การวเคราะหความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยของหมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

นวพล นอยเสงยม , ดร.จรชวรรณ จนทรตน

1 คณะบรหารธรกจ, มหาวทยาลยหอการคาไทย Email: sparow_14@hotmail.com

2 กลมวชาการเงน, คณะบรหารธรกจ, มหาวทยาลยหอการคาไทย ถนนวภาวดรงสต เขตดนแดง กรงเทพฯ 10400

Email: ta.utccmbaonline@gmail.com

บทคดยอ การศกษาวจยครงน เปนการวจยเชงปรมาณ (Quantitative Research) มวตถประสงค

ของการศกษาเพอศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของหมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย ซงมกลมตวอยางจ านวน 11 ธนาคาร ศกษาจากขอมลประเภททตยภม (Secondary Data) แบบรายไตรมาสตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ.2555 จนถงไตรมาสท4 ของป พ.ศ.2560 โดยอตราสวนทางการเงนทใชในการวจยอธบายฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของธนาคาร5 ดาน คอ ดานความสามารถในการท าก าไร (Profitability) อตราสวนดานสภาพคลอง (Liquidity) ดานประสทธภาพของสนทรพย (Activity) ดานความสามารถในการช าระหน (Leverage) และดานมลคาตลาดหรอการเตบโต (Market Value or Growth) โดยเลอกใชราคาปดของหลกทรพยแตละไตรมาส เพอใหเหนวาขอมลทางการเงนในไตรมาสนนๆ มความสมพนธและสะทอนใหเหนถงราคาหลกทรพยในไตรมาสเดยวกน

ท าการวเคราะหขอมลดวยแบบจ าลองการวเคราะหความถดถอยเชงซอน ( Multiple Regression Analysis :OLS) พบวา อตราสวนทางการเงนทมความสมพนธกบราคาหลกทรพยในกลมธรกจธนาคาร ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน( PBV) อตราสวนก าไรตอสวนของผถอหน (ROE) และอตราสวนก าไรตอสนทรพยรวม (ROA) สวนอตราสวนหนทไมกอใหเกดรายได (NPL) ทระดบนยส าคญทางสถต 0.05

ค าส าคญ: อตราสวนทางการเงน , ผลตอบแทน , ราคาหลกทรพย

Abstract This research is a quantitative research with the aim to study the relationship between financial ratios and stock prices of the banking sector listed on the SET. It is based on quarterly secondary data from Q1-Q4 of 11 banks (2012-1017). The financial ratio used in the research explains the financial condition and the turnovers of the banks in 5 aspects which are: Profitability, Liquidity, Activity, Leverage, Market Value or Growth by selecting to use the securities closing price of each quarter to express that financial information in such particular quarter has had the relations and can reflect the securities price in the same quarter.

When analyzing data with the complex regression analysis model (OLS), it was found that the financial ratios correlated with the price of securities in the banking sector such as total loan to deposit ratio (LTD), net interest margin (NIM), earning for sharing (EPS), price to book value (PBV), return on equity (ROE), return on assets (ROA) and non – performing loan (NPL) at the statistical significance level of 0.05. Key words: Financial Ratio, Returns ,Stock Price

