 란 원 생산규 가 만 럴 실 생산량 만 럴2 390 / (358.5 /

차지하고) 4.2%

l 사우 여 생산능 만 럴 에 과한 상 에 리비아 알 리 만에267 / , ,

어 란 공 단 생하 는 체 여생산능 과하게OPEC

l 경우 가 상승 폭 상 체가 리 럴당 달러 돌 는 시간200

-실 가가 고 에 달하 상 말 여생산능 하 만 럴2008 OPEC 100

한 당시 가가 달러 상 함/ , 140

l 그러나 란 생산 단 실 가능 매우 낮

- 니지 집트 리비아 사태 지 보 미 란 사우 등 주 산 에 한, , ,

안 색한 것 보여 악 상 개 지는 않 것

-또한 달러 상 고 가가 지 경우 경 타격 가피하여 경, 150 ,

에 진 나타나 가 하락 용하

일시적으로 달러까지 상승한 이후 중동 사태의 확산 정도에 따라 재조정될 듯130

l 재 가에 향 게 미 는산 안 리비아 사태

해 알 리 만 공 안 우 가 심 는 시나리 가능 가, 2

l 리비아 사태가 알 리 만 등 주변 산 공 안 산 시,

달러 지 상승한 후 지 학 리 향 에 라 가 향 결 것130

-알 리 만 란 등 주변 산 실질 생산 단 가능 매우 낮 에, ,

심리 공 안에 하는 단 고 가 상 한 망

l 가가 하향 안 나 연평균 달러 상 할 것 상 는3 105 .

망 달러보다 달러 상 상 하는94 10

표4 | 중동 및 아프리카의 민주화 사태에 대한 시나리오별 유가 예측

상황 예측 대응 두바이유가 예측 가능성

시나리오 1 리비아사태 조기 진정국제공조에 의한

안정적 정권 이양

달러 배럴90 /

수준으로 회귀20%

시나리오 2리비아사태의 장기화

알제리 오만의 공급불안 심리 확산,사우디의 대체증산 가능 달러 배럴130~140 / 70%

시나리오 3

시나리오 알제리 오만의2 + ,

생산 중단 현실화증산 여력 급감OPEC 달러 배럴150~170 / 5%

이란의 공급 불안에 대한 우려 심화 심리적 불안 가중 달러 배럴 육박200 / 5%

시나리오 4이란의 생산중단 현실화

사우디 등으로의 공급불안 확산증산여력 부족OPEC

달러 배럴을200 /

크게 상회0%

자료 하나금융경영연구소:

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유가 상승에 따른 경제 및 산업의 영향II.

유가 상승이 국내 경제 및 산업에 미치는 영향1.

현재 달러의 두바이유가는 환율을 고려하면 실질가격이 배럴당 달러를 상회110 126

l 차 쇼 당시 목 가 고 달러는 가상승 고 미1980 2 42.3 ( GDP

플 용 한 실질 가는 달러 나 고 하 약 달러) 100 61

l 그러나 직 월평균 가는 럴당 달러 상 하2008 131

고 는 달러 과하, 140

l 달러 목 가는 가상승 고 할 경우 실질 가가 달러에 달2008 140 146

하는 연평균 원달러 지 고 하 달러 실질 가, ( 1,060 / ) 155 ( )

l 월 재 달러에 달하는 가는 목 가 고 에는 미 지 못3 110 2008

하나 원달러 고 하 실질 가는 달러 상 함1,130 / 126

- 월 동안 가가 고공 행진할 가는 평균 달러2008 1~7 107

- 월 동안 목 가는 달러 고 한 실질 가는 달러 상1~2 96.9 , 111

유가 상승할 경우 국내 는 하락 년 유가 상승기 기준10% GDP 0.13% (2008 )

l 지난 가 상승 에 가 내 경 지 한 결과 가가2008 , 10%

도 상승할 경우 원달러 도 약 하락 내 하락/ 1% , GDP 0.13%p

-민간 비 비 는 각각 하락 가는 상승0.20%p, 0.54%p , 0.27%p

- 가가 상승하 계 경 약 하락하여 역 지 악 가피10% 0.1%p

- 계 경 지 고 할 경우 가가 상승하 내 는, 10% GDP 0.27%p,

민간 비 비 는 각각 하락하는 것0.27%p, 0.67%p

그림3 | 두바이유가의 명목유가 실질유가 및 국제실질유가 환율반영 의 장기 추이, ( )

0

20

40

60

80

100

120

72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

명 목 유 가

유 가

제 유 가 (환 율 영 )

(달 러 / 럴 )

