advanced solutions for financial services
TRANSCRIPT
λ¬¿·´ Þ¿²µ
Ý®»¼·¬ ˲·±²
ײª»¬³»²¬ Þ¿²µ
ݱ³³»®½·¿´ Þ¿²µ
Þ¿²µ Ѻº·½»
ßÜÊßÒÝÛÜ ÍÑÔËÌ×ÑÒÍ ÚÑÎ
Ú×ÒßÒÝ×ßÔÍÛÎÊ×ÝÛÍ
É» ²»»¼ ¬± ¼·¬®·¾«¬» ³¿²§ ±º ±«® º±®³ ¿²¼
¼±½«³»²¬ ª·¿ »ó³¿·´ô º¿¨ ¬¸»³ ¬± ³«´¬·°´» ®»½·°·»²¬ô
¿²¼ ¿®½¸·ª» ¬¸»³ ·² ±«® ¾¿½µó»²¼ §¬»³ò ̸· · ¿
¿²¼ ®»±«®½»ò
Û¨»½«¬» Ó«´¬·¬»° Ú·²¿²½·¿´ Ю±½»» ¿¬
¬¸» ̱«½¸ ±º ¿ Þ«¬¬±²ò
ݱ³°±»® ´»¬ §±« ¯«·½µ´§ ½±²ª»®¬ ³«´¬·¬»°
º·²¿²½·¿´ °®±½»» ·²¬± ±²»ó¬±«½¸ ©±®µº´±©ò
»¨»½«¬» ³¿²§ ¬¿µ ·³«´¬¿²»±«´§ «½¸ ¿ ½¿²²·²¹ô
º¿¨·²¹ô »ó³¿·´·²¹ô ¿®½¸·ª·²¹ ¿ ¼±½«³»²¬ ¬± ¿ »®ª»®ô
±® »ª»² ¬±®·²¹ ·¬ ¬± ß¼ª¿²½»¼ Þ±¨ º±´¼»®ô ¿ ²»©
º·´»ó¸¿®·²¹ º»¿¬«®» ±² ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎr ßÜÊßÒÝÛ
½«¬±³·¦¿¾´»ô ± §±« ½¿² ¬¿·´±® ¬¸»³ ¬± §±«® «²·¯«»
²»»¼ ¿²¼ °®±½»»ò
ßÜÊßÒÝÛÜ ÍÑÔËÌ×ÑÒÍ ÚÑÎ Ú×ÒßÒÝ×ßÔ ÍÛÎÊ×ÝÛÍ
¿²¼ »´»½¬®±²·½ ¼±½«³»²¬ ¿´´ ¼¿§ � ¿²¼ §±« °®±¾¿¾´§ °»²¼ ¬±± ³«½¸ ¬·³» ¬®¿½µ·²¹ô
¼·¬®·¾«¬·²¹ô ¿²¼ ¿®½¸·ª·²¹ ¬¸»³ò DZ«® ±°»®¿¬·±² ³¿§ ¼»°»²¼ ±² ¬®¿ºº·½ó¸»¿ª§ º¿¨
¿²¼ ¾¿½µ ±ºº·½»ò ׺ ¬¸¿¬ ©»®»²�¬ »²±«¹¸ô §±« ¸¿ª» ¬± ©±®®§ ¿¾±«¬ »½«®·¬§ ¬±±ò ɸ¿¬
·º ½±²º·¼»²¬·¿´ ·²º±®³¿¬·±² · ´»¿µ»¼ ±® ¬±´»²ô »¨°±·²¹ §±«® ·²¬·¬«¬·±² ¬± »¨°»²·ª»
´·¬·¹¿¬·±² ±® ®»¹«´¿¬±®§ ¿²½¬·±²á
Ý¿²±² ±ºº»® ¿ ©·¼» ®¿²¹» ±º ²»© ¸¿®¼©¿®» ¿²¼ ±º¬©¿®» ¬»½¸²±´±¹·» ¬± ¸»´°
º·²¿²½·¿´ »®ª·½» ½±³°¿²·» ¾»¬¬»® ³¿²¿¹»ô ¿®½¸·ª»ô ¼·¬®·¾«¬»ô ¿²¼ »½«®»
¼±½«³»²¬ò Ý¿²±² ±´«¬·±² ½¿² ·²½®»¿» »ºº·½·»²½§ ¾§ ¿«¬±³¿¬·²¹ ©±®µº´±© º±®
´±¿² ¿°°´·½¿¬·±² ¿²¼ ±¬¸»® °®±½»»ò ̸»» ±´«¬·±² ¿´± ¸»´° ®»¼«½» ³¿²«¿´
»®®±® ¼«®·²¹ ¼±½«³»²¬ ¼·¬®·¾«¬·±² ¿²¼ »²¿¾´» º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¬± ³»»¬ ½´·»²¬
¿²¼ ®»¹«´¿¬±®§ ®»¯«·®»³»²¬ º±® ½±²º·¼»²¬·¿´·¬§ò ̸» »²¼ ®»«´¬ · ³±®» »ºº·½·»²¬ ¿²¼
»½«®» ¼±½«³»²¬ °®±½»» º±® §±«® ¾«·²»ò
î
ÍÛÒÜ×ÒÙ ÚÑÎÓÍ
ÞÛÚÑÎÛ ÒÑÉ
Ñ«® ¬¿ºº ©¿ ¬·»¼ «°ô ¸¿ª·²¹
¬± ½¿² »ª»®§ ¸¿®¼ó½±°§ ´±¿²
¿°°´·½¿¬·±²ô ¬¸»² º¿¨·²¹ ·¬ ¬±
¬©± »°¿®¿¬» ´±¿² ±ºº·½»®ô
»ó³¿·´·²¹ ·¬ ¬± º±«® ±¬¸»®ô
¿²¼ ¬±®·²¹ ·¬ ·² ±«® ¼¿¬¿¾¿»ò
É» ¿ª» ¬·³» ¿²¼ »´·³·²¿¬»
³¿²«¿´ »®®±® ©·¬¸ ±²»ó¬±«½¸
¾«¬¬±²ò Ò±© ©» ·³°´§
°´¿½» ¬¸» ¼±½«³»²¬ ±² ¬¸»
