สภาพแวดลอมทางเศรษฐกจส าหรบการเงน

(Economic Environment for Finance)

ครงท 4

ดร. ภทรจต จมพล กอซโซลดร. ณรงคชย ฐตนนทพงศ

ดร. ธนาภทร เรองศร

อตราดอกเบย (Interest Rate)

ผลตอบแทนทผฝากเงนไดรบจากการฝากเงนไวกบสถาบนการเงน หรอทเรยกวา ดอกเบยเงนฝาก

ผลตอบแทนทผใหสนเชอไดรบจากผขอสนเชอ ซงในกรณน จะหมายถง สถาบนการเงนและผประกอบธรกจการเงนทไมใชสถาบนการเงน (Non-bank) หรอทเรยกวา ดอกเบยเงนก

ผลตอบแทนอาจอยในรปของตวเงน ทรพยสน หรอสงของตาง ๆ ทคดค านวณเปนเงนได เชน ธนาคารพาณชยแจกของสมนาคณใหกบลกคา อาท เครองใชไฟฟา หรออปกรณอเลกทรอนกสตาง ๆ เปนตน เพอจงใจใหฝากเงนไวกบธนาคาร ดงนน การค านวณดอกเบยทไดรบแทจรงตองรวมมลคาของสมนาคณดวย

ทมา : ธปท. 2556

บทบาทและหนาทของอตราดอกเบย

บทบาทในดานการจดสรรทรพยากร

เนองจากกวาเงนทนนนจดเปนทรพยากรทมอยอยางจ ากด และทส าคญสงทน ามาใชในการจดสรรเงนทนกคอดอกเบย

หากการผลตมประสทธภาพ ความสามารถในการจายดอกเบยกจะมาก

บทบาทในดานการลงทนและการออม

เปนปจจยหนงทเปนตวก าหนดการลงทน

PV Concept

การออมขนอยกบ รายได และ อตราดอกเบย

บทบาทในดานการใหเงนกและลงทน

ดอกเบยเปนตวก าหนดใหผทมเงนเหลอใชน าเงนออกมาใหก อกทงรวมไปถงการก าหนดความตองการในการกยมเงนของผทตองการใชเงน

หากดอกเบยต าไป หาผใหกยาก

หากดอกเบยสงไป หาผมากยาก

บทบาทในการท าใหเกดการบรรลเปาหมายในนโยบาย

อตราดอกเบยไดถกใชเปนเครองมอเพอทด ารงเสถยรภาพของราคา รวมไปถงการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจ และการจางงาน

บทบาทและหนาทของอตราดอกเบย

การด าเนนนโยบายทางการเงนชองทางอตราดอกเบย

(Interest rate channel)

ทมา: ธปท.2556

อตราดอกเบยนโยบาย (Repurchase Rate)

เปนอตราดอกเบยทใชในการกยมโดยการซอขายพนธบตรทมสญญาซอคน/ขายคน

พนธบตรทใชเปนหลกทรพยวางประกน ไดแก พนธบตรรฐบาล พนธบตรธปท. และพนธบตรรฐวสาหกจทกระทรวงการคลงค าประกนเงนตนและดอกเบยของสถาบนการเงนทเปนสมาชกในตลาดซอคนพนธบตร

ธปท. เปนนายทะเบยนและตวแทนการรบจายเงน ซงถอวาเปนคสญญาโดยตรงกบผซอและผขายโดยระยะเวลาการกยมจะเปน 1 วน 7 วน 14 วน 1 เดอน 2 เดอน 3 เดอน และ 6 เดอน

อตราดอกเบยนโยบาย (Repurchase Rate)

ทงนธปท. ใชอตราดอกเบยตลาดซอคนระยะ 1 วน(1-Day Repurchase Rate หรอ 1-Day Repo Rate) เปน อตราดอกเบยนโยบายภายใตกรอบ Inflation Targeting

ในกรณทสถาบนการเงนมสภาพคลองเหลอกจะน าเงนไปใหแบงคชาตกยมเปนระยะเวลา 1 วน ซงแบงคชาตจะโอนพนธบตรภาครฐใหกบสถาบนการเงนเพอเปนหลกประกน โดยแบงคชาตสญญาวาจะ “รบซอคนพนธบตร” ทใชเปนหลกประกน กลบมาจากสถาบนการเงนพรอมทงจายดอกเบยส าหรบระยะเวลา 1 วนให

อตราดอกเบยนโยบายปจจบนคอ 2.5 bps.

ปจจยทสงผลตอการเปลยนแปลงโครงสรางของอตราดอกเบย

การคาดคะเนในอนาคต

การเปลยนแปลงในโครงสรางอตราดอกเบยทอาจเกดขนได

การเปลยนแปลงในปรมาณเงน หรอปรมาณสนทรพย

Nominal VS. Real Interest Rate

Nominal Interest Rate : อตราดอกเบยปกต

คอ อตราดอกเบยทธนาคารพาณชยประกาศออกมาเพอใหคนทตองการฝากเงน รผลตอบแทนทจะไดรบถาฝากเงน หรอ คนทตองการกเงน รตนทนในการกยมเงน

Real Interest Rate : อตราดอกเบยทแทจรง

คอ อตราดอกเบยปกต ซงหกผลกระทบของการเปลยนแปลงของราคาออก เพอสะทอนใหเหนถงผลตอบแทนและตนทนในการลงทนทแทจรง

Fisher Equation :

Real interest rate = Nominal interest rate – Inflation rate

Deposit Rate and Loan Rate

Deposit Rate

อตราดอกเบยรอยละตอปทสถาบนการเงนจายใหกบผฝากเงน เพอเปนคาตอบแทนท

ผฝากน าเงนมาเปดบญชเงนฝากไวกบสถาบนการเงน อตราดอกเบยเงนฝากมหลายประเภท หลายอตรา โดยขนกบระยะเวลาการฝากเงนและเงอนไขการถอนเงน

Loan Rate

อตราดอกเบยรอยละตอปทสถาบนการเงนใชอางองในการเรยกเกบดอกเบยใหสนเชอจากลกคา

Minimum Loan Rate (MLR) : หมายถง อตราดอกเบยทธนาคารพาณชยเรยกเกบจากลกคารายใหญชนด ประเภทเงนกแบบมระยะเวลา

Minimum Overdraft Rate (MOR) : หมายถง อตราดอกเบยทธนาคารพาณชยเรยกเกบจากลกคารายใหญชนดประเภทเงนเบกเกนบญช

Minimum Retail Rate (MRR) : หมายถง อตราดอกเบยทธนาคารพาณชยเรยกเกบจากลกคารายยอยชนด

Deposit Rate

ธปท. 2556

Loan Rate

ธปท. 2556

Interbank Rate

คอ อตราดอกเบยเงนกยมในตลาดเงนระยะสน เพอใชในการปรบสภาพคลอง ของธนาคารพาณชยโดยธรกรรมอาจจะอยในรปการกยมแบบจายคนเมอทวงถาม (at call) หรอเปนการกยมแบบมก าหนดระยะเวลา (term) ตงแต 1 วน ถง 6 เดอน

ในทางปฏบตสวนใหญ ประมาณรอยละ 50-70 เปนการกยมระยะ 1 วน (Overnight) รองลงมาเปนการกยมแบบจายคนเมอทวงถาม (at call)

หากเปนการกยมในตลาดระหวางสถาบนการเงนดวยกนจะเรยกวา Interfinance และอตราดอกเบยทใชคอ Interfinance Rate

อตราดอกเบยอางองระยะสนตลาดกรงเทพ (Bangkok Interbank Offer Rate

- BIBOR) :

เปนอตราดอกเบยทธนาคารพาณชยแจงวาจะยอมปลอยกใหแกกน โดยมธปท.เปนผรวบรวมและประกาศอตราดอกเบย BIBOR เฉลยเพอใชในการอางองไดทกวน

ธทป. 2556

อตราตอบแทนของพนธบตร (Bond Yield)

Yield คออตราผลตอบแทนทนกลงทนคาดวาจะไดรบจากการลงทน มหนวยเปนรอยละตอป

Time to Maturity คอ อายคงเหลอของตราสารหนโดยนบระยะเวลาตงแตปจจบนจนถงวนทตราสารหนครบก าหนดไถถอน

อตราผลตอบแทนปจจบน (Current Yield)

อตราผลตอบแทนถงวนครบก าหนด (Yield to Maturity)

Current

Yield

Current Baht Coupon Payment

Market Price=

)1()1(1 r

FV

r

CFPn

bondn

tt

tbond

เสนอตราผลตอบแทน (Yield Curve)

เสนแสดงความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทน (Yield) กบอายคงเหลอของตราสารหน (Time to Maturity) โดยทกๆ จดบน Yield Curve จะแสดงอตราผลตอบแทนตามอายทเหลอของ ตราสารหน

Government Bond Yield Curve

ทมา: สมาคมตราสารหนไทย 2556

ปจจยทสงผลกระทบตอมลคาและผลตอบแทนจากการลงทนในตราสารหน

อายคงเหลอของตราสารหน (Time to Maturity)

อตราดอกเบยหนาตวของตราสารหน (Coupon Rate)

อตราดอกเบยในตลาด (Interest Rate)

การรายงานการจดอนดบความนาเชอถอ

http://www.thaibond.com

http://www.tsi-thailand.org

Class Discussion

อตราดอกเบยนโยบาย, ปญหาเงนบาทแขงคา, ความขดแยงระหวาง

ธนาคารแหงประเทศไทย และ รมว.คลง

อตราดอกเบยนโยบายชวยแกปญหาเงนบาทแขงคาไดอยางไร ?

เหตผลสนบสนนการปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย ?

เหตผลสนบสนนการไมปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย ?