ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

• Finanzas. Arte y ciencia de administrar el dinero. Las finanzas están relacionadas con los procesos en los que circula dinero, las instituciones, los mercados y los instrumentos implicados en la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos.

ÁREAS PRINCIPALES DE LAS FINANZAS• Servicios financieros. Se encarga del diseño y

producción de asesoría y productos financieros para individuos, empresas y gobiernos. Están relacionados con actividades bancarias e instituciones relacionadas, planeación financiera personal, inversiones, bienes raíces, seguros, etc.

• Administración financiera. Referida a los deberes del administrador financiero en la empresa. Administrar activamente los asuntos financieros de todo tipo de empresas – financieras y no financieras, privadas y públicas, grandes y pequeñas, lucrativas y no lucrativas, etc.

FORMAS LEGALES BÁSICAS DE LA ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

• Propiedad de una sola persona• Asociación. la persona jurídica formada por un

conjunto de socios que persiguen un mismo fin. derecho humano que consiste en la facultad de unirse y formar grupos

• Sociedades anónimas. Una sociedad anónima es una entidad jurídica cuya existencia se distingue de la de su propietario. Sus titulares participan del capital social mediante acciones que les confieren derechos económicos y políticos.

• Accionistas. Propietarios de una corporación cuya propiedad, o capital, se evidencia mediante sus acciones ordinarias y acciones preferentes.

• Acción ordinaria. La forma más pura y básica de propiedad corporativa. Las acciones son verdaderos títulos de crédito.

• Dividendos. Distribuciones periódicas de utilidades a los accionistas de una empresa.

• Consejo directivo. Grupo elegido por los accionistas de la empresa y que tiene la máxima autoridad para guiar los asuntos de la corporación y establecer una política general.

• Presidente o director general. Ejecutivo corporativo responsable de la administración de las operaciones diarias de la empresa y de llevar a cabo las políticas establecidas por el consejo directivo.

• Relación con la economía. El campo de las finanzas está estrechamente relacionado con la economía. Los administradores financieros deben entender el marco económico y estar alerta a las consecuencias de los niveles variables de la actividad económica y a los cambios de la política económica. Deben estar preparados para aplicar teóricas económicas como guías para una operación empresarial eficiente.

• Economía. Ciencia social que estudia los procesos de producción, comercialización, distribución y consumo de bienes y servicios escasos para satisfacer las necesidades ilimitadas de las familias, las empresas y los gobiernos.

ANÁLISIS MARGINAL

Principio económico que establece que las decisiones financieras y las acciones se deben tomar solo cuando los beneficios agregados excedan los costos agregados.

Ejemplo. Una empresa petrolera está por decidir si remplaza una de las grandes computadoras ya usada por una nueva, más sofisticada, que aceleraría los procesos de manejo de hidrocarburos. La nueva computadora requiere un desembolso 800.000 Bs. y la computadora antigua se podría vender en 280.000 Bs. netos. El beneficio total de la nueva computadora seria de 1.000.000 de Bs. Los beneficios durante un periodo similar de tiempo de la antigua computadora serian de 350.000 Bs. Aplicando el análisis marginal se tiene:

Beneficios de la nueva computadora Bs. 1.000.000 Menos beneficios de la computadora antigua Bs. 350.000(1) Beneficios marginales agregados Bs. 650.000Costo de la nueva computadora Bs. 800.000Menos: beneficios de la venta de laComputadora Antigua Bs. 280.000(2) Costos marginales agregados Bs. 520.000Beneficio neto (1) – (2) Bs. 130.000

• Relación con la contabilidad. Aunque existe un estrecha relación entre las actividades financieras y las de contabilidad. Básicamente existen dos diferencias fundamentales. Una relacionada con el flujo de efectivo y la otra con la toma de decisiones.

• Contabilidad. Método de acumulación. En la preparación de los estados financieros, los ingresos se reconocen al momento de la venta (ya sea que se haya recibido o no) y los gastos al momento de incurrir en ellos.

• Finanzas. Base de efectivo. Reconoce ingresos y gastos solo con respecto a flujos positivos y negativos de efectivo reales.

• Ejemplo. Ptroemi, distribuidor de equipos de perforación, vendió un equipo en Bs 100.000 justo al terminar el año. El equipo se había comprado el año pasado a un costo total de Bs. 80.000. Aunque la empresa pago totalmente el equipo durante el año pasado, al final del año aun tiene que cobrarle los bs. 100.000 al cliente.

Punto de vista contable Punto de vista financiero(método de acumulación) (base de efectivo)Estado de resultados de Estado de flujo de efectivo de Petremi para el año que termina Petroemi para el año que termina31 de diciembre 31 de diciembre Ingresos por venta Bs. 100.000 Flujo positivo de efectivo Bs. 0Menos costos Bs. 80.000 Menos flujo negativo de efectivo

Bs.80.000Utilidad neta Bs. 20.000 Flujo de efectivo neto Bs. 80.000

• Toma de decisiones. Los contadores dedican la mayor parte de su atención a la recopilación y presentación de datos financieros. Los administradores financieros evalúan los estados contables, producen datos adicionales y toman decisiones con base en sus evaluaciones de los rendimientos y riesgos asociados.

• Objetivo de la empresa. Maximizar las utilidades. Utilidades por acción (UPA), cantidad obtenida durante el periodo sobre cada acción ordinaria en circulación, calculada dividiendo el total de utilidades del periodo disponibles para los accionistas comunes de la empresa entre el número de acciones ordinarias en circulación.

• Oportunidad. Tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular en un determinado momento.

• Flujos de efectivo. Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, año).

• Riesgo. Posibilidad de que los resultados reales sean diferentes a los esperados.

Utilidades por acción (EPS)

• Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Total de años 1,2 y 3• Equipo A Bs. 140 Bs. 100 Bs. 40 Bs. 280• Equipo BBs. 60 Bs. 100 Bs. 140 Bs. 300

CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJAFlujo de caja. Es sencillamente un esquema que presenta enforma sistemática los costos e ingresos, registrados cadaperíodo a período.La proyección del flujo de caja constituye uno de loselementos mas importantes del estudio de un proyecto, lainformación básica esta contenida en los estudios demercado, técnico y organizacional.Existen diferentes flujos para diferentes fines: uno para medirla rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidadde los recursos propios y un tercero para medir la capacidadde pago frente a los prestamos que ayudaron a sufinanciación.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

Los egresos iníciales de fondos. El capital de trabajo.

Los ingresos y egresos de Operación. El momento en que ocurren estos

ingresos y egresos. El valor de desecho o salvamento del

proyecto.

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA

+ Ingresos afectos a impuestos- Egresos afectos a impuestos- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes del impuesto

- Impuesto

= Utilidad después del impuesto

+ Ajustes por gastos no desembolsables- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

= Flujo de caja

Fuente: Preparación y Evaluación de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

Proyecto que busca medir la rentabilidad de la inversión

MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

CONCEPTO PERIODO

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1025.000

Costos de fab. FijosComisiones ventaGastos adm. Y ventaDepreciación

IngresosVenta ActivoCostos variables

Utilidad netaDepreciaciónAmortización intang.Valor libro

Amortización intang.Valor libroUtilidad antes de imptoImpuesto

Valor desechoFlujo de caja

Inversión inicialInversión de reemplazoInversión de AmpliaciónInversión cap. Trabajo

Fuente: Preparación y Evaluación de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

CONCEPTO PERIODO

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10IngresosVenta ActivoCostos variablesCostos de fab. FijosComisiones ventaGastos adm. Y venta

DepreciaciónAmortización intang.Valor libroUtilidad antes de imptoImpuestoUtilidad netaDepreciaciónAmortización intang.Valor libro

Valor desechoFlujo de caja

Interés préstamo

PréstamoAmortización deuda

Inversión inicialInversión de reemplazoInversión de AmpliaciónInversión cap. Trabajo

Fuente : Preparación y Evaluación de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

VALOR ACTUAL NETO TASA INTERNA DE RETORNO

Proyecto

Viabilidad

VANTIR

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)

Es el promedio geométrico de los rendimientos

futuros esperados de dicha inversión, y que implica

por cierto el supuesto de una oportunidad

para "reinvertir".

DEFINICION

Indicador de la viabilidad de unproyecto

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

DEFINICION

VALOR ACTUAL NETO(VAN)

Es un procedimiento que permite calcular el valor

presente de un determinado número de flujos de caja

futuros, originados por una inversión.

El método del VAN es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados en

la evaluación de proyectos de inversión.

Valor Significado Decisión a tomar

VAN>0La inversión produciría

ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto puede aceptarse

VAN<0La inversión produciría

perdidas por debajo de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto debería rechazarse

VAN=0La inversión no produciría ni

ganancias ni pérdidas

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad

exigida (r), la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un

mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

APLICACIONES

VANVt = Flujos de caja en el periodo tI0 = Inversión inicial del proyecton = Es el numero de periodos

k = Es la tasa de interés

TIRCuando el VAN toma

un valor igual a 0,la tasa k, pasa a

llamarse TIR

Ventajas

Sencillo de aplicar Tiene en cuenta el valor del dinero respecto al tiempo,

para poder comparar flujos de caja en diferentes periodos, es necesario hacerlos homogéneos en una misma fecha.

Desventajas

El valor de K es desconocido en el futuro, hay que utilizar un tipo de interés promedio, se puede emplear la curva ETTI (Estructura Temporal de los Tipos de Interés), el coste de capital de la empresa o el coste de oportunidad.

El cálculo de los flujos de caja futuro y la duración del proyecto.

La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja que se realiza a un mismo valor K puede no cumplirse.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ventajas

Señala exactamente la rentabilidad del proyecto.

No es necesario determinar una tasa (costo del VAN).

En general nos conduce a los mismo resultados que el VAN, sin embargo la rentabilidad interna considera como tasa de reinversión su valor, a diferencia del VAN que lo hace el costo del capital.

Desventajas En algunos proyectos no existe una sola tasa interna,

sino varias, tantas como cambios de signo tenga el flujo neto de efectivo.