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多頭市場（牛市 Bullish Market）

當大盤成交量連續出現千億量能、週均量大於5000億、日線5

日均量與10日均量黃金交叉，均線多頭排列搭配月線翻揚、指數站

上所有均線、高點突破近一個月新高，盤中均買張大於均賣張、委

買張數領先委賣張數、漲停家數大於跌停家數、每天都有類股領漲

輪動、盤面上氣勢很強，利空不跌但利多都大漲，以上所有條件皆

符合，才表示大盤呈現多頭市場，原因為「量是價的先行指標」。

當連續出現千億攻擊量能，且指數屢創新高，表示所有均線已經呈

現多頭排列，而趨勢一形成就不會馬上改變，此時就可以進場順勢

操作。

多頭市場操作策略就是買進和抱牢，創新高後再加碼買進，以

金字塔方式向上少量加碼，等到最後一筆加碼單開始出現虧損時，

執行所有的部位獲利出場，可賺取大波段利潤。

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由上圖圓圈處可發現，指數跳空帶量突破下降壓力線，且未來

的三天都站上頸線區為真突破，且均量開始放大，均線呈現多頭排

列，此時就是多頭市場的起漲訊號。

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多頭市場操作工具

1.期貨市場：買進期貨多單（台指期、小台指期、電子期、金融

期）。

操作建議：強者恆強的操作，例如：金融期強於台指期強於電

子期，作多金融期獲利最大。

2.選擇權市場：買進CALL（以小博大，風險有限，獲利無限）；

賣出PUT（莊家策略：收取權利金，獲利有限，風險無限）。

操作建議：強者恆強的操作，例如：金融強於台指強於電子，

則買進金融CALL獲利最大。若是大多頭行情，當價內CALL獲利

出場，本金收回後，其餘獲利的資金再轉進價外（更高履約

價）的CALL；當價外的CALL又變成價內後，再獲利出場，將獲

利資金用以買更高的價外CALL……，依此類推，通常一大波段

下來可以賺取數倍到數十倍的獲利。

3.股票市場：買進股票，融資買進股票。

操作建議：強者恆強的操作。若同一族群全面起漲，要搶進最

快漲停板的股票追漲停，因為補漲的股票通常會因為大盤走弱

而轉弱，而會先鎖漲停的股票一定是有主力法人進場，通常隔

天報紙都會有利多，會先漲停的股票一定有原因的。

4.權證市場：買進認購權證（以小博大，風險有限，獲利無

限）。

操作建議：資金少的可以買進認購權證，漲幅會比現貨（現

股）大，但必須留意履約價和到期日以及行駛比例，沒經驗的

投資人則不建議大量買進，需注意流動性風險。

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多頭市場慣性

通常多頭市場收日線都會拉尾盤，收週線會在星期五拉尾盤，

收月線會在最後一個交易日拉尾盤，原因很簡單──主力會花錢拉

尾盤，重點就是要作線、作價、作指標，讓多頭趨勢持續，趨勢一

旦形成就不容易改變，花小錢作價，拉開進貨成本。

大多頭行情不會挑股，作小型證券類股就會飆很大

在大多頭行情裡，成交量越來越大，券商獲利也水漲船高，只

要鎖定上櫃小型證券股，通常一啟動就會連續跳空漲停板，尤其是

成交量連續放大逼近2000億，就是證券類股噴出行情。當出現巨量

長黑，即短線大盤的高點，此時證券股會開始拉回整理；要留意的

是若大盤連續大漲，則突然爆量才是反轉點，如果是第一根帶大量

長紅創新高價，就是起漲點，不要起漲和反轉傻傻分不清楚。

上櫃證券股包括宏遠證（6015）、康和證（6016）、大展證

（6020）、大慶證（6021）、大眾證（6022）。

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空頭市場（熊市Bearish Market）

當大盤成交量連續一週都沒有千億量能，就是警訊，表示沒

有主力和法人要追價買股票，出現價漲量縮買盤觀望就更要謹慎，

若搭配低點越來越低，且月線走平跌破月線，就是很重要的反轉訊

號；如果盤面上均賣張大於均買張、委賣張數大於委買張數、跌停