1. บทน า ความเปนมาและความส าคญของปญหา

ตลาดหลกทรพยเปนชองทางทส าคญทสดชองทางหนงส าหรบผทมเงนออมในการน าเงนไปลงทนใหเกดผลประโยชน โดยนอกจากผมเงนออมจะใชชองทางของการลงทนในตราสารทางการเงนเชนหลกทรพย(หนสามญ) ในตลาดหลกทรพย สามารถทจะไดรบผลตอบแทนทสงกวาการน าเงนออมไปฝากไวกบธนาคาร เพราะนอกจากจะไดรบสวนตางของราคาหลกทรพยเมอราคาหลกทรพยปรบตวสงขนแลว ยงมโอกาสไดรบเงนปนผลอกดวย การลงทนในตลาดหลกทรพย ซงเปนตลาดทน (Capital Market) จงเปนอกทางเลอกหนงในการออมเงนส าหรบผม เงนออมและยงเปนแหลงเงนทนทสถานประกอบการหรอองคกรธรกจสามารถเขาไประดมเงนทนจากผลงทนทวไปไดอกดวยเพอน าเงนทนเหลานไปใชขยายกจการหรอธรก จนอกเหนอจากการกเงนจากธนาคารพาณชย ดวยการออกตราสารทางการเงนเพอเสนอขายแกผถอหนและผลงทนทวไป อยางไรกตาม การลงทนในตลาดหลกทรพยยอมมความเสยง หรออตราผลตอบแทนสงความเสยงสง (High Risk High Return) ดงนน ผลงทนจงควรศกษาและมความรความเขาใจ

เกยวกบปจจยตาง ๆ ทมความสมพนธกบราคาหลกทรพย โดยเฉพาะอยางยงหลกทรพยในกลมธรกจธนาคารและสถาบนการเงน ซงเปนหลกทรพยในกลมทมมลคาทางการตลาดสง และเปนหลกทรพยในกลมทไดรบความนยมจากนกลงทนอยางตอเนองตลอดมา การศกษาเกยวกบปจจยอตราสวนทางการเงนทสงผลตอราคาหลกทรพยในกลมธรกจธนาคารและสถาบนการเงนจงเปนเรองทนาศกษาอยางยง วตถประสงคของการศกษา

เพอศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยของหมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย สมมตฐานการศกษา การศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยในหมวดธรกจธนาคาร ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย มสมมตฐานทดสอบความสมพนธไว 8 ประเดน ดงน สมมตฐานท 1 ความสมพนธระหวางอตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวมกบราคาหลกทรพย

สมมตฐานท 2 ความสมพนธระหวางอตราสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายไดตอสนเชอรวมกบราคาตลาดหลกทรพย

สมมตฐานท 3 ความสมพนธระหวางอตราสวนคาใชจายตอรายไดกบราคาหลกทรพย สมมตฐานท 4 ความสมพนธระหวางอตราสวนคาใชจายตอรายไดกบราคาหลกทรพย

สมมตฐานท 5 ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนตอสนทรพยกบราคาหลกทรพย สมมตฐานท 6 ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหนกบราคาหลกทรพย

สมมตฐานท 7 ความสมพนธระหวางอตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหนกบราคาหลกทรพย

สมมตฐานท 8 ความสมพนธระหวางอตราก าไรสทธตอหนไมมความสมพนธกบราคาหลกทรพย 2. แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ 1. ตลาดการเงน : ( สญชย เหลกเพชร 2556 )

ตลาดการเงน คอ การเชอมโยงระหวางผมเงนออมเงนลงทนกบผตองการใชเงนทน ซงตลาดเงนแบงออกเปน 2 สวนคอ “ตลาดเงน” และ “ตลาดทน” หนวยงานภาครฐทเกยวของกบ

การดแลการเงนประกอบดวย กระทรวงการคลง ทเปนผวางแผนนโยบายในภาพรวมของตลาดการเงนของประเทศโดยมธนาคารแหงประเทศไทยท าหนาทก ากบดแลและพฒนาตลาดเงนและม ก.ล.ต. ทท าหนาทก ากบดแลและพฒนาตลาดทน ความส าคญระหวางตลาดการเงนและระบบเศรษฐกจตลาดการเงน หรอ ระบบการเงน มความส าคญตอระบบเศรษฐกจในฐานะเปนชองทางการสงผานเงนทน

บทบาทหนาทของตลาดการเงนหรอระบบการเงน 1. สงเสรมการออม (Saving Function) ในการน าเงนออมไปลงทนจะชวยเพมโอกาสใน

การไดรบผลตอบแทนทสงขนมากกวาการเกบเงนทนไวเฉยๆ 2. สนบสนนการระดมเงนทน (Liquidity Function) การระดมเงนทนจาก SSU จะชวย

