Államadósság és állampapírpiac

Borbély László András

2014. április 30.

1. év 1 Mrd Ft hitelfelvétel1 Mrd Ft deficit

Éves költségvetési törvény

1 Mrd Ft államadósság

2. év 1 Mrd Ft hitelfelvétel1 Mrd Ft deficit 2 Mrd Ft államadósság

3. év 1 Mrd Ft hitelfelvétel1 Mrd Ft deficit 3 Mrd Ft államadósság

4. év 0 Mrd Ft hitelfelvétel0 Mrd Ft deficit 3 Mrd Ft államadósság

5. év 1 Mrd Ft hiteltörlesztés1 Mrd Ft szufficit 2 Mrd Ft államadósság

1. év 2. év 3. év 4. év 5. év0

1

2

3

4 Államadósság

Mill

iárd

forin

t

Hogyan keletkezik az államadósság?

Országgyűlés

Államháztartásért felelős miniszter

Lejáró adósság, költségvetési egyenleg

Államadósság Kezelő Központ

Éves költségvetési törvény

Állampapír kibocsátások, hitelműveletek

Finanszírozási stratégia

Éves finanszírozási terv

Hogyan keletkezik az államadósság?

Felhalmozódott költségvetési hiányok összessége.

A kormányzati szektorba tartozó szervezetek által vállalt adósságot keletkeztető ügyletek konszolidált értéke. (2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról 2.§)

A központi alrendszer, az önkormányzati alrendszer és a kormányzati szektorba sorolt egyéb szervezetek adóssága.

Az államadósság lehetséges meghatározásai

de a régióhoz képest magasan.Forrás: Eurostat

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

92.687.1

79.2

A G

DP s

záza

léká

ban

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

92.687.1

79.271.7

67.157.1 55.4

46.039.4

38.4

38.1

18.910.0

A G

DP s

záza

léká

ban

Magyarország: kicsivel az átlag alatt;

Hol a helyünk a nagyvilágban?A 28 EU tagország adósságrátája 2013 végén

1990 201350%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

66.4%

79.2%

a GDP száza-lékában

Az állampapírok szerepe meghatározó.

1990 20130%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1%

57%

0%

27%

97%

3%

3%

12%

EgyébDeviza hitelForint hitelDeviza állampapírForint állampapír

1 386Mrd Ft

21 998Mrd Ft

Forrás: ÁKK Zrt.

1990 20130%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1%

57%

0%

27%

97%

3%

3%

12%

EgyébDeviza hitelForint hitelDeviza állampapírForint állampapír

Az államadósság nagysága és szerkezete

5. § (1) E törvény és az e törvény felhatalmazása alapján kiadott jogszabályok alkalmazásában

6. állampapír: a magyar vagy külföldi állam, az MNB, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió más tagállamának jegybankja által

kibocsátott, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír,

2001. évi CXX. törvény a tőkepiacról

Mi az állampapír?

Milyen volt egy állampapír?

Milyen ma egy állampapír?

Kibocsátó

Forgalmazó

A kibocsátó képviselője

Magyar Állam

Államadósság Kezelő Központ Zrt.

Befektető

Elsődleges forgalmazók,Kincstár, Posta

Bel- és külfölditermészetes és jogi személyek

Az állampapírpiac szereplői

stratégiai magatartás a forintpiacon,(egyszerűség, átláthatóság, likviditás, kibocsátási naptár)

rendszeres jelenlét a nemzetközi tőkepiacokon,(benchmark jellegű kibocsátások, kis kibocsátó a nagy piacon, a piaci kondíciók figyelembe vétele) megfelelés a jóváhagyott teljesítmény-mutatóknak.

A kibocsátási stratégia főbb alapelvei

kizárólagos részvételi jog a forint állampapír kibocsátásoknál (aukciók),

kiemelt szerep a nemzetközi kibocsátásoknál, kötelező minimális forgalmazás az elsődleges piacon, kötelező árjegyzés a másodpiacon.

Az elsődleges forgalmazók jogai és kötelezettségei

versenyáras aukció (államkötvények, diszkont kincstárjegyek)ajánlati kötöttség, mindenki az ajánlott hozam/árfolyamon vásárol, szükség esetén allokáció, kötvények esetében nem kompetitív tender néhány órával az aukciót követően, kibocsátás utólag, a pénzügyi teljesítéskor, jegyzés (kamatozó kincstárjegyek, féléves kincstárjegyek)ajánlati kötöttség, kibocsátó által meghirdetett hozam/árfolyam, szükség esetén allokáció, kibocsátás utólag, a pénzügyi teljesítéskor, adagolt kibocsátás (kincstári takarékjegyek, PMÁK, BMÁK, Babakötvény,

PEMÁK) azonnali vásárlás, kibocsátó által meghirdetett hozam/árfolyam, nincs allokáció, kibocsátás előre, pénzügyi teljesítés azonnal, egységes lejárat,

könyvépítés (külföldi devizakötvény kibocsátások)nincs ajánlati kötöttség, a kibocsátó hozam/árfolyamsávot hirdet, szükség esetén allokáció az ajánlati könyv zárásakor, kibocsátás utólag, a pénzügyi teljesítéskor.

Állampapírok értékesítési módszerei

Általános állampapírok – értékesítés aukció útján

• Féléves Kincstárjegy (6 hónap, Kincstár)• Kamatozó Kincstárjegy (1 év, Kincstár, CIB, Erste, K&H, MKB, OTP, Raiffeisen,

UniCredit és TakarékBank)• Kincstári Takarékjegy (1 és 2 év, Posta)• Kincstári Takarékjegy Plusz (1 év, Posta)• Prémium Magyar Államkötvény (3 és 5 év, Kincstár)• Bónusz Magyar Államkötvény (4 és 6 év, Kincstár)• Babakötvény (19 év, Kincstár)

Lakossági állampapírok – értékesítés jegyzés vagy adagolt kibocsátás útján

• Diszkont Kincstárjegy (3 és 12 hónap, elsődleges forgalmazók, Kincstár)• Államkötvény (3, 5, 10 és 15 év, elsődleges forgalmazók, Kincstár)

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000

8779 1905 1689 ÁllamkötvényDiszkont kincstárjegyLakossági állampapír

12373

A forint állampapírok típusai

Külföld34%

Bankok31%

Lakosság15%

Biztosítók, nyugdíjpézt

árak13%

Befektetési alapok4%

Egyéb4%

Forrás: MNB, ÁKK Zrt.

A lakosság a 2. legnagyobb belföldi befektető.

A forint állampapír-állomány tulajdonosi szerkezete 2013. év végén