42.3

60.9

100.2

154.7

145.9

140.0

126.3

109.8

1차 오 일 쇼 크

2차 오 일 쇼 크

걸 프 전 O P EC 감 산

O P EC 감 산 과 대 세 상 기

동 민 주 화 위 확 산

주 도표내 유가는 해당 기간의 최고치 기준임:

자료 : Petronet

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l 가 달러 상하 나 시나리 진행 어 연평균 달러2011 94 2 120

상승하 내 민간 비는 각각 씩 하락 비 는 감, GDP 1.94%p , 1.86%p

국내 경기 및 제조업의 유가 민감도가 하락하였으나 감내 가능한 유가 수준은 평균

달러로 평가110~120

l 연평균 달러 가는 가 고 할 경우120~130 실질 가가 달러140

l 지 달러 가에 내 업체 매 원가1986 ~1999 10~20 80~83%

가가 달러 상승한 지 매 원가 에 지, 91 2008 1 80%

l 그러나 가가 달러 달러 등하 후2008 2 , 3 117 , 114 1

상 업체 매 원가 각각 상승3 , 4 82.5%, 84.4%

- 업 당 하락2008 2 9.4% 3 6.9%, 7.0% 2.5%→ →

- 업 당 마 는2008 4 2.9%, 3.5%

감에 가동 하락과 재고 담에

l 내 업 가보다 경 경 등에 많 향 지만,

가 상승 고 하 럴당 달러가 감내 가능한2005~2008 110~120

- 내 경 업들 원 도가 감 하 가 민감도가 하락

- 과 향 해 진 등 경쟁 강 원 재 헤지나 비용 등 원가, ,

감 학습 과 업 체질 강 고 가 감내 향상, ,

과거보다 높은 환율 불안한 글로벌 환경이 고유가 감내 수준의 향상을 제한,

l 과거 비 원 계 하(1,120~1,150 ), GDP (2010 4.8% 2011 4.1%),→

미 럽 경 복 지연 신 플 과 가능,

- 가 상승 내 원달러 연평균 원2005~2008 950~1,050 ,

계 도 연간 보GDP 4.5~5.3%

그림4 | 명목유가와 상장 제조업체의 매출원가율 그림5 | 실질유가와 전체 제조업의 매출원가율

70

75

80

85

90

02.3Q 04.3Q 06.3Q 08.3Q 10.3Q

0

30

60

90

120

150매출원가율

명목유가(우)

(%) (달러/ 럴)

75

77

79

81

83

85

80 85 90 95 00 05 10

0

20

40

60

80

100

120매출원가율

제 유가(우)

(%) (달러/ 럴)

주 분기 매출원가율은 상장된 제조업체 전체 기준 두바이유가 기준: ,

자료 : Kis-value, Petronet, Datastream

주 국제실질유가는 두바이유가로 환율 물가상승률 고려 비상장사 포함: , ,

자료 : Kis-value, Petronet, Datastream

H a n a I n s t I t u t e o f F I n a n c e 10

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- 고 달러 실질 가 달러 재 상 에 목2008 2 117 122 20011

가 산하 연평균 달러 에 과105

l 여 에 경 가 과거에 비해 다 고 하 내 경, 2011

산업 감내 가능한 고 가 달러보다 아지 어 운 상110~120

-다만 업들 체질개 동안 매 원가 상승에도 하고, 2005~2008 6%

내 업 지한 고 하 재 고 가는 감내가 가능

유가 상승이 주요 업종에 미치는 영향2.

석유소비 및 연료비 비중이 큰 화학 제지 섬유 비금속광물 업종이 상대적으로 취약, , ,

l 가 향 상 많 는 업 비 비 학 고 플라, , /

틱 비 지 차 등, , , , 1

l 업 원재료 원 에 하므 직 향 , 학 고, /

플라 틱 원재료가 나프타 합 지 합 차 향, , , 2

- 내 비량 약 억 만 럴 학 각각2010 4 4,207 , 36.2%,

비하고 어 비 비 가47.3%

l 비 지 동차 운 등 연료 사용하여 차 향, , , 3

-실 생산비에 차지하는 연료비 비 비 살펴보 비 가12%

고 지 차 등 보, 9.9%, 6.7%, 1 5.1%

- 동차업 비 지비 담 가에 간 향 에 함

업종별로 고유가에 따른 파급효과는 차별화될 전망

l 가격 가 고 하지 않 경우 학업 생산비 가 평균 달, 78

러에 달러 상승시 달러 상승시 상승94 2.0%p, 120 7.6%p

그림6 | 업종별 연료비 생산비 및 석유소비비중/ 그림7 | 유가 상승에 따른 부가가치 감소율

0

10

20

30

40

50

음

제 섬유

기계

/조립

금속

화학

고무

/플라

틱

비금

속물

1차

금속

정유

연 비/생산비

석유소비비

(%)

0

1

2

3

4

5

음

제 섬유

기계

/조립

금속

1차

금속

고무

/플라

틱

비금

속물

유가 94달러

유가 120달러

(%)

자료 : Petronet, KOSIS주 유가 상승분의 가격전가가 없음을 가정함:

자료 하나금융경영연구소: KOSIS,

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-과거 업 과 학업 원가 가 각각 상 어 원가 담80%, 70%

가가 비 용 하 에 실질 원가 상승에 하락 폭 낮

-그러나 근 가 상 억 한 가격통 과 경쟁 심 등 원가

가 과거에 비해

l 지 비 업 에 지원 커 비 비 편 산업용C

비에 각각 비 차지0.55%, 1.27%

- 가 달러시 가가 감 지 비120 : 3.66%, 1.61%, 1.53%

- 지업 등 에 지원 체하여 도가 고 나 고, /

플라 틱 업 원가 가 각각 에 과해 원가 담 가피, 59%

- 근 천연 안과 가격 상승 체재 합 원가 가 아지고

나 과거 원가 가 에 과 가 상승시 매 원가 상승, 22% ( 10% 2.95%p )

유가 상승시 해상 및 항공운송의 전체 연료비가 각각 억원 억원 증가10% 4,982 , 3,337

l 도 해상 항공 등에 용 사용 는 비량 억, , 2010 2 6,366

만 럴 체 비 차지33.2%

- 내 연간 비량 해상용 만 럴 항공용 만 럴 도 용 억 만 럴( 2,167 , 2,483 , 2 1,581 ),

항공 달러 럴 월 평균 내 용경 원리 월 평균120 / (1 ), 1,446 / (1 )

l 항공운 할 료 용 가 상승에 담 도 나,

비가 체 원가에 차지하는 비 도에 달하고 어 비용 가가 가피20%

l 해운업 역시 매 원가 도가 연료비 다가 해운 경 진 원15~20%

상승 담 가가 지 않아 가 상승에 직 향

l 상운 업 매 원가 상 하고 는 가운 가가 상승시 매90% , 10%

원가 상승하여 하락 담 욱 커짐0.48%p

그림8 | 업종별 연료비 생산비 및 석유소비비중/ 그림9 | 유가 상승에 따른 매출원가율 상승

0

20

40

60

80

100

합성

합성

섬유

플라

틱

고무

도 비 섬유

원재 비 가격전가(%)

-5

0

5

10

15

합성

합성

섬유

플라

틱

고무

도 섬유

유가 100달러 유가 120달러(%)

주 원재료비중 원재료비 총제조원가 년 평균 기준: 1) = / (2004~6 )

가격전가력 단가상승률 원가상승률 과거 년 이동 평균치2) = / ( 3 )

자료 하나금융경영연구소: Datastream, KOTIS, Kis-Value,

주 각 업종별로 주요 원재료의 단가상승에 따른 가격전가력 고려:

자료 하나금융경영연구소: Datastream, KOTIS, Kis-Value,

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표5 | 고유가에 따른 주요 산업별 영향

업종 특이 사항 고유가 영향

석유화학일반적인 가격전가력은 비교적 높은 편-

수직계열화 여부에 따라 가격 전가력 차별화-

다운스트림산업 플라스틱 합성섬유 업종의 낮은 원가전가력- ( , )