ให DSU หาแหลงเงนทนไดเพมขนนอกจากเงนทนของตนเอง 3. เปนคลงเพอรกษาความมงคง (Wealth Function) การออมและการลงทนของ SSU

ผานระบบการเงนจะท าใหเกดโอกาสในการไดรบผลตอบแทน ไมเสอมคาลงตามอตราเงนเฟอ 4. บรการดานการช าระราคา (Payment Function) การซอขายแลกเปลยนสนทรพย

ทางการเงนกบเงนทนระหวาง SSU และ DSU หรอระหวาง SSUดวยกนระบบการเงนจะชวยในการอ านวยความสะดวกในการช าราคา

5. การประเมนเครดต (Credit Function) SSU จะใหเงนทนแก DSU โดยตรงหรอใหโดยผานสถาบนการเงน จะตองมการตรวจสอบความนาเชอถอกอนโดยการประเมนเครดต ซงการมเครดตทดจะสงผลตอตนทนทางการเงนทต าลง และโอกาสในการระดมเงนทนในปรมาณทมากสามารถท าไดงายขน

6. ชองทางในการบรหารความเสยง (Risk Function) การบรหารความเสยงใหอยในระดบทควบคมไดกระท าผานตลาดการเงน เชน การลงทนในตราสารอนพนธ เพมใน portfolioของหลกทรพยใหมความเหมาะสม หรอการท าประกนภย เปนตน

7. เปนสวนประกอบหนงในการด าเนนนโยบายทางเศรษฐกจของภาครฐ (Policy Function)รฐบาลควบคมก ากบดแล และใชนโยบายทเกยวของกบตลาดการเงน เพอใหมผลตอตวแปรทส าคญในตลาดการเงน เพอใหตวแปรเปาหมายทางเศรษฐกจเปนไปในทศทางทตองการ

ตลาดทน (Capital market) ตลาดทน คอ ตลาดทมการระดมเงนออม และการใหสนเชอระยะยาว ตลาดทน

ประกอบดวยตลาดสนเชอทวไป เชน ธนาคารพาณชย บรษทเงนทน และตลาดหลกทรพย ซงตลาดหลกทรพยแบงเปนตลาดแรก และตลาดรอง

1) ตลาดแรก ( Primary Market) เปนตลาดทซอขายหลกทรพยออกใหม ในทางเศรษฐศาสตรถอวาการซอหลกทรพยทหนวยธรกจผออกหลกทรพยไดรบเงนทนจากผซอหลกทรพยใหมเปนการลงทนทแทจรง

2) ตลาดรอง ( Secondary Market) เปนตลาดทซอขายหลกทรพยเกา ในทางเศรษฐศาสตรถอวา ไมใชการลงทน เพราะหนวยธรกจผออกหลกทรพยไมไดรบเงนทนจากผซอหลกทรพย การซอขายหลกทรพยเกาเปนเพยงการเปลยนมอระหวางผถอหลกทรพย

การวเคราะหอตราสวนทางการเงน (Financial Ratio Analysis) วเคราะหอตราสวนทางการเงน เปนการศกษางบการเงนทผานมาของบรษท เพอดถง

ประวตการด าเนนงานและความนาสนใจของบรษทจากปจจยตางๆ เชน ฐานะการแขงขน ความแขงแกรงทางการเงน และความสามารถในการท าก าไร กลภทรา สโรดม (2549: 16-20) การศกษาและวเคราะหความมนคงของบรษทโดยอาศยขอมลจากงบการเงน จะท าใหผลงทนสามารถประเมนศกยภาพและมลคาของกจการไดอยางดในระดบหนง และเปนทยอมรบกนวาขอมลทางบญชเชงปรมาณ ซงไดแก อตราสวนทางเงนเปนเครองมอส าคญในการวเคราะหขอมลในงบการเงน ซงสามารถสะทอนใหเหนถงฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงานและการเปลยนแปลงฐานะการเงนของกจการไดดยงขน

1. อตราสวนแสดงความสามารถในการท าก าไร (Profitability Ratios) อตราสวนแสดงความสามารถในการท าก าไรเปนอตราสวนทใชวดความสามารถในการหาผลตอบแทนจากการด าเนนงานและจากการลงทนในสนทรพย

2. อตราสวนแสดงประสทธภาพของสนทรพย (Activity Ratios) อตราสวนแสดงประสทธภาพของสนทรพย เปนอตราสวนทแสดงถงประสทธภาพใน

การบรหารสนทรพยของธรกจซงเปนการวดคาสนทรพยทบรษทลงทนไปกอใหเกดประโยชนหรอไมและมประสทธภาพหรอไม

3. อตราสวนดานสภาพคลอง (Liquidity Ratios) อตราสวนแสดงสภาพคลองของบรษทเปนอตราสวนทบงชถงสภาพความอยรอดของ

กจการในระยะสน 4. อตราสวนแสดงความสามารถในการช าระหน (Leverage Ratios) อตราสวนแสดงความสามารถในการช าระหน อตราสวนนแสดงถงโครงสรางเงนทนของ

ธรกจวาประกอบไปดวยหนสนและสวนของเจาของเปนเทาไหร 5. อตราสวนวดมลคาตลาด (Market Value Ratios) อตราสวนทใชวดผลการด าเนนงานของรปแบบกจการในรแบบก าไรสทธตอหน อตรา

การปนผล และใชวเคราะหความสมพนธของราคาหนในแงราคาหนตอก าไรสทธ

การวเคราะหงบการเงนธนาคารพาณชย (Bank Financial Statement Analysis) ( กฤษฎา เสกตระกล, 2550) งบการเงนของธนาคารพาณชยมลกษณะพเศษทแตกตางจากธรกจในอตสาหกรรมอนการวเคราะหงบการเงนของธนาคารพาณชย เพอการมงตอบค าถามเรองสภาพปจจยพนฐานของธนาคารพาณชย จ าเปนตองเขาใจโครงสรางงบการเงนทง งบดลและงบก าไรขาดทน รวมทงลกษณะในการด าเนนงานของธนาคารพาณชยซงมผลกระทบตอรายการตางๆ ในงบดลและงบก าไรขาดทนของธนาคาร นอกจากนนกวเคราะหยงตองเขาใจอตราสวนทางการเงนของธนาคารพาณชยซงแบงออกเปนดานตางๆ เชน สภาพคลอง คณภาพของสนเชอ ประสทธภาพการด าเนนงาน ความสามารถในการท าก าไร

จฑามาส นนตะราช (2551) ไดศกษางบการเงนตงแตปพ.ศ. 2546-2550 เกยวกบ

ความสมพนธระหวางราคาตลาดหลกทรพยโดยใชราคาตลาดหลกทรพยถวเฉลยกบอตราสวนทางการเงนของกลมธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย จาการศกษาและทดสอบดวยวธสหสมพนธอยางงายพบวา อตราสวนหนสนตอสวนผถอหนมความสมพนธกบการเปลยนแปลงกบราคามากทสดโดยมความสมพนธไปในทศทางตรงกนขาม จากอตราสวนทงหมด 6 ตว

จฑาภรณ ยาชะวะนา (2550) ศกษาถงปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ผลการศกษาพบวาสวนใหญดชนราคาหลกทรพยกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจะมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบปรมาณเงนในความหมายกวาง อตราเงนเฟอ อตราแลกเปลยน และสวนตางอตราดอกเบย ในขณะทการลงทนในดชนกลมธนาคารพาณชยและสนทรพยในการด าเนนกจการของธนาคารพาณชยนนมการเปลยนแปลงไปในทศทางตรงกนขามกบดชนราคาหลกทรพยในกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ฐตวชร รวพรสรชต (2553) ศกษาเรอง ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยของกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย จากการศกษาพบวา ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยของกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยอยางมนยส าคญ คอ อตราเงนเฟอมความสมพนธในทศทางตรงกนขามกบราคาของหน สวนตางระหวางดอกเบยเงนฝากและอตราดอกเบยเงนกมความสมพนธในทศทางตรงกนขามกบราคาหน และดชนราคาหนในตลาดหลกทรพยฯมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบราคาหน ส าหรบดลการคาเปนปจจยทไมมนยส าคญทมผลตอราคาหลกทรพยของกลมธนาคารพาณชย

