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RUI JORGE LOPES RIBEIRO

www.institutovaloresmobiliarios.pt

A TRIBUTAÇÃO DOS

GANHOS OBTIDOS EM PORTUGAL

PELAS SOCIEDADES ATRAVÉS DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS

DERIVADOS



Índice

1 Introdução ........................................................................................................3

2 Os derivados como instrumentos financeiros .......................................................4

3 A tributação em IRC dos rendimentos de sociedades residentes gerados por

instrumentos financeiros derivados .....................................................................6

3.1.1 Os instrumentos financeiros derivados de negociação: o nº 1 do artigo

49º do CIRC ...................................................................................................6

3.1.2 O enquadramento fiscal da cobertura de justo valor: o nº 2 do artigo 49º

do CIRC 6

3.1.3 O nº 3 do artigo 49º do CIRC: o enquadramento fiscal da cobertura de

fluxos de caixa .............................................................................................12

3.1.4 O nº 3 do artigo 49º do CIRC: o enquadramento fiscal da cobertura de

um investimento líquido numa unidade operacional estrangeira ......................18

3.1.5 Os requisitos para a qualificação como operação de cobertura definidos

nos números 4 e 5 do artigo 49º do CIRC ........................................................24

3.1.6 O paradoxo decorrente da alínea a) do nº 6 do artigo 49º do CIRC .......26

3.1.7 A desqualificação como operação de cobertura e suas consequências: os

números 7, 8 e 9 do artigo 49º do CIRC ..........................................................27

3.1.8 A cláusula sectorial anti-abuso do nº 10 do artigo 49º do CIRC .............31

3.1.9 A ausência de referência na lei fiscal à Fair Value Option .....................32

4 A tributação dos rendimentos de sociedades não-residentes sem estabelecimento

estável gerados por instrumentos financeiros derivados......................................33

4.1 No caso de inexistência de Acordo de Dupla Tributação.................................33

4.2 No caso de existência de Acordo de Dupla Tributação....................................35

5 Bibliografia......................................................................................................35



1 Introdução

Tal como o título indica, este trabalho incide sobre a tributação de instrumentos financeiros

derivados em sede de IRC do ponto de vista de uma entidade que esteja sujeita ao SNC.

Refere-se no preâmbulo do Decreto-Lei nº 159/2009 que o objetivo deste normativo legal consiste

na adaptação da estrutura do CIRC às Normas Internacionais de Contabilidade, embora se refira a

aprovação do Sistema de Normalização Contabilística (doravante SNC) como um dos fatores que

levaram à adaptação do CIRC ao novo referencial contabilístico.

O facto de se ter optado pelas Normas Internacionais de Contabilidade como referência cria

algumas dificuldades ao intérprete do artigo 49º do CIRC no âmbito do SNC devido à existência de

algumas inconsistências entre estes dois normativos. Algumas são diferenças de forma como

acontece na designação das modalidades da contabilidade de cobertura. Outras são divergências

de substância como acontece em relação à contabilização das variações de justo valor do item

coberto numa cobertura de fluxos de caixa e pelo facto de a tipologia das operações enquadráveis

numa lógica de contabilidade serem definidas de formas aberta nas NIC, mas constituírem um

elenco fechado no SNC.

Por outro lado, a própria IAS 39 tem algumas lacunas, que combinadas com constantes alterações

de uma norma, que já é bastante complexa, dificultam a sua aplicação.

No trabalho dissecarei estas inconsistências e as dificuldades que elas colocam ao intérprete das

normas contabilísticas como respaldo para a compreensão das normas fiscais. Simultaneamente,

procurarei esclarecer a forma como se devem enquadrar as normas contabilísticas e fiscais.

Resumindo, o intérprete do artigo 49º do CIRC defronta-se com as seguintes dificuldades:

• Insuficiente densificação desta norma face à realidade que se pretende tributar e

inconsistências com a NCRF 27;

• Contradição da norma face à possibilidade de utilização de uma das modalidades da

contabilidade de cobertura;

• Insuficiente detalhe da NCRF 27 – Instrumentos Financeiros o que obriga o intérprete desta

norma recorrer à IAS 39 – Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração, uma

das normas mais complexas das NIC;

• Diferenças na forma de registo contabilístico da contabilidade de cobertura entre a IAS 39

e a NCRF 27, quando as adaptações introduzidas no CIRC foram efetuadas com base na

lógica e na terminologia das NIC;



• Insuficiente densidade da própria IAS 39 em relação a alguns aspetos específicos da

contabilidade de cobertura.

No trabalho tentar-se-á, com o recurso à IAS 39 e a alguns exemplos práticos, esclarecer as

dúvidas que possam surgir ao intérprete desta norma, cujas importantes alterações1 introduzidas

pelo Decreto-Lei nº 159/2009, têm sido, quase totalmente, ignoradas pela doutrina.

Finalmente, abordar-se-á a tributação dos ganhos obtidos em Portugal por sociedades não

residentes sem estabelecimento estável2 de acordo com a metodologia habitualmente seguida

para a quantificação da tributação de não-residentes:

• Verificar-se-á se o rendimento é obtido em Portugal. Tratando-se de rendimentos de

sociedades seguir-se-á o nº 3 do artigo 4º do CIRC;

• Caso não exista Acordo de Dupla Tributação aplicar-se-ão os números 4 e 6 do artigo 87º

do CIRC relativamente às taxas aplicáveis e o artigo 94º do mesmo diploma legal em

relação à retenção na fonte;

• Se existir Acordo de Dupla Tributação determinar-se-á qual o artigo da Convenção Modelo

da OCDE aplicável e como esta norma reparte a competência tributária entre Estado da

residência e Estado da fonte.

2 Os derivados como instrumentos financeiros

A subsecção VII do CIRC, que contém apenas o artigo 49º, intitula-se instrumentos financeiros

derivados. Já era este o título do artigo 78º do CIRC antes da revisão operada pelo Decreto-Lei nº

159/2009, de 13 de Julho. Contudo, até à publicação do Decreto-Lei nº 158/2009, de 13 de Julho,

não existia no ordenamento jurídico português uma definição de derivado. Atualmente, ela consta

do parágrafo 5 da NCRF 27 – Instrumentos Financeiros pelo que o intérprete da lei fiscal já pode

aplicar em relação a este instrumento financeiro o nº 2 do artigo 11º3 da Lei Geral Tributária.

1 Nas versões do CIRC anteriores ao Decreto-Lei nº 159/2009 correspondia ao artigo 78º.

2 Aos rendimentos imputados a estabelecimentos estáveis de sociedades não-residentes aplicam-se os mesmos

princípios que se aplicam a sociedade residentes de acordo com a alínea c) do nº 1 do artigo 15º do CIRC e que são

densificados na parte 3 deste trabalho.

3 “Sempre que nas normas fiscais, se empreguem termos próprios de outros ramos do direito, devem os mesmos ser

interpretados no mesmo sentido daquele que aí têm, salvo se outro decorrer da própria lei.”



Assim, de acordo com a referida norma um derivado é instrumento financeiro ou outro contrato

com todas as características seguintes:

a) O seu valor altera-se em resposta à alteração numa especificada taxa de juro, preço de

instrumento financeiro, preço de mercadoria, taxa de câmbio, índice de preços ou de

taxas, notação de crédito ou índice de crédito, ou outra variável, desde que, no caso de

uma variável não financeira, a variável não seja específica de uma parte do contrato (por

vezes denominada “subjacente”);

b) Não requer qualquer investimento líquido inicial ou requer um investimento líquido inicial

inferior ao que seria exigido para outros tipos de contratos que se esperaria que tivessem

uma resposta semelhante às alterações de mercado;

c) É liquidado numa data futura.

Em termos de Código de Valores Mobiliários (CVM), após a leitura do artigo 1º, que estipula de

forma nominativa quais os instrumentos financeiros que são valores mobiliários, ficamos a saber

que os warrants autónomos constituem os únicos derivados que são valores mobiliários.

Por outro lado, o artigo 2º do CVM nomeia os instrumentos financeiros derivados regulados por

este diploma legal que não são valores mobiliários:

• Os instrumentos financeiros para transferência de risco de crédito;

• Os contratos diferenciais;

• As opções, os futuros, os swaps e quaisquer outros contratos derivados relativos a:

i. Valores mobiliários, divisas, taxas de juro ou de rendibilidades ou relativos a outros

instrumentos financeiros derivados, índices financeiros ou indicadores financeiros,

com liquidação física ou financeira;

ii. Mercadorias, variáveis climáticas, tarifas de fretes, licenças de emissão, taxas de

inflação ou quaisquer outras estatísticas económicas oficiais, com liquidação

financeira ainda que por opção de uma das partes;

• Mercadorias, com liquidação física, desde que sejam transacionados em mercado

regulamentado ou em sistema de negociação multilateral ou, não se destinando à

finalidade comercial, tenham caraterísticas análogas às de outros de instrumentos



financeiros derivados nos termos do artigo 38º do Regulamento (CE) nº 1287/2006, da

Comissão

• Quaisquer outros contratos derivados.

3 A tributação em IRC dos rendimentos de sociedades residentes gerados por instrumentos

financeiros derivados

3.1.1 Os instrumentos financeiros derivados de negociação: o nº 1 do artigo 49º do CIRC

Esta norma refere o seguinte: “Concorrem para a formação do lucro tributável, salvo os previstos

no nº 3, os rendimentos ou gastos resultantes da aplicação do justo valor a instrumentos

financeiros derivados, ou a qualquer outro ativo ou passivo financeiro utilizado como instrumento

de cobertura restrito à cobertura do risco cambial”.

