A tőzsdei kereskedés tendenciái

Tóth Attila

Vezérigazgató-helyettes

Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Budapest, 2010.04.15.

A Jó, a Rossz és a Csúf

MiFID

Válság

Technológia

2 |

Miért vált fontossá a technológia?

Optimális kereskedési stratégiák

Kereskedés implicit költségeinek csökkentése

A befektetői stratégiák feltárása

Térben és időben korlátlan kereskedés lehetősége

3 |

A gépek lázadása – Algoritmus kereskedés

Program trading

High frequency trading (HFT)

Árjegyzés

Arbitrázs

15%

27% 27% 29% 31% 30%35%

39% 40% 42%47%

52% 53% 54%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

AD

V s

ha

res

(mill

ion

s)

% of US Equities Volume from High Frequency Trading and by Segment

Hedge Funds Proprietary Trading Firms

Automated Market Makers % of US equities volume

Mekkora a jelentősége? 2006-ban az összes Európai Uniós és USA részvénykereskedés volumenének

33% 2006-ban LSE forgalmának 40%-a, 2010-re 60 százalékra várják 2009-ben az USA részvénypiacának kb. 70%-át teszi ki (amiből kb. 50% High

Frequency Trading)

4 | Forrás: Celent

A kicsi szép – avagy mit eredményezett mindez?

0

10

20

30

40

50

60

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Ave

rage

val

ue

Num

ber o

f tra

des

Total number of trades (millions) Weighted Average value of trades (USD '000)

Forrás: WFE

Drasztikus emelkedés a kötésszámban

Drasztikus csökkenés az átlagos tranzakciónagyságban

5 |

Régi idők focija

6 |

A tőzsdei kereskedés hagyományos modellje

Tőzsdék (pl. részvény)

Szabad piac / OTC piac (pl. állampapír)

Magánbefektető

Intézményi befektető

Befektetési szolgáltató TŐZSDE

Magánbefektető

Intézményi befektető

Befektetési szolgáltató

OTC

A klónok támadása

7 |

A kereskedés új modellje

Intézményi befektető

Magán-befektető

Befektetési szolgáltató

Intézményi befektető

Magán-befektető

Befektetési szolgáltató

InternalizációInternalizáció

Dark Pool

MTF

OTC

Crossing Network

TŐZSDE

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%ja

n.

20

08

.

feb

r.

má

rc.

áp

r.

má

j.

jún

.

júl.

au

g.

sze

pt.

okt.

no

v.

de

c.

jan

.2

00

9.

feb

r.

má

rc.

áp

r.

má

j.

jún

.

júl.

au

g.

Ágyúgolyó futam

Forrás: FESE8 |

MTF-ek részvénypiaci forgalmának aránya (2008.01.01.-2009.08.31.)

Chi-X(2007. márc.)

Turquoise(2008. aug.)

BATS(2008. okt.)

NASDAQ OMX Europe (2008. szept.)

Burgundy(2009. máj.)

QUOTE MTF (2009. szept.)

Equiduct-Berliner

(2009. márc.)

NYSE Arca Europe

(2009. márc.)

A tőzsdék válasza: integráció

9 |

CEE Stock Exchange Group

NYSEEuronext

Nasdaq OMX

London Stock Exchange Group

Nemzeti szövetségek

Az európai piacok 2008 januárjában

Markit BOAT36%

LSE Group19%Euronext

12%

Deutsche Boerse9%

Spanish Markets6%

SWX Europe4%

Nasdaq OMX Nordic

4%

Euronext - OTC3%

Xetra OTC2%

Other5%

Forrás: Reuters

10 |

Az európai piacok 2010 januárjában

Deutsche Boerse10%

Markit BOAT21%

LSE Group18%

Euronext17%

CHI-X9%

Spanish Exchanges

7%

SIX Swiss5%

Nasdaq OMX Nordic

4%

BATS Europe2%

Turquoise2%

Other5%

Forrás: Reuters

11 |

Hogyan felelhet egy kis piac a kihívásokra?

■ Lokális piac megerősítése

■ Olcsó elérés biztosítása, piacnyitás

12 | Forrás: Reuters12 |

Budapest68,19%

OTC (Markit BOAT)29,23%

LSE Group1,58%

Deutsche Börse0,40%

Varsó0,14%

Egyéb0,38%

A BÉT piaci részesedése a magyar részvények

kereskedéséből(2007 – 2009)

Az erős lokális piac pillérei

A hazai intézményi befektetők

13 |

Intézményi befektetők vagyona (2002-2009)

944 879 1 0671 879

2 5583 236

2 567 2 545766 9861 416

1 863

2 310

2 763

2 567 2 856

9 1423

32

42

47

5152

779 902

1 197

1 432

1 690

1 954

1 8391 883

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 H2

mil

liá

rd F

t

BiztosítókEgyéb pénztárak (egészség; önsegélyező)NyugdíjpénztárakBefektetési alapok

Háztartások45,19%

Intézményi14,86%

Külföld27,55%

Saját számlás12,41%

Értékpapír forgalom befektetői csoportonként (2009)

A hazai magánbefektetői kör

(Real time adatfelhasználók

köre 168%-kal emelkedett egy év alatt)

Kulcskérdés a pénzügyi kultúra fejlesztése

Vállalati kultúra A tőkepiaci forrásbevonás lehetőségének

tudatosítása

Befektetői kultúra Öngondoskodás fontosságának

hangsúlyozása Oktatás

14 |

www.bet.huwww.ceeseg.com

15 |