แนวโน้มตลาดในไตรมาส 2/59 ผันผวนหนักmarket...

Market Strategy 30 Mar 2016

1 Please see disclaimer on last page

Mr. Warut Siwasariyanon (No.17923)

Tel: 02 680 5041

Mr. Krit Suwanpibul (No.17968)

Tel: 02 680 5090

แนวโนมตลาดในไตรมาส 2/59 : ผนผวนหนก ตลาดหนไทยจะเคลอนไปในทศทางไซดเวยไปจนถงไซดเวยขาลงและมความผนผวนสงเนองจากมปจจยผสมบวก

ลบทงภายนอกและภายในประเทศ เฟดอยในเสนทางการขนอตราดอกเบย ราคาน ามนดบไดถงจดต าสดแลว แตปญหาน ามนลนตลาดยงคงอยซงกดราคาหนกลมพลงงาน กลม ISIS ถอเปนความเสยงทางดานภมรฐศาสตรทเดนชดทสดในขณะน การเมองภายในประเทศจะระอขนจากการลงประชามตรางรฐธรรมนญในเดอนสงหาคมน ก าไรของบรษทจดทะเบยนรายไตรมาสจะกระเตองขน QoQ แตลดลง YoY ในไตรมาส 1 และ 2 ของป 59 คาดจะมการปรบฐานทางเทคนคของ SET index ในไตรมาส 2/59 น าโดยกลมพลงงาน ธนาคารพาณชยและกลม

สอสาร อยางไรกตามยงมหนกลมอนและอกหลายตวยงมสญญาณทดอย เราแนะน าใหลงทนในกลมตอไปน สาธารณปโภค โรงพยาบาล กลมทไดรบผลดเมอคาเงนบาทออนตว หนปนผล

หนทมการเตบโตสงและหนฟนตว

Table 1: SET Index target for 2016-17

2013 2014 2015 2016E 2017E

GDP Growth (%) 2.9 0.7 2.8 3.5 4.0

SET index - at year end 1,298.7 1,497.7 1,288.0 1,500.0 1,700.0

Implied EPS 88.7 76.4 73.1 90.6 104.2

EPS growth (%) 4.5 -13.9 -4.3 24.0 15.0

PER (x) - at year end 14.6 19.6 17.6 16.6 16.3

PER (x) - @SET = 1,392.8 15.7 18.2 19.0 15.3 13.3

Implied DPS 42.1 44.0 47.0 48.0 52.1

Dividend yield (%) 3.0 3.2 3.4 3.5 3.7

Market capitalisation (Btbn) 11,496.8 13,856.3 12,282.8 14,304.2 16,211.5

Sources: SET actual, AWS estimates

เราคาดวาตลาดจะเคลอนไหวในทศทางทไมแนนอนจนถงทศทางขาลงและผนผวนสงในไตรมาส 2/59 เชนเดยวกบตลาดหนทวโลกเนองจากปจจยผสมผสานทงภายในประเทศและภายนอกประเทศ

แนวโนมเศรษฐกจโลกดขน แตการขนอตราดอกเบยของเฟดยงเปนปจจยกดดน เศรษฐกจสหรฐไดฟนตวอยางตอเนองซงจะชวยใหเศรษฐกจโลกฟนตวและเปนบวกตอการลงทนในสนทรพยเสยงทวโลก ยงไปกวานน การเตบโตของเศรษฐกจโลกและอารมณตลาดคาดวาจะไดรบแรงหนนจากมาตรการทางการเงนแบบผอนคลายจากธนาคารกลางทส าคญ ๆ หลายแหงโดยเฉพาะอยางยงจากธนาคารกลางยโรป ธนาคารกลางญป นและธนาคารกลางจน อยางไรกตาม สถานการณเศรษฐกจสหรฐทกระเตองขนจะท าใหเฟดพรอมปรบขนอตราดอกเบยนโยบายซงจะสงผลกระทบตออารมณตลาดและก าไรสทธของบรษทจดทะเบยนในสหรฐ

ราคาน ามนดบไดถงจดต าสดแลวแตภาวะน ามนดบลนตลาดยงคงอย ราคาน ามนดบนาจะแกวงตวอยระหวาง 35-45 ดอลลารสหรฐ ขนอยกบการฟนตวของความตองการน ามนซงขนอยกบการขยายตวของเศรษฐกจโลก สวนในดานอปทานนนดเหมอนวาปรมาณน ามนดบส ารองสหรฐยงคงจะท าจดสงสดใหมตอเนองในแตละสปดาห อยางไรกตาม เราเชอวาราคาน ามนดบไดถงจดต าสดแลว ราคาน ามนดบเบรนทไดปรบตวขนมากกวา 50% จากระดบราคาต าสดในรอบ 12 ปท 27.10 ดอลลารสหรฐเมอวนท 20 ม.ค. ของปน นอกจากน จะมการประชมระหวางกลมโอเปคและกลมผผลตน ามนนอกโอเปคในวนท 17 เม.ย. นเพอหารอเกยวกบการควบคมก าลงการผลตซงจะหนนราคาน ามนและราคาหนกลมพลงงานในระยะสนหากสามารถบรรลขอตกลงทจะควบคมการผลตน ามนได



อนตรายจากภยการกอการราย ความขดแยงทางภมรฐศาสตรและความไมแนนอนกอใหเกดความเสยงตอตลาดเสมอ ซงอาจรนแรงมากขนหรอจางหายไปภายในระยะเวลาอนสนหรอคงอยเปนเวลานาน ความเสยงทางภมศาสตรทเดนชดทสดในขณะนคอการโจมตของผกอการรายของขบวนการรฐอสลามแหงอรกและซเรยใหญ (ไอซส) ความไมแนนอนทางภมรฐศาสตรอน ๆ ทส าคญไดแกความขดแยงระหวางประเทศมหาอ านาจและความสมพนธระหวางสหรฐ อย รสเซยและจน ความลมเหลวทางการทหารอรกและซเรย การตอสกนระหวางกลมชอะหของอหรานกบกลมสหนของซาอดอาระเบยเปนกลไกความขดแยงในตะวนออกกลาง ความขดแยงทางทหารและพลเรอนในยเครน ความสมพนธระหวางจนกบไตหวน