3.1.2 O enquadramento fiscal da cobertura de justo valor: o nº 2 do artigo 49º do CIRC

O nº 2 do artigo 49º do CIRC define o enquadramento fiscal da cobertura de justo valor.

A definição de cobertura de justo valor está vertida na alínea a) do parágrafo 86 da IAS 39 –

Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração:” uma cobertura da exposição às

alterações no justo valor de um ativo ou passivo reconhecido ou de um compromisso firme não

reconhecido, ou de uma porção identificada de tal ativo, passivo ou compromisso firme, que seja

atribuível a um risco particular e possa afetar os resultados.”

Na transposição para a ordem jurídica interna da IAS 39, que foi concretizada pelo Decreto-Lei nº

158/2009, de 13 de Julho, que promove a criação do SNC e pelo Aviso nº 15 655/2009, de 7 de

Setembro de 2009, norma que publica as normas contabilísticas e de relato financeiro (NCRF), o

legislador nacional foi mais restritivo do que a norma internacional quanto às possibilidades de

aplicação da contabilização de cobertura: um conjunto de derrogações às normas gerais de

contabilização aplicáveis quando uma relação de cobertura de risco entre dois itens cumpre os

requisitos definidos na NCRF 27 – Instrumentos Financeiros, que transpôs para a ordem interna a

IAS 39.

Numa aplicação do princípio da tipicidade fechada ao direito contabilístico, o legislador nacional

optou por um elenco fechado por oposição às definições genéricas adotadas pela IAS 39, onde o

intérprete da norma pode enquadrar ou não as coberturas de risco efetuadas pela sua entidade.

Assim, a NCRF 27 no seu parágrafo 36 restringe a aplicação da contabilização de cobertura a:

a) Risco de taxa de juro de um instrumento de dívida mensurado ao custo amortizado;



b) Risco de câmbio num compromisso firme ou numa transação de elevada probabilidade

futura;

c) Exposição a risco de preço em mercadorias que sejam detidas ou abrangidas por um

compromisso firme ou por uma elevada probabilidade futura;

d) Exposição a risco de preço em mercadorias que sejam detidas ou abrangidas por um

compromisso firme ou por uma elevada probabilidade futura de transação de compra ou

venda de mercadorias que tenham preços de mercado determináveis; ou

e) Exposição de risco cambial no investimento líquido de uma operação no estrangeiro.

Esta divergência entre a IAS 39 e a NCRF 27 passou a ter implicações fiscais com a entrada em

vigor do Decreto-Lei nº 159/2009, de 13 de Julho porque esta norma legal determinou

consequências fiscais, em sede de IRC, para os três modelos de contabilidade de cobertura

previstos na IAS 39.

Assim, uma entidade portuguesa com valores mobiliários admitidos à cotação, estando sujeita às

NIC, pode enquadrar no nº 2 do artigo 49º do CIRC um leque mais alargado de coberturas de risco

do que uma entidade que tenha de aplicar o SNC.

Um exemplo permitirá ilustrar o que atrás ficou expendido. Suponhamos que uma entidade

portuguesa vê uma oportunidade de lucro na compra de ações de uma entidade americana

representativas de 5% do capital social que não são publicamente negociadas e cujo justo valor

não pode ser fiavelmente determinado. De acordo com a alínea c) do parágrafo 12 da NCRF 27 –

Instrumentos Financeiros este instrumento financeiro deverá ser mensurado ao custo. Contudo,

apesar de a entidade estar confiante em relação às perspetivas futuras da empresa americana não

quer correr risco cambial em relação ao investimento, pelo que contrata um empréstimo em

dólares americanos pelo prazo de 5 anos, horizonte temporal durante o qual pretende manter o

investimento. De acordo com a alínea a) do parágrafo 14 da NCRF 27, este instrumento deverá ser

mensurado ao custo amortizado.

Caso a entidade esteja sujeita ao SNC não poderá designar esta relação para contabilização de

cobertura, dado que não se enquadra em nenhum dos casos previstos no parágrafo 36 da NCRF

27.

Assim, nas datas de relato subsequentes à data de aquisição, o investimento nas ações em dólares

americanos, sendo um item não-monetário mensurado ao custo histórico, será transposto à taxa

de câmbio à data da transação; enquanto o empréstimo contraído em dólares, sendo um item

monetário será transposto pelo uso da taxa de fecho. Esta divergência de métodos de

transposição implicará um incremento de volatilidade na conta de exploração da entidade.



Contudo, caso a entidade aplicasse as NIC poderia designar o investimento em ações e a

contratação do empréstimo em dólares como uma cobertura de justo valor, dado que se

enquadra na definição expendida na alínea a) do parágrafo 86 da IAS 39: “ uma cobertura da

exposição às alterações no justo valor de um ativo ou passivo reconhecido ou de um compromisso

firme não reconhecido, ou de uma porção identificada de tal ativo, passivo ou compromisso firme,

que seja atribuível a um risco particular e possa afetar os resultados.”

Uma vez designada como cobertura de justo valor, a transposição para a moeda de apresentação

(o euro) do investimento em dólares seria efetuada à taxa de fecho e a variação refletida nos

resultados, tal como a conversão do empréstimo de acordo com o estipulado na alínea b) do

parágrafo 89 da IAS 39:” o ganho ou perda resultante do item coberto atribuível ao risco coberto

deve ajustar a quantia escriturada do item coberto e ser reconhecida nos resultados”.

Analisemos agora o clausulado do nº 2 do artigo 49º do CIRC que refere:” Relativamente às

operações cujo objetivo exclusivo seja o de cobertura de justo valor quando o elemento coberto

esteja subordinado a outro modelo de valorização, são aceites fiscalmente os rendimentos ou

gastos do elemento coberto reconhecidos em resultados, ainda que não realizados, na exata

medida da quantia refletida em resultados, de sinal contrário, gerada pelo instrumento de

cobertura.”

As implicações fiscais desta norma explicam-se melhor com um exemplo.

Suponhamos que uma empresa portuguesa emitiu um empréstimo obrigacionista a taxa fixa de

2,25% com data de emissão de 30/06/2009 e data de vencimento de 30/06/2012 no valor de

5.857.000 euros4 com pagamentos de juros semestrais e um incremento semestral na taxa de

0,25% de acordo com o seguinte plano:

Data de Inicio

Data de Fim Taxa

30-Jun-09 30-Dec-09 2.25%

30-Dec-09 30-Jun-10 2.50%

30-Jun-10 31-Dec-10 2.75%

31-Dec-10 30-Jun-11 3%

30-Jun-11 31-Dec-11 3.50%

31-Dec-11 30-Jun-12 4%

4 Note-se que, em relação ao exercício de 2009, a aplicação da NCRF 27 a este empréstimo obrigacionista apenas seria

necessária para efeitos de elaboração da informação comparativa, dado que o Decreto-Lei nº 158/2009, de 13 de

Julho, que aprova o SNC, entrou em vigor no primeiro exercício que se iniciou em ou após 1 de Janeiro de 2010.



Atendendo a que a entidade tem uma política de imunização do risco de taxa de juro, contrata um

swap de taxa de juro de acordo com o qual recebe taxa de juro fixa de 2.25% e paga taxa de juro

variável de Euribor+0,75% convertendo, em substância, o passivo a taxa fixa num passivo a taxa

variável5.

Esta cobertura enquadra-se na definição de cobertura de justo valor da IAS 39 e de acordo com a

NCRF 27 consiste numa cobertura de risco de taxa de juro fixa ou de risco de preços de

mercadorias para mercadorias detidas, o equivalente em termos de SNC à cobertura de justo

valor.

Assim, de acordo com o parágrafo 89 da IAS 39:

• O ganho ou perda resultante da mensuração do instrumento de cobertura deve ser

reconhecido em resultados (alínea a);

• O ganho ou perda resultante do item coberto atribuível ao risco coberto deve ajustar a

quantia escriturada do item coberto e ser reconhecida em resultados (alínea b).

No caso vertente, a quantia escriturada do instrumento de cobertura corresponde ao valor

resultante do desconto para a data de apresentação de contas dos fluxos de caixa gerados pelo

swap de taxa de juro acima descrito a taxas de juro de mercado para operações comparáveis.

Por outro lado, o ganho ou perda resultante do item coberto atribuível ao risco coberto resultam

do desconto para a data de apresentação de conta dos fluxos de caixa gerados pela obrigação

acima descrita a taxas de juro de mercado sem risco de crédito, dado que o risco que se pretende

cobrir é apenas o de variações na taxa de juro.

Os valores de balanço do item coberto e de cobertura em cada uma das datas de apresentação de

contas afetadas por esta operação serão:

Data Valor de Balanço da Obrigação

Valor de Balanço do Swap

31-12-2009 -6.013.493,54 147.203,23

31-12-2010 -6.035.099,27 101.095,92

31-12-2011 -5.926.846,43 45.877,96

31-12-2012 0,00 0,00

5 Os dados do exemplo são reais assim como as valorizações do item coberto e do item de cobertura que originam os

valores contabilísticos que seguidamente serão apresentados.



Comparando estes valores, atendendo à sua disparidade, poder-se-á pensar que a cobertura não é

efetiva. Contudo, enquanto a obrigação é um passivo de Balanço, o swap de taxa de juro é um

ativo/passivo6 extrapatrimonial, pelo que os valores comparáveis são o valor atualizado dos fluxos

de caixa do swap de taxa de juro e o valor atualizado dos fluxos de caixa da obrigação deduzida do

seu valor nominal (5.857.000 euros) que correspondem a:

Data

Valor de Balanço da Obrigação em excesso do Valor Nominal

Valor de Balanço do Swap

31-12-2009 -138.493,54 147.203,23

31-12-2010 -160.099,27 101.095,92

31-12-2011 -51.846,43 45.877,96

31-12-2012 0,00 0,00

Finalmente, o impacto em resultados decorrente da variação destes valores de balanço será para

cada uma das datas relevantes de apresentação de contas:

Data

Ajustamento ao valor de Balanço da Obrigação (Impacto resultados)7 (1)

Ajustamento ao v alor de Balanço do Swap (Impacto resultados)7 (2)

Impacto contabilístico em resultados do relacionamento de cobertura (3)=(1)+(2)

31-12-2009 -138.493,54 147.203,23 8.709,69

31-12-2010 -21.605,72 -46.107,31 -67.713,04

31-12-2011 108.252,83 -55.217,96 53.034,87

31-12-2012 51.846,43 -45.877,96 5.968,47

Importa agora saber se haverá lugar a algum ajustamento relativamente a alguma destas duas

componentes do resultado contabilístico.

Sobre esta questão dispõe o nº 2 do artigo 49º do CIRC:”…são aceites fiscalmente os rendimentos

ou gastos do elemento coberto reconhecido em resultados, ainda que não realizados, na exata

6 Um swap de taxa de juro equivale a uma posição longa numa obrigação a taxa fixa e uma posição curta numa

obrigação a taxa variável ou vice-versa, pelo que a distinção entre ativo e passivo não é clara. Contudo, para a questão

que aqui nos ocupa esta distinção não é importante.

7 O impacto em resultados corresponde às variações anuais do valor de balanço do instrumento coberto e do

instrumento de cobertura.



medida da quantia igualmente refletida em resultados, de sinal contrário gerada pelo instrumento

de cobertura.”

Ou seja, em relação às variações da quantia escriturada em balanço da obrigação apenas são

fiscalmente aceites as quantias simétricas da variação de valor do swap de cobertura, pelo que

deverão ser efetuados os ajustamentos apresentados no quadro seguinte8:

Data

Ajustamento ao valor de Balanço da Obrigação (Impacto resultados) (1)

Valor de Balanço do Swap (Impacto resultados) (2)

Simétrico impacto em resultados do ajustamento ao valor de balanço do swap (3)

Impacto em resultados resultante do ajustamento do valor de Balanço da obrigação aceite fiscalmente (4)

Ajustamento fiscal a efetuar relativamente ao relacionamento de cobertura (5)=(4)-(1)

31-12-2010 -21.605,72 -46.107,31 46.107,31 0,00 21.605,72

31-12-2011 108.252,83 -55.217,96 55.217,96 55.217,96 -53.034,87

31-12-2012 51.846,43 -45.877,96 45.877,96 45.877,96 -5.968,47

Este exemplo revela os custos de cumprimento do nº 2 do artigo 49º do CIRC. O sistema de

informação do sujeito passivo terá de preencher os seguintes requisitos para cada um dos seus

ativos e passivos que estejam inseridos numa cobertura de justo valor:

• Conseguir associar cada item coberto ao respetivo item de cobertura;

• Para cada par item coberto-item de cobertura poder calcular o ajustamento fiscal descrito

na coluna (3) do quadro anterior.

Finalmente, é necessário avaliar o impacto na demonstração de resultados do custo de

financiamento antes de determinarmos o respetivo efeito fiscal. Desta forma, o impacto em

resultados do custo efetivo de financiamento resultará da soma dos juros pela obrigação

especializados por exercício com a soma dos custos e proveitos gerados pelo swap de taxa de juro

também especializados por exercício e terá o seguinte calendário:

Ano Obrigação Leg fixa do Swap Leg variável do swap Impacto total em resultados

(1) (2) (3) (4)=(1)+(2)+(3)

2010 (153,746.25) 153,746.25 (104,726.25) (104,726.25)

2011 (190,352.50) 190,352.50 (133,952.84) (133,952.84)

2012 (117,140.00) 117,140.00 (70,768.83) (70,768.83)

8 Não se apresenta ajustamento para o ano de 2009 porque o Decreto-Lei nº 159/2009, de 13 de Julho apenas entrou

em vigor no dia 01/01/2010.



Atendendo ao disposto no nº 1 do artigo 18º do CIRC, que determina a imputação dos

rendimentos e gastos ao lucro tributável do período de tributação em que sejam obtidos ou

suportados, independentemente do seu pagamento ou recebimento, os valores da coluna (4)

correspondem ao impacto sobre o lucro tributável.

Finalmente, o quadro anterior comprova o que foi referido no início: a contratação do swap de

taxa de juro transformou o passivo a taxa fixa num passivo a taxa variável de Euribor+0,75%.

3.1.3 O nº 3 do artigo 49º do CIRC: o enquadramento fiscal da cobertura de fluxos de caixa

O nº 3 do artigo 49º do CIRC define o enquadramento fiscal da cobertura de fluxos de caixa.

A cobertura de fluxos de caixa está definida na alínea b) do parágrafo 86 da IAS 39:” uma

cobertura de exposição à variabilidade nos fluxos de caixa que i) seja atribuível a um a risco

particular associado a um ativo ou passivo reconhecido (tal como todos ou alguns dos futuros

pagamentos de juros sobre uma dívida de taxa variável) ou a uma transação prevista altamente

provável e que ii) possa afetar resultados”.

Em termos da NCRF 27, o tipo de cobertura equivalente corresponde à cobertura do risco de

variabilidade da taxa de juro, risco cambial, risco de preço de mercadorias no âmbito de um

compromisso ou de elevada probabilidade de transação futura cuja forma de contabilização é

referida nos parágrafos 41 a 43 da referida norma.

Enquanto numa cobertura de justo valor a entidade procura estabilizar o seu resultado líquido

através da minimização das variações de justo valor dos seus ativos e passivos, numa cobertura de

fluxos de caixa a entidade procura estabilizar o seu fluxo de caixa.

Para exemplificar o impacto fiscal deste tipo de cobertura utilizar-se-á um exemplo com dados

idênticos em valor absoluto (embora com sinais contrários) aos utilizados para ilustrar a cobertura

de justo valor, o que permitirá a comparabilidade dos impactos sobre o balanço e a demonstração

de resultados de ambas as coberturas.

Assim, suponhamos que uma empresa emitiu uma obrigação indexada à Euribor com um spread

de 0,75% de valor nominal de 5.857.000 euros. A expectativa da entidade é que se verifique uma

subida nas taxas de juro, pretendendo limitar o impacto desta subida sobre o seu fluxo de caixa,

pelo que contrata um swap de taxa de juro que converte o referido passivo a taxa variável num

passivo a taxa fixa com incrementos semestrais de 0,25%:



Data de Inicio

Data de Fim Taxa

30-Jun-09 30-Dec-09 2.25%

30-Dec-09 30-Jun-10 2.50%

30-Jun-10 31-Dec-10 2.75%

31-Dec-10 30-Jun-11 3%

30-Jun-11 31-Dec-11 3.50%

31-Dec-11 30-Jun-12 4%

Atualmente, estamos em condições de determinar qual teria sido o custo efetivo do passivo para a

empresa caso não tivesses contratado o swap de taxa de juro:

Data de inicio

Data de fim EURIBOR Margem Taxa Final

30-Jun-09 30-Dec-09 1.33% 0.75% 2.08%

30-Dec-09 30-Jun-10 0.99% 0.75% 1.74%

30-Jun-10 30-Dec-10 1.04% 0.75% 1.79%

30-Dec-10 30-Jun-11 1.24% 0.75% 1.99%

30-Jun-11 30-Dec-11 1.77% 0.75% 2.52%

30-Dec-11 29-Jun-12 1.64% 0.75% 2.39%

Verificamos que teria sido inferior. Contudo, o objetivo da entidade consistia em tornar previsíveis

os fluxos de caixa oriundos desta obrigação, o que foi conseguido.

Vejamos agora o impacto fiscal desta operação de cobertura. Sobre esta questão dispõe o nº 3 do

artigo 49º do CIRC:” Relativamente às operações cujo objetivo exclusivo seja o de cobertura de

fluxos de caixa ou de cobertura de investimento líquido numa unidade operacional estrangeira,

são diferidos os rendimentos ou gastos gerados pelo instrumento de cobertura, na parte

considerada eficaz, até ao momento em que os gastos ou rendimentos do elemento coberto

concorram para a formação do lucro tributável”.

Importa, em primeiro lugar, verificar a forma como é contabilisticamente registada uma cobertura

de fluxos de caixa.



Sobre esta questão dispõem os parágrafos 95 e 96 da IAS 39. O primeiro destes preceitos dispõe:”

Se uma cobertura de fluxos de caixa satisfizer as condições do parágrafo 889 durante o período,

ela deve ser contabilizada como se segue:

a) a porção do ganho ou perda resultante do instrumento de cobertura que seja

determinada como uma cobertura eficaz (ver parágrafo 88) deve ser reconhecida

diretamente no capital próprio por meio da demonstração de alterações no capital

próprio (ver IAS 1); e

b) a porção ineficaz do ganho ou perda resultante do instrumento de cobertura deve ser

reconhecida nos resultados.”

Assim, a leitura conjugada do nº 3 do artigo 49º do CIRC e do parágrafo 95 da IAS 39 mostra-nos

que foi intenção do legislador alinhar a legislação fiscal com o normativo contabilístico

internacional, dado que a expressão “….são diferidos os rendimentos ou gastos gerados pelo

instrumento de cobertura, na parte considerada eficaz, até ao momento em que os gastos ou

rendimentos do elemento coberto concorram para a formação do lucro tributável.”, corresponde

ao registo em capitais próprios das valias não realizadas do instrumento de cobertura até ao

momento em que os rendimentos ou gastos do instrumento coberto afetem o resultado

contabilístico.

Para mais detalhe sobre a forma de contabilização deste tipo de cobertura devemos recorrer ao

parágrafo 96 da IAS 39: “Mais especificamente, uma cobertura de fluxos de caixa é contabilizada

como se segue:

a) o componente separado do capital próprio associado ao item coberto é ajustado para o

mais baixo do seguinte (em quantias absolutas):

i. o ganho ou perda cumulativo resultante do instrumento de cobertura desde o início da

cobertura; e

ii. a alteração cumulativa no justo valor (valor presente) dos fluxos de caixa futuros desde

o início da cobertura.

9 O parágrafo da IAS 39 que estipula as condições para que um relacionamento de cobertura seja elegível para a




b) qualquer ganho ou perda remanescente resultante do instrumento de cobertura ou do

componente designado do mesmo (que não seja uma cobertura eficaz) é reconhecida nos

resultados; e

c) se a estratégia documentada da gestão de risco de uma entidade relativa a um

relacionamento de cobertura particular excluir da avaliação da eficácia da cobertura um

elemento específico do ganho ou perda os respetivos ou os respetivos fluxos de caixa do

instrumento de cobertura (ver parágrafos 74, 75 e 88(a)), esse componente de ganho ou

perda excluído é reconhecido de acordo com o parágrafo 55.”

Finalmente, o parágrafo F.5.2 do Guia de Implementação da IAS 39 refere o seguinte em relação

ao desempenho do instrumento de cobertura numa cobertura de fluxos de caixa:

• Se a variação, em valor absoluto, do instrumento de cobertura for inferior à variação, em

valor absoluto, do valor presente dos futuros fluxos de caixa necessários para compensar a

exposição aos fluxos de caixa de juro variável sobre o passivo; toda a variação de valor do

instrumento coberto deverá ser refletida em Capitais Próprios, não se registando qualquer

montante em resultados;

• Se a variação, em valor absoluto, do instrumento de cobertura for superior à variação, em

valor absoluto, do valor presente dos futuros fluxos de caixa necessários para compensar a

exposição aos fluxos de caixa de juro variável sobre o passivo; o montante simétrico da

variação de valor do instrumento coberto deverá ser refletido em Capitais Próprios, sendo

o remanescente lançado em resultados do exercício.

A aplicação destes princípios ao exemplo atrás descrito poder-se-á resumir da seguinte forma,

considerando que a expressão utilizada na referida norma da IAS 39 “… justo valor (valor presente)

dos futuros fluxos de caixa necessários para compensar a exposição aos fluxos de caixa de juro

variável sobre o passivo…”, não significa mais do que valor presente do swap calculado com base

em taxas de juro sem risco de crédito.

• Se a variação do valor do swap de taxa de juro desde a data da sua contratação, em valor

absoluto, for superior, em valor absoluto, à variação do valor presente da leg variável do



swap desde a data de emissão10, então dever-se-á registar em reservas a totalidade da

variação do valor do swap e a diferença entre a variação do valor do swap e a variação do

valor presente da leg variável do swap deverá ser contabilizada em resultados11;

• Se a variação do valor do swap de taxa de juro desde a data da sua contratação, em valor

absoluto, for inferior ao valor presente da leg variável do swap desde a data de emissão,

então dever-se-á registar em reservas a variação do valor do swap, não havendo qualquer

impacto em resultados;

• O que atrás ficou expendido implica que os fluxos de caixa do swap sejam descontados a

taxas de desconto sem risco de crédito e a taxas de desconto incrementadas do risco de

crédito da contraparte, dependendo a contabilização do relacionamento de cobertura da

comparação dos dois valores obtidos:

1. Caso o risco de crédito da contraparte do swap permaneça estável durante a vida da

operação, não haverá qualquer movimentação em resultados, procedendo-se apenas à

contabilização em Capitais Próprios das variações no valor presente do swap verificadas

ao longo da vida da operação;

2. Se o risco de crédito da contraparte do swap aumentar durante a vida da operação, a

variação no justo valor do swap será inferior à referida em 1), mas também não haverá

qualquer impacto em resultados;

3. Caso o risco de crédito da contraparte do swap decrescer durante a vida da operação, a

variação no justo valor do swap será superior à referida em 1). Contudo, o valor

registado em Capitais Próprios será o mesmo, sendo a diferença (correspondente à

ineficácia da cobertura) registada em resultados.

Voltando ao exemplo atrás descrito, assumamos que o risco de crédito da contraparte se mantém

constante durante os dois primeiros 2,5 anos da vida da operação aumentando 0,5% em

10

A expressão “…variação do valor da obrigação…” deverá ser aqui entendida como variação no valor da obrigação

devida ao risco coberto que, no caso vertente, corresponde ao risco de taxa de juro.

11 Esta diferença entre a variação do valor da obrigação e o variação do valor do swap não é mais do que uma medida

da ineficácia da cobertura, pelo que deverá ser registada em resultados.



31/12/2011. Teremos as seguintes variações no justo valor e valor presente do swap de taxa de

juro e contabilizações em reservas e resultados daí resultantes:

Data

Cash-Flows Descontados sem Risco de Crédito (1)

Juros Corridos a Pagar (2)

Juros Corridos a Receber (3)

Reavaliação Acumulada (4)=(1)+(2)+(3)

Variação Anual de Reservas (5)

Cash-Flows Descontados com Risco de Crédito (6)

Impacto em Resultados (7)=(6)-(4)

31-12-2009 -147.363,32 (406,74) 566,83 -147.203,23 -147.203,23 -147.363,32 0,00

31-12-2010 -101.255,36 (488,08) 647,52 -101.095,92 46.107,31 -101.255,36 0,00

31-12-2011 -46.009,13 -650,78 781,95 -45.877,96 55.217,96 -24.129,08 21.880,05

31-12-2012 0,00 0 0 0,00 45.877,96 -21.880,05

O impacto no lucro tributável desta operação, em termos de valias não realizadas, corresponde

aos valores apresentados na coluna (7)12.

Verifica-se, assim, que este tipo de cobertura, ao contrário da cobertura de justo valor, não carece

de qualquer ajustamento ao resultado contabilístico para a obtenção do respetivo impacto no

lucro tributável.

Por outro lado, torna-se ainda necessário quantificar o impacto nos resultados dos juros

especializados da obrigação e dos custos e proveitos gerados pelo swap de taxa de juro:

Ano Obrigação Leg fixa do Swap

Leg variável do swap

Impacto total em resultados

(1) (2) (3) (4)=(1)+(2)+(3)

2010 (104,726.25)

(153,746.25)

104,726.25 (153,746.25)

2011 (112,069.62)

(168,388.75)

112,069.62 (168,388.75)

2012 (70,768.83)

(117,140.00)

70,768.83 (117,140.00)

De acordo com o nº 1 do artigo 18º do CIRC, que acolhe o princípio contabilístico da especialização

dos exercícios, o impacto no lucro tributável corresponde aos valores apresentados na coluna (4).

12

Olhando para a divergências bastantes materiais entre as colunas (1) e (2) poder-se-ia pensar que a cobertura não é

eficaz. Contudo, são variações de justo valor, enquanto o objetivo da cobertura é a estabilização do fluxo de caixa da

entidade relativamente a esta operação de financiamento. A volatilidade em termos de justo valor é um efeito

colateral da estabilidade dos fluxos de caixa.



3.1.4 O nº 3 do artigo 49º do CIRC: o enquadramento fiscal da cobertura de um investimento

líquido numa unidade operacional estrangeira

O nº 3 do artigo 49º do CIRC também estabelece a moldura fiscal da cobertura de fluxos de caixa e

do investimento líquido numa unidade operacional estrangeira. Apesar de serem coberturas de

risco com naturezas diferentes, a IAS 39 e a NCRF 27 aplicam-lhe o mesmo tratamento

contabilístico, pelo que o legislador fiscal lhes dedica a mesma norma do CIRC.

Várias entidades têm unidades operacionais estrangeiras. A IAS 21 e a NCRF 23 – Efeitos das

alterações das taxas de câmbio estabelecem que a entidade deve determinar a moeda funcional

de cada uma destas entidades convertendo, no âmbito do processo de consolidação, para a

moeda de apresentação as demonstrações financeiras denominadas nas várias moedas funcionais,

reconhecendo em Capitais Próprios as diferenças cambiais dai resultantes.

Assim, uma entidade que tenha unidades operacionais estrangeiras cuja moeda funcional seja

diferente da sua moeda de apresentação está exposta a risco cambial.

Em conformidade, a IAS 39 – Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração e a NCRF

27 – Instrumentos Financeiros permitem, uma vez cumpridas certas condições, designar um

instrumento financeiro como estando integrado numa relação de cobertura com o investimento

líquido numa unidade operacional estrangeira e reconhecer as respetivas variações de justo valor

em capitais próprios e não em resultados.

Para ilustrar este tipo de cobertura13, suponhamos que uma entidade portuguesa14 investiu 100

milhões de dólares canadianos numa entidade canadiana constituída em 04/01/2010, em que a

sua participação no Capital Social corresponde a 100%.

Paralelamente emprestou à sua subsidiária 100 milhões de dólares canadianos a 5 anos a uma

taxa de 5%. Atendendo a que se trata de um item monetário, a entidade portuguesa terá de

transpor este ativo à taxa de câmbio de fecho em datas de relato subsequentes, o que implica

risco cambial de natureza contabilística.

A cobertura mais efetiva deste tipo de risco corresponde à contração de um empréstimo na

mesma moeda da participação. Contudo, atendendo à falta de liquidez no mercado obrigacionista

13

Ao contrário dos exemplos apresentados para ilustrar as coberturas de fluxos de caixa e de justo valor este não é

um caso real apesar das taxas de câmbio serem reais. Limitações de espaço e tempo obrigam-me a apresentar um

exemplo construído.