แกวมณ อทรมย และ กนกศกด สขวฒนาสนทธ (2555) ท าการศกษาเรองความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกรณศกษากลมอตสาหกรรมเทคโนโลยผลจากการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทง 20 อตราสวนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลมอตสาหกรรมเทคโนโลยพบวาอตราสวนทางการเงนทกอตราสวนตางมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมายทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ยกเวนอตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมและอตราก าไรจากการด าเนนงานทไมมความสมพนธกบผลตอบแทนทคาดหมาย

ปยะ พงงา (2552) กรณศกษาเรอง ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน กบอตราผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยทง 3 คาคออตราสวนราคาตลาดตอมลคาหนทางบญช (P/BV ratio), อตราสวนราคาตอก าไรตอหน (P/E ratio) และอตราการจายเงนปนผลตอหน (Dividend Yield) กบอตราผลตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ขอมลทใชขอมลรายไตรมาสของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลมSET50 ตงแตปพ .ศ.2547 ถงปพ.ศ. 2550 รวม 16 ไตรมาสโดยใช Simple Regression Analysis ผลจากการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทส าคญทง 3 คา มความสมพนธทต ามากสวนอตราผลตอบแทนทมความสมพนธกบปจจยทางเศรษฐกจทางจตวทยามากกวาอตราสวนทางการเงน 3 คาตามทฤษฎจตวทยามวลชนและทฤษฎประสทธภาพตลาด

สน ภาคยอฬาร (2558) ศกษาเรองความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบ

ราคาหลกทรพยของบรษททมมลคาหลกทรพยตามราคาตลาดสงสดของแตละกลมอตสาหกรรมทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยใชขอมลอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) อตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) อตราสวนมลคาหนตอมลคาทางบญช (P/BV) อตราก าไรสทธ (NP) อตราเงนปนผลตอบแทน (DIY) อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (D/E) ผลการศกษาพบวา อตราสวนทางการเงนทม ความสมพนธกบราคาหลกทรพย คอ อตราผลตอบแทนผถอหนอตราสวนมลคาหนตอมลคาทางบญช อตราก าไรสทธ อตราเงนปนผลตอบแทน อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน

กรอบแนวคด ตวแปรตนทจะศกษา

1. อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม 2. อตราสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายไดตอ สนเชอรวม 3. อตราสวนคาใชจายตอรายได 4. อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย 5. อตราก าไรสทธตอหน 6. อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน 7. อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน 8. อตราผลตอบแทนตอสนทรพย

3. วธการศกษา

ในการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยของ

หมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยผศกษาไดท าการศกษาตามระเบยบวธศกษาดงน ประชากรและกลมตวอยาง ประชากรของงานวจยนประกอบดวย กลมธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (The Stock Exchange of Thailand: SET) ตงแตไตรมาสท 1-4 ของ ปพ.ศ. 2555 -2559 เมอไดรวบรวบขอมลกลมตวอยางแลว พบวาธนาคารทมขอมลทางการเงนครบถวนมจ านวนทงสน 11 ธนาคาร มงบการเงน 20 ไตรมาส จ านวน 5 ป ตงแตไตรมาสท 1-4 ของ ปพ.ศ.2555-2559 และในการท าวจยครงนมกลมตวอยางแบบแยกรายธนาคาร จ านวน 20 ตวอยาง และแบบรวม 11 ธนาคาร จ านวน 220 ตวอยาง เครองมอทใชในการศกษา

แบบจ าลองทใชในการศกษาจะสรางจากความสมพนธของปจจยดานอตราสวนทางการเงนทมตอราคาหลกทรพยหมวดชนสวนอเลกทรอนกสทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยดวยวธการสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Regressions) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares) โดยมแบบจ าลองดงน

ราคาตลาดของหลกทรพยในกลมธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ตวแปรตามทจะศกษา

ตวแปรในการศกษา ตวแปรตน ( Independent Variables) ทน ามาใชศกษาไดแก อตราสวนสนเชอตอเงน

ฝากรวม (LTD), อตราสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายไดตอ สนเชอรวม (NPL), อตราสวนคาใชจายตอรายได (CTI), อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM), อตราก าไรสทธตอหน (EPS), อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน (PBV), ผลตอบแทนสวนของผถอหน (ROE) และอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA)

ตวแปรตาม (Dependent Variables)

ราคาตลาดหลกทรพย (Stock Price) คอราคาปดของหลกทรพยหมวดธรกจธนาคาร แบบจ าลองทใหในการศกษา Yi,t = α + β1LTD1 + β2 NPL2 + β3CTI3 + β4NIM4 + β5EPS5 + β6PBV6

+β7ROE7 + β8ROA8 +𝜀

วธการเกบขอมล ใชขอมลอนกรมเวลาแบบทตยภม (Secondary Time Series Data) โดยแบงชดขอมล

เปนสวนดงน ขอมลยอนหลงของคาอตราสวนทางการเงนจากงบแสดงฐานะทางการเงนและงบก าไรขาดทนเบดเสรจในหมวดธรกจธนาคารเปนเวลา 5 ปโดยแบงเปนรายไตรมาสจ านวน 20 ไตรมาสตงแตเดอนมกราคมป 2555 ไตรมาส 1 ถงเดอนธนวาคมป 2559 ไตรมาส 4 การใชขอมลรายไตรมาสในการเกบรวบรวมเพอน ามาวเคราะหนนเพอลดความผนผวนของตวแปรตามในชวงยงไมเกดการเปลยนแปลงของตวแปรอสระ การวเคราะหขอมล

ในการศกษาคนควาครงนเปนการวเคราะหขอมลเชงปรมาณเปนการทดสอบความสมพนธของปจจยดานอตราสวนทางการเงนทมตอราคาหลกทรพยหมวดธรกจ ธนาคารโดยท าการวเคราะหเปนรายบรษทโดยน าขอมลทรวบรวมไดมาท าการประมาณคาสมประสทธ ของตวแปรอสระแตละตวแลวจงน าผลทไดมาสรปและอธบายถงความสมพนธของตวแปรอสระกบราคาหลกทรพยหมวดธรกจธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยมขนตอนการพจารณาโดยการใชสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Regressions) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares)

4. ผลการศกษา ผลการประมาณคาสมประสทธดวยโปรแกรมส าเรจรปทางสถต โดยใชเครองมอ “การ

วเคราะหถดถอยเชงพหดวยวธก าลงสองนอยทสด” ( Multiple Regression Analysis with Ordinary Least Square) ของแตละหลกทรพย จากแบบจ าลองสมการ

Yi,t = α + β1LTD1 + β2 NPL2 + β3CTI3 + β4NIM4 + β5EPS5 + β6PBV6

+β7ROE7 + β8ROA8 +𝜀

ผลการวเคราะหหลกทรพยในแตละธนาคารตามแบบจ าลอง พบวา

1. หลกทรพยธนาคารกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน) (BAY) ผลการวเคราะห พบวา อตราสวนทางการเงนทมตวผลตอเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน) ( BAY) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม (LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน (EPS)อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) และ อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (ROE) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

2. หลกทรพยธนาคารกรงเทพ จ ากด (มหาชน) (BBL) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน) (BBL) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารเทพจ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

3. หลกทรพยธนาคารซไอเอมบไทย จ ากด (มหาชน) (CIMB) ผลการวเคราะห พบวา อตราสวนทางการเงนทมผลตอราคาหลกทรพยซไอเอมบไทย จ ากด (มหาชน) ( CIMBT) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS)อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน( PBV) และ อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (ROE) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารซไอเอมบไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

4. หลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) (KBANK)

ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ( KBANK) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน ( ROE) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

5. หลกทรพยธนาคารเกยรตนาคน จ ากด (มหาชน) (KKP) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบาย

ความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารเกยรตนาคน จ ากด (มหาชน) ( KKP) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

6. หลกทรพยธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน) (KTB) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยหลกทรพยธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน) (KTB) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน (EPS) อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) และอตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม (ROA) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

7. บรษท แอล เอช ไฟแนนซเชยล กรป จ ากด (มหาชน) (LHBANK) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยของบรษท แอล เอช ไฟแนนซเชยล กรป จ ากด (มหาชน) (LHBANK) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

8. หลกทรพยธนาคารไทยพาณชย จ ากด (มหาชน)) (SCB) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารไทยพาณชย จ ากด (มหาชน) ( SCB) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

9. หลกทรพยบรษททนธนชาต จ ากด (มหาชน)) (TCAP) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยบรษททนธนชาต จ ากด (มหาชน)) (TCAP) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

10. หลกทรพยบรษท ทสโกไฟแนนเชยลกรป จ ากด (มหาชน) (TISCO) ผลการวเคราะห พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยบรษท ทสโกไฟแนนเชยลกรป จ ากด (มหาชน) (TISCO) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน (EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01 11. หลกทรพยธนาคารทหารไทย จ ากด (มหาชน) ผลการศกษา พบวา ตวแปรอสระซงไดแกอตราสวนทางการเงนทสามารถอธบายความอธบายการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพยธนาคารทหารไทย จ ากด (มหาชน) (TMB) ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) และ อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน (PBV) โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงราคาของหลกทรพยธนาคารกสกรไทย จ ากด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.01

5. สรปผลการศกษาและขอเสนอแนะ สรปผลการศกษา จากผลการศกษาการวเคราะหความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทสงผลตอราคาหลกทรพยในกลมธรกจธนาคารและสถาบนการเงน โดยตวแปรอสระทศกษาไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย (NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน (EPS) อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน(PBV) อตราสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายได ( NPL) อตราสวนคาใชจายตอรายได ( CTI) อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน ( ROE) และอตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม ( ROA) โดยผลการวเคราะหพบวา อตราสวนทางการเงนทสงผลตอราคาหลกทรพยของหลกทรพยในกลมธรกจธนาคารและสถาบนการเงนทกหลกทรพย ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม (LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) และ อตราสวนก าไรสทธตอหน (EPS) อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน (PBV มความสมพนธกบราคาหลกทรพยในกลมธรกจธนาคารและสถาบนการเงนทกหลกทรพยทศกษา ยกเวน หลกทรพยของธนาคารกสกรไทย ( KBANK) และ หลกทรพยธนาคารธนชาต ( TCAP) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม (ROA) มความสมพนธกบหลกทรพย 4 หลกทรพย ไดแก ธนาคารกสกรไทย (KBANK) ธนาคารกรงไทย (KTB) ธนาคารไทยพาณชย ( SCB) และธนาคารธนชาต ( TCAP) และ อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน ( ROE) มความสมพนธกบราคาหลกทรพยของธนาคารกรงศรอยธยา (BAY) และ ธนาคารซไอเอมบ (CIMB) สวนอตราสวนทางการเงนทไมมความสมพนธกบหลกทรพยทกหลกทรพยทศกษา ไดแก อตราสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายได (NPL) และ อตราสวนคาใชจายตอรายได (CTI) 5.2 อภปรายผล จากผลการศกษา พบวา อตราสวนทางการเงนทมความสมพนธกบราคาหลกทรพยในกลมธรกจธนาคาร ไดแก อตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) อตราสวนมลคาตลาดตอมลคาทางการบญชตอหน( PBV) อตราสวนก าไรตอสวนของผถอหน (ROE) และอตราสวนก าไรตอสนทรพยรวม (ROA) สวนอตราสวนหนทไมกอใหเกดรายได (NPL) สอดคลองกบ งานวจยของ ของ สทธเพญ ดสวสด( 2553) ทพบวา มนยส าคญทางสถตท 0.05 ซงสอดคลองกบผลงานวจยของ สทธเพญ ดสวสด ( 2553) ทพบวาอตราก าไรขนตน อตราก าไรสทธ อตราผลตอบแทนตอสนทรพย และอตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหนมความสามารถในการอธบายราคาหลกทรพยหรอมความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทน และสอดคลองกบ ผลงานวจย

ของปยะพงงา(2552), ธาราทพย สรจนดา (2553) พบวาอตราก าไรตอหน อตราสวนราคาตลาดก าไรตอหน อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญชและอตราผลตอบแทนจากเงนปนผล มความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนอยางมนยส าคญทางสถต ทระดบ 0.05 ขอเสนอแนะ

1. จากการศกษาทพบวาอตราสวนสนเชอตอเงนฝากรวม ( LTD) อตราสวนผลตอบแทนสทธตอสนทรพยเฉลย ( NIM) และ อตราสวนก าไรสทธตอหน ( EPS) มความสมพนธกบการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยในทกหลกทรพยทศกษา ดงนน หากธนาคารพาณชยสามารถปรบเปลยนการบรหารจดการใหตวเลขดงกลาวมคาสงขน จะสงผลใหราคาหนสามญของธนาคารพาณชยมการปรบตวสงขนดวย

2. การวเคราะหอตราสวนทางการเงนชวยใหนกลงทนทราบขอมลเพยงสวนหนงเทานน แตอาจมอทธพลมาจากปจจยภายนอกทงในและตางประเทศหลายดานดวยกน เชน สภาวะเศรษฐกจการเมอง อตราแลกเปลยน นโยบายการเงน ฯลฯ ผทจะลงทนควรพจารณาขอมลหลายๆ ดานประกอบการตดสนใจในการลงทนไดมากยงขน

ขอเสนอแนะครงตอไป

1.ควรมการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนและราคาโดยเพมจ านวนปใหมากขน เพอใหผลการศกษาทไดมความถกตองและแมนย ามากยงขน

2. ควรท าการศกษาเพมเตมเกยวกบความสมพนธระหวางการเปลยนแปลงของราคาหนสามญกบอตราสวนทางการเงนอน ๆ หรอขอมลอน ๆ ทไดจากงบการเงนเพมเตม หรอปจจยดานเศรษฐกจมหภาค (Macro Economics Variable)

บรรณานกรม กลมธนาคารจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย. สบคนจาก www.set.or.th. สญชย เหลกเพชร. (2556). ความสมพนธของปจจยดานอตราสวนทางการเงนทมตอ ราคาตลาดหลกทรพยหมวดชนสวนอเลกทรอนกส (ETRON). มหาวทยาลยหอการคาไทย. ปยะ พงงา. (2552). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงน กบอตราตอบแทนหนสามญในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ. มหาวทยาลยราชภฏพระนคร. จฑามาศ นนตะราช. (2551). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยของกลมธนาคารทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย . มหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร . ฐตวชร รวพรสรชต. (2553). ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยของกลมธนาคารพาณชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. มหาวทยาลยหอการคาไทย. สน ภาคยอฬาร. (2558). ศกษาเรองความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษททมมลคาหลกทรพยตามราคาตลาดสงสดของแตละกลมอตสาหกรรมทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. มหาวทยาลยกรงเทพ จฑาภรณ ยาชะวะนา. (2550). ปจจยทางเศรษฐกจทมอทธพลตอดชนราคาหลกทรพยกลมธนาคารพาณ ชยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. มหาวทยาลยเชยงใหม แกวมณ อทรมย และ กนกศกด สขวฒนาสนทธ. (2555). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกรณศกษากลมอตสาหกรรมเทคโนโลย. มหาวทยาลยศรปทม