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AdministraciónFinanciera
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Factores que explican el auge de la administración financiera
*Disminución de los márgenes de comercialización
*El sistema financiero y los productos que ofrece, son cada vez más complejos.
*Institucionalización del concepto de flujo de caja.
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BalanceActivos Pasivos
Activo Circulante
Activo deLargo Plazo
Pasivo Circulante
Deuda de Largo Plazo
Patrimonio
Inversiones
Fuentes
Fin
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Análisis de Estados Financieros
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El análisis financiero trata de responder dos preguntas:
¿ Cuál es la situación actual de la firma?
¿ Qué se espera para esta firma en el futuro?
Análisis financiero
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Objetivo del análisis financiero
•El objetivo depende de quién realice el análisis
Acreedores:Están interesados principalmente en la capacidad
de pago de la empresa
Accionistas:Están preocupados de que la empresa sea rentable,
se preocupan del largo plazo.
Trabajadores:Buscan estabilidad laboral, es decir, permanencia
de la firma en el tiempo
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Aspectos relevantes del Análisis Financiero
Componentes delAnálisis financiero
Aspectos Cualitativos
Aspectos Cuantitativos
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Aspectos cualitativos
Análisis de la empresa:
•Definición y análisis general del negocio
Se debe entender bien cuál es el negocio en el que participa la firma
Elementos claves
- Productos que la firma trabaja- Conocer el ciclo productivo.
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Historia de la empresa
- El tiempo de permanencia en el mercado es un patrimonio, ya que permite que una firma se prestigie, consiga una cartera de clientes, etc.
- ¿Quiénes son los dueños?*La firma es lo que sus dueños son
Dueños
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Organización
•¿ Existe una estructura de organización adecuada?,
•¿Existen objetivos claros?
• ¿Existen políticas y procedimientos o existe un alto grado de improvisación?
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Administración
•Es peligroso el antiguo concepto de la empresa familiar en la que los cargos de importancia se entregaban a parientes de los propietarios, sin importar sus conocimientos técnicos
•¿Tiene la empresa la capacidad para detectar las necesidades cambiantes de sus consumidores?
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Abastecimiento
•Origen y transporte de los insumos•Al ser importados, la firma se expone al riesgo de tipo de cambio.
¿ Existe preocupación por seleccionar a los proveedores más baratos y mejores?
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Situación Sectorial de la firma
•Principales competidores y su participación de mercado
•¿Es la firma conocida en el mercado?
•Sistemas de promoción, distribución y publicidad.
•¿ El o los productos de la empresa tienen alguna ventaja en cuanto a precio o calidad?
•Dependencia del sector a los cambios de la macroeconomía
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Análisis Macroeconómico
Perspectiva política.
Se relaciona con establecer el camino futuro que seguirá la economía.
Nivel de empleo proyectado
Mercado cambiario
Estadísticas de natalidad, mortalidad, población joven, etc.
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Fuentes de información•Estados financieros:
-Balances-Estados de resultados-Estado flujo efectivo-Notas a los E.E.F.F
•Revistas de la industria•Asociaciones gremiales•Prospectos
•Información oral, reuniones, almuerzos, etc.
Análisis Cuantitativo
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Problemas de la contabilidad
Al tomar el balance como base para el análisis debemos considerar que:
•Muchos activos están expresados a costo histórico, el cual puede diferir significativamente de su valor económico o de mercado.
•El balance en general, no refleja el valor económico o de mercado de los activos de la empresa
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(a) Estados Financieros de Tamaño Común:
Sirve para comparar los estados financieros de firmas que difieren en su tamaño
(b) Análisis de Razones Financieras
La idea es relacionar distintas partidas de los EEFF
Técnicas de Corte Transversal
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Técnica de Series de Tiempo
Ilustra el uso de las tendencias de los EEFF y los índices para establecer señales del comportamiento de la firma en el tiempo.
Permite estudiar el comportamiento de una variable en el tiempo
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Análisis de Razones financieras
•Son una herramienta muy utilizada de análisis financiero. Entrega información de distintos aspectos de tipo financiero de una empresa
•Se calculan como el cuociente entre dos o más cuentas de los estados financieros.
•Cada razón entrega información parcial.
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Para un análisis completo es necesario considerar varias razones financieras en conjunto.
Éstas son un elemento más de análisis financiero de entre un conjunto de métodos disponibles.
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Áreas de análisis
1. Liquidez
capacidad para generar fondos disponibles para hacer frente a obligaciones de corto plazo.
2. Endeudamiento
Relación entre el nivel de pasivos exigibles y de patrimonio de la empresa.
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•Rentabilidad
Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa
•Eficiencia y actividad
Grado de eficiencia en el uso de los recursos de la empresa.
•Mercado
Rentabilidad para el accionista
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Definiciones
Capital de Trabajo:Son aquellos recursos que la firma requiere
para financiar su actividad corriente.
Riesgo: Una firma será más riesgosa si tiene mayor
probabilidad de no poder pagar sus deudas.
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Indice Sectorial:Representa un indicador de normalidad, vale
decir, si se elige aleatoriamente cualquier firma de un sector industrial y se determina algún índice financiero de ella, si el resultado está cercano al sectorial, no habría evidencia para sugerir un comportamiento anormal.
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Definición de Razones Financieras
Razones de liquidez
CirculantePasivoCirculanteActivoTrabajoCapital
CirculantePasivo
CirculanteActivoCirculanteRazón
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CirculantePasivo
santicipadoGastossInventarioCirculanteActivoÁcidauebaPr
CirculantePasivo
n liquidación fácilValoresBancoCajaCajadelaciónRe
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Razones de endeudamiento
El objetivo es medir el grado de compromiso de la empresa con sus acreedores. Este compromiso puede referirse al patrimonio de los socios, los activos de la empresa, etc.
Patrimonio
Exigible Pasivo Patrimonio antoEndeudamie
TotalActivo
ExigiblePasivontoEndeudamie
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Este índice, se puede descomponer de la siguiente manera:
TotalActivo
P/LdeDeuda
TotalActivo
CirculantePasivo
Si el endeudamiento está concentrado en el corto plazo, el riesgo de la firma será mayor que si se concentrara en el largo plazo.
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Una razón de cobertura alta, permite mantener una razón de endeudamiento mayor
P/LdeActivo
sPermanenteCapitalesFinancieroEquilibrio
sfinancieroGastos
ónDepreciacilOperacionasultado ReCobertura
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Razones de rentabilidad
La idea es conocer las potencialidades presentes y futuras de la firma para generar beneficios o rentabilidad.
Rentabilidad:
Es la tasa a la que se remunera un cierto capital invertido.
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Ventas
loperacionasultadoRelOperacionaenargM
Ventas
VentasdeCostoVentasBrutoenargM
Ventas
NetaUtilidadNetoenargM
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Patrimonio
NetaUtilidadPatrimoniodelntabilidadRe (ROE)
TotalActivo
lOperacionaUtilidadTotalActivodelntabilidadRe (ROI)
ncirculacióenaccionesN
NetaUtilidadAcciónporUtilidad
UPA
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El endeudamiento puede provocar un leverage o efecto palanca positivo y tener una influencia favorable sobre la rentabilidad del patrimonio
Si la razón es mayor que uno, el uso de los recurso externos es bueno.
Si la razón es menor que uno, el uso de los recursos no fue el adecuado.
Si la razón es igual a uno, el uso de la deuda fue neutro.
totalActivodelntabilidadRe
PatrimoniodelntabilidadReFinancierontoApalacamie
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Razones de actividad
TotalActivo
AnualNetaVentaTotalActivodelRotación
FijoActivo
AnualNetaVentaFijoActivodelRotación
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promedioCobrarporCuentas
AñoelenCréditoaVentaCobrarporCuentasdeRotación
Estos índices, además de medir eficiencia, muestran el grado de liquidez de la cartera de clientes.
cobrarporcuentasRotación
365cobropromedioPeríodo
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promedioInventario
VentasdeCostoInventariodelRotación
Estos índices además miden la liquidez del inventario
inventariodeRotación
365InventarioomedioPrPeríodo
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pagarporcuentasdeRotación
365pagodepromedioPeríodo
promediopagarporCuentas
añoelencréditoaCompraspagarporCuentasRotación
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Calce de plazos
La comparación del plazo promedio en que se cobra a los clientes respecto al plazo promedio en que se paga a los proveedores, entrega buena información respecto de la liquidez de una firma.
CalceExiste calce cuando el períodopromedio de cobro es igual al
período promedio de pago
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DescalceExiste descalce cuando el período promedio de
cobro es distinto del período promedio de pago.
Descalce
Favorable
Desfavorable
PPC<PPP
PPC >PPP
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Razones de mercado
Pf = Precio de mercado de la acción al final del período t.
Pi = Precio de mercado de la acción al inicio del período t.
Divt = Dividendo del período t.
i
tif
Pi
DivPiPfacciónladeMercadodentabilidadRe
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Representa el número de períodos necesario para recuperar la inversión que se realiza en las acciones de la firma.
acciónporutilidadprecioRazón
Precio por acción
Utilidad
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Año 2010 2011 2012 2013Ventas 840784 931940 1000567 1325632
Año 2010 2011 2012 2013Ventas 100 110,8 119,0 157,7
2. Análisis de series de tiempo
Para construir una serie, es necesario definir un año base y luego expresar los valores subsecuentes en función de este año base.
Convencionalmente el año base se valora con el numeral 100.
Ejemplo
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AdministraciónDel
Capital de trabajo
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Capital de Trabajo
Son los recursos que la firmarequiere para financiar su
actividad corriente
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Necesidades de Fondos
A: Necesidad estacional de corto plazoB: Necesidad permanente de corto plazoC: Necesidad permanente de largo plazo
Necesidad total de fondos : A+B+C
A
B
C
Tiempo
$
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Algunos Enfoques de Financiamiento
Enfoques
Agresivo
Conservador
Compensatorio
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Determinación del Ciclo de Caja
PPP
35
Pago a ProveedoresPor compra
De inventario
85
PPI
155
PPC
Venta a Crédito
Cobro aClientes
0
Compra de inventario a Crédito
Ciclo de Caja = 155 - 35 = 120 días
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¿Cómo disminuir la pérdida mínima?
Disminuyendoel período promedio de inven
tario
Disminuyendoel período pro
medio de cobro
Aumentando el período promedio de pago
Disminución de la Pérdida Mínima
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Análisis de Punto de Equilibrio
Está asociado a la cuantía de la inversión y el volumen de ventas necesario para lograr la rentabilidad deseada.
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Gráfica del Punto de Equilibrio
$
CF
CT
Nivel Actividad Q
IT
0 Q*
IT=CT
Utilidad
Pérdida
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Estructura de Costos
Costo Fijo = CFTCosto Variable Total = CVT = cv QCosto Total = CT = CFT + CVTCT = CFT + cvQ
Ingreso Total = pQ
Q: Nº unidades producidas y vendidas
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En equilibrio:
IT = CT
pQ = CFT + cvQ
Despejando Q de la ecuación anterior:
cvpCFTQ
*
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Q*: Nivel de actividad que genera el equilibrio
Si el nivel de actividad de la firma es igual a Q*, entonces la firma obtendrá un resultado de sus operaciones igual a cero. Por otro lado, si el nivel de actividad fuera mayor a Q*, la firma obtendría utilidades y si fuera menor, obtendría pérdidas.
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Apalancamiento Operativo
Se relaciona con los costos fijos de una cierta estructura, necesarios para generar un volumen de ventas que determina las utilidades operacionales de la firma.
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Grado de Apalancamiento Operativo
actividadnivelporcentualCambioUAIIporcentualCambio
GAO
Nivel Actividad: Nº unidades vendidas o ingresos totales.
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GAO UAII
UAII
Determinación del GAO