세계 시장의 경쟁강도 상승-

섬유 구조조정 이후 가동률 상승 중-제조원가의 석유의존도 로 높음- 42%

가격전가력 낮아 원가 부담 불가피-

고무/

플라스틱수급 안정으로 최근 높은 가동률 유지-

합성고무 합성수지 각종 첨가제 등이 주원료- , ,

중소기업 비중이 높아 원가전가력 낮음-

제지 에너지 효율화로 벙커 사용량 축소- -C제조원가 중 에너지 비중이 약 로 높음- 20%

펄프 고지 등 원재료 가격 상승 부담이 가중- ,

비금속

광물연료비 생산비 비중이 로 높은 편- / 7.1%

에너지비용 부담 증가 수송비 증가- ,

건설경기 부진에 따른 영향까지 겹침-

육상운송 중소기업 중심의 높은 경쟁 강도-경쟁심화로 원가전가가 어려워 연료비 부담 증가-

유류비 보조의 한계-

항공 유류할증제 시행으로 유가 부담 일부 해소-항공유 비용이 매출원가의 약 로 유가에 민감- 20%

해외 관광 수요 위축 가능성-

해운유조선의 시황 변화가 크며 유류할증제 적용- ,

원유 및 천연가스 등 해상 물동량 증가 가능-

국내외 경기 침체에 따른 물동량 둔화 및 연료비 증가-

현재 부진한 해운시황의 개선 지연-

정유일반적으로 원가 전가력 비교적 높은 편-

유가에 대한 수요 탄력성이 낮은 편-

정부의 가격 통제와 가정상업용 수송용 수요 둔화- ,

유전개발 이익 증가-

도료 상위업체 중심의 시장 구도-원재료인 용제 첨가제 등이어서 유가 영향을 받음- ,

원가전가력은 낮은 편-

비료나프타 천연가스가 주원료로 유가에 민감- ,

최근 수요 증가로 국제 가격 상승-

내수 가격의 원가전가력 낮음-

수송비 부담의 증가-

철강 원유보다는 석탄 가격이 지배적- LNG, 수송 비용의 증가-

조선 에너지 저소비형 산업-중동지역 선주의 발주 지연 또는 취소 가능성은 낮음-

유전개발 특수 유조선 수주 증가 등은 긍정적- ,

반도체IT/ 고유가 부담 낮은 편- 세계 소비 위축 영향이 지배적-

정보통신 고유가 영향 미미- 국내외 경기 침체에 따른 수요 둔화 영향이 지배적-

기계 열교환기 중전기 발전기 부문의 성장 예상- , , 유가보다는 환율 및 원자재 수입 가격 영향이 큼-

건설 유가 달러 상승시 총공사비 증가에 그침- 10 1.8%아스팔트 콘크리트 시멘트 레미콘 등 자재 가격 상승- , , ,

물류비용 증가-

자동차유가 민감도 낮은 편-

전기차 하이브리드차량에 대한 투자 확대- ,연료비 부담 증가에 따른 신차 소비 심리 불안-

전력전력 생산의 를 원자력이 담당- 45%

석탄 가스에 따른 영향이 더 지배적- ,정부 가격통제로 유가 상승분 반영의 한계-

가전 합성수지 재료 비중이 원가의 미만- 5% 수송비용 부담 불가피-

주 음영부분은 고유가의 부정적 영향이 큰 업종임:

자료 하나금융경영연구소:

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중동의 민주화 시위 확산과 유가 상승에 따른 주요 업종의 영향 분석.Ⅲ

건설업종1.

가 중동은 국내 건설사의 주력 시장으로 불안이 장기화될 경우 타격이 불가피.

중동발 해외건설수주 호황을 누리던 국내 건설업계는 내정불안이 장기화되면 부정적

l 집트에 시 시 가 아프리 동 주 빠 게 산 는 양상

l 각 내 안 다 가 상승에 어 보 내건 업계,

해 주에 향 상

-해 주 가가 동 주 산 심 가 플랜트 등 프 트·

주가 한 것에 한 향 에 욱 우 는 상

사우디 쿠웨이트 등 지정학적 불안요인이 낮은 국가가 국내 건설사의 주요 시장UAE, ,

l 근 간 해 건 시 에 거 양 과에도 하고 과도한 주지역 편 에

험 끊 없 지 어 는 근 사태 러한 우 가 실

- 우리나라 해 건 주에 동 비 약 억달러 차지2010 83%(472 )

l 지난 재 지 동 주 가별 누 주실 보 아직 시2008

가 생하지 않 가들 비 차지

- 억달러 사우 억달러 쿠웨 트 억달러 가 각각 차지UAE(471 ), (218 ) (140 ) 1, 2, 3

- 는 건 사들 과거 걸프 과 미 라 미 생 경험 통한 학對

습 과 지 학 안 지역에 해 는 시 공략에 극 었

l 충돌사태가 생한 리비아 경우 억달러 비 포 가 편69 (4 )

그림10 | 국제유가와 해외건설수주액 추이 그림11 | 주요 지역별 년 해외수주비중2010

0

100

200

300

400

500

600

700

800

97 99 01 03 05 07 09 11E

0

20

40

60

80

100

120

해외건설 주액(좌)

제유가(우)

(억달러) (달러/ 럴)