การเมองในประเทศจะระอขนเนองจากการลงประชามตรางรฐธรรมนญ สถานการณการเมองในประเทศนาจะระอขนตงแตเดอนเมษายนเปนตนไปเนองจากไทยเขาสโรดแมปทางการเมองในระยะท 2 ของรฐบาลของพลเอกประยทธ จนทรโอชาซงจะใชเวลา 4 เดอนเพอการลงประชามตรางรฐธรรมนญโดยมก าหนดในวนท 7 ส.ค. คณะรกษาความสงบแหงชาต (คสช.) รฐบาลและผ สนบสนนรฐบาลรวมทงกรรมการประชาชนปฏรปประชาธปไตย (กปปส) ซงตอตานทกษณจะใหการสนบสนนรางรฐธรรมนญทมเนอหาปองกนและขจดการทจรตและหามผทเคยถกตดสนวากระท าผดในคดทจรตหรอประพฤตมชอบหรอโกงการเลอกตงเขาด ารงต าแหนงทางการเมอง รางรฐธรรมนญดงกลาวมบทลงโทษทรนแรงตอนกการเมองททจรต อกทงมขอก าหนดหามใชนโยบายประชานยมในการหาเสยงเลอกตง นอกจากนยงมงลดหรอจ ากดอทธพลของนกการเมองเหนอขาราชการและเจาหนาทระดบสงของรฐบาล ในทางกลบกน ฝายตรงขามกบคสช. พยายามทจะลดความนาเชอถอของรฐบาลและโนมนาวสาธารณชนวารางรฐธรรมนญดงกลาวไมเปนประชาธปไตย ทงน นกการเมองสวนมากไมเหนดวยกบระบบการเลอกตงแบบใหมภายใตรางรฐธรรมนญซงท าใหไมสามารถจดตงรฐบาลพรรคเดยว นอกเสยจากจะชนะการเลอกตงอยางถลมทลาย จะไมมพรรคการเมองใดสามารถจดตงรฐบาลไดโดยล าพง ดงนน รฐบาลผสมจงเปนเรองทหลกเลยงไมได ยงไปกวานน ความจรงทวาไมมขอก าหนดวานายกรฐมนตรตองมาจากการเลอกตงไดกอใหเกดความกงวลวาผ ทไมใชสส.จะมาเปนผน ารฐบาลซงน าไปสการสบทอดอ านาจหลงการเลอกตง นอกจากน วฒสมาชก 250 คนไมไดมาจากการเลอกตง

หากประชาชนลงมตรบรางรฐธรรมนญฉบบน คสช. จะยงคงอ านาจไวไดภายใตบางมาตราของรฐธรรมนญฉบบใหม อยางไรกตาม ถงแมวารางฯ ดงกลาวจะไมผานการลงประชามต แตคสช. ยงมทางเลอกอย 2 ทาง ทางเลอกท 1 คสช. อาจสงใหรางรฐธรรมนญรอบใหมและท าจนกวารางรฐธรรมนญจะผานการลงประชามต นนหมายถงวาคสช. จะยงอยในอ านาจตอไปอกอยางนอย 1 ป ทางเลอกท 2 รฐบาลอาจเขยนรฐธรรมนญฉบบใหมดวยตนเองและประกาศใชโดยไมผานการลงประชามตโดยอาจเขยนรางรฐธรรมนญตามทตองการโดยไมตองขอความเหนชอบ ซงจะเปนผลใหกสช. ยงมอ านาจในการบรหารประเทศโดยสมบรณไมวารางรฐธรรมนญจะผานการลงประชามตหรอไม

ก าไรสทธรายไตรมาสของบรษทจดทะเบยนคาดวาจะดขน QoQ แตลดลง YoY ก าไรสทธของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยในไตรมาส 1 และ 2 ของป 59 ไมนาจะเอาชนะผลก าไรในไตรมาส 1 และ 2 ของป 58 ไดเนองจากเปนตวเลขก าไรสงสดตลอดกาลเปนอนดบสองถงแมวาเราประมาณการการฟนตวอยางแขงแกรงของก าไร QoQ ส าหรบไตรมาส 1 และ 2 ของป 59 (ดตาราง 1) เราประมาณการก าไรสทธอยท 1.96 แสนลานบาทส าหรบไตรมาส 1/59 และ 2.12 แสนลานบาทส าหรบไตรมาส 2/59 เพมขนจาก 1.71 แสนลานบาทในไตรมาส 4/58



Figure 1: SET quarterly profits

การขาดทนอยางหนกทเกดขนในรายการพเศษของ PTTEP, PTT, SSI, THAI รวมทงการตงส ารองหนสญเปนจ านวนมากของธนาคารส าหรบ SSI UK ซงในขณะนไดมการขายทอดตลาดไปแลวไดฉดก าไรของตลาดโดยรวมในไตรมาส 3/58 ลงมาอยท 6.8 หมนลานบาทจากระดบปกตทประมาณ 1.90 แสนลานบาท ก าไรสทธเพมขนอยท 1.71 แสนลานบาทในไตรมาส 4/58 ถงแมเราคาดวาการขาดทนจากการดอยคาของสนทรพยของ PTTEP และผลขาดทนทเกดขนซง PTT ไดรวมรบรผลจะยงคงอย แตผลขาดทนจะไมมากอยางในปทแลวเนองจากเราเชอวาราคาน ามนดบผานจดต าสดแลว เราเชอวาผลขาดทนขนาดใหญทเกดขนกบ SSI และผลขาดทนของ THAI จะไมเกดขนอกและการตงส ารองหนสงสยจะสญเปนจ านวนมากของธนาคารตาง ๆ นนไดสนสดลงในป 2558 แลว

