Company Update

16 ก.พ. 2560

Please see disclaimer on last page 1

บมจ. กรปลส (GL)

แนวโนมเตบโตตอเนอง

► จากงานประชมนกวเคราะหเมอวนท 15 ก.พ. 60 ► ก าไรสทธไตรมาส 4/59 เพมขน 24.8% QoQ และ 68.4% YoY ท

325 ลานบาท ซงเปนก าไรสทธรายไตรมาสสงสดใหม ► ประมาณการก าไรสทธป 60 ท 1.7 พนลานบาท เพมขน 60.5% YoY ► คงค าแนะน า “ถอ” ราคาเปาหมายป 2560 ท 62.00 บาท

ก ำไรสทธไตรมำส 4/59 เพมขนทง QoQ และ YoY GL รายงานก าไรสทธไตรมาส 4/59 ท 325 ลานบาท เพมขน 24.8% QoQ และ 68.4% YoY เปนไปตามประมาณการของเราและประมาณการของตลาด และผลประกอบการดงกลาวยงสรางระดบสงสดใหมไดตดตอกน 9 ไตรมาสแลว การเพมขนของก าไรสทธเกดจากรายไดดอกเบยสทธทเพมขน (+19.8% QoQ และ +54.6% YoY) จากพอรตสนเชอหลายกลม ซงรวมถงสนเชอเชาซอและสนเชอท มสนทรพยค าประกน เปนไปตามธรกจของบรษทในตางประเทศทขยายตว โดยเฉพาะในกมพชาและลาว นอกจากน คาใชจายในการด าเนนงานทลดลงชวยหนนก าไรสทธ โดยทอตราสวนคาใชจายตอรายไดรวมอยทระดบ 35.9% ลดลงจาก 43.8% ในไตรมาส 3/59 และ 46.8% ในไตรมาส 4/58 ซงสะทอนความสามารถในการสรางรายไดของบรษทอยางแขงแกรง โดยรวมแลว ก าไรสทธป 59 ของบรษทเทากบ 1.1 พนลานบาท เพมขน 82.5% YoY

คำดก ำไรสทธป 60 จะเพมขน 60.5% GL คาดวาจะรกษาระดบการเตบโตไวไดในปนและตอ ๆ ไป โดยมปจจยหนนจากการเตบโตทงจากธรกจเดมและธรกจใหม โดยทบรษทตงเปาจะขยายไปยงพนทชนบทมากขน โดยเฉพาะในกลมประเทศอาเชยน ซงยงมความตองการสนเชอสง การขยายพอรตสนเชอจะด าเนนการผานรปแบบธรกจดจทล ไฟแนนซ ซงสามารถเรงและเพมประสทธภาพในขนตอนการอนมตสนเชอ นอกจากน บรษทยงคงมองหาโอกาสในการควบรวมกจการ จากโมเดลของเรา เราตงสมมตฐานการขยายตวของสนเชอในป 60 ท 45% นอกจากน เนองจากบรษทประมาณการสวนแบงก าไรไวท 10 ลานดอลลารสหรฐ (ประมาณ 350 ลานบาท) จาก Commercial Credit and Finance ซงบรษทถอห นในสดสวน 29.99% เราประมาณการรายไดทไมใชดอกเบยจะเพมขน 110% ในป 2560 นอกจากนนแลว ธรกจใหมของบรษทในเมยนมาร ไดแกไมโครไฟแนนซและธรกจเชาซอนาจะเปนอกปจจยหนงทชวยหนนก าไรของบรษทเชนกน ดงนน เราจงประมาณการก าไรสทธป 60 วาจะเพมขน 60.5% อยท 1.7 พนลานบาท คงค ำแนะน ำ “ถอ” เราคงค าแนะน า “ถอ” ราคาเปาหมายป 60 ท 62.00 บาท ราคาเปาหมายของเราค านวณจาก PER ท 56 เทา และ PEG ท 1 เทาองจากอตราการเตบโตของก าไรเฉลยทบตนตอปในชวง 2 ปนท 56% ถงแมวาธรกจของบรษทในตางประเทศจะเตบโตอยางรวดเรว แตราคาหนดงกลาวปรบตวขน 41.5% นบแตการประกาศผลการด าเนนงานรายไตรมาสในเดอนพ.ย. บงบอกถงอพไซดจ ากด ดงนน เราจงแนะน า “ถอ”

