ˇ’(; vsuiyqhmsr qrkrvsrgiuvnhmsud[h 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’...

58
0LQLVWHUVWYRS{GRKRVSRGiUVWYD6ORYHQVNHMUHSXEOLN\ .ˇ’(; VSUiYQHMSRQRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$92’1Ø&+=’52-29 VHSWHPEHU

Upload: others

Post on 07-Oct-2020

0 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

0LQLVWHUVWYR�S{GRKRVSRGiUVWYD�6ORYHQVNHM�UHSXEOLN\�

.Ï'(;�

VSUiYQHM��SR�QRKRVSRGiUVNHM��SUD[H�

2&+5$1$��92'1é&+��='52-29�

VHSWHPEHU������

Page 2: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56
Page 3: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[� VSUiYQHM� SR�QRKRVSRGiUVNHM� SUD[H� Y�65� ±� 2FKUDQD� Y{G� SUHG� ]QHþLVWHQtP�

GXVLþQDQPL�]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]GURMRY�

��

3UHGVORY�

� 3UtVWXSRYê� SURFHV� 6ORYHQVNHM� UHSXEOLN\� GR� (XUySVNHKR� VSRORþHQVWYD� SUHGSRNODGi�

LPSOHPHQWRYD"�FHOê�UDG�VPHUQtF�]DPHUDQêFK�QD�SUREOHPDWLNX�RFKUDQ\�Y{G�D�KRVSRGiUHQLD�

V�YRGRX�� -HGQRX� ]�QLFK� MH� VPHUQLFD� 5DG\� þ�� �������(+6� WêNDM~FD� VD� RFKUDQ\� Y{G� SUHG�

]QHþLVWHQtP� VS{VREHQêP� GXVLþQDQPL� ]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK� ]GURMRY�� -HM� FLH�RP� MH�

]PLHUQL"� ]QHþLVWHQLH� SRYUFKRYHM� D�SRG]HPQHM� YRG\� GXVLþQDQPL� SRFKiG]DM~FLPL�

]�SR�QRKRVSRGiUVNHM� þLQQRVWL� D�]DEUiQL"� �DOãLHPX� ]QHþLVWHQLX� WRKWR� GUXKX�� 6PHUQLFD�

GHILQXMH� ]iVDG\� QD� Y\PHG]HQLH� REODVWt�� Y�NWRUêFK� KUR]t� ]QHþLVWHQLH� YRG\� GXVLþQDQPL�

]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]GURMRY�D�XUþXMH�QLHNWRUp�VS{VRE\�QD�MHKR�HOLPLQiFLX��

9\FKiG]DM~F� ]�� GRWHUD]� Y\NRQDQêFK� SUiF� D�� H[LVWXM~FHKR� V~ERUX� SR]QDWNRY�

R�SUREOHPDWLNH� ]QHþLVWHQLD� Y{G� GXVLþQDQPL� EXGH� SRWUHEQp� Y�SRGPLHQNDFK� 6ORYHQVNHM�

UHSXEOLN\� Y\NRQD"� V~ERU� SRVWXSQêFK� NURNRY� VPHUXM~FLFK� N�� ~SOQHM� LPSOHPHQWiFLL�

SUHGPHWQHM�VPHUQLFH��

� -HGQêP� ]� G{OHåLWêFK�NURNRY� N�QDSOQHQLX� SRåLDGDYLHN� VPHUQLFH� Y�SUHGSRNODGDQRP�

SUHFKRGQRP�REGREt�GR�URNX������� MH�Y\GDQLH�.yGH[X�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H��

,GH� R�SUDNWLFN~� SUtUXþNX� ]DPHUDQ~�QD� SRPRF� SR�QRKRVSRGiURP� D�SHVWRYDWH�RP�N�WRPX��

DE\� VD� Y\KOL� DNWLYLWiP�� NWRUêPL� E\� VS{VRELOL� ]QHþLVWHQLH� SRYUFKRYêFK� D�SRG]HPQêFK� Y{G��

8VWDQRYHQLD� .yGH[X� VD� EXG~� PXVLH"� SRYLQQH� GRGUåLDYD"� Y�]UDQLWH�QêFK� ~]HPLDFK���

Y\KOiVHQêFK� Y�QDGYl]QRVWL� QD� LGHQWLILNiFLX� ]GURMRY� YRG\�� NWRUp� P{åX� E\"� RKUR]HQp�

]QHþLVWHQtP�GXVLþQDQPL�]�SR�QRKRVSRGiUVNHM�þLQQRVWL���

1D�]QtåHQLH�]QHþLVWHQLD�Y{G�GXVLþQDQPL�VD�Y\SUDFXM~�DNþQp�SURJUDP\��NWRUp�EXG~�

]DK��D"�RSDWUHQLD�WêNDM~FH�VD�SUHGRYãHWNêP�DSOLNiFLH�KQRMtY�D�XVNODG�RYDQLD�RUJDQLFNêFK�

KQRMtY��3UL�LFK�WYRUEH�VD�SUHGSRNODGi��Y\XåL"�L�XVWDQRYHQLD�.yGH[X�RFKUDQ\�S{G\�D�.yGH[X�

VSUiYQHKR�SRXåtYDQLD�KQRMtY��

=iNODGQRX�ILOR]RILRX�XYHGHQêFK�NyGH[RY�MH�~VLOLH�R�]DFKRYDQLH�WUYDOR�XGUåDWH�QpKR�

YêYRMD� SR�QRKRVSRGiUVNHM� YêURE\� SUL� GRGUåDQt� HNRORJLFNêFK� QRULHP� NYDOLW\� SUtURGQpKR�

SURVWUHGLD��

� �

Page 4: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

2&+5$1$��9Ð'�

�35('�=1(ý,67(1Ë0�'86,ý1$10,�

=�32�12+2632'È56.<&+�='52-29��

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�

2&+5$1$�9Ð'�35('�=1(ý,67(1Ë0�'86,ý1$10,��=�32�12+2632'È56.<&+�='52-29�

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�Y�6ORYHQVNHM�UHSXEOLNH��

��0LQLVWHUVWYR�S{GRKRVSRGiUVWYD�6ORYHQVNHM�UHSXEOLN\��

�������������������������6SUDFRYDO���9êVNXPQê�~VWDY�S{GR]QDOHFWYD�D�RFKUDQ\�S{G\��%UDWLVODYD�

Y�VSROXSUiFL�V�9êVNXPQêP�~VWDYRP�YRGQpKR�KRVSRGiUVWYD��%UDWLVODYD�

�'RNXPHQW�ERO�SUHURNRYDQê�D�VFKYiOHQê�SRUDGRX�YHGHQLD�03�65�����RNWyEUD������

��

������

Page 5: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������

2%6$+� � � � � � � � �����VWUDQD��

���������������=iNODGQi�OHJLVODWtYD�(Ò�SUH�REODV"�]QHþLVWHQLD�Y{G�GXVLþQDQPL����������������]�SR�QRKRVSRGiUVWYD��VWUXþQê�YêSLV�SRYLQQêFK�RSDWUHQt��

Ò92'������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��3UREOpP\�]QHþLV"RYDQLD�Y{G��������������������������������������������������������������������� ��9ãHREHFQp�SRYLQQRVWL������������������������������������������������������������������������������� ��/(*,6/$7Ë9$��65�������������������������������������������������������������������������������� ��2FKUDQD�Y{G���������������������������������������������������������������������������������������������� ��3URJUDP�RGSDGRYpKR�KRVSRGiUVWYD���������������������������������������������������������� ��2GSDG\�åLYRþtãQHKR�S{YRGX� ������������������������������������������������������������������� ��+QRMLYi����������������������������������������������������������������������������������������������������� ��3RXåtYDQLH�SUtSUDYNRY�QD�RFKUDQX�UDVWOtQ������������������������������������������������ ��3/È1�+12-(1,$�� ������������������������������������������������������������������������������ ���*UDILFNi�þDV"� ������������������������������������������������������������������������������������������ ���7H[WRYi�þDV"� ������������������������������������������������������������������������������������������ ���6./$'29$1,(�+12-Ë9�$�,1é&+�/È72.���������������������������������� ���8UþHQLH�VNODGRYDFHM�NDSDFLW\�������������������������������������������������������������������� ���9R�ED�VNODGRYDFLHKR�V\VWpPX������������������������������������������������������������������ ���0DãWD�Qê�KQRM������������������������������������������������������������������������������������������� ���+QRMRYLFD������������������������������������������������������������������������������������������������� ���6NODGRYDFt�V\VWpP�QD�VYDKRFK����������������������������������������������������������������� ���9ãHREHFQp�SRYLQQRVWL������������������������������������������������������������������������������� ���6LOiåQH�ã"DY\� ������������������������������������������������������������������������������������������� ���5RSQp�OiWN\�D�URSQp�SURGXNW\������������������������������������������������������������������� ���328ä,7,(�+12-Ë9�$�,1é&+�25*$1,&.é&+�2'3$'29������� ���2EPHG]HQLD�SRXåLWLD�KQRMtY� �������������������������������������������������������������������� ���3RXåLWLH�KRVSRGiUVN\FK�KQRMtY������������������������������������������������������������������ ���0DãWD�Qê�KQRM��������������������������������������������������������������������������������������������� ���+QRMRYLFD��������������������������������������������������������������������������������������������������� ���3RåLWLH�PLQHUiOQ\FK�GXVtNDWêFK�KQRMtY������������������������������������������������������ ���'iYNRYDQLH�GXVtNDWêFK�KQRMtY������������������������������������������������������������������� ���3RXåLWLH�IRVIRUHþQêFK�D�GUDVHOQêFK�KQRMtY������������������������������������������������� ���3RXåLWLH�SULHP\VHOQêFK�NRPSRVWRY������������������������������������������������������������ ���3RXåLWLH�RGSDGRYêFK�Y{G���������������������������������������������������������������������������� ���3RXåLWLH�NDORY�]�þLVWLDUQt�RGSDGRYêFK�Y{G�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY������������ ���6<67e0<�+2632'È5(1,$�1$�3Ð'(�������������������������������������������� ���

Ò35$9$�92'1e+2�$�9='8â1e+2�5(ä,08�3Ð'�������������������� ���=iYODK\������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���2GYRGQHQLH������������������������������������������������������������������������������������������������� ���2SDWUHQLD�SR�]iSODYiFK�S{G\���������������������������������������������������������������������� ���

��

35Ë/2+<����������������=R]QDP�NRQWDNWQêFK�SUiYQ\FK�GRNXPHQWRY��SUtORKD�þ����

���7DEX�NRYp�SUtORK\��þ����������������������������

Page 6: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56
Page 7: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

=È./$'1È�/(*,6/$7Ë9$�(Ò�35(�2%/$6!�=1(ý,67(1,$�9Ð'�'86,ý1$10,�=�32�12+2632'È5679$�$�329,11é&+�23$75(1,$&+�=�1(-�9<3/é9$-Ò&,&+����

6PHUQLFD� þ�� ���������� (+6� � WêNDM~FD� VD� RFKUDQ\� Y{G� SUHG� ]QHþLVWHQtP� VS{VREHQêP� GXVLþQDQPL�]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]GURMRY��VWUXþQê�SUHK�DG���

�+ODYQê�FLH��6PHUQLFH�þ������������� ]QtåL"�]QHþLVWHQLH�Y{G�VS{VREHQp�DOHER�Y\YRODQp�GXVLþQDQPL�]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]GURMRY�D��� ]DEUiQL"��DOãLHPX�WDNpPXWR�]QHþLV"RYDQLX���3RYLQQRVWL�ãWiWRY�SUL�LPSOHPHQWiFLL�XYHGHQHM�VPHUQLFH������ ,GHQWLILNiFLD�Y{G�]QHþLVWHQêFK�GXVLþQDQPL�D�Y{G��NWRUp�E\�PRKOL�E\"�]QHþLVWHQp��OLPLWQi�KRGQRWD�

GXVLþQDQRY�SUH�SRG]HPQp�YRG\�MH����PJ�O��HXWURIL]iFLD�SRYUFKRYêFK�Y{G����� 2]QDþHQLH� ãSHFLILFN\�RKUR]HQêFK� ]yQ�REODVWt� S{G\�� NWRUp� VD�RGYRG�XM~�GR� LGHQWLILNRYDQêFK� Y{G�

�RG�XYHGHQHM�SRGPLHQN\� V~� ãWiW\�RVORERGHQp� �DN� ]DYHG~�VWDQRYHQp�SURJUDP\�þLQQRVWt�QD�FHORP�~]HPt�ãWiWX��

�� 9\SUDFRYDQLH�.yGH[X�DOHER�.yGH[RY�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H��� 9\SUDFRYDQLH�3URJUDPRY��þLQQRVWt���$NþQp�SURJUDP\��SUH�~þHO\�UHDOL]iFLH�FLH�RY��� 5HDOL]iFLD�3URJUDPRY�QD�]iNODGH�SRYLQQêFK�RSDWUHQt���� 0RQLWRULQJ�REVDKX�GXVLþQDQRY�Y�SRG]HPQêFK�D�SRYUFKRYêFK�YRGiFK��� 3UHGNODGDQLH�LQIRUPDþQêFK�VSUiY�.RPLVLL�R�~þLQQRVWL�RSDWUHQt��� =DYHGHQLH� GR� þLQQRVWL� ]iNRQRY�� QDULDGHQt� D�DGPLQLVWUDWtYQ\FK� XVWDQRYHQt� SRWUHEQêFK� SUH�

VSOQHQLH�WHMWR�VPHUQLFH��

ýO������±�6PHUQLFH�þ����������±�.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H��6�FLH�RP�]DEH]SHþHQLD�YãHREHFQHM�~URYQH�RFKUDQ\�SUHG�]QHþLVWHQtP�SUH�YãHWN\�YRG\�ãWiW\�]DEH]SHþLD�����D��Y\SUDFRYDQLH�NyGH[X�DOHER�NyGH[RY�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H��NWRUp�PDM~�SR�QRKRVSRGiUL�������]DYiG]D"�GREURYR�QH�D�NWRUp�REVDKXM~�XVWDQRYHQLD�SRNUêYDM~FH�DVSR��QDVOHGRYQp�ERG\������ REGRELD�NH��MH�DSOLNiFLD�KQRMtY�GR�S{G\�QHYKRGQi���� DSOLNiFLD�KQRMtY�QD�SUXGNR�VD�]YDåXM~FH�S{G\���� DSOLNiFLD�KQRMtY�GR�YRGRX�QDVêWHQêFK���]DSODYHQêFK��]DPU]QXWêFK�D�]DVQHåHQêFK�S{G���� SRGPLHQN\�SUH�DSOLNiFLX�KQRMtY�GR�S{G\�Y�EOt]NRVWL�YRGQêFK�WRNRY���� NDSDFLWD� D�NRQãWUXNFLD� VNODGRYDFtFK� ]DULDGHQt� QD� åLYRþtãQH� KQRMLYi�� YUiWDQH� RSDWUHQt� QD�

]DEUiQHQLH� ]QHþLVWHQLD� Y\WHþHQtP� D�SUHVDNRYDQtP� NYDSDOtQ�� NWRUp� REVDKXM~� åLYRþtãQH� KQRMLYR�D�YêWRN\�]�XORåHQêFK�UDVWOLQQêFK�PDWHULiORY��DNR�MH�VLOiå�GR�SRG]HPQêFK�Y{G�D�SRYUFKRYêFK�Y{G��

��� SRVWXS\� SUH� DSOLNiFLX� GR� S{G\�� YUiWDQH� UêFKORVWL� D�MHGQRWQRVWL� UR]SW\�RYDQLD� FKHPLFNêFK� D�WLHå�åLYRþtãQ\FK�KQRMtY��NWRUp�EXG~�XGUåLDYD"�VWUDW\�åLYtQ�GR�YRG\�QD�SULMDWH�QHM�~URYQL�

�'R�NyGH[RY�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�P{åX�E\"�]DKUQXWp�SRVWXS\�SUH�QDVOHGXM~FH�ERG\������ ULDGHQLH� Y\XåtYDQLD� S{G\�� YUiWDQH� SRXåtYDQLD� V\VWpPRY� URWiFLH� SORGtQ� D�SURSRUFLH� SO{FK� S{G\�

Y\KUDGHQHM�QD�VWiOH�SORGLQ\�YRþL�SORFKiP�SUH�URþQH�REUiEDQp�SORGLQ\���� XGUåLDYDQLH� PLQLPiOQHKR� PQRåVWYD� SRNU\WLD� YHJHWiFLRX� SRþDV� REGREt� NH�� E\� PRKOR� G{MV"�

N�]QHþLVWHQLX�YRG\�GXVLþQDQPL���� Y\SUDFRYDQLH�SOiQRY�KQRMHQLD�SUH�MHGQRWOLYp�IDUP\�D�XGUåLDYDQLH�]i]QDPRY�R�SRXåLWt�KQRMtY������RFKUDQD�]QHþLVWHQLD�YRG\�SUH�Y\S~ã"DQtP�D�SRK\ERP�YRG\�VPHURP�QDGRO�PLPR�REVDKX�NRUH�RY�

SORGtQ�Y�]DYODåRYDFtFK�V\VWpPRFK�

Page 8: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56
Page 9: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

Ò92'���� ��.yGH[� VSUiYQHM� SR�QRKRVSRGiUVNHM� SUD[H� SUH� RFKUDQX� YRGQêFK� ]GURMRY � SUHG�����������������������SR�QRKRVSRGiUVN\P� ]QHþLVWHQtP� MH� SUDNWLFNRX� SUtUXþNRX� QD� SRPRF� SR�QRKRVSRGiURP�D�SHVWRYDWH�RP��� N� WRPX�� DE\� VD� Y\KOL� DNWLYLWiP�� NWRUêPL� E\� VS{VRELOL� ]QHþLVWHQLH�SRYUFKRYêFK�D�SRG]HPQêFK�Y{G����������������� ��3UH� ~þHO\� WRKWR� .yGH[X�� VSUiYQD� SR�QRKRVSRGiUVND� SUD[� ]QDPHQi� þLQQRVWL�� NWRUp�PLQLPDOL]XM~�QHEH]SHþHQVWYR�]QHþLVWHQLD�Y{G���.yGH[� ]RK�DG�XMH� H[LVWXM~FH� OHJLVODWtYQH� SUHGSLV\� WêNDM~FH� VD� SUHGPHWX� MHKR� S{VREHQLD�D�XYiG]D��DOãLH�]iVDG\�VSUiYQ\FK�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�SRVWXSRY�����

��� �=iVDG\�WRKWR�NyGH[X�E\�PDO�UHãSHNWRYD"�NDåGê�NWR�KRVSRGiUL�QD�S{GH��DOHER�Y\NRQiYD�

DN~NR�YHN� þLQQRV"� VSRMHQ~� V� SR�QRKRVSRGiUVNRX� YêURERX� D� SULDPR�� DOHER� QHSULDPR�

P{åH�RKUR]RYD"�NYDOLWX�YRGQêFK�]GURMRY��

���

����3RG]HPQp�YRG\�V~�YRG\�Y�]HPVNêFK�GXWLQiFK�D�Y�]HPVNêFK�]YRGQHQêFK�YUVWYiFK���

�����.RQWDPLQiFLD�SRG]HPQêFK�Y{G�MH�DNWXiOQD�SUL�GREUH�SULHSXVWQêFK�S{GQ\FK�SURILORFK�D�

QDMPl�NH���SRG]HPQp�YRG\�SHUPDQHQWQH��UHVS��GRþDVQH�Y\VWXSXM~�GR�S{GQHKR�SURILOX��

�����

������

�����3RYUFKRYp�YRG\�V~�YRG\�SULURG]HQH�VD�Y\VN\WXM~FH�QD�]HPVNRP�SRYUFKX���

����

����.RQWDPLQiFLD�SRYUFKRYêFK�Y{G�MH�Y�SUHYDåQHM�PLHUH�VS{VRERYDQi�HUy]LRX�S{G\���

Y\S~ã"DQtP�RGSDGRYêFK�Y{G�D�]P\YRP�]QHþLV"XM~FLFK�OiWRN����

��

����� ��.yGH[� VSUiYQHM� SR�QRKRVSRGiUVNHM� SUD[H� SUH� RFKUDQX� YRGQêFK� ]GURMRY� QDGYl]XMH� WLHå� QD�]iVDG\� VSUiYQHM� SR�QRKRVSRGiUVNHM� SUD[H� VWDQRYHQp�Y��.yGH[H�RFKUDQ\�S{G\� �0LQLVWHUVWYR�S{GRKRVSRGiUVWYD�65���������D�Y�.yGH[H�VSUiYQHKR�SRXåtYDQLD�KQRMtY��03�65���������������� ��=iNODGQRX�ILOR]RILRX�Y\SUDFRYiYDQêFK�NyGH[RY� MH�~VLOLH�R�]DFKRYDQLH�XGUåDWH�QpKR�YêYRMD���������������Y� SR�QRKRVSRGiUVNHM� YêUREH� D� V~þDVQH� DM� SUL� RFKUDQH� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD��$N� VD� XYHGHQp�]iXMP\�RFLWQ~�Y�NRQIOLNWRYRP�VWDYH��SRWRP�VD�XSUHGQRVW�XM~�]iXMP\�HNRORJLFNp������

Page 10: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

�3UREOpP\�]QHþLV"RYDQLD�Y{G���� ��3R�QRKRVSRGiUVWYR� MH� UHiOQ\P� ]QHþLV"RYDWH�RP� YRGQêFK� ]GURMRY��� D�YêVOHGN\� R�WRPWR�]QHþLVWHQt�V~�SUHXNi]DQp�PRQLWRULQJRP�YRGQêFK�]GURMRY��9\SOêYD�WR�]�SRGVWDW\�SR�QRKRVSRGiUVNHM�YêURE\��NWRUi�VYRMRX�SURGXNFLRX��DOH�DM�SRXåtYDQtP�OiWRN�� P{åH� ]QHþLV"RYD"� SRG]HPQp� D� SRYUFKRYp� YRG\�� 9\VRNi� NRQFHQWUiFLD� QLHNWRUêFK�þLQQRVWt�Y�SR�QRKRVSRGiUVNHM�YêUREH��QDMPl�åLYRþtãQD�YêURED��P{åH�SUHGVWDYRYD"� UL]LNR�DM�SUH� ERGRYp� ]QHþLVWHQLH� YRGQêFK� ]GURMRY�� 3RGREQp� QHEH]SHþLD� Y]QLNDM~� DM� ]R� VNOiGRN�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�RGSDGRY�D�KQRMtY�D�]R�VNODGRY�DJURFKHPLNiOLt�������3R�QRKRVSRGiUVNH� ]QHþLVWHQLH� � � ]QDPHQi� YQiãDQLH� �SULDPR� DOHER� QHSULDPR�� ãNRGOLYtQ�

]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]GURMRY�GR�YRGQpKR�SURVWUHGLD��þR�VS{VREXMH�RKUR]HQLH�SUH��XGVNp�

]GUDYLH�� SRãNRGHQLH� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD�� ãNRG\� QD� YHUHMQêFK� ]DULDGHQLDFK�� DOHER�

]DVDKRYDQLH�GR�LQêFK��Y\XåLWt�Y{G��

� 'XVLþQDQ\�� 3ULHQLNRP� GR� YRGQêFK� ]GURMRY� RKUR]XM~� ]GUDYLH� þORYHND� Y\YROiYDQtP� ÄGXVLþQDQRYHM�

PHWKHPRJORELQpPLH³�SUtSDGQH�LQêPL�FKRUREDPL��

����(XWURIL]iFLD���]QDPHQi�RERKDWHQLH�YRG\�R�]O~þHQLQ\�GXVtND�D�IRVIRUX��þR�VS{VREXMH����

����]UêFKOHQê�UDVW�ULDV�D�Y\ããtFK�YRGQêFK�UDVWOtQ�D�Y\YROiYD�]QHþLVWHQLH�YRGQpKR�SURVWUHGLD�����������

����SURGXNWPL�UR]NODGX�LFK�WLHO��

��� ��&HONRYp� ]QHþLVWHQLH� YRGQêFK� ]GURMRY� SRFKiG]DM~FH� ]� SR�QRKRVSRGiUVNHM� YêURE\� MH�RGKDGRYDQp� QD� ������ ��� 2VWDWQêFK� ������ �� ]QHþLVWHQLD� SULFKiG]D� GR� K\GURVIpU\� DNR�SULURG]HQê�YVWXS�]�SUtURG\��]�SULHP\VOX��]�NRPXQiOQ\FK�RGSDGRY�D�]�LQêFK�]GURMRY����� ��+ODYQêPL� GUXKPL� SR�QRKRVSRGiUVNHKR� ]QHþLVWHQLD� YRGQêFK� ]GURMRY� P{åX� E\"�� � SHYQp������H[NUHPHQW\�KRVSRGiUVN\FK�]YLHUDW��NRPSRVW\��NDO\��VHGLPHQW\��VLOiåQH�ã"DY\��RGSDGRYp�YRG\�]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�YêURE��KQRMLYi��SHVWLFtG\��LQp�FKHPLNiOLH��PRULGOi��NRQ]HUYDþQp�OiWN\���DOH� DM� ROHMH� D� SRKRQQp� KPRW\��0RåQp� MH� DM� SR�QRKRVSRGiUVNH� ]QHþLVWHQLH� YRGQêFK� ]GURMRY�SDWRJpQQ\PL� PLNURRUJDQL]PDPL� D� LQêPL� ]GUDYLH� RKUR]XM~FLPL� åLYêPL� RUJDQL]PDPL�� DOHER�LFK�RGSRþLQNRYêPL�D�YêYRMRYêPL�IRUPDPL��VSyU\��ODUY\������� ��.� SR�QRKRVSRGiUVNHPX� ]QHþLV"RYDQLX� YRGQêFK� ]GURMRY� GRFKiG]D� SULDP\P� YVWXSRP�����������]QHþLV"XM~FLFK�OiWRN�GR�YRGQpKR�SURVWUHGLD��DOHER�GLI~]LRX��FH]�S{GQH�SURVWUHGLH����� ��3UtþLQRX� SR�QRKRVSRGiUVNHKR� ]QHþLV"RYDQLD� YRGQêFK� ]GURMRY� MH� YåG\� QHVSUiYQH�����������RUJDQL]RYDQi� D� ]OH� Y\NRQiYDQi� SR�QRKRVSRGiUVND� þLQQRV"�� 3UL� GRGUåLDYDQt� HNRORJLFNêFK�]iVDG� KRVSRGiUHQLD� QD� S{GH� D� SUL� FLWOLYRP� Y\NRQiYDQt� RVWDWQêFK� SR�QRKRVSRGiUVN\FK�þLQQRVWt�QHY\SOêYD�RKUR]HQLH��NYDOLW\�SRG]HPQêFK�D�SRYUFKRYêFK�Y{G��

Page 11: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

��� ���ýLVWRWD�QDãLFK�YRGQêFK�]GURMRY�P{åH�E\"�RYSO\Y�RYDQi�DM�SR�QRKRVSRGiUVN\PL�þLQQRV"DPL�QD� ~]HPt� ãWiWRY�� NWRUêPL� YRGQê� ]GURM� SU~GL�� DOHER� SUHWHNi� VN{U�� QHå� SULFKiG]D� QD� QDãH�~]HPLH��5RYQDNR�QLH�MH�Y\O~þHQp��åH�DM�QDãH�SR�QRKRVSRGiUVWYR�SULVSLHYD�N�]QHþLVWHQLX�Y{G�SULFKiG]DM~FLFK�]�QiãKR�~]HPLD�QD�WHULWyULi�VXVHGQêFK�NUDMtQ����9ãHREHFQp�SRYLQQRVWL����� ���.DåGê� NWR� Y\NRQiYD� SR�QRKRVSRGiUVNX� þLQQRV"� E\� PDO� SR]QD"� SUtþLQ\� D� QiVOHGN\����������������SR�QRKRVSRGiUVNHKR�]QHþLVWHQLD�YRGQêFK�]GURMRY��0XVt�YHGLH"�DNR�QDUiED"�V�OiWNDPL��NWRUp�P{åX�VS{VREL"�]QHþLVWHQLH�D��DNR�NRQD"�Y�SUtSDGH�KDYiULH��DOHER�LQHM�]QHþLV"XM~FR�S{VRELDFHM�XGDORVWL�� 0DO� E\� E\"� LQIRUPRYDQê� R� YãHWNêFK� GUiKDFK� GUHQRYDQLD� SUtURGQpKR� SURVWUHGLD��NDQDOL]RYDQLD� EXGRY� D� ]DULDGHQt�� R� åULHGOiFK�� VWXGQLDFK� D� YRGR]EHUQêFK� QiGUåLDFK� YUiWDQH�QDMQXWQHMãtFK� SR]QDWNRY� R� JHRORJLFNHM� VWDYEH� ~]HPLD�� QD� NWRURP� S{VREt�� 6iP� E\� PDO�Y\NRQiYD"�NRQWUROX��þL�QHRKUR]XMH�NYDOLWX�YRGQêFK�]GURMRY�D�PDO�E\�E\"�DNWtYQH�QiSRPRFQê�RUJiQRP�Y\NRQiYDM~FLP�SUHYHQFLX��NRQWUROX�D�QiSUDYX�]KRUãHQpKR�VWDYX����������3UH� SUtSDG� KDYiULH� MH� NDåGê� KRVSRGiULDFL� VXEMHNW� SRYLQQê� SR]QD"� QDMEOLåãt� RUJiQ� ãWiWQHM�������VSUiY\�SUH�RFKUDQX�YRGQêFK�]GURMRY�D�YHGLH"�MHGQRGXFKê�VS{VRE�NRQWDNWX�V�QtP��WHOHIyQ��ID[��FHVWX�N�MHKR�VtGOX������ ���.DåGê� KRVSRGiULDFL� VXEMHNW� Pi� PRåQRV"� LQIRUPRYD"� VD� R� SRYLQQRVWLDFK� D� RSDWUHQLDFK� QD�RFKUDQX� YRGQêFK� ]GURMRY� QDFKiG]DM~FLFK� VD� Y� EOt]NRVWL� MHKR� S{VREHQLD� Y� QDMEOLåãtFK����������UHJLRQiOQ\FK� SUDFRYLVNiFK�03� 65�� RGERURFK� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD�� DOHER� LQêFK� RGERUQêFK�RUJDQL]iFLiFK��Y\NRQiYDM~FLFK�þLQQRVWL�Y�DJURHNROyJLL�D�SUL�RFKUDQH�åLYRWQpKR�SURVWUHGLD��

Page 12: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

/(*,6/$7Ë9$��65���=iNODGQp� OHJLVODWtYQH� SUHGSLV\� D�RSDWUHQLD� ]�QLFK� Y\SOêYDM~FH� SUH� ]DEUiQHQLH� ]QHþLVWHQLD�

Y{G��

��2FKUDQD�Y{G�±�OHJLVODWtYQH�RSDWUHQLD���� ���=iNRQ� þ�� ��������� =E�� R�YRGiFK� �YRGQê� ]iNRQ�� Y�]QHQt� QHVNRUãtFK� SUHGSLVRY� REVDKXMH�SRGPLHQN\�� NWRUp� V~� XUþHQp� QD� ]DEUiQHQLH� ]QHþLVWHQLD� Y{G� D�SUL� LFK� SRUXãHQt� XPRå�XMH�YRGRKRVSRGiUVN\P� RUJiQRP� �~UDGRP� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD�� VDQNFLRQRYD"� � SUtVOXãQêFK��]QHþLV"RYDWH�RY������ ���7UHWLD� þDV"� ]iNRQD� R�YRGiFK� VWDQRYXMH� RFKUDQX� Y{G�� -H� UR]GHOHQi� QD� 2FKUDQX� SULURG]HQHM�DNXPXOiFLH�Y{G�D�YRGQêFK�]GURMRY��D�2FKUDQX�DNRVWL�SRYUFKRYêFK�D�SRG]HPQêFK�Y{G����� ���9ODVWQtFL� D�XåtYDWHOLD� SR�QRKRVSRGiUVN\FK� D�OHVQêFK� SR]HPNRY� V~� SRYLQQt� REKRVSRGDURYD"�LFK� WDNêP� VS{VRERP�� NWRUê� E\� QLHOHQ� XFKRYiYDO� � YRGRKRVSRGiUVN\� YKRGQp� SRGPLHQN\�]�K�DGLVND�PQRåVWYD�D�DNRVWL�Y{G��DOH�DM�QDSRPiKDO�N�]OHSãHQLX�YRGRKRVSRGiUVN\FK�SRPHURY����� ���.DåGê� NWR� ]DREFKiG]D� V�OiWNDPL�� NWRUp� P{åX� RKUR]L"� DNRV"� DOHER� ]GUDYRWQ~� ]iYDGQRV"�SRYUFKRYêFK� DOHER� SRG]HPQêFK� Y{G�� MH� SRYLQQê� ]DFKRYiYD"� RVRELWQp� SUHGSLV\�� NWRUp�XVWDQRYXM~��]D�DNêFK�SRGPLHQRN�PRåQR�V�WDNêPLWR�OiWNDPL�]DREFKiG]D"�]�K�DGLVND�RFKUDQ\�DNRVWL�SRYUFKRYêFK�D�SRG]HPQêFK�Y{G���$N� ]DREFKiG]DQLH� V�WêPLWR� OiWNDPL� SUHGSLV� QHXSUDYXMH�� MH� NDåGê�� NWR� V�WêPLWR� OiWNDPL�]DREFKiG]D��SRYLQQê�XUREL"�WDNp�RSDWUHQLD��DE\�QHYQLNOL�GR�SRYUFKRYêFK�DOHER�SRG]HPQêFK�Y{G�DOHER�QHRKUR]LOL�LFK�DNRV"�DOHER�]GUDYRWQ~�QH]iYDGQRV"����� ���9\KOiãND� 0/9+� 665� þ�� �������� R�RFKUDQH� DNRVWL� SRYUFKRYêFK� D�SRG]HPQêFK� Y{G��XVWDQRYXMH�OiWN\�RKUR]XM~FH�DNRV"�DOHER�]GUDYRWQ~�QH]iYDGQRV"�Y{G��0HG]L�WDNpWR�ÄãNRGOLYp�OiWN\³�R�L��SDWULD��SULHP\VHOQp�D�RUJDQLFNp�KQRMLYi�D�LFK�WHNXWp�]ORåN\��DHUyEQH�VWDELOL]RYDQp�NRPSRVW\�� VLOiåQH� ã"DY\�� WXKp� D�WHNXWp� RGSDG\� Y�SULHP\VOH� YêåLY\�� SUtSUDYN\� QD� RFKUDQX�UDVWOtQ� D�QD� QLþHQLH� ãNRGFRY� D�UDVWOtQ�� NDO\� DOHER� WXKp� ]QHþLVWHQp� OiWN\� D�RGSDG\� YãHWNpKR�GUXKX��URSQp�OiWN\��MHG\����� ���=D� SRUXãHQLH� SRYLQQRVWt� ]iNRQD� R�YRGiFK� P{åH� E\"� SUH� QHGRYROHQp� QDNODGDQLH� V�OiWNDPL�ãNRGLDFLPL�YRGiP�XORåHQi�SRNXWD�GR�YêãN\����������6N����������

Page 13: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

�3URJUDP�RGSDGRYpKR�KRVSRGiUVWYD�±�OHJLVODWtYQH�RSDWUHQLD���� ���=iNRQ�þ�����������=�]��R�RGSDGRFK�D�R�]PHQH�D�GRSOQHQt�QLHNWRUêFK�]iNRQRY�REVDKXMH�R�L�SRGPLHQN\�D�SRYLQQRVWL�SUiYQLFNêFK�D�I\]LFNêFK�RV{E�SUL�SUHGFKiG]DQt�Y]QLNX�RGSDGRY�D�SUL�QDNODGDQt�V�RGSDGPL��6WDQRYXMH�]RGSRYHGQRV"�D�VDQNþQp�RSDWUHQLD�]D�SRUXãHQLH�SRYLQQRVWt����� ���3{YRGFD� RGSDGX�� NWRUê� MH� SUiYQLFNRX� RVRERX� DOHER� I\]LFNRX� RVRERX� ±� SRGQLNDWH�RP�D�SURGXNXMH� URþQH� YLDF� QHå� ��� NJ� QHEH]SHþQêFK� RGSDGRY� DOHER� �� WRQX� RVWDWQêFK� RGSDGRY��Y\SUDF~YD� YODVWQê� SURJUDP� RGSDGRYpKR� KRVSRGiUVWYD� �SRGUREQRVWL� R�REVDKX� SURJUDPX�VWDQRYXMH�YãHREHFQH�]iYl]Qê�SUHGSLV�0ä3�65������ ���3URJUDP�VD�Y\SUDF~YD�SUH�RGSDG\�XYHGHQp�Y�.DWDOyJX�RGSDGRY�D�MH�SRGNODGRP�SUH�RSDWUHQLD�QD�]DPHG]HQLH�Y]QLNX�RGSDGRY�D�QD�QDNODGDQLH�V�RGSDGPL����� ���3{YRGFD�RGSDGX� MH�SRYLQQê�QtP�Y\SUDFRYDQê�SURJUDP�SUHGORåL"�QD�VFKYiOHQLH�SUtVOXãQpPX�RUJiQX�ãWiWQHM�VSUiY\�RGSDGRYpKR�KRVSRGiUVWYD�D�VFKYiOHQê�SURJUDP�GRGUåLDYD"��3UHG� SUHGORåHQtP� SURJUDPX� QD� VFKYiOHQLH� SUtVOXãQpPX� RUJiQX� ãWiWQHM� VSUiY\� RGSDGRYpKR�KRVSRGiUVWYD� MH�S{YRGFD�RGSDGX�SRYLQQê�SUHGORåL"� VYRM�SURJUDP�QD�Y\MDGUHQLH�REFL��NWRUHM�~]HPLD�VD�MHKR�SURJUDP�GRWêND����� ���=D�SRUXãHQLH�SUtVOXãQêFK�SRYLQQRVWt�]iNRQD�R�RGSDGRFK�P{åH�E\"�XORåHQi�SRNXWD�GR�YêãN\������������6N����2GSDG\�åLYRþtãQHKR�S{YRGX�±�OHJLVODWtYQH�RSDWUHQLD���� ���=iNRQ� þ�� ��������� R�YHWHULQiUQHM� VWDURVWOLYRVWL� D�R�]PHQH� D�GRSOQHQt� QLHNWRUêFK��DOãtFK�

]iNRQRY�Y�]QHQt� ]iNRQD�þ���������]�]��XVWDQRYXMH�R�L�� DM�SRYLQQRVWL�S{YRGFX�QHEH]SHþQêFK�D�RVWDWQêFK�RGSDGRY�åLYRþtãQHKR�S{YRGX���� ]DEH]SHþL"�LFK�QHãNRGQp�]QHãNRGQHQLH�Y�]DULDGHQt�QD�WR�VS{VRELORP���� EH]SHþQH�XNODGD"��RãHWURYD"�D�SRG�D�SRWUHE\�DM�WULHGL"�WLHWR�RGSDG\�GR�þDVX�LFK�]YR]X�QD�

PLHVWDFK� VFKYiOHQêFK� QD� WHQWR� ~þHO� SUtVOXãQêP� RUJiQRP� YHWHULQiUQHM� VWDURVWOLYRVWL� D�WR�WDN�� DE\� QHGRFKiG]DOR� N�RKUR]HQLX� ]GUDYLD� �XGt�� ]YLHUDW� DOHER� SRãNRGHQLX� åLYRWQpKR�SURVWUHGLD�

�� EH]�PHãNDQLD�KOiVL"�LFK�YêVN\W�SUHYiG]NRYDWH�RYL�NDILOHULFNpKR�]DULDGHQLD���� ���3{YRGFD� RVWDWQêFK� RGSDGRY� åLYRþtãQHKR� S{YRGX� LFK�P{åH� VR� V~KODVRP�SUtVOXãQpKR� RUJiQX�YHWHULQiUQHM�VWDURVWOLYRVWL�D�]D�XUþHQêFK�SRGPLHQRN�]KRGQRFRYD"�YR�YODVWQRP�]DULDGHQt����� ���=D� SRUXãHQLH� SUtVOXãQêFK� SRYLQQRVWt� ]iNRQD� R�YHWHULQiUQHM� VWDURVWOLYRVWL� P{åH� E\"� XORåHQi�SRNXWD�GR�YêãN\������������6N��

Page 14: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

+QRMLYi�±�OHJLVODWtYQH�RSDWUHQLD���� ���=iNRQ� þ�� ��������� =�]�� R�KQRMLYiFK� D�9\KOiãND� 03� 65� þ�� �������� =�]��� NWRURX� VD�

XVWDQRYXM~�W\S\�KQRMtY��REVDK�UL]LNRYêFK�SUYNRY��SRGPLHQN\�RGEHUX��VNODGRYDQLD�D�PHWyG\�

VN~ãDQLD�KQRMtY��SHVWRYDWH�VNêFK�VXEVWUiWRY�D�S{GQ\FK�SRPRFQêFK�OiWRN��XVWDQRYXM~�R�L��DM�SRGPLHQN\�VNODGRYDQLD�D�SRXåtYDQLD�KQRMtY���6NODGRYDQLH�KQRMtY���� ���)\]LFNp� D�SUiYQLFNp� RVRE\� REKRVSRGDUXM~FH� SR�QRKRVSRGiUVNX� S{GX� DOHER� Y\NRQiYDM~FH�SR�QRKRVSRGiUVNX�YêUREX�V~�SRYLQQp���� KQRMLYi�XVNODG�RYD"�RGGHOHQH�D�R]QDþL"�LFK�WUYDOêP�D�þLWDWH�QêP�VS{VRERP��� ]DEH]SHþL"��DE\�QHQDVWDOR�PLHãDQLH�KQRMtY�V�LQêPL�OiWNDPL��� SULHEHåQH�YLHV"�HYLGHQFLX�R�SUtMPH��YêGDML�D�PQRåVWYH�KQRMtY���� ���7XKp�SULHP\VHOQp�KQRMLYi�VD�VNODGXM~�Y�VNODGRFK�DNR�YR�QH�XORåHQp�DOHER�EDOHQp��9R�QH�XORåHQp�KQRMLYi�VD�VNODGXM~�Y��� KURPDGiFK� R]QDþHQêFK� Qi]YRP� KQRMLYD� QDMYLDF� GR� YêãN\� �� P�� Y]GLDOHQêFK� RG� VHED�

QDMPHQHM���P���� RGGHOHQLDFK��ER[RFK��R]QDþHQêFK�Qi]YRP�KQRMLYD���� ]iVREQtNRFK�+QRMLYi� EDOHQp� YR� YUHFLDFK�� V�KPRWQRV"RX� ��� NJ� VD� VNODGXM~� XORåHQp� QD� VHEH� GR� YêãN\�QDMYLDF����P�DOHER�QD�SDOHWiFK�QDMYLDF�GR�YêãN\�����P����� ����.YDSDOQp�KQRMLYi�VD�VNODGXM~�Y�QiGUåLDFK�Y\EXGRYDQêFK�QD�WHQWR�~þHO�D�R]QDþHQêFK�Qi]YRP�XVNODGQHQpKR� KQRMLYD�� XPLHVWQHQêFK� Y�]iFK\WQHM� YDQL�� NWRUHM� REMHP�PXVt� E\"� Ylþãt� DNR� MH�REMHP�QDMYlþãHM�VNODGRYDFHM�QiGUåH�XPLHVWQHQHM�YR�YDQL��3UL� VNODGRYDQt� NYDSDOQêFK� KQRMtY� � VD� PXVLD� G{VOHGQH� GRGUåLDYD"� SRGPLHQN\� VNODGRYDQLD�SUHGStVDQp�LFK�YêUREFRP����� ���6XVSHQ]Qp�KQRMLYi�VD�VNODGXM~�Y�QiGUåLDFK�V�~þLQQêP�PLHãDFtP�]DULDGHQtP����� ���+RVSRGiUVNH� KQRMLYi� �PDãWD�Qê� KQRM�� KQRMRYLFD��PRþRYND�� KQRMRYND�� VD�PXVLD� VNODGRYD"�WDN��DE\�VD�]DPHG]LOR�]QHþLVWHQLX�åLYRWQpKR�SURVWUHGLD����� ���6NODGRYDFLH� SULHVWRU\� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY� PXVLD� E\"� SULVS{VREHQp� VNXWRþQHM� SURGXNFLL�KQRMD�Y�SRGQLNX�]D�REGRELH��� ��PHVLDFRY�SUL�Y\YiåNH�KQRMD�GYDNUiW�URþQH��� ���PHVLDFRY�SUL�Y\YiåNH�KQRMD�MHGHQNUiW�URþQH���� ���=iVREQtN\� QD� XVNODGQHQLH� KQRMRYLFH� PXVLD� VWDþL"� QD� Sl"PHVDþQ~� SURGXNFLX� Y�SRGQLNX������������SUL�PRþRYNH�D�KQRMRYNH�MH�SRWUHEQi�NDSDFLWD�QD�ãWYRUPHVDþQ~�SURGXNFLX�Y�SRGQLNX��

Page 15: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

3UL�SUHYiG]NRYêFK�]iVREQtNRFK�PXVt�E\"�Y\O~þHQê�SUtWRN�SRYUFKRYêFK�Y{G���3RXåtYDQLH�KQRMtY���� ���3RXåtYD"� PRåQR� LED� WDNp� KQRMLYi�� NWRUp� QD� ]iNODGH� RYHUHQLD� LFK� ~þLQQRVWL�� NYDOLW\�D�]GUDYRWQHM� QHãNRGQRVWL� D�EH]SHþQRVWL� EROL� ]DStVDQp� GR� UHJLVWUD� KQRMtY� �]R]QDP� XYHUHM�XMH�03�65���DNR�DM�KRVSRGiUVNH�KQRMLYi����� ���'R� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY� VD� QHVP~� YQiãD"� UL]LNRYp� SUYN\� D�UL]LNRYp� OiWN\�� NWRUp� E\�PRKOL�QDUXãL"�YêYRM�SHVWRYDQêFK�UDVWOtQ�DOHER�RKUR]L"�SRWUDYLQRYê�UH"D]HF��DOHER�]QHþLVWL"�S{GX����� ���3RGQLNDWHOLD� Y�SR�QRKRVSRGiUVWYH� V~� SRYLQQt� SRXåtYD"� KQRMLYi� D�KRVSRGiUVNH� KQRMLYi�Y�PQRåVWYH�D�VS{VRERP��NWRUp�]DEH]SHþXM~�SRWUHEQ~�YêåLYX�UDVWOtQ��D�WUYDOH�XGUåDWH�Q~�S{GQX�~URGQRV"����� ���3UL� SRXåtYDQt� KQRMtY�� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY� D�S{GQ\FK� SRPRFQêFK� OiWRN� QD�SR�QRKRVSRGiUVNHM� S{GH� QHVPLH� SUtV"� N�LFK� SULDPHPX� SULHQLNX� DOHER� VSODYHQLX� GR�SRYUFKRYêFK�Y{G�DOHER�QD�YHG�DMãLH�SR]HPN\����� ���3UL�XUþRYDQt�GiYN\�KQRMtY�VD�Y\FKiG]D�]��� SRWULHE�SORGLQ\�QD�GRVLDKQXWLH�SUHGSRNODGDQHM�~URG\�D�NYDOLW\�SURGXNFLH��� PQRåVWYD� SUtVWXSQêFK� åLYtQ� Y�S{GH� D�]�SRGPLHQRN� VWDQRYLã"D� �QDMPl� ]�NOtP\�� S{GQHKR�

GUXKX�D�W\SX���� S{GQHM�UHDNFLH��S+���SRPHUX�G{OHåLWêFK�NDWLyQRY��YiSQLND��KRUþtND�D�GUDVOtND��D�]�SRPHUX�

S{GQHM�RUJDQLFNHM�KPRW\��KXPXVX���� SHVWRYDWH�VNêFK� SRGPLHQRN� RYSO\Y�XM~FLFK� SUtVWXSQRV"� åLYtQ� �SUHGSORGLQD�� VSUDFRYDQLH�

S{G\��]iYODKD����� ���$JURFKHPLFNp� VN~ãDQLH� SR�QRKRVSRGiUVNHM� S{G\� MH� SUDYLGHOQp� ]LV"RYDQLH� Y\EUDWêFK�SDUDPHWURY� MH� FKHPLFNêFK� YODVWQRVWt� V~YLVLDFLFK� V�S{GQRX� ~URGQRV"RX� D�V�MHM� ]QHþLVWHQtP�UL]LNRYêPL� SUYNDPL� � D�UL]LNRYêPL� OiWNDPL�� NWRUpKR� FLH�RP� MH� UHJXORYD"� SRXåtYDQLH� KQRMtY��DE\�VD�GRVLDKOD�DOHER�XGUåDOD�WUYDOi�SURGXNþQi�VFKRSQRV"�S{G\�D�Y\O~þLOR�VD�MHM�]QHþLVWHQLH����� ���3RGQLNDWHOLD�Y�SR�QRKRVSRGiUVWYH�V~�SRYLQQt�SR�Y\]YDQt�D�SRG�D�SRN\QRY�NRQWUROQpKR�~VWDYX�Y\NRQD"�DOHER�]DEH]SHþL"�RGEHU�S{GQ\FK�Y]RULHN�]�SR]HPNRY��NWRUp�REKRVSRGDUXM~�D�GRGD"�LFK�QD�XUþHQp�PLHVWR����� ���9êVOHGN\� DJURFKHPLFNpKR� VN~ãDQLD� SR�QRKRVSRGiUVNHM� S{G\� NRQWUROQê� ~VWDY� Y\KRGQRWt�D�RGRY]Gi�SRGQLNDWH�RP�Y�SR�QRKRVSRGiUVWYH�����

Page 16: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

(YLGHQFLD�SRXåLWLD�KQRMtY���� ���3RGQLNDWHOLD�Y�SR�QRKRVSRGiUVWYH�V~�SRYLQQt�YLHV"�WUYDO~�HYLGHQFLX�R�SUtMPH�D�SRXåLWt�KQRMtY�QD�SR�QRKRVSRGiUVNHM�S{GH�DOHER�QD�OHVQêFK�SR]HPNRFK����� ���(YLGHQFLD� VD� YHGLH� R�PQRåVWYH�� GUXKX� D�þDVH� SRXåLWLD� KQRMtY� SRG�D� SR]HPNRY�� SORGtQ��GRVLDKQXWêFK�~URG�D�URNRY�D�XVFKRYiYD�VD�QDMPHQHM����URNRY���(YLGHQFLD� R�SRXåLWt� KQRMtY�� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY� D�S{GQ\FK� SRPRFQêFK� OiWRN� VD� YHGLH� QD�SUHGStVDQRP�IRUPXOiUL�D�QD�SRåLDGDQLH� MH�SRYLQQRV"�SRVN\WQ~"�NRQWUROQpPX�~VWDYX�SUHK�DG�R�VSRWUHEH�NDåGRURþQH�GR�NRQFD�NDOHQGiUQHKR�URND���=iND]�SRXåtYDQLD�KQRMtY���� ���+QRMLYi�VD�QHVP~�SRXåtYD"�QD�SR�QRKRVSRGiUVNHM�S{GH�DN��� RVRELWQê� SUHGSLV� �QDSU�� ]iNRQ� R�RFKUDQH� SUtURG\� D�NUDMLQ\�� ]iNRQ� R�RFKUDQH�

SR�QRKRVSRGiUVNHKR� S{GQHKR� IRQGX�� � ]iNRQ� R�YRGiFK�� ]DND]XMH� DOHER� REPHG]XMH�SRXåLWLH�KQRMtY�

�� MH�S{GD�]DPRNUHQi��� SRNU\Wi�YUVWYRX�VQHKX�QDG���FHQWLPHWURY��� ]DPU]QXWi��GR�K�EN\���FHQWLPHWURY��� VS{VRE�LFK�SRXåLWLD�RKUR]XMH�åLYRWQp�SURVWUHGLH�RNROLD�KQRMHQpKR�SR]HPNX����� ���=D�SRUXãHQLH�SUtVOXãQêFK�SRYLQQRVWt�]iNRQD�R�KQRMLYiFK�P{åH�E\"�XORåHQi�SRNXWD�GR�YêãN\������������6N�����3RXåtYDQLH�SUtSUDYNRY�QD�RFKUDQX�UDVWOtQ�±�OHJLVODWtYQH�RSDWUHQLD���� ���=iNRQ� 15� 65� þ�� ��������� =�]�� R�UDVWOLQROHNiUVNHM� VWDURVWOLYRVWL� � XVWDQRYXMH� SRGPLHQN\�UDVWOLQROHNiUVNHM�VWDURVWOLYRVWL�WDN��DE\�VD�QHRKUR]RYDOR�]GUDYLH�D�åLYRW��XGt�D�]YLHUDW��åLYRWQp�SURVWUHGLH�� ]GUDYRWQê� VWDY� UDVWOtQ� D�QHSULD]QLYR� VD� QHRYSO\YQLOD� NYDOLWD� D�]GUDYRWQi�QH]iYDGQRV"�UDVWOLQQêFK�SURGXNWRY����� ���.DåGê��NWR�REKRVSRGDUXMH�SR�QRKRVSRGiUVNH�SR]HPN\�QD�~þHO\�YêURE\�SRWUDYtQ�UDVWOLQQpKR�S{YRGX�XUþHQêFK�QD�YHUHMQ~�NRQ]XPiFLX�DOHER�QD�~þHO\�YêURE\�NUPtY�D�SRXåtYD�SUtSUDYN\�QD�RFKUDQX�UDVWOtQ�MH�R�L��SRYLQQê��� SRXåtYD"� OHQ� UHJLVWURYDQp� SUtSUDYN\� QD� RFKUDQX� UDVWOtQ� D�RGVN~ãDQp� D�UHJLVWURYDQp�

PHFKDQL]DþQp�SURVWULHGN\�]D�SRGPLHQRN�XYHGHQêFK�Y�UHJLVWUL�D�Y�RVRELWQêFK�SUHGSLVRFK��QDSU�� ]iNRQ� R�RFKUDQH� SUtURG\� D�NUDMLQ\�� QDULDGHQLH� YOiG\� 65� þ���������� R�MHGRFK�D�QLHNWRUêFK�LQêFK�OiWNDFK�ãNRGOLYêFK�]GUDYLX��

�� SRXåtYD"� SUtSUDYN\� SRG�D� QiYRGX�� NWRUê� MH� XYHGHQê� QD� HWLNHWH� D�SRG�D� ]iVDG� VSUiYQHM�RGERUQHM�SUD[H�

Page 17: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ��

�� YLHV"� HYLGHQFLX� VSRWUHE\� SUtSUDYNRY� QD� RFKUDQX� UDVWOtQ� V�XYHGHQtP� VS{VREX� DSOLNiFLH��9\KOiãND�03�65�R�SUtSUDYNRFK�QD�RFKUDQX�UDVWOtQ��

�� QHSRXåtYD"� SUtSUDYN\� Y�ãtUNH� QDMPHQHM� ��� P� RG� YRGQêFK� WRNRY�� YRGQêFK� SO{FK�D�PRNUDGt��

��� ���3RG�D� 1DULDGHQLH� YOiG\� 65� þ���������� =E�R� MHGRFK� D�QLHNWRUêFK� LQêFK� OiWNDFK� ãNRGOLYêFK�]GUDYLX�Y�]QHQt�QHVNRUãtFK�SUHGSLVRY�MH�NDåGê�SRYLQQê�SRVWXSRYD"�SUL�]DREFKiG]DQt�V�MHGPL�D�QLHNWRUêPL�LQêPL�OiWNDPL�ãNRGOLYêPL�]GUDYLX�WDN��DE\�QHEROR�SRãNRGHQp�]GUDYLH��XGt��DE\�QHEROL� RKUR]HQp� ]GUDYp� åLYRWQp� SRGPLHQN\�� QDMPl� ]GUDYRWQi� QH]iYDGQRV"�� SUtSDGQH�ELRORJLFNi� KRGQRWD� SRåtYDWtQ� D�SUHGPHWRY� EHåQpKR� SRXåtYDQLD�� ]GUDYê� VWDY� RY]GXãLD�� YRG\�D�S{G\�� DE\� QHEROL� RKUR]HQp� KRVSRGiUVNH� ]YLHUDWi�� YR�QH� åLM~FH� åLYRþtFK\�� ]YHU� D�FKUiQHQp�GUXK\� UDVWOtQ�� DE\� QHEROD� SRãNRGHQi� UDVWOLQQi� YêURED� D�OHVQpKR� KRVSRGiUVWYR� D�DE\� VD�]DEUiQLOR�]QHXåLWLX�WêFKWR�OiWRN�DOHER�SUtSUDYNRY�����

Page 18: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

3/È1�+12-(1,$��

3RSLV� D�REVDK� UHiOQHKR� SURJUDPX� VSUiYQHKR� D�HIHNWtYQHKR� Y\XåtYDQLD� KQRMtY� SUL�

UHãSHNWRYDQt� RFKUDQ\� SRYUFKRYêFK� D�SRG]HPQêFK� Y{G� DNR� DM� RVWDWQêFK� ]ORåLHN� åLYRWQpKR�

SURVWUHGLD��

�� ���(NRQRPLFN\� YêKRGQRX� D� HNRORJLFN\� SULMDWH�QRX� PHWyGRX� PDQLSXOiFLH� V� H[NUHPHQWDPL����������

KRVSRGiUVN\FK� ]YLHUDW� D� V� LQêPL� RGSDGPL� MH� LFK� DSOLNiFLD� GR� S{G\�� 7R� YãDN� Y\åDGXMH�PD"�

Y\SUDFRYDQê� NRQNUpWQ\� SOiQ�� NHG\�� NGH� D� DNR� XYHGHQp� KQRMLYi� D��LQp� RUJDQLFNp� RGSDG\�

SRXåL"�� DE\� VD� ]QtåLOR� QD� PLQLPXP� UL]LNR� ]QHþLVWHQLD� YRGQêFK� ]GURMRY� D� DE\� VD� G{VOHGQH�

Y\XåLO�åLYLQRYê�SRWHQFLiO�DSOLNRYDQêFK�KQRMtY��Y�SHVWRYDWH�VNRP�V\VWpPH�QD�S{GH���

�� ���3OiQ�KQRMHQLD�]RK�DG�XMH�DJURFKHPLFNp�VN~ãDQLH�S{G��REVDKXMH�UHiOQ\�SURJUDP�HIHNWtYQHKR�

Y\XåLWLD� KQRMtY� D�LQêFK� RUJDQLFNêFK� RGSDGRY� VR� ]UHWH�RP�QD� VWDQRYHQê� RVHYQê� SRVWXS�� SUL�

UHãSHNWRYDQt� RFKUDQ\� SRYUFKRYêFK� D�SRG]HPQêFK� Y{G�� DNR� DM� RVWDWQêFK� ]ORåLHN� åLYRWQpKR�

SURVWUHGLD��

�� ���3OiQ�SR]RVWiYD�]�JUDILFNHM�þDVWL��PDSD�Y�PLHUNH�PLQ������������D�WH[WRYHM�þDVWL��

*UDILFNi�þDV"�

�� �����������1D�PDSH�VD�Y\]QDþLD��

�� KUDQLFH�MHGQRWOLYêFK�KRQRY��SR]HPNRY��D�LFK�YêPHUD�

�� KUDQLFH� MHGQRWOLYêFK� RVHYQêFK� SRVWXSRY� D�LFK� YêPHUD�� SUL� SDVWYLQiFK� DM� LQWHQ]LWX�

]D"DåHQLD��QDSU��[�NV�RYLHF�KD��

�� VWUHGLVNi�D�PDãWDOH�åLYRþtãQHM�YêURE\�

�� VYDKRYLWRV"�KRQRY�Y\]QDþHQi�ãtSNRX�V�þtVHOQêP�XGDQtP�VNORQX�Y�VWXS�RFK�Y�þOHQHQt��GR�

����URYLQD��GR���

���PLHUQ\�D�VWUHGQê�VYDK��QDG���

��YêUD]Qê�VYDK��

�� YRGQp� WRN\�� YRGQp� QiGUåH�� YRGQp� ]GURMH�� PRNUDGH�� ãWUNRYLVNi�� ]DSODYRYDQp� ~]HPLD��

PHOLRURYDQp�SR]HPN\��RGYRGQHQLH��]iYODK\��

�� VtGOLVNi�D�LQp�REMHNW\�D�]DULDGHQLD��NWRUp�Y\åDGXM~�K\JLHQLFN~�RFKUDQX�

�� FHVWQi�VLH"�

�� ���3UL�Y\SUDFRYDQt�SOiQX�MH�SRWUHEQp�V�Y\]QDþHQtP�QD�PDSH��

�� XUþL"�SORFK\�NGH�VD�QLNG\�QHVP~�DSOLNRYD"��KQRMLYi�D�LQp�RGSDG\��QDSU��SiVPD����P�RG�

SRYUFKRYêFK�YRGQêFK�]GURMRY�����P�RG�]GURMRY�SRG]HPQêFK�Y{G��VYDK\�QDG�������WUYDOH�

]DPRNUHQp�SORFK\��~]HPLD�K\JLHQLFNHM�RFKUDQ\��

�� XUþL"��QD�NWRUp�SORFK\�QHPRåQR�DSOLNRYD"�KQRMLYi�D�LQp�RGSDG\�Y�XUþLWê�þDV��DOHER�NGH�MH�

DSOLNiFLD� PRåQi� OHQ� Y� REPHG]HQêFK� GiYNDFK� �HUy]QH� RKUR]HQp� VYDK\�� SORFK\�

V�SRG]HPQRX� YRGRX� Y\ããLH� DNR� ���� P�� SORFK\� XUþHQp� QD� SURGXNFLX� N�SULDPHPX�

NRQ]XPX���

�� VWDQRYL"� SORFK\�� QD� NWRUp� MH� PRåQp� DSOLNRYD"� KQRMLYi� D�LQp� RGSDG\� NHG\NR�YHN�

Y�SRYROHQRP�REGREt��

Page 19: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

7H[WRYi�þDV"���

�� ���������6~þDV"RX�WH[WRYHM�þDVWL�V~��

�� LGHQWLILNDþQp�~GDMH�VXEMHNWX�

�� FHONRYi�YêPHUD�S{G\��]�WRKR�RUQi�S{GD��773��WUYDOp�NXOW~U\��VDG\��YLQLFH��FKPH�QLFH��

�� ORNDOL]iFLD�~]HPLD�Y�SUtSDGH�]YOiãWQHM�RFKUDQ\�~]HPLD��13��&+.2��&+92��3+2��

�� FHONRYi�ELODQFLD�]YLHUDW�SRG�D�MHGQRWOLYêFK�GUXKRY�D�Y�SUHSRþWRFK�9'-�

�� VS{VRE\�XVWDMQHQLD��SDVHQLD�D�NRãDURYDQLD�

�� YêSRþHW�FHONRYHM�URþQHM�SURGXNFLH�KRVSRGiUVN\FK�KQRMtY��

�� ELODQFLD�VNODGRYDFHM�NDSDFLW\�SUH�SURGXNRYDQp�KRVSRGiUVNH�KQRMLYi�D�V\VWpP�XVNODGQHQLD�

�� XUþHQLH�� DNp� YH�Np� ~]HPLH� MH� SRWUHEQp� QD� DSOLNiFLX� KQRMtY� GR� S{G\� WDN�� DE\� VD�

QHSUHNURþLOD� SUtSXVWQi� KUDQLFD� RERKDWHQLD� S{G\� R�FHONRYê� GXVtN� �URþQH� PD[����������������������

����NJ�1�KD�����

�� XUþL"� DNR� D�NGH� EXG~� SRXåLWp� � KQRMLYi� D�LQp� RGSDG\� SUL� SUHNURþHQt� ELODQFLH� FHONRYpKR�

GXVtND��SUHE\WRN�KQRMtY��

�� ���3OiQ�KQRMHQLD�VSUDFRYDQê�SRG�D�PHVLDFRY�MH�PRåQp�Y\SUDFRYD"�QD�GOKãLH�þDVRYp�REGRELH��

����URNRY��GRSUHGX�QD�FHOê�RVHYQê�SRVWXS��

�� ���9�SUtSDGRFK�]iVDGQêFK�]PLHQ

�RVHYQpKR�SRVWXSX��SRþWRY�]YLHUDW��]PHQ\�YêPHU\�SR]HPNRY��

]PHQ\�K\JLHQLFNêFK�KUDQtF�D�RFKUDQQêFK�SiVLHP�MH�SRWUHEQp�Y\SUDFRYD"�QRYê�SOiQ�KQRMHQLD��

� ��=D�]iVDGQ~�]PHQX�VD�SRNODGi��

�� ]PHQD� SORGLQRYHM� ãWUXNW~U\� RVHYQpKR� SRVWXSX�� QD� NWRU~� ERO� S{YRGQê� SOiQ� KQRMHQLD�

Y\SUDFRYDQê�

�� ]PHQD� SRþWX� ]YLHUDW� � VPHURP� QDKRU�� SUL� NWRUHM� VD� SUHNUDþXMH� SRåDGRYDQi� VNODGRYDFLD�

NDSDFLWD�DOHER�SUtSXVWQp�PQRåVWYR�DSOLNRYDQpKR�GXVtND�

�� ]QtåHQLH�YêPHU\�SR]HPNRY�SUH�DSOLNiFLX�GXVtND� �QDSU��SUHYRG�S{G�QD�LQê�VXEMHNW��]iEHU�

SR�QRKRVSRGiUVNHM�S{G\�DW����

�� ]PHQD�K\JLHQLFNêFK�KUDQtF�D�RFKUDQQêFK�SiVLHP��LFK�UR]ãtUHQtP��Y\KOiVHQtP�D�SRG���

Page 20: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

6./$'29$1,(��+12-Ë9�$�,1é&+�/È72.��

9� ERGRFK� ��� ±� ��� V~� XYHGHQp� SRGPLHQN\� VNODGRYDQLD� KQRMtY� VWDQRYHQp� ]iNRQRP����������������

R�KQRMLYiFK�D�SUtVOXãQRX�Y\KOiãNRX�03�65��

1DVOHGXM~FD�þDV"�XYiG]D��DOãLH�]iVDG\�SUH�VSUiYQH�VNODGRYDQLH�KQRMtY�D�LQêFK� OiWRN� WDN��

DE\�VD�PLQLPDOL]RYDOR�]QHþLVWHQLH�Y{G��

8UþHQLH�VNODGRYDFHM�NDSDFLW\���� ���6NODGRYDFLD� � NDSDFLWD� SUH� KRVSRGiUVNH� KQRMLYi� PXVt� SUHVDKRYD"� NDSDFLWX� Y\åDGRYDQ~� QD�

VNODGRYDQLH� SRþDV� QDMGOKãLHKR� REGRELD� NHG\� MH� DSOLNiFLD� GR� S{G\� ]DNi]DQi�� V�YêQLPNRX�

SUtSDGRY��NGH�VD�Gi�NRPSHWHQWQpPX�RUJiQX�SUHXNi]D"��åH�DNpNR�YHN�PQRåVWYR�SUHVDKXM~FH�

VNXWRþQ~� VNODGRYDFLX� NDSDFLWX� EXGH� ]OLNYLGRYDQp� VS{VRERP�� NWRUê� QHSRãNRGt� åLYRWQp�

SURVWUHGLH���

0LQLPiOQH�VNODGRYDFLH�SULHVWRU\�V~�VWDQRYHQp�]iNRQRP�R�KQRMLYiFK��ERG\���������

9R�ED�VNODGRYDFLHKR�V\VWpPX��

�� ���6S{VRE�VNODGRYDQLD�]iYLVt�RG�NRQ]LVWHQFLH�KQRMLYD��7i�]iYLVt�RG�GUXKX�KRVSRGiUVN\FK�]YLHUDW��

VS{VREX�XVWDMQHQLD�� FKDUDNWHUX�SRGVWLHON\�D�RG� WRKR�þL�RGSDG� MH� WHFKQRORJLFN\�QDULH�RYDQê�

YRGRX��

0DãWD�Qê�KQRM������0DãWD�Qê� �KQRM� MH�SHYQê�RGSDG�]�FKRYX�KRVSRGiUVN\FK�]YLHUDW��7YRUHQê� MH�RE\þDMQH�YlþãtP�PQRåVWYRP�SRGVWLHON\��QDMþDVWHMãLH�VODPD��Y�]PHVL�V�H[NUHPHQWDPL�]YLHUDW�������9]K�DGRP� QD� åLYLQRY~� KRGQRWX�� ELRORJLFNp� RåLYHQLH� D� UHODWtYQH� Y\VRNê� REVDK� RUJDQLFNHM����KPRW\� MH� PDãWD�Qê� KQRM� YH�PL� YKRGQêP� PDWHULiORP� QD� DSOLNiFLX� GR� S{G\�� '{OHåLWp� MH���������������RFKUiQL"� XåLWRþQp� YODVWQRVWL�PDãWD�QpKR� KQRMD� VSUiYQ\P� VNODGRYDQtP��3UL� DSOLNiFLL� E\�PDO�E\"�PDãWD�Qê�KQRM�GR����KRGtQ�]DSUDYHQê�GR�S{G\���

�� ���0DãWD�Qê� KQRM� � VD� VNODGXMH� Y� VNOiGNDFK� EXGRYDQêFK� SRG�D� � 671� ������� �2UJDQLFNp�

KQRMLYi���'{OHåLWp�V~�QDVOHGRYQp�]iVDG\�XVNODG�RYDQLD�D�PDQLSXOiFLH�V�PDãWD�QêFK�KQRMRP���

��� QHSULHSXVWQp�SRGORåLH��

�� ]DEUiQHQê�YêWRN�]R�VNOiGN\��

�� ]DEUiQHQê�~OHW�DPRQLDNX�]R�VNOiGN\��]DNU\WLH�VNOiGN\�]HPLQRX���

�� ���0DãWD�Qê�KQRM�VD�VNODGXMH�QD�WUYDORP�KQRMLVNX��NWRUp��PXVt�E\"�RKUDQLþHQp�]���VWUiQ�D�PXVt�

E\"�Y\EXGRYDQp�QD�QHSULHSXVWQRP�SRGORåt��SUtURGQp��XPHOp���0XVt�E\"�WHFKQRORJLFN\�ULHãHQp�

WDN�� DE\� KQRMRYND� EROD� Y�SULHEHKX� VNODGRYDQLD� ]DFK\WiYDQi� GR� QHSULHSXVWQHM� åXPS\�� -HM�

NDSDFLWD�VD�RGSRU~þD�QD��������NDSDFLW\�KQRMLVND��

Page 21: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�� ���+QRMLVNR� SUH�PDãWD�Qê� KQRM�PXVt� XPRå�RYD"� �DKNp� SOQHQLH� D�Y\SUi]G�RYDQLH�� -H� RE\þDMQH�

REG�åQLNRYpKR� WYDUX�� SRYUFKRYp�� DOHER� SROR� ]DSXVWHQp�� QH]DVWUHãHQp�� DOHER� ]DVWUHãHQp� V���������

PRELOQRX�DOHER�VWDFLRQiUQRX�PHFKDQL]iFLRX�SUH�PDQLSXOiFLX�V�KQRMRP��.RQãWUXNFLD�KQRMtVN�

MH�RFH�RYR�EHWyQRYi��PRQROLWLFNi��1DG]HPQi�þDV"�P{åH�E\"�SUHIDEULNRYDQi���

�� ���.DSDFLWD� KQRMLVND� VD� RGYRG]XMH� RG� SRþWX� ]YLHUDW� QDVOHGRYQH�� GRMQLFD� ±� ����� W�NV

���URN

����������

MDORYLFD�±�������EêN�±�������

�� ���6NOiGND� P{åH� E\"� NUiWNRGRER� �GR� �� PHVLDFD�� ]DORåHQi� YR� YR�QHM� SUtURGH� �SR]RU� QD�

QHEH]SHþLH� YêWRNX� ]QHþLV"XM~FHKR� RNROLW~� SUtURGX��� DOHER� QD� Y\EXGRYDQêFK� SR�QêFK�

KQRMLVNiFK�U{]QHKR�W\SX��1D�S{GDFK�V�REMHPRYRX�KPRWQRV"RX�QLåãRX�DNR�����J�FP���MH�YR�Qp�

VNODGRYDQLH� PDãWD�QpKR� KQRMD� ]DNi]DQp��6NODGRYDQLH� PDãWD�QpKR� KQRMD� Y�SUtURGH�

D�EXGRYDQLH� SR�QêFK� KQRMtVN� PXVt� E\"� VFKYiOHQp� SUtVOXãQêP� RUJiQRP� RFKUDQ\� åLYRWQpKR�

SURVWUHGLD���

+QRMRYLFD��+QRMRYLFD�MH�]PHV�WXKêFK��YêNDORY�D�PRþX�KRYlG]LHKR�GRE\WND��RãtSDQêFK�D�K\GLQ\���V�UR]GLHOQ\P�SRGLHORP�YRG\�±�VXVSHQ]LD�WXKêFK�YêNDORY�D�WHFKQRORJLFNHM�YRG\����� ���0RåQR� MX� � � VNODGRYD"� Y�SRG]HPQêFK� WDQNRFK�� åXPSiFK�� Y�QDG]HPQêFK� QiGUåLDFK�� DOH� DM� Y�

L]RORYDQêFK�SULHKOELQiFK�Y�WHUpQH��XPHOp�D�SUtURGQp�ODJ~Q\����

6NODGRYDFLH� ]DULDGHQLD� QD� KQRMRYLFX� PXVLD� E\"� Y\EDYHQp� VSR�DKOLYêP� KRPRJHQL]DþQêP�

]DULDGHQtP��SUHPLHãDYDQLH�KQRMRYLFH���

�� ���3RORWHNXWi��KQRMRYLFD�MH�]PHVRX�KQRMD��PRþRYN\�D�SRGVWLHON\�������VXãLQ\���8VNODG�XMH�VD�Y�

SR]HPQêFK�QiGUåLDFK��ODJ~QDFK���

�� ���3UL� YêVWDYEH� D�SUHYiG]NRYDQt� QiGUåt� D� � ]iVREQtNRY� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY� MH� SRWUHEQp�

SRVWXSRYD"� SRG�D� � RVRELWQêFK� � SUHGSLVRY����� ,FK� ~ORKRX� MH� ]DEH]SHþL"� HNRORJLFN\�

EH]SUREOpPRYp� VNODGRYDQLH� � SR�QRKRVSRGiUVN\FK� RGSDGRY� EH]� YHG�DMãtFK� QHåLDG~FLFK�

~þLQNRY�QD�S{GX��YRGQp�]GURMH�D��SR�QRKRVSRGiUVNX�SURGXNFLX���

���� 7\SL]DþQi� VPHUQLFD� ÄäXPS\� D�QiGUåH� Y�SR�QRKRVSRGiUVN\FK� ]iYRGRFK³�� 338�%UDWLVODYD��������

�� ���6~þDV"RX� XVNODG�RYDFtFK� ]DULDGHQt� MH� L�YêGDMQi� SORFKD� QD� þHUSDQLH� KQRMRYLFH� GR�

WUDQVSRUWQêFK� D�DSOLNDþQêFK�PHFKDQL]DþQêFK� SURVWULHGNRY�� Y\EDYHQi� ]DULDGHQtP� QD� XP\WLH�

WHFKQLN\��2GSDGRYi�YRGD�VD�]�YêGDMQHM�SORFK\�RGYiG]D�GR�QiGUåt�DOHER�å~PS��

Page 22: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�� ���3UHSUDYD�KQRMRYLFH�]�PLHVW�XVNODGQHQLD�D�DSOLNRYDQp�SR]HPN\�PXVt�E\"�]DEH]SHþHQi�WDN��DE\�

VD� ]DPHG]LOR� ]QHþLVWHQLX� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD�� 3UHSUDYQp� VWURMH� PXVLD� E\"� RþLVWHQp�

D�GRGUåLDYD� VD� ]iVDGD� QDMNUDWãHM� GRSUDY\� QD� PLHVWR� KQRMHQLD�� 9\OXþXMH� VD� SUHSUDYD�

LQWUDYLOiQRP�REFt��

�� ���6�KQRMRYLFRX�P{åX�PDQLSXORYD"� OHQ� RVRE\� ULDGQH� RER]QiPHQH� V�EH]SHþQRVWQêPL� ]iVDGDPL�

SUL�REVOXKH�YãHWNêFK�IXQNþQêFK�]DULDGHQt��

6NODGRYDFt��V\VWpP�QD�VYDKRFK��

�� ���$N� VD� VNOiGND� KQRMtY� EXGXMH� QD� VYDKX�� SODWLD� QDVOHGRYQp� ãtUN\� RFKUDQQêFK� SiVLHP� RG�

SRYUFKRYêFK�Y{G��

VYDK�VR�VNORQRP�GR���������P�RG�SRYUFKRYpKR�YRGQpKR�]GURMD��

VYDK�VR�VNORQRP������������P�RG�SRYUFKRYpKR�YRGQpKR�]GURMD��

VYDK�VR�VNRQRP��������������P�RG�SRYUFKRYpKR�YRGQpKR�]GURMD��

9ãHREHFQp�SRYLQQRVWL��

�� ���2VRE\��SUHYiG]NXM~FH�VNOiGN\�D�]iVREQtN\�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�KQRMtY�PXVLD�E\"�SRXþHQp�R�

WRP�� DNR� SUHGFKiG]D"� QHJDWtYQ\P� YSO\YRP� VNODGRYDQêFK� � KQRMtY� QD� SUtURGQp� SURVWUHGLH��

9ãHWN\�]iVREQtN\�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�RGSDGRY�PXVLD�PD"�Y\EXGRYDQê�NRQWUROQê�V\VWpP�QD�

]LV"RYDQLH�~QLNX�ãNRGOLYêFK�OiWRN���

�� ���$N� MH� SURGXNFLD� KQRMtY� Y\ããLD�� DNR� MH� H[LVWXM~FD� VNODGRYDFLD� NDSDFLWD� MH� SRWUHEQp� Y\NRQD"�

RSDWUHQLD�QD�]YêãHQLH�VNODGRYDFHM�NDSDFLW\�DOHER�]QtåHQLH�SURGXNFLH�KQRMtY��

�6LOiåQH�ã"DY\��

6LOiåQD�ã"DYD�MH�]PHV�EXQNRYHM�ã"DY\�VLOiåRYDQêFK�NUPRYtQ�D�YRG\��6LOiåQH�ã"DY\�Y]QLNDM~�SUL�VLOiåRYDQt�NUPtY�D�Y\WHNDM~�]R�VNOiGN\�VLOiåH��3URGXNFLD�VLOiåQ\FK�ãWLDY�MH�]iYLVOi�RG�REMHPX�VLOiåRYDQHM�KPRW\�D�VXãLQ\�WHMWR�KPRW\��0QRåVWYR�VLOiåQ\FK�ãWLDY�VD�Y\SRþtWD�]R�Y]RUFD��

\� ������±������[��

NGH�\� �PQRåVWYR�VLOiåQ\FK�ãWLDY�Y�OLWURFK�]R�����NJ�VLOiåRYDQHM�KPRW\��[� ���VXãLQ\�VLOiåRYDQHM�KPRW\����

�� ���8VNODG�RYDQLH�VLOiåQ\FK�ãWLDY�VD�SUL�YlþãRP�SRþWH�VLOiåQ\FK�å�DERY�DOHER�YHåt�V~VWUH�XMH�GR�

MHGQHM� FHQWUiOQHM� QHSULHSXVWQHM� ]iFK\WN\�� 2EMHP� ]iFK\WN\� VD� VWDQRYXMH� SRG�D� QRUP\�

3URMHNWRYDQLD�VWDYLHE�QD�XVNODGQHQLH�VLOiåH�D�VHQiåH��

Page 23: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�������� ���6LOiåQH� ã"DY\� PRåQR� XVNODG�RYD"� DM� Y�åXPSiFK� DOHER� QiGUåLDFK� VSRORþQH� V�KQRMRYLFRX�

Y�SRPHUH�����Då���SULþRP�]iOHåt�QD�PQRåVWYH�VXãLQ\�KQRMRYLFH��

�� ���6LOiåQH� ã"DY\� PRåQR� Y\XåtYD"� QD� KQRMHQLH� S{G\� D�WR� EX�� VDPRVWDWQH�� DOHER� VSROX� V��������������

KQRMRYLFRX��SRPHU�����Då�������3UHG�Y\XåLWtP�VLOiåQ\FK�ãWLDY� �QD�KQRMHQLH� WUHED�XSUDYL"� LFK�

S+�QD�������SULGDQtP�YiSHQQpKR�POLHND��

�� ���0QRåVWYR�VLOiåQHM�ã"DY\�PLQLPDOL]RYD"�SURGXNFLRX�QD������VXFKHM�KPRW\�SUHG�VLOiåRYDQtP��

�5RSQp�OiWN\�D�URSQp�SURGXNW\��

�� ���3RGUREQRVWL� QD� PDQLSXOiFLX� D�XVNODG�RYDQLH� URSQêFK� OiWRN� VR� ]UHWH�RP� QD� RFKUDQX�

SRG]HPQêFK� D�SRYUFKRYêFK� Y{G� VWDQRYXMH� QRUPD� 671� ��� ����� ±�2EMHNW\� QD�PDQLSXOiFLX�

V�URSQêPL�OiWNDPL�D�LFK�VNODGRYDQLH��

�� ���6NODGRYDQLH� SRKRQQêFK� KP{W�PXVt� E\"� ]DEH]SHþHQp� SURWL� LFK� SULHVDNX� GR� S{G\� D�YRGQêFK�

]GURMRY�� 3UHYiG]NRYDQLH� PRWRURYêFK� YR]LGLHO� D�SR�QRKRVSRGiUVNHM� WHFKQLN\� PXVt� E\"�������

SUDYLGHOQH� �UD]� ]D� WUL� PHVLDFH�� NRQWURORYDQp� QD� WHVQRV"� QiSOQt� SRKRQQêFK� KP{W�� ROHMRY�

D�PD]DGLHO� ��� O� ROHMD� ]QHþLVWt� ��PLO�� O� YRG\���2GSDGRYp�YRG\�]�~GUåE\�PRWRURYêFK�YR]LGLHO�

D�SR�QRKRVSRGiUVNHM�WHFKQLN\�PXVLD�E\"�]DEH]SHþHQp�Y�V~ODGH�VR�=iNRQRP�R�YRGiFK��

Page 24: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�328ä,7,(��+12-Ë9�$�,1é&+��25*$1,&.é&+�2'3$'29���9�ERGRFK� ��� ±� ��� V~� XYHGHQp� SRGPLHQN\� DSOLNiFLH� KQRMtY� VWDQRYHQêFK� ]iNRQRP�

R�KQRMLYiFK�D�SUtVOXãQRX�Y\KOiãNRX�03�65��

9�QDVOHGXM~FHM�þDVWL� V~�XYHGHQp��DOãLH�]iVDG\�SUH�VSUiYQX�DSOLNiFLX�KQRMtY�D�LQêFK� OiWRN�

WDN��DE\�VD�PLQLPDOL]RYDOR�]QHþLVWHQLH�Y{G��

3RGUREQRVWL� R�VSUiYQHM� DSOLNiFLL� KQRMtY� V~� WLHå� � VWDQRYHQp� Y�.yGH[H� VSUiYQHKR� SRXåtYDQLD�

KQRMtY��

2EPHG]HQLD�SRXåLWLD�KQRMtY��� ���+QRMLYi�VD�QHVP~�SRXåtYD"���� Y�ãtUNH�QDMPHQHM����P�RG�SRYUFKRYêFK�YRGQêFK�]GURMRY��WRN\��NDQiO\��QiGUåH��U\EQtN\��

ãWUNRYLVNi��PRNUDGH�D�SRG���� YR� Y]GLDOHQRVWL� QDMPHQHM� ���P� RG� SRG]HPQêFK� YRGQêFK� ]GURMRY� �DN� SUtVOXãQê� SUHGSLV�

QHXUþXMH�LQDN�QDSU��3+2��&+92���� QD�VYDKRFK�QDG��������� GR����PHVLDFRY�SR�RGYRGQHQt�S{G\��� NH��MH�S{GD�VLOQR�GUHQRYDQi��� NH�� S{GQH� YODVWQRVWL� QHGRYROLD� DEVRUSFLX� KQRMtY� �QDSU�� ]KXWQHQLH� S{G\� QDG� REMHPRY~�

KPRWQRV"�����J�FP������� ���&HONRYp�PQRåVWYR�åLYRþtãQHKR�KQRMLYD�DSOLNRYDQpKR�GR�S{G\�NDåGê�URN��YUiWDQH�VDPRWQêPL�]YLHUDWDPL��QHVPLH�SUHVLDKQX"�����NJ�1�KD�����3RXåLWLH�KRVSRGiUVN\FK�KQRMtY���� ���([NUHPHQW\� KRVSRGiUVN\FK� ]YLHUDW�� DOH� DM� LQp� SR�QRKRVSRGiUVNH� RGSDG\� P{åX� REVDKRYD"�������UHODWtYQH� Y\VRNp� REVDK\� åLYtQ�� =� K�DGLVND� PRåQpKR� ]QHþLVWHQLD� YRGQêFK� ]GURMRY� MH�����������������QHEH]SHþQê�QDMPl�GXVtN��GXVLþQDQRYê�GXVtN����0DãWD�Qê�KQRM���� ���3UH�DSOLNiFLX�GR�S{G\�PXVt�E\"�PDãWD�Qê�KQRM�Y\]UHWê��.YDOLWQê�PDãWD�Qê�KQRM�E\�PDO�PD"�DVSR�� ��� �� VXãLQ\�� QDMPHQHM� ��� �� PLQHUDOL]RYDWH�QêFK� RUJDQLFNêFK� OiWRN�� ���� �� ���� ��������GXVtND������ ���+RFL� MH� UL]LNR� ]QHþLVWHQLD� S{G\�� UDVWOLQQHM� SURGXNFLH� D� åLYRWQpKR� SURVWUHGLD� PDãWD�QêP�����KQRMRP� QLåãLH�� WUHED� DM� SUL� MHKR� DSOLNiFLL� ]DFKRYiYD"� K\JLHQLFNp� D� HNRORJLFNp� RSDWUHQLD��6SUiYQ\P� GiYNRYDQtP�� URYQRPHUQêP� UR]PHWDQtP� D� RNDPåLWêP� ]DSUDYHQtP� PDãWD�QpKR�KQRMD�GR�S{G\�WUHED�EUiQL"�MHKR�SUtSDGQpPX�SRYUFKRYpPX�]P\YX��~QLNX�DPRQLDNX�Y�SO\QQHM��DOHER� WHNXWHM� IRUPH� D� ]DPHG]L"� ãtUHQLX� ]iSDFKX� GR� EOt]NHKR� RNROLD��1HPi� VD� DSOLNRYD"� QD�]DPRNUHQp� S{G\� D� QHRGSRU~þD� VD� MHKR� KOERNp� ]DSUDYHQLH� GR� S{G�� NGH� MH� SRG]HPQi� YRGD�Y\VRNR�Y�SURILOH�S{G\��1HVPLH�VD�DSOLNRYD"�QD�]DPU]QXW~�D�]DVQHåHQ~�S{GX��

Page 25: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

���� ���2UQp�S{G\�Y\VN\WXM~FH�VD� �QD�~]HPt�6ORYHQVND�PRåQR�SRG�D�REVDKX�D�NYDOLW\�KXPXVRYêFK�OiWRN�UR]þOHQL"�GR�QDVOHGRYQêFK�WURFK�NDWHJyULt��

,�� 3{G\�V�GREURX�]iVRERX�D�NYDOLWRX�KXPXVX���þHUQR]HPH� �ý0��� DQGR]HPH� �$0��� þLHUQLFH� �ý$�� D�LFK� VXEW\S\� V�YêQLPNRX�NXOWL]HPQêFK�� ]DVROHQêFK�� UDQNURYêFK�� HURGRYDQêFK�� ]UQLWRVWQH� �DKNêFK�D�NRQWDPLQRYDQêFK��3ULHPHUQi�SRWUHED�KQRMHQLD�PDãWD�QêP�KQRMRP�������� W�KD���Y���URþQêFK�F\NORFK��

�,,�� 3{G\�VR�VWUHGQRX�]iVRERX�D�NYDOLWRX�KXPXVX��

KQHGR]HPH� �+0��� IOXYL]HPH� �)0��� OXYL]HPH� �/0��� UHQG]LQ\� �5$��� VPRQLFH��6$��� NXOWL]HPH� �.7�� D�LFK� VXEW\S\� V�YêQLPNRX� ]DVROHQêFK�� SRG]RORYêFK�� VLOQH�VNHOHWQDWêFK�� ]UQLWRVWQH� �DKNêFK�� HURGRYDQêFK� D�NRQWDPLQRYDQêFK�� 3ULHPHUQi�SRWUHED�KQRMHQLD�PDãWD�QêP�KQRMRP��������W�KD���Y���Då���URþQêFK�F\NORFK��

�,,,�� 3{G\�V�QLåãRX�]iVRERX�D�NYDOLWRX�KXPXVX��

SVHXGRJOHMH��3*���NDPEL]HPH��.0���JOHMH��*/���SDUDUHQG]LQ\��35���UDQNUH��51���UHJR]HPH� �50��� ]DVROHQp�S{G\� �6.��6&��� DQWUR]HPH� �$1��D�LFK� VXEW\S\�� DNR� DM�YãHWN\�S{G\�]UQLWRVWQH��DKNp��HURGRYDQp��NRQWDPLQRYDQp��VLOQH�VNHOHWQDWp�D�SO\WNp��3ULHPHUQi� SRWUHED� KQRMHQLD� PDãWD�QêP� KQRMRP�� ������ W�KD��� Y���� Då� ��URþQêFK�F\NORFK��

���+QRMRYLFD���� ���.YDOLWQi��KQRMRYLFD�E\�PDOD�PD"�DVSR��������VXãLQ\��������RUJDQLFNêFK�OiWRN�D�������������GXVtND����� ���$SOLNiFLD��KQRMRYLFH�GR�S{G\��VD�Y\NRQiYD�SRYUFKRYRX�DOHER�SRGSRYUFKRYRX�DSOLNiFLRX�����3RYUFKRYi� DSOLNiFLD� MH� PRåQi� UR]YR]RP� SR� SROL�� DOHER� ]iYODKRYêPL� ]DULDGHQLDPL�������������3RGSRYUFKRYi�DSOLNiFLD�KQRMRYLFH�UHGXNXMH�]iSDFK��DOH�DM�VWUDW\�GXVtND�Y\SUFKiYDQtP�Y�QHM�SUtWRPQpKR� DPRQLDNX�� ,QMHNWiå� KQRMRYLFH� GR� S{G\� UHGXNXMH� UL]LNi� ]� SRYUFKRYpKR� ]P\YX�DSOLNRYDQHM�KQRMRYLFH��ýDV�D�PLHVWR�LQMHNWRYDQLD�KQRMRYLFH�V~�OLPLWRYDQp�YODVWQRV"DPL�S{G\�D�FKDUDNWHURP�SRUDVWX��6SUiYQHMãLH� MH�NRQW~URYp�]DSUDYHQLH�KQRMRYLFH�QD�VYDKX�Y�SRURYQDQt�VR�]DSUDYHQtP�SR]G�å�VYDKX��3UL�LQMHNWiåL�KQRMRYLFH�QD�SORFK\�V�UDVWOLQQêP�SRNU\YRP�WUHED�VD� Y\KQ~"� MHM� ]DSUDYHQLX� GR� SRGRUQLFH� QLåãLH� DNR� MH� � NRUH�RYê� V\VWpP� UDVWOtQ�� ýDVWi�IUHNYHQFLD�Y\VRNêFK�GiYRN�KQRMRYLFH�P{åH�QHSULD]QLYR�S{VREL"�QD�I\]LNiOQH�YODVWQRVWL�S{G\�D�P{åH�E\"�QHEH]SHþQi�]�K�DGLVND�NYDOLW\�YRGQêFK�]GURMRY����� ���-HGQRUi]RYR�QHDSOLNRYD"�YLDF�WHNXWêFK�RGSDGRY�DNR����P��KD����UR]VWUHNRYDþH��DSOLNiWRU\��E\�QHPDOL�DSOLNRYD"�YLDF�DNR���PP�WHNXWpKR�RGSDGX�]D�KRGLQX��$SOLNDþQp�VWURMH�D�]DULDGHQLD�XGUåLDYD"�Y�GREURP�WHFKQLFNRP�VWDYH����

Page 26: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

���� ���/HSãLH�~þLQN\�KQRMRYLFH� D�SUHYHQFLD�SURWL� MHM�PRåQêP�QHJDWtYQ\P�YSO\YRP�VD� ]Y\ãXM~�SUL�NRPELQRYDQRP�KQRMHQt�KQRMRYLFRX�VR�]DRUiYNRX�VODP\��DOHER�LQpKR�]GURMD�XKOtND��0RåQi�MH�DM�EUi]GRYi�DSOLNiFLD�KQRMRYLFH�VSROX�V�UH]DQRX�VODPRX����� ���9êEHU� SR]HPNRY� QD� DSOLNiFLX� KQRMRYLFH� WUHED� XUþRYD"� V� RK�DGRP� QD� RFKUDQX� SUtURG\� D��������QDMPl�YRGQêFK�]GURMRY���� QD�VYDKRFK�GR�VNORQX����R�WUHED�SRYUFKRYR�DSOLNRYDQ~�KQRMRYLFX�]DRUD"��� SUL�SHVWRYDQt�]HOHQtQ�D�SORGtQ�QD�SULDP\�NRQ]XP�Y\O~þL"�KQRMHQLH�KQRMRYLFRX�QD�OLVW���3RXåLWLH�PLQHUiOQ\FK��GXVtNDWêFK��KQRMtY����� � ��� ���0LQHUiOQH�GXVtNDWp�KQRMLYi�VD��DSOLNXM~�GR�S{G\�]D�~þHORP�]OHSãHQLD�GXVtNDWHM�YêåLY\�UDVWOtQ��0{åX� REVDKRYD"� DPRQLDNiOQ\� GXVtN�� GXVLþQDQRYê� GXVtN�� DOHER� GXVtN� DPLGLFNê�� DOHER� LFK�]PHV����� ���-H�UHiOQH�QHEH]SHþLH��åH�UDVWOLQDPL�QHY\XåLWê�GXVtN�]�PLQHUiOQ\FK�KQRMtY�VD�P{åH�GRVWiYD"�GR�YRGQêFK��]GURMRY�KRUL]RQWiOQ\P��WUDQVSRUWRP���SR�SRYUFKX�S{G\���GR�SRYUFKRYêFK�Y{G��DOHER��SULHVDNRP�GR�SRG]HPQêFK�Y{G�� � �=QHþLV"XM~FR�S{VRELD�QDMPl�GXVLþQDQ\�� �NWRUp�VD�GR�S{G\�GRVWiYDM~� EX�� SULDPR� ]� KQRMtY�� DOHER� Y�S{GH� Y]QLNDM~� SUHPHQDPL� S{GQHKR� D�KQRMLYRYpKR�GXVtND����������5RþQH�VD�Y���KD�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�S{G�Y\WYRUt�������NJ�1�12�

���Y�NYDOLWQHMãtFK�S{GDFK�

YLDF�DNR�Y�PHQHM�NYDOLWQêFK���

���� ���=�G{YRGRY�YH�NpKR�]QHþLV"XM~FHKR�SRWHQFLiOX�GXVLþQDQRY�MH�QHY\KQXWQp�G{VOHGQH�GRGUåLDYD"�]iVDG\�DSOLNiFLH�GXVtNDWêFK�KQRMtY��YUiWDQH�GXVtND�]�RUJDQLFNêFK�KQRMtY������ ���3UL�KQRMHQt�GXVtNRP�QHKQRMtPH�S{GX��DOH�UDVWOLQX��3UHWR�MH�PRåQp�DSOLNRYD"�GXVtNDWp�KQRMLYi�OHQ�N�SHVWRYDQêP�UDVWOLQiP�D�Y�WDNêFK�GiYNDFK��NWRUp�]RGSRYHGDM~�SRWHQFLiOX� UDVWOtQ�Y\XåL"�KR�QD�WYRUEX�~URG\��+QRMHQLH�GXVtNRP�GR�]iVRE\�VD�]DND]XMH����� ���'iYNRYDQLH�GXVtNDWêFK�KQRMtY�PRåQR�Y\NRQD"�GYRPL�KODYQêPL�SUtVWXSPL���

D�� SRG�D�REVDKX�PLQHUiOQHKR�GXVtND�Y�S{GH��PHWyGD�1PLQ���E�� SRG�D� SRWHQFLiOX� S{G\� ]DEH]SHþRYD"� PLQHUiOQX� YêåLYX� GXVtNRP� ]�YODVWQêFK�

]GURMRY����

Page 27: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

���� ����0HWyGD�1PLQ���.ULWpULD�SUH�]iNODGQp�D�UHJHQHUDþQp�KQRMHQLH�R]LPtQ�

2EVDK�1DQ�YR�YUVWYH���������P� 'iYND�GXVtND��NJ�KD�����PJ�NJ���� =iNODGQp�KQRMHQLH� 5HJHQHUDþQp�KQRMHQLH�

<����� ��� ���������±������� ��� ���������±������ ��� ��������±������ �� ���

>������ ±� ���.ULWpULi�SUH�SUHGVHMERYp�KQRMHQLH�MDUtQ�

2EVDK�1DQ�YR�YUVWYH���������P� 'iYND�GXVtND��NJ�KD�����PJ�NJ���� .XNXULFD��]UQR���6OQHþQLFD�

=HPLDN\��&XNURYi�UHSD�

<����� ��� ����������±������� ��� ���������±������ ��� ��������±������ �� ��������±������ ±� ���

>������ ±� ���8YHGHQi�PHWyGD�MH�YKRGQi�VN{U�SUH�LQWHQ]tYQH�SR�QRKRVSRGiUVN\�Y\XåtYDQp�S{G\��

��� ���0HWyGD� Y\FKiG]DM~FD� ]�SRWHQFLiOX� S{G\� ]DEH]SHþRYD"� PLQHUiOQX� YêåLYX� GXVtNRP�]�YODVWQêFK�]GURMRY�±�MDUQp�DSOLNiFLH��

$VRFLiFLD� 'iYN\�1��NJ�KD����S{G\� SãHQLFD� NXNXULFD�QD�]UQR� ]HPLDN\� FXNURYi�UHSD�

3��������

���

�������

����

����

����

����

����

3����������

���

�����������

����

���������

����

���������

����

���

3��������

����

���������

����

����������

����

����������

����

���

3����������

����

�����������

����

����������

����

����������

����

���

3��������

����

���������

����

����������

����

����������

����

����� ��������������� ������� � �

� ����������������������������������������������������±�SRQXND�1�]�S{G\��NJ�KD����Y]K�DGRP�QD�G�åNX�YHJHWDþQpKR�REGRELD��� � � ��� ������±�SUHGSRNODGDQi�~URGD�Y�W�KD���

�� ����� � �����±�SRWUHED�1�QD�~URGX��NJ�KD���

���±�RGSRU~þDQi�GiYND�1��NJ�KD���SUHNURþLWH�Qi�R�������

Page 28: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

3��� �OLWR]HPH�� UDQNUH�� SRG]RO\�� UHQG]LQ\� SO\WNp�� VRORQþDN\�� VODQFH�� NDPEL]HPH� SO\WNp��������UHJR]HPH�DUHQLFNp���

3��� �IOXYL]HPH� SO\WNp�� þLHUQLFH� SO\WNp�� KQHGR]HPH� SVHXGRJOHMRYp� "DåNp�� OXYL]HPH���������SVHXGRJOHMRYp� "DåNp�� NDPEL]HPH� SVHXGRJOHMRYp�� SVHXGRJOHMH�� UHJR]HPH� W\SLFNp��UHQG]LQ\��JOHMH���

3��� �IOXYL]HPH� W\SLFNp�� þLHUQLFH� W\SLFNp� D�JOHMRYp�� KQHGR]HPH� HURGRYDQp�� OXYL]HPQp�D�SVHXGRJOHMRYp�QD�VYDKRFK��NDPEL]HPH�HXWULFNp���

3���� �IOXYL]HPH� W\SLFNp� NDUERQiWRYp�� IOXYL]HPH� JOHMRYp�� þLHUQLFH� W\SLFNp� D�JOHMRYp�����������þHUQR]HPH�W\SLFNp�D�SVHXGRJOHMRYp��KQHGR]HPH�W\SLFNp��DKNp�D�"DåNp���

3��� �þHUQR]HPH�þLHUQLFRYp��þLHUQLFH�W\SLFNp��KQHGR]HPH�W\SLFNp����8YHGHQi�PHWyGD�MH�YKRGQi�QDMPl�SUH�KQRMHQLH�GXVtNRP�Y�ãSHFLILFN\�RKUR]HQêFK�]yQDFK��

��� ���$SOLNiFLD�GXVtNDWêFK�KQRMtY�QH]RK�DG�XM~FD�WLHWR�SUtVWXS\�P{åH�E\"�DNFHSWRYDQi�OHQ�YWHG\��NH��RGSRU~þD��QLåãLH�GiYN\�KQRMtY�DNR�VSRPtQDQp�PHWyG\���������2GSRU~þD� VD�� DE\� VL� SR�QRKRVSRGiUVNH� SRGQLN\� DVSR�� �� [� ]D� URN� �QD� MDU�� QHFKDOL� Y\NRQD"��DQDOê]\�S{G�QD�REVDK�PLQHUiOQHKR�GXVtND�D�QDMPl�GXVLþQDQRY�GR�K�EN\�QDMPHQHM�����P���������2GYRGHQ~� �SOiQRYDQ~�� GiYNX� GXVtNDWêFK� KQRMtY� QHPRåQR� YåG\� DSOLNRYD"� MHGQRUi]RYR�� 3UL�GHOHQt��GiYN\�E\��MHGQRUi]RYi�DSOLNiFLD�QHPDOD�SUHVLDKQX"����NJ�1�KD������������+QRMLYi� PXVLD� E\"� UR]PHWDQp�� SUtSDGQH� UR]VWULHNDQp� URYQRPHUQH�� 3UL� DSOLNiFLL� VD� QHVP~�GRVWD"�PLPR�XUþHQHM�SORFK\���6RUWLPHQW�PLQHUiOQ\FK�KQRMtY�REVDKXM~FLFK�GXVtN��������'XVtN� VD� P{åH� Y�PLQHUiOQ\FK� KQRMLYiFK� QDFKiG]D"�� QDMPl� Y�DPRQLDNiOQHM�� GXVLþQDQRYHM�D�DPLGLFNHM� IRUPH�� 0{åX� E\"� SRQ~NDQp� Y�SHYQRP� L�NYDSDOQRP� VWDYH�� 9\UiEDM~� VD� DNR��������MHGQR]ORåNRYp� GXVtNDWp� KQRMLYi�� DOHER� DNR� NRPELQRYDQp� �YLDF]ORåNRYp�� � KQRMLYi� VSROX�V�LQêPL�åLYLQDPL���������9]K�DGRP� QD� HNRORJLFNp� QHEH]SHþLD� ]�SRXåtYDQLD� GXVtNDWêFK� KQRMtY� WUHED� XSUHGQRVW�RYD"�DSOLNiFLX�GXVtND�Y�MHGQR]ORåNRYêFK�KQRMLYiFK��3UL�DSOLNiFLL�NRPELQRYDQêFK�KQRMtY�Pi�SUL�LFK�GiYNRYDQt�UR]KRGXM~FL�Yê]QDP�PQRåVWYR�DSOLNRYDQpKR�GXVtND���3RXåLWLH�IRVIRUHþQêFK�D�GUDVHOQêFK�KQRMtY��������)RVIRUHþQp�D�GUDVHOQp�PLQHUiOQH�KQRMLYi�WUHED�SRXåtYD"�OHQ�V�PLQLPiOQ\P�REVDKRP�"DåNêFK�NRYRY� D�ãNRGOLYêFK� OiWRN�� 8SUHGQRVW�RYD"� VtUDQRY~� IRUPX� GUDVHOQêFK� KQRMtY� SUHG�����������FKORULGRYRX� IRUPRX�� 7UHED� ]DEUiQL"� HUy]Q\P� ]P\YRP� �SRYUFKRYêP� D�SRGSRYUFKRYêP��QDMPl�IRVIRUHþQêFK�KQRMtY�GR�SRYUFKRYêFK�YRGQêFK�]GURMRY��NGH�V~�VSROX�V�GXVtNRP�KODYQRX�SUtþLQRX�HXWURIL]iFLH�Y{G��

Page 29: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�3RXåLWLH�SULHP\VHOQêFK�NRPSRVWRY��������3ULHP\VHOQp�NRPSRVW\�V~�RUJDQLFNp�KQRMLYi�Y\UiEDQp�YH�NRYêUREQêPL�WHFKQROyJLDPL��DOHER�DPEXODQWQêPL� YêUREDPL� ]� YKRGQêFK� VXURYtQ� D� SRG�D� SUHVQH� VFKYiOHQêFK� UHFHSW~U� =iVDG\�DSOLNiFLH�NRPSRVWRY�XUþXMH�YêUREFD��SR�VFKYiOHQt�RSUiYQHQRX�LQãWLW~FLRX����������(NRORJLFNp� QHEH]SHþLD� ]� DSOLNiFLH� NRPSRVWRY� V~YLVLD� V� REVDKPL� GXVtND� D�PQRåVWYD�]QHþLV"XM~FLFK� OiWRN�� NWRUp� VD�Y�QLFK�QDFKiG]DM~FLFK�� -H�QHY\KQXWQp�GRVLDKQX"� WDNê� VS{VRE�DSOLNiFLH�NRPSRVWRY��DE\�QH]QHþLV"RYDOL�YRGQp�]GURMH�D�LQp�]ORåN\�SUtURGQpKR�SURVWUHGLD��3UH�DSOLNiFLX�NRPSRVWRY�GR�S{G\�SODWLD�YãHWN\�KODYQp�RSDWUHQLD�SODWQp�SUL�DSOLNiFLL�PDãWD�QpKR�KQRMD���������.YDOLWDWtYQH�XND]RYDWHOH�NRPSRVWRY�XUþXMH�671�����������3RGUREQH�V~�SRStVDQp�Y�.yGH[H�VSUiYQHKR�SRXåtYDQLD�KQRMtY���������=iVDG\�DSOLNiFLH�NRPSRVWRY�XUþXMH�YêUREFD�NRPSRVWRY��DOHER�SUHYiG]NRYDWH��DPEXODQWQêFK�VNOiGRN� NRPSRVWRY� QD� ]iNODGH� SUL]QDQpKR� RSUiYQHQLD� N� WRPX� XUþHQRX� LQãWLW~FLRX���������=DKXPy]�RYDQLH� S{G� SULHP\VHOQêPL� NRPSRVWPL� VD� Y\NRQiYD� SRG�D� SURMHNWRY� RSDWUHQêFK�DWHVWDPL�Y\SUDFRYDQêPL�RSUiYQHQêPL�VXEMHNWDPL���3RXåLWLH�RGSDGRYêFK�Y{G�]�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUYRYêURE\��������2GSDGRYp� � YRG\� V~� YRG\� � REVDKXM~FH� PHQHM� DNR� �� �� VXãLQ\�� 9]QLNDM~� Y� þLVWLDFLFK��������������]DULDGHQLDFK� D� DNR� RSODFKRYp� �WHFKQRORJLFNp�� YRG\� V� XUþLWêP� VWXS�RP� ]QHþLVWHQLD� U{]QHKR�GUXKX��RUJDQLFNp�L�DQRUJDQLFNp��YUiWDQH�GXVtNDWêFK�OiWRN��

�������2GSDGRYp�YRG\� � VD�QHVP~�Y\S~ã"D"� GR�YRGQêFK�]GURMRY��1DMþDVWHMãLH� VD� DSOLNXM~�GR�S{G\�����]iYODKRX��DOHER�UR]VWUHNRP�]�FLVWHUQ\��'iYND�LFK�DSOLNiFLH�]iYLVt�RG�VWXS�D�]QHþLVWHQLD�D�RG�YODVWQRVWt� S{G\� D� SUtURGQpKR� SURVWUHGLD�� 'RGUåLDYD"� VD� PXVLD� K\JLHQLFNp� OLPLW\� SODWQp� SUH�DSOLNiFLX�NDORY�D�VHGLPHQWRY�QD�S{GX��YL��DSOLNiFLD�NDORY�GR�S{G\����

�� � ��3RXåLWLH�NDORY�]�þLVWLDUQt�RGSDGRYêFK�Y{G��D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY����

�������3RXåtYDQLH� þLVWLDUHQVNêFK� NDORY� D� GQRYêFK� VHGLPHQWRY� VWDQRYXMH� SULSUDYRYDQê� � =iNRQ� R�SRGPLHQNDFK� SULDPHM� DSOLNiFLH� VWDELOL]RYDQêFK� þLVWLDUHQVNêFK� NDORY� D� GQRYêFK� VHGLPHQWRY�GR�S{G\��SODWQRV"�Y�URNX���������8YHGHQê�]iNRQ�VWDQRYXMH���� PD[LPiOQH�SUtSXVWQp�REVDK\�ãNRGOLYêFK�OiWRN�Y�S{GH�XUþHQHM�N�DSOLNiFLL�VWDELOL]RYDQêFK�

NDORY�]�þLVWLDUQL�RGSDGRYêFK�Y{G�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY���

Page 30: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�� PD[LPiOQH�SUtSXVWQp�REVDK\�ãNRGOLYêFK�OiWRN�Y�NDORFK�D�VHGLPHQWRFK�XUþHQêFK�N�SULDPHM�DSOLNiFLL�GR�S{G\���

�� DNR�DM�]iNODGQp�SRGPLHQN\�SUH�SULDPX�DSOLNiFLX�NDORY�]�ý29�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�GR�S{G\���

.RQNUpWQH�K\JLHQLFNp�OLPLW\�V~�XYHGHQp�Y�SUtORKH����������3UH� DSOLNiFLX� GR� S{G\� PXVt� E\"� þLVWLDUHQVNê� NDO� VWDELOL]RYDQê�� 'QRYp� VHGLPHQW\� PXVLD�������REVDKRYD"� DVSR�� ��� �� RUJDQLFNêFK� OiWRN� D�QHVP~� PD"� Y�VHEH� VNHOHW� D�DQL� FXG]RURGp�SUHGPHW\�YlþãLH�DNR������P������ .DO� MH� SURGXNW� ]�þLVWLDUQL� RGSDGRYêFK� Y{G� ]�GRPiFQRVWt�� DOHER� ]�LQêFK� þLVWLDUQt��

RGSDGRYêFK� Y{G� þLVWLDFLFK� RGSDGRYp� YRG\� SRGREQpKR� ]ORåHQLD�� 'QRYp� VHGLPHQW\� V~�

VHGLPHQW\� YRGQêFK� GLHO� D�YRGQêFK� WRNRY� Y]QLNDM~FH� HUy]Q\P� ]P\YRP�

]�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�D�OHVQêFK�S{G��

�������$SOLNiFLD�NDOX�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�MH�]DNi]DQi�GR�S{G\�D�� NWRUHM�S+�MH�QLåãLH�DNR�����E��Y��SiVPH�K\JLHQLFNHM�RFKUDQ\�YRGQêFK�]GURMRY�,��VWXS�D�D�YQ~WRUQHM�þDVWL�GUXKpKR�VWXS�D�F��VR�VYDKRYLWRV"RX�QDG������G��NWRUHM��KODGLQD�SRG]HPQHM�YRG\�MH�Y\ããLD�DNR�����P�H��NWRUHM�K�END�S{GQHKR�SURILOX��MH�PHQãLD�DNR�����P�I��NWRUi�MH��]DPRNUHQi��J��NWRUi�MH�]DPU]QXWi�GR�K�EN\���FP��K��NWRUi�MH�SRNU\Wi�YUVWYRX�VQHKX�QDG���FP��$SOLNiFLD�NDOX�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�MH�]DNi]DQi�QD��D�� WUYDOp� WUiYQH� SRUDVW\� DOHER� NUPRYLQ\� QD� RUQHM� S{GH� DN� E\�PDOD� E\"� WUiYD� VSiVDQi� DOHER�

NUPRYLQ\�]EHUDQp�VN{U�DNR�XSO\QLH���WêåG�RY�RG�DSOLNiFLH�E��S{GX��QD�NWRUHM�VD�SHVWXMH�RYRFLH�D�]HOHQLQD�V�YêQLPNRX�RYRFQêFK�VWURPRY�F��S{GX�XUþHQ~�QD�SHVWRYDQLH�RYRFLD�D�]HOHQLQ\��NWRUêFK�]EHUDQp�þDVWL�V~�Y�SULDPRP�NRQWDNWH�

V�S{GRX� � D�NRQ]XPXM~� VD� VXURYp� D�WR� QDMPHQHM� ���PHVLDFRY� SUHG� ]EHURP� ~URG\� D�SRþDV�VDPRWQpKR�]EHUX��

�������$SOLNiFLD� NDORY� D�GQRYêFK� VHGLPHQWRY� QD� S{GX� VD� Y\NRQiYD� SRG�D� SURMHNWX�� 'iYND�þLVWLDUHQVNpKR�NDOX��DOHER�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�QHP{åH�SUHYêãL"���� WRQ�VXãLQ\�Y�SULHEHKX���URNRY�� 0QRåVWYR� DSOLNRYDQpKR� GXVtND� QHVLH� SUHYêãL"� ��� �� GiYN\� GXVtND� SRWUHEQpKR� SUH�Y\KQRMHQLH�QDMEOLåãLH�SHVWRYDQHM�SORGLQ\���������-HGQRUi]RYi� GiYND� XSUDYHQêFK� NDORY� E\� QHPDOD� SUHVDKRYD"� ��� W�KD���� 5R]KRGXM~FLP�NULWpULRP�LFK�SRXåtYDQLD�MH�REVDK�]QHþLV"XM~FLFK�OiWRN�Y�QLFK���

Page 31: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

6<67e0<�+2632'È5(1,$�1$�3Ð'(��1D�]DPHG]HQLH�QHJDWtYQHKR�YSO\YX�SR�QRKRVSRGiUVNHM�YêURE\�QD�NYDOLWX�YRGQêFK�]GURMRY�

WUHED�SULMD"�~þLQQp�RSDWUHQLD�Y�REODVWL�Y\XåtYDQLD�S{G\�D�SUL�MHM�REKRVSRGDURYDQt��

��������6SUiYQH� ]YROL"� ãWUXNW~UX� RVHYX� V�SUHIHUHQFLRX� SORGtQ� V�ELRORJLFNRX� IL[iFLRX� Y]GXãQpKR�GXVtND��9�ãWUXNW~UH�RVHYX�PLQLPDOL]RYD"�SORFK\�V�SORGLQDPL�QiURþQêPL�QD�GXVtN���������$SOLNiFLRX� RUJDQLFNêFK� KQRMtY�� ]HOHQêP� KQRMHQtP�� VSUiYQ\P� VWULHGDQtP� SORGtQ� D���������������YãHWNêPL� GRVWXSQêPL� PHWyGDPL� VWDUD"� VD� R�SULPHUDQH� SRWUHEQp� REVDK\� D�NYDOLWX� S{GQHM�RUJDQLFNHM� KPRW\�� NWRUi� P{åH� ]YêãL"� KRVSRGiUQRV"� S{G\� V�GXVtNRP� D�]DEUiQL"� MHKR�Y\SODYHQLX�GR�YRGQêFK�]GURMRY���������8SUHGQRVW�RYD"� SORGLQ\� V�YHJHWDþQRX� GRERX� Y�QHVNRUHM� MHVHQL� D�SRþDV� VNRUHM� MDUL������������������QDMPl�R]LPLQ\���8VLORYD"�R�DVSR�����PHVDþQ~�SRNU\YQRV"�S{G\�Y�URNX���������'R� WHFKQROyJLH� REUiEDQLD� S{G\� ãLUãLH� ]DYLHV"� V\VWpP� RFKUDQQpKR� REKRVSRGDURYDQLD� S{G\��PLQLPDOL]iFLD�REUiEDQLD��EH]RUHEQi�VHMED�����������0LQLPDOL]iFLD�� QDMOHSãLH� YãDN� DEVHQFLD� KQRMHQLD� GXVtNRP� Y�MHVHQL�� =DRUiYND� SR]EHURYêFK�]Y\ãNRY��QDMPl�WêFK�VR�ãLURNêP�SRPHURP�&�1���������1DMPl�QD�VYDKRFK�XSUHGQRVW�RYD"� WHFKQROyJLH�PLQLPDOL]XM~FH�REUiEDQLH�S{G\��1HY\XåtYD"�DNR�RUQp�S{G\�VYDK\�VR�VNORQRP�QDG���������������=Y\ãRYD"�SRGLHO�WUiYQ\FK�SRUDVWRY�SRG�D�VWXS�D�RKUR]HQLD�YRGQêFK�]GURMRY���������3UL�~KRURYDQt�S{G\��VHW�DVLGH��MH�QHY\KQXWQp�]LVWL"�DNWXiOQ\�REVDK�PLQHUiOQHKR�GXVtND�Y�S{GH�Y�MDUQRP�REGREt��9�SUtSDGH��åH�SUHNUDþXMH����NJ�1DQ� �KD

��� �GR�K�EN\�����P��RGSRU~þD�VD�QD�NDåGêFK����NJ�1DQ�SUHY\ãXM~FLFK�WHQWR�OLPLW�]DRUD"�DVSR������NJ�VODP\�D�Då�QiVOHGQH�]DVLD"�~KRURYDFLX�SORGLQX��QLH�YãDN��DWHOLQRYLQX���ÒKRURYDQp�SORFK\�VD�QHRGSRU~þD�KQRML"�GXVtNRP�D�DQL�WHNXWêPL�H[NUHPHQWPL�KRVSRGiUVN\FK�]YLHUDW��YUiWDQH�DSOLNiFLH�NDORY����������3UL�SHVWRYDQt�]HOHQLQ\�REPHG]RYD"�GiYN\�GXVtNDWêFK�KQRMtY�Y�V~ODGH�V�SRåLDGDYNDPL�QD�LFK�VSRWUHEX� SUL� ]DEH]SHþRYDQt� GREUHM� NYDOLW\� SURGXNFLH�� 6NOHQtNRYp� SORFK\� KQRML"� GiYNDPL������R���� �� QLåãtPL� Y�SRURYQDQt� V�RWYRUHQRX� S{GRX�� 6NOHQtN\� QHEXGRYD"� QD� S{GDFK�� NGH�SRG]HPQi�YRGD�VH]yQQH�Y\VWXSXMH�GR�RUQLþQpKR�KRUL]RQWX������������P������ �

Page 32: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

Ò35$9$�92'1e+2�$�9='8â1e+2�5(ä,08�3Ð'��=iYODK\���������5R]KRGXM~FRX� QRUPRX� SUH� SURMHNWRYDQLH� SDUDPHWURY� YêVWDYE\� D�SUHYiG]NRYDQLD� ]iYODK� MH�671���������Ä3RWUHED�YRG\�SUH�GRSOQNRY~�]iYODKX³��������1D� ]DYODåRYDQLH�PRåQR� SRXåtYD"� OHQ� YRGX�� NWRUi� VYRMRX� NYDOLWRX� Y\KRYXMH� 671� ��� ��� ���Ä.YDOLWD�YRG\��=iYODKRYi�YRGD³���������=DYODåRYD"� VD�PXVt� ~VSRUQH�� DE\� S{GD� QHEROD� SRãNRG]RYDQi� ]DPRNUHQtP�� ]DVROHQtP� DOHER�LQêP�VS{VRERP��þR�E\�PRKOR�VS{VREL"�QiVOHGQH�]QHþLVWHQLH�Y{G��=iYODKRYi� GiYND� QHVPLH� SUHNURþL"� UHWHQþQ~� NDSDFLWX� S{G\�� QHVPLH� E\"� � SULURG]HQH� D�DQL�GUHQiåRX�LQILOWURYDQi�GR�SRG]HPQêFK�D�SRYUFKRYêFK�Y{G�D�QHVPLH�E\"�DSOLNRYDQi�QD�S{G\�VR�VNORQRP�N�SRYUFKRYêP�YRGQêP�]GURMRP���������3UH�]iYODKRYp�Y\XåLWLH�WHNXWêFK�KRVSRGiUVN\FK�KQRMtY�D�RGSDGRYêFK�Y{G�SODWt�SRåLDGDYND�QD�GRGUåDQLH� WDNêFK� GiYRN�� NWRUp� V~� ~PHUQp� åLYLQRYêP� D�YODKRYêP� SRWUHEiP� SHVWRYDQêFK�SORGtQ��6~þDVQH�QHVP~�RKUR]RYD"�YODVWQRVWL�S{G\�D�NYDOLWX�SRG]HPQêFK�D�SRYUFKRYêFK�Y{G��1DYUKRYDQLH� D�SUHYiG]NRYDQLH� WêFKWR� ]iYODK� VD� ULDGL� 21� ��� ����� Ä=iYODK\� RGSDGRYêPL�YRGDPL�D�KQRMRYLFRX³��������7HFKQRORJLFNR�SUHYiG]NRYp� ULHãHQLH� ]iYODKRYpKR� Y\XåLWLD� WHNXWêFK� KRVSRGiUVN\FK� KQRMtY�D�RGSDGRYêFK�PXVt�Y\SOêYD"�]�GUXKX�SRXåLWpKR�KQRMLYD��]R�VS{VREX�D�LQWHQ]LW\�MHKR�~SUDY\��]�PLHVWQ\FK�SUtURGQêFK��YRGRKRVSRGiUVN\FK��K\JLHQLFNêFK�D�DJURQRPLFNêFK�SRGPLHQRN��3UL�IRUPH�]iYODK�MH�Y\VRNê�QiURN�QD�SORãQ~�URYQRPHUQRV"�KQRMLYpKR�~þLQNX�]iYODK\��0XVt�E\"�V~ODG�PHG]L�LQWHQ]LWRX�SRVWUHNX�D�YVDNRYDFRX�VFKRSQRV"RX�S{G\���2GYRGQHQLH��������'UHQiå�LQILOWUXM~FD�S{GQX�YRGX�GR�YRGQpKR�]GURMD�PXVt�E\"�]DEH]SHþHQi�WDN��DE\�YRGD�EROD�QHãNRGQH�RGYHGHQi���'UHQRYDQLH�~]HPLD�

3ROLD� V� ~þLQQêP� GUHQiåQ\P� V\VWpPRP� P{åX� E\"� UL]LNRYp� SUL� DSOLNiFLL� KQRMtY�� 1HEH]SHþLH�

VSRþtYD�Y�WRP��åH�DSOLNRYDQp�WHNXWp�KQRMLYi�VL�P{åX�QiMV"�GUiKX�QD�SUHFKRG�]�SRYUFKX�S{G\�

GR�GUHQiåQHKR�V\VWpPX�D�QiVOHGQH�GR�YRGQpKR�]GURMD��7RWR�QHEH]SHþLH� MH�]QDþQp�QDMPl�QD�

VYDKRYêFK�SRORKiFK�UHVS��QD�SROLDFK�Y�WHVQHM�EOt]NRVWL�YRGQpKR�]GURMD��2SDWUQRV"�VD�Y\åDGXMH�

DM�QD�SORFKiFK��NGH�VD�QDFKiG]D�Xå�QHIXQNþQê�GUHQiåQ\�V\VWpP��ORNiOQX�IXQNþQRV"�QHPRåQR�

Y\O~þL"���

����

Page 33: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

� ���

�������1iYUK�~SUDY\�YRGQpKR�UHåLPX�S{G�PXVt�Y\FKiG]D"�]�SULHVNXPX��NWRUê�UR]KRGXMH�R�SRWUHEH��UR]VDKX��VS{VREH�ULHãHQLD�D�]DEH]SHþXMH�V~ODG�V�RVWDWQêPL�RSDWUHQLDPL�D�]iXMPDPL�Y�NUDMLQH���������9ãHWN\�RGYRG�RYDFLH�RSDWUHQLD�VD�PXVLD�Y\NRQiYD"�EH]�YêUD]QêFK�QHJDWtYQ\FK�G{VOHGNRY�QD�YRGQê�UHåLP�NUDMLQ\��MHM�ELRW\�D�MHM�FHONRYê�FKDUDNWHU���3RGPLHQN\� ~SUDY\� YRGQpKR� D�Y]GXãQpKR� UHåLPX� S{G� SRGUREQH� VWDQRYXMH� .yGH[� RFKUDQ\�

S{G\��

��2SDWUHQLD�SR�]iSODYiFK�S{G\��������9�SUtSDGH� ]iSODY\� SR]HPNRY� MH� QHY\KQXWQp� LKQH�� SR� NDODPLWH� Y\NRQD"� SULHVNXP� S{G\� QD�REVDK�]QHþLVWHQLD�YUiWDQH�GXVtNDWêFK� OiWRN��9�SUtSDGH�]QHþLVWHQLD��DOHER�SUHNURþHQLD�REVDKX�����������PLQHUiOQHKR� GXVtND� ��� NJ� 1DQ� �� KD

��� ����� P� K�END��� WUHED� QHRGNODGQH� Y\NRQD"� QiSUDYQp�RSDWUHQLD� �QDSU�]DRUiYNRX� VODP\� QD� LPRELOL]iFLX� SUHE\WRþQpKR� GXVtND� Y�S{GH� D�SRGREQH���9�SUtSDGRFK�LQêFK�W\SRY�]QHþLVWHQLD�S{G\�UHDOL]RYD"�RSDWUHQLD�SRG�D�XVPHUQHQt�SUtVOXãQêFK�YêVNXPQêFK�D�RGERUQêFK�RUJDQL]iFLt��QDSU��ELRGHJUDGiFLX�URSQêFK�OiWRN�Y�S{GH��SHWULILNiFLX�"DåNêFK�NRYRY�QDSUtNODG�YiSQHQtP�D�SRGREQH��������3UL� SRVXG]RYDQt� ]QHþLVWHQLD� MH� SRWUHEQp� SRVWXSRYD"� SRG�D� 5R]KRGQXWLD� 0LQLVWHUVWYD�S{GRKRVSRGiUVWYD�65�þ����������������R�QDMY\ããtFK�SUtSXVWQêFK�KRGQRWiFK�ãNRGOLYêFK�OiWRN�Y�S{GH� D�R�XUþHQt� RUJDQL]iFLt� RSUiYQHQêFK� ]LV"RYD"� VNXWRþQp� KRGQRW\� WêFKWR� OiWRN��SXEOLNRYDQp�YR�9HVWQtNX�03�65��þLDVWND�����MDQXiU��������

Page 34: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56
Page 35: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

�35Ë/2+<�

3UtORKD�þ������=R]QDP�NRQWDNWQêFK�SUiYQ\FK�GRNXPHQWRY�«««««««««««��

3UtORKD�þ������/LPLWQp�KRGQRW\�SUH�UL]LNRYp�OiWN\�Y�S{GDFK«««««�««««««��

�3UtORKD�þ������/LPLW\�]QHþLVWHQLD�SULHP\VHOQêFK�NRPSRVWRY«��«««««««««�����

3UtORKD�þ������/LPLW\�]QHþLVWHQLD�VXEVWUiWRY�XUþHQêFK�QD�DSOLNiFLX�GR�S{G\«�«««���

3UtORKD�þ������/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN������������������������Y�þLVWLDUHQVNêFK�NDORFK��DSOLNRYDQêFK�GR�S{G\««««««««««����

3UtORKD�þ������0LNURELRORJLFNp�NULWpULi�SUH�þLVWLDUHQVNp�NDO\�DSOLNRYDQp�GR�S{G\«�������

3UtORKD�þ������/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN�����������������������Y�GQRYêFK�VHGLPHQWRFK�DSOLNRYDQêFK�GR�S{G\«��«««««««««����

3UtORKD�þ������/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN�Y�S{GH�����������������������GR�NWRUHM�VD�PDM~�DSOLNRYD"�NDO\«��«««««««««««««««��

3UtORKD�þ������0D[LPiOQH�PQRåVWYi�UL]LNRYêFK�OiWRN�SULGDQp�Y�þLVWLDUHQVNRP�NDOH������������������������D�GQRYêFK�VHGLPHQWRFK�]D�URN�GR�S{G\«��««««««««««««���

3UtORKD�þ�����2UJDQLFNp�D�RUJDQLFNR�PLQHUiOQH�KQRMLYi«��«««««««««««��

3UtORKD�þ�����3RåLDGDYN\�QD�NYDOLWX�SLWQHM�YRG\������������������������XUþHQHM�QD�KURPDGQp�D�LQGLYLGXiOQH�]iVRERYDQLH��XGt«�«««««�����

3UtORKD�þ�����1DMY\ããLH�SUtSXVWQp�KRGQRW\�XND]RYDWH�RY�NYDOLW\�]iYODKRYHM�YRG\�����������������������SUH�MHGQRWOLYp�WULHG\«««««««««««««««««««««���

Page 36: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56
Page 37: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

���

��

3UtORKD�þ���

.RQWDNWQp�OHJLVODWtYQH�GRNXPHQW\���•� 6PHUQLFD� �������((&� ]�GHFHPEUD� ����� R�RFKUDQH� YRGQêFK� ]GURMRY� SUHG� ]QHþLVWHQtP�

GXVLþQDQPL�]�SR�QRKRVSRGiUVNHM�YêURE\�

���•� =iNRQ�þ�����������=E��R�YRGiFK��YRGQê�]iNRQ��Y�]QHQt�QHVNRUãtFK�SUHGSLVRY��

•� 9\KOiãND�0/9+�665� þ�� �������� =E�� R�RFKUDQH� DNRVWL� SRYUFKRYêFK� D�SRG]HPQêFK�Y{G�

�•� 9\KOiãND� 0/9+� 665� þ�� ��������� =E�� R�YHUHMQêFK� YRGRYRGRFK� D�YHUHMQêFK�

NDQDOL]iFLiFK�Y�]QHQt�Y\KOiãN\�þ����������=E���

•� 1DULDGHQLH�YOiG\�65�þ�����������=�]���NWRUêP�VD�XVWDQRYXM~�XND]RYDWHOH�SUtSXVWQpKR�VWXS�D�]QHþLVWHQLD�Y{G�

��•� =iNRQ�þ�����������=��]��R�KQRMLYiFK��

•� 9\KOiãND�03�65�þ���������=�]���NWRURX�VD�XVWDQRYXM~�W\S\�KQRMtY��REVDK�UL]LNRYêFK�SUYNRY�� SRGPLHQN\� RGEHUX�� VNODGRYDQLD� D�PHWyG\� VN~ãDQLD� KQRMtY�� SHVWRYDWH�VNêFK�VXEVWUiWRY�D�S{GQ\FK�SRPRFQêFK�OiWRN�

�•� =iNRQ�15�65�þ�����������=�]��R�UDVWOLQROHNiUVNHM�VWDURVWOLYRVWL��

o� �9\KOiãND�03�65�þ���������=�]��R�SUtSUDYNRFK�QD�RFKUDQX�UDVWOtQ���

•� =iNRQ� þ�� ��������� =�]�� R�YHWHULQiUQHM� VWDURVWOLYRVWL� D�R�]PHQH� D�GRSOQHQt�

QLHNWRUêFK��DOãtFK�]iNRQRY���•� =iNRQ�þ�����������=�]��R�RGSDGRFK�D�R�]PHQH�D�GRSOQHQt�QLHNWRUêFK�]iNRQRY��

�o� �=iNRQ� R�SRGPLHQNDFK� SULDPHM� DSOLNiFLH� VWDELOL]RYDQêFK� þLVWLDUHQVNêFK� NDORY�

D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�GR�S{G\��Y�SUtSUDYH���•� 5R]KRGQXWLH�03�65� þ�� ������������� R�QDMY\ããtFK� SUtSXVWQêFK� KRGQRWiFK� ãNRGOLYêFK�

OiWRN�Y�S{GH�D�R�XUþHQt�RUJDQL]iFLt�RSUiYQHQêFK�]LV"RYD"�VNXWRþQp�KRGQRW\�WêFKWR�OiWRN��SXEOLNRYDQp�YR�9HVWQtNX�03�65�±�þLDVWND���±�MDQXiU��������

��671��������Ä.YDOLWD�YRG\��=iYODKRYi�YRGD³���671��������Ä2UJDQLFNp�KQRMLYi³�671��������Ä3ULHP\VHOQp�NRPSRVW\³�671��������Ä.YDOLWD�YRG\��.ODVLILNiFLD�NYDOLW\�SRYUFKRYHM�YRG\³��671��������.YDOLWD�YRG\��3LWQi�YRGD��7\SL]DþQi�VPHUQLFD�ÄäXPS\�D�QiGUåH�Y�SR�QRKRVSRGiUVN\FK�]iYRGRFK³���

Page 38: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

3UtORKD�þ����

��

/LPLWQp�KRGQRW\�SUH�UL]LNRYp�OiWN\�Y�S{GDFK��5R]KRGQXWLH�03�65�þ������������������

3{GD��PJ�NJ���VXFKHM�KPRW\��

� $� $�� %� &�

���.RY\� � � � �

$V� ����� ���� ��� ���

%D� ���� � ������ ������

%H� �� � ��� ���

&G�� ������ ���� �� ���

&R� ��� � ��� ����

&U� ������ ����� ���� ����

&X� ����� ��� ���� ����

+J� ������ � �� ���

0R� �� � ��� ����

1L� ����� ����� ���� ����

3E� ����� ����� ���� ����

6H� ���� � �� ���

6Q� ��� � ��� ����

9� ���� � ���� ����

=Q� ������ ����� ���� ������

���$QRUJDQLFNp�]O~þHQLQ\� � � � �

)��FHONRY� ���� � ������ ������

6��VXOILGLFNi�� �� � ��� ����

%U��FHONRY� ��� � ��� ����

���$URPDWLFNp�]O~þHQLQ\� � � � �

EHQ]pQ� � � ���� ��

HW\OEHQ]pQ� � � �� ���

WROXpQ� � � �� ���

[\OpQ\� � � �� ���

IHQRO\� � � �� ���

DURPiW\� � � �� ���

$�����UHIHUHQþQi�KRGQRWD�

$�����UHIHUHQþQi�KRGQRWD�SUH�YêOXK��0�+12���

%������LQGLNDþQi�KRGQRWD�SUH�DQDO\WLFN~�SUHXNi]DQRV"�NRQWDPLQiFLH�

&������LQGLNDþQi�KRGQRWD�SUH�VDQiFLX�

��������KRGQRW\�SUH�ãWDQGDUGQ~�S{GX��REVDK�tORYHM�IUDNFLH�������REVDK�RUJDQLFNHM��KPRW\�����

�������

���������+RGQRW\�SUH�LQp�S{G\�VD�P{åX�Y\SRþtWD"�SRG�D�QiYRGX�XYHGHQpKR��

��������Y�5R]KRGQXWt��03�65��þ���������������

�����������

Page 39: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

3UtORKD�þ����

/LPLW\�]QHþLVWHQLD�SULHP\VHOQêFK��NRPSRVWRY��KRGQRW\�V~�]KRGQp�V�671��������������������

� PJ�NJ���Y\VXãHQpKR�NRPSRVWX�

7ULHGD� &G� 3E� +J� $V� &U�

,� � �� ���� ���� ��� ����

��,,� � �� ���� ���� ��� ����

� PJ�NJ���Y\VXãHQpKR�NRPSRVWX�

7ULHGD� &X� 0R� 1L� =Q�

,� � ���� �� ��� ����

��,,� � ���� ��� ��� ����

�� DSOLNiFLD�SRYROHQi�UD]�]D���URN\�

�DSOLNiFLD�V�REPHG]HQLDPL�SRG�D�671����������������

3UtORKD�þ����

/LPLW\�]QHþLVWHQLD�VXEVWUiWRY�XUþHQêFK�QD�DSOLNiFLX�GR�S{G\��.yGH[�±RFKUDQD�S{G\��������

PJ�NJ���Y\VXãHQpKR�VXEVWUiWX�

NDGPLXP� RORYR� RUWX"� DU]pQ� FKUyP�

�� ���� ���� ��� ����

Page 40: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

3UtORKD�þ����

/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN�Y�þLVWLDUHQVNêFK�NDORFK�

DSOLNRYDQêFK�GR�S{G\�

3DUDPHWHU�/LPLWQp��KRGQRW\��NRQFHQWUiFLH�

PJ��NJ�VX�

$V� ���

&G� ���

&U� �����

&X� �����

+J� ���

1L� ����

3E� ����

=Q� �����

3UtORKD�þ����

0LNURELRORJLFNp�NULWpULi�SUH�þLVWLDUHQVNp�NDO\�DSOLNRYDQp�GR�S{G\��

3DUDPHWHU�/LPLWQp�KRGQRW\����

.7-�J�VX�

7HUPRWROHUDQWQp�

NROLIRUPQp�EDNWpULH�

��������������������

������

(QWHURNRN\� ������

3UtORKD�þ����

/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN��

Y�GQRYêFK�VHGLPHQWRFK�DSOLNRYDQêFK�GR�S{G\��

3DUDPHWHU�/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�

PJ��NJ�VX�

$V� ���

&G� ���

&U� �����

&X� �����

+J� ���

1L� ����

3E� ����

=Q� �����

$2;�� ����

3$8�� ����

3&%�� ����

���� VXPD� SRO\F\NOLFNêFK� DURPDWLFNêFK� XK�RYRGtNRY�� DFHQDIWpQ�� IHQDQWUpQ�� IOXRUpQ�� IOXRUDQWpQ�� S\UpQ��

EHQ]R�E�M�N�IOXRUDQWpQ��EHQ]R�D�S\UpQ��EHQ]R�JKL�SHU\OpQ�������LQGHQR�������F�G�S\UpQ�

��� VXPD�NRQJHQpURY�������������������������

��� DGVRUERYDWH�Qp�RUJDQLFN\�YLD]DQp�KDORJpQ\�

Page 41: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY���������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

3UtORKD�þ����

/LPLWQp�KRGQRW\�NRQFHQWUiFLH�UL]LNRYêFK�OiWRN�Y�S{GH���

GR�NWRUHM�VD�PDM~�DSOLNRYD"�NDO\��

/LPLWQp�KRGQRW\�SUH��S{GX�

PJ��NJ�VXãLQ\�

3DUDPHWHU� S+�

������

S+�

YLDF�DNR���

$V� ��� ���

&G� ���� ��

&U� ��� ���

&X� ��� ���

+J� ���� ����

1L� ��� ���

3E� ��� ���

=Q� ��� ����

3UtORKD�þ����

0D[LPiOQH�PQRåVWYR�UL]LNRYêFK�OiWRN��

SULGDQp�Y�þLVWLDUHQVNRP�NDOH�D�GQRYêFK�VHGLPHQWRY�]D�URN�GR�S{G\���

3DUDPHWHU�0D[LPiOQH�PQRåVWYR�

J�KD�U�

$V� ���

&G� ���

&U� ������

&X� ������

+J� ���

1L� �����

3E� ������

=Q� ������

Page 42: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

3UtORKD����

�2UJDQLFNp�D�RUJDQLFNR�PLQHUiOQH�KQRMLYi���9\KOiãND�03�65�þ������������ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� RUJDQLFNp�

KQRMLYR�D������VSiOLWH�QêFK�OiWRN�

��������1�����E�������VSiOLWH�QêFK�OiWRN������1������3�2��

����.�2��F�������VSiOLWH�QêFK�OiWRN�������1��G�������VSiOLWH�QêFK�OiWRN��

VSiOLWH�Qp�OiWN\���FHONRYê�GXVtN�����VSiOLWH�Qp�OiWN\���FHONRYê�GXVtN��FHONRYê�IRVIRU��FHONRYê�GUDVOtN��VSiOLWH�Qp�OiWN\���FHONRYê�GXVtN��VSiOLWH�Qp�OiWN\�

VSiOLWH�Qp�OiWN\�Y�VXãLQH�Y\MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��GXVtN�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�1�Y�VXãLQH����VSiOLWH�Qp�OiWN\�Y�VXãLQH�Y\MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��GXVtN�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�1�Y�VXãLQH�IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH�GUDVOtN�Y\MDGUHQê�DNR�FHONR�Yê��.�2�Y�VXãLQH�VSiOLWH�Qp�OiWN\�Y�VXãLQH�Y\�MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��GXVtN�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�1�Y�VXãLQH�VSiOLWH�Qp�OiWN\�Y�VXãLQH�Y\��MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��

SULHP\VHOQê�NRPSRVW��������]�RUJDQLFNêFK�KQRMtY��WHUPRILOQRX�DHUyEQRX�IHUPHQWiFLRX�������]�RUJDQLFNêFK�KQRMtY�VSUDFRYDQtP�Giå�RYNDPL�(LVHQLD�IRHWLGD���]�PHODV\�SR�Y\GHVWLOR��YDQt�OLHKX�Ä0HODVRYp�YêSDON\�]DKXVWHQp³��

VWDQRYHQLH�PLNURELRORJLF�NpKR�]QHþLVWHQLD�Y�EDOH�QêFK�KQRMLYiFK�D�KQRML�YiFK��NWRUp�V~�XUþHQp�QD�KQRMHQLH�UHNUHDþQêFK�D�ãSRUWRYêFK�SO{FK�D������GHWVNêFK�LKUtVN��PD[LPiOQH�GiYN\����W�KD�

���

Page 43: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

�ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� RUJDQLFNR�PLQH�

UiOQH�KQRMLYR������VSiOLWH�QêFK�OiWRN�

����1������3�2��

����.�2�

VSiOLWH�Qp�OiWN\��FHONRYê�GXVtN��FHONRYê�IRVIRU��FHONRYê�GUDVOtN�

VSiOLWH�Qp� OiWN\� Y�VXãLQH� Y\�MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP�GXVtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONRYê�1�Y�VXãLQH�IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH�GUDVOtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONR�Yê�.�2�Y�VXãLQH��

VSUDFRYDQp�åLYRþtãQH��DOHER�UDVWOLQQp�OiWN\��SHSWLG\� D�DPLQRN\VHOL�Q\���K\GURO\]RYDQp� åLYRþtã�QH�ELHONRYLQ\���OLJQtQ�DOHER�JXDQR���KRUQLQRYp�P~þN\���KXPtQRYp�OiWN\���PRUVNp�ULDV\��D�PLQHUiOQH� KQRMLYi� QD�GRSOQHQLH�åLYtQ�

3UL� SRXåLWêFK� VXURYLQiFK�VD�PXVt� XYLHV"� LFK�S{YRG��1D� YêUREX� V~� SRYROHQp�OHQ� K\JLHQLFN\� QHãNRGQp�SURGXNW\��QHVP~�VD�SRXåL"�RGSDG\� ]�OLHþLY�� 2UJDQLF�NR�PLQHUiOQH� KQRMLYi�V�PLNURåLYLQDPL� VD� PXVLD�R]QDþL"� QD� YLGLWH�QRP��PLHVWH� QiSLVRP� Ä6�0,.52ä,9,1$0,³�D�XYiG]D�VD�LFK�REVDK�

3HVWRYDWH�VNp�VXEVWUiW\��ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� 6XEVWUiW\�SUH�

�UDVWOLQ\�V�Qt]N\P�DOHER�VWUHGQêP�QiURNRP�QD��åLYLQ\�

�����VSiOLWH�QêFK�OiWRN�

��������YOKNRVWL�

������1�PD[LPiOQH�

������3�2��PD[LPiOQH�

������.�2�PD[LPiOQH�

S+���±�����

HOHNWULFNi� YRGLYRV"� ����P6�FP���

VSiOLWH�Qp�OiWN\��YOKNRV"���FHONRYê�GXVtN��FHONRYê�IRVIRU��FHONRYê�GUDVOtN��KRGQRWD�S+��HOHNWULFNi�YRGLYRV"�

VSiOLWH�Qp� � OiWN\�Y�VXãLQH�Y\�MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP�YOKNRV"� S{YRGQHM� KPRW\� Y\�MDGUHQi� DNR� VWUDWD� VXãHQtP�������&��GXVtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONRYê�1�Y�VXãLQH�IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH�GUDVOtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONR�Yê�.�2�Y�VXãLQH�KRGQRWD�S+�YRGQpKR�YêOXKX��

]PHV�RUJDQLFNêFK��KQRMtY��UDãHOLQ\���]HPLQ\��tOX��tORYLWêFK��PDWHULiORY��SHP]\���SHUOLWX��SLHVNX��KRUQLQRYHM�P~þN\��D�YKRGQêFK�RGSDGRY��UDVWOLQQpKR�S{YRGX��SRG�D�VWDQRYHQH�M�UHFHSW~U\�

3UL� SRXåLWêFK� VXURYLQiFK�VD�PXVt� XYLHV"� LFK�S{YRG��1D�YêUREX�V~�SRYROHQp��OHQ� K\JLHQLFN\� QHãNRGQp�SURGXNW\��QHVP~�VD�SRXåL"�RGSDG\�]�OLHþLY�� OiWN\�"Då�NR�UR]ORåLWH�Qp�Y�S{GH��DOHER� JHQHWLFN\� PDQLSX�ORYDQp�� 6XEVWUiW\� V�REVD�KRP� PLNURåLYtQ� VD� PXVLD�R]QDþL"�QD�YLGLWH�QRP�PLHVWH� QiSLVRP� Ä6� 0,.�52ä,9,1$0,³� D�XYiG]D�VD�LFK�REVDK��

Page 44: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

�ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� 6XEVWUiW\�SUH�

�UDVWOLQ\�V�Y\VRNêP�QiURNRP�QD��åLYLQ\�

�����VSiOLWH�QêFK�OiWRN�

��������YOKNRVWL�

������1�PD[LPiOQH�

������3�2��PD[LPiOQH�

������.�2�PD[LPiOQH�

S+���±�����

HOHNWULFNi� YRGLYRV"� ����P6�FP���

VSiOLWH�Qp�OiWN\���YOKNRV"���FHONRYê�GXVtN���FHONRYê�IRVIRU���FHONRYê�GUDVOtN���KRGQRWD�S+��HOHNWULFNi�YRGLYRV"��

VSiOLWH�Qp� OiWN\� Y�VXãLQH� Y\�MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��YOKNRV"� S{YRGQHM� KPRW\� Y\�MDGUHQi� DNR� VWUDWD� VXãHQtP�������&��GXVtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONRYê�1�Y�VXãLQH��IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH��GUDVOtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONR�Yê�.�2�Y�VXãLQH��KRGQRWD�S+�YRGQpKR�YêOXKX�

]PHV� RUJDQLFNêFK� KQR�MtY�� UDãHOLQ\�� ]HPLQ\��tOX�� tORYLWêFK� PDWHULi�ORY��SHP]\��SHUOLWX��SLHVNX��KRUQLQRYHM�P~þN\�D�YKRGQêFK�RGSDGRY�UDVWOLQQpKR��S{YRGX�SRG�D��VWDQRYHQHM�UHFHSW~U\�

3UL� SRXåLWêFK� VXURYLQiFK�VD�PXVt� XYLHV"� LFK�S{YRG��1D� YêUREX� V~� SRYROHQp�OHQ� K\JLHQLFN\� QHãNRGQp�SURGXNW\��QHVP~�VD�SRXåL"�RGSDG\�]�OLHþLY�� OiWN\�"Då�NR� UR]ORåLWH�Qp� Y�S{GH�DOHER�JHQHWLFN\�PDQLSXOR�YDWH�Qp�� 6XEVWUiW\� V�REVD�KRP� PLNURåLYtQ� VD� PXVLD�R]QDþL"�QD�YLGLWH�QRP�PLHVWH� QiSLVRP� Ä6� 0,.�52ä,9,1$0,³� D�XYiG]D�VD�LFK�REVDK�������

Page 45: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ��

�ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� 6XEVWUiW\� SUH�

N\VORPLOQp�UDVWOLQ\�

�����VSiOLWH�QêFK�OiWRN�

��������YOKNRVWL�

�������1�PD[LPiOQH�

�������3�2��PD[LPiOQH�

�������.�2�PD[LPiOQH�

S+�����

HOHNWULFNi� YRGLYRV"� ����P6�FP�

VSiOLWH�Qp�OiWN\���YOKNRV"���FHONRYê�GXVtN���FHONRYê�IRVIRU���FHONRYê�GUDVOtN���KRGQRWD�S+��HOHNWULFNi�YRGLYRV"��

VSiOLWH�Qp� OiWN\� Y�VXãLQH� Y\�MDGUHQp�DNR�VWUDWD�åtKDQtP��YOKNRV"� S{YRGQHM� KPRW\� Y\�MDGUHQi� DNR� VWUDWD� VXãHQtP�������&��GXVtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONRYê�1�Y�VXãLQH��IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH��GUDVOtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONR�Yê�.�2�Y�VXãLQH��KRGQRWD�S+�YRGQpKR�YêOXKX�

]PHV� RUJDQLFNêFK� KQR�MtY�� UDãHOLQ\�� ]HPLQ\��tOX�� tORYLWêFK� PDWHULi�ORY��SHP]\��SHUOLWX���SLHVNX��KRUQLQRYHM��P~þN\�D�YKRGQêFK�RGSDGRY�UDVWOLQQpKR��S{YRGX� SRG�D� VWDQRYH�QHM�UHFHSW~U\�

3UL� SRXåLWêFK� VXURYLQiFK�VD�PXVt� XYLHV"� LFK�S{YRG��1D� YêUREX� V~� SRYROHQp�OHQ� K\JLHQLFN\� QHãNRGQp�SURGXNW\��QHVP~�VD�SRXåL"�RGSDG\�]�OLHþLY�� OiWN\�"Då�NR� UR]ORåLWH�Qp� Y�S{GH�DOHER�JHQHWLFN\�PDQLSXOR�YDWH�Qp�� 6XEVWUiW\� V�REVD�KRP� PLNURåLYtQ� VD� PXVLD�R]QDþL"� QD� YLGLWH�QRP�PLHVWH� QiSLVRP� Ä6� 0,.�52ä,9,1$0,³� D�XYiG]D�VD�LFK�REVDK���

Page 46: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

�ýtVOR�W\SX�

2]QDþHQLH�W\SX� 0LQLPiOQ\�REVDK�åLYtQ� 6~þDVWL�XUþXM~FH�W\S��IRUP\�D�UR]SXVWQRV"�åLYtQ�

+RGQRWHQp�V~þDVWL�D��DOãLH�SRåLDGDYN\�

=ORåHQLH��VS{VRE�YêURE\�

2VRELWQp�XVWDQRYHQLD�

�� �� �� �� �� �� ��������� 6XEVWUiW\� SUH�

]YOiãWQH�UDVWOLQ\���������YOKNRVWL�

�� 1� SRG�D� ãSHFLiOQ\FK�SRåLDGDYLHN�

�� 3�2�� SRG�D� ãSHFLiOQ\FK�SRåLDGDYLHN�

�� .�2� SRG�D� ãSHFLiOQ\FK�SRåLDGDYLHN�

YOKNRV"���FHONRYê�GXVtN����FHONRYê�IRVIRU����FHONRYê�GUDVOtN�

YOKNRV"� S{YRGQHM� KPRW\�Y\MDGUHQi� DNR� VWUDWD� VXãHQtP�������&��GXVtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONRYê�1�Y�VXãLQH���IRVIRU�Y\MDGUHQê�DNR�FHONRYê�3�2��Y�VXãLQH���GUDVOtN� Y\MDGUHQê� DNR� FHONR�Yê�.�2�Y�VXãLQH��

]PHV� RUJDQLFNêFK� KQR�MtY�� UDãHOLQ\�� ]HPLQ\��tOX�� tORYLWêFK� PDWHULi�ORY��SHP]\��SHUOLWX��SLHVNX��KRUQLQRYHM�P~þN\� D�YKRGQêFK� RG�SDGRY� UDVWOLQQpKR� S{�YRGX� SRG�D� VWDQRYHQHM�UHFHSW~U\�

3UL� SRXåLWêFK� VXURYLQiFK�VD�PXVt� XYLHV"� LFK�S{YRG��1D� YêUREX� V~� SRYROHQp�OHQ� K\JLHQLFN\� QHãNRGQp�SURGXNW\��QHVP~�VD�SRXåL"�RGSDG\�]�OLHþLY�� OiWN\�"Då�NR� UR]ORåLWH�Qp� Y�S{GH�DOHER�JHQHWLFN\�PDQLSXOR�YDWH�Qp�� 6XEVWUiW\� V�REVD�KRP� PLNURåLYtQ� VD� PXVLD�R]QDþL"� QD� YLGLWH�QRP�PLHVWH� QiSLVRP� Ä6� 0,.�52ä,9,1$0,³� D�XYiG]D�VD�LFK�REVDK���

3R]QiPND�� � 9R� YãHWNêFK� W\SRFK� SHVWRYDWH�VNêFK� VXEVWUiWRY� QHVPLH� E\"� REVDK� QHUR]ORåLWH�QêFK� SUtPHVt� Y\ããt� DNR� �� KPRWQRVWQp� SHUFHQWi�PD[LPiOQH��

Page 47: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

3UtORKD����

3RåLDGDYN\�QD�NYDOLWX�SLWQHM�YRG\�XUþHQHM�QD�KURPDGQp�D�LQGLYLGXiOQH�]iVRERYDQLH��XGt��671��������.YDOLWD�YRG\��3LWQi�YRGD��������

�$��0LNURELRORJLFNp�D�ELRORJLFNp�XND]RYDWHOH�

3RUDGRYp�þtVOR� 8ND]RYDWH�� 6S{VRE�]iVRERYDQLD� /LPLW� -HGQRWND� 'UXK�OLPLWX�

�����������������������������������

����

)HNiOQH�VWUHSWRNRN\��.ROLIRUPQp�EDNWpULH��0H]RILOQp�EDNWpULH��3V\FKURILOQp�EDNWpULH��7HUPRWROHUDQWQp�NROLIRUPQp�EDNWpULH�$ELRVHVWyQ��%H]IDUHEQp�ELþtNRYFH�����

0�WYH�RUJDQL]P\�äLYp�RUJDQL]P\�����

äHOH]LWp�D�PDQJiQRYp�EDNWpULH�

+=�,+�+=�,=�+=�,=�+=�,=�+=�,=�+=�,=�+=�,=�+=�+=�,=�+=�,=�

����������������������������������������������������

.7-�����PO�

.7-����PO�

.7-�����PO�

.7-����PO�

.7-���PO�

.7-���PO�

.7-���PO�

.7-���PO�

.7-�����PO�

.7-����PO�SRNU\YQRV"�SR�D�PLNURVNRSX�Y���MHGLQFH�PO�MHGLQFH�PO�MHGLQFH�PO�MHGLQFH�PO�MHGLQFH�PO�SRNU\YQRV"�SR�D�PLNURVNRSX�Y����

10+�10+�10+�10+�0+�+0�0+�0+�10+�10+�0+�0+�0+�0+�0+�10+�10+�0+�0+�

%��)\]LNiOQR�FKHPLFNp�XND]RYDWHOH�

D��DQRUJDQLFNp�XND]RYDWHOH�

3RUDGRYp�þtVOR� 8ND]RYDWH�� 6\PERO� /LPLW� -HGQRWND� 'UXK�OLPLWX�

��������������������

$QWLPyQ�$U]pQ�%yU�%URPLþQDQ\�'XVLþQDQ\�

6E�$V�%�

%U2���

12���

�������������������������

PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�

10+�10+�10+�10+�10+�

���

Page 48: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

� � � � � � � � � � � �3RUDGRYp�þtVOR� 8ND]RYDWH�� 6\PERO� /LPLW� -HGQRWND� 'UXK�OLPLWX�

�����

����������������������������������������

'XVLWDQ\�����

)OXRULG\�&KUyP�.DGPLXP�.\DQLG\�0H��1LNHO�2ORYR�2UWX"�6HOpQ�6WULHEUR����

12���

�)��&U�&G�&1��&X�1L�3E�+J�6H�$J�

����������������������������������������������������������

PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�

0+�10+�10+�10+�10+�10+�0+�10+�10+�10+�10+�10+�

�E��RUJDQLFNp�XND]RYDWHOH�

�������������

���������

�����

��������

$NU\ODPLG����%HQ]pQ�'LFKOyUEHQ]pQ\���������GLFKOyUHWiQ�)HQRO\�SUFKDM~FH�V�YRGQRX�SDURX����0RQRFKOyUEHQ]pQ�����1HSROiUQH�H[WUDKRYDWH�Qp�OiWN\�3HVWLFtG\����

$$�&�+��'&%�

�&�+�&O�)1���

0&%��

1(/�3/�

�������������

����������������

��������������������

µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O��

µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O���

10+�0+55�0+�10+�10+�10+�

�0+�$0+�10+�10+�

��

�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

Page 49: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

� � � � � � � � � � � �������������������

3RUDGRYp�þtVOR� 8ND]RYDWH�� 6\PERO� /LPLW� -HGQRWND� 'UXK�OLPLWX�

�����

�����������������

�������������

3RO\F\NOLFNp�DURPDWLFNp�XK�RYRGtN\����6W\UpQ�7HWUDFKOyUHWpQ�7HWUDFKOyUPHWiQ�7RXOpQ������7ULFKOyUHWpQ�9LQ\OFKORULG�;\OpQ�����

3$8��

67�3&(�&&O��&�+��

�7&(�

&�+�&O�&�+���

�����

����������������������������������

������������

µJ�O��

µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�µJ�O�

0+55��

10+�10+�0+55�0+�10+�10+�10+�0+�10+�

F��GH]LQIHNþQp�SURVWULHGN\�D�LFK�YHG�DMãLH�SURGXNW\�

���������

�����������������

��������

$NWtYQ\�FKOyU�����

%UyPGLFKOyUPHWiQ��������������GLFKOyUIHQRO\�����&KOyUGLR[LG�&KORULWDQ\�&KORURIRUP���������2]yQ�����������WULFKOyUIHQRO�����

&O��%'0�

�'&)�&O2��&O2�

��&+&O��

�2��7&3�

�������������������������������������������������������

PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O�

0+�0+�10+�0+�0+�10+�0+�1+0�0+�0+�

0+55��

G��XND]RYDWHOH��NWRUp�P{åX�QHSULD]QLYR�RYSO\YQL"�VHQ]RULFN~�NYDOLWX�SLWQHM�YRG\�D�]DSUtþLQL"�SUtSDGQp�V"DåQRVWL�

VSRWUHELWH�RY�

�����

����

$EVRUEDQFLD����������QP����FP��$PyQQH�LyQ\��

$�����

1+���

������

����

��

PJ�O�

,+��

0+��

��� ��

Page 50: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

���

3RUDGRYp�þtVOR� 8ND]RYDWH�� 6\PERO� /LPLW� -HGQRWND� 'UXK�OLPLWX�

�����������������

�����������������������������������������

������������

&HONRYp�UR]SXVWQp�OiWN\�)DUED�+OLQtN�&KHPLFNi�VSRWUHED�2��PDQJDQLVWDQRP�&KORULG\�0DQJiQ�1DVêWHQp�YRG\�N\VOtNRP�5HDNFLD�YRG\�6tUDQ\�6XOIiQ�YR�Qê�7HQ]LG\�DQLyQRYp�7HSORWD�=iNDO�=iSDFK��=LQRN�äHOH]R�9RGLYRV"�

5/��$O�

&K6.�±0Q��

&O��0Q�2��S+�62�

���+�6�

3$/�$�W�=���

=Q�)H�.�

���������������������

����������

>������������������������������������EH]�

]iSDFKX���������

������

PJ�O�PJ�O�PJ�O�PJ�O��

PJ�O�PJ�O�

��QDVêWHQLD��

PJ�O�PJ�O�PJ�O��&�=)���

PJ�O�PJ�O�P6�P�

0+�0+�0+�0+��

0+�0+�2+�0+�0+�0+�0+�2+�0+�0+��

0+�0+�,+��

H��OiWN\��NWRUêFK�SUtWRPQRV"�Y�SLWQHM�YRGH�MH�åLDG~FD�

������������

+RUþtN�����9iSQLN�9iSQLN�D�KRUþtN�

0J�&D�

&D���0J�

����������>��������������

PJ�O�PJ�O�

PPRO�O�

2+�2+�2+�

I��UiGLRORJLFNp�XND]RYDWHOH�

�����

�����

����

&HONRYi�REMHPRYi�DNWLYLWD��DOID�����

&HONRYi�REMHPRYi�DNWLYLWD��EHWD�����2EMHPRYi�DNWLYLWD�UDGyQX��������

αY�F��DOID�

αY�F�EHWD�

αY��5Q����

�����

�����

�����

%T�O��

%T�O��

%T�O�

,+��

,+��

,+���

� � ���������������������������������������������������

Page 51: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

��

��� 7HQWR�OLPLW�SODWt�SUH�SLWQ~�YRGX�+=�]GUDYRWQH�QH]DEH]SHþRYDQ~�GH]LQIHNFLRX��3UH�GH]LQILNRYDQ~�YRGX�MH�OLPLW����

��� 2NUHP�EH]IDUHEQêFK�ELþtNRYFRY�YR�YRGiFK�]GUDYRWQH�QH]DEH]SHþRYDQêFK�GH]LQIHNFLRX��

��� 9�SUtSDGH�FKOyUDPLQiFLH�VD�0+�P{åH�QDKUDGL"�NRQFHQWUiFLRX�����PJ�O�]D�SUHGSRNODGX��åH��

�������������������������������������

���������������������������������������NRQFHQWUiFLD�12��PJ�O���������NRQFHQWUiFLD�12��PJ�O�

���������������������������������������BBBBBBBBBBBBBBBBBB���������BBBBBBBBBBBBBBBBBBB����≤����

��� ��

��� 6WDQRYXMH�VD�SUL�SRXåtYDQt�GH]LQIHNFLH�YRG\�ROLJRG\QDPLFNêPL�SURVWULHGNDPL��

��� 6N~ãD�VD�WDP��NGH�VD�SRåtYD�NRDJXODQW�REVDKXM~FL�WLHWR�OiWN\��

��� /LPLW� VD� VWDQRYXMH�QD�]iNODGH� VHQ]RULFNpKR�S{VREHQLD� OiWN\��2UJiQ�QD�RFKUDQX�]GUDYLD�P{åH�SRVXGNRP�GRþDVQH� V~KODVL"�

V�SUHNURþHQtP��OLPLWX�GR�YêãN\�10+��DN�QHQDVWDQH�QHåLDG~FH�RYSO\YQHQLH�VHQ]RULFNêFK�YODVWQRVWt�SLWQHM�YRG\��

��� 9�QLHNWRUêFK�671�VD�SRXåtYD�R]QDþHQLH�IHQRORYê�LQGH[��

��� =D�SHVWLFtG\�VD�SRNODGDM~��RUJDQLFNp�LQVHNWLFtG\��KHUELFtG\��IXQJLFtG\��QHPDWRFtG\��DNDULFtG\��RUJDQLFNp�DOJLFtG\�D�SUtEX]Qp�

SURGXNW\��UHJXOiWRU\�UDVWX���/LPLW�Y�WDEX�NH��VD�Y]"DKXMH�QD�NDåGê�VWDQRYHQê�SHVWLFtG��=LV"XM~�VD�LED�WLH�SHVWLFtG\��NWRUêFK�

SUtWRPQRV"�YR�YRGH�PRåQR�SUHGSRNODGD"��

��� /LPLW�VD�Y]"DKXMH�QD�VXPX�3$8��EHQ]R��D�S\UpQ�� IOXRUDQWpQ��EHQ]R�E�IOXRUDQWpQ��EHQ]R�N�IOXRUDQWpQ��EHQ]R�J�K�L�SHU\OpQ��

LQGHQR�������F�G�S\UpQ��3UH�EHQ]R�D�S\UpQ�MH�0+55������µJ�O��

����0+�VD�Y]"DKXMH�QD�VHQ]RULFNp�RYSO\YQHQLH�NYDOLW\�YRG\��

����0+� VD� Y]"DKXMH� QD� REVDK� DNWtYQHKR� FKOyUX� SR� ~SUDYH�� 9�SUtSDGH� GH]LQIHNFLH� FKOyURP�� Pi� E\"� PLQLPiOQD� KRGQRWD�

Y�GLVWULEXþQHM�VLHWL������PJ�O��

����3UHNURþHQLH�0+�NRQFHQWUiFLH�%'0�GR�������PJ�O��MH�G{YRGRP�QD�]QtåHQLH�0+�NRQFHQWUiFLH�FKORURIRUPX�QD������PJ�O��

����.RQFHQWUiFLD�VD�PHULD�SUL�RGWRNX�YRG\�]�~SUDYQH��

����+RGQRWD� VWDQRYHQi� QD� ]iNODGH� VHQ]RULFNêFK� ~þLQNRY�� =LV"XMH� VD� Y�SUtSDGRFK� QHSULD]QLYpKR� RYSO\YQHQLD� VHQ]RULFNêFK�

YODVWQRVWt�YRG\��

Page 52: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

����3UHNURþHQLH� ,+� P{åH� E\"� G{YRGRP� QD� ]LV"RYDQLH� FKORURIRUPX�� EUyPGLFKOyUPHWiQX�� SUtSDGQH� QD� NRULJRYDQLH� KRGQRW\�

&K6.�0Q��

����0HG]Qi�KRGQRWD�MH�����PJ�O��

����7êND�VD�SLWQHM�YRG\�]�SRYUFKRYêFK�D�SRG]HPQêFK�]GURMRY��3UL�SUHNURþHQt�,+�VD�]LV"XMH�DNWLYLWD�UiGLD������SUtSDGQH��DOãLH�

UiGLRQXNOLG\�SRG�D�SRåLDGDYLHN�RUJiQX�QD�RFKUDQX�]GUDYLD��XGt ���

����7êND� VD� SLWQHM� YRG\� ]�SRYUFKRYêFK� ]GURMRY�� 3UL� SUHNURþHQt� ,+� VD� ]LV"XMH� KPRWQRVWQi� NRQFHQWUiFLD� GUDVOtND� D�MHM�

]RGSRYHGDM~FD� REMHPRYi� DNWLYLWD�.��� VD� RGSRþtWD� RG�αY�F�EHWD�� UR]GLHO� VD� SRURYQi� V�,+� D�SUL� SUHNURþHQt� VD� ]LV"XM~��DOãLH�

UiGLRQXNOLG\�SRG�D�SRåLDGDYLHN�RUJiQX�QD�RFKUDQX�]GUDYLD��XGt� ���

����7êND� VD�SLWQHM�YRG\�]�SRG]HPQêFK�]GURMRY��3UL�SUHNURþHQt� ,+�VD�]KRGQRWt� �αY�F�EHWD�� SUtSDGQH� VD�]LV"XMH�REMHPRYi�DNWLYLWD�

UiGLD�����D��DOãtFK�UiGLRQXNOLGRY�SR�D�SRåLDGDYLHN�RUJiQX�QD�RFKUDQX�]GUDYLD��XGt� ����

��

��3RG�D����V~YLVLDFLFK�SUiYQ\FK�SUHGSLVRY��������������

Page 53: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

�3UtORKD�þ�����

1DMY\ããLH�SUtVWXSQp�KRGQRW\��13+��XND]RYDWH�RY�NYDOLW\�]iYODKRYHM�YRG\�SUH�MHGQRWOLYp�WULHG\��671��������.YDOLWD�YRG\��=iYODKRYi�YRGD��������

�� � 7ULHGD�

8ND]RYDWH�� -HGQRWND� ,�� ,,�� ,,,��

� � 9KRGQi�YRGD� 3RGPLHQHþQH�YKRGQi�YRGD� 1HYKRGQi�YRGD�

$��)\]LNiOQH�XND]RYDWHOH�

���7HSORWD�����������������������������W�� �&� ≤���� ≤���� >�������)DUED� PJ�3W���� ��� ��� >����%��=iNODGQp�FKHPLFNp�XND]RYDWHOH�

���5HDNFLD�YRG\��������������������S+�� �� ����±����� ≥�������<�����>�������≤�����

<�������>������

���5R]SXVWQp�OiWN\����������������5/�� PJ�O� ���� ������ >����������&KORULG\����������������������������&O��� PJ�O� ���� ���� >��������6tUDQ\�������������������������������62�

���� PJ�O� ���� ���� >��������1D����&D�����0J���� .ODVLILNiFLD� ]iYODKRYHM���YRG\����SRG�D��� PyORYpKR���SRPHUX��� �YL��QDVOHGXM~FX�WDEX�NX�����1HSROiUQH�H[WUDKRYDWH�Qp�OiWN\�����1(/��

PJ�O� ���� ���� >�����

&��%LRORJLFNp�XND]RYDWHOH�

���.ROLIRUPQp�EDNWpULH� .7-�PO����� ���� ������ >�����������)HNiOQH�NROLIRUPQp�EDNWpULH� .7-�PO� ��� ���� >���������(QWHURNRN\� .7-�PO� ��� ���� >���������3DWRJpQQH�PLNURRUJDQL]P\���������VDOPRQHO\�

� QH]LVWHQp��QHGRNi]DWH�Qp�Y�����PO�

QH]LVWHQp��QHGRNi]DWH�Qp�Y�����PO�

GRNi]DWH�Qp�Y�����PO�

�����

Page 54: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

��� � � � � � � � � � � � � ������������

� � 7ULHGD�

8ND]RYDWH�� -HGQRWND� ,�� ,,�� ,,,��

� � 9KRGQi�YRGD� 3RGPLHQHþQH�YKRGQi�YRGD� 1HYKRGQi�YRGD�

����,QIHNþQp�YêYLQRYp��ãWiGLi�SDUD]LWRY��XGt�D�]YLHUDW�

� QHGRNi]DWH�Qp�Y�������PO�

��� GRNi]DWH�Qp�Y�������PO�

����.ROLIiJ\� 3)8�O���� ���� ���� >���������6N~ãN\�NOtþLYRVWL�QD�VHPHQiFK�

UDVWOtQ�K�N

���� <��� �� >���

'��8ND]RYDWHOH�UiGLRDNWLYLW\�

����&HONRYi�REMHPRYi��������DNWLYLWD�DOID�

P%T�O� ������ ��� >�������

����&HONRYi�REMHPRYi�DNWLYLWD��������EHWD�RNUHP�WUtFLD�

P%T�O� ������ ��� >�������

����5iGLXP����� P%T�O� ���� ��� >���������8UiQ� µT�O� ��� ��� >����(��'RSOQNRYp�FKHPLFNp�XND]RYDWHOH�

����.\DQLG\�������������������&1��� PJ�O� ���� ���� >���������'XVLþQDQ\����������������12�

��� PJ�O� ���� ���� >���������+OLQtN�����������������������$O�� PJ�O� �� ��� >��������$U]pQ������������������������$V�� PJ�O� ����� ���� >���������%yU����������������������������%�� PJ�O� ���� �� >�������9iSQLN����������������������&D�� PJ�O� ���� ���� >���������.DGPLXP������������������&G�� PJ�O� ������ ����� >����������.REDOW�����������������������&R�� PJ�O� ���� �� >�������&KUyP��FHONRYê��������&U�� PJ�O� ���� ���� >���������0H���������������������������&X�� PJ�O� ���� �� >�������)OXRULG\���������������������)�� PJ�O� �� �� >�������äHOH]R������������������������)H�� PJ�O� ��� ���� >���������2UWX"��������������������������+J�� PJ�O� ������ ����� >������

Page 55: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

����'UDVOtN������������������������.�� PJ�O� ��� ���� >�������� � � � � � � � � � � � � ������������������

� � 7ULHGD�

8ND]RYDWH�� -HGQRWND� ,�� ,,�� ,,,��

� � 9KRGQi�YRGD� 3RGPLHQHþQH�YKRGQi�YRGD� 1HYKRGQi�YRGD�

����+RUþtN������������������������0J�� PJ�O� ���� ���� >���������0DQJiQ����������������������0Q�� PJ�O� �� �� >�������0RO\EGpQ�������������������0R�� PJ�O� ������ ���� >���������6RGtN��������������������������1D�� PJ�O� ���� ���� >���������1LNHO���������������������������1L�� PJ�O� ���� ���� >���������2ORYR��������������������������3E�� PJ�O� ����� ���� >���������6HOpQ���������������������������6H�� PJ�O� ����� ����� >����������9DQiG��������������������������9�� PJ�O� ���� ���� >���������=LQRN���������������������������=Q�� PJ�O� �� �� >�������$QLyQDNWtYQH�WHQ]LG\� PJ�O� �� �� >�������)HQRO\�SUFKDM~FH�V�YRGQRX��������SDURX�

PJ�O� ���� ���� >�����

����3RO\FKUyPRYDQp�ELIHQ\O\� PJ�O� ��� ���� Y�����������������

Page 56: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

�����

3R]QiPN\��

����13+�SUH�XND]RYDWHOH�þ���������������������������SODWt�SUL�]iYODKRYRP�PQRåVWYH�����PP��3UH�LQp�]iYODKRYp�PQRåVWYi�VD�13+[��Y�PP��Y\SRþtWD�SRG�D�Y]RUFD��

�� ��������13+����

�����13+[�� �BBBBBBBB��� ���������������0]��NGH� 13+�����MH� 13+�QD�]iYODKRYp�PQRåVWYR�����PP��� 0]� � ]iYODKRYp�PQRåVWYR��Y�PP������3UL�SRVXG]RYDQt�YKRGQRVWL�YRG\�QD�]iYODKX�SRG�D�SRWUHEQêFK�VWRSRYêFK�SUYNRY�SUH�UDVWOLQ\��%��&X��0Q��0R��=Q��MH�SRWUHEQp�EUD"�GR�~YDK\�LFK�REVDK�Y�S{GH�

�����Y�SUtSDGH�RFK�QHGRVWDWNX�Y�S{GH�V~�Y�]iYODKRYHM�YRGH�SRWUHEQp���

����.7-�±�NROyQLX�WYRULDFD�MHGQRWND��

���3)8�±�SODNRWYRUQi�MHGQRWND��

���K��G�åND�K\SRNRW\OX��Y�PP��

����N�±�G�åND�NRUH�D��Y�PP��

���9�XND]RYDWH�RFK�þ���������������������VD�YRGD�NODVLILNXMH�OHQ�GR�,��D�,,,��WULHG\�NYDOLW\��

Page 57: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3UtORK\�

� ���

.ODVLILNiFLD�]iYODKRYHM�YRG\�SRG�D�PyORYpKR�SRPHUX�1D����&D

�����0J

����

���

7ULHGD�YKRGQRVWL� 3UHYDåXM~FL� 0yORYê�SRPHU�1D����&D�����0J�����YRG\�QD�]iYODKX� DQLyQ� !DåNp�S{G\�EH]�SULURG]HQpKR�RGWRNX�

SRG]HPQHM�YRG\�6WUHGQH�"DåNp�S{G\� �DKNp�S{G\�V�SULURG]HQêP�

RGWRNRP�SRG]HPQHM�YRG\��9KRGQi�YRGD�

�62�

���&O��&2�

���

�<������<������<������

�<������<�����

<�������

�3RGPLHQHþQi�YKRGQi�YRGD�

�62�

���&O��&2�

���

�RG������GR�����RG������GR�����RG������GR������

���������������

�+RGQRW\�SUH�VWUHGQH��"DåNp�S{G\�VD�P{åX�

SUHNURþL"�

�1HYKRGQi�YRGD�

�62�

���&O��&2�

���

�>�����>�����>������

�>�����>�����

>�������

Page 58: ˇ’(; VSUiYQHMSR QRKRVSRGiUVNHMSUD[H 2&+5$1$9 …2&+5$1$9—’ 35(’=1(ý,67(1¸0’86,ý1$10, =32 12+2632’¨56

.yGH[�VSUiYQHM�SR�QRKRVSRGiUVNHM�SUD[H�±�RFKUDQD�YRGQêFK�]GURMRY�

���0LQLVWHUVWYR�S{GRKRVSRGiUVWYD�6ORYHQVNHM�UHSXEOLN\�'RNXPHQW�ERO�SUHURNRYDQê�D�VFKYiOHQê�SRUDGRX�YHGHQLD�03�65�����RNWyEUD������

�=RGSRYHGQê�UHGDNWRU��'RF��51'U��3DYRO�%LHOHN��'U6F��7HFKQLFNê�UHGDNWRU��âWHIDQ�0RUR�2EiONX�QDYUKRO��âWHIDQ�0RUR��9\GDOR��0LQLVWHUVWYR�S{GRKRVSRGiUVWYD�6ORYHQVNHM�UHSXEOLN\��7ODþ�� 7ODþLDUHQVNp�VWUHGLVNR�

9êVNXPQpKR�~VWDYX�S{GR]QDOHFWYD�D�RFKUDQ\�S{G\�%UDWLVODYD��*DJDULQRYD�����SRþHW�VWUiQ�� ���QiNODG�� � �����NV�

,6%1���������������