14 Esta entidade não é emitente de valores mobiliários admitidos à cotação, pelo que não tem de cumprir as NIC, mas

sim o SNC.



em dólares canadianos, a entidade decidiu contrair um empréstimo obrigacionista em dólares

americanos no montante nominal de 96,228,18 mil USD, calculado da seguinte forma:

CAD 100,000 mil/1.03919715 = USD 96,228.18 mil

Atendendo à elevada correlação entre o CAD e o USD a entidade portuguesa consegue cumprir os

requisitos definidos no parágrafo 35 da NCRF 27 – Instrumentos Financeiros para a qualificação do

empréstimo obrigacionista em USD como item de cobertura do empréstimo à subsidiária em CAD.

O balanço de abertura da empresa-mãe no ano de 2010 será:

Balanço da Empresa-mãe (04/01/2010)

Participação Financeira 96,228.18 Obrigações 96,228.18

Empréstimo subsidiária 96,228.18 Capital

Outros Ativos 203,771.82 Capital Social 300,000.00

Total 396,228.18 396,228.18

Unidade (Milhares de EUR)

A participação financeira de 100 milhões de dólares canadianos e o passivo obrigacionista de 100

milhões de USD foram convertidos às taxas de câmbios relevantes na data de constituição da

subsidiária canadiana:

Ou seja:

CAD 100.000 mil / 1.495316 = EUR 66.876,21 mil

USD 96.228,18 mil/1.438917 = EUR 66.876,21 mil

15

Taxa de câmbio USD/CAD à data de constituição (04/01/2010) da sociedade de direito canadiano.

16 Taxa de câmbio EUR/CAD à data do balanço de abertura (04/01/2010).

17 Taxa de câmbio EUR/USD à data do balanço de abertura (04/01/2010).



Por outro lado, o balanço da subsidiária canadiana à data de 31/12/2010 era:

Balanço da Subsidiária (31/12/2010)

Ativo 210,000.00 Passivo 100,000.00

Capital Social 100,000.00

Resultado Líquido 10,000.00

Total 210,000.00 210,000.00

Unidade (Milhares de CAD)

Seguidamente elaboram-se as demonstrações financeiras individuais da empresa-mãe à data de

31/12/2010. Note-se que, de acordo com o parágrafo 8 da NCRF 15 - Investimentos em

subsidiárias e consolidação, a valorização das participações financeiras deverão ser efetuadas de

acordo com o método da equivalência patrimonial.

Demonstração de Resultado da Empresa-Mãe (31/12/2010)

Custos em EUR 150,000.00 Proveitos em EUR 200,000.00

Juros obrigações em USD 3,643.14 Juros empréstimo em CAD 3,660.28


Imputação de lucros da subsidiária canadiana devido à aplicação do método da equivalência patrimonial 7,320.55

Total 210,980.83 210,980.83


Embora a NCRF 23 – Os efeitos das alterações das taxas de câmbio preconize no seu parágrafo 21

a utilização da taxa de câmbio à data da transação para as que são realizadas em moeda

estrangeira, permite no seu parágrafo 22 a aplicação da taxa de câmbio média do período. Assim,

temos:

Juros obrigações USD = 5% X USD 100.000 mil/1.32067518 = EUR 3,643.14

Juros empréstimo CAD = 5% X CAD 100.000 mil/1.36601719 = EUR 3,660.28

Resultados subsidiária canadiana = CAD 10.000 mil/1.36601719= EUR 7,320.55

18

Taxa de câmbio média EUR/USD de 2010 calculada com base nas 12 taxas de câmbio de fecho de mês.

19 Taxa de câmbio média EUR/CAD de 2010 calculada com base nas 12 taxas de câmbio de fecho de mês.



Podemos agora construir o balanço da empresa-mãe à data de 31/12/2010:


Participação Financeira 74,196.77 Obrigações em USD 72,016.30

Empréstimo em CAD 75,063.80 Capital


Diferenças de câmbio 3,047.50


Total 432,401.49 432,401.49


A participação financeira em CAD, sendo um item não monetário que deve ser mantido ao custo

histórico, deve ser transposto pelo uso da taxa de câmbio à data da transação tal como determina

a alínea b) do parágrafo 23 da NCRF 23 – Os Efeitos das alterações das taxas de câmbio.

Custo Part. CAD = Valor da Part. / Taxa câmbio EUR/CAD à data 04/01/2010

Custo Part. CAD = CAD 100.000 mil / 1.320675

Custo Part. CAD = EUR 66,876.21 mil

No entanto, atendendo a que participação financeira deve ser valorizada de acordo com o método

de equivalência patrimonial, torna-se necessário acrescentar ao custo a imputação dos lucros da

subsidiária canadiana:

Valor Balanço Part. Fin. CAD = Custo histórico + Imputação lucros subsidiária

Valor Balanço Part. Fin. CAD = EUR 66,876.21 mil + EUR 7,320.55 mil

Valor Balanço Part. Fin. CAD = EUR 74,196.77 mil


Participação Financeira 74,196.77 Obrigações em USD 72,016.30

Empréstimo em CAD 75,063.80 Capital


Diferenças de câmbio 3,047.50


Total 432,401.49 432,401.49




Em relação às diferenças de câmbio registadas no Capital Próprio, atendendo a que o empréstimo

obrigacionista contraído em USD está numa relação de cobertura com a participação financeira

em CAD ao abrigo dos parágrafos 34 a 36 da NCRF 27, a entidade pode proceder à reavaliação

cambial deste dois itens monetários e reconhecer o ganho ou perda daí resultante no capital

próprio, conforme estipula o parágrafo 42 da referida norma.

Assim, a diferença de câmbio incluída no Capital Próprio foi calculada da seguinte forma:

Empréstimo CAD Obrigações USD Variação de Capitais Próprios

Capital em Moeda 100,000.00 96,228.18

Taxas (4/1/2010) 66,876.21 66,876.21

Taxas (31/12/2010) 75,063.80 72,016.30

Variação cambial 8,187.59 5,140.09 3,047.50

Consultando o nº 3 do artigo 49º do CIRC verificamos que permite o diferimento dos rendimentos

e gastos gerados pelo instrumento de cobertura (no caso vertente a emissão de obrigações em

USD), na parte considerada eficaz, até ao momento em que os ganhos ou rendimentos do

elemento coberto concorram para a formação do lucro tributável, o que, no caso da cobertura de

investimento líquido numa unidade operacional estrangeira, ocorrerá no momento da alienação.

Esta redação corresponde a uma transferência para a lei fiscal da lógica do parágrafo 102 da IAS 39

que refere :”As coberturas de um investimento líquido numa unidade operacional estrangeira,

incluindo uma cobertura de um item monetário que seja contabilizada como parte de um

investimento líquido (ver IAS 21), devem ser contabilizadas de forma semelhante às coberturas de

fluxos de caixa:

a) a porção ou ganho perda resultante do instrumento de cobertura que seja determinada

como uma cobertura eficaz (parágrafo 88) deve ser reconhecida diretamente no capital

próprio por meio da demonstração de alterações no capital próprio; e

b) a porção ineficaz deve ser reconhecida nos resultados.

O ganho ou perda resultante do instrumento de cobertura relacionado com a porção eficaz da

cobertura que tenha sido reconhecida diretamente no capital próprio deve ser reconhecida nos

resultados aquando da alienação da unidade operacional estrangeira.



Atendendo a que a NCRF 27 – Instrumentos Financeiros não apresenta uma definição de eficácia

de cobertura, aplica-se de forma supletiva a IAS 39.

A definição de eficácia da cobertura está expendida no parágrafo AG105 da IAS 39 que determina

que uma operação apenas seja considerada eficaz se duas condições forem satisfeitas:

a) No início da cobertura e em períodos posteriores, espera-se que a cobertura seja

altamente eficaz em alcançar alterações compensação no justo valor ou atribuíveis ao risco

coberto durante o período relativamente ao qual a cobertura foi designada20;

b) Os resultados reais da cobertura estão dentro do intervalo 80-125%.

Verificando agora o cumprimento da alínea b) no caso que tem vindo a ser analisado:

Var. Cambial Obrig. USD/Var. Cambial Emprést. CAD=5,140.09/8,187.59=62.8%

Desta forma, verifica-se alguma ineficácia, pelo que terá de haver um ajustamento ao lucro

tributável referente a esta cobertura, dado que o nº 3 do artigo 49º do CIRC apenas permite o

diferimento dos rendimentos e gastos na parte considerada eficaz.

Assim, será necessário efetuar o seguinte ajustamento positivo ao lucro tributável,

correspondente ao montante da ineficácia:

Var. Cambial Obrig. USD- Var. Cambial Emprést. CAD=8,187.59 -5,140.09=3,047.5 Note-se ainda que, caso a entidade portuguesa aplicasse as NIC, não seria necessário qualquer

ajustamento ao resultado líquido contabilístico; porque, em cumprimento do parágrafo 102 da IAS

39 – Instrumentos Financeiros, o valor registado em Capitais Próprios de EUR 3.047,5 teria sido

diretamente contabilizada em Proveitos.

Podemos agora proceder ao apuramento do lucro tributável da entidade em 2011:

20

No exemplo apresentado esta condição é cumprida atendendo à elevada correlação histórica entre o dólar

canadiano e o dólar americano.



2011

Resultado contabilístico 57.337,69

Anulação da aplicação do método de equivalência patrimonial de acordo com o nº 8 do artigo 18º do CIRC (7.320,55)

Imputação da inefetividade da cobertura do empréstimo à subsidiária canadiana 3.047,50

Lucro tributável 53.064,64

3.1.5 Os requisitos para a qualificação como operação de cobertura definidos nos números 4 e

5 do artigo 49º do CIRC

O nº 4 do artigo 49º do CIRC refere o seguinte:” Sem prejuízo do disposto no nº 6, e desde que se

verifique uma relação económica incontestável entre o elemento coberto e o elemento de

cobertura, por forma a que da operação de cobertura se deva esperar, pela elevada eficácia da

cobertura do risco em causa, a neutralização dos eventuais rendimentos ou gastos no elemento

coberto com uma posição simétrica dos gastos ou rendimentos no rendimento de cobertura, são

consideradas operações de cobertura as que justificadamente contribuam para a eliminação ou

redução de um risco real de:

a) Um ativo, passivo compromisso firme, transação prevista com uma elevada probabilidade ou

investimento líquido numa unidade operacional estrangeira; ou

b) Um grupo de ativos, passivos, compromissos firmes, transações previstas com uma elevada

probabilidade ou investimentos líquidos numa unidade operacional estrangeira com

caraterísticas de risco semelhantes; ou

c) Taxa de juro da totalidade ou parte de uma carteira de ativos ou passivos que partilhem o risco

que esteja a ser coberto”.

A primeira parte do artigo reflete, de uma forma geral, as condições cumulativas para a

qualificação um relacionamento de cobertura para contabilidade de cobertura definidas no

parágrafo 88 da IAS 39. Contudo, atendendo a que o normativo contabilístico é mais exaustivo,

transcrevem-se aqui as condições da respetiva norma, dado que densificam a norma fiscal:



a) No início da cobertura, existe designação e documentação formais do relacionamento de

cobertura e do objetivo e estratégia da gestão de risco da entidade para levar efeito a

cobertura;

b) Espera-se que a cobertura seja altamente eficaz ao conseguir alterações de compensação

no justo valor ou fluxos de caixa atribuíveis ao item coberto, consistentemente com a

estratégia de risco de gestão de risco originalmente documentada para esse

relacionamento de cobertura em particular;

c) Quanto a coberturas de fluxos de caixa, uma transação prevista que seja o objeto da

cobertura tem de ser altamente provável e tem de apresentar uma exposição a variações

nos fluxos de caixa que poderia em última análise afetar os resultados;

d) A eficácia da cobertura pode ser fiavelmente mensurada, isto é, o justo valor ou fluxos de

caixa que sejam atribuíveis ao risco coberto e ao justo valor do instrumento de cobertura

podem ser fiavelmente mensurados;

e) A cobertura é avaliada numa base contínua e efetivamente determinada como tendo sido

altamente eficaz durante todo o período de relato financeiro para o qual a cobertura foi

designada.

Por outro lado, a 2ª parte da norma em análise não é mais do que do que a transcrição de um

excerto do parágrafo 78 da IAS 39 que designa os itens qualificáveis como itens cobertos.

Pela alínea b) da norma em análise fica-se a saber que também é possível designar um grupo de

ativos ou passivos como item coberto desde que tenham caraterísticas de risco semelhantes e não

apenas ativos ou passivos individuais. Contudo, o parágrafo 84 da IAS 39 deixa claro que a posição

líquida de ativos e passivos com caraterísticas de risco semelhantes não qualifica como item

coberto para efeitos de contabilidade de cobertura.

A alínea c) da mesma norma refere-se à cobertura risco de taxa de juro de uma carteira de ativos

ou passivos. Este tipo de cobertura tem uma alínea própria porque é o único caso, como refere o

parágrafo 81A da IAS 39, onde é possível designar uma quantia de ativos ou passivos, por oposição

a ativos ou passivos específicos, como item coberto de um relacionamento de cobertura.

Esta norma contabilística, que mereceu o acolhimento do legislador fiscal, dirige-se sobretudo às

instituições financeiras que gerem o seu risco de taxa de juro de uma forma agregada. Como

ilustração, pense-se numa carteira de crédito ao consumo, tipicamente um tipo de crédito

concedido a taxa fixa a um prazo entre os 4 e 5 anos. Uma instituição financeira que tenha este



tipo de risco no seu ativo irá cobri-lo através de um pequeno número de swaps de taxa de juro

que converterão esta taxa fixa em taxa variável. Caso não existisse esta norma, este

relacionamento de cobertura não seria elegível para a aplicação da contabilidade de cobertura.

Contudo, também neste caso, como deixa claro a já referida norma contabilística, não é possível

designar como item coberto uma quantia líquida de ativos e passivos.

Finalmente, o nº 5 do artigo 49º do CIRC refere o seguinte:” Para efeitos do disposto no número

anterior, só é considerada de cobertura a operação na qual o instrumento de cobertura utilizado

seja um derivado ou, no caso de cobertura de risco cambial, um qualquer ativo ou passivo

financeiro”.

Esta restrição está expendida no parágrafo 72 da IAS 39. Note-se, no entanto, que o risco de um

investimento líquido numa unidade operacional estrangeira corresponde a um caso especial de

risco cambial pelo que a entidade pode proceder à designação de um não-derivado como

instrumento de cobertura num relacionamento de cobertura deste tipo.

3.1.6 O paradoxo decorrente da alínea a) do nº 6 do artigo 49º do CIRC

Refere a alínea a) do nº 6 do artigo 49º do CIRC: “Não são consideradas como operações de

cobertura: as operações efetuadas com vista à cobertura de riscos a incorrer, ou por

estabelecimentos a incorrer por outras entidades, ou por estabelecimentos da entidade que realiza

as operações cujos rendimentos não sejam tributados pelo regime geral de tributação.”

Pensa-se que esta alínea nega a possibilidade de diferimento dos rendimentos e gastos gerados

pelo instrumento de cobertura prevista no nº 3 do artigo 49º do CIRC em relação à cobertura de

um investimento líquido numa unidade operacional estrangeira, pelas razões que seguidamente

se apresentam.

Como resulta do que atrás fica dito, o instrumento de cobertura terá de ser registado no balanço

da empresa-mãe, para compensar o risco do balanço da unidade operacional estrangeira que,

necessariamente não estará submetida ao CIRC, sendo, portanto, abrangida pela alínea a) do nº 6

do artigo 49º deste diploma legal.

Uma norma muito similar a esta já existia no CIRC antes das alterações introduzidas pelo Decreto-

Lei nº 159/2009 correspondendo, na altura, à alínea a) do nº 5 do artigo 78º do CIRC.

Pensa-se que o objetivo desta norma era o de impedir a utilização da possibilidade do diferimento

de ganhos permitida pelo antigo nº 2 do artigo 78º do CIRC, relativamente a operações efetuadas

em bolsas de valores, para cobertura de riscos a incorrer no exercício seguinte, por entidades

sujeitas a um regime especial de tributação.



No novo artigo do CIRC (o artigo 49º) dedicado aos instrumentos financeiros derivados o objetivo

seria, provavelmente, negar a aplicação dos regimes mais favoráveis definidos nos números 2 e 3

do referido artigo a coberturas de risco de operações registadas nos balanços de:

• Entidades ou estabelecimentos sediados fora do território português e aí submetidos a um

regime fiscal privilegiado;

• Entidades submetidas a um regime especial ou enquadradas num benefício fiscal como é o

caso das sociedades gestoras de participações sociais.

Contudo, o legislador uma vez que na alteração do CIRC passava a permitir a aplicação de um

regime especial a um modelo de contabilidade de cobertura que tem como pressuposto básico a

realização da operação de cobertura numa entidade residente para cobrir risco incorrido numa

entidade não-residente, deveria ter garantido que a norma anti-abuso não excluía a aplicação de

um tratamento mais favorável que era permitido noutros números do mesmo artigo, apesar de se

cumprirem os requisitos exigidos.

Assim, na alínea a) do nº 6 artigo 49º do CIRC onde se lê “…regime geral de tributação;” dever-se-

ia ler “…regime geral de tributação do IRC ou de imposto idêntico ou análogo ao IRC;”.

Por outro lado, a alínea b) deste nº 6 do artigo 49º determina:” As operações que não sejam

devidamente identificadas e documentalmente suportadas no processo de documentação fiscal

previsto no artigo 130º, no que se refere ao relacionamento de cobertura, ao objetivo e à

estratégia da gestão de risco da entidade para levar a efeito a referida cobertura.”

3.1.7 A desqualificação como operação de cobertura e suas consequências: os números 7, 8 e 9

do artigo 49º do CIRC

Em relação à desqualificação de uma operação como sendo de cobertura começa por referir o nº 7

do artigo 49º do CIRC: “A não verificação dos requisitos verificados no nº 4 determina, a partir

dessa data, a desqualificação da operação como operação de cobertura”.

Contudo, os requisitos definidos no nº 4 do referido artigo são demasiado vagos, para que se

possa determinar com precisão a data a partir da qual se deixam de verificar, pelo que precisamos

de recorrer ao normativo contabilístico.

Os parágrafos 91 e 101 da IAS 39 definem as condições em que uma operação deixa de poder ser

qualificada respetivamente como cobertura de justo valor e como cobertura de fluxos de caixa. As

três condições não cumulativas que são comuns aos dois tipos de cobertura correspondem a:

• O instrumento de cobertura expirar for vendido, terminado ou exercido;



• A cobertura deixar de satisfazer os critérios de contabilidade de cobertura definidos no

parágrafo 88 da IAS 39;

• A entidade revogar a designação.

Adicionalmente, uma operação de cobertura de fluxos de caixa deixará de ser qualificada como tal

caso já não se espere que a transação prevista ocorra.