동

82.9%

남미

0.0%

아프리카

0.1%태평양.북

미

1.4%아 아

15.0%

유럽

0.6%

자료 : ICAK, Datastream

주 중동은 순수 중동 개국과 북아프리카 개국 터키의 합산임: 16 6 ,

자료 : ICAK

H a n a I n s t I t u t e o f F I n a n c e 14

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사회불안 완화를 위해 경기부양효과가 큰 플랜트 인프라 투자는 지속될 가능성이 높음,

l 다만 근 동 시 가 경 체 실업 에 사 안에 비 하,

고 는 만 경 양 과가 플랜트 는 욱 강SOC

- 근 동 주 보 프라 과 실업 해결 산업 고도 한 각,

경 계 에 라 진행 고 는

나 중동 지역의 익스포져가 높은 대우건설 현대건설의 영향이 상대적으로 클 듯. ,

리비아에 총 여개의 국내 건설사 진출70

l 동에 내 건 사들 주 시 시 에 비 는 사우 쿠UAE,

웨 트 등 주 산 에 집

- 라 시 가 들 가 산 지만 않는다 피해는 한 에 그 망,

l 다만 리비아는 주비 사태가 생해 많 민 철 하고 는, ,

등 재 동에 상 가 악 고 는 우

- 시 가 건 공사 에 난 하는 등 안 극 안한 상 나 내 건,

업체들 경우 공사 주처 신뢰 계 등 고 해 지에 하고

는 업들 많 공사규 억달러 시공 액 억달러( 90 , 79 ; KOTRA)

l 재 리비아에 진 한 내 건 업체 원청( )1)는 개사 하청업체는 개에 달함24 , 50

- 우건 과 건 개 사업 에 공사 진행하고 어 비 규 가5

대우건설의 해외매출액 중 리비아 비중은 13%

l 우건 경우 리비아에 상 랜 사업경험 가지고 해30 , 2010

매 액에 리비아 비 주 고비 에 달함13%, 16%(10.3Q )

-진행 개 사업 벵가지 복합 건 공사 리비아 미 라타 복합5 ‘ ’ ‘

건 공사는 각각 공 실질 공사가 끝난 상태’ 98%, 97%

- 티나 복합 프 트 니 병원 공사는 공사계약만 체결했‘ 750MW ’ ‘ ’

뿐 착공에 들어가지 않았 므 공사비 없어 험에 없

l 리비아 타 사가 주한 트리폴리 워 프 트 프 트‘ (2009.11~2012.1)’

는 도 공사가 진행 어 상 리 가 상16%

-공 에 비 해 공사비 돌 지 못한다고 보 가 하 약 3,577

만달러 실 생2)

1) 한국인 근로자는 명 리비아대사관 자료 월 일 현재1,351 ( , 2 19 )駐

2) 리비아와 돈독한 관계를 유지하고 있으며 과거 리비아가 외환위기로 어려움을 겪던 대우건설에 억달러의 미수금을 지불한 사례가 있는 점을 감안하면 전액 손실, 2.3

가능성은 낮음

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현대건설의 해외수주잔고 중에서 리비아의 비중은 12%

l 건 도 해 주 고에 리비아가 차지하는 비 원12%(1.9 , 10.3Q )

에 달할 도 포 가 편

l 건 리비아 미 리비아 알 리 공사 청(10.3Q ) ‘ ’

억원 미청 억원 등 억원 억원56 , 599 656 , 402

l 계약 액 억달러에 달하는 프 트 트리폴리 웨 트13.6 ‘ 1,400MW Steam

공사 리비아 청 주 경우 아직 미착공 상태 에 험 지 않( )’

표6 | 중동 반정부시위 발생국의 주요 진행공사 현황

국가 기업 공사명 발주처 계약금액 공사기간 공정률

리비아

대우건설 벵가지 복합화력 발전소 건설공사 전력청 471,702 07.7~11.2 97.58

대우건설리비아 미수라타 복합화력발전소 건설

공사전력청 541,740 07.7~11.1 96.88

대우건설 트리폴리 워터프론트 프로젝트리비아 카타르

투자회사226,559 09.11~12.1 15.79

대우건설즈위티나 복합화력 발전소750MW

프로젝트전력청 437,971 10.11~13.5 0.00

대우건설 스와니 병원 공사 OYIA Company 204,000 11.3~13.10 0.00대우자판 벵가지 지역 도시기반시설 공사6 주택기반시설청 179,475 09.10~13.3 3.71

두산중공업 트리폴리 웨스트 화력발전소 전력청 267,477 08.1~11.12 0.00두산중공업 알칼리지 화력발전소 전력청 261,680 08.11~13.1 24.97