HOLD

TP: Bt62.00 Closing price: Bt62.25

Upside/downside -0.4%

Sector Finance & Securities

Paid-up shares (shares mn) 1,526

Market capitalization (Bt mn) 94,964

Free float (%) 44.40

12-mth daily avg. turnover (Bt mn) 318.73

12-mth trading range (Bt) 69.75/19.10

Major shareholders (%)

Engine Holdings Asia Pte. Ltd. 26.4

Thai NVDR 12.8

Six Sis Ltd. 12.2

Financial highlights

Source: SETSMART, AWS

Thailand Research Department

Mr. Warut Siwasariyanon,

License, No. 17923

Tel: 02 680 5041

Ms. Veeraya Rattanaworatip,

Assistant Analyst

2015 2016 2017E 2018E

Revenue (Btmn) 2,222 2,698 3,863 5,391

Net profit (Btmn) 583 1,064 1,707 2,572

EPS (Bt) 0.49 0.70 1.12 1.69

EPS growth (%) 337.8 42.5 60.5 50.6

P/E (x) 127.2 89.3 55.6 36.9

BVPS (Bt) 6.4 5.5 6.4 7.6

P/BV (x) 9.8 11.3 9.8 8.2

DPS (Bt) 0.16 0.27 0.45 0.67

Div. yield (%) 0.3 0.4 0.7 1.1

ROE (%) 11.5 13.3 18.9 24.2

Please see disclaimer on last page 2

Company Update

16 ก.พ. 2560

Figure 1: GL’s 4Q16 results review

Unit: Btmn 4Q15 3Q16 4Q16 %QoQ %YoY 2015 2016 %YoY

Net-interest income 432 558 669 19.8% 54.6% 1,831 2,279 24.5%

Non-interest income 172 111 65 -41.2% -62.0% 391 419 7.1%

Net operating income 604 669 734 9.7% 21.5% 2,222 2,698 21.4%

Non-interest expense 283 293 264 -10.1% -6.8% 1,139 1,120 -1.7%

Pre-provision profit 321 376 470 25.0% 46.4% 1,083 1,578 45.8%

Provision expense 78 78 81 2.9% 3.2% 357 313 -12.1%

Pre-tax profit 243 298 390 30.8% 60.2% 726 1,265 74.2%

Net Profit 193 260 325 24.8% 68.4% 583 1,064 82.5%

EPS (Bt) 0.15 0.17 0.21 24.8% 46.8% 0.49 0.70 42.5%

Please see disclaimer on last page 3

Company Update

16 ก.พ. 2560

Income Statement (Btmn)

Year to 31 Dec 2014 2015 2016 2017E 2018E

Interest income 1,676 2,097 2,551 3,317 4,491

Interest expense (250) (267) (273) (334) (552)

Net interest income 1,426 1,831 2,279 2,983 3,939

Non-interest income 186 391 419 880 1,452

Net operating income 1,612 2,222 2,698 3,863 5,391

Non-interest expense (979) (1,139) (1,120) (1,406) (1,850)

Pre-provision profit 632 1,083 1,578 2,457 3,541

Provision expense (495) (357) (313) (375) (405)

Pre-tax profit 138 726 1,265 2,082 3,136

Corporate tax (20) (143) (202) (375) (564)

Minority interest 0 0 1 0 0

Net profit 118 583 1,064 1,707 2,572

EPS (Bt) 0.11 0.49 0.70 1.12 1.69

Statement of Financial Position (Btmn)

