ถอดรหสัเศรษฐกิจ...

ถอดรหสเศรษฐกจเจาะลกธรกจไทยดวย Big Data

Prepared by: TMB Analytics

Date: 27 March 2017

Classification: Confidential (C-3) -2-

ถอดรหสเศรษฐกจโลก01

นโยบายทรมป

ดอกเบย Fed

แนวโนมคาเงน

-3-

นโยบายกระตนเศรษฐกจของทรมป อาจจะไมแรงอยางทตลาดคาดไว

1*

2

3 5

6 8

7 9

10

4

Trump

inaugurates in January

Trump to

present his wish-list

US Congress to

adopt budget and senate to review

US Congress budget votes

Source: Bloomberg, ING, RealClearPolitics, Wikipedia, and TMB Analytics

* The number indicates month of the year; e.g. 1 equals January, … , 10 equals October

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1

Democrat Republican

More Conservatives39% of R-Congress are very Conservative (Score > 0.8)

Liberal Conservative

• เกบภาษเพมขนหากจ าเปน คนรวยจะตองจายภาษแพง

• รฐคอยควบคมเศรษฐกจ ผานขอบงคบและการตรวจสอบ

• รฐบาลควรมการใชจายเพอชวยประชาชน เชน หลกประกนสขภาพ

• เกบภาษนอยลง เพอใหคนรวยน าเงนไปลงทนเพมขน

• ลดขอบงคบและการตรวจสอบ ปลอยใหเศรษฐกจเปนไปตามกลไกตลาด

• รฐบาลควรใชจายใหนอย และรกษาสมดลงบประมาณ

95

100

105

110

115

120

125

Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17

SET

S&P500

-100

-50

0

50

100

150


ST Bonds (TTM < 1y) LT Bonds Net Equity Foreign Flows

-4-Source: CEIC and TMB Analytics

หนไทย วงตามหนสหรฐฯ ตามความหวงในนโยบายกระตนเศรษฐกจทรมป

bn.THB

Allocations move from

DM to EM; debt to

equity as Brexit and Fed hike delay

เงนทนตางชาตไหลกลบเขาไทยตอเนอง หลงการเลอกตงสหรฐฯ สะทอนใหเหนถงความเสยงทยอมรบไดทเพมขน

EM outflows

from fear of

trade protectionism

Inflows to EM

from unclear Trumponomics

Fear of Trump’s victory

Reflationary

Theme boost “Risk-Appetite”

Feb-17

Feb-17

2.1

1.5

1.8

2.0

2.3

2.5

2017 2018 LongerRun

Fed'17 Fed'16

-5-

เฟดพรอมขนดอกเบยตอเนอง หมดยคดอกเบยต า

Source: FOMC Economic Projection, WSJ, and TMB Analytics

เศรษฐกจดจรง แตเฟดยงคงไมเรงรบ อตราเงนเฟอททะยานสงขน และเศรษฐกจ

โดยรวมทฟนตวอยางแขงแกรงหนนใหเฟด ตองปรบอตราดอกเบยขนตาม

อนงความไมแนชดของนโยบายกระตนเศรษฐกจสหรฐฯ สงผลใหเฟดยงไมสามารถคาดการณผลกระทบจากนโยบายดงกลาวไดชดเจน ท าใหเฟดจะยงคงมมมอง “ไมเรงรบ” ในการขนอตราดอกเบย

เศรษฐกจสหรฐฯสามารถขยายตวแขงแกรง จากนโยบายลดภาษ

คาดการณการขยายตวทางเศรษฐกจ(%)

การคาดการณอตราดอกเบยของ Fed ใน 3 ปทผานมา (%)

0.50

1.50

2.50

3.50

2016 2017 2018 Longer Run

Fed'14 Fed'15 Fed'16

0.75%

(+25bps)

1.50%

(+75bps)2.00%

(+50bps)

2.50%

(+50bps)

TMB’s Projection

Massive Fiscal

Stimulus will uplift our projection

-6-

ความเสยงระดบ 5 ดาวปน ตองเลอกตงฝรงเศส ถงแมฝาย Frexit ยงมคะแนนตามหลงอยพอสมควร

Source: ING, Opinionway, and TMB Analytics

ความเสยงทางการเมองยโรปยงรอนแรง แมวาคะแนนนยมของนางมารน เลอแปงหรอมาดาม Frexit ยงคงผนผวนอยตลอดเวลา

61

39

30

40

50

60

70

Emmanuel Macron

Marine Le Pen

(%)“En Marche!” (Forward!)