신한리비아 트리폴리 신시가지 세대5,000

주택공사주택기반시설청 437,727

07.11~10.1

117.77

신한리비아 질리튼 지역 주택기반시설 조성

토목공사주택기반시설청 471,764 08.1~10.12 2.08

신한자위아시 세대 아파트 및5,000

도시기반시설 건설공사행정센터개발위원회 807,819 08.2~11.2 18.93

한일건설 사르만 세대 주거단지 프로젝트1,000 행정센터개발위원회 212,280 09.2~12.1 27.94한일건설 자위야 세대 주거단지 프로젝트3,000 행정센터개발위원회 674,953 09.2~12.7 10.40현대건설 리비아 송전선 공사400kv Ph.4 전력청 142,446 07.9~09.8 83.70현대건설 알 칼리즈 발전소공사 전력청 691,966 07.11~12.3 50.80현대건설 사리르 발전소855MW GPCEWG 251,661 08.3~11.2 94.80

현대건설트리폴리 웨스트 1,400MW Steam

발전소 공사전력청 1,359,664 10.9~15.1 0.00

이집트

건설GS 수첨분해 프로젝트ERCEgyptian Refining

Co.2,091,456 07.8~14.12 7.00

두산중공업 아인 소크하나 보일러 패키지 EDEPC 346,506 10.2~14.2 0.00

삼성물산카이로 아메리칸 대학교 신캠퍼스

신축공사카이로 미국인대학 122,258 04.8~08.6 99.99

이란

건설GS 사우스 파스 프로젝트9-10 국영석유회사 859,962 03.1~07.4 99.79

대림산업 저밀도 폴리에틸렌공장 건설공사 시모그( )Amir Kabir

Petrochem108,370 05.7~08.7 99.60

대림산업이란 프로젝트LNG - LNG & LPG

저장탱크 건설가스수출공사 156,099 07.3~10.8 75.40

대림산업 이스파한 정유시설 증설 프로젝트국영

석유엔지니어링건설403,406 07.9~12.8 10.98

대림산업사우스파 단계 액상처리시설 및12

유틸리티 프로젝트페트로파스 612,352 09.12~13.3 0.14

두산중공업 발전소 용량증설이란발전소프로젝트관

리회사260,000 03.7~08.6 64.23

자료 해외건설종합정보서비스:

H a n a I n s t I t u t e o f F I n a n c e 16

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표6 | 중동 반정부시위 발생국의 주요 진행공사 현황 계속( )

국가 기업 공사명 발주처 계약금액 공사기간 공정률

튀니지 현대ENG 튀니지 인산 공장 프로젝트LOT2Groupe Chimique

Tunisie57,478 10.12~13.2 0.00

예멘 건설SK 정유공장 건설 공사Hadramout 정유사Hadramout 210,638 04.12~07.8 0.00

요르단

대우건설 요르단 연구용 원자로 건설공사요르단원자력에너지위

원회123,000 10.7~15.2 0.00

롯데건설 알 카트라나 복합화력 발전소 QEPCO 342,000 09.11~11.8 87.43

한화건설 삼라 가스터빈 발전소 단계 공사3Samra Electric

Power195,902 09.10~11.1 90.38

알제리

경남기업 시디압델라 신도시 인프라 설계 및 시공 국토개발환경관광부 483,190 09.1~12.1 0.40

대우건설 알제리아 오만 비료공장 건설 프로젝트 Suhail Bahwan Group 669,496 08.10~12.5 39.01

대우건설 부그줄 신도시 부지조성 공사 국토개발환경관광부 296,05808.10~11.1

118.12

대우건설 트레인 건설 프로젝트Arzew LNG 국영석유회사 279,222 09.11~12.1 7.35삼성ENG 스키다 정유 프로젝트 국영석유회사 2,589,731 09.9~12.8 13.43

삼환기업 부그줄 신도시 부지조성 공사 국토개발환경관광부 177,63508.10~11.1

113.99

우림건설 부그줄 신도시 부지조성 공사 국토개발환경관광부 118,42308.10~11.1

117.90

한화건설 알제리 프로젝트Arzew Refinery 나프텍 201,440 09.4~11.10 11.72

현대ENG 알제리 프로젝트Arzew Refinery 나프텍 200,45408.12~11.1

00.00

모로코 대우건설 조르프 라스파 석탄화력발전소 증설공사 아부다비 에너지회사 1,023,517 10.9~14.4 0.00

바레인

삼성ENG 프로젝트Lube Base Oil Plant BAPCO 320,827 08.8~11.5 99.75삼성ENG 형강공장 건설공사SULB SULB 318,275 10.3~12.7 0.00

성원건설바레인 인터체인지 도로공사

게이트(ISA TOWN )건설주택부 109,043 07.9~10.6 28.43

현대중공업 알두르 민자발전담수공사Al Dur Power and

Wate1,741,500 08.8~11.6 82.29

자료 해외건설종합정보서비스:

표7 | 국내 건설사의 국가별 해외수주 현황

년2010순위

년2011

국가 규모 비중 국가 규모 비중

UAE 2,560,212 35.8% 1 UAE 82,152 24.8%

사우디 1,053,199 14.7% 2 싱가포르 44,359 13.4%

쿠웨이트 489,303 6.8% 3 미국 40,789 12.3%

베트남 329,871 4.6% 4 방글라데시 36,963 11.2%

호주 324,643 4.5% 5 리비아 20,410 6.2%

인도 315,937 4.4% 6 브라질 14,526 4.4%

리비아 195,969 2.7% 7 앙골라 13,916 4.2%

싱가포르 162,359 2.3% 8 투르크 13,038 3.9%

가나 152,636 2.1% 9 베트남 11,571 3.5%

미얀마 138,798 1.9% 10 인도 11,026 3.3%

주 단위는 만달러 기준임:

자료 해외건설종합정보서비스 이데일리: ,

하 나 금 융 경 영 연 구 소17

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석유화학업종2.

최근 중동 반정부 시위에 따른 국제 유가 급등으로 석유화학 제품 가격도 상승세

l 동 시 에 가 등 는 학 원재료 나프타 가격 상승

어지 합 지 플라 틱 가격 또한 상승,

- 가 등 나프타 가격 당 평균 에 월2010 725$ 2011 2 874$

-합 지 평균가격도 당 평균 에 월 재 지 상승2010 1,370$ 2011 2 1,480$

l 재 학 산업 도 등 신 가 충 쳐주고 어 아직 지,

는 우 할만한 상 아닌 것 단

l 다만 동 사태가 어 럴당 달러 상 고 가가 간 지 경우100 ,

학산업 내 원재료 비용 상승 감 에 타격 가피할 망

중동사태가 개월 이내 안정화 되면 석유화학 업계에 미치는 영향은 미미할 듯3

l 동사태가 개월 도지 경우 평균 가는 비 상승한3 , 2011 22.5% 달러95.7

에 망 에 연동 어, 나프타 합 지 플라 틱 가격 또한 상승 상, ,

l 나프타에 플라 틱에 는 다운 트림 갈 원재료 가격 가 낮아지고

어 다운 트림 생산하는 업들 원재료 가격 담 상

- 가에 나프타 원가 가 나프타에 합 지 가격 가78.6%,

합 지에 플라 틱 원가 가 에 그 망58.8%, 50.8%

l 그러나 신 가 감안 시 같 가격 상승 가 학 업계에 미

는 타격 시 비 양 한 것 망2008

표8 | 유가 상승에 따른 석유화학 제품 가격 전망

　　 Dubai Oil ($/bbl) 나프타($/ton) 합성수지($/ton) 플라스틱($/ton)

년2005~10

연평균

평균가격 69.0 643.8 1,319.1 4,457.2

평균 가격 상승률(%) 17.8 15.6 10.7 6.5

원재료 가격 전가율(%) - 87.7 68.1 61.1

유가 급등기

년(2008 )

평균가격 94.9 825.8 1,565.5 4,872.5평균 가격 상승률(%) 31.8 25.6 14.5 7.9

원재료 가격 전가율(%) - 80.5 56.6 54.5

년2011 Case1

평균가격 95.7 866.2 1,533.7 5,109.0

가격 상승률(%) 22.5 19.5 11.4 7.8

원재료 가격 전가율(%) - 78.6 58.5 50.8

년2011 Case2

평균가격 150.0 1,254.1 1,900.7 5,646.0

가격 상승률(%) 92.1 69.0 31.1 15.3

원재료 가격 전가율(%) - 75.8 46.7 47.5

주 중동 사태가 개월 이내 안정화되어 정상 수준으로 회귀될 경우: Case1- 3

중동 사태가 개월 가량 지속되고 심화될 경우Case2- 3~6

자료 하나금융경영연구소: Cischem,

H a n a I n s t I t u t e o f F I n a n c e 18

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중동사태가 장기화될 경우 석유화학 업계의 수익성 급락이 불가피할 전망,

l 동 사태가 개월 지 지 악 닫게 경우 평균 가는3~6 , 2011

비 나 상승한 달러 경우92.1% 150 . 나프타 합 지 플라 틱 가, ,

격 사상 할 것 상

l 그러나 같 가 나프타가격 고공행진 지 시 학 는 감할, 에

없 에 라가격 가 욱낮아지게 어생산 업들 락 가피,

-원가 가 보 가에 나프타 나프타에 합 지 는 합, 75.8%, 52.1%,

지에 플라 틱 에 그쳐 비 게 하락40.3% 2008

중동 사태가 개월 이상 장기화되고 사태가 더욱 심각해질 경우 국내 주요 석유화학 기업들3 , ,

의 영업이익률은 10년래 최저치를 기록할 것으로 예상됨

l 동사태가 개월 내에안 경우 주 학업체들3 , 2011 업

플라 틱 업체들 업 과거 평균 에 근8.4%, 5.8% 5

- 학 평균 업 플라 틱 평균 업2006~10 8.7%, 6.7%

l 다만 동 사태가 고 심각 욱 드러질 경우 내 주, 2011

학업 평균 업 플라 틱업 근 간 가 낮5.5%, 5.2% 10

하게 망

- 학 가격상승에 감 생산업체들 원가 담 가

게 악

그림12 | 주요 석유화학 및 플라스틱 업체의 영업이익률 전망

12.9

8.4

5.2

11.6

7.6

5.6

6.9

6.56.0

6.15.8 5.5

0

2

4

6

8

10

12

14

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Case1

2011

Case2

(%) 석유화학 업체 영업이익률 플라스틱 업체 영업이익률

자료 하나금융경영연구소:

하 나 금 융 경 영 연 구 소19

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운송 해운 항운 및 조선업종3. ( , )

해운시황은 단기적으로 악화될 전망

l 원가 상 차지하는 가 등 원가상승 망 고 복20~30% ,

보 시 도 리비아 량 감 시 가능

- 계 원 해상 동량 약 천만 감안한다 리비아 량 약4 bpd

만 감 향 지 않 것 단100~120 bpd

-또한 가상승 리비아에 지 못하는 량 다 가 등에 충OPEC

가 생산할 는 량 므 시 에 그 망

l 사태가 어 럴당 달러 상 가가 게 지 다 시110

빠 복도 할 망

유류할증료에도 지속적인 유가상승으로 컨테이너선사의 실적 악화가 예상됨

l 컨 운 에는 가에 라 할 료가 포함

l 다만 태평양 향항 안 할 료 에 보는 같 가WTSA( )

상승 지 고 는 시 에 는 가상승 가 해 지는 않

항공유가 급등으로 항공사의 실적악화도 예상됨

l 한항공 경우 연간 비량 약 천만 럴 내 포함3 ( ) 25%(

내 하는 것 알 어 가격 달러 가시50%) Hedge , 1

억원 도 가 원가 상승 상 어 항공사 실 악 는 가피할 망270

그림13 | 선박유가 및 유류할증료 추이WTSA 그림14 | 항공유가 추이

0

200

400

600

800

07 .1 08.1 09.1 10 .1 11 .1

($/MT)

0

400

800

1 ,200

1 ,600($/FEU)

Bunker

Bunker Surcharge (우)

0

10

20

30

40

50

07 .1 08.1 09 .1 10.1 11 .1

($/bbl)

0

40

80

120

160

200($/bbl)Spread

Jet Fuel(우 )

Crude Oil(우)

주 : 기준High Sulfur Residual Fuel Oil 380 cSt Spot Price Singapore

자료 : Bloomberg, WTSA

주 은 기준임: Jet Fuel Singapore Jet Kerosene fob Spot Cargo Price

자료 하나금융경영연구소: Bloomberg,

H a n a I n s t I t u t e o f F I n a n c e 20

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현재까지의 유가상승으로 대한항공의 경우 영업이익률이 하락할 수 있는 수준임2.4%p

l 가상승 항공 도 지 상승함에 라 항공사 실 악 가 상 ,

해운사 마찬가지 할 료 실 해 하는 에는 한계가 망

l 평균 항공 가 비 월 지 평균 항공 가는 럴당 달러2010 2011 2 22 20

상 상승했는 연간 러한 지 다 한항공 억원 원가 가, 5,400

가 상

l 경우 원가상승 할 료 가한다고 하 라도 업2010

에 해당하는 업 에25% 2010 9.8% 7.4% 2.4%p

하락하는 과가 생

조선산업에 영향은 거의 없을 것으로 판단됨

l 리비아 사 가 주한 척 에 생산GNMTC Cruise 1 STX France Cruise

고 나 사태가 지 않는다 향 거 없 것 단

l 고 가 경 나 해양플랜트 가 내 산업

많 것 망

하나 산업정보Hana Industry Info.

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