Year to 31 Dec 2014 2015 2016 2017E 2018E

Cash 357 1,045 2,551 1,071 809

Investments 0 0 0 0 0

Net loan receivables 6,120 8,946 10,336 14,517 19,695

Properties foreclosed 24 33 51 66 86

Net premises and equipment 101 116 131 162 201

Other assets 670 625 4,196 4,095 4,386

Total assets 7,272 10,765 17,266 19,912 25,178

Bank loans 4,110 2,411 1,354 2,278 3,114

Debentures 488 494 1,952 2,538 3,299

Other liabilities 160 279 5,458 5,300 7,084

Total liabilities 4,758 3,184 8,765 10,116 13,497

Paid-up capital 543 714 763 763 763

Capital surplus 1,084 4,255 5,192 5,192 5,192

Other components 40 271 260 260 260

Retained earnings 847 2,342 2,194 3,489 5,374

Total equity of the company 2,514 7,581 8,409 9,704 11,589

Minority interest 0 0 92 92 92

Total equity 2,514 7,581 8,501 9,796 11,681

Please see disclaimer on last page 4

Company Update

16 ก.พ. 2560

Income Statement (Btmn)

Year to 31 Dec 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16

Interest income 499 506 635 642 768

Interest expense (66) (44) (46) (84) (100)

Net interest income 432 462 589 558 669

Non-interest income 172 173 69 111 65

Net operating income 604 636 659 669 734

Non-interest expense (283) (293) (270) (293) (264)

Pre-provision profit 321 343 389 376 470

Provision expense (78) (71) (83) (78) (81)

Pre-tax profit 243 271 306 298 390

Corporate tax (50) (49) (50) (37) (65)

Minority interest 0 0 1 (0) 0

Net profit 193 222 256 260 325

EPS (Bt) 0.15 0.15 0.17 0.17 0.21

Key Financial Ratios

Year to 31 Dec 2014 2015 2016 2017E 2018E

Gross loan receivables growth (%) 34.4 46.2 15.5 45.0 35.0

Net interest income growth (%) 28.2 28.4 24.5 30.9 32.0

Non-net interest income growth (%) (12.8) 110.5 7.1 110.0 65.0

Pre-provision profit growth (%) (2.5) 71.2 45.8 55.7 44.1

Net profit growth (%) (51.0) 395.1 82.5 60.5 50.6

NIM (%) 24.3 22.8 23.2 23.6 22.4

Cost to income (%) 60.8 51.3 41.5 36.4 34.3

ROA (%) 1.8 6.5 7.6 9.2 11.4

ROE (%) 4.9 11.5 13.3 18.9 24.2

EPS (Bt) 0.1 0.5 0.7 1.1 1.7

BVPS (Bt) 2.4 6.4 5.5 6.4 7.6

DPS (Bt) 0.1 0.2 0.3 0.5 0.7

D/E (x) 1.9 0.4 1.0 1.0 1.2

P/E (x) 556.8 127.2 89.3 55.6 36.9

P/BV (x) 26.1 9.8 11.3 9.8 8.2

Dividend yield (%) 0.1 0.3 0.4 0.7 1.1

Please see disclaimer on last page

CG Report

5

Score Range Number of Logo Description

90 – 100

80 – 89

70 – 79

60 – 69

50 – 59

Below 50

No logo given

Excellent

Very Good

Good

Satisfactory

Pass

N/A

รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR) โดยสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย 2559

รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR)

การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) นเปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจ และประเมนจากขอมลของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายในในการประเมน อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากฏในรายงานการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เอเชย เวลท จ ากด มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของผลส ารวจดงกลาวแตอยางใด

Please see disclaimer on last page

CG Report

6

การเปดเผยการประเมนดชนชวดความคบหนาการปองกนการมสวนเกยวของกบการทจรตคอรรปชน (Anti-corruption Progress Indicators)

ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยทจดท าโดยสถาบนทเกยวของซงมการเปดเผยโดยส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพย และ