“Progressive Movement”

“Au nom du peuple”(In the name of people)

“No EU”

“No Immigrants”

“No Globalization”

Poll Result on 2nd round of French election (May 7 2017)

Path to FREXIT

-7-

เสถยรภาพการเงนแขงแกรง หนนคาเงนบาทส “Safe Haven of ASEAN”

Source: NESDB, CEIC, Bloomberg, World Bank, and TMB Analytics; as of Mar 17

คาเงนบาทแขงแกรงเมอเทยบกบคาเงนในอาเซยน

ดลบญชเดนสะพดของไทยเพมสงขนตอเนอง

-5

0

5

10

15

20

-500

0

500

1000

1500

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

ดลบญชเดนสะพด (พนลานบาท)

ดลบญชเดนสะพด (% ตอ GDP)

%GDPพนลานบาท

10.5

6

8

10

12

ทนส ารองตางประเทศสง พรอมรบมอความผนผวน

เงนทนส ารองระหวางประเทศป 2016 (เดอนของการน าเขา)

เกนดลบญชเดนสะพดตอ GDP เปนอนดบ 3 ในเอเชย

12.1

-5

0

5

10

15

20

25

ดลบญชเดนสะพดตอ GDP (%)

3.2

-2 0 2 4 6 8

South Korean Won

Japanese Yen

Singapore Dollar

Thai Baht

Malaysian Ringgit

Indonesian Rupiah

Philippine Peso

%YTD Return

คาเงนบาทแขงคา 3.2% เทยบกบดอลลารสหรฐฯ

33.0

34.0

35.0

36.0

37.0

Ju

n-1

5

Sep

-15

Dec-1

5

Ma

r-16

Ju

n-1

6

Sep

-16

Dec-1

6

Ma

r-17

Ju

n-1

7

Sep

-17

Dec-1

7

35.50

บาทหนนโดยปจจยพนฐานทดขน แตเผชญแรงกดดนจากดอลลารทแขงแกรง

Source: CEIC and TMB Analytics; as of Mar 2017

TRUMPONOMICS: นกลงทนจะใหความสนใจตลาดหนสหรฐฯ และถอครองดอลลารเพมขน หากนโยบายกระตนเศรษฐกจของทรมปสามารถท าใหเศรษฐกจสหรฐฯขยายตวดตอเนอง

ดอลลารจะออนลง ถาหาก เฟดไมเรงการขนดอกเบย และเศรษฐกจ

สหรฐฯไมไดฟนตวชดเจน ความไมแนนอนในนโยบายทรมป

ปจจยหนนดอลลารแขง ตลาดหนตกรนแรง นกลงทนแหถอดอลลาร เกดกระแสกดกนทางการคาทวโลก สหรฐฯเตบโตดเกนคาด เฟดเรงขนดอกเบย

นโยบายทรมป ดนคาเงนดอลลารแขง

-8-

BOT cut its policy rate by

50bps and relaxed measures on capital outflows

Market speculated for Fed rate hike Oil collapsed, China

equity problem

Fed increased

its policy rate by 25bps

Trump presidency leads to EM sell-off

คาดการณ ป 2017

35.80 36.00

Brexit

Fed hiked policy rate by

25bps and planned to raise the rate 75bps in 2017

เฟดขนดอกเบย3 ครง ครงละ 0.25%

เฟดขนดอกเบย2 ครง ครงละ 0.25%

35.70

Smooth Thai Fundamental: เศรษฐกจไทยฟนตวดขน ประกอบกบการเกนดลบญชเดนสะพดตอ GDP ทมากขน และเงนส ารองระหวางประเทศทอยในระดบสง