家數大於漲停家數，盤面毫無主流，遇利多不漲、遇利空就跌停，

則表示大盤已經進入空頭市場，原因是沒有成交量就沒有主力和大

戶要玩，放利多，主力法人就開始出股票，遇到利空，連散戶都不

計價殺出。低點越來越低，表示套牢的人越來越多，均線下彎表示

趨勢走空，此時就要順勢向下放空操作，因為趨勢一旦形成就不會

馬上改變。

空頭市場的操作策略就是反彈出量放空，破線創新低再加碼放

空，以倒金字塔方式向下少量加碼，等到最後一筆加碼空單開始出

現虧損時，執行所有部位獲利出場，可賺取大波段利潤。

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上圖左方第一個圓圈處，指數已經長黑破頸線，成交量萎縮，

人氣退潮，均線呈現空頭排列，指數就殺一波。中間第二個圓圈

處，指數再次長黑破頸線，且成交量持續萎縮，均線再度空頭排

列，指數再殺一波。由上圖可明顯看出兩次空頭起跌的訊號。

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空頭市場操作工具

期貨市場：期貨建立空單（台指期、小台指、電子期、金融

期）。

操作建議：弱者恆弱的操作，例如：金融期弱於台指期弱於電

子期，作空金融期獲利最大。

選擇權市場：買進PUT（以小博大，風險有限，獲利無限），賣

出CALL（莊家策略：收取權利金，獲利有限，風險無限）。

操作建議：弱者恆弱的操作，例如：金融弱於台指弱於電子，

則買進金融PUT獲利最大。

股票市場：融券放空股票。依照規定，除了台灣50和中型100可

以平盤下放空外，其餘大多數股票平盤下皆無法放空，且放空

需要90%資金，所以非常不利於作空的投資人。空頭市場操作期

貨和選擇權對投資人比較有利，限制少且可靈活操作。

操作建議：弱者恆弱的操作，放空創新低的股票，反彈出量就

是空點，原因是股價創新低，代表所有人全部套牢，所以賣壓

很大，會創新低則表示趨勢偏空，可以順勢放空操作。通常會

領先破底的股票一定有其原因，主力法人公司派會先賣，讓股

價一直創新低，等到新聞發布之後，投資人才知道原因和理

由，所以操作要放空最弱勢的股票。

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權證市場：買進認售權證（以小博大，風險有限，獲利無

限）。

市面上的認售權證檔數很少，不建議操作認售權證，除非是研

究權證的專業投資人，因為投資標的物很少而且要很小心流動

性風險。

操作建議：資金少的人可以買進認售權證，獲利會比放空現股

大，但必須留意履約價和到期日以及行駛比例，若沒經驗的投

資人不建議大量買進，也要注意流動性風險。

空頭市場的慣性

通常空頭市場收日線都會殺尾盤，收週線會在星期五殺尾盤，

收月線會在最後一個交易日殺尾盤，原因很簡單，主力會殺尾盤，

重點就是要作線作價作指標，讓空頭趨勢持續，趨勢一旦形成就不

容易改變，花小錢作價，空單可以賺很大。

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期貨市場拉高結算或壓低結算？

通常期貨結算當天會拉高或壓低結算，取決於開倉日至結算

日哪一方獲勝？獲勝那一方會在最後一天盡力拉開更大獲利，原因

很簡單囉！贏的那一方會在最後一天的時候給予輸的一方致命的一

擊，跟多頭主力作價拉尾盤同樣的道理。

拉高結算和壓低結算時間點（以拉高結算來說明）

通常結算當天的12點30分到1點，可以明顯發現法人對於權值

股一路大單敲進，包括台積電、聯電、鴻海、中華電、中鋼等權

值股，會有數百張到數千張全力拉抬，使得期貨可以在相對高檔結

算，讓期貨部位賺很大，而12點後，就可以觀察到大型權值股委

買、委賣五檔的張數，若五檔的總買張遠大於總賣張，就會有拉高

結算發動前的跡象。

期貨結算當天可靠選擇權翻倍

知道期貨結算當天會拉尾盤後，可以在盤中買進CALL的選擇

權，剛好價內或是價外一檔，等到期貨急拉的時候，當沖獲利出

清，常常都有數倍的獲利空間，但操作要非常迅速，很多操盤手只

作結算日當天，只要研判正確，長久下來獲利非常可觀。