a member of the kiatnakinphatra financial group ดาวรุ่งผู้ ... ·...

A member of the KiatnakinPhatra Financial Group

รายงานฉบบนจดท าขนโดย ฝายวเคราะหการลงทน บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด (kktrade) มวตถประสงคเพอใหนกลงทนใชเปนขอมลประกอบการตดสนใจในหลกทรพย ซงไดพจารณาจากขอมลทเปดเผยตอสาธารณชน และเปนการคาดการณของผจดท าจากขอมลทมอยทงหมด โดยการวเคราะหหลกทรพยนอาจจะมผลไปในทศทางเดยวกนหรอตรงกนขามกบหลกทรพยทท าการวเคราะหกได ดงนน นกลงทนควรใชวจารณญาณในการลงทน การน าขอมลทปรากฏในเอกสารนไมวาจะทงหมดหรอบางสวนไปท าซ า หรอดดแปลง แกไข หรอน าเอกสารเผยแพรสาธารณชนจะตองไดรบความยนยอมจากบรษทกอน

P a g e | 1

ดาวรงผใหบรการสอโฆษณานอกบาน ธรศา ชยสนทรโยธน 662 680 2939 นกวเคราะหการลงทน วชญศรต ชอองสกล ผชวยนกวเคราะห บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด [email protected]

ทศทางอตสาหกรรมและบรษทก าลงเตบโต เมดเงนอตสาหกรรมสอนอกบานในชวง 5 ปทผานมาเตบโต 12% เฉลยตอปสงกวาเมดเงนโฆษณารวมท 6% ตอป เรามองวากระแสการขยายตวของสงคมเมอง (Urbanization) จะยงหนนการเตบโตของอตสาหกรรมในระยะยาว ซงทผานมาบรษท PLANB เตบโตไดเรวทสดในกลมจากการบรหารเชงรกเนนเรงขยายพนทโฆษณาใหม อกทงประสบความส าเรจในการผกสมพนธกบลกคาและผใหเชาพนทโฆษณา โดยมปายโฆษณาดจทลเปนสวนทสรางการเตบโตเรวเนองจากมประสทธภาพสงกวาปายนงหลายเทาตว

PLANB ยงเตบโตตอในระยะยาว เราประเมนรายไดและก าไรในระยะ 3 ปขางหนาของ PLANB จะยงเตบโตสงในอตรา 17% และ 20% CAGR ตามล าดบ แมประเมนวาการขยายปายดจทลจะคอยๆอมตวลงแต PLANB จะยงมชองการเตบโตจากการขยายไปตามรถไฟฟาสายสตางๆซง PLANB เปนพนธมตรกบบรษทลกของ BMCL จงมโอกาสไดสญญาสง และการขยายชองทางใหมซงบรษทไมเคยหยดนงโดยอาศยความคดสรางสรรคผนวกกบเทคโนโลยมาเพมประสทธภาพในการโฆษณา ซงในจดนบรษทท าไดล าหนากวาคแขงมาตลอด ผลประกอบการฟนตวกาวกระโดดในป 58 ในป 2557 PLANB ไดทมทนขยายพนทโฆษณาจ านวนมากแตกลบถกกระทบดวยการชมนมทางการเมองท าใหก าไรหดตวเปนฐานต าขณะทมแผนขยายพนทโฆษณาทงชองทางใหมและชองทางเดมตอเนองในป 2558 โดยอาศยเงนเพมทน IPO รวมถงการไมมคาใชจายดอกเบยจากการช าระหน เราจงคาดก าไรสทธในป 2558 จะฟนตวกาวกระโดดถง +60% YoY มาอยท 332 ลานบาท ส าหรบแผนขยายธรกจปนนอกจากจะยงเนนปรบปรงปายโฆษณาในจดส าคญใหเปนปายดจทลแลวมโครงการทจะเรมด าเนนการในปน ไดแก 1) โฆษณาผาน wifi ฟรบนรถเมล 2) โฆษณาผานตเตมเงนมอถอบญเตม และ 3) โฆษณาในหางเอมโพเรยมและหางใหมเอมควอเทยร เปนตน

มลคาทเหมาะสม 4.79 บาท แนะน า “เกงก าไร” เราประเมนมลคาเหมาะสมของ PLANB ดวยวธ DCF (WACC 9%) ไดมลคาเหมาะสม 4.79 บาท เราชอบปจจยพนฐานของบรษททมจดเดน มแนวโนมเตบโตเรวและอตสาหกรรมกมทศทางขยายตว ประเมน EBITDA ของ PLANB จะขยายเปนเทาตวในระยะ 5 ปขางหนา พรอมกบ ROE ทจะคอยๆพฒนาขนตอเนอง โดยหลงการ IPO จะมฐานทนรองรบโครงการขยายใหมๆทอาจมเพมอกในอนาคตได โดยม Upside ทยงไมรวมในประมาณการจากแผนการขยายธรกจไปอนโดนเซยผานความรวมมอกบ Emtek ซงเปนบรษท Media ยกษใหญในอนโดนเซยและเปน Strategic shareholder ของ PLANB ซงเปนประเดนทเรารอตดตาม Financial Summary (Ended Dec.) 2013 2014 2015F 2016F Revenue 1383 1465 1959 2396

Gross Profit (Btmn) 289 322 408 519 EBITDA (Btmn) 496 530 702 780 EBITDA Growth (%) 12% 23% 40% 17% Net Income (Btmn) 166 206 332 422 EPS (Bt) N.A. 0.058 0.094 0.119 EPS Growth (%) -15% 24% 60% 26% DPS (Bt) N.A. N.A. 0.046 0.057 Dividend Yield (%) N.A. N.A. 1% 1.3% P/E (x) N.A. N.A. 46 37 P/BV(x) N.A. N.A. 5.4 4.9 Source : Company, kktrade

Valuation Method DCF Paid-Up Capital (Bt million) 349.50 Par Value (Bt/share) 0.10 Dividend Payout (%) >50% Free Float (%) 25.01% Book Value (Bt/share) - Stock Data 52-Week Range (Bt) 5.25 / 3.92 Sector MEDIA Investment Weight NA Avg. Sector P/E (x) 52.02 Avg. Sector P/BV (x) 5.03



P a g e | 2

Financial Summary (Ended Dec.) (Bt Millions) Key Income Statement 2013 2014 2015F 2016F Revenue 1383 1465 1959 2396 Gross Profit 289 322 408 519 EBITDA 496 530 702 780 Interest Expenses 40 55 0 0 Normalized Income 166 206 332 422 Extra Items 125 0 0 0 Net Income (Loss) 291 206 332 422 Key Ratios 2013 2014 2015F 2016F Gross Profit Margin 21% 22% 21% 22% Return On Equity 20% 27% 11% 13% Return On Assets 7% 9% 9% 11% P/E (x) N.A. N.A. 46 37 P/BV (x) N.A. N.A. 5.4 4.9 Dividend Yield N.A. N.A. 1% 1.3% Net Debt-to-Equity (x) 1.6 2.1 0.21 0.23 Key Balance Sheet Data 2013 2014 2015F 2016F Cash & Short-Term Investment 73.7 116 1,115 1,469 Current Assets 648 660 1,820 2,331 Fixed Assets 1,616 1,703 1,688 1,565 Total Assets 2,263 2,363 3,508 3,896 Short-Term Debt 176 220 0 0 Current Portions 150 252 0 0 Current Liabilities 887 874 627 758 Long-Term Debt 433 706 0 0 Total Liabilities 1,409 1,608 631 762 Paid-up Capital 259 259 349 349 Retained Earnings (Loss) 142 43 376 633 Total Equity 854 755 2,878 3,135 Key Cash Flow Statement Data 2013 2014 2015F 2016F Net Income 166 206 332 422 Depreciation & Amortization 141 204 271 273 Change in Working Capital -60 127.5 -64 26 Other Adjustments – Net 125 0 0 0 Cash Flow From Operation 322 331 843 669 Capital Expenditure -567 -320 -300 -150 Cash Flow From Investing -869 -326 -369 -150 Share Issue / (Repurchase) 0 0 897 0 Cash Flow From Financing 565 37.8 524 -165 Net Free Cash Flow 17 42 998 354 Source : Company, kktrade

Profile ใหบรการและรบจางผลตสอโฆษณาภายนอกทอยอาศย (Out of Home Media) ประกอบดวย สอโฆษณาบนระบบขนสงมวลชน (Mass Transit) สอโฆษณากลางแจง (Outdoor) และสอโฆษณาภายในหางสรรพสนคา (In-Store/In-Mall)

Risks ความเสยงจากการชมนมทางการเมอง บรษทสอนอกบานจะออนไหวกบการชมนมทางการเมองมาก หากมการปดถนน ปดหาง การเผาท าลายปายโฆษณาหรอรถเมลจะกระทบกบการชะลอการลงโฆษณาของลกคา PLANB รวมถงการตองคนคาโฆษณาลวงหนาใหแกลกคา และกระทบกบก าไรของบรษทอยางมนย ความเสยงจากการทบรษทไมสามารถตอสญญาเชาพนทโฆษณา จดทนากงวลทสดคอสญญาใหบรการโฆษณาในระบบรถไฟฟาใตดน MRT ซงปจจบนสญญาสายหวล าโพง-บางซอเหลอระยะเวลาราว 3-4 ป อยางไรกตาม PLANB ไดสทธในการเจรจาตออายสญญาเปนรายแรก (Right of first refusal) นอกจากนมความเสยงทจะไมไดรบสญญาบรการโฆษณาในระบบรถไฟฟาสายใหมในอนาคตซงจะจ ากดการเตบโตของบรษท ความเสยงการชะลอตวของเศรษฐกจ จะกระทบเมดเงนโฆษณาทมกถกตดเปนอนดบแรกและกระทบตอรายบรษทอยางมนย



P a g e | 3

มลคาเหมาะสม 4.79 บาท เราประเมนมลคาเหมาะสมของ PLANB เทากบ 4.79 บาท ดวยวธ Discounted cash flow (DCF)

WACC 9.33% (ประเมนดวยวธ CAPM บนสมมตฐานธรกจปลอดหน) และ Terminal Growth 5.8% โดย ณ ราคา 4.79 บาทจะเทยบเทาอตราสวนคา PE’58 ท 50 เทา ใกลเคยงกลม MEDIA ท 52 เทา และเทยบเทาคา PEG ของป 2558 ท 1.85 เทาสงกวาของ VGI และ MACO เลกนอย

แมในเชงเปรยบเทยบดวย PE และ PEG ราคาหน PLANB ปจจบนถอวาแพงกวาคแขงในอตสาหกรรมสอนอกบานแตเรามองวาสมเหตผลเนองจากเปนการสะทอนศกยภาพการเตบโตทสงทสดในกลมของ PLANB ทงในระยะสนและระยะยาว โดยเราคาดการณก าไรสทธเตบโตเฉลย 22.3% CAGR ใน 3 ปขางหนา และ EBITDA ของ PLANB จะเตบโตจนเปนเทาตวจากปจจบนภายใน 5 ปขางหนา เปนรายเดยวในอตสาหกรรมและนอยบรษทในตลาดหลกทรพยจะมศกยภาพเชนน

หากเปรยบเทยบดวยอตราสวน EV/EBITDA ถอวา PLANB มราคาหนไมแพงเมอเทยบกบกลม เนองจาก PLANB ก าลงรกธรกจปายดจทลซงมคาเสอมราคาสงเปนพเศษในชวงแรก

เราแนะน า “เกงก าไร” ดวยทศทางอตสาหกรรมทมชองใหเตบโตในระยะยาว สวนทางบรษทกมแผนขยายเชงรกสรางการเตบโตไดเรวกวาอตสาหกรรม โดยเราคาดในระยะสามปขางหนา ก าไรสทธจะเตบโตในอตรา 20% เฉลยตอปและ ROE พฒนาขนจาก 11% เปน 15% ขณะทหลง IPO จะมฐานทนรองรบโครงการขยายใหมๆทอาจมเพมอกในอนาคตได อยางเชนแผนขยายธรกจไปตางประเทศซงเปน Upside ทเรายงไมรวมในประมานการ

อตราสวน EV/EBITDA ป 2558 อตราสวน PEG ratio ของป 58-59

ทมา : kktrade, Bloomberg consensus ทมา : kktrade, Bloomberg consensus

ความเสยง ความเสยงทจะท าใหมลคา PLANB ผดไปจากประมาณการอยางมนย

บรษทสอนอกบานจะออนไหวตอความไมสงบทางการเมองซงจะสงผลตอการชะลอการสงซอและการคนคาโฆษณา รวมถงออนไหวตอการชะลอตวของเศรษฐกจซงกระทบเมดเงนโฆษณาซงมกถกตดเปนอนดบแรก

มความเสยงดานสญญากบผใหเชาพนทรายส าคญ กรณเลวรายทสด ซงเราใหน าหนกนอยวาจะเกดขนกบ PLANB ไมสามารถตอสญญาบรหารพนทโฆษณาในสวนของหางและรถไฟฟาไดเลยและไมไดรบสญญาบรหารโฆษณาในระบบรถไฟฟาสายสตางๆในอนาคตเลย ท าใหเสยโอกาสเตบโต โดยธรกจเหลอแคพนทโฆษณาปายนอกบานซงมสญญากระจายตวและสญญาโฆษณากบรถเมลซงมยะระเวลายาวกวา 10 ป เราสามารถค านวณมลคาเหมาะสมของ PLANB ดวยวธ DCF ไดเหลอ 2.21 บาทตอหน



P a g e | 4

โตกาวกระโดดในป 58 หลงเผชญความไมสงบทางการเมอง เราประเมนวาในป 58 PLANB จะกลบมาฟนตวกาวกระโดด ประเมนรายไดและก าไรท 1,959 ลาน

บาท และ 332 ลานบาท เตบโต 16% และ 60% ตามล าดบ จาก รายไดมทศทางฟนตวแรง ทงรายไดจากชองทางเดมและชองทางใหม ไดแก 1) รบรสวนแบง

ก าไรการบรการโฆษณาผานตบญเตม 2) เขาใหบรการโฆษณาในหางเอมโพเรยมและเอมควอเทย และการเขาไปปรบปรงปายโฆษณาภายในหางสยามพารากอนใหเปนปายดจทลทงหมดซงท าใหสามารถเกบรายไดไดมากขน 3) เรมทยอยใหด าเนนการ wifi ฟรบนรถเมล 500 คนในชวงครงปหลง

Utilization rate ฟนตวกลบมาเขาภาวะปกต คาดการณชองทางสอกลางแจง หางสรรพสนคา และ ชองทางรถเมล ของ PLANB จะทรงตวท 80% 70% และ 85% ตามล าดบ ในสวนของชองทางรถไฟฟา Utilization rate คาดจะพฒนาขนเปน 90% ตามความหนาแนนของผใชบรการทสงขน ส าหรบสวนทจะมการขยายเพมเตมในอนาคตเราประเมนวาจะคอยๆเตบโตเปนขนบนได ท 20% ในปแรกทเปดด าเนนการ 50% และ 70% ในปถดๆมา

อตราก าไรขนตนมทศทางทรงตว ในระดบ 20% ในปน เพราะมองการแขงขนในอตสาหกรรมจะยงไมรนแรงขนเนองจากคแขงแตละรายมแผนขยายพนทโฆษณาในจดทตนถนดแตกตางกน (เชน VGI ทเนนการขยาย สอภายในหางสรรสนคาและอาคารส านกงานท PLANB ไมมแผนจะขยายเขาไปในชองทางดงกลาว) และ PLANB ถอวามอตราก าไรขนตนต ากวากลมมากอยแลว ขณะทมองอนาคต 2-3 ปหลงจากน มแนวโนมพฒนาดขนแคราว 2-3% จากการประหยดตอขนาดคาใชจายในการบรหารซงจะเกดขนในป 2559-2560 จากการลดความตองการขยายส านกงานและจ านวนพนกงานลง

อตราก าไรสทธป 58 ดขนอยางมนย คาดจะพฒนาขนจากระดบ 10% มาอยท 17% นอกจากปรบตวดขนตามการเตบโตของรายไดแลว ยงไดรบผลจากการไมมคาใชจายดอกเบยอนเนองมาจากการจายคนหนสนทมภาระดอกเบยและกลบมาด าเนนธรกจเงนสด

สมมตฐานทส าคญ (หนวยลานบาท)

ทมา : kktrade

เทยบกบกลม PLANB มจดออนท ROE แตอนาคตจะพฒนาขนโดดเดน PLANB เปนผประกอบการอนดบสองในวงการสอนอกบานรองจาก VGI จากชวง 3 ปทผานมา PLANB

มอตราการเตบโตของรายไดเฉลย 42% ตอป สงกวา VGI ทมรายไดขยายตว 26% ตอป ขณะท MACO AQUA มรายไดขยายตวเพยงระดบ 10% ในชวงเวลาเดยวกน อยางไรกตาม PLANB มจดดอยทอตราก าไรขนตนต ากวากลมมาก โดยอยทระดบเพยง 20% เทานนเมอเทยบกบ VGI AQUA MACO ทมอตราก าไรขนตนอยระดบ 50 - 60% ซงสงผลให PLANB มอตรา Return on Equity (ROE) ทระดบ 10% ต ากวาคาเฉลยของกลมท 30%



P a g e | 5

จากนโนบายการบรหารทแตกตางกน PLANB เนนการเรงหาและพฒนาชองทางโฆษณาใหมอยเสมอ อกทงเนนสรางสมพนธทดตอผใหเชาพนทและลกคามากกวาการเกบรายไดใหไดมากทสด เรามองวาจะท าให PLANB มความเสยงมากกลม กรณทไมสามารถขยายการเตบโตหรอรายไดสะดด จะมโอกาสพลกเปนขาดทนไดงายทสดในกลม อกสาเหตหนงของการมอตราผลตอบแทนตอผถอหนต ากวากลมเกดจากคาเสอมราคาทสงเปนพเศษจากการรกธรกจปายโฆษณาดจทล ซงมราคาสงกวาปายนงของธรกจอนมากแตตองใชวธการตดคาเสอมราคาตามจ านวนสญญาซงมระยะเวลาราว 5 ป ไมสะทอนอายการใชงานจรงของปายราว 10-15 ป โดยเราประเมนวาหลงป 2020 เปนตนไป ROE ของ PLANB จะพฒนาโดดเดน (รวมถงอตราก าไรขนตน ก าไรสทธ) หลงตดคาเสอมปายดจทลชดนหมดไปแลวขณะทปายยงสามารถใชงานหรอปรบปรงเลกนอยเพอใชงานซ าได

อตราการเตบโตของรายไดในอดต (54-56) CAGR อตราก าไรขนตนของบรษทในอตสาหกรรม

ทมา : งบการเงนบรษท / kktrade ทมา : งบการเงนบรษท / kktrade

กราฟเทยบอตราสวน PE / ROE ป 58

ทมา : Bloomberg consensus, Phatra, kktrade



P a g e | 6

สอนอกบานมชองใหเตบโตอกมากในระยะยาว เราประเมนวา ประเทศไทยก าลงเขากบกระแส Urbanization จากอตราสวนประชากรทอาศยอยใน

สงคมเมองตออตราสวนประชากรทงประเทศ (Urban rate) ของประเทศไทยอยราว 48% ขณะทในประเทศพฒนาแลวจะมอตราสวนนสงมากกวา 60 - 70% ขนไป เชอวาเมอความเจรญในประเทศมากขนจนเขาใกลความเปนประเทศพฒนาแลวมากขน อตรา Urban rate ของไทยจะเตบโตมาอยในระดบ 50 - 60% ในระยะ 5 ปขางหนา องจากอตราขยายตวเพมขน 1% ตอปในอดต ทงจากขนาดเมองทขยายตวและจ านวนประชากรในเมองทเพมขน เมอเปรยบเทยบเมดเงนโฆษณาคกบ Urban rate เราใหกรณประเทศสงคโปรเปนขดสงสดของอตสาหกรรมสอนอกบานเพราะประเทศเขามอตรา urban rate 100% จะมสดสวนเมดเงนโฆษณาสอนอกบานราว 25% เทยบกบชองทางสอทงหมด ขณะทสดสวนในไทยปจจบนอยราว 8% ตอกย าชองวางการขยายตวของสอนอกบานและเราใหน าหนกวาเมดเงนโฆษณาสอนอกบานจะยงสามารถรกษาการเตบโตตอไปในระยะยาว (3 - 5 ปขางหนา)

อตรา Urban rate ของแตละประเทศ สวนแบงการใชจายผานสอโฆษณาชองทางตางๆป 56

ทมา : Worldbank.org ทมา : Nielsen, PLANB

ยอดเมดเงนโฆษณาโดยรวมของไทยในอดต ยอดเมดเงนโฆษณาสอนอกบานในอดต

ทมา : Nielsen, PLANB ทมา : Nielsen, PLANB



P a g e | 7

ปายโฆษณากลางแจงอาจชะลอลง แตโอกาสในรถใตดนยงรออย เราประเมนวา ปายโฆษณาดจตอล ซงเปนปจจยเรงการเตบโตทส าคญในระยะ 1-2 ปทผานมาของ

PLANB จะเรมเตบโตชะลอตวเนองจากพนโฆษณาส าคญเรมลดลง และ ก าลงเขาสภาวะปายโฆษณาลนตลาด ขณะทปจจยหนนการเตบโตทส าคญของ PLANB ใน 2-3 ปขางหนา จะเปลยนมาเปนสอโฆษณาตามเสนทางรถไฟฟาสายสตางๆทจะทยอยสรางเสรจในชวง 2 - 5 ป เนองจาก PLANB เปนพนธมตรกบ BMN ซงเปนบรษทลกของ BMCL จงมโอกาสสงในการเขารบสทธในการโฆษณาในระบบรถไฟฟาดงกลาว ปจจบนมสวนทเหนโครงการชดเจนแลว ไดแก สายสมวง ป 2559 สายสสมในป 2561 สายสน าเงนในป 2562 และ สายสเหลองในป 2563 ซงเราประเมนวาจะท าใหอตรา Utilization ของสอโฆษณาในรถไฟสายใหมจะคอยๆเตบโตจาก 20% ในปแรกเปน 50% และ 70% ในปถดๆมา ขณะทธรกจในสวนอนโตตามเมดเงนอตสาหกรรม

คาดการณรายได PLANB ในอนาคต คาดการณก าไรตอหน PLANB ในอนาคต (หนวยบาทตอหน)

ทมา : kktrade ทมา : kktrade

หลง IPO จะมฐานทนขยาย รองรบการเตบโตในอนาคต PLANB จะไดรบเงนเพมทนราว 1,795 ลานบาท โดยจะไปช าระหนทมดอกเบยราว 1,290 ลานบาท

ท าใหบรษทมฐานะปลอดหน และมฐานทนทแขงแกรงขน ท าใหในอนาคตจะมความสามารถในการกยมเพอขยายธรกจอนๆอกได เงนสวนทเหลอ 500 ลานบาท PLANB จะน าไปขยายธรกจและใชเปนเงนทนหมนเวยนเพอหนนการเตบโตในปน เราคาด PLANB จะจายปนผลไดจากก าไรของงวดป 2558 ไดในอตราหนละ 0.046 บาทตอหน คดเปนอตราผลตอบแทนราว 1.06% และ 0.057 บาทตอหนของป 2559 คดเปนอตราผลตอบแทนราว 1.32% (PLANB งดจายเงนปนผลประจ าปของงวดด าเนนงานป 2557 หลงจายปนผลพเศษไปแลวกอนการ IPO)

ขยายธรกจไปตางประเทศเปน Upside ปจจบน PLANB อยระหวางการศกษาการขยายธรกจไปในอาเซยน เรมจาก อนโดนเซย โดยไดความ

ชวยเหลอจาก EMTEK group ซงเปนบรษท Media ยกษใหญในอนโดนเซย ซงเปนผถอหนของ PLANB (Strategic shareholder) ทงน เรายงไมไดรวมโอกาสจากการขยายธรกจไปยงตางประเทศในสมมตฐานของเรา ซงเปนประเดนทเรารอตดตามคาดวาจะเหนความชดเจนมาขนในชวงกลางปของปน



P a g e | 8

Appendix : ขอมลลกษณะธรกจ ปจจบน PLANB ใหบรการสอโฆษณาภายนอกทอยอาศย (Out of home media) โดยใหบรการครบ

วงจรตงแตออกแบบตวโฆษณาและบรการพนทโฆษณาผานชองทางใหบรการหลก 3 ชองทางไดแก 1. สอโฆษณาบนระบบขนสงมวลชน (Transit) ปจจบนใหบรการโฆษณาทงภายนอกและภายใน

รถเมล ขสมก. จ านวน 1,500 คน รถรวมเอกชนจ านวน 1,000 คน และโฆษณาในระบบรถไฟฟา MRT โดยเปนพนธมตรและมสญญากบบรษท แบงคอก เมโทร เนทเวรค (BMN) ซงเปนบรษทลกของบรษท รถไฟฟากรงเทพ จ ากด มหาชน (BMCL)

2. สอโฆษณากลางแจง (Outdoor) ทงปายนงและปายดจทล ใหบรการสอปายโฆษณาทงขนาดเลกและใหญตงอยรมถนนสายหลก ทางดวน และอาคารส าคญทงในกรงเทพฯและตางจงหวด

3. สอโฆษณาในหางสรรพสนคา (In-Mall) โดยใหบรการโฆษณาภายในและภายนอกหาง เมกาบางนา สยามเซนเตอร สยามพารากอน ดจตอลเกตเวย และศนยการคาในเครอเซนทรลทงในและตางจงหวด

ในอดต PLANB มสดสวนรายไดจากสอขนสงมวลชนเปนหลกท 65% ขณะทสอกลางแจงมสดสวน 30% และในหางราว 5% แตในระยะ 2-3 ปทผานมาโครงสรางรายไดของ PLNAB เปลยนแปลงไป จากการเปลยนแปลงของเทคโนโลย โดยมการน าปายดจทลมาใช ซงรายไดสวนนเตบโตกวาเทาตวในชวงทผานมา สงผลใหสดสวนรายไดปจจบน สอโฆษณากลางแจงจะประกอบไปดวยปายนงและปายดจทลซงมสดสวนมากทสดราว 64% สอขนสง 33% และในหางราว 2%

ภาพตวอยางสอโฆษณาของบรษท: โฆษณาบนรถโดยสารประจ าทาง ชองทางสอโฆษณาในระบบรถไฟฟาใตดน

ทมา : PLANB ทมา : PLANB

ชองทางสอโฆษณากลางแจง ชองทางสอโฆษณาในหางสรรพสนคา

ทมา : PLANB ทมา : PLANB



P a g e | 9

การเปดเผยขอมล รายงานฉบบนจดท าขนโดย ฝายวเคราะหการลงทน บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด บนพนฐานขอมลซงพจารณาแลว

วามความนาเชอถอและ/หรอถกตอง อยางไรกตาม ฝายวเคราะหการลงทนมอาจยนยนและรบรองความถกตองและความสมบรณของขอมลดงกลาวได แมวาขอมลดงกลาวจะปรากฏขอความทอาจเปนหรออาจตความวาเปนเชนนนได บรษทฯจงไมรบรองตอการน าเอาขอมล บทความ ความเหน และ/หรอ บทสรปทปรากฏในเอกสารฉบบนไปใชไมวากรณใดๆซงบทความดงกลาวเปนเพยงแนวคดของผจดท าเพอใชเปนขอมลประกอบการตดสนใจในการลงทน ดงนน นกลงทนควรใชดลพนจอยางรอบคอบในการพจารณาลงทน บรษทฯ ขอสงวนสทธในการน าขอมลทปรากฏในเอกสารนไมวาจะทงหมด หรอบางสวน ไปท าซ า หรอ ดดแปลง แกไข หรอน าเอกสารเผยแพรตอสาธารณชนจะตองไดรบความยนยอมจากบรษทฯกอน

บรษทหลกทรพย ภทร จ ากด (มหาชน) (บล. ภทร) ซงเปนบรษทในเครอ “เปน หรอ จะเปน” ผออกใบส าคญแสดงสทธอนพนธทมหลกทรพยอางองเปนหลกทรพยท บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด มการจดท าหรออางถงในรายงานวจยฉบบน ในกรณท บล. ภทร เปนผออกใบส าคญแสดงสทธอนพนธ บล. ภทร อาจจะท าหนาทเปนผดแลสภาพคลองส าหรบใบส าคญแสดงสทธดงกลาวดงนนนกลงทนควรใชความระมดระวงในการใชขอมลเนองจากอาจมสวนหนงสวนใดทมผลประโยชนทบซอนซงอาจมผลกระทบตอวตถประสงคในการจดท ารายงายวจยฉบบน

Opinion Key - บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด ก าหนดค าแนะน าการลงทนทางปจจยพนฐาน 3 ระดบ คอ (1) ซอ (BUY) ส าหรบหนทมปจจยพนฐานด ใหผลตอบแทนทคาดหวงรวมสวนตางของมลคาเหมาะสมกบราคาในตลาดและผลตอบแทนเงนปนผล มากกวา 15% (2) เกงก าไร (TRADING) ส าหรบหนทใหผลตอบแทนทคาดหวงรวมสวนตางของมลคาเหมาะสมกบราคาในตลาดและผลตอบแทนเงนปนผล ระหวาง -10% ถง +15% (3) ขาย (SELL) ส าหรบหนทปจจยพนฐานไมด และ/หรอ ใหผลตอบแทนทคาดหวงรวมสวนตางของมลคาเหมาะสมกบราคาในตลาด ตดลบมากกวา 10% ขนไป ค าแนะน าการลงทนของบทวเคราะหทางปจจยพนฐานอาจจะ “เหมอน” หรอ “แตกตาง” กบค าแนะน าการลงทนในบทวเคราะหทางเทคนครายวน นกลงทนตองพจารณาค าแนะน าการลงทนของบทวเคราะหฯอยางรอบคอบกอนการตดสนใจลงทนเพอใหสอดคลองกบลกษณะการลงทนของทาน

Corporate Governance Report - การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย IOD ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) เปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจและประเมนจากขอมลของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส า รวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายใน ในการประเมน ทงน IOD ท าการเผยแพรรายชอเฉพาะบรษททไดคะแนนอยในระดบ “ด” ขนไป ซงม 3 กลมคอ “ด” “ดมาก” และ “ดเลศ” อนง ผลการส ารวจดงกลาวเปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากฏในรายงานการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนไทยเทานน ผลการส ารวจจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เคเคเทรด จ ากด มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของผลการส ารวจ

BCP EGCO GRAMMY INTUCH IRPC IVL KBANK KTB PTT PTTEP PTTGC SAMART SAT SCB SPALI TISCO TMB TOP THCOM SIM SAMTEL HANA

ADVANC AOT BANPU BAY BBL CK CPF DTAC HEMRAJ LPN MCOT PS QH RATCH RS SNC SVI TCAP THAI MC TKT TRUE TVO HMPRO LH NBC TOG KCE

AMATA AH AP BEC GLOW GLOBAL ITD MAJOR MFEC SEAFCO SIRI STANLY STEC SYMC TUF SMPC BEAUTY SST CKP TVD

OISHI MODERN

BCH BDMS CHG CPALL JAS EFORL ICHI WORK LIVE M RML ROJNA SAPPE SF VGI KAMART CBG PLANB KTIS SRICHA

HOTPOT AJD PCA

บรษททไดรบการจดอนดบในเรองการก ากบดแลกจการ “ดเลศ” เฉพาะท kktrade ศกษาขอมล

บรษททไดรบการจดอนดบในเรองการก ากบดแลกจการ “ดมาก” เฉพาะท kktrade ศกษาขอมล

บรษททไดรบการจดอนดบในเรองการก ากบดแลกจการ “ด” เฉพาะท kktrade ศกษาขอมล

N/A บรษททไมไดรบการจดอนดบในเรองการก ากบดแลกจการ เฉพาะท kktrade ศกษาขอมล



P a g e | 10

ส านกงานใหญ 500 อาคารอมรนทรทาวเวอร ชน 7 ถนนเพลนจต แขวงลมพน เขตปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทรศพท 0-2680-2222 โทรสาร 0-2680-2233 Email: [email protected]

สาขาระยอง 125/1 ถนนจนทอดม (ระยอง - บานคาย) ต าบลเชงเนน อ าเภอเมอง ระยอง 21000 โทรศพท (038) 617-477-85 โทรสาร (038) 617-490 Email : [email protected]

สาขาอโศก 209 อาคารเค ทาวเวอร ถนนสขมวท 21 (อโศก) แขวงคลองเตยเหนอ เขตวฒนา กรงเทพฯ 10110 โทรศพท 0-2680-2900 โทรสาร 0-2680-2995 Email : [email protected]

สาขาชลบร 7/18 หมท 4 ถนนสขมวท ต าบลหวยกะป อ าเภอเมอง ชลบร 20130 โทรศพท (038) 384-931-43 โทรสาร (038) 384-794 Email : [email protected]

สาขาบางนา 1093/56 ชน 11 อาคารเซนทรลซตบางนา บางนา-ตราด กม.3 แขวงบางนา เขตพระโขนง กรงเทพฯ 10260 โทรศพท 0-2745-6458-66 โทรสาร 0-2745-6467 Email: [email protected]

สาขาพษณโลก 169/ 2-3-4 ถนนบรมไตรโลกนารถ ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง พษณโลก 65000 โทรศพท (055) 243-060 โทรสาร (055) 259-455 Email : [email protected]

สาขานนทบร ชน 4 อาคารเลขท 68/30 - 32 หมท 8ต าบล บางกระสอ อ าเภอเมอง จงหวดนนทบร 11000 โทรศพท 0-2527-8744 โทรสาร 0-2965-4634 Email : [email protected]

สาขาหาดใหญ 200 อาคารจลดศหาดใหญพลาซา ชน 4 หอง 414-424 ถนนนพทธอทศ 3 ต าบลหาดใหญ อ าเภอหาดใหญ สงขลา 90110 โทรศพท (074) 354-747-51 โทรสาร (074) 239-515 Email : [email protected]

สาขาสมทรสาคร 1400 / 98-101 ถนนเอกชย ต าบลมหาชย อ าเภอเมอง สมทรสาคร 74000 โทรศพท (034) 837-246-64, (034) 427-123-5 โทรสาร (034) 423-565, (034) 837-255 Email : [email protected]

สาขานครศรธรรมราช ชน 2 ธนาคารเกยรตนาคน เลขท 111, 111/1-4 ถนนพฒนาการคขวาง ต าบลคลง อ าเภอเมอง จงหวดนครศรธรรมราช 80000 โทรศพท (075) 432-111 โทรสาร (075) 432-359 Email : [email protected]

สาขาขอนแกน 9/2 ถนนประชาสโมสร ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง ขอนแกน 40000 โทรศพท (043) 337-700-10 โทรสาร (043) 337-721 Email : [email protected]

สาขาเชยงใหม 33 อาคารเกยรตนาคน แยกขวงสงห ถนนเชยงใหม-ล าปาง ต าบลชางเผอก อ าเภอเมอง เชยงใหม 50300 โทรศพท (053) 220-751-54, โทรสาร (053) 220-763, (053) 220-765 Email : [email protected]

ชอ / นามสกล Email Address เบอรโทรศพท ธรศา ชยสนทรโยธน หวหนาฝายวเคราะหการลงทน [email protected] 0-2680-2939 ปยะธดา สนธสมบต นกวเคราะหปจจยพนฐานดานหลกทรพย [email protected] 0-2680-2941 วชชดา ปลงมณ นกวเคราะหปจจยพนฐานดานหลกทรพย [email protected] 0-2680-2936 เบญจพล สทธวนช นกวเคราะหปจจยพนฐานดานหลกทรพย [email protected] 0-2680-2935 สทธเดช ประเสรฐรงเรอง นกวเคราะหปจจยพนฐานดานหลกทรพย [email protected] 0-2680-2944 เจตอาทร สองเมอง นกวเคราะหปจจยพนฐานดานหลกทรพย chetathorn@ kktrade.co.th 0-2680-2937 อภสทธ ลมปธ ารงกล นกวเคราะหปจจยทางเทคนค [email protected] 0-2680-2932 บญเมธา แนนหนา ผชวยนกวเคราะห สนหฤทย วรยะทวชย ผชวยนกวเคราะห พทยา คณวฒน ผชวยนกวเคราะห กมล นตกล ผชวยนกวเคราะห วชญศรต ชอองสกล ผชวยนกวเคราะห สมจต วรฬหธาน ขอมลบรษทจดทะเบยน องศมาลน คมวงค ขอมลบรษทจดทะเบยน

mailto:[email protected]

a member of the kiatnakinphatra financial group ดาวรุ่งผู้ ... ·...

Documents