เศรษฐกจไทยฟนตวตอเนอง หนนคาเงนบาท

1H-17 2H-17

period-end

-9-

ถอดรหสเศรษฐกจไทย02

เศรษฐกจไทย

การลงทนภาครฐ

แนวโนมสงออก

9.9 9.5

3.1

0.0

2.0

0.4

-2.0 1.8

15.1

8.2

3.0 2.81.9 1.7

3.92.8

2016 2017F

เศรษฐกจไทย 2017 โตได 3.3 จากการลงทนภาครฐ และ การทองเทยว

Source: NESDB, CEIC and TMB Analytics -10-

USD 0.5

USD 2.0

%yoy

ขนาดของแตละองคประกอบใน GDP

7 19 51 57 16 18 53 12%สดสวนตอ GDP

ระดบการขยายตว

0.95 1.45 1.45 1.5 0.25 0.25 -2.15 -0.43.3

3.2 3.3

GDPGDPการลงทนภาครฐ

การสงออกบรการ

การบรโภคภาคเอกชน

การสงออกสนคา

การบรโภคภาครฐ

การลงทนภาคเอกชน

การน าเขาสนคา

การน าเขาบรการ

(3.5)*

Note: *(.) การคาดการณ ณ เดอนตลาคม 2559 การปรบการคาดการณลงเปนผลมาจากการปรบลงของการบรโภคภาครฐ การลงทนภาคเอกชน และการสงออกสทธ

CLMV

(2016 -0.2)

+6.5

เครองดม+6.3(2016 +5.8)

-11-Source: MOC CEIC and TMB Analytics

การเตบโต มาจากตลาด และ สนคาประเภทไหน ?

สงออกรวม

(2016 +0.5)

+2.0

อาเซยน5

(2016 -1.4)

+3.7

ญป น

(2016 +2.4)

+2.8

จน

(2016 -0.8)

+1.3

สหรฐฯ

(2016 +1.7)

+1.5

EU

(2016 +0.5)

-1.9

ความตองการทเรมฟนตวในตลาดเอเชย

ความตองการในตลาดตะวนตกยงไมฟน

ความตองการสงในสนคาอปโภคบรโภค

ราคาน ามนฟนตวชวยสนคาท เกยวของ

ความตองการฟนตวในเอเชยชวยสายพานการผลต

ความตองการภายในประเทศแขงแกรง

การกดกนทางการคายงไมมผลชดเจนในปน

ภาวะการเมองไมแนนอนกระทบตอความเชอม นการลงทน

แนวโนมการสงออกป 2560: เตบโตไดในตลาดเอเชย

ยางพารา+5.8(2016 -3.8)

พลงงาน+5.5(2016 -22.5)

อาหาร+1.3(2016 +1.3)

รถยนต+1.4(2016 +4.6

อเลกทรอนกส-0.9(2016 -2.0)

ความตองการสงในตลาด CLMV

ความตองสงเพอใชผลตเปนยางลอรถยนตในจน

ปจจยหนนจากราคา เรามองวาปลายป

ราคาจะขนไปแตะท 59 ดอลลารตอบาเรลล

การใหใบเหลองจากIUU ยงคงกระทบการสงออกอาหารทะเล

ความตองการในตลาดตะวนตกยงไมฟน

การลงทนยงไมฟน มการเปลยนรน

ตลาด

สนคา

การสงออกไทยท าไมทรด ขณะทเวยดนามเตบโต

Source: UN, MOC, CEIC and TMB Analytics -12-

3041

25

29

25

217

613

3

0%

50%

100%

2012 2013 2014 2015

115 162+12%(CAGR)

เครองจกรเสอผา

พลงงาน

63 61

13 11

1413

12

18 17

4 7

0%

50%

100%

2015 2014 2013 2012

215 -2%(CAGR)

229

รถยนต

มลคาสงออกของเวยดนามจะถงระดบเดยวกบไทยในอก 4 ป

USDmil USDmil

หาก ไทยไมปรบโครงสรางใหเปนสวนหนงของสายพานการ

ผลตของโลก เครองจกรเสอผา

พลงงาน

สงออกรวม

+16%

+3%

อเลกทรอนกส/เครองใชไฟฟา

+0.4%

อเลกทรอนกส/เครองใชไฟฟา

+28%

(CAGR)

(CAGR)

เตบโตอยางกาวกระโดด จากการปรบเปลยนโครงสรางทเนนไปทางอตสากรรมอเลกทรอนกส

เตบโตอมตวจากเครองจกรและโครงสรางทเรมลาหลง

22USDbil

shareshare

47USDbil

29USDbil

29USDbil

24USDbil

27USDbil

22USDbil

34USDbil

เวยดนาม ไทย

80

90

100

110

120

130

Jan-16 Jul-16 Jan-17

จ านวนนกทองเทยวและรายไดจากการทองเทยว

1.71.8

32.635

-5

5

15

25

35

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2013 2014 2015 2016E 2017F

Source: Department of Tourism and TMB Analytics -13-

ทองเทยวยงเตบโตด หนนดวยตลาดจนทกลบมา

จ านวนนกทองเทยวตางชาต(ลานคน) RHS

รายไดจากนกทองเทยวตางชาต(พนลานบาท) LHS

ดชนปรมาณนกทองเทยวตางชาตแบงตามเชอชาต

คาดวาจ านวนนกทองเทยวตางชาตจะเพมขนจาก 32.6 ลานคน เปน 35 ลานคนในป 2560 และรายไดจากการทองเทยวเพมขนจาก 1.7 เปน 1.8 พนลาน

