Hvilke sektorer og aksjer blir vinnere i 2015?

Stigningstakten lavere enn i tidligere bull-markeder. Langt unna euforiske tilstander.

Kilde: Oslo Børs

OSLO BØRS SKYNDER SEG LANGSOMT

2

Per 31/12 2014. Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

SEKTORSAMMENSETNING PÅ OSLO BØRS

Energisektorens betydning avtar raskt.

3

4

DE VIKTIGSTE VALUTAKURSENE FOR NORGE

Valutautviklingen har betydd mye for børsutviklingen

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg , 31/3 2015

5

SAMMENHENGEN MELLOM OLJEPRIS OG NORSKE KRONER

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg , 31/3 2015

6

HITTIL I 2015 PÅ OSLO BØRS

Banken(e) leder an og fortsatt styrke i Materialer. Store svingninger i Energisektoren.

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg , 21/4 2015

7

ESTIMATUTVIKLINGEN PÅ OSLO BØRS

2015-forventningene har bunnet ut ex Statoil

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

8

ESTIMATUTVIKLINGEN PÅ OSLO BØRS

Endring i forventet 2015 inntjening per aksje (EPS) siden starten av 2014

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

68 %54 %47 %36 %14 %2 %-4 %-5 %-11 %-14 %-17 %-25 %-26 %-36 %-38 %-40 %-47 %-52 %-66 %-75 %-88 %

Norsk Hydro ASAYara International ASAMarine Harvest ASABakkafrostGjensidige Forsikring ASADNB ASAStorebrand ASADNO ASATelenor ASATGS Nopec Geophysical Co ASAOrkla ASANorwegian Air Shuttle ASASchibsted ASAStatoil ASASeadrill LtdOpera Software ASAGolden Ocean Group LtdSubsea 7 SAFred Olsen Energy ASAPetroleum Geo-Services ASAAkastor ASA

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg ,

MATERIALSEKTOREN

Norsk Hydro og Yara har bedret sin konkurransesituasjon siste årene .

• Estimatene har steget jevnt og trutt siste året

• Lavere energipriser og svakere norsk krone bedrer marginene

• Kuttet produksjonskostnader

9

Kilde: Alfred Berg 31/3 2015

GAMBAKS POSISJONER I MATERIALSEKTOREN

10

Yara:Sterke markedsposi-sjoner i globalt gjødselmarked

Norsk Hydro:Gjort en stor jobb på kostnadssiden

Borregaard:Avanserte spesial-produkter med høy lønnsomhet

11

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

KONSUMSEKTOREN

Kursene i oppdrettsselskapene følger oppjusteringer av estimatene

VI HAR FORTSATT TRO PÅ FISK – GOD ETTERSPØRSEL

• Gode vekstforhold for fisken har gitt høyt slaktevolum de første månedene av 2015, dette har gitt noe nedgang i prisene. Lite volum går til Russland og Kina.

• Sjømatmeldingen fra regjeringen gir begrenset vekst de neste årene.• Prisingen av sektoren begynner å reflektere mer stabile marginer i

selskapene. • God økning i utbyttene fremover.

12Kilde: Alfred Berg, Fish Pool

LAKSEPRISEN SISTE 10 ÅR FORWARDPRISER PÅ NORSK LAKS

Kilde: Alfred Berg 31/3 2015

GAMBAKS POSISJONER I OPPDRETTSSEKTOREN

13

Marine Harvest:Størst og mest likvid

Bakkafrost:Beste geografi

Lerøy:Best på nedstrøms

Salmar:Norges beste på kostnader

Kilde: DNB

RASK KAPITALOPPBYGGING I BANKENE

14

• Bankene er lavt priset som følge av frykt for press på rentenettoen og bekymring for norsk økonomi. Konkurransen øker på utlånssiden, men en del dyr funding skal erstattes. Vi forventer stabil netto rentemargin.

• Tapene er for tiden lave. Frykten for boligprisfall og økt arbeidsledighet etter oljeprisfall er i fokus blant utlendinger.

• Norske banker lavere priset enn andre nordiske banker både på P/E og P/B.

Kilde: Alfred Berg 31/3 2015

GAMBAKS POSISJONER I FINANSSEKTOREN

15

DNB:Skal prises med (monopol-)premie

Protector:Laveste kostnader i forsikring

Spbk Midt-Norge & SR Bank:Lavt prisede region-banker med god ledelse.

16

Kilde: Alfred Berg 31/3 2015

PRISINGEN AV OSLO BØRS

Børsen er ikke billig lenger. Sentralbankene styrer showet alene.

17

Kontakt oss

Stockholm Helsinki OsloNybrokajen 5 Pohjoisesplanadi 37 A Munkedamsveien 35P.O. Box 70447 FI-00100 Helsinki P.O. Box 1294 VikaSE-107 25 Stockholm tel. +358 9 2283 21 NO-0111 Oslotel. +46 8 562 347 00 tel. +47 2200 5100

www.alfredberg.se www.alfredberg.fi www.alfredberg.no

DISCLAIMERDette er informasjon gitt i markedsføringsøyemed.Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.Alfred Berg tar forbehold om eventuelle feil i informasjonsmaterialet.Fondets nøkkelinformasjon, vedtekter og prospekt er tilgjengelig på www.alfredberg.com.