ตลาดหลกทรพยน เปนการด าเนนการตามนโยบาย และตามแผนพฒนาความยงยนส าหรบบรษทจดทะเบยนโดยผลการประเมนดงกลาว สถาบนทเกยวของ

อาศยขอมลทไดรบจากบรษทจดทะเบยนตามทบรษทจดทะเบยนไดระบในแบบแสดงขอมลเพอการประเมน Anti-Corruption ซงอางองขอมลมาจากแบบ

แสดงรายการขอมลประจ าป แบบ (56-1) รายงานประจ าป แบบ(56-2) หรอในเอกสารหรอรายงานอนทเกยวของของบรษทจดทะเบยนนน แลวแตกรณ

ดงนน ผลการประเมนดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของสถาบนทเกยวของซงเปนบคคลภายนอก โดยมไดเปนการประเมนการปฏบตของบรษทจดทะ

บยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และมไดใชขอมลภายในเพอการประเมน

เนองจากผลการประเมนดงกลาวเปนเพยงผลการประเมน ณ วนทปรากฏในผลการประเมนเทานน ดงนน ผลการประเมนจงอาจเปลยนแปลงได

ภายหลงวนดงกลาว หรอรบรองความถกตองครบถวนของผลประเมนดงกลาวแตอยางใด

2S APCO BROOK CSS GFPT JMART LVT NCL PLANB SAUCE SR TICON TVD WIIKA APCS BRR DELTA GIFT JMT M NDR PLAT SC SRICHA TIP TVO WINABC APURE BSBM DNA GLOBAL JTS MAKRO NINE PRANDA SCCC STA TKT TVT XOABICO AQUA BTNC EA GPSC JUBILE MALEE NMG PREB SCN STANLY TLUXE TWPC ZMICOACAP AS CEN ECF GREEN JUTHA MBAX NNCL PRG SEAOIL SUPER TMC UAEC ASIA CGH EE GUNKUL K MC NPP PRINC SE-ED SUSCO TMI UBISAF ASIAN CHARAN EFORL HMPRO KASET MCOT NTV PSTC SENA SYMC TMILL UKEMAGE ASIMAR CHO EPCO HOTPOT KBS MEGA NUSA PYLON SGP SYNEX TMT UNIQAH ASK CHOTI ESTAR ICHI KC MFEC OCC QH SITHAI SYNTEC TPA UOBKHAI BCH CHOW EVER IEC KCAR MIDA OGC RML SKR TAE TPP UREKAAIE BEAUTY CI FC IFS KSL MILL PACE ROBINS SMIT TAKUNI TRT UWCAIRA BFIT CM FER ILINK KTECH MJD PAF ROCK SMK TASCO TRU VGIALUCON BH COL FNS INET KYE MK PCA ROH SORKON TBSP TRUE VIBHAAMARIN BIGC CPALL FPI INOX L&E ML PCSGH ROJNA SPACK TEAM TSE VNGAMATA BJCHI CPF FSMART INSURE LALIN MPG PDG RP SPALI TFG TSI VNTANAN BKD CPL FVC IRC LPN MTLS PDI RWI SPCG TFI TSTE WAVEAOT BLAND CSC GC J LRH NBC PIMO SAMCO SPPT THAI TTW WHAAP BROCK CSR GEL JAS LTX NCH PK SANKO SPRC TIC TU WICE

AKP BKI CPN ECL HTC KKP MINT PE PTG SAT SPC TGCI TNITY TVIAMANAH BLA CSL EGCO ICC KTB MONO PG PTT SCB SPI THANI TNL WACOALASP BTS DCC ERW IFEC KTC MOONG PHOL PTTEP SCC SSF THCOM TOGAYUD BWG DEMCO FE INTUCH LANNA MSC PM PTTGC SCG SSI THRE TOPBAFS CENTEL DIMET FSS IRPC LHBANK MTI PPP Q-CON SINGER SSSC THREL TPCBANPU CFRESH DRT GBX IVL LHK NKI PPS QLT SIS SVI TIPCO TPCORPBAY CIMBT DTAC GCAP KBANK MBK NSI PR RATCH SMPC TCAP TISCO TSCBBL CNS DTC GLOW KCE MBKET OCEAN PSL S & J SNC TCMC TMB TSTHBCP CPI EASTW HANA KGI MFC PB PT SABINA SNP TF TMD TTCL