จ านวนนกทองเทยวจนทลดลงจากการปราบปรามทวรศนยเหรยญเมอปลายป 2559 กเรมกลบสสภาวะปกต อกทงจ านวนนกทองเทยวจากประเทศอน ๆ กขยายตวไดด

ดชน 2015 = 100 ปรบฤดกาล 3MMA

เอเชยตะวนออก(13%)

จน (27%)

ยโรป (19%)ASEAN (27%)

เรมปราบปรามทวรผดกฎหมาย

Source: BOT, CEIC and TMB Analytics

70

75

80

2015 2016 2017

-14-

0.9

0.9

2.2

3.1

3.02017F

2016

2015

2014

2013

%yoy

การบรโภคภาคเอกชน

ภาระหนจากโครงการรถยนตคนแรกทยอยหมดลง

รายไดเกษตรกรปรบตวดขนจากราคาน ามนทเพมขน

หนครวเรอนตอ GDP สง

ความเชอมนผบรโภค ต า

ปจจยสนบสนน

ดชน 2014Q1 = 100

ปจจยถวง

การบรการ (49%)

สนคาไมคงทน (30%)

สนคาคงทน (11%)

81%

สนคาคงทน

สนคาไมคงทน

การบรการ

90

100

110

14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3

การบรโภคภาคเอกชนขยายตว: สนคาคงทนจะกลบมาฟนตว

-15-

เมกะโปรเจกตงบลงทน

ประจ าปงบประมาณ 2560

ป 2560 เมดเงนลงทนFY2560 วงเงนงบประมาณ:

พฒนา 18 กลมจงหวด

Source: FPO and TMB Analytics

การลงทนภาครฐ กระจายเมดเงนลงสกลมจงหวด

> 4.5 bn

4.0 - 4.5 bn

< 4.0 bn

โดยประมาณ:6.87 แสนลาน 2.4 แสนลาน

เมดเงนลงทนโครงสรางพนฐานป 2017 - 2023

โครงการทางหลวงพเศษระหวางเมอง

โครงขายรถไฟระหวางเมอง

ระบบรถไฟฟาขนสงมวลชนในกรงเทพฯ และปรมณฑล

2.4

4.8 5.5 5.2

2.71.4

0.3

17F 18F 19F 20F 21F 22F 23F

รวม2.24 ลานลาน

(15.6% ของ GDP)

0.75 แสนลาน

การกลบมาของการลงทนภาคเอกชน ปนยงไมเตมท SME ยงเปราะบาง

Source: NESDB, BOT, CEIC and TMB Analytics


(.) indicates percentage to total investment

-16-

ภาคการกอสราง เครองจกรและอปกรณ20% 80%

การลงทนภาครฐ การสงออกสนคา

หนนโดย

เมกะโปรเจคงบเพมเตมกลางป

อปสงคจากตางประเทศปรบตวดขนความไมแนนอนจากการเมองตางประเทศ

-1.5

-0.8

-2.2

0.4

1.72017F

2016

2015

2014

2013

%yoy

หนนโดย

90

100

110

120

2014 2015 2016 2017

ดชน มกราคม 2014 = 100


หมวดการกอสราง (20%)

หมวดเครองมอเครองจกร (80%)