¼»ª·½»ô °®» ±²» ɱ®µº´±©
ݱ³°±»® ¾«¬¬±²ô ¿²¼ ¿´´ ¬¸»
»²¼·²¹ô º¿¨·²¹ô »ó³¿·´·²¹ô
¿²¼ ¿®½¸·ª·²¹ · ¼±²»
¿«¬±³¿¬·½¿´´§ò
ͬ®»¿³´·²» ܱ½«³»²¬ Ü·¬®·¾«¬·±² Ю±½»»
± ³«½¸ ·²½±³·²¹ ¿²¼ ±«¬¹±·²¹ ¬®¿ºº·½ô º¿¨ ´·²» ¹»¬ ½´±¹¹»¼ô ¼±½«³»²¬ ¹± ³··²¹ô ¿²¼ ª¿´«¿¾´» ¬·³» · ´±¬ò ̸»
³«´¬·°´» ¬»° ©¸»®» »®®±® ½¿² ¾» ³¿¼»ò
Ý¿²±² ±ºº»® ¿ ²«³¾»® ±º ±´«¬·±² ¬¸¿¬ ©·´´ ¸»´° §±« ±ª»®½±³» ¬¸»» ½¸¿´´»²¹» ¿²¼ ³±®»ò
׺ §±« ©±®µ ·² ¬¸» º·²¿²½·¿´ ·²¼«¬®§ô §±« ¼»¿´ ©·¬¸ °¿°»®
ª»®§ ´¿¾±«®ó·²¬»²·ª» °®±½» ¬¸¿¬ ½±²«³» ¾±¬¸ ¬·³»
§¬»³ô ´»¹¿´´§ ³¿²¼¿¬»¼ ¿®½¸·ª·²¹ô ¿²¼ ´¿¾±«®ó·²¬»²·ª» ·²¬»¹®¿¬·±² ¾»¬©»»² º®±²¬
¼·¬®·¾«¬·±² ±º ´±¿² ¿°°´·½¿¬·±²ô ©·®» ¬®¿²º»® ®»½»·°¬ô ¿²¼ ±¬¸»® ½®«½·¿´ ®»½±®¼ ½¿² ¿´± ¾» ´¿¾±«® ·²¬»²·ª»ô ·²ª±´ª·²¹
ß¼ª¿²½»¼ ͱ´«¬·±² º±®
Ú×ÒßÒÝ×ßÔ ÍÛÎÊ×ÝÛÍ
í
ײ ±«® ¾¿²µô ©» »¨½¸¿²¹»
´¿®¹» ª±´«³» ±º º¿¨»¼
¼±½«³»²¬ ©·¬¸ ¾®¿²½¸
±ºº·½» »ª»®§ ¼¿§ò É»
²»»¼ ¬± »²«®» ¬¸¿¬ º¿¨
´·²» ®»³¿·² ±°»²ò
ß´©¿§ Ø¿ª» Ú¿¨
Ý¿°¿¾·´·¬§ λ¿¼§ò
Ó¿²§ ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ
ßÜÊßÒÝÛ §¬»³ ¸¿ª»
¬¸» ¿¾·´·¬§ ¬± ±ºº»® «°
¬± º±«® ´·²» º±® º¿¨·²¹ò
Ѳ½» ¿² ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ
ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½» ¸¿ ¾»»² »¯«·°°»¼ ©·¬¸ ¬¸»
±°¬·±²¿´ λ³±¬» Ú¿¨ ½¿°¿¾·´·¬§ ¿²¼ ¼»·¹²¿¬»¼ ¿ ¿
½»²¬®¿´ º¿¨ ¼·¬®·¾«¬·±² ¼»ª·½»ô ¿´´ ±¬¸»® ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ
ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½» ±² §±«® ²»¬©±®µ ½¿² ¸¿®» ·¬ º±«®ó
´·²» º¿¨ ¾±¿®¼ò ̸· »²¿¾´» ¿ º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¬±
¿ª» ¬¸» ½±¬ ±º ¿¼¼·¬·±²¿´ º¿¨ ´·²» ©¸·´» °®±ª·¼·²¹
·²¬¿²¬ º¿¨·²¹ º±® »ª»®§±²» ©¸± ²»»¼ ·¬ò
ÞÛÚÑÎÛ ÒÑÉ
׬ ©¿ »¨°»²·ª» ¬± ³¿·²¬¿·²
«²¼»®«¬·´·¦»¼ º¿¨ ´·²» ¿¬ »¿½¸
®»¹·±²¿´ ¾®¿²½¸ò
É» ²±© ®»¼«½» ¿´´ ¬¸±»
½±¬ ©·¬¸ ±²» ½»²¬®¿´
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ
¼»ª·½» ¬¸¿¬ »ª»®§±²»ô »ª»²
¬¸±» ·² ¬¸» ®»¹·±²¿´ ±ºº·½»ô
½¿² ¸¿®»ò ̸· ¿´´±© « ¬±
³¿·²¬¿·² ¸·¹¸ °®±¼«½¬·ª·¬§
©¸·´» °¿§·²¹ º±® ±²´§ ¬¸» º¿¨
´·²» ©» ²»»¼ò
̱ ½±³°´»¬» ´±¿² ¿°°´·½¿¬·±² °¿½µ¿¹» ¿²¼ ·³·´¿®