AAV AU CBG CTW GJS KAMART M-CHAI PAP RCL SGF SUC TK TTA VIHACC AUCT CCET CWT GL KCM MCS PATO RICH SHANG SUTHA TKN TTI VPOADAM BA CCN DAII GLAND KDH MDX PERM RICHY SIAM SVH TKS TTL VTEAEONTS BAT-3K CCP DCON GOLD KIAT METCO PF RJH SIM SVOA TM TTTM WGAFC BCPG CGD DCORP GRAMMY KKC MODERN PICO RPC SIMAT SWC TMW TUCC WINNERAHC BDMS CHEWA DRACO GRAND KOOL MPIC PJW RS SIRI T TNDT TWP WORKAIT BEC CHG DSGT GSTEL KTIS NC PL S SLP TACC TNH TWZ WORLDAJ BEM CHUO DTCI GTB KWC NEP PLE S11 SMART TAPAC TNP TYCN WPAJD BGT CIG EARTH GYT KWG NETBAY PMTA SAFARI SMM TC TNPC UAC WRAKR BIG CITY EASON HARN LDC NEW POLAR SALEE SMT TCB TNR UEC YCIALLA BIZ CK EIC HFT LEE NEWS POMPUI SAM SOLAR TCC TOPP UMI YNPALT BJC CKP EKH HPT LH NFC POST SAMART SPA TCCC TPAC UMS YUASAAMA BLISS CMO EMC HTECH LIT NOBLE PPM SAMTEL SPG TCJ TPBI UPAMATAV BM CMR EPG HYDRO LOXLEY NOK PRAKIT SAPPE SPORT TCOAT TPCH UPAAMC BOL CNT ESSO IHL LPH NPK PRECHA SAWAD SPVI TFD TPIPL UPFAPX BPP COLOR F&D IRCP LST NWR PRIN SAWANG SQ TGPRO TPOLY UPOICAQ BR COM7 FANCY IT MACO NYT PRO SCI SSC TH TR UTARIP BRC COMAN FMT ITD MAJOR OHTL PSH SCP SST THANA TRC UTPARROW BSM CPH FN ITEL MANRIN OISHI PTL SEAFCO STAR THE TRITN UVASEFA BTC CPR FOCUS JCT MATCH ORI QTC SELIC STEC THIP TRUBB UVANASN BTW CRANE FORTH JSP MATI OTO RAM SF STHAI THL TSF VAROATP30 BUI CSP GENCO JWD MAX PAE RCI SFP STPI TIW TSR VISource : Thai Institute of Directors

ขอมลบรษททเขารวมโครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (Thai CAC) ของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (ขอมล ณ วนท 28 ตลาคม 2559) ม 2 กลม คอ

• ไดประกาศเจตนารมณเขารวม CAC

• ไดรบการรบรอง CAC

ประกาศเจตนารมณ CAC

ไ ดร บการ ร บรอง CAC

N/A

ขอมล Anti-Corruption Progress Indicator ของบรษทจดทะเบยน 2559

Contact / Disclaimer

รายงานนจดท าโดยฝายวจย บรษทหลกทรพย เอเชย เวลท จ ากด เพอใชภายในบรษทเทานน บรษทขอสงวนสทธในการเผยแพรตอสาธารณชน ขอมลทอางองในรายงานนไดมาจากสวนวจย

พนฐานทผจดท าไดพจารณาแลววาเชอถอได ซงทศนะตางๆ ในรายงานนองอยบนพนฐานและการวเคราะหขอมลดงกลาว อยางไ รกตาม ผจดท าไมอาจยนยนถงขอเทจจรงหรอรบรองความ

ถกตองของขอมลดงกลาวไดและทศนะตางๆ อาจเปลยนแปลงไป โดยทไมตองแจงใหทราบลวงหนา รวมไปถงอาจไมมความสอดคลองกบขอมลของสวนกลยทธการลงทน นกลงท นโปรด

ตรวจสอบขอเทจจรงและใชดลยพนจในการพจารณา ความคดเหนและค าแนะน าทปรากฏในรายงานนเปนความเหนสวนตวของนกวเคราะห ซง บรษทไมจ าเปนตองเหนดวย บรษทจงไม

รบผดชอบตอความเสยหายใดๆ ทอาจเกดขนทงโดยทางตรงและทางออมจากการใชรายงานน การลงทนในหลกทรพยมความเสยง นกลงทนควรท าความเขาใจอยางถองแทตอลกษณะของ

หลกทรพยแตละประเภทและควรศกษาขอมลของบรษททออกหลกทรพยและขอมลอนใดทเกยวของกอนการตดสนใจซอหรอขายหลกทรพย

เอเชย เวลท เสนทางสความมงคง Call Center 0-2680-5000

ฉะเชงเทรา 233-233/2 ชน 1 หมท 2 ถนนศขประยร ต าบลหนาเมอง อ าเภอเมอง 038-981-587 038-981-591

ฉะเชงเทรา 24000

สาขา ทอย โทรศพท โทรสาร

ส านกงานใหญ (อาคาร

เมอรควรทาวเวอร)

540 อาคารเมอรควรทาวเวอร ชน 7,14,17 ถนนเพลนจต แขวงลมพน เขตปทมวน

กรงเทพมหานคร 10330 0-2680-5000 0-2680-5111

สลม 191 อาคารสลมคอมเพลกซ ชน 21 หอง 2, 3-1 ถนนสลม แขวงสลม เขตบางรก

กรงเทพมหานคร 10500 0-2630-3500 0-2630-3530-1

อโศก 159 อาคารเสรมมตรทาวเวอร ชน 17 หอง 1703 ถนนสขมวท 21 แขวงคลองเตยเหนอ

เขตวฒนา กรงเทพมหานคร 10110 0-2261-1314-21 0-2261-1328

ปนเกลา 7/3 อาคารส านกงานเซนทรลปนเกลา ทาวเวอรบ ชน 16 หอง 41605 - 41606 ถนน

บรมราชชนน แขวงอรณอมรนทร เขตบางกอกนอย กรงเทพมหานคร 10700 0-2884-7333 0-2884-6091

แจงวฒนะ 1 99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22 หอง 2204 ถนนแจงวฒนะ

ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด นนทบร 11120 0-2119-2300 0-2835-3006

แจงวฒนะ 2 99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22 หอง 2203 ถนนแจงวฒนะ

ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด นนทบร 11120 0-2119-2388 0-2119-2399

เมกาบางนา 39 หม 6 เมกาบางนา ชน 1 หองเลขท 1632/7 ถนนบางนา-ตราด ต าบลบางแกว

อ าเภอบางพล สมทรปราการ 10540 02-106-7345 02-105-2070

ศรนครนทร 59/5 หองเลขท B407-2 (ศนยการคา HaHa ชน 4) ถนนศรนครนทร แขวงหนองบอน

เขตประเวศ กรงเทพมหานคร 10250 0-2014-2000 0-2014-2001

ระยอง 356/18 ถนนสขมวท ต าบลเนนพระ อ าเภอเมอง จงหวดระยอง 21000 038-808-200 038-807-200

ขอนแกน 26/9 ชน 2 หมท 7 ถนนศรจนทรใหม ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง ขอนแกน 40000 043-334-700 043-334-799

ชลบร 55/22 หมท 1 ต าบลเสมด อ าเภอเมอง ชลบร 20000 038-053-858 038-784-090