การลงทนภาคเอกชนฟนในหมวดกอสรางเปนหลก

-17-

เจาะธรกจไทยดวย Big Data

03

ความส าคญของธรกจSME

ศกยภาพธรกจเชงภมภาค

Source: DSS, OSMEP and TMB Analytics -18-

รายไดรวมของธรกจทวประเทศ

13.3 ลานลานบาท

57%

10.0 ลานลานบาท 43%

80%จ านวนการจางแรงงานธรกจทวประเทศ

10.7 ลานคน20%2.6 ลานคน

จ านวนธรกจทวประเทศ

2,584 กจการ

1%

334,521 กจการ99%

ธรกจ SME : รากฐานส าคญของเศรษฐกจไทย

ธรกจ SME ธรกจขนาดใหญ

-19-

80%ของรายไดธรกจSMEยงคงกระจกตวอยในหวเมองใหญ

1.3 ลานลานบาท1 ลานลานบาท 0.9 ลานลานบาท

Source: DSS and TMB Analytics

-20-

โครงสรางทางการเงนของผประกอบการSME

สดสวนหนสนตอทนอตราก าไรสทธ

การเตบโตของรายรบการกระจายตวการผลต บรการ การคา การผลต บรการ การคา

การผลต บรการ การคาการผลต บรการ การคา

Xxx ราย %~88,000ราย

~136,000ราย

~109,000ราย



BUNG KAN

CHANTHABURI TAK

CHIANG MAICHON BURI

SUPHANBURI SURAT THANI

NAKHON NAYOK

SAKON NAKHON

-20

-10

0

10

20

30

-5 0 5

การผ

ลตบร

การ

การค

า

BUNG KANCHANTHABURI

TAK

CHIANG MAI

CHON BURI

SUPHANBURI

SURAT THANI

NAKHON NAYOK

SAKON NAKHON

-10

-5

0

5

10

-10 -5 0 5 10

BUNG KAN

CHANTHABURI

TAK

CHIANG MAI

CHON BURI

SUPHANBURI

SURAT THANINAKHON NAYOK

SAKON NAKHON-15

-10

-5

0

5

10

-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

การเตบโตของรายได (%yoy)



สดสวนก าไรสทธ(%)

Potential

Border TradeTourism

Matured

UrbanizationInfrastructureManufacturing HubLogistic HubHigh Population

Challenged

Agricultural-BasedPassage WayLow Population Supply Chain

Government Support

Investment

Incentive

Industry 4.0

กลมศกยภาพ ความตองการ

Productivity

Enhancement

ธรกจSMEภมภาค: ตางศกยภาพ ตางความตองการ

เจาะลกศกยภาพธรกจ



Banking Outlook04

สนเชอ/เงนฝาก

NPL

สภาพคลอง

1.882.14

3.34

3.59

1

2

3

4

TGB2Y

TGB10Y

Repo

มองอตราดอกเบยนโยบายไทยแตะ 2.0% ในป 2018 หลงทวโลกตางขนดอกเบย

Source: MOC, CEIC and TMB Analytics -23-

บอนดยลดพนธบตรรฐบาลไทยมแนวโนมปรบตวสงขน หลง ธปท. เรมปรบขนอตราดอกเบยนโยบาย%

TMB’s Projection

1 hike by 0.25%

1 hike by 0.25%

2017 อตราดอกเบยนโยบาย: 1.5%

%

1

2

3

13Q1 14Q1 15Q1 16Q1 17Q1 18Q1

2018 อตราดอกเบยนโยบาย: 2.0%

Classification: Confidential (C-3)Classification: Confidential (C-3) -24-

สนเชอ

เงนฝาก

กลมธรกจ ปจจยหลก

ขนาดใหญ

SME

อปโภคบรโภค

ออมทรพย

รายไดภาคเกษตรดขน

ปลดลอครถคนแรก

ฝากประจ า

สภาพคลอง1.6%

Growth (%yoy) NPL

+4.9%

-0.4% การลงทนโครงสรางพนฐาน

ทองเทยวและบรการ

หนครวเรอน

ความตองการสนเชอเพมขน

แนวโนมอตราดอกเบยทรงตว

+5.7%

+1.4%

+6.5%

+4.9%

+4.3%

+6.4%

+4.4%

-3.0%

+4.3%

+

-

(+2.7%)

+5.7%Growth

(+2.0%)

(1.5%)

4.2%(4.4%)

2.7%(2.7%)

2.7%NPL

(2.7%)

‘17

L/D Ratio

98.2(96.9%)

*หมายเหต: ( ) แทนการเตบโตของสนเชอ เงนฝาก และ NPL ณ ป 2016

‘16

‘17

‘16

‘17

‘16

‘17

‘16

‘17

‘16

Growth

+

-

+

+

+

สนเชอกลบมาเตบโตจากธรกจขนาดใหญและSMEน าโดยธรกจกอสราง จากการลงทนโครงสรางพนฐาน

Source: BOT and TMB Analytics


-0.4

4.9

1.4

4.9

6.5

2.0

5.7

-5

0

5

10

2014 2015 2016 2017

1.471.56

4.35

4.22

2.71 2.69

2.83 2.82

1

2

3

4

5

2014 2015 2016 2017

สนเชอจะกลบมาเตบโตจากสนเชอขนาดใหญจากผลของการลงทนโครงสรางพนฐาน

NPL จะเพมสงสดในไตรมาส 2 จาก SME


ขนาดใหญSMEสนเชอรวม

5.7


ขนาดใหญ

SME

สนเชอรวม

สนเชอกลบมาเตบโตจากธรกจขนาดใหญและSMENPL ยงคงตองเฝาระวงในชวงกลางปน

คาดการณ คาดการณการเตบโตของสนเชอ (%yoy) NPL Ratio (%)

สนเชอธรกจรบเหมาและวสดกอสราง

บรการ

การคา

การผลต

อสงหารมทรพย

สนเชออปโภคบรโภค

สวนบคคล/บตรเครดต

ทอยอาศย

รถยนต

+5.3

+9.9

2.9%

+7.3

+5.1

+2.8

+2.1

5.0%

3.6%

5.0%

4.7%

4.4%

Growth (%yoy)

+6.5

+9.0

+6.2

+4.2

2.7%

2.9%

3.0%

1.7%

Growth (%yoy) NPLNPL

+4.3

+4.9

+6.9

+1.3

+0.6

+7.6

+11.4

+1.9

-1.6

-2.8

สนเชอธรกจเตบโตจากกลมรบเหมาและวสดกอสราง ในขณะทสนเชอรถยนตและบตรเครดตจะกลบมาอกครง

(67%)(33%)

(12%)

(7%)

(16%)

(19%)

(5%)

(9%)

(17%)

(7%)*หมายเหต: ( ) สดสวนตอสนเชอรวม ณ ป 2016Source: BOT and TMB Analytics


-10

-5

0

5

10

15

20

2 3 4 5 6

การเตบโตของสนเชอ (%yoy)เตบโตด

เตบโตชะลอตว

ความเสยงต า ความเสยงสง

รบเหมาและวสดกอสราง

การคา

การผลต

อสงหารมทรพย

การบรการ

‘17

‘17

‘17

‘13‘13

‘13

‘17

‘13

‘17

‘16

‘16

‘16

‘16

ภาคการคาจะเรมปรบตวดขนในปลายปนจากการกลบมาของก าลงซอในตางจงหวด ขณะNPLของภาคการผลตยงคงนาเปนหวง

สดสวน NPL (%)


สนเชอเชาซอ สวนบคคล และบตรเครดต จะกลบมาเตบโตอกครง จากการปลดลอกรถคนแรกและการปรบตวดขนของราคาสนคาเกษตร

-5

0

5

10

15

20

25

1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

-27-

เตบโตดการเตบโตของสนเชอ (%yoy)

เตบโตชะลอตว

ความเสยงต า ความเสยงสง

สดสวน NPL (%)

เชาซอรถยนต

สวนบคคล

บานและทอยอาศย

บตรเครดต

‘17‘16

‘13

‘17‘16

‘13

‘13

‘16

‘17

‘13

‘16

‘17


*Note: ‘13, ‘17 แทน 2013 and 2017


เงนฝากปรบตวเพมขนตามความตองการระดมสนเชอในชวงครงหลงของปสภาพคลองอาจตงตวขนเลกนอย

6.4

-3.0

2.7

-10

-5

0

5

10

15

2013 2014 2015 2016 2017

ออมทรพย

เงนฝากประจ า

4.3

เงนฝากรวม

การเตบโตของเงนฝาก (%yoy)

เงนฝากประจ าจะปรบตวดขนจากความตองการในการระดมเงนฝาก

สนเชอทโตเรวกวาเงนฝากท าใหสภาพคลองในระบบธนาคารตงตวขนเลกนอย

97.9

96.1

97.6

96.9

98.2

2013 2014 2015 2016 2017

+1.3

คาดการณ

4.4

คาดการณ


New Issuance of

Securities

Open Market Operation

รฐบาลและธปท.›

ตลาดธนาคาร

เศรษฐกจจรง› › ›

Gross Domestic Liquidity

ประกนภย

กองทนรวม

6.8 Trillion Baht

เงนสดNet Interbank

ลงทนฐานเงน

สภาพคลองเงนบาทในประเทศยงเหลอเฟอกวา 11.2 ลานลานบาท

21 3

4Source: TMB Analytics -29-

3.7 Trillion Baht1.3 Trillion Baht

-0.8 Trillion Baht

11.2 Trillion Baht

Foreign Inflows C/A Surplus

THANK YOU

Disclaimer

This document is issued by TMB Analytics, a division of TMB Bank PCL. All analyses are based on information available to

the public. Although the information contained herein is believed to be gathered from reliable sources, TMB makes no

guarantee to its accuracy and completeness. TMB may have issued, and may in the future issue, other reports that are

inconsistent with, and reach different conclusions from, the information presented in this report. Opinions or predictions

expressed herein reflect the authors’ views, not that of TMB, as of date of the analysis and are subject to change without

notice. TMB shall not be responsible for the use of contents and its implication.

Classification: Confidential (C-3)Classification: Confidential (C-3)

ปนจะมอะไรมาเซอรไพรสไดอก …

Source: ING, Wikipedia, and TMB Analytics Event related to US politic Event related to non-US politic Event related to Thai politic

Away with “Risk-On” from Stagflation crash

Bank Default in EU and E.U. exits

China property crisis and suffering of trade protectionism

Dovish BOJ & ECB become unexpected Hawkish

End of OPEC production cut / oil supply surge

Forward Thailand general election to 2018

A

B

C

D

E

F

-31-

Classification: Confidential (C-3) -32-Source: MOC CEIC and TMB Analytics

ดลการคาป 2560: เกนดลได แตในมลคาทลดลง

-10

-5

0

5

10

15

20

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

TMBA Forecast

น าเขา

ลกษณะการเคลอนไหวการคาไทย รายไตรมาส

ดลการคาตอป (USD bil)

-6.0 -18.0 -20.5 11.9 21.0 18.5-0.2

ดลการคา

สงออก

USD bil

USD bil

(แกนซาย)(แกนซาย)

EX: 219 USD bil (+2.0%)IM :200 USD bil (+3.4%)

น าทวม ปรมาณสงออกลดลงจาก

อตสาหกรรมทถกกระทบ ในขณะทมการน าเขาสนคาเพอมาซอมแซม

น ามนลนตลาด ท าใหราคาลดลงอยางมาก สงผลในฝ ง

มลคาการน าเขาทลดลงตาม จากการคาดการณราคา

ทสงขน

น าเขาทองค า

ดลการคา 2560 มลคาการน าเขาจะคอยๆเพมขน

ตามราคาน ามนโลกในปน ในขณะทการลงทนภาคเอกชนจะชวยเพมมลคาอกในชวงปหนา สงผลใหเกนดลนอยลง

Oil EX: IM1:4

(น าเขาน ามนดบ และสงออกน ามนส าเรจรปเปนหลก)

เกนดล ลดลง

(แกนขวา)

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0


Bloomberg Barclays Global High Yield (LHS)

Bloomberg Barclays Global Aggregate

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 Feb-16 Feb-17

Euro-Dollar 3M Risk Reversal

-33-

ความไมชดเจนในนโยบายกระตนเศรษฐกจ สงผลใหยากทจะคาดการณแนวโนมเศรษฐกจ

ความคาดหวงตอนโยบายกระตนเศรษฐกจสงผลใหนกลงทนตางเพมระดบความเสยงทยอมรบไดมากขน

คาดวา จดพสหรฐฯจะสามารถขยายตวไดดท +2.0% สงขนจากปกอนทโตเพยง +1.6%

United States Eurozone

Activity

1.9%QoQ SAAR Real

GDP 4Q16

Price

2.5%YoY SA CPI

Jan 17

Labor Mkt

4.7%Unemployment

Rate Feb 17

เศรษฐกจองกฤษสามารถขยายตวไดด คลายความกงวลผลกระทบจาก Brexit

ภาคการผลตและการบรการขยายตวแขงแกรง หนนเศรษฐกจยโรโซนใหฟนตวดขนจากปกอนมาก

เศรษฐกจยโรโซนมแนวโนมทจะขยายตวท 1.7% ดขนจากปกอนทเตบโต 1.6%

EU Activity

1.8%YoY SWDA GDP 4Q16

UK Activity

Industry

Latest Releases Latest Releases

Source: Bloomberg, and TMB Analytics’ projection

2.2%YoY SWDA GDP 4Q16

55.5EU Mfg PMI

Feb 17

Speculative trade as Trump fuels risk appetite Weaker Euro bets surge on fear of Frexit

Brexit

Euro-area debt crisis Grexit

เศรษฐกจสองยกษใหญฟนตวตอเนอง ทามกลางความเสยงทางการเมองทรอนแรง

(%)

Fear of Frexit

Trump

won US election

(%)(%)

-34-Source: Bloomberg, and TMB Analytics’ projection

การสงออกทดขน สงผลใหเศรษฐกจญป นมโอกาสทจะโตเกน 1% ในปน

อตราเงนเฟอและการบรโภคภาคเอกชนตางปรบตวสงขน

คาเงนเยนทออนคาตอเนองจะสงผลดตอการขยายตวของการสงออก และหนนใหเงนเฟอปรบตวสงขนตอเนอง

Japan China

Activity

1.2%YoY NSA

GDP 4Q16

Price

0.1%YoY SA Core

CPI Jan 17

Export

1.3%YoY NSA

Jan 17

เศรษฐกจจนจะยงคงขยายตวตอเนองเกน 6.3% ในป 2017 พรอมๆกบการปรบโปรงโครงสรางเศรษฐกจ

การฟนตวของภาคอตสาหกรรมชวยหนนใหบรษทสามารถท าก าไรไดมาขนและสามารถช าระภาระหนสนไดดขน

อตราเงนเฟอปรบตวสงขนตอเนอง คลายความกงวลในปญหาเศรษฐกจชะลอตวของจน

Activity

6.8%YoY Real

GDP 4Q16

Price

2.5%YoY CPI

Jan 17

Production

52.6Caixin Services

PMI Feb 17

Higher profits reflects higher producer prices

Latest Releases Latest Releases

Narrowing real yield gap boost Yen strength

การฟนตวของญป นและจน มแนวโนมทดขน หนนภาพรวมเศรษฐกจโลก

100

110

120

130

-50

-25

0

25

50

75

Feb-14 Feb-15 Feb-16 Feb-17

Real Yield Gap (US-JP)

USDJPY (RHS)

(bps)

-8.0

-4.0

0.0

4.0

8.0

-10

0

10

20

30

Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16

China Industrial profits YoY (LHS)

China PPI YoY (RHS)

(%)(%)

-35-

คาเงนสกลหลก มแนวโนมออนคา และผนผวนมากขน

ถาหากการเจรจา Brexit ออกมาแยกวาคาด หรอ เจรจากนยดเยอ และสดทายผลออกมาเปน “No Deal” จะสงผลใหเกดแรงเทขายปอนด จนอาจจะออนคาใกลจดต าสดในรอบ 30ป ได นอกจากนหาก BoE ยงคงนโยบายการเงนแบบผอนคลาย จะกดดนใหปอนดออนคาไดตอ

GBP/USD

1.151.151.201.20Next 4 quarters

4Q173Q172Q171Q17TMB Forecast

คาเงนหยวนยงคงมแนวโนมออนคาตอเนองจากเงนทนตางชาตทยงคงทยอยไหลออก ในขณะททางการจน PBOC พยายามประคบประคองคาเงนไมใหผนผวนมากนก

USD/CNY

7.257.157.057.00Next 4 quarters


คาเงนยโรมแนวโนมออนคาหนกจากความกงวลเลอกตงฝรงเศส แตจะกลบมาแขงคาหาก ECB สงสญญาณพรอมลดการซอสนทรพย และขนดอกเบยในอนาคต

เสถยรภาพของ EU สนคลอนและ ปญหาหนเสยแบงกยโรป

ความเสยงทางการเมองลดลง& ECB ลดโครงการควอ

EUR/USD

1.081.051.031.05Next 4 quarters


การทนกลงทนยอมรบความเสยงไดมากขน สะทอนในคาเงนเยนทออนคาลง ในขณะทความเสยงทางการเมองและความไมแนนอนในนโยบายของทรมปจะหนนใหคาเงนเยนแขงคาได

ตลาดเพมความเสยงทรบได และเฟดเรงขนดอกเบย

ตลาดลดความเสยง และเศรษฐกจสหรฐฯโตแย

118115110115Next 4 quarters


USD/JPY

Brexit ลงเอยดวยการไรขอสรป และ BoE เพมควอ

เศรษฐกจองกฤษฟนตวดข น และ BoE เลกการท าควอ

เงนทนตางชาตไหลออกตอ และเศรษฐกจชะลอตวหนก

เศรษฐกจจนยงฟนตวไดด และ ปญหาหนเสยเบาบางลง

Source: CEIC and TMB Analytics; as of Feb 2017

ปจจยทตองจบตามอง ปจจยทตองจบตามอง

ปจจยทตองจบตามอง ปจจยทตองจบตามอง

ถอดรหสัเศรษฐกิจ...

Documents