การปรบฐานทางเทคนคในไตรมาส 2/59 Price pattern ของ SET Index บงบอกถงภาวะขาขนในระยะสนถงระยะกลางดวยมสญญาณซอรายวนและรายสปดาห อยางไรกตาม วงจรส าคญในรอบนยงคงเปนขาลงดวยมสญญาณขายรายเดอน หาก SET index สามารถปดเหนอ 1,394.94 จดภายในสนเดอนนกจะเกดสญญาณซอในรายเดอนซงบงบอกวาการเปลยนแปลงครงใหญจากภาวะขาลงเปนขาขนในวงจรใหญของรอบน อยางไรกตาม เราเชอวาสญญาณซอรายเดอนไมนาจะเกดขนในระยะสนเนองจากการปรบตวเปนขาขนซงเกดขนเมอเรว ๆ นและถกบนทกวาเปนระดบสงสดใหมของรอบนไดจบลงในเวลาเดยวกนกบการเกดสญญาณกลบตวเปนขาลง (bearish divergence) พรอมกบ SET Index การเกดสญญาณกลบตวเปนขาลงยงเกดขนกบ price pattern ของ S50H16 ดชนกลมพลงงาน ดชนกลมธนาคาร ดชนกลมสอสาร และราคาน ามนดบ WTI หลงจากดชนแตละตวไดท าระดบสงสดใหมในรอบนเชนเดยวกบ SET Index ดงนน ความเคลอนไหวของดชนเหลานจะเหมอนกบ SET Index กลาวคอดชนเหลานอยในภาวะขาลง การปรบฐานเปนขาขนในชวงทผานมาของ SET Index ในชวงสน ๆ กอใหเกดชองวางขาขนขนาดใหญ 5.48 จดท 1,347.33 จด ดวยชองวางทกวางขนาดน price pattern ของ SET index คาดวาจะปรบฐานในไตรมาส 2/59 เพอปดชองวางดงกลาว ในการปดชองวางดงกลาว ดชนตลาดหลกทรพยตองปดต ากวา 1,377.80 จด ซงจะสงผลใหเกดสญญาณขายรายวนใหมใน price pattern ของ SET Index เมอบวกกบชองวางทขาขนท 1,347.33 จดทยงคงเปดอยจะกลายเปนเรองผดปกตและตองถกปดลงในทสด เราเชอวาการปรบฐานของ SET index ในครงนหรอการปรบฐานของตลาดโดยรวมจะเกดขนเนองจากการปรบฐานของกลมพลงงาน ธนาคารและกลมสอสารและโทรคมนาคมพรอม ๆ กน

245

169

205

166

226205 207

69

235222

68

171

196212

224 231

0

50

100

150

200

250

300

Btb

n

Source: SET, AWS estimates



หนทแนะน า คาดวาหมวดธรกจซงไปไดดในปทแลวทงในแงของก าไรและผลตอบแทนจากการลงทนจะท าผลงานไดดเชนเดมในปน ซงรวมถงบรษททใหบรการสนเชอเพอผบรโภค ประกนภย โรงพยาบาล โรงแรม อาหารและเครองดม นอกจากน เราคาดวาจะเหนการพลกฟนของกลมปโตรเคม กลมรบเหมากอสราง กลมวสดกอสราง กลมธนาคารและกลมอเลกทรอนกส

หนทเกยวของกบโครงสรางพนฐาน: ITD, UNIQ (NR), CK (NR), STEC (NR), SCC (NR), SCCC (NR) การลงทนโครงสรางพนฐานของรฐบาลจ านวนมากทเลยก าหนดกอสรางมาเปนเวลานานจะไดเรมการกอสรางตงแตไตรมาส 2/59 เปนตนไป โดยเฉพาะโครงการทอยในโครงการทตองเรงด าเนนการของรฐ (fast track scheme) ภายใตโครงการรวมทนระหวางรฐบาลและเอกชน หรอ PPP และภายใตมาตรา 44 ของรฐธรรมนญชวคราว นอกจากงบการลงทนประจ าป 2559 จ านวน 4.76 แสนลานบาทของรฐแลวยงมเงนจ านวนอยางนอย 1 แสนลานบาทจาก 1.8 ลานลานบาทซงรฐบาลจดสรรไวส าหรบการลงทนดานสาธารณปโภคในอก 4-5 ปขางหนาจะออกมาในไตรมาส 2/59

หนทเกยวกบการทองเทยว: CENTEL, ERW, AOT, MINT (NR) เราคาดวาการทองเทยวไทยจะยงคงขยายตวอยางแขงแกรงในปนและปหนา จ านวนนกทองเทยวตางชาตคาดวาจะเตบโต 15% อยท 33 ลานรายในปนและเพมขน 10% อยท 38 ลานรายในป 2560 รายไดจากการทองเทยวมการประมาณการวาจะเพมขนประมาณ 20% อยท 1.7 ลานลานบาทในปนและเพมขน 15% อยท 2.0 ลานลานบาทในป 2560

หนโรงพยาบาล: CHG (NR), BDMS (NR), BH (NR) เนองจากความตองการในการดแลสขภาพไมไดขนอยกบวงจรเศรษฐกจ ก าไรของอตสาหกรรมเกยวกบการดแลสขภาพคาดวาจะเพมขนอยางมเสถยรภาพจากจ านวนประชากรทเพมขนและมาตรฐานการครองชพทดขน นอกจากน เนองจากไทยก าลงจะเปนสงคมของผสงอาย การเปด AEC และการเตบโตทางเศรษฐกจอยางรวดเรวของประเทศในกลม CLMV จงเปนโอกาสส าหรบผ ใหบรการการดแลสขภาพ

หนไดประโยชนจากคาเงนบาทออนตว: KCE (NR), SVI (NR), DELTA (NR) ความแตกตางทางนโยบายการเงนระหวางเฟดและธนาคารกลางประเทศอน ๆ รวมทงธนาคารแหงประเทศจะสงผลใหดอลลารสหรฐแขงคาขนเทยบกบสกลเงนสวนมากรวมทงเงนบาท บรษทผผลตชนสวนอเลกทรอนกสจะไดรบประโยชนจากการออนคาของเงนบาทเทยบกบดอลลารสหรฐ

หนปนผลทแนะน า: PTTGC, INTUCH, ADVANC, KTB, TCAP

หนทฟนตวจากขาดทนเปนก าไรทแนะน า: TPCH, WORK, BTS, PLANB, BEM, CKP

หนทมอตราการเตบโตสง: MTLS, TVT, GL, SAWAD, PTTGC, GLOBAL, EGCO (NR)

แนวโนมตลอดป 2559 คงเปา SET index ท 1,500 จดส าหรบป 2559 และประมาณการการขยายตวของ GDP อยท 3.5% เราคงเปา SET index ไวท 1,500 จดส าหรบป 2559 และใหเปา 1,700 จดส าหรบป 2560 คา PE ประมาณการอยท 16.6 เทาและ 16.3 เทา ตามล าดบ ถอวาไมแพงเพราะอตราสวน PEG ประมาณการป 59 อยท 0.67 เทาและ 1.09 เทาในป 60 เราคาดวาสถานการณเศรษฐกจในประเทศและของโลกจะดขนอยางเดนชดจากชวงปลายไตรมาส 2/59 ไปจนถงครงหลงป 59 เราคงประมาณการการขยายตวของ GDP ในปนอยท 3.5% และใหตวเลขการขยายตวทางเศรษฐกจอยางมเสถยรภาพในป 2560 ไวท 4.0% หลงจากเกดความลาชามานาน การลงทนของรฐบาลในโครงการสาธารณปโภคจะเปนแรงขบเคลอนทางเศรษฐกจทส าคญในปนโดยจะไดแรงหนนจากมาตรการกระตนเศรษฐกจของรฐบาลทมงชวยเหลอผประกอบธรกจเอสเอมอ ประชาชนระดบรากหญาและเกษตรกร ความตองการทวโลกทชะลอตวคาดวาจะยงคงสงผลกระทบเชงลบตอผสงออกของไทยซงเปนตวขบเคลอนการเตบโตหลกของประเทศในอดต



คาดวาอตราการเตบโตของก าไรอยท 23.9% ในป 2559 และลดลงอยท 15.0% ในป 2560 เราประมาณการการเตบโตของก าไรสทธรวมวาจะเพมขน 23.9% อยท 8.63 แสนลานบาทส าหรบบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยในป 2559 ซงจะมาจากฐานทต าท 6.97 แสนลานบาทในป 2558 ประมาณการ Implied EPS ในป 2559 เทากบ90.6 บาท เพมขน 23.9% จาก 73.1 บาทในป 2558 เราใหประมาณการก าไรสทธป 2560 เทากบ 9.92 แสนลานบาท โดยคาดวาอตราการเจรญเตบโตของ implied EPS และก าไรสทธจะอยท 15% (ด Figure 2) Figure 2: SET annual profits

หลายกลมธรกจทมแนวโนมก าไรแขงแกรงในป 2559 ราคาน ามนทตกต าจะยงสงผลลบตอบรษทส ารวจและผลตน ามนในแงของก าไรโดยรวมแตอตราการขยายตวของก าไรจะฟนตวในปนจากฐานทต าในป 2558 สวนหมวดธรกจอน ๆ ซงมการเตบโตทดในปกอนในแงของก าไรสทธและอตราผลตอบแทนจากการลงทน คาดวาจะดเชนเดยวกนในปน (ดตาราง 2) โดยไดรบปจจยหนนจากแนวโนมการขยายตวของ GDP ในแตละภาคเศรษฐกจทยงคงเตบโตจากปกอน (ดตาราง 3) ตอมาในปน อนไดแกบรษทลสซง ประกนภย โรงพยาบาล อาหารและเครองดม

Table 2: Sectorial earnings growth and dividend yield estimates

Sector EPS growth (%) Dividend yield

(%)

2015E 2016E 2015E 2016E

Banks & fincos -3.6 17.5 4.4 4.8

Energy -42.4 72.4 4.2 4.5

Petrochemical 59.8 30.1 4.6 5.6

Construction materials 32.8 24.3 3.8 4.0

Property & construction -0.8 25.2 3.5 3.7

Telecom 6.8 7.3 7.5 7.6

Food 0.1 17.6 3.1 3.4

Electronics 18.7 25.1 3.9 4.4

Commerce 17.1 22.4 2.4 2.7

Hotel 21.2 18.6 1.1 1.3

Transportation -5.6 24.3 2.8 2.5

Total -4.3 24.0 3.8 4.0

Source: AWS estimates

713 725785

707 697

863

992

1.6%

8.3%

-9.9%

-1.4%

23.9%

15.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

200

400

600

800

1000

1200

2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E

Btb

n

Net profits growth rate Linear (Net profits)



เราคาดวาจะเหนการพลกฟนของกลมรบเหมากอสราง วสดกอสราง ธนาคารพาณชยและกลมอเลกทรอนกสในปน โดยเฉพาะอยางยง ก าไรและราคาห นในกลมรบเหมากอสรางและวสดกอสรางจะได รบแรงผลกดนจากโครงการสาธารณปโภคขนาดใหญของภาครฐทเลยก าหนดเวลากอสรางมานาน โครงการลงทนทไดรบสทธประโยชนจาก BOI ซงมสญญาผกมดของผ ประกอบการทงในประเทศและตางประเทศและมาตรการกระต น เศรษฐกจภาครฐเพอสนบสนนผประกอบธรกจเอสเอมอ ประชากรรากหญาและเกษตรกร

ในปทแลวก าไรสทธรวมของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยและผลการด าเนนงานของตลาดเปนทนาผดหวงเนองจากก าไรสทธตอหนลดลง 4.3% YoY ก าไรสทธลดลง 1.4% YoY และ SET index ลดลง 14% 9 ในหมวดธรกจหลก 20 หมวดประกาศก าไรสทธลดลง น าโดยกลมเหลก ขนสง พลงงาน เหมองแร ธรกจการเกษตร ฯลฯ ก าไรทลดลงและผลขาดทนในหมวดธรกจทง 9 หมวดนไดฉดก าไรโดยรวมใหลดลง อยางไรกตาม มธรกจหลายหมวดซงรายงานผลก าไรทดขนอยางเชนธรกจทองเทยว ประกนภย วสดกอสราง พาณชย สนคาอปโภคบรโภคทจ าเปนในชวตประจ าวน บรษทลสซง โรงพยาบาลและยานยนต ตามล าดบ ตาราง 4 แสดงใหเหนถงก าไรสทธเทยบกบราคาหนของแตละหมวดธรกจจดอนดบจากอตราการเตบโตของก าไรสทธโดยเรยงล าดบจากมากไปหานอย

Weight 2014 2015 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

Agricultural sector 11.4 0.7 -4.2 -4.6 -4.1 -5.5 -3.4

Mining 3.3 -1.6 1.2 0.1 -1.4 2.4 3.7

Manufacturing 28.1 -0.2 0.9 2.2 -0.2 1.0 0.8

Electricity, gas and water supply 3.0 2.7 4.0 3.7 2.8 4.8 5.0

Construction 2.9 -3.7 15.8 19.6 12.5 9.4 23.9

Wholesales & retail trades 15.8 -0.5 4.3 4.1 3.7 4.1 5.5

Hotels & restaurants 4.5 2.4 14.0 18.0 22.1 12.7 5.0

Transportation & logistic 7.6 3.4 7.4 8.1 9.7 6.7 5.3

Financial intermediation 8.0 6.8 7.2 8.0 7.7 5.9 7.5

Real estate & renting activities 7.1 0.5 4.1 4.5 2.2 3.1 6.6

Education 4.5 0.9 -2.9 -5.8 -4.0 -3.9 2.3

Healthcare & social work 1.7 2.7 1.9 -0.8 0.9 3.0 4.2

Community, social services 1.8 -0.1 5.7 2.9 5.4 6.1 8.3

Source: NESDB

Table 3: GDP growth by economic sectors (% YoY)

2015 Net 12M15 Sector

profit growth index changes

Consumer staples 66.0 -36.1

Petrochemical 59.8 0.5

Insurance 49.5 5.6

Building materials 32.8 6.8

Tourism 21.2 20.0

Electronics 18.7 18.1

Commerce 17.1 -7.2

Healthcare 10.8 28.8

Auto 8.9 -12.5

Telecom 6.8 -38.5

Financial Securities Cos. 6.7 23.8

Property developers 2.3 -12.7

Food & beverages 0.1 -13.8

Transportation & logistics -5.6 7.7

Banks -6.8 -28.2

Construction contractors -20.1 -1.2

Agri-business -38.3 -28.3

Energy -42.4 -20.3

Mining -67.3 -27.2

Steel -2,298.2 -42.6

Total -1.4 -14.0

Source: SET

Table 4: SET earnings growth VS return in 2015 ranked by earnings

Sector



2015 Net 12M15 Sector

profit growth index changes

Healthcare 10.8 28.8

Financial Securities Cos. 6.7 23.8

Tourism 21.2 20.0

Electronics 18.7 18.1

Transportation & logistics -5.6 7.7

Building materials 32.8 6.8

Insurance 49.5 5.6

Petrochemical 59.8 0.5

Construction contractors -20.1 -1.2

Commerce 17.1 -7.2

Auto 8.9 -12.5

Property developers 2.3 -12.7

Food & beverages 0.1 -13.8

Energy -42.4 -20.3

Mining -67.3 -27.2

Banks -6.8 -28.2

Agri-business -38.3 -28.3

Consumer staples 66.0 -36.1

Telecom 6.8 -38.5

Steel -2,298.2 -42.6

Total -1.4 -14.0

Source: SET

Table 5: SET earnings growth VS return in 2015 ranked by returns

Sector

ในแงของผลตอบแทนจากการลงทน 8 จาก 20 หมวดธรกจรายงานผลตอบแทนเปนบวก ตาราง 5 แสดงถงก าไรสทธเทยบกบราคาหนในแตละหมวดโดยเรยงล าดบจากการเปลยนแปลงของดชนจากมากไปหานอย เมอองจากผลตอบแทนในการลงทน หมวดโรงพยาบาลมผลการด าเนนงานดทสดตามดวยบรษทลสซง การทองเทยว อเลกทรอนกส ขนสง วสดกอสราง ประกนภยและปโตรเคม ตามล าดบ



Company Rating 16 PEG

Closing 16 Target 14A 15A 16E 15A 16E 14A 15A 16E (x)

TPCH BUY 16.20 25.68 80.0 27.0 261.1 139.3 38.6 NA NA NA 0.15

WORK BUY 36.25 48.00 -104.0 -1075.0 141.0 92.9 38.6 1.2 0.9 1.8 0.27

BTS BUY 8.75 11.30 332.0 -76.9 60.0 35.0 21.9 4.7 6.9 7.7 0.36

PLANB BUY 6.10 7.20 23.1 -86.3 45.5 55.5 38.1 1.3 1.1 1.5 0.84

BEM BUY 5.20 NA n.m. -22.2 35.7 37.1 27.4 NA 1.0 1.5 0.77

CKP BUY 2.26 3.25 125.0 -33.3 33.3 37.7 28.3 0.9 0.9 0.9 0.85

ERW BUY 4.32 5.50 -111.9 -260.0 25.0 54.0 43.2 0.9 0.9 1.2 1.73

SCB BUY 142.00 152.00 6.2 -11.5 16.3 10.2 8.8 4.2 3.9 4.6 0.54

KTB BUY 18.40 21.00 -2.2 -14.2 10.6 9.2 8.0 4.9 4.4 4.9 0.75

TU BUY 20.40 22.00 -55.8 0.9 13.5 18.4 16.2 2.6 3.1 3.1 1.20

BBL BUY 174.00 188.00 1.2 -5.9 10.7 9.7 8.8 3.7 3.7 4.0 0.82

KBANK BUY 180.50 205.00 11.7 -14.5 10.5 10.9 9.9 2.2 2.2 2.2 0.94

MTLS BUY 20.00 25.50 49.9 16.6 48.2 51.3 34.5 0.9 1.0 1.5 0.72

TVT BUY 2.10 3.00 -84.2 133.3 42.9 30.0 21.0 12.9 4.8 1.4 0.49

GL BUY 20.50 28.00 -55.6 337.8 30.6 41.8 32.0 0.3 1.0 1.3 1.05

GUNKUL BUY 26.00 34.30 -38.0 6.0 28.3 41.3 32.1 NA NA NA 1.13

CENTEL BUY 40.50 47.00 -10.2 47.7 20.8 31.2 25.8 1.0 1.4 1.6 1.24

SAWAD BUY 43.00 57.00 9.5 56.0 26.3 32.8 26.1 0.0 0.0 0.0 0.99

PTTGC BUY 59.50 62.70 -53.6 33.4 22.9 13.1 10.6 4.0 4.7 4.7 0.47

GLOBAL BUY 10.10 13.30 -20.0 26.0 19.1 40.1 33.7 1.6 1.6 1.8 1.76

KKP BUY 44.75 50.00 -38.5 20.6 13.8 11.4 10.0 4.1 4.7 5.4 0.73

INTUCH BUY 60.25 81.00 1.3 8.9 -4.8 12.0 12.6 7.3 7.0 7.3 -2.64

QTC BUY 5.60 7.60 -25.8 128.1 8.7 8.9 8.2 3.2 5.6 6.1 0.94

THANI BUY 3.10 3.60 -22.2 6.3 17.0 10.0 8.5 1.0 5.8 5.8 0.50

KKP BUY 44.75 50.00 -38.5 20.6 13.8 11.4 10.0 4.1 4.7 5.4 0.73

TCAP BUY 37.50 50.00 -43.4 0.3 15.7 8.8 7.9 4.3 4.5 5.0 0.51

AEONTS BUY 91.25 129.00 -3.4 4.4 12.3 9.0 8.0 3.8 3.9 5.0 0.65

BCP BUY 30.00 40.50 -84.9 490.2 9.6 10.0 9.1 3.3 6.7 5.0 0.94

KTB BUY 18.40 21.00 -1.1 -16.7 15.0 9.2 8.0 4.9 4.4 4.9 0.53

PTTGC BUY 59.50 62.70 -53.6 33.4 22.9 13.1 10.6 4.0 4.7 4.7 0.47

TISCO HOLD 47.50 46.00 -4.4 0.0 2.5 8.9 8.7 4.2 4.4 4.6 3.49

SCB BUY 142.00 152.00 6.2 -11.5 16.3 10.2 8.8 4.2 3.9 4.6 0.54

ERW BUY 4.32 5.50 -111.9 -260.0 25.0 54.0 43.2 0.9 0.9 1.2 1.73

AOT HOLD 412.00 400.00 -25.0 52.8 4.0 31.4 30.2 0.8 1.6 1.7 7.62

CENTEL BUY 40.50 47.00 -10.2 47.7 20.8 31.2 25.8 1.0 1.4 1.6 1.24

ITD BUY 7.00 9.26 NA -90.9 900.0 700.0 70.0 NA NA NA 0.08

CK* NR 24.60 31.79 -70.7 -82.5 672.7 223.6 28.9 2.1 2.4 1.5 0.04

STEC* NR 20.70 26.22 -12.3 0.0 -16.0 20.7 24.6 1.7 1.9 1.8 -1.54

UNIQ* NR 16.70 22.80 -21.3 11.9 34.8 25.3 18.8 1.0 1.6 2.1 0.54

SCC** NR 472.00 568.00 -8.0 35.1 6.2 12.5 11.8 3.5 3.1 3.5 1.90

SCCC** NR 294.00 372.00 6.0 -9.9 5.4 14.8 14.0 3.5 5.1 5.1 2.61

DELTA* NR 82.00 88.50 10.1 12.6 6.7 15.2 14.3 4.0 3.8 4.5 2.13

HANA* NR 34.00 36.00 45.9 -39.2 18.7 13.2 11.1 6.0 5.9 5.4 0.60

KCE* NR 79.25 81.01 53.8 1.0 29.3 20.2 15.6 1.7 1.5 2.2 0.53

SVI* NR 5.15 6.34 -118.1 -360.0 126.9 19.8 8.7 0.0 0.0 4.7 0.07

CHG* NR 2.56 2.60 25.0 25.0 40.0 51.2 36.6 1.1 1.2 1.2 0.91

BDMS* NR 22.00 23.43 4.2 6.3 11.8 43.1 38.6 1.1 1.0 1.3 3.28

BH* NR 209.00 216.86 24.8 25.9 13.8 44.3 38.9 1.0 1.0 1.3 2.83

Sources: *Bloomberg consensus; ** IAA

Growth stocks

Dividend stocks

Tourism plays

Weak Baht plays

Sources: *Bloomberg consensusHospital plays

Sources: *Bloomberg consensus

Infrastructure plays

Earnings projectionPrice (Bt) EPS growth (%) PE(x) Div. yield (%)





Turnaround stocks

9

Please see disclaimer on last page

CG Rating

Score Range Number of Logo Description

90 – 100

80 – 89

70 – 79

60 – 69

50 – 59

Below 50

No logo given

Excellent

Very Good

Good

Satisfactory

Pass

N/A

Corporate Governance Report of Thai Listed Companies (CGR). CG Rating by the Thai Institute of Directors Association (IOD) in 2015.

Corporate Governance Report disclaimer

The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors

Association (“IOD”) regarding corporate governance is made pursuant

to the policy of the Office of the Securities and Exchange Commission.

The survey of the IOD is based on the information of a company listed

on the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative

Investment disclosed to the public and able to be accessed by a

general public investor. The result, therefore, is from the perspective of

a third party. It is not an evaluation of operation and is not based on

inside information.

The survey result is as of the date appearing in the Corporate

Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey

result may be changed after that date, Asia wealth Securities Company

Limited does not conform nor certify the accuracy of such survey result.

ADVANC BAFS BCP BIGC BTS CK CPN DRT DTAC DTC EASTW EGCO GRAMMYHANA HMPRO INTUCH IRPC IVL KBANK KCE KKP KTB LHBANK LPN MCOT MINTMONO NKI PHOL PPS PS PSL PTT PTTEP PTTGC QTC RATCH ROBINS SAMARTSAMTEL SAT SC SCB SCC SE-ED SIM SNC SPALI THCOM TISCO TKT TMBTOP VGI WACOAL

AAV ACAP AGE AHC AKP AMATA ANAN AOT APCS ARIP BMCL BOL BROOKBWG CENTEL CFRESH CHO CIMBT CM CNT COL CPF CPI CSL DCC DELTADEMCO ECF EE ERW GBX GC GFPT GLOBAL GUNKUL HEMRAJ HOTPOT HYDRO ICCICHI INET IRC KSL KTC LANNA LH LOXLEY LRH MACO MBK MC MEGAMFEC NBC NCH NINE NSI NTV OCC OGC OISHI OTO PAP PDI PEPG PJW PM PPP PR PRANDA PREB PT PTG Q-CON QH RS S&JSABINA SAMCO SCG SEAFCO SFP SIAM SINGER SIS SITHAI SMK SMPC SMT SNPSPI SSF SSI SSSC SST STA STEC SVI SWC SYMC SYNTEC TASCO TBSPTCAP TF TGCI THAI THANA THANI THIP THRE THREL TICON TIP TIPCO TKTKS TMI TMILL TMT TNDT TNITY TNL TOG TPC TPCORP TRC TRU TRUETSC TSTE TSTH TTA TTCL TTW TU TVD TVO TWPC UAC UT UVVNT WAVE WINNER YUASA ZMICOVNT WAVE WINNER YUASA ZMICO

2S AEC AEONTS AF AH AIRA AIT AJ AKR AMANAH AMARIN AP APCOAQUA AS ASIA AUCT AYUD BA BEAUTY BEC BFIT BH BIG BJC BJCHIBKD BTNC CBG CGD CHG CHOW CI CITY CKP CNS CPALL CPL CSCCSP CSS CTW DNA EARTH EASON ECL EFORL ESSO FE FIRE FOCUS FORTHFPI FSMART FSS FVC GCAP GENCO GL GLAND GLOW GOLD GYT HTC HTECHIEC IFEC IFS IHL IRCP ITD JSP JTS JUBILE KASET KBS KCAR KGIKKC KTIS KWC KYE L&E LALIN LHK LIT LIVE LST M MAJOR MAKROMATCH MATI MBKET M-CHAI MFC MILL MJD MK MODERN MOONG MPG MSC MTIMTLS NC NOK NUSA NWR NYT OCEAN PACE PATO PB PCA PCSGH PDGPF PICO PL PLANB PLAT PPM PRG PRIN PSTC PTL PYLON QLT RCIRCL RICHY RML RPC S SALEE SAPPE SAWAD SCCC SCN SCP SEAOIL SIRISKR SMG SOLAR SORKON SPA SPC SPCG SPPT SPVI SRICHA SSC STANLY STPISUC SUSCO SUTHA SYNEX TAE TAKUNI TCC TCCC TCJ TEAM TFD TFI TICTIW TLUXE TMC TMD TOPP TPCH TPIPL TRT TSE TSR UMI UP UPFUPOIC UREKA UWC VIBHA VIH VPO WHA WIN XO

Source: Thai Institute of Directors (IOD)

10


CG Rating

ขอมล Anti-Corruption Progress Indicator ของบรษทจดทะเบยน

ระดบ 1ACD AEONTS AFC AIRA AJ ALUCON AMC AQUA ARIP AUCT BAT-3K BIG BJCBLISS BMCL BOL BRR BSBM CBG CCET CCN CGD CMR CPH CSC CSPCTW DCON DRACO DSGT DTCI E EMC ESSO FOCUS FSMART GIFT GLANDGRAND GUNKUL HFT HTECH IHL ILINK ITD JSP KDH KTIS KTP LEE LSTMAJOR MATCH MAX M-CHAI MDX MIDA ML MPIC NC NEP NNCL NWR OHTLPICO PK PL PPM PRAKIT PRECHA PRIN PSTC PYLON RAM RICH RS SANKOSAUCE SAWAD SAWANG SCN SEAFCO SF SHANG SIRI SMART SMM SOLAR SPACK SPGSPPT SPVI STA STAR SVH SVOA SWC TAPAC TC TCCC TCJ TCOAT THTKS TNH TNPC TPA TPAC TPOLY TRC TRUBB TSE TTA TTI TTL TTTMTWP TWZ U UMS UPA UPOIC UTP UVAN VARO VI VIBHA VIH VTEWG

ระดบ 22S ABICO AF AKP AMARIN AMATA AOT APCO AYUD BEAUTY BFIT BH BKDBLAND BTNC CCP CI CSR CSS EFORL EPCO FE FNS FVC GEL GLOBALHEMRAJ IEC IFS INET JUTHA KASET KCAR KKC KSL L&E LALIN LTX MMALEE MBK MBKET MEGA MK MPG MTLS NCH NCL NPP OCC OCEAN PBPCA PRINC QH ROCK RPC S&J SGP SIAM SIS SKR SMG SMIT SORKONSUSCO TAKUNI TEAM TF TIC TIP TIPCO TMC TMI TPP TRT TRU TRUETSC TSI TTW TVD TVO UKEM UNIQ UWC VNG WIIK WIN XO

ระดบ 3AABC ACAP ADVANC AEC AGE AH AIE AMANAH ANAN AP APCS APURE ASASIA ASIAN ASIMAR BIGC BROOK BTS BWG CEN CENTEL CFRESH CHARAN CHO CHOTICM CNT COL CPALL CPF CPI CPL DELTA DEMCO DIMET DNA DTAC EAECF EE EVER FPI GBX GC GFPT GLOW HMPRO HOTPOT ICC ICHI IFECINOX INSURE IRC JAS JTS JUBILE KC KTC KYE LHK LPN LRH MAKROMC MCOT MFC MFEC MINT MJD MONO MOONG NBC NDR NINE NMG NSINTV OGC PACE PCSGH PDI PG PHOL PLAT PPS PR PRANDA PREB PSQLT RATCH RML ROBINS ROJNA RWI SAMCO SCCC SCG SEAOIL SE-ED SENA SINGERSITHAI SMK SMPC SPALI SPC SPCG SPI SRICHA SSI STANLY SUPER SVI SYMCSYNEX SYNTEC TASCO TCMC TFI THAI THRE THREL TICON TKT TLUXE TNL TPCORPTMILL TMT TSTE TSTH TTCL TU TVI UOBKH UREKA VGI VNT WACOAL WHAZMICO

ระดบ 3BAAV AHC AI AIT AKR ARROW ASK BA BDMS BEC BECL BJCHI BUICGH CHG CHOW CIG CITY CK CKP COLOR CWT EARTH EASON EPG F&DFANCY FIRE FMT FORTH GENCO GL GOLD GPSC GRAMMY HYDRO IRCP IT JCTKCM KWC LH LIT LOXLEY MACO MANRIN MATI MODERN MSC NOBLE NOK NPKNUSA OISHI OTO PAF PAP PATO PF PJW PLANB PLE POLAR PRG PTLQ-CON QTC RCI S11 SALEE SAM SAMART SAMTEL SAPPE SC SCP SFP SIMSLP SMT SPA SPORT SSC SST STEC STPI SUC SUTHA T TAE TBSPTCC TFD TGCI TGPRO THANA THIP TIW TK TMW TNDT TOPP TPC TPCHTPIPL TSR TT TYCN UAC UBIS UEC UMI UP UPF UT UV VPOWAVE WINNER YUASA

ระดบ 4ASP BAFS BANPU BAY BBL BKI BLA CIMBT CNS CSL DCC DRT DTCEASTW ECL EGCO ERW FSS GCAP HANA HTC INTUCH IRPC IVL KBANK KCEKGI KKP KTB LANNA LHBANK MTI NKI PSL PTG PTTEP SABINA SCB SNCSNP SSF SSSC TCAP THCOM TISCO TIMB TMD TNITY TOG

ระดบ 5BCP CPN GYT PE PM PPP PT PTT PTTGC SAT SCC THANI TOP

ไมเปดเผยหรอไมมนโยบายA ACC AJD AQ BCH BGT BROCK BSM BTC CHUO CPR CRANE EICFER JMART JMT KAMART KBS KIAT LDC MBAX MCS METCO NEW NEWS NYTPAE PDG PERM PMTA POST RCL RICHY ROH S SIMAT TCB TR TSFTVT WORKหมายเหตระดบ 1 : มนโยบายระดบ 2 : ประกาศเจตนารมณระดบ 3 : มมาตรการปองกน ซงทง 2 กรณ ถอเปนผลการประเมนในระดบเดยวกน

3A : บรษทมการประกาศเจตนารมณเขารวมโครงการ CAC หรอภาค3B : บรษทมค ามน และนโยบายของบรษท แตมไดประกาศเจตนารมณเขารวมโครงการ CAC หรอภาค

ระดบ 4 : ไดรบการรบรองระดบ 5 : ขยายผลสผท เกยวของ

11


Contact

Branch Address Phone Fax

Head Office 540 Floor 7,14,17 , Mercury Tower, Ploenchit Road, Lumphini,

Pathumwan Bangkok 10330

02-680-5000 02-680-5111

Silom 191 Silom Complex Building,21st Floor Room 2,3-1 Silom Rd.,

Silom, Bangrak, Bangkok, 10500 Thailand

02-630-3500 02-630-3530-1

Asok 159 Sermmitr Tower, 17th FL. Room No.1703, Sukhumvit 21

Road, Klong Toey Nua, Wattana, Bangkok 10110

02-261-1314-21 02-261-1328

Pinklao

7/3 Central Plaza Pinklao Office Building Tower B, 16th Flr.,

Room No.1605-1606 Baromrajachonnanee Road, Arunamarin,

Bangkoknoi, Bangkok 10700

02-884-7333 02-884-7357,

02-884-7367

Chaengwattana

99/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd

Flr., Room 2204 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred,

Nonthaburi 11120

02-119-2300 02-8353006

Chaengwattana 2

9/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd Flr.,

Room 2203 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred,

Nonthaburi 11120

02-119-2388 02-119-2399

Mega Bangna 39 Moo6 Megabangna, 1st Flr., Room 1632/7 Bangna-Trad

Road, Bangkaew Bangplee, Samutprakarn 10540

02-106-7345 02-105-2070

Rayong 356/18 Sukhumvit Road, Nuen-Phra Sub District, Muang

District, Rayong Province 21000

038-808200 038-807200

Khonkaen 26/9 Srijanmai Road, Tamboonnaimuang, Khon Khaen

40000

043-334-700 043-334-799

Chonburi 55/22 Moo 1, Samed Sub District, Muang District, Chonburi

20000

038-053-858 038-784-090

Chaseongsao 233-233/2 Moo2 1st Flr., Sukprayoon Road, Na Meung Sub-

District, Meung District, Chachoengsao 24000

038-981-587 038-981-591

แนวโน้มตลาดในไตรมาส 2/59 ผันผวนหนักmarket...

Documents