สรรค์สร้างกลยุทธ์การลงทุน

ด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณ

สรรค์สร้างกลยุทธ์การลงทุน ด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณ

ผู้เขียน ภราดรเตียรณปราโมทย์พบชัยภัทราวิชญ์

กองบรรณาธิการอานวยการ ปิยาภรณ์ครองจันทร์ฐิติเมธโภคชัย

ธัญธีราสาระเกตและศตพรศักดา

อานวยการผลิต ฝ่ายพัฒนาความรู้ผู้ลงทุน

ศูนย์ส่งเสริมการพัฒนาความรู้ตลาดทุน

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

93ถนนรัชดาภิเษกเขตดินแดงกรุงเทพฯ10400

http://www.set.or.th

ออกแบบ กมลปั้นแพทย์

พิมพ์ครั้งที่ 1 ธันวาคม2561จานวน6,000เล่ม

ราคา 160บาท

พิมพ์ที่ บริษัทพริ้นซิตี้จากัดโทร.0-2215-9988

จัดจาหน่ายโดย บริษัทซีเอ็ดยูเคชั่นจากัด(มหาชน)

เลขที่1858/87-90ถนนบางนา–ตราดแขวงบางนา

เขตบางนากรุงเทพฯ10260

โทร.0-2826-8000โทรสาร0-2826-8337

สิทธิในการจัดพิมพ์ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ทัศนะและข้อคิดเห็นต่างๆที่ปรากฏในหนังสือเป็นความเห็นส่วนตัวของผู้เขียน

ซึ่งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยไม่จาเป็นต้องเห็นด้วยเสมอไป

ข้อมูลทางบรรณานุกรมของสานักหอสมุดแห่งชาติภราดรเตียรณปราโมทย์.

สรรค์สร้างกลยุทธ์การลงทุนด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณ.--กรุงเทพ:ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย,2561.124หน้า.

1.การวิเคราะห์เชิงปริมาณ.I.พบชัยภัทราวิชญ์,ผู้แต่งร่วม.II.ชื่อเรื่อง.658.403ISBN978-616-415-042-3

การลงทุนในตลาดทุนไม่ใช่เรื่องยากหากแต่ว่า

ต้องทาความเข้าใจกับผลิตภัณฑ์ที่ลงทุนและคอยติดตาม

วิเคราะห์ข้อมูลข่าวสารเกี่ยวกับการลงทุนที่หลากหลาย โดยเฉพาะข้อมูลตัวเลขหรือ

สถิติต่างๆซึ่งหากสามารถเลือกใช้และวิเคราะห์ได้อย่างเหมาะสมจะทาให้เกิดประโยชน์

ต่อการลงทุน

เครื่องมือสาคัญที่สุดอย่างหนึ่งที่ช่วยคัดเลือกหุ้นคุณภาพคือการวิเคราะห์เชิง

ปริมาณซึ่งเป็นการพิจารณาผลประกอบการฐานะทางการเงินของบริษัทรวมถึงตัวเลข

สถิติที่มีผลต่อการลงทุนเช่นดัชนีเศรษฐกิจดัชนีหลักทรัพย์และการเคลื่อนไหวของ

กระแสเงินลงทุน

การวิเคราะห์เชิงปริมาณจึงไม่ได้เป็นเพียงการรวบรวมสถิติและข้อมูลต่างๆ

เท่านั้นต้องสามารถเลือกใช้การวิเคราะห์ข้อมูลให้ได้อย่างเหมาะสมเพื่อช่วยคาดการณ์

สภาวะของตลาดและช่วยในการตัดสินใจลงทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนที่ดี

หนังสือ“สรรค์สร้างกลยทุธ์การลงทนุ ด้วยการวเิคราะห์เชงิปรมิาณ”

เขียนโดยคุณภราดร เตียรณปราโมทย์ และคุณพบชัย ภัทราวิชญ์ เป็นหนังสือสาหรับ

ผู้ลงทุนที่ต้องการศึกษาการวิเคราะห์เชิงปริมาณโดยผู้เขียนได้นาเสนอวิธีการวิเคราะห์

เชิงปริมาณครอบคลุมทุกมิติ เรียงลาดับเนื้อหาโดยเริ่มจากการวิเคราะห์ข้อมูลจาก

ภาพกว้างและวางกรอบการวิเคราะห์แบบเจาะลึกแต่ละประเด็นช่วยให้ง่ายต่อการลาดับ

การวิเคราะห์รวมถึงสอดแทรกตัวอย่างเพื่อให้ผู้อ่านได้เห็นภาพชัดยิ่งขึ้น

ผมหวังเป็นอย่างยิ่งว่าท่านผู้อ่านจะใช้ประโยชน์จากการวิเคราะห์เชิงปริมาณ

ในการคัดเลือกหุ้นคุณภาพเพื่อลงทุนให้สอดคล้องกับเป้าหมายและสามารถสร้าง

ผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะยาว

(นายภากรปีตธวัชชัย)

กรรมการและผู้จัดการ

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ค�านิยม

ค�านิยม

“การวิเคราะห์เชิงปริมาณ” เป็นการวิเคราะห์การลงทุนอีกแขนงหนึ่งซึ่งน่าจะ

เป็นที่นิยมและได้รับการยอมรับมากขึ้นในโลกการลงทุนปัจจุบันที่มีข้อมูลข่าวสาร

ปริมาณมาก และยังมีสิ่งอานวยความสะดวกในการเข้าถึงข้อมูลการลงทุนได้ง่าย

การวิเคราะห์เชิงปริมาณเป็นการนาความรู้ด้านสถิติมาประยุกต์ใช้และต่อยอดการ

วิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน เพื่อประมวลผลและกาหนดกลยุทธ์การลงทุนในหลักทรัพย์ที่

เหมาะสมภายใต้ความเสี่ยงต่างๆ

หนังสือ“สรรค์สร้างกลยุทธ์การลงทุน ด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณ” เล่มนี้

เขียนโดย2นักวิเคราะห์เชิงปริมาณคือนายภราดรเตียรณปราโมทย์และนายพบชัย

ภัทราวิชญ์ซึ่งล้วนมีประสบการณ์การทางานในการวิเคราะห์เชิงปริมาณโดยตรง

จึงมีความรู้ความเข้าใจในธุรกิจตลาดทุนเป็นอย่างดีและสามารถถ่ายทอดเหตุการณ์

ในตลาดหุ้นได้อย่างเหมาะสมรวมทั้งยังนาเสนอเนื้อหาที่เรียงลาดับเพื่อสร้างความเข้าใจ

ให้กับผู้อ่านตั้งแต่ปัจจัยกาหนดตลาดหุ้น เศรษฐกิจอุตสาหกรรมFundFlowและ

พฤติกรรมการลงทุนตลอดจนกาหนดช่วงเวลา และโอกาสการลงทุนที่เหมาะสม

ในสถานการณ์ต่างๆได้ไม่ว่าตลาดจะเป็นขาขึ้นหรือขาลง

หวังว่าผู้อ่านหนังสือเล่มนี้น่าจะได้ประโยชน์พร้อมนาความรู้ที่ได้ไปต่อยอด

การลงทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนที่เหมาะสมภายใต้ปัจจัยแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลง

ภรณี ทองเย็น

รองกรรมการผู้อานวยการ

สายงานวิจัยฯบล.เอเชียพลัส

ค�าน�า

การเข้ามาของยุคInternetofThingsบวกกับเทคโนโลยีการเก็บข้อมูลมีการ

พัฒนาและมีประสิทธิภาพสูงขึ้นทาให้ปัจจุบันสามารถบันทึกข้อมูลด้านการลงทุน

ได้จานวนมาก(BigData)สร้างความท้าทายว่าจะนาข้อมูลเหล่านั้นมาวิเคราะห์อย่างไร

ให้เกิดประโยชน์สูงสุดส่งผลให้การวิเคราะห์เชิงปริมาณ(QuantitativeAnalysis)

เข้ามามีบทบาทสาคัญต่อการวิเคราะห์การลงทุนเป็นอย่างมาก

การวิเคราะห์เชิงปริมาณเป็นการผนวกความรู้ความสามารถในหลากหลาย

ศาสตร์ไว้ด้วยกัน เริ่มจากความรู้ทางด้านการใช้โปรแกรมต่างๆช่วยในการวิเคราะห์

สถิติคณิตศาสตร์และความรู้ในธุรกิจตลาดทุนเป็นต้นการวิเคราะห์เชิงปริมาณมีจุด

ดึงดูดและน่าสนใจอยู่หลายประการคือทาให้เข้าใจพฤติกรรมในการลงทุนพร้อมกับ

ช่วยกาหนดกลยุทธ์การลงทุนได้ดียิ่งขึ้นอีกทั้งยังสามารถคัดกรองหุ้นในเชิงพื้นฐาน

และเชิงเทคนิคได้ง่ายและรวดเร็วนอกจากนี้หากนาการวิเคราะห์เชิงคุณภาพมาใช้ควบคู่

กันไปตั้งแต่ภาพใหญ่จนถึงภาพย่อยจะทาให้การลงทุนมีเหตุมีผลถูกต้องครบถ้วน

และรอบด้านมากขึ้น

หนังสือ“สรรค์สร้างกลยุทธ์การลงทุน ด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณ” เล่มนี้

จะกล่าวถึงวิธีการวิเคราะห์ตลาดหุ้นสอดแทรกการวิเคราะห์เชิงปริมาณเข้าไปในทุกมิติ

ตั้งแต่ภาพรวมทางเศรษฐกิจFundFlowทั้งในและต่างประเทศว่ามีความสัมพันธ์หรือ

ส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาดหุ้นการวิเคราะห์ภาพรวมอุตสาหกรรมก่อนการลงทุน

การกาหนดกลยุทธ์ลงทุนให้เหมาะสมในแต่ละเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นประจา เช่น

การลงทุนหุ้นปันผลลักษณะไหนเวลาใดถึงมีโอกาสได้ผลตอบแทนทั้งCapitalGain

และDividendสูงเป็นต้น

นอกจากนั้นยังอธิบายถึงการคัดกรองหุ้นในเชิงปริมาณ เพื่อลดความเสี่ยง

ในการลงทุนพร้อมกับมีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีในอนาคตโดยผู้เขียนจะสอดแทรก

ตัวอย่างจากประสบการณ์ทางานจริงเพื่อให้ผู้อ่านได้เข้าใจและเห็นภาพชัดยิ่งขึ้น

ผู้เขียนหวังเป็นอย่างยิ่งว่าหนังสือเล่มนี้จะทาให้ผู้อ่านได้ความรู้ความเข้าใจ

เกี่ยวกับการวิเคราะห์เชิงปริมาณมากขึ้น เพื่อนาไปใช้ประกอบการตัดสินใจลงทุน

ให้ได้ผลตอบแทนตามที่มุ่งหวังได้ดียิ่งขึ้นไม่มากก็น้อย

ภราดร เตียรณปราโมทย์

พบชัย ภัทราวิชญ์

สารบัญ

01

0302

04

เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น : 10 ข้อมูลข่าวสารเศรษฐกิจการเงินกับตลาดหุ้นโลก: 11 FundFlowแรงขับเคลื่อนหลักของดัชนีหุ้นไทย: 15 กองทุนเริ่มมีบทบาทส�าคัญต่อดัชนีหุ้นไทย: 21

เข้าใจพฤติกรรมลงทุน เพื่อก�าหนดกลยุทธ์ในเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นประจ�า : 76 กลยุทธ์การลงทุนหุ้นปันผล: 77 กลยุทธ์ลงทุนหุ้นเข้าค�านวณในดัชนีMSCI: 83 กลยุทธ์ลงทุนหุ้นเข้าออกSET50และSET100: 92 LTFมักเข้าช่วงท้ายปีและยังมีโอกาสท�าWindowDressingสูง: 97

เข้าใจภาพรวมอุตสาหกรรม ก้าวส�าคัญก่อนเลือกลงทุนหุ้น : 28 วัฏจักรเศรษฐกิจกับผลกระทบในแต่ละอุตสาหกรรม : 29 วันประกาศดัชนีช้ีวัดเศรษฐกิจมีผลต่อการลงทุนเช่นกัน: 36 จะเลือกลงทุนในSectorไหนยามตลาดSideways?: 65 วิเคราะห์อุตสาหกรรมต้องใช้ข้อมูล“เชิงคุณภาพ” ควบคู่กับ“เชิงปริมาณ” : 68

เข้าใจการวิเคราะห์เชิงปริมาณ เพื่อค้นหาโอกาสและจังหวะในการลงทุน : 102 การประยุกต์การวิเคราะห์เชิงปริมาณเข้ากับการวิเคราะห์พื้นฐาน: 103 Timingส�าคัญต่อการลงทุน: 111 โอกาสทองลงทุนหลังเกิดวิกฤติ: 113 สร้างโอกาสการลงทุนตามข้อมูลซื้อขายหุ้นของผู้บริหาร: 115

การวิเคราะห์เชิงปริมาณ (Quantitative Analysis) คืออะไร

โลกกาลังก้าวสู่ยุค InternetofThings(IoT)ทาให้ข้อมูลต่างๆจานวนมาก

จากทั่วทุกมุมโลกเชื่อมโยงเข้าถึงกันรวมถึงเทคโนโลยีที่ก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องทาให้มี

เครื่องมือที่ช่วยวิเคราะห์ข้อมูลจานวนมากเช่นปัญญาประดิษฐ์(ArtificialIntelligence:

AI) เข้ามามีบทบาทมากขึ้นและเริ่มมีการนามาประยุกต์กับการลงทุนช่วยหนุนให้

การวิเคราะห์เชิงปริมาณ (Quantitative Analysis)มีเครื่องมือในการวิเคราะห์ที่

หลากหลายยิ่งขึ้น

การวิเคราะห์เชิงปริมาณ(QuantitativeAnalysis)คือการวิเคราะห์ข้อมูลเชิง

ตัวเลขหรือสถิติด้วยเครื่องมือต่างๆทาให้เข้าใจพฤติกรรมในการลงทุนและช่วยกาหนด

กลยุทธ์การลงทุนได้ดียิ่งขึ้นรวมถึงช่วยให้คัดกรองหุ้นทั้งในเชิงพื้นฐาน(Fundamental)

และเทคนิคอล(Technical)ได้ง่ายและรวดเร็ว

จริงอยู่ที่ปัจจุบันนักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลการลงทุนได้ง่ายและยิ่งใคร

มีข้อมูลมากกว่าย่อมได้เปรียบแต่นักลงทุนจาเป็นต้องมีวิธีการจัดการข้อมูลรวมถึง

การวิเคราะห์ที่ดี(DataAnalysis)จึงจะช่วยสร้างและปรับปรุงกลยุทธ์การลงทุนได้ดี

ยิ่งขึ้น เพราะฉะนั้นในยุคนี้การวิเคราะห์เชิงปริมาณจึงมีบทบาทสาคัญต่อการกาหนด

กลยุทธ์การลงทุนอย่างมาก

นักวิเคราะห์เชิงปริมาณควรเป็นมากกว่าโปรแกรมเมอร์และต้องมีความรู้ทางด้านสถิติคณิตศาสตร์รวมถึงเข้าใจธุรกิจในการลงทุน

เพื่อจะเป็นนักวิเคราะห์ที่ดีและสามารถคาดการณ์ได้อย่างแม่นย�า

การวิเคราะห์ที่ถูกต้องครบถ้วนรอบด้านนอกจากจะใช้การวิเคราะห์‘เชิงปริมาณ’แล้วยังสามารถน�าการวิเคราะห์‘เชิงคุณภาพ’

มาใช้ควบคู่กันไปได้ตั้งแต่ภาพใหญ่จนถึงภาพย่อยซึ่งจะท�าให้การลงทุนมีเหตุและมีผลที่สมบูรณ์

ภราดร เตียรณปราโมทย์

พบชัย ภัทราวิชญ์

01 : เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น

12

เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น

01

13

ข้อมูลข่าวสารเศรษฐกิจ การเงิน กับตลาดหุ้นโลกในยุคIoT(InternetofThings)การเข้าถึงข้อมูลง่ายและรวดเร็วมากยิ่งขึ้นทาให้

ผู้คนได้รับข้อมูลข่าวสารต่างๆมากมายส่งถึงมือไม่ว่าจะผ่านทางมือถือหรือคอมพิวเตอร์

โดยปัจจุบันเริ่มมีผู้นาข้อมูลจานวนมากมาวิเคราะห์(BigData) เพื่อจะเข้าใจผลลัพธ์

และหลีกเลี่ยงผลกระทบต่างๆที่อาจตามมาเช่นบริษัทชั้นนามีการวิเคราะห์ข้อมูลบน

อินเทอร์เน็ตว่าช่วงนี้ประเด็นอะไรเป็นกระแสมากที่สุดแล้วนาข้อมูลนั้นมาผนวกกับ

ผลิตภัณฑ์ของตัวเองเพื่อโฆษณาดึงดูดลูกค้ามากขึ้นเป็นต้นเช่นเดียวกันโลกการเงิน

การลงทุนก็เริ่มมีการนากระแสข่าวมาช่วยในการวิเคราะห์มากขึ้น เช่นการวิเคราะห์

ประเด็นกระแสข่าวทางการเงินที่สาคัญเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นไทยว่ามีผลลัพธ์

เป็นอย่างไร

ปี 2561ปฏิเสธไม่ได้เลยว่า โดนัลด์ทรัมป์ประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกา

เป็นบุคคลที่มีอิทธิพลต่อตลาดหุ้นทั่วโลกรวมถึงตลาดหุ้นไทยจึงจะลองวิเคราะห์ดูว่า

ดัชนีหุ้นไทย(SET Index)มีความสัมพันธ์ต่อกระแสข่าวของโดนัลด์ทรัมป์หรือไม่

เริ่มจากนาจานวนข่าวทั้งหมดที่พูดถึงเกี่ยวกับโดนัลด์ทรัมป์(ข้อมูลจากBloomberg)

มาเปรียบเทียบกับดัชนีหุ้นไทยในช่วงครึ่งแรกปี2561พบว่าทุกๆครั้งที่มีข่าวเกี่ยวกับ

โดนัลด์ทรัมป์ในBloombergเกิน5,000ข่าวดัชนีหุ้นไทยมักปรับตัวลดลง

01 : เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น

14

จ�านวนและกระแสข่าวเกี่ยวกับโดนัลด์ทรัมป์vs.ดัชนีหุ้นไทยครึ่งแรกปี2561

ที่มา : Bloomberg, ฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัส

ในครึ่งแรกปี2561สามารถแบ่งช่วงเวลาที่มีข่าวเกี่ยวกับโดนัลด์ทรัมป์มากกว่า

ปกติ (เกิน5,000ข่าว) ออกเป็น3ช่วงเวลา และทุกๆช่วงมักจะเป็นข่าวที่ส่ง

ผลกระทบให้ดัชนีตลาดหุ้นโลกและตลาดหุ้นไทยลดลง

ช่วงปลายเดือนมกราคม 2561 ตลาดหุ้นโลกรวมถึงหุ้นไทยได้รับผลกระทบ

เชิงลบจากการที่รัฐบาลสหรัฐอเมริกาเผชิญปัญหาการขาดดุลงบประมาณประเด็นที่

วุฒิสภาสหรัฐอเมริกาไม่ผ่านร่างงบประมาณชั่วคราว ทาให้หน่วยงานราชการ

สหรัฐอเมริกาต้องหยุดทาการ (GovernmentShutdown)ถือเป็นการShutdown

ครั้งที่19ในประวัติศาสตร์สหรัฐอเมริกา

Government Shutdown ครั้งที่ 19 ของสหรัฐฯ รวมถึงทรัมป�เร��มให�น้ำหนักการกีดกันการค�า

กับประเทศที่ได�ดุลการค�า

สหรัฐฯ เตร�ยมคว่ำบาตรอิหร�าน โดยการถอนตัวออกจากข�อตกลงพัฒนานิวเคลียร�

ของอิหร�านป� 2558

สงครามการค�า จ�น – สหรัฐฯ เร��มต�นข�้น สหรัฐฯ ประกาศข�้นภาษีนำเข�าจากจ�น

5 หมื่นล�านเหร�ยญสหรัฐ ขณะที่จ�นประกาศตอบโต�คืนในวันเดียวกัน

โดยข�้นภาษีนำเข�าต�อสหรัฐฯ ในวงเง�นเท�ากัน

สงครามการค�า จ�น – สหรัฐฯ เร��มต�นข�้น สหรัฐฯ ประกาศข�้นภาษีนำเข�าจากจ�น

5 หมื่นล�านเหร�ยญสหรัฐ ขณะที่จ�นประกาศตอบโต�คืนในวันเดียวกัน

โดยข�้นภาษีนำเข�าต�อสหรัฐฯ ในวงเง�นเท�ากัน

15

เหตุผลที่วุฒิสภาสหรัฐอเมริกาไม่ผ่านงบประมาณเพราะไม่เห็นด้วยกับ

โดนัลด์ทรัมป์2เรื่องคืองบในการสร้างกาแพงสหรัฐอเมริกา-เม็กซิโกและการยกเลิก

การช่วยเหลือผู้อพยพ(DACA)ซึ่งเป็นนโยบายของอดีตประธานาธิบดีบารัคโอบามา

ที่ต้องการคุ้มครองสิทธิขั้นพื้นฐานการศึกษาแก่เยาวชนซึ่งเดินทางเข้ามาในสหรัฐอเมริกา

อย่างผิดกฎหมายรวมถึงโดนัลด์ทรัมป์เริ่มให้น้าหนักการกีดกันการค้ากับประเทศ

ที่ได้ดุลการค้ากับสหรัฐอเมริกาและขึ้นภาษีนาเข้าสินค้า(SafeGuard)เครื่องซักผ้าและ

ชิ้นส่วนแผงโซลาร์เซลล์ซึ่งสร้างความกังวลต่อตลาดหุ้นทั้วโลก โดยตลาดหุ้นไทย

ปรับตัวลง2.26%ใน1สัปดาห์หลังจากมีข่าว

ช่วงต้นเดือนพฤษภาคม 2561สหรัฐอเมริกาเตรียมคว่าบาตรอิหร่านโดยการ

ถอนตัวออกจากข้อตกลงพัฒนานิวเคลียร์ของอิหร่านปี2558ซึ่งมีการทาสัญญากับอีก

5ประเทศคือจีนฝรั่งเศสเยอรมนีรัสเซียและอังกฤษเพราะพบว่าอิหร่านยังเดินหน้า

พัฒนานิวเคลียร์ซึ่งผิดข้อตกลงจึงนาไปสู่การคว่าบาตรทางเศรษฐกิจอิหร่านอีกครั้ง

เหมือนที่เคยเกิดขึ้นล่าสุดในปี2555–2558ประเด็นดังกล่าวกดดันตลาดหุ้นโลก

รวมถึงตลาดหุ้นไทยแต่เป็นเพียงในระยะเวลาสั้นๆ

ช่วงกลางเดือนมิถุนายน 2561 ประเด็นสงครามการค้าระหว่าง2ประเทศยักษ์

ใหญ่จีน–สหรัฐอเมริกาเริ่มต้นขึ้นสหรัฐอเมริกาประกาศขึ้นภาษีนาเข้าจากจีนวงเงิน

5หมื่นล้านเหรียญสหรัฐโดยมุ่งไปที่สินค้า1,100รายการแบ่งเป็น2ช่วงคือช่วงแรก

3.4หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ(มีผล6กรกฎาคม2561)และช่วงสอง1.6หมื่นล้านเหรียญ

สหรัฐ(มีผล23สิงหาคม2561)ขณะที่จีนประกาศตอบโต้คืนทันทีในวันเดียวกัน

โดยขึ้นภาษีนาเข้าต่อสหรัฐอเมริกาในวงเงินเท่ากันสินค้า659รายการซึ่งมุ่งไปที่สินค้า

เกษตรและสินค้าที่จีนนาเข้าเป็นหลักเช่นถั่วเหลืองเนื้อหมูยานยนต์เป็นต้นกดดัน

ดัชนีตลาดหุ้นโลกรวมถึงดัชนีหุ้นไทยให้ปรับฐานมาตลอดทั้งเดือนมิถุนายนถึง7.61%

01 : เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น

16

การตอบโต้การค้าระหว่างจีน–สหรัฐอเมริกา

ที่มา : จากการรวบรวม บล.เอเซีย พลัส

สรุปได้ว่าในครึ่งแรกปี2561ช่วงที่มีกระแสข่าวเกี่ยวกับ โดนัลด์ทรัมป์

เป็นจานวนมากมักเป็นข่าวที่ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นโลกและตลาดหุ้นไทยให้ปรับตัว

ลดลงในระยะสั้นอย่างไรก็ดีเมื่อประเด็นข่าวจางลงดัชนีหุ้นจะเริ่มฟื้นกลับขึ้นมา

ตัวอย่างที่กล่าวมาข้างต้นเป็นเพียงหนึ่งในการวิเคราะห์เชิงปริมาณโดยจับกระแส

ข่าวเปรียบเทียบกับการลงทุนเพื่อเป็นแนวทางในการทาความเข้าใจลักษณะการวิเคราะห์

ผลลัพธ์รวมถึงผลกระทบต่างๆที่อาจตามมานักลงทุนสามารถลองนาไปปรับใช้ให้

เหมาะสมกับสไตล์การลงทุนของตัวเองหรืออย่างน้อยหากพบกระแสข่าวในสื่อต่างๆ

จานวนมากต้องจับตาดูและวิเคราะห์ว่าส่งผลดีหรือเสียต่อหลักทรัพย์ที่ลงทุนหรือไม่

สหรัฐฯ ข�้นภาษีนำเข�าจากจ�น 2.5 แสนล�านเหร�ยญสหรัฐ จ�นข�้นภาษีนำเข�าสหรัฐฯ 1.1 แสนล�านเหร�ยญสหรัฐ

รอบแรก

รอบสอง

สินค�านำเข�า 818 รายการ เคร�่องบิน แบตเตอร�่ ยานยนต� หุ�นยนต� ชิ�นส�วนอิเล็กทรอนิกส�

อัตราภาษี (%)ใหม� เดิม

25 1-20

หมายเหตุ

มีผล6 ก.ค. 61

3.4หมื่นล�าน

เหร�ยญสหรัฐ

สินค�านำเข�า 545 รายการ ถั่วเหลือง เนื้อวัว ข�าวโพด สัตว�ป�ก ข�าวสาลี ยานยนต� เนื้อหมู

อัตราภาษี (%)ใหม� เดิม

25 0.1-1.3

หมายเหตุ

มีผล6 ก.ค. 61

3.4หมื่นล�าน

เหร�ยญสหรัฐ

สินค�านำเข�า 279 รายการ พลาสติก เคร�่องจักร อุปกรณ�ไฟฟ�า สินค�าเทคโนโลยีอื่นๆ

อัตราภาษี (%)ใหม� เดิม

25 1-20

หมายเหตุ

มีผล23 ส.ค. 61

1.6หมื่นล�าน

เหร�ยญสหรัฐ

สินค�านำเข�า 333 รายการ ถ�านหิน ยานยนต� โลหะ เคมีภัณฑ�

อัตราภาษี (%)ใหม� เดิม

25 0.1-2.5

หมายเหตุ

มีผล23 ส.ค. 61

1.6หมื่นล�าน

เหร�ยญสหรัฐ

17

Fund Flow แรงขับเคลื่อนหลักของดัชนีหุ้นไทยตลาดหุ้นทั่วโลกมีขนาดและสภาพคล่องที่แตกต่างกันหากพิจารณาตามดัชนี

MSCIACWI(AllCountryWorld Index)ที่ครอบคลุมเกินกว่า85%ของมูลค่าหุ้น

ทั่วโลกสามารถแบ่งออกเป็น2ตลาดหุ้น

• ตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว (Developed Markets)23ประเทศ(คิดเป็นสัดส่วนราว

88%)

• ตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Markets)24ประเทศ(คิดเป็นสัดส่วนราว

12%)

ดัชนีMSCIACWIมีน้าหนักส่วนใหญ่อยู่ในตลาดหุ้นพัฒนาแล้วกว่า88%และ

ตลาดหุ้นเกิดใหม่ราว12%(%สัดส่วนคิดตามมูลค่าดัชนีณสิ้นเดือนกรกฎาคม2561)

ทาให้ดัชนีMSCIACWI เคลื่อนไหวคล้ายกับดัชนีMSCIWorld(ตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว

23ประเทศ)มากกว่า

ดัชนีMSCIACWI,MSCIWorldและMSCIEmergingMarkets(กรกฎาคม2556–กรกฎาคม2561)

ที่มา : MSCI

400

200

50Jul 03 Oct 04 Jan 06 Apr 07 Jul 08 Oct 09 Jan 11 Apr 12 Jul 13 Oct 14 Jan 16 Apr 17 Jul 18

464.67

355.03354.46

MSCI Emerging Market

MSCI ACWIMSCI World

01 : เข้าใจภาพรวมเศรษฐกิจ เงินลงทุนทั้งในและต่างประเทศมีบทบาทส�าคัญต่อตลาดหุ้น

18

ส่วนตลาดหุ้นไทยมีขนาดใหญ่เป็นอันดับ9ของตลาดหุ้นเกิดใหม่(Emerging

Markets) โดยคิดเป็นสัดส่วน2.3%ของตลาดหุ้นเกิดใหม่และหากเปรียบเทียบกับ

ตลาดหุ้นทั่วโลกจะมีสัดส่วนเพียง0.3%ด้วยตลาดหุ้นไทยที่มีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย

เมื่อเทียบกับขนาดของตลาดหุ้นทั้งหมดทั่วโลกดังนั้นเมื่อมีเงินทุนต่างชาติไหลเข้ามา

ในตลาดหุ้นไทยจะเป็นแรงผลักดันให้ดัชนีหุ้นไทยมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่าง

ร้อนแรง

การวิเคราะห์เม็ดเงินลงทุนต่างชาติ (FundFlow)ที่ดีควรดูภาพรวมการ

ไหลเข้าของFundFlowในตลาดหุ้นประเทศอื่นๆประกอบด้วยจะทาให้เข้าใจภาพกว้าง

ของทิศทางการเคลื่อนย้ายเงินทุนของต่างชาติว่าไปในทิศทางไหนซื้อหรือขายปริมาณ

มากหรือน้อยและเป็นการซื้อขายเฉพาะตลาดหุ้นในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วหรือกาลัง

พัฒนารวมถึงเงินทุนมีการเคลื่อนย้ายไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นตลาดตราสารหนี้

หรือทองคามากน้อยเพียงใดเป็นต้นจะทาให้เข้าใจกระแสเงินทุนของต่างชาติว่าไหลไป

ทิศทางใดนักลงทุนจะได้กาหนดกลยุทธ์การลงทุนได้อย่างถูกต้อง

ตัวอย่างการวิเคราะห์และเปรียบเทียบFundFlowในตลาดหุ้นภูมิภาค5ประเทศ

ตั้งแต่ปี2556ถึงครึ่งแรกปี2561

•ปี2556ความกังวลในความไม่สงบทางการเมืองกดดันให้ต่างชาติขายสุทธิ

หุ้นไทย 6.21พันล้านเหรียญสหรัฐหรือประมาณ1.94 แสนล้านบาท

ซึ่งเป็นการขายสุทธิเพียงประเทศเดียวในภูมิภาค

•ครึ่งแรกปี2561ต่างชาติขายสุทธิหุ้นทั้ง5ประเทศในภูมิภาค เนื่องจาก

ความกังวลเรื่องสงครามการค้าจีน–สหรัฐอเมริกาการเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ย

ขาขึ้น โดยหลายๆประเทศเริ่มมีการปรับดอกเบี้ยนโยบายขึ้นตามสหรัฐฯ

เช่นอินโดนีเซียฟิลิปปินส์เป็นต้นส่งผลให้ความน่าสนใจในตลาดหุ้นลดลง

นอกจากนี้อาจเกิดจากแรงเทขายทากาไรหลังจากที่ตลาดหุ้นทั้ง5ประเทศ

ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและทาจุดสูงสุดใหม่ในปีนี้

19

มูลค่าการซื้อขายของต่างชาติในตลาดหุ้นภูมิภาค5ประเทศ(ตั้งแต่ปี2556ถึงครึ่งแรกปี2561)

ที่มา : Bloomberg, ฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัส

เมื่อเห็นภาพรวมFundFlowในตลาดหุ้นภูมิภาคแล้วกลับมาวิเคราะห์มูลค่า

การซื้อขายหุ้นไทยในแต่ละกลุ่มนักลงทุนกันบ้าง เพื่อให้เห็นถึงความถี่ในการซื้อขาย

หรือเพื่อดูว่านักลงทุนกลุ่มไหนซื้อขายหุ้นบ่อยกว่ากันโดยในช่วง5ปีที่ผ่านมา(ปี2556

-2560)พบว่ามูลค่าการซื้อขายตลาดหุ้นไทยในแต่ละวันเฉลี่ยอยู่ที่ราว4.58หมื่นล้านบาท

และส่วนใหญ่มาจากเงินลงทุนของนักลงทุนทั่วไปในประเทศเกินกว่าครึ่งหรือซื้อขาย

เฉลี่ยกว่า2.45หมื่นล้านบาท/วันคิดเป็นสัดส่วนกว่า54%ของมูลค่าซื้อขายทั้งหมด

รองลงมาคือนักต่างชาติซื้อขายเฉลี่ย1.16หมื่นล้านบาท/วันคิดเป็นสัดส่วนกว่า25.3%

ของมูลค่าซื้อขายทั้งหมดตามด้วยบัญชีหลักทรัพย์ซื้อขายเฉลี่ย5.01พันล้านบาท/วัน

คิดเป็นสัดส่วนกว่า10.9%ของมูลค่าซื้อขายทั้งหมดและนักลงทุนสถาบันในประเทศ

ซื้อขายเฉลี่ย4.62พันล้านบาท/วันคิดเป็นสัดส่วนกว่า10.1%ของมูลค่าซื้อขายทั้งหมด

-3,570-1,219

-3,706

-8,919

-6,211-1,091

-4,372

2,240

-796

-5,642

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

2556 2557 2558 2559 2560 1H2561

ไทย

ไต�หวัน

เกาหลีใต�

ฟ�ลิปป�นส�

อินโดนีเซีย

ล�านเหร�ยญ

25,019

11,343

รวม 5 ประเทศ

6,724

22,805

-7,427ตลาดหุ�นไทยถูกขายมากที่สุดในภูมิภาค

ตลาดหุ�นไทยถูกขายมากที่สุดเป�นอันดับ 2 ในภูมิภาค รองจากไต�หวัน คิดเป�นสัดส�วนเกือบ 24% ของยอดขายหุ�นทั้งภูมิภาค (YTD)

23,055