aggiornamento sui mercati azionari
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Analizziamo l'andamento dei mercati azionari nel corso del primo semestre 2014.TRANSCRIPT
Aggiornamento sui mercati azionariLuglio 2014
L’andamento dei mercati nei primi sei mesi del 2014
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Nel corso degli ultimi sei mesi i mercati azionari globali hanno visto performance
positive.
Performance in valuta locale con dividendi reinvestiti – Dati Bloomberg
85
90
95
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105
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115
gen
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feb
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mar
-14
apr-
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mag
-14
giu
-14
lug-
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S&P 500
EUROSTOXX
TOPIX
MSCI EM
I fondamentali (1): la ripresa globale
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Questo nonostante una serie di dati macroeconomici in parte deboli, soprattutto per
quanto concerne gli Stati Uniti e l’Eurozona.
Crescita % GDP nel Q1 2014 e stime analisti 2014 – Dati Bloomberg
-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%
EM
JAPAN
EU
USA
2014 (stima BBG)
Q1 2014
I fondamentali (2) : gli utili aziendali
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Continua la ripresa degli utili aziendali dopo la crisi degli anni trascorsi.
In particolare per l’Eurozona gli analisti stimano per il 2014 una netta crescita per
utili ancora lontani dai massimi del 2007.
Stima variazione utili e fatturato per il 2014 – Dati Bloomberg
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
USA EU JAPAN EM
Vendite
Utili
Aspetti tecnici (1): i flussi
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Il flusso sui mercati azionari da parte di istituzionali e investitori retail è forte da
diversi trimestri. Anche sui mercati obbligazionari sono tornati forti flussi.
Sulle materie prime invece i deflussi del 2013 ancora non sono stati reinvestiti.
Flussi in entrata su ETF in % delle masse gestite. Dati JPM
Aspetti tecnici (2): i flussi sui mercati azionari
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Dopo un 2013 difficile, i paesi emergenti stanno ritornando nei portafogli degli
investitori internazionali.
Flussi in entrata su ETF azionari in % delle masse gestite. Dati JPM/Bloomberg
La ‘compiacenza’ dei mercati
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Sui mercati c’è un clima di calma generalizzata: la volatilità implicita nei contratti
derivati sui mercati azionari è sui minimi da anni, in linea con i livelli precedenti al
2008.
Volatilità implicità sui mercati azionari americani
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La valutazione: cosa prezzano i mercati ?
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La valutazione dei mercati è già ottimista, soprattutto per quanto riguarda gli Stati
Uniti. Diventa decisivo nel 2014 l’andamento dei risultati aziendali che devono
confermare aspettative buone.
Indicatore Prezzo attuale / Utili attuali (confronto con gli ultimi 10 anni)
Fonte: Bloomberg
Il punto sui mercati azionari
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• La ripresa globale è in corso, anche se in Eurozona si sta presentando più
debole del previsto.
• In Giappone continuano a vedersi incoraggianti segnali di crescita e inflazione.
• Il supporto delle Banche Centrali e della politica fiscale verrà lentamente a meno
in USA e UK, mentre per Eurozona e Giappone la politica monetaria resterà
espansiva a lungo.
• La valutazione dei mercati è su livelli medi di lungo periodo e non si riscontra
più, come nel 2013, una convenienza relativa dell’Eurozona.
• In termini relativi, i mercati azionari continueranno ad essere più appetibili di
mercati obbligazionari che nelle aree core hanno rendimenti reali negativi o
prossimi allo zero.
• La riscoperta dei paesi emergenti è per il momento prevalentemente una
questione di flussi.
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