Em relação ao investimento líquido numa unidade operacional estrangeira, a IAS 39 não estipula

diretamente os critérios de desqualificação da operação de cobertura. Contudo, por analogia

poder-se-á concluir que correspondem a:

• Alienação da unidade operacional estrangeira;

• A cobertura deixar de satisfazer os critérios de contabilidade de cobertura definidos no

parágrafo 88 da IAS 39;

• A entidade revogar a designação.

Dos requisitos atrás referidos merece mais detalhe o referente aos critérios de contabilidade de

cobertura definidos no parágrafo 88 da IAS 39, com especial realce para as condições necessárias

para a qualificação de uma cobertura como altamente eficaz (alínea b) da referida norma).

Estas condições, que são cumulativas, estão definidas no parágrafo AG105 da IAS 39 e

correspondem a:

a) No início da cobertura e em períodos posteriores, espera-se que a cobertura seja

altamente eficaz em alcançar alterações de compensação no justo valor ou nos fluxos de

caixa atribuíveis ao risco coberto durante o período relativamente ao qual a cobertura foi

designada;

b) Os resultados reais da cobertura estão dentro do intervalo de 80-125%. Por exemplo, se os

resultados reais forem tais que a perda no instrumento de cobertura corresponder a 120

UM e o ganho no instrumento de caixa corresponder a 100 UM, a compensação poderá ser

mensurada por 120/100, que é 120%, ou por 100/120, que é 83%. Neste exemplo,

presumindo que a cobertura satisfaz a condição da alínea a), a entidade concluiria que a

cobertura tem sido altamente eficaz.



Densificado o clausulado do nº 7 do artigo 49º, debrucemo-nos sobre o nº 8 da mesma norma que

refere:” Não sendo efetuada a operação coberta, ao valor do imposto relativo ao período de

tributação em que a mesma se efetuaria deve adicionar-se o imposto que deixou de ser liquidado

por virtude do disposto nos números 2 e 3, ou, não havendo lugar à liquidação do imposto, deve

corrigir-se em conformidade o prejuízo fiscal declarado.”

Pensa-se que este clausulado poderá trazer alguns problemas. Explica-se com um exemplo.

Suponhamos que uma entidade assina em Outubro de 2010 um contrato de venda para

04/01/2011 de 1 milhão de unidades de uma mercadoria ao preço unitário de 1 euro.

Para se cobrir do risco de uma eventual subida de preço a entidade compra a quantidade definida

no contrato no momento da sua celebração e vende um contrato de futuros cujo ativo subjacente

corresponde à quantidade que foi contratualizada e cuja liquidação será efetuada em dinheiro.

Atendendo a que o preço no mercado à vista no momento da celebração do contrato é de 1 euro,

a entidade regista em Inventários 1 milhão de euros.

Este tipo de cobertura de risco qualifica para contabilização de cobertura ao abrigo da alínea c) do

parágrafo 36 da NCRF 27 – Instrumentos Financeiros, pelo que, de acordo o parágrafo 42 da

referida norma, a entidade deverá reconhecer as alterações de justo valor do instrumento de

cobertura (no caso vertente o contrato de futuros vendido) diretamente no capital próprio.

No dia 31/12/2010 o preço da mercadoria diminuiu no mercado à vista para 0,9 euros, o que

provocou um ganho na posição curta em contratos de futuros de 85.000 euros21, que deverá ser

registado da seguinte forma:

Milhares Euros Milhares Euros

Contrato Futuros22 85

Capitais Próprios 85

Note-se, que apesar da descida de preço para 0,9, não é efetuado qualquer ajustamento na conta

de inventários relativamente a esta mercadoria. Efetivamente, apesar de o parágrafo 9 da NCRF 18

– Inventários determinar que os inventários devem ser mensurados pelo custo ou valor realizável

21

A inexistência de uma relação de um para um entre o preço do contrato de futuros e o preço da mercadoria deve-se

ao facto de os contratos de futuros sobre mercadorias terem como ativo subjacente mercadorias com caraterísticas

muito específicas, que só por acaso coincidirão exatamente com a mercadoria detida pela entidade cujo risco de

preço a empresa pretende cobrir. Note-se, contudo, que ao abrigo da já referida alínea b) do parágrafo AG105 da IAS

39, a cobertura revelou-se eficaz, dado que 85.000/100.000 = 85% > 80%.

22 Esta é uma conta de balanço. Nas NIC e no SNC os instrumentos financeiros derivados têm valor de balanço.



líquido, dos dois o mais baixo; o parágrafo 31 da referida norma estipula que o valor realizável

líquido da quantidade de inventário detida para satisfazer contratos de vendas firmes ou de

prestações de serviços é baseado no preço do contrato.

Suponhamos agora que em 04/01/2011 o contrato de venda não se concretiza. A entidade,

atendendo a que cobertura já não tem fundamentação, fecha a posição em futuros por reversão23

ao mesmo preço de fecho de 31/12/2010, pelo não gerou qualquer resultado em futuros em

2011.

No apuramento do lucro tributável de 2010 a entidade não considera o ganho de 85.000 euros

obtido na posição em futuros, ao abrigo do disposto no nº 3 do artigo 49º:”…são diferidos os

rendimentos ou gastos gerados pelo instrumento de cobertura, na parte considerada eficaz, até ao

momento em que os gastos ou rendimentos ou rendimentos do elemento coberto concorram para

a formação do lucro tributável”.

Por outro lado, de acordo com o nº 8 do artigo 49º do CIRC: “Não sendo efetuada a operação

coberta, ao valor do imposto relativo ao período de tributação em que a mesma se efetuaria deve

adicionar-se o imposto que deixou de ser liquidado por virtude do disposto nos números 2 e 3…”.

Ou seja, assumindo que a entidade apurou lucro tributável em 2010, o valor de imposto que

deixou de ser liquidado neste período de tributação devido à aplicação do nº 3 do artigo 49º

correspondeu a:

25% X EUR 85.000 = EUR 21.250

Contudo, a Administração tributária só conseguiria cobrar este imposto em Abril de 2011, apesar

de os rendimentos terem sido obtidos em 2010.

É certo, que ao abrigo do nº 9 do artigo 49º do CIRC, a Administração Tributária e Aduaneira

cobrará juros compensatórios pelo diferimento na cobrança do imposto. Contudo, o legislador

deveria criar um mecanismo que lhe permitisse cobrar o imposto mais cedo nestas circunstâncias,

sem ter de esperar pela liquidação de IRC referente ao período de tributação em que se deveria

ter realizado a operação coberta.

Finalmente, analisando agora o já referido nº 9 do artigo 49º do CIRC, importa questionar o que

terá levado o legislador a isentar de juros compensatórios a entidade quando a operação coberta

23

Ou seja, comprando um contrato de futuros sobre o mesmo ativo subjacente.



se concretize em pelo menos 80% da sua totalidade e o relacionamento de cobertura se enquadre

no nº 3 do artigo 49º do CIRC24.

Pensa-se que se terá tentado salvaguardar o caso em que o facto da operação coberta não se

realizar na sua totalidade, não seja da responsabilidade do sujeito passivo. Atendendo à

dificuldade que a Administração tributária e aduaneira teria em determinar, com um razoável grau

de certeza, se foi isto que efetivamente se verificou, ter-se-á estabelecido o limiar mínimo de 80%

para o grau de realização da operação coberta, a partir do qual não há lugar à cobrança de juros

compensatórios.

Finalmente vale a pena questionarmo-nos sobre o motivo que terá levado o legislador a

estabelecer o limiar mínimo de 80% de percentagem de realização da operação coberta, a partir

do qual há isenção de cobrança de juros compensatórios. Oitenta por cento é o limite mínimo

definido no parágrafo AG105 da IAS 39 para que, num teste de eficácia, uma cobertura seja

considerada altamente eficaz. Assim, o legislador terá adaptado analogicamente25 esta norma

contabilística à norma fiscal.

3.1.8 A cláusula sectorial anti-abuso do nº 10 do artigo 49º do CIRC

O nº 10 do artigo 49º do CIRC consiste numa cláusula sectorial anti-abuso, tipo que é definido por

Courinha como “cláusulas com um carácter simultaneamente menos amplo do que CGAA, mas

menos estático do que as normas especiais, formando um terceiro género autónomo” (2004).

Corresponde ao antigo nº 11 do artigo 78º do CIRC, tendo sido das poucas normas do artigo do

CIRC dedicado aos instrumentos financeiros derivados que apenas sofreu alterações de pormenor.

A sua inserção e manutenção no referido artigo deve-se à capacidade que os instrumentos

financeiros derivados possuem de requalificar rendimentos, permitindo, desta forma, ao sujeito

passivo optar pela categoria de rendimentos que beneficia de uma tributação mais favorável26.

24

O nº 3 do artigo 49º do CIRC aborda dois tipos de cobertura: fluxos de caixa e investimento líquido numa unidade

operacional estrangeira. Contudo, claramente, é ao primeiro tipo que se refere o nº 9 do artigo 49º do CIRC, dado que

apenas este caso se enquadra a cobertura de risco relacionado com uma transação futura de elevada probabilidade.

Num investimento líquido numa unidade operacional estrangeira a transação já está, por definição, consumada.

25 Note-se que não se exige que a cobertura se tivesse efetuado, no mínimo, em 80%, mas sim que a operação coberta

se concretize, pelo menos, em 80%.

26 A motivação para concretização deste tipo de operações foi mitigada pela uniformização das taxas entre a categoria

E – Rendimentos de Capitais e as mais-valias integradas na categoria G – Incrementos Patrimoniais introduzida pela



Contudo, não será a cláusula geral anti-abuso o instrumento adequado para a Administração

Tributária reagir contra este tipo de esquemas, o que tornaria desnecessária uma norma como

esta.

A explicação residirá no facto de a aplicação da cláusula geral anti-abuso ser objeto da concessão

de garantias especiais ao sujeito passivo e da exigência de deveres de fundamentação mais

rigorosos por parte da Administração tributária, que se encontram definidos no artigo 63º do

CPPT.

Efetivamente, de acordo com Courinha não serão aplicáveis a este artigo o procedimento próprio

definido no artigo 63º do CPPT, dado que conforme a alínea b) do nº 9 desta norma é necessário

para a sua aplicação que a motivação primordial da operação seja fiscal, o que não se verifica

neste caso (2004).

A propósito de uma norma similar, Sanches explica da seguinte forma a existência deste tipo de

normas na nossa lei fiscal: ”Corresponde, por isso, à apetência da Administração fiscal por normas

anti-abuso em que a sua intervenção seja tão definida quanto possível por uma lei prévia,

procurando encontrar uma habilitação legal que automatize o seu comportamento e limite o seu

dever de fundamentação” (2006).

Seja como for, a Lei nº 64-B/2011, de 30-12 (Lei do Orçamento para 2012) desfez quaisquer

dúvidas que ainda pudessem existir relativamente à aplicabilidade do procedimento definido no

artigo 63º do Código de Procedimento e Processo Trubutário a outras normas antiabuso para além

do nº 2 do artigo 38º da Lei Geral Tributária, ao alterar o nº 1 desta norma, que passou a referir

expressamente: ”A liquidação de tributos com base na disposição antiabuso constante do nº 2 do

artigo 38º da Lei Geral Tributária segue os termos previstos nesta norma”.

3.1.9 A ausência de referência na lei fiscal à Fair Value Option

A Fair Value Option consiste na possibilidade que a IAS 39 proporciona à entidade de designar

qualquer Ativo ou Passivo como mensurável ao Justo Valor através de resultados27, desde que não

seja um investimento em instrumento de capital próprio que não tenha um preço de mercado

cotado num ativo, e cujo justo valor não possa ser fiavelmente mensurado.

Esta opção, prevista na alínea b) da parte do parágrafo 9 da IAS 39 intitulada “Definições de quatro

categorias de Instrumentos Financeiros”, tem como objetivo permitir às entidades a mitigação de

Lei nº 55-A/2010 de 31/12 (Lei do Orçamento do Estado para 2011), tipicamente, as duas categorias entre as quais

havia redistribuição de rendimentos através da utilização de instrumentos financeiros derivados.

27 Note-se que a Fair Value Option apenas pode ser adotada por sociedades emitentes de valores mobiliários, dado

que o SNC, ao contrário das NIC’s (IAS 39), não prevê esta possibilidade.



desequilíbrios contabilísticos provocados por items cobertos e items de cobertura sujeitos a

modelos de valorização diferentes, sem se envolverem na complexidade intrínseca da


Contudo, quando implementada do lado do Passivo, pode dar aso a uma inconsistência no plano

contabilístico que extravasa depois para o plano fiscal.

Em termos contabilísticos, quando o risco de crédito de uma entidade aumenta, a valorização dos

seus passivos designados ao justo valor através de resultados diminuem, pelo que o valor dos seus

capitais próprios aumenta. Ou seja, apesar de uma entidade ter aumentado o seu risco de crédito

os seus acionistas viram o valor do seu investimento aumentar.

Atendendo a que a variação de valor dos passivos designados ao justo valor através de resultados

tem impacto direto nos resultados contabilísticos, afeta também o seu lucro tributável pelo que,

ceteris paribus, a entidade pagará mais IRC quando o seu risco de crédito aumentar e vice-versa.

Pensa-se que esta opção contabilística deveria ser objeto da atenção do legislador fiscal, inserindo

no artigo 49º do CIRC uma norma que exclua da contribuição para o lucro tributável as variações

de valor dos passivos designados ao justo valor através de resultados.

4 A tributação dos rendimentos de sociedades não-residentes sem estabelecimento estável

gerados por instrumentos financeiros derivados

4.1 No caso de inexistência de Acordo de Dupla Tributação

A leitura conjugada da alínea c) do nº 1 do artigo 2º e da alínea d) do nº 1 do artigo do CIRC

permite-nos saber que as sociedades não-residentes sem estabelecimento estável em Portugal

são tributáveis em IRC, pelos rendimentos das diversas categorias consideradas para efeitos de

IRS, obtidos em território português.

Por outro lado, consideram-se obtidos em território português os rendimentos imputáveis a

estabelecimento estável e bem assim os definidos no nº 3 do artigo 4º do CIRC, onde se incluem,

expressamente, no nº 8 da alínea c) desta norma, os provenientes de operações relativas a

instrumentos financeiros derivados.

Contudo, quando nos debruçamos sobre o artigo 94º (com a epígrafe retenção na fonte28), não

encontramos qualquer referência a instrumentos financeiros derivados.

28

Único mecanismo de tributação praticável, atendendo a que se trata de uma sociedade não-residente sem

estabelecimento estável.



Assim, os rendimentos provenientes de operações relativas a instrumentos financeiros derivados

apenas serão enquadráveis na alínea c) do nº 1 do referido artigo:” Rendimentos de aplicação de

capitais não abrangidos nas alíneas anteriores e rendimentos prediais, tal como são definidos para

efeitos de IRS…”

Será que alguns ganhos obtidos com instrumentos financeiros derivados poderão ser considerados

como rendimentos de aplicação de capitais, ao abrigo da lei fiscal?

Sendo o nº 2 do artigo 5º do CIRS uma norma de incidência, impõe-se uma leitura restritiva ao

abrigo do nº 4 do artigo 11º da Lei Geral Tributária, a qual parece indicar que não.

Efetivamente, os ganhos com instrumentos financeiros derivados aparecem apenas nas alíneas q)

e r) da referida norma, depois da alínea p): “Quaisquer outros rendimentos de aplicação de

capitais…”, correspondendo a ganhos obtidos nos seguintes tipos de operações:

• Swaps cambiais;

• Swaps de taxa de juro;

• Swaps de taxa de juro e divisas;

• Operações cambiais a prazo;

• Certificados que garantam ao titular o direito a receber um valor mínimo superior ao valor

de subscrição.

Ou seja, para a lei fiscal portuguesa, alguns ganhos com instrumentos financeiros derivados seriam

rendimentos de capitais, mas não rendimentos de aplicação de capitais, pelo que não haveria

lugar a retenção na fonte em IRC, o que inviabilizaria a tributação destes rendimentos auferidos

por sociedades não-residentes sem estabelecimento estável em território português.

Contudo, não é esta a prática e dificilmente poderia ser, dado que ao abrigo da alínea b) do nº 4

do artigo 71º do CIRS, dever-se-á proceder à retenção na fonte em relação a este tipo de

rendimentos auferidos em Portugal por pessoas singulares não-residentes, o que violaria o

princípio da igualdade tributária.

No entanto, o legislador deveria precaver-se em relação a uma eventual invocação de

inconstitucionalidade29, alterando o início da alínea c) do nº 1 do artigo 94º do CIRC de

“Rendimentos de aplicação de capitais não abrangidos nas alíneas anteriores…” para

29

Refere o nº 3 do artigo 103º da CRP:” Ninguém pode ser obrigado a pagar impostos que não hajam sido criados nos

termos da Constituição, que não tenham natureza retroativa ou cuja liquidação e cobrança se não façam nos termos

da lei.”



“Rendimentos de capitais não abrangidos nas alíneas anteriores…”, o que eliminaria as dúvidas

sobre a tributação destes rendimentos.

Finalmente, merece referência o facto de o artigo 30º do EBF isentar de IRC os ganhos obtidos por

instituições financeiras não residentes sem estabelecimento estável em Portugal em operações de

swap30 contratadas com instituições financeiras residentes, pelo que a argumentação atrás

expendida apenas se aplica a operações de swap contratadas entre instituições financeiras

residentes e entidades não financeiras não residentes sem estabelecimento estável em Portugal.

4.2 No caso de existência de Acordo de Dupla Tributação

No número anterior ficou estabelecido que os ganhos obtidos em operações com derivados,

mesmo os obtidos com os swaps e certificados mencionados nas alíneas q) e r) do nº 2 do artigo

5º do CIRS, são considerados rendimentos obtidos em Portugal.

Assim, existindo Acordo de Dupla Tributação, estes rendimentos são enquadrados no artigo 21º

(Outros rendimentos) da Convenção Modelo da OCDE, que atribui em exclusivo ao Estado da

residência a competência para tributar, pelo que não poderão ser tributados por Portugal (Estado

da fonte).

5 Bibliografia

Correia, M. L. (2000). Instrumentos Financeiros Derivados: Enquadramento Contabilístico e Fiscal. Lisboa: Universidade Católica Editora. Courinha, G. L. (2004). A Cláusula Geral Anti-Abuso no Direito Tributário:Contributos para a sua

compreensão. Lisboa: Almedina. Sanches, J. L. (2006). Os Limites do Planeamento Fiscal. Coimbra: Coimbra Editora. Tavares, T. C. (2011). IRC e Contabilidade:Da Realização ao Justo Valor. Coimbra: Almedina.

Rui Jorge Lopes Ribeiro

30

Ao contrário do que se verifica na norma de incidência (alínea q) do nº 3 do artigo 5º do CIRS), o legislador não

especifica as operações de swap abrangidas. Apesar de não ser difícil aceitar que são os mesmos da norma de

incidência; por respeito ao princípio da segurança jurídica, dever-se-ia manter a prática de delimitar o mais possível a

realidade abrangida, tanto mais num domínio tão complexo e onde os novos produtos vão surgindo a um ritmo

elevado.

a tributaÇÃo dos ganhos obtidos em portugal … · rui jorge lopes ribeiro 1 introdução tal...

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