¼±½«³»²¬ô ©» ¸¿ª» ¬± ³¿²«¿´´§ ½±´´¿¬» »ª»®¿´
º·´»ô ·²½´«¼·²¹ ½¿²²»¼ º±®³ô º·²¿²½·¿´ ¼±½«³»²¬
°®±ª·¼»¼ ¾§ ¬¸» ½«¬±³»®ô ½®»¼·¬ ®»°±®¬ô ¿²¼ ³±®»ò
ͱ®¬ô Ú·²¼ô ¿²¼ ݱ³¾·²» Ó¿²§ Ú·´»
·²¬± Ѳ» Ú·²·¸»¼ ܱ½«³»²¬ò
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ Ü»µ¬±°ô §±« ½¿²
»¿®½¸ º±® º·´» ·² ³«´¬·°´» º±®³¿¬ ¿²¼ ½±³¾·²» ¬¸»³
·²¬± ¿ ·²¹´»ô ½±³°®»¸»²·ª» ¼±½«³»²¬ò Ü»µ¬±°
¿´± ¿´´±© §±« ¬± ¼®¿¹ó¿²¼ó¼®±° ¬¸» º·´» ¬± º¿¨ô
»ó³¿·´ô ±® ¿ª» ¬± §±«® ÐÝ ±® ß¼ª¿²½»¼ Þ±¨ º±´¼»®ò
Ñ® §±« ½¿² °®·²¬ ·¬ «·²¹ ¿² ¿®®¿§ ±º °®±º»·±²¿´
º·²·¸·²¹ ±°¬·±²ò
ÐÎÛÐßÎ×ÒÙ ßÐÐÔ×ÝßÌ×ÑÒÍ
ÞÛÚÑÎÛ ÒÑÉ
ײ »ª»®¿´ ±º ±«® ¼±½«³»²¬
°®±½»» ©» ¸¿¼ ¬±
½±³¾·²» ³«´¬·°´» ¸¿®¼ó½±°§
¿²¼ »´»½¬®±²·½ º·´»ò ß´´ ¬¸»
½¿²²·²¹ô °®·²¬·²¹ô ¿²¼
±®¬·²¹ ¬±±µ «° ¬±± ³«½¸
¬·³»ò
É» ·³°®±ª» ±«® °®±¼«½¬·ª·¬§
¾§ °»®º±®³·²¹ ¿´´ ¬¸»» ¬¿µ
®»³±¬»´§ º®±³ ¿ ÐÝô ©·¬¸·²
¬¸» ·²¬«·¬·ª» ·²¬»®º¿½» ±º
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ
Ü»µ¬±°ò
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ Ü»µ¬±° · ¿² ·²¬«·¬·ª»ô »¿§ó¬±ó«»
ÐÝ ¿°°´·½¿¬·±² ¼»·¹²»¼ ¬± ½±³°´»³»²¬ ½±²ª»²¬·±²¿´ ¬±±´
«½¸ ¿ Ó·½®±±º¬r Ѻº·½» ¿²¼ ß¼±¾»r ß½®±¾¿¬rò
Ѳ» ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½»
©·¬¸ ¿ º±«®ó´·²» º¿¨ ¾±¿®¼ ½¿² ¸¿²¼´» ¿
´¿®¹» ¿³±«²¬ ±º º¿¨ ¬®¿ºº·½ò
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ©·¬¸ Ú±«®ó´·²» Ú¿¨ Þ±¿®¼
ÚßÈ ÚßÈ
ÚßÈ
ÚßÈ
ÚßÈ ÐÎÑÜËÝÌ×Ê×ÌÇ
ÚßÈ
ÚßÈ
òÐÜÚ
ÑÚÚ×ÝÛ ÒÛÉÍ
̸» ´±¿² ¿°°´·½¿¬·±² °®±½» · °¿°»® ·²¬»²·ª»ò
Ю±°»½¬·ª» ½´·»²¬ ³«¬ º·´´ ±«¬ ¿ ®¿²¹» ±º º±®³
¬¸¿¬ ¬¿µ» «° ± ³«½¸ °¿½»ò ̸»» º±®³ ¿´±
½±²¬·²«¿´´§ ½¸¿²¹»ò
ͬ±®» Ú±®³ ±² DZ«® Ü»ª·½»ò ̸»
ß¼ª¿²½»¼ Þ±¨ º»¿¬«®» »²¿¾´» §±« ¬± ¬±®»
¿ ´¿®¹» ª±´«³» ±º ¼±½«³»²¬ «½¸ ¿ ´±¿²
¿°°´·½¿¬·±²ô ½®»¼·¬ ®»°±®¬ ®»¯«»¬ô ¿²¼ ©·®»
¬®¿²º»® ®·¹¸¬ ±² §±«® ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ
¼»ª·½»ò ̸»» °®·²¬ó®»¿¼§ ¼±½«³»²¬ ½¿² ¾»
¿½½»»¼ ¿²¼ °®·²¬»¼ º®±³ ¬¸¿¬ ¼»ª·½» ±® ¿²§ ±¬¸»®
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ §¬»³ ±² §±«® ²»¬©±®µò
Ú®±³ ¿ ÐÝô §±« ½¿² ¿½½» ¾±¬¸ ¬¸» °®·²¬ó®»¿¼§ ¿²¼
²¿¬·ª» º·´»ò
ÍÌÑÎ×ÒÙ ÚÑÎÓÍ
É» ²»»¼ »ª»®§±²» ·² ±«® ±ºº·½» ¬± ¸¿ª» »¿§ ¿½½»
¬± ¬¸» ¿³» ¼±½«³»²¬ò
ͬ±®» ¿²¼ Ü·¬®·¾«¬» ܱ½«³»²¬ ©·¬¸ DZ«®
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ÓÚÐò ß¼ª¿²½»¼
Þ±¨ ¿´´±© §±« ¬± ¬±®» ¼±½«³»²¬ ·² ¬¸»·®
²¿¬·ª» º·´» º±®³¿¬ ±² §±«® ¼»ª·½»ò DZ« ½¿² °´¿½» ¬¸»³
·² ¸¿®»¼ ±® °¿©±®¼ó°®±¬»½¬»¼ °»®±²¿´ º±´¼»®
¿²¼ ¿½½» ¬¸»³ º®±³ §±«® ÐÝò ̸· ¿´´±© §±« ¬±
¸¿®» ¼±½«³»²¬ ©·¬¸ ®»³±¬» ±ºº·½»ô »¨½¸¿²¹» ¿²¼
½±´´¿¾±®¿¬» ©·¬¸ ½±ó©±®µ»® ±² º·´»ô ¿²¼ ³«½¸ ³±®»ò
ßÝÝÛÍÍ×ÒÙ ÝÑÓÓÑÒ ÜÑÝËÓÛÒÌÍ
ÞÛÚÑÎÛ ÒÑÉ
É» °»²¬ ³«½¸ ¬·³» »²«®·²¹
¬¸¿¬ »ª»®§±²» ·² ¬¸» ±ºº·½»
¸¿¼ ¬¸» ³±¬ «°¼¿¬»¼ ª»®·±²
±º °®·ª¿½§ °±´·½·» ¿²¼ ±¬¸»®
·³°±®¬¿²¬ ¼±½«³»²¬ò
É» ¬±®» ·³°±®¬¿²¬
¼±½«³»²¬ ·² ¬¸»·® ²¿¬·ª» º·´»
º±®³¿¬ ·² ¿² ß¼ª¿²½»¼ Þ±¨
º±´¼»®ò Í·²½» »ª»®§±²» ½¿²
¿½½» ¬¸»³ô ©» ±²´§ ²»»¼
¬± «°¼¿¬» ¬¸±» º·´» ±²½» ¬±
»²«®» ¬¸¿¬ »ª»®§±²» ¸¿ ¬¸»
³±¬ «°ó¬±ó¼¿¬» ª»®·±²ò
Ò»© DZ®µ
Ѻº·½»
Ô± ß²¹»´»
Ѻº·½»
ß¼ª¿²½»¼ Þ±¨
òÈÔÍ
ì
ß½½» °®·²¬ó®»¿¼§ ¼±½«³»²¬ «½¸ ¿ º±®³ ¼·®»½¬´§
º®±³ §±«® ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ÓÚÐô ±® º®±³ ¿²§
±¬¸»® ²»¬©±®µ»¼ ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½»ò
׳°®±ª» Ú®±²¬ó¬±óÞ¿½µ Ѻº·½»Ü±½«³»²¬ Ю±½»»Þ¿²µ ¿²¼ ±¬¸»® º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² °®±½» ¿²¼ ¬±®»
¸«¹» ª±´«³» ±º ¼±½«³»²¬ò ̸»§ ²»»¼ ¬± ¯«·½µ´§ ³±ª»
¬¸»» ¼±½«³»²¬ º®±³ ¸¿®¼ó½±°§ °¿°»® º±®³¿¬ ¬± ¼·¹·¬¿´ º·´»
± ¬¸»§ ½¿² ¾» ¼·¬®·¾«¬»¼ ¿²¼ ¿®½¸·ª»¼ º±® ´±²¹ó¬»®³ ¬±®¿¹»ò
Ý¿²±² ¿²¼ ·¬ °¿®¬²»® ±ºº»® ¸¿®¼©¿®» ¿²¼ ±º¬©¿®»
±´«¬·±² ¬± ¸»´° ¬®»¿³´·²» ¬¸»» ©±®µº´±©ô »´·³·²¿¬·²¹
®»°»¬·¬·ª» ¿²¼ ´¿¾±®ó·²¬»²·ª» ¬¿µ ©¸·´» ³¿µ·²¹ §±«® ±ºº·½»
©±®µ ³±®» »ºº·½·»²¬´§ò
òÐÜÚñß
ë
ß¼ª¿²½»¼ ͱ´«¬·±² º±®
Ú×ÒßÒÝ×ßÔ ÍÛÎÊ×ÝÛÍ
׬ ¬¿µ» ¿ ´±²¹ ¬·³» º±® ±«® º®±²¬ ±ºº·½» ¬± ½±²ª»®¬
¸¿®¼ó½±°§ °¿°»® ¼±½«³»²¬ ¿²¼ º±®³ ·²¬± ¬¸»
»´»½¬®±²·½ ®»½±®¼ ±«® ¾¿½µ ±ºº·½» ®»¯«·®»ò
Û¿·´§ ײ¬»¹®¿¬» ܱ½«³»²¬ ·²¬± Þ¿½µ
Ѻº·½» ͧ¬»³ò
ÓÛßÐr ݱ²²»½¬±® ±® »Ý±°§ ͸¿®»Í½¿²
½¿² »²¿¾´» ¬·³»´§ ¿²¼ ½±²ª»²·»²¬ ¿¼ ¸±½ ½¿²²·²¹
©·¬¸ ½«¬±³·¦¿¾´» ·²¼»¨·²¹ ¿²¼ ·²¬»¹®¿¬·±² ©·¬¸
°®¿½¬·½¿´´§ ¿²§ ¾¿½µ ±ºº·½» §¬»³ò
¼±½«³»²¬ ·² ¾±¬¸ Ó·½®±±º¬r ͸¿®»Ð±·²¬r Í»®ª»®� ܱ½«³»²¬ Í»®ª»®ò
ÞßÝÕ ÑÚÚ×ÝÛ ÍÝßÒÒ×ÒÙ
ÞÛÚÑÎÛ ÒÑÉ
É» «»¼ ¿ ³¿²«¿´ô
ÐÝ󾿻¼ ½¿²²·²¹ ¿²¼
·²¼»¨·²¹ °®±½» ¬± ¿®½¸·ª»
¼±½«³»²¬ò
É» ¿ª» ¬·³» ©·¬¸ ¿
±²»ó¬±«½¸ ¾«¬¬±² ¬¸¿¬ ½¿²
¬¸» ¼±½«³»²¬ô ¿«¬±³¿¬·½¿´´§
¿µ º±® ¬¸» ®»´»ª¿²¬ ·²¼»¨·²¹
·²º±®³¿¬·±² ø¬¸» ¿°°´·½¿²¬�
²¿³» ¿²¼ ±½·¿´ »½«®·¬§
²«³¾»®÷ô ¿²¼ ¬¸»² »²¼ ¬¸»
·²º±®³¿¬·±² ¬± ±«® ¼¿¬¿¾¿»ò
É» ³«¬ »²«®» ¬¸¿¬ ¬¸» º·´» º®±³ ¬¸» ¼±½«³»²¬ ©»
½¿² ¬±¼¿§ ©·´´ ¾» »¿®½¸¿¾´» ¿²¼ ®»¿¼¿¾´» ³¿²§ §»¿®
º®±³ ²±©ò
ͽ¿² ·²¬± ¿² ß®½¸·ª»óλ¿¼§ Ú±®³¿¬ Ë·²¹
ɱ®µº´±© ݱ³°±»®ò
ßÜÊßÒÝÛ §¬»³ô §±« ½¿² ½¿² ¿²¼ ·²¼»¨
¸¿®¼ó½±°§ °¿°»® ¼±½«³»²¬ ·²¬± ÐÜÚñßóï¾ º·´»ò ̸·
·²º±®³¿¬·±² ²»»¼»¼ ·² ¿ ¬¿²¼¿®¼ô º«¬«®»ó°®±±º º·´»
º±®³¿¬ ¬¸¿¬ ½±³°´·» ©·¬¸ ·²¼«¬®§ ¬¿²¼¿®¼ò
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ §¬»³ »²¿¾´» §±« ¬± ½±²ª»®¬ ¿²¼ ¿®½¸·ª»
¼±½«³»²¬ ·²¬± ¿ º·´» º±®³¿¬ ¼»ª»´±°»¼ ¬± ¬¿²¼ ¬¸» ¬»¬ ±º ¬·³»ò
É» ²»»¼ ¿ ¾»¬¬»® ©¿§ ¬± ³¿²¿¹» º·²¿²½·¿´
®»½±®¼ ¿²¼ ±¬¸»® ¼±½«³»²¬ò Þ«¬ ·²�¬ ¼±½«³»²¬
³¿²¿¹»³»²¬ ±º¬©¿®» ±²´§ º±® ¾·¹ º·®³á
ܱ½«³»²¬ ß®½¸·ª·²¹ ¿²¼ Ó¿²¿¹»³»²¬
º±® Ûª»®§±²»ò
°®±ª·¼» ¿² »¿§ ©¿§ ¬± ±´ª» ¬¸» °®±¾´»³ ±º
½¿²²·²¹ ¿²¼ ·²¼»¨·²¹ ´¿®¹» ²«³¾»® ±º ¼±½«³»²¬ò
ͽ¿² Ó¿²¿¹»® ½¿² ·²¬»¹®¿¬» ©·¬¸ »¨·¬·²¹ ¼±½«³»²¬
³¿²¿¹»³»²¬ §¬»³ ¿²¼ ½¿² ¿´± ´·²µ »¿³´»´§
½¿² »¿®½¸ô ª·»©ô ¿²¼ ½±´´¿¾±®¿¬» ±² º·´» ©·¬¸ ¿²
»²¬·®» ±ºº·½»ò
ÍÝßÒÒ×ÒÙ ú ÍÌÑÎ×ÒÙÜÑÝËÓÛÒÌÍ
ɱ®µº´±© ݱ³°±»® ¾«¬¬±² ½¿² ¾» »¬ ¬±
¬®»¿³´·²» °¿°»®ó¬±ó»´»½¬®±²·½ °®±½»»ò
Ü¿¬»æ ðèñîëñïð
Ý´·»²¬æ λ¬¿·´ Ô·¬·²¹
Ю±¶»½¬æ Ю±°±¿´
׳¿¹» ¿²¼ ·²¼»¨
¼¿¬¿ ¿®» ¬±®»¼ò
ÐÜÚ
òÈÓÔñòÝÍÊ
ÜßÌß
ÈÓÔòÐÜÚ
ßÎÝØ×Ê×ÒÙ
º±®³¿¬ ¬±®» ¿´´ ¬¸» ²»½»¿®§ ¬§°±¹®¿°¸·½ ¿²¼ ½±´±«®
ê
É»�®» ©±®®·»¼ ¬¸¿¬ ½±²¬®¿½¬±® ±® ¬»³°±®¿®§ ©±®µ»® ³¿§ ¹¿·²
¿½½» ¬± ½±²º·¼»²¬·¿´ ¼±½«³»²¬ ¿²¼ «» ±«® ¼»ª·½» ¬± »·¬¸»® ½±°§
¬¸»³ ±® »²¼ ¬¸»³ ¬± ±³»±²» ±«¬·¼» ±«® ¾¿²µò
Ô·³·¬ Ü»ª·½» ß½½» ¬± ß«¬¸±®·¦»¼ л®±²²»´ò Ý¿²±² ±ºº»®
¿ º´»¨·¾´» ®¿²¹» ±º ¿½½» ±´«¬·±² ¬¸¿¬ ½¿² ¿½½±³³±¼¿¬»
¿²§ »¨·¬·²¹ ½¿®¼ ±® °¿©±®¼ó¾¿»¼ §¬»³ò DZ« ½¿² »¿·´§
¿¼¼ §±«® ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ §¬»³ ¬± §±«® »¨·¬·²¹ »½«®·¬§
±´«¬·±² ±® ½®»¿¬» ¿ ²»© ±²» ¾¿»¼ ±² §±«® ±©² ®»¯«·®»³»²¬ò
ÐÎÑÌÛÝÌ×ÒÙ ÝÑÒÚ×ÜÛÒÌ×ßÔ ×ÒÚÑÎÓßÌ×ÑÒ
Ó¿²§ ±º ±«® »³°´±§»» ³¿µ» ½±°·» ±º ±® ¸¿ª»
¿½½» ¬± »²¼ ½±²º·¼»²¬·¿´ º·²¿²½·¿´ ¼±½«³»²¬ ¬±
«²·²¬»²¼»¼ ¼»¬·²¿¬·±²ò
É» ±º¬»² °®·²¬ ¼±½«³»²¬ ¬¸¿¬ ½±²¬¿·² ª·¬¿´ °»®±²¿´
·²º±®³¿¬·±²ò ر© ½¿² ©» ¾» «®» ¬¸¿¬ ¬¸»§ ¿®»²�¬ ´»º¬
ª«´²»®¿¾´» ±² ¬¸» ±«¬°«¬ ¬®¿§á
ͬ¿§ Í»½«®» ¿²¼ Ю±¼«½¬·ª»ò ̸» ß½½»
Ó¿²¿¹»³»²¬ ͧ¬»³ô ©¸·½¸ ½±³» ¬¿²¼¿®¼
©·¬¸ ¿²§ ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ³±¼»´ô
»²¿¾´» §±« ¬± »¬¿¾´·¸ ¿½½» ®·¹¸¬ ¾§ °»½·º·½ «»®
®±´»ò Ѳ½» »¬ô Ú«²½¬·±² Ô»ª»´ Ô±¹ó·² ½¿² ®»¯«·®»
¿«¬¸»²¬·½¿¬·±² ±²´§ º±® »½«®·¬§ó»²·¬·ª» º«²½¬·±²ò
Ú±® »¨¿³°´»ô §±« ½¿² ¿´´±© ¿²§±²» ¬± ³¿µ» ½±°·»ô
¾«¬ §±« ½¿² ®»¯«·®» ¬¸¿¬ »³°´±§»» ´±¹ ·² º±® ¿½½»
¬± ¬¸» Í»²¼ó¬±óÛ󳿷´ô Í»²¼ó¬±óÚ±´¼»®ô ¿²¼ Í»²¼ó
¬±óÚ¿¨ º«²½¬·±²ò DZ« ½¿² ¿´± ®»¬®·½¬ »²¼·²¹
¼±½«³»²¬ ±²´§ ¬± ¿°°®±ª»¼ ¼»¬·²¿¬·±²ò
Ю»ª»²¬ ˲¿«¬¸±®·¦»¼ 묮·»ª¿´ ±º
ݱ²º·¼»²¬·¿´ Ю·²¬±«¬ò Ý¿²±² Í»½«®»¼ Ю·²¬
¿«¬¸»²¬·½¿¬» ¿¬ ¿ ¼»ª·½» ¾»º±®» ¿ º·´» · ®»´»¿»¼ º±®
°®·²¬ò ̸· ¸»´° °®»ª»²¬ ½±²º·¼»²¬·¿´ ·²º±®³¿¬·±²
º®±³ ¿½½·¼»²¬¿´´§ ´§·²¹ ª«´²»®¿¾´» ·² ¿ °®·²¬ ¬®¿§ò
ÎÛÍÌÎ×ÝÌ×ÒÙ ßÝÝÛÍÍ ú ÍÛÒÜ×ÒÙ ÍÛÝËÎÛ ÐÎ×ÒÌ×ÒÙ
ÞÛÚÑÎÛ
ÞÛÚÑÎÛ
ÒÑÉ
ÒÑÉ
É» ©»®» ©±®®·»¼ ¬¸¿¬ ±«®
½´»¿²·²¹ »®ª·½» ±® ±¬¸»®
«²¿«¬¸±®·¦»¼ ½±²¬®¿½¬±®
³·¹¸¬ ±¾¬¿·² ¼±½«³»²¬ ©·¬¸
±«® ½´·»²¬� ±½·¿´ »½«®·¬§
²«³¾»® ¿²¼ »ó³¿·´ ¬¸»³
º®±³ ±«® ±ºº·½» «·²¹ ±«® ÓÚÐò
Ô±¿² ±ºº·½»® ¿²¼ ±¬¸»® ¾¿²µ
»³°´±§»» ¸¿¼ ¬± ®«¸ ¬± ¿
°®·²¬ ¼»ª·½» ©¸»²»ª»® ¬¸»§
»²¬ ¿ ¶±¾ô ±® ¬¸»§ ¸¿¼ ¬±
»²¼ ¬¸»³ ¬± ¿ ¼»ª·½» ·² ¿
»½«®» ´±½¿¬·±²ò
É»�ª» ½´±»¼ ¬¸· °±¬»²¬·¿´
ª«´²»®¿¾·´·¬§ ©·¬¸ ¿²
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ
§¬»³ ¬¸¿¬ ®»¬®·½¬ ©¸·½¸
º«²½¬·±² «»® ½¿² ¿½½»ò
É·¬¸ «²·ÚÔÑÉô ¬¸»§ ½¿²
»²¼ ¿ ¶±¾ ¬± ¿²§ ²»¬©±®µ»¼
°®·²¬»® ¿¬ ¿²§ ¬·³»ò ̸»²ô ¿¬
¬¸»·® ½±²ª»²·»²½»ô ¬¸»§ ½¿²
¿«¬¸»²¬·½¿¬» ¿²¼ ®»´»¿» ·¬
º±® °®·²¬·²¹ ¼·®»½¬´§ ¿¬ ¬¸»
¼»ª·½»ò
Ю±¬»½¬ DZ«® Ü»ª·½» ¿²¼ ܱ½«³»²¬
§±« ³¿§ ¾» ´»¿ª·²¹ §±«® ³«´¬·º«²½¬·±² ¼»ª·½» ª«´²»®¿¾´»ò ̱¼¿§ô ¬¸»» ¼»ª·½» ±º¬»² ¸¿ª»
½¿°¿¾·´·¬·» ®·ª¿´·²¹ ¬¸±» ±º ¼»µ¬±° ½±³°«¬»®ô ³¿µ·²¹ ¬¸»³ ¿ °±¬»²¬·¿´ ±«®½» ±º ´»¿µò
Ý¿²±² ½´±» ¬¸· »½«®·¬§ ´±±° ©·¬¸ ¿ ª¿®·»¬§ ±º ±´«¬·±² ¬± »²«®» ¬¸¿¬ °®·ª¿¬» ¼±½«³»²¬
¿²¼ ·²º±®³¿¬·±² °®·²¬»¼ô ½¿²²»¼ô ±® ¬±®»¼ ±² §±«® ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ §¬»³
®»³¿·² ½±²º·¼»²¬·¿´ò
Ó±²·¬±® °®·²¬ ¿½¬·ª·¬§ ¬¸®±«¹¸ ¿
É»¾ó¾¿»¼ ¬±±´ô ±® ¸¿ª» ®»°±®¬
»ó³¿·´»¼ ¬± §±« ¿«¬±³¿¬·½¿´´§ò
é
ß¼ª¿²½»¼ ͱ´«¬·±² º±®
Ú×ÒßÒÝ×ßÔ ÍÛÎÊ×ÝÛÍ
λ¼«½» Ò»»¼´» Ю·²¬·²¹ ¿²¼×²½®»¿» Ю±¼«½¬·ª·¬§Ô·µ» ¿²§ ¾«·²»ô ¾¿²µ ¿²¼ ±¬¸»® º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ³«¬
³¿²¿¹» ¸±© ¿²¼ ©¸¿¬ ¬¸»§ °®·²¬ ¬± ³¿¨·³·¦» °®±¼«½¬·ª·¬§ò
¿²¼ °®·²¬·²¹ ³¿§ ´»¿¼ ¬± «²²»½»¿®§ »¨°»²»ò Ý¿²±²
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½» ±ºº»® ¿ ª¿®·»¬§ ±º ©¿§ ¬±
¸»´° §±« ®»¼«½» ¬¸» ¬±¬¿´ ½±¬ ±º ±©²»®¸·°ò
Ûª»®§±²» ·² ±«® ±ºº·½» °®·²¬ ©¸¿¬»ª»® ¬¸»§ ©¿²¬ô
©¸»²»ª»® ¬¸»§ ©¿²¬ò ̸»§ «» º¿® ³±®» ¬±²»® ¿²¼
°¿°»® ¬¸¿² ¬¸»§ ¸±«´¼ò
É» ²»»¼ ¿ ¾»¬¬»® ©¿§ ¬± ¹¿·² ·²·¹¸¬ ·²¬± ½±¬
¿½®± ±«® »²¬·®» º´»»¬ò
Ý¿²±² ·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ Ì®¿½µ»®ô
¿ »®ª»®´» ¿°°´·½¿¬·±²ô ¸»´° §±« ³±²·¬±®ô
·³¿¹»ÎËÒÒÛÎ ßÜÊßÒÝÛ ¼»ª·½»ò Ì®¿½µ»® ®»·²º±®½»
¿©¿®»²» ±º «»® ±«¬°«¬ ©·¬¸ ½«¬±³·¦¿¾´» °±°ó«°
³±²·¬±® ·²¼·ª·¼«¿´ ¿²¼ ¹®±«° ±«¬°«¬ ¿½¬·ª·¬§
º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ³¿²¿¹» ½±¬ò
ݱ²¬®±´ ݱ¬ ݱ³°®»¸»²·ª»´§ò
Ñ«¬°«¬ Ó¿²¿¹»® »²¿¾´» §±« ¬± ¹¿·² ½±²¬®±´
±ª»® ¿´´ °®·²¬ «¿¹»ô »ª»² ¿½®± ¿ ´¿®¹»
±®¹¿²·¦¿¬·±²ò DZ« ½¿² ´·³·¬ «»® ¿½½» ¬± ³±®»
½±¬´§ ±°»®¿¬·±²ô ®±«¬» ¶±¾ ¿«¬±³¿¬·½¿´´§ ¬± ´»
»¨°»²·ª» °®·²¬»®ô °®±¿½¬·ª»´§ ³¿²¿¹» §±«® º´»»¬ô
¿²¼ ½®»¿¬» ¼»¬¿·´»¼ ¿²¿´§¬·½¿´ ®»°±®¬ ¬± ·¼»²¬·º§
¿®»¿ ©¸»®» §±« ½¿² ®»¼«½» ½±¬ò
ÐÎ×ÒÌ×ÒÙ ÐÑÔ×Ý×ÛÍ ßÍÍÛÍÍ×ÒÙ ÝÑÍÌÍ
ÞÛÚÑÎÛ
ÞÛÚÑÎÛ
ÞÛÚÑÎÛÒÑÉ
ÒÑÉ
ÒÑÉ
Ñ«® °¿°»® ¿²¼ ¬±²»® ½±¬
©»®» µ§ ¸·¹¸ ¿²¼ ©» ¼·¼²�¬
µ²±© ©¸§ò
Ñ«® ¿«¼·¬ ¼»°¿®¬³»²¬ ©¿
«·²¹ ©¿§ ¬±± ³«½¸ °¿°»®
¾«¬ ¸¿¼ ²± ·¼»¿ ©¸·½¸
°»®±²²»´ ©»®» ®»°±²·¾´»ò
̱± ³¿²§ ±º ±«® ¾¿²µ
»³°´±§»» ¿²¼ ¬»´´»® ©»®»
°®·²¬·²¹ ØËÙÛ ¶±¾ ±²
·²»ºº·½·»²¬ ¼»µ¬±° °®·²¬»®ò
É»�ª» ½«¬ ¬¸»» »¨°»²»
¾»½¿«» ©» ½¿² «²¼»®¬¿²¼
¿²¼ ½±²¬®±´ ©¸±� °®·²¬·²¹
©¸¿¬ò ̸· ¿´± ¸»´° ·³°®±ª»
±«® »²ª·®±²³»²¬¿´ »ºº±®¬ò
ß²¿´§¬·½¿´ ®»°±®¬
¹·ª» ¹®¿²«´¿® ·²·¹¸¬ ·²¬±
«¿¹»ò É» ½¿² ²±© ·¼»²¬·º§
¬¸±» ¼»°¿®¬³»²¬ ±®
·²¼·ª·¼«¿´ ¿¾«·²¹
¬¸»·® °®·ª·´»¹»ò
É» ¿ª» ³±²»§ ¾§
¿«¬±³¿¬·½¿´´§ ®±«¬·²¹ ¿´´ °®·²¬
¶±¾ ±º ¿ ½»®¬¿·² ·¦» ¬± ¬¸»
¸·¹¸óª±´«³» °®·²¬»® ·² ±«®
½±°§ ¿²¼ °®·²¬ ®±±³ò
îð °¿¹» ±® ³±®»
ïç °¿¹» ±® ´»
òÜÑÝ òÜÑÝ
«²·ÚÔÑÉ »®ª»® ¼»¬»®³·²»
©¸·½¸ °®·²¬ ¼»ª·½» · ±°¬·³¿´
¾¿»¼ ±² ½®·¬»®·¿ §±« »¬ò
Û¨½»·ª» °¿°»® ±«¬°«¬ô ½±´±«® «¿¹»ô ¿²¼ °»®±²¿´ ½±°§·²¹
ײº´«»²½» б·¬·ª» Ë»® Ю·²¬ Þ»¸¿ª·±«®ò
·²º´«»²½»ô ¿²¼ ®»¼«½» ©¿¬»º«´ «»® ¾»¸¿ª·±«® ±² ¿²
ïóèððóÑÕóÝßÒÑÒ
ÝßÒÑÒô ×ÓßÙÛÎËÒÒÛÎô ¿²¼ ÓÛßÐ ¿®» ®»¹·¬»®»¼ ¬®¿¼»³¿®µ ±º Ý¿²±² ײ½ò ·² ¬¸» ˲·¬»¼ ͬ¿¬»
®»°»½¬·ª» ±©²»® ¿²¼ ¿®» ¸»®»¾§ ¿½µ²±©´»¼¹»¼òЮ±¼«½¬ ¸±©² ©·¬¸ ±°¬·±²¿´ ¿½½»±®·»ñ»¯«·°³»²¬òÍ°»½·�½¿¬·±² ¿²¼ ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ «¾¶»½¬ ¬± ½¸¿²¹» ©·¬¸±«¬ ²±¬·½»ò ͱ³» ·¬»³ ³¿§ ²±¬ ¾»¿ª¿·´¿¾´» ¿¬ ¬¸· ¬·³»å °´»¿» ½¸»½µ º±® ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ò
Ý¿²±² ±ºº»® ¿² »¨¬®»³»´§ ®±¾«¬ ¿²¼ ©·¼»ó®¿²¹·²¹ »¬ ±º
º·²¿²½·¿´ ©±®µº´±© ±´«¬·±²ô ¾±¬¸ ±² ·¬ ±©² ¿²¼ ¬¸®±«¹¸
·²¬»¹®¿¬·±² ©·¬¸ ¬¸·®¼ó°¿®¬§ ª»²¼±®ò
Ü»°»²¼·²¹ ±² §±«® ®»¯«·®»³»²¬ô §±« ³¿§ ©¿²¬ ¬± ¿µ
§±«®»´º ±³» ±º ¬¸» º±´´±©·²¹ ¯«»¬·±²æ
½¿²ô º¿¨ô ½±°§ô °®·²¬ô ¿²¼ ¼·¬®·¾«¬» ¬± ±«® ®»¹·±²¿´ ±ºº·½»
®»½»·ª» ¿²¼ ¼·¬®·¾«¬» ·¬ ·²¬»®²¿´´§ ¿²¼ ¬± ±¬¸»® º·²¿²½·¿´
±´«¬·±² ¬¸¿¬ ·³°´·º§ ¿²¼ ·³°®±ª» ½®·¬·½¿´ °®±½»» ©·¬¸·²
¬¸»·® ·²º®¿¬®«½¬«®»ò Ý¿²±² ¬¿²¼ ®»¿¼§ ¬± ±ºº»® ·²ó¼»°¬¸
µ²±©´»¼¹»ô °®¿½¬·½¿´ »¨°»®¬·»ô ¿²¼ º·»´¼ó¬»¬»¼ ¬»½¸²±´±¹§
©¸»² ¼»ª»´±°·²¹ ±´«¬·±² º±® ¿´´ §±«® ¼±½«³»²¬ó®»´¿¬»¼
½¸¿´´»²¹»ò
¿²¼ »ª¿´«¿¬» §±«® »¨·¬·²¹ °®±½»»ô ¬¸»² °¿®¬²»® ©·¬¸ §±«
¬± ½¿®»º«´´§ ·³°´»³»²¬ ·²¬»¹®¿¬»¼ ±´«¬·±² ´·²µ»¼ ¬± §±«®
¾«·²» ¹±¿´ò
ɱ®µº´±© ͱ´«¬·±² º±® ¿ É·¼»Î¿²¹» ±º Ú·²¿²½·¿´ Ñ®¹¿²·¦¿¬·±²
Ó»»¬·²¹ ¬¸» ˲·¯«» Ñ«¬°«¬ Ò»»¼±º DZ«® Þ«·²»
Ý¿²±² ½¿² ¸»´° §±«® ¬»¿³ ¿²¿´§¦»
©©©ò½¿²±²ò½¿
¿²¼ ³¿§ ¿´± ¾» ®»¹·¬»®»¼ ¬®¿¼»³¿®µ ±® ¬®¿¼»³¿®µ ·² ±¬¸»® ½±«²¬®·»òß´´ ±¬¸»® ®»º»®»²½»¼ °®±¼«½¬ ²¿³» ¿²¼ ³¿®µ ¿®» ¬®¿¼»³¿®µ ±º ¬¸»·®
wîðïð Ý¿²±² Ý¿²¿¼¿ ײ½ò ß´´ ®·¹¸¬ ®